หุ้น SRE (Sempra) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 15 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ผลการดำเนินงานครึ่งแรกปี 2026 · ราคาและมูลค่าตลาด ณ 15 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026

Sempra (NYSE: SRE) เป็นบริษัทโฮลดิ้งด้านพลังงานที่รายได้ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจสาธารณูปโภคที่กำกับดูแลโดยรัฐ ได้แก่ SDG&E และ SoCalGas ในแคลิฟอร์เนีย และหุ้น 80.25% ใน Oncor ผ่าน Oncor Holdings ในเท็กซัส ส่วนธุรกิจ Sempra Infrastructure (โครงสร้างพื้นฐาน LNG และท่อก๊าซ) กำลังถูกปรับโครงสร้างด้วยการขายสัดส่วน 45% ให้ KKR ทำให้โครงสร้างกำไรในอนาคตเอนเอียงไปทาง utility มากขึ้น

ใน 1H2026 รายได้รวมอยู่ที่ $6,652 ล้าน ลดลง 2.2% YoY ขณะที่กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ (GAAP) เพิ่มขึ้น 34.1% เป็น $1,833 ล้าน และกำไรปรับปรุง (adjusted) เพิ่ม 15.0% เป็น $1,753 ล้าน หรือ adjusted EPS $2.67 เทียบกับ $2.34 ปีก่อน ฝ่ายบริหารยืนยันแนวทาง adjusted EPS ปี 2026 ที่ $4.80–$5.30 และ 2027 ที่ $5.10–$5.70 พร้อมยืนยันการเติบโตกำไรระยะยาว 7–9% ต่อปี

รายได้รวม 1H2026

$6,652M

-2.2% YoY (1H2025 $6,802M)(8-K 2Q26)

กำไรสุทธิ GAAP ที่เป็นของสามัญ 1H2026

$1,833M

+34.1% YoY · EPS $2.80(8-K 2Q26)

กำไรปรับปรุง (adjusted) 1H2026

$1,753M

+15.0% YoY · Adjusted EPS $2.67(8-K 2Q26)

หนี้รวม ณ 30 มิ.ย. 2026

$36.7B

ส่วนของผู้ถือหุ้น Sempra $32.7B(8-K 2Q26)

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 6M2026

$3.12B

เพิ่ม 37.6% จาก $2.27B · Capex PP&E $4.69B(8-K 2Q26)

เงินปันผลอัตราปัจจุบัน

$2.63 / ปี

$0.6575 ต่อไตรมาส · Yield 3.21%(StockAnalysis)

ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นมาจาก Sempra Texas และ Sempra Infrastructure

กำไรส่วน Sempra Texas Utilities ใน 2Q26 เพิ่มเป็น $346 ล้าน จาก $208 ล้านปีก่อน โดยบริษัทระบุว่าได้รับแรงหนุนจากอัตราค่าบริการใหม่และฐานเงินลงทุนที่ใหญ่ขึ้น ส่วน Sempra Infrastructure ใน 2Q26 ได้กำไร $230 ล้าน เทียบกับ $72 ล้าน ปีก่อน ตามรายงานใน 8-K ยังไม่ได้อธิบายสาเหตุเชิงปริมาณของส่วนนี้ในรอบนี้ จึงควรติดตามใน 10-Q ฉบับเต็ม

จุดที่ต้องจับตา: หนี้สูง กระแสเงินสดอิสระติดลบ และการขายสินทรัพย์ยังไม่ปิด

งบลงทุนปี 2025 อยู่ที่ราว $10.6 พันล้าน สูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน $4.6 พันล้าน ทำให้กระแสเงินสดอิสระปี 2025 ติดลบราว $6.0 พันล้าน (คำนวณจาก StockAnalysis) บริษัทจึงต้องพึ่งการกู้ยืม หนี้รวมเพิ่มจาก $32.1 พันล้านในปี 2023 เป็น $36.7 พันล้านใน 2Q26 การขาย SI Partners 45% (ราคา $10 พันล้าน) และ Ecogas México ยังเป็นการคาดการณ์ของบริษัท ณ ปัจจุบันยังไม่ได้ปิดการขาย หากการขายล่าช้า ผลต่อหนี้และแผนลงทุนจะเปลี่ยนไปจากที่คาดไว้

กรอบมูลค่าและผลตอบแทนที่คาดหวัง (Scenario Analysis)

รายงานนี้ใช้วิธี EPS × P/E โดยอิงแนวทาง adjusted EPS ของบริษัท และอ้างอิง forward P/E ของกลุ่มเพื่อนที่ใช้ในรายงาน ไม่ได้ใช้ราคาเป้าหมายของบริษัทหลักทรัพย์เป็นฐานหลัก (ดูรายละเอียดในหัวข้อ 13)

Bull Case: $99 (+21%)

EPS 2027 ปลายแนวทาง $5.70 และได้ forward P/E 17.4x เท่ากับค่ากลางของกลุ่มเพื่อน (DUK, AEP, D, PCG) จากการที่ Texas และโครงการโครงข่ายขยายตัวตามแผน
การขาย SI Partners ปิดตามกำหนดในไตรมาส 3 ปี 2026 ลดหนี้และลดความเสี่ยงของ Sempra Infrastructure ซึ่งตลาดอาจให้พรีเมียมมากขึ้น
ได้รับอนุมัติอัตราค่าบริการใหม่ในแคลิฟอร์เนียและเท็กซัสตามกำหนด ทำให้ฐานกำไรโตตามแผนระยะยาว 7–9%

Base Case: $84 (+3%)

EPS 2027 จุดกึ่งกลาง $5.40 คงที่ที่ forward P/E ปัจจุบัน 15.6x (ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มเพื่อนเล็กน้อย)
ฝ่ายบริหารดำเนินการตามแผนทุน $65 พันล้านระหว่างปี 2026–2030 และยืนยันแนวทาง 2026 ที่ $4.80–$5.30
กำไรจากการขาย Ecogas México (ประมาณการ $165–$205 ล้านก่อนภาษี) ช่วยเพิ่มกำไร GAAP ปี 2026 แต่ไม่ได้อยู่ในกำไรปรับปรุง

Bear Case: $67 (-18%)

EPS 2026 ระดับล่างของแนวทาง $4.80 และ P/E หดลงเหลือ 14x ใกล้กลุ่ม utility ที่ซื้อขายต่ำ เช่น PCG (7.8x)
การขาย SI Partners หรือ Ecogas ล่าช้า หรือ KKR ไม่ปิดดีลตามเงื่อนไข ทำให้หนี้และการออกหุ้นเพิ่มเกินที่ตลาดคาด
เหตุการณ์ด้านกฎหมายหรือไฟป่า/พายุในแคลิฟอร์เนียหรือเท็กซัสที่ทำให้ต้นทุนหรือความเสี่ยงของ utility เพิ่มขึ้น

2. Factsheet

ข้อมูลตลาดทุนและสถิติการซื้อขาย ณ 15 ต.ค. 2026 (ระหว่างตลาดเปิด 10:50 น. EDT) · งบอ้างอิง ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาล่าสุด

$81.83

ปิดก่อนหน้า $81.99 (-0.2%)(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด (Market Cap)

$53.51B

จำนวนหุ้น 653.9 ล้านหุ้น (ตามสแน็ปช็อต)(StockAnalysis)

กรอบราคา 52 สัปดาห์

$76.21 – $101.04

ต่ำสุด–สูงสุด(StockAnalysis)

P/E (TTM)

23.69x

EPS TTM $3.46 (ราคา ÷ EPS ได้ 23.7x)(StockAnalysis)

Forward P/E

15.58x

ประมาณ NTM EPS ราว $5.25 · อยู่ในกรอบแนวทาง 2026(StockAnalysis)

Price to Book (P/BV)

1.64x

BVPS $50.00 (TTM) · ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ $32.7B(10-Q 2Q26)

เงินปันผลตอบแทน (Yield)

3.21%

$2.63 ต่อปี (ตามอัตรา $0.6575 ต่อไตรมาส)(StockAnalysis)

Diluted EPS 1H2026

$2.80

GAAP · Adjusted $2.67 · ณ 2Q26(8-K 2Q26)

หมายเหตุ: มูลค่าตลาดในชุดข้อมูลรายการตลาดของเว็บไซต์นี้คือ $52.09B ซึ่งเป็นสแน็ปช็อตก่อนหน้า รายงานนี้ใช้ $53.51B จากสแน็ปช็อตเดียวกับราคา $81.83 เพื่อให้ตัวเลขสอดคล้องกัน · Net income 2Q26 ที่ $942 ล้านใน 8-K หมายถึงกำไรรวมก่อนส่วนของ NCI ส่วนกำไรที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญคือ $796 ล้าน · ตัวเลข diluted shares 2Q26 อยู่ที่ 655.9 ล้านหุ้น ซึ่งต่างจากจำนวนหุ้นออกในสแน็ปช็อต

ข้อมูลนิติบุคคล

ตารางที่ 1: ข้อมูลนิติบุคคล Sempra
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อทางการ / ชื่อย่อหลักทรัพย์	Sempra (NYSE: SRE) · CIK 0001032208 · ปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธ.ค.
ผู้บริหารสูงสุด / CFO	J. Walker Martin (CEO) · Karen L. Sedgwick (CFO) ตามใบรับรอง 10-Q ลงวันที่ 6 ส.ค. 2026
สินทรัพย์ที่ถืออยู่หลัก	SDG&E และ SoCalGas (แคลิฟอร์เนีย) · หุ้น 80.25% ใน Oncor ผ่าน Oncor Holdings (เท็กซัส, บันทึกเป็นเงินลงทุนแบบ equity method) · SI Partners (ถือ 70% ก่อนการขาย 45%) และ Ecogas México
สถานะสินทรัพย์ขายต่อ	ณ 30 มิ.ย. 2026 สินทรัพย์ที่จัดเป็น held for sale รวม $32.9B และหนี้สินที่จัดเป็น held for sale รวม $13.0B
การจ่ายเงินปันผล	เงินปันผลรายไตรมาส $0.6575 (อัตราล่าสุดตาม StockAnalysis) ปี 2025 จ่ายรวม $2.58 ต่อหุ้น

แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-Q 2Q26 · SEC Form 10-K FY2025 · ตารางผู้บริหารดึงจากเอกสารรับรองใน 10-Q ส่วนรายชื่อกรรมการและผู้สอบบัญชียังไม่ได้ตรวจในรอบนี้

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ธุรกิจหลักคือ utility ที่กำกับดูแลโดยรัฐสองกลุ่มในสหรัฐฯ และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานพลังงานในเม็กซิโกที่กำลังลดสัดส่วนลง

