เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปสำหรับผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุดคือไตรมาส 3 ปีงบ 2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)
Market Capitalization
$38.99B
รายได้ 9 เดือนแรก ปีงบ 2026
$23.67B
กำไรต่อหุ้นเจือจาง (Diluted EPS) 9 เดือนแรก
$7.45
−12.7% YoY (9M FY2025: $8.53) · Q3 FY2026: $3.20 (−4.8%)
(8-K Ex.99.1)อัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้าน Q3 FY2026
20.7%
แนวทางรายได้ทั้งปี FY2026 (ปรับลด)
$32.5–33.0B
ส่งมอบ 83,800–84,300 หลัง · อุปสงค์ชะลอในพ.ค.–มิ.ย. 2026
(8-K Ex.99.1)หนี้รวม (Notes payable) 30 มิ.ย. 2026
$7.11B
เพิ่มจาก $5.97B ณ 30 ก.ย. 2025 · เงินสด $2.08B · Debt-to-capital 23.0%
(8-K Ex.99.1)ประเด็นสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ (Strategic Takeaways)
DHI เป็นผู้สร้างบ้านรายใหญ่ของสหรัฐฯ ตอนนี้วัฏจักรอยู่ในช่วงที่ “ปริมาณขายได้ แต่กำไรต่อหน่วยลด” ประเด็นเหล่านี้ตรวจสอบได้จากงบไตรมาส 3 และแนวทางที่ปรับใหม่
- ปริมาณยังคงที่ แต่ราคาและกำไรต่อบ้านลด: ไตรมาส 3 ส่งมอบ 23,983 หลัง (+3.6% YoY) แต่ราคาขายเฉลี่ยลดลงราว 2% (คำนวณเองจากรายได้ส่งมอบ ~$362k เทียบ ~$370k) อัตรากำไรก่อนภาษีรวมลดเหลือ 13.3% จาก 14.7% (8-K Ex.99.1)
- การยกเลิกสัญญาเพิ่มขึ้นและยอดขายชะลอปลายไตรมาส: อัตราการยกเลิก 20% เทียบ 17% ปีก่อน แม้ยอดขายสุทธิไตรมาส 3 ทรงตัว (23,084 หลัง) ฝ่ายบริหารระบุว่าอุปสงค์อ่อนลงในเดือนพ.ค.–มิ.ย. จึงปรับลดแนวทางทั้งปี (Investing.com)
- Backlog เพิ่มขึ้นแม้อัตรายกเลิกสูงขึ้น: Backlog ณ 30 มิ.ย. 2026 อยู่ที่ 15,983 หลัง มูลค่า $6.18B เพิ่มขึ้น 13.5% (หน่วย) และ 15.8% (มูลค่า) YoY แต่ยอดนี้ต้องดูควบคู่กับอัตรายกเลิกที่สูงขึ้น (8-K Ex.99.1)
- กระแสเงินสดอ่อนกว่าปีก่อนและหนี้เพิ่ม: เงินสดจากการดำเนินงานรวม 9 เดือน $881M (9M FY2025: $949M) ขณะที่ซื้อหุ้นคืนลดลงเป็น $2.21B และหนี้เพิ่มขึ้น $1.15B ทำให้เงินสดลดจาก $2.99B เหลือ $2.08B (8-K Ex.99.1)
- ตลาดให้มูลค่าต่ำกว่าเพื่อนหลายราย: P/E (TTM) 13.3x และ Forward P/E 12.9x ต่ำกว่า LEN (14.5x) และ NVR (15.3x) แต่สูงกว่า PHM (11.6x) และ TOL (10.7x) (StockAnalysis)
ข้อสรุปสำหรับนักลงทุน
ประเด็นตัดสินใจอยู่ที่ว่า “อัตรากำไรต่อบ้านจะทรงตัวที่ราว 20–21% หรือไม่” ไม่ใช่ปริมาณการส่งมอบ ถ้าอัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในกรอบแนวทาง Q4 และ Cancellation rate ลดลง ก็เป็นสัญญาณว่าอุปสงค์เริ่มมั่นคง ในทางกลับกัน แนวทาง FY2026 ที่ต้องการกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอย่างน้อย $3.0B หมายความว่าไตรมาส 4 ต้องทำได้ราว $2.1B (คำนวณเองจาก 9 เดือน $0.88B) ซึ่งสูงมาก หากทำไม่ได้ บริษัทอาจต้องชะลอการซื้อหุ้นคืน (เป้า ~$2.5B)
Bull — $180 (+29%)
- EPS FY2027 ราว $12.00 เมื่ออัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ระดับ 22%+ และยอดส่งมอบโตตามแรงซื้อที่ดีขึ้น
- Cancellation rate ลดลงสู่ระดับต่ำกว่า 17% ซึ่งเป็นระดับปีก่อน
- ตลาดให้ P/E 15x ใกล้ NVR และ LEN ที่ซื้อขายในช่วงกลาง
- สถานการณ์นี้คำนวณเองจากสมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์
Base — $135 (−3%)
- EPS FY2027 ราว $10.00 ใกล้ EPS FY2026 ที่ประเมินไว้ ~$10.5 (ค่าประมาณจากแนวทาง Q4 และ 9 เดือนแรก คำนวณเอง)
- อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 20–21% และส่งมอบราว 84,000 หลังต่อปี
- ตลาดให้ P/E 13.5x ซึ่งใกล้ระดับปัจจุบัน
- สถานการณ์นี้คำนวณเองจากสมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์
Bear — $88 (−37%)
- EPS FY2027 ราว $8.00 เมื่ออัตรากำไรขั้นต้นตกต่ำกว่า 19% จากการให้ส่วนลดและเงินจูงใจที่สูงต่อเนื่อง
- อุปสงค์ชะลอต่อเนื่องหลังไตรมาส 3 ทำให้ยอดส่งมอบต่ำกว่า 80,000 หลัง
- ตลาดให้ P/E 11x ตามกลุ่มที่กำไรผันผวนและมีคู่แข่งกดดันราคา
- สถานการณ์นี้คำนวณเองจากสมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์
2. ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · ข้อมูลงบการเงินสิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 (ไตรมาส 3 ปีงบ 2026)
Market Capitalization
$38.99B
P/E (TTM) · Forward P/E
13.26x · 12.88x
Debt / Equity
0.29x
Notes payable ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น 30 มิ.ย. 2026: 0.30x (คำนวณเอง)
(StockAnalysis)Backlog (30 มิ.ย. 2026)
15,983 หลัง
ข้อมูลทะเบียนและโครงสร้างบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อจดทะเบียน |
D.R. Horton, Inc. (CIK: 0000882184) |
| ตลาดหลักทรัพย์ / สัญลักษณ์ |
NYSE / DHI |
| รอบปีบัญชี |
สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายนของทุกปี |
| ฐานดำเนินงาน |
92 สาขาก่อสร้างบ้าน (Operating divisions) ใน 126 ตลาด 36 รัฐ |
| ส่วนงานงานสร้างบ้าน |
6 ภูมิภาค: Northwest, Southwest, South Central, Southeast, East และ North |
| บริษัทย่อยที่สำคัญ |
Forestar (ถือหุ้น 62%), DHI Mortgage (สินเชื่อบ้าน), ธุรกิจให้เช่าบ้าน (Rental) |
| จำนวนพนักงาน |
14,341 คน ณ 30 ก.ย. 2025 (รวมงานสร้างบ้าน 9,972 คน) |
| จำนวนหุ้นที่ออก |
292,060,538 หุ้น ณ 13 พ.ย. 2025 (10-K) |
| การซื้อหุ้นคืน |
ซื้อ 14.6M หุ้น ($2.21B) ในช่วง 9 เดือนแรก ปีงบ 2026 |
ที่มา: Form 10-K ปีงบ 2025 (ข้อมูลพนักงานและฐานดำเนินงาน) และ 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 (การซื้อหุ้นคืนและ Backlog) · จำนวนหุ้น ณ วันนี้คำนวณจากมูลค่าตลาดและราคาปิด จึงเป็นค่าประมาณ
3. ลักษณะการประกอบธุรกิจ (Business Overview)
ผู้สร้างบ้านเดี่ยว ทาวน์เฮาส์ และบ้านหลายครอบครัว ครบวงจรตั้งแต่ที่ดิน สินเชื่อ ไปจนถึงการให้เช่า
DHI ทำธุรกิจเป็นวงจรครบ: ซื้อและพัฒนาที่ดิน (ผ่าน Forestar) ก่อสร้างและขายบ้าน ให้สินเชื่อจำนองผ่าน DHI Mortgage และบางส่วนเก็บไว้ให้เช่า ในปีงบ 2025 งานสร้างบ้านคิดเป็นราว 92% ของรายได้รวม (10-K) ส่วนที่เหลือเป็นธุรกิจให้เช่า ที่ดิน และสินเชื่อ
1. งานสร้างบ้าน (Homebuilding)
- ขนาดและตำแหน่ง: ส่งมอบบ้าน 84,863 หลังในปีงบ 2025 ราคาเฉลี่ย $370,400 ต่อหลัง (10-K) ปีงบ 2026 ถึง 30 มิ.ย. ส่งมอบ 61,287 หลัง (ใกล้เคียงปีก่อน) (8-K Ex.99.1)
- ลูกค้าเป้าหมาย: ผู้ซื้อบ้านระดับราคากลางถึงล่างเป็นหลัก ซึ่งไวต่ออัตราดอกเบี้ยจำนองและราคาบ้านมือสองที่เป็นคู่แข่ง
- ระดับการเติบโต: ใช้ภาพรวมการส่งมอบ การให้ส่วนลดและเงินจูงใจ และที่ดินในมือ (Lot position) เป็นตัวควบคุมการเติบโต ไม่ได้พึ่งการขยายตลาดใหม่เพียงอย่างเดียว
2. Forestar (ที่ดินและการพัฒนาที่ดิน)
- บริษัทย่อยที่ DHI ถือหุ้น 62% ขายล็อตที่ดินที่พัฒนาแล้วให้ DHI และบุคคลภายนอก ปีงบ 2025 ขายได้ 14,240 ล็อต ในนั้น 83% ขายให้ DHI เอง อยู่ใน 64 ตลาด ใน 23 รัฐ (10-K)
- รายได้ Forestar เพิ่มเป็น $1.66B ในปีงบ 2025 จาก $1.51B ปีก่อน แต่กำไรก่อนภาษีของส่วนนี้ลดลงเหลือ $219M จาก $270M (10-K)
3. ธุรกิจให้เช่าและสินเชื่อ
- ให้เช่า (Rental): ณ 30 ก.ย. 2025 มีบ้านเช่าเดี่ยว 3,460 หลังและอพาร์ตเมนต์ 2,947 ยูนิต ลดลงจากปีก่อนที่มีบ้านเช่า 3,970 หลัง กำไรก่อนภาษีลดลงเหลือ $170M จาก $229M (10-K)
- DHI Mortgage: ปล่อยสินเชื่อ 68,982 ราย ปีงบ 2025 และให้สินเชื่อสนับสนุนการซื้อบ้านของ DHI ถึง 81% ของบ้านที่ส่งมอบ ช่วยให้ควบคุมจังหวะการปิดการขายได้ (10-K)
หมายเหตุ: รายชื่อแบรนด์บ้านย่อยและจำนวนชุมชน (Communities) ยังไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจ จึงไม่ได้ระบุในส่วนนี้ ควรเพิ่มเมื่อตรวจ Item 1 ฉบับเต็มของ 10-K ปีงบ 2025
ปีงบ 2024–2025 และ 9 เดือนแรกปีงบ 2025 เทียบ 2026 · ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 เทียบไตรมาส 3 ปีงบ 2025
กำไรลดเร็วกว่ารายได้ เพราะอัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้านลดจาก 23.5% (ปีงบ 2024) เป็น 21.5% (ปีงบ 2025) และยังคงลดในปีงบ 2026 ตามตารางด้านล่าง DHI ไม่ได้รายงาน EBITDA ในเอกสารที่ตรวจ จึงใช้กำไรก่อนภาษีและกำไรสุทธิแทน
| รายการ (ล้านดอลลาร์ ยกเว้นระบุ) |
Q3 FY2025 |
Q3 FY2026 |
YoY |
9M FY2025 |
9M FY2026 |
YoY |
| รายได้รวม |
9,225.7 |
9,227.1 |
+0.0% |
24,572.6 |
23,672.2 |
−3.7% |
| รายได้งานสร้างบ้าน |
8,580.8 |
8,686.2 |
+1.2% |
22,951.0 |
22,278.3 |
−2.9% |
| กำไรก่อนภาษี (รวม) |
1,358.1 |
1,226.2 |
−9.7% |
3,535.1 |
2,891.6 |
−18.2% |
| อัตรากำไรก่อนภาษี |
14.7% |
13.3% |
−1.4 จุด |
14.4% |
12.2% |
−2.2 จุด |
| กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัทฯ |
1,024.6 |
904.9 |
−11.7% |
2,679.9 |
2,147.6 |
−19.9% |
| กำไรต่อหุ้นเจือจาง (Diluted EPS, $) |
3.36 |
3.20 |
−4.8% |
8.53 |
7.45 |
−12.7% |
| อัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้าน |
21.8% |
20.7% |
−1.1 จุด |
22.1% |
20.4% |
−1.7 จุด |
| ส่งมอบบ้าน (หลัง) |
23,160 |
23,983 |
+3.6% |
61,495 |
61,287 |
−0.3% |
เปรียบเทียบ 9 เดือนแรกปีงบ 2025 กับ 2026 (ล้านดอลลาร์)
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 · อัตรากำไรขั้นต้นและกำไรก่อนภาษีงานสร้างบ้านบางค่าคำนวณเองจากรายการในรายงาน (ระบุ “คำนวณเอง” ในตาราง) ตัวเลขรวมก่อนรายการหักกลบ
รายการปีงบ (Annual Trend)
| รายการ (ล้านดอลลาร์) |
FY2024 |
FY2025 |
เปลี่ยนแปลง |
| รายได้รวม |
36,800 |
34,300 |
−6.8% |
| กำไรก่อนภาษี |
6,300 |
4,700 |
−25.4% |
| กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัทฯ |
4,800 |
3,600 |
−25.0% |
| กำไรต่อหุ้นเจือจาง (Diluted EPS, $) |
14.34 |
11.57 |
−19.3% |
| อัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้าน |
23.5% |
21.5% |
−2.0 จุด |
| เงินสดจากการดำเนินงาน |
2,200 |
3,400 |
+54.5% |
| ซื้อหุ้นคืน |
— |
4,300 |
— |
รายได้ กำไรสุทธิ ปีงบ 2024–2025 และ 9 เดือนแรก (ล้านดอลลาร์)
ที่มา: Form 10-K ปีงบ 2025 (MD&A) และ 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 · EBITDA ไม่ได้เปิดเผยในเอกสารที่ตรวจ จึงไม่แสดงในกราฟ · ปีงบ 2024 กำไรสุทธิ $4.8B ตามการอ้างอิงใน 10-K ปีงบ 2025
ที่มา: คำนวณเองจากกำไรสุทธิและรายได้รวมในแต่ละงวด · ค่าอัตรากำไร EBITDA ไม่มีในเอกสารที่ตรวจ
ปัจจัยที่กดกำไรไตรมาส 3
- อัตรากำไรขั้นต้นยังถูกกดด้วยเงินจูงใจ: ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินจูงใจยังสูงกว่าระดับในอดีต แม้จะน้อยกว่าไตรมาส 2 เล็กน้อย (Motley Fool)
- ค่าใช้จ่ายขายและบริหารสูงขึ้น: SG&A รวมไตรมาส 3 $991M (เทียบ $944M ปีก่อน) คิดเป็น 10.7% ของรายได้ (คำนวณเอง) เทียบ 10.2% ปีก่อน (8-K Ex.99.1)
- ต้นทุนก่อสร้างลดลงบางส่วน: วัสดุและค่าแรงต่อหลังลดลงเล็กน้อยในไตรมาส 3 จึงช่วยพยุงอัตรากำไรจากระดับที่ต่ำกว่านี้ (Investing.com)
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
เปรียบเทียบ ณ 30 ก.ย. 2025 กับ ณ 30 มิ.ย. 2026
งบดุลเพิ่มขึ้นจากการกู้ยืมระยะยาวและการใช้เงินสดสำหรับซื้อหุ้นคืน ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเกือบทรงตัว เพราะกำไรสุทธิ 9 เดือน ($2.15B) ถูกหักด้วยการซื้อหุ้นคืน ($2.21B) และเงินปันผล ($0.39B)
| รายการ (ล้านดอลลาร์) |
30 ก.ย. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
เปลี่ยนแปลง |
| สินทรัพย์รวม |
35,471.2 |
36,511.3 |
+1,040.1 |
| หนี้สินรวม (คำนวณเอง) |
10,729.0 |
12,104.8 |
+1,375.8 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) |
24,742.2 |
24,406.5 |
−335.7 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ |
24,190.4 |
23,819.5 |
−370.9 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
2,985.4 |
2,078.7 |
−906.7 |
| หนี้สิน (Notes payable) |
5,965.5 |
7,112.6 |
+1,147.1 |
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านดอลลาร์)
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 (งบดุล) · หนี้สินรวมและส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI คำนวณเองจากสินทรัพย์รวมลบส่วนของผู้ถือหุ้นรวม
กระแสเงินสด 9 เดือนแรก
| รายการ (ล้านดอลลาร์) |
9M FY2025 |
9M FY2026 |
YoY |
| เงินสดจากการดำเนินงานของงานสร้างบ้าน |
1,738.6 |
1,349.5 |
−22.4% |
| เงินสดจากการดำเนินงานรวม |
949.1 |
880.8 |
−7.2% |
| ซื้อหุ้นคืน |
3,576.3 |
2,209.4 |
−38.2% |
| จ่ายเงินปันผล |
376.4 |
388.3 |
+3.2% |
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 · รายจ่ายลงทุน (Capex) ไม่ได้อยู่ในตารางที่ตรวจ จึงยังไม่คำนวณกระแสเงินสดอิสระ (FCF) ได้
ข้อสังเกตด้านสภาพคล่อง
สภาพคล่องรวมรวม $6.1B ตามที่บริษัทระบุ แต่เงินสดลดลงเกือบหนึ่งพันล้านดอลลาร์ใน 9 เดือน เพราะการซื้อหุ้นคืนเกินกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การพิจารณาต่อไปคือไตรมาส 4 จะกลับมาทำกระแสเงินสดได้ตามแนวทางหรือไม่
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
โครงสร้างหนี้และอัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
หนี้เพิ่มขึ้นและเงินสดลดลงในช่วง 9 เดือน ทำให้หนี้สุทธิเพิ่มจากราว $2.98B เป็น $5.03B (คำนวณเอง) ยังไม่สูงมากเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น แต่แนวโน้มเปลี่ยนทิศทาง
| ตัวชี้วัด |
ค่า |
หมายเหตุ |
| หนี้รวม (Notes payable) |
$7.11B |
8-K Ex.99.1 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
$2.08B |
8-K Ex.99.1 |
| หนี้สุทธิ (Net debt) |
$5.03B |
คำนวณเอง |
| Debt-to-capital |
23.0% |
บริษัทรายงาน |
| หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
0.21x |
คำนวณเอง (เทียบ 0.12x ณ 30 ก.ย. 2025) |
| ความยืดหยุ่นทางการเงิน (Total liquidity) |
$6.1B |
บริษัทรายงาน |
อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 · อัตราส่วนคำนวณเองจาก Notes payable และเงินสดหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และ StockAnalysis ให้ Debt/Equity 0.29x ซึ่งต่างเล็กน้อยเพราะนิยามที่ใช้
ความเสี่ยงด้านหนี้และดอกเบี้ย (Interest Burden)
หนี้เพิ่ม $1.15B ใน 9 เดือน ขณะที่กำไรลด หากอุปสงค์ไม่ฟื้น บริษัทอาจต้องเลือกระหว่างลดการซื้อหุ้นคืนหรือเพิ่มหนี้เพื่อคงระดับการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น
7. สัดส่วนรายได้ตามส่วนงาน (Segments)
สัดส่วนรายได้ตามประเภทธุรกิจ ปีงบ 2025
งานสร้างบ้านเป็นรายได้หลักเกือบทั้งหมด ส่วนที่เหลือมาจากธุรกิจให้เช่า Forestar และสินเชื่อ โดยข้อมูลส่วนงานแยกได้ไม่ครบ จึงแสดงเป็นสัดส่วนรวม
| ส่วนงาน (ปีงบ 2025) |
รายได้ (ล้านดอลลาร์) |
สัดส่วนรายได้รวม |
หมายเหตุ |
| งานสร้างบ้าน (Homebuilding) |
~31,600 |
92% |
คำนวณจาก 92% ของรายได้รวม (10-K) |
| ให้เช่า (Rental) |
1,640.4 |
— |
ก่อนหักรายการระหว่างส่วนงาน |
| Forestar |
1,662.4 |
— |
ก่อนหักรายการระหว่างส่วนงาน |
| รวม (รายได้ตามงบ) |
34,300 |
100% |
ผลรวมส่วนงานสูงกว่ารวม เพราะมีรายการหักกลบ |
สัดส่วนรายได้ตามประเภทธุรกิจ ปีงบ 2025 (%)
ที่มา: Form 10-K ปีงบ 2025 (MD&A) · สัดส่วน 8% ที่เหลือคำนวณจาก 100% − 92% รวมธุรกิจให้เช่า Forestar สินเชื่อ และรายการหักกลบ ยังไม่ได้แยกรายได้สินเชื่อ DHI Mortgage
ภูมิภาคงานสร้างบ้าน
แยกผลกำไรก่อนภาษีตามภูมิภาคได้เฉพาะภาค North ในเอกสารที่ตรวจ: ปีงบ 2025 กำไรก่อนภาษี $584M (ปีงบ 2024: $498M) ภาคอื่นควรเพิ่มเมื่อเปิดหัวข้อ Segment ใน 10-K ฉบับเต็ม (10-K)
8. ประวัติการจ่ายเงินปันผล (Dividend History)
เงินปันผลต่อไตรมาสที่ประกาศจริงในเอกสารที่ตรวจ ณ 16 ต.ค. 2026
DHI เป็นผู้จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ ตอนนี้จ่ายไตรมาสละ $0.45 หรือ $1.80 ต่อปี ราว 1.3% ของราคาปิด ปันผลปัจจุบันคิดเป็นราว 17% ของกำไรต่อหุ้นปรับลดปีงบ 2026 ที่ประเมินไว้ (ค่าประมาณคำนวณเอง) ส่วนการจ่ายเงินปันผลรวม 9 เดือน $388M ค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับการซื้อหุ้นคืน
เงินปันผลต่อหุ้นที่ประกาศในแต่ละไตรมาส (ดอลลาร์)
ที่มา: Business Wire ประกาศไตรมาส 2 ปีงบ 2024 ($0.30) และไตรมาส 3 ปีงบ 2026 ($0.45) · ไตรมาส 1 ปีงบ 2026 ($0.45) ตาม 10-K ปีงบ 2025 · ไม่มีตัวเลขปันผลไตรมาส 1–4 ปีงบ 2025 และไตรมาสอื่นของปีงบ 2024 ในเอกสารที่ตรวจ จึงไม่แสดงในกราฟ
ความยั่งยืนของเงินปันผล
ปันผลราว $0.5B ต่อปีที่บริษัทระบุในแนวทางปีงบ 2026 อิงกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานทั้งปีที่ตั้งเป้าอย่างน้อย $3.0B หากไตรมาส 4 ทำได้ต่ำกว่าเป้า ฝ่ายบริหารต้องเลือกระหว่างลดการซื้อหุ้นคืนหรือเพิ่มหนี้ (ข้อสังเกตจากตัวเลขที่มี ไม่ใช่แผนที่บริษัทประกาศ)
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · ผู้สร้างบ้านสหรัฐฯ ที่มีขนาดใกล้เคียง
| บริษัท |
Market Cap (พันล้านดอลลาร์) |
ราคาปิด ($) |
P/E (TTM) |
Forward P/E |
P/BV |
Dividend Yield |
Debt/Equity |
| D.R. Horton (DHI) |
38.99 |
139.39 |
13.26 |
12.88 |
1.64 |
1.29% |
0.29 |
| Lennar (LEN) |
18.34 |
77.08 |
14.53 |
16.23 |
0.85 |
2.60% |
0.28 |
| PulteGroup (PHM) |
21.29 |
113.55 |
11.58 |
11.01 |
1.64 |
0.92% |
0.19 |
| NVR (NVR) |
15.78 |
5,919.82 |
15.29 |
15.69 |
4.68 |
ไม่จ่าย |
0.32 |
| Toll Brothers (TOL) |
12.32 |
133.70 |
10.72 |
10.04 |
1.45 |
0.78% |
0.34 |
มูลค่าตลาด (พันล้านดอลลาร์) และ P/E เทียบเพื่อน
ที่มา: StockAnalysis หน้า Statistics ของแต่ละหุ้น (ปิดตลาด 16 ต.ค. 2026) · ตัวเลข Debt/Equity และ P/BV ตามนิยามของ StockAnalysis ซึ่งอาจต่างจากงบของแต่ละบริษัท
การตีความ
DHI อยู่กลางกลุ่ม P/E (TTM) 13.3x ต่ำกว่า LEN (14.5x) และ NVR (15.3x) แต่สูงกว่า PHM (11.6x) และ TOL (10.7x) ตัวเลขนี้ยังไม่บอกว่าใครถูกกว่า เพราะอัตรากำไรขั้นต้น ระดับ Backlog และนโยบายเงินจูงใจของแต่ละรายต่างกัน ควรดูควบคู่กับตัวชี้วัดเหล่านี้ ไม่ใช่ P/E อย่างเดียว
หมายเหตุ: NVR มีราคาหุ้นสูงมากและซื้อหุ้นคืนเป็นหลัก จึงไม่จ่ายเงินปันผล ตัวเลขที่ใช้เปรียบเทียบควรเทียบกับ P/E เท่านั้น
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
แนวทางปีงบ 2026 ที่ปรับใหม่ ณ 21 ก.ค. 2026 และเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม
แนวทางปีงบ 2026 (Updated FY2026 Guidance)
| ตัวชี้วัด |
แนวทางปัจจุบัน |
ผลสะสม 9M FY2026 |
หมายเหตุ |
| รายได้รวม |
$32.5B – $33.0B |
$23.67B |
ต้องได้ Q4 ราว $8.8–9.3B (คำนวณเอง) |
| จำนวนบ้านส่งมอบ |
83,800 – 84,300 หลัง |
61,287 หลัง |
ต้องส่งมอบ Q4 ราว 22,500–23,000 หลัง (คำนวณเอง) |
| อัตราภาษีจริง |
ราว 25% |
— |
บริษัทระบุ |
| เงินสดจากการดำเนินงาน |
อย่างน้อย $3.0B |
$0.88B |
ต้องได้ Q4 ราว $2.1B (คำนวณเอง) |
| ซื้อหุ้นคืน |
ราว $2.5B |
$2.21B |
เหลือราว $0.3B สำหรับ Q4 (คำนวณเอง) |
| เงินปันผล |
ราว $500M |
$388M |
— |
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 · บริษัทไม่ได้ให้แนวทางอัตรากำไรขั้นต้น ราคาขาย หรือ SG&A ทั้งปีในการประกาศ
แนวทางไตรมาส 4 ปีงบ 2026 (จากการอภิปรายของฝ่ายบริหาร)
- อัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้าน: 20.5%–21.0% ใกล้เคียงไตรมาส 3 (ค่าใช้จ่ายและการกระจายการปิดยอดไม่แน่นอน)
- รายได้รวม: $8.8–9.3B และส่งมอบ 22,500–23,000 หลัง
- อัตรากำไรก่อนภาษีรวม: 12.3%–12.8%
- เงินจูงใจ: คาดว่าจะยังสูงเมื่อเทียบกับระดับในอดีต
ที่มา: Investing.com และ Motley Fool สรุปการอภิปรายไตรมาส 3 (21 ก.ค. 2026) ตัวเลขนี้เป็นข้อมูลรอง ยังไม่ได้ตรวจกับ Transcript ต้นฉบับ ควรยืนยันก่อนใช้ตัดสินใจ
เหตุการณ์และตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 ไตรมาส 3 ปีงบ 2026 และ Investing.com
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ความเสี่ยงหลักของธุรกิจสร้างบ้าน พร้อมตัวชี้วัดที่ใช้ตรวจสอบได้
1. อุปสงค์และอัตราดอกเบี้ยจำนอง (Demand and Mortgage Rates)
ยอดขายใหม่เริ่มอ่อนตัวในปลายไตรมาส 3 ความสามารถซื้อบ้านของลูกค้าขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยจำนองซึ่งอยู่นอกการควบคุมของบริษัท
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): Net sales orders ต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันปีก่อนติดต่อกัน 2 ไตรมาส หรือ Cancellation rate เกิน 22%
2. อัตรากำไรขั้นต้นและเงินจูงใจ (Margin Compression)
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงทั้งปีงบ 2025 และ 9 เดือนแรกปีงบ 2026 ผู้บริหารคาดว่าเงินจูงใจยังสูง ซึ่งอาจกดอัตรากำไรต่อไป
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): อัตรากำไรขั้นต้นงานสร้างบ้านต่ำกว่า 20% ในไตรมาสใดก็ตาม หรือต่ำกว่าแนวทาง Q4 (20.5%)
3. กระแสเงินสดและการซื้อหุ้นคืนที่เกินกระแสเงินสด (Cash Flow Pressure)
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 9 เดือนต่ำกว่าปีก่อน ขณะที่หนี้เพิ่มเพื่อรองรับการซื้อหุ้นคืน
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): กระแสเงินสดจากการดำเนินงานทั้งปีต่ำกว่า $3.0B หรือหนี้สุทธิเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลัง 2 ไตรมาส
4. ที่ดินและการพัฒนาโครงการ (Land and Impairment Risk)
ที่ดินที่ซื้อในช่วงราคาสูงอาจต้องบันทึกการด้อยค่าเมื่อราคาบ้านลดลง ธุรกิจ Forestar ที่กำไรลดลงเป็นสัญญาณเตือนในเรื่องนี้
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): กำไรก่อนภาษีของ Forestar ลดลงต่อเนื่อง หรือมีรายการด้อยค่าที่ดินในงบประจำไตรมาส
5. การแข่งขันและราคาบ้านมือสอง (Competition and Resale Supply)
ผู้สร้างบ้านรายย่อยและบ้านมือสองแข่งขันกับ DHI ด้านราคาในตลาดเดียวกัน การให้ส่วนลดเพื่อดึงลูกค้าอาจกดกำไรต่อบ้าน
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): ราคาขายเฉลี่ยต่อหลังลดลงมากกว่า 3% YoY ติดต่อกัน 2 ไตรมาส
6. นโยบายภาษี นโยบายการเงิน และต้นทุนวัสดุ (Policy and Input Costs)
ภาษีนำเข้าวัสดุก่อสร้างและค่าแรงมีผลต่อต้นทุนต่อหลัง ส่วนนโยบายการเงินของรัฐบาลกลางกระทบต้นทุนการกู้ยืมของผู้ซื้อ
ตัวชี้วัดกระตุ้น (Observable Trigger): ต้นทุนก่อสร้างต่อหลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาขายเฉลี่ยในไตรมาสติดต่อกัน
12. การวิเคราะห์ SWOT (SWOT Analysis)
จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรคของ DHI ณ งวดไตรมาส 3 ปีงบ 2026
Strengths (จุดแข็ง)
- ขนาดและการส่งมอบ: ส่งมอบ 61,287 หลังใน 9 เดือนแรก และมีฐานดำเนินงานกระจายใน 36 รัฐ
- ห่วงโซ่ครบวงจร: มี Forestar ที่ดิน และ DHI Mortgage ให้สินเชื่อสนับสนุน 81% ของบ้านที่ส่งมอบ
- ฐานะการเงินยังดี: Debt-to-capital 23.0% และสภาพคล่อง $6.1B
- Backlog เพิ่มขึ้น 13.5% (หน่วย): ช่วยให้มองเห็นยอดส่งมอบไตรมาส 4 ได้ชัดเจน
Weaknesses (จุดอ่อน)
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงต่อเนื่อง: 23.5% (FY2024) → 21.5% (FY2025) → 20.4% (9M FY2026, คำนวณเอง)
- กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลง: 9M FY2026 $881M เทียบ $949M ปีก่อน
- กำไรสุทธิ 9 เดือนลด 19.9%: เร็วกว่าการลดของรายได้ 3.7% มาก
- เงินสดลด $0.9B ใน 9 เดือน: ลดความยืดหยุ่นทางการเงิน
Opportunities (โอกาส)
- ปรับลดอัตราดอกเบี้ยจำนอง: หากอัตราลดลง ความสามารถซื้อของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นทันที
- ใช้ Forestar เพิ่มปริมาณที่ดิน: ช่วยรักษาความเร็วการเปิดโครงการใหม่
- การซื้อหุ้นคืนที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี (P/BV 1.64x): เพิ่มกำไรต่อหุ้นได้หากตลาดยังไม่ฟื้น
- Backlog มูลค่า $6.18B: รองรับรายได้ไตรมาส 4 และต้นปีงบ 2027
Threats (อุปสรรค)
- อุปสงค์ชะลอและการยกเลิกสัญญา 20%: ลดความเชื่อมั่นของการคาดการณ์รายได้
- คู่แข่งและบ้านมือสอง: กดดันราคาและเงินจูงใจ
- ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่ม: หนี้ที่เพิ่มขึ้นทำให้ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม
- นโยบายภาษีนำเข้าและค่าแรง: กระทบต้นทุนต่อหลังซึ่งควบคุมได้ยาก
13. มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า (Investor View)
สถานการณ์ Bull / Base / Bear ที่คำนวณเอง พร้อมเช็คลิสต์ติดตามผล
สถานการณ์ด้านล่างคำนวณจาก EPS สมมติฐานคูณด้วย P/E สมมติฐาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ค่าประมาณจำนวนหุ้นราว 280M (มูลค่าตลาดหารราคาปิด) และอัตราภาษี 25% ตามแนวทาง
| สถานการณ์ |
EPS FY2027 (สมมติฐาน) |
P/E (สมมติฐาน) |
ราคาประเมิน |
เทียบราคาปัจจุบัน |
เงื่อนไขหลัก |
| Bull |
$12.00 |
15x |
$180 |
+29% |
อัตรากำไรขั้นต้นกลับ 22%+ และ Cancellation ลดลง |
| Base |
$10.00 |
13.5x |
$135 |
−3% |
อัตรากำไรขั้นต้น 20–21% และส่งมอบราว 84,000 หลัง |
| Bear |
$8.00 |
11x |
$88 |
−37% |
อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า 19% และอุปสงค์ชะลอต่อเนื่อง |
ที่มา: สมมติฐานคำนวณเองจากข้อมูลงบไตรมาส 3 ปีงบ 2026 และแนวทาง Q4 (ดูหัวข้อ 4 และ 10) EPS ปีงบ 2026 ที่ประเมินได้ราว $10.5 คำนวณจากกำไร 9 เดือน $7.45 บวกแนวทาง Q4 ซึ่งอยู่ในช่วงกลางของ P/E (TTM) ที่ 13.26x
เช็คลิสต์ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม
ข้อมูลนี้เป็นการวิเคราะห์เชิงข้อมูลเพื่อประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ผู้ลงทุนควรตรวจสอบข้อมูลกับเอกสารต้นฉบับก่อนตัดสินใจ