หุ้น WMB (The Williams Companies, Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · งบปี 2025 (10-K)

Market Cap

$88.9B

$72.67 × 1,223.2M หุ้น (30 ก.ค.) · ~$90.8B หากนับหุ้นให้ผู้ขาย Momentum (คำนวณเอง)(StockAnalysis)

Adjusted EBITDA TTM

$8.13B

FY25 $7.75B + 1H26 $4.18B − 1H25 $3.80B(Release 2Q26)

Adjusted EPS TTM

$2.27

FY25 $2.10 + 1H26 $1.23 − 1H25 $1.06(Release 2Q26)

Debt-to-Adjusted EBITDA

3.67x

ณ สิ้นไตรมาส 2Q26 · guidance ปี 2026 ~3.75x (pro-forma รวม Momentum)(Release 2Q26)

Dividend Yield (forward)

2.89%

ปันผลประกาศ $0.525/ไตรมาส × 4 = $2.10 ÷ ราคา(10-Q 2Q26)

เป้าราคาเฉลี่ยนักวิเคราะห์

$85.46

25 ราย · Strong Buy · ช่วง $69–$103(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

กำไรหลักโตตามโครงสร้างพื้นฐาน: Adjusted EBITDA 1H26 $4,175M โต 10% YoY ตัวหลักคือ Transmission, Power & Gulf (+12%) จาก Transco, Gulf Coast และ storage (Release 2Q26)
Capex พุ่ง กระแสเงินสดหลังปันผลติดลบ: guidance growth capex 2026 ถูกปรับขึ้นเป็น $7.3–7.9B จาก $6.1–6.7B เงินสดจ่ายลงทุน 1H26 $3,193M ขณะที่ OCF $2,979M และปันผล $1,284M ทำให้ขาดราว $1.5B ในครึ่งแรก (10-Q 2Q26)
ปิดดีล Momentum แล้ว 3 ก.ย. 2026: ซื้อ M6 Midstream (Momentum) มูลค่ารวมราว $5.5B เป็นเงินสดและหนี้ราว $3.5B กับหุ้นสามัญราว $2B ขยายแหล่ง Haynesville (gathering 6 Bcf/d, pipeline 4 Bcf/d) (แถลงการณ์ Williams 3 ก.ย.) ผลประกอบการ 30 มิ.ย. ยังไม่รวมดีลนี้
JV Power Innovation ช่วยเรื่องเงินทุน: ขาย 49% ของ 5 โครงการ Power Innovation (Socrates, Apollo, Aquila, Socrates the Younger, Neo) ให้นักลงทุนแลก commitment $5.34B งวดแรกราว $3.75B ในกรกฎาคม 2026 ส่วนที่เหลือทยอยถึงต้นปี 2027 (10-Q 2Q26, Note 11)
กำไร GAAP มีรายการพิเศษหนุน: 1H26 กำไร GAAP $1,692M รวมกำไรขาย upstream $194M และกำไรขาย Brazos Permian II $127M กำไร Adjusted 1H26 อยู่ที่ $1,509M (Release 2Q26)

P/E ที่ดูไม่แพงจาก GAAP เป็นภาพลวง

P/E TTM จาก GAAP อยู่ที่ 28.95 เท่า แต่ EPS TTM รวมกำไรขายสินทรัพย์ครั้งเดียว เมื่อใช้ Adjusted EPS TTM $2.27 P/E จะอยู่ที่ราว 32.0 เท่า และ P/E จาก guidance Adjusted EPS 2026 $2.35 อยู่ที่ราว 30.9 เท่า ราคาหุ้นจึงสะท้อนการเติบโตที่ยังต้องพิสูจน์ ไม่ใช่มูลค่าที่ถูกกว่าตลาด

Bull Case — อ้างอิง $103 (+42%)

Power Innovation เพิ่มโครงการหลัง Socrates เฟสแรกเสร็จตามกำหนด และ Momentum ที่ปิดแล้วส่ง volume Haynesville ทำให้ Adjusted EBITDA เข้าใกล้ช่วงบนของ guidance
Leverage ยังอยู่ระดับ ~3.75x ตาม guidance โดยมีเงินจาก JV ช่วยลดการกู้เพิ่ม
$103 คือเป้าสูงสุดในรายการนักวิเคราะห์ของ StockAnalysis (ไม่ระบุสถาบันบนหน้า)

Base Case — อ้างอิง $85.46 (+18%)

Adjusted EBITDA 2026 ~$8.4B (กลางช่วง guidance) โต ~8% จาก FY2025 $7.75B
Capex สูงตามแผนแต่ทยอยเข้าระบบ Dividend coverage ราว 2.4–2.5 เท่า
$85.46 คือค่าเฉลี่ยเป้านักวิเคราะห์ 25 ราย (S&P Global ผ่าน StockAnalysis)

