PG&E Corporation (NYSE: PCG) เป็นบริษัทโฮลดิ้งของ Pacific Gas and Electric Company ซึ่งเป็นผู้ให้บริการไฟฟ้าและก๊าซรายใหญ่ของแคลิฟอร์เนียตอนเหนือและตอนกลาง รายได้ 2025 เป็นไฟฟ้า $18,318M (73%) และก๊าซ $6,617M (27%) รายได้เติบโตช้า (+2%) แต่กำไรหลักต่อหุ้นโตตามแผนที่ฝ่ายบริหารตั้งไว้ ธุรกิจทำกำไรจากการลงทุนในโครงข่ายที่ได้รับการอนุมัติอัตราผลตอบแทนจาก CPUC และ FERC (Form 10-K FY2025, Earnings Release Q4 FY25)
ภาพรวมปี 2026 มี 3 เรื่องหลัก:
ราคาปิด $13.09 ซื้อขายที่ forward P/E 7.80x และ P/E ย้อนหลัง 9.43x ตามตัวเลข TTM ที่ดึงมา (StockAnalysis) ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 17 รายอยู่ที่ $18.50 หรือสูงกว่าราคาปัจจุบัน 41% โดยนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ให้ระดับ Buy ตัวเลขนี้เป็นความเห็นของโบรกเกอร์รวมจากแหล่งข้อมูลเดียว ไม่ใช่ของผู้จัดทำ
ทั้งสามกรณีเป็นการคำนวณของผู้จัดทำ (EPS สมมติ × P/E สมมติ) ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์ EPS ฐานอ้างอิงคือ guidance core EPS 2026 ที่ $1.64–$1.66 ซึ่งยืนยันใน Earnings Release 2Q26 การเติบโต 9% ต่อปีมาจาก Earnings Presentation 2Q26 ส่วน P/E ตาม forward ของ PCG ปัจจุบันอยู่ที่ 7.8x ซึ่งต่ำกว่ากรณี Base ที่ใช้ 8.5x
| หัวข้อ | รายละเอียด | ที่มา |
|---|---|---|
| ชื่อบริษัท | PG&E Corporation · NYSE: PCG · ปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธ.ค. | Form 10-K FY2025 |
| บริษัทย่อยหลัก | Pacific Gas and Electric Company (ผู้ให้บริการสาธารณูปโภคที่มีใบอนุญาต) | Form 10-K FY2025 |
| พื้นที่ให้บริการ | ภาคเหนือและภาคกลางของแคลิฟอร์เนีย ครึ่งหนึ่งของพื้นที่อยู่ใน High Fire-Threat District (HFTD) | Form 10-K FY2025 |
| ลูกค้าไฟฟ้า (เฉลี่ยปี 2025) | 5,656,450 ราย | Form 10-K FY2025 |
| ลูกค้าก๊าซ (เฉลี่ยปี 2025) | 4,633,685 ราย | Form 10-K FY2025 |
| พนักงาน | ระดับ Utility ประมาณ 29,000 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 (PG&E Corporation เองมี 10 คน) ผู้รับเหมาอีกประมาณ 39,000 คน | Form 10-K FY2025 |
| หน่วยงานกำกับ | CPUC (ระดับรัฐ) และ FERC (การส่งไฟฟ้าข้ามรัฐ) | Earnings Presentation 2Q26 |
PG&E ทำธุรกิจเป็นผู้ให้บริการสาธารณูปโภคที่ได้รับการควบคุม รายได้ไม่ได้มาจากการแข่งขันเรื่องราคาสินค้า แต่มาจากการลงทุนในสายส่ง สายจำหน่าย สถานีไฟฟ้า และท่อก๊าซ ที่ได้รับอนุญาตให้คิดค่าบริการพร้อมผลตอบแทนที่กำหนดไว้ ดังนั้นกำไรโตได้เมื่อ rate base โต และลดลงเมื่อหน่วยงานกำกับตัดค่าลงทุนบางส่วนออกจากฐานอัตราผลตอบแทน ตัวอย่างเช่น SB 254 ไม่ให้นับการลงทุนป้องกันไฟป่า $2.85B เข้า equity rate base (Form 10-K FY2025)
SB 254 ทำให้มีบัญชี Continuation Account วงเงินสูงสุด $18B สำหรับไฟป่าในอนาคต ขณะที่ส่วนแบ่งของ PG&E ใน Wildfire Fund ลดจาก 64.20% เหลือ 47.85% และเพดาน disallowance ถูกกำหนดเป็น 20% ของ equity rate base ด้านไฟฟ้า T&D ตามปีที่เกิดไฟ (Earnings Presentation 2Q26) ผลสุทธิต่อกำไรปี 2026 ยังไม่ได้วัดเป็นตัวเลขในรอบนี้ จึงต้องติดตามจากงบ 3Q26 ที่คาดว่าจะประกาศปลายตุลาคม 2026
| ช่วงเวลา | เหตุการณ์ | ตัวเลขสำคัญ | ที่มา |
|---|---|---|---|
| 2026 | ประกาศแผนลงทุน 2026–2030 | $73B ค่าลงทุนรวม และ “At Least $5B” การลงทุนเพื่อลูกค้าที่อยู่นอกแผน | Earnings Presentation 2Q26 |
| มิ.ย. 2026 | ออกหุ้นกู้ระดับ Utility | $2.2B · รวมการระดมทุนปี 2026 $4.4B | Earnings Release 2Q26 |
| 2026 | การคืนทุน | ประกาศจ่ายปันผลและไม่มีแผนออกหุ้นสามัญถึงปี 2030 | Earnings Presentation 2Q26 |
| รายการ | FY2024 | FY2025 | 1H FY2025 | 1H FY2026 | TTM มิ.ย. 26 |
|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการดำเนินงานรวม | 24,419 | 24,935 | 11,881 | 12,783 | 25,837 |
| รายได้ไฟฟ้า | 17,811 | 18,318 | 8,549 | 9,355 | 19,124 |
| รายได้ก๊าซ | 6,608 | 6,617 | 3,332 | 3,428 | 6,713 |
| กำไรจากการดำเนินงาน | 4,459 | 4,749 | 2,316 | 2,733 | 5,166 |
| กำไรสุทธิถึงผู้ถือหุ้นสามัญ (GAAP) | 2,475 | 2,593 | 1,128 | 1,639 (diluted) | 3,056 (basic) |
| กำไรหลักต่อหุ้น core earnings | 2,923 | 3,307 | 1,402 | 1,902 | 3,807 |
| Diluted EPS GAAP ($) | 1.15 | 1.18 | 0.51 | 0.72 | 1.39 |
| Core EPS ($) | 1.36 | 1.50 | 0.64 | 0.83 | 1.69 |
| Operating margin | 18.3% | 19.0% | 19.5% | 21.4% | 20.0% |
| Net margin (GAAP) | 10.1% | 10.4% | 9.5% | 12.8% | 11.8% |
ที่มา: Earnings Release Q4 FY25 (FY2024, FY2025) · Earnings Release 2Q26 (1H) · TTM, margin และ core EPS TTM เป็นค่าที่ผู้จัดทำคำนวณ · TTM GAAP EPS $1.39 ตรงกับ StockAnalysis · รายได้ไฟฟ้า/ก๊าซ TTM คำนวณจากตัวเลขเดียวกัน · ข้อมูล FY2023 ยังไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ จึงแสดงเฉพาะ FY2024 เป็นจุดเริ่มต้น
กำไร GAAP 1H FY26 ใช้ diluted $1,639M แต่ basic $1,591M ทั้งสองค่าอยู่ในงบ 2Q26 ตาม Earnings Presentation 2Q26 และ Earnings Release 2Q26 รายการ non-core ใน 2Q26 รวม $164M หลังภาษี หรือ $0.07 ต่อหุ้น ซึ่งทำให้ core EPS ไตรมาส 2 ($0.40) สูงกว่า GAAP ($0.33)
ที่มา: Earnings Release Q4 FY25, Earnings Release 2Q26 · เส้น EBITDA ว่างโดยตั้งใจ เพราะบริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA ในเอกสารที่ดึงมา
| รายการ | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 141,611 | 145,076 | +2.4% |
| หนี้สินรวม (หนี้สินหมุนเวียน + ไม่หมุนเวียน) | 108,819 | 110,923 | +1.9% |
| หนี้สินระยะยาว (ไม่รวมส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี) | 57,387 | 61,768 | +7.6% |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 32,540 | 33,901 | +4.2% |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นต่อสินทรัพย์รวม | 23.0% | 23.4% | +0.4 จุด |
| กระแสเงินสดและการระดมทุน | 1H FY2026 | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน | 3,336 | งบกระแสเงินสด 6 เดือน |
| ค่าลงทุน (Capex) | (6,323) | งบกระแสเงินสด 6 เดือน |
| กระแสเงินสดอิสระ (CFO − Capex) | (2,987) | ผู้จัดทำคำนวณ |
| ปันผลจ่ายรวม | 268 | แบ่งเป็นหุ้นสามัญ 220 และ preferred 48 |
ที่มา: Form 10-Q 2Q2026 (งบแสดงฐานะการเงินและงบกระแสเงินสด) · หนี้สินรวมเป็นผลรวมของหนี้สินหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนตามงบ · ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ดึงมาคือ “Total shareholders’ equity” ซึ่งต่างจากส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกับส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม · ตัวเลข FY2024 ยังไม่ได้ดึง จึงมีจุดเปรียบเทียบเพียง 2 ช่วง · กระแสเงินสดปี 2025 ทั้งปีและ DPS ปี 2025 ยังไม่ได้ดึงมาในรอบนี้
ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่ม $1.4B ในครึ่งปีแรก 2026 ขณะที่หนี้สินรวมเพิ่ม $2.1B และสินทรัพย์รวมเพิ่ม $3.5B (Form 10-Q 2Q2026)
| อัตราส่วน | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|
| หนี้สินระยะยาว / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.76x | 1.82x |
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 3.34x | 3.27x |
| Total debt (รวมส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี) / EBITDA TTM | n/a | 6.2x (StockAnalysis: $64.70B ÷ EBITDA $10.45B) |
| Adjusted FFO / Debt | 14.0% (ปี 2025) | n/a |
| เป้า FFO / Debt | Mid-teens | — |
ที่มา: คำนวณจาก Form 10-Q 2Q2026 · Total debt และ EBITDA TTM จาก StockAnalysis · Adjusted FFO/Debt และเป้าหมาย “Mid-teens” จาก Earnings Presentation 2Q26 · ตัวเลข Total debt ของ StockAnalysis สูงกว่าหนี้สินระยะยาวในงบเพราะรวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในปีและอาจรวมรายการอื่น จึงใช้เป็นแนวโน้มเท่านั้น
หนี้สินระยะยาวเพิ่ม +7.6% ในครึ่งปีแรก 2026 ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่ม +4.2% สอดคล้องกับแผนลงทุนที่ต้องระดมทุนเพิ่มต่อเนื่อง และจะกดดันมากขึ้นหากค่าเสียหายไฟป่าไม่ได้รับการคุ้มครองเต็มที่ (Form 10-Q 2Q2026)
| ส่วนงาน | รายได้ FY2025 | โต YoY | สัดส่วน | รายได้ 1H FY2026 | โต YoY (1H) |
|---|---|---|---|---|---|
| ไฟฟ้า (Electric) | 18,318 | +3% | 73% | 9,355 | +9% |
| ก๊าซธรรมชาติ (Gas) | 6,617 | +0.1% | 27% | 3,428 | +3% |
| รวม | 24,935 | +2% | 100% | 12,783 | +8% |
ที่มา: Earnings Release Q4 FY25 (FY2025) และ Earnings Release 2Q26 (1H) · บริษัทรายงานเฉพาะรายได้แยกไฟฟ้าและก๊าซ ไม่ได้แยกกำไรตามส่วนงานในเอกสารที่ดึงมา จึงไม่มี margin ตามส่วนงาน
| ตัวชี้วัด | ค่า | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| DPS ต่อปี (อัตราปัจจุบัน) | $0.20 | StockAnalysis |
| Dividend yield | 1.53% | ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 |
| Payout ratio (TTM GAAP EPS $1.39) | 14.4% | StockAnalysis |
| Payout ratio (TTM core EPS $1.69) | 11.8% | ผู้จัดทำคำนวณ $0.20 ÷ $1.69 |
| เป้านโยบาย payout | 20% ภายในปี 2028 | Earnings Presentation 2Q26 |
| เงินปันผลจ่ายหุ้นสามัญ 1H FY2026 | $220M | Form 10-Q 2Q2026 |
ที่มา: ลิงก์ในตาราง · จากเงินปันผลหุ้นสามัญ $220M ใน 6 เดือนแรก เมื่อหารด้วยจำนวนหุ้นประมาณ 2.20B หุ้น ได้ราว $0.10 ต่อหุ้นต่อครึ่งปี สอดคล้องกับ DPS $0.20 ต่อปี แต่ยังไม่ได้ตรวจประกาศปันผลรายครั้งในรอบนี้ · การจ่ายปันผล preferred แยกต่างหาก $48M ในครึ่งปีแรก
| บริษัท | Market Cap ($B) | P/E (TTM) | Forward P/E | P/BV | Dividend Yield | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PG&E (PCG) | 28.83 | 9.43x | 7.80x | 0.89x | 1.53% | 8.85x |
| Edison International (EIX) | 21.52 | 5.77x | 9.13x | 1.23x | 6.28% | 7.26x |
| Xcel Energy (XEL) | 47.67 | 20.92x | 17.97x | 1.98x | 3.11% | 14.26x |
| Sempra (SRE) | 54.54 | 24.10x | 15.85x | 1.67x | 3.15% | 15.52x |
ที่มา: PCG, EIX, XEL, SRE · ค่า P/E ย้อนหลังของ EIX ต่ำผิดปกติเมื่อเทียบกับ forward P/E ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจว่ามีรายการพิเศษในกำไรปีล่าสุดหรือไม่ จึงควรดู forward P/E ประกอบ · กลุ่มเทียบถูกเลือกจากบริษัทสาธารณูปโภคที่มีพื้นที่ให้บริการและการลงทุนระดับใกล้กัน ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจโครงสร้างธุรกิจและพื้นที่ให้บริการของทั้งสามรายอย่างละเอียด จึงควรถือเป็นกลุ่มเทียบเบื้องต้น
PCG ซื้อขายที่ forward P/E 7.80x ต่ำกว่า XEL (17.97x) และ SRE (15.85x) และต่ำกว่า EIX (9.13x) ส่วน P/BV 0.89x เป็นค่าต่ำสุดในกลุ่ม ซึ่งหมายความว่าตลาดให้มูลค่าต่ำกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นทางบัญชี ผู้จัดทำยังไม่ได้วิเคราะห์ว่าความต่างนี้มาจากความเสี่ยงไฟป่าเป็นหลักหรือไม่ การเทียบนี้จึงบอกได้เพียงว่า PCG ถูกกว่าเพื่อนในตัวเลขปัจจุบัน ไม่ได้บอกเหตุผล
| ตัวชี้วัด | แนวทางของบริษัท | ที่มา |
|---|---|---|
| Core EPS ปี 2026 | $1.64–$1.66 (ยืนยันซ้ำใน 2Q26) | Earnings Release 2Q26 |
| Core EPS 2027–2030 | เติบโต 9% ขึ้นไปต่อปี | Earnings Presentation 2Q26 |
| Rate base | 2025 $69B → 2026F $75B → 2030F $106B | Earnings Presentation 2Q26 |
| แผนค่าลงทุน 2026–2030 | $73B (ไม่รวม “At Least $5B” การลงทุนเพื่อลูกค้า) | Earnings Presentation 2Q26 |
| การออกหุ้นสามัญ | ไม่มีความต้องการเพิ่มทุนถึงปี 2030 | Earnings Presentation 2Q26 |
| การลดค่าใช้จ่าย O&M | ลดต่อเนื่อง เป้า 2–4% ของ non-fuel O&M | Earnings Release 2Q26 |
| เป้าเพิ่มค่าไฟฟ้าต่อบิลลูกค้า | 0–3% ต่อปี (ปรับจาก 2–4%) | Earnings Release Q4 FY25 |
ยังไม่ได้ตรวจคำกล่าวของผู้บริหารในการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q26 ทั้งหมด ตัวเลขทุกแถวมาจากเอกสารที่บริษัทยื่นหรือประกาศเท่านั้น ยังไม่มี guidance capex ประจำปีแยกต่างหาก
| วันที่ | เหตุการณ์ |
|---|---|
| 23 ก.ค. 2026 | ประกาศผล 2Q2026 และยืนยัน guidance |
| มิ.ย. 2026 | ออกหุ้นกู้ $2.2B (รวม 2026 $4.4B) |
| ประมาณปลายต.ค. 2026 | ประกาศผลไตรมาส 3 2026 (ยังไม่ได้ยืนยันวัน) |
| 31 ธ.ค. 2026 | สิ้นปีบัญชี 2026 |
| ปี 2028 | เป้า payout ratio 20% |
| # | ความเสี่ยง | รายละเอียดและหลักฐาน | สัญญาณเตือน (Observable Trigger) | ระดับ |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ไฟป่าและค่าเสียหายที่ไม่ได้รับการคุ้มครอง | Kincade 2019 บันทึกค่าเสียหาย $1.325B มีประกันคุ้มครอง $430M · Dixie 2021 บันทึก $2.15B มีประกัน $521M · Mosquito 2022 อาจเกินวงเงินประกัน | ค่าเสียหายที่บันทึกเพิ่ม · ไฟป่าใหม่ในพื้นที่ HFTD | สูงมาก |
| 2 | การเปลี่ยนแปลงกลไกกองทุนไฟป่า | ส่วนแบ่ง PG&E ใน Wildfire Fund ลดเป็น 47.85% · Continuation Account ไม่คุ้มครองความเสียหายที่ไม่เกินค่าที่มากกว่าระหว่าง $1.0B กับวงเงินประกันตาม AB 1054 | การเปลี่ยนแปลงกฎหรือการจ่ายเงินเข้ากองทุนเพิ่ม | สูง |
| 3 | หนี้เพิ่มเร็วกว่าฐานทุน | หนี้ระยะยาว +7.6% ใน 1H26 · กระแสเงินสดอิสระ −$2.99B ใน 1H26 · อันดับเครดิตที่ระบุในสไลด์ปี 2025 คือ BB/Ba1 (ต่ำกว่า investment grade) | FFO/Debt ต่ำกว่า mid-teens · อันดับเครดิตถูกปรับลด | สูง |
| 4 | การอนุมัติ rate base และ ROE | แผนโต 9% ต่อปีขึ้นกับการอนุมัติจาก CPUC และ FERC ซึ่งอาจลดหรือชะลอ | คำตัดสิน rate case ต่ำกว่าที่ขอ · disallowance ของโครงการไฟป่า | สูง |
| 5 | ภาระค่าไฟของลูกค้า (affordability) | บริษัทตั้งเป้าการเพิ่มค่าไฟฟ้าต่อบิลไว้ที่ 0–3% ต่อปี ทำให้มีแรงกดดันหากต้นทุนเพิ่มเร็วกว่าเป้า | ค่าไฟต่อบิลเกินเป้า · การเรียกร้องทางการเมือง | กลาง |
| 6 | พื้นที่ความเสี่ยงไฟป่าสูง (HFTD) | มากกว่าครึ่งของพื้นที่ให้บริการอยู่ใน HFTD ซึ่งเพิ่มต้นทุนประกันและการลงทุนป้องกัน | ค่าประกันหรือต้นทุนป้องกันเพิ่มขึ้น | สูง |
| 7 | ความพร้อมของกำลังคน | พนักงานระดับ Utility มีอายุมาก (ตามคำกล่าวใน 10-K) ทำให้การทดแทนและการฝึกคนใหม่สำคัญต่อคุณภาพงาน | อัตราลาออกหรือความล่าช้าของโครงการ | กลาง |
ที่มา: Form 10-K FY2025 (ความเสี่ยงไฟป่า, HFTD, กำลังคน) · Earnings Presentation 2Q26 (Wildfire Fund และ SB 254) · Form 10-Q 2Q2026 (หนี้และกระแสเงินสด) · “ระดับ” เป็นการประเมินของผู้จัดทำ · ค่า Eaton Fire ไม่ได้อยู่ในรายการนี้เพราะเหตุการณ์นั้นเกี่ยวข้องกับ Southern California Edison ไม่ใช่ PG&E · ตัวเลข Note 14 (Wildfire-Related Contingencies) ของ 10-K FY2025 ยังไม่ได้ดึงมาทั้งหมด จึงยังไม่ทราบยอดประมาณการค่าเสียหายไฟป่าปัจจุบันทั้งหมด
ค่าเสียหายไฟป่าที่บันทึกไว้แล้วเทียบกับวงเงินประกันและเงินกู้ที่เพิ่มขึ้น หากต้นทุนหุ้นกู้และค่าเสียหายที่ไม่ได้คุ้มครองโตเร็วกว่ารายได้จาก rate base ผลกระทบจะสะสมในงบดุลก่อนจะเห็นในกำไรรายไตรมาส
คำถามหลักสำหรับการลงทุน: ราคาปัจจุบันสะท้อนความเสี่ยงไฟป่าและหนี้ที่เพิ่มขึ้นมากพอแล้วหรือไม่ หลักฐานด้านกำไรและแผนการเติบโตแข็งแรง แต่ตลาดให้ P/E เพียง 7.8x ซึ่งบ่งบอกว่านักลงทุนยังไม่เชื่อว่าความเสี่ยงไฟป่าจะจำกัดอยู่ในระดับที่บริษัทประเมิน
Scenario เป็นตัวอย่างที่ผู้จัดทำคำนวณเอง ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์และไม่ใช่คำแนะนำ · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $18.50 (17 นักวิเคราะห์ ระดับ Buy): StockAnalysis · Core EPS 2026 guidance: Earnings Release 2Q26