หุ้น PSX (Phillips 66) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · งบปี 2025 (10-K)

Market Cap

$111.0B

$278.18 × 399.02M หุ้น (30 มิ.ย. 2026)(StockAnalysis)

รายได้ TTM

$152.2B

+15% เทียบ FY2025 $132.4B(10-Q 2Q26)

Adjusted EBITDA TTM (บริษัท)

$12.25B

รวม 3Q25–2Q26(Release 2Q26)

กำไรสุทธิ 1H2026

$4.05B

+197% YoY (1H2025 $1.36B)(10-Q 2Q26)

Net Debt-to-Capital

33%

หนี้รวม $20.6B · Debt-to-capital 39%(Release 2Q26)

ปันผลรายไตรมาส

$1.27

อัตรารายปี $5.08 = 1.83% ของราคา(10-Q 2Q26)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

กำไรไตรมาส 2 มาจากโรงกลั่นเป็นหลัก: ส่วนงานโรงกลั่นมีกำไรก่อนภาษี $3,062M ใน 2Q26 เทียบ $359M ปีก่อน อัตราการใช้กำลังการกลั่นโลก 96% (1H2026 95% เทียบ 89%) (10-Q 2Q26)
กระแสเงินสดดีขึ้นมาก แต่ไม่เป็นเส้นตรง: เงินสดจากการดำเนินงาน 2Q26 $7,259M แต่ไตรมาส 1 ติดลบ $2,264M จากเงินทุนหมุนเวียน ทำให้ครึ่งปีเป็น $4,995M (Release 2Q26)
หนี้ลดเร็วกว่าที่คาด: หนี้รวมจาก $27.1B (สิ้นไตรมาส 1) เหลือ $20.6B (สิ้นไตรมาส 2) เป้าหมายคือ $17B ภายในสิ้นปี 2027 (10-Q 2Q26)
กำไรปี 2025 มีรายการพิเศษสูง: กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ $2,984M (รวมดีลเยอรมนี/ออสเตรีย ~$1.9B) และด้อยค่า $1,060M adjusted EPS $6.44 เทียบ GAAP EPS $10.79 (Release 4Q25)
เส้นทางการเติบโต: งบลงทุนปี 2026 $2.4B รวมการเติบโต $1.3B ส่วนใหญ่ใน Midstream ส่วนโครงการ Golden Triangle Polymers ของ CPChem คาดเปิดเต็มรูปแบบปี 2027 (10-Q 2Q26)

ความเสี่ยงหลัก: P/E ที่ดูถูกอาจเป็นภาพลวง

P/E TTM 15.9x คำนวณจากกำไรสองไตรมาสที่แข็งแรงมาก EPS 2Q26 $9.55 คูณสี่ได้ราว $38 ซึ่งไม่ใช่ฐานปกติ ถ้าใช้ FY2025 adjusted EPS $6.44 เป็นฐาน P/E ที่ราคาปัจจุบันจะอยู่ประมาณ 43x (รายงานนี้คำนวณเอง)

Bull Case — อ้างอิง $340 (+22%)

กำไรโรงกลั่นยืนระดับ 2Q26 ต่อเนื่องถึงปี 2027 และการลดหนี้ตามเป้า $17B ลดต้นทุนดอกเบี้ย
CPChem Golden Triangle เปิดตามแผนในปี 2027
$340 คือเป้าของ BMO Capital (Phillip Jungwirth, Buy) ประกาศ 9 ต.ค. 2026 (StockAnalysis)

Base Case — อ้างอิง $266.58 (−4%)

กำไรปี 2026 อยู่ระหว่าง FY2025 และ 1H2026 กำไรสูงจากรอบกลั่นแต่ไม่ยั่งยืนเต็มปี
หนี้ลดต่อเนื่อง ปันผล $1.27/ไตรมาสคงที่ การซื้อหุ้นคืนเป็นส่วนเสริม
$266.58 คือค่าเฉลี่ยเป้าของนักวิเคราะห์ 20 ราย (S&P Global ผ่าน StockAnalysis)

Bear Case — อ้างอิง $102 (คำนวณเอง) และ $173 (ต่ำสุด)

ถ้ากำไรกลับไประดับ FY2025 adjusted EPS $6.44 และคง P/E 15.9x ราคาจะอยู่ประมาณ $102 (การทดสอบความไว ไม่ใช่การคาดการณ์)
ภาวะขาดทุนโรงกลั่นแบบ 2025 (Refining IBT −$274M) ซ้ำอีก หรือ crack spread อ่อนตัว
$173 คือเป้าต่ำสุดของนักวิเคราะห์ราย (StockAnalysis)

ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์เป็นความเห็นของแต่ละสถาบัน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · ค่า $102 คำนวณจาก FY2025 adjusted EPS $6.44 × P/E 15.9x