Bear Case — อ้างอิง $69 (−5%)

Momentum ผสานระบบไม่ได้ตามแผน และ Power Innovation ล่าช้า ทำให้ leverage ค้างเกิน 4 เท่า
ทดสอบความไว (คำนวณเอง): P/E 25 เท่า × Adjusted EPS 2026 guidance $2.35 = ราว $59
$69 คือเป้าต่ำสุดในรายการนักวิเคราะห์ของ StockAnalysis (ไม่ระบุสถาบันบนหน้า)

ที่มา: ราคาและค่าเป้าหมายจาก StockAnalysis ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 ค่าเป้าหมายเป็นความเห็นของแต่ละสถาบัน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ ตัวเลขทางการเงินทั้งหมดอ้างอิง SEC filings และ Ex.99.1 ของบริษัท หน่วยเป็นล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นที่ระบุ

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาปิด

$72.67

9 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

Market Cap

$88.9B

ราคา × 1,223.2M หุ้น (30 ก.ค.)(10-Q 2Q26)

Enterprise Value

$119.5B

Market Cap + net debt $30.6B (30 มิ.ย.) · ไม่รวม NCI(StockAnalysis)

P/E (TTM, GAAP)

28.95x

Adjusted P/E ≈ 32.0x (EPS $2.27)(StockAnalysis)

P/BV

6.76x

Market Cap ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น WMB $13.19B(10-Q 2Q26)

ปันผลรายปี

2.89%

ประกาศ $2.10/ปี · TTM ที่จ่ายจริง $2.05 = 2.82%(10-Q 2Q26)

52-Week Range

$56.19–$80.08

ราคาต่ำสุด–สูงสุดรอบ 52 สัปดาห์(StockAnalysis)

Beta (5Y)

0.66

ค่าที่ระบุจาก StockAnalysis(StockAnalysis)

รายการ	ข้อมูล
ชื่อเต็ม	The Williams Companies, Inc. (Delaware) · สำนักงานใหญ่ Tulsa, Oklahoma · ก่อตั้ง 1908
President และ Chief Executive Officer	Chad Zamarin · Release 2Q26
หุ้นคงเหลือ (ณ 30 ก.ค. 2026)	1,223,167,472 หุ้น · 10-Q 2Q26
การเพิ่มทุนจากดีล Momentum	หุ้นสามัญราว $2B · ยื่น S-3 จดทะเบียนหุ้นเพื่อขายต่อให้ผู้ขายสูงสุด 26,874,496 หุ้น (ราว 2.2% ของหุ้นเดิม) ซึ่งคาดว่าเป็นหุ้นที่ออกให้ผู้ขาย (การเชื่อมโยงนี้เป็นการอนุมานจากจำนวนและมูลค่า) · 8-K 3 ก.ย. 2026
Free float / ผู้ถือหุ้นต่างชาติ	ไม่มีข้อมูลในเอกสาร SEC (ไม่มีเทียบเท่าในตลาดสหรัฐฯ)

P/E GAAP ≈ ราคา $72.67 ÷ EPS TTM ≈ $2.51 (กำไรที่เป็นของ WMB TTM $3,073M ÷ หุ้นเฉลี่ยราว 1,224M คำนวณเอง) · Adjusted P/E = $72.67 ÷ $2.27 · P/BV = Market Cap ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น WMB (ไม่รวม NCI) · EV ของ StockAnalysis เท่ากับ Market Cap บวก net debt โดยไม่บวก NCI (88.89 + 30.59 = 119.48 พันล้าน) · P/E ตรงกับ StockAnalysis

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ข้อมูลจาก 10-K FY2025 (Item 1) และ 10-Q 2Q26 · ตัวเลขกำไรปรับปรุงปี 2025 จาก Release 4Q25

Williams ดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ครอบคลุม 11 แหล่งจ่ายก๊าซ มีท่อส่งและระบบรวบรวม/แยกก๊าซกว่า 32,000 ไมล์ใน 24 รัฐและอ่าวเม็กซิโก มีโรงแยกก๊าซ 35 แห่ง โรงแยก NGL 9 แห่ง ความจุจัดเก็บก๊าซ 423 Bcf และลูกค้าราว 800 ราย (10-K FY2025) รายได้ส่วนใหญ่มาจากค่าบริการตามสัญญาระยะยาว ยกเว้นธุรกิจการตลาดที่ผันผวนตามราคา

