หุ้น UBS (UBS Group AG) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · งบ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · ปรับปรุง 11 ต.ค. 2026

UBS เข้าสู่ปีที่สามของการผสานกิจการกับ Credit Suisse แล้ว งานที่เหลือส่วนใหญ่คือการปิดระบบ IT เดิมและการปิดธุรกิจ Non-core and Legacy กำไรสุทธิ 1H2026 เพิ่มขึ้น 42.9% เป็น $5.84B ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานทรงตัว cost/income ratio ลดเหลือ 72.7% ประเด็นที่ยังต้องติดตามคือการขยาย capital return ภายใต้ CET1 ratio ราว 14% และความอ่อนไหวของรายได้ต่อสภาวะตลาด

ราคา · Market cap

$48.13 · $147.4B

หุ้นคงค้าง 3,061.7M หุ้น(StockAnalysis)

รายได้รวม 1H2026

$27,943M

+13.3% YoY (1H2025 $24,668M)(6-K 2Q26)

กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น 1H2026

$5,840M

+42.9% YoY · diluted EPS $1.81(6-K 2Q26)

CET1 capital ratio 30 มิ.ย. 2026

14.4%

ลดจาก 14.7% ณ 31 มี.ค. 2026 · เป้าราว 14%(6-K 2Q26)

Return on tangible equity 1H2026

13.9%

Underlying 14.4% (1H2025 10.2%)(6-K 2Q26)

Cost / income 1H2026

72.7%

Underlying 70.1% (1H2025 81.4%)(6-K 2Q26)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

การผสานกิจการเดินหน้าตามแผน: ต้นทุนที่ลดได้สะสม $12.6B เทียบฐานปี 2022 ของ UBS และ Credit Suisse รวมกัน ไตรมาส 2 ลดเพิ่ม $1.1B บริษัทตั้งเป้า exit rate $13.5B ภายในปลายปี 2026 และค่าใช้จ่ายรวมจากการผสานกิจการจะอยู่ราว $15B (6-K 2Q26)
IB เป็นตัวเร่งรายได้: 1H2026 รายได้ Investment Bank $7,781M (+26%) จาก Global Markets และ Global Banking ขณะที่ GWM มีรายได้ $14,218M (+12%) (6-K 2Q26)
Capital return ใหญ่ขึ้น แต่มีเงื่อนไข: โปรแกรมซื้อคืนหุ้น $3B ต้องทำให้เสร็จภายในไตรมาส 2 ปี 2027 และถูกจองเป็น CET1 reserve เต็มจำนวนแล้ว ปันผลปี 2025 อยู่ที่ $1.10 เพิ่ม 22% บริษัทระบุว่าการซื้อคืนขึ้นกับการรอคำวินิจฉัยของรัฐสภาสวิสเรื่องการเพิ่มทุนให้บริษัทลูกต่างประเทศ (6-K 2Q26) (20-F 2025)
P/BV 1.65x ต่ำกว่า peer ใหญ่: เทียบ MS 2.80x และ GS 2.50x ในตารางเพื่อน แต่ราคาเป้าหมายใน StockAnalysis ยังไม่ตรงกันเองทั้งหมด (ดูหัวข้อ 13) (StockAnalysis forecast)
รายได้อ่อนไหวต่อตลาด: IB และรายได้ fair value ผันผวนตามปริมาณการซื้อขาย ขณะที่บริษัทคาดว่า NII ของ GWM ในไตรมาส 3 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (6-K 2Q26)

อ่านตัวเลขกำไรให้ถูกต้อง

FY2023 ไม่ใช้ในกราฟแนวโน้ม เพราะปีนั้นรวม negative goodwill $27,264M จากการเข้าซื้อ Credit Suisse ทำให้กำไรสุทธิปี 2023 เป็น $27,366M ซึ่งไม่ใช่กำไรปกติ FY2024 ($5,085M) ยังได้รับผลจากค่าใช้จ่ายผสานกิจการจำนวนมาก การเปรียบเทียบจึงเริ่มจาก FY2024 และใช้ TTM มิ.ย. 2026 เป็นจุดล่าสุด (20-F 2025)

Bull Case

ผลตอบแทนต่อทุนแตะระดับ underlying RoTE 14.4% และ cost saves บรรลุ exit rate $13.5B ปลายปี 2026
รายได้ IB แข็งแรงต่อเนื่อง และ capital return ทำได้ตามแผน $3B ภายในกลางปี 2027

Base Case

รายได้โตใกล้ระดับ 1H2026 ต่อไป กำไรเพิ่มจากการลดต้นทุนที่ค่อย ๆ ชัดขึ้น และ CET1 ราว 14%
ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $55.03 (+14% จากราคาปิด) ตาม StockAnalysis ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้

