หุ้น SMCI (Super Micro Computer, Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร / Executive Summary

ภาพรวมการเติบโต ความเสี่ยง และข้อสรุปเชิงกลยุทธ์ · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 10-K FY2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)

ราคาปิด · มูลค่าตลาด

$31.63 · $20.8B

ลดลง 9.9% ในวันที่ 16 ต.ค. 2026 · เปลี่ยนแปลง 52 สัปดาห์ −41.4%(StockAnalysis)

P/E (TTM) · Forward P/E

9.7x · 7.3x

Forward P/E จากฉันทามติของ StockAnalysis(StockAnalysis)

รายได้ FY2026

$39,063M

+77.8% YoY จาก $21,972M(10-K)

กำไรสุทธิ FY2026

$2,230M

EPS ปรับลด $3.26 · +112.7% YoY(10-K)

แนวทางรายได้ FY2027

$65–72B

ประมาณโต 66–84% จากปีก่อน(8-K Ex 99.1)

หนี้สุทธิ / EBITDA (FY2026)

0.42x

หนี้ $8.7B − เงินสด $7.5B ÷ EBITDA $2.82B(คำนวณจาก 10-K)

สาระสำคัญ: กำไรเพิ่มเร็วกว่ารายได้ไม่ได้ เพราะเงินทุนหมุนเวียนดูดเงินสดไปมาก

รายได้ FY2026 เกือบเท่าตัว แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดจาก 13.8% ใน FY2024 เหลือ 10.8% ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มเป็น $12.9B (2.8 เท่าของปีก่อน) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ $6.8B (10-K, Statement of Income และ Cash Flows)

ข้อสรุปสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน:

การเติบโตมาจากปริมาณขาย ไม่ใช่จากการทำกำไรต่อหน่วยที่ดีขึ้น: อัตรากำไรขั้นต้น FY2024 13.8% · FY2025 11.1% · FY2026 10.8% ส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดสัดส่วนจาก 5.7% เหลือ 3.7% ของรายได้ ทำให้กำไรจากการดำเนินงานขึ้นเป็น $2.77B (10-K, MD&A)
ครึ่งปีแรกอ่อนกว่าครึ่งปีหลังมาก: กำไรจากการดำเนินงาน 1H FY2026 เท่ากับ $656.6M ลดลง 25% จาก 1H FY2025 ทั้งที่รายได้เพิ่ม 52% ส่วนไตรมาส 4 ทำกำไรขั้นต้นได้ 17.5% ตามที่บริษัทรายงาน (8-K Ex 99.1)
Guidance ไตรมาสแรกของ FY2027 บ่งว่าอัตรากำไรสุทธิอาจต่ำกว่าไตรมาสที่แล้ว: EPS ช่วงกลาง $0.935 คูณ 745M หุ้น ได้กำไรประมาณ $0.70B จากรายได้กลาง $15.0B คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิประมาณ 4.6% เทียบกับประมาณ 10.6% ในไตรมาส 4 (8-K Ex 99.1, Business Outlook)
ทุนถูกระดมจากหนี้และหุ้นบุริมสิทธิ์: หนี้ตามบัญชีเพิ่มเป็น $8.7B (จาก $4.8B) ประกอบด้วยวงเงินกู้หมุนเวียนจาก JPMorgan $2.0B และ CTBC $1.76B หุ้นกู้แปลงสภาพรวม $4.7B และในเดือนมิ.ย. 2026 ออกหุ้นบุริมสิทธิ์ 7% มูลค่าการชำระคืนขั้นต้น $4.31B (10-K, Note และ MD&A)
ความเสี่ยงที่ไม่ปรากฏในตัวเลขการเงินโดยตรง: อัยการสหรัฐฯ เขต SDNY ฟ้องบุคคลสามคนเมื่อ 19 มี.ค. 2026 ในข้อหาสมคบคิดละเมิดกฎการควบคุมการส่งออก โดยอดีต SVP และกรรมการคนหนึ่งเป็นหนึ่งในนั้น บริษัทไม่ได้ถูกระบุเป็นจำเลย แต่ยังอยู่ในการสอบสวนของ SEC, DOJ และ BIS ขณะที่ฝ่ายการเงินประเมินว่าการควบคุมภายในยังไม่มีประสิทธิผล และเปลี่ยนตัว CFO เมื่อ 14 ต.ค. 2026 (10-K, Item 1A และ Item 9A) (8-K 14 ต.ค. 2026)

สรุปมุมมอง 3 สถานการณ์ (Bull / Base / Bear)

เป็นการทดสอบความไวจากรายได้และอัตรากำไรสุทธิของบริษัท ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือของสำนักวิจัยใด รายละเอียดสมมติฐานอยู่ในหัวข้อ 13

Bull Case (EPS ประมาณ $5.5)

รายได้ FY2027 ที่ระดับบนของ guidance $72B และ backlog ที่บริษัทระบุว่าสูงสุดเท่าที่เคยมี ถูกแปลงเป็นยอดขายได้ครบ
อัตรากำไรสุทธิกลับมาที่ระดับ FY2026 (5.7%) เมื่อลูกค้าองค์กรและ DCBBS มีสัดส่วนสูงขึ้น
เงินทุนหมุนเวียนคลี่คลาย กระแสเงินสดกลับเป็นบวก และหนี้สุทธิ/EBITDA ยังต่ำกว่า 1.0x

Base Case (EPS ประมาณ $4.2)