สี่ส่วนงานรายงาน (Reportable Segments) และส่วนอื่น

ส่วนงาน แหล่งทรัพย์สินหลัก และ Adjusted EBITDA FY2025 · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ · ที่มา: 10-K FY2025 Item 1 และ Release 4Q25
ส่วนงาน	ทรัพย์สินหลักและลักษณะรายได้	Adj. EBITDA FY2025
Transmission, Power & Gulf	Transco (~9,600 ไมล์, 20.6 MMdth/d), NWP (~3,900 ไมล์), MountainWest 100%, คลังก๊าซ Gulf Coast ~120 Bcf, Gulfstream 50%, Louisiana LNG 10%, Driftwood Pipeline 80%, โครงการ Power Innovation · ค่าบริการ FERC และสัญญา firm	3,710
Northeast G&P	Gathering และ processing ในภาค Appalachia และ Ohio Valley รวม Blue Racer และ Appalachia Midstream เป็น equity-method · ค่าบริการ fee-based และ MVC	2,028
West	Gathering และ processing ใน DJ Basin, Piceance, Wamsutter, Eagle Ford, Barnett · Eagle Ford MVC ลดลงตามสัญญา · แหล่ง Permian ที่ตกลงขายในมิถุนายน 2026	1,450
Gas & NGL Marketing Services	การตลาดก๊าซและ NGL, storage และ transport, trading · ผลตอบแทนผันผวนและรับรู้ MTM ใน GAAP	193
Other (upstream และ corporate)	Upstream Wamsutter และส่วนร่วมทุนใน South Mansfield (ขายแล้วเดือนมกราคม 2026 มูลค่า $398M), งานองค์กร	369

ที่มา: ตาราง Adjusted EBITDA ตาม Release 4Q25 (8-K 10 ก.พ. 2026) ส่วน Gas & NGL Marketing FY2024 Modified EBITDA ติดลบ $124M จึงควรดูเป็นวัฏจักร · รายละเอียดทรัพย์สินจาก 10-K FY2025 Item 1 (Business)

ความเข้มข้นของลูกค้า

ลูกค้า 10 รายแรกคิดเป็นราว 55% ของค่าบริการ gathering/processing และ NGL margin แบบ noncash ใน 2025 (10-K)
NWP มีลูกค้า 3 รายใหญ่สุดคิดเป็น 52% ของรายได้ NWP และ Transco มี 3 รายใหญ่สุดคิด 22% ของรายได้ Transco (10-K)
สัญญาหลักของ Transco และ NWP เป็น firm reservation ระยะยาวกับลูกค้าเครดิตสูง ซึ่งช่วยลดความผันผวนของรายได้

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 – FY2025 และ TTM สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · เปรียบเทียบ 1H2026 กับ 1H2025 · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้น EPS

รายได้ Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ (GAAP) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: Release 4Q24, 4Q25, 2Q26 และ 10-K FY2025 · กำไรสุทธิ FY2023 รวมกำไร $534M จากคดี Energy Transfer

อัตรา Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิต่อรายได้ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

คำนวณเองจากตัวเลขในตาราง · Adjusted EBITDA รวมส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมตามสัดส่วน จึงสูงกว่าบริษัทที่ไม่มีโครงสร้างนี้

ผลประกอบการปรับปรุงและ GAAP ย้อนหลัง · TTM = FY2025 + 1H26 − 1H25 · ที่มา: Release 4Q24, 4Q25, 2Q26 และ 10-K FY2025
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม (GAAP)	10,907	10,503	11,950	5,829	6,083	12,204
Adjusted EBITDA	6,779	7,080	7,750	3,797	4,175	8,128
Adjusted EBITDA margin (%)	62.2	67.4	64.9	65.1	68.6	66.6
กำไรสุทธิที่เป็นของ WMB (GAAP)	3,179	2,225	2,618	1,237	1,692	3,073
กำไรปรับปรุง (Adjusted NI)	2,334	2,347	2,571	1,296	1,509	2,784
Adjusted EPS (ดอลลาร์ต่อหุ้น)	1.91	1.92	2.10	1.06	1.23	2.27
AFFO	5,213	5,378	5,858	2,762	3,220	—
Dividend coverage (AFFO ÷ ปันผลจ่ายจริง, เท่า)	2.39	2.32	2.40	2.26	2.51	—

หมายเหตุ: Adjusted EBITDA ของบริษัทตัดผลต่าง unrealized MTM ของสัญญาคอมมอดิตี้และรายการพิเศษ ต่างจาก Modified EBITDA ที่ใช้รายงานส่วนงาน (1H26 Modified EBITDA รวม 4,098 ก่อนกำไรขาย upstream 194) และ Adjusted EBITDA รวมส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมตามสัดส่วนการถือหุ้น · ที่มา: Release 2Q26, Release 4Q24, Release 4Q25