1. Sempra California (SDG&E และ SoCalGas)

ขอบเขต: ให้บริการไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติแก่ลูกค้าในซานดิเอโกและแคลิฟอร์เนียตอนใต้ รายได้ผูกกับอัตราค่าบริการที่ CPUC อนุมัติตามฐานเงินลงทุนที่รับรอง (10-Q 2Q26)
ผลการดำเนินงาน: กำไรส่วน Sempra California ใน 1H2026 อยู่ที่ $1,017 ล้าน เพิ่มจาก $983 ล้านปีก่อน (+3.5%) และ 2Q26 อยู่ที่ $297 ล้าน เพิ่มจาก $259 ล้าน (8-K 2Q26)
ประเด็นกำกับ: ธุรกิจ utility ในแคลิฟอร์เนียเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนไฟป่าและการกำกับเรื่องความปลอดภัย ซึ่งจะดูได้จากกรอบการลงทุนและคดีที่บริษัทเปิดเผยใน 10-K (ยังไม่ได้ดึงเนื้อหาส่วนนี้ในรอบนี้)

2. Sempra Texas Utilities (Oncor)

ขอบเขต: Sempra ถือ 100% ของ Oncor Holdings ซึ่งถือ 80.25% ของ Oncor บริษัทส่งและจ่ายไฟฟ้าในเท็กซัส ไม่ได้ควบคุมและไม่ได้รวมงบ Oncor เข้ากับ Sempra (10-K FY2025 ผ่านการค้นหา)
กำไรที่รับรู้: ปี 2025 Sempra รับรู้กำไรจาก Oncor ราว $851 ล้าน เพิ่มจาก $765 ล้านปี 2024 ตาม Oncor Holdings มีกำไรสุทธิ $1,062 ล้านในปี 2025
ผลการดำเนินงาน 2Q26: กำไรส่วน Sempra Texas Utilities อยู่ที่ $346 ล้าน (2Q25 $208 ล้าน) และ 1H2026 อยู่ที่ $517 ล้าน (1H2025 $354 ล้าน) โดยบริษัทระบุว่าเป็นผลจากอัตราค่าบริการใหม่และฐานเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น (8-K 2Q26)

3. Sempra Infrastructure (SI Partners และ Ecogas México)

ขอบเขต: โครงสร้างพื้นฐานด้านก๊าซธรรมชาติและ LNG ในเม็กซิโกและอเมริกาเหนือ ผ่านบริษัท SI Partners ซึ่งบริษัทถือ 70% ก่อนการขาย
การขายสินทรัพย์: ขาย 45% ของ SI Partners ให้ affiliates ของ KKR มูลค่า $10 พันล้าน คาดปิดในไตรมาส 3 ปี 2026 โดย Sempra จะถือส่วนที่เหลือ ส่วน Ecogas México ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดของเม็กซิโกโดยไม่มีเงื่อนไข และคาดปิดในเดือนสิงหาคม 2026 (8-K 2Q26)
ผลการดำเนินงาน: กำไรส่วน Sempra Infrastructure 1H2026 อยู่ที่ $492 ล้าน เพิ่มจาก $218 ล้าน แต่การรับรู้กำไรจากการขาย Ecogas ยังไม่ได้เกิดขึ้นในงวดนี้ (ประมาณการ $165–$205 ล้านก่อนภาษีในปี 2026)

ข้อสังเกตเชิงโมเดลธุรกิจ

กำไรของ Sempra มาจาก utility ที่ได้รับอนุมัติอัตราค่าบริการจากผู้กำกับดูแล (rate base) เป็นหลักในปัจจุบัน หลังการขาย SI Partners 45% สัดส่วนกำไรจาก utility จะเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ความเสี่ยงด้านราคาพลังงานและการค้าขายลดลง แต่ความอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยและต้นทุนเงินทุนสูงขึ้น เพราะบริษัทต้องลงทุนในโครงข่ายต่อเนื่องถึง $65 พันล้านในปี 2026–2030

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 ถึง FY2025 และ 1H2026 เทียบ 1H2025 · หน่วยล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นระบุไว้

รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิที่เป็นของสามัญ FY2023–FY2025 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: StockAnalysis income statement (รายได้ กำไรจากการดำเนินงาน และ D&A ตามรายงานบริษัท) · 10-K FY2025 · EBITDA คำนวณเองเป็น กำไรจากการดำเนินงาน + D&A ซึ่งตรงกับตัวเลขของ StockAnalysis และไม่ใช่นิยาม EBITDA ที่บริษัทรายงาน

EBITDA margin และ net margin FY2023–FY2025 (%)

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตารางด้านล่าง · Net margin ใช้กำไรที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ GAAP · ปี 2025 margin ลดลงจากปี 2024 เพราะกำไร GAAP ลดลงจากรายการพิเศษ ซึ่ง adjusted earnings 2025 ยังโตเป็น $3.07 พันล้านจาก $2.97 พันล้าน

ตารางสรุปผลประกอบการรายปีและครึ่งปี

ตารางที่ 2: ผลการดำเนินงานรวม Sempra (ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นระบุ)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	YoY 1H
รายได้รวม	16,720	13,185	13,702	6,802	6,652	-2.2%
กำไรจากการดำเนินงาน	3,610	2,861	2,938	n/a	n/a	n/a
D&A	2,227	2,437	2,563	n/a	n/a	n/a
EBITDA (คำนวณเอง)	5,837	5,298	5,501	n/a	n/a	n/a
กำไรสุทธิ GAAP ที่เป็นของสามัญ	3,030	2,817	1,796	1,367	1,833	+34.1%
กำไรปรับปรุง (adjusted)	n/a	2,970	3,070	1,525	1,753	+15.0%
Diluted EPS GAAP ($ต่อหุ้น)	4.79	4.42	2.75	2.09	2.80	+34.0%
Adjusted EPS ($ต่อหุ้น)	n/a	4.65	4.69	2.34	2.67	+14.1%
EBITDA margin (%)	34.9	40.2	40.1	n/a	n/a	n/a
Net margin GAAP (%)	18.1	21.4	13.1	20.1	27.6	+7.5 จุด

ที่มา: StockAnalysis income statement (FY2023–FY2025) · 8-K 2Q26 (1H2025 และ 1H2026 ทุกแถว) · ข่าวประชาสัมพันธ์ 26 ก.พ. 2026 (adjusted earnings 2024–2025) · n/a คือไม่ได้ดึงตัวเลขจากแหล่งที่ยืนยันได้ในรอบนี้ · Adjusted EPS 2023 ยังไม่ได้ดึงมา

1H2026 เทียบ 1H2025 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: 8-K 2Q26 Exhibit 99.1

ประเด็นที่ต้องอธิบายจากตัวเลขครึ่งปี

กำไรโตแต่รายได้ลดลง: รายได้ 1H2026 ลดลง 2.2% ขณะที่กำไร GAAP ที่เป็นของสามัญเพิ่ม 34.1% ส่วนหนึ่งมาจากกำไรส่วน Sempra Texas และ Sempra Infrastructure ที่เพิ่มขึ้น แต่สัดส่วนที่แน่ชัดจากแต่ละปัจจัยยังไม่ได้ยืนยันในรายงานนี้ ควรตรวจในตาราง MD&A ของ 10-Q
กำไร adjusted เติบโตช้ากว่า GAAP: adjusted earnings 1H2026 เพิ่ม 15.0% ซึ่งต่ำกว่า GAAP เนื่องจากปีนี้มีรายการพิเศษที่รวมอยู่ใน GAAP เช่น การประมาณกำไรขาย Ecogas และ held-for-sale ตามแนวทาง GAAP ปี 2026 ที่ $5.02–$5.55
จำนวนหุ้นเจือจางเล็กน้อย: diluted shares 2Q26 อยู่ที่ 655.9 ล้านหุ้น เพิ่มจาก 653.2 ล้านหุ้นปีก่อน หรือ +0.4% จึงไม่ใช่ตัวขับหลักของ EPS ในปีนี้
กระแสเงินสดดีขึ้น: เงินสดจากการดำเนินงาน 6M2026 อยู่ที่ $3,117 ล้าน เพิ่ม 37.6% จาก $2,266 ล้าน แต่การลงทุนในสินทรัพย์ (expenditures for investments) เพิ่มเป็น $1,485 ล้าน จาก $972 ล้าน

5. งบแสดงฐานะการเงินและกระแสเงินสด (Balance Sheet)

งบสิ้นปี 2023–2025 · งบ ณ 30 มิ.ย. 2026 · กระแสเงินสดรายปี 2024–2025 และ 6 เดือนแรกปี 2026

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: StockAnalysis balance sheet (FY2023–FY2025) · 8-K 2Q26 (ณ 30 มิ.ย. 2026) · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมรวม NCI ที่เป็น contingently redeemable และส่วนที่ไม่มีอำนาจควบคุม

ตารางที่ 3: ตัวเลขสำคัญของงบแสดงฐานะการเงิน (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	87,181	96,155	110,878	115,281
หนี้สินรวม	53,527	58,367	68,879	71,975
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)	33,654	37,788	41,999	43,306
ส่วนของผู้ถือหุ้น Sempra (สามัญ)	27,786	30,333	31,594	32,685
เงินสดและรายการเทียบเท่า	236	1,565	29	48

ที่มา: StockAnalysis balance sheet · 10-Q 2Q26 · เงินสด ณ 30 มิ.ย. 2026 ใน 10-Q ระบุ $48 ล้าน ส่วนงบ 8-K รายงาน cash, cash equivalents and restricted cash รวม $2,700 ล้าน ซึ่งรวมเงินสดที่เป็น held for sale และ restricted cash จึงไม่ใช้ตัวเลขนี้ในการคำนวณหนี้สุทธิ

กระแสเงินสดและการลงทุน

ตารางที่ 4: กระแสเงินสดรายปีและครึ่งปี (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
รายการ	FY2024	FY2025	6M2025	6M2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (OCF)	4,907	4,565	2,266	3,117
รายจ่ายลงทุนใน PP&E (Capex)	8,215	10,612	4,640	4,687
กระแสเงินสดอิสระ (OCF − Capex)	-3,308	-6,047	-2,374	-1,570
เงินปันผลที่จ่ายจริง	n/a	n/a	787	826

ที่มา: StockAnalysis cash flow (FY2024–FY2025) · 8-K 2Q26 (6M) · กระแสเงินสดอิสระคำนวณเองและไม่ใช่นิยามที่บริษัทรายงาน · ตัวเลข Capex รายปีตามนิยาม StockAnalysis อาจรวมการลงทุนอื่น จึงต่างจาก PP&E ในงบ 6 เดือน

ความหมายของ FCF ติดลบ

FCF ที่ติดลบเกิดจากแผนลงทุนโครงข่ายและการลงทุนใน Sempra Infrastructure ที่สูงมาก บริษัทจึงต้องกู้ยืมและออกหุ้นเพิ่มทุกปี การขาย SI Partners 45% ราว $10 พันล้านจะเป็นแหล่งเงินสำคัญที่สุดที่บริษัทมีในปีนี้ และควรใช้ตัวเลขนี้เป็นเกณฑ์ตรวจสอบเมื่อบริษัทปิดดีล

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

อัตราส่วนหนี้ต่อทุนสามัญ ณ สิ้นปี 2023–2025 และ ณ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้สุทธิต่อ EBITDA และ interest coverage FY2023–TTM

อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ (Debt/Equity) และหนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (x)

ที่มา: หนี้รวมจาก StockAnalysis balance sheet และ 8-K 2Q26 (หนี้รวม $36,664 ล้านตามที่คำนวณจาก short-term debt, current portion และ long-term debt) · ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญจากงบแสดงฐานะการเงิน

ตารางที่ 5: หนี้และอัตราส่วนเลเวอเรจ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นระบุ)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	TTM 6/2026
หนี้รวม (Total debt)	32,057	37,310	36,287	36,664
หนี้สุทธิ (หนี้รวม − เงินสด)	31,821	35,745	36,258	36,616
Debt / Equity สามัญ (x)	1.15	1.23	1.15	1.12
Net debt / Equity สามัญ (x)	1.15	1.18	1.15	1.12
Net debt / EBITDA (x)	5.45	6.75	6.59	6.23
EBIT / ดอกเบี้ยจ่าย (x)	2.76	2.72	1.92	2.17

ที่มา: StockAnalysis balance sheet และ income statement · Net debt/EBITDA และ EBIT/ดอกเบี้ยคำนวณเองจากตัวเลข StockAnalysis ที่ไม่ได้มาจากนิยามบริษัท · ดอกเบี้ยจ่ายปี 2025 ตามตัวเลขอ้างอิงคือ $1,533 ล้าน และ TTM $1,553 ล้าน

การอ่านค่าเลเวอเรจ

อัตราหนี้ต่อทุนสามัญทรงตัวที่ 1.1–1.2 เท่า แต่หนี้สุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ราว 6.2–6.8 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่ากลางของ utility ทั่วไป ตัวเลขนี้จะลดลงได้เมื่อ (1) ดีลขาย SI Partners ปิดและนำเงินไปลดหนี้ และ (2) สินทรัพย์ที่เพิ่งลงทุนเริ่มสร้างกำไรในฐาน rate base ควรติดตามเรตติ้งเครดิตและอัตรา FFO ต่อหนี้ซึ่งยังไม่ได้ยืนยันในรอบนี้

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

กำไรที่เป็นของผู้ถือหุ้นตามส่วนงานรายงาน 1H2026 · ไม่รวม Parent and other ที่ขาดทุน $193 ล้าน

สัดส่วนกำไรตามส่วนงาน 1H2026 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: 8-K 2Q26 Exhibit 99.1 · สัดส่วนจากส่วนงานรวม $2,026 ล้าน ได้แก่ Sempra California 50.2% · Sempra Texas 25.5% · Sempra Infrastructure 24.3%

ตารางที่ 6: กำไรตามส่วนงานที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ส่วนงาน	2Q25	2Q26	1H2025	1H2026
Sempra California	259	297	983	1,017
Sempra Texas Utilities	208	346	354	517
Sempra Infrastructure	72	230	218	492
Parent and other	(78)	(77)	(188)	(193)
รวม Sempra	461	796	1,367	1,833

ที่มา: 8-K 2Q26 Exhibit 99.1 · ยอดรวมเป็น GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ · งบ 8-K รายงาน SDG&E และ SoCalGas รวมเป็นส่วน Sempra California เดียว จึงไม่สามารถแยกกำไรของสองบริษัทได้จากรายงานนี้

ข้อจำกัดของการแบ่งส่วน

การแบ่งส่วนที่แสดงเป็นกำไร ไม่ใช่รายได้ และ Sempra Infrastructure จะเปลี่ยนแปลงมากเมื่อ SI Partners 45% ถูกขายออก การแบ่งตามรัฐหรือตามประเภทลูกค้า (ที่อยู่อาศัย พาณิชย์ อุตสาหกรรม) ต้องดึงจาก 10-K ซึ่งยังไม่ได้ดึงในรอบนี้

8. ประวัติการปันผล (Dividend History)

เงินปันผลต่อหุ้นรายปี · อัตราปัจจุบันจากการจ่ายรายไตรมาส $0.6575 ตามข้อมูล StockAnalysis

เงินปันผลต่อหุ้นรายปี ($)

ที่มา: StockAnalysis dividend (ผลรวมของเงินปันผลรายไตรมาสที่แสดงตามวันที่ ex-dividend) · ปี 2026 คิดจาก $0.6575 × 4 เป็นอัตราปัจจุบัน ไม่ใช่เงินปันผลที่จ่ายครบปี · 8-K 2Q26 (จ่ายจริง 6M2026 $826 ล้าน)

ตารางที่ 7: นโยบายปันผลและอัตราจ่ายปันผล
รายการ	รายละเอียด
อัตราปันผลรายไตรมาสล่าสุด	$0.6575 ต่อหุ้น ตามข้อมูลของ StockAnalysis (วันที่ ex-dividend 24 ก.ย. 2026 และวันจ่าย 15 ต.ค. 2026 ตามเว็บดังกล่าว ยังไม่ได้ตรวจกับประกาศของบริษัท)
อัตราจ่ายปันผล (Payout) จาก GAAP EPS 2025	94% (DPS 2025 $2.58 ÷ GAAP EPS $2.75) · คำนวณเอง ค่าสูงเพราะกำไร GAAP 2025 ต่ำกว่า adjusted
อัตราจ่ายปันผลจาก adjusted EPS 2025	55% (DPS 2025 $2.58 ÷ adjusted EPS $4.69) · คำนวณเอง
อัตราจ่ายปันผลจากแนวทาง 2026	ราว 52% (DPS อัตราปัจจุบัน $2.63 ÷ กึ่งกลางแนวทาง adjusted EPS 2026 $5.05) · คำนวณเอง
การเติบโตของปันผล	DPS เพิ่มจาก $2.38 (2023) เป็น $2.63 (อัตราปัจจุบัน) เฉลี่ยราว 3.4% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าเป้าการเติบโต EPS ระยะยาว 7–9%

หมายเหตุเรื่องปันผลและการจ่ายจริง

การจ่ายปันผลจริงใน 6M2026 อยู่ที่ $826 ล้าน เทียบกับ $787 ล้านปีก่อน ขณะที่ DPS ประกาศอัตรารายไตรมาสเพิ่มจาก $0.645 ราว 1.9% ตัวเลขปันผลรายปีของ 2026 อาจเปลี่ยนแปลงตามประกาศของคณะกรรมการบริษัทในไตรมาสถัดไป

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

กลุ่ม utility สหรัฐฯ ที่มีรายได้จากทั้งไฟฟ้าและก๊าซ หรือมีขนาดมูลค่าตลาดใกล้เคียง · ข้อมูลสแน็ปช็อต 15 ต.ค. 2026 ระหว่างตลาดเปิด

มูลค่าตลาด (พันล้านดอลลาร์) และ P/E (TTM) เทียบ SRE กับเพื่อนร่วมกลุ่ม

ที่มา: StockAnalysis SRE, DUK, AEP, D, PCG · P/E ของ DUK, AEP, D และ PCG แสดงตามที่หน้าเว็บระบุเป็น PE Ratio ซึ่งอาจไม่ได้ระบุว่าเป็น TTM อย่างชัดเจน

ตารางที่ 8: เปรียบเทียบการประเมินมูลค่าและเงินปันผล
บริษัท	มูลค่าตลาด ($B)	P/E	Forward P/E	Dividend Yield	หมายเหตุ
SRE (เป้าหมาย)	53.51	23.69	15.58	3.21%	P/E ตาม TTM
DUK	93.56	18.01	17.70	3.61%	Utility ไฟฟ้า ขนาดใหญ่
AEP	68.01	21.85	18.95	3.04%	Utility ไฟฟ้า
D	55.30	21.81	17.10	4.25%	Utility ไฟฟ้าและก๊าซ
PCG	28.81	9.44	7.81	1.53%	มีความเสี่ยงด้านไฟป่าและคดีสูง ค่าเทียบต่ำจากเหตุนี้
ค่ากลางกลุ่ม (ไม่รวม SRE)	n/a	n/a	17.40	n/a	Median ของ DUK, AEP, D, PCG

ที่มา: StockAnalysis สแน็ปช็อตของแต่ละบริษัทตามลิงก์ในหัวข้อ 2 · P/BV ของกลุ่มเพื่อนไม่แสดงในหน้าที่ดึงได้ จึงไม่ใช้เปรียบเทียบ · PCG ไม่ได้เป็นเพื่อนแบบตรงกับ SRE แต่ใช้เป็นตัวอย่างของ utility ที่มีความเสี่ยงด้านไฟป่าในแคลิฟอร์เนีย

การอ่านค่าเทียบกลุ่ม

SRE ซื้อขายที่ forward P/E 15.6 เท่า ต่ำกว่าค่ากลางของกลุ่มเพื่อนที่ 17.4 เท่า ส่วนต่างนี้อาจสะท้อนความเสี่ยงด้านเลเวอเรจและการขายสินทรัพย์ที่ยังไม่ปิด ไม่ใช่ความถูกเพียงอย่างเดียว การประเมินใหม่จะขึ้นกับว่าดีล SI Partners ปิดได้ตามกำหนดหรือไม่

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

แนวทางของฝ่ายบริหาร ณ 2Q26 · เหตุการณ์และกำหนดเวลาที่ต้องติดตาม ณ 15 ต.ค. 2026

ตารางที่ 9: แนวทางและเป้าหมายของบริษัท (จาก 8-K 2Q26)
รายการ	แนวทางปัจจุบัน	หมายเหตุ
Adjusted EPS 2026	$4.80–$5.30	ยืนยันตามเดิม (affirmed) · 1H2026 อยู่ที่ $2.67
GAAP EPS 2026	$5.02–$5.55	ปรับขึ้น รวมประมาณการกำไรขาย Ecogas ก่อนภาษี $165–$205 ล้าน (ผลต่อหุ้น $(0.09)–$(0.12))
Adjusted EPS 2027	$5.10–$5.70	ยืนยันตามเดิม
การเติบโตของ EPS ระยะยาว	7%–9% ต่อปี	ยืนยันตามเดิม
แผนลงทุนรวม 2026–2030	$64.9 พันล้าน	ข่าวประชาสัมพันธ์ 26 ก.พ. 2026 ระบุว่าปรับเพิ่มเป็นประมาณ $65B

ที่มา: 8-K 2Q26 Exhibit 99.1 (แนวทางและ reconciliation) · ข่าวประชาสัมพันธ์ 26 ก.พ. 2026 (แผนลงทุนและเป้าหมาย 2030)

ตัวเร่งที่ต้องติดตาม (Catalysts)

ปิดดีล SI Partners 45% ให้ KKR (คาดไตรมาส 3 ปี 2026): ราคา $10 พันล้าน ถ้าปิดตามกำหนดจะเป็นการลดหนี้ที่สำคัญที่สุดในรอบปี และจะเปลี่ยนสัดส่วนกำไรของ Sempra ไปสู่ utility
ปิดดีล Ecogas México (คาดสิงหาคม 2026): ได้รับการอนุมัติของหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดแล้วโดยไม่มีเงื่อนไข และบริษัทรับรู้กำไรขายใน 3Q26
ผลประกอบการ 3Q26 (คาดพฤศจิกายน 2026): ต้องดูว่า adjusted EPS สะสม 9 เดือนอยู่ในแนวโน้มเทียบกับแนวทาง $4.80–$5.30 หรือไม่
การตัดสินใจอัตราค่าบริการ: การอนุมัติอัตราค่าบริการใหม่ของ Sempra California และ Oncor จะกำหนดฐานกำไรปี 2027 โดยตรง

ตัวขับเคลื่อนเชิงโครงสร้าง: ความต้องการไฟฟ้าในเท็กซัส

ส่วน Sempra Texas ได้กำไรเพิ่ม $138 ล้านใน 2Q26 จากอัตราค่าบริการใหม่และฐานเงินลงทุนที่ใหญ่ขึ้น (8-K 2Q26) ความต้องการไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูลในเท็กซัสจะเป็นแรงหนุนระยะยาวของ Oncor ซึ่งยังต้องตรวจจากรายงานของ Oncor ในรอบถัดไป

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวดความเสี่ยงที่สำคัญต่อ SRE · แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้

1. การกำกับดูแลอัตราค่าบริการ (Regulatory Risk)

ความเสี่ยง: อัตราค่าบริการที่ได้รับอนุมัติต่ำกว่าที่ขอหรือไม่ได้รับอนุมัติตามเวลา ทำให้ผลตอบแทนต่อฐานเงินลงทุนลด
สัญญาณ: ผลการพิจารณาอัตราค่าบริการของ CPUC สำหรับ SDG&E และ SoCalGas และของ PUCT สำหรับ Oncor

2. ไฟป่าและความรับผิดทางกฎหมาย (Wildfire and Liability)

ความเสี่ยง: ไฟป่าที่เกี่ยวข้องกับโครงข่ายของ utility อาจก่อให้เกิดความรับผิดและค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด แม้มีกองทุนไฟป่าของแคลิฟอร์เนียรองรับ
สัญญาณ: รายการสำรองหรือค่าใช้จ่ายด้านความรับผิดใน 10-Q และ 10-K ที่เพิ่มขึ้น ตลอดจนการเปลี่ยนแปลงกฎของกองทุนไฟป่า (รายการหมายเหตุนี้ต้องตรวจกับเอกสารต้นฉบับ ยังไม่ได้ดึงมาในรอบนี้)

3. เลเวอเรจและการเข้าถึงทุน (Leverage and Funding)

ความเสี่ยง: หนี้สุทธิต่อ EBITDA 6.2–6.8 เท่า และ FCF ติดลบ ทำให้ต้องพึ่งการกู้ยืมและการออกหุ้น หากต้นทุนดอกเบี้ยสูงขึ้นจะกระทบกำไร
สัญญาณ: เรตติ้งเครดิต (ยังไม่ได้ยืนยันในรอบนี้) และอัตราหนี้สุทธิต่อ EBITDA ที่ไม่ลดลงใน 3Q26

4. การขายสินทรัพย์และการดำเนินการ (Transaction Execution)

ความเสี่ยง: การขาย SI Partners 45% และ Ecogas México ต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานหลายแห่ง หากล่าช้าหรือราคาต่ำกว่าคาด แผนลดหนี้จะเปลี่ยนไป
สัญญาณ: วันที่ปิดดีลที่ประกาศและการปรับมูลค่า held for sale ในงบ 3Q26

5. กระแสเงินสดและแผนลงทุนขนาดใหญ่ (Capex Execution)

ความเสี่ยง: แผนลงทุน $65 พันล้านในปี 2026–2030 อาจล่าช้าหรือเกินงบ และทำให้การเจือจางเพิ่มขึ้น
สัญญาณ: Capex ต่อไตรมาสเทียบกับแผน และจำนวนหุ้นเฉลี่ยเจือจางที่เพิ่มขึ้นต่อปี (ปัจจุบันเพิ่มเพียง 0.4%)

6. ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงในเม็กซิโกและการค้าระหว่างประเทศ (Mexico and Geopolitical)

ความเสี่ยง: ธุรกิจ Sempra Infrastructure ยังเหลือสินทรัพย์ในเม็กซิโก ซึ่งเผชิญความไม่แน่นอนด้านนโยบายพลังงานและอัตราแลกเปลี่ยน (ใน 2Q26 Sempra Infrastructure มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนบางส่วน ซึ่งถูกชดเชยด้วยผลประโยชน์ต้นทุนบำนาญ)
สัญญาณ: ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในรายงานรายไตรมาส และการตัดสินใจด้านพลังงานของรัฐบาลเม็กซิโก

ความเสี่ยงที่ยังไม่ได้ยืนยันในรายงานนี้

รายการความเสี่ยงจาก 10-K FY2025 (หัวข้อ Risk Factors) และรายการคดีความ (Legal Proceedings) ไม่ได้ดึงมาอ่านทั้งหมดในรอบนี้ เนื้อหาหมวดไฟป่าและคดีความต้องตรวจก่อนนำไปใช้ตัดสินใจ

12. SWOT

การประเมินจากข้อมูลที่ยืนยันแล้วในรายงานนี้ ณ 15 ต.ค. 2026

จุดแข็ง (Strengths)

กำไร adjusted 1H2026 เพิ่ม 15.0% และ GAAP เพิ่ม 34.1%
ส่วน Sempra Texas ได้กำไรเพิ่มจากอัตราค่าบริการใหม่และฐานลงทุนที่ใหญ่ขึ้น
แนวทาง adjusted EPS 2026 และ 2027 ยืนยันตามเดิม พร้อมการเติบโต 7–9%
เงินสดจากการดำเนินงาน 6M2026 เพิ่ม 37.6%

จุดอ่อน (Weaknesses)

หนี้สุทธิต่อ EBITDA ราว 6.2 เท่า (TTM) และ FCF ปี 2025 ติดลบ $6.0 พันล้าน
รายได้ 1H2026 ลดลง 2.2%
Parent and other ขาดทุนเพิ่มเป็น $193 ล้านใน 1H2026
ไม่ได้ดึงรายการคดีและไฟป่าในรอบนี้ จึงยังประเมินความรับผิดไม่ได้

โอกาส (Opportunities)

ขาย SI Partners 45% ให้ KKR ราว $10 พันล้าน จะลดหนี้และเพิ่มสัดส่วน utility
ปิดดีล Ecogas México และรับรู้กำไรขายราว $165–$205 ล้านก่อนภาษี
ความต้องการไฟฟ้าในเท็กซัสจาก Oncor ที่ได้รับแรงหนุนจากอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูล
forward P/E 15.6x ต่ำกว่ากลุ่มเพื่อนที่ 17.4x

อุปสรรค (Threats)

การขายสินทรัพย์ล่าช้าหรือไม่ได้ราคาตามเป้า
ไฟป่าและคดีที่เกี่ยวข้องกับ utility ในแคลิฟอร์เนีย
ต้นทุนดอกเบี้ยและการเจือจางจากการออกหุ้นหากราคาต่ำ
การเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานในเม็กซิโกและอัตราแลกเปลี่ยน

ที่มา: อ้างอิงตัวเลขและข้อมูลจากหัวข้อ 2–11 ของรายงานนี้ทั้งหมด

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

การประเมินจากตัวแปรที่ระบุได้ · ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์

วิธีประเมินมูลค่า (EPS × P/E)

รายงานนี้ใช้แนวทาง adjusted EPS ของบริษัทเป็นฐาน และใช้ forward P/E ของกลุ่มเพื่อนเป็นกรอบ

ตารางที่ 10: สมมติฐาน EPS × P/E สำหรับแต่ละกรณี (ราคาอ้างอิง $81.83)
กรณี	EPS (ฐาน)	P/E ที่ใช้	ราคาประเมิน	เทียบราคาปัจจุบัน	เหตุผลสมมติฐาน
Bull	$5.70 (ปลายแนวทาง 2027)	17.4x	$99	+21%	ได้ค่ากลาง forward P/E ของกลุ่ม และดีลขายปิดตามกำหนด
Base	$5.40 (กึ่งกลาง 2027)	15.6x	$84	+3%	คงค่า forward P/E ปัจจุบัน
Bear	$4.80 (ต่ำสุดแนวทาง 2026)	14.0x	$67	-18%	ลดลงจากค่ากลางกลุ่มเพราะเลเวอเรจและดีลที่ไม่แน่นอน

ที่มา: แนวทาง EPS จาก 8-K 2Q26 · Forward P/E 15.58 และค่ากลางกลุ่ม 17.4x จากตารางที่ 8 · ตัวเลขเหล่านี้เป็นสมมติฐานของรายงาน ไม่ใช่ประมาณการของบริษัท

มุมมองของผู้วิเคราะห์ภายนอก

ตารางที่ 11: ราคาเป้าหมายจากบริษัทหลักทรัพย์ (แหล่งรอง ข้อมูลไม่ตรงกันระหว่างแหล่ง)
แหล่ง (วันที่)	เป้าหมายเฉลี่ย	ช่วงเป้าหมาย	คำแนะนำโดยรวม
Barchart (ก.ค. 2026, 21 ราย)	$104.87	สูงสุด $118	Moderate Buy (14 Strong Buy, 1 Moderate Buy, 6 Hold)
Benzinga (ส.ค. 2026, 22 ราย)	$97	$79 – $115	Overweight
BMO Capital (22 ก.ค. 2026)	$102	รายบริษัท	Outperform (ปรับลดจาก $103)
Barclays (9 ก.ค. 2026)	$103	รายบริษัท	Overweight (ปรับลดจาก $105)

ที่มา: Barchart และ Benzinga · ข้อมูลอยู่ก่อนวันที่รายงานราว 2–3 เดือน และคนละแหล่งให้ตัวเลขต่างกัน จึงใช้เป็นบริบทเท่านั้น ไม่ใช่ราคาเป้าหมายที่ยืนยันแล้ว

รายการติดตาม (Monitoring Checklist)

ปิดดีล SI Partners 45%: วันปิดดีลและมูลค่าที่รับจริงเทียบ $10 พันล้าน
Ecogas México: การปิดดีลและกำไรขายในงบ 3Q26
ผลประกอบการ 3Q26: adjusted EPS สะสม 9 เดือนเทียบแนวทาง $4.80–$5.30
หนี้สุทธิต่อ EBITDA: หากไม่ลดลงจากระดับ 6.2 เท่าหลังปิดดีล จะเพิ่มน้ำหนักความเสี่ยงด้านเครดิต
ไฟป่าและคดี: รายการสำรองและการเปลี่ยนแปลงกองทุนไฟป่าใน 10-Q ฉบับถัดไป
อัตราค่าบริการ: ผลพิจารณาของ CPUC และ PUCT
ราคา: ราคาเทียบกรอบ 52 สัปดาห์ $76.21–$101.04 และ forward P/E เทียบกลุ่ม 17–18x

สรุปสำหรับการตัดสินใจ

SRE เป็นหุ้น utility ที่กำลังลดสัดส่วนธุรกิจพลังงานเสี่ยงและกำลังโตจากการลงทุนโครงข่าย ผลประกอบการครึ่งปี 2026 ดีกว่าปีก่อนมาก และแนวทางยืนยันตามเดิม แต่หนี้ที่สูงและ FCF ติดลบยังเป็นประเด็นหลัก ราคาปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าค่ากลางกลุ่มบน forward P/E ประมาณ 10% ส่วนต่างนี้จะหายไปหรือไม่ขึ้นกับการปิดดีล SI Partners ตามกำหนดและการลดหนี้ที่ตามมา

รายงานนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจ