| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | The Southern Company (NYSE: SO) |
| ปีบัญชี | สิ้นสุด 31 ธ.ค. (ปีปฏิทิน) |
| สำนักงานใหญ่ | แอตแลนตา รัฐจอร์เจีย |
| พนักงาน | ประมาณ 30,000 คน |
| ลูกค้า | ราว 9 ล้านราย ทั้งไฟฟ้าและก๊าซ |
| ประกาศผลไตรมาส 3 | 5 พ.ย. 2026 (ตาม StockAnalysis ยังไม่ยืนยันจาก IR) |
| ปันผลล่าสุด | $0.76 ต่อหุ้นรายไตรมาส (2Q26) จาก $0.74 ปีก่อน |
Southern Company เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ถือบริษัทย่อยสามกลุ่มหลัก ได้แก่ บริษัทสาธารณูปโภคไฟฟ้าแบบบูรณาการแนวดิ่ง 3 แห่ง (Alabama Power, Georgia Power, Mississippi Power) ธุรกิจผลิตไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ (Southern Power) และบริษัทก๊าซ (Southern Company Gas) นอกจากนี้ยังมีกลุ่ม All Other ซึ่งรวม PowerSecure (ระบบพลังงานกระจายศูนย์) และ Southern Linc (ไฟเบอร์และโทรคมนาคม) 10-K FY2025
| กลุ่ม | ลูกค้า (พันราย) | รายละเอียด |
|---|---|---|
| Alabama Power | 1,563 | ที่อยู่อาศัย 1,347 · พาณิชย์ 209 |
| Georgia Power | 2,834 | ที่อยู่อาศัย 2,480 · พาณิชย์ 333 |
| Mississippi Power | 193 | ลูกค้าอุตสาหกรรม 421 ราย และอื่น ๆ 104 ราย (ตามเชิงอรรถ 10-K) |
| รวมไฟฟ้า | 4,590 | ตามที่ 10-K ระบุ (ผลรวมปัดเศษ) |
| Southern Company Gas (ก๊าซ) | 4,416 | อิลลินอยส์ จอร์เจีย เวอร์จิเนีย เทนเนสซี |
| Southern Company Gas (การตลาดก๊าซ) | 677 | ส่วนแบ่งลูกค้าพลังงานในจอร์เจีย 29.9% |
ตั้งแต่ปี 2023 บริษัทสาธารณูปโภคไฟฟ้าลงนามสัญญากับ data center และลูกค้า Large Load รวมประมาณ 16 GW โดยสัญญาแต่ละฉบับมีโหลดสูงสุดเกิน 100 MW แล้วผ่านการพิจารณาจาก PSC ของรัฐ 11 GW อีกประมาณ 5 GW อยู่ระหว่างการพิจารณา บางสัญญาเริ่มให้บริการแล้ว ที่เหลือจะเริ่มภายในปี 2028 10-Q 2Q26
คณะกรรมการ PSC ของจอร์เจียรับรอง (certify) ทรัพยากรการผลิต 9,885 MW เมื่อ 19 ธ.ค. 2025 โดย 7,999 MW มาจากการคัดเลือกตาม IRP 2022 มีกำหนดเริ่มจ่ายไฟระหว่างปี 2028–2030 ส่วนที่เหลือเป็นสัญญา PPA กับบริษัทนอกกลุ่ม 1,576 MW, ต่อสัญญาซื้อไฟจาก Mississippi Power 50 MW และแบตเตอรี่ 260 MW 10-K FY2025
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 25,253 | 26,724 | 29,553 | 14,748 | 15,374 | 30,179 |
| กำไรจากการดำเนินงาน | 5,826 | 7,068 | 7,285 | 3,774 | 3,794 | 7,305 |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (งบกำไรขาดทุน) | 4,525 | 4,755 | 5,501 | 2,608 | 2,854 | 5,747 |
| EBITDA (คำนวณเอง) | 10,351 | 11,823 | 12,786 | 6,382 | 6,648 | 13,052 |
| EBITDA margin | 41.0% | 44.2% | 43.3% | 43.3% | 43.2% | 43.2% |
| กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัท) | 3,976 | 4,401 | 4,341 | 2,214 | 2,531 | 4,658 |
| Net margin | 15.7% | 16.5% | 14.7% | 15.0% | 16.5% | 15.4% |
| EPS เจือจาง (GAAP, $) | 3.62 | 3.99 | 3.92 | 2.00 | 2.23 | 4.15 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 7,553 | 9,788 | 9,802 | 3,431 | 4,280 | 10,651 |
| รายจ่ายลงทุน (Property additions) | 9,095 | 8,955 | 12,737 | 5,456 | 6,639 | 13,920 |
กำไรสุทธิไตรมาส 2 ปี 2026 $1,174 ล้าน เพิ่มจาก $880 ล้าน (+33%) กำไรต่อหุ้นเจือจาง $1.03 เทียบ $0.79 รายได้ $6,977 ล้าน เพิ่มเพียง 0.1% กำไรปรับปรุง $1,289 ล้าน หรือ $1.13 ต่อหุ้น เทียบ $1,014 ล้าน หรือ $0.92 ปีก่อน ปัจจัยหลักคือการลงทุนในสาธารณูปโภคที่ควบคุมโดยรัฐ การเติบโตของการใช้ไฟ และรายได้จากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น ชดเชยด้วยดอกเบี้ยที่สูงขึ้น Ex.99 Q2 2026
ค่าเสื่อมราคาเร่งจากการเปลี่ยนโรงไฟฟ้าที่ตัดออกในกำไรปรับปรุง 1H26 เท่ากับ $296 ล้านก่อนภาษี ค่า AFUDC เพิ่มเป็น $248 ล้าน (เพิ่ม $95 ล้าน) ผู้ลงทุนควรแยกกำไรที่เป็นเงินสดจริงโดยดูกระแสเงินสดจากการดำเนินงานประกอบ
| รายการ | ธ.ค. 2023 | ธ.ค. 2024 | ธ.ค. 2025 | มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 139,331 | 145,180 | 155,720 | 162,027 |
| หนี้สินรวม | 104,106 | 108,506 | 116,853 | 119,685 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท (common equity) | 31,444 | 33,208 | 36,016 | 39,570 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 3,781 | 3,466 | 2,851 | 2,772 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 35,225 | 36,674 | 38,867 | 42,342 |
| เงินสดและเทียบเท่า | 748 | 1,070 | 1,639 | 2,984 |
| หนี้ IB รวม (หุ้นกู้ + เงินกู้ระยะสั้น + ตั๋วสัญญาใช้เงิน) | 62,000 | 64,824 | 72,591 | 75,582 |
| สินทรัพย์ถาวรสุทธิ (PP&E) | n/a | 104,689 | 114,369 | n/a |
ปี 2025 บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน $9,802 ล้าน แต่รายจ่ายลงทุน $12,737 ล้าน ส่วนต่างต้องเติมด้วยการกู้ยืมและเพิ่มทุน ในงวด 1H26 CFO $4,280 ล้าน รายจ่ายลงทุน $6,639 ล้าน ได้รับเงินจากหุ้นสามัญ $2,596 ล้าน และหุ้นกู้ระยะยาวใหม่ $4,790 ล้าน (หักการไถ่ถอน $3,085 ล้าน) 10-Q 2Q26
| ตัวชี้วัด | FY2023 | FY2024 | FY2025 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| IB Debt / Common equity | 1.97x | 1.95x | 2.02x | 1.91x |
| Net IB Debt / Common equity | 1.95x | 1.92x | 1.97x | 1.83x |
| Net IB Debt / EBITDA | 5.92x | 5.39x | 5.55x | 5.56x |
| Interest coverage (กำไรดำเนินงาน ÷ ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ) | 2.38x | 2.58x | 2.25x | 2.27x |
| ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ ($ ล้าน) | 2,446 | 2,743 | 3,238 | 3,223 |
Interest coverage ลดลงใน FY2025 เพราะดอกเบี้ยเพิ่ม 18% ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานเพิ่ม 3% Net IB debt/EBITDA ทรงตัวที่ราว 5.5–5.6x เพราะ EBITDA เพิ่มตามการลงทุนใหม่ อัตราส่วนนี้ควรลดลงเมื่อสินทรัพย์ที่ลงทุนไปแล้วเริ่มสร้างรายได้เต็มที่
| ส่วนงาน | รายได้ FY2025 | รายได้ FY2024 | กำไรสุทธิ FY2025 | กำไรสุทธิ FY2024 |
|---|---|---|---|---|
| Georgia Power | 12,631 | 11,331 | แยกไม่ได้ในตารางนี้ | แยกไม่ได้ในตารางนี้ |
| Alabama Power | 8,235 | 7,554 | แยกไม่ได้ในตารางนี้ | แยกไม่ได้ในตารางนี้ |
| Mississippi Power | 1,695 | 1,463 | แยกไม่ได้ในตารางนี้ | แยกไม่ได้ในตารางนี้ |
| ไฟฟ้า 3 บริษัท รวมกัน | 22,561 | 20,348 | 4,582 | 4,145 |
| Southern Power | 2,198 | 2,014 | 125 | 328 |
| Southern Company Gas | 5,044 | 4,456 | 732 | 740 |
| All Other (PowerSecure, Southern Linc และอื่น) | แยกไม่ได้ | แยกไม่ได้ | −1,091 | −785 |
| รวมบริษัท (หลังตัดรายการ) | 29,553 | 26,724 | 4,341 | 4,401 |
Georgia Power มีรายได้ 42.4% ของยอดรวมส่วนงานก่อนตัดรายการ และมีรายจ่ายลงทุนสูงสุดในกลุ่ม (2026: $10.1B จาก $15.9B ของกลุ่มทั้งหมด) Southern Company Gas มีกำไรสม่ำเสมอแม้ผลประกอบการผันผวนตามราคาก๊าซ
| ปี | DPS จ่ายจริง ($) | EPS เจือจาง ($) | Payout (DPS ÷ EPS) |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 2.78 | 3.62 | 76.8% |
| FY2024 | 2.86 | 3.99 | 71.7% (10-K ระบุ 71%) |
| FY2025 | 2.94 | 3.92 | 75.0% (10-K ระบุ 75%) |
| 2026 อัตราปัจจุบัน | 3.04 (0.76 × 4) | TTM 4.15 | 73.3% |
บริษัทจ่ายปันผลต่อเนื่องตั้งแต่ปี 1948 ตามที่ระบุในรายงาน DPS ที่จ่ายจริงเพิ่มทุกปีใน FY2023–2025 แต่อัตราการเพิ่มชะลอลงมาก อัตราปัจจุบันเพิ่มเพียง 3.4% จากปีก่อน การจ่ายปันผลจริงในปี 2025 เท่ากับ $3,015 ล้าน คิดเป็น 69% ของกำไรสุทธิ หรือ 75% ตามคำนิยามของบริษัทที่ใช้ EPS
| หุ้น | ราคา ($) | มูลค่าตลาด ($B) | P/E TTM | EPS TTM ($) | อัตราปันผล | 52W ($) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SO (ราคาปิด 9 ต.ค.) | 86.17 | 99.13 | 20.75x | 4.15 | 3.53% | 81.69 – 100.84 |
| DUK — Duke Energy | 116.65 | 90.95 | 17.56x | 6.66 | 3.72% | 112.40 – 134.49 |
| AEP — American Electric Power | 122.81 | 66.86 | 21.27x | 5.77 | 3.09% | 112.54 – 140.58 |
| D — Dominion Energy | 61.64 | 54.21 | 21.41x | 2.86 | 4.33% | 55.85 – 72.99 |
SO ซื้อขายที่ P/E TTM 20.75x ใกล้ AEP (21.27x) และ D (21.41x) และสูงกว่า DUK (17.56x) กำไรปรับปรุง 1H26 โต 14% เป็นฐานของตัวคูณ แต่รายงานนี้ไม่ได้เทียบอัตราโตของกลุ่มเพื่อนโดยตรง ผลตอบแทนปันผล 3.53% ต่ำกว่า DUK (3.72%) และ D (4.33%)
| ส่วนงาน ($ พันล้าน) | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | รวม 2026–2030 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Southern Company (รวม) | 15.9 | 18.5 | 17.1 | 14.6 | 12.0 | 78.1 |
| Georgia Power | 10.1 | 12.7 | 12.1 | 9.8 | 7.7 | 52.4 |
| Alabama Power | 2.0 | 2.1 | 2.1 | 2.1 | 1.9 | 10.2 |
| Southern Company Gas | 2.2 | 2.6 | 2.4 | 2.0 | 2.0 | 11.2 |
| Southern Power | 0.9 | 0.5 | 0.1 | 0.2 | 0.1 | 1.8 |
| Mississippi Power | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 0.3 | 1.8 |
| เวลา | เหตุการณ์ | ผลต่อการวิเคราะห์ |
|---|---|---|
| 5 พ.ย. 2026 | ประกาศผล 3Q2026 (ตาม StockAnalysis) | ยืนยันการเติบโตของกำไรปรับปรุงและแนวโน้มปี 2026 |
| ประกาศ 3 ส.ค. 2026 | หุ้นกู้แปลงสภาพ $650M (ครบกำหนด 15 ธ.ค. 2027) และ $1.5B (ครบกำหนด 15 ก.ย. 2029) รวมตัวเลือกเพิ่ม $322.5M | ราคาแปลงสภาพกำหนดตอนตั้งราคา ถ้าแปลงเป็นหุ้นจะเจือจาง บริษัทชำระมูลค่าตราสารเป็นเงินสดได้ |
| 2027–2030 | ทยอยเปิดให้บริการโรงไฟฟ้าตามที่รับรองแล้ว 9,885 MW | รายได้ฐานอัตราที่เพิ่มขึ้นและการคืนทุนจากการลงทุน |
| 2026–2028 | Alabama Power แปลง Plant Barry Unit 5 จากถ่านหินเป็นก๊าซ ค่าใช้จ่าย $38M (2026), $15M (2027), $54M (2028) | การลงทุนใหม่ที่ต้องติดตามการอนุมัติของ PSC |
| 2028 เป็นต้นไป | Large Load Contracts ที่เหลือเริ่มจ่ายไฟ | ตัวขับเคลื่อนกำไรหลักหลังปี 2027 |
| 2029–2031 | Georgia Power ต้องยื่นคดีปรับค่าไฟพื้นฐานครั้งถัดไป โดยรายได้จาก Large Load ต้องช่วยลดค่าไฟอย่างน้อย $556M ต่อปี | ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลและค่าไฟของลูกค้าเดิม |
สรุปข่าวหลังงบ 2Q26 ระบุว่าฝ่ายบริหารคาดว่ากำไรปรับปรุงปี 2026 จะอยู่ใกล้หรือบนสุดของช่วง $4.50–$4.60 ต่อหุ้น (Nasdaq) ไม่พบข้อความนี้ในเอกสาร 10-Q หรือ Ex.99 ที่อ่านได้ จึงใช้เป็นข้อสังเกตเท่านั้น
แผนลงทุน 2026–2030 $78.1B มากกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน TTM $10.7B มาก ยอดหนี้ IB เพิ่มจาก $62.0B (ปี 2023) เป็น $75.6B (มิ.ย. 2026) ในงวด 1H26 ได้เงินจากหุ้นสามัญ $2,596 ล้าน และในเดือน ส.ค. 2026 เสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพรวม $2.15B · ตัวชี้วัด: IB Debt / Equity (ปัจจุบัน 1.91x) การประกาศเพิ่มทุน และราคาแปลงสภาพของหุ้นกู้ปี 2027 และ 2029
กำไรพึ่งอัตราผลตอบแทนที่คณะกรรมการ PSC อนุมัติ ผลตอบแทนของ Georgia Power อยู่ในช่วงที่อนุมัติทุกปีใน 2023–2025 แต่ค่าไฟที่สูงขึ้นจากการลงทุนจำนวนมากอาจทำให้การอนุมัติในรอบต่อไปยากขึ้น · ตัวชี้วัด: คำตัดสินของ Georgia PSC และ Alabama PSC และเงื่อนไขการยื่นคดีปรับค่าไฟครั้งถัดไป
ตัวเลข 16 GW ยังไม่ได้ให้บริการทั้งหมด การใช้ไฟของลูกค้าเหล่านี้อาจเปลี่ยนตามเทคโนโลยีและเศรษฐกิจ แม้สัญญาจะมีเงื่อนไขขั้นต่ำการชำระเงินและหลักประกัน ความล่าช้าในการก่อสร้างหรือการยกเลิกโครงการอาจทำให้ต้นทุนที่ลงทุนไปแล้วไม่ได้รับการคืนทุนตามแผน · ตัวชี้วัด: จำนวน GW ที่เริ่มจ่ายไฟต่อไตรมาส
พายุ Helene ในเดือนกันยายน 2024 สร้างความเสียหายต่อระบบส่งและจ่ายไฟของ Georgia Power การเกิดพายุหรือไฟป่าซ้ำจะเพิ่มต้นทุนที่ต้องรอการอนุมัติคืนจากลูกค้า · ตัวชี้วัด: ยอด storm damage cost recovery ในงบกระแสเงินสด (−$275 ล้านในปี 2025) และประกาศ storm cost ของ PSC
การเปลี่ยนโรงไฟฟ้าทำให้มีการเร่งค่าเสื่อมราคา ซึ่งกดกำไร 1H26 ถึง $296 ล้านก่อนภาษี รายงานยังระบุว่าต้นทุนจากข้อกำหนด CCR และกฎ GHG ที่อาจเปลี่ยนแปลงมีความไม่แน่นอน · ตัวชี้วัด: ค่าเสื่อมเร่งรายไตรมาส และคำตัดสินด้านสิ่งแวดล้อม
Southern Company Gas มีกำไร $732 ล้านในปี 2025 เทียบกับ $740 ล้านปีก่อน ราคาก๊าซที่ผันผวนมีผลต่อต้นทุนไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิง และคดี Nicor Gas เกี่ยวกับการไม่รับรองการลงทุน $43 ล้านเป็นอีกประเด็นเชิงกฎระเบียบ · ตัวชี้วัด: forward curve ของราคาก๊าซ (กลาง–สูง $3 ต่อ mmBtu ถึงปี 2030 ตาม 10-K) และผลคดี Nicor Gas
AFUDC equity ซึ่งเป็นกำไรที่ไม่ใช้เงินสดเพิ่มจาก $153 ล้านเป็น $248 ล้านใน 1H26 เมื่อการก่อสร้างมีมากขึ้น กำไรส่วนนี้จะลดลงเมื่อโครงการเสร็จและเริ่มรับรู้เป็นรายได้จริง ทำให้ EPS ช่วงถัดไปอาจชะลอ · ตัวชี้วัด: AFUDC equity รายไตรมาสและสัดส่วนต่อกำไรสุทธิ
| บริษัทโบรกเกอร์ | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย ($) | วันที่ |
|---|---|---|---|
| Citi (Ryan Levine) | Buy | 114 → 104 | 25 ก.ย. 2026 |
| Morgan Stanley (David Arcaro) | Sell | 89 → 85 | 21 ก.ย. 2026 |
| BMO Capital (James Thalacker) | Buy | 104 | 28 ส.ค. 2026 |
| Goldman Sachs (Carly Davenport) | Hold | 101 → 103 | 20 ส.ค. 2026 |
| J.P. Morgan (Jeremy Tonet) | Hold | 104 → 101 | 20 ส.ค. 2026 |
ราคา $86.17 ให้ P/E TTM 20.75x และ Forward P/E 18.45x ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $98.66 ให้ศักยภาพเพิ่มประมาณ 14.5% ข้อมูลนี้เป็นหลักฐานประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขาย ปัจจัยหลักที่ต้องชั่งคือความสามารถของบริษัทในการระดมทุนโดยไม่กดกำไรต่อหุ้นมาก และการคืนทุนจาก Large Load ตามกำหนด