วิเคราะห์หุ้น PPG — PPG Industries, Inc.

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

PPG Industries เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายสี สารเคลือบผิว สารเคลือบซีลกันรั่ว และวัสดุเคมีเฉพาะทางสำหรับภาคอุตสาหกรรมการขนส่ง การบิน อวกาศ บรรจุภัณฑ์ และการก่อสร้าง ภายหลังการทบทวนกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอในปี 2024 ถึง 2025 บริษัทได้ตัดสินใจขายธุรกิจสีทาอาคารในสหรัฐฯ และแคนาดา (ซึ่งมีแบรนด์เช่น Glidden, Olympic และ Pittsburgh Paints) ให้แก่บริษัทการลงทุน American Industrial Partners (AIP) ในมูลค่า $550 ล้านดอลลาร์ และขายธุรกิจซิลิกา (Silicas) ให้แก่กลุ่ม Qemetica ในมูลค่า $310 ล้านดอลลาร์

การปรับโครงสร้างนี้ทำให้โมเดลธุรกิจของ PPG เปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจน จากเดิมที่มีธุรกิจค้าปลีกสีทาอาคารในอเมริกาเหนือที่ต้องแข่งขันกับเครือข่ายร้านสาขาเฉพาะทางของคู่แข่ง มาเป็นการเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีสารเคลือบผิวเชิงอุตสาหกรรม (Pure-play Industrial & Performance Coatings) ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า มีอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดสูงจากข้อกำหนดทางวิศวกรรม และลูกค้ามีความผูกพันกับสูตรเคมีของบริษัทอย่างเหนียวแน่น

โครงสร้างการดำเนินงานของบริษัทแบ่งออกเป็น 3 กลุ่มธุรกิจหลักดังนี้:

1. Performance Coatings (ยอดขายปี 2025 ประมาณ $5,513 ล้านดอลลาร์)

กลุ่มธุรกิจที่เน้นงานเคลือบผิวประสิทธิภาพสูงและทนทานต่อสภาวะแวดล้อมรุนแรง ประกอบด้วย 3 ภาคส่วนย่อย:

• สารเคลือบอากาศยาน (Aerospace Coatings): PPG เป็นผู้นำอันดับหนึ่งของโลกในการจัดหาวัสดุเคลือบผิว สีรองพื้น สารซีลกันรั่วถังน้ำมันเชื้อเพลิง และกระจกห้องนักบินทนแรงดันสำหรับเครื่องบินพาณิชย์ของ Boeing, Airbus ตลอดจนเครื่องบินทางทหาร ผลิตภัณฑ์ในกลุ่มนี้ต้องผ่านการรับรองมาตรฐานความปลอดภัยขั้นสูง (OEM Qualification) ซึ่งใช้เวลาทดสอบยาวนานหลายปี ทำให้ผู้ผลิตอากาศยานเปลี่ยนไปใช้คู่แข่งได้ยากมาก
• สีซ่อมบำรุงยานยนต์ (Automotive Refinish): จัดจำหน่ายสีพ่นซ่อมตัวถังรถยนต์และอุปกรณ์ผสมสีให้แก่อู่ซ่อมมาตรฐานและศูนย์บริการทั่วโลก โดยมีนวัตกรรมเรือธงอย่าง PPG MoonWalk ซึ่งเป็นเครื่องผสมสีระบบดิจิทัลอัตโนมัติที่ช่วยลดความผิดพลาดในการเทียบเฉดสีและประหยัดเนื้อสีได้มากกว่า 15% พร้อมด้วยระบบสีสูตรน้ำ Envirobase High Performance ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม
• สีทาเรือและโครงสร้างพื้นฐานป้องกันสนิม (Protective & Marine Coatings): ผลิตภัณฑ์เคลือบผิวป้องกันการกัดกร่อนจากน้ำทะเลสำหรับเรือเดินสมุทร แท่นขุดเจาะน้ำมัน กังหันลมผลิตไฟฟ้านอกชายฝั่ง สะพาน และโรงกลั่นปิโตรเคมี

