เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 28 มิ.ย. 2026 · Guidance ปรับขึ้น 23 ก.ค. 2026
รายได้ TTM (ก.ค. 2025–มิ.ย. 2026)
$77.0B
กำไรจากการดำเนินงาน TTM
$9.2B · 11.9%
Backlog 28 มิ.ย. 2026
$230.4B
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไรปี 2025 ถูกกดด้วยค่าเผื่อขาดทุนโปรแกรม ไม่ใช่การลดลงของธุรกิจพื้นฐาน: ปี 2025 บันทึก reach-forward loss $1,615M (ปี 2024 $1,965M) เกือบทั้งหมดอยู่ในไตรมาส 2 ปี 2025 ตัดรายการนี้ออก กำไรจากการดำเนินงานปี 2025 เท่ากับ $9.3B หรือ 12.5% ของรายได้ (10-K FY2025)
- Guidance ปี 2026 ปรับขึ้นทั้งยอดขาย กำไร และ FCF: ยอดขาย ~$79.75–81.75B (เดิม $77.5–80.0B) EPS ~$29.95–30.65 (เดิม $29.35–30.25) FCF ~$7.0–7.2B (เดิม $6.5–6.8B) (Release 2Q26)
- Backlog ทำสถิติ $230.4B และส่วนเพิ่มในครึ่งปีแรกส่วนใหญ่มาจากสัญญาเดียว: เพิ่ม $36.8B ในครึ่งปีแรก ส่วนใหญ่จาก UCA ของ THAAD ที่ MFC ซึ่งยังไม่ได้ตกลงราคาสุดท้ายเต็มที่ ประมาณ 30% ของ backlog คาดรับรู้ภายใน 12 เดือน (10-Q 2Q26)
- F-35 คือจุดพึ่งพาที่ต้องติดตาม: ยอดขาย F-35 คิด 27% ของยอดขายรวมปี 2025 แต่การส่งมอบ 1H26 อยู่ที่ 51 ลำ เทียบ 97 ลำในช่วงเดียวกันปี 2025 (ข้อความใน 10-Q และ release ไม่ได้อธิบายสาเหตุ ขณะที่ยอดขาย F-35 เพิ่มจากปริมาณการผลิต) (Release 2Q26) (10-K FY2025)
- ภาระหนี้ลดลงแต่กำลังจะเพิ่ม: หนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดจาก 2.62x (ธ.ค. 2025) เป็น 1.91x (มิ.ย. 2026) แต่มีดีล Ultra Maritime มูลค่า $3.45B รอปิดภายในไตรมาส 4 2026 (10-Q 2Q26)
- ราคาหุ้นอยู่ต่ำกว่า peer: P/E ตาม guidance EPS กลาง $30.30 อยู่ที่ประมาณ 16.8x เทียบ median ของ NOC, GD, RTX และ GE ที่ประมาณ 22x (forward P/E ของ StockAnalysis) และต่ำกว่า 52-week high $692 อยู่ 26.4% (StockAnalysis)
อ่าน P/E สองแบบให้ถูกต้อง
P/E ตาม EPS GAAP TTM ($27.12) อยู่ที่ 18.8x แต่ FY2025 EPS ($21.49) ถูกกดด้วยค่าเผื่อโปรแกรม $5.17 ต่อหุ้นตามที่บริษัทระบุ เมื่อบวกกลับจะได้ ~$26.66 ทำให้ P/E ฐานปกติอยู่ที่ ~19.1x ค่า P/E ตาม guidance กลาง $30.30 (ปี 2026) อยู่ที่ ~16.8x (คำนวณในรายงานนี้) (Release 2Q26)
Bull Case — อ้างอิง $756
- ยอดขายและกำไรปี 2026 เกินกรอบบนของ guidance และ THAAD/PAC-3 ขยายกำลังผลิตตามคำสั่งซื้อ
- งบ FY2027 ที่เสนอ $1.5T (ยังไม่ผ่านรัฐสภา) และการปิดดีล Ultra Maritime ทำให้ฐานรายได้ขยายต่อเนื่อง
- $756 คือ PT สูงสุดของนักวิเคราะห์ 23 ราย (StockAnalysis)
Base Case — อ้างอิง $625.76
- ทำได้ตาม guidance ปี 2026 ที่ปรับขึ้น โดยไม่มี reach-forward loss ใหม่ที่มีนัยสำคัญ
- ราคาเฉลี่ยเป้าหมายนักวิเคราะห์ $625.76 ประมาณ 20.7x guidance EPS กลาง
- ค่าเฉลี่ยนี้ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ (StockAnalysis)
Bear Case — อ้างอิง $437.25
- โปรแกรมที่มีปัญหา (Aeronautics classified, MFC classified, Canada CMHP) บันทึกขาดทุนเพิ่มอีกรอบ ทำให้กำไรปี 2026 ต่ำกว่า guidance
- งบ FY2027 ลดลงหรือล่าช้าจากข้อจำกัดของรัฐสภา หรือการส่งมอบ F-35 ยังคงต่ำ
- $437.25 คือ 52-week low ซึ่งเท่ากับ ~14.4x guidance EPS กลาง (StockAnalysis)
2. Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 28 มิ.ย. 2026
52-Week Range
$437.25–692.00
Market Cap
