หุ้น TYL (Tyler Technologies, Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026 (ไตรมาส 2 ปี 2026) · ปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค.

Tyler Technologies (NYSE: TYL) ขายซอฟต์แวร์และบริการให้หน่วยงานรัฐในสหรัฐฯ เป็นหลัก ลูกค้าได้แก่เทศบาล ศาล หน่วยตำรวจ โรงเรียนรัฐ และหน่วยงานสาธารณสุข ไตรมาส 2 ปี 2026 มีรายได้ $645.1M (+8.2% YoY) ค่าบริการ SaaS โตเร็วที่สุดที่ +21.7% เป็น $230.6M กำไรสุทธิ GAAP $93.5M หรือ $2.23 ต่อหุ้นเจือจาง ส่วนกำไรต่อหุ้นแบบ Non-GAAP อยู่ที่ $3.08 (8-K ไตรมาส 2)

ผู้บริหารยังคงประมาณการปี 2026 ไว้ที่รายได้ $2.535 ถึง 2.575B และ Non-GAAP EPS $12.95 ถึง 13.20 โดยไม่ได้ปรับขึ้น แม้ EarningsWhispers จะพาดหัวว่า “Raises Guidance” ตัวเลขใน 8-K และรายงานของ Rivkin กับ MarketBeat ระบุตรงกันว่าเป็นการคงประมาณการเดิม จึงใช้ข้อมูลจาก 8-K เป็นหลัก (8-K ไตรมาส 2)

ประเด็นที่นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักมีสามข้อ ข้อแรกคือ การเติบโตของรายได้ยังสูงกว่า 8% แต่อัตรากำไรกำลังลด Non-GAAP operating margin ไตรมาส 2 อยู่ที่ 25.7% เทียบกับ 26.5% ปีก่อน ข้อสองคือ โครงสร้างหนี้เปลี่ยนไปในปีนี้ ยอดหุ้นกู้แปลงสภาพครบกำหนดปี 2026 ราว $600M ณ 31 ธ.ค. 2025 หายไป และมียอดหุ้นกู้ครบกำหนดปี 2031 $1.41B ณ 30 มิ.ย. 2026 บริษัทยังซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2 ไป $505M ข้อสาม ราคาหุ้นลดลงราว 28% ใน 52 สัปดาห์ ขณะที่กำไรและกระแสเงินสดยังเพิ่มขึ้น ทำให้ P/E ย้อนหลังเหลือราว 47 เท่า ซึ่งสูงกว่า ROP (16 เท่า) แต่ต่ำกว่า GWRE (104 เท่า) และ MANH (64 เท่า)

ราคาอ้างอิง

$360.87

ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 (ยังไม่ได้ยืนยันกับ NYSE โดยตรง)(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด

$14.78B

ตรงกับค่าในระบบ (src/data/stocks-marketcap-us.json)(StockAnalysis)

P/E TTM (GAAP)

47.5x

ค่าที่แสดงจาก StockAnalysis ซึ่งคำนวณจากกำไร GAAP ย้อนหลัง 12 เดือน(StockAnalysis)

P/E ล่วงหน้า (Forward)

25.1x

ค่าจาก StockAnalysis ส่วนค่าที่คำนวณเองจาก Non-GAAP EPS กลางช่วงประมาณการ $13.075 ได้ 27.6x(8-K, คำนวณ)

เงินปันผล

ไม่จ่าย

StockAnalysis แสดง dividend yield เป็น n/a ยังไม่ได้ตรวจ 10-K ส่วนกระแสเงินสดจ่ายปันผลโดยตรง(StockAnalysis)

หนี้สุทธิ ณ 30 มิ.ย. 2026

$513M

หนี้แปลงสภาพ $1,408.7M หักเงินสด $895.4M (คำนวณเอง)(8-K)

ประเด็นสำคัญ 5 ข้อ

รายได้ประจำเป็นฐานที่มั่นคง: รายได้ที่เกิดซ้ำ (Recurring) ไตรมาส 2 คิดเป็น $559.5M หรือ 86.7% ของรายได้รวม และ ARR ปลายปี 2025 อยู่ที่ $2.06B เพิ่มจาก $1.86B ปีก่อน (+11%) (10-K 2025, 8-K ไตรมาส 2)
การเปลี่ยนจากสัญญาบำรุงรักษาไปเป็น SaaS ยังดำเนินอยู่: รายได้ Maintenance ลดลงจาก $463M ปี 2024 เป็น $446M ปี 2025 ขณะที่ Subscriptions ปี 2025 โตเป็น $1.59B (ปี 2024: $1.34B) (10-K 2025)
กระแสเงินสดแข็งแรงขึ้นชัดในครึ่งปีแรก: เงินสดจากการดำเนินงาน 6 เดือนแรกปี 2026 อยู่ที่ $231.7M เพิ่มจาก $154.5M ปีก่อน ราว +50% และ FCF ไตรมาส 2 $118.5M เพิ่มจาก $88.0M (8-K ไตรมาส 2)
ซื้อหุ้นคืนเร็วกว่าที่กระแสเงินสดรองรับ: ไตรมาส 2 ซื้อคืน 1.62M หุ้นด้วยเงิน $505M ขณะที่ FCF ไตรมาสเดียวอยู่ที่ $118.5M ส่วนต่างถูกเติมด้วยหนี้ ผู้บริหารระบุว่าซื้อคืนแล้ว 5.6% ของหุ้นทั้งหมดนับจากต้นปี (8-K ไตรมาส 2)
กำไร GAAP ไม่ได้เติบโตตามรายได้: กำไรสุทธิ GAAP ไตรมาส 2 รวมกำไร $25.0M จากการวัดมูลค่าเงินลงทุนใหม่ ซึ่ง Non-GAAP ตัดออก ควรอ่าน Non-GAAP EPS ประกอบ (8-K ไตรมาส 2)