รายได้ Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ (GAAP) — 1H2025 เทียบ 1H2026 ($M)

เปรียบเทียบ 1H2026 กับ 1H2025

รายได้ +4% เป็น $6,083M แต่ Adjusted EBITDA +10% เป็น $4,175M เพราะรายได้ส่วนใหญ่เป็นค่าบริการ และรายการ commodity derivative ในรายได้ติดลบ $265M เทียบ −$26M ปีก่อน
กำไร GAAP เติบโต +37% แต่ได้แรงหนุนจากกำไรขายสินทรัพย์ $194M (upstream) และ $127M (Brazos Permian II) รวมแล้วราว $321M ก่อนภาษี
Adjusted EPS 1H26 $1.23 โต +16% (1H25 $1.06)

5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม ($M)

ที่มา: 10-K FY2025 (งบ ณ 31 ธ.ค. 2024 และ 2025) และ 10-Q 2Q26 (งบ ณ 30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินคำนวณจากสินทรัพย์ลบส่วนของผู้ถือหุ้นรวม · ไม่มีงบ 31 ธ.ค. 2023 ในชุดนี้ เพราะ 10-K FY2025 รายงานเฉพาะปี 2024–2025

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น · ที่มา: 10-K FY2025 (ข้อมูล 2024–2025) และ 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026)
รายการ	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	54,532	58,573	60,610
หนี้สินรวม (คำนวณ = สินทรัพย์ − ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม)	39,692	43,578	45,242
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)	14,840	14,995	15,368
ส่วนของผู้ถือหุ้น WMB	12,436	12,807	13,190
ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)	2,404	2,188	2,178
เงินสดและรายการเทียบเท่า	60	63	203
หนี้ดอกเบี้ย (หนี้ระยะยาว + ส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี + commercial paper)	26,911	29,361	30,793

30 มิ.ย. 2026: หนี้ระยะยาว $28,121M + ส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี $2,197M + commercial paper $475M · ที่มา: 10-Q 2Q26 (งบ ณ 30 มิ.ย. 2026 ไม่รวมดีล Momentum ที่ปิด 3 ก.ย.)

กระแสเงินสด

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การลงทุน และการจ่ายปันผล · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ · ที่มา: 10-K FY2025 (Consolidated Statement of Cash Flows) และ 10-Q 2Q26
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF)	5,938	4,974	5,898	2,883	2,979
เงินลงทุนในทรัพย์สิน (Capex)	2,516	2,573	4,893	1,984	3,193
ปันผลจ่ายให้ผู้ถือหุ้นสามัญ	2,179	2,316	2,442	1,221	1,284
OCF − Capex − ปันผล (ก่อนเงิน NCI)	1,243	85	−1,437	−322	−1,498

ค่าในแถวสุดท้ายคำนวณเอง ไม่รวมการจ่ายและรับเงินจาก NCI (FY2025 จ่ายสุทธิ $259M) และไม่รวมเงินจากการขายสินทรัพย์ 1H26 (Dispositions สุทธิ $345M และ sale of business $48M) · ที่มา: 10-K FY2025, 10-Q 2Q26

กระแสเงินสดอิสระยังไม่พอจ่ายปันผล

ตั้งแต่ FY2025 เป็นต้นมา OCF ไม่พอทั้ง capex และปันผล ช่องว่างถูกเติมด้วยหนี้และเงินร่วมทุน ทำให้การจัดการ Power Innovation JV และ Momentum มีผลต่อความยั่งยืนของปันผลโดยตรง

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · อัตราส่วนคำนวณจากงบการเงิน ยกเว้นที่ระบุ

IB Debt/Equity (รวม NCI)

2.00x

30 มิ.ย. 2026 · 1.96x ณ สิ้นปี 2025(10-Q 2Q26)

Debt-to-Adjusted EBITDA (บริษัท)

3.67x

ณ 30 มิ.ย. 2026 · 3.71x ณ สิ้นปี 2025(Release 2Q26)

Interest coverage TTM

5.46x

Adjusted EBITDA TTM $8,128M ÷ ดอกเบี้ยจ่าย TTM $1,490M(10-Q 2Q26)

เลเวอเรจ — IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity ณ สิ้นงวด (เท่า)

ตัวชี้วัดหนี้สิน ณ วันสิ้นงวด · ที่มา: คำนวณจากงบ และ Release 4Q24, 4Q25, 2Q26
ตัวชี้วัด	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
IB Debt/Equity (ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI)	1.81x	1.96x	2.00x
Net IB Debt/Equity (หักเงินสด)	1.81x	1.95x	1.99x
IB Debt ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น WMB	2.16x	2.29x	2.33x
Debt-to-Adjusted EBITDA (บริษัทรายงาน)	3.79x	3.71x	3.67x
Net IB Debt ÷ Adjusted EBITDA TTM (คำนวณเอง)	—	—	3.76x

บริษัทคำนวณ Debt-to-Adjusted EBITDA โดยหักเงินสด และไม่เท่ากับนิยามของ rating agency · ตัวเลขคำนวณเองใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI เป็นตัวหาร · ที่มา: Release 2Q26, Release 4Q24

เหตุการณ์หลังงวดที่กระทบหนี้และทุน (ยังไม่อยู่ในตัวเลข 30 มิ.ย.)