$117.6B
EV $134.4B (รวม net debt $16.7B)
(10-Q)หุ้นคงเหลือ
230.79M
ณ 20 ก.ค. 2026 (หน้าปก 10-Q)
(10-Q)Dividend Yield
2.71%
ปันผลต่อปี $13.80 (ไตรมาสละ $3.45)
(10-Q)ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อตามทะเบียน |
Lockheed Martin Corporation (Maryland) |
| ตลาด / ชื่อย่อ |
New York Stock Exchange · LMT |
| สำนักงานใหญ่ |
6801 Rockledge Drive, Bethesda, Maryland |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธันวาคม (งวดรายไตรมาสปิดวันอาทิตย์สุดท้ายของไตรมาส) |
| พนักงาน |
~123,000 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 รวมวิศวกรและนักวิทยาศาสตร์ ~72,000 คน (10-K FY2025) |
| Beta (5 ปี) |
0.10 (StockAnalysis) |
| ประกาศผลไตรมาส 3 2026 |
22 ต.ค. 2026 (StockAnalysis) |
ค่า P/BV, EV และ forward P/E จากหน้า StockAnalysis ใช้นิยามของผู้ให้บริการ ตัวเลขงบการเงินทุกค่าในรายงานนี้คำนวณจากงบ SEC โดยตรง
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ข้อมูลจาก 10-K FY2025 (Item 1) และ 10-Q 2Q26 · ยอดขายปี 2025 และ 1H26
LMT ขายเครื่องบินรบ ระบบป้องกันขีปนาวุธ เฮลิคอปเตอร์ ระบบเรดาร์และการรบทางทะเล รวมถึงดาวเทียม รายได้ราว 70% มาจากรัฐบาลสหรัฐฯ (ปี 2025: 72% รวมกระทรวงสงคราม DoW 63%) ที่เหลือเป็นลูกค้าต่างประเทศและเชิงพาณิชย์ (คำนวณจาก 100% − 72%) ลักษณะธุรกิจแบบ long-cycle ทำให้รายได้วางอยู่บนสัญญาที่ทอดยาวหลายปี ซึ่งแสดงผ่าน backlog ที่เป็น ~3.0 เท่าของรายได้ TTM (10-K FY2025)
โมเดลธุรกิจ 4 ส่วนงาน
| ส่วนงาน |
ยอดขาย 2025 ($M) |
สัดส่วน |
กำไรส่วนงาน 2025 ($M) |
Margin |
โปรแกรมหลัก |
| Aeronautics |
30,257 |
40.3% |
2,086 |
6.9% |
F-35 (27% ของยอดขายรวม), C-130, F-16, F-22 |
| Missiles and Fire Control |
14,450 |
19.3% |
1,989 |
13.8% |
PAC-3, THAAD, MLRS, PrSM, JASSM/LRASM, Javelin (JV กับ RTX) |
| Rotary and Mission Systems |
17,312 |
23.1% |
1,323 |
7.6% |
Sikorsky (Black Hawk, CH-53K), Aegis, C6ISR, TLS |
| Space |
13,029 |
17.4% |
1,345 |
10.3% |
Trident II D5, Next Gen OPIR, NGI, Orion, GPS III |
| รวมส่วนงาน |
75,048 |
100% |
6,743 |
9.0% |
ไม่รวม FAS/CAS pension และรายการปรับปรุงอื่น |
Margin คำนวณจากกำไรส่วนงานหารด้วยยอดขายของแต่ละส่วนงาน
(10-K FY2025, Note 3) กำไรส่วนงานไม่รวม FAS/CAS pension operating adjustment (ปี 2025 ประมาณ $1.5B) ที่อยู่ในกำไรจากการดำเนินงานรวม
ความสามารถในการแข่งขันและจุดขาย
- F-35: โปรแกรมใหญ่ที่สุด ประกอบด้วยการพัฒนา การผลิต และการบำรุงรักษาที่ทำรายได้ต่อเนื่อง ส่วนบำรุงรักษาช่วยให้รายได้ไม่ผันผวนตามรอบการส่งมอบเครื่องใหม่
- ขีปนาวุธป้องกันภัยทางอากาศ: PAC-3 และ THAAD ได้รับคำสั่งเพิ่มขึ้นมากหลังความขัดแย้งในภูมิภาค ยอดขาย MFC ไตรมาส 2 ปี 2026 โต 19% YoY จากการเพิ่มกำลังผลิต (Release 2Q26)
- Space: เป็นผู้รับเหมาหลักของ Trident II D5 และ NGI ลูกค้าผูกกับรัฐบาลสหรัฐฯ โดยตรง จึงมีความต่อเนื่องสูง
- RMS: ไตรมาส 2 ปี 2025 มีขาดทุนโปรแกรม CMHP ($570M) และ TUHP ($95M) รวม $665M ซึ่งเป็นโปรแกรม Sikorsky ที่ต้องติดตามด้านการดำเนินงาน
Backlog: ยอดรับรู้รายได้ในอนาคต
| ส่วนงาน |
28 มิ.ย. 2026 ($M) |
31 ธ.ค. 2025 ($M) |
เปลี่ยนแปลง |
| Aeronautics |
54,356 |
59,435 |
−8.5% |
| Missiles and Fire Control |
87,882 |
46,650 |
+88.4% |
| Rotary and Mission Systems |
48,454 |
47,715 |
+1.5% |
| Space |
39,724 |
39,822 |
−0.2% |
| รวม |
230,416 |
193,622 |
+19.0% |
ประมาณ 30% ของ backlog คาดรับรู้ภายใน 12 เดือน และประมาณ 50% ภายใน 24 เดือน
(10-Q 2Q26) backlog เพิ่ม $36.8B ในครึ่งปีแรก ส่วนใหญ่มาจาก UCA ของ THAAD ที่ MFC ซึ่งยังไม่ได้ตกลงราคาสุดท้ายเต็มที่
FY2023–FY2025 จาก 10-K · 1H2025 และ 1H2026 จาก 10-Q 2Q26 · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026
| รายการ ($M ยกเว้น EPS) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM มิ.ย. 2026 |
| ยอดขาย |
67,571 |
71,043 |
75,048 |
36,118 |
38,084 |
77,014 |
| การเติบโต YoY |
— |
+5.1% |
+5.6% |
— |
+5.4% |
— |
| กำไรจากการดำเนินงาน |
8,507 |
7,013 |
7,731 |
3,120 |
4,542 |
9,153 |
| Operating margin |
12.6% |
9.9% |
10.3% |
8.6% |
11.9% |
11.9% |
| Reach-forward losses |
45 |
1,965 |
1,615 |
1,615 |
0 |
0 |
| กำไรสุทธิ |
6,920 |
5,336 |
5,017 |
2,054 |
3,324 |
6,287 |
| EPS เจือจาง ($) |
27.55 |
22.31 |
21.49 |
8.75 |
14.38 |
27.12 |
| D&A |
1,430 |
1,559 |
1,687 |
796 |
798 |
1,689 |
| EBITDA (กำไรดำเนินงาน + D&A) |
9,937 |
8,572 |
9,418 |
3,916 |
5,340 |
10,842 |
| EBITDA margin |
14.7% |
12.1% |
12.5% |
10.8% |
14.0% |
14.1% |
| Net margin |
10.2% |
7.5% |
6.7% |
5.7% |
8.7% |
8.2% |
EBITDA ของรายงานนี้คือกำไรจากการดำเนินงานรวมบวก D&A ซึ่งรวม FAS/CAS pension operating adjustment ผู้ให้บริการบางรายใช้นิยามต่างกัน เช่น StockAnalysis EV/EBITDA 13.9x ขณะที่รายงานนี้คำนวณได้ 12.4x · ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26ยอดขาย EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
อัตรากำไร EBITDA และกำไรสุทธิ (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
ครึ่งปี 2026 เทียบครึ่งปี 2025
ยอดขาย กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิ — 1H2025 เทียบ 1H2026 ($M)
1H2025 รวม reach-forward loss $1,615M ซึ่งทำให้ฐานเปรียบเทียบต่ำผิดปกติ การเติบโตของกำไร 1H2026 จึงสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับปีก่อน · 1H2026 มี 25 สัปดาห์ เทียบ 26 สัปดาห์ของ 1H2025 (ไตรมาส 1 มี 12 สัปดาห์ เทียบ 13)
(10-Q 2Q26)ผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ปี 2026
ยอดขาย $20.06B (+11% YoY) กำไรจากการดำเนินงาน $2.48B (เทียบ $0.75B) EPS $7.94 (เทียบ $1.46) โดยปีก่อนมี reach-forward loss $1.6B รวม FCF $2.9B (เทียบ −$0.15B) และ backlog ทำสถิติ $230B (Release 2Q26)
Guidance ปี 2026: ปรับขึ้นเทียบเดือนเมษายน
| รายการ ($M ยกเว้น EPS) |
ปัจจุบัน (ก.ค. 2026) |
เดิม (เม.ย. 2026) |
ความเปลี่ยนแปลงกลาง |
| ยอดขาย |
~79,750 – 81,750 |
77,500 – 80,000 |
+2.5% |
| กำไรส่วนงาน (non-GAAP) |
~8,500 – 8,700 |
8,425 – 8,675 |
+0.6% |
| EPS เจือจาง ($) |
~29.95 – 30.65 |
29.35 – 30.25 |
+1.7% |
| เงินสดจากการดำเนินงาน |
~9,200 – 9,400 |
9,150 – 9,450 |
0.0% |
| Capital expenditures |
~2,000 – 2,400 |
2,500 – 2,800 |
−17.0% |
| Free cash flow (non-GAAP) |
~7,000 – 7,200 |
6,500 – 6,800 |
+6.8% |
| FAS/CAS pension adjustment รวม |
~1,365 |
~1,365 |
0.0% |
ค่า guidance อ่านจากตาราง 2026 Financial Outlook ใน
Release 2Q26 และตรวจกับข้อความ release แล้ว · ความเปลี่ยนแปลงกลางคำนวณในรายงานนี้ · ยังไม่รวมดีล Ultra Maritime ตามนโยบายบริษัท
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet) และกระแสเงินสด
ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 28 มิ.ย. 2026 · กระแสเงินสดรายปีและ 1H
| รายการ ($M) |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
28 มิ.ย. 2026 |
| สินทรัพย์รวม |
55,617 |
59,840 |
62,450 |
| หนี้สินรวม |
49,284 |
53,119 |
53,682 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (สินทรัพย์ − หนี้สิน) |
6,333 |
6,721 |
8,768 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
2,483 |
4,121 |
3,791 |
| Contract assets |
n/a |
13,001 |
16,038 |
| หนี้สินระยะยาว (รวมส่วนหมุนเวียน) |
20,270 |
21,700 |
20,538 |
ส่วนของผู้ถือหุ้นคำนวณจากสินทรัพย์ลบหนี้สินรวม ตรงกับ StockholdersEquity ของ XBRL ปี 2025 และ 2Q26 · Contract assets ปี 2024 ไม่มีในข้อมูลที่ดึงมา
(10-Q 2Q26)ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม — 31 ธ.ค. 2024 → 28 มิ.ย. 2026 ($M)
กระแสเงินสด
| รายการ ($M) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM |
| เงินสดจากการดำเนินงาน |
7,920 |
6,972 |
8,557 |
1,610 |
3,455 |
10,402 |
| Capital expenditures |
(1,691) |
(1,685) |
(1,649) |
(805) |
(829) |
(1,673) |
| Free cash flow |
6,229 |
5,287 |
6,908 |
805 |
2,626 |
8,729 |
| เงินปันผลจ่ายจริง ($ต่อหุ้น) |
— |
— |
13.35 |
6.60 |
6.90 |
— |
FCF = เงินสดจากการดำเนินงาน − capex ตามนิยามของบริษัท · 1H2026 CFO ได้ประโยชน์จาก “การรับเงินจากลูกค้าและการจ่ายภาษีที่ลดลง” ตามที่บริษัทระบุ ซึ่งเป็นการเลื่อนเวลา ไม่ใช่กำไรที่เพิ่มขึ้นถาวร
(Release 2Q26)จุดที่ต้องระวัง: Contract assets เพิ่ม $3.0B ในครึ่งปีแรก
Contract assets (รายได้ที่รับรู้แล้วแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ) เพิ่มจาก $13.0B เป็น $16.0B ในหกเดือน ซึ่งผูกเงินสดไว้ในงานที่ยังไม่ได้ส่งมอบ คุณภาพของ FCF ปี 2026 จะขึ้นกับการแปลงเป็นเงินสดของส่วนนี้
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025, 28 มิ.ย. 2026 · อัตราส่วนคำนวณจากงบ SEC โดยรายงานนี้
| อัตราส่วน |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
28 มิ.ย. 2026 |
| Interest-bearing debt / Equity |
3.20x |
3.23x |
2.34x |
| Net debt / Equity |
2.81x |
2.62x |
1.91x |
| Net debt ($M) |
17,787 |
17,579 |
16,747 |
| Net debt / EBITDA |
— |
1.87x (FY2025) |
1.54x (TTM) |
| กำไรจากการดำเนินงาน / ดอกเบี้ย |
6.8x (FY2024) |
6.9x (FY2025) |
8.2x (TTM) |
Interest-bearing debt = หนี้สินระยะยาวรวมส่วนหมุนเวียน · ดอกเบี้ย FY2024 $1,036M และ FY2025 $1,118M · TTM ดอกเบี้ย $1,111M = 1,118 − 542 + 535 · Equity ที่ต่ำทำให้อัตราส่วนหนี้ต่อทุนสูงโดยไม่ได้หมายความว่ามีความเสี่ยงสภาพคล่องเพิ่ม
อัตราส่วนหนี้ต่อทุน (เท่า) — IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity
สภาพคล่องและดีลที่รอปิด
ดีลซื้อ Ultra Maritime Solutions มูลค่า $3.45B ประกาศ 6 ก.ค. 2026 คาดปิดไตรมาส 4 2026 โดยใช้เงินสดและการกู้เพิ่ม หากกู้ทั้งหมด net debt จะเพิ่มเป็นประมาณ $20.2B คิดเป็นประมาณ 1.86x EBITDA TTM (คำนวณในรายงานนี้ ยังไม่รวม EBITDA ของ Ultra Maritime) เมื่อ 24 ส.ค. 2026 บริษัทเข้าสัญญา 364-day revolver ใหม่ และขยาย revolver 5 ปี $3.0B (10-Q 2Q26) (8-K 24 ส.ค. 2026)
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
ครึ่งปี 2026 เทียบครึ่งปี 2025 · ยอดขายและกำไรส่วนงานของแต่ละส่วน
| ส่วนงาน |
ยอดขาย 1H26 ($M) |
YoY |
กำไรส่วนงาน 1H26 |
กำไรส่วนงาน 1H25 |
Margin 1H26 |
| Aeronautics |
15,065 |
+4.1% |
1,379 |
622 |
9.2% |
| Missiles and Fire Control |
7,750 |
+13.9% |
1,094 |
944 |
14.1% |
| Rotary and Mission Systems |
8,345 |
+0.3% |
860 |
349 |
10.3% |
| Space |
6,924 |
+6.3% |
652 |
741 |
9.4% |
| รวม |
38,084 |
+5.4% |
3,985 |
2,656 |
10.5% |
กำไรส่วนงานรวมไม่รวม unallocated items ซึ่งทำให้กำไรดำเนินงานรวมเป็น $4,542M ในครึ่งปี 2026 · Margin และ YoY คำนวณเองจากตัวเลขเดียวกัน
(10-Q 2Q26)สัดส่วนยอดขายตามส่วนงาน — 1H2026
ประเด็นสำคัญ
Aeronautics มีกำไรส่วนงาน 1H26 $1.38B เทียบ $0.62B ปีก่อน ซึ่งรวม reach-forward loss $950M ในไตรมาส 2 ปี 2025 และการเติบโตของยอดขาย F-35 และ MFC เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก RMS มีกำไรเพิ่มขึ้นมาก (+$511M) เพราะไม่มี reach-forward loss ซ้ำ ขณะที่ Space กำไรลดลง 12% จากผลการดำเนินงานของงานที่เสร็จแล้วน้อยลง (10-Q 2Q26)
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
ปันผลที่ประกาศจริง ต่อหุ้น · อัตราจ่ายปัจจุบัน · ข้อมูลจาก XBRL และ 10-Q
| ปี |
DPS ประกาศ ($) |
การเติบโต |
Payout (ต่อ EPS ปีนั้น) |
| FY2023 |
12.15 |
— |
44.1% |
| FY2024 |
12.75 |
+4.9% |
57.1% |
| FY2025 |
13.35 |
+4.7% |
62.1% |
| 2026 (อัตราจ่ายปัจจุบัน 3.45 × 4) |
13.80 |
+3.4% |
~45.5% (ต่อ EPS guidance กลาง $30.30) |
Payout ปี 2023–2025 คำนวณจาก DPS ที่ประกาศหารด้วย EPS เจือจางของปีนั้น · ปี 2025 payout สูงเพราะ EPS ถูกกดด้วยโปรแกรม · ปี 2026 ประกาศไตรมาส 1, 2 และ 3 ที่ $3.45 ต่อไตรมาส (1H26 รวม $6.90 ไตรมาส 3 ประกาศ 22 ก.ค. 2026
(ข่าวบริษัท))
(10-K FY2025) (10-Q 2Q26)เงินปันผลต่อหุ้นที่ประกาศ ($) — FY2023 → 2026 (อัตราปัจจุบัน)
นโยบายและความเสี่ยงต่อปันผล
ปันผลเพิ่มทุกปีตั้งแต่ปี 2023 บริษัทยังไม่ได้ปรับนโยบายใหม่ อย่างไรก็ตาม 10-K ระบุว่าประธานาธิบดีเคยออกคำสั่งบริหาร (EO) ที่อาจจำกัดการจ่ายเงินปันผลหรือการแจกจ่ายจากผู้รับเหมาด้านกลาโหมที่ส่งมอบอุปกรณ์สำคัญ ซึ่งมีผลต่อนโยบายปันผลในอนาคต (10-K FY2025)
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · เปรียบเทียบ 4 บริษัทที่มีขนาดตลาดใกล้เคียงและอยู่ในกลุ่มกลาโหม/อวกาศ
| บริษัท |
Market Cap ($B) |
P/E (TTM) |
Forward P/E |
EV/EBITDA |
Dividend Yield |
Operating Margin |
Debt/Equity |
| LMT (รายงานนี้) |
117.61 |
18.78 |
16.40 |
13.88 |
2.71% |
10.89% |
2.34 |
| NOC |
68.29 |
15.26 |
16.46 |
11.39 |
2.06% |
13.36% |
0.95 |
| GD |
89.49 |
20.20 |
18.88 |
14.27 |
1.92% |
10.38% |
0.35 |
| RTX |
250.64 |
32.74 |
25.14 |
17.69 |
1.57% |
12.29% |
0.57 |
| GE |
319.78 |
36.33 |
36.49 |
28.74 |
0.61% |
20.24% |
1.13 |
| Median เพื่อน (NOC, GD, RTX, GE) |
— |
26.47 |
22.01 |
16.0 |
1.75% |
12.8% |
0.76 |
ตัวเลข peer มาจาก StockAnalysis ซึ่งใช้นิยามของผู้ให้บริการเอง เช่น operating margin ของ LMT บนหน้านั้น 10.89% ขณะที่รายงานนี้คำนวณจากงบได้ 11.9% · Median ของ EV/EBITDA คำนวณจากค่าที่แสดง
(LMT) (NOC) (GD) (RTX) (GE)Market Cap ($B) และ P/E (TTM) — LMT เทียบ NOC, GD, RTX, GE
การอ่านค่า
LMT ซื้อขายที่ P/E ต่ำกว่า median ของกลุ่มประมาณ 29% (TTM) และ 25% (forward) แต่ operating margin ต่ำกว่า GE และ RTX ซึ่งมีธุรกิจการบินพาณิชย์และบริการ aftermarket ที่รับ valuation สูงกว่า ส่วน NOC มี operating margin สูงกว่า (13.4%) และ P/E ต่ำกว่า (15.3x) จึงเป็นกรณีที่ LMT ดูแพงกว่าเมื่อเทียบ margin ควรพิจารณาจากประวัติโปรแกรมที่ขาดทุนของ LMT เป็นหลัก
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance ณ 23 ก.ค. 2026 · เหตุการณ์สำคัญตามวันที่ · แหล่ง SEC filing
ตัวขับเคลื่อนหลักปี 2026–2027
- งบประมาณกลาโหม FY2027: ฝ่ายบริหารเสนอ $1.5T รวม reconciliation $350B (ยังไม่ผ่านรัฐสภา) โดยเน้นการจัดซื้ออาวุธ $760B, Golden Dome, shipbuilding และการเพิ่มการจัดซื้อ F-35 (10-Q 2Q26)
- สถานะงบ FY2027 ตอนนี้: ปีงบประมาณเริ่ม 1 ต.ค. 2026 แต่แหล่งข่าวที่ค้นพบขัดแย้งกันว่าผ่านมติชั่วคราว (CR) แล้วหรือไม่ จึงยังไม่ยืนยัน ต้องตรวจที่ congress.gov ก่อนใช้ในการตัดสินใจ
- ขีปนาวุธ (PAC-3, THAAD): backlog MFC เพิ่มจาก $46.7B เป็น $87.9B ในครึ่งปี ส่วนใหญ่จาก THAAD UCA การรับรู้รายได้ขึ้นกับการขยายกำลังผลิตและการตกลงราคาสัญญา
- Ultra Maritime (ใต้น้ำ/ปราบเรือดำน้ำ): มูลค่า $3.45B คาดปิดไตรมาส 4 2026 ไม่รวมในกรอบ guidance ของบริษัท
- Golden Dome และ munitions: 10-Q อ้างถึงข้อตกลงกรอบการผลิตอาวุธ (munitions framework deals) เป็นส่วนหนึ่งของงบ FY2027 ที่เสนอ (10-Q 2Q26)
วันที่ที่ต้องติดตาม
| วันที่ |
เหตุการณ์ |
สิ่งที่ต้องดู |
| 22 ต.ค. 2026 |
ประกาศผลไตรมาส 3 2026 (StockAnalysis) |
guidance กำไรส่วนงาน $8.5–8.7B และ FCF $7.0–7.2B คงไว้หรือไม่ มี reach-forward loss ใหม่หรือไม่ |
| ต.ค.–ธ.ค. 2026 |
ปิดดีล Ultra Maritime ($3.45B) (10-Q) |
วิธีการจัดหาเงิน และผลต่อ net debt |
| ตลอดปี 2026 |
การส่งมอบ F-35 และการตกลง Lot ถัดไป |
จำนวนส่งมอบ 1H26 ต่ำกว่าปีก่อนมาก (51 เทียบ 97) |
| ตลอดปี 2026 |
THAAD UCA เข้าสู่การตกลงราคาสุดท้าย (definitization) |
ส่วนสำคัญของ backlog ที่เพิ่ม $36.8B ในครึ่งแรก ยังรอการตกลงราคา |
| 1 ต.ค. 2026 เป็นต้นไป |
งบประมาณ FY2027 และมติชั่วคราว |
ระดับงบกลาโหมและการเลื่อนโครงการ |
| 23 ส.ค. 2027 |
ครบกำหนด revolver 364 วัน (แปลงเป็น term loan ได้อีก 1 ปี) |
การต่อวงเงินและต้นทุนดอกเบี้ย (8-K 24 ส.ค. 2026) |
วันที่ประกาศผลไตรมาสมาจาก StockAnalysis ยังไม่ได้ยืนยันจากบริษัทโดยตรง ควรตรวจที่ IR ของ LMT ก่อนนำไปใช้
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
เรียงตามความสำคัญต่อกำไร · แต่ละข้อมีสัญญาณที่สังเกตได้ · ข้อมูลจาก 10-K FY2025 Item 1A และ 10-Q 2Q26
| หมวด |
ความเสี่ยง |
สัญญาณที่ต้องติดตาม |
| 1. การพึ่งพารัฐบาลสหรัฐฯ |
72% ของยอดขายปี 2025 มาจากรัฐบาลสหรัฐฯ (DoW 63%) งบที่ล่าช้าหรือลดลงกระทบโดยตรง |
มติชั่วคราว (CR) ที่ยาวนาน ระดับงบ FY2027 ที่ผ่านรัฐสภา (10-K) |
| 2. F-35 เป็นจุดศูนย์กลาง |
F-35 คิด 27% ของยอดขายรวม และ 67% ของ Aeronautics การลดคำสั่งซื้อหรือส่งมอบล่าช้ากระทบรายได้โดยตรง |
จำนวนส่งมอบรายไตรมาส (1H26 = 51 ลำ เทียบ 97) และ Lot ที่ได้รับการอนุมัติ (Release) |
| 3. โปรแกรมราคาคงที่ที่ขาดทุน |
Aeronautics classified program ขาดทุนสะสม ~$1.8B ยังค้างบัญชี $427M · MFC classified program มี option ที่คาดว่าจะขาดทุน · Canada CMHP ยังมี contract assets ~$585M |
reach-forward loss ใหม่ในไตรมาส (2024: $1.97B, 2025: $1.62B) และ profit adjustment ลบ เช่น F-16 −$125M ในครึ่งแรก 2026 (10-Q) |
| 4. การขยายกำลังผลิตอาวุธ |
PAC-3 และ THAAD ต้องการการขยายโรงงานและซัพพลายเออร์ การขาดแคลนวัตถุดิบ (เช่น แร่หายาก) และภาษีนำเข้าเพิ่มต้นทุน |
Margin ของ MFC (1H26 14.1%) และคืนภาษีนำเข้าที่ได้รับ ($140M ในครึ่งแรก 2026) (10-Q) |
| 5. ภาระหนี้จากการซื้อกิจการ |
Ultra Maritime $3.45B ทำให้ net debt เพิ่มโดยไม่มี EBITDA ของกิจการใหม่ในปัจจุบัน |
ประเภทการกู้เพิ่ม, Net debt/EBITDA หลังปิดดีล (รายงานนี้ประมาณ 1.86x) |
| 6. คุณภาพกระแสเงินสด |
Contract assets เพิ่ม $3.0B ใน 1H26 และ CFO ได้ประโยชน์จากการเลื่อนการรับเงิน |
Contract assets รายไตรมาส และ CFO เทียบ EBITDA (1H26 CFO $3.46B เทียบ EBITDA $5.34B) |
| 7. นโยบายผู้บริหารและการเมือง |
EO อาจจำกัดการจ่ายปันผลและซื้อหุ้นคืนของผู้รับเหมาด้านกลาโหม ปันผลปัจจุบันคิด ~51% ของ EPS TTM |
คำสั่งฝ่ายบริหารใหม่ที่เกี่ยวกับการจัดซื้อหรือการจ่ายคืนผู้ถือหุ้น (10-K) |
ความเสี่ยงที่ไม่อยู่ในตาราง เช่น การแข่งขันด้านประมูลสัญญา ความปลอดภัยไซเบอร์ และความเสี่ยงระหว่างประเทศ ระบุอยู่ใน 10-K Item 1A
ประเด็นความเสี่ยงที่ต้องเฝ้าระวังเป็นพิเศษ
ตามนัยจาก 10-K สัญญาแบบ cost-reimbursable คิดประมาณ 40% ของยอดขายปี 2025 ส่วนที่เหลือจึงมีความเสี่ยงราคาคงที่ตามนัย (บริษัทไม่ได้ระบุสัดส่วนสัญญาราคาคงที่ตรง ๆ) โปรแกรมที่มีปัญหาสามตัวยังไม่ปิดความเสี่ยงเต็มที่ ทั้ง Aeronautics classified program (ผู้บริหารระบุว่าอาจบันทึกขาดทุนเพิ่มหากมีการเปลี่ยนแปลงขอบเขตหรือต้นทุน) MFC classified program และ CMHP ของแคนาดาที่กำลังเจรจาใหม่ ความเสี่ยงเหล่านี้อาจทำให้กำไรไตรมาสใดก็ได้ผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ (10-Q 2Q26)
12. SWOT
ประเมินจากข้อมูลในรายงานนี้ ณ วันที่ 11 ต.ค. 2026
Strengths (จุดแข็ง)
- Backlog $230.4B ประมาณ 3.0 เท่าของรายได้ TTM ให้ความมองเห็นรายได้หลายปี (10-Q)
- FCF TTM $8.7B และ guidance FCF ปี 2026 ปรับขึ้น (Release 2Q26)
- F-35 มีฐานการบำรุงรักษาที่ทำรายได้ต่อเนื่องหลังส่งมอบเครื่อง (10-K)
- MFC margin 14.1% ในครึ่งแรก 2026 จากสินค้าขีปนาวุธที่ความต้องการสูง
Weaknesses (จุดอ่อน)
- โปรแกรมราคาคงที่ที่ขาดทุนซ้ำ: FY2024 $1.97B และ FY2025 $1.62B ทำให้ EPS ผันผวน (10-K)
- Net debt $16.7B และส่วนของผู้ถือหุ้นเพียง $8.8B ทำให้ P/BV สูงถึง 13.4x (StockAnalysis)
- ยอดขายพึ่งพาลูกค้ารายเดียวสูงมาก (รัฐบาลสหรัฐฯ 72%)
- Margin ของ Aeronautics (9.2%) และ Space (9.4%) ใน 1H26 ต่ำกว่า MFC และกำไรของ Space ลดลง 12%
Opportunities (โอกาส)
- งบ FY2027 เสนอ $1.5T และ Golden Dome รวมถึงการเพิ่มคำสั่ง F-35 (ยังไม่ผ่านรัฐสภา) (10-Q)
- ความต้องการ PAC-3 และ THAAD จากพันธมิตรหลังความขัดแย้งในภูมิภาค
- Ultra Maritime ขยายธุรกิจใต้น้ำและปราบเรือดำน้ำให้ลูกค้าพันธมิตรนาวี
- ข้อตกลงกรอบการผลิตอาวุธ (munitions framework) ช่วยให้ยอดสั่งซื้อต่อเนื่องหลายปี
Threats (อุปสรรค)
- การล่าช้าของงบประมาณ การมติชั่วคราว หรือการลดงบ ซึ่งกระทบการจัดซื้อโดยตรง
- EO เกี่ยวกับการจ่ายปันผลและซื้อหุ้นคืนของผู้รับเหมาด้านกลาโหม (10-K)
- แร่หายาก ภาษีนำเข้า และการขาดแคลนซัพพลายเออร์ เพิ่มต้นทุนและทำให้ส่งมอบช้า
- การแข่งขันด้านประมูลสัญญาจาก NOC, GD, RTX และคู่แข่งใหม่ในตลาดป้องกันประเทศ
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · เป้าหมายนักวิเคราะห์ของ StockAnalysis ณ 9 ต.ค. 2026 · รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำซื้อหรือขาย
Bull Case — $756
- ยอดขายปี 2026 เกิน $81.75B และ EPS เกิน $30.65 ต่อเนื่องไปปี 2027
- MFC และ THAAD UCA ได้รับการตกลงราคาในราคาดี ทำให้ margin ส่วนงานฟื้น
- FY2027 งบกลาโหมผ่านรัฐสภาใกล้ระดับเสนอ และ F-35 กลับมาส่งมอบเพิ่ม
- $756 คือ PT สูงสุดของนักวิเคราะห์ 23 ราย (StockAnalysis)
Base Case — $625.76
- ทำได้ตาม guidance ปี 2026 ที่ปรับขึ้น โดยมี reach-forward loss ไม่มีนัยสำคัญ
- FCF ~$7.0–7.2B แต่ net debt จะเพิ่มจากดีล Ultra Maritime (ประมาณ 1.86x EBITDA TTM หลังปิดดีล)
- $625.76 คือค่าเฉลี่ยเป้าหมาย 23 ราย ~20.7x EPS guidance กลาง (StockAnalysis)
Bear Case — $437.25
- โปรแกรมขาดทุนรอบใหม่ทำให้ EPS ปี 2026 ต่ำกว่า $29 และ guidance ถูกปรับลด
- งบ FY2027 ลดลง หรือ F-35 ส่งมอบต่ำต่อเนื่อง
- $437.25 คือ 52-week low เท่ากับ ~14.4x EPS guidance กลาง (StockAnalysis)
ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ล่าสุด (ระบุชื่อบริษัท)
| วันที่ |
บริษัท |
คำแนะนำ |
ราคาเป้าหมาย ($) |
| 9 ต.ค. 2026 |
TD Cowen |
Hold |
570 (จาก 600) |
| 8 ต.ค. 2026 |
Barclays |
Hold |
554 |
| 8 ต.ค. 2026 |
Citi |
Buy |
691 |
| 7 ต.ค. 2026 |
Susquehanna |
Buy |
700 |
| 6 ต.ค. 2026 |
Rothschild & Co Redburn |
Buy |
650 |
ความเห็นนักวิเคราะห์ 23 ราย ณ 9 ต.ค. 2026 · ค่าเฉลี่ย $625.76 · ค่ากลาง $620 · สูงสุด $756 · ต่ำสุด $503 · คำแนะนำรวม: Strong Buy 7 · Buy 2 · Hold 13 · Sell 0 · Strong Sell 1 · ที่มา
StockAnalysis (รวบรวมจาก S&P Global และ TipRanks) ผู้วิเคราะห์ของ Barclays ไม่ได้ระบุชื่อในหน้าที่ดึงมา
รายการติดตาม (Monitoring Checklist)
- ☐ ผลไตรมาส 3 2026 (22 ต.ค.): guidance กำไรส่วนงานและ FCF ยังอยู่ในกรอบหรือไม่
- ☐ reach-forward loss หรือ profit adjustment ลบใหม่ของโปรแกรมใดก็ได้มากกว่า $100M
- ☐ จำนวนส่งมอบ F-35 ต่อไตรมาส เทียบกับคาดการณ์ของบริษัท
- ☐ การปิดดีล Ultra Maritime และวิธีการจัดหาเงิน
- ☐ การตกลงราคา THAAD UCA และการเพิ่ม backlog ที่ไม่ผูกพัน
- ☐ สถานะงบ FY2027 ที่ congress.gov และการเปลี่ยนแปลงใน EO ด้านปันผลและซื้อหุ้นคืน
สรุปมุมมองของรายงาน
LMT มีความมองเห็นรายได้สูง (backlog ~3.0 เท่า TTM) และ FCF ที่แข็งแรงขึ้น ขณะที่ราคาซื้อขายต่ำกว่ากลุ่ม แต่ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่โปรแกรมราคาคงที่ที่ขาดทุนซ้ำ การพึ่งพา F-35 และสัญญาณการส่งมอบที่อ่อนลงในครึ่งปีแรก ก่อนตัดสินใจควรรอผลไตรมาส 3 และตรวจสอบสถานะงบ FY2027 ด้วยตนเอง