2. Industrial Coatings (ยอดขายปี 2025 ประมาณ $6,524 ล้านดอลลาร์)

กลุ่มธุรกิจสารเคลือบผิวสำหรับสายการผลิตระดับอุตสาหกรรมหนักและสินค้าอุปโภคบริโภค ประกอบด้วย:

• สีชิ้นส่วนยานยนต์สำหรับโรงงานประกอบ (Automotive OEM): ผลิตภัณฑ์ชุบสีกันสนิมด้วยไฟฟ้า (Electrocoat หรือ E-coat) สีรองพื้น และชั้นเคลือบเงาสำหรับโรงงานผลิตรถยนต์ระดับโลก รวมถึงการคิดค้นโซลูชันใหม่สำหรับรถยนต์ไฟฟ้า เช่น สารเคลือบฉนวนไฟฟ้าสำหรับกล่องแบตเตอรี่ (Dielectric Coatings) และสารช่วยระบายความร้อน (Thermal Management Materials)
• สารเคลือบบรรจุภัณฑ์ (Packaging Coatings): สารเคลือบภายในและภายนอกกระป๋องเครื่องดื่ม กระป๋องอาหาร และฝาปิดอลูมิเนียม โดย PPG เป็นผู้บุกเบิกเทคโนโลยีสารเคลือบปลอดสารบิสฟีนอล-เอ (Non-BPA coatings) ภายใต้ชื่อรุ่น PPG INNOVEL ซึ่งสอดคล้องกับกฎหมายความปลอดภัยด้านอาหารของสหภาพยุโรปและองค์การอาหารและยาสหรัฐฯ
• สารเคลือบอุตสาหกรรมทั่วไปและวัสดุก่อสร้างโลหะ (General Industrial & Coil Coatings): สารเคลือบขดลวดอลูมิเนียมสำหรับเปลือกอาคาร สีฝุ่นเคลือบเครื่องใช้ไฟฟ้า อุปกรณ์การเกษตร และเครื่องจักรกลหนัก

3. Global Architectural Coatings (ยอดขายปี 2025 ประมาณ $3,838 ล้านดอลลาร์)

แม้จะขายธุรกิจสีทาอาคารในสหรัฐฯ และแคนาดาออกไปแล้ว แต่ PPG ยังคงเก็บรักษาธุรกิจสีทาอาคารในภูมิภาคที่บริษัทมีแต้มต่อเชิงการแข่งขันที่แข็งแกร่งไว้:

• ละตินอเมริกา (Comex): ผู้นำตลาดสีทาอาคารในประเทศเม็กซิโกและอเมริกากลางที่มีส่วนแบ่งตลาดเกินกว่า 50% ดำเนินงานผ่านเครือข่ายร้านค้าตัวแทนจำหน่ายที่ผูกขาดสัญญา (Concessionaire Network) มากกว่า 5,000 แห่ง ซึ่งเป็นช่องทางกระจายสินค้าที่มีประสิทธิภาพสูงและสร้างผลตอบแทนสม่ำเสมอ
• ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา (EMEA): ครอบครองแบรนด์สีทาอาคารที่เป็นที่ยอมรับของช่างมืออาชีพ เช่น Johnstone’s Trade และ Leyland ในสหราชอาณาจักร, Seigneurie และ Guittet ในฝรั่งเศส, Primalex ในยุโรปกลาง

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

ในช่วงปี 2023 ถึง 2025 รายได้ของ PPG อยู่ในระดับ $15.8B ถึง $16.2B ซึ่งสะท้อนการปรับลดขนาดของธุรกิจที่ไม่ใช่แกนหลักและการขายสินทรัพย์ออกไป แต่ในแง่คุณภาพของกำไร บริษัทสามารถขยายกำไรสุทธิจาก $1,270 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 สู่ระดับ $1,576 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากความสามารถในการปรับราคาขายสินค้าให้ครอบคลุมอัตราเงินเฟ้อในอดีต ผนวกกับต้นทุนวัตถุดิบเคมีภัณฑ์บางชนิดที่เริ่มปรับตัวลง

สำหรับงวด 12 เดือนย้อนหลัง (TTM) สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 รายได้รวมขยับขึ้นแตะ $16,421 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA อยู่ที่ $2,768 ล้านดอลลาร์ การเติบโตได้รับแรงหนุนสำคัญจากธุรกิจสีอากาศยานและสารเคลือบบรรจุภัณฑ์ที่เติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับสูง

อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ฟื้นตัวอย่างเป็นรูปธรรม โดย EBITDA Margin เพิ่มขึ้นจาก 15.9% ในปี 2024 เป็น 17.0% ในปี 2025 และทรงตัวที่ 16.9% ในงวด TTM ปี 2026 ขณะที่ Net Margin ปรับตัวดีขึ้นจาก 7.8% สู่ระดับเกือบ 10% การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลโดยตรงจากการตัดส่วนงานสีทาอาคารในอเมริกาเหนือที่มีอัตรากำไรต่ำออกไป ทำให้สัดส่วนของผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีขั้นสูงมีน้ำหนักในงบการเงินมากขึ้น

เมื่อพิจารณางวดครึ่งปีแรกของปี 2026 (สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026) เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน:

• รายได้รวมอยู่ที่ $8,425 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 6.9% จาก $7,879 ล้านดอลลาร์ในครึ่งปีแรกของปี 2025
• กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ $1,098 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.4% จาก $1,072 ล้านดอลลาร์
• กำไรสุทธิอยู่ที่ $819 ล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับ $823 ล้านดอลลาร์ในงวดก่อนหน้า เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและภาษีจ่ายที่ขยับขึ้นเล็กน้อยตามสภาวะอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ฐานะการเงินของ PPG Industries มีความมั่นคงและยืดหยุ่นสูงขึ้นหลังจากการรับรู้เงินสดจากการจำหน่ายสินทรัพย์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 สินทรัพย์รวมอยู่ที่ $22,534 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก $19,433 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2024 โดยสินทรัพย์หมุนเวียนมีมูลค่ารวมกว่า $7,400 ล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน $1,520 ล้านดอลลาร์ ลูกหนี้การค้า $3,210 ล้านดอลลาร์ และสินค้าคงเหลือ $2,180 ล้านดอลลาร์

ในส่วนของหนี้สินรวมอยู่ที่ $13,944 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะยาวที่มีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยคงที่ไว้ล่วงหน้า ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเติบโตขึ้นเป็น $8,590 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Total Debt to Equity) ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ภาระหนี้สินของ PPG อยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้อย่างปลอดภัย บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (Interest-bearing Debt to Equity) ลดลงจาก 0.93 เท่าในปี 2023 มาอยู่ที่ 0.80 เท่า ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net Debt to Equity) อยู่ที่เพียง 0.62 เท่า

เมื่อพิจารณาในแง่ของหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (Net Debt to EBITDA) ณ ไตรมาส 2 ปี 2026 มีค่าอยู่ที่ประมาณ 1.94 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเพดานนโยบายภายในของบริษัทที่กำหนดไว้ไม่เกิน 2.5 เท่าอย่างชัดเจน และต่ำกว่าข้อกำหนดทางการเงินของสถาบันเจ้าหนี้ (Debt Covenants) ซึ่งกำหนดไว้ไม่เกิน 3.5 เท่า

อันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทได้รับการจัดอันดับอยู่ในกลุ่ม Investment Grade ระดับสูง:

• S&P Global Ratings: จัดอันดับที่ระดับ A- พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ (Stable Outlook)
• Moody’s Investors Service: จัดอันดับที่ระดับ Baa1 พร้อมแนวโน้มมีเสถียรภาพ