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาปิด

$278.18

9 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

Market Cap

$111.0B

ราคา × 399.02M หุ้น(10-Q 2Q26)

Enterprise Value

$127.5B

Mkt Cap + Net Debt $16.5B(Release 2Q26)

P/E (TTM)

15.9x

EPS diluted TTM $17.52(10-Q 2Q26)

P/BV

3.52x

Mkt Cap ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $31.5B(10-Q 2Q26)

ปันผลรายปี

1.83%

$1.27 × 4 ÷ ราคา(10-Q 2Q26)

52-Week Range

ไม่พบ

หน้า StockAnalysis ไม่แสดงในวันที่ตรวจ

Beta (5Y)

0.70

ค่าที่ระบุจาก StockAnalysis(StockAnalysis)

รายการ	ข้อมูล
ชื่อเต็ม	Phillips 66 (Delaware) · สำนักงานใหญ่ Houston, Texas
ประธานและ CEO	Mark E. Lashier (ตั้งแต่ พ.ค. 2024) · 10-K FY2025
หุ้นคงเหลือ (ณ 30 มิ.ย. 2026)	399,020,916 หุ้น · 10-Q 2Q26
หุ้นที่มีสิทธิ์ออกเสียง AGM 13 พ.ค. 2026	400,982,591 หุ้น (record date 20 มี.ค. 2026) · 8-K 13 พ.ค. 2026
Free float / ผู้ถือหุ้นต่างชาติ	ไม่มีข้อมูลในเอกสาร SEC (ไม่มีเทียบเท่าในตลาดสหรัฐฯ)

P/E = $278.18 ÷ EPS TTM $17.52 (FY25 $10.79 + 1H26 $10.05 − 1H25 $3.32) · P/BV = $111.0B ÷ $31,506M (ส่วนของผู้ถือหุ้นไม่รวม NCI) · ตัวเลขตรงกับ StockAnalysis ทุกตัวในทศนิยมสองตำแหน่ง

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้าง 5 ส่วนงานตาม 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · กำลังการผลิต ณ 30 มิ.ย. 2026

Phillips 66 เป็นบริษัทพลังงานแบบบูรณาการปลายน้ำ รายได้มาจากการซื้อน้ำมันดิบมากลั่นและขายผลิตภัณฑ์ (ต้นทุนวัตถุดิบ $72.9B จากรายได้ 1H2026 $83.5B) ส่วนแบ่งกำไรที่สม่ำเสมอมาจาก Midstream และ Chemicals ขณะที่กำไรโรงกลั่นผันผวนตามส่วนต่างราคา

ส่วนงานและสินทรัพย์หลัก

ส่วนงาน	สินทรัพย์/ธุรกิจหลัก	การถือหุ้น	หมายเหตุ
Midstream	NGL gathering/processing · ท่อ · fractionation (Sweeny Hub 550 kb/d ตามการออกแบบเดิม) · Freeport LPG Export 300 kb/d · Coastal Bend	DCP LP 86.8%	เข้าซื้อ Coastal Bend $2.2B ปี 2025
Chemicals	CPChem: ethylene, polyethylene, aromatics, NAO · 29 โรงงาน	50% (equity)	HDPE chain margin ปี 2025 เฉลี่ย 7.1 เซนต์/ปอนด์
Refining	Bayway, Lake Charles, Sweeny, Ponca City, Billings, Wood River, Borger, Ferndale, Humber (UK), MiRO (เยอรมนี) · LA Refinery ปิดกลั่น Q4 2025	ส่วนใหญ่ 100% · MiRO 18.75%	กำลังกลั่น 1,993 kb/d (1H2026)
Marketing & Specialties	JET (UK) ~320 จุดขาย · ร้านค้าปลีกร่วมทุนฝั่งตะวันตกและ Midcontinent · Excel Paralubes (ลูบเบส 22.2 kb/d)	Excel 50%	ขาย 65% ธุรกิจเยอรมนี/ออสเตรีย (ธ.ค. 2025) ถือ 35%
Renewable Fuels	Rodeo Complex ~50 kb/d วัตถุดิบหมุนเวียน (~800 ล้านแกลลอน/ปี) · Humber co-processing · โซลาร์ 30.2 MW	100%	ผลการดำเนินงานขึ้นกับ regulatory credit

ที่มา: 10-K FY2025 Item 1 · 10-Q 2Q26 (กำลังกลั่น) · ตัวเลข Sweeny Hub และ Freeport เป็นความจุตามการออกแบบ ไม่ใช่ปริมาณผลิตจริง