กรอบมุมมอง Bull / Base / Bear (อิงประมาณการ Non-GAAP EPS ปี 2026)

กรอบนี้ใช้ประมาณการ Non-GAAP EPS ปี 2026 ของบริษัทเป็นฐาน ส่วนตัวคูณที่ใช้ในแต่ละกรอบกำหนดโดยผู้จัดทำ ไม่ได้มาจากแหล่งข้อมูล ราคาอ้างอิง $360.87 และยังไม่รวมผลของการซื้อหุ้นคืนที่จะเกิดต่อไป

Bull: ราว $422 (+17%) ที่ 32x EPS $13.20

รายได้โตตามเป้าปลายบน และ SaaS ยังเร่งต่อเนื่องจากการย้ายลูกค้า Maintenance ขึ้นคลาวด์
บริษัทซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องจน EPS ต่อหุ้นโตเร็วกว่ากำไรรวม และตัวคูณ 32 เท่าอยู่ระหว่าง Forward P/E ของ TYL ที่ 25 เท่า และ MANH ที่ 38 เท่า
ค่าเฉลี่ยเป้าหมายของนักวิเคราะห์ $425 ใกล้กรอบนี้ ซึ่งอยู่ใกล้กรอบนี้

Base: ราว $366 (+1%) ที่ 28x EPS $13.08

EPS ปี 2026 อยู่ที่กลางช่วงประมาณการ $12.95 ถึง 13.20 รายได้โตราว 9% ตามเป้า
หนี้สุทธิทรงตัวราว 0.2 ถึง 0.5 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้น และการซื้อคืนชะลอลงเมื่อ FCF ถูกใช้หมด
ราคาจะเคลื่อนไหวตามการเติบโตของกำไร มากกว่าการปรับตัวคูณใหม่

Bear: ราว $259 (−28%) ที่ 20x EPS $12.95

การเติบโตของ SaaS ชะลอ หรือลูกค้าหน่วยงานรัฐเลื่อนการต่อสัญญาเพราะงบประมาณตึงตัว ทำให้ EPS ต่ำกว่าช่วงล่างของประมาณการ
ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจากหุ้นกู้ $1.4B และ Non-GAAP margin ที่ลดลงในไตรมาส 2 ทำให้ FCF ต่อหุ้นไม่โตตามที่ตลาดคาด
ตลาดลดตัวคูณเพราะความกังวลเรื่อง AI ต่อซอฟต์แวร์ที่ขายแบบสมาชิก ตัวคูณจึงลดลงตามความเสี่ยงที่ระบุไว้

ตัวคูณ 20x, 28x และ 32x เป็นการประเมินของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ราคาที่คำนวณได้ = EPS × ตัวคูณ ยังไม่ได้ปรับตามต้นทุนเงินทุนหรือผลกระทบจากการซื้อคืนหุ้นในอนาคต ฐาน EPS ใช้ประมาณการจาก 8-K ไตรมาส 2

2. ข้อมูลพื้นฐาน (Factsheet)

ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาอ้างอิง

$360.87

ราคาปิด 16 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด

$14.78B

Enterprise value ราว $15.26B(StockAnalysis)

P/E TTM (GAAP)

47.5x

Forward P/E 25.1x(StockAnalysis)

P/BV

4.9x

มูลค่าตลาด ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $3.04B (คำนวณ 4.9x)(8-K)

เงินปันผลต่อปี

ไม่จ่ายปันผล(StockAnalysis)

หุ้นที่ออกแล้ว

40.95M หุ้น

คำนวณจากมูลค่าตลาด ÷ ราคา ยังไม่ได้ตรวจกับปก 10-Q(StockAnalysis)

ผลตอบแทน 52 สัปดาห์

−28.1%

ช่วงราคา 52 สัปดาห์ยังไม่ได้ยืนยัน(StockAnalysis)

Beta (5 ปี)

0.85

ค่าจาก StockAnalysis(StockAnalysis)