รายได้ FY2027 ที่จุดกึ่งกลาง guidance $68.5B (โตประมาณ 75%)
อัตรากำไรสุทธิประมาณ 4.6% ตามที่ guidance ไตรมาสแรกบ่งไว้ จำนวนหุ้นเจือจาง 745M
EPS ใกล้เคียงกับ forward EPS ประมาณ $4.3 ที่คำนวณได้จากราคาและ Forward P/E ของ StockAnalysis

Bear Case (EPS ประมาณ $2.8)

รายได้ FY2027 ต่ำกว่าช่วง guidance ประมาณ 10% ที่ $58.5B เพราะคำสั่งซื้อโครงการใหญ่เลื่อนหรือถูกยกเลิก
อัตรากำไรสุทธิลดเหลือประมาณ 3.5% จากการแข่งขันด้านราคาและต้นทุน GPU ที่สูงขึ้น
คดีหรือการควบคุมภายในทำให้ลูกค้าบางรายชะลอการสั่งซื้อ และเงินทุนหมุนเวียนดึงหนี้สุทธิกลับขึ้น

สมมติฐานทั้งสามเป็นการคำนวณจากช่วง guidance FY2027 และจำนวนหุ้นเจือจาง 745M ตามที่บริษัทระบุ ส่วนอัตรากำไรสุทธิของ Base Case คำนวณจาก guidance ไตรมาสแรก ที่มา: 8-K Ex 99.1 และ StockAnalysis (Forward P/E)

2. ข้อมูลบริษัทและ Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 16 ต.ค. 2026 · ข้อมูลนิติบุคคลตามแบบ 10-K FY2026 (ยื่น 31 ส.ค. 2026)

ช่วงราคา 52 สัปดาห์

n/a

เว็บไซต์ที่ใช้ไม่แสดงราคาสูงสุด/ต่ำสุด · เปลี่ยนแปลง 52 สัปดาห์ −41.4%(StockAnalysis)

จำนวนหุ้นสามัญ

656.97M หุ้น

ณ 31 ก.ค. 2026 · guidance ใช้ 745M หุ้นเจือจาง(10-K cover)

เงินสดและรายการเทียบเท่า

$7,521M

ณ 30 มิ.ย. 2026 · $5,170M ณ 30 มิ.ย. 2025(10-K)

ส่วนของผู้ถือหุ้น

$14,479M

เพิ่มจาก $6,302M รวมหุ้นบุริมสิทธิ์ $4,226M(10-K)

ข้อมูลการจดทะเบียนและรายละเอียดหลักทรัพย์

ข้อมูลนิติบุคคลของ Super Micro Computer, Inc.: ที่มา: 10-K FY2026 (cover, Item 1, Item 5)
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อบริษัทจดทะเบียน	Super Micro Computer, Inc. (CIK 0001375365) · รัฐเดลาแวร์ สหรัฐอเมริกา
สัญลักษณ์และตลาด	SMCI (หุ้นสามัญ) และ SMCIP (Depositary Shares ของหุ้นบุริมสิทธิ์ 7%) · Nasdaq Global Select Market
กลุ่มอุตสาหกรรม	Electronic Technology / Computer Hardware
รอบปีบัญชี	สิ้นสุด 30 มิ.ย. ทุกปี · FY2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
สำนักงานใหญ่	980 Rock Avenue, San Jose, California 95131 · ดำเนินงานหลักที่ซิลิคอนวัลเลย์ ไต้หวัน มาเลเซีย และเนเธอร์แลนด์
ผู้บริหารหลัก	Charles Liang (ประธานกรรมการ ประธานบริษัทและ CEO) · Mark Long (CFO ตั้งแต่ 14 ต.ค. 2026 แทน David Weigand)
จำนวนพนักงาน	มากกว่า 7,000 คน ณ 30 มิ.ย. 2026 ในนี้เป็นฝ่ายวิจัยและพัฒนาราว 3,500 คน
ผู้ถือหุ้นที่จดทะเบียน	24 ราย (ไม่รวมการถือผ่านนายหน้าหรือตัวแทน)
งบการเงินล่าสุดที่ยื่น	10-K FY2026 ยื่น 31 ส.ค. 2026 · งบกลางปีล่าสุดคือ 10-Q ไตรมาส 3 (สิ้นสุด 31 มี.ค. 2026)

3. ลักษณะธุรกิจ / Business Overview

โมเดลรายได้ สายผลิตภัณฑ์ ลูกค้า และโครงสร้างการผลิต · ข้อมูลจาก 10-K FY2026 Item 1

Super Micro เป็นผู้รวมระบบ (system integrator) ด้านไอทีแบบครบวงจร โดยออกแบบและประกอบเซิร์ฟเวอร์ สตอเรจ และระบบเครือข่ายสำหรับงาน AI และ HPC ตั้งแต่ระดับ rack ไปจนถึงระบบระบายความร้อนและการจัดการซอฟต์แวร์ ต่างจากผู้ผลิตชิปหรือซอฟต์แวร์ตรงที่บริษัทซื้อ GPU และ CPU มาประกอบเป็นระบบที่ลูกค้าใช้งานได้ทันที (10-K, Item 1)