Bear Case

ตลาดผันผวนลดปริมาณซื้อขายของ IB และเงินฝากใน GWM ไหลออกต่อเนื่อง ทำให้ NII และ fee income อ่อนแรง
รัฐสภาสวิสกำหนดทุนบริษัทลูกสูงขึ้น ทำให้ buyback ถูกลดหรือหยุด ราคาเป้าหมายต่ำสุดของนักวิเคราะห์ $50 (+4%)
ช่วง P/TBV 1.30x–1.40x ที่บริษัทรายงานไว้ในไตรมาส 2 ปี 2025 และไตรมาส 1 ปี 2026 ใช้ TBV ปัจจุบัน $26.89 ได้ราว $35–38 (คำนวณเอง ไม่ใช่เป้าหมาย)

ราคาใน Bull/Base/Bear อ้างอิงจากราคาตลาดและราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ตาม StockAnalysis ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · ที่มา: StockAnalysis forecast

2. Factsheet

ราคาและ market cap ณ 9 ต.ค. 2026 · งบอ้างอิง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย USD

ราคาปิด

$48.13

9 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

Market cap

$147.4B

หุ้นคงค้าง × ราคา(6-K 2Q26)

P/E TTM

16.4x

ราคา ÷ diluted EPS TTM $2.94 · StockAnalysis 15.5x

Forward P/E

11.96x

ตาม StockAnalysis(StockAnalysis)

P/BV

1.65x

ราคา ÷ book value/หุ้น $29.12(6-K 2Q26)

P/TBV

1.79x

ราคา ÷ tangible book value/หุ้น $26.89(6-K 2Q26)

Dividend yield

2.29%

DPS ปี 2025 $1.10 ÷ ราคา(20-F 2025)

Beta (5 ปี)

0.86

ตาม StockAnalysis(StockAnalysis)

รายการ	ค่า
ชื่อทางกฎหมาย	UBS Group AG (Zurich, Switzerland)
Ticker / ตลาด	UBS · NYSE · ยื่นแบบ Form 20-F และ 6-K (foreign private issuer)
CIK	0001610520 (ไม่ใช่ UBS AG CIK 0001114446 ซึ่งเป็นบริษัทลูก)
สกุลเงินรายงาน	USD (CHF แสดงเป็นข้อมูลรอง)
ปีบัญชี	1 ม.ค. – 31 ธ.ค.
หุ้นคงค้าง	3,061.7M หุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026 (ออกจริง 3,277.8M หักหุ้นทรัพย์สินที่ถือไว้ 216.1M)
Invested assets	$7,326bn ณ 30 มิ.ย. 2026
พนักงาน	112,388 คน (รวม external staff) · internal FTE 99,085 คน ณ 30 มิ.ย. 2026
Total assets	$1,707.3B ณ 30 มิ.ย. 2026
Equity attributable to shareholders	$89.2B ณ 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: 6-K 2Q26 · 20-F 2025 · market cap ที่บริษัทรายงานใช้หุ้นที่ออกทั้งหมด (3,277.8M × $49.54 = $162.4B ณ 30 มิ.ย.) จึงสูงกว่า market cap ของรายงานนี้ที่ใช้หุ้นคงค้าง · ตลาดไม่แสดง 52-week range ในแหล่งที่ใช้ จึงเป็น n/a

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้างส่วนงานตาม 6-K 2Q26 · รายได้ 1H2026 · PBT ไตรมาส 2 ปี 2026

UBS ให้บริการทางการเงินทั่วโลกผ่านห้าส่วนงานที่รายงาน ได้แก่ Global Wealth Management (GWM), Personal & Corporate Banking (P&C), Asset Management (AM), Investment Bank (IB) และ Non-core and Legacy (NCL) รายได้หลักมาจาก GWM และ IB ส่วน NCL คือพอร์ตที่กำลังทยอยปิดหลังควบรวม Credit Suisse ค่าใช้จ่ายของหน่วยงานกลางถูกจัดสรรไปยังส่วนงานทั้งหมด ส่วนที่เหลือบันทึกเป็น Group Items

โครงสร้างส่วนงานและรายได้ 1H2026 (USD ล้าน) · ที่มา: 6-K 2Q26

แต่ละส่วนงาน

ส่วนงาน	รายได้ 1H26	การเปลี่ยนแปลง YoY	ลักษณะธุรกิจ
Global Wealth Management	$14,218M	+12%	ให้คำปรึกษาการลงทุนและบริการ wealth แก่ลูกค้าบุคคลและครอบครัว NNM ผันผวนตามตลาด
Personal & Corporate Banking	$5,001M	+10%	ธนาคารบุคคลและธุรกิจในสวิตเซอร์แลนด์ รายได้ดอกเบี้ยเป็นตัวหลัก
Asset Management	$1,528M	+1%	จัดการสินทรัพย์ รายได้ค่าธรรมเนียมเป็นหลัก ไตรมาส 2 ลด 2% จากการออกจาก O’Connor
Investment Bank	$7,781M	+26%	Global Markets (ตราสารหนี้ ตราสารทุน derivatives) และ Global Banking
Non-core and Legacy	ปิดทยอย	n/a	ลด opex 88% และ RWA 68% เทียบฐานปี 2022/2023 เป้า RWA $4B ปลายปี 2026