Power Innovation JV (ก.ค. 2026): ขาย 49% ของ 5 โครงการให้นักลงทุน งวดแรก ~$3.75B บันทึกเป็นทุน (APIC และ NCI) ไม่ใช่กำไร ยอดคงเหลือ ~$1.59B (คำนวณจาก $5.34B − $3.75B) ทยอยถึงต้นปี 2027 · 10-Q 2Q26, Note 11
หุ้นกู้ใหม่ 10 ก.ย. 2026: รวม $2.75B ประกอบด้วย 5.000% ปี 2029 ($500M), 5.600% ปี 2033 ($1.0B), 5.800% ปี 2036 ($750M), 6.400% ปี 2056 ($500M) · 8-K 10 ก.ย. 2026
Momentum (ปิด 3 ก.ย. 2026): มูลค่ารวม ~$5.5B เป็นเงินสดและหนี้ ~$3.5B กับหุ้นสามัญ ~$2B · หนี้ที่รับโอนจากกิจการ Momentum ไม่ได้ระบุแยกในแถลงการณ์ จึงยังไม่ปรับ IB Debt ในตารางด้านบน · guidance leverage ปี 2026 ~3.75x รวม pro-forma Momentum · แถลงการณ์ Williams 3 ก.ย.

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วน Adjusted EBITDA FY2025 และการเปลี่ยนแปลง 1H2026 เทียบ 1H2025

สัดส่วน Adjusted EBITDA FY2025 ตามส่วนงาน (%)

ที่มา: Release 4Q25 · กลุ่ม “Northeast G&P + West” = 2,028 + 1,450 = 3,478 ล้านดอลลาร์ (44.9%) · “Gas & NGL Marketing + Other” = 193 + 369 = 562 ล้านดอลลาร์ (7.3%)

Adjusted EBITDA ตามส่วนงาน · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ · ที่มา: Release 4Q25 และ Release 2Q26 (ตารางรายไตรมาส)
ส่วนงาน	FY2025	สัดส่วน FY2025	1H2025	1H2026	YoY
Transmission, Power & Gulf	3,710	47.9%	1,765	1,969	+11.6%
Northeast G&P	2,028	26.2%	1,015	1,064	+4.8%
West	1,450	18.7%	695	769	+10.6%
Gas & NGL Marketing Services	193	2.5%	140	226	+61.4%
Other (upstream และ corporate)	369	4.8%	182	147	−19.2%
รวม Adjusted EBITDA	7,750	100%	3,797	4,175	+10.0%

1H2025 แยกส่วนงานได้จากตารางรายไตรมาส (ไตรมาส 1 + 2) ของ Release 2Q26

ข้อสังเกตจากส่วนงาน

Transmission, Power & Gulf คือเครื่องยนต์หลัก โตจาก Socrates Power Innovation เฟสแรกที่เสร็จตามกำหนด และ Transco expansions ที่มีสัญญา firm แล้ว
Northeast G&P โตช้าสุด (+4.8%) แต่ยังเป็นฐานกำไรใหญ่รองจาก TPG
Gas & NGL Marketing มีรายได้ผันผวนสูง FY2024 Modified EBITDA ติดลบ $124M ดังนั้นต้องดูเป็นค่าเฉลี่ยหลายปีแทนปีเดียว

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

DPS ตามปีบัญชี และอัตราปันผลรายไตรมาสปัจจุบัน · ที่มา: งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น 10-K และ 10-Q

ปันผลต่อหุ้นสามัญ (ดอลลาร์สหรัฐ) — FY2023 → อัตราประกาศ 2026

ปันผลต่อหุ้นสามัญและอัตราส่วนกับกำไรปรับปรุง (ดอลลาร์สหรัฐ) · ที่มา: 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26
รายการ	DPS	อัตราส่วนกับ Adjusted EPS	Dividend coverage (AFFO)
FY2023	1.79	94% ของ Adj EPS $1.91	2.39x
FY2024	1.90	99% ของ Adj EPS $1.92	2.32x
FY2025	2.00	95% ของ Adj EPS $2.10	2.40x
1H2026 (ปันผล $0.525 × 2 ไตรมาส)	1.05	85% ของ Adj EPS 1H26 $1.23	2.51x
อัตราประกาศรายปี (0.525 × 4)	2.10	ราว 89% ของ Adj EPS guidance $2.35	2.47x (guidance AFFO)