สายผลิตภัณฑ์หลักและบทบาทในรายได้: ที่มา: 10-K FY2026, Item 1
สายผลิตภัณฑ์	สิ่งที่ขาย	ประเด็นที่ควรรู้
AI Servers และ rack-scale systems	ระบบ GPU แบบ air-cooled และ liquid-cooled เช่น NVIDIA GB300 NVL72 และ HGX B300 รวมถึงรุ่น AMD MI350 และ Helios	เป็นแกนของการเติบโต ส่วนประกอบที่แพงที่สุดคือ GPU ซึ่งบริษัทไม่มีสัญญาซัพพลายระยะยาวกับทุกรายการ
DCBBS (Data Center Building Block Solutions)	ชุดโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลครบชุด เช่น coolant distribution unit, power shelves, battery backup และซอฟต์แวร์จัดการศูนย์ข้อมูล	บริษัทระบุว่าสายผลิตภัณฑ์ DCBBS มีมากกว่า 10 รายการภายในราวหนึ่งปี ทำให้บริษัทขายได้มากกว่าตัวเครื่อง
DLC-2 ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว	ระบบ direct-to-chip ที่รองรับ GPU และ CPU ความหนาแน่นสูง	บริษัทระบุว่าลดการใช้พลังงานได้สูงสุด 40% เทียบกับระบบอากาศ และลด TCO ได้สูงสุด 20% ซึ่งเป็นข้ออ้างของบริษัท
Traditional Servers และ Storage	เซิร์ฟเวอร์ตามมาตรฐาน blade, multi-node และระบบสตอเรจ SuperStorage	เป็นฐานรายได้ที่ไม่ผูกกับ AI โดยตรง และแข่งขันด้านราคามากกว่า
Edge, 5G และ IoT	ระบบ embedded สำหรับเครือข่ายและอุปกรณ์ปลายทาง	สัดส่วนน้อยในรายได้รวม
Subsystems และอุปกรณ์เสริม	เมนบอร์ด เชสซี แหล่งจ่ายไฟ และชิ้นส่วนอื่น ขายแยกหรือรวมในระบบ	10-K ระบุว่าสินค้าส่วนใหญ่ถูกนำไปประกอบเป็นระบบ
ซอฟต์แวร์และบริการ	Supermicro Server Manager, SuperCloud Composer และบริการติดตั้งระดับ rack	บริษัทรวมรายได้บริการไว้ในยอดระบบ จึงไม่มีตัวเลขแยกในงบหลัก

ลักษณะธุรกิจที่มีผลต่อการอ่านตัวเลข

รายได้ก้อนใหญ่ จากลูกค้าไม่กี่ราย: FY2026 ลูกค้ารายเดียวคิดเป็น 28.1% ของยอดขาย (ประมาณ $11B) ขณะที่ FY2025 มีลูกค้าสี่รายที่แต่ละรายเกิน 10% (10-K, Note 14)
ต้นทุนหลักคือชิปที่ไม่ได้ควบคุมเอง: บริษัทระบุว่า GPU เป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของต้นทุนขาย จึงรับความผันผวนของราคาชิปเต็มจำนวน (10-K, Item 1A)
ต้องถือสินค้าคงคลังและให้เครดิตลูกค้า: บริษัทซื้อชิ้นส่วนแบบ purchase order เป็นหลัก ทำให้สินค้าคงคลังและลูกหนี้โตเร็วเมื่อคำสั่งซื้อใหญ่ขึ้น
โรงงานกระจายหลายประเทศเพื่อลดภาษีและค่าขนส่ง: บริษัทระบุว่าการขยายโรงงานในสหรัฐฯ ไต้หวัน มาเลเซีย และเนเธอร์แลนด์ช่วยลดผลกระทบจากภาษีนำเข้า และกำลังก่อสร้างอาคารใหม่ใกล้สำนักงานใหญ่ที่ซานโฮเซ
ช่องทางขายผสม: ทีมขายตรงสำหรับลูกค้าองค์กรและผู้ให้บริการคลาวด์ ควบคู่กับผู้จัดจำหน่าย ผู้ขายต่อ (VAR) และ OEM ในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น
การรายงานรายได้แยกตามภูมิภาค: ลูกค้าในสหรัฐฯ คิดเป็น 70.9% ของรายได้ FY2026 และ 68.0% ใน FY2024 (ดูหัวข้อ 7)

4. ผลประกอบการ / Financial Performance

ผลประกอบการ FY2024–FY2026 และครึ่งปีแรก 1H FY2026 เทียบ 1H FY2025 · ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นที่ระบุ

สรุปงบกำไรขาดทุน: ที่มา: 10-K FY2026, Statement of Income และ MD&A
รายการ ($M)	FY2024	FY2025	FY2026	YoY FY2026
รายได้รวม	14,989.2	21,972.0	39,063.1	+77.8%
ต้นทุนขาย	12,927.8	19,542.1	34,835.8	+78.3%
กำไรขั้นต้น	2,061.4	2,429.9	4,227.3	+74.0%
อัตรากำไรขั้นต้น (%)	13.8%	11.1%	10.8%	−0.3 จุด
ค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวม (R&D, S&M, G&A)	850.6	1,176.9	1,456.8	+23.8%
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP)	1,210.8	1,253.0	2,770.5	+121.1%
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (จากงบกระแสเงินสด)	29.6	41.3	53.7	+30.0%
EBITDA (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A)	1,240.4	1,294.3	2,824.2	+118.2%
อัตรา EBITDA (%)	8.3%	5.9%	7.2%	n/a
ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย	19.4	59.6	194.6	+226.5%
กำไรสุทธิ	1,152.7	1,048.9	2,230.5	+112.7%
อัตรากำไรสุทธิ (%)	7.7%	4.8%	5.7%	n/a
กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS, $)	1.92	1.68	3.26	+94.0%