การเปลี่ยนโครงสร้างที่ต้องรู้ก่อนเทียบตัวเลขเก่ากับใหม่

1 ต.ค. 2025 PSX เข้าซื้อส่วนแบ่ง 50% ที่เหลือใน WRB Refining (Wood River และ Borger) จาก Cenovus ทำให้กำลังกลั่นโซน Central Corridor จาก 531 kb/d เป็น 793 kb/d การเทียบ YoY ของปริมาณกลั่นจึงไม่ใช่ like-for-like (10-Q 2Q26)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023–FY2025 และ TTM มิ.ย. 2026 · งวด 1H2026 เทียบ 1H2025 · หน่วย $M ยกเว้นที่ระบุ

รายได้ TTM

$152,167M

FY25 + 1H26 − 1H25 · ตรงกับ StockAnalysis $152.17B(10-K)

EBITDA คำนวณเอง TTM

$11,758M

นิยามด้านล่าง(10-Q 2Q26)

EPS diluted TTM

$17.52

FY25 $10.79 + 1H26 $10.05 − 1H25 $3.32(10-Q 2Q26)

รายได้ EBITDA (คำนวณเอง) และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · EBITDA คำนวณเอง = กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ยจ่าย + ค่าเสื่อม + ด้อยค่า − กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน

EBITDA สามตัวเลข ต้องอ่านคู่กัน

(1) Adjusted EBITDA ของบริษัท TTM $12,247M (รวม 3Q25 $2,594M, 4Q25 $2,532M, 1Q26 $1,230M, 2Q26 $5,891M) ปรับรายการพิเศษและรวมส่วนแบ่งของบริษัทร่วม (2) EBITDA คำนวณเอง TTM $11,758M ตามนิยามข้างต้น (3) EBITDA ของ StockAnalysis TTM $9.93B ใช้นิยามที่ต่างออกไป ตัวเลขทั้งสามไม่เท่ากันและไม่ได้นำมาเฉลี่ยกัน (Release 2Q26) (Release 4Q25) (StockAnalysis)

อัตรา EBITDA และกำไรสุทธิต่อรายได้ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · ฐาน margin คือ “Sales and other operating revenues”

ตารางงบกำไรขาดทุนสรุป

รายการ ($M)	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
Sales and other operating revenues	147,399	143,153	132,376	63,753	83,544	152,167
Net gain on dispositions	115	321	2,984	994	123	2,113
Impairments	24	456	1,060	30	17	1,047
Income before income taxes	9,469	2,675	5,420	1,768	5,231	8,883
Interest and debt expense	897	907	1,039	485	600	1,154
Depreciation and amortization	1,977	2,363	3,251	1,607	1,143	2,787
EBITDA คำนวณเอง	12,252	6,080	7,786	2,896	6,868	11,758
กำไรสุทธิที่เป็นของ PSX	7,015	2,117	4,403	1,364	4,054	7,093
EPS diluted ($)	15.48	4.99	10.79	3.32	10.05	17.52
Adjusted EPS ($)	n/a	n/a	6.44	n/a	n/a	n/a

Adjusted EPS FY2025 $6.44 จาก Release 4Q25 · n/a คือไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ ไม่ได้เติมจากความจำ · 1H2025 มี Coop gain ~$1.0B ใน M&S และ FY2025 มี gain จาก Germany/Austria ~$1.9B

รายได้ EBITDA คำนวณเอง และกำไรสุทธิ — 1H2025 เทียบ 1H2026 ($M)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · EBITDA 1H2025 ตัด Coop gain $994M ออกแล้ว

ไตรมาส 2 ปี 2026 ทั้งไตรมาส

กำไรสุทธิไตรมาส 2 $3,847M (เทียบ $877M ปีก่อน) ส่วนงานโรงกลั่นกำไรก่อนภาษี $3,062M · Midstream $785M · Chemicals $404M (เทียบ $20M) · Renewable Fuels $544M จากมูลค่า regulatory credit ที่สูงขึ้น · กำไรไตรมาส 2 เป็นตัวเลขที่ไม่ได้ทำซ้ำได้ทุกไตรมาส (10-Q 2Q26)

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $M

รายการ	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	1,738	1,116	4,099
สินทรัพย์รวม	72,582	73,680	81,810
หนี้สินรวม	44,119	43,439	49,107
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)	28,463	30,241	32,703
ส่วนของผู้ถือหุ้นของ PSX	27,408	29,093	31,506
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ	n/a	39,097	39,649

ที่มา: 10-K FY2025 (คอลัมน์ 2024 และ 2025) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ปี 2024 ไม่อยู่ในข้อมูลที่ดึงมา

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม ($M)

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26

กระแสเงินสด

รายการ ($M)	1Q2026	2Q2026	1H2026	1H2025
เงินสดจากการดำเนินงาน	(2,264)	7,259	4,995	1,032
CAPEX และการลงทุน	(582)	(726)	(1,308)	(1,010)
ออกหนี้ − ชำระหนี้ (สุทธิ)	n/a	n/a	+988	+1,124
ปันผลจ่าย	(509)	(508)	(1,017)	(956)
ซื้อหุ้นคืน	(269)	(379)	(648)	(666)

