หุ้น EQH (Equitable Holdings) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการถึง 30 มิ.ย. 2026

Market Cap

$14.53B

ราคา $53.21 · หุ้นคงเหลือ 273.08M ณ 30 มิ.ย. 2026(StockAnalysis)

กำไรที่ใช้ดำเนินงาน (Non-GAAP) Q2 2026

$488M

+38.6% YoY · ต่อหุ้น $1.70 (ปีก่อน $1.10)(10-Q 2Q26)

กำไรสุทธิตาม GAAP Q2 2026

$(453)M

ขาดทุน · ปีก่อนขาดทุน $(349)M · รายการอนุพันธ์เป็นตัวหลัก(10-Q 2Q26)

Non-GAAP กำไรต่อหุ้น 1H2026

$3.31

ปีก่อน $2.43 (+36.2%) · GAAP EPS 1H2026 $0.50(10-Q 2Q26)

Total AUM

$905.5B

+4.5% จากสิ้นปี 2025 ($866.9B) · กระแสเงินสุทธิ 1H2026 เป็นขาออก $6.3B(10-Q 2Q26)

ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings

$(785)M

ติดลบ · ต้นปี $(74)M · มูลค่าหุ้นทางบัญชีต่อหุ้นราว $(2.87) คำนวณเอง(10-Q 2Q26)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

กำไรที่ใช้ดำเนินงานครึ่งปีแรกโตดี ขณะที่กำไรตาม GAAP เป็นบวกเพียงเล็กน้อย Non-GAAP Operating Earnings 1H2026 อยู่ที่ $960M เทียบ $773M ปีก่อน ส่วน GAAP net income ที่เป็นของ Holdings อยู่ที่ $168M จากการขาดทุน $(286)M ปีก่อน ช่องว่างระหว่างสองตัวเลขนี้กว้างมาก เพราะ GAAP รับผลของอนุพันธ์และมูลค่า Market Risk Benefit ที่เปลี่ยนตามตลาดหุ้นและอัตราดอกเบี้ย (10-Q 2Q26)
รายได้รวมลดลงจากการทำธุรกรรม reinsurance กับ RGA ที่ปิดเมื่อ 31 ก.ค. 2025 ครึ่งปีแรก 2026 รายได้รวม $5,888M ลดจาก $6,938M (-15.1%) แต่ค่าสินไหมและผลประโยชน์ของกรมธรรม์ลดลงมากกว่า ตามที่งบระบุ (10-Q 2Q26)
ทุนบริษัทติดลบ เพราะ AOCI ติดลบ $(6,465)M ซึ่งสะท้อนราคาตราสารหนี้ที่ลดลงจากอัตราดอกเบี้ยและ credit spread ที่สูงขึ้น ทำให้ P/BV ใช้เปรียบเทียบไม่ได้ และหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นก็ไม่มีความหมายในรูปแบบปกติ (10-Q 2Q26)
บริษัทคืนทุนผ่านการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง จำนวนหุ้นลดจาก 283.36M เป็น 273.08M (-3.6%) ในครึ่งปีแรก ปี 2025 ซื้อคืนราว $1.5B ตามงบ 10-K และคณะกรรมการอนุมัติโปรแกรมใหม่ $1.0B เมื่อ 11 ก.พ. 2026 (10-K FY2025)
ราคาหุ้นถูกประเมินด้วยกำไรที่ใช้ดำเนินงาน ไม่ใช่ด้วยมูลค่าทางบัญชี ราคา $53.21 เทียบ Non-GAAP EPS 12 เดือนล่าสุด $6.52 (คำนวณจาก 5.64 − 2.43 + 3.31) ได้ P/E ราว 8.2 เท่า ส่วน StockAnalysis ให้ forward P/E 6.59 เท่า ซึ่งบ่งว่าคาดกำไรต่อหุ้นปีหน้าราว $8.07 เป็นตัวเลขที่ต้องตรวจสอบเพิ่มเติม (ดูหัวข้อ 13)
ความเห็นของนักวิเคราะห์ 12 ราย เป็น Strong Buy เป้าเฉลี่ย $64.00 สูงกว่าราคาปิด 20.3% (StockAnalysis)

กรณีขาขึ้น (Bull)

ถ้า Non-GAAP EPS ปี 2026 ถึงระดับ $8.07 ตามที่ตลาดคาด และตลาดให้ P/E 10 เท่า จะได้ราคาราว $80.7 หรือ +51.7% ตัวเลข P/E เป็นสมมติฐานของรายงานนี้ ไม่ใช่เป้าหมายของบริษัทหรือนักวิเคราะห์
เมื่อจำนวนหุ้นลดลง 3.6% ในครึ่งปีแรก กำไรต่อหุ้นจึงโตเร็วกว่ากำไรรวม (ดูหัวข้อ 8)

กรณีฐาน (Base)

เป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $64.00 ซึ่งสะท้อนว่ากำไรที่ใช้ดำเนินงานยังโตต่อในครึ่งปีหลัง (StockAnalysis) รายงานนี้ยังไม่ได้ตรวจแบบจำลองของนักวิเคราะห์แต่ละราย
Retirement และ Asset Management ยังเป็นแกนกำไร ส่วน Corporate and Other ขาดทุนลดลงจาก $(313)M เป็น $(254)M

กรณีขาลง (Bear)

ถ้ากำไรที่ใช้ดำเนินงานทั้งปีเท่ากับปี 2025 ($5.64 ต่อหุ้น) และตลาดให้ P/E 8 เท่า ราคาจะอยู่ราว $45.1 หรือ -15.2% ตัวเลขนี้คำนวณในรายงานนี้เอง
ถ้ารายการอนุพันธ์ที่ป้องกันความเสี่ยงให้ผลขาดทุนซ้ำอีก หรือตลาดตราสารหนี้ทำให้ AOCI ติดลบมากขึ้น ราคาอาจลงต่อได้ ทั้งที่ยังไม่มีผลต่อกำไรที่ใช้ดำเนินงาน

ราคา Bull และ Bear คำนวณจาก Non-GAAP EPS และ P/E สมมติฐานในรายงานนี้ ไม่มีการทำ DCF หรือ dividend discount model ราคา Base มาจากเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ StockAnalysis รวบรวม ราคาก่อนเปิดตลาดวันที่ 19 ต.ค. 2026 อยู่ที่ $58.00 แต่รายงานนี้ใช้ราคาปิดวันที่ 16 ต.ค. เพื่อให้วันที่ตรงกับตัวเลขอื่น

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาปิด

$53.21

16 ต.ค. 2026 · ก่อนเปิดตลาด 19 ต.ค. $58.00(StockAnalysis)

Market Cap

$14.53B

ตรงกับฐานข้อมูลของรายการ (14,528 ล้าน USD)(StockAnalysis)

หุ้นคงเหลือ

273,083,312

ณ 30 มิ.ย. 2026 (ธ.ค. 2025: 283,358,187)(10-Q 2Q26)

P/E (TTM)

ไม่มีความหมาย

GAAP EPS TTM ติดลบ · Non-GAAP P/E ราว 8.2x คำนวณเอง(StockAnalysis)

Forward P/E

6.59x

ตัวเลขจาก StockAnalysis ยังไม่ระบุว่าใช้ฐาน GAAP หรือ Non-GAAP(StockAnalysis)

P/BV

ไม่มีความหมาย

ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ · StockAnalysis แสดง 11.88x ซึ่งไม่เหมาะกับการเทียบ(10-Q 2Q26)

Dividend Yield

2.26%

ปันผลรายไตรมาส $0.30 (ประกาศไตรมาส 2 2026) × 4 = $1.20(10-Q 2Q26)

Analyst Ratings

Strong Buy

จาก 12 ราย · เป้าหมายเฉลี่ย $64.00(StockAnalysis)

P/E และ P/BV ของ StockAnalysis ใช้คำนิยามของแหล่งนั้น รายงานนี้จึงไม่นำ P/BV 11.88x มาใช้ เพราะส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นของ Holdings ติดลบ Non-GAAP EPS 12 เดือนล่าสุดคำนวณจาก 10-K และ 10-Q ตามสูตร 5.64 − 2.43 + 3.31 = 6.52 · Beta 5 ปี 1.10 ตาม StockAnalysis

ข้อมูลบริษัท

รายการ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	Equitable Holdings, Inc.
ตลาด / สัญลักษณ์	NYSE: EQH · CIK 0001333986
หมวดธุรกิจ	Finance / Life & Health Insurance & Asset Management
สำนักงานใหญ่	1345 Avenue of the Americas, New York
ปีบัญชี	สิ้นสุด 31 ธันวาคม
ซีอีโอ	Mark Pearson (President and Chief Executive Officer) ตามลายเซ็นใน 10-K FY2025
การจ่ายปันผล	ปันผลรายไตรมาส $0.30 ในไตรมาส 2 2026 (ไตรมาส 1 2026 $0.27)
การซื้อหุ้นคืน	ปี 2025 ประมาณ $1.5B · โปรแกรมใหม่ $1.0B อนุมัติ 11 ก.พ. 2026
เรตติ้งบริษัทย่อยประกันชีวิต	Equitable Financial Life: AM Best A · S&P A+ · Moody’s A1 (ทบทวนล่าสุด มี.ค. 2026)
เรตติ้งบริษัทแม่	Equitable Holdings: AM Best bbb+ · S&P A- · Moody’s Baa1

ที่มา: 10-Q 2Q26 (หุ้นคงเหลือ ปันผล เรตติ้ง) · 10-K FY2025 (ซีอีโอ ซื้อหุ้นคืนปี 2025) · 8-K 4 ส.ค. 2026 (ที่อยู่สำนักงานใหญ่) · ราคาและ Market Cap จาก StockAnalysis

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

การออม เกษียณ บริหารสินทรัพย์ และที่ปรึกษาการเงิน · AUM $905.5B ณ 30 มิ.ย. 2026 · สินทรัพย์รวม $334.7B

Equitable Holdings เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ถือบริษัทย่อยสามกลุ่มหลัก ได้แก่ บริษัทประกันชีวิตที่ขายผลิตภัณฑ์การออมเพื่อการเกษียณ บริษัทบริหารสินทรัพย์ AllianceBernstein และเครือข่ายที่ปรึกษาการเงิน Equitable Advisors บริษัทระบุว่าโมเดลนี้ทำให้ Equitable เป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ AB เป็นผู้จัดการสินทรัพย์ และ Equitable Advisors เป็นช่องทางขาย ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้จากทุกขั้นตอนของห่วงโซ่คุณค่าด้านการเกษียณ (10-K FY2025)

สามส่วนงานหลัก

Retirement: ผลิตภัณฑ์แอนนิวิตี้รายบุคคลและกลุ่ม แผนการออมเพื่อการเกษียณ และผลิตภัณฑ์การออมของสถาบัน ขายผ่านทั้งช่องทางของบริษัทเองและช่องทางบุคคลที่สาม รวมธุรกิจสินเชื่อแบบ spread ที่รายงานอยู่ในส่วนนี้ด้วย
Asset Management: AB ให้บริการจัดการการลงทุนแก่ลูกค้าสถาบัน ลูกค้ารายย่อย และลูกค้าบริการ Private Wealth บริษัทถือ economic interest ใน AB ราว 68% ณ สิ้นปี 2025 โดยค่าเฉลี่ยทั้งปี 2025 อยู่ที่ราว 67% (10-K FY2025)
Wealth Management: Equitable Advisors ให้บริการวางแผนการเงิน การลงทุน การคุ้มครอง และการบริหารความเสี่ยงแก่ลูกค้าในสหรัฐฯ รายได้ของส่วนนี้ขึ้นกับ AUM และ AUA เป็นหลัก

ปัจจัยที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในปี 2025 และ 2026

เมื่อ 31 ก.ค. 2025 บริษัทประกันชีวิตในเครือทำสัญญารับประกันต่อกับ RGA และโอนสินทรัพย์ $11.6B เป็นค่าตอบแทน ตามงบ 10-Q การโอนนี้ทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมครึ่งปีแรก 2026 ลดลง ขณะที่ค่าสินไหมและผลประโยชน์ลดลงมากกว่า (10-Q 2Q26)

ตัวเลขการดำเนินงานที่ใช้ติดตาม

ส่วนงาน	กำไรที่ใช้ดำเนินงาน 1H2025	กำไรที่ใช้ดำเนินงาน 1H2026	เปลี่ยนแปลง
Retirement	734	798	+8.7%
Asset Management	257	298	+16.0%
Wealth Management	95	118	+24.2%
Corporate and Other	(313)	(254)	ลดการขาดทุน
รวม Non-GAAP Operating Earnings	773	960	+24.2%

ที่มา: 10-Q 2Q26 (ตารางกำไรที่ใช้ดำเนินงานรายส่วนงาน) · เปลี่ยนแปลงคำนวณเอง · หน่วย $ ล้าน · รายได้แยกตามส่วนงานไม่ได้ดึงมาในรายงานนี้

ผลกระทบของการโอน RGA ต่อการอ่านตัวเลข

ผู้อ่านควรเทียบกำไรที่ใช้ดำเนินงานกับปีก่อนมากกว่าเทียบรายได้รวม เพราะรายได้รวมได้รับผลจากการโอนกรมธรรม์และจากรายการอนุพันธ์ที่ผันผวน ไตรมาส 2 2026 รายการอนุพันธ์ขาดทุน $(2,055)M

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 ถึง FY2025, 1H2025, 1H2026 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
รายได้รวม	10,460	12,425	11,665	6,938	5,888	10,615
กำไรสุทธิที่เป็นของ Holdings (GAAP)	1,283	1,280	(1,380)	(286)	168	(926)
กำไรที่ใช้ดำเนินงาน (Non-GAAP)	1,663	2,004	1,741	773	960	1,928
Non-GAAP กำไรต่อหุ้นเจือจาง ($)	4.50	5.92	5.64	2.43	3.31	6.52
GAAP กำไรต่อหุ้นเจือจาง ($)	3.42	3.69	(4.83)	(1.04)	0.50	n/a
Net margin GAAP (%)	12.3	10.3	(11.8)	(4.1)	2.9	(8.7)

ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023 ถึง FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H2025 และ 1H2026) · TTM คำนวณเองเป็น FY2025 − 1H2025 + 1H2026 · Net margin = กำไรสุทธิ GAAP ที่เป็นของ Holdings ÷ รายได้รวม คำนวณเอง · GAAP EPS TTM ไม่แสดงเพราะการแปลงค่าจากงวดย่อยไม่ตรงกับนิยามของบริษัท

ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025

ตัวชี้วัด	Q2 2025	Q2 2026	เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม	2,362	1,658	-29.8%
Net derivative gains (losses)	(1,374)	(2,055)	ขาดทุนเพิ่ม $681M
Policyholders’ benefits	787	435	-44.7%
กำไรที่ใช้ดำเนินงาน (Non-GAAP)	352	488	+38.6%
กำไรสุทธิที่เป็นของ Holdings (GAAP)	(349)	(453)	ขาดทุนเพิ่ม
Non-GAAP กำไรต่อหุ้น ($)	1.10	1.70	+54.5%

ที่มา: 10-Q 2Q26 · ค่าเปลี่ยนแปลงคำนวณเอง

ไตรมาส 2 2026 ดูดีในเชิงปฏิบัติการ แต่ GAAP ขาดทุน

กำไรที่ใช้ดำเนินงานเพิ่ม $136M ส่วนหนึ่งมาจาก policyholders’ benefits ที่ลดลง $352M ซึ่งงบระบุว่าเป็นผลจากการโอน RGA ส่วนขาดทุน GAAP มาจากรายการอนุพันธ์ที่เพิ่มขาดทุนเมื่อตลาดหุ้นขึ้น บริษัทระบุว่าครึ่งปีแรกรายการนี้แย่ลงราว $900M จากตลาดหุ้นที่ขึ้นมากกว่าปีก่อน

รายได้รวมและกำไรสุทธิ GAAP — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · TTM คำนวณเอง ไม่แสดง EBITDA เพราะบริษัทประกันไม่รายงานตัวเลขนี้ในงบ

Net Margin GAAP — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตารางด้านบน · ปี 2025 ติดลบเพราะรายการอนุพันธ์และ MRB ไม่ใช่การลดลงของกำไรจากการดำเนินงาน

1H2025 vs 1H2026 — กำไรที่ใช้ดำเนินงาน และกำไรสุทธิ GAAP ($M)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · กำไรที่ใช้ดำเนินงาน +24.2% YoY คำนวณเอง

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน

รายการ	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	317,990	334,657
สินทรัพย์ของ Separate Accounts	136,544	143,006
หนี้สินรวม	316,202	333,434
เงินกู้ระยะยาว	3,835	3,839
Notes ที่ออกโดย VIE ที่รวมงบแล้ว (ตามมูลค่ายุติธรรม)	2,702	3,128
ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings	(74)	(785)
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม Noncontrolling interest)	1,466	858
AOCI	(6,280)	(6,465)

ที่มา: 10-Q 2Q26 (งบดุลและหมายเหตุ) · สินทรัพย์ของ Separate Accounts เป็นกรมธรรม์ที่ลูกค้าเป็นผู้รับความเสี่ยงโดยตรง จึงไม่ได้เป็นทุนของบริษัท · ข้อมูลเงินสดของบริษัทแม่ไม่ได้ดึงมาจากงบที่ตรวจสอบได้ในรายงานนี้

ทุนหดลงแม้กำไรครึ่งปีเป็นบวก

ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings ลดลง $711M ในครึ่งปีแรก ทั้งที่กำไรสุทธิเป็นบวก $168M ส่วนต่างโดยประมาณมาจากการซื้อหุ้นคืนราว $512M (ประมาณจาก 11.8M หุ้นที่ราคาเฉลี่ย $43.43) การจ่ายปันผลและ preferred dividend และการเปลี่ยนแปลงของ AOCI ราว $185M ตัวเลขนี้เป็นการประมาณ ไม่ใช่งบกระทบยอดของบริษัท

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings — 31 ธ.ค. 2025 → 30 มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · สินทรัพย์และหนี้สินรวม Separate Accounts ทำให้แท่งกราฟสูงมาก ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ติดลบแสดงเป็นค่าลบ

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้ = เงินกู้ระยะยาวตามงบดุล · ดอกเบี้ยจ่าย TTM คำนวณเอง

หนี้ ÷ กำไรที่ใช้ดำเนินงาน (TTM)

1.99x

เงินกู้ $3,839M ÷ Non-GAAP Operating Earnings TTM $1,928M · คำนวณเอง(10-Q 2Q26)

หนี้ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม

4.5x

เงินกู้ $3,839M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม $858M · ส่วนที่เป็นของ Holdings ติดลบจึงไม่ใช้(10-Q 2Q26)

Non-GAAP กำไร ÷ ดอกเบี้ยจ่าย (TTM)

8.5x

ดอกเบี้ยจ่าย TTM $226M (224 − 116 + 118) · อัตราส่วนนี้เทียบกำไรหลังภาษีกับดอกเบี้ยก่อนภาษี จึงเป็นค่าประมาณ(10-Q 2Q26)

เงินกู้ระยะยาวทรงตัว ($3,835M เป็น $3,839M) และเงินกู้ระยะสั้นเป็นศูนย์ ณ 30 มิ.ย. 2026 หัวข้อ Ratings ใน 10-Q ระบุเรตติ้งหนี้ของ Holdings ไว้ที่ bbb+ (AM Best) A- (S&P) และ Baa1 (Moody’s) ตัวเลขทั้งหมดในหัวข้อนี้เป็นค่าคำนวณเองจากงบที่บริษัทรายงาน

ความสามารถชำระหนี้ของบริษัทแม่ขึ้นกับบริษัทย่อย

หนี้ระดับบริษัทแม่ราว $3.8B เทียบกับกำไรที่ใช้ดำเนินงานของ Asset Management และ Retirement รวมกัน $1.1B ในครึ่งปีแรก (เป็นกำไรหลังภาษีของส่วนงาน ไม่ใช่กระแสเงินสดที่ส่งถึงบริษัทแม่) ความสามารถในการชำระหนี้จึงขึ้นกับเงินที่บริษัทย่อยส่งขึ้นมาได้ ซึ่งงบไตรมาสนี้ไม่ได้ให้ข้อมูลครบ

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

กำไรที่ใช้ดำเนินงานตามส่วนงาน 1H2026 · หน่วย $ ล้าน

ส่วนงาน	กำไรที่ใช้ดำเนินงาน 1H2026	สัดส่วนจากสามส่วนที่มีกำไร	อัตราภาษีที่ใช้ 1H2026
Retirement	798	65.7%	12%
Asset Management	298	24.5%	22%
Wealth Management	118	9.7%	22%
รวมสามส่วนที่มีกำไร	1,214	100.0%
Corporate and Other	(254)
รวม Non-GAAP Operating Earnings	960

ที่มา: 10-Q 2Q26 (กำไรที่ใช้ดำเนินงานและอัตราภาษีรายส่วนงาน) · สัดส่วนคำนวณเองจากผลรวมสามส่วนที่มีกำไร · อัตราภาษีที่ใช้ต่างกันตามส่วนงาน ตามที่งบรายงาน

ส่วนงานกับกำไร

Retirement เป็นแกนกำไรหลักและโตจาก $734M เป็น $798M โดยไตรมาส 2 โตเร็วกว่า ตามที่บริษัทระบุ การเติบโตนี้มาจาก account value ที่เพิ่มและยอดขายใหม่ที่สูงขึ้น บริษัทยังบอกด้วยว่าค่าคอมมิชชันจ่ายมากขึ้นตามยอดขาย
Asset Management โต 16.0% ในครึ่งปีแรก ส่วนหนึ่งมาจากการเพิ่มส่วนแบ่งใน AB หลังการทำ tender offer ในเดือนเมษายน 2025 จำนวนเงินที่เพิ่มนี้ไม่ใช่การเติบโตของ AB ทั้งหมด ควรแยกการเติบโตจากการซื้อกับการเติบโตจากธุรกิจ
Corporate and Other ยังขาดทุน $(254)M ในครึ่งปีแรก แม้จะลดลงจาก $(313)M

สัดส่วนกำไรที่ใช้ดำเนินงานของสามส่วนที่มีกำไร — 1H2026 ($M)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · ไม่รวม Corporate and Other ($(254)M) เพื่อให้แผนภูมิแสดงเฉพาะส่วนที่มีกำไร

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

ปันผลต่อหุ้นเพิ่มขึ้นทุกปีในสามปีที่ผ่านมา · อัตราปัจจุบัน $0.30 ต่อไตรมาส ณ ไตรมาส 2 2026

บริษัทเพิ่มปันผลต่อหุ้นจาก $0.86 ในปี 2023 เป็น $1.05 ในปี 2025 และประกาศ $0.30 ต่อไตรมาสในไตรมาส 2 2026 ซึ่งสูงกว่า $0.27 ปีก่อน บริษัทยังซื้อหุ้นคืนเป็นวงเงินใหญ่กว่าการจ่ายปันผลหลายเท่า จึงทำให้จำนวนหุ้นลดลงต่อเนื่อง

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2026	อัตราปัจจุบัน (ต่อปี)
ปันผลต่อหุ้นที่ประกาศ ($)	0.86	0.94	1.05	0.57	1.20
Payout จาก Non-GAAP EPS (%)	19.1	15.9	18.6	17.2	n/a
การซื้อหุ้นคืน ($M)	ประมาณ 900	ประมาณ 1,000	ประมาณ 1,500	ประมาณ 512	n/a

ที่มา: 10-K FY2025 (ปันผลและการซื้อหุ้นคืนปี 2023 ถึง 2025) · 10-Q 2Q26 (ปันผลครึ่งปีแรก 2026 และหุ้นที่ซื้อคืน) · Payout คำนวณเองจากปันผลหาร Non-GAAP EPS ของงวดเดียวกัน · ค่าซื้อหุ้นคืนปี 2026 คำนวณจาก 11.8M หุ้น × $43.43 ค่าเฉลี่ยรายงานในงบ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทระบุเป็นเงินตรง

ปันผลต่อหุ้น ($) — FY2023 → อัตราปัจจุบัน

ที่มา: ตามตารางด้านบน

การคืนทุนต่อเนื่อง แต่ทุนติดลบลดความยืดหยุ่น

ปันผลกินสัดส่วนราว 17 ถึง 19% ของ Non-GAAP EPS ส่วนที่เหลือใช้ซื้อหุ้นคืนเป็นหลัก ทุนที่ติดลบหมายความว่าการคืนทุนนี้ไม่ได้มาจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ ที่มาของเงินสดยังไม่ได้ตรวจในรายงานนี้

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ประกันชีวิต การออมเกษียณ และรีอินชัวรันส์ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026

Ticker	ราคา ($)	Market Cap ($B)	P/E TTM	Forward P/E	P/BV	ปันผลตอบแทน	ความเห็นนักวิเคราะห์ (เป้าเฉลี่ย $)
EQH	53.21	14.53	ไม่มีความหมาย	6.59	ไม่มีความหมาย	2.26%	Strong Buy (64.00, 12 ราย)
PRU	115.91	40.01	10.48	8.56	1.27	4.83%	Hold (111.07, 18 ราย)
MET	100.76	64.03	19.32	9.35	2.34	2.35%	Buy (107.38, 18 ราย)
PFG	108.81	23.30	15.49	11.13	1.92	3.09%	Hold (111.08, 12 ราย)
RGA	266.75	17.42	11.74	9.31	1.27	1.47%	Buy (278.11, 10 ราย)

ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ตามลิงก์ในหัวข้อ 2 และแหล่งข้อมูลหลักของแต่ละบริษัท · ตัวเลข RGA ตรงกับหน้า RGA ในเว็บนี้ · ไม่ใช้ P/E ของ EQH เพราะ GAAP EPS TTM ติดลบ และไม่ใช้ P/BV เพราะส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ · สัดส่วนแต่ละตัวบ่งชี้ความต่างของกำไร ไม่ใช่คุณภาพของธุรกิจ

Market Cap ($B) และ P/E TTM — PRU, MET, PFG และ RGA

ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · EQH ไม่อยู่ในแผนภูมิเพราะ P/E TTM ไม่มีความหมาย ค่า P/E ที่ใช้เป็นค่าตามคำนิยาม GAAP ของแต่ละบริษัท ซึ่งไม่ได้ปรับรายการเหมือนกัน

EQH ถูกกว่าเพื่อนบนกำไรที่ใช้ดำเนินงาน

ด้วย Non-GAAP EPS TTM $6.52 EQH ซื้อขายที่ราว 8.2 เท่า ตัวเลข Forward P/E 6.59 เท่า ต่ำกว่า PRU (8.56) MET (9.35) PFG (11.13) และ RGA (9.31) ฐานของตัวเลข Forward P/E ของ EQH ยังไม่ชัด ความต่างนี้อาจสะท้อนว่าตลาดไม่เชื่อกำไรที่ปรับแล้ว หรือไม่ให้น้ำหนักกับส่วน AB มากพอ รายงานนี้ยังไม่ได้ตรวจว่าเป็นเหตุผลไหน

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

เอกสารที่ดึงมาไม่มีเป้าหมายทางการเงินปี 2026 · หมุดหมายที่มีวันที่ชัดเจน

เอกสารที่ดึงมาไม่มีตัวเลขเป้าหมายรายได้หรือกำไรของ EQH ปี 2026 ประเด็นที่ชัดในเอกสารคือการเปลี่ยนผู้บริหาร AB และโปรแกรมซื้อหุ้นคืนวงเงินใหม่ ส่วนวงเงินคงเหลือที่แน่ชัดยังไม่มีในเอกสารที่ดึงมา

วันที่	เหตุการณ์	ผลต่อการวิเคราะห์
11 ก.พ. 2026	คณะกรรมการอนุมัติโปรแกรมซื้อหุ้นคืนเพิ่ม $1.0B	วงเงินใช้ได้ตามดุลยพินิจ ผลต่อ EPS ขึ้นกับราคาหุ้นที่ซื้อ (10-Q 2Q26)
4 ส.ค. 2026	ประกาศผลไตรมาส 2 2026	กำไรที่ใช้ดำเนินงานโต 38.6% GAAP ขาดทุน (8-K)
23 ก.ย. 2026	การประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี	ผู้ถือหุ้นเลือกกรรมการครบทั้งเก้าราย ให้สัตยาบัน PwC และเห็นชอบค่าตอบแทนผู้บริหาร (8-K)
25 ก.ย. 2026	Seth Bernstein ประกาศเกษียณจาก CEO ของ AB และ Head of Asset Management ของ EQH	หัวหน้าส่วน Asset Management เปลี่ยน (8-K)
31 มี.ค. 2027	วันเกษียณของ Seth Bernstein	ช่วงส่งมอบงาน
1 เม.ย. 2027	Onur Erzan เป็น CEO และ President ของ AB	ผู้บริหารที่คุมส่วนที่สร้างกำไรอันดับสองเปลี่ยน (8-K)
ต้น พ.ย. 2026 (คาด)	ประกาศผลไตรมาส 3 2026	วันคาดการณ์อิงจากปี 2025 ที่ประกาศ 4 พ.ย. ยังไม่มีประกาศยืนยัน (8-K ปี 2025)

ที่มา: ตามลิงก์ในตาราง · วันประกาศไตรมาส 3 2026 เป็นการคาดการณ์ ไม่ใช่วันที่บริษัทยืนยัน

สิ่งที่ควรดูในไตรมาส 3 2026

ตัวเลขสามตัวที่บอกได้ว่าแนวโน้มเปลี่ยนหรือไม่ คือ กระแสเงินสุทธิของ AUM รวม (ครึ่งปีแรกเป็นขาออก $6.3B) ค่า Net derivative ว่ายังขาดทุนซ้ำหรือไม่ และการจัดสรรเงินซื้อหุ้นคืนว่าลดลงหรือไม่เมื่อทุนติดลบ

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ประเด็นจาก Item 1A ของ 10-K FY2025 และตัวเลข 10-Q ไตรมาส 2 2026 · แต่ละข้อมีตัวชี้วัดที่สังเกตได้

1. GAAP ผันผวนตามตลาดหุ้นและดอกเบี้ย

รายการอนุพันธ์ทำให้ GAAP กำไรผันผวนมาก ไตรมาส 2 2026 ขาดทุนอนุพันธ์ $(2,055)M เพราะตลาดหุ้นขึ้น ตัวชี้วัด: ส่วนต่างระหว่าง GAAP กับ Non-GAAP ต่อไตรมาส (Q2 2026 ต่างกัน $941M) ถ้าส่วนต่างนี้ยังกว้างต่อเนื่องหลายไตรมาส ความไว้วางใจในกำไรที่ปรับแล้วจะลดลง

2. ทุนติดลบจากตราสารหนี้ที่มูลค่าลดลง

AOCI ติดลบ $(6,465)M ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings ติดลบ $(785)M บริษัทระบุว่าสาเหตุหลักคืออัตราดอกเบี้ยและ credit spread ที่เพิ่มขึ้น ตัวชี้วัด: ค่า AOCI ในงบไตรมาส 3 2026 ถ้าตราสารหนี้ฟื้นตัว ทุนอาจกลับมาเป็นบวก ถ้าอัตราดอกเบี้ยยังสูง ทุนอาจติดลบต่อ

3. พึ่งพาการโอนกรมธรรม์ให้ RGA

การโอนสินทรัพย์ $11.6B ให้ RGA ทำให้รายได้และค่าธรรมเนียมในงบ 2026 ลดลง ตัวชี้วัด: รายได้รวมไตรมาส 3 2026 เทียบกับไตรมาส 3 2025 ถ้ารายได้ยังลดลงเกินกว่าที่ค่าใช้จ่ายลด กำไรที่ใช้ดำเนินงานจะไม่มีตัวช่วยจากการโอน

4. AB ขึ้นกับตลาดและกระแสเงินลงทุน

รายได้ค่าธรรมเนียมของ AB และ Wealth Management ขึ้นกับ AUM ครึ่งปีแรก 2026 AUM รวมเพิ่มจากตลาด แต่มีเงินไหลออกสุทธิ $6.3B ตัวชี้วัด: กระแสเงินสุทธิรายไตรมาสของ AUM ถ้าเป็นขาออกต่อเนื่องสองไตรมาส หรือ AUM ลดลงจากตลาด กำไรของ Asset Management จะรับแรงกดดัน ประกอบกับการเปลี่ยนผู้บริหารในปี 2027

5. หนี้บริษัทแม่และเรตติ้งที่ระดับ bbb+ ถึง A-

เรตติ้งของบริษัทแม่อยู่ต่ำกว่าบริษัทประกันย่อย เงินกู้ $3,839M ขึ้นกับเงินที่บริษัทย่อยส่งขึ้นมาได้ (ข้อสังเกตของรายงาน) ตัวชี้วัด: การเปลี่ยนแปลงเรตติ้งจาก AM Best, S&P หรือ Moody’s หรือหนี้ต่อกำไรที่ใช้ดำเนินงานที่สูงขึ้นจาก 2.0 เท่า

6. กำไรที่ปรับแล้วเป็นส่วนใหญ่ของ EPS

ครึ่งปีแรก 2026 GAAP EPS $0.50 แต่ Non-GAAP EPS $3.31 การปรับรายการ VA เพิ่ม $4.03 ต่อหุ้น และการปรับรายการอื่น ($0.99) ช่องว่างนี้กว้างมาก ตัวชี้วัด: ถ้ารายการปรับเพิ่มต่อเนื่องหรือ GAAP ยังขาดทุนจนครบปี รายงานนี้จะถือว่าคุณภาพกำไรอ่อนลง

ความเสี่ยงทั้งหกข้อมาจาก Item 1A และผลการดำเนินงานของ 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 ระดับเกณฑ์ที่เสนอเป็นข้อสังเกตของรายงานนี้ ไม่ใช่เกณฑ์ที่บริษัทกำหนด

12. SWOT

อิงตัวเลขไตรมาส 2 2026 และงบ 30 มิ.ย. 2026

Strengths (จุดแข็ง)

Retirement และ AB ทำกำไรที่ใช้ดำเนินงานรวม $1,096M ในครึ่งปีแรก 2026 (10-Q 2Q26)
Total AUM $905.5B ณ 30 มิ.ย. 2026 (10-Q 2Q26)
ลดจำนวนหุ้น 3.6% ในครึ่งปีแรกผ่านการซื้อคืน (10-Q 2Q26)
บริษัทย่อยประกันชีวิตได้เรตติ้ง A (AM Best) และ A+ (S&P) (10-Q 2Q26)

Weaknesses (จุดอ่อน)

ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings ติดลบ $(785)M (10-Q 2Q26)
Corporate and Other ขาดทุน $(254)M ในครึ่งปีแรก 2026 (10-Q 2Q26)
GAAP ขาดทุนไตรมาส 2 2026 $(453)M จากอนุพันธ์ (10-Q 2Q26)
รายได้รวมครึ่งปีแรกลดลง 15.1% หลังการโอน RGA (10-Q 2Q26)

Opportunities (โอกาส)

โปรแกรมซื้อหุ้นคืนใหม่ $1.0B ราคาหุ้นปัจจุบัน $53.21 สูงกว่าราคาซื้อคืนเฉลี่ยครึ่งปีแรก $43.43 ผลต่อ EPS จึงขึ้นกับราคาที่ซื้อจริงต่อไป (10-Q 2Q26)
Forward P/E 6.59 เท่า และ Non-GAAP P/E ราว 8.2 เท่า ต่ำกว่าเพื่อนประกันชีวิต (StockAnalysis) รายงานนี้คำนวณเอง
ยอดขาย Retirement เพิ่มขึ้นตามที่บริษัทระบุ (10-Q 2Q26)

Threats (อุปสรรค)

ตลาดหุ้นและอัตราดอกเบี้ยที่ผันผวน กระทบ GAAP และทุน (10-Q 2Q26)
AUM รวมมีเงินไหลออกสุทธิในครึ่งปีแรก $6.3B (10-Q 2Q26)
การเปลี่ยนผู้บริหาร AB ในเดือนมีนาคมถึงเมษายน 2027 (8-K 25 ก.ย. 2026)

ที่มา: ตามลิงก์ในแต่ละข้อ · ข้อความ Opportunities และ Threats บางส่วนเป็นการวิเคราะห์ของรายงานนี้ ไม่ได้มาจากเอกสารโดยตรง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ราคาอ้างอิง ณ 16 ต.ค. 2026 · ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำ

กรณีที่มีผลต่อการตัดสินใจ

กรณี	สมมติฐานหลัก	ราคาอ้างอิง	เทียบราคาปิด
Bull	Non-GAAP EPS ปี 2026 ราว $8.07 และ P/E 10 เท่า	$80.70	+51.7%
Base	เป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 12 ราย	$64.00	+20.3%
Bear	Non-GAAP EPS เท่าปี 2025 ($5.64) และ P/E 8 เท่า	$45.12	-15.2%

ราคา Base มาจาก StockAnalysis ราคา Bull และ Bear คำนวณในรายงานนี้ ส่วนสมมติฐาน EPS 2026 มาจาก forward P/E ของ StockAnalysis ซึ่งไม่ระบุว่าเป็นฐาน Non-GAAP หรือ GAAP ถ้าเป็นฐาน GAAP ค่า Bull จะไม่มีความหมาย

ตัวเลขที่ตลาดคาดต้องการครึ่งปีหลังแรงกว่าครึ่งปีแรก

ถ้า Non-GAAP EPS ปี 2026 เท่ากับ $8.07 ตามตัวเลขที่ได้จาก forward P/E ครึ่งปีหลังต้องทำได้ราว $4.76 ซึ่งสูงกว่าครึ่งปีแรก $3.31 ราว 44% รายงานนี้ยังไม่ได้ตรวจว่าตัวเลขนี้มาจากนักวิเคราะห์กลุ่มใด จึงควรตรวจกับประมาณการจริงก่อนใช้

รายการที่ควรติดตามในรายงานไตรมาสถัดไป

Non-GAAP Operating Earnings ไตรมาส 3 2026 เทียบ $488M ของไตรมาส 2
Net derivative ไตรมาส 3 2026 ว่ายังขาดทุนเมื่อตลาดหุ้นขึ้นหรือไม่
AUM และกระแสเงินสุทธิของ AB เทียบ $6.3B ขาออกในครึ่งปีแรก
AOCI และส่วนของผู้ถือหุ้นของ Holdings เทียบ $(785)M
การซื้อหุ้นคืนภายใต้วงเงิน $1.0B ที่เหลืออยู่ และจำนวนหุ้นที่ลดลง
การเปลี่ยนแปลงเรตติ้งหนี้ของ Holdings (bbb+ AM Best, A- S&P, Baa1 Moody’s)

รายงานนี้จัดทำเพื่อข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน · ราคาอ้างอิงจาก StockAnalysis และ 10-Q 2Q26