EBITDA ในรายงานนี้คำนวณเองจากกำไรจากการดำเนินงานบวกค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายในงบกระแสเงินสด บริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA เป็นตัวชี้วัดหลัก ตัวเลข FY2024 ใช้ค่าที่ปรับปรุงแล้วจาก 10-K FY2026 ที่มา: 10-K FY2026

รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ: FY2024 → FY2026 (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: SEC XBRL: GrossProfit และ 10-K FY2026, Statement of Income

อัตรา EBITDA และอัตรากำไรสุทธิ: FY2024 → FY2026 (%)

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตารางด้านบนหารด้วยรายได้รวมของแต่ละปี

เปรียบเทียบครึ่งปีแรก FY2026 กับ FY2025

เปรียบเทียบงวด 6 เดือนแรกของปีบัญชี: ที่มา: SEC XBRL: OperatingIncomeLoss และ NetIncomeLoss (10-Q Q2 ของแต่ละปี)
รายการ ($M)	1H FY2025	1H FY2026	เปลี่ยนแปลง (%)
รายได้รวม	11,615.2	17,700.3	+52.4%
กำไรจากการดำเนินงาน	877.8	656.6	−25.2%
กำไรสุทธิ	744.9	568.8	−23.6%

ครึ่งปีหลังดีกว่าครึ่งปีแรกมาก

รายได้ไตรมาส 3 FY2026 ประมาณ $10.2B และไตรมาส 4 ประมาณ $11.1B (ที่มา: SEC XBRL และ 8-K Ex 99.1) ไตรมาส 4 มีกำไรจากการดำเนินงานราว $1.49B (คำนวณจากผลรวมทั้งปีลบ 9 เดือน) และกำไรสุทธิ $1,178M หรือ EPS ปรับลด $1.62 ผลไตรมาสเดียวมีความผันผวนสูง จึงไม่ควรนำไปคูณเป็นอัตรากำไรทั้งปี FY2027

ผลประกอบการครึ่งปีแรก: 1H FY2025 เทียบ 1H FY2026 (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: SEC XBRL: รายได้ 6 เดือน และ NetIncomeLoss

5. งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet

ฐานะการเงิน ณ สิ้น FY2024, FY2025 และ FY2026 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) · งบ FY2024 ใช้ค่าจาก SEC XBRL

สรุปงบแสดงฐานะการเงิน: ที่มา: 10-K FY2026, Consolidated Balance Sheets และ SEC XBRL: Assets
รายการ ($M)	30 มิ.ย. 2024	30 มิ.ย. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	1,669.8	5,169.9	7,521.5
ลูกหนี้การค้า	2,737.3	2,203.9	6,125.4
สินค้าคงคลัง	4,333.0	4,680.4	12,895.9
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม	n/a	12,301.7	27,726.3
สินทรัพย์รวม	9,826.1	14,018.4	29,945.5
เจ้าหนี้การค้า	1,472.4	1,282.0	2,247.0
หนี้สินหมุนเวียนรวม	n/a	2,344.8	7,160.1
หนี้สินรวม	4,408.7	7,716.6	15,465.9
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท	5,417.2	6,301.7	14,479.5
อัตราส่วนหมุนเวียน (เท่า)	n/a	5.25	3.87

FY2024 ไม่มีรายการสินทรัพย์หมุนเวียนและหนี้สินหมุนเวียนในงบที่ใช้จัดทำรายงานนี้ จึงแสดงเป็น n/a ไม่ได้เติมจากแหล่งอื่น

เงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นใน FY2026

ใน FY2026 สินค้าคงคลังเพิ่ม 175% ลูกหนี้การค้าเพิ่ม 178% ขณะที่เจ้าหนี้การค้าเพิ่ม 75% และยอดรับล่วงหน้าจากลูกค้า (deferred revenue รวมระยะสั้นและยาว) เพิ่มจาก $0.73B เป็น $2.61B ส่วนหนึ่งของการลงทุนในสินค้าคงคลังจึงได้รับเงินทดรองจากลูกค้าแล้ว แต่ส่วนที่เหลือต้องใช้เงินทุนจากหนี้ (10-K, Consolidated Balance Sheets)

องค์ประกอบงบดุล: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: SEC XBRL: Liabilities และ StockholdersEquity

กระแสเงินสด

กระแสเงินสดสำคัญ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ): ที่มา: 10-K FY2026, Statement of Cash Flows
รายการ	FY2024	FY2025	FY2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	−2,486.0	1,659.5	−6,809.9
รายจ่ายลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์	n/a	n/a	−162.0
กระแสเงินสดอิสระ (OCF ลบ PP&E)	n/a	n/a	−6,972.0
กระแสเงินสดจากการลงทุน	−194.2	−183.2	−200.3

เงินสดลดลงจากการดำเนินงาน แต่เพิ่มขึ้นจากการระดมทุน

เงินสดเพิ่มจาก $5.2B เป็น $7.5B ในปี FY2026 เพราะการระดมทุนจากหุ้นบุริมสิทธิ์และหนี้ ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน บริษัทระบุว่าการลงทุนในสินค้าคงคลังและลูกหนี้เป็นสาเหตุหลักของกระแสเงินสดติดลบ (10-K, MD&A ส่วนกระแสเงินสด)

6. หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage & Solvency

โครงสร้างหนี้ ณ 30 มิ.ย. 2026 และหลังงวด · ตัวเลขหนี้ตามบัญชี

หนี้รวมตามบัญชี

$8,720M

ประกอบด้วยวงเงินกู้ $4,056M และหุ้นกู้แปลงสภาพ $4,664M(10-K)

