หุ้น FCX (Freeport-McMoRan Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 2Q26 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · Guidance ปี 2026 จาก 10-Q 2Q26

ราคาปิด · Market Cap

$73.69 · $105.8B

1,436.0M หุ้น ณ 31 ก.ค. 2026(10-Q 2Q26)

P/E TTM · Forward P/E

36.1x · 19.3x

EPS TTM $2.04 รวมกำไรประกัน · ประมาณ 38.8x เมื่อไม่รวม(StockAnalysis)

FCF TTM · OCF Guidance 2026

$1.76B · $8.3B

CFO − CapEx คำนวณเอง · OCF ที่ทองแดง $6.00/lb(10-Q 2Q26)

หนี้สุทธิ (บริษัทนิยาม)

$2.1B

ไม่รวมหนี้โรงหลอม/กลั่น PTFI $3.2B · หนี้รวมงบ $9.4B(10-Q 2Q26)

กำไรส่วนผู้ถือหุ้น 1H2026

$1,865M

+66% YoY · กำไรดำเนินงานไม่รวม insurance $0.7B ลด 8%(10-Q 2Q26)

ฉันทามตินักวิเคราะห์ 23 ราย

PT เฉลี่ย $77.91

มัธยฐาน $80.50 · ต่ำ $32 · สูง $92(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

ปริมาณขายลดจาก Grasberg แต่ราคาขายสูงช่วยชดเชย: 2Q26 ขายทองแดง 710 ล้านปอนด์ ลด 30% YoY จากหลุม Block Cave ที่ยังฟื้นการผลิต ขณะที่ราคาทองแดงเฉลี่ยที่ขายได้เพิ่มเป็น $6.17/lb จาก $4.54/lb ทำให้รายได้ 2Q26 ลดเพียง 7% (10-Q 2Q26)
กำไรที่เพิ่มขึ้นมีส่วนหนึ่งมาจากรายการครั้งเดียว: 1Q26 บันทึกกำไรประกันภัย PTFI $699M ก่อนภาษี (ประมาณ $0.2B หลังภาษีและ NCI) ไม่รวมรายการนี้ กำไรดำเนินงาน 1H26 อยู่ที่ $3.44B ลดจาก $3.74B (10-Q 2Q26)
เหมืองสหรัฐฯ และอเมริกาใต้ชดเชยอินโดนีเซีย: กำไรดำเนินงาน 1H26 ของสหรัฐฯ เพิ่มเป็น $1.56B จาก $0.66B และอเมริกาใต้ $1.56B จาก $0.85B ส่วนอินโดนีเซียเหลือ $0.64B ไม่รวมประกัน จาก $2.65B (10-Q 2Q26 Note 8)
Guidance ปี 2026 ปรับต้นทุนขึ้น: Unit net cash cost ทองแดงคาดที่ $1.90/lb จากเดิม $1.75/lb ในรายงานประจำปี 2025 ปริมาณขายทองแดงปี 2026 ตั้งไว้ที่ 3,057 ล้านปอนด์ ซึ่งครึ่งหลังต้องเพิ่มจากครึ่งแรก (10-Q 2Q26) (10-K 2025)
ความอ่อนไหวต่อทองแดงสูงในครึ่งหลังปี: ทุก $0.10/lb ของราคาทองแดงเฉลี่ย 2H26 ส่งผลต่อ OCF ราว $150M (10-Q 2Q26)
ปันผลคงที่ที่ $0.60/ปี: ประกาศ $0.15/ไตรมาส (ฐาน $0.075 + ผันแปร $0.075) และเงินสดจ่าย NCI ลดเหลือ $359M ใน 1H26 จาก $625M ปีก่อน (10-Q 2Q26)

วิธีอ่านตัวเลขกำไรของ FCX ให้ถูกต้อง

FCX ถือหุ้น PTFI 48.76%, Cerro Verde 55.66% และ El Abra 51% งบรวมรับรู้รายได้และค่าใช้จ่ายทั้ง 100% แต่กำไรส่วนของผู้ไม่มีอำนาจควบคุมแยกออก ปี 2025 ส่วนนี้คิดเป็น 47% ของกำไรสุทธิรวม $4.15B รายงานนี้ใช้ กำไรสุทธิส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ ($2.20B ปี 2025) เป็นฐาน P/E และ margin (10-K 2025)

Bull — PT สูงสุด $92

Grasberg Block Cave กลับถึงอัตราผลิตปกติตามแผน ปริมาณขาย 3Q26 ราว 750 ล้านปอนด์เป็นจุดเริ่ม
ทองแดงยืนที่ $6.00/lb ขึ้นไป ทำให้ OCF 2026 ใกล้ $8.3B ตามที่บริษัทประมาณการ
โครงการ leaching เข้าถึง 300 ล้านปอนด์/ปีภายในปลายปี 2026 ตามเป้า
JPMorgan (Buy) ตั้ง PT $92 (StockAnalysis)

Base — มัธยฐาน $80.50 (+9%)

ปริมาณขายปี 2026 ตาม guidance 3,057 ล้านปอนด์ทองแดง ครึ่งหลังเพิ่มจากครึ่งแรก
Unit net cash cost ประมาณ $1.90/lb และอัตราภาษีราว 30%
ปันผลคง $0.60/ปี และ net debt อยู่ในช่วงเป้า $3–4B (ไม่รวมหนี้โรงหลอม PTFI)
มัธยฐาน PT นักวิเคราะห์ 23 ราย (StockAnalysis)

Bear — อ้างอิง MS Hold $70 (−5%)

การฟื้นตัวของ Grasberg ล่าช้าหรือเกิดเหตุซ้ำ ปริมาณขายต่ำกว่า guidance
ทองแดงย่อจาก LME $6.28/lb (31 ก.ค. 2026) เมื่อไม่มีกำไรประกันช่วย
ต้นทุนและภาษีสูงขึ้น (เปรู 40%, อินโดนีเซีย 36%)
PT ต่ำสุด $32 ไม่ระบุชื่อบ้านวิจัย จึงไม่ใช้เป็นฐาน

Bull/Base/Bear อ้างอิงราคาเป้าหมายจากนักวิเคราะห์ที่ระบุชื่อบ้านวิจัยและตัวเลขจากบริษัท ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ ดูรายละเอียดในหัวข้อ 13

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาปิด

$73.69

9 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

52-Week Range

n/a

ไม่แสดงใน StockAnalysis ณ วันดึงข้อมูล · Beta 5 ปี 1.39(StockAnalysis)

Market Cap

$105.82B

ราคา × 1,436.0M หุ้น(10-Q cover)

Enterprise Value

$123.2B

Market Cap + หนี้ $9.4B + NCI (งบ) $12.1B − เงินสด $4.1B (คำนวณเอง)(10-Q 2Q26)

P/E (TTM)

36.1x

EPS TTM $2.04 · รวมกำไรประกัน(StockAnalysis)

P/BV

5.26x

ส่วนของผู้ถือหุ้น FCX $20,109M (ไม่รวม NCI)(10-Q 2Q26)

Dividend Yield

0.81%

$0.60/ปี ÷ $73.69(StockAnalysis)

Analyst Consensus

Buy

12 Strong Buy · 6 Buy · 4 Hold · 1 Strong Sell(StockAnalysis)

P/BV = Market Cap ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น FCX (ไม่รวม NCI) ตรงกับ 5.26x ที่ StockAnalysis แสดง · Forward P/E 19.3x ของ StockAnalysis ไม่ระบุฐานคำนวณ หากอ่านตามตัวเลขจะได้ EPS ไปข้างหน้าราว $3.81 ซึ่งสูงกว่า TTM มาก รายงานนี้ไม่ได้ใช้ค่าดังกล่าวคำนวณเป้าหมาย

ข้อมูลบริษัท

รายการ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	Freeport-McMoRan Inc. (Delaware)
ตลาด / สัญลักษณ์	NYSE: FCX · CIK 0000831259
หมวดธุรกิจ	Non-Energy Minerals / Metal Mining (ตามทะเบียนในรายงานนี้) · S&P 500
สำนักงานใหญ่	4340 E. Cotton Center Blvd., Phoenix, Arizona
ปีบัญชี	สิ้นสุด 31 ธันวาคม
หุ้นคงเหลือ	1,436,017,523 หุ้น ณ 31 ก.ค. 2026
การซื้อหุ้นคืน	1H26: 3.4M หุ้น $203M (เฉลี่ย $59.30) · วงเงิน $5.0B คงเหลือ $2.8B ณ 31 ก.ค. 2026

ที่มา: 10-Q 2Q26 · 10-K 2025 · SEC EDGAR · ข้อมูลพนักงานไม่ได้ดึงมาในรอบนี้จึงไม่ได้ใส่

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ผลิตทองแดงเป็นหลัก พร้อมทองคำและโมลิบดีนัม · ปริมาณผลิต 2025 · ทรัพยากรสำรอง ณ 31 ธ.ค. 2025

FCX ขุดทองแดงจากเหมืองขนาดใหญ่และมีอายุยืนยาวหลายแห่ง ผลิตเป็นทองแดงเข้มข้น (concentrate) และแคโทด (cathode) ที่ขายในตลาดที่อ้างอิง LME และ COMEX พร้อมทองคำและเงินจากเหมือง Grasberg และโมลิบดีนัมจากเหมือง Climax และ Henderson ในโคโลราโด บริษัทมีโรงหลอมและกลั่นทองแดงที่ Atlantic Copper (สเปน) และ PTFI ทำกระบวนการหลอม/กลั่นเต็มรูปแบบในอินโดนีเซียเสร็จในปี 2025

ภูมิภาค	ทรัพย์สินหลัก	ผลิตทองแดง 2025 (ล้านปอนด์)	สัดส่วนทองแดง	หมายเหตุ
สหรัฐฯ	Morenci (72%), Bagdad, Safford, Sierrita, Chino, Tyrone, Miami · โมลิบดีนัม Climax และ Henderson	1,304	39%	ให้โมลิบดีนัม 77% ของการผลิตรวม
อเมริกาใต้	Cerro Verde (เปรู, 55.66%) · El Abra (ชิลี, 51%)	1,064	31%	Cerro Verde ผลิตโมลิบดีนัมและเงินด้วย
อินโดนีเซีย	PT Freeport Indonesia (PTFI, 48.76%) · Grasberg Block Cave, DMLZ, Big Gossan	1,015	30%	ให้ทองคำ 98% ของการผลิตรวม
รวม	ทองคำรวม 956 พันออนซ์ · โมลิบดีนัมรวม 92 ล้านปอนด์	3,383	100%	ส่วน FCX หลังหัก NCI 2,376

ที่มา: 10-K 2025 (Item 1 และ Operations) · สัดส่วนการผลิตเป็นของผลิตรวมก่อนแบ่งส่วนของ NCI

ส่วนงานหลักและสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญ

1 · เหมืองสหรัฐฯ (U.S. copper mines)

ผลิตทองแดงมากที่สุดในสามภูมิภาค (39% ของปี 2025) ครึ่งแรกปี 2026 กำไรดำเนินงานเพิ่มเป็น $1,560M จาก $656M ปีก่อน ส่วนนี้มี Morenci $527M (10-Q 2Q26 Note 8) โครงการ leaching ตั้งเป้า 300 ล้านปอนด์/ปีภายในปลายปี 2026

2 · อเมริกาใต้ (Cerro Verde และ El Abra)

Cerro Verde ในเปรูเป็นส่วนงานที่ให้กำไรดำเนินงานสูงสุดในอเมริกาใต้ ครึ่งแรกปี 2026 $1,374M จาก $749M ปีก่อน (+83%) บริษัทซื้อหุ้นเพิ่มเป็น 55.66% ในพฤษภาคมด้วยมูลค่า $107M El Abra ในชิลีมีแผนขยายโรงแต่งแร่ขนาดใหญ่ (10-Q 2Q26)

3 · อินโดนีเซีย (PTFI, Grasberg)

เป็นส่วนงานที่กำไรดำเนินงานสูงสุดใน 1H2025 ($2,645M) และมีทองคำ 98% ของการผลิตทองคำรวมปี 2025 เหตุ mud rush วันที่ 8 ก.ย. 2025 มีผู้เสียชีวิต 7 ราย Block Cave เริ่มฟื้นการผลิตเป็นระยะปลายมีนาคม 2026 การผลิตจึงยังต่ำ โดย 2Q26 PTFI ขายทองแดง 153 ล้านปอนด์ เทียบ 443 ล้านปอนด์ปีก่อน (10-K 2025) (10-Q 2Q26)

4 · โรงหลอมและกลั่นครบวงจร

PTFI ทำโรงหลอมและโรงกลั่นทองคำ/เงินที่ Eastern Java เสร็จปี 2025 Atlantic Copper (สเปน) ซื้อวัตถุดิบ 82% จากคู่ค้าภายนอกในครึ่งแรกปี 2026 รายได้ $2.0B และกำไรดำเนินงาน $48M (10-Q 2Q26)

ทรัพยากรสำรองที่ใช้เป็นฐานการประเมิน

สำรอง P&P ปลายปี 2025: ทองแดง 112.3 พันล้านปอนด์ ทองคำ 20.6 ล้านออนซ์ และโมลิบดีนัม 3.5 พันล้านปอนด์ โดยสำรองทองคำ 97% อยู่ในอินโดนีเซีย สำรองโมลิบดีนัม 74% อยู่ในสหรัฐฯ (10-K 2025) ความต่อเนื่องของ Grasberg ขึ้นกับสิทธิทำเหมืองที่ขยายถึงปี 2041 (ดูหัวข้อ 11)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023–FY2025 และ 1H2025 / 1H2026 พร้อม TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
รายได้รวม	22,855	25,455	25,915	13,310	13,263	25,868
กำไรดำเนินงาน	6,225	6,864	6,518	3,735	4,140	6,923
DD&A	2,068	2,241	2,244	1,134	1,037	2,147
EBITDA (คำนวณเอง = กำไรดำเนินงาน + DD&A)	8,293	9,105	8,762	4,869	5,177	9,070
กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ	1,848	1,889	2,204	1,124	1,865	2,945
EPS dil. ($)	1.28	1.30	1.52	0.77	1.29	2.04
Operating margin	27.2%	27.0%	25.2%	28.1%	31.2%	26.8%
EBITDA margin	36.3%	35.8%	33.8%	36.6%	39.0%	35.1%
Net margin (ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ)	8.1%	7.4%	8.5%	8.4%	14.1%	11.4%

ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H) · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025 · EBITDA ของ StockAnalysis TTM $9.55B ต่างจากค่าที่คำนวณได้ $9.07B เพราะนิยามรวมรายการอื่นนอกกำไรดำเนินงาน รายงานนี้ไม่ได้ใช้ค่านั้น

รายการครั้งเดียวใน 1H2026 และผลต่อ TTM

ไตรมาส 1 2026 บันทึก “Gain on PTFI mud rush incident insurance settlement” $699M ก่อนภาษี ไม่รวมรายการนี้: EBITDA 1H26 $4,478M (ลดจาก $4,869M −8%) และ TTM $8,371M กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ 1H26 ประมาณ $1.67B (รายการนี้ทำให้ได้ประมาณ $0.2B หลังภาษีและ NCI) EPS ไม่รวมประมาณ $1.90 ทำให้ P/E ประมาณ 38.8x (10-Q 2Q26 MD&A)

2Q26 เทียบ 2Q25 และ 1H26 เทียบ 1H25

ตัวชี้วัด	2Q25	2Q26	YoY	1H25	1H26	YoY
ราคาทองแดงเฉลี่ยที่ขายได้ ($/lb)	4.54	6.17	+36%	4.48	6.04	+35%
ปริมาณผลิตทองแดง (ล้านปอนด์)	963	786	−18%	1,831	1,448	−21%
ปริมาณขายทองแดง (ล้านปอนด์)	1,016	710	−30%	1,888	1,367	−28%
ราคาทองคำเฉลี่ยที่ขายได้ ($/oz)	3,291	4,520	+37%	3,260	4,704	+44%
ราคาโมลิบดีนัมเฉลี่ยที่ขายได้ ($/lb)	21.10	28.75	+36%	21.37	27.03	+27%
Unit net cash cost ทองแดง ($/lb)	1.13	1.97	+74%	1.56	1.94	+24%
รายได้รวม ($M)	7,582	7,029	−7%	13,310	13,263	−0.4%
กำไรดำเนินงาน ($M)	2,432	2,003	−18%	3,735	4,140	+11%
กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ ($M)	772	984	+27%	1,124	1,865	+66%

ที่มา: 10-Q 2Q26 (Consolidated Results, Summary Operating Data) · กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ 2Q26 เพิ่มแม้กำไรดำเนินงานลดลง เพราะส่วนของ NCI ลดจาก $775M เป็น $407M เมื่อกำไรของ PTFI ลดลงมาก

รายได้ EBITDA และกำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · EBITDA คำนวณเองตามนิยามข้างต้น TTM กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญรวมรายการประกัน

EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · Net margin TTM 11.4% รวมรายการประกัน ไม่รวมประมาณ 10.6%

1H2025 เทียบ 1H2026 — รายได้ EBITDA กำไรส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ ($M)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · 1H2026 รวมกำไรประกัน $699M ก่อนภาษี

5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ สิ้นปี FY2023–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	4,758	3,923	3,824	4,080
เงินสดจำกัดการใช้	1,208	888	230	278
สินทรัพย์รวม	52,506	54,848	58,167	59,727
PP&E และ mine development costs (สุทธิ)	n/a	38,514	40,736	41,705
หนี้สินรวม	25,196	26,070	27,401	27,505
หนี้ที่มีดอกเบี้ย (ระยะสั้น + ยาว)	9,422	8,948	9,379	9,386
ARO และสิ่งแวดล้อม (ระยะยาว)	4,624	5,404	5,541	5,616
ส่วนของผู้ถือหุ้นของ FCX	16,693	17,581	18,899	20,109
ส่วนของผู้ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)	10,617	11,197	11,867	12,113
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)	27,310	28,778	30,766	32,222

ที่มา: 10-K FY2024 (31 ธ.ค. 2023) · 10-K FY2025 (31 ธ.ค. 2024–2025) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · สินทรัพย์รวมเท่ากับหนี้สินรวมบวกส่วนของผู้ถือหุ้นรวมทุกงวด

กระแสเงินสด

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO)	5,279	7,160	5,610	3,253	3,543	5,900
CapEx (รวมหมวดในงบลงทุน)	4,824	4,808	4,494	2,433	2,077	4,138
FCF (CFO − CapEx, คำนวณเอง)	455	2,352	1,116	820	1,466	1,762
ปันผลส่วนผู้ถือหุ้นสามัญที่จ่ายจริง	863	865	865	433	434	866
เงินจ่ายให้ผู้ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)	625	1,833	1,274	625	359	1,008

ที่มา: 10-K FY2025 (Consolidated Statements of Cash Flows) · 10-Q 2Q26 · FCF ตรงกับ StockAnalysis TTM $1.76B

FCF ของ FCX ไม่ได้เป็นของผู้ถือหุ้น FCX ทั้งหมด

TTM FCF $1.76B แต่หลังจ่ายให้ NCI (ราว $1.0B) และปันผลสามัญ ($0.87B) เงินเหลือติดลบเล็กน้อย (ราว −$0.1B) การซื้อหุ้นคืนใน 1H26 ($203M) จึงถูกเงินสดเดิมหรือการกู้ยืมรองรับ ปี 2026 บริษัทคาด OCF ราว $8.3B และ CapEx รวม $4.3B ทำให้ FCF ก่อนจ่าย NCI ใกล้ $4B ที่ทองแดง $6.00 (10-Q 2Q26)

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม หนี้สิน สินทรัพย์ ($M)

ที่มา: 10-K FY2024, 10-K FY2025, 10-Q 2Q26 · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม = FCX + NCI เพื่อให้สมการงบดุลตรงกับสินทรัพย์รวม

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ สิ้นปี FY2023–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน

หนี้ที่มีดอกเบี้ย 30 มิ.ย. 2026

$9,386M

อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 5.2% · ส่วนใหญ่เป็นอัตราคงที่(10-Q 2Q26)

หนี้สุทธิ (บริษัทนิยาม)

$2,069M

ไม่รวมหนี้โรงหลอม/กลั่น PTFI $3.2B · เป้า $3.0–4.0B(10-Q Net Debt)

Interest Coverage (TTM)

16.3x

กำไรดำเนินงาน TTM $6,923M ÷ ดอกเบี้ยสุทธิ TTM $426M(10-K, 10-Q)

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	30 มิ.ย. 2026
หนี้ที่มีดอกเบี้ย (รวมงบ)	9,422	8,948	9,379	9,386
เงินสด	4,758	3,923	3,824	4,080
หนี้สุทธิ (รวมงบ)	4,664	5,025	5,555	5,306
หนี้ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	0.35x	0.31x	0.30x	0.29x
หนี้สุทธิ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	0.17x	0.17x	0.18x	0.16x
หนี้สุทธิ ÷ EBITDA (คำนวณเอง)	0.56x	0.55x	0.63x	0.59x (TTM)
Interest Coverage (กำไรดำเนินงาน ÷ ดอกเบี้ยสุทธิ)	12.1x	21.5x	17.7x	16.3x (TTM)
หนี้ของโรงหลอม/กลั่น PTFI (ไม่รวมในหนี้สุทธิบริษัท)	n/a	n/a	3,200 (ประมาณ)	3,200

ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · “หนี้สุทธิ (รวมงบ)” = หนี้ที่มีดอกเบี้ยลบเงินสดและรายการเทียบเท่า ไม่รวมเงินสดจำกัดการใช้ · หนี้สุทธิตามนิยามบริษัทเป็น $2.3B ณ สิ้นปี 2025 และ $2.07B ณ มิ.ย. 2026

สองวิธีอ่านหนี้ของ FCX

หนี้สุทธิตามงบรวมประมาณ $5.3B กับหนี้สุทธิตามนิยามบริษัท $2.1B ต่างกันเพราะบริษัทตัดหนี้โรงหลอม/กลั่นของ PTFI $3.2B ออก รายงานนี้แสดงทั้งสองค่า และคำนวณเลเวอเรจบนฐานงบรวมเป็นหลัก เพราะ EBITDA ก็รวมโรงงานเหล่านั้นด้วย

หนี้ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม และหนี้สุทธิ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2024, 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · ป้ายกำกับในกราฟใช้ชื่อ IB ตามเทมเพลต แต่ค่าที่แสดงคือหนี้ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) ไม่ใช่ IB Debt ตามนิยามหุ้นไทย

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

กำไรดำเนินงานตามส่วนงานรายงาน · 1H2025 และ 1H2026 · หน่วย $ ล้าน

ส่วนงาน	1H2025	1H2026	YoY	2Q2025	2Q2026	YoY
สหรัฐฯ (U.S. copper mines)	656	1,560	+138%	368	834	+127%
อเมริกาใต้ (Cerro Verde และ El Abra)	845	1,555	+84%	374	840	+125%
อินโดนีเซีย (PTFI) รายงาน	2,645	1,341	−49%	1,868	499	−73%
อินโดนีเซีย ไม่รวมกำไรประกัน $699M	2,645	642	−76%	1,868	499	−73%
โมลิบดีนัม (Climax, Henderson)	54	83	+54%	25	31	+24%
Rod & Refining	16	37	+131%	7	22	+214%
Atlantic Copper	18	48	+167%	13	26	+100%
Corporate และตัดรายการระหว่างกัน	−499	−484	+3%	−223	−249	−12%
รวม กำไรดำเนินงาน (รายงาน)	3,735	4,140	+11%	2,432	2,003	−18%

ที่มา: 10-Q 2Q26 Note 8 · ใช้กำไรดำเนินงานแทนรายได้ เพราะรายได้ของเหมืองสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ไหลผ่าน Rod & Refining และ Atlantic Copper ก่อนถึงลูกค้า (intersegment)

สัดส่วนกำไรดำเนินงานของเหมืองหลัก 1H2026 (ไม่รวมกำไรประกัน · 3 ส่วนหลัก)

ที่มา: 10-Q 2Q26 Note 8 · กราฟไม่รวมโมลิบดีนัม $83M, Rod & Refining $37M, Atlantic Copper $48M และ Corporate −$484M

สัดส่วนเหมืองอินโดนีเซียลดจาก 62% เหลือ 16%

ใน 1H2025 อินโดนีเซียคิดเป็น 62% ของกำไรดำเนินงานเหมืองหลักทั้งหมด ($2,645M จาก $4,234M) ใน 1H2026 ที่ไม่รวมกำไรประกันเหลือ 16% ($642M จาก $3,925M) เหมืองสหรัฐฯ และอเมริกาใต้จึงเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรหลัก การฟื้นตัวของ Grasberg จะเป็นตัวกำหนดว่าสัดส่วนนี้จะกลับมาหรือไม่

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

DPS ที่ประกาศต่อปี FY2023–FY2025 และอัตราจ่ายปัจจุบัน · หน่วย $ ต่อหุ้น

FCX จ่ายปันผลสองส่วนต่อไตรมาส คือฐาน $0.075 และผันแปร $0.075 รวม $0.15 ต่อไตรมาสในไตรมาส 2 2026 (จ่าย 3 ส.ค. 2026) นโยบายการเงินระบุว่าบริษัทจะจ่ายผู้ถือหุ้นได้ไม่เกิน 50% ของเงินสดที่เหลือหลัง capex และการจ่าย NCI โดยต้องรักษาหนี้สุทธิไม่เกินเป้า $3.0–4.0B (10-Q 2Q26 Financial Policy)

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	TTM / 2026
DPS ประกาศ ($)	0.60	0.60	0.60	0.60 (อัตรา 2026)
EPS dil. ($)	1.28	1.30	1.52	2.04 (TTM)
Payout (DPS ÷ EPS)	47%	46%	39%	29% (TTM)
ปันผลจ่ายจริง ($M)	863	865	865	866 (TTM)
ปันผลจ่ายจริง ÷ FCF (CFO − CapEx)	190%	37%	78%	49% (TTM)

ที่มา: 10-K FY2025 (DPS ประกาศ, ปันผลจ่ายจริง) · 10-Q 2Q26 · FY2023 payout เกิน 100% ของ FCF เพราะ CapEx สูงในปีนั้น

เงินปันผลที่ประกาศต่อหุ้น (DPS) — FY2023 → อัตรา 2026 ($)

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · ค่า 2026 คืออัตรารายไตรมาส × 4 ซึ่งยังไม่รับประกัน เพราะส่วนผันแปรขึ้นกับหนี้สุทธิ

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

เหมืองทองแดงและเหมืองขนาดใหญ่ที่ขึ้นทะเบียน NYSE · ราคาปิด 9 ต.ค. 2026

Ticker	ราคา ($)	Market Cap ($B)	P/E TTM	Forward P/E	P/BV	Div. Yield	EV/EBITDA (StockAnalysis)	จุดเปรียบเทียบ
FCX	73.69	105.82	36.1x	19.3x	5.26x	0.81%	11.7x (คำนวณ 13.6x)	ทองแดงหลัก + ทองคำ Grasberg ฟื้นตัว
SCCO	209.21	176.65	31.5x	27.6x	14.24x	2.08%	17.96x	ทองแดงเกือบล้วน เปรูและเม็กซิโก
BHP	86.74	216.16	22.0x	16.7x	3.84x	3.93%	7.74x	เหมืองหลากหลาย ทองแดงเป็นส่วนสำคัญ (ADR)
RIO	94.78	160.40	13.3x	11.8x	2.24x	4.86%	7.85x	เหมืองหลากหลาย เหล็กเป็นหลัก (ADR)

ที่มา: StockAnalysis FCX, SCCO, BHP, RIO statistics ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · EV/EBITDA ของ FCX ใน StockAnalysis ใช้ EV $112.1B ที่ไม่รวม NCI และ EBITDA $9.55B จึงต่ำกว่าค่าที่คำนวณ ($123.2B และ $9.07B) ใช้เทียบข้ามบริษัทได้ไม่ตรงกัน · ตัด TECK ออกเพราะสถานะดีลควบรวมกับ Anglo American ยังไม่ชัดเจน ณ วันจัดทำ

Market Cap ($B) และ P/E TTM — FCX เทียบกลุ่มเหมือง

ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · legend ของกราฟนี้ใช้ร่วมกับหุ้นไทยและแสดงหน่วย “฿ล้าน” ค่า Market Cap ในกราฟนี้เป็น $B

P/E ของ FCX สูงกว่ากลุ่มเพราะกำไรยังต่ำกว่าปกติ

P/E ของ FCX สูงกว่ากลุ่มส่วนใหญ่เพราะกำไร TTM ยังต่ำจากปัญหา Grasberg และมีรายการประกันช่วยพยุงไว้ ค่า forward 19.3x ของ StockAnalysis ใกล้กลุ่มมากกว่า แต่ฐานการคำนวณไม่ได้ระบุ จึงใช้เป็นข้อมูลประกอบเท่านั้น

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

Guidance ปี 2026 จาก 10-Q 2Q26 (ส่ง 6 ส.ค. 2026) · หมุดหมายที่มีวันที่ ณ 11 ต.ค. 2026

รายการ	Guidance ล่าสุด (10-Q 2Q26)	ก่อนหน้า (10-K 2025)
ปริมาณขายทองแดง 2026	3,057 ล้านปอนด์ (สหรัฐฯ 1,360 · อเมริกาใต้ 1,022 · อินโดนีเซีย 675)	n/a
ปริมาณขายทองคำ / โมลิบดีนัม 2026	654 พันออนซ์ / 93 ล้านปอนด์	n/a
ปริมาณขายทองแดง 3Q26	750 ล้านปอนด์ · ทองคำ 160 พันออนซ์ · โมลิบดีนัม 22 ล้านปอนด์	—
Unit net cash cost ทองแดง 2026	$1.90/lb (3Q26 $2.00/lb)	$1.75/lb (ที่ราคาทองแดง $5.00)
OCF 2026	ราว $8.3B ที่ทองแดง $6.00 (2H), ทอง $4,000, โมลิบดีนัม $30	ราว $8.0B ที่ทองแดง $5.00
CapEx 2026	รวม $4.3B (major projects $3.0B + sustaining $1.3B)	n/a
อัตราภาษีประสิทธิผล 2026	ราว 30% (เปรู 40% · อินโดนีเซีย 36% · สหรัฐฯ 7%)	n/a
Leaching เพิ่มผลผลิตสหรัฐฯ	run rate 300 ล้านปอนด์ทองแดง/ปี ภายในปลายปี 2026	n/a

ที่มา: 10-Q 2Q26 (Sales Volumes, Unit Net Cash Costs, Capital Expenditures, Outlook) · 10-K 2025 (ค่าก่อนหน้า) · n/a หมายถึงไม่พบตัวเลขเทียบเคียงในเอกสารที่ดึงมา

ต้นทุนและ OCF ปรับไปพร้อมกัน

เมื่อ 10-K ออกเดือนกุมภาพันธ์ ฐานราคาทองแดงที่ใช้คือ $5.00/lb ปัจจุบันเป็น $6.00/lb แต่ต้นทุนเพิ่มจาก $1.75 เป็น $1.90 ต่อปอนด์ OCF ไม่เทียบกันตรงเพราะฐานปีและสมมติฐานราคาต่างกัน แต่ความอ่อนไหวที่บริษัทระบุคือ 2H26 OCF เปลี่ยนราว $150M ต่อทุก $0.10/lb (10-Q 2Q26)

หมุดหมายสำคัญ

23 ต.ค. 2026 (ยังไม่ยืนยันจาก IR): ผลประกอบการไตรมาส 3 2026 ตามปฏิทินบุคคลที่สาม ควรยืนยันที่ investors.fcx.com (Trendlyne)
3Q26: ปริมาณขายทองแดง 750 ล้านปอนด์ เป็นสัญญาณว่า Block Cave ฟื้นได้ตามแผนหรือไม่
ปี 2026: ยื่นคำขอขยายสิทธิทำเหมือง Grasberg (คาดว่ายื่นปี 2026) หลัง MOU กับรัฐบาลอินโดนีเซียเมื่อ ก.พ. 2026 (10-K 2025)
2030 (กรอบเวลา): เริ่ม ramp-up Kucing Liar ตามแผนระยะยาวของ PTFI (10-Q 2Q26)
2041–2042: สิ้นสุดสิทธิ IUPK ปัจจุบัน และส่วนแบ่งของ FCX ใน PTFI ลดเหลือ ~37% (10-K 2025)

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

6 กลุ่มความเสี่ยง แต่ละกลุ่มมีสัญญาณที่สังเกตได้ · อ้างอิง 10-K 2025 (Item 1A) และ 10-Q 2Q26

1. การฟื้นตัวของ Grasberg Block Cave (สูงสุด)

เหตุ mud rush 8 ก.ย. 2025 หยุดการผลิตและทำให้ต้นทุนบางส่วนถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายโดยตรงระหว่างช่วงฟื้นฟู ไตรมาส 2 2026 บริษัทบันทึกค่า idle facility และ restoration สุทธิ $96M ($0.06/หุ้น) (10-Q 2Q26) สัญญาณ: ปริมาณขายทองแดง PTFI รายไตรมาสเทียบ guidance 675 ล้านปอนด์ทั้งปี

2. สิทธิทำเหมืองและกฎหมายอินโดนีเซีย

IUPK ปัจจุบันให้สิทธิถึงปี 2031 และขยายได้ถึง 2041 ตามเงื่อนไข กฎระเบียบปี 2024 เปิดทางให้ขอขยายเกิน 2041 ได้ MOU ฉบับ ก.พ. 2026 อยู่ระหว่างดำเนินการ สัญญาณ: การยื่นคำขอขยายและการอนุมัติจากรัฐบาล

3. ราคาทองแดงและความผันผวน

ทุก $0.10/lb ของทองแดงเปลี่ยน OCF 2H26 ราว $150M และทุก $0.05/lb ของราคา provisional pricing (202 ล้านปอนด์ ที่ $6.07) เปลี่ยนรายได้ราว $9M (10-Q 2Q26) ตาม 10-K นโยบายการค้าปี 2025 ทำให้ส่วนต่างราคาระหว่าง COMEX และ LME กว้างขึ้น สัญญาณ: LME ปิด $6.28 เมื่อ 31 ก.ค. 2026

4. ต้นทุนการผลิตและพลังงาน

Unit net cash cost ทองแดง 2Q26 $1.97/lb เทียบ $1.13 ปีก่อน และ guidance 2026 ขยับเป็น $1.90/lb ต้นทุนผูกกับราคาพลังงานและอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่ง 10-Q ระบุว่าได้รับผลจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง สัญญาณ: unit cost รายไตรมาสและ by-product credit ของทองคำ

5. ภาระหนี้ กระแสเงินสด และ NCI

หนี้งบรวม $9.4B อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 5.2% และ CapEx 2026 $4.3B สูงกว่า FCF ปีก่อน ผู้ไม่มีอำนาจควบคุมในอินโดนีเซียและเปรูยังดึงเงินสดก่อนถึงผู้ถือหุ้น FCX ($1.8B ปี 2024 และ $1.3B ปี 2025) สัญญาณ: net debt บริษัทเทียบเป้า $3.0–4.0B และการจ่าย NCI รายไตรมาส

6. สิ่งแวดล้อม ความปลอดภัย และการตรวจสอบ

ภาระ ARO และสิ่งแวดล้อมระยะยาว $5.6B เหตุ mud rush มีผู้เสียชีวิต 7 ราย ตามมาด้วยการสอบสวนและคดีความ และเงื่อนไขการปิดเหมืองตามแผนที่ได้รับอนุมัติปี 2019 (10-K 2025) สัญญาณ: ผลสอบสวนและคำสั่งหน่วยงานกำกับในอินโดนีเซีย

12. SWOT

ประเมิน ณ 11 ต.ค. 2026 จาก 10-Q 2Q26 และ 10-K 2025 · ข้อความเป็นความเห็นของรายงาน

Strengths (จุดแข็ง)

สินทรัพย์ทองแดงอายุยาว สำรอง 112.3 พันล้านปอนด์ (10-K 2025)
เหมืองสหรัฐฯ และอเมริกาใต้กำไรดำเนินงานรวม $3.1B ใน 1H26 เพิ่มกว่า 2 เท่า (10-Q 2Q26)
หนี้สุทธิตามนิยามบริษัท $2.1B ต่ำกว่าเป้า $3.0–4.0B
โรงหลอมและกลั่นครบวงจรในอินโดนีเซียและสเปน

Weaknesses (จุดอ่อน)

ปริมาณขายทองแดง 1H26 ลด 28% YoY จากการฟื้น Grasberg
ต้นทุนเงินสดต่อปอนด์ 1H26 $1.94 เทียบ $1.56 ปีก่อน
NCI รับส่วนแบ่งกำไรจาก PTFI และ Cerro Verde ทำให้กำไรของ FCX น้อยกว่างบรวม
กำไร 1H26 ได้แรงหนุนจากรายการประกันที่ไม่เกิดซ้ำ $699M ก่อนภาษี

Opportunities (โอกาส)

โครงการ leaching เป้า 300 ล้านปอนด์/ปี และการขยาย Bagdad (10-Q 2Q26)
El Abra โรงแต่งแร่ใหม่ และ Kucing Liar ราว 2030 เป็นทางขยายระยะยาว
ราคาทองคำ $4,520/oz ใน 2Q26 เทียบ $3,291 ช่วยกระแสเงินสด PTFI
การขยายสิทธิทำเหมือง Grasberg เกินปี 2041 หากอนุมัติ

Threats (อุปสรรค)

เหตุซ้ำที่ Grasberg หรือการหยุดการผลิตจากกฎระเบียบอินโดนีเซีย
ราคาทองแดงย่อตัวเมื่อกำไรประกันหมดไป
นโยบายภาษีและค่าภาคหลวงที่เพิ่มขึ้น (เปรู อินโดนีเซีย)
การตรวจสอบและคดีความจาก mud rush ที่ยังดำเนินอยู่

ที่มา: 10-Q 2Q26 · 10-K 2025 · รายการ SWOT แต่ละข้อดึงจากตัวเลขในรายงาน

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 · Guidance ปี 2026 จาก 10-Q ส่ง 6 ส.ค. 2026

FCX เป็นการลงทุนในทองแดงที่ผูกกับการฟื้นตัวของ Grasberg กำไรปัจจุบันมีรายการประกันช่วย และฐานกำไรปกติต่ำกว่าปี 2024 ราคาหุ้น $73.69 ให้ P/E สูงบนกำไรที่รายงาน แต่ค่า forward 19.3x และ PT เฉลี่ย $77.91 ชี้ว่าตลาดคาดการกลับมาของปริมาณผลิต รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำซื้อหรือขาย

Bull — อ้างอิง $92

Grasberg ผลิตเต็มกำลังปลายปี 2026 ทำให้ OCF ใกล้ $8.3B
ทองแดงสูงกว่า $6.00 เพิ่ม OCF 2H ราว $150M ต่อทุก $0.10/lb
PT JPMorgan (Buy) $92 (StockAnalysis)
ตัวกระตุ้น: ปริมาณขาย 3Q26 ใกล้ 750 ล้านปอนด์

Base — อ้างอิง $80.50 (มัธยฐาน)

ปริมาณขาย 2026 ตาม guidance 3,057 ล้านปอนด์ ค่อย ๆ ฟื้น
ต้นทุน $1.90/lb และ FCF หลัง NCI ใกล้เป็นบวกเล็กน้อย
ปันผล $0.60 และซื้อหุ้นคืนตามเพดาน 50%
มัธยฐาน PT 23 ราย $80.50 (+9%) (StockAnalysis)
ตัวกระตุ้น: ปริมาณ 2H สูงกว่า 1H · net debt ต่ำกว่า $3.0B

Bear — อ้างอิง $70

Grasberg ฟื้นช้ากว่าแผนหรือเกิดเหตุซ้ำ ปริมาณขายต่ำกว่า guidance
ทองแดงย่อจาก $6.28 และกำไรประกันไม่เกิดซ้ำ ทำให้ EPS ปกติลดลง
MS (Hold) PT $70 (−5%) (StockAnalysis) · PT ต่ำสุด $32 ไม่ระบุชื่อ จึงไม่ใช้เป็นฐาน
ตัวกระตุ้น: ปริมาณ 3Q26 ต่ำกว่า 750 ล้านปอนด์ · net debt เกิน $3.0B

ราคาเป้าหมายข้างต้นเป็นของบ้านวิจัยที่ระบุไว้ตาม StockAnalysis ยังไม่ได้ตรวจกับรายงานต้นฉบับ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · รายงานจัดทำเพื่อประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

ปริมาณขายทองแดงรายไตรมาสของ PTFI เทียบ guidance 675 ล้านปอนด์ทั้งปี
Unit net cash cost ทองแดงรายไตรมาส เทียบ $1.90/lb
net debt บริษัทเทียบเป้า $3.0–4.0B และการซื้อหุ้นคืนที่เหลือ $2.8B
ความคืบหน้าการยื่นขยายสิทธิทำเหมือง Grasberg
รายการประกันหรือ idle cost ที่บันทึกใน 3Q26
สถานะดีลควบรวม Anglo American กับ Teck (มีผลต่อกลุ่มเพื่อน)