หมายเหตุ: อัตราประกาศรายปี 2.10 คำนวณจากอัตราไตรมาสที่ประกาศ × 4 ไม่ใช่ประมาณการ ปันผลที่จ่ายจริง TTM = $0.50 + $0.50 + $0.525 + $0.525 = $2.05 ให้ yield 2.82% · ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 $72.67 · ที่มา: 10-Q 2Q26, Release 2Q26 (guidance AFFO coverage 2.47x)

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ที่มา: StockAnalysis (ทุกแถว)

มูลค่าตลาด ($B, แกนซ้าย) และ P/E TTM (เท่า, แกนขวา)

Midstream และก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ · หน่วย: พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นอัตราส่วน · ที่มา: StockAnalysis (ลิงก์อยู่ในแหล่งข้อมูลท้ายรายงาน)
บริษัท	Market Cap	EV	P/E (TTM)	P/E (Fwd)	P/BV	Dividend yield
WMB (ตัวหลัก)	88.89	119.48	28.95	29.20	6.76	2.89%
Kinder Morgan (KMI)	72.35	104.68	20.96	21.99	2.29	3.66%
ONEOK (OKE)	56.61	89.47	15.53	14.40	2.47	4.77%
Energy Transfer (ET)	70.28	139.50	13.98	12.41	2.20	6.66%

ข้อควรระวัง: Energy Transfer เป็น MLP จ่ายภาษีแบบ partnership และ P/E ต่อหน่วย LP ไม่เทียบกันตรง ๆ กับบริษัทหุ้นสามัญ · P/E ของ WMB รวมรายการพิเศษ GAAP ดู Adjusted P/E ≈ 32.0 เท่า · EV/Adjusted EBITDA TTM ของ WMB คำนวณเอง ≈ 14.7 เท่า (ไม่ได้ดึงค่าเดียวกันของเพื่อนมาเทียบ)

ข้อสังเกตเชิงเปรียบเทียบ

ความเห็นเชิงเปรียบเทียบ
ประเด็น	ข้อสรุป
Premium เทียบ KMI	P/E TTM ของ WMB สูงกว่า KMI ราว 8 จุด (28.95 เทียบ 20.96 หรือ +38%) และ Adjusted P/E ห่างกว่านั้น
Yield ต่ำกว่าเพื่อนทุกราย	WMB 2.89% ต่ำสุดในกลุ่ม สะท้อนการให้ค่าการเติบโตที่สูงกว่าเพื่อน
ขนาดธุรกิจ	Market cap ใกล้เคียง KMI และ ET · WMB เน้นก๊าซธรรมชาติและ NGL ซึ่ง 10-K ระบุว่า gathering และ processing ไม่มีความเสี่ยงราคาน้ำมันดิบโดยตรงที่มีนัยสำคัญ

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

Guidance ณ 3 ส.ค. 2026 และเหตุการณ์ที่กำหนดวันแล้ว · ตัวเลข guidance เป็นของบริษัท

Adjusted EBITDA 2026

$8.3–8.5B

กลางช่วง $8.4B (เดิม $8.05–8.35B) · +8% vs FY2025 · ปรับขึ้น $200M จาก Momentum(Release 2Q26)

Growth capex 2026

$7.3–7.9B

ปรับขึ้นจาก $6.1–6.7B · ไม่รวมการซื้อกิจการ(Release 2Q26)

Adjusted EPS 2026 (guidance)

$2.35

ตาราง guidance Adjusted income ต่อหุ้นเจือจาง(Release 2Q26)

ปัจจัยขับเคลื่อนปี 2026 (ตามบริษัท)

Transmission, Power & Gulf เติบโตจาก Socrates Power Innovation และ Transco expansions ที่มีสัญญา firm transportation
Louisiana Energy Gateway เต็มปีหลังเข้าระบบ Q3 2025 และ Haynesville volume เพิ่มขึ้น รวมถึง Momentum ที่ปิดแล้ว
Northeast G&P คาดกำไร gathering/processing สูงขึ้น ส่วนการขาย South Mansfield และ Eagle Ford MVC step-down เป็นตัวหักล้าง

วันที่และเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม

$5.5B) · ยื่น S-3 จดทะเบียนหุ้นเพื่อขายต่อสูงสุด 26.9M หุ้น

ไทม์ไลน์เหตุการณ์ (วันที่ตามเอกสาร · ช่วงเวลาที่เป็นการคาดการณ์ระบุไว้ชัดเจน)
เวลา	เหตุการณ์	ที่มา
ก.ค. 2026 (เกิดแล้ว)	JV Power Innovation เงินงวดแรก ~~$3.75B · Socrates เฟสแรกเสร็จตามกำหนด (รายงานใน Release 2Q26)~~	8-K 13 ก.ค.
3 ก.ย. 2026 (เกิดแล้ว)	ปิดดีล Momentum (
แถลงการณ์ 3 ก.ย., 8-K 3 ก.ย.
10 ก.ย. 2026 (เกิดแล้ว)	หุ้นกู้ใหม่ $2.75B	8-K 10 ก.ย.
3Q 2026 (คาดตาม 10-Q)	รับรู้กำไรจากการขายแหล่ง Permian ที่ถือไว้เพื่อขาย (held for sale ณ 30 มิ.ย.)	10-Q 2Q26
ต้นปี 2027 (ตามสัญญา)	รับเงินลงทุน JV ส่วนที่เหลือ ~$1.59B	10-Q 2Q26, Note 11
3Q 2026 (ยังไม่ประกาศ)	ผลประกอบการ 3Q26 ยังไม่ออก ณ วันจัดทำรายงาน	ไม่มี

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวดหลักจาก 10-K FY2025 Item 1A และ 10-Q 2Q26 · แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้

ความเสี่ยง ผลกระทบ และสัญญาณที่ต้องจับตา · ที่มา: 10-K FY2025 Item 1A และ 10-Q 2Q26 (ลิงก์อยู่ในแหล่งข้อมูลท้ายรายงาน)
หมวด	ความเสี่ยง	สัญญาณที่ต้องจับตา
1. การเงินและเลเวอเรจ	Capex ปี 2026 สูงถึง $7.3–7.9B ขณะ OCF หลังปันผลติดลบ ทำให้หนี้เพิ่ม รวมหุ้นกู้ $2.75B และ CP ที่เพิ่มระหว่างงวด	Debt-to-Adj EBITDA เกิน 4.0 เท่า · การปรับ rating · ต้นทุนหุ้นกู้ใหม่ 5.0–6.4%
2. โครงการ Power Innovation	ความล่าช้าหรือต้นทุนเกินของโครงการที่ยังไม่เสร็จ ลูกค้าหลักกระจุกตัว และบริษัทต้องแบ่งผลตอบแทนให้นักลงทุน JV	กำหนด in-service ของโครงการถัดไป · การใช้สิทธิ์ซื้อคืนระหว่างปี 7–14
3. การผสานกิจการ Momentum	ปิดแล้วที่ ~$5.5B (เงินสดและหนี้ ~$3.5B + หุ้น ~$2B) ความเสี่ยงอยู่ที่การผสานระบบ Haynesville และ volume ที่ได้จริงเทียบแผน · หุ้นเจือจางราว 2.2%	Purchase accounting และการด้อยค่า · Haynesville volume ไตรมาส 3 · ปรับ guidance EBITDA
4. ราคาคอมโมดิตี้และ MTM	Marketing และ upstream ทำให้กำไร GAAP ผันผวน 1H26 มี unrealized MTM ทำให้ GAAP ต่างจาก Adjusted	ส่วนต่าง GAAP กับ Adjusted NI รายไตรมาส · Henry Hub และราคา NGL
5. กฎระเบียบและการอนุมัติโครงการ	FERC ควบคุมอัตราค่าบริการ Transco/NWP และการขยายท่อต้องได้รับใบอนุมัติ	คำสั่ง FERC ใหม่ · ใบอนุมัติ permit ของ Transco expansion และ Driftwood
6. การกระจุกตัวลูกค้าและการต่อสัญญา	NWP 3 ราย = 52% รายได้ · Transco 3 ราย = 22% · West มี Eagle Ford MVC ลดลงตามสัญญา	การต่อสัญญาหมดอายุ · throughput ที่ลดลงในช่วง step-down

ปัจจัยเสี่ยงของ WMB ใน 10-K ยังรวมถึง cybersecurity ภูมิอากาศ สิทธิที่ดิน และการตอบรับด้าน ESG ซึ่งไม่ได้ยกมาทั้งหมดในที่นี้

12. SWOT

การประเมินเชิงคุณภาพจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ได้จัดอันดับเชิงปริมาณ

จุดแข็ง (Strengths)

Adjusted EBITDA โตต่อเนื่อง FY2023–FY2025 และ 1H26 รวมรายได้แบบ firm ระยะยาว
เครือข่ายท่อ Transco/NWP ควบคุมโดย FERC และลูกค้าเครดิตสูง
Dividend coverage ราว 2.4–2.5 เท่า (AFFO ÷ ปันผลจ่ายจริง)
Debt-to-Adj EBITDA 3.67x ณ 2Q26 และมีการระดมทุนผ่าน JV ที่ไม่เพิ่มหนี้

จุดอ่อน (Weaknesses)

OCF หลังปันผลและ capex ติดลบตั้งแต่ FY2025
Valuation สูงกว่าเพื่อนชัดเจน (P/E TTM 28.95x vs KMI 20.96x) และ P/BV 6.76x
Marketing ผันผวน ทำให้กำไร GAAP ไม่นิ่ง
กระจุกตัวลูกค้าสูงใน NWP (3 ราย = 52%)

โอกาส (Opportunities)

Power Innovation รองรับความต้องการพลังงานจาก data center และโรงไฟฟ้า
Momentum ที่ปิดแล้วเชื่อม Haynesville เข้ากับ LNG export ที่ Gulf Coast
Louisiana LNG 10% และ Driftwood Pipeline 80% ผูกกับโครงการส่งออก LNG
Transco expansions ที่มีสัญญาแล้ว (Leidy Access, Garden Connector, Power Express)

อุปสรรค (Threats)

ความล่าช้าของ permit และการต่อต้านโครงการท่อก๊าซ
ต้นทุนดอกเบี้ยสูงขึ้นจากหุ้นกู้ล็อตใหม่ (5.0–6.4%)
ราคาหุ้น WMB ที่ลดลงกระทบมูลค่าหุ้นที่ออกให้ผู้ขาย Momentum ในทางบัญชีและความเชื่อมั่นของนักลงทุน
นโยบายพลังงานและภูมิอากาศที่เปลี่ยนแปลงกระทบท่อก๊าซ

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ความเห็นเป็นสรุปจากข้อมูลในรายงาน ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน · เป้าราคาเป็นของสถาบันที่ระบุ

Bull — $103 (+42%)

ระดับสูงสุดของเป้า StockAnalysis (ไม่ระบุสถาบัน)
ต้องการให้ Adjusted EBITDA ไปถึงช่วงบนของ guidance และ multiple คงที่
ตัวกระตุ้น: Power Innovation เพิ่มโครงการ และ Momentum ส่ง volume ตามแผน

Base — $85.46 (+18%)

ค่าเฉลี่ยเป้านักวิเคราะห์ 25 ราย · Strong Buy
ตัวกระตุ้น: Adjusted EBITDA กลางช่วงปี 2026 และ dividend coverage ยังสูง

Bear — $69 (−5%)

ระดับต่ำสุดของเป้า StockAnalysis (ไม่ระบุสถาบัน) · ทดสอบความไว 25 เท่า × EPS 2026 guidance ≈ $59 (คำนวณเอง)
ตัวกระตุ้น: leverage เกิน 4 เท่า หรือ Momentum ไม่ทำกำไรตามแผน

เป้าราคาของนักวิเคราะห์รายบุคคลที่ StockAnalysis แสดง (ตาม S&P Global) · ทุกรายให้ Buy · ที่มา: StockAnalysis forecast
สถาบัน	นักวิเคราะห์	เป้า (USD)	วันที่
Capital One Financial	Wade Suki	92	22 ก.ย. 2026
J.P. Morgan	Jeremy Tonet	91	2 ต.ค. 2026
UBS	Manav Gupta	91	30 ก.ย. 2026
RBC Capital	Elvira Scotto	87	6 ต.ค. 2026
Barclays	Theresa Chen	82	7 ต.ค. 2026

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

ผลประกอบการ 3Q26 (ยังไม่ออก): Adjusted EBITDA เทียบ run-rate 1H26 เฉลี่ย $2.09B ต่อไตรมาส และผลของ Momentum ที่รวมตั้งแต่ 3 ก.ย.
การบันทึกบัญชี Momentum (purchase accounting) และจำนวนหุ้นที่ออกจริงเทียบ 26.9M หุ้นที่ยื่น S-3
กำไรจากการขาย Permian gathering ที่คาดรับรู้ในไตรมาส 3
Debt-to-Adjusted EBITDA เทียบ guidance pro-forma ~3.75x
กำหนด in-service ของโครงการ Power Innovation ถัดไป และเงิน JV ที่รับจริง

ทั้งหมดในหัวข้อนี้เป็นการประเมินจากข้อมูลที่รวบรวมจาก SEC filings และแหล่งข้อมูลตลาดสาธารณะ ณ วันที่จัดทำ ไม่ได้มีการปรับโมเดลภายในของผู้จัดทำ