หนี้สุทธิ / EBITDA

0.42x

ลดจาก −0.32x ณ FY2025 (สถานะเงินสดสุทธิ) เป็นหนี้สุทธิ $1,199M(คำนวณจาก 10-K)

กำไรจากการดำเนินงาน / ดอกเบี้ยจ่าย

14.2x

ลดจาก 21.0x ใน FY2025 เมื่อดอกเบี้ยเพิ่มเป็น 3.3 เท่า(คำนวณจาก 10-K)

โครงสร้างหนี้และอัตราส่วนเลเวอเรจ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ): ที่มา: 10-K FY2026, Consolidated Balance Sheets และ Note Debt
รายการ	30 มิ.ย. 2025	30 มิ.ย. 2026
วงเงินกู้และเงินกู้ระยะสั้น (ส่วนหมุนเวียน)	75.1	2,039.8
วงเงินกู้และเงินกู้ระยะยาว (ส่วนไม่หมุนเวียน)	37.4	2,016.4
หุ้นกู้แปลงสภาพ (มูลค่าตามบัญชี)	4,645.2	4,664.1
หนี้รวม	4,757.7	8,720.2
เงินสดและรายการเทียบเท่า	5,169.9	7,521.5
หนี้สุทธิ	−412.2	1,198.7
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท	6,301.7	14,479.5
EBITDA (ปี)	1,294.3	2,824.2
หนี้รวม / EBITDA	3.68x	3.09x
หนี้สุทธิ / EBITDA	−0.32x	0.42x
หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E)	0.76x	0.60x

หนี้สุทธิคำนวณจากหนี้ตามบัญชีลบเงินสด StockAnalysis แสดงหนี้รวม $9.26B สูงกว่าตัวเลขตามบัญชีในรายงานนี้ อาจรวมหนี้สินตามสัญญาเช่า ที่มา: StockAnalysis และ 10-K

โครงสร้างหนี้แต่ละชุด

หุ้นกู้แปลงสภาพ 3 ชุด: 2028 ดอกเบี้ย 2.25% มูลค่า $700M · 2029 ดอกเบี้ย 3.50% มูลค่า $1,725M (ปรับเงื่อนไขในปี FY2025) · 2030 ไม่มีดอกเบี้ยประจำ มูลค่า $2,300M บริษัทซื้อ capped call สำหรับชุด 2029 และ 2030 เพื่อลดการเจือจาง (10-K, Note Debt)
วงเงินกู้หมุนเวียน JPMorgan $2.0B: ทำสัญญาในปี FY2026 และดึงใช้เต็มวงเงินแล้ว
วงเงินของบริษัทลูกในไต้หวัน (CTBC) $1.765B: ใช้ไปแล้ว $1.76B ณ 30 มิ.ย. 2026 ซึ่งผูกกับการดำเนินงานในไต้หวัน
ดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น: บริษัทระบุว่าเพิ่มขึ้น $135M จากการปรับหุ้นกู้ 2029 การออกหุ้นกู้ 2028 และ 2030 และการดึงวงเงินกู้ในครึ่งปีหลัง (10-K, MD&A)

อัตราส่วนเลเวอเรจ: FY2025 → FY2026 (เท่า)

ตัวเลขใช้หนี้ตามบัญชีต่อส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท ที่มา: 10-K FY2026 ไม่มีข้อมูลหนี้ของ FY2024 ในงบที่ใช้รวบรวมรายงานนี้ จึงไม่แสดงในกราฟ

7. สัดส่วนธุรกิจ / Segments

สัดส่วนรายได้ตามภูมิภาคและการกระจุกตัวของลูกค้า · FY2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)

10-K แสดงรายได้เป็นยอดรวมของบริษัท (net sales) โดยไม่แยกรายได้ตามสายผลิตภัณฑ์ย่อยในงบหลัก การแบ่งที่เปิดเผยได้จึงเป็นภูมิภาคและลูกค้า

สัดส่วนรายได้ตามภูมิภาค FY2026 (ล้านดอลลาร์)

สหรัฐอเมริกา 70.9% ของรายได้ FY2026 ตามที่ 10-K ระบุ ส่วนที่เหลือคิดเป็น 29.1% ที่มา: 10-K FY2026, Note Segment และ Concentration

สัดส่วนรายได้ตามประเทศและการกระจุกตัวของลูกค้า: ที่มา: 10-K FY2026
รายการ	FY2024	FY2025	FY2026
สหรัฐอเมริกา (% ของรายได้)	68.0%	59.4%	70.9%
ประเทศไทย (% ของรายได้)	n/a	10.9%	ไม่ถึง 10%
ลูกค้าที่มียอดขายเกิน 10%	1 ราย (20.0%)	4 ราย (20.9%, 11.5%, 11.3%, 11.1%)	1 ราย (28.1%)

ความเสี่ยงที่กระจุกตัวอยู่ที่ลูกค้าไม่กี่ราย

ลูกค้ารายเดียวของ FY2026 คิดเป็นประมาณ $11B ของรายได้ 10-K ระบุว่าบริษัทอาจมีลูกค้าที่เกิน 10% เพิ่มอีกในอนาคต และการสูญเสียลูกค้ารายใหญ่อาจกระทบรายได้อย่างมาก (10-K, Item 1A)

8. ประวัติปันผล / Dividend History

นโยบายปันผลหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ · ข้อมูล ณ 5 ส.ค. 2026

หุ้นสามัญไม่เคยจ่ายปันผล

บริษัทไม่เคยประกาศหรือจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นสามัญ และไม่คาดว่าจะจ่ายในอนาคตอันใกล้ (10-K, Item 5)

หุ้นบุริมสิทธิ์ Series A 7% (SMCIP)

จำนวนและมูลค่า: 4.3125M หุ้นบุริมสิทธิ์ ราคาเสนอขาย $50 ต่อ Depositary Share (หนึ่งหุ้นบุริมสิทธิ์แทน 20 Depositary Shares) รวมมูลค่าการชำระคืนขั้นต้น $4.31B ออกเมื่อ 10 มิ.ย. 2026 และมีการใช้สิทธิ์เพิ่มในวันที่ 18 มิ.ย. 2026 (10-K, Note Stockholders’ Equity)
อัตราจ่าย: 7% ต่อปี คิดเป็นประมาณ $302M ต่อปีหากคำนวณจากมูลค่าการชำระคืนขั้นต้น ขึ้นกับการประกาศของคณะกรรมการในแต่ละงวด
งวดแรก: ประกาศเมื่อ 5 ส.ค. 2026 จ่ายเงินปันผลงวดแรก $14.7778 ต่อหุ้นบุริมสิทธิ์ หรือ $0.73889 ต่อ Depositary Share (8-K 5 ส.ค. 2026)
ผลต่อผู้ถือหุ้นสามัญ: บริษัทระบุว่าการแปลงหุ้นบุริมสิทธิ์หรือจ่ายปันผลด้วยหุ้นสามัญอาจทำให้เจือจาง guidance ไตรมาสแรกของ FY2027 ใช้จำนวนหุ้นเจือจาง 745M จากเดิม 657M ที่มีอยู่ ณ สิ้นเดือน ก.ค. 2026

เงินปันผลต่อหุ้นสามัญ FY2024 → FY2026 (ดอลลาร์)

กราฟแสดงศูนย์เพราะหุ้นสามัญไม่จ่ายปันผล ข้อมูลหุ้นบุริมสิทธิ์อยู่ในรายการด้านบน ที่มา: 10-K FY2026, Item 5

9. เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison

ตัวคูณการประเมินมูลค่า ณ ปิด 16 ต.ค. 2026 · กลุ่มเพื่อนคือผู้ผลิตระบบคอมพิวเตอร์และสตอเรจองค์กร

เปรียบเทียบมูลค่าตลาดและตัวคูณ: ที่มา: StockAnalysis SMCI, DELL, HPE, NTAP, HPQ
บริษัท	มูลค่าตลาด ($B)	P/E (TTM)	Forward P/E	P/BV
SMCI	20.78	9.7x	7.3x	2.03x
DELL	287.20	26.4x	16.1x	n/a (ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ)
HPE	73.18	28.1x	11.9x	2.76x
NTAP	40.03	28.8x	20.5x	26.72x
HPQ	27.06	11.4x	10.0x	n/a (ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ)

มูลค่าตลาดและ P/E เทียบกับกลุ่มเพื่อน ณ 16 ต.ค. 2026

มูลค่าตลาดหน่วยพันล้านดอลลาร์ ที่มา: StockAnalysis ตัวเลขของเพื่อนดึงในวันเดียวกัน

SMCI ซื้อขายที่ Forward P/E 7.3x ต่ำกว่าเพื่อนทั้งกลุ่มที่ 10–20 เท่า ส่วนลดนี้น่าจะสะท้อนความเสี่ยงด้านคดี การควบคุมภายใน และอัตรากำไรที่ต่ำกว่า มากกว่าจะเป็นความผิดปกติของตัวเลขเพียงอย่างเดียว การวัดว่าส่วนลดนี้จะแคบลงหรือไม่ ขึ้นกับผลไตรมาสแรกของ FY2027 และการแก้ไขประเด็นด้านกฎระเบียบ

10. มุมมองอนาคต / Outlook

แนวทางของบริษัทที่ประกาศ ณ 11 ส.ค. 2026 และเหตุการณ์ที่มีวันที่แน่นอน

แนวทางที่บริษัทประกาศ: ที่มา: 8-K Ex 99.1, Business Outlook (11 ส.ค. 2026)
งวด	รายได้สุทธิ	EPS ปรับลด (GAAP)	EPS ไม่รวมรายการพิเศษ (non-GAAP)
ไตรมาส 1 FY2027 (สิ้นสุด 30 ก.ย. 2026)	$14.5–15.5B	$0.89–0.98	$1.01–1.10
FY2027 (สิ้นสุด มิ.ย. 2027)	$65.0–72.0B	ไม่ได้ให้ช่วง	ไม่ได้ให้ช่วง

บริษัทสมมติอัตราภาษี 20.1% (GAAP) และจำนวนหุ้นเจือจาง 745M (GAAP) สำหรับไตรมาสแรก บริษัทคาดค่าตอบแทนหุ้นประมาณ $106M และผลทางภาษี $32M ที่แยกออกจาก non-GAAP ในไตรมาสแรก

สิ่งที่ตัวเลขแนวทางบอกให้รู้

FY2027 โตได้มาก: ช่วงกลางของรายได้ $68.5B โตประมาณ 75% จาก FY2026 บริษัทรายงานว่าได้รับคำสั่งซื้อใหม่มากกว่า $60B ในปี FY2026 และมี backlog สูงสุดเท่าที่เคยมีเมื่อเข้าปี FY2027 (8-K Ex 99.1)
อัตรากำไรเป็นตัวแปรที่ยังไม่ชัด: ถ้ารายได้ไตรมาสแรกอยู่ตามช่วงกลาง อัตรากำไรสุทธิประมาณ 4.6% ต่ำกว่า 10.6% ของไตรมาส 4 จึงต้องติดตามว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวหรือไม่
จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น: guidance ใช้ 745M หุ้นเจือจาง เทียบกับ 657M หุ้นที่มีอยู่ ส่วนต่างประมาณ 13% มาจากหุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์

เหตุการณ์และกำหนดเวลาที่ควรติดตาม

เหตุการณ์ที่มีวันที่ชัดเจนหรือกรอบเวลาที่บริษัทระบุ: ที่มา: เอกสารที่อ้างในแต่ละแถว
วันที่ / กรอบเวลา	เหตุการณ์	ที่มา
14 ต.ค. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว)	แต่งตั้ง Mark Long เป็น CFO แทน David Weigand	8-K
8–9 ต.ค. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว)	แต่งตั้ง Shesha Krishnapura เป็นกรรมการอิสระ	8-K
ไตรมาส 1 FY2027 (ประกาศหลังสิ้นสุด 30 ก.ย. 2026)	ผลประกอบการเทียบกับ guidance และอัตรากำไรขั้นต้น วันประกาศยังไม่ได้รับการยืนยัน	8-K Ex 99.1
ไตรมาสถัดไป (ตามกำหนดของคณะกรรมการ)	การจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์ 7% รายไตรมาส	8-K 5 ส.ค. 2026
ต่อเนื่อง	การเพิ่มกำลังการผลิตสำหรับ NVIDIA Vera Rubin และ AMD Helios รวมถึงการก่อสร้างอาคาร DCBBS ใกล้ซานโฮเซ	10-K, Item 1
ต่อเนื่อง (ไม่มีกำหนดเวลาที่บริษัทเปิดเผย)	แก้ไขจุดอ่อนการควบคุมภายในที่ทำให้ยื่นงบล่าช้า (FY2024 10-K และ 10-Q สองฉบับ)	10-K, Item 1A และ 9A

11. ปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors

หกหมวดความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดตามเอกสารของบริษัท พร้อมสัญญาณที่ควรจับตา

ปัจจัยเสี่ยงหลัก: ที่มา: 10-K FY2026, Item 1A และ Note Commitments and Contingencies
หมวด	ความเสี่ยง	สัญญาณที่ควรจับตา
1. กฎหมายและการควบคุมการส่งออก	อัยการ SDNY ฟ้องบุคคลสามคนรวมอดีตกรรมการ ในข้อหาสมคบคิดละเมิดกฎการส่งออก บริษัทถูกหมายเรียกเอกสารจาก SEC, grand jury และ DOJ/BIS บริษัทไม่ทราบผลสุดท้าย	บริษัทถูกระบุเป็นจำเลยหรือ co-conspirator, มีการปรับ หรือมีการจำกัดใบอนุญาตส่งออกชิปและระบบ
2. การควบคุมภายในและการรายงาน	บริษัทสรุปว่าการควบคุมภายในต่อการรายงานทางการเงินไม่มีประสิทธิผล ณ 30 มิ.ย. 2026 เคยยื่น 10-K FY2024 และ 10-Q สองฉบับล่าช้า	ประกาศ NT 10-Q, ผลสอบจาก auditor หรือการเปลี่ยนผู้บริหารการเงินต่อเนื่อง (CFO คนปัจจุบันเพิ่งรับตำแหน่ง 14 ต.ค. 2026)
3. การกระจุกตัวของลูกค้า	ลูกค้ารายเดียวคิดเป็น 28.1% ของยอดขาย FY2026 และลูกค้าที่เกิน 10% ทำให้รายได้ผันผวนตามจังหวะการสั่งซื้อ	การเปลี่ยนแปลงคำสั่งซื้อจากลูกค้ารายใหญ่หรือการยกเลิกโครงการ
4. เงินทุนหมุนเวียนและสภาพคล่อง	กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ $6.8B ในปี FY2026 สินค้าคงคลังเป็น $12.9B และวงเงินกู้ถูกดึงใช้เต็มแล้ว	กระแสเงินสดรายไตรมาส วันถือสินค้าคงคลัง และการขยายวงเงินหรือการระดมทุนเพิ่ม
5. ต้นทุนชิปและอัตรากำไร	GPU เป็นต้นทุนหลักที่ผันผวนและไม่มีสัญญาระยะยาวทั้งหมด อัตรากำไรขั้นต้นลดลงทุกปีตั้งแต่ FY2024	อัตรากำไรขั้นต้นของไตรมาสแรก FY2027 เทียบกับระดับ 17.5% ในไตรมาส 4 และช่วงกลางประมาณ 4.6% สุทธิที่คำนวณจาก guidance
6. การเจือจางและโครงสร้างทุน	หุ้นกู้แปลงสภาพ $4.7B และหุ้นบุริมสิทธิ์ $4.31B อาจแปลงเป็นหุ้นสามัญ คิดเป็นจำนวนหุ้นที่ guidance ใช้เพิ่มขึ้นประมาณ 13%	การใช้สิทธิแปลงหุ้น การออกหุ้นเพิ่ม หรือการปรับ capped call