โครงสร้างหนี้ส่วนใหญ่กว่า 85% เป็นหุ้นกู้ระยะยาวอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดยมีกำหนดการชำระคืนกระจายตัวอย่างสม่ำเสมอตลอดระยะเวลา 10 ปีข้างหน้า ทำให้ความเสี่ยงจากการรีไฟแนนซ์ในภาวะดอกเบี้ยสูงอยู่ในระดับต่ำมาก

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

การกระจายตัวของรายได้ของ PPG มีความสมดุลสูงทั้งในเชิงกลุ่มผลิตภัณฑ์และเชิงภูมิศาสตร์ โดยไม่มีลูกค้ารายใดคิดเป็นสัดส่วนเกินกว่า 10% ของยอดขายรวม

การกระจายตัวเชิงภูมิศาสตร์ (Geographic Revenue Split)

• สหรัฐอเมริกาและแคนาดา: คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 40% ของยอดขายรวม (ลดลงจากเดิมที่เคยสูงถึง 55% หลังจากการขายธุรกิจสีทาอาคารในอเมริกาเหนือ)
• ยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา (EMEA): คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของยอดขายรวม
• ละตินอเมริกา: คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 18% ของยอดขายรวม โดยมีฐานที่มั่นคงอย่างยิ่งในเม็กซิโก
• เอเชียแปซิฟิก: คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 12% ของยอดขายรวม โดยเน้นกลุ่มโรงงานประกอบรถยนต์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในจีนและอินเดีย

การมีฐานธุรกิจครอบคลุมทั่วโลกช่วยลดทอนความเสี่ยงเฉพาะภูมิภาค เช่น ในช่วงที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมในยุโรปชะลอตัว ยอดขายในละตินอเมริกาและตลาดการบินในอเมริกาเหนือสามารถเข้ามาช่วยชดเชยได้อย่างมีประสิทธิภาพ

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

PPG Industries เป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำในกลุ่ม Dividend Kings โดยได้จ่ายเงินปันผลเป็นประจำทุกปีติดต่อกันมาตั้งแต่ปี ค.ศ. 1899 และได้ปรับเพิ่มเงินปันผลประจำปีอย่างต่อเนื่องยาวนานถึง 53 ปีติดต่อกัน

ในเดือนตุลาคม 2026 คณะกรรมการบริษัทได้มีมติประกาศจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่อัตรา $0.74 ต่อหุ้น คิดเป็นเงินปันผลต่อปีที่อัตรา $2.96 ต่อหุ้น หรือให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) อยู่ที่ประมาณ 2.75% ณ ราคาหุ้นปัจจุบัน

นอกเหนือจากการจ่ายเงินปันผล บริษัทยังจัดสรรเงินทุนเพื่อซื้อหุ้นคืนอย่างสม่ำเสมอ โดยในงวดครึ่งปีแรกของปี 2026 บริษัทได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้วกว่า $350 ล้านดอลลาร์ และยังมีวงเงินซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการคงเหลืออีกกว่า $1,500 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยหนุนให้อัตรากำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) เติบโตได้ดีกว่ายอดขายรวม

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

ในกลุ่มผู้ผลิตสีและสารเคลือบผิวชั้นนำระดับสากล PPG ซื้อขายที่ระดับการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่มีส่วนลดค่อนข้างมากเมื่อเทียบกับคู่แข่งสำคัญอย่าง The Sherwin-Williams Company (SHW) และ RPM International (RPM)

