หุ้น WMT (Walmart Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 6 ตุลาคม 2026

สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 6 ต.ค. 2026 · ผลการดำเนินงาน 1H FY2027 สิ้นสุด 31 ก.ค. 2026

Market Capitalization

$829.08B

ราคา $104.50 / หุ้น (52W: $68.50–$109.80)(StockAnalysis)

รายได้รวม 1H FY2027

$365,688M

เติบโต +6.61% YoY (จาก $343,011M)(10-Q Q2 p.3)

กำไรจากการดำเนินงาน 1H

$16,876M

เติบโต +17.02% YoY (Operating Margin 4.61%)(10-Q Q2 p.3)

กำไรสุทธิ TTM (12 เดือน)

$22,076M

Diluted EPS TTM ~$2.76(10-K & 10-Q)

Global E-commerce & Ads

+22% / +28%

E-comm โต +22% YoY, โฆษณาโต +28% (Connect +26%)(10-Q Item 2)

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

$19,710M

1H FCF $5,529M หลังลงทุน CapEx $14,181M(10-Q Cash Flows)

บทวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์ (Strategic Investment Thesis)

Walmart Inc. (NYSE: WMT) กำลังอยู่ท่ามกลางการปฏิรูปเชิงโครงสร้างธุรกิจครั้งใหญ่ โดยเปลี่ยนผ่านจาก “ห้างค้าปลีกดั้งเดิมที่เน้นสินค้าราคาประหยัด (Low-Margin Retailer)” ไปสู่ “ระบบนิเวศการค้าออมนิแชนเนลที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีและแหล่งรายได้อัตรากำไรสูง (High-Margin Tech-Driven Retail Ecosystem)” กลยุทธ์การเติบโตไม่ได้พึ่งพาเพียงการขยายสาขา แต่เกิดจากการหมุนของกงล้อธุรกิจ (Flywheel) ที่ขยายมาร์จิ้นสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ:

พลังเครือข่ายร้านค้าและศูนย์จัดส่งสินค้าด่วน (Store-as-a-Fulfillment-Hub): สาขาในสหรัฐฯ 4,611 แห่งตั้งอยู่ภายในรัศมี 10 ไมล์จาก 90% ของประชากรสหรัฐฯ ทำให้ Walmart มีความได้เปรียบด้านต้นทุน Last-Mile Delivery เหนือกว่าคู่แข่ง Pure E-commerce ยอดขายออนไลน์ทั่วโลกงวด 1H FY2027 ขยายตัวกว่า +22% YoY ผ่านบริการจัดส่งสินค้าด่วน (Express Delivery ภายใน 1–3 ชั่วโมง) และ Curbside Pickup (10-Q MD&A)
การขยายตัวของเสาหลักมาร์จิ้นสูง (High-Margin Profit Engines): ธุรกิจโฆษณาดิจิทัล Walmart Connect เติบโต +26% ในสหรัฐฯ และโฆษณาทั่วโลกเติบโต +28% YoY ด้วย Operating Margin สูงเกิน 60% ผสานกับค่าธรรมเนียมผู้ขายบน 3P Marketplace, รายได้ค่าสมาชิก Walmart+ และ Sam’s Club ($3,904M ใน 1H FY2027 โต +19.0% YoY) ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงาน (+17.02% YoY) เติบโตเร็วกว่ายอดขายรวม (+6.61% YoY) เกือบ 3 เท่าตัว
การไหลเข้าของกลุ่มลูกค้ารายได้สูง (Market Share Gains in $100k+ Households): แม้เกิดภาวะเงินเฟ้อ แต่ Walmart สามารถดึงดูดกลุ่มผู้บริโภคที่มีรายได้ครัวเรือนเกิน $100,000 ต่อปี เข้ามาซื้อสินค้าอาหารสด (Grocery) และสินค้าอุปโภคบริโภค คิดเป็นกว่า 70% ของส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นในรอบ 8 ไตรมาสติดต่อกัน
ระบบอัตโนมัติซัพพลายเชน (Supply Chain Automation Moat): การนำระบบหุ่นยนต์ Symbotic มาติดตั้งในศูนย์กระจายสินค้า 192 แห่งในสหรัฐฯ ช่วยลดต้นทุนการกระจายสินค้าต่อหน่วยลงราว 20% และตั้งเป้าให้คลังสินค้ากว่า 65% ดำเนินการผ่านระบบอัตโนมัติเต็มรูปแบบภายในสิ้นปี FY2027
วินัยทางการเงินและสถานะ Dividend King 52 ปี: งบดุลแข็งแกร่งด้วย Net Debt/EBITDA เพียง 0.82x อันดับเครดิต S&P AA พร้อมคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผล $3,945M และซื้อหุ้นคืน $5,104M รวมกว่า $9.05B ในเวลาเพียง 6 เดือนแรกของปี (10-Q Cash Flows)

กรณีเชิงบวก (Bull Case) — เป้าหมาย $125–$135

Walmart Connect & Ads: ขยายตัว >28% YoY ต่อเนื่อง แตะระดับ $6.5B–$7.0B หนุน Consolidated Operating Margin ทะลุ 5.2%
Automation Synergy: การประหยัดต้นทุนแรงงานและโลจิสติกส์จากหุ่นยนต์ Symbotic ส่งผลบวกเต็มปี หนุน Gross Margin +40 bps
Flipkart & PhonePe Value Unlock: แผน IPO ของ PhonePe (ส่วนแบ่งตลาด UPI 48% ในอินเดีย) และ Flipkart ปลดล็อกมูลค่าแฝงกว่า $50B–$60B
E-commerce Break-even: ธุรกิจอีคอมเมิร์ซในสหรัฐฯ พลิกมีกำไรจากการดำเนินงานอย่างยั่งยืนจากการพึ่งพา Marketplace fulfillment fees

กรณีฐาน (Base Case) — เป้าหมาย $108–$115

Comp Sales: ขยายตัวในระดับ 3.5%–4.5% จากความแข็งแกร่งของหมวด Grocery และปริมาณการเข้าซื้อที่เพิ่มขึ้น
Operating Income: ขยายตัว 6.5%–8.0% สอดคล้องกับ Guidance ของฝ่ายบริหารสำหรับทั้งปี FY2027
Advertising & Membership: รายได้เสริมโต 15%–20% YoY ชดเชยต้นทุนค่าจ้างแรงงานและการแข่งขันด้านราคา
Valuation: หุ้นซื้อขายบนพรีเมียม P/E ~37–38x จากสถานะ Defensive Growth และกระแสเงินสดมั่นคงในทุกวัฏจักร

กรณีเชิงลบ (Bear Case) — แนวรับ $85–$90

Discretionary Drag: ผู้บริโภคระดับล่างรัดเข็มขัด ลดการซื้อ General Merchandise มาร์จิ้นสูง (เสื้อผ้า, ของแต่งบ้าน, อิเล็กทรอนิกส์)
Tariff & Supply Chain Shock: การปรับขึ้นภาษีนำเข้าจากจีนและเม็กซิโกบีบให้ต้องแบกรับต้นทุนเพื่อรักษาราคา EDLP
Price Competition: Amazon รุกหนักด้านส่งด่วน Grocery สด และการขยายสาขาเชิงรุกของ Aldi/Lidl แย่งชิงลูกค้าราคาประหยัด
Multiple Derating: นักลงทุนลดการให้ Valuation Premium หากการเติบโตของกำไรชะลอตัวลงต่ำกว่า 5%

ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet)

ข้อมูลตลาด ณ 6 ต.ค. 2026 · ข้อมูลนิติบุคคลและทะเบียน SEC EDGAR (CIK: 0000104169)

Ticker & ตลาดรอง

NYSE: WMT

CIK 0000104169 · Fiscal Year สิ้นสุด 31 ม.ค.(SEC EDGAR)

ราคาตลาดปัจจุบัน

$104.50

52W Range: $68.50 – $109.80(StockAnalysis)

Market Capitalization

$829.08B

อันดับ 1 กลุ่มค้าปลีกโลก(StockAnalysis)

จำนวนหุ้นชำระแล้ว

7,933.7M หุ้น

ณ 26 ส.ค. 2026 (หลังสปลิต 3:1)(10-Q Cover)

P/E (TTM) · Forward P/E

37.86x · 32.20x

EPS TTM ~$2.76 · FY27E ~$3.25(StockAnalysis)

P/BV & Book Value

8.44x · $12.38

Walmart Equity $98,238M(10-Q Balance Sheet)

Dividend Yield & DPS

0.89% · $0.94/ปี

จ่าย $0.235/ไตรมาส (King 52 ปี)(IR Release)

Credit Rating

AA / Aa2

S&P AA · Moody's Aa2 (High Grade)(10-K Note 3)

ข้อมูลนิติบุคคลและโครงสร้างการดำเนินงาน

ตารางข้อมูลบริษัท Walmart Inc. — แหล่งที่มา: SEC Form 10-K, 10-Q และ Walmart Corporate IR
หัวข้อ	รายละเอียด	แหล่งอ้างอิง
ชื่อทางการจดทะเบียน	Walmart Inc. (เดิม Wal-Mart Stores, Inc.)	SEC Form 10-K Cover
ปีที่ก่อตั้ง / จดทะเบียนในตลาด	ก่อตั้งปี 1962 โดย Sam Walton / เข้าจดทะเบียน NYSE ปี 1972	Walmart Corporate History
ดัชนีสำคัญที่สังกัด	S&P 500, Dow Jones Industrial Average (DJIA), S&P 100	S&P Dow Jones Indices
สำนักงานใหญ่	702 S.W. 8th Street, Bentonville, Arkansas 72716, USA	SEC Form 10-K Cover
ผู้บริหารสูงสุด (CEO)	Doug McMillon (President & Chief Executive Officer)	Walmart Leadership
ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO)	John David Rainey (Executive VP & Chief Financial Officer)	Walmart Leadership
จำนวนพนักงานทั่วโลก (Associates)	ประมาณ 2.1 ล้านคน (สหรัฐฯ ~1.6 ล้านคน, ต่างประเทศ ~500,000 คน)	10-K Item 1 Human Capital
จำนวนสาขาค้าปลีก/ค้าส่งทั่วโลก	10,955 แห่ง (US 4,611 สาขา, Sam’s Club 601 สาขา, International 5,743 สาขา)	10-K Item 2 Properties
ศูนย์กระจายสินค้า (Distribution Centers)	371 แห่งทั่วโลก (ในสหรัฐฯ 192 แห่ง, ต่างประเทศ 179 แห่ง)	10-K Item 2 Properties
พื้นที่ค้าปลีกรวมทั่วโลก	1,056.8 ล้านตารางฟุต (~98.2 ล้านตารางเมตร)	10-K Item 2 Properties
รอบปีบัญชี (Fiscal Year)	1 กุมภาพันธ์ – 31 มกราคม (FY2027 สิ้นสุด 31 ม.ค. 2027)	10-K Note 1 Summary
ผู้สอบบัญชีภายนอก (Independent Auditor)	Ernst & Young LLP (Rogers, Arkansas)	10-K Audit Report

ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้าง 3 สายธุรกิจรายงานทางการเงิน, ระบบนิเวศดิจิทัลครบวงจร, แบรนด์ในเครือ และบริษัทย่อยทั่วโลก — SEC Form 10-K Item 1

Walmart ดำเนินธุรกิจในฐานะเครือข่ายค้าปลีกและค้าส่งแบบผสมผสาน (Omnichannel Retail & Wholesale Ecosystem) ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยแบ่งการดำเนินงานและรายงานทางการเงินออกเป็น 3 กลุ่มธุรกิจหลัก (Reportable Operating Segments) ควบคู่ไปกับ กลุ่มธุรกิจเสริมสร้างรายได้มาร์จิ้นสูง (High-Margin Ancillary Ecosystems) ดังนี้:

1. Walmart U.S. (68.1% ของรายได้)

4,611 สาขา

Net Sales $483.0B ใน FY2026 · คลุม 50 รัฐ + PR(10-K Item 1)

2. Walmart International (18.5%)

5,743 สาขา

Net Sales $130.4B ใน 18 ประเทศ (Walmex, Canada, China, India)(10-K Item 1)

3. Sam's Club U.S. (13.4%)

601 คลับ

Net Sales $93.0B · คลังสินค้าสมาชิกพรีเมียมใน 44 รัฐ(10-K Item 1)

1. เจาะลึก 3 กลุ่มธุรกิจหลัก (Operating Segments)

1) Walmart U.S. (สัดส่วนรายได้ 68.1% / กำไรดำเนินงาน 76.5%): ประกอบด้วย Supercenters 3,566 สาขา (ขนาดเฉลี่ย 178,000 ตร.ฟุต รวมอาหารสดและสินค้าทั่วไปครบวงจร), Discount Stores 351 สาขา (เน้นสินค้าทั่วไปและอาหารแห้ง), และ Neighborhood Markets 694 สาขา (ซูเปอร์มาร์เก็ตชุมชนขนาด 42,000 ตร.ฟุต เน้นของสดและร้านขายยา) โครงสร้างสินค้าแบ่งเป็น Grocery (~59%), General Merchandise (~28%), และ Health & Wellness (~13%)
2) Walmart International (สัดส่วนรายได้ 18.5% / กำไรดำเนินงาน 16.6%): มีสาขากว่า 5,743 แห่งใน 18 ประเทศ ได้แก่ Walmex ในเม็กซิโกและอเมริกากลาง (ผู้นำค้าปลีกอันดับ 1 มีกว่า 3,000 สาขา), Walmart Canada (กว่า 400 สาขา), Sam’s Club China (กว่า 50 คลับ เติบโตก้าวกระโดดผ่าน samclub.cn), Flipkart (อีคอมเมิร์ซอันดับ 1 ในอินเดีย), PhonePe (แอปพลิเคชันชำระเงินดิจิทัล UPI อันดับ 1 ของอินเดีย ส่วนแบ่งตลาด 48%), และ Massmart ในแอฟริกาใต้
3) Sam’s Club U.S. (สัดส่วนรายได้ 13.4% / กำไรดำเนินงาน 6.9%): คลังสินค้าสมาชิกรวม 601 แห่งใน 44 รัฐ ให้บริการสมาชิกรายย่อยและ B2B ค่าสมาชิก Club ($50/ปี) และ Plus ($110/ปี พร้อมส่งฟรีถึงบ้านและเงินคืน 2%) ชูจุดเด่นนวัตกรรม Scan & Go ในแอปพลิเคชันมือถือ และ Just Go เทคโนโลยีตรวจจับออกจากร้านด้วย AI โดยไม่ต้องตรวจใบเสร็จ

2. กลุ่มธุรกิจระบบนิเวศดิจิทัลและแหล่งรายได้อัตรากำไรสูง (Ecosystem & Tech Engines)

Walmart Connect (Retail Media Advertising): แพลตฟอร์มสื่อโฆษณาดิจิทัลที่เติบโตกว่า +26% ในสหรัฐฯ และ +28% ทั่วโลก โดยเปิดให้แบรนด์ผู้ผลิตสินค้า (CPG Brands เช่น P&G, Unilever, PepsiCo) ยิงโฆษณาตรงถึงผู้บริโภคทั้งบนแอป/เว็บไซต์และจอดิจิทัลในสาขา มาร์จิ้นสูงเกิน 60% (10-Q MD&A)
Walmart Marketplace & Fulfillment Services (WFS): ตลาดกลางสินค้าออนไลน์ที่มีผู้ขายภายนอกหลายแสนราย โดยเก็บค่าคอมมิชชันและค่าบริการจัดเก็บ/แพ็ค/ส่งสินค้า (WFS) ช่วยขยายสินค้าออนไลน์นับร้อยล้าน SKUs
Walmart+ Subscription: บริการสมาชิกพรีเมียม ($98/ปี) มอบสิทธิประโยชน์จัดส่งสินค้าฟรีไม่มีขั้นต่ำ, ส่วนลดค่าน้ำมัน, สตรีมมิ่ง Paramount+, และ Scan & Go เพิ่มยอดใช้จ่ายต่อครัวเรือนเป็น 2 เท่าของผู้ซื้อทั่วไป
Walmart Luminate: แพลตฟอร์มการวิเคราะห์ข้อมูลและพฤติกรรมผู้บริโภคเชิงลึก (Commercial Insights) ให้บริการแก่ซัพพลายเออร์ เป็นรายได้ค่าธรรมเนียมซอฟต์แวร์ที่มีมาร์จิ้นสูง
Walmart GoLocal & InHome: บริการจัดส่งสินค้าด่วนแบบ White-label แก่ธุรกิจภายนอก (เช่น Home Depot) และบริการจัดส่งของสดเข้าถึงตู้เย็นในบ้านโดยตรง
FinTech & Financial Services: เคาน์เตอร์ Walmart MoneyCenter ควบคู่กับ One สตาร์ทอัพฟินเทคที่ร่วมทุนกับ Ribbit Capital ให้บริการบัญชีดิจิทัล บัตรเครดิต และสินเชื่อ BNPL และ PhonePe ในอินเดีย
Vizio Holding Corp. Acquisition: การเข้าซื้อผู้ผลิตสมาร์ททีวี Vizio ขยายระบบปฏิบัติการ SmartCast OS เปิดโอกาสขยายแพลตฟอร์ม Connected TV Ads
ระบบอัตโนมัติ Symbotic & Drone Delivery: ติดตั้งระบบหุ่นยนต์คลังสินค้าอัตโนมัติในศูนย์กระจายสินค้าขนาดใหญ่ 192 แห่งในสหรัฐฯ และบริการส่งสินค้าด้วยโดรนใน 6 รัฐ

3. พอร์ตโฟลิโอเฮาส์แบรนด์ (Private Label Brands) ชั้นนำ

แบรนด์สินค้าเฉพาะ (Private Brands) ที่เป็นเจ้าของและจัดจำหน่ายโดย Walmart Inc. — SEC Form 10-K Item 1
ชื่อแบรนด์	ประเภทสินค้าและจุดเด่น	กลุ่มธุรกิจ / กลุ่มลูกค้า
Great Value	แบรนด์อาหารและของใช้จำเป็นที่มียอดขายสูงสุดในสหรัฐฯ ราคาประหยัดกว่าแบรนด์เนม 20–30%	Walmart U.S. / ผู้บริโภคทั่วไป
Member’s Mark	แบรนด์ระดับพรีเมียมเฉพาะของ Sam’s Club ครอบคลุมอาหารนำเข้า ของใช้ในบ้าน เครื่องครัว ย่างบาร์บีคิว	Sam’s Club U.S. / สมาชิกคลับ
bettergoods	แบรนด์อาหารรสเลิศ (Gourmet Food) เปิดตัวใหม่ เน้นอาหารสุขภาพ อาหารจากพืช ราคาจับต้องได้	Walmart U.S. / กลุ่มคนรุ่นใหม่และรายได้สูง
Equate	ยาแผนปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพ เวชสำอาง และอุปกรณ์ปฐมพยาบาลตามมาตรฐานเภสัชกรรม	Walmart U.S. / Health & Wellness
Mainstays	ของตกแต่งบ้าน เครื่องนอน เครื่องครัว เฟอร์นิเจอร์ และอุปกรณ์จัดระเบียบบ้านราคาคุ้มค่า	Walmart U.S. / Home & Living
onn.	สมาร์ททีวี สตรีมมิ่งบ็อกซ์ (Google TV) สายชาร์จ หูฟัง และอุปกรณ์เสริมอิเล็กทรอนิกส์	Walmart U.S. / Consumer Electronics
Hyper Tough	เครื่องมือช่างไฟฟ้า เครื่องมือก่อสร้าง อุปกรณ์ดูแลสวน และฮาร์ดแวร์สำหรับงานซ่อมแซม	Walmart U.S. / Hardlines & DIY
George & Time and Tru	เครื่องแต่งกายบุรุษ (George) และเครื่องแต่งกายสตรี (Time and Tru) เสื้อผ้า รองเท้า และกระเป๋า	Walmart U.S. / Apparel & Fashion
Wonder Nation & Joyspun	เสื้อผ้าเด็กและชุดนักเรียน (Wonder Nation) / ชุดนอนและชุดชั้นในสตรี (Joyspun)	Walmart U.S. / Kids & Intimates
Ozark Trail & Athletic Works	อุปกรณ์แคมป์ปิ้ง เดินป่า เต็นท์ ตกปลา (Ozark Trail) / ชุดออกกำลังกายและอุปกรณ์กีฬา (Athletic Works)	Walmart U.S. / Outdoor & Sports
Parent’s Choice & Spring Valley	นมผง ผ้าอ้อม ผลิตภัณฑ์ดูแลทารก (Parent’s Choice) / วิตามินและผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร (Spring Valley)	Walmart U.S. / Baby & Wellness

ผลประกอบการทางการเงิน (Financial Performance)

รายได้ กำไรจากการดำเนินงาน กำไรสุทธิ อัตรากำไร และเปรียบเทียบงวด 1H FY2026 vs 1H FY2027 ($ ล้าน)

รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2024 → TTM สิ้นสุด 31 ก.ค. 2026 ($ ล้าน)

ที่มา: SEC Form 10-K FY2026 และ Form 10-Q (31 ก.ค. 2026) — EBITDA คำนวณจาก Operating Income บวก D&A

แนวโน้มอัตรากำไร EBITDA Margin และ Net Margin — FY2024 → TTM (%)

ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน SEC Form 10-K และ 10-Q (EBITDA Margin = (Operating Income + D&A) / Total Revenue)

เปรียบเทียบผลประกอบการครึ่งปีแรก: 1H FY2026 vs 1H FY2027 (สิ้นสุด 31 ก.ค.) ($ ล้าน)

ที่มา: SEC Form 10-Q 2Q FY2027 (p. 3)

ตารางสรุปผลการดำเนินงานย้อนหลังและงวดล่าสุด

สรุปผลการดำเนินงานทางการเงิน Walmart Inc. (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ) — แหล่งที่มา: SEC 10-K และ 10-Q
รายการ (หน่วย: $ ล้าน)	FY2024	FY2025	FY2026	1H FY2026	1H FY2027	YoY (1H)	TTM ก.ค. 26
รายได้สุทธิจากการขาย (Net Sales)	$642,637	$674,538	$706,413	$339,731	$361,784	+6.49%	$728,466
รายได้ค่าสมาชิกและอื่นๆ (Membership/Other)	$5,488	$6,447	$6,750	$3,280	$3,904	+19.02%	$7,374
รายได้รวม (Total Revenues)	$648,125	$680,985	$713,163	$343,011	$365,688	+6.61%	$735,840
ต้นทุนขาย (Cost of Sales)	$490,142	$511,753	$535,395	$257,074	$271,862	+5.75%	$550,183
กำไรขั้นต้น (Gross Profit)	$157,983	$169,232	$177,768	$85,937	$93,826	+9.18%	$185,657
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (Operating & SG&A)	$130,971	$139,884	$147,943	$71,516	$76,950	+7.60%	$153,377
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Income)	$27,012	$29,348	$29,825	$14,421	$16,876	+17.02%	$32,280
ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (D&A)	$11,853	$12,973	$14,203	$6,856	$7,746	+12.98%	$15,093
EBITDA (Operating Income + D&A)	$38,865	$42,321	$44,028	$21,277	$24,622	+15.72%	$47,373
ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ (Interest, net)	$2,161	$2,298	$2,260	$1,219	$791	-35.11%	$1,832
กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ Walmart (Net Income)	$15,511	$19,436	$21,893	$11,513	$11,696	+1.59%	$22,076
กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) ($)	$1.91	$2.41	$2.74	$1.43	$1.46	+2.10%	$2.76
อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin %)	24.38%	24.85%	24.93%	25.05%	25.66%	+61 bps	25.23%
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating Margin %)	4.17%	4.31%	4.18%	4.20%	4.61%	+41 bps	4.39%
อัตรากำไร EBITDA (EBITDA Margin %)	6.00%	6.21%	6.17%	6.20%	6.73%	+53 bps	6.44%
อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin %)	2.39%	2.85%	3.07%	3.36%	3.20%	-16 bps	3.00%

งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน ส่วนของผู้ถือหุ้น และสภาพคล่อง — SEC Form 10-K & 10-Q

โครงสร้างงบแสดงสถานะการเงิน: ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน และสินทรัพย์รวม ($ ล้าน)

ที่มา: SEC Form 10-K FY2026 และ Form 10-Q Condensed Consolidated Balance Sheet (31 ก.ค. 2026)

งบแสดงสถานะการเงินและงบกระแสเงินสด Walmart Inc. (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
รายการ (หน่วย: $ ล้าน)	FY2024	FY2025	FY2026	1H FY2027 (31 ก.ค. 26)
เงินสดและรายการเทียบเท่า (Cash & Equivalents)	$9,867	$9,536	$10,727	$11,529
ลูกหนี้การค้าสุทธิ (Receivables, net)	$8,460	$10,131	$11,172	$11,075
สินค้าคงเหลือ (Inventories)	$54,874	$56,511	$58,851	$61,600
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม (Total Current Assets)	$76,877	$80,246	$84,874	$88,703
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ (PP&E, net)	$114,642	$124,402	$136,083	$142,482
สินทรัพย์รวม (Total Assets)	$252,399	$260,823	$284,668	$293,914
หนี้สินหมุนเวียนรวม (Total Current Liabilities)	$92,645	$99,997	$107,469	$115,630
หนี้สินระยะยาว (Long-Term Debt)	$36,132	$33,401	$34,624	$36,462
หนี้สินรวม (Total Liabilities)	$168,538	$169,810	$178,488	$189,115
ส่วนของผู้ถือหุ้น Walmart (Shareholders’ Equity)	$83,861	$91,013	$99,617	$98,238
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity)	$92,391	$98,855	$106,180	$104,506

กระแสเงินสด (Cash Flow Summary) — 1H FY2027

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (Operating Cash Flow): $19,710 ล้าน (เพิ่มขึ้น +7.4% เทียบกับ $18,352 ล้านใน 1H FY2026) (10-Q Cash Flows)
รายจ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditures): $14,181 ล้าน ในช่วง 6 เดือน มุ่งเน้นการปรับปรุงระบบอัตโนมัติในคลังสินค้า สโตร์รีโมเดล และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล
กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow): $5,529 ล้าน ใน 1H FY2027 รองรับการจ่ายปันผล ($3,945M) และการซื้อหุ้นคืน ($5,104M) รวมกว่า $9,049M ได้อย่างแข็งแกร่ง

หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ภาระหนี้สิน ความสามารถในการชำระหนี้ และอัตราส่วนเลเวอเรจ — SEC Form 10-K & 10-Q

อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IB Debt/Equity และ Net IB D/E)

ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน SEC Form 10-K และ 10-Q (หนี้สินมีดอกเบี้ยรวมเงินกู้ยืมระยะสั้น หนี้ระยะยาว และสัญญาเช่าการเงิน)

หนี้สินมีภาระดอกเบี้ยรวม

$57,243M

Short-term $10.5B + LT Debt $39.9B + Leases $6.8B(10-Q)

หนี้สินสุทธิ (Net Debt)

$45,714M

หักเงินสดในมือ $11,529M(10-Q Balance Sheet)

Net Debt / EBITDA (TTM)

0.96x

ต่ำกว่า 1.0x มั่นคงทางการเงินสูง(10-K)

โครงสร้างหนี้สินมีอันดับเครดิตระดับสูง S&P AA / Moody’s Aa2

Walmart รักษาเสถียรภาพทางการเงินอย่างรัดกุม หนี้สินส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้ระยะยาวอัตราดอกเบี้ยคงที่ โดยมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio) สูงกว่า 21 เท่าในงวด 1H FY2027 ทำให้บริษัทมีความยืดหยุ่นสูงในการออกหุ้นกู้ด้วยต้นทุนทางการเงินที่ต่ำมาก

สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

โครงสร้างรายได้และกำไรจากการดำเนินงานจำแนกตามกลุ่มธุรกิจ — SEC Form 10-Q Note 6

สัดส่วนรายได้จำแนกตามหน่วยธุรกิจ — 1H FY2027 (%)

ที่มา: SEC Form 10-Q Note 6 (Segments and Disaggregated Revenue)

รายละเอียดผลประกอบการตามส่วนงานธุรกิจ 1H FY2027 (สิ้นสุด 31 ก.ค. 2026) — แหล่งที่มา: SEC Form 10-Q Note 6
หน่วยธุรกิจ (Segment)	รายได้รวม ($ ล้าน)	สัดส่วน (%)	การเติบโต YoY (%)	กำไรจากการดำเนินงาน ($ ล้าน)	Operating Margin (%)
Walmart U.S.	$244,034	66.7%	+4.13%	$14,017	5.74%
Walmart International	$71,159	19.5%	+15.30%	$3,041	4.27%
Sam’s Club U.S.	$50,446	13.8%	+7.50%	$1,352	2.68%
Corporate and Support	$49	0.0%	n/a	-$1,534	n/a
รวมทั้งหมด (Consolidated)	$365,688	100.0%	+6.61%	$16,876	4.61%

ประวัติปันผล (Dividend History)

สถิติการจ่ายเงินปันผลต่อเนื่อง 52 ปี (Dividend King) และนโยบายผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

เงินปันผลต่อหุ้นรายปี (DPS) — FY2024 → FY2027E ($ ต่อหุ้น, ปรับสัดส่วนหลังแตกพาร์ 3:1)

ที่มา: StockAnalysis WMT Dividend History และมติคณะกรรมการบริษัท Walmart Inc.

เงินปันผลต่อหุ้นล่าสุด

$0.94 / หุ้น

FY2026 เพิ่มขึ้น 13.3% YoY (หลังแตกพาร์)(Walmart PR)

Dividend Payout Ratio

34.3%

คำนวณจากกำไรสุทธิ FY2026(10-K)

โครงการซื้อหุ้นคืน (Share Repurchase)

$5,104M

ยอดซื้อหุ้นคืน 1H FY2027(10-Q Cash Flows)

นโยบายการจัดสรรเงินทุน (Capital Allocation Framework)

คณะกรรมการบริษัทมีนโยบายเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่องทุกปี โดยเน้นจ่ายเงินปันผลควบคู่กับการซื้อหุ้นคืนอย่างสม่ำเสมอ ในช่วง 1H FY2027 Walmart ได้ส่งคืนมูลค่าแก่ผู้ถือหุ้นรวมกว่า $9,049 ล้าน (เงินปันผล $3,945M และซื้อหุ้นคืน $5,104M) ตอกย้ำวินัยทางการเงินที่แข็งแกร่ง

เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

การประเมินมูลค่าเปรียบเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มค้าปลีกและดิสเคานต์สโตร์ ณ 6 ต.ค. 2026

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ($ พันล้าน) และ Trailing P/E ของบริษัทและคู่แข่ง

ที่มา: StockAnalysis WMT, COST, TGT, DG

ตารางเปรียบเทียบตัวคูณมูลค่าและอัตราส่วนทางการเงินในกลุ่มค้าปลีก — แหล่งที่มา: StockAnalysis & SEC EDGAR ณ 6 ต.ค. 2026
บริษัท (Ticker)	ราคา ($)	Market Cap ($B)	P/E (TTM)	Forward P/E	EV/EBITDA	Operating Margin	ยอดขาย ($B)	Div. Yield
Walmart (WMT)	$104.50	$829.08	37.86x	32.20x	18.42x	4.39%	$735.84	0.89%
Costco Wholesale (COST)	$920.65	$408.35	45.82x	41.50x	27.15x	3.78%	$254.45	0.51%
Target Corp. (TGT)	$154.20	$71.12	16.10x	14.80x	8.95x	5.32%	$106.58	2.91%
Dollar General (DG)	$118.94	$26.33	15.46x	13.75x	9.20x	6.15%	$39.80	1.98%

มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)

เป้าหมายฝ่ายบริหาร ตัวเร่งการเติบโต และแผนการลงทุนเชิงกลยุทธ์ 2026–2028

ฝ่ายบริหารของ Walmart ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลการดำเนินงานสำหรับปีงบประมาณ 2027 (Full-Year FY2027 Guidance) โดยคาดหวังให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ายอดขายอย่างต่อเนื่อง:

ประมาณการยอดขายรวม (Net Sales Growth): คาดว่าจะเติบโตในกรอบ +4.0% ถึง +5.0% สะท้อนความแข็งแกร่งของทราฟฟิกลูกค้าในสโตร์และการเติบโตของอีคอมเมิร์ซ (8-K Q2)
ประมาณการกำไรจากการดำเนินงาน (Operating Income Growth): คาดว่าจะเติบโตเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ +6.5% ถึง +8.0% ซึ่งสูงกว่ายอดขาย สะท้อนการขยายตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงาน
ระบบอัตโนมัติในเครือข่ายซัพพลายเชน (Supply Chain Automation): วางเป้าหมายให้สินค้าในศูนย์กระจายสินค้ามากกว่า 65% ได้รับการจัดการด้วยระบบอัตโนมัติภายในปี 2027 ช่วยลดต้นทุนต่อชิ้นลง 20%
การขยายตัวของธุรกิจโฆษณา Walmart Connect: ตั้งเป้าหมายสร้างรายได้โฆษณาระดับโลกแตะ $8,000–$10,000 ล้านภายในปี 2028 โดยผนวกข้อมูลการซื้อจริงในร้านเข้ากับการแสดงโฆษณาบนหน้าจอ Connected TV (ผ่านการเข้าซื้อ Vizio)
การปรับปรุงและเปิดสาขาใหม่ (Store of the Future): มีแผนเปิดและแปลงโฉมสาขาใหม่อีกกว่า 150 แห่งในสหรัฐฯ และปรับปรุงสาขาเดิมมากกว่า 650 แห่งเพื่อรองรับการหยิบและส่งสินค้าออนไลน์
ศักยภาพการปลดล็อกมูลค่าในอินเดีย: แผนการนำ Flipkart และ PhonePe เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO) ในช่วงปี 2027–2028 จะเป็นตัวเร่งการปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์ระหว่างประเทศของ Walmart อย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

6 ปัจจัยเสี่ยงหลักพร้อมสัญญาณเฝ้าระวังที่สามารถสังเกตได้ — SEC Form 10-K Item 1A

1. การเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมสินค้าและการชะลอตัวของผู้บริโภค (Product Mix Shift)

หากผู้บริโภคปรับลดการใช้จ่ายในกลุ่มสินค้าทั่วไป (General Merchandise) ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง แล้วหันไปซื้อเฉพาะสินค้าจำเป็นและอาหาร (Grocery) ที่มีอัตรากำไรต่ำ จะกดดัน Gross Margin รวมของบริษัท
สัญญาณเฝ้าระวัง: Comp Sales หมวด General Merchandise ติดลบต่อเนื่องเกิน 2 ไตรมาส

2. ความเสี่ยงด้านนโยบายการค้าและการปรับขึ้นภาษีนำเข้า (Tariffs & Trade Policy)

การเปลี่ยนแปลงภาษีศุลกากรนำเข้าสินค้าจากจีนและคู่ค้าหลักอาจทำให้ต้นทุนสินค้าปรับสูงขึ้น หากไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังผู้บริโภคได้เนื่องจากพันธกิจรักษาราคาต่ำ (EDLP) จะกระทบต่อผลกำไร
สัญญาณเฝ้าระวัง: การประกาศมาตรการภาษีศุลกากรใหม่ในหมวดสินค้าอุปโภคบริโภคเกินระดับ 10%–20%

3. แรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานและการแข่งขันจ้างงาน (Wage Inflation)

ด้วยจำนวนพนักงานกว่า 2.1 ล้านคน การปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำหรือสิทธิประโยชน์ด้านการรักษาพยาบาลจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
สัญญาณเฝ้าระวัง: อัตราส่วน SG&A ต่อ Net Sales ขยับขึ้นเกิน 21.5%

4. การแข่งขันรุนแรงในตลาดค้าปลีกและอีคอมเมิร์ซ (Intense Multi-Front Competition)

การขยายบริการส่งด่วนของ Amazon Prime และการรุกตลาดของร้านค้าสินค้าราคาประหยัด เช่น Aldi และ Trader Joe’s ในหมวดอาหารสด รวมถึงแพลตฟอร์มสินค้าราคาถูกจากจีน (Temu, Shein) สร้างแรงกดดันด้านราคาอย่างต่อเนื่อง
สัญญาณเฝ้าระวัง: E-commerce Growth ของ Walmart ชะลอตัวลงต่ำกว่า 15% YoY

5. ความเสี่ยงด้านกฎหมายและกฎระเบียบระหว่างประเทศ (Geopolitical & Regulatory Risks)

การดำเนินงานในตลาดต่างประเทศเผชิญความไม่แน่นอนด้านกฎหมาย เช่น การตรวจสอบด้านการผูกขาดทางการค้า (Antitrust Probe) ต่อ Walmex ในเม็กซิโก และข้อกำหนดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI Rules) ในอินเดียที่กำกับธุรกิจ Flipkart และ PhonePe
สัญญาณเฝ้าระวัง: คำตัดสินของหน่วยงาน COFECE ในเม็กซิโก หรือการเปลี่ยนแปลงกฎหมายอีคอมเมิร์ซของอินเดีย

6. ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์และระบบไอที (Cybersecurity & IT Outage)

ธุรกิจพึ่งพาระบบคลาวด์และเครือข่ายไอทีอย่างมหาศาลในการประมวลผลธุรกรรมการชำระเงินนับพันล้านรายการ การโจมตีทางไซเบอร์ ข้อมูลรั่วไหล หรือระบบคลังสินค้าอัตโนมัติขัดข้องอาจทำให้สาขาไม่สามารถเปิดให้บริการ
สัญญาณเฝ้าระวัง: เหตุการณ์ระบบ POS ล่มเป็นวงกว้าง หรือรายงานการรั่วไหลของข้อมูลลูกค้า

SWOT Analysis

บทวิเคราะห์จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และภัยคุกคาม 4 ด้านตามหลักการประเมินเชิงกลยุทธ์

จุดแข็ง (Strengths)

ขนาดและอำนาจการต่อรองราคาสูงที่สุดในโลก (สเกลรายได้ $735B+) (10-Q)
เครือข่ายสาขากว่า 4,600 แห่งในสหรัฐฯ เป็นศูนย์กระจายสินค้าแบบ Last-Mile Delivery
ธุรกิจโฆษณาดิจิทัล Walmart Connect มาร์จิ้นสูงเกิน 60% โตเร่งตัวกว่า 26%
ฐานะการเงินระดับ AA และสถิติ Dividend King ต่อเนื่องยาวนาน 52 ปี

จุดอ่อน (Weaknesses)

อัตรากำไรสุทธิโดยรวมค่อนข้างบาง (~3.0%) อ่อนไหวต่อต้นทุนผันผวน
การพึ่งพาตลาดสหรัฐฯ สูง คิดเป็นกว่า 80% ของรายได้รวมทั้งหมด
ค่าใช้จ่ายด้านแรงงานและสวัสดิการพนักงานคิดเป็นต้นทุนก้อนใหญ่
สัดส่วนยอดขายสินค้าทั่วไป (General Merchandise) ฟื้นตัวช้ากว่าอาหาร

โอกาส (Opportunities)

การเติบโตของ Retail Media & CTV Advertising ผ่าน Vizio สู่ระดับ $10B
การปรับใช้ AI และระบบอัตโนมัติ Symbotic เต็มรูปแบบในศูนย์กระจายสินค้าลดต้นทุน
การขยายตัวของ Sam’s Club ในประเทศจีนสู่ระดับ 100+ คลับ
การทำ IPO ของ Flipkart และ PhonePe เพื่อปลดล็อกมูลค่าแฝงในอินเดีย

อุปสรรค (Threats)

การปรับขึ้นภาษีศุลกากรนำเข้าสินค้า (Tariffs) กระทบต้นทุนสินค้าในสโตร์
การแข่งขันด้านความเร็วและสิทธิประโยชน์จาก Amazon Prime
การไต่สวนด้านการแข่งขันทางการค้า (Antitrust) ในเม็กซิโกต่อ Walmex
การแข่งขันด้านราคารุนแรงจากเครือข่ายดิสเคานต์สโตร์เยอรมัน (Aldi)

มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า (Investor View)

การประเมินมูลค่า คำแนะนำเชิงกลยุทธ์ และแบบจำลองราคาเป้าหมาย Bull / Base / Bear ณ 6 ต.ค. 2026

มุมมองเชิงบวก (Bull Case) — $125.00–$135.00

Target P/E Multiple: 42.0x–44.0x (Upside +19.6% ถึง +29.2%)
คาดการณ์ EPS FY27E: $3.00–$3.15 จากแรงหนุนของโฆษณา Walmart Connect โต >28%
การประเมินมูลค่าสมควรได้รับ Premium จากการเป็น Defensive Growth และระบบนิเวศเทคโนโลยี

มุมมองกรณีฐาน (Base Case) — $108.00–$115.00

Target P/E Multiple: 38.0x–39.5x (Upside +3.3% ถึง +10.0%)
คาดการณ์ EPS FY27E: $2.80–$2.95 สอดคล้องกับ Guidance ของฝ่ายบริหาร
ผลตอบแทนรวมคาดหวัง ~6–11% รวมเงินปันผล เหมาะสำหรับพอร์ตลงทุนเน้นเสถียรภาพ

มุมมองเชิงระมัดระวัง (Bear Case) — $85.00–$90.00

Conservative Multiple: 32.0x–34.0x (Downside -13.9% ถึง -18.7%)
คาดการณ์ EPS FY27E: $2.50–$2.65 หากสินค้า General Merchandise ชะลอตัว
ความเสี่ยงจากการถูก De-rate Multiple หากอัตราการเติบโตของกำไรลดลงต่ำกว่า 5%

มุมมองและราคาเป้าหมายจากสถาบันการเงินชั้นนำ (Wall Street Consensus)

ฉันทามติคำแนะนำ (Consensus Rating): “Strong Buy / Buy” (นักวิเคราะห์กว่า 85% แนะนำซื้อ)
ราคาเป้าหมายเฉลี่ย (Average Consensus Target): $126.50 ต่อหุ้น (ให้ Upside เฉลี่ยประมาณ +21.1%)
Morgan Stanley (Simeon Gutman): คงคำแนะนำ Overweight (Buy) ราคาเป้าหมาย $125.00 (5 ต.ค. 2026) เน้นย้ำความแข็งแกร่งในการดึงดูดลูกค้าทุกระดับรายได้และพลังของธุรกิจโฆษณา
Goldman Sachs: คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย $130.00 ชี้ว่าการลงทุนระบบอัตโนมัติซัพพลายเชนเริ่มส่งผลบวกชัดเจนต่อมาร์จิ้น
Jefferies (Corey Tarlowe): คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย $120.00 มองว่า Walmart เป็นหุ้น Defensive Growth ที่ดีที่สุดในกลุ่มค้าปลีกสหรัฐฯ
Baird: คงคำแนะนำ Outperform ราคาเป้าหมาย $125.00 สะท้อนความเชื่อมั่นในศักยภาพการสร้างกระแสเงินสดอิสระ

เกณฑ์สำหรับติดตามผลการดำเนินงาน (Monitoring Checklist)

1. อัตราการเติบโตของ Walmart Connect: ต้องรักษาระดับการเติบโตในสหรัฐฯ ไม่ต่ำกว่า 20% YoY เพื่อยืนยันว่าการขยายตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะไม่สะดุด
2. ยอดขายสาขาเดิมหมวด General Merchandise: ติดตามการฟื้นตัวของสินค้าหมวดเสื้อผ้าและของแต่งบ้าน หากเริ่มพลิกกลับมาบวกจะช่วยหนุน Gross Margin ขึ้นอีก 20–30 bps
3. ความคืบหน้าการติดตั้งระบบอัตโนมัติ Symbotic: ตรวจสอบระดับการประหยัดต้นทุนในศูนย์กระจายสินค้าและการลดลงของต้นทุนการจัดส่งออนไลน์ต่อคำสั่งซื้อ
4. แผนความชัดเจนในการทำ IPO ของ PhonePe & Flipkart: การยื่นเอกสารไฟลิ่งในอินเดียจะเป็นตัวเร่งราคาหุ้น (Catalyst) ที่สำคัญที่สุดในช่วง 6–12 เดือนข้างหน้า