ประเด็นด้านชื่อเสียงที่เกิดซ้ำ

บริษัทระบุว่ารายงานของผู้ขายหุ้นเชิงลบ (short seller) เมื่อ 27 ส.ค. 2024 ที่กล่าวหาการบัญชีและการค้ากับบุคคลที่เกี่ยวข้อง บริษัทปฏิเสธว่าไม่เป็นความจริง แต่ผลกระทบยังคงอยู่ในราคาหุ้นและการรับรู้ของลูกค้า (10-K, Item 1A)

12. SWOT

การประเมินจากตัวเลขและเอกสารของบริษัท ณ 30 มิ.ย. 2026

จุดแข็ง (Strengths)

ความเร็วในการออกผลิตภัณฑ์รองรับ GPU รุ่นใหม่ เพราะออกแบบระบบจาก Building Block ที่ใช้ร่วมกันได้
รายได้เพิ่มเป็น $39.1B ในปีเดียว และลูกค้าองค์กรเพิ่มขึ้นหลายร้อยราย ตามที่บริษัทรายงาน
โรงงานหลายประเทศและการผลิตในบ้านทำให้ส่งมอบเร็วและลดภาษีนำเข้า
ความสามารถทางเทคนิคในการขายระบบทั้ง rack พร้อมระบายความร้อนและซอฟต์แวร์จัดการ

จุดอ่อน (Weaknesses)

อัตรากำไรขั้นต้น 10.8% และลดลงทุกปีตั้งแต่ FY2024
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ $6.8B และต้องพึ่งเงินทุนจากหนี้และหุ้นบุริมสิทธิ์
การควบคุมภายในยังไม่มีประสิทธิผล และเพิ่งเปลี่ยนตัว CFO
ยอดขายกระจุกตัวกับลูกค้ารายใหญ่จำนวนน้อย

โอกาส (Opportunities)

DCBBS ขยายจากเซิร์ฟเวอร์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลครบชุด ซึ่งอาจเพิ่มมูลค่าต่อโครงการ
การเปลี่ยนไปสู่ลูกค้าองค์กรมากขึ้น ซึ่งบริษัทระบุว่าจะช่วยปรับปรุงอัตรากำไร
ระบบ liquid cooling ที่รองรับ GPU ความหนาแน่นสูงซึ่งมีความต้องการเพิ่มขึ้น
guidance FY2027 ที่สูงมากถ้าบริษัทส่งมอบได้ตามแผน

อุปสรรค (Threats)

คดีส่งออกและการสอบสวนของหน่วยงานหลายแห่งที่ยังไม่สิ้นสุด
การพึ่งพา GPU จากผู้ผลิตรายเดียวเป็นหลัก ทำให้ราคาและการจัดสรรของซัพพลายเออร์มีผลโดยตรง
การแข่งขันด้านราคาจากผู้ผลิตเซิร์ฟเวอร์รายใหญ่และผู้ผลิตรับจ้าง (ODM)
การเจือจางจากหุ้นกู้แปลงสภาพและหุ้นบุริมสิทธิ์ที่อาจกดราคาหุ้นสามัญ

13. มุมมองนักลงทุน / Investor View

ประเด็นที่ตัวเลขยืนยันแล้ว ประเด็นที่ยังต้องรอ และรายการที่ควรติดตาม · ข้อมูล ณ 16 ต.ค. 2026

สิ่งที่ตัวเลขยืนยันแล้ว

รายได้ FY2026 โต 77.8% และกำไรสุทธิโต 112.7% (10-K)
หนี้สุทธิ/EBITDA ยังอยู่ที่ 0.42x แต่หนี้รวมเพิ่มเป็นเกือบสองเท่า (10-K)
ตลาดให้ Forward P/E 7.3x ซึ่งต่ำกว่าเพื่อนทั้งกลุ่ม (StockAnalysis)

สิ่งที่ยังไม่รู้

ผลสุดท้ายของคดีส่งออกและการสอบสวนของ SEC, DOJ และ BIS ยังไม่มีข้อมูลที่บริษัทเปิดเผย
อัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัวจากระดับ 17.5% ของไตรมาส 4 ได้หรือไม่ ยังต้องรอผลไตรมาส 1 FY2027
เหตุผลของการลดลง 9.9% ในวันที่ 16 ต.ค. 2026 ยังไม่พบข้อมูลจากแหล่งที่ตรวจสอบได้ในการรวบรวมรายงานนี้

ฉันทามติของนักวิเคราะห์

StockAnalysis สรุปจากนักวิเคราะห์ 18 ราย ได้ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $42.27 และคะแนนรวม “Hold” ตัวเลขนี้เป็นค่าเฉลี่ยของเว็บไซต์ ไม่ใช่รายงานของบ้านหลักทรัพย์ใดโดยเฉพาะ (StockAnalysis)

รายการติดตามรายไตรมาส

รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นเทียบกับช่วง guidance ไตรมาส 1 FY2027
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงคลัง
ยอดหนี้และการดึงใช้วงเงินกู้ของ JPMorgan และ CTBC
การประกาศแก้ไขจุดอ่อนการควบคุมภายใน และผลตรวจจาก auditor
ความคืบหน้าของคดีส่งออกและคำสั่งหมายเรียกเอกสารเพิ่มเติม
การใช้สิทธิแปลงหุ้นบุริมสิทธิ์และหุ้นกู้ รวมถึงจำนวนหุ้นเจือจาง

รายงานนี้เป็นข้อมูลเพื่อการศึกษาและประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงทั้งหมดในเอกสารของบริษัทก่อนตัดสินใจ