ที่มา: 6-K 2Q26 (รายได้และ PBT ของส่วนงาน) · รายได้ AM ของ 1H2025 $1,513M และ NCL ไม่ได้ดึงยอดสะสมในรอบนี้

ความเข้าใจเชิงธุรกิจ

ฐานรายได้ค่าธรรมเนียมเป็นตัวช่วยเสถียรภาพ: 1H26 รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ $15,310M จากรายได้รวม $27,943M (55%) ดอกเบี้ยสุทธิ $4,718M (17%) และรายได้ fair value $7,645M (27%) (6-K 2Q26)
เงินฝากลูกค้าคือหัวใจของ balance sheet: customer deposits $784.8B ณ 30 มิ.ย. 2026 เทียบ total assets $1,707.3B ปี 2025 บริษัทระบุว่ามีเงินฝากไหลออกสุทธิโดยเฉพาะใน GWM (20-F 2025)
กรอบทุนของสวิสกำหนดการซื้อคืน: UBS Group AG อยู่ภายใต้กรอบ systemically relevant bank ของสวิส ความคืบหน้าของรัฐสภาเรื่องการเพิ่มทุนบริษัทลูกต่างประเทศจึงมีผลโดยตรงต่อ buyback (6-K 2Q26)

สัดส่วนรายได้และ fee/NII/fair value คำนวณจาก group income statement ใน 6-K 2Q26 เทียบกับรายได้รวม $27,943M

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2024 · FY2025 · 1H2025 · 1H2026 · TTM มิ.ย. 2026 · USD ล้าน ตามงบ IFRS

รายได้ TTM

$52.8B

FY2025 $49.6B (+2%)(20-F 2025)

PPOP TTM (ก่อนค่าเผื่อ)

$12.4B

Margin 23.5% · คำนวณเอง = รายได้ − opex(6-K 2Q26)

กำไรสุทธิ TTM

$9.5B

Margin 18.0% · FY2025 $7.8B(20-F 2025)

Credit loss expense 1H26

$191M

Cost of credit risk 7 bps · ลดจาก $263M(6-K 2Q26)

รายการ	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม	48,611	49,573	24,668	27,943	52,848
Credit loss expense	551	524	263	191	452
ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน	41,239	40,197	20,080	20,319	40,436
PPOP (รายได้ − opex, ก่อน credit loss)	7,372	9,376	4,588	7,624	12,412
กำไรก่อนภาษี (reported)	6,821	8,853	4,325	7,434	11,962
กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น	5,085	7,767	4,087	5,840	9,520
Diluted EPS (USD)	1.52	2.36	1.23	1.81	2.94
PPOP margin	15.2%	18.9%	18.6%	27.3%	23.5%
Net margin	10.5%	15.7%	16.6%	20.9%	18.0%

ที่มา: 20-F 2025 สำหรับ FY และ 6-K 2Q26 สำหรับ 1H · PPOP และ margin คำนวณเอง ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025

ครึ่งแรกปี 2026 ดีขึ้นจากการควบคุมต้นทุนและรายได้ IB

1H2026 รายได้เพิ่ม $3,275M (+13%) ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มเพียง $239M (+1%) เพราะค่าใช้จ่ายผสานกิจการและ PPA ลดลง $587M ค่าใช้จ่ายบุคลากรเพิ่มราว 7% ไตรมาส 2 กำไรก่อนภาษี $3,594M ลดจาก $3,841M ในไตรมาสแรก (6-K 2Q26)

รายได้ PPOP และกำไรสุทธิ — FY2024 → TTM มิ.ย. 2026 (USD ล้าน)

ที่มา: 20-F 2025 · 6-K 2Q26 · ไม่รวม FY2023 (negative goodwill) · กราฟใช้ “EBITDA” เป็นชื่อ series ตามโครงกราฟกลาง ค่าจริงคือ PPOP (รายได้ − opex)

อัตรา PPOP และกำไรสุทธิต่อรายได้ — FY2024 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

ที่มา: คำนวณจากตารางด้านบนและ 6-K 2Q26 · series “EBITDA Margin” ในกราฟคือ PPOP margin

ครึ่งปีต่อครึ่งปี — 1H2025 เทียบ 1H2026 (USD ล้าน)

ที่มา: 6-K 2Q26 · PPOP คำนวณเอง

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

FY2024 · FY2025 · 30 มิ.ย. 2026 · IFRS USD ล้าน

สินทรัพย์รวมเพิ่มจาก $1.57T ณ สิ้นปี 2024 เป็น $1.71T ณ 30 มิ.ย. 2026 ส่วนใหญ่มาจากลูกหนี้เงินให้สินเชื่อและ derivatives ที่ขยายตามกิจกรรมของ IB ขณะที่ customer deposits ทรงตัวราว $785–788B ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มเป็น $90.2B ณ สิ้นปี 2025 และลดเป็น $89.2B ณ 30 มิ.ย. 2026 จากการตั้งสำรองซื้อคืนหุ้นและเงินปันผลค้างจ่าย

รายการ	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
Cash และ balances at central banks	223,329	209,858	215,716
Amounts due from banks	18,903	19,649	20,963
Loans and advances to customers	579,967	653,846	662,901
Financial assets at FVTPL (รวม derivatives)	465,947	465,631	531,043
Total assets	1,565,028	1,617,427	1,707,284
Amounts due to banks	23,347	24,434	27,345
Customer deposits	745,777	788,367	784,845
Debt issued (AC + FV)	322,128	328,500	343,552
Total liabilities	1,479,454	1,526,944	1,617,854
Equity attributable to shareholders	85,079	90,213	89,165
Total equity (รวม NCI)	85,574	90,484	89,430
Goodwill และ intangibles	6,887	6,948	6,846

ที่มา: 20-F 2025 (FY) และ 6-K 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · Debt issued = AC + designated at FV · ส่วนของผู้ถือหุ้นไม่รวม NCI ($0.3B ณ สิ้นปี 2025) จึงต่างจาก total equity เล็กน้อย

โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม (USD ล้าน)

ที่มา: 20-F 2025 · 6-K 2Q26

ทำไมหนี้ของ UBS ไม่ควรอ่านเหมือนบริษัททั่วไป

หนี้สินรวมของ UBS มากกว่า 18 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้นเพราะธนาคารรับเงินฝากเป็นแหล่งทุนหลัก ตัวเลขนี้จึงไม่บอกระดับความเสี่ยงโดยตรง ตัวชี้วัดที่ใช้วัดความสามารถรับความเสี่ยงคือ CET1 ratio, going-concern capital ratio และ leverage ratio ซึ่งอยู่ในหัวข้อถัดไป

6. ทุนและเลเวอเรจ (Capital & Leverage)

ตัวชี้วัดตามกรอบ Swiss systemically relevant bank ณ 30 มิ.ย. 2026

CET1 capital ratio

14.4%

CET1 $72.5B ÷ RWA $503.9B(6-K 2Q26)

Going-concern capital ratio

19.0%

ไตรมาส 1: 19.4%(6-K 2Q26)

CET1 leverage ratio

4.4%

LRD $1,649.8B(6-K 2Q26)

Liquidity coverage ratio

177%

NSFR 115.1%(6-K 2Q26)

บริษัทระบุว่า CET1 ราว 14% เป็นกรอบที่ใช้ตัดสินการซื้อคืนหุ้น CET1 ratio 14.4% ปัจจุบันจึงเหลือ buffer เพียงเล็กน้อย หากรัฐสภาสวิสกำหนดให้ทุนบริษัทลูกต่างประเทศสูงขึ้น buffer นี้อาจลดลงเร็วกว่าที่ตลาดคาด TLAC ratio อยู่ที่ 38.4% (6-K 2Q26)

ตัวชี้วัดการระดมทุนแบบธนาคาร — IBL และ Net IBL ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า)

นิยามที่ใช้ (คำนวณเอง): IBL = amounts due to banks + customer deposits + debt issued (AC และ FV) · Net IBL = IBL − cash และ balances at central banks − amounts due from banks · หารด้วย total equity (รวม NCI) · กราฟใช้ชื่อ legend “IB Debt/Equity” ตามโครงกลาง แต่ค่าจริงคือ IBL/Equity ตามนิยามข้างต้น · ที่มา: 20-F 2025 และ 6-K 2Q26

สิ่งที่ต้องติดตาม: เป้า CET1 และการซื้อคืนหุ้น

ในไตรมาส 2 ปี 2026 CET1 capital ลด $0.8B เหลือ $72.5B เพราะบริษัทรับรู้ capital reserve สำหรับการซื้อคืนหุ้นในอนาคต $3.0B และตั้งเงินปันผลค้างจ่าย $0.9B ขณะที่ RWA เพิ่ม $3.6B ทำให้ CET1 ratio ลดจาก 14.7% เป็น 14.4% (6-K 2Q26)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

รายได้และ PBT ตามส่วนงาน · 1H2026 และ 2Q26 · USD ล้าน

ส่วนงาน	รายได้ 2Q26	PBT 2Q26	รายได้ 1H26	รายได้ 1H25	สัดส่วนรายได้ 1H26
Global Wealth Management	7,112	1,883	14,218	12,722	51%
Personal & Corporate Banking	2,399	857	5,001	4,547	18%
Asset Management	756	214	1,528	1,513	5%
Investment Bank	3,727	1,150	7,781	6,149	28%
Non-core and Legacy	43	(203)	n/a	n/a	n/a
Group Items	(338)	(307)	n/a	n/a	n/a
รวม	13,700	3,594	27,943	24,668	100%

ที่มา: 6-K 2Q26 · สัดส่วนคำนวณจากสี่ส่วนงานหลักเทียบรายได้รวม · NCL และ Group Items ไม่ได้ดึงยอดสะสม 1H26 จึงเป็น n/a · PBT 1H26 ของ GWM $3,675M และ IB $2,355M ตรวจยืนยันจากข้อความในรายงานแล้ว

สัดส่วนรายได้ 1H2026 ตามส่วนงานหลัก 3 ส่วน (USD ล้าน)

กราฟแสดงสามส่วนงานที่ใหญ่ที่สุด ไม่แสดง AM $1,528M และ NCL/Group Items เพื่อให้กราฟอ่านง่าย · ที่มา: 6-K 2Q26

IB ทำให้รายได้ 1H26 เร่งตัว แต่ GWM ยังเป็นฐานหลัก

รายได้ IB ไตรมาส 2 $3,727M ลดจาก $4,054M ในไตรมาส 1 แต่ยังสูงกว่าปีก่อน 26% บริษัทระบุว่ารายได้ Global Markets มาจาก Derivatives & Solutions และ Prime Brokerage (6-K 2Q26)

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

DPS ต่อหุ้น (USD) · ปีที่ประกาศตามงบปี · ปี 2026 เป็นประมาณการ

DPS ปี 2025 (จ่าย 23 เม.ย. 2026)

$1.10

เพิ่ม 22% จาก $0.90 ปี 2024(20-F 2025)

Payout ratio TTM

37%

$1.10 ÷ diluted EPS TTM $2.94 (คำนวณเอง)

Dividend yield

2.29%

$1.10 ÷ ราคา $48.13 · จ่ายครบ $1.10 ในเม.ย. 2026 (6-K 2Q26 เชิงอรรถ 5)

เงินปันผลต่อหุ้น (USD) — ปี 2024 ถึงปี 2026 (ประมาณการ)

ที่มา: 20-F 2025 · ปี 2026 คำนวณจาก 1.10 × 1.15 โดยใช้ช่วง “mid-teen percentage increase” ที่บริษัทระบุว่ากำลังตั้งสำรอง นี่คือการประมาณของรายงาน ไม่ใช่การประกาศของบริษัท

บริษัทระบุเป้า 2026 ว่าจะซื้อคืนหุ้น $3B (20-F 2025) โปรแกรมที่เริ่มใหม่ $3B ต้องทำให้เสร็จภายในไตรมาส 2 ปี 2027 การซื้อคืนในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ $1.9B (6-K 2Q26) ปันผลจ่ายเป็น USD หรือเทียบเท่าเป็นฟรังก์สวิส (20-F 2025)

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ค่าจาก StockAnalysis ยกเว้นที่ระบุว่าคำนวณเอง

หุ้น	ราคา (USD)	Market cap ($B)	P/E TTM	Forward P/E	P/BV	Dividend yield
UBS	48.13	147.4	16.4x*	11.96x	1.65x*	2.29%*
Morgan Stanley (MS)	190.02	298.4	15.35x	14.90x	2.80x	2.42%
Goldman Sachs (GS)	332.99	885.2	14.29x	13.59x	2.50x	1.98%
JPMorgan Chase (JPM)	895.32	271.1	13.85x	13.90x	2.47x	2.23%
BlackRock (BLK)	1,082.39	175.9	25.87x	18.08x	2.91x	2.12%

* คำนวณเองในรายงานนี้: P/E = $48.13 ÷ diluted EPS TTM $2.94 (StockAnalysis แสดง 15.45x ที่ฐาน EPS ต่างกัน) · P/BV = $48.13 ÷ $29.12 · Dividend yield = $1.10 ÷ $48.13 · ค่าอื่นมาจาก StockAnalysis statistics ของแต่ละบริษัท

มูลค่าตลาด ($B) และ P/E TTM — UBS เทียบกับ 4 บริษัท

ที่มา: StockAnalysis statistics ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · UBS ใช้ P/E ที่คำนวณเอง · หมายเหตุ: legend ของกราฟนี้ใช้ร่วมกับหุ้นไทยและแสดงหน่วย “฿ล้าน” ค่า Market Cap ในกราฟนี้เป็น $B

ส่วนลดหรือส่วนเกินเทียบเพื่อน

UBS ซื้อขายที่ P/E TTM 16.4x สูงกว่า MS, GS และ JPM เล็กน้อย (13.9–15.4x) และต่ำกว่า BLK (25.9x) ค่า P/BV 1.65x ต่ำกว่าเพื่อนทุกรายในตาราง ส่วนลดนี้ตรงกับความจริงที่ UBS ยังอยู่ในช่วงผสานกิจการและมีข้อจำกัดด้านทุนจากกฎของสวิส ซึ่งเพื่อนในตารางไม่ได้เผชิญในระดับเดียวกัน