รายการ	รายละเอียด	แหล่งที่มา
ชื่อบริษัท	Tyler Technologies, Inc.	SEC (CIK 0000860731)
ตลาด / Ticker	NYSE: TYL	SEC Submissions
รอบปีบัญชี	สิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค. ทุกปี	SEC Submissions (fiscalYearEnd 1231)
สำนักงานใหญ่	5101 Tennyson Parkway, Plano, Texas	10-K 2025 Item 1
จำนวนพนักงาน	ประมาณ 7,800 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 โดย 93% ทำงานในสหรัฐฯ ที่เหลือส่วนใหญ่อยู่แคนาดา ฟิลิปปินส์ และอินเดีย	10-K 2025 Item 1
ลูกค้า	หน่วยงานรัฐและโรงเรียนรัฐ ซึ่งมี turnover ของลูกค้าราว 2% ต่อปี (ค่าประวัติศาสตร์)	10-K 2025 Item 1
หุ้นกู้แปลงสภาพ	ครบกำหนด 2031 ยอดคงค้าง $1,408.7M ณ 30 มิ.ย. 2026 ก่อนหน้านี้มีหุ้นกู้ครบกำหนด 2026 $599.7M ณ 31 ธ.ค. 2025	8-K ไตรมาส 2

หมายเหตุ: ราคาและมูลค่าตลาดมาจาก StockAnalysis ซึ่งเป็นแหล่งรวมข้อมูล ยังไม่ได้เทียบกับ NYSE โดยตรง ก่อนเผยแพร่ควรยืนยันอีกครั้ง ช่วงราคา 52 สัปดาห์ไม่พบในหน้าที่ดึงมา จึงแสดงเพียงผลตอบแทนรวม

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ที่มา: 10-K ปี 2025 Item 1 และ 8-K ไตรมาส 2 ปี 2026 · โครงสร้างรายได้ปี 2025

Tyler ขายซอฟต์แวร์สำหรับ “หน่วยงานของรัฐ” ที่ต้องรับผิดชอบงานบริการประชาชนโดยตรง เช่น ระบบบัญชีและทะเบียนที่ดิน ระบบคดีความของศาล ระบบจัดการเหตุฉุกเฉินและตำรวจ ระบบสารสนเทศของโรงเรียน และระบบสวัสดิการสังคม ลูกค้าจ่ายเป็นค่าสมาชิกรายปีเป็นหลัก ส่วนที่เหลือเป็นค่าบำรุงรักษา ค่าบริการติดตั้งและฝึกอบรม ซึ่งสัญญาส่วนใหญ่ยาวและเลิกยาก (10-K 2025 Item 1)

รายได้ค่า Subscription ปี 2025 คิดเป็น $1.59B หรือราว 68% ของรายได้รวม $2.33B ค่า Maintenance $446M หรือราว 19% ค่าบริการวิชาชีพ $243M หรือราว 10% ตัวเลขนี้สอดคล้องกับ ARR ปลายปี $2.06B ซึ่งหมายความว่ารายได้ประจำเป็นส่วนใหญ่ของธุรกิจ (10-K 2025 MD&A)

กลุ่มผลิตภัณฑ์หลักที่บริษัทรายงาน

กลุ่ม	ผลิตภัณฑ์และกลุ่มงานที่ระบุใน 10-K	ลูกค้าหลัก
Public Administration	ระบบบัญชีและงบประมาณ การจัดเก็บภาษี ทะเบียนทรัพย์สินและการบันทึกเอกสาร การให้บริการประชาชน	เทศบาล มณฑล
Courts & Public Safety	ระบบคดีความ ระบบเรือนจำ ระบบจัดการเหตุฉุกเฉินและงานตำรวจ	ศาล ตำรวจ เรือนจำ
K-12 Education	ระบบ ERP สำหรับโรงเรียน และระบบจัดการการขนส่งนักเรียน	เขตการศึกษา
Health & Human Services	สุขาภิบาลสิ่งแวดล้อม ระบบสวัสดิการและความพิการ	หน่วยงานสาธารณสุขและสวัสดิการ
Platform & Transformative Tech	ความปลอดภัยไซเบอร์ ข้อมูลและการวิเคราะห์ ระบบชำระเงิน แพลตฟอร์ม low-code	ไม่ได้ระบุลูกค้าแยกกลุ่มในส่วนที่ดึงมา

ที่มา: 10-K 2025 Item 1 ตารางนี้จัดกลุ่มโดยผู้จัดทำจากรายชื่อผลิตภัณฑ์ใน 10-K ไม่ได้คัดลอกจากรายงานโดยตรง ข้อมูลส่วนงานตามเกณฑ์ผู้บริหาร (Reportable Segments) ยังไม่พบรายละเอียดในส่วนที่ดึงมา

การลงทุนและการจัดสรรเงินทุน

ซื้อหุ้นคืนเป็นการใช้เงินหลักในปี 2026: ปี 2025 ซื้อคืน $174.7M ครึ่งแรกปี 2026 ซื้อคืนเพิ่มมากในไตรมาส 2 ที่ $505M และตั้งวงเงินใหม่ $1.5B เมื่อ 24 ก.ค. 2026 (8-K ไตรมาส 2)
ลงทุนเล็ก: ค่าใช้จ่ายลงทุนและซอฟต์แวร์ที่พัฒนาเองปี 2025 รวมราว $33M หรือไม่ถึง 2% ของรายได้ ทำให้ FCF ใกล้เคียงกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (10-K 2025 MD&A, ค่าโดยประมาณ)
ซื้อกิจการไม่ได้เป็นกลยุทธ์หลัก: ตัวเลขซื้อกิจการครึ่งแรกปี 2026 และปี 2025 ยังไม่ได้ตรวจจากงบกระแสเงินสด ไม่แสดงในรายงานนี้

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 ถึง FY2025 และ 6 เดือนแรกปี 2026 เทียบ 6 เดือนแรกปี 2025 · หน่วยล้านดอลลาร์ ยกเว้นระบุ

รายได้ปี 2025

$2.33B

+9.1% YoY จาก $2.14B ปี 2024(10-K 2025)

กำไรจากการดำเนินงาน ปี 2025

$357.7M

อัตรากำไร 15.3% เพิ่มจาก 14.0% ปี 2024(10-K 2025)

กำไรสุทธิ GAAP ปี 2025

$315.6M

+20.0% YoY · EPS เจือจาง $7.20 จาก $6.05(10-K 2025)

รายได้ 6 เดือนแรก 2026

$1.26B

+8.4% YoY · กำไรสุทธิ GAAP $174.7M(8-K ไตรมาส 2)

รายได้และกำไรสุทธิ GAAP (ล้านดอลลาร์): FY2023 ถึง FY2025

ที่มา: ตัวเลขทั้งสามปีมาจากงบกำไรขาดทุนใน 10-K 2025 ยังไม่มีค่า EBITDA ในกราฟจึงแสดงเป็นช่องว่าง เพราะยังไม่ได้ดึงค่าจากงบกระแสเงินสดและหมายเหตุที่เกี่ยวข้อง

รายการ ($M)	FY2023	FY2024	FY2025	6M 2025	6M 2026	หมายเหตุ
รายได้รวม	1,951.8	2,137.8	2,332.3	1,161.3	1,258.6	ปี 2025 โต +9.1%
กำไรจากการดำเนินงาน	218.5	299.5	357.7	n/a	n/a	ตัวเลขครึ่งปียังไม่ได้ดึงจากงบ
กำไรสุทธิ GAAP	165.9	263.0	315.6	165.7	174.7	ไตรมาส 2 2026 รวมกำไรเงินลงทุน $25.0M
EPS เจือจาง GAAP (ดอลลาร์)	3.88	6.05	7.20	n/a	n/a	ตัวเลขครึ่งปียังไม่ได้ดึง
Non-GAAP EPS (ดอลลาร์)	n/a	n/a	n/a	2.91 (Q2 2025)	3.08 (Q2 2026)	เปรียบเทียบไตรมาส 2 เท่านั้น

ที่มา: 10-K 2025 สำหรับ FY2023 ถึง FY2025 และ 8-K ไตรมาส 2 ปี 2026 สำหรับครึ่งปี ช่องที่เป็น n/a ยังไม่มีในเอกสารที่ดึงมาในรอบนี้ จึงไม่ประมาณเอง

อัตรากำไรสุทธิ GAAP (%): FY2023 ถึง FY2025

ที่มา: คำนวณจากตารางข้างต้น อัตรากำไรสุทธิเพิ่มจาก 8.5% เป็น 13.5% ในสองปี ส่วนหนึ่งมาจากอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ดีขึ้น (11.2% เป็น 15.3%) ในงบ Non-GAAP ไตรมาส 2 อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเป็น 25.7% จาก 26.5% ซึ่งเป็นสัญญาณที่ควรติดตาม (8-K ไตรมาส 2)

ครึ่งปีแรก: 6M 2025 เทียบ 6M 2026 (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: 8-K ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้โต +8.4% และกำไรสุทธิ GAAP โต +5.4% แต่กำไรปี 2026 รวมกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนใหม่ จึงควรอ่านกำไรจากการดำเนินงานประกอบ

ไตรมาส 2 ปี 2026

รายได้ $645.1M (+8.2%) ต่ำกว่าประมาณการฉันทามติที่ราว $647 ถึง 648M เล็กน้อย (Rivkin)
SaaS $230.6M (+21.7%) เป็นส่วนที่โตเร็วที่สุด Maintenance ลดลงตามการย้ายลูกค้าขึ้นคลาวด์ (8-K ไตรมาส 2)
กระแสเงินสดอิสระ $118.5M (+34.7%) (ยังไม่ได้ตรวจงบกระแสเงินสดโดยตรง)

5. งบแสดงฐานะการเงิน และกระแสเงินสด (Balance Sheet & Cash Flow)

ณ 30 มิ.ย. 2026 · เทียบ 31 ธ.ค. 2025 และ 31 ธ.ค. 2024

สินทรัพย์รวม

$5.81B

ณ 30 มิ.ย. 2026 จาก $5.64B ณ 31 ธ.ค. 2025(8-K ไตรมาส 2)

