DoorDash คือแพลตฟอร์มตัวกลางด้านการสั่งอาหารและสินค้าท้องถิ่น (Local Commerce) ที่ทำรายได้จากค่าธรรมเนียมและค่าคอมมิชชันต่อคำสั่งซื้อ ไตรมาส 2/2026 Total Orders เพิ่ม 27% เป็น 970 ล้านครั้ง และ Marketplace GOV เพิ่ม 36% เป็น $33.1 พันล้าน ส่วนหนึ่งมาจากการรวม Deliveroo (ปิดดีล 2 ต.ค. 2025) เมื่อตัดผลดังกล่าวออก GOV โตราว 23% และรายได้โตราว 24% กำไรสุทธิ GAAP ไตรมาสนี้ลดลงเหลือ $200 ล้าน เพราะค่าเสื่อมและตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย และ Stock-based compensation ประเด็นที่ตลาดต้องชั่งน้ำหนักคือ Adjusted EBITDA ที่โตเร็วกว่ารายได้ กับกำไรตาม GAAP ที่ยังบางมาก
แนวทาง Q3 2026: Marketplace GOV $33.0–34.0 พันล้าน และ Adjusted EBITDA $950–1,100 ล้าน (กลางช่วง $1,025M สูงกว่า 2Q26 ที่ $914M ราว 12%) (PR 5 ส.ค. 2026)
Stock-based compensation ปี 2026 คาดไว้ $1.2–1.3 พันล้าน และค่าเสื่อม/ตัดจำหน่ายคาดไว้ $1.1–1.2 พันล้าน ราคา 103x กำไร GAAP TTM จึงต้องอ่านคู่กับ Adjusted EBITDA เสมอ (PR 5 ส.ค. 2026)
กรอบนี้เป็นการประเมินของผู้เขียนจากข้อมูลงบและแนวทางที่บริษัทให้ไว้ ไม่ได้อ้างอิง broker target price ในรอบนี้
| รายการ | ข้อมูล |
|---|---|
| ชื่อนิติบุคคล | DoorDash, Inc. (CIK 0001792789) |
| การจดทะเบียนบริษัท | เปลี่ยนจาก Delaware เป็น Nevada มีผล 18 ก.ย. 2026 ไม่กระทบธุรกิจ |
| สำนักงานใหญ่ | 303 2nd Street, South Tower, San Francisco, CA |
| ผู้บริหาร | Tony Xu (Co-founder & CEO) · Ravi Inukonda (Chief Financial Officer) |
| พนักงาน | มากกว่า 31,400 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 |
| หุ้นสามัญที่ออกแล้ว | Class A 408,992,917 + Class B 24,302,737 = 433.3M หุ้น ณ 30 ก.ค. 2026 |
| โครงสร้างการโหวต | Class A 1 เสียง · Class B 20 เสียง (ผู้ก่อตั้งร่วม) · Class C ไม่มีสิทธิโหวต |
| ตลาดซื้อขาย | NASDAQ Global Select (DASH) |
| ปันผลเงินสด | ไม่จ่าย ใช้การซื้อหุ้นคืนเป็นช่องทางหลัก |
หมายเหตุ: ไม่มีข้อมูล free float หรือ foreign holding ในรูปแบบเดียวกับตลาด SET จำนวนหุ้นใช้จาก cover page ของ 10-Q ตามวิธีที่ใช้กับทุกหุ้นสหรัฐฯ ในรายงานนี้
DoorDash เชื่อมสามฝ่ายเข้าด้วยกัน คือ ผู้บริโภค ที่สั่งอาหารและของชำ ร้านค้าท้องถิ่น ที่ต้องการลูกค้าและการจัดส่ง และ Dasher ผู้ส่งของแบบอิสระ ในปี 2025 มีผู้ทำงานส่งของกว่า 9 ล้านคน รายได้รวมกันกว่า $20 พันล้าน (10-K FY2025) รายได้ของบริษัทมาจากค่าธรรมเนียมจากผู้บริโภค ค่าคอมมิชชันจากร้านค้า และค่าบริการของ Commerce Platform
ที่มา: 10-Q 2Q26 · PR 5 ส.ค. 2026 · 10-K FY2025
| ตัวชี้วัด | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 2Q25 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Total Orders (ล้าน) | 2,161 | 2,583 | 3,172 | 761 | 970 |
| Marketplace GOV ($ล้าน) | 66,771 | 80,231 | 102,018 | 24,244 | 33,078 |
| Net Revenue Margin (% GOV) | 12.9% | 13.4% | 13.4% | 13.5% | 13.5% |
| Contribution Profit (% GOV) | 3.7% | 4.3% | 4.7% | 4.7% | 5.0% |
| Adjusted EBITDA (% GOV) | 1.8% | 2.4% | 2.7% | 2.7% | 2.8% |
ตัวเลข 2Q26 รวม Deliveroo: ผู้บริหารให้ไว้ว่า Orders ex-Deliveroo +17%, GOV ex-Deliveroo +23%, รายได้ ex-Deliveroo +24% (PR 5 ส.ค. 2026)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้ (Revenue) | 8,635 | 10,722 | 13,717 | 6,316 | 8,490 | 15,891 |
| Income (loss) from operations | (579) | (38) | 723 | 318 | 307 | 712 |
| Depreciation & amortization | 509 | 561 | 747 | 311 | 564 | 1,000 |
| Adjusted EBITDA (ของบริษัท) | 1,190 | 1,900 | 2,779 | 1,245 | 1,668 | 3,202 |
| Adj. EBITDA margin | 13.8% | 17.7% | 20.3% | 19.7% | 19.6% | 20.2% |
| กำไรสุทธิ (GAAP, ส่วนของ DoorDash) | (558) | 123 | 935 | 478 | 384 | 841 |
| Net margin | (6.5%) | 1.1% | 6.8% | 7.6% | 4.5% | 5.3% |
| Stock-based compensation (ในงบกระแสเงินสด) | 1,088 | 1,099 | 1,051 | 517 | 580 | 1,114 |
| EPS เจือจาง ($ต่อหุ้น) | (1.42) | 0.29 | 2.13 | 1.09 | 0.87 | 1.91 |
“Adjusted EBITDA” ของบริษัทไม่รวม SBC และค่าปรับทางกฎหมาย EBITDA แบบ GAAP (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A) ปี 2025 = $1,470M และ TTM = $1,712M (คำนวณเอง) ส่วนต่างส่วนใหญ่คือ SBC ราว $1.1 พันล้านต่อปี (10-K FY2025)
ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 ปี 2023 ขาดทุนสุทธิ จึงแสดงเป็นแท่งลบ
คำนวณจากตารางด้านบน · 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26
| ไตรมาส | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Total Orders (ล้าน) | 761 | 776 | 903 | 933 | 970 |
| Marketplace GOV ($ล้าน) | 24,244 | 25,015 | 29,683 | 31,604 | 33,078 |
| Revenue ($ล้าน) | 3,284 | 3,446 | 3,955 | 4,036 | 4,454 |
| Adjusted EBITDA ($ล้าน) | 655 | 754 | 780 | 754 | 914 |
| Adj. EBITDA % GOV | 2.7% | 3.0% | 2.6% | 2.4% | 2.8% |
| GAAP NI ($ล้าน) | 285 | 244 | 213 | 184 | 200 |
ที่มา: 10-Q 2Q26 · การเติบโต 1H26 เทียบ 1H25: รายได้ +34.4%, Adj. EBITDA +34.0%, กำไรสุทธิ −19.7% ไตรมาส 2 GOV โต 23% เมื่อตัด Deliveroo ออก (จาก 36%) (PR 5 ส.ค.)
ผู้บริหารแจ้งว่าการจ่ายเงินให้ร้านค้าปลายปี 2026 เทียบกับปลายปี 2025 จะทำให้ FCF ปี 2026 ลดลง $700–800 ล้าน ดังนั้น FCF TTM $2.14B ยังมีส่วนของการเลื่อนการจ่ายเงินที่ช่วยหนุนอยู่ (PR 5 ส.ค. 2026)
| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและเทียบเท่า | 2,656 | 4,019 | 4,378 | 4,424 |
| การลงทุนระยะสั้น + ระยะยาว | 2,005 | 2,157 | 1,965 | 1,792 |
| Goodwill + Intangible | 3,091 | 2,825 | 7,779 | 7,500 |
| สินทรัพย์รวม | 10,839 | 12,845 | 19,659 | 19,561 |
| Accrued expenses และหนี้สินหมุนเวียนอื่น | 3,126 | 4,049 | 5,645 | 5,747 |
| Convertible notes (2030) | 0 | 0 | 2,724 | 2,727 |
| หนี้สินรวม | 4,026 | 5,035 | 9,613 | 9,629 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น + RNCI* | 6,813 | 7,810 | 10,046 | 9,932 |
หมายเหตุ (*) ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมกับ redeemable non-controlling interests (RNCI: 7 / 7 / 13 / 11) เพื่อให้สมการงบดุลลงตัว ส่วนของ DoorDash ตามงบ: 6,806 / 7,803 / 10,033 / 9,921 ตามลำดับ ปี 2025 Goodwill และ Intangible เพิ่มขึ้นจากการซื้อ Deliveroo ($3,724M)
ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · ปี 2023 จาก 10-K FY2024
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) | 1,673 | 2,132 | 2,431 | 1,139 | 1,538 |
| CapEx + Capitalized software | (324) | (330) | (605) | (290) | (376) |
| Free Cash Flow (ของบริษัท) | 1,349 | 1,802 | 1,826 | 849 | 1,162 |
| ซื้อหุ้นคืน | (750) | (224) | 0 | 0 | (1,049) |
| ซื้อกิจการ (สุทธิจากเงินสด) | 0 | 0 | (4,151) | (1,173) | (30) |
FCF ของบริษัท = OCF − CapEx − capitalized software ตามนิยามในรายงาน ซื้อหุ้นคืนปี 2026 รวม 6.8 ล้านหุ้นภายใต้โปรแกรม $5.0 พันล้าน ที่อนุมัติ ก.พ. 2025 ณ 5 ส.ค. 2026 (PR 5 ส.ค. 2026)
| ตัวชี้วัด | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| หนี้มีดอกเบี้ย ($ล้าน) | 0 | 0 | 2,724 | 2,727 |
| Net cash ของเรา ($ล้าน) | 4,661 | 6,176 | 3,619 | 3,489 |
| IB Debt / Equity | 0.00x | 0.00x | 0.27x | 0.27x |
| Net IB Debt / Equity | −0.68x | −0.79x | −0.36x | −0.35x |
| Net debt / Adj. EBITDA | n/a | n/a | −1.30x | −1.09x (TTM) |
| Interest coverage | n/a | n/a | n/a | n/a |
ค่าลบแปลว่าเงินสดสุทธิมากกว่าหนี้ ไม่ใช่เลเวอเรจสูง Net debt/Adj. EBITDA = (หนี้ − net cash) ÷ Adj. EBITDA ปี 2025 หรือ TTM 2Q26 Interest coverage ไม่มีความหมาย เพราะบริษัทมีรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (+$211M ปี 2025, +$69M 1H26) (10-K FY2025) และไม่มีการเปิดเผยดอกเบี้ยของหุ้นกู้แปลงสภาพแยกต่างหาก
ที่มา: 10-K FY2024 (ปี 2023) · 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26
หนี้สินค้างจ่าย (Accrued expenses) ปลายปี 2025 ที่ $5,645M สูงกว่าเงินสดและเทียบเท่าที่ $4,378M บางส่วนเป็นยอดที่ต้องจ่ายต่อร้านค้าและ Dasher จึงควรอ่าน net cash ควบคู่กับรายการนี้ (10-K FY2025)
บริษัทรายงานส่วนงานเดียว การแบ่งที่เหมาะสมจึงเป็นรายได้จากสหรัฐฯ และนอกสหรัฐฯ Deliveroo และ Wolt อยู่ในส่วน International ทั้งหมด จึงทำให้สัดส่วนนอกสหรัฐฯ ขยับขึ้นอย่างเร็วในปีนี้
ที่มา: 10-Q 2Q26 บริษัทไม่เปิดเผยกำไรแยกตามส่วนงาน จึงไม่มี donut ของกำไร ไม่มีประเทศนอกสหรัฐฯ ใดเกิน 10% ของรายได้รวม
ที่มา: 10-K FY2025 กราฟแสดงศูนย์ทุกปีเพื่อความตรงไปตรงมา การซื้อหุ้นคืนในหัวข้อ 5: $750M (2023), $224M (2024), $0 (2025), $1,049M (1H2026)
ซื้อหุ้นคืนครึ่งปีแรก $1.05B มากกว่า SBC ครึ่งปี $580M ราวเท่าตัว แต่จำนวนหุ้นรวม Class A + B ลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 434.2M (31 ธ.ค. 2025) เหลือ 433.3M (30 ก.ค. 2026) การซื้อคืนจึงชดเชยการเจือจางจาก SBC ไปส่วนใหญ่ (10-Q 2Q26)
| บริษัท | Market Cap ($B) | P/E TTM | P/E Forward | EV/EBITDA | EV/FCF | FCF TTM ($B) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DASH (ฐานเรา) | 85.14 | 103.18 | 29.14 | 57.87* | 32.02 | 2.60* |
| UBER | 146.06 | 15.60 | 17.64 | 20.18 | 14.91 | 10.12 |
| CART (Maplebear) | 11.06 | 26.23 | 18.51 | 16.33 | 8.68 | 1.18 |
| GRAB | 13.01 | 27.89 | 18.30 | 24.82 | n/a | −0.16 |
หมายเหตุ (*) EV/EBITDA และ FCF ของ DASH ตาม StockAnalysis ใช้นิยามต่างจากของบริษัท ไม่ควรเทียบกับ Adj. EBITDA โดยตรง ค่าที่คำนวณเองคือ P/FCF 39.8x และ EV/Adj. EBITDA 25.5x (ดูหัวข้อ 1)
ที่มา: StockAnalysis DASH, UBER, CART, GRAB (ราคาปิด 9 ต.ค. 2026) P/E ขึ้นกับฐานกำไรที่แต่ละแหล่งใช้ จึงควรตรวจสอบก่อนเทียบโดยตรง
DASH มี P/E TTM สูงกว่าเพื่อนมากเพราะกำไร GAAP ต่ำ ส่วนต่างหลักมาจาก SBC ราว $1.1 พันล้านต่อปี และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ซื้อมา (ประมาณ $450M ต่อปีตามแนวทางปี 2026) เมื่อดู Forward P/E 29x เทียบกับ UBER 17.6x และ CART 18.5x ส่วนต่างยังคงอยู่
| รายการ | แนวทาง | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| Marketplace GOV 3Q26 | $33.0–34.0B | +32% ถึง +36% YoY จาก 3Q25 $25.0B (คำนวณเอง) |
| Adjusted EBITDA 3Q26 | $950–1,100M | +26% ถึง +46% YoY จาก 3Q25 $754M (คำนวณเอง) |
| SBC ปี 2026 | $1.2–1.3B | ไม่รวมใน Adj. EBITDA |
| D&A ปี 2026 | $1.1–1.2B | รวมตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ซื้อมาราว $450M |
| FCF ปี 2026 ที่ได้รับผลจากการจ่ายเงินปลายปี | ลด $700–800M | เป็นเรื่องของการเลื่อนเวลาการจ่าย |
| มิติ | ความเสี่ยง | สัญญาณที่ควรดู |
|---|---|---|
| สถานะของ Dasher (แรงงาน) | การจัดให้ Dasher เป็นผู้รับเหมาอิสระอาจถูกท้าทาย ทั้งคดีแรงงานและการประเมินของ CA EDD (ตั้งเงินสำรองไว้แล้วในงบ 30 มิ.ย. 2026) | คำตัดสินหรือการประเมินใหม่ในรัฐและประเทศที่มี Deliveroo และ Wolt |
| การแข่งขัน | แข่งกับ Uber Eats, Amazon, Prosus, Delivery Hero และร้านค้าที่สร้างช่องทางขายเอง | Marketplace GOV ใน US restaurant และ grocery ชะลอ หรือค่าคอมมิชชันถูกกดลง |
| การรวมกิจการระหว่างประเทศ | Deliveroo, Wolt และ SevenRooms ทำให้การบริหารกระจายตัว ค่าใช้จ่ายรวมระบบสูง และปิดบางประเทศ (restructuring $50M ใน 1H26) | Adj. EBITDA/GOV ต่ำกว่า 2.4% หรือ restructuring ซ้ำ |
| กฎระเบียบและค่าธรรมเนียม | เมืองและประเทศอาจจำกัดค่าธรรมเนียม ค่าบริการ Dasher หรือบังคับเปิดเผยข้อมูล | การเปลี่ยนแปลงกฎหมายในเมืองสำคัญของสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป |
| โครงสร้างการถือหุ้น และการย้ายบริษัทจด | หุ้น Class B มี 20 เสียงต่อหุ้น (ผู้ก่อตั้งร่วม) และย้ายจดเป็น Nevada มีผล 18 ก.ย. 2026 ซึ่งเปลี่ยนสิทธิของผู้ถือหุ้นบางส่วน | การเปลี่ยนแปลงข้อบังคับ หรือการขอให้ผู้ถือหุ้นอนุมัติ |
| ค่าใช้จ่ายด้านเทคโนโลยี หุ่นยนต์ และ AI | การลงทุนใน Dot, DoorDash Air และ AI ใช้เงินมากและผลตอบแทนไม่แน่นอน | SBC และ R&D ต่อ GOV เพิ่มโดยไม่มี Adj. EBITDA margin ดีขึ้นตาม |
นอกจากนี้ บริษัทมีหุ้นกู้แปลงสภาพ $2.73B ที่ครบกำหนด 2030 และ FX risk จากรายได้ต่างประเทศ (ยูโร ปอนด์ ดอลลาร์แคนาดา และอื่นๆ) (10-Q 2Q26)
ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · StockAnalysis UBER
EV ประมาณ 25.5x Adj. EBITDA TTM และราคาตลาดประมาณ 39.8x FCF TTM Q3 guidance กลางช่วง Adj. EBITDA ราว $1,025M คิดเป็น ~3.1% ของ GOV ประเด็นสำคัญคือ margin นี้จะยืนได้ต่อเนื่องหรือไม่ และกำไร GAAP จะเริ่มปรากฏเมื่อไร
| ตัวชี้วัด | ค่าล่าสุด (2Q26) | เกณฑ์ที่ควรระวัง |
|---|---|---|
| Adj. EBITDA % GOV | 2.8% | ต่ำกว่า 2.4% (ระดับ 1Q26) |
| Total Orders Y/Y (ex-Deliveroo) | +17% | ต่ำกว่า 10% |
| Net Revenue Margin | 13.5% | ต่ำกว่า 12.8% (ระดับ 1Q26) |
| GAAP NI ไตรมาส | $200M | ติดลบต่อเนื่องสองไตรมาส |
รายงานนี้ไม่รวม broker target price เพราะยังไม่ได้รวบรวมจากแหล่งที่อ้างอิงได้ในรอบนี้ การประเมินมูลค่าจึงหยุดที่ตัวคูณปัจจุบันเทียบกับเพื่อนและกรอบสถานการณ์ในหัวข้อ 1 ควรปรับใหม่เมื่อมีประมาณการปี 2027 ที่ตรวจสอบได้ (StockAnalysis)