1H2026 ออกหนี้ $6,889M หัก ชำระหนี้ $5,901M = +$988M · 1H2025 = 3,499 − 2,375 = +1,124 (10-Q 2Q26) · บริษัทเขียนว่า “net debt repayments $6.7B” ในไตรมาส 2 ขณะที่หนี้ตามงบดุลลดจาก $27,124M เหลือ $20,565M (−$6,559M) รายงานนี้ใช้ยอดงบดุล · ตัวเลขการออกหนี้รายไตรมาสไม่ได้ดึงแยก

ความเห็น: ไตรมาส 2 ลดหนี้แรงแต่ไตรมาส 1 ใช้เงินทุนหมุนเวียนสูง

เงินสดจากการดำเนินงานไตรมาส 2 $7.3B ครอบคลุมการลดหนี้ก้อนใหญ่ได้ แต่ลูกหนี้และสินค้าคงคลังที่โตในไตรมาส 1 แสดงว่าเงินสดปีนี้ผันผวนตามราคาน้ำมันมาก ควรดูเงินสดจากการดำเนินงานที่ไม่รวมเงินทุนหมุนเวียน ซึ่งไตรมาส 2 อยู่ที่ $4,317M และไตรมาส 1 $699M (Release 2Q26)

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025, 30 มิ.ย. 2026 · คำนวณจากงบดุลและงบ 10-K/10-Q

หนี้รวม (Short + Long)

$20,565M

30 มิ.ย. 2026(10-Q 2Q26)

Net Debt / Equity

0.50x

หนี้สุทธิ $16,466M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม $32,703M(Release 2Q26)

Interest Coverage TTM

8.7x

(กำไรก่อนภาษี + ดอกเบี้ย) ÷ ดอกเบี้ย(10-Q 2Q26)

เลเวอเรจ — หนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และหนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)

ที่มา: 10-K FY2025 (หนี้สิ้นปี 2024 $1,831M + $18,231M, เงินสด $1,738M) · 10-Q 2Q26 · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI · debt-to-capital รายงานของบริษัทคือ 39% ณ 30 มิ.ย. 2026 และ 39% ณ 31 ธ.ค. 2025

เป้าหมายหนี้และสภาพคล่อง

บริษัทตั้งเป้าลดหนี้รวมเหลือ $17B และลดอัตราหนี้ต่อทุนภายในสิ้นปี 2027 จากหนี้ $20.6B ต้องลดอีกราว $3.6B สภาพคล่อง ณ 30 มิ.ย. 2026 มีเงินสด $4.1B และวงเงินที่ยังไม่ได้ใช้ $6.4B (10-Q 2Q26) เงินกู้ระยะสั้น 364 วัน $2.25B (ทำ 18 มี.ค. 2026) ต้องชำระภายในประมาณมีนาคม 2027 (8-K 18 มี.ค. 2026)

ข้อจำกัดเครดิต: ถ้าอันดับลด Chevron มีสิทธิซื้อ CPChem

ตามข้อตกลงระหว่าง PSX กับ Chevron เกี่ยวกับ CPChem, Chevron ซื้อส่วนแบ่ง 50% ของ PSX ได้ตามมูลค่ายุติธรรมหากเกิดการเปลี่ยนการควบคุม หรือหากทั้ง S&P และ Moody’s ลดอันดับ PSX ต่ำกว่า investment grade และอันดับใดอันดับหนึ่งยังต่ำกว่าระดับนั้นนาน 365 วัน (10-K FY2025 ปัจจัยเสี่ยง)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

กำไรก่อนภาษีตามส่วนงาน FY2023–FY2025 และ 1H2026 · หน่วย $M

ส่วนงาน	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
Midstream	2,819	2,638	2,817	1,482	1,376
Chemicals (CPChem 50%)	600	876	297	133	518
Refining	5,340	(365)	(274)	(578)	3,270
Marketing & Specialties	1,897	1,011	4,500	1,853	422
Renewable Fuels	153	(198)	(380)	(318)	503
Corporate and Other	(1,340)	(1,287)	(1,540)	(804)	(858)
รวม (= กำไรก่อนภาษี)	9,469	2,675	5,420	1,768	5,231

รวมแต่ละปีตรงกับกำไรก่อนภาษีในงบกำไรขาดทุน · ที่มา: 10-K FY2025 Segment Note · 10-Q 2Q26 · M&S ปี 2025 มีกำไรจากการขายธุรกิจเยอรมนี/ออสเตรีย และ 1H2025 มี Coop gain ~$1.0B

สัดส่วนกำไรก่อนภาษี 1H2026 (ไม่รวม Corporate) — 3 กลุ่ม

ที่มา: คำนวณจาก 10-Q 2Q26 · ฐาน = ผลรวมส่วนงานบวก $6,089M จัดเป็นสามกลุ่มให้ donut ไม่เกินสามชิ้น · เป็นสัดส่วนของกำไรก่อนภาษี ไม่ใช่สัดส่วนรายได้

ความเห็น: การพึ่งวัฏจักรโรงกลั่นเพิ่มขึ้นในปีนี้

โรงกลั่นเป็นกว่าครึ่งของกำไรก่อนภาษีรวมบวกใน 1H2026 แต่ในปี 2025 ส่วนนี้ขาดทุน Midstream ที่สม่ำเสมอ (~$2.8B ต่อปี) คือฐานที่ช่วยรักษาการจ่ายปันผลในช่วงโรงกลั่นตกต่ำ

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

DPS ที่จ่ายจริงต่อปี · ปันผลรายไตรมาสปัจจุบัน · ข้อมูล ณ 9 ต.ค. 2026

ปันผลรายไตรมาสปัจจุบัน

$1.27

ประกาศ 9 ก.ค. 2026 จ่าย 1 ก.ย. 2026(10-Q 2Q26)

อัตราจ่ายต่อกำไร FY2025

44%

ปันผลจ่าย $1,922M ÷ กำไร $4,403M(10-K)

เป้าหมายคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น

> 50%

ของเงินสดจากการดำเนินงานก่อนเงินทุนหมุนเวียน(10-Q 2Q26)

เงินปันผลที่จ่ายต่อหุ้นต่อปี — FY2023 → 1H2026 ($)

ที่มา: DPS FY2023–FY2025 จาก 10-K FY2025 (ตาราง Dividends Paid Per Share) · 1H2026 $2.54 จาก 10-Q 2Q26 · 1H2026 เป็นครึ่งปีจึงไม่ควรเทียบตรงกับ FY · อัตราปันผลรายปี $1.27 × 4 = $5.08 ÷ $278.18 = 1.83%

ปี	DPS จ่ายจริง ($)	ปันผลรวม ($M)	กำไรสุทธิ ($M)	อัตราจ่ายต่อกำไร
FY2023	4.20	1,882	7,015	27%
FY2024	4.50	1,882	2,117	89%
FY2025	4.75	1,922	4,403	44%
1H2026	2.54	1,017	4,054	25%

อัตราจ่ายต่อกำไรคำนวณจากปันผลรวมที่จ่ายจริงหารกำไรสุทธิที่เป็นของ PSX (ไม่ใช่สูตรของบริษัท) · ปี 2024 สูงเพราะกำไรต่ำ · ไม่พบประกาศปันผลไตรมาส 3 ปี 2026 ในวันที่ตรวจ (investor site ตอบ 403)

นโยบายปันผลและการซื้อหุ้นคืน

บริษัทระบุนโยบาย “secure, competitive and growing dividend” และตั้งเป้าคืนเงินมากกว่า 50% ของเงินสดจากการดำเนินงานก่อนเงินทุนหมุนเวียนผ่านปันผลและซื้อหุ้นคืน 1H2026 คืนเงินรวม $1.7B (ปันผล $1.0B, ซื้อหุ้นคืน $0.6B) (10-Q 2Q26) ทั้งนี้ขึ้นกับดุลยพินิจของคณะกรรมการ

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ผู้กลั่นน้ำมันสหรัฐฯ ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ข้อมูลจาก StockAnalysis

บริษัท	Market Cap ($B)	P/E TTM	P/BV	ปันผลรายปี
PSX (ฐาน)	111.00	15.9x	3.52x	1.83%
VLO — Valero	124.89	18.1x	5.00x	1.11%
MPC — Marathon Petroleum	127.78	15.8x	6.75x	0.88%
PBF — PBF Energy	10.06	7.3x	1.56x	1.31%

มูลค่าตลาด ($B, แกนซ้าย) และ P/E TTM (เท่า, แกนขวา)

ที่มา: StockAnalysis PSX · VLO · MPC · PBF (ราคาปิด 9 ต.ค. 2026) · PBF เล็กกว่า PSX ประมาณ 1/11 จึงเป็นตัวแทนผู้กลั่นอิสระ ควรอ่านเป็นข้อมูลอ้างอิง · ไม่เทียบ EV/EBITDA เพราะนิยามต่างกัน

PSX ถูกกว่า VLO และ MPC บน P/BV แต่ P/E ใกล้เคียง

P/BV ของ PSX ต่ำกว่าเพื่อนสองรายชัดเจน ส่วนเรื่อง P/E ไม่ต่างมาก แต่ TTM ของ PSX มีกำไรไตรมาส 2 ที่สูงผิดปกติ จึงควรเทียบกับ forward P/E ของเพื่อนด้วย ซึ่งยังไม่ได้ดึงมาในรอบนี้

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

เป้าหมายของบริษัท กิจกรรมสำคัญ และ milestone ที่มีวันที่ · ณ 11 ต.ค. 2026

เป้าหมายทางการเงินถึงปี 2027

หัวข้อ	เป้าหมาย / แผน	ความหมายเทียบปัจจุบัน
งบลงทุนปี 2026	$2.4B (ไม่รวมซื้อกิจการ และส่วนแบ่ง CPChem) รวมการเติบโต $1.3B	1H2026 ใช้ไป $1.3B
งบลงทุนต่อปีถึง 2027	รักษาระดับประมาณ $2.5B ต่อปี	สอดคล้องกับงบปี 2026
หนี้รวม	ลดเหลือ $17B และลดอัตราหนี้ต่อทุนภายในปี 2027	จาก $20.6B ต้องลดอีก ~$3.6B
คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น	มากกว่า 50% ของเงินสดจากการดำเนินงานก่อนเงินทุนหมุนเวียน	1H2026 คืน $1.7B
โรงกลั่น	อัตราผลิตผลสะอาด > 86% และใช้กำลังสูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม	1H2026 ใช้กำลัง 95%

ที่มา: 10-Q 2Q26 MD&A

Catalyst และวันที่สำคัญ

วันที่	เหตุการณ์	ที่มา
28 ต.ค. 2026	ประกาศผลไตรมาส 3 ปี 2026 และ webcast เที่ยงวัน ET (วันจากแหล่งรอง)	ScanX
ปลายปี 2026	Richard G. Harbison (EVP Refining) เกษียณ มีผลสิ้นปี 2026	8-K 29 ก.ย. 2026
20 ส.ค. 2026	แก้ไขโปรแกรม securitization ลูกหนี้การค้า (PNC เป็น structuring agent)	8-K 20 ส.ค. 2026
มี.ค. 2027	เงินกู้ระยะสั้น 364 วัน $2.25B ครบกำหนด	8-K 18 มี.ค. 2026
2027	CPChem Golden Triangle Polymers และ Ras Laffan คาดเปิดเต็มรูปแบบ	Release 2Q26

ประกาศปันผลไตรมาส 3 ยังไม่พบในวันที่ตรวจ บริษัทเคยประกาศปันผลพร้อมผลประกอบการไตรมาส 2 จึงเป็นไปได้ในรอบ 28 ต.ค. แต่ยังไม่ยืนยัน

ความเห็น: ลำดับเหตุการณ์ที่ต้องดู

วันที่ 28 ต.ค. เป็นจุดทดสอบว่ากำไรไตรมาส 2 เป็นฐานปกติได้หรือไม่ ถ้า Refining IBT ไตรมาส 3 ลดลงมาก ตัวเลข TTM จะลดเร็วเพราะไตรมาส 2 จะหลุดจากฐานในปี 2027 ความถูกหรือแพงของหุ้นจึงขึ้นกับ crack spread มากกว่าการเติบโตพื้นฐาน

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ความเสี่ยงหลักจาก 10-K FY2025 Item 1A และงวด 2026 พร้อมตัวชี้วัดที่สังเกตได้

1. วัฏจักรของส่วนต่างราคาโรงกลั่น

กำไรโรงกลั่นเปลี่ยนจาก $5,340M (2023) เป็น ($274M) (2025) และ $3,270M ใน 1H2026 · ตัวชี้วัด: crack spread Gulf Coast, อัตราใช้กำลังกลั่น (ปัจจุบัน 95%), realized refining margin รายไตรมาส (10-K Item 1A)

2. ราคาวัตถุดิบและความผันผวนของสินค้าคงคลัง

PSX ซื้อวัตถุดิบทั้งหมด ไม่มีน้ำมันดิบของตัวเอง การขึ้นลงเร็วทำให้ค่าสินค้าคงคลังและเงินทุนหมุนเวียนผันผวน (2Q26 ปรับ LCM −$29M · 1Q26 เงินสดจากการดำเนินงาน −$2.3B) · ตัวชี้วัด: เงินสดจากการดำเนินงานก่อนเงินทุนหมุนเวียนรายไตรมาส (Release 2Q26)

3. CPChem: วัฏจักรเคมีภัณฑ์และแรงกดดันด้านพลาสติก

HDPE chain margin ปี 2025 เฉลี่ย 7.1 เซนต์/ปอนด์ กำไร Chemicals ปี 2025 เหลือ $297M (2024 $876M) ข้อกังวลเรื่องขยะพลาสติกและกฎหมายห้ามพลาสติกแบบครั้งเดียวอาจลดความต้องการ · ตัวชี้วัด: chain margin, อัตราใช้กำลัง CPChem (ปี 2025 97%), ความคืบหน้า Golden Triangle (10-K Item 1A)

4. อันดับเครดิตและสิทธิซื้อ CPChem ของ Chevron

ถ้าอันดับต่ำกว่า investment grade ตามเงื่อนไขข้างต้น หรือเกิดการเปลี่ยนการควบคุม Chevron มีสิทธิซื้อส่วนแบ่ง 50% ใน CPChem ตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งจะตัดแหล่งกำไรที่เสถียรออก · ตัวชี้วัด: การปรับอันดับจาก S&P และ Moody’s และการประกาศเรื่องการควบคุม (10-K Item 1A)

5. ภัยธรรมชาติและการหยุดเดินเครื่องชายฝั่ง

หลายโรงกลั่นและโรงงาน CPChem อยู่บนชายฝั่งอ่าวเม็กซิโก พายุเฮอริเคนเคยทำให้ต้องหยุดชั่วคราวหรือถาวร การปิด LA Refinery ในไตรมาส 4 2025 เป็นตัวอย่างการลดกำลังผลิต · ตัวชี้วัด: ฤดูพายุเฮอริเคน มิ.ย.–พ.ย. และอัตราใช้กำลังรายโรงกลั่น (10-Q 2Q26)

6. Renewable Fuels: ผลจาก regulatory credit

กำไร Renewable Fuels ผันผวนตามราคา regulatory credit ปี 2025 ขาดทุน $380M แต่ 2Q26 กำไร $544M จากมูลค่าเครดิตที่สูงขึ้น นโยบายเชื้อเพลิงหมุนเวียนที่เปลี่ยนสามารถลดมูลค่านี้ได้เร็ว · ตัวชี้วัด: ราคา RIN/LCFS และการประกาศนโยบาย EPA (10-Q 2Q26)

7. การบูรณาการและการเปลี่ยนแปลงพอร์ต

WRB 100% ตั้งแต่ ต.ค. 2025 (ซื้อ $1.3B), Coastal Bend (ซื้อ $2.2B) และการขาย M&S ในยุโรปบางส่วน งบปี 2025 มีรายการพิเศษหลายรายการ การเทียบกำไรปกติกับปีก่อนจึงทำได้ยาก · ตัวชี้วัด: รายการ special items ใน release รายไตรมาส (Release 2Q26)

8. ทีมบริหาร

EVP Refining เกษียณ มีผลสิ้นปี 2026 (ประกาศ 29 ก.ย. 2026) คณะกรรมการขยายจาก 14 เป็น 16 คนเมื่อ 6 มี.ค. 2026 โดยเอกสารไม่ได้ระบุเหตุผล · ตัวชี้วัด: การประกาศแต่งตั้งผู้บริหารโรงกลั่น (8-K 29 ก.ย. 2026) (8-K 6 มี.ค. 2026)

12. SWOT

ประเมินจากข้อมูลในส่วนอื่นของรายงาน ไม่ได้เพิ่มข้อเท็จจริงใหม่

Strengths (จุดแข็ง)

กำลังกลั่น 1,993 kb/d และอัตราใช้กำลัง 95% ใน 1H2026 เทียบ 89% ปีก่อน (10-Q)
Midstream กำไรก่อนภาษีสม่ำเสมอ ~$2.6–2.8B ต่อปี (2023–2025) (10-K)
เงินสด $4.1B และวงเงินที่ยังไม่ได้ใช้ $6.4B ณ 30 มิ.ย. 2026
หนี้สุทธิ/ทุน 33% ณ 2Q26 จาก 43% ณ สิ้นไตรมาส 1 (Release 2Q26)

Weaknesses (จุดอ่อน)

กำไรโรงกลั่นขาดทุนในปี 2025 (−$274M) ชี้ว่าไม่มีกันชนเมื่อวัฏจักรอ่อน
การซื้อกิจการ 2025 รวม $3.5B (Coastal Bend $2.2B + WRB $1.3B) ทำให้หนี้ยังสูงกว่าเป้า $17B (10-K)
เงินทุนหมุนเวียนผันผวนมาก (1Q26 เงินสดจากการดำเนินงาน −$2.3B)
P/BV 3.52x ต่ำกว่า VLO และ MPC แต่ CPChem มีสิทธิของ Chevron เมื่ออันดับลด

Opportunities (โอกาส)

ลดหนี้ให้ได้ $17B ภายในปี 2027 ช่วยลดดอกเบี้ยและเพิ่มความยืดหยุ่นการคืนเงิน
CPChem Golden Triangle และ Ras Laffan เปิดในปี 2027 เพิ่มกำไร Chemicals
Midstream ขยาย NGL fractionation และ LPG Export (ความจุ 300 kb/d)
WRB 100% ทำให้บริหารกำลังกลั่นโซน Central Corridor ได้เต็มที่

Threats (อุปสรรค)

วัฏจักร crack spread และราคาน้ำมันผันผวนสูง ทำให้ EPS เปลี่ยนมาก
พายุเฮอริเคนที่ชายฝั่งอ่าวเม็กซิโก และการปิดกำลังผลิตเช่น LA Refinery
นโยบาย RIN/LCFS และพลาสติกที่อาจลดรายได้ Renewable Fuels และ Chemicals
ถ้าอันดับลดต่ำกว่า investment grade Chevron มีสิทธิซื้อส่วนแบ่ง CPChem

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 · เป้าหมายนักวิเคราะห์ระบุที่มาทุกราย

Bull Case — $340 (+22%)

กำไรโรงกลั่นยืนระดับ 2Q26 และลดหนี้ตามเป้า
BMO (Buy) เป้า $340 ประกาศ 9 ต.ค. 2026 (StockAnalysis)
UBS (Buy) ปรับ $300 → $310 ในวันเดียวกัน (StockAnalysis)

Base Case — $266.58 (−4%)

ค่าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ 20 ราย (S&P Global) consensus “Buy” (StockAnalysis)
Goldman Sachs (Hold) $274 → $297 และ Piper Sandler (Hold) $264 (30 ก.ย.)
ราคาปัจจุบันอยู่เหนือค่าเฉลี่ย ตลาดรอผลไตรมาส 3

Bear Case — $102 (คำนวณเอง) / $173 (ต่ำสุด)

กำไรกลับไประดับ FY2025 adjusted EPS $6.44 และ P/E เท่าเดิม ได้ราว $102 (ไม่ใช่การคาดการณ์)
$173 คือเป้าต่ำสุดของนักวิเคราะห์ราย (StockAnalysis)
Mizuho (Hold) ปรับเป้า $220 → $300 วันที่ 8 ต.ค. เป้าหมายยังเคลื่อนไหวเร็ว

ตารางความเห็นนักวิเคราะห์ล่าสุด

นักวิเคราะห์ (สถาบัน)	Rating	การกระทำ	ราคาเป้าหมาย ($)	วันที่
Phillip Jungwirth (BMO Capital)	Buy	Reiterates	340	9 ต.ค. 2026
Manav Gupta (UBS)	Buy	Maintains	300 → 310	9 ต.ค. 2026
Neil Mehta (Goldman Sachs)	Hold	Maintains	274 → 297	9 ต.ค. 2026
Nitin Kumar (Mizuho)	Hold	Downgrades (ตามที่แสดง)	220 → 300	8 ต.ค. 2026
John Royall (Piper Sandler)	Hold	Maintains	264	30 ก.ย. 2026

ที่มา: StockAnalysis PSX forecast (S&P Global, 20 ราย: ค่าเฉลี่ย $266.58 · มัธยฐาน $270 · สูงสุด $340 · ต่ำสุด $173) · หน้าเว็บระบุ Mizuho เป็น “Downgrades” แต่เป้าเพิ่มขึ้น ถือตามที่แสดง

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

28 ต.ค. 2026 ผลไตรมาส 3: Refining IBT ควรอยู่ที่ระดับใด เกณฑ์ $1B เป็นที่รายงานนี้ตั้งขึ้นเอง ถ้าต่ำกว่านี้ให้ถือว่ากำไร 2Q26 เป็นจุดสูงของวัฏจักร
ประกาศปันผลไตรมาส 3: คงที่ $1.27 หรือไม่ ยืนยันนโยบาย “growing dividend”
หนี้รวมรายไตรมาส: เดินทางสู่ $17B ตามเป้าหรือไม่ (ปัจจุบัน $20.6B)
เงินกู้ 364 วัน $2.25B: ดูการรีไฟแนนซ์ก่อนมีนาคม 2027
CPChem Golden Triangle และ Ras Laffan: ความคืบหน้าและ chain margin
ผู้บริหารโรงกลั่น: ผู้สืบทอดตำแหน่ง EVP Refining

สรุปมุมมองของรายงาน (ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย)

PSX เป็นหุ้นวัฏจักรที่กำลังอยู่ในช่วงกำไรสูง ราคาหุ้นสะท้อนกำไรระดับนี้พอสมควรเมื่อเทียบกับ FY2025 การลดหนี้และการเติบโตของ CPChem เป็นตัวช่วยที่มองเห็นได้ ความเสี่ยงหลักคือ crack spread ที่ย้อนกลับ ผู้ลงทุนควรใช้ตัวชี้วัดในรายการติดตามข้างต้น ไม่ใช่เพียงค่า P/E TTM