หนี้สินรวม

$2.78B

เพิ่มจาก $1.94B ณ 31 ธ.ค. 2025 จากการออกหุ้นกู้แปลงสภาพปี 2031(8-K ไตรมาส 2)

ส่วนของผู้ถือหุ้น

$3.04B

ลดลงจาก $3.70B ณ 31 ธ.ค. 2025 จากการซื้อคืนหุ้น(8-K ไตรมาส 2)

โครงสร้างงบดุล: สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: 10-K 2025 สำหรับ ธ.ค. 2024 และ ธ.ค. 2025 และ 8-K ไตรมาส 2 สำหรับ มิ.ย. 2026 ตัวเลขหนี้สินที่ใช้คือสินทรัพย์รวมลบส่วนของผู้ถือหุ้นตามที่รายงาน (มิ.ย. 2026 รวมความแตกต่างเล็กน้อยจากการปัดเศษ)

จุดที่ต้องติดตามในงบดุล

หนี้สินรวมเพิ่ม $840M ในครึ่งแรกปี 2026 ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง $666M ส่วนหนึ่งมาจากการซื้อคืนหุ้น ไม่ได้ระบุในเอกสารที่ดึงมาว่าเงินจากหุ้นกู้ใช้ทำอะไรทั้งหมด ควรตรวจในหมายเหตุหนี้สินของ 10-Q ไตรมาส 2 โดยตรง

กระแสเงินสด

รายการ ($M)	FY2023	FY2024	FY2025	6M 2025	6M 2026	หมายเหตุ
เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF)	380.4	624.6	653.5	154.5	231.7	6M 2026 +50% YoY
ค่าใช้จ่ายลงทุนและซอฟต์แวร์ที่พัฒนาเอง	n/a	n/a	~33	n/a	n/a	ค่าโดยประมาณจาก MD&A ปี 2025
ซื้อหุ้นคืน	n/a	n/a	~175	n/a	~505 (ไตรมาส 2 เท่านั้น)	รวม 6M 2026 ยังไม่ได้ตรวจ
FCF TTM (ตาม StockAnalysis)	$714M ณ 16 ต.ค. 2026 (ยังไม่ได้ยืนยันจากงบกระแสเงินสดโดยตรง)					StockAnalysis

ที่มา: 10-K 2025 สำหรับ FY2023 ถึง FY2025 และ 8-K ไตรมาส 2 สำหรับครึ่งปี 2026 ค่าที่มีเครื่องหมาย ~ เป็นค่าโดยประมาณจากข้อความ MD&A ไม่ได้มาจากตารางงบ จึงควรตรวจกับงบกระแสเงินสดก่อนนำไปใช้จริง

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 30 มิ.ย. 2026 · อ้างอิงงบ ธ.ค. 2025 และไตรมาส 2 ปี 2026

หนี้แปลงสภาพ

$1.41B

เทียบ $0.60B ณ 31 ธ.ค. 2025 (หุ้นกู้ครบกำหนด 2031)(8-K ไตรมาส 2)

D/E (หนี้ ÷ ส่วนผู้ถือหุ้น)

0.46x

เพิ่มจาก 0.16x ณ 31 ธ.ค. 2025 (คำนวณเอง)(8-K, คำนวณ)

หนี้สุทธิ ÷ ส่วนผู้ถือหุ้น

0.17x

หนี้สุทธิ $513M ÷ $3.04B (คำนวณเอง)(8-K, คำนวณ)

D/E ตาม StockAnalysis

0.48x

ค่าอาจรวมหนี้เช่าดำเนินงาน จึงต่างจากการคำนวณเองเล็กน้อย(StockAnalysis)

อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)

ที่มา: คำนวณจาก 8-K ไตรมาส 2 และ 10-K 2025 หนี้ ณ ธ.ค. 2024 และ Interest coverage ยังไม่ได้ดึง จึงแสดงเฉพาะสองช่วงเวลา

ข้อสังเกต: การเพิ่มหนี้ไม่ได้ทำให้เลเวอเรจสูงมากตามตัวเลขนี้ เพราะเงินสด $895M ช่วยหักหนี้สุทธิลงเหลือ $513M อย่างไรก็ตามเงินสดส่วนนี้ลดลงจาก $1.0B ณ สิ้นปี 2025 การซื้อคืนหุ้นทั้งหมดในปีนี้จึงพึ่งทั้งกระแสเงินสดและหนี้ใหม่

7. สัดส่วนรายได้ (Revenue Mix)

รายได้ปี 2025 แยกตามประเภทรายได้ · หน่วยล้านดอลลาร์

ไม่ได้ใช้การแบ่งส่วนงานตามเกณฑ์ผู้บริหาร เพราะยังไม่พบข้อมูลดังกล่าวในส่วนที่ดึงมา ใช้การแบ่งตามประเภทรายได้แทน ซึ่งรายงานอยู่ใน MD&A ของ 10-K

สัดส่วนรายได้ปี 2025 ตามประเภท

ที่มา: 10-K 2025 MD&A ยอด “อื่นๆ” ($45M) คำนวณจากส่วนต่างระหว่างรายได้รวม $2,332.3M กับผลรวมของประเภทที่ระบุ ซึ่งน่าจะเป็นรายได้ฮาร์ดแวร์และรายการอื่นที่ไม่ได้ดึงมา

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

ไม่มีการจ่ายปันผลในช่วงที่ตรวจสอบ · อ้างอิง StockAnalysis และงบ 10-K

Tyler ไม่จ่ายเงินปันผลปกติ ทั้งสามปีที่ตรวจแสดงเป็นศูนย์ บริษัทใช้เงินส่วนเกินไปกับการซื้อหุ้นคืนแทน ตัวเลข $0 นี้มาจากหน้า StockAnalysis ซึ่งแสดงอัตราปันผลเป็น n/a ยังไม่ได้ตรวจบรรทัด “จ่ายเงินปันผล” ในงบกระแสเงินสดของ 10-K โดยตรง

เงินปันผลต่อหุ้น (ดอลลาร์): FY2023 ถึง FY2025

ที่มา: StockAnalysis TYL Statistics และ 10-K 2025

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ตัวคูณจาก StockAnalysis · ยกเว้นระบุ

เพื่อนที่เลือกคือซอฟต์แวร์แนวดิ่งและซอฟต์แวร์องค์กรที่ขายแบบสมาชิก ได้แก่ ROP ซึ่งเป็นซอฟต์แวร์แนวดิ่งที่มีกำไรสูง MANH ซอฟต์แวร์การจัดการคลังสินค้าและการขนส่ง และ GWRE ซอฟต์แวร์ระบบประกันภัย ทั้งสามมีขนาดมูลค่าตลาดใกล้เคียงกันหรือใหญ่กว่า TYL เล็กน้อย

บริษัท	มูลค่าตลาด ($B)	P/E TTM	Forward P/E	อัตรากำไรจากการดำเนินงาน	หมายเหตุ
TYL	14.78	47.5	25.1	15.5%	ตามรายงานนี้
ROP	37.85	16.1	16.2	28.0%	ซอฟต์แวร์แนวดิ่งและอุปกรณ์เทคโนโลยี
MANH	12.95	63.6	38.1	25.1%	ซอฟต์แวร์คลังสินค้าและขนส่ง
GWRE	13.85	103.6	40.3	10.2%	ซอฟต์แวร์ระบบประกันภัย

มูลค่าตลาด (พันล้านดอลลาร์) และ P/E TTM

ที่มา: TYL, ROP, MANH, GWRE ทั้งหมดอ้างอิงราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ค่า P/E ของ GWRE และ MANH สูงมาก เพราะกำไร GAAP ย้อนหลังยังต่ำ จึงควรดู Forward P/E ประกอบ ไม่ควรเทียบ P/E TTM โดยตรง

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

ประมาณการบริษัท ณ 8-K ไตรมาส 2 ปี 2026 · เหตุการณ์ที่มีวันที่

รายการ	ประมาณการ / เหตุการณ์	สิ่งที่ควรเห็นในอนาคต
รายได้ปี 2026	$2.535 ถึง 2.575B (+8.7% ถึง +10.4% จากปี 2025)	ยืนยันใน 10-Q ไตรมาส 3
Non-GAAP EPS ปี 2026	$12.95 ถึง 13.20 คงเดิม ไม่ได้ปรับขึ้น	ถ้าไตรมาส 3 ปรับขึ้นได้ จะเป็นสัญญาณว่าการซื้อคืนหุ้นช่วยต่อกำไรต่อหุ้น
FCF margin ปี 2026	26 ถึง 28% ของรายได้ ประมาณ $660 ถึง 720M	ควรสอดคล้องกับ FCF ครึ่งปีแรกที่แสดงว่าเพิ่มขึ้นมาก
การซื้อคืนหุ้น	วงเงินใหม่ $1.5B (24 ก.ค. 2026) คงเหลือราว $1.745B ณ 29 ก.ค. 2026 ตามที่รายงาน	ตรวจว่าการซื้อยังเร็วกว่า FCF หรือไม่ และหนี้เพิ่มเท่าไร
หุ้นกู้แปลงสภาพ	ครบกำหนด 2031 ยอดคงค้าง $1.41B	ดูว่ามีการแลกเปลี่ยนหรือการไถ่ถอนก่อนครบกำหนดหรือไม่

ที่มา: 8-K ไตรมาส 2 ปี 2026 ช่วง FCF margin และช่วงดอลลาร์เป็นการคำนวณจากรายได้ประมาณการ ไม่ได้เป็นตัวเลขที่บริษัทระบุโดยตรง

ค่าเป้าหมายของนักวิเคราะห์

ฉันทามติจาก 23 บ้าน: คำแนะนำส่วนใหญ่เป็น Buy ค่าเป้าหมายเฉลี่ยราว $425 หรือสูงกว่าราคาปัจจุบัน 18% (StockAnalysis) วันที่ของข้อมูลนี้ไม่ได้ระบุในหน้าที่ดึง
MarketBeat รายงานมุมมองเชิงลบจาก Piper Sandler ในวันที่ 31 ก.ค. 2026 โดยดูจากหัวข้อข่าวเท่านั้น ยังไม่ได้เปิดอ่านเป้าหมายราคาของบ้านนี้ (MarketBeat)

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

อ้างอิง 10-K 2025 Item 1A และงบไตรมาส 2 · ระดับความเสี่ยงเป็นการประเมินของผู้จัดทำ

หมวด	ความเสี่ยง	สัญญาณที่ต้องจับตา	ระดับ	ที่มา
1. AI ต่อซอฟต์แวร์แนวดิ่ง	บริษัทระบุว่า AI อาจถูกใช้โจมตีความปลอดภัย และ AI ใหม่อาจทำให้ซอฟต์แวร์เดิมสูญเสียความแตกต่าง เอกสารที่ดึงมาไม่มีตัวเลขชี้ว่ากระทบเท่าไร	SaaS เติบโตต่ำกว่า 15% หรือ ARR เพิ่มต่ำกว่า 8%	สูง	10-K 2025 Item 1A
2. ลูกค้าภาครัฐและงบประมาณ	ลูกค้าเป็นหน่วยงานรัฐ งบประมาณที่ตึงตัวหรือการเปลี่ยนนโยบายอาจทำให้สัญญาถูกยกเลิกหรือเลื่อนออกไป	Turnover ลูกค้าสูงกว่า 2% หรือลูกค้าลดสัญญาใหญ่	กลาง	10-K 2025 Item 1A
3. ความปลอดภัยข้อมูลและไซเบอร์	บริษัทเก็บข้อมูลประชาชนและข้อมูลอ่อนไหว และพึ่ง AWS ในการโฮสต์ระบบ เหตุข้อมูลรั่วอาจทำให้เสียลูกค้าและมีค่าปรับ	รายงานเหตุข้อมูลรั่วหรือคดีความใหม่ที่ระบุความเสียหาย	กลางถึงสูง	10-K 2025 Item 1A
4. หนี้แปลงสภาพและการซื้อคืนหุ้น	หนี้เพิ่มเป็น $1.41B ในครึ่งปีแรก ขณะที่การซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2 สูงกว่า FCF ไตรมาสเดียว	เงินสดต่ำกว่า $700M หรือหนี้สุทธิ/กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มต่อเนื่อง	กลาง	8-K ไตรมาส 2
5. อัตรากำไรลดลง	Non-GAAP operating margin ไตรมาส 2 ลดจาก 26.5% เป็น 25.7% ไม่มีคำอธิบายที่ชัดเจนในส่วนที่ดึงมา	อัตรากำไรต่ำกว่า 25% ต่อเนื่องสองไตรมาส	กลาง	8-K ไตรมาส 2
6. การลูกค้าเปลี่ยนไปพัฒนาเอง	ลูกค้าอาจเลิกสัญญาที่เกิดซ้ำหรือทำระบบเองในหน่วยงาน ซึ่งเป็นความเสี่ยงที่ระบุใน 10-K	ลูกค้ารายใหญ่ประกาศไม่ต่อสัญญา	ต่ำถึงกลาง	10-K 2025 Item 1A

ที่มา: หัวข้อความเสี่ยงอ้างอิงจาก 10-K 2025 ซึ่งดึงมาได้เฉพาะบางส่วน หมวดความเสี่ยงด้านดอกเบี้ยและภาษีไม่พบในส่วนที่อ่านได้ ระดับความเสี่ยงเป็นการประเมินของผู้จัดทำ ไม่ใช่การจัดอันดับของบริษัท

12. SWOT

จุดแข็งและจุดอ่อนจากงบปี 2025 และครึ่งแรกปี 2026 · โอกาสและอุปสรรคจากประมาณการที่มีวันที่

จุดแข็ง (Strengths)

รายได้ประจำ 87% ของรายได้ปี 2025 และ ARR โต 11% (10-K)
ลูกค้าหน่วยงานรัฐที่สัญญายาวและเปลี่ยนผู้ให้บริการยาก มี turnover ประมาณ 2% ต่อปี
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปี 2025 $653.5M ใกล้เคียงกับกำไรสุทธิ $315.6M ในสองเท่า

จุดอ่อน (Weaknesses)

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน Non-GAAP ลดลงเป็น 25.7% ในไตรมาส 2
หนี้แปลงสภาพเพิ่มจาก $0.6B เป็น $1.4B ในครึ่งปีแรก
รายได้ Maintenance ลดลงทุกปี ทำให้ต้องพึ่งการย้ายลูกค้าขึ้นคลาวด์

โอกาส (Opportunities)

เงินสด $895M และวงเงินซื้อคืน $1.5B ช่วยให้ EPS โตแม้กำไรรวมโตช้า
ราคาหุ้นลดลง 28% ใน 52 สัปดาห์ เพิ่มโอกาสซื้อคืนที่ราคาต่ำกว่า
ฉันทามติของนักวิเคราะห์ราว $425 ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันราว 18% (StockAnalysis)

อุปสรรค (Threats)

AI อาจทำให้ซอฟต์แวร์ที่ขายเป็นสมาชิกสูญเสียความต่างจากคู่แข่ง (10-K Item 1A)
งบประมาณภาครัฐที่ตึงตัวอาจทำให้สัญญาเลื่อนหรือถูกยกเลิก
ดอกเบี้ยหุ้นกู้และการรีไฟแนนซ์ในอนาคตอาจแพงขึ้น

ที่มา: ตัวเลขทั้งหมดมาจากหัวข้อก่อนหน้าในรายงาน หัวข้อ SWOT เป็นการสรุปของผู้จัดทำ

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

มุมมองจากข้อมูลที่ดึงมา ณ 19 ต.ค. 2026 · ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย

TYL เป็นธุรกิจซอฟต์แวร์สำหรับหน่วยงานรัฐที่มีรายได้ประจำสูงและกระแสเงินสดดีขึ้นชัดในปีนี้ แต่ราคาหุ้นลดลงราว 28% ใน 52 สัปดาห์ ตลาดยังไม่เชื่อว่าการเติบโตจะยั่งยืนเมื่อเทียบกับความกังวลเรื่อง AI และการใช้หนี้เพื่อซื้อคืนหุ้น สิ่งที่จะทำให้การประเมินเปลี่ยนคือ ไตรมาส 3 ที่ยังไม่ได้ออก ว่า SaaS ยังโตได้ตามเป้า และ Non-GAAP margin หยุดลดลงหรือไม่

Bull: ราว $422 (+17%)

SaaS โตต่อเนื่องและ Non-GAAP margin กลับไปที่ 26% ขึ้นไป
ซื้อคืนหุ้นทำให้ EPS ปรับขึ้นได้แม้รายได้เติบโตช้า
ตัวคูณขยับมาใกล้เป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์

Base: ราว $366 (+1%)

EPS ปี 2026 ใกล้กลางประมาณการ และรายได้โตราว 9%
หนี้สุทธิยังต่ำกว่าเส้น 0.5 เท่าของส่วนผู้ถือหุ้น
ตลาดให้ตัวคูณประมาณ 28 เท่า อยู่ระหว่าง Forward P/E ของ ROP และ GWRE

Bear: ราว $259 (−28%)

SaaS ชะลอและลูกค้ารัฐเลื่อนสัญญา ทำให้ EPS ต่ำกว่าช่วงล่าง
หนี้ $1.4B และการซื้อคืนที่เกิน FCF ทำให้ตลาดลดความเชื่อมั่น
ตัวคูณลดลงเหลือ 20 เท่า ซึ่งเป็นการประเมินของผู้จัดทำ

ตัวคูณ 20x, 28x และ 32x และ EPS ของแต่ละกรอบเป็นการประเมินของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ราคาอ้างอิง $360.87 มาจาก StockAnalysis ยังไม่ได้ยืนยันกับ NYSE

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

ผลไตรมาส 3 ปี 2026: ยืนยันรายได้ SaaS ที่โตต่อเนื่อง และ Non-GAAP operating margin ที่ไม่ต่ำกว่า 25%
10-Q ไตรมาส 3: ดูยอดหุ้นกู้ เงินสด และการเปลี่ยนแปลงของวงเงินซื้อคืนหุ้น
หมายเหตุหุ้นกู้ใน 10-Q ไตรมาส 2: ยืนยันอัตราดอกเบี้ยและวิธีที่ใช้เงินจากการออกหุ้นกู้ เอกสารที่ดึงมาไม่มีรายละเอียดนี้
การซื้อคืนหุ้น: เทียบยอดซื้อกับ FCF ทุกไตรมาส
ตัวเลขตลาด: ยืนยันราคาและมูลค่าตลาดกับ NYSE ก่อนเผยแพร่

ข้อมูลที่ยังไม่ครบในรายงานนี้

ช่วงราคา 52 สัปดาห์ยังไม่ได้ยืนยัน จึงแสดงเพียงการเปลี่ยนแปลงรวม
กำไรจากการดำเนินงานครึ่งปีแรก ทั้งปี 2025 และ 2026 และ EPS เจือจางครึ่งปีแรก (แสดง n/a)
งบกระแสเงินสดปี 2023 และรายการปันผลจ่ายจริงใน 10-K ยังไม่ได้ตรวจโดยตรง
การแบ่งส่วนงานตามเกณฑ์ผู้บริหาร และ Interest coverage ยังไม่พบในส่วนที่ดึงมา
ข่าวของ EarningsWhispers พาดหัวว่าเป็น “Raises Guidance” ซึ่งขัดกับ 8-K ที่ระบุว่าคงเดิม จึงยึดตาม 8-K ส่วน OpenCapital รายงานรายได้ไตรมาส 2 เป็น $559.5M ซึ่งเป็นตัวเลข SaaS ไม่ใช่รายได้รวม จึงไม่นำมาใช้

รายงานนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน