รายงานวิเคราะห์หุ้นเพื่อการตัดสินใจ · Equity Research Report

วิเคราะห์หุ้น UPS — United Parcel Service, Inc.

ผู้ให้บริการขนส่งพัสดุและโลจิสติกส์รายใหญ่ที่สุดของโลก ให้บริการกว่า 200 ประเทศและดินแดน รายได้ปี 2025 $88.7B ปัจจุบันบริษัทเพิ่งจบ Amazon glide-down และ Network Reconfiguration ในไตรมาส 2 ปี 2026 — ข้อมูลตลาด ณ ปิด 9 ต.ค. 2026 / งบการเงินล่าสุด 2Q26 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)
Sector: Transportation / Air Freight/Couriersราคาล่าสุด $94.57Market Cap $80,460 ล้านP/E 17.58 · P/BV 5.34Dividend Yield ~6.94%

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ

1. สรุปผู้บริหาร / Executive Summary

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 9 ตุลาคม 2026 · งบการเงินล่าสุด 2Q26 (สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2026, 10-Q) · ประมาณการปี 2026 ปรับล่าสุด 28 กรกฎาคม 2026

United Parcel Service (NYSE: UPS) ยังเป็นผู้ให้บริการขนส่งพัสดุและโลจิสติกส์รายใหญ่ที่สุดของโลก แต่ปี 2026 เป็นปีที่กำไรลดลงอย่างมากจากการปรับโครงข่ายหลัง Amazon ลดปริมาณงานลง กำไรจากการดำเนินงานแบบ GAAP ครึ่งปีแรก 2026 อยู่ที่ $2,197 ล้าน ลด 37% YoY ขณะที่รายได้ครึ่งปีแรก $44,036 ล้าน โต 3.0% (10-Q 2Q26) ส่วนสาเหตุหลักคือค่าใช้จ่ายแยกต่างหาก (transformation costs) จากโครงการ Driver Choice Program ซึ่งไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียวบันทึก $1,172 ล้านก่อนภาษี (Earnings Release 2Q26)

เมื่อตัดรายการดังกล่าวออก ภาพจะเปลี่ยนไปเป็นสัญญาณฟื้นตัว ไตรมาส 2 ปี 2026 กำไรจากการดำเนินงาน Non-GAAP adjusted $2,102 ล้าน โต 12% YoY และ adjusted operating margin 9.2% เทียบกับ 8.8% ปีก่อน บริษัทจึงปรับประมาณการปี 2026 ขึ้นเป็นรายได้ประมาณ $91.2B กำไรจากการดำเนินงาน adjusted ประมาณ $8.65B และ adjusted EPS ประมาณ $7.22 (Earnings Release 2Q26)

มี 3 ประเด็นที่นักลงทุนต้องเข้าใจก่อนอ่านตัวเลข:

  1. Amazon glide-down เสร็จแล้ว: Amazon เป็นลูกค้าที่ใหญ่ที่สุด คิดเป็น 10.6% ของรายได้ปี 2025 แผนคือลดปริมาณลงมากกว่า 50% ภายในมิถุนายน 2026 เทียบกับระดับปี 2024 (10-K FY2025) ผลใน 2Q26 คือปริมาณพัสดุเฉลี่ยรายวันในสหรัฐฯ ลดเหลือ 16.0 ล้านชิ้น (−3.3% YoY) แต่รายได้ต่อชิ้นเพิ่ม +9.3% ผลคือรายได้ US Domestic ยังโต 6.0%
  2. ต้นทุนปรับโครงสร้างยังไม่หมด: ใน 1H26 ปิดอาคาร 45 แห่ง (ถาวรแล้ว 44 แห่ง) และบันทึกค่าแยกงานราว $1.1B จาก Driver Choice Program บริษัทคาดว่าปี 2026 จะมีค่าใช้จ่ายที่ไม่รวมในตัวเลข adjusted $1.3–1.5B และโครงการจะจบภายในปี 2027 (10-Q 2Q26)
  3. งบดุลตึงตัวขึ้น: หนี้รวม (รวมสัญญาเช่าการเงิน) เพิ่มเป็น $24.5B ณ 30 มิ.ย. 2026 จาก $21.3B ปลายปี 2024 เงินปันผลรายปี $6.56 คิดเป็นประมาณ 92% ของ adjusted EPS ปี 2025 ($7.16) ขณะที่ FCF 1H26 อยู่ที่ $1.36B น้อยกว่าเงินปันผลที่จ่ายในครึ่งปีเดียวกัน $2.71B ต้องติดตามว่าไตรมาส 3–4 จะกลับมาครอบคลุมเงินปันผลหรือไม่ บริษัทออกหุ้นกู้ใหม่ในเดือนสิงหาคม 2026 รวม $1.3B (8-K 10 ส.ค. 2026, 8-K 14 ส.ค. 2026)
Market Capitalization
$80.46B
ราคา $94.57 · 850.78M หุ้น(StockAnalysis)
Trailing P/E · Forward P/E
17.58x · 12.19x
EPS TTM $5.38 (GAAP) · ฐาน adj. guidance 13.10x(StockAnalysis)
Dividend Yield
6.94%
$1.64/ไตรมาส · $6.56/ปี (อัตราปัจจุบัน)(Q1 Release)
Adj. EPS ปี 2026 (guidance)
$7.22
ปรับขึ้นจาก guidance เดิม · FY2025 adj. $7.16(Q2 Release)
Free Cash Flow TTM
$5.46B
OCF $8,450M (FY25) + 1H26 − 1H25 − CapEx(10-Q)
Analyst Average Target
$114.27
29 ราย · Buy · ช่วง $76–$135 (ณ 8 ต.ค. 2026)(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

  1. กำไรหลักเริ่มกลับมา: ไตรมาส 2 ปี 2026 เป็นไตรมาสแรกหลังการปรับ Amazon ที่ทั้งรายได้และกำไร adjusted เพิ่มขึ้นพร้อมกัน โดย adjusted operating margin ขยับเป็น 9.2% (Earnings Release 2Q26)
  2. ตัวเลข GAAP ยังอ่อนกว่ามาก: EPS GAAP 1H26 $1.73 ต่ำกว่า 1H25 ($2.91) ราว 41% ส่วนหนึ่งมาจากค่าใช้จ่ายแยกงานที่ $1.09 ต่อหุ้นในครึ่งปีแรก (Earnings Release 2Q26)
  3. ประมาณการปี 2026 ยังไม่ดีกว่าปี 2025 มากนัก: adj. EPS $7.22 เทียบกับ $7.16 ปี 2025 (+0.8%) และ adj. operating margin ประมาณ 9.5% ต่ำกว่า 9.8% ของปี 2025 การฟื้นตัวจึงขึ้นกับ 2H26 ที่ adj. EPS ประมาณ $4.40 เทียบ $4.12 ใน 2H25 (+7%) ตามตัวเลขที่คำนวณจากประมาณการทั้งปีลบ 1H26 (Earnings Release 2Q26, Earnings Release 4Q25)
  4. ควรเทียบ P/E บนฐาน adjusted: P/E GAAP อยู่ที่ 17.6x แต่ฐาน adjusted guidance 2026 อยู่ที่ประมาณ 13.1x FDX และ EXPD รายงานตัวเลขปรับแต่งต่างกัน จึงควรอ่านค่าเปรียบเทียบเป็นภาพรวม

สถานการณ์จำลองมูลค่าหุ้น (Scenario Valuation — สมมติฐานของผู้จัดทำ)

กรณี EPS ปี 2027 สมมติ P/E สมมติ มูลค่าต่อหุ้น เทียบราคา $94.57 Trigger ที่ต้องเห็น
Bull $8.50 (+18% จาก guidance $7.22) 14.0x ≈$119 +25.8% Adj. operating margin กลับถึง 11% หลังค่าใช้จ่ายแยกงานหมดปี 2027 · รายได้ต่อชิ้น US Domestic โตต่อเนื่อง · Ground Saver และ International ยังโต
Base $7.75 (+7% จาก guidance) 13.0x ≈$101 +6.5% ประมาณการปี 2026 ถูกยืนยันใน Q3 · cost program ตามแผน $1.3–1.5B · ปริมาณ US Domestic ทรงตัวที่ระดับปัจจุบัน
Bear $6.25 (−13% จาก guidance) 11.0x ≈$69 −27.3% ปริมาณ US Domestic ลดต่อเนื่องหลังสิ้นสุด Amazon · ราคาถูกกดด้วยคู่แข่ง · ค่าแรงสหภาพและค่าใช้จ่ายแยกงานเกินกรอบ

สมมติฐานในตารางเป็นของผู้จัดทำ ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์ ฐานคือ adj. EPS guidance ปี 2026 ที่ $7.22 (8-K 28 ก.ค. 2026) มูลค่าไม่รวมเงินปันผล ซึ่งจะให้ผลตอบแทนราว 6.9% ต่อปีที่ราคาปัจจุบัน ความเห็นนักวิเคราะห์เฉลี่ย $114.27 (ดูส่วนที่ 13) ใช้เป็นจุดอ้างอิงเท่านั้น

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 9 ตุลาคม 2026 · งบการเงินล่าสุด 30 มิถุนายน 2026 · ปิดงบ 2025 ณ 31 ธันวาคม 2025
ราคาหุ้น
$94.57
ปิด 9 ต.ค. 2026 · Class B (NYSE)(StockAnalysis)
P/BV
5.34x
ตามส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 30 มิ.ย. 2026(StockAnalysis)
จำนวนหุ้น
850.78M
Class A + Class B · 851M ณ 30 มิ.ย. 2026(10-Q)
เงินสดคงเหลือ
$4.65B
ณ 30 มิ.ย. 2026 · ลดจาก $5.89B(10-Q)
หัวข้อ รายละเอียด
ชื่อทางการ United Parcel Service, Inc. (Delaware, CIK 0001090727)
สำนักงานใหญ่ 55 Glenlake Parkway, N.E., Atlanta, Georgia 30328
ผู้บริหารหลัก Carol Tom (CEO) · Brian Dykes (CFO) (8-K 28 ก.ค. 2026)
ก่อตั้ง ปี 1907 ตาม 10-K FY2025
รอบบัญชี ปีปฏิทิน (สิ้นสุด 31 ธ.ค.)
พนักงาน ราว 460,000 คน (370,000 ในสหรัฐฯ) ไม่รวมพนักงานตามฤดูกาล (10-K FY2025)
ลูกค้าการจัดส่ง 1.6 ล้านราย (ปี 2025) · ผู้รับพัสดุ 10.7 ล้านคนต่อวัน (10-K FY2025)
ปริมาณพัสดุ 20.8 ล้านชิ้นต่อวัน · 5.2 พันล้านชิ้นในปี 2025 (10-K FY2025)
หุ้นที่ซื้อคืนปี 2026 ไม่มีการซื้อคืนในครึ่งปีแรก 2026 (ปี 2025 ซื้อคืน $1.0B ใน 1H25) (10-Q 2Q26)
หุ้นกู้และวงเงิน หุ้นกู้ USD และ EUR หลายรุ่น · ไม่มี commercial paper คงค้าง ณ 30 มิ.ย. 2026 (10-Q 2Q26)

ค่า P/E และ P/BV มาจาก StockAnalysis ที่ใช้ EPS GAAP TTM $5.38 และส่วนของผู้ถือหุ้นรวม จึงไม่เท่ากับค่าที่คำนวณจาก adjusted EPS ของบริษัท 52-week range ไม่ปรากฏในหน้าสถิติที่ดึงมา จึงระบุเป็น n/a

3. ลักษณะธุรกิจ / Business Overview

ข้อมูลจาก 10-K FY2025 (Item 1) · ตัวเลขรายได้ปี 2025 · ปรับสถานะ 2Q26 ตาม Earnings Release

UPS ให้บริการขนส่งพัสดุแบบด่วน ภาคพื้นดินและทางอากาศ รวมถึงการขนส่งระหว่างประเทศ การจัดส่งระหว่างประเทศ และบริการโลจิสติกส์ครบวงจร โครงสร้างการดำเนินงานแบ่งเป็น 3 ส่วนรายงาน ได้แก่ U.S. Domestic Package, International Package และ Supply Chain Solutions (10-K FY2025)

บริษัทมีจุดแข็งจากเครือข่ายอากาศและพื้นดินที่ครอบคลุมทั้งสหรัฐฯ และต่างประเทศ โดยมีศูนย์กลางอากาศหลักที่ Worldport ในเมืองหลุยส์วิลล์ รัฐเคนตักกี และฮับระหว่างประเทศในเยอรมนี จีน ฮ่องกง แคนาดา และฟลอริดา (สำหรับละตินอเมริกาและแคริบเบียน) (10-K FY2025) กลยุทธ์ปัจจุบันคือ Customer First, People Led, Innovation Driven โดยเน้นตลาดที่มองหาบริการแบบ end-to-end ได้แก่ healthcare, B2B, SMB และ international

3.1 U.S. Domestic Package — แกนรายได้และปริมาณ (67% ของรายได้ปี 2025)

บริการพัสดุด่วนและพื้นดินในสหรัฐฯ รวมถึง UPS Ground, UPS Air (Next Day Air และ Second Day Air) และ UPS Ground Saver ซึ่งบริษัทย้ายการดำเนินงานบางส่วนไปให้ผู้ให้บริการภายนอกในไตรมาส 1 ปี 2026 (10-Q 2Q26) ปี 2025 รายได้ $59.5B ลดลง 1.4% ส่วนกำไรจากการดำเนินงาน $3.9B ลดลง 9.6% (10-K FY2025)

3.2 International Package — ส่วนที่มีอัตรากำไรสูงสุด (21% ของรายได้ปี 2025)

บริการพัสดุระหว่างประเทศ ครอบคลุม 200+ ประเทศและดินแดน ปี 2025 รายได้ $18.6B โต 3.4% และกำไรจากการดำเนินงาน $2.9B อัตรากำไรประมาณ 15.5% ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้โต 12.5% โดยได้ราคาต่อชิ้นเพิ่ม 18.9% และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 12.4% (ลดจาก 15.2% adjusted ปีก่อน) (Earnings Release 2Q26)

3.3 Supply Chain Solutions — ฟอร์เวิร์ดดิ้ง โลจิสติกส์ และ healthcare (12% ของรายได้ปี 2025)

ประกอบด้วยการขนส่งทางอากาศและทะเล การเป็นนายหน้าศุลกากร โลจิสติกส์สำหรับ healthcare คลังสินค้าที่ได้มาตรฐาน healthcare ประมาณ 22 ล้านตารางฟุต และธุรกิจดิจิทัล ปี 2025 รายได้ลดลง 17% เพราะการขาย Coyote และ Mail Innovations ลดลง แต่ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้โต 7.8% จากการเติบโตของ forwarding และ healthcare (10-K FY2025, Earnings Release 2Q26)

3.4 สินทรัพย์ปฏิบัติการ

รายการ จำนวน หมายเหตุ
เครื่องบินที่บริษัทเป็นเจ้าของหรือดำเนินการ 295 ลำ เพิ่มเติม 221 ลำจากผู้อื่น และสั่งซื้อ 18 ลำ · MD-11 ถูกปลดระวางแล้วในไตรมาส 4 ปี 2025 (10-K FY2025)
ยานพาหนะภาคพื้นดิน ราว 125,000 คัน รวม 19,000 คันพลังงานทางเลือก (10-K FY2025)
สถานที่ปฏิบัติการสหรัฐฯ ราว 1,000 แห่ง ประมาณ 90 ล้านตารางฟุต (10-K FY2025)
สถานที่ระหว่างประเทศ ราว 800 แห่ง ประมาณ 23 ล้านตารางฟุต (10-K FY2025)
สถานที่ forwarding และโลจิสติกส์ ราว 600 แห่ง ประมาณ 50 ล้านตารางฟุต (10-K FY2025)

3.5 โครงการเปลี่ยนแปลงหลัก

ข้อมูลพนักงานและสินทรัพย์ปรับเป็นวันที่ 31 ธ.ค. 2025 ตามรายงานประจำปี จำนวนเครื่องบินและยานพาหนะปี 2026 อาจต่างไป ดูไตรมาสถัดไปเพื่อยืนยัน

4. ผลประกอบการ / Financial Performance

FY2023–FY2025 จาก 10-K · TTM ณ 30 มิถุนายน 2026 จาก 10-K + 10-Q 2Q26 · ตัวเลข GAAP หากไม่ระบุว่า adjusted · หน่วย ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายการ FY2023 FY2024 FY2025 TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม 90,958 91,070 88,661 89,930
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) 9,141 8,468 7,867 6,576
ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย 3,366 3,609 3,746 3,863
EBITDA (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A) 12,507 12,077 11,613 10,439
กำไรสุทธิ (GAAP) 6,708 5,782 5,572 4,570
EPS เจือจาง (GAAP) $7.80 $6.75 $6.56 $5.38
EPS adjusted (บริษัทรายงาน) n/a n/a $7.16 n/a
อัตรากำไร EBITDA 13.75% 13.26% 13.10% 11.61%
อัตรากำไรสุทธิ 7.37% 6.35% 6.28% 5.08%
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ (ล้านดอลลาร์) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · EBITDA เป็นการคำนวณของผู้จัดทำ (กำไรจากการดำเนินงาน GAAP + ค่าเสื่อม) ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน และรวมค่าใช้จ่ายแยกงานกับการด้อยค่าเครื่องบิน MD-11 ($182M ปี 2025)

อัตรากำไร EBITDA และกำไรสุทธิ (%)

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตารางด้านบน ตัวเลข EBITDA margin ลดลงจาก 13.8% เป็น 11.6% ส่วนใหญ่มาจาก GAAP operating profit ที่ลดลง ไม่ใช่จากค่าเสื่อมที่เพิ่ม

งวดล่าสุด: 1H2026 เทียบ 1H2025

รายการ (ล้านดอลลาร์) 1H2025 1H2026 เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม 42,767 44,036 +3.0%
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) 3,488 2,197 −37.0%
EBITDA (ผู้จัดทำคำนวณ) 5,336 4,162 −22.0%
กำไรสุทธิ (GAAP) 2,470 1,468 −40.6%
EPS GAAP $2.91 $1.73 −40.5%
EPS adjusted $3.04 $2.82 −7.2%
งวดครึ่งปี: 1H2025 vs 1H2026 (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: Earnings Release 2Q26 (ตารางกำไรปรับลดแล้ว) · 10-Q 2Q26 (งบกำไรขาดทุน) · ความต่างระหว่าง GAAP และ adjusted ใน 1H26 คือค่าใช้จ่ายแยกงาน $1,227M ก่อนภาษี

ไตรมาส 2 ปี 2026 เทียบ ไตรมาส 2 ปี 2025

รายการ (ล้านดอลลาร์) 2Q25 2Q26 เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม 21,221 22,834 +7.6%
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) 1,822 930 −49.0%
กำไรจากการดำเนินงาน (adjusted) 1,876 2,102 +12.0%
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน adjusted 8.8% 9.2% +0.4 จุด
EPS GAAP $1.51 $0.71 −53.0%
EPS adjusted $1.55 $1.76 +13.5%

Q2 2026 U.S. Domestic รายได้ $14.9B โต 6.0% ปริมาณเฉลี่ยรายวัน 16.0 ล้านชิ้น (−3.3%) และ adjusted operating margin 8.0% International รายได้ $5.0B โต 12.5% margin 12.4% Supply Chain Solutions รายได้ $2.9B โต 7.8% margin 10.2% (Earnings Release 2Q26)

ที่มา: Earnings Release 2Q26 (Ex. 99.1) · ค่าเฉลี่ยรายวัน US Domestic: 16,002k ชิ้น (2Q26) เทียบ 16,553k ชิ้น (2Q25)

5. งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet

งบดุล ณ 31 ธันวาคม 2023, 2024, 2025 และ 30 มิถุนายน 2026 · หน่วย ล้านดอลลาร์สหรัฐ
รายการ 31 ธ.ค. 2023 31 ธ.ค. 2024 31 ธ.ค. 2025 30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม 70,857 70,070 73,090 71,267
เงินสดและเทียบเท่า 3,206 6,112 5,887 4,653
ลูกหนี้การค้า (สุทธิ) n/a n/a 11,209 10,710
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) n/a n/a 37,731 37,894
หนี้สินรวม 53,543 53,327 56,835 56,168
หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (รวมสัญญาเช่าการเงิน) 22,264 21,284 24,127 24,484
ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงานหลังออกจากงาน (ไม่หมุนเวียน) n/a n/a 6,567 6,341
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม) 17,314 16,743 16,255 15,099
โครงสร้างงบดุล (ล้านดอลลาร์)

ที่มา: 10-K FY2024 (ตัวเลข 31 ธ.ค. 2023 และ 2024) · 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · หนี้สินรวมเป็นค่าที่คำนวณจาก สินทรัพย์รวม − ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม · ผลรวมหนี้สินกับส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับสินทรัพย์รวมทุกงวด

กระแสเงินสด

รายการ (ล้านดอลลาร์) FY2023 FY2024 FY2025 1H2025 1H2026
เงินสดจากการดำเนินงาน 10,238 10,122 8,450 2,666 3,083
CapEx (5,158) (3,909) (3,685) (1,999) (1,724)
Free Cash Flow (ผู้จัดทำคำนวณ) 5,080 6,213 4,765 667 1,359
เงินปันผลที่จ่าย (5,372) (5,399) (5,398) (2,697) (2,708)

ที่มา: 10-K FY2025 (งบกระแสเงินสดสามปี) · 10-Q 2Q26 · Free Cash Flow = เงินสดจากการดำเนินงาน − CapEx ตามนิยามผู้จัดทำ ค่า FCF TTM $5.46B ตรงกับ StockAnalysis

หมายเหตุงบดุล

เงินสดลดลง $1.2B ใน 1H26 ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง $1.2B จากกำไรที่ต่ำกว่าเงินปันผล บริษัทไม่มีการซื้อคืนหุ้นในครึ่งปีแรก 2026 และไม่มี commercial paper คงค้าง (10-Q 2Q26)

6. หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage

ข้อมูล ณ 30 มิถุนายน 2026 · อัตราส่วนคำนวณจากงบการเงินรายปี และ TTM ณ 30 มิ.ย. 2026
รายการ FY2023 FY2024 FY2025 TTM มิ.ย. 2026
หนี้สินที่มีดอกเบี้ย / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า) 1.29x 1.27x 1.48x 1.62x
หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า) 1.10x 0.91x 1.12x 1.31x
หนี้สุทธิ / EBITDA (เท่า) 1.52x 1.26x 1.57x 1.90x
ดอกเบี้ยจ่าย (ล้านดอลลาร์) 787 866 1,017 1,095
กำไรจากการดำเนินงาน / ดอกเบี้ยจ่าย (เท่า) 11.6x 9.8x 7.7x 6.0x
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (เท่า)

ที่มา: 10-Q 2Q26 (ตารางหนี้สิน ดอกเบี้ยจ่าย 1H26 $538M เทียบ $460M) · 10-K FY2025 · 10-K FY2024 · ดอกเบี้ยจ่ายรวมสัญญาเช่าการเงิน ส่วนของผู้ถือหุ้นใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมรวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม

โครงสร้างหนี้ ณ 30 มิถุนายน 2026

ประเด็นเลเวอเรจ

หนี้เพิ่มขึ้น $3.2B ตั้งแต่ปลายปี 2024 ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงาน GAAP ลดลง ทำให้หนี้สุทธิต่อ EBITDA เพิ่มจาก 1.26x เป็น 1.90x ใน TTM ดอกเบี้ยจ่ายใน 1H26 เพิ่ม 17% และอัตราคุ้มดอกเบี้ยจาก GAAP operating profit ลดเหลือ 6.0x ต่ำกว่าช่วงปี 2023–2024 ที่เกิน 9x (10-Q 2Q26)

7. สัดส่วนธุรกิจ / Segments

ข้อมูลรายได้และกำไรจากการดำเนินงานตามส่วนรายงาน ปี 2025 · ไตรมาส 2 ปี 2026 · หน่วย ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ส่วนรายงาน รายได้ 2025 สัดส่วนรายได้ กำไรจากการดำเนินงาน 2025 อัตรากำไร 2025 รายได้ 2024 เปลี่ยนแปลงรายได้
U.S. Domestic Package 59,519 67.1% 3,926 6.6% 60,376 −1.4%
International Package 18,576 21.0% 2,873 15.5% 17,960 +3.4%
Supply Chain Solutions 10,566 11.9% 1,068 10.1% 12,734 −17.0%
รวม 88,661 100.0% 7,867 8.9% 91,070 −2.6%
สัดส่วนรายได้ปี 2025 ตามส่วนรายงาน (%)

ที่มา: 10-K FY2025 (หมายเหตุ Segment information) · สัดส่วนรายได้คำนวณจากรายได้รวม $88,661M

ไตรมาส 2 ปี 2026 ตามส่วนรายงาน (adjusted)

ส่วนรายงาน รายได้ 2Q26 เปลี่ยนแปลง YoY กำไรจากการดำเนินงาน adjusted 2Q26 อัตรากำไร adjusted หมายเหตุ
U.S. Domestic Package 14,930 +6.0% 1,188 8.0% รายได้ต่อชิ้น +9.3% · ปริมาณ −3.3%
International Package 5,044 +12.5% 623 12.4% รายได้ต่อชิ้น +18.9%
Supply Chain Solutions 2,860 +7.8% 291 10.2% forwarding และ healthcare เติบโต

ที่มา: Earnings Release 2Q26 (Ex. 99.1) · กำไรจากการดำเนินงาน adjusted ของ U.S. Domestic ไม่รวม Transformation Strategy Costs ไตรมาส 2 ปีนี้ที่ $1,172M

8. ประวัติปันผล / Dividend History

เงินปันผลที่จ่ายจริงต่อหุ้นตามปีปฏิทิน · อัตราปัจจุบันจากประกาศ 27 ม.ค. 2026 และยืนยันใน 2Q26
รายการ FY2023 FY2024 FY2025 2026 (อัตราปัจจุบัน)
เงินปันผลต่อหุ้น (จ่ายจริง) $6.48 $6.52 $6.56 $6.56 (ไตรมาสละ $1.64)
EPS GAAP $7.80 $6.75 $6.56 n/a
EPS adjusted n/a n/a $7.16 $7.22 (ประมาณการ)
อัตราจ่ายต่อ EPS GAAP 83% 97% 100% n/a
อัตราจ่ายต่อ EPS adjusted n/a n/a 92% 91%
เงินปันผลต่อหุ้นต่อปี ($)

ที่มา: 10-K FY2025 (cash paid per share) · Earnings Release 4Q25 (ประกาศไตรมาส 1 ปี 2026 $1.64 จ่าย 5 มี.ค. 2026) · Earnings Release 2Q26 (การจ่ายเงินปันผลปี 2026 ประมาณ $5.4B) · ปี 2026 ใช้อัตรารายไตรมาส $1.64 × 4 ไม่ใช่ประมาณการของบริษัท

9. เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 9 ตุลาคม 2026 · ราคาและมูลค่าตลาดเป็นดอลลาร์สหรัฐ · กลุ่มที่เลือกคือผู้ให้บริการขนส่งพัสดุและโลจิสติกส์ในสหรัฐฯ
บริษัท มูลค่าตลาด ($B) P/E (GAAP TTM) P/BV อัตราปันผล EPS TTM (GAAP)
UPS 80.46 17.58x 5.34x 6.94% $5.38
FDX (FedEx) 69.04 15.73x 2.21x 1.67% $18.55
EXPD (Expeditors) 25.12 28.14x 11.86x 0.84% $6.87
CHRW (C.H. Robinson) 16.43 27.17x 10.24x 1.77% $5.24
มูลค่าตลาด ($B) และ P/E (GAAP TTM)

ที่มา: StockAnalysis (UPS) · FDX · EXPD · CHRW ตัวเลข P/E ใช้ EPS GAAP TTM ของแต่ละบริษัท FDX ยังรวมกำไรก่อนแยก FedEx Freight ใน EPS TTM จึงใช้เทียบได้จำกัด ดูรายงาน FDX ประกอบ

ตัวเลข market cap ของ UPS ใช้จำนวนหุ้น 850.78M ของ StockAnalysis สำหรับการเปรียบเทียบควรอ่านร่วมกับ P/E adjusted ไม่ใช่ GAAP เพียงอย่างเดียว

10. มุมมองอนาคต / Outlook

ประมาณการปี 2026 ตามการแถลงของบริษัท ณ วันที่ 28 กรกฎาคม 2026 (ปรับล่าสุด) · กำหนดการสำคัญที่ระบุวันที่ได้
รายการ 27 ม.ค. 2026 (ครั้งแรก) 28 เม.ย. 2026 (ยืนยัน) 28 ก.ค. 2026 (ปรับขึ้น)
รายได้รวมทั้งปี ประมาณ $89.7B ประมาณ $89.7B ประมาณ $91.2B
กำไรจากการดำเนินงาน adjusted margin ประมาณ 9.6% (≈$8.6B คำนวณจาก margin × รายได้) margin ประมาณ 9.6% ประมาณ $8.65B
EPS adjusted ไม่ได้ระบุ ไม่ได้ระบุ ประมาณ $7.22
CapEx ประมาณ $3.0B ประมาณ $3.0B ประมาณ $3.0B
เงินปันผลจ่าย ประมาณ $5.4B ประมาณ $5.4B ประมาณ $5.4B
อัตราภาษีมีผล ประมาณ 23.0% ประมาณ 23.0% ประมาณ 23.0%
ค่าใช้จ่ายแยกงานที่ไม่รวมใน adjusted (ปี 2026) n/a $1.3–1.5B $1.3–1.5B

ที่มา: Earnings Release 4Q25 · Earnings Release 1Q26 · Earnings Release 2Q26 · บริษัทระบุว่าการให้ประมาณการแบบ adjusted เพราะไม่สามารถคาดการณ์ผลกระทบของ pension และรายการพิเศษได้ ค่าใช้จ่ายแยกงานปี 2026 ใช้ช่วงเดียวกันในงวด 28 เม.ย. และ 28 ก.ค. (ยืนยันใน 10-Q 2Q26)

ปัจจัยขับเคลื่อนและกำหนดการที่ติดตาม

  1. รายงานไตรมาส 3 ปี 2026: คาดว่าปลายเดือนตุลาคม 2026 ตามรูปแบบปีก่อนที่ประกาศไตรมาส 3 ปี 2025 วันที่ 28 ตุลาคม 2025 (SEC EDGAR filings) ผู้จัดทำยังไม่ได้รับวันที่ประกาศอย่างเป็นทางการ ณ วันที่จัดทำ
  2. การแจ้งเงินปันผลไตรมาส 3: บริษัทประกาศเงินปันผลพร้อมผลประกอบการเป็นรูปแบบเดิม คาดว่าจะยืนยัน $1.64 ต่อไตรมาส
  3. Driver Choice Program และ cost program: ค่าใช้จ่ายแยกงานปี 2026 ที่ประมาณ $1.1B จาก Driver Choice และโครงการจะจบภายในปี 2027 (10-Q 2Q26)
  4. การเจรจาแรงงาน: สัญญา Local 2727 (ช่างเครื่องบิน ประมาณ 2,000 คน) หมดอายุเจรจาได้ 1 พ.ย. 2026 สัญญา IPA (นักบิน ประมาณ 3,400 คน) เจรจาได้ตั้งแต่ 1 ก.ย. 2025 สัญญาระดับชาติกับ Teamsters หมดอายุ 31 ก.ค. 2028 (10-K FY2025)
  5. การเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร: 31 ส.ค. 2026 Kate Gutmann (ประธาน International, Healthcare และ Supply Chain) เกษียณตั้งแต่ 1 ก.ย. 2026 โดยอยู่ในบทบาทชั่วคราวถึง 31 มี.ค. 2027 Wilfredo Ramos รับตำแหน่งแทน Nando Cesarone ย้ายเป็น Chief Global Operations Officer (8-K 31 ส.ค. 2026)
  6. การออกหุ้นกู้: 10 ส.ค. 2026 ออกหุ้นกู้ 4.850% ครบกำหนด 2031 มูลค่า $1.0B โดยตั้งใจโอน $450M ให้กองทุนบำนาญ (8-K 10 ส.ค. 2026) และ 14 ส.ค. 2026 ออกหุ้นกู้ floating-rate ครบกำหนด 2076 มูลค่า $325M (8-K 14 ส.ค. 2026)

ความหมายของ Outlook

ประมาณการปี 2026 ถูกปรับขึ้นหลังไตรมาส 2 โตทั้งรายได้และกำไร adjusted แต่ adjusted operating margin ปี 2026 ประมาณ 9.5% ยังต่ำกว่า 9.8% ของปี 2025 ผู้ลงทุนควรติดตามว่า margin ไตรมาส 3 เป็นไปตามแนวทาง และ adjusted EPS 2H26 อยู่ราว $4.40 ได้หรือไม่

11. ปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors

ความเสี่ยงหลัก 9 ด้าน แต่ละข้อมีสัญญาณเตือนที่ติดตามได้ (Observable Trigger) · อ้างอิง 10-K FY2025 Item 1A และ 10-Q 2Q26

Risk Register

  1. ปริมาณงานจาก Amazon และการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่: Amazon คิดเป็น 10.6% ของรายได้ปี 2025 แผนลดลงสิ้นสุดแล้ว แต่ลูกค้ารายอื่นอาจเปลี่ยนไปใช้ผู้ให้บริการรายอื่นได้ Trigger: ปริมาณ US Domestic รายวันลดเกิน −5% YoY ในไตรมาส 3 หรือรายได้ต่อชิ้นโตช้ากว่า 5% (10-K FY2025)
  2. การปรับโครงข่ายและ cost program ล่าช้า: ปิดอาคารแล้ว 45 แห่ง ค่าใช้จ่ายแยกงาน 2026 อาจเกินกรอบ $1.3–1.5B และ stranded cost อาจไม่ลดตามแผน Trigger: adjusted operating margin ไตรมาส 3 ต่ำกว่า 9% (10-Q 2Q26)
  3. แรงงานและต้นทุนค่าจ้าง: ประมาณ 80% ของพนักงานสหรัฐฯ อยู่ในสหภาพ สัญญาช่างเครื่องบินเจรจาได้ 1 พ.ย. 2026 และสัญญานักบินเจรจาได้แล้ว Trigger: การยื่นข้อเรียกร้องหรือข่าวนัดหยุดงาน และค่าจ้างรายชั่วโมงที่โตเร็วกว่ารายได้ (10-K FY2025)
  4. การแข่งขันด้านราคา (FedEx, Amazon Logistics, USPS, ผู้ให้บริการระดับภูมิภาค): การแข่งขันอาจกดราคาให้ยอมรับ yield ที่ต่ำลง Trigger: การเติบโตรายได้ต่อชิ้น US Domestic ลดลงจาก +9.3% ของ 2Q26 อย่างมีนัยสำคัญ (10-K FY2025)
  5. นโยบายการค้าและภาษีนำเข้า: ภาษีนำเข้าและการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าอาจลดปริมาณ International และรายได้ต่อชิ้น ซึ่งเป็นส่วนที่โตเร็วที่สุดของบริษัท Trigger: รายได้ International โตต่ำกว่า 5% หรือ margin ลดจาก 12.4% (10-Q 2Q26)
  6. ภาระผูกพันบำนาญและค่ารักษาพยาบาลหลังเกษียณ: ภาระผูกพันไม่หมุนเวียน $6.3B ณ 30 มิ.ย. 2026 การปรับตามผลตอบแทนและการรับรู้ผลขาดทุน/กำไรจากสินทรัพย์แผนอาจกระทบ GAAP มาก Trigger: รายการ pension ที่ไม่รวมใน adjusted เกิน $100M ต่อไตรมาส (10-Q 2Q26)
  7. เลเวอเรจและอัตราดอกเบี้ย: หนี้สุทธิต่อ EBITDA 1.90x และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม 17% ใน 1H26 หุ้นกู้ออกใหม่ในสิงหาคม 2026 ที่อัตราสูงขึ้น Trigger: อัตราคุ้มดอกเบี้ยจาก GAAP operating profit ต่ำกว่า 5x (10-Q 2Q26, 8-K 10 ส.ค. 2026)
  8. เชื้อเพลิงและฝูงบินอากาศ: น้ำมันเครื่องบินและดีเซลผันผวน เครื่องบิน 221 ลำเป็นของบุคคลที่สาม และ MD-11 ถูกปลดระวางแล้ว ค่าเช่าเครื่องบินอาจสูงขึ้น Trigger: ค่าเชื้อเพลิงต่อชิ้นไม่ถูกผลักไปถึงลูกค้าผ่าน fuel surcharge (10-Q 2Q26, 10-K FY2025)
  9. เงินปันผลเทียบกับกระแสเงินสด: อัตราจ่ายปันผลประมาณ 91% ของ adjusted EPS และ FCF 1H26 $1.36B น้อยกว่าเงินปันผล $2.71B Trigger: FCF ปี 2026 ต่ำกว่าเงินปันผลที่จ่ายจริง หรือบริษัทไม่ยืนยันอัตราไตรมาส $1.64

ความเสี่ยงที่ไม่อยู่ในรายการ ได้แก่ ความปลอดภัยไซเบอร์และการหยุดชะงักของระบบ ผลกระทบของภูมิอากาศต่อการดำเนินงาน และกฎหมายแรงงานในต่างประเทศ ซึ่งระบุในรายงานประจำปีแต่ไม่มีตัวเลขปัจจุบันที่ดึงมาได้ในรอบนี้

12. SWOT

ประเมินจากข้อมูลงบการเงินและแถลงการณ์ 2Q26 ณ 11 ต.ค. 2026

Strengths (จุดแข็ง)

  • เครือข่ายขนส่งพัสดุที่ครอบคลุมที่สุดในสหรัฐฯ: เครื่องบิน 295 ลำ ยานพาหนะ 125,000 คัน และสถานที่ราว 2,400 แห่ง
  • FCF ปี 2025 $4.8B และ TTM $5.5B แม้กำไรลดลง
  • International margin 12.4% ใน 2Q26 และ revenue per piece +18.9%
  • ฐานลูกค้า B2B และ healthcare ที่ขยายได้ รวมคลัง healthcare ที่ได้มาตรฐาน ราว 22 ล้านตารางฟุต

Weaknesses (จุดอ่อน)

  • GAAP operating profit 1H26 ลด 37% และ GAAP EPS ลด 41% YoY
  • Amazon 10.6% ของรายได้ 2025 ทำให้พึ่งพาลูกค้ารายเดียวมาก
  • เลเวอเรจเพิ่ม: หนี้สุทธิต่อ EBITDA 1.90x และอัตราคุ้มดอกเบี้ย 6.0x
  • เงินปันผลเท่ากับ 91% ของ adjusted EPS ปี 2026 ทำให้ไม่มีกันชนมาก

Opportunities (โอกาส)

  • Amazon glide-down เสร็จแล้ว ฐานต้นทุนใหม่ควรเอื้อต่อ margin ที่ดีขึ้นในปี 2027
  • Cost program $1.3–1.5B ในปี 2026 จบภายใน 2027 และลด stranded cost
  • Healthcare logistics และ B2B/SMB ที่บริษัทระบุเป็นกลุ่มเป้าหมายการเติบโต
  • International ที่รายได้ต่อชิ้นเพิ่มเร็ว แม้มีแรงกดดันด้านภาษีนำเข้า

Threats (อุปสรรค)

  • FedEx, Amazon Logistics, USPS และผู้ให้บริการระดับภูมิภาค แข่งกันด้านราคาและบริการ
  • ภาษีนำเข้าและนโยบายการค้า อาจลดปริมาณ International
  • การเจรจาสัญญาแรงงาน: Local 2727 ตั้งแต่ 1 พ.ย. 2026 และ Teamsters ปี 2028
  • การเพิ่มค่าเช่าเครื่องบินและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ไม่ถูกส่งผ่านไปถึงลูกค้า

SWOT เป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ใช่ความเห็นของบริษัทหรือแหล่งภายนอก ข้อมูลตัวเลขมีที่มาในส่วนก่อนหน้า

13. มุมมองนักลงทุน / Investor View

ราคา $94.57 ณ ปิด 9 ต.ค. 2026 · ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ณ 8 ต.ค. 2026 · สมมติฐานของผู้จัดทำในส่วนที่ 1

Bull ≈$119 (+25.8%)

  • EPS ปี 2027 $8.50 × 14x
  • Adj. operating margin กลับถึง 11% หลังค่าใช้จ่ายแยกงานหมด
  • ปริมาณ US Domestic นิ่ง รายได้ต่อชิ้นโตต่อเนื่อง
  • International และ Healthcare ยังโตต่อเนื่อง

Base ≈$101 (+6.5%)

  • EPS ปี 2027 $7.75 × 13x (ต่อจาก guidance $7.22)
  • Cost program ตามแผนและปริมาณทรงตัว
  • หุ้นกู้ใหม่ดอกเบี้ย 4.85% สูงกว่าหุ้นกู้ยูโร 1.0% ปี 2028 แต่หนี้สุทธิต่อ EBITDA ยังไม่เกิน 2x
  • เงินปันผล $6.56 เป็นกันชนผลตอบแทน ~6.9%

Bear ≈$69 (−27.3%)

  • EPS ปี 2027 $6.25 × 11x
  • ปริมาณ US Domestic ลดต่อเนื่องหลัง Amazon
  • การแข่งขันกดราคาและ cost program ล่าช้า
  • เงินปันผลถูกตัดหรือ FCF ต่ำกว่าเงินปันผลต่อเนื่อง

ทุกกรณีเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ (ดูตารางในส่วนที่ 1) ไม่ใช่ประมาณการของบริษัทหรือโบรกเกอร์

ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ (ประมาณการจากรายงาน S&P Global ผ่าน StockAnalysis ณ 8 ต.ค. 2026)

ค่า ดอลลาร์สหรัฐ ความเห็น
ค่าเฉลี่ย (29 ราย) $114.27 (+20.8%) Buy
ค่ากลาง $116
ต่ำสุด $76 (−19.6%)
สูงสุด $135 (+42.8%)
บ้านหลักทรัพย์ นักวิเคราะห์ ความเห็น เป้าหมาย วันที่
Morgan Stanley Ravi Shanker Sell $76 8 ต.ค. 2026
Citi Ariel Rosa Buy $122 (จาก $132) 7 ต.ค. 2026
BMO Capital Fadi Chamoun Hold $115 7 ต.ค. 2026
Truist Financial Lucas Servera Buy $115 (จาก $130) 7 ต.ค. 2026
Wells Fargo Christian Wetherbee Hold $110 6 ต.ค. 2026

ที่มา: StockAnalysis (UPS forecast) ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของบ้านหลักทรัพย์ที่ระบุชื่อ ไม่ใช่ข้อเท็จจริง

Monitoring Checklist

  1. รายงานไตรมาส 3 ปี 2026: adjusted operating margin เข้าใกล้ 9.5% และ adjusted EPS 2H26 ใกล้ $4.40 (ประมาณการ $7.22 หักด้วย 1H26 $2.82)
  2. US Domestic volume: ไม่ลดเกิน −5% YoY และ revenue per piece โตอย่างน้อย +5%
  3. ค่าใช้จ่ายแยกงาน: รวมปี 2026 ไม่เกิน $1.5B และ Driver Choice ไม่มีรายการเพิ่ม
  4. FCF ไตรมาส 3–4: ครอบคลุมเงินปันผลรายไตรมาสที่ $1.64 หากไม่ครอบคลุม ให้ติดตามการประกาศเปลี่ยนนโยบาย
  5. หนี้สุทธิต่อ EBITDA: ไม่เกิน 2.0x ณ สิ้นปี 2026
  6. การเจรจาแรงงาน: Local 2727 เริ่มเจรจาตั้งแต่ 1 พ.ย. 2026 และข่าวนัดหยุดงาน
  7. การเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร: การแต่งตั้ง Chief Global Operations และ International หลังเกษียณ Kate Gutmann มีผลต่อความต่อเนื่องของ cost program หรือไม่
เกี่ยวกับเราข้อกำหนดการใช้งานนโยบายความเป็นส่วนตัวติดต่อเรา© 2026 HypeTimes