บทวิเคราะห์เปรียบเทียบ

1. ส่วนต่างมูลค่ากับ Sherwin-Williams: Sherwin-Williams ซื้อขายที่ P/E สูงถึง 29.5 เท่า เนื่องจากมีเครือข่ายร้านจำหน่ายสีเฉพาะทางของตนเองเกือบ 5,000 แห่งในสหรัฐฯ ซึ่งสามารถควบคุมราคาขายปลีกและมีส่วนแบ่งตลาดสูงสุดในตลาดที่อยู่อาศัยของอเมริกาเหนือ ในอดีตตลาดให้ส่วนลดแก่ PPG เพราะธุรกิจสีทาอาคารในอเมริกาเหนือของ PPG ไม่สามารถแข่งขันกับ SHW ได้ แต่หลังจากที่ PPG ขายธุรกิจดังกล่าวออกไป ส่วนลดในระดับ 50% นี้จึงดูสะท้อนความเสี่ยงเดิมมากเกินไป และเปิดโอกาสให้เกิดการปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่า (Multiple Re-rating) เมื่อตลาดตระหนักถึงคุณภาพกำไรของกลุ่มสารเคลือบอากาศยานและบรรจุภัณฑ์

2. การเปรียบเทียบกับ Axalta: Axalta มุ่งเน้นเฉพาะสีพ่นซ่อมรถยนต์และสีโรงงานประกอบยานยนต์ แต่มีขนาดของงบการเงินและขอบเขตทางเทคโนโลยีที่แคบกว่า PPG อีกทั้งยังมีภาระหนี้สินในระดับสูงกว่า ขณะที่ PPG มีความหลากหลายของผลิตภัณฑ์มากกว่า มีสถานะผู้นำในตลาดการบิน และจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

ฝ่ายบริหารของ PPG ได้กำหนดทิศทางการเติบโตในระยะ 3 ถึง 5 ปีข้างหน้าโดยมุ่งเน้น 4 เสาหลักทางธุรกิจ:

1. การเติบโตตามวัฏจักรของอุตสาหกรรมการบินพาณิชย์

ธุรกิจสารเคลือบอากาศยานมีแนวโน้มการเติบโตที่สดใสที่สุด เนื่องจากผู้ผลิตเครื่องบินพาณิชย์ทั้ง Boeing และ Airbus มีคำสั่งซื้อเครื่องบินที่รอการส่งมอบ (Order Backlog) รวมกันมากกว่า 14,000 ลำ ซึ่งต้องใช้เวลาผลิตต่อเนื่องไม่ต่ำกว่า 8 ถึง 10 ปี นอกเหนือจากเครื่องบินใหม่แล้ว ความต้องการสีพ่นซ่อมและสารซีลกันรั่วสำหรับฝูงบินเดิมที่ต้องซ่อมบำรุงตามรอบระยะเวลาการบินยังสร้างรายได้ประจำ (Recurring Revenue) อย่างสม่ำเสมอ

2. การบังคับใช้กฎระเบียบปลอดสาร BPA ในบรรจุภัณฑ์อาหาร

การที่หน่วยงานความปลอดภัยด้านอาหารของสหภาพยุโรป (EFSA) และองค์การอาหารและยาสหรัฐฯ (FDA) ได้ยกระดับมาตรฐานควบคุมการใช้สาร Bisphenol A (BPA) ในภาชนะสัมผัสอาหาร ทำให้ผู้ผลิตกระป๋องเครื่องดื่มและอาหารทั่วโลกต้องเร่งเปลี่ยนผ่านสู่สารเคลือบชนิด Non-BPA ซึ่ง PPG มีสิทธิบัตรและผลิตภัณฑ์รุ่น PPG INNOVEL พร้อมรองรับอยู่แล้ว ทำให้บริษัทสามารถขยายส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มนี้ได้อย่างรวดเร็ว

3. นวัตกรรมสำหรับยานยนต์พลังงานใหม่ (EV & Battery Solutions)

รถยนต์ไฟฟ้าจำเป็นต้องใช้วัสดุเคลือบผิวชนิดพิเศษที่มีคุณสมบัติเป็นฉนวนไฟฟ้า ป้องกันการลัดวงจร และช่วยจัดการความร้อนในชุดแบตเตอรี่ (Battery Pack Enclosures) PPG ได้จัดตั้งหน่วยธุรกิจเฉพาะทางเพื่อพัฒนาสารเคลือบไดอิเล็กทริกและสารกันไฟลามสำหรับผู้ผลิตแบตเตอรี่และค่ายยานยนต์ไฟฟ้าชั้นนำ ซึ่งคาดว่าจะสร้างรายได้เพิ่มเติมได้มากกว่า $300 ล้านดอลลาร์ต่อปีในระยะถัดไป

4. โครงการปรับปรุงประสิทธิภาพต้นทุน ($175M Restructuring Program)

หลังการปรับพอร์ตโฟลิโอ บริษัทได้เริ่มดำเนินโครงการลดค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่ซ้ำซ้อนและปิดโรงงานผลิตที่มีประสิทธิภาพต่ำ โดยตั้งเป้าประหยัดต้นทุนก่อนภาษีให้ได้ปีละ $175 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทยอยรับรู้ผลประโยชน์เต็มที่ภายในปี 2026 ถึง 2027 และจะช่วยผลักดันให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม Industrial Coatings ขยับขึ้นสู่เป้าหมาย 15%

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

12. การวิเคราะห์ SWOT (SWOT Analysis)

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

PPG Industries กำลังก้าวผ่านจุดเปลี่ยนที่สำคัญที่สุดในรอบหลายทศวรรษ จากบริษัทสีแบบดั้งเดิมไปสู่บริษัทเทคโนโลยีสารเคลือบผิวเฉพาะทางระดับพรีเมียม การตัดสินใจตัดขายธุรกิจสีทาอาคารในสหรัฐฯ และแคนาดาออกไป เป็นการยอมลดขนาดรายได้เพื่อแลกกับอัตรากำไรที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ลดการเผชิญหน้าโดยตรงกับคู่แข่งที่ครองความได้เปรียบด้านหน้าร้าน และมุ่งเน้นการจัดสรรเงินทุนไปยังตลาดการบินและบรรจุภัณฑ์ที่มีแต้มต่อสูง

ในแง่ของการประเมินมูลค่า หุ้น PPG ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ P/E ประมาณ 15.2 เท่า และมี EV/EBITDA อยู่ที่ 10.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษและต่ำกว่า Sherwin-Williams อย่างมาก ส่วนต่างนี้สะท้อนมุมมองเชิงลบต่อธุรกิจสีทาอาคารในอดีต ซึ่งไม่สอดคล้องกับพอร์ตโฟลิโอธุรกิจใหม่ในปัจจุบัน

รายการประเด็นที่ต้องติดตาม (Monitoring Checklist)

1. ความคืบหน้าในการรับรู้เงินสดและการบันทึกบัญชีหลังการปิดดีลขายธุรกิจสีทาอาคารในสหรัฐฯ และแคนาดาให้แก่ AIP ในมูลค่า $550 ล้านดอลลาร์
2. ตัวเลขอัตรากำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม Performance Coatings โดยเฉพาะการเติบโตของยอดขายสีอากาศยาน
3. ความคืบหน้าในการลดต้นทุนคงที่ให้ได้ตามเป้าหมายปีละ $175 ล้านดอลลาร์ เพื่อยืนยันว่าไม่มีต้นทุนตกค้างจากธุรกิจเดิม
4. การนำกระแสเงินสดส่วนเกินไปใช้ในการซื้อหุ้นคืนและการชำระคืนหนี้สินระยะยาวเพื่อรักษาสถานะ Net Debt to EBITDA ให้ต่ำกว่า 2.0 เท่า
5. พัฒนาการทางกฎหมายเกี่ยวกับการควบคุมสารเคมี PFAS ในยุโรปและสหรัฐอเมริกา และผลกระทบต่อสูตรผลิตภัณฑ์ของบริษัท