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

เป้าหมายของบริษัทและเหตุการณ์ที่กำหนดวันได้ ณ 11 ต.ค. 2026

บริษัทมองตลาดว่ายังสร้างสรรค์ (constructive) จากการมีส่วนร่วมของลูกค้า ความกว้างของความเป็นผู้นำตลาด และ equity dispersion ที่สูง ความไม่แน่นอนหลักคือภาวะภูมิรัฐศาสตร์และราคาพลังงาน ซึ่งกระทบอัตราเงินเฟ้อและดอกเบี้ย (6-K 2Q26)

วันที่ / ช่วงเวลา	รายการ	สถานะ
ไตรมาส 3 ปี 2026	NII ของ GWM เพิ่มขึ้นเล็กน้อย · NII ของ P&C ทรงตัวถึงเพิ่มเล็กน้อย	คาดการณ์ของบริษัท
ก.ค. ถึง ต.ค. 2026 (สามเดือนหลังรายงาน)	ซื้อคืนหุ้นอย่างน้อย $1B	ตามแผนของบริษัท ยังไม่มีข้อมูลการซื้อคืนรอบ 3Q ในแหล่งที่ใช้
1 ต.ค. 2026	Swiss AML Act ฉบับแก้ไขและ Act on Transparency of Legal Persons กำหนดมีผล	ตามที่รายงานระบุ ยังไม่ได้ยืนยันจากเอกสารทางการสวิส
ปลายปี 2026	exit rate cost saves $13.5B · ค่าใช้จ่ายผสานกิจการรวมราว $15B · NCL RWA เป้า $4B · ปิดระบบ IT เดิม	อยู่ระหว่างดำเนินการ
1 ม.ค. 2027	FINMA ordinance AML ฉบับแก้ไข (คาดว่ามีผล) · EU temporary FRTB adjustments (ผลต่อ UBS จำกัด)	ยังไม่มีผล EU ต้องผ่าน Parliament และ Council
ไตรมาส 1 ปี 2027	ข้อเสนอนิติบัญญัติของ EU เรื่องการแข่งขันของภาคธนาคาร	รอข้อเสนอ
ไตรมาส 2 ปี 2027	ซื้อคืนหุ้น $3B ให้เสร็จ	ตามแผน ขึ้นกับ CET1 ราว 14% และรัฐสภาสวิส

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ยังไม่ได้ประกาศ ณ วันที่จัดทำ และวันที่ปฏิทินของบริษัทยังไม่ได้ยืนยันจากแหล่งที่ดึงมาในรอบนี้ · รายการในตารางเป็นเหตุการณ์ที่บริษัทระบุไว้ ไม่ใช่ประมาณการของรายงาน · ที่มา: 6-K 2Q26

ตัวเร่งที่ต้องจับตา

ความคืบหน้า cost saves และการลด NCL ที่ทำได้ตามกำหนด รวมถึงการซื้อคืนหุ้นที่ไม่ทำให้ CET1 ต่ำกว่าเป้า หากตลาดยังอยู่ในแนวทางที่บริษัทระบุ รายได้ IB และ GWM ก็จะรองรับ capital return ได้ต่อไป

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวด แต่ละหมวดมีตัวบ่งชี้ที่สังเกตได้ · อ้างอิง 6-K 2Q26 และ 20-F 2025

1. กรอบทุนของสวิสและการซื้อคืนหุ้น

รัฐสภาสวิสยังพิจารณาเรื่องการเพิ่มทุนบริษัทลูกต่างประเทศ ซึ่งอาจบังคับให้ UBS ถือทุนเพิ่มในบริษัทลูก ลดความสามารถในการส่งทุนกลับไปยังบริษัทแม่ ตัวบ่งชี้: ผลการพิจารณาของรัฐสภา หรือ CET1 ratio ที่ลดลงต่ำกว่าราว 14% ซึ่งบริษัทระบุว่าการซื้อคืนขึ้นกับการรักษาระดับนี้ (6-K 2Q26)

2. รายได้ที่ผันผวนตามตลาด (IB และ GWM)

รายได้ fair value $7.6B ใน 1H26 ขึ้นกับปริมาณการซื้อขายและความผันผวนของตลาด ถ้าตลาดเงียบลง รายได้ IB และ transaction-based income ของ GWM จะลดลงเร็ว ตัวบ่งชี้: รายได้ IB ไตรมาสถัดไปเทียบ 2Q26 ที่ $3,727M (6-K 2Q26)

3. เงินฝากไหลออกและดอกเบี้ยสุทธิ

เงินฝากลูกค้า $784.8B คิดเป็นแหล่งทุนหลัก หากเงินฝากไหลออกต่อเนื่องใน GWM จะต้องใช้แหล่งทุนราคาแพงกว่า กดดัน NII และ margin ตัวบ่งชี้: customer deposits รายไตรมาส (1Q26 $785.7B → 2Q26 $784.8B) และ NII ของ GWM (6-K 2Q26)

