กำไรสุทธิ GAAP $9,424 ล้าน รวม กำไรจากการวัดมูลค่าหุ้น Sandisk ที่เหลืออยู่ $6,498 ล้าน ซึ่งไม่ใช่กำไรจากการผลิต HDD และบริษัทได้ใช้หุ้นนี้ชำระหนี้และแลกหุ้นตัวเองคืนจนหมดในปีบัญชี ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนรวม $907 ล้าน (debt-for-equity $545M, convertible $108M, equity-for-equity $254M) ก็ถูกหักไว้ในกำไรนี้แล้ว เมื่อดูกำไรจากธุรกิจ บริษัทรายงาน non-GAAP ไว้ที่ $3,883 ล้าน (EPS $10.22) ดังนั้น P/E ที่ใช้เทียบได้ใกล้เคียงกว่าคือ 33.8 เท่า (ฐาน non-GAAP) ไม่ใช่ 13.9 เท่า (ฐาน GAAP) (10-K งบกำไรขาดทุน) · (8-K ข่าวผลประกอบการ 5 ส.ค. 2026)
ประเด็นหลักของหุ้นตัวนี้คือ HDD กลับมามีอำนาจกำหนดราคามากขึ้น จากอุปสงค์คลาวด์ที่แข็งแรง การส่งมอบ exabyte และราคาต่อ exabyte ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน แต่ตลาดกำลังถามว่ากำไรระดับปัจจุบันยั่งยืนหรือไม่ คำตอบจะชัดขึ้นเมื่อผลไตรมาส 1 FY2027 ประกาศในวันที่ 22 ต.ค. 2026 โดยเฉพาะ Gross Margin non-GAAP ที่บริษัทคาดไว้ 55%–56%
ตัวเลขเป้าหมายด้านล่างเป็นการคำนวณจากสมมติฐานของผู้จัดทำรายงาน ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือสำนักวิจัย ทุกกรณีใช้ EPS non-GAAP ของ FY2027 และจำนวนหุ้น 388 ล้านหุ้นตามประมาณการ ขั้นตอนการคำนวณอยู่ในส่วนที่ 13
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัทจดทะเบียน | Western Digital Corporation (CIK: 0000106040) — ใช้ชื่อทางการค้า WD |
| สัญลักษณ์หลักทรัพย์ / ตลาด | WDC (NASDAQ) · บริษัทอยู่ในดัชนี S&P 500 และ NASDAQ-100 |
| กลุ่มอุตสาหกรรม | Electronic Technology / Computer Hardware (SIC 3572 Computer Storage Devices) |
| สำนักงานใหญ่ / ก่อตั้ง | San Jose, California · ก่อตั้งปี 1970 |
| ผู้บริหารหลัก | Irving Tan (Chief Executive Officer) · Martin I. Cole (ประธานคณะกรรมการ) ตาม DEF 14A |
| ผู้สอบบัญชี | KPMG LLP (Santa Clara, California) ตาม 10-K — ความเห็นว่า ICFR มีประสิทธิผล ณ 3 ก.ค. 2026 |
| รอบปีบัญชี | สิ้นสุดวันศุกร์ที่ใกล้ 30 มิ.ย. ที่สุด — FY2026 สิ้นสุด 3 ก.ค. 2026 เป็น 53 สัปดาห์ |
| โครงสร้างกลุ่มธุรกิจรายงาน | 1 กลุ่มรายงาน (HDD) · เปิดเผยรายได้ตามตลาดปลายทาง Cloud / Client / Consumer และตามภูมิภาค |
| เหตุการณ์ปรับโครงสร้างสำคัญ | แยกธุรกิจ Flash ออกเป็น Sandisk เมื่อ 21 ก.พ. 2025 ผล Flash ก่อนแยกแสดงเป็นการดำเนินงานที่ยกเลิก |
| คู่แข่งหลักตามที่บริษัทระบุ | Seagate Technology Holdings plc, Toshiba Electronic Devices & Storage Corporation และ NAND flash ที่ใช้แทน HDD ในบางการใช้งาน |
| พนักงาน | ประมาณ 40,000 คน ใน 24 ประเทศ (88% อยู่ในเอเชียแปซิฟิก, 11% ในอเมริกา, น้อยกว่า 1% ในยุโรป-ตะวันออกกลาง-แอฟริกา) |
| การประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี | 20 พ.ย. 2026 เวลา 08:00 น. (PT) แบบออนไลน์ทั้งหมด · วันกำหนดสิทธิ์ผู้ถือหุ้น 22 ก.ย. 2026 · เลือกกรรมการ 9 คน |
| งบการเงินล่าสุดที่ยื่น | แบบ 10-K งวด FY2026 สิ้นสุด 3 ก.ค. 2026 ยื่นวันที่ 14 ส.ค. 2026 · ยังไม่มีแบบ 10-Q ของ FY2027 (ตรวจรายการยื่นถึง 15 ต.ค. 2026) |
สหรัฐฯ ไม่มี factsheet รวมศูนย์แบบ SET ราคาปิดมาจาก stockanalysis.com ณ 14 ต.ค. 2026 ซึ่งเป็นผู้ให้บริการข้อมูล ไม่ใช่เอกสารทางการ มูลค่าตลาด P/E และ P/BV ในรายงานนี้คำนวณจาก จำนวนหุ้น 360.54 ล้านหุ้นตามหน้าปก 10-K (7 ส.ค. 2026) ผู้ให้บริการข้อมูลใช้ 374.32 ล้านหุ้น ซึ่งน่าจะรวมการแปลงสภาพและแลกเปลี่ยนหุ้นกู้ที่เกิดหลังวันดังกล่าว ตัวเลขนี้จะอัปเดตเมื่อมีแบบ 10-Q ของไตรมาส 1 FY2027 (8-K 14 ก.ย. 2026 Exhibit 99.1)
หลังแยก Sandisk ออกไป Western Digital เป็น บริษัท HDD ล้วน ที่ออกแบบ ผลิต และขายฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ภายใต้แบรนด์ Western Digital® และ WD® โจทย์หลักของธุรกิจคือเก็บข้อมูลจำนวนมากให้ถูกที่สุดต่อ exabyte ผู้ซื้อหลักคือผู้ให้บริการคลาวด์ที่ซื้อไดรฟ์ความจุสูงเป็นปริมาณมาก ซึ่งตัดสินใจซื้อจากราคาต่อ exabyte และความน่าเชื่อถือของผลิตภัณฑ์เป็นสำคัญ
| ตลาดปลายทาง | สินค้าและลูกค้า | รายได้ FY2026 | สัดส่วน | เปลี่ยนแปลง YoY | ตัวขับหลักที่บริษัทระบุ |
|---|---|---|---|---|---|
| Cloud | HDD องค์กรความจุสูงสำหรับ data center ของ hyperscale, neocloud และองค์กรใหญ่ รวมถึง smart video | $11,490 | 88.9% | +37.8% | exabytes +27% · ASP ต่อ exabyte +8% |
| Client | HDD สำหรับคอมพิวเตอร์ตั้งโต๊ะและโน้ตบุ๊ก ขายผ่าน OEM และช่องทางจำหน่าย | $726 | 5.6% | +30.6% | ASP ต่อ exabyte +26% |
| Consumer | ฮาร์ดดิสก์ภายนอก ขายผ่านร้านค้าปลีกและตัวแทนจำหน่าย | $703 | 5.4% | +12.8% | ASP ต่อ exabyte +12% |
| รวม | $12,919 | 100% | +35.7% | exabytes +25% · ASP ต่อ exabyte +8% |
Western Digital แยกธุรกิจ Flash ออกเป็น Sandisk เมื่อ 21 ก.พ. 2025 ตัวเลขผลประกอบการ FY2023–FY2025 ในรายงานนี้จึงเป็น ฐานธุรกิจต่อเนื่อง (HDD) ที่บริษัทปรับย้อนหลังแล้ว ส่วนที่เหลือของหุ้น Sandisk มีมูลค่าบันทึก $354M ณ 27 มิ.ย. 2025 และเป็น $0 ณ 3 ก.ค. 2026 หลังมีการแลกเปลี่ยนหุ้นที่เหลือออกไปในปี FY2026 ผลกำไร/ขาดทุนจากการวัดมูลค่าเป็น $(772)M ในปี FY2025 และ $6,498M ในปี FY2026 (10-K งบดุล) · (10-K งบกำไรขาดทุน) รอบปีบัญชี FY2026 มี 53 สัปดาห์ และ งบล่าสุดคืองบประจำปี FY2026 เพราะยังไม่มีการยื่น 10-Q ของไตรมาส 1 FY2027
| รายการ ($M) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | $6,255 | $6,317 | $9,520 | $12,919 |
| ต้นทุนขาย | n/a | $4,544 | $5,828 | $6,608 |
| กำไรขั้นต้น | n/a | $1,773 | $3,692 | $6,311 |
| Gross Margin (GAAP) | n/a | 28.1% | 38.8% | 48.9% |
| ค่าใช้จ่าย R&D | n/a | $950 | $994 | $1,161 (+17%) |
| ค่าใช้จ่าย SG&A | n/a | $726 | $568 | $551 (−3%) |
| กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน (GAAP) | -$548 | -$403 | $2,334 | $4,453 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (non-GAAP, บริษัทรายงาน) | n/a | n/a | n/a | $4,817 |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (ธุรกิจต่อเนื่อง) | $389 | $347 | $336 | $375 |
| EBITDA (คำนวณ) | -$159 | -$56 | $2,670 | $4,828 |
| กำไรจากหุ้น Sandisk ที่ถืออยู่ | — | — | -$772 | $6,498 |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิจากธุรกิจต่อเนื่อง (GAAP) | -$902 | -$765 | $1,643 | $9,424 |
| กำไรสุทธิ non-GAAP (บริษัทรายงาน) | n/a | n/a | $1,768 | $3,883 |
| EPS ปรับลด GAAP (ธุรกิจต่อเนื่อง) | n/a | -$2.51 | $4.45 | $24.28 |
| EBITDA Margin | -2.5% | -0.9% | 28.0% | 37.4% |
| Net Profit Margin (GAAP) | -14.4% | -12.1% | 17.3% | 72.9% |
| ตลาด | รายได้ FY2026 ($M) | รายได้เปลี่ยนแปลง | exabytes เปลี่ยนแปลง | ASP ต่อ exabyte เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|---|
| Cloud | $11,490 | +38% | +27% | +8% |
| Client | $726 | +31% | n/a | +26% |
| Consumer | $703 | +13% | n/a | +12% |
| รวมทั้งบริษัท | $12,919 | +36% | +25% | +8% |
งบล่าสุดเป็นงบประจำปี รายงานนี้จึงเปรียบเทียบไตรมาสที่ 4 ตามตัวเลขรายไตรมาสที่บริษัทเปิดเผยในข่าวประกาศผลประกอบการ ใช้กำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานเป็นหลัก เพราะกำไรสุทธิ GAAP รายไตรมาสได้รับผลจากการวัดมูลค่า Sandisk และรายการแลกเปลี่ยนหุ้นกู้ ซึ่งไม่สะท้อนการดำเนินงาน
| รายการ ($M) | Q4 FY2025 | Q4 FY2026 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| รายได้ | $2,605 | $3,747 | +43.8% |
| กำไรขั้นต้น | $1,067 | $2,028 | +90.1% |
| Gross Margin (GAAP) | 41.0% | 54.1% | +13.1 จุด |
| Gross Margin (non-GAAP) | n/a | 54.4% | n/a |
| กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) | $680 | $1,563 | +129.9% |
| กำไรจากการดำเนินงาน (non-GAAP) | n/a | $1,655 | n/a |
| กำไรสุทธิ non-GAAP | n/a | $1,382 | n/a |
| EPS ปรับลด non-GAAP | $1.70 | $3.56 | +109% |
| กระแสเงินสดอิสระ | n/a | $1,281 | n/a |
| รายจ่ายลงทุน (PP&E สุทธิ) | n/a | $108 | n/a |
FY2026 รายได้เพิ่ม 36% ($9,520M เป็น $12,919M) แต่ต้นทุนขายเพิ่มเพียง 13% ($5,828M เป็น $6,608M) ทำให้ Gross Margin เพิ่มจาก 38.8% เป็น 48.9% ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 3% เป็น $551M ขณะที่ R&D เพิ่ม 17% เป็น $1,161M ซึ่งสะท้อนการลงทุนเทคโนโลยีที่ไม่ได้ลดลงตามกำไร (10-K งบกำไรขาดทุน) ข้อควรระวังคือ Gross Margin ของ Q4 FY2026 (54.1%) สูงกว่าค่าเฉลี่ยทั้งปีมาก หากราคาต่อ exabyte กลับตัว อัตรากำไรจะย้อนกลับได้เร็วเช่นกัน
รายงานนี้ใช้ งบดุลหลังการแยก Sandisk เป็นฐานเปรียบเทียบ งบดุลก่อนแยกรวมสินทรัพย์ธุรกิจ Flash ไว้ จึงเทียบกับบริษัท HDD ล้วนไม่ได้
| รายการ ($M) | 27 มิ.ย. 2025 | 3 ก.ค. 2026 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | $2,114 | $1,579 | -25% |
| ลูกหนี้การค้า | $1,486 | $2,026 | +36% |
| สินค้าคงคลัง | $1,291 | $1,511 | +17% |
| หุ้น Sandisk ที่ถืออยู่ | $354 | $0 | แลกเป็นหนี้และหุ้นตัวเอง |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) | $2,343 | $2,476 | +6% |
| ค่าความนิยม | $4,319 | $4,321 | ทรงตัว |
| สินทรัพย์รวม | $14,002 | $13,861 | -1% |
| เจ้าหนี้การค้า | $1,266 | $1,774 | +40% |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (ระยะสั้น + ระยะยาว) | $4,711 | $1,052 | -78% |
| หนี้สินรวม | $8,462 | $4,997 | -41% |
| หุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพ (mezzanine) | $229 | — | แปลงเป็นหุ้นสามัญแล้ว |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | $5,311 | $8,864 | +67% |
| รายการ ($M) | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน | -$294 | $1,691 | $3,929 |
| รายจ่ายลงทุน (PP&E) | -$487 | -$412 | -$418 |
| กระแสเงินสดอิสระ (OCF − Capex) | -$781 | $1,279 | $3,511 |
| ซื้อหุ้นคืน | — | -$149 | -$2,592 |
| ปันผลจ่ายผู้ถือหุ้นสามัญ / บุริมสิทธิ | — | -$44 / — | -$174 / -$10 |
| ชำระคืนหนี้ (เงินสด) | -$2,104 | -$2,094 | -$1,664 |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่ายรวม | $568 | $451 | $375 |
เงินสดจากการดำเนินงาน $3,929M · กระแสเงินสดจากการลงทุนออก $429M · กระแสเงินสดจากการเงินออก $4,026M (รวมชำระหนี้ ซื้อหุ้นคืน และปันผล) ทำให้เงินสดลดลงสุทธิ $535M (10-K MD&A สภาพคล่อง) บริษัทระบุว่าเงินสด วงเงินหมุนเวียน และกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับความต้องการอย่างน้อย 12 เดือนข้างหน้า และมีเงินสดราว $1.08B อยู่นอกสหรัฐฯ
สินทรัพย์รวมลดจาก $14,002M เหลือ $13,861M แต่หนี้สินรวมลดเกือบครึ่ง ($8,462M เป็น $4,997M) และส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มจาก $5,311M เป็น $8,864M แม้บริษัทซื้อหุ้นคืน $2.59B ในปีเดียวกัน กำไรสะสมเพิ่มขึ้น $9,236M จากกำไรสุทธิ $9,424M ส่วนเกินทุน (APIC) ลดลงจาก $4,621M เป็น $961M และหุ้นทุนซื้อคืนเพิ่มเป็น $(2,122)M (10-K งบดุล)
| รายการ | 27 มิ.ย. 2025 | 3 ต.ค. 2025 | 2 ม.ค. 2026 | 3 เม.ย. 2026 | 3 ก.ค. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย ($M) | $4,711 | $4,683 | $4,655 | $1,581 | $1,052 |
| หัก: เงินสด ($M) | $2,114 | $2,048 | $1,975 | $2,050 | $1,579 |
| หนี้สินสุทธิ ($M) | $2,597 | $2,635 | $2,680 | เงินสดสุทธิ $469 | เงินสดสุทธิ $527 |
| IB Debt / Equity | 0.89x | 0.80x | 0.65x | 0.16x | 0.12x |
| Net IB Debt / Equity | 0.49x | 0.45x | 0.38x | เงินสดสุทธิ | เงินสดสุทธิ |
| รายการ | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|
| EBITDA (คำนวณ, $M) | -$56 | $2,670 | $4,828 |
| ดอกเบี้ยจ่าย ($M) | $414 | $357 | $165 |
| EBITDA / ดอกเบี้ยจ่าย | n/m | 7.5x | 29.3x |
| Net Debt / EBITDA (สิ้นปี) | n/a | 0.97x | เงินสดสุทธิ |
| รายการ | ยอดเงินต้น ณ 3 ก.ค. 2026 | ครบกำหนด / เงื่อนไข |
|---|---|---|
| หุ้นกู้แปลงสภาพปี 2028 (Convertible Senior Notes) | $710M | คาดว่าจะใช้เงินสด ~$710M ชำระเงินต้น ส่วนเกินชำระเป็นหุ้นสามัญ |
| วงเงินหมุนเวียน (Revolving Credit Facility) — เบิกใช้แล้ว | $350M | ครบกำหนดมกราคม 2027 · วงเงินที่ยังเบิกได้ $900M |
| รวมเงินต้นที่เปิดเผย | $1,060M | งบดุลแสดงหนี้มีดอกเบี้ย $1,052M (ต่างกันราว $8M ผู้จัดทำคำนวณเอง จากรายการที่ไม่ได้อธิบายในส่วนที่ตรวจ) |
| ผลต่อดอกเบี้ยเมื่ออัตราลอยตัวเปลี่ยน 1% | — | ดอกเบี้ยรายปีเพิ่มราว $4M (ตามหนี้อัตราลอยตัวที่ระบุ) |
| วันที่ | เหตุการณ์ | ตัวเลข |
|---|---|---|
| 3 ก.ค. 2026 | ยอดคงค้างตามงบปีบัญชี FY2026 | $710M เงินต้น |
| 26 ส.ค. 2026 | ทำข้อตกลงแลกเปลี่ยนหุ้นกู้กับผู้ถือบางราย | เงินต้นแลกเปลี่ยน ~$191.0M · เงินสด ~$192.7M (รวมดอกเบี้ยค้างจ่าย) · ส่วนที่เหลือเป็นหุ้นสามัญ |
| 14 ก.ย. 2026 | ประกาศเรียกไถ่ถอนหุ้นกู้ที่เหลือทั้งหมด | $109,505,000 เงินต้นคงค้างก่อนไถ่ถอน และไม่เหลือหุ้นกู้คงค้างหลังไถ่ถอน |
| 12 พ.ย. 2026 (17:00 NYC) | วันสุดท้ายที่ยื่นแปลงสภาพ | อัตราแปลงสภาพ 26.5231 หุ้นต่อเงินต้น $1,000 (ราคาเทียบเท่า ~$37.70 ต่อหุ้น ผู้จัดทำคำนวณจาก 1,000 ÷ 26.5231) · ชำระเงินสดสูงสุดเท่าเงินต้น ส่วนที่เหลือเป็นหุ้น · ช่วงสังเกตการณ์ 40 วันซื้อขาย |
| 15 พ.ย. 2026 | วันชำระดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย | ดอกเบี้ยจ่ายแก่ผู้ถือที่บันทึกไว้ก่อนวันดังกล่าว ไม่รวมในราคาไถ่ถอน |
| 16 พ.ย. 2026 | วันไถ่ถอน | ราคาไถ่ถอน 100% ของเงินต้น บวกดอกเบี้ยค้างจ่าย |
$710M − $191.0M (26 ส.ค.) − $109.5M (14 ก.ย.) เหลือส่วนต่างราว $409.5M ที่ไม่ได้อธิบายในเอกสารที่ดึงมาตรวจในรอบนี้ ซึ่งอาจเป็นการแลกเปลี่ยนหรือแปลงสภาพอีกชุดในช่วงสิงหาคม–กันยายน (ประกาศ 8-K/A 27 ส.ค. 2026 ยังไม่ได้เปิดดู) รายงานนี้จึงไม่ระบุว่าส่วนนี้ชำระด้วยวิธีใด (รายการยื่นเอกสาร SEC)
ผู้จัดทำคำนวณเอง (ไม่ใช่ตัวเลขของบริษัท) ดังนี้ — หากหุ้นกู้ $109.5M เหลือถูกแปลงทั้งหมดที่อัตรา 26.5231 จะได้หุ้นพื้นฐานราว 2.90 ล้านหุ้น เทียบกับหุ้นหน้าปก 360.54 ล้านหุ้น (0.8%) ที่ราคา $364.10 มูลค่าแปลงสภาพทั้งหมดราว $1,057M หากชำระเงินต้น $109.5M เป็นเงินสด ส่วนที่เหลือเป็นหุ้น จะออกหุ้นราว 2.60 ล้านหุ้น ที่ราคานี้ (8-K Exhibit 99.1)
ผู้จัดทำลองคำนวณกรณีแปลง $710M ทั้งหมดด้วยวิธีชำระเงินต้นเป็นเงินสด (ตามที่ MD&A ระบุว่าคาดไว้): ส่วนเกินเป็นหุ้น = 710 × 26.5231 ÷ 1,000 − 710 ÷ 364.10 ≈ 18.8 − 1.95 = 16.9 ล้านหุ้น รวมกับหุ้นหน้าปก 360.5 ล้านหุ้น ได้ราว 377 ล้านหุ้น ซึ่งยังต่ำกว่าประมาณการ ~388 ล้านหุ้น ราว 11 ล้านหุ้น ตัวเลข 388 เป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทั้งไตรมาส จึงเทียบกับจำนวน ณ วันหนึ่งไม่ได้ตรงๆ และบริษัทไม่ได้อธิบายส่วนต่างนี้ในเอกสารที่ตรวจ (8-K ข่าวผลประกอบการ)
บริษัทระบุว่าผู้บริหารสูงสุดประเมินผลและจัดสรรทรัพยากร ในฐานะผู้ให้บริการอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลที่ใช้เทคโนโลยี HDD จึงมีกลุ่มรายงานเดียว ไม่มีกำไรรายกลุ่มให้เปรียบเทียบ รายงานนี้จึงใช้รายได้ตามตลาดปลายทางและภูมิภาคที่บริษัทเปิดเผยแทน (10-K หมายเหตุ 3)
| ตลาดปลายทาง | FY2024 | FY2025 | FY2026 | สัดส่วน FY2026 | เปลี่ยนแปลง FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cloud | $5,052 | $8,341 | $11,490 | 88.9% | +37.8% |
| Client | $577 | $556 | $726 | 5.6% | +30.6% |
| Consumer | $688 | $623 | $703 | 5.4% | +12.8% |
| รวม | $6,317 | $9,520 | $12,919 | 100% | +35.7% |
| ภูมิภาค | FY2024 | FY2025 | FY2026 | สัดส่วน FY2026 | เปลี่ยนแปลง FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $2,858 | $4,592 | $5,682 | 44.0% | +23.7% |
| Asia | $2,392 | $3,392 | $5,123 | 39.7% | +51.0% |
| EMEA | $1,067 | $1,536 | $2,114 | 16.4% | +37.6% |
| รายการ | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|
| ลูกค้ารายใหญ่ที่สุด (1 / 2 / 3) | ไม่มีรายใดถึง 10% | 17% / 12% / 10% | 16% / 15% / 13% |
| ลูกค้า 3 รายแรกรวมกัน | n/a | 39% | 44% |
| ลูกค้า 10 รายแรกรวมกัน | n/a | 68% | 73% |
ลูกค้า 3 รายแรกรวมกัน 44% และ 10 รายแรกรวม 73% ของรายได้ FY2026 การเติบโตของรายได้จึงพึ่งพาการตัดสินใจซื้อของลูกค้าไม่กี่ราย ถ้าลูกค้ารายใดรายหนึ่งลดคำสั่งซื้อหรือเปลี่ยนไปใช้ผู้ผลิตรายอื่น ผลกระทบต่อยอดขายเกิดได้ทันที (10-K หมายเหตุ 3)
| รายการ | FY2024 | FY2025 | FY2026 |
|---|---|---|---|
| เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) | $0.00 | $0.10 | $0.50 |
| DPS รายไตรมาส | — | $0.10 (Q4) | $0.10 · $0.125 · $0.125 · $0.15 |
| Payout Ratio (GAAP · non-GAAP) | n/m | 2.2% · 2.0% | 2.1% · 4.9% |
| ซื้อหุ้นคืน ($M) | — | $149 | $2,592 |
| ปันผลและซื้อหุ้นคืนรวม ($M) | — | $193 | $2,766 (ไม่รวมปันผลบุริมสิทธิ) |
| วงเงินซื้อหุ้นคืนคงเหลือ ($M) | — | — | $3,260 |
ใน FY2026 บริษัทจ่ายปันผลสามัญ $174M และบุริมสิทธิ $10M ส่วนซื้อหุ้นคืน $2,592M หรือประมาณ 15 เท่าของปันผลสามัญ ปันผลรายไตรมาสเพิ่มจาก $0.10 เป็น $0.125 และ $0.15 ต่อหุ้น ในไตรมาส 4 FY2026 วงเงินซื้อหุ้นคืนที่เหลือ $3.26B ณ 3 ก.ค. 2026 ยืนยันแล้วจาก MD&A ของ 10-K (10-K MD&A) ปันผลและการซื้อคืนขึ้นกับดุลยพินิจของคณะกรรมการ และบริษัทระบุในปัจจัยเสี่ยงว่าการลดปันผลอาจกระทบราคาหุ้น
กลุ่มเปรียบเทียบเลือก Seagate (STX) เพราะเป็นคู่แข่ง HDD ที่บริษัทระบุในแบบ 10-K และเพิ่ม Micron (MU) ผู้ผลิตหน่วยความจำรายใหญ่กับ NetApp (NTAP) ผู้ให้บริการระบบจัดเก็บข้อมูลองค์กรเป็นภาพบริบทเท่านั้น เพราะทั้งสองไม่ได้เป็นคู่แข่ง HDD โดยตรง
| บริษัท | ราคา ($) | มูลค่าตลาด ($B) | กำไรสุทธิ 12 เดือน ($B) | P/E (GAAP) | งวดที่ใช้ |
|---|---|---|---|---|---|
| WDC — Western Digital | 364.10 | 131.3 | 9.42 | 13.9x (non-GAAP 33.8x) | FY2026 (3 ก.ค. 2026) |
| STX — Seagate Technology | 713.54 | 162.3 | 3.18 | 51.3x | 12 เดือนล่าสุดตาม stockanalysis |
| MU — Micron Technology | 914.13 | 1,033.0 | 84.97 | 12.3x | 12 เดือนล่าสุดตาม stockanalysis |
| NTAP — NetApp | 222.20 | 43.6 | 1.42 | 31.4x | 12 เดือนล่าสุดตาม stockanalysis |
ฐาน GAAP WDC มี P/E 13.9 เท่า เทียบกับ STX 51.3 เท่า แต่กำไร GAAP ของ WDC รวมกำไรจากหุ้น Sandisk $6,498M ที่ไม่เกิดซ้ำ เมื่อใช้ฐาน non-GAAP WDC อยู่ที่ 33.8 เท่า ยังต่ำกว่า STX อยู่มาก ส่วน MU ที่ 12.3 เท่า เป็นธุรกิจหน่วยความจำที่กำไรผันผวนตามวงจรราคา จึงเทียบ P/E กับ WDC ได้ยาก ผู้อ่านควรให้น้ำหนักกับการเทียบกับ STX มากกว่า เพราะธุรกิจ HDD ใกล้เคียงกันที่สุด (WDC 8-K ข่าวผลประกอบการ) · (STX stockanalysis)
รายงานนี้ ไม่ได้อ้างอิงประมาณการหรือราคาเป้าหมายของสำนักวิจัยใด เนื่องจากยังไม่ได้เปิดดูต้นฉบับของบทวิเคราะห์ในรอบนี้ เนื้อหาด้านล่างมาจากประมาณการของบริษัทเองและเอกสารที่ยื่นต่อ SEC
| รายการ | ประมาณการ Q1 FY2027 | ผลจริง Q4 FY2026 | ส่วนต่างจาก Q4 FY2026 |
|---|---|---|---|
| รายได้ | $4.1B ± $100M (บริษัทระบุเติบโต 42%–49% YoY) | $3,747M | ประมาณ +9.4% (กลาง) |
| Gross Margin (non-GAAP) | 55% – 56% | 54.4% | +1.1 จุด (กลาง 55.5%) |
| ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน | $390M – $400M | n/a | n/a |
| ดอกเบี้ยและรายได้อื่น (สุทธิ) | ค่าใช้จ่ายราว $15M | n/a | n/a |
| อัตราภาษี | ราว 17% | n/a | n/a |
| EPS ปรับลด (non-GAAP) | $4.00 ± $0.15 | $3.56 | +12.4% (กลาง) |
| จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยปรับลด | ประมาณ 388 ล้านหุ้น | n/a | สูงกว่าหน้าปก 10-K (360.54M) ราว 7.6% |
| วันที่ | เหตุการณ์ | ผลต่อการวิเคราะห์ |
|---|---|---|
| 22 ต.ค. 2026 (หลังปิดตลาด) | ประกาศผลไตรมาส 1 FY2027 · การประชุมเวลา 13:30 PT (4:30 PM ET) พร้อม webcast ที่ investor.wdc.com | ตรวจว่ารายได้อยู่ใกล้ $4.1B และ Gross Margin ถึง 55% หรือไม่ และดูจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยเทียบกับ 388M ที่บริษัทประมาณไว้ |
| 12 พ.ย. 2026 (17:00 NYC) | วันสุดท้ายที่ยื่นแปลงสภาพหุ้นกู้ 2028 | ยอดแปลงสภาพสุดท้ายกำหนดจำนวนหุ้นที่ออกเพิ่มและการใช้เงินสดชำระเงินต้น |
| 16 พ.ย. 2026 | วันไถ่ถอนหุ้นกู้ที่เหลือ | ถ้าไม่มีการแปลงสภาพ บริษัทจ่ายเงินสดตามราคาไถ่ถอน $109.5M · หุ้นกู้คงค้างหลังวันนี้เป็นศูนย์ตามที่บริษัทระบุ |
| 20 พ.ย. 2026 (08:00 PT, ออนไลน์) | การประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี ตามหนังสือเชิญ DEF 14A | ตรวจคำแนะนำกรรมการเก้าคนและแผนค่าตอบแทน ไม่มีผลต่อตัวเลขการเงินโดยตรง |
| มกราคม 2027 | วงเงินหมุนเวียน (revolver) $350M ที่เบิกใช้แล้วครบกำหนด | ต้องติดตามการต่ออายุหรือการจัดหาวงเงินใหม่ และการใช้เงินสดในช่วงนั้น |
ยังไม่มีงบไตรมาสใดของ FY2027 ที่ยื่นต่อ SEC รายงานนี้จึงไม่มีผลประกอบการระหว่างกาลที่ใหม่กว่างบประจำปี FY2026 ตัวเลขไตรมาส 1 FY2027 ข้างต้นเป็นประมาณการของบริษัท ไม่ใช่ผลจริง บริษัทให้ประมาณการเฉพาะฐาน non-GAAP และไม่มีประมาณการทั้งปี FY2027 ราคาเป้าหมายของสำนักวิจัยยังไม่ได้นำมาใช้ เพราะยังไม่ได้เปิดดูต้นฉบับ (8-K ข่าวผลประกอบการ)
| ประเภทความเสี่ยง | สาระสำคัญ | สัญญาณที่สังเกตได้ | ระดับ |
|---|---|---|---|
| 1. การกระจุกตัวของลูกค้า | ลูกค้า 3 รายแรกคิดเป็น 44% และ 10 รายแรกคิดเป็น 73% ของรายได้ FY2026 บริษัทระบุการสูญเสียลูกค้า Cloud รายสำคัญเป็นความเสี่ยงอันดับต้น | สัดส่วนลูกค้า 3 รายแรกใน 10-Q ไตรมาส 1 FY2027 หรือบริษัทรายงานการลดคำสั่งซื้อจากลูกค้าเฉพาะราย | สูง |
| 2. อุปสงค์คลาวด์และ AI | ผู้ซื้อคลาวด์ (hyperscale) อาจลดการลงทุนด้าน AI infrastructure บริษัทระบุว่าผลของ generative AI ต่อความต้องการยังไม่แน่นอน และลูกค้าที่รวมตัวกันอาจกดราคา | การประมาณการรายได้ไตรมาสต่อไปต่ำกว่ากลาง หรือบริษัทรายงาน exabytes ลดลงจากไตรมาสก่อน | สูง |
| 3. วงจรราคาและอุปทาน HDD | Gross Margin จาก 28.1% (FY2024) ขึ้นเป็น 54.1% (Q4 FY2026) ส่วนใหญ่มาจากปริมาณ mix และ ASP ต่อ exabyte (+8%) อุปสงค์ที่แกว่ง กำลังการผลิตส่วนเกิน และการรวมตัวของลูกค้าอาจทำให้ราคาถอยกลับได้เร็ว | Gross Margin non-GAAP ต่ำกว่า 55% ในไตรมาส 1 FY2027 หรือ ASP ต่อ exabyte ลดลงในคำอธิบาย MD&A | สูง |
| 4. สัญญาระยะยาว (LTA) และ epidemic failure | LTA กำหนดปริมาณและราคาคงที่หรืออิงสูตร จึงอาจทำให้บริษัทไม่ได้รับประโยชน์เมื่อราคาตลาดขึ้น และการชดเชยตามสัญญาอาจไม่ครอบคลุมรายได้ที่หายไป epidemic failure clauses อาจบังคับให้เปลี่ยนหรือคืนเงินสินค้าที่บกพร่อง | บริษัทรายงานการขยาย LTA ที่มีตัวเลขปริมาณหรือราคา หรือมีการเรียกคืนสินค้า/ค่าเปลี่ยนสินค้าเป็นรายการใหญ่ | กลาง |
| 5. นโยบายการค้าและภาษีศุลกากร | ยอดขายนอกสหรัฐฯ 60% ของรายได้ และฐานประกอบ/ทดสอบอยู่ในไทย มาเลเซีย ฟิลิปปินส์ และจีน บริษัทระบุการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า ภาษี และมาตรการตอบโต้เป็นความเสี่ยงสำคัญ | มาตรการภาษีใหม่ที่ครอบคลุม HDD หรือชิ้นส่วนนำเข้าจากเอเชีย หรือการปรับ Gross Margin จากต้นทุนนำเข้า | กลาง |
| 6. วัตถุดิบ การเมือง และโลจิสติกส์ | บริษัทพึ่งผู้จัดหารายจำกัดหรือรายเดียวสำหรับชิ้นส่วนบางรายการ มาตรการจำกัดการส่งออกแร่หายาก (rare earth) ของจีน และความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กระทบโลจิสติกส์ อาจเพิ่มต้นทุนหรือจำกัดอุปทาน | ความล่าช้าในการส่งมอบ หรือสินค้าคงคลังเพิ่มเร็วกว่ารายได้ (ปัจจุบันสินค้าคงคลังเพิ่ม 17% ขณะรายได้เพิ่ม 36%) | กลาง |
| 7. การเปลี่ยนผ่านเทคโนโลยี (HAMR) | บริษัทต้องนำเทคโนโลยีใหม่ เช่น HAMR เข้าสู่การผลิตตามกำหนด และระบุว่า NAND flash อาจแย่งอุปสงค์บางการใช้งาน การเปลี่ยนผ่านที่ล่าช้าจะเสียส่วนแบ่งให้คู่แข่ง | ข่าวความล่าช้าของผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่ หรือค่าใช้จ่าย R&D เพิ่มโดยรายได้ไม่ตาม (FY2026 R&D +17% เทียบกับรายได้ +36%) | กลาง |
| 8. หุ้นกู้ วงเงินหมุนเวียน และการเจือจาง | หุ้นกู้แปลงสภาพ $109.5M จะไถ่ถอนภายใน 16 พ.ย. 2026 และส่วนใหญ่คาดว่าจะแปลงเป็นหุ้น ส่วนวงเงินหมุนเวียน $350M ที่เบิกแล้วครบกำหนดมกราคม 2027 บริษัทระบุว่าหุ้นกู้และเงินกู้ที่ลอยตัวทำให้ต้นทุนดอกเบี้ยและการชำระอาจกระทบเงินสด | จำนวนหุ้นบนหน้าปก 10-Q ไตรมาส 1 FY2027 การต่ออายุวงเงินก่อนมกราคม 2027 และการซื้อหุ้นคืนเทียบกับการแปลงสภาพ | กลาง |
| 9. ภาษี | การเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษี การหมดอายุของการยกเว้นภาษี การตรวจของ IRS และความเสี่ยงที่การแยก Sandisk อาจไม่ได้รับการยกเว้นภาษีตามที่คาด ยอดประมาณการภาษีที่ยังไม่รับรู้ราว $610M (ใช้ภายใน 12 เดือนราว $349M ก่อนหักลูกหนี้ภาษี $213M) | การปรับอัตราภาษีที่ประกาศในไตรมาส 1 FY2027 (ประมาณการ ~17%) หรือการเปลี่ยนแปลงภาษีจาก IRS | กลาง |
| 10. กำไร GAAP ที่บิดเบือนจากรายการครั้งเดียว | กำไรสุทธิ GAAP FY2026 $9,424M สูงกว่า non-GAAP $3,883M มาก เพราะกำไรจากหุ้น Sandisk ที่ไม่เกิดซ้ำ การใช้ตัวเลขพาดหัวอาจทำให้ประเมินธุรกิจสูงเกินจริง | ส่วนต่างระหว่าง GAAP กับ non-GAAP ในไตรมาส 1 FY2027 ซึ่งไม่มีรายการ Sandisk แล้ว ควรแคบลงมาก | ต่ำ (ถ้าอ่านถูก) |
| 11. ความผันผวนของราคาหุ้นและการตีมูลค่า | P/E non-GAAP 33.8 เท่า (FY2026) และ 22.8 เท่าบนประมาณการ EPS ไตรมาส 1 ทำให้หุ้นอ่อนไหวต่อผลที่ต่ำกว่าประมาณการแม้เพียงเล็กน้อย ราคาลดลง 7.4% ตั้งแต่ 8 ต.ค. ก่อนมีผลประกอบการใหม่ | ราคาปิดต่ำกว่า $340 หรือ Gross Margin ต่ำกว่า 55% ในไตรมาส 1 | กลาง |
| 12. ฐานผลิตและสถานที่ตั้งกระจุกตัวในแคลิฟอร์เนียและเอเชีย | ฐานผลิตกระจุกตัวในเอเชียและบางส่วนในแคลิฟอร์เนีย ซึ่งเสี่ยงต่อภัยพิบัติ ไฟดับ และเหตุการณ์อื่นๆ บริษัทระบุว่าความคุ้มครองประกันมีจำกัด ความเสี่ยงไซเบอร์และการใช้ AI ภายในองค์กรก็เป็นความเสี่ยงที่ระบุไว้ด้วย | การหยุดชะงักของโรงงานหนึ่งแห่ง หรือเหตุการณ์ไซเบอร์ที่ถูกเปิดเผย | กลาง |
Western Digital ณ ปัจจุบันเป็นกรณีที่ ธุรกิจ HDD ดีขึ้นจริงและงบดุลเปลี่ยนเป็นเงินสดสุทธิ ขณะที่ราคาหุ้นลดลง 7.4% ใน 4 วันทำการโดยไม่มีผลประกอบการใหม่ คำถามหลักสำหรับผู้อ่านคือ Q1 FY2027 จะยืนยัน Gross Margin 55% และ EPS ราว $4 ได้หรือไม่ ซึ่งจะตัดสินว่า P/E บนกำไรรายไตรมาสคูณ 4 ที่ 22.8 เท่าเป็นราคาที่เหมาะสมหรือไม่
| ขั้นตอน | Base (ตรงกลางประมาณการ) | Bull | Bear |
|---|---|---|---|
| รายได้ต่อไตรมาส ($M) | 4,100 | 4,800 | 3,500 |
| Gross Margin (non-GAAP) | 55.5% | 57% | 45% |
| กำไรขั้นต้น ($M) = รายได้ × GM | 2,276 | 2,736 | 1,575 |
| กำไรจากการดำเนินงาน ($M) = กำไรขั้นต้น − 395 | 1,881 | 2,341 | 1,180 |
| กำไรก่อนภาษี ($M) = กำไรจากการดำเนินงาน − 15 | 1,866 | 2,326 | 1,165 |
| กำไรสุทธิ ($M) = กำไรก่อนภาษี × (1 − 17%) | 1,548 | 1,931 | 967 |
| EPS ไตรมาส ($) = กำไรสุทธิ ÷ 388 | 3.99 | 4.98 | 2.49 |
| EPS ปี FY2027 ≈ EPS ไตรมาส × 4 | ≈ $16.0 | ≈ $19.9 | ≈ $10.0 |
| P/E ที่ใช้ (สมมติฐานผู้จัดทำ) | 23x | 25x | 18x |
| ราคาที่ได้ ($) = EPS ปี × P/E | ≈ 367 | ≈ 498 | ≈ 179 |
| เทียบราคาปิด $364.10 | +1% | +37% | −51% |
| ตัวชี้วัด | ค่าฐาน | สิ่งที่ต้องดู |
|---|---|---|
| รายได้รายไตรมาส | $3,747M (Q4 FY2026) | อยู่ในช่วงประมาณการ $4.0B–$4.2B หรือไม่ (ผล 22 ต.ค. 2026) |
| Gross Margin non-GAAP | 54.4% (Q4 FY2026) | อยู่ในช่วง 55%–56% ตามประมาณการหรือไม่ |
| ASP ต่อ exabyte (รวมบริษัท) | +8% (FY2026) | ยังโตเป็นบวกใน MD&A ของ 10-Q หรือไม่ |
| สัดส่วนรายได้ Cloud | 89% (FY2026) | ลูกค้ารายใหญ่สามรายยังมีสัดส่วนเกิน 40% หรือไม่ |
| จำนวนหุ้นปรับลด / หน้าปก | ~388M (ประมาณการ) · 360.54M (หน้าปก 10-K) | จำนวนหุ้นบนหน้าปก 10-Q ไตรมาส 1 FY2027 เทียบกับการคำนวณในส่วนที่ 6 |
| หุ้นกู้แปลงสภาพคงค้าง | $109.5M (14 ก.ย. 2026) | ยอดคงค้างเป็นศูนย์หลัง 16 พ.ย. 2026 และรายงานการแปลงสภาพ |
| วงเงินหมุนเวียนที่เบิกใช้ | $350M (3 ก.ค. 2026) · ครบกำหนดมกราคม 2027 | มีการต่ออายุหรือจัดหาวงเงินใหม่ก่อนครบกำหนดหรือไม่ |
| เงินสดสุทธิ | $527M (3 ก.ค. 2026) | ยังเป็นเงินสดสุทธิหลังจ่ายเงินสดตามข้อตกลงแปลงสภาพและซื้อหุ้นคืนหรือไม่ |
| ส่วนต่างกำไร GAAP กับ non-GAAP | $9,424M เทียบ $3,883M | ส่วนต่างควรแคบลงเมื่อไม่มีรายการ Sandisk แล้ว |
| ราคาปิดเทียบราคาปิด 8 ต.ค. | $364.10 เทียบ $393.31 | ราคาควรเคลื่อนไปตามกำไรที่ยืนยันแล้ว ไม่ใช่ตามเสียงของตลาด |