รายงานวิเคราะห์หุ้นเพื่อการตัดสินใจ · Equity Research Report

วิเคราะห์หุ้น VMC — Vulcan Materials Company

ผู้ผลิตหินรวม (aggregates) รายใหญ่ในสหรัฐฯ รายได้ 2025 $7,941M และ Adjusted EBITDA $2,324M (margin 29.3%) ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ที่ $257.63 ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ราว 9% หลังผลงานครึ่งปีแรก 2026 โต EPS +10.7% และยืนยัน Guidance Adjusted EBITDA 2026 $2.4B - $2.6B / ข้อมูลตลาดปิด 16 ต.ค. 2026 / งบการเงินล่าสุด 10-Q งวด 2Q 2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 / ยังไม่ประกาศผล Q3 2026 (กำหนด 29 ต.ค. 2026)
Sector: Non-Energy Minerals / Construction Materialsราคาล่าสุด $257.63Market Cap $33,383 ล้านP/E 30.35 · P/BV 3.93Dividend Yield ~0.81%

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 2Q 2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · Q3 2026 ประกาศ 29 ต.ค. 2026
ราคาหุ้น (NYSE: VMC)
$257.63
ปิด 16 ต.ค. 2026 · ต่ำกว่า 52-week high $331.09 ราว 22%(StockAnalysis)
Market Capitalization
$33.4B
129.58M หุ้น (10-Q, 21 ก.ค. 2026) × ราคาปิด(10-Q Q2 2026)
รายได้ 1H 2026
$3,912M
+4.7% YoY · 2Q 2026 $2,156M (+2.5%)(10-Q Q2 2026)
Adjusted EBITDA FY2025
$2,324M
+13% YoY · margin 29.3% · Guidance 2026 $2.4B - $2.6B(10-K FY2025)
Diluted EPS 1H 2026
$3.74
+10.7% YoY · 2Q 2026 $2.48 (+2.5%)(10-Q Q2 2026)
ราคาเป้าหมายเฉลี่ย (Consensus)
$308.30
+19.7% จากราคาปิด · 24 นักวิเคราะห์ · ค่าคงเหลือ Buy(StockAnalysis)

Vulcan Materials (NYSE: VMC) เป็นผู้ผลิตหินรวม (aggregates) รายใหญ่ในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของถนน ทางหลวง อาคาร และโครงการโครงสร้างพื้นฐาน ปี 2025 รายได้ $7,941M ส่วนกำไรขั้นต้นกว่า 90% มาจากหินรวม ที่เหลือมาจากแอสฟัลต์และคอนกรีต ผลการดำเนินงานปีที่ผ่านมาดีที่สุดในรอบสามปี และครึ่งปีแรก 2026 ยังโตต่อแม้ไตรมาส 2 กำไรขั้นต้นเกือบทรงตัว ราคาหุ้นอยู่ที่ 30.4x กำไรย้อนหลัง 12 เดือน ซึ่งสูงกว่า CRH ที่ราว 14x และอยู่ใกล้ MLM ที่ราว 33x ตลาดกำลังให้พรีเมียมกับคุณภาพของหินรวมและเหมืองสำรอง ขณะที่ราคาหุ้นยังลงจากจุดสูงสุดในรอบปี

มุมมองโดยรวม

ธุรกิจพื้นฐานของ VMC แข็งแรงและทำกำไรดีขึ้นต่อเนื่องสามปี ความเสี่ยงระยะสั้นมาจากสามเรื่อง คือ สภาพอากาศที่กระทบปริมาณขายในเท็กซัสและภาคตะวันออกเฉียงใต้ ต้นทุนพลังงานและแอสฟัลต์เหลวที่สูงขึ้น และงบลงทุนปี 2026 ที่สูงกว่าปีก่อน (750 - 800 ล้านดอลลาร์) ผู้จัดทำมองว่าราคาหุ้นที่ 15.0x EV/Adjusted EBITDA Guidance กลาง เป็นการตั้งราคาที่สมเหตุสมผลกับคุณภาพธุรกิจ แต่ยังไม่มีส่วนลดให้ซื้อเพิ่ม การได้ผลตอบแทนที่ดีขึ้นต้องรอการเติบโตของ EBITDA ในครึ่งปีหลังซึ่งต้องเร่งกว่าครึ่งแรก

คำถามที่ต้องตอบก่อนตัดสินใจ

ประเด็นสำคัญ 6 ข้อ

อ่านตัวเลขให้ถูก: EPS ไตรมาส 2 โตน้อยกว่าครึ่งปี แต่ไม่ได้ถดถอย

EPS 2Q 2026 $2.48 เทียบ $2.42 (+2.5%) ส่วนครึ่งปีแรก $3.74 เทียบ $3.38 (+10.7%) ดังนั้นการเติบโตในครึ่งปีแรกมาจากไตรมาส 1 ที่ดีกว่าปีก่อนมาก ไม่ได้มาจากไตรมาส 2 ผู้จัดทำแยกผลกระทบสามเรื่องไว้ในส่วนที่ 4 คือ อากาศ พลังงาน และการขายธุรกิจ โดยยังไม่มีตัวเลข Adjusted EBITDA ครึ่งปีแรกที่ตรวจกับเอกสารต้นทางได้ จึงไม่ได้คำนวณ EBITDA ครึ่งปีหลังให้

Bull / Base / Bear (รายละเอียดในส่วนที่ 13)

Bull Case: $317 (+23%)

  • Adjusted EBITDA 2026 ไปถึงปลายบนของ Guidance $2.6B และ EPS ไปที่ราว $9.60
  • ราคาหินรวมขึ้นตามเป้าปลายปี (ช่วง 4 - 6%) และปริมาณฟื้นในครึ่งปีหลัง
  • ตัวคูณ P/E ไปที่ 33x ใกล้ระดับ MLM ที่ 32.5x (trailing) ซึ่งเป็นเพื่อนที่ใกล้เคียงที่สุด

Base Case: $258 (+0.3%)

  • Adjusted EBITDA 2026 ไปที่จุดกลาง $2.5B และ EPS ไปที่ราว $9.23 ตามกำไรล่วงหน้าที่ตลาดคาดไว้
  • ตัวคูณ P/E รักษาที่ 28x ใกล้ระดับปัจจุบันที่ 27.9x (Forward)
  • ราคาไม่ขยับมากนักจนกว่าจะเห็นการเติบโตของ EBITDA ในปี 2027

Bear Case: $213 (−17%)

  • Adjusted EBITDA ไปที่ปลายล่าง $2.4B และ EPS ลดลงราว 4% ไปที่ $8.86
  • สภาพอากาศแย่ต่อเนื่องหรือโครงการภาครัฐชะลอ ทำให้ปริมาณและราคาไม่เป็นไปตามคาด
  • ตัวคูณลดลงเหลือ 24x ตามการปรับมูลค่าอุตสาหกรรมวัสดุก่อสร้างและอัตราดอกเบี้ยที่สูง

เมื่อถ่วงน้ำหนักกรณี Bull / Base / Bear ที่ 25% / 50% / 25% จะได้ราคาประมาณ $262 หรือ +1.5% จากราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ตัวเลขนี้เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ รายละเอียดอยู่ในส่วนที่ 13

กรณี Bull / Base / Bear คำนวณโดยผู้จัดทำจาก EPS ที่ได้จาก Forward P/E 27.90x ของ StockAnalysis (ราคาปิด $257.63 หาร 27.90 ได้ $9.23) คูณด้วยตัวคูณสมมติ ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือนักวิเคราะห์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $308.30 ยังไม่ได้ใช้เป็นฐานของกรณีหลักเพราะไม่ทราบวันที่และสมมติฐานของแต่ละบ้าน

2. Factsheet บริษัท

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 16 ตุลาคม 2026 · งบการเงินล่าสุด 10-Q Q2 2026 (30 มิ.ย. 2026)
ราคาหุ้นล่าสุด
$257.63
NYSE: VMC (ปิด 16 ต.ค. 2026)(StockAnalysis)
มูลค่าหลักทรัพย์ (Market Cap)
$33.4B
129.58M หุ้น × ราคาปิด (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-Q Q2 2026)
Trailing P/E
30.35x
EPS 12 เดือนล่าสุด $8.47 (ผู้จัดทำคำนวณ) · StockAnalysis 30.35x(StockAnalysis)
Forward P/E
27.90x
อิงกำไรคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ (StockAnalysis)(StockAnalysis)
P/BV Multiple
3.93x
ส่วนของผู้ถือหุ้น $8,488.6M ÷ 129.58M หุ้น = $65.51 ต่อหุ้น(10-Q Q2 2026)
อัตราเงินปันผลตอบแทน
0.81%
$0.52 ต่อไตรมาส × 4 = $2.08 ต่อปี(ประกาศปันผล 10 ก.ค. 2026)
52-Week Price Range
$237.03 - $331.09
ราคาปัจจุบันอยู่ในช่วงล่างของ 52 สัปดาห์(StockAnalysis)
Beta
1.05
ใกล้เคียงตลาด (StockAnalysis)(StockAnalysis)
Trailing EPS ของผู้จัดทำ = EPS FY2025 $8.11 + 1H 2026 $3.74 − 1H 2025 $3.38 = $8.47 ต่างจากค่า $8.48 ของ StockAnalysis เพียงเล็กน้อยจากการปัดเศษและนิยามของแหล่งข้อมูล · P/BV ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมที่ 30 มิ.ย. 2026 หารด้วยจำนวนหุ้นที่ประกาศ ณ 21 ก.ค. 2026 · ตัวเลข Forward P/E ของ VMC และ MLM เท่ากันที่ 27.90x ซึ่งผู้จัดทำยังไม่ได้ยืนยันกับแหล่งที่สอง จึงควรใช้เป็นตัวชี้วัดคร่าวๆ

ข้อมูลรายละเอียดองค์กรและหลักทรัพย์

ตารางสรุปข้อมูลพื้นฐานของหลักทรัพย์และโครงสร้างองค์กร (ณ 16 ต.ค. 2026)
หัวข้อรายละเอียดแหล่งข้อมูลอ้างอิง
ชื่อทางการ / ตลาดหลักทรัพย์Vulcan Materials Company (CIK 1396009) · NYSE · ตามรายงานประจำปีหมายเลขแฟ้ม 001-33841SEC Form 10-K FY2025 (ปก)
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO)Ronnie A. Pruitt เข้ารับตำแหน่งมีผลตั้งแต่ 1 ม.ค. 2026SEC Form 10-K FY2025
จำนวนพนักงาน11,548 คน (แหล่งรอง ไม่ได้ตรวจกับ 10-K ที่ส่วน Human Capital)StockAnalysis
สำนักงานใหญ่ข่าวประชาสัมพันธ์ระบุ dateline ที่ Birmingham, Alabama · ยังไม่ได้ยืนยันจากส่วน Item 2 ของ 10-KVulcan IR
จำนวนหุ้นสามัญคงเหลือ129,578,739 หุ้น ณ 21 ก.ค. 2026 ลดลงจาก 130,580,384 หุ้น ณ 11 ก.พ. 2026 จากการซื้อคืนSEC Form 10-Q Q2 2026 (ปก)
รอบปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม · ปิดงวดครึ่งปีแรก 30 มิถุนายนSEC Form 10-Q Q2 2026
มูลค่ากิจการ (EV) และ EV/EBITDAEV ≈ Market Cap $33,383M + หนี้สุทธิ $4,170M = $37,553M · EV / Adjusted EBITDA FY2025 $2,324M = 16.2x · EV / Guidance กลาง $2,500M = 15.0x (ผู้จัดทำคำนวณ)10-Q Q2 2026 · 10-K FY2025

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

3 กลุ่มรายงาน · ตัวเลขกำไรขั้นต้นและปริมาณ ปี 2025 · ข้อมูลทรัพยากรสำรอง ณ ปี 2025

VMC ขุด แปรรูป และขายหินรวม (aggregates) จากเหมืองที่มีปริมาณสำรองของตนเอง แล้วต่อยอดด้วยแอสฟัลต์และคอนกรีตผสมเสร็จที่ขายในพื้นที่เดียวกับเหมือง ธุรกิจหินรวมทำกำไรขั้นต้นเกือบ 90% ของทั้งบริษัท ทำให้ผลประกอบการผูกกับปริมาณและราคาหินในตลาดท้องถิ่นมากกว่าสภาพเศรษฐกิจโดยรวม (10-K FY2025)

1. Aggregates (หินรวม)
ประมาณ 76% ของรายได้
ปี 2025 กำไรขั้นต้น $1,964.8M · ไตรมาส 2 2026 รายได้ $1,639.0M (10-K)

หินรวมที่ขายในรัศมีใกล้เหมือง ปริมาณสำรอง 16.6 พันล้านตัน มีโรงงาน 425 แห่ง ณ ปี 2025 ทำให้เป็นธุรกิจที่ได้เปรียบเรื่องต้นทุนขนส่ง

2. Asphalt (แอสฟัลต์)
ประมาณ 14% ของรายได้
ปี 2025 กำไรขั้นต้น $173.9M · 1H 2026 รายได้ $545.8M (−5.5%) (10-K)

โรงงานแอสฟัลต์ 71 แห่ง ขายให้งานปูผิวทางและก่อสร้างถนน ตลาดนี้อ่อนไหวต่อราคาแอสฟัลต์เหลวและสภาพอากาศมากกว่าหินรวม

3. Concrete (คอนกรีตผสมเสร็จ)
ประมาณ 10% ของรายได้
ปี 2025 กำไรขั้นต้น $35.9M · 1H 2026 รายได้ $374.3M (−5.9%) (10-K)

โรงงานคอนกรีต 76 แห่ง ขายในระยะทางสั้นเพราะคอนกรีตต้องส่งก่อนแข็งตัว จึงมีมาร์จิ้นต่ำกว่าหินรวมมาก

ปริมาณขายหินรวม (2025)
226.8 ล้านตัน
เพิ่ม +3.1% จาก 219.9 ล้านตันปี 2024 (10-K)

ราคาขายเฉลี่ยตามน้ำหนัก (freight-adjusted) $21.98 ต่อตัน เพิ่ม +4.3% จากปี 2024 และ +15.5% จากปี 2023 ที่ $19.02

สายผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์สำคัญ

รายการสินทรัพย์และผลิตภัณฑ์สำคัญที่ปรากฏในเอกสารของบริษัท · ไม่เพิ่มชื่อแบรนด์ที่เอกสารไม่ได้ระบุ
กลุ่มธุรกิจสายผลิตภัณฑ์หรือรายการที่ระบุสถานะ (ณ เอกสารล่าสุด)แหล่งข้อมูลอ้างอิง
Aggregatesหินรวม ทรายและหินบด ปริมาณสำรอง 16.6 พันล้านตัน (ทั้งที่พิสูจน์แล้วและน่าจะมี)425 โรงงานหินรวม ณ ปี 202510-K FY2025 Item 1
Asphaltแอสฟัลต์ปูผิวทาง และงานก่อสร้างถนน71 โรงงาน ณ ปี 2025 · ขายธุรกิจแอสฟัลต์-ก่อสร้างฮิวสตันในไตรมาส 4 2025 (แหล่งรอง)10-K FY2025
Concreteคอนกรีตผสมเสร็จ76 โรงงาน ณ ปี 202510-K FY2025
การซื้อกิจการซื้อกิจการหินรวมจาก Brandon Sand and Gravel เพื่อเสริมเครือข่ายการจำหน่ายระบุในการประชุมผลประกอบการ Q2 2026 (แหล่งรอง) · การซื้อกิจการ 1H 2026 $75.0M10-Q Q2 2026 (งบกระแสเงินสด)
เอกสาร 10-K และ 10-Q ไม่ได้ระบุชื่อแบรนด์ผลิตภัณฑ์รายชิ้น ผู้จัดทำจึงลงเฉพาะหมวดและจำนวนโรงงานที่ระบุในเอกสาร · รายละเอียดการขายธุรกิจฮิวสตันมาจากแหล่งรองที่ยังไม่ได้ตรวจกับเอกสาร SEC เต็ม

การกระจายตามภูมิศาสตร์และตลาดปลายทาง

สัดส่วนและความเข้มข้นของลูกค้า ตามข้อมูล 10-K FY2025 และ 10-Q Q2 2026
มิติสัดส่วนหรือค่าหมายเหตุแหล่งข้อมูลอ้างอิง
ภูมิศาสตร์
  10 รัฐแรกของรายได้90% ของรายได้ 20255 รัฐแรกคิดเป็น 63% ของรายได้ ทำให้ความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์สูง10-K FY2025 Item 1
  รายได้ไตรมาส 2 2026 แยกกลุ่มAggregates 76% · Asphalt 15% · Concrete 9%ผู้จัดทำคำนวณจากรายได้ก่อนการตัดรายการระหว่างกลุ่มตาม Note 410-Q Q2 2026 Note 4
ลูกค้าและตลาดปลายทาง
  ลูกค้า 5 รายแรกราว 7% ของรายได้ 2025ไม่มีลูกค้ารายใดเกิน 2% ของรายได้ ความเสี่ยงลูกค้ารายใหญ่ต่ำ10-K FY2025 Item 1
  งานภาครัฐ40% - 55% ของปริมาณขายหินรวมตามประวัติช่วงกว้างตามปีที่ตลาดงานภาครัฐเปลี่ยนแปลง ผู้จัดทำใช้เป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงนโยบายการคลัง10-K FY2025 Item 1

โมเดลธุรกิจและฐานการแข่งขัน

Economic Moat: ทรัพยากรสำรองและระยะทางขนส่ง

ข้อได้เปรียบหลักของ VMC คือเหมืองสำรอง 16.6 พันล้านตันที่อยู่ใกล้เมืองใหญ่และต้นทุนขนส่งที่ทำให้คู่แข่งเข้ามาได้ยาก ทั้งนี้เหมืองที่อยู่ไกลออกไปอาจเป็นคู่แข่งที่ได้เปรียบด้านราคาต่อตันในบางตลาด ผู้จัดทำจึงประเมินว่า moat อยู่ในระดับที่ดีแต่ไม่ถาวร ขึ้นกับการอนุมัติเหมืองใหม่และการเข้าถึงทรัพยากรในระยะยาว

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 - FY2025 จาก 10-K · 1H 2026 และไตรมาส 2 จาก 10-Q · TTM คำนวณโดยผู้จัดทำ
รายได้ FY2025
$7,941M
+7.1% จาก FY2024 · TTM มิ.ย. 2026 $8,116M(10-K FY2025)
Adjusted EBITDA FY2025
$2,324M
+13% จาก FY2024 $2,057M · margin 29.3%(10-K FY2025)
กำไรสุทธิ FY2025
$1,077M
+18.1% · margin 13.6% · EPS $8.11 (+18.4%)(10-K FY2025)
กำไรสุทธิ 1H 2026
$489M
+8.7% YoY · กำไรขั้นต้น $1,048M (+5.8%)(10-Q Q2 2026)

ตารางผลประกอบการรายปี 3 ปี

งบกำไรขาดทุนรวม หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นที่ระบุ
รายการFY2023FY2024FY2025หมายเหตุ
รายได้รวม7,781.97,417.77,941.1FY2024 −4.7%, FY2025 +7.1%
กำไรขั้นต้น1,948.51,999.62,174.6ตาม 10-K
  อัตรากำไรขั้นต้น25.0%27.0%27.4%ผู้จัดทำคำนวณ
Adjusted EBITDA2,011.32,057.22,323.6ตามนิยามที่บริษัทใช้ในรายงานประจำปี
  Adjusted EBITDA margin25.8%27.7%29.3%ผู้จัดทำคำนวณ
ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ(196.1)(191.2)(239.7)ดอกเบี้ย FY2025 เพิ่ม +25% จากการกู้เพื่อซื้อกิจการ
กำไรสุทธิที่เป็นของ Vulcan933.2911.91,076.7ตาม 10-K
  อัตรากำไรสุทธิ12.0%12.3%13.6%ผู้จัดทำคำนวณ
EPS เจือจาง ($)6.986.858.11ตาม 10-K
ปริมาณขายหินรวม (ล้านตัน)234.6219.9226.8ตาม 10-K
ราคาขายหินรวมต่อตัน ($)19.0221.0821.98freight-adjusted ตาม 10-K
ที่มา: SEC Form 10-K FY2025 · ค่า TTM และอัตราส่วนคำนวณโดยผู้จัดทำ · รายได้ FY2023 และ FY2024 มาจากตารางย้อนหลังใน 10-K ผู้จัดทำไม่ได้ตรวจยอด Adjusted EBITDA ของ FY2023 - FY2024 กับ reconciliation เต็ม
รายได้ Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ที่มา: SEC Form 10-K FY2025 และ SEC Form 10-Q Q2 2026 · TTM ของ Adjusted EBITDA เป็นค่าว่างเพราะยังไม่ได้ดึงรายการครึ่งปีของ Adjusted EBITDA จากเอกสารต้นทาง
Adjusted EBITDA margin และ Net income margin (%) — FY2023 → TTM
ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q Q2 2026 · margin ของ TTM Adjusted EBITDA ไม่แสดงเพราะข้อมูลไม่ครบ

ไตรมาส 2 (2Q 2026 เทียบ 2Q 2025)

ผลประกอบการไตรมาส 2 หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นที่ระบุ
รายการ2Q 20252Q 2026เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม2,102.42,155.8+2.5%
  Aggregates1,512.91,639.0+8.3%
  Asphalt368.9330.0−10.5%
  Concrete220.6186.8−15.3%
กำไรขั้นต้น625.2625.5+0.0%
กำไรสุทธิที่เป็นของ Vulcan320.9323.4+0.8%
EPS เจือจาง ($)2.422.48+2.5%
Adjusted EBITDA (แหล่งรอง)n/a654−0.9% (margin 30.3% เทียบ 31.4%)
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 (รายได้ กำไรขั้นต้น กำไรสุทธิ EPS) · Adjusted EBITDA ไตรมาส 2 2026 ดึงจาก แหล่งรอง Barchart ยังไม่ได้ตรวจกับ Exhibit 99.1 · ยอดขายแอสฟัลต์และคอนกรีตลดลงส่วนใหญ่จากการขายธุรกิจฮิวสตัน ทำให้การเทียบปีต่อปีบิดเบือน

เปรียบเทียบ 1H 2026 กับ 1H 2025

ครึ่งปีแรก 2026 เทียบ 2025 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 · กระแสเงินสดดำเนินงานลดลงเล็กน้อยเพราะลูกหนี้เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล และภาษีและดอกเบี้ยบางส่วนเปลี่ยนจังหวะ ผู้จัดทำยังไม่ได้แยกผลกระทบ
ผลครึ่งปีแรกแยกกลุ่ม หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายการ1H 20251H 2026เปลี่ยนแปลง
รายได้ Aggregates2,761.72,991.6+8.3%
รายได้ Asphalt577.6545.8−5.5%
รายได้ Concrete397.7374.3−5.9%
รายได้รวม3,737.03,911.7+4.7%
กำไรขั้นต้น990.51,048.2+5.8%
  อัตรากำไรขั้นต้น26.5%26.8%+0.3 จุด
กำไรสุทธิที่เป็นของ Vulcan449.8488.9+8.7%
EPS เจือจาง ($)3.383.74+10.7%
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 · รายได้แยกกลุ่มตามตารางรายได้ตาม Note 4 ของ 10-Q

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

งบดุล ณ 30 มิ.ย. 2026 และ 31 ธ.ค. 2025 · งบกระแสเงินสด 1H 2026 และ 1H 2025
งบดุลสรุป หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายการ31 ธ.ค. 202530 มิ.ย. 2026หมายเหตุ
สินทรัพย์รวม16,700.416,442.0−1.5%
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม2,567.92,164.0ลดลงจากเงินสดและลูกหนี้ที่เก็บได้
เงินสดและรายการเทียบเท่า183.3194.2ตามงบดุล
หนี้ถึงกำหนดภายใน 12 เดือน0.4400.0ต้องชำระภายใน 12 เดือน
หนี้ระยะยาว4,361.73,964.3ลดลงจากการชำระและการจัดประเภท
หนี้สินรวม (Total debt)4,362.14,364.3ผู้จัดทำรวมหนี้ถึงกำหนดและระยะยาว
หนี้สินรวมทั้งหมด8,151.57,953.4รวมหนี้สินอื่น
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม8,548.98,488.6ลดลงจากซื้อคืนหุ้นมากกว่ากำไรสะสม
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 (งบดุล 30 มิ.ย. 2026 และ 31 ธ.ค. 2025) · งบดุล 31 ธ.ค. 2024 ยังไม่ได้ดึงจากเอกสารต้นทาง จึงไม่แสดงในกราฟ · ผู้จัดทำรวมหนี้ถึงกำหนดภายใน 12 เดือนและหนี้ระยะยาวเป็นหนี้รวม
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 · กราฟมีเพียงสองจุดเพราะงบดุลปีก่อนหน้ายังไม่ได้ดึง

กระแสเงินสด (Cash flow)

งบกระแสเงินสดครึ่งปีแรก หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ · ค่าติดลบคือรายจ่าย
รายการ1H 20251H 2026หมายเหตุ
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน593.2584.6−1.5% เพราะลูกหนี้เพิ่มตามฤดูกาล
รายจ่ายลงทุน (Capex)(270.9)(370.4)+36.7%
กระแสเงินสดอิสระ (OCF − Capex)322.3214.2ผู้จัดทำคำนวณ นิยามเดียวกันทั้งสองงวด
ซื้อกิจการ(5.2)(75.0)รวมการซื้อ Brandon Sand and Gravel
จ่ายปันผล(130.7)(135.4)+3.6%
ซื้อหุ้นคืน(38.1)(399.8)เพิ่มขึ้นเกือบ 10 เท่า
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 (Statements of Cash Flows) · กระแสเงินสดทั้งปี 2025 จากการดำเนินงานยังไม่ได้ดึงจากงบกระแสเงินสดเต็ม จึงแสดงเป็น n/a ในส่วนที่ 4 · รายจ่ายลงทุนปี 2025 ที่บริษัทรายงาน $702.9M คือ “การลงทุนเพื่อทดแทนหรือปรับปรุง PP&E ที่มีอยู่” ซึ่งเป็นคนละนิยามกับ Capex รวม

ควรติดตาม: กระแสเงินสดอิสระครึ่งปีแรกลดลงราว 34%

กระแสเงินสดอิสระ 1H 2026 $214.2M ลดลงจาก $322.3M เพราะ capex เพิ่ม $99.5M และซื้อกิจการเพิ่ม $69.8M ส่วนซื้อหุ้นคืน $399.8M ไม่ได้มาจากกระแสเงินสดที่เหลือ แต่ใช้เงินกู้หรือเงินสดสำรอง ผู้จัดทำมองว่าหากปีนี้ยังซื้อคืนในระดับนี้ต่อเนื่อง หนี้สุทธิจะลดช้ากว่าที่ผู้บริหารตั้งเป้า

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ข้อมูลหนี้ ณ 30 มิ.ย. 2026 · อัตราส่วนคำนวณจากงบ 10-Q และ 10-K
หนี้รวม (Total debt)
$4,364M
ณ 30 มิ.ย. 2026 · 31 ธ.ค. 2025 $4,362M(10-Q Q2 2026)
หนี้สุทธิ
$4,170M
หนี้รวม − เงินสด $194.2M (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-Q Q2 2026)
หนี้สุทธิ / Adjusted EBITDA
1.7x
ตามบริษัท ณ 30 มิ.ย. 2026 (แหล่งรอง)(แหล่งรอง)
Adjusted EBITDA / ดอกเบี้ย FY2025
9.7x
$2,324M ÷ $240M (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-K FY2025)
อัตราส่วนหนี้ หน่วย: เท่า ยกเว้นที่ระบุ
อัตราส่วน31 ธ.ค. 202530 มิ.ย. 2026นิยาม
หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น0.51x0.51xผู้จัดทำคำนวณ
หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น0.49x0.49xผู้จัดทำคำนวณ
หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น0.95x0.94xผู้จัดทำคำนวณ
หนี้สุทธิ / Adjusted EBITDA ตามบริษัทn/a1.7xตามบริษัท (แหล่งรอง)
ที่มา: 10-Q Q2 2026 และ 10-K FY2025 · ผู้จัดทำใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพื่อให้เทียบข้ามช่วงได้ · อัตราส่วน Net debt / Adjusted EBITDA ของ 31 ธ.ค. 2025 ยังไม่ได้ตรวจกับตารางของบริษัท จึงแสดงเป็น n/a
อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น — 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 (เท่า)
ที่มา: คำนวณจาก 10-Q Q2 2026 · กราฟมีเพียงสองจุดเพราะข้อมูลปีก่อนหน้ายังไม่ได้ดึง

ความเสี่ยงการรีไฟแนนซ์: หนี้ $400M ถึงกำหนดภายใน 12 เดือน

งานหนี้ที่ถึงกำหนดภายในหนึ่งปีคือ $400.0M ณ 30 มิ.ย. 2026 ซึ่งเป็นตัวเลขจากงบดุลโดยตรง ผู้จัดทำประเมินว่าบริษัทมีแหล่งเงินพอ แต่การรีไฟแนนซ์ในอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันจะเพิ่มดอกเบี้ยจ่ายเทียบกับปี 2024 ที่ $191M ซึ่งจะกระทบกำไรสุทธิโดยตรง รายละเอียดสภาพคล่องและวงเงินกู้ยังต้องตรวจในรายงานประจำปี

ความสามารถในการชำระหนี้และอันดับเครดิต

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วนรายได้ครึ่งปีแรก 2026 · กำไรขั้นต้นรายกลุ่มปี 2025
กำไรขั้นต้นรายกลุ่มปี 2025 หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ
กลุ่มกำไรขั้นต้น FY2025สัดส่วนกำไรขั้นต้นหมายเหตุ
Aggregates1,964.890.4%ผู้จัดทำคำนวณจากยอดรวม 2,174.6
Asphalt173.98.0%ผู้จัดทำคำนวณ
Concrete35.91.7%ผู้จัดทำคำนวณ
รวม2,174.6100.0%ตรงกับกำไรขั้นต้นรวมของบริษัท
ที่มา: SEC Form 10-K FY2025 (Segment Information) · ผลรวมสามกลุ่มเท่ากับกำไรขั้นต้นรวม ดังนั้นตัวเลขนี้สอดคล้องกับงบรวม
สัดส่วนรายได้ครึ่งปีแรก 2026 แยกกลุ่ม (%)
ที่มา: SEC Form 10-Q Q2 2026 (Note 4) · ผลรวม 100.1% เกิดจากการปัดเศษ

วิเคราะห์ความแตกต่างของกลุ่ม

ข้อสังเกต: แอสฟัลต์และคอนกรีตเป็นตัวบ่งชี้การเปลี่ยนแปลงพอร์ต

รายได้ของทั้งสองกลุ่มรวมกันลดลงราว 13% ในไตรมาส 2 แต่กำไรขั้นต้นรวมยังทรงตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนที่ขายออกมีมาร์จิ้นต่ำกว่าและบริษัทมุ่งไปยังหินรวมที่มีกำไรต่อตันสูงกว่า ผู้จัดทำจะติดตามสัดส่วนนี้ในไตรมาส 3

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

อัตราปันผลรายไตรมาสปัจจุบัน · เงินปันผลจ่ายรวมปี 2024 - 2025 · นโยบายการจัดสรรเงิน
ปันผลต่อไตรมาส (ปัจจุบัน)
$0.52
ประกาศ 13 ก.พ. 2026 เพิ่มจาก $0.49 (+6%)(ประกาศ 13 ก.พ. 2026)
เงินปันผลจ่ายจริง FY2025
$259.8M
+6.3% จาก FY2024 $244.4M(10-K FY2025)
Payout ratio FY2025
24.1%
เงินปันผลจ่ายจริง ÷ กำไรสุทธิ $1,077M (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-K FY2025)
อัตราปันผลรายปี ก่อนและหลังการขึ้นปันผล ก.พ. 2026 (ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น)
ที่มา: ประกาศเพิ่มปันผล 13 ก.พ. 2026 และ ประกาศ 10 ก.ค. 2026 · อัตราก่อน ก.พ. 2026 คำนวณจาก $0.49 × 4 และอัตราปัจจุบันจาก $0.52 × 4 ผู้จัดทำยังไม่ได้ดึง DPS ประจำปีของ FY2023 - FY2025 จากเอกสาร จึงแสดงเฉพาะอัตราวิ่ง

นโยบายและกำหนดการปันผล

การเปรียบเทียบ: ปันผลไม่ใช่จุดเด่นของหุ้นนี้

อัตราปันผล 0.81% ต่ำกว่า CRH และ MLM จึงไม่ใช่เหตุผลหลักในการถือหุ้น VMC ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นมาจากการเติบโตของกำไรและการซื้อคืนหุ้น ซึ่งปีนี้ใช้เงินมากกว่าปีก่อนมาก ตัวเลขนี้ควรอ่านควบคู่กับส่วนที่ 5

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

ข้อมูลวันที่ 16 ต.ค. 2026 สำหรับ VMC และ MLM · CRH และ AMRZ มาจากข้อมูลวันที่ 14 ต.ค. 2026 ใน CRH.mdx
เปรียบเทียบมูลค่าตลาดและตัวคูณ (ตามแหล่งที่ระบุ)
บริษัทมูลค่าตลาด (พันล้าน $)Trailing P/EForward P/EDividend yieldแหล่งข้อมูล
VMC (ฐาน)33.3830.35x27.90x0.81%StockAnalysis
MLM35.5732.54x27.90x0.67%StockAnalysis
CRH52.7413.99x13.65x1.97%StockAnalysis (14 ต.ค.)
AMRZ19.6516.28xn/an/aข้อมูลจาก CRH.mdx (14 ต.ค.) ยังไม่ได้ดึงใหม่
หมายเหตุ: ค่า Forward P/E ของ VMC และ MLM เท่ากันที่ 27.90x จาก StockAnalysis ซึ่งยังไม่ได้ยืนยันกับแหล่งที่สอง · ตัวเลข CRH และ AMRZ คัดจากข้อมูลวันที่ 14 ต.ค. ที่บันทึกไว้ใน CRH.mdx ไม่ได้ดึงใหม่ จึงไม่ใช่ราคาเดียวกันกับ VMC · ผู้อ่านควรดูเป็นภาพรวม ไม่ใช่การเปรียบเทียบเป๊ะ
มูลค่าตลาดและ Trailing P/E ของ VMC และเพื่อน (พันล้าน $ และเท่า)
ที่มา: StockAnalysis VMC · MLM · CRH · ดูหมายเหตุในตาราง

ข้อสังเกต: VMC และ MLM เทรดที่ตัวคูณสูง ส่วน CRH ต่ำกว่ามาก

หุ้นหินรวมสองรายแรกเทรดที่ราว 30x กำไรย้อนหลัง ขณะที่ CRH ราว 14x ความต่างนี้สะท้อนทั้งคุณภาพของหินรวมในสหรัฐฯ และปัจจัยเฉพาะของ CRH เช่นดีลซื้อ Arcosa ที่ใช้หนี้เพิ่ม ผู้จัดทำจึงไม่ได้ถือว่า CRH ถูกกว่า VMC อย่างตรงไปตรงมา

10. มุมมองอนาคต (Outlook & Catalysts)

Guidance ยืนยันจากผลไตรมาส 2 2026 · ปฏิทินเหตุการณ์ ณ 16 ต.ค. 2026

Guidance 2026 เทียบกับปี 2025

Guidance ของบริษัทและการเทียบกับ FY2025 หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายการGuidance 2026FY2025 จริงช่วงการเติบโตที่นัย (ผู้จัดทำคำนวณ)หมายเหตุ
Adjusted EBITDA2,400 - 2,6002,323.6+3.3% ถึง +11.9%ยืนยันซ้ำ 29 ก.ค. 2026
รายจ่ายลงทุน (Capex)750 - 800702.9 (ทดแทนหรือปรับปรุง)+6.7% ถึง +13.8%นิยามต่างกัน ดูหมายเหตุ
SAG570 - 580 (แหล่งรอง)564.1+1.0% ถึง +2.8%ลดลงจากประมาณการแรก (แหล่งรอง)
ราคาหินรวมปลายปีช่วงบนของ 4% - 6% (แหล่งรอง)+4.3%n/aตามการประชุม Q2 2026
ที่มา: 10-K FY2025 (Adjusted EBITDA 2025) · Guidance ยืนยันจาก Barchart และ GuruFocus · Guidance ของรายได้และกระแสเงินสดอิสระยังไม่ได้ตรวจกับ Exhibit 99.1 จึงไม่แสดง · Capex 2025 $702.9M เป็นตัวเลข “ทดแทนหรือปรับปรุง” ไม่ใช่ Capex รวม ดังนั้นการเทียบนี้เป็นเพียงการประมาณ

ความหมายของ Guidance เทียบกับครึ่งปีแรก

ตัวกระตุ้น (Catalysts) และปฏิทินเหตุการณ์

เหตุการณ์ที่กำหนดแล้วและปฏิทินที่ต้องติดตาม
วันที่เหตุการณ์ทำไมสำคัญแหล่งข้อมูลอ้างอิง
29 ต.ค. 2026ประกาศผลไตรมาส 3 2026ดูว่าปริมาณขายและราคาฟื้นหลังฝนในไตรมาส 2 หรือไม่StockAnalysis
9 พ.ย. 2026วัน ex-dividend ของการจ่ายปันผลงวดถัดไปผู้ถือหุ้นที่ซื้อหลังวันนี้จะไม่ได้รับเงินงวดนั้นStockAnalysis
ต้นปี 2027 (คาด)ประกาศผลปี 2026 และ Guidance ปี 2027ผู้จัดทำอนุมานจากรอบปฏิทินปีก่อน ยังไม่ได้ยืนยันวันที่การวิเคราะห์ของผู้จัดทำ
ก.พ. 2027 (คาด)ประกาศการขึ้นเงินปันผลประจำปีปีที่แล้วประกาศกลางเดือน ก.พ. (ประกาศ 13 ก.พ. 2026)ประกาศ 13 ก.พ. 2026

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ความเสี่ยงจากรายงานประจำปี 2025 และผลครึ่งปีแรก 2026 พร้อมสัญญาณที่ต้องติดตาม
ความเสี่ยงหลัก ผลกระทบ และสัญญาณเตือนที่สังเกตได้
หมวดความเสี่ยงหลักฐานจากเอกสารสัญญาณที่สังเกตได้ (Trigger)
1. สภาพอากาศและฤดูกาลฝนตกชุกทำให้ปริมาณขายลดลงในงานก่อสร้าง โดยเฉพาะเท็กซัสและภาคตะวันออกเฉียงใต้ปริมาณไตรมาส 2 2026 +1% ทั้งที่ราคาดี (แหล่งรอง)ปริมาณขายไตรมาส 3 ต่ำกว่าปีก่อนในรัฐหลัก
2. ต้นทุนพลังงานและแอสฟัลต์ราคาน้ำมันทำให้ต้นทุนขนส่งและแอสฟัลต์เหลวสูงขึ้น ทำให้มาร์จิ้นลดลงแรงกดดันพลังงานราว $40M ไตรมาส 2 2026 (แหล่งรอง)ราคาน้ำมันดีเซลและแอสฟัลต์เหลวเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเกินหนึ่งไตรมาส
3. พึ่งพางานภาครัฐงานภาครัฐคิดเป็น 40% - 55% ของปริมาณขายตามประวัติ การชะลอโครงการสาธารณะกระทบปริมาณโดยตรง10-K FY2025 Item 1การประกาศงบประมาณโครงสร้างพื้นฐานและการประมูลโครงการของรัฐลดลง (ต้องตรวจเพิ่ม)
4. อุปสงค์ที่อยู่อาศัยและอาคารพาณิชย์งานก่อสร้างใหม่ที่ชะลอกระทบปริมาณและราคาในตลาดท้องถิ่นปัจจุบันยังไม่มีตัวเลขเพียงพอจากเอกสารที่ดึงมาเพื่อระบุน้ำหนักตัวเลขการเริ่มก่อสร้างอาคารที่อยู่อาศัยปรับลดติดต่อกัน
5. เลเวอเรจและการใช้เงินcapex และการซื้อหุ้นคืนสูง ทำให้กระแสเงินสดอิสระลดลงและหนี้สุทธิลดช้าFCF 1H 2026 $214M เทียบ $322M · หนี้ถึงกำหนด $400Mอัตราหนี้สุทธิต่อ EBITDA เกินระดับ 2.0x หรือการซื้อหุ้นคืนยังต่อเนื่องเกินหนึ่งไตรมาส
6. การเข้าซื้อและขายสินทรัพย์การซื้อกิจการและขายธุรกิจที่ไม่ใช่หลักเพิ่มความเสี่ยงการผสานงานและการบันทึกมูลค่าซื้อกิจการ 1H 2026 $75M · ขายธุรกิจฮิวสตันปลายปี 2025 (แหล่งรอง)การด้อยค่าหรือกำไรจากการขายที่ปรับ Adjusted EBITDA
7. การตั้งราคาและมูลค่าหุ้นP/E ราว 30x สูงกว่าปีก่อนและสูงกว่า CRH มาก หากผลประกอบการชะลอ การปรับตัวของตัวคูณจะรุนแรงTrailing P/E 30.35x และ Forward P/E 27.90x (StockAnalysis)Forward P/E ลดลงต่ำกว่า 24x โดยที่ Guidance ไม่เปลี่ยน
8. การอนุญาตเหมืองและกฎระเบียบเหมืองใหม่และการต่ออายุใบอนุญาตใช้เวลานานและมีต้นทุนสูงผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจส่วน Item 1A ของ 10-K ครบ ระดับความเสี่ยงจึงเป็นการประเมินเบื้องต้นการคัดค้านโครงการเหมืองใหม่หรือการต่ออายุใบอนุญาตที่ล่าช้า
หมวด 1 ถึง 8 สรุปจาก 10-K FY2025, 10-Q Q2 2026 และแหล่งรองที่ระบุ · ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในการทำงานและไซเบอร์มีในเอกสาร แต่ไม่ได้รวมเป็นหมวดแยกในตารางนี้เพื่อให้กระชับ · ความน่าจะเป็นและผลกระทบด้านล่างเป็นการประเมินของผู้จัดทำ ไม่ใช่ความเห็นของบริษัทหรือหน่วยงานกำกับ

ระดับความรุนแรงและความน่าจะเป็น (ประเมินโดยผู้จัดทำ)

การจัดลำดับความเสี่ยงตามความน่าจะเป็นและผลกระทบต่อ EBITDA 2026
ความเสี่ยงความน่าจะเป็นผลกระทบต่อ EBITDAเหตุผล
สภาพอากาศสูงปานกลางเกิดขึ้นแล้วในไตรมาส 2 และฤดูฝนยังมีในไตรมาสถัดไป
พลังงานสูงปานกลางแรงกดดันราว $40M ไตรมาส 2 เป็นฐานที่ชัดเจน
งานภาครัฐปานกลางสูงสัดส่วนสูงและผลกระทบกระจุกตัวในหลายรัฐ
อุปสงค์อาคารปานกลางปานกลางยังไม่มีตัวเลขเพียงพอจากเอกสารที่ดึง
เลเวอเรจต่ำต่ำถึงปานกลางหนี้สุทธิ 1.7x ตามบริษัท และไม่มีกำหนดชำระก้อนใหญ่ในเร็วๆ นี้
การตั้งราคาและมูลค่าหุ้นปานกลางสูงต่อราคาหุ้นตัวคูณสูงทำให้ราคาตอบสนองต่อข่าวเชิงลบมาก
ความน่าจะเป็นและผลกระทบเป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ใช่ตัวเลขจากบริษัท

สถานการณ์รวม: ปริมาณชะลอและพลังงานแพงพร้อมกัน

หากฝนยังมากในไตรมาส 3 และราคาน้ำมันยังสูง Adjusted EBITDA จะเข้าใกล้ช่วงล่างของ Guidance $2.4B ผู้จัดทำประเมินว่าการซื้อคืนที่ใช้เงินมากอาจถูกชะลอ ตัวคูณอาจลดลงจาก 28x เหลือ 24x และราคาหุ้นอาจลงราว 17% ตามกรณี Bear ในส่วนที่ 13 ตัวเลขนี้เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ

12. SWOT

ประเมินจาก 10-K FY2025, 10-Q Q2 2026 และแหล่งรองที่ระบุ

Strengths (จุดแข็ง)

  • เหมืองหินรวมสำรอง 16.6 พันล้านตัน และโรงงาน 425 แห่งในตลาดท้องถิ่นที่มีผู้ผลิตน้อยราย
  • Adjusted EBITDA margin 29.3% ในปี 2025 เพิ่มจาก 25.8% ในปี 2023
  • กำไรขั้นต้นหินรวมต่อตันเพิ่มจาก $7.40 ในปี 2023 เป็น $8.66 ในปี 2025
  • ลูกค้าหลากหลาย ลูกค้า 5 รายแรกคิดเป็น 7% ของรายได้

Weaknesses (จุดอ่อน)

  • ความเข้มข้นของรายได้ใน 5 รัฐแรกที่ 63% ทำให้ความเสี่ยงภูมิภาคสูง
  • กระแสเงินสดอิสระครึ่งปีแรกลดลงราว 34% ตามการลงทุนและการซื้อกิจการ
  • แอสฟัลต์และคอนกรีตมีมาร์จิ้นต่ำและอ่อนไหวต่อสภาพอากาศ
  • ดอกเบี้ยจ่ายปี 2025 เพิ่มเป็น $240M จาก $191M ในปี 2024

Opportunities (โอกาส)

  • โครงการโครงสร้างพื้นฐานและงานก่อสร้างภาครัฐที่ต้องการหินรวมปริมาณมาก (การวิเคราะห์ของผู้จัดทำ)
  • การซื้อกิจการหินรวมขนาดเล็กเพื่อเสริมเครือข่ายจำหน่ายในตลาดที่มีอยู่
  • การขายธุรกิจที่ไม่ใช่หลักช่วยให้ปรับพอร์ตไปยังหินรวมที่มีกำไรต่อตันสูงกว่า

Threats (อุปสรรค)

  • ฝนตกชุกและอากาศแปรปรวนต่อเนื่องกระทบปริมาณขาย
  • ราคาน้ำมันและแอสฟัลต์เหลวทำให้ต้นทุนเพิ่มโดยที่ราคาขายปรับตามไม่ทัน
  • การเปลี่ยนแปลงงบประมาณภาครัฐหรือการประมูลโครงการที่ล่าช้า
  • การอนุญาตเหมืองและกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นในระยะยาว
SWOT เป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ใช่ความเห็นของบริษัท ตัวเลขทั้งหมดอ้างอิงในส่วนที่เกี่ยวข้อง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

สมมติฐานกรณี ณ 16 ต.ค. 2026 · ราคาปิด $257.63

วิธีคำนวณกรณีราคาหุ้น (สมมติฐานของผู้จัดทำ)

กรณีราคาหุ้นรายปี 2026 ตามสมมติฐานของผู้จัดทำ
กรณีสมมติฐานผลประกอบการEPS ที่ใช้P/E สมมติราคาที่ได้เทียบราคาปิด
BullAdjusted EBITDA ปลายบน $2.6B (+4% จากกลาง) ปริมาณและราคาดีขึ้น$9.6033x$317+23.0%
BaseAdjusted EBITDA จุดกลาง $2.5B ตาม Guidance$9.2328x$258+0.3%
BearAdjusted EBITDA ปลายล่าง $2.4B (−4%) และดอกเบี้ยสูงกว่าปีก่อน$8.8624x$213−17.4%
EPS พื้นฐาน $9.23 = ราคาปิด $257.63 ÷ Forward P/E 27.90x ของ StockAnalysis · การปรับ ±4% ตาม Guidance ปลายบนและปลายล่างเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทให้ · ตัวคูณ 33x, 28x, 24x เป็นสมมติฐานที่ตั้งจากระดับ MLM และ VMC ในปัจจุบัน ไม่ใช่การประเมินเชิงสถิติ

น้ำหนักความน่าจะเป็นและความไวของราคา

ถ่วงน้ำหนักกรณีที่ 25% / 50% / 25% และเปรียบเทียบกับเป้าหมายนักวิเคราะห์
รายการค่าหมายเหตุ
ราคาถ่วงน้ำหนัก$2620.25 × $317 + 0.50 × $258 + 0.25 × $213
ผลตอบแทนที่คาดจากราคาปิด+1.5%ไม่รวมเงินปันผลที่จะได้รับ
ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์$308.30 (+19.7%)24 แห่ง ค่าคงเหลือ Buy (StockAnalysis) · ไม่ได้ใช้เป็นฐาน เพราะไม่ทราบสมมติฐานของแต่ละบ้าน
อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยง+23% / −17%ผู้จัดทำมองว่าความไม่สมมาตรเล็กน้อย เพราะตัวคูณเป็นตัวแปรหลัก
น้ำหนัก 25% / 50% / 25% เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ได้มาจากการวิจัยเชิงสถิติ · ราคาที่คำนวณไม่ได้รวมการเปลี่ยนแปลงหนี้หรือหุ้นจากการซื้อคืนในอนาคต

สรุปประเด็นสำหรับการตัดสินใจ

ตัวติดตาม (Monitoring Checklist)

รายการที่ต้องติดตามเพื่อปรับมุมมอง
ตัวติดตามเกณฑ์ที่ควรทบทวนที่มาข้อมูล
ปริมาณขายหินรวมไตรมาส 3 2026ต่ำกว่าปีก่อนต่อเนื่อง ทำให้ Guidance ปลายล่าง10-Q Q3 2026 (ตั้งแต่ 29 ต.ค.)
ราคาหินรวมต่อตัน (freight-adjusted)เพิ่มต่ำกว่า 4% ทั้งปีผลประกอบการไตรมาส 3 2026
หนี้สุทธิ / Adjusted EBITDAเกิน 2.0x หรือไม่ลดลงในไตรมาสถัดไปผลประกอบการไตรมาส 3 2026
กระแสเงินสดอิสระ 9 เดือนยังติดลบเมื่อรวมซื้อคืน10-Q Q3 2026
Forward P/Eต่ำกว่า 24x โดย Guidance ไม่เปลี่ยนStockAnalysis
ราคาน้ำมันดีเซลและแอสฟัลต์เหลวเพิ่มต่อเนื่องเกินหนึ่งไตรมาสข้อมูลตลาดภายนอก
รายงานนี้จัดทำจากข้อมูลสาธารณะ ณ วันที่ 16 ต.ค. 2026 (ราคาปิด) และงบการเงินรายงานล่าสุด 10-Q Q2 2026 เพื่อให้ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้อ่านควรตรวจสอบเอกสารต้นทางก่อนตัดสินใจ
เกี่ยวกับเราข้อกำหนดการใช้งานนโยบายความเป็นส่วนตัวติดต่อเรา© 2026 HypeTimes