4. ความเสี่ยงในการผสานกิจการ Credit Suisse

cost saves สะสม $12.6B ต้องถึง exit rate $13.5B ภายในปลายปี 2026 ขณะที่งาน IT ยังค้างอยู่ (ประมาณ 70% ของแอปพลิเคชันที่ต้องปิดถูกปิดแล้ว) การเลื่อนหรือค่าใช้จ่ายที่เกินจะลดกำไรและกระทบ RoTE ตัวบ่งชี้: cumulative integration expenses ที่เกินราว $15B ณ สิ้นปี และ cost saves รายไตรมาส (6-K 2Q26)

5. Non-core and Legacy และคุณภาพเครดิต

NCL ยังมีความเสี่ยงจากพอร์ตเก่าและการขายสินทรัพย์ที่อาจไม่ได้ราคาตามที่คาด cost of credit risk อยู่ที่ 7 bps และ credit-impaired lending อยู่ที่ 1.0% ของ gross lending assets ตัวบ่งชี้ (เกณฑ์ตั้งขึ้นในรายงาน): cost of credit risk รายไตรมาสเกิน 10 bps หรือ credit-impaired ratio เพิ่มขึ้น (6-K 2Q26)

6. กฎระเบียบ การฟอกเงิน และคดีความ

Swiss AML Act ฉบับแก้ไขกำหนดมีผลตั้งแต่ 1 ต.ค. 2026 และขยายหน้าที่ตรวจสอบไปยังบริการที่ปรึกษาบางประเภท ส่วนงบดุลมี provisions และ contingent liabilities $4.6B ณ 30 มิ.ย. 2026 ตัวบ่งชี้: การตั้งสำรองเพิ่มเติมในหมวด provisions และค่าปรับหรือการยุติคดีที่ประกาศ (6-K 2Q26) (20-F 2025)

รายงานนี้ยังไม่ได้ดึงรายละเอียดคดีความทั้งหมดจาก 20-F ในรอบนี้ ตัวเลข provisions เป็นยอดรวมในงบดุล ไม่ได้แยกคดี

12. SWOT

จุดแข็งและจุดอ่อนอ้างอิงจากงบ · โอกาสและอุปสรรคเป็นความเห็นของรายงาน

Strengths (จุดแข็ง)

ฐานเงินฝากลูกค้า $785B และ LCR 177% ทำให้มีสภาพคล่องสูง (6-K 2Q26)
Invested assets $7.3T ใน GWM, AM และ P&C ทำให้มีฐานรายได้ค่าธรรมเนียมที่ไม่ผูกกับการซื้อขายโดยตรง
RoTE 1H26 13.9% และ cost/income 72.7% ดีขึ้นมากจากปีก่อน
CET1 14.4% สูงกว่าเป้าราว 14% ที่บริษัทใช้

Weaknesses (จุดอ่อน)

Total assets ราว 19 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้น ทำให้ความทนต่อความเสียหายขึ้นกับคุณภาพสินทรัพย์มาก
พนักงานลดลง 11,138 คนในรอบ 12 เดือน แต่ผลผลิตต่อคนยังต้องพิสูจน์ต่อเนื่อง (6-K 2Q26)
RoTE 1H26 13.9% ได้แรงหนุนจากรายได้ IB ที่ผันผวน จึงยังต้องพิสูจน์ความยั่งยืนในระยะยาว
การซื้อคืนหุ้นขึ้นกับการอนุมัติเชิงนโยบายของสวิสซึ่งเป็นตัวแปรสำคัญ

Opportunities (โอกาส)

ช่องว่างระหว่าง cost saves สะสม $12.6B กับเป้า exit rate $13.5B ราว $0.9B (คำนวณเอง) หากทำได้จะหนุนกำไรปี 2027 โดยตรง
ตลาดที่ระบุว่า “broadly constructive” และ equity dispersion สูง อาจหนุนรายได้ IB และ AM
การปิด NCL ที่เหลือ RWA $4B ปลดปล่อยทุนที่ผูกไว้ซึ่งอาจนำไปซื้อคืนหุ้นได้ (การประเมินของรายงาน)

Threats (อุปสรรค)

รัฐสภาสวิสกำหนดทุนบริษัทลูกต่างประเทศสูงขึ้นและกดการซื้อคืนหุ้น
ตลาดผันผวนลดรายได้ IB และ GWM พร้อมกันในสถานการณ์เศรษฐกิจถดถอย
เงินฝากไหลออกต่อเนื่องและดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลง อาจกดรายได้ดอกเบี้ยของ GWM และ P&C
คดีความเก่า รวมถึงที่เกี่ยวกับ Credit Suisse อาจสร้างค่าใช้จ่ายเพิ่ม

ข้อความใน SWOT ที่ไม่มีลิงก์เป็นความเห็นของรายงานจากข้อมูลในเอกสารหลัก ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่บริษัทระบุโดยตรง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · งบ 1H2026 · ราคาเป้าหมายจาก StockAnalysis (S&P Global) ปรับปรุง 11 ต.ค. 2026

UBS กำลังเปลี่ยนจากช่วงผสานกิจการไปสู่การทำกำไรที่คาดเดาได้มากขึ้น ความท้าทายที่สุดคือแนวทางการกำกับของสวิส ซึ่งเป็นตัวกำหนดว่าบริษัทจะซื้อคืนหุ้นได้เร็วเพียงใด ราคาปิด $48.13 ซื้อขายที่ P/E TTM 16.4x และ P/BV 1.65x StockAnalysis ระบุนักวิเคราะห์สามราย หนึ่งรายให้ Strong Buy และสองรายให้ Hold ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $55.03 (+14%) (StockAnalysis forecast)

ข้อควรระวังเรื่องข้อมูลนักวิเคราะห์

หน้า StockAnalysis มีข้อขัดแย้งภายใน: ราคาเป้าหมายสูงสุดที่แสดงไว้ $62.6 แต่รายการ Jefferies อยู่ที่ $72 และรายการ Morgan Stanley จัดอันดับ Sell ขณะที่สรุประบุจำนวน Sell เป็นศูนย์ รายงานนี้จึงอ้างอิงเป้าหมายรายบริษัทที่ระบุวันที่ และไม่สร้างค่าเฉลี่ยใหม่จากตารางโบรกเกอร์

โบรกเกอร์ (นักวิเคราะห์)	คำแนะนำ	ราคาเป้าหมาย	เทียบราคาปิด	วันที่
Jefferies (J. Dickerson)	Buy	$72	+50%	31 ส.ค. 2026
J.P. Morgan (K. Abouhossein)	Buy	$60	+25%	6 ต.ค. 2026
Bank of America (A. Reale)	Buy	$61	+27%	1 ก.ย. 2026
RBC Capital (A. Reingen)	Buy	$53	+10%	28 ก.ย. 2026
Morgan Stanley (G. Miotto)	Sell	$49 (จาก $48)	+2%	2 ก.ย. 2026

ที่มา: StockAnalysis forecast · “เทียบราคาปิด” คำนวณเองจากราคาปิด $48.13 · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $55.03 ต่ำสุด $50 สูงสุด $62.6 ตามสรุปของ StockAnalysis

Bull — อ้างอิง $72 (Jefferies)

cost saves ถึง exit rate $13.5B และ NCL ปิดตามแผน ทำให้ pre-tax margin ขยายต่อเนื่อง
IB ได้แรงหนุนจากตลาดที่ dispersion สูงและการซื้อขายแข็งแรง

Base — อ้างอิง $55.03 (เฉลี่ย)

รายได้โตใกล้ระดับ 1H26 กำไรเพิ่มจากการลดต้นทุน CET1 ราว 14% และ capital return ดำเนินไปตามแผน
ที่ราคานี้ P/E TTM ราว 18.7x (คำนวณเอง $55.03 ÷ $2.94) และ P/TBV ราว 2.0x

Bear — อ้างอิง $50 (ต่ำสุด)

รัฐสภาสวิสกำหนดทุนบริษัทลูกสูงขึ้น ทำให้การซื้อคืนลดหรือหยุด ราคาหุ้นอาจอิงกับ P/TBV ที่ต่ำกว่าปัจจุบัน
รายได้ IB ลดเร็วพร้อมเงินฝากไหลออก ทำให้ RoTE ลดใกล้ระดับ 10% (1H25 อยู่ที่ 10.2%)
ช่วง P/TBV 1.30x–1.40x ที่บริษัทรายงานไว้ในไตรมาส 2 ปี 2025 และไตรมาส 1 ปี 2026 ใช้ TBV ปัจจุบัน $26.89 ได้ราว $35–38 (คำนวณเอง ไม่ใช่เป้าหมาย)

P/E และ P/TBV ของแต่ละกรณีคำนวณเองจาก EPS TTM และ TBV/หุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026 · รายงานนี้ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของตนเอง

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

ผลประกอบการ 3Q 2026 เมื่อประกาศ: รายได้ IB เทียบ 2Q26 $3,727M · รายได้ GWM · NII ของ GWM และ P&C
ความคืบหน้าการซื้อคืนหุ้น $1B ในสามเดือนหลังรายงาน และ $3B ภายในไตรมาส 2 ปี 2027
CET1 ratio เทียบเป้าราว 14% และผลการพิจารณาของรัฐสภาสวิสเรื่องทุนบริษัทลูกต่างประเทศ
cost saves สะสมเทียบ $12.6B และ exit rate เทียบ $13.5B ปลายปี 2026
customer deposits รายไตรมาส (ปัจจุบัน $784.8B) และ cost of credit risk (ปัจจุบัน 7 bps)

รายงานนี้จัดทำเพื่อข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน