หุ้น RNR (RenaissanceRe Holdings Ltd.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)

Market Cap

$14.59B

ราคา $351.06 · หุ้นคงเหลือ 41.55M(StockAnalysis)

กำไรสุทธิ 1H2026

$938.8M

−4.9% YoY · EPS เจือจาง $21.94 (1H2025 $20.30)(Q2 Release)

Operating income 1H2026

$1,138.3M

ปีก่อน $524.8M · Operating EPS $26.68 (ปีก่อน $10.64)(Q2 Release)

Combined Ratio Q2 2026

72.8%

ปีก่อน 75.1% · Adjusted 71.7% (ปีก่อน 73.0%)(Q2 Release)

ROE Q2 2026 (annualized)

24.0%

ปีก่อน 33.7% · Operating ROE 20.1% (ปีก่อน 24.2%)(Q2 Release)

P/E TTM · P/BV

5.99x · 1.33x

EPS TTM $58.64 · BVPS $264.77 (30 มิ.ย. 2026)(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

Combined ratio ดีขึ้น แต่กำไรไตรมาส 2 ลดลง: Combined ratio ไตรมาส 2 2026 อยู่ที่ 72.8% เทียบ 75.1% ปีก่อน underwriting income $599.1M ใกล้เคียงปีก่อน ($601.7M) แต่กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญลดลงเหลือ $654.2M (ปีก่อน $826.5M) ตามที่บริษัทระบุ กำไรจากการลงทุนที่เล็กลงเป็นสาเหตุหลัก (Barchart)
Property ทำกำไรหนัก Casualty & Specialty ยังขาดทุน: ไตรมาส 2 2026 Property มี combined ratio 27.1% และ underwriting income $642.7M ส่วน Casualty & Specialty มี combined ratio 103.3% และขาดทุนจากการรับประกัน $(43.6)M ซึ่งเป็นสัญญาณว่าการทำกำไรพึ่งพาสาย Property เป็นหลัก (Q2 Release)
Premium หดตัวจากการลดพอร์ตและราคาที่ลดลง: GPW ไตรมาส 2 2026 $2,994.4M ลดลง 12.5% YoY โดย Casualty & Specialty ลด 14.6% (บริษัทระบุว่าเกิดจากการลดความเสี่ยงและราคา cyber ที่ลดลง) ส่วน Property ลด 10.4% บริษัทซื้อ retrocession เพิ่ม ทำให้ NPW ลดลงมากกว่า GPW (Insurance Business)
ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง ทำให้ BVPS โต: Book value ต่อหุ้นเพิ่มเป็น $264.77 ณ 30 มิ.ย. 2026 (+24.8% จากปีก่อน) บริษัทซื้อหุ้นคืน $350.0M ในไตรมาส 2 ที่ราคาเฉลี่ย $300.82 และซื้อเพิ่มอีก $82.9M ระหว่าง 1–20 ก.ค. 2026 (Q2 Release)
ราคาสูงกว่ามูลค่าทางบัญชี 1.33 เท่า และนักวิเคราะห์ให้ Hold: ราคาปิด $351.06 สูงกว่า BVPS $264.77 ประมาณ 33% นักวิเคราะห์ 18 ราย ให้ consensus Hold และราคาเป้าหมายเฉลี่ย $347.31 ซึ่งต่ำกว่าราคาปิดเล็กน้อย (StockAnalysis)
ผลประกอบการปี 2025 เป็นปีที่ดีมาก แต่ Casualty & Specialty เริ่มอ่อนลง: กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญปี 2025 $2,647.0M (2024: $1,835.0M) combined ratio รวม 87.2% (2024: 83.9%) โดยสาเหตุหลักคือ Casualty & Specialty ที่ combined ratio 104.4% จากปี 2024 ที่ 100.4% (Q4 Release)

Bull Case

Property combined ratio 1H2026 อยู่ที่ 30.6% และได้ prior-year development ดีต่อเนื่อง ($257.5M ในไตรมาส 2 เป็นการปล่อย reserve จากเหตุการณ์ใหญ่ของปี 2021, 2022, 2024 และ 2025) หากกลุ่ม Casualty & Specialty กลับสู่ระดับต่ำกว่า 100% กำไรจะโตเร็ว (Insurance Business)
หากราคาหุ้นกลับไปที่ P/BV 1.6 เท่าของ BVPS $264.77 จะได้ประมาณ $424 (+20.7%) ตัวเลข 1.6 เท่าเป็นสมมติฐานของรายงานนี้ ไม่ใช่ค่าที่บริษัทหรือนักวิเคราะห์ให้ไว้
Operating EPS 1H2026 $26.68 เทียบปีก่อน $10.64 แม้ GAAP EPS ไตรมาส 2 ลดลง การซื้อหุ้นคืนที่ราคาต่ำกว่า 1.6 เท่าของ BVPS จะเพิ่ม BVPS ต่อหุ้นต่อไป

Base Case

ราคาหุ้นเคลื่อนไหวใกล้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $347.31 (−1.1%) ที่ 18 ราย ตาม StockAnalysis ตัวเลขนี้เป็นกรอบอ้างอิง ไม่ใช่เป้าหมายของรายงานนี้ (StockAnalysis)
กำไรจากการรับประกันของ Property ยังสูงแต่ค่อย ๆ ลดลงเมื่อราคาภัยพิบัติอ่อนตัว Casualty & Specialty ยังขาดทุนเล็กน้อยจนกว่า reserve จะนิ่ง BVPS โตจากกำไรและการซื้อหุ้นคืนในระดับเดิม

Bear Case

ปีที่มีภัยพิบัติใหญ่ในสาย Property หรือการ reserve สาย Casualty เพิ่มเติม จะทำให้กำไรกลับเป็นขาดทุนไตรมาสหนึ่งได้ ตัวอย่างจาก 1H2025 ที่ underwriting ขาดทุน $(168.9)M แสดงว่าความผันผวนสูงมาก
หาก P/BV กลับมาที่ 1.0 เท่าของ BVPS $264.77 ราคาจะเหลือประมาณ $265 (−24.6%) ตัวเลขนี้คำนวณในรายงานนี้เอง ไม่ใช่เป้าหมายของนักวิเคราะห์

ราคา Bull และ Bear คำนวณจาก P/BV สมมติฐานบน BVPS ณ 30 มิ.ย. 2026 ที่บริษัทรายงาน ไม่มีการประเมินมูลค่าด้วย DCF หรือ dividend discount model · ราคา Base อ้างอิงจากเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ StockAnalysis รวบรวม

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026

ราคาปิด

$351.06

16 ต.ค. 2026 · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $347.31(StockAnalysis)

52-Week Change

+35.0%

ช่วงราคา 52 สัปดาห์ไม่ได้แสดงในหน้าที่ดึงมา(StockAnalysis)

Market Cap

$14.59B

Enterprise value $15.63B(StockAnalysis)

หุ้นคงเหลือ

41.55M

ตามหน้า StockAnalysis · Beta 5 ปี 0.12(StockAnalysis)

P/E (TTM)

5.99x

EPS TTM $58.64 · Forward P/E 8.00x(StockAnalysis)

P/BV · P/TBV

1.33x · 1.42x

BVPS $264.77 · TBVPS $247.66 (30 มิ.ย. 2026)(Q2 Release)

Dividend Yield

0.47%

DPS $1.64 ต่อปี · Payout ratio 2.80%(StockAnalysis)

Analyst Consensus

Hold

18 ราย · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $347.31(StockAnalysis)

ข้อมูลบริษัท

รายการ	ข้อมูล	แหล่งที่มา
ชื่อบริษัท	RenaissanceRe Holdings Ltd.	10-K FY2025
Ticker / ตลาด	RNR · NYSE	StockAnalysis
ประเทศจดทะเบียน	เบอร์มิวดา (Bermuda)	10-K FY2025
ส่วนงานรายงาน	Property และ Casualty & Specialty	Q4 Release
Total assets	$55,195.6M (30 มิ.ย. 2026)	Q2 Release
Total investments	$36,213.1M (30 มิ.ย. 2026)	Q2 Release
หุ้นบุริมสิทธิ (Preferred)	ปันผลรวม $35.4M ต่อปี (2024 และ 2025)	Q4 Release

ที่มา: ตามลิงก์ในตาราง · ราคาและ Market Cap ตรงกับข้อมูลที่ผู้ใช้ให้มาและหน้า StockAnalysis ณ 16 ต.ค. 2026 · Beta และ Payout ratio มาจาก StockAnalysis ยังไม่ได้ตรวจกับงบ · จำนวนพนักงานและรายละเอียดช่องทางจำหน่ายยังไม่ได้ดึงมา

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ธุรกิจแบ่งเป็น 2 ส่วนงาน · GPW 1H2026 $6,473M · Total assets $55.2B ณ 30 มิ.ย. 2026

RenaissanceRe เป็นบริษัทโฮลดิ้งประกันภัยต่อที่จดทะเบียนในเบอร์มิวดา รับความเสี่ยงจากบริษัทประกันภัยและประกันภัยต่ออื่นทั่วโลก รายได้หลักคือเบี้ยประกันภัยต่อที่รับรู้ตามระยะเวลาคุ้มครอง ส่วนอีกทางหนึ่งคือรายได้จากการลงทุนของเงินสำรองค่าสินไหมและเงินทุน ดังนั้นผลตอบแทนขึ้นกับสองเรื่อง คือการรับความเสี่ยงให้ได้ราคาที่มี margin และการลงทุนที่ได้ผลตอบแทนพอ (10-Q 2Q26)

ส่วนงานหลักและบทบาทในกำไร

ส่วนงาน	GPW 1H2026	NPE 1H2026	Combined ratio 1H2026	Underwriting income 1H2026	ลักษณะธุรกิจ
Property	$3,259M	$1,782M	30.6%	$1,237M	ประกันภัยต่อภัยพิบัติทางธรรมชาติ (property catastrophe) และทรัพย์สินอื่น ๆ ทั้งทั่วโลก ลูกค้าเป็นบริษัทประกันภัยที่ต้องการระบายความเสี่ยงจากภัยพิบัติ
Casualty & Specialty	$3,214M	$2,601M	101.9%	$(49)M	ประกันภัยต่อความรับผิดของบริษัทและสาย specialty รวมถึง cyber พอร์ตนี้มี tail ของค่าสินไหมยาวกว่า Property

ที่มา: 10-Q 2Q26 และ Q2 Release (ตัวเลขส่วนงาน) · คำอธิบายลักษณะความคุ้มครองของแต่ละสายเป็นความรู้ทั่วไปของอุตสาหกรรม ยังไม่ได้ตรวจกับ Item 1 ของ 10-K

โครงสร้างการรับความเสี่ยงและพันธมิตรทุน

Vermeer Reinsurance: ยานพาหนะร่วมทุนที่บริษัทบริหาร มีอำนาจควบคุมการออกเสียงส่วนใหญ่ รับความเสี่ยงภัยพิบัติในชั้น (layer) ที่เกิดขึ้นได้ยากในตลาด property catastrophe ของสหรัฐฯ ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ตกกับนักลงทุนสถาบันภายนอก ทำให้บริษัทรับความเสี่ยงโดยไม่ต้องถือทุนทั้งหมดเอง (SEC XBRL ใน 10-K)
Fontana: ยานพาหนะร่วมทุนที่บริษัทบริหาร รับความเสี่ยงสาย casualty และ specialty ที่สอดคล้องกับพอร์ตของบริษัท ช่วยให้ขยายการรับความเสี่ยงสายนี้โดยไม่ต้องใช้ทุนของบริษัททั้งหมด (SEC XBRL ใน 10-K)
Lloyd’s Syndicate 1458: เป็นช่องทางรับความเสี่ยงในตลาด Lloyd’s ผ่านบริษัทตัวแทนของกลุ่มในสหราชอาณาจักร ข้อมูลนี้มาจากเอกสาร SEC ปี 2023 จึงควรตรวจกับ 10-K ปี 2025 ก่อนยืนยัน
การซื้อ Validus Re: ตาม XBRL ของ 10-K ปี 2025 การซื้อกิจการเสร็จสมบูรณ์ประมาณ 1 พ.ย. 2023 ทำให้ขนาดทุนและพอร์ตของกลุ่มเพิ่มขึ้นอย่างมาก รายละเอียดการชำระเงินและการรวมพอร์ตยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้

ปัจจัยที่กำหนดคุณภาพของธุรกิจนี้

ความแตกต่างของสองส่วนงาน: Property จ่ายค่าสินไหมเร็วหลังเหตุการณ์ภัยพิบัติ ทำให้เห็นผลเร็ว ส่วน Casualty & Specialty ค่าสินไหมจ่ายช้า ทำให้ reserve ที่ตั้งไว้ในวันนี้อาจผิดพลาดได้ในอนาคต ไตรมาส 2 2026 Casualty & Specialty มี adverse prior-year development $58M ซึ่งรวมการย้ายประมาณการความเสียหายจาก Baltimore Bridge Collapse จากสาย Property มายัง C&S $54M (Insurance Business)
การพึ่งพา retrocession: บริษัทซื้อ retrocession เพิ่มในไตรมาส 2 2026 ทั้งสองส่วนงาน ทำให้ NPW ลดลงมากกว่า GPW และลดความผันผวนจากภัยพิบัติ แต่ต้นทุนของการซื้อนี้จะลดส่วนแบ่งกำไรเมื่อภัยพิบัติไม่เกิดขึ้น
วินัยด้านราคาและการลดขนาดพอร์ต: GPW ไตรมาส 2 2026 ลดลง 12.5% บริษัทระบุว่าเป็นผลจากการลดการรับความเสี่ยงและราคาที่ลดลงในสาย property catastrophe ซึ่งหมายความว่าบริษัทเลือกรับน้อยลงเมื่อราคาไม่คุ้มทุน

อ่านตัวเลข Property ให้ระวัง

Property combined ratio 1H2026 ที่ 30.6% ได้รับผลจาก favorable prior-year development ถึง $257.5M ในไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียว ตัวเลขนี้จึงไม่ใช่ระดับ combined ratio ปกติของ Property ในปีที่ไม่มีการปล่อย reserve เอกสารที่ดึงมาไม่ได้แยกว่า accident-year combined ratio ของ Property เป็นเท่าใด

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2024, FY2025, 1H2025, 1H2026 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	TTM
รายได้รวม	n/a	11,771	12,862	n/a	n/a	11,166
เบี้ยรับสุทธิ (NPE)	n/a	10,096	9,901	5,133	4,383	n/a
รายได้จากการลงทุนสุทธิ (NII)	n/a	1,654	1,704	819	853	n/a
Underwriting income	n/a	1,622	1,270	(169)	1,188	n/a
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ	n/a	1,835	2,647	988	939	2,598
Operating income ผู้ถือหุ้นสามัญ	n/a	2,234	1,860	525	1,138	n/a
EPS เจือจาง GAAP ($)	n/a	35.21	56.03	20.30	21.94	58.64
Net margin (%)	n/a	15.6	20.6	n/a	n/a	23.3
Combined ratio (%)	n/a	83.9	87.2	103.3	72.9	n/a

ที่มา: Q4 Release 2025 (FY2024, FY2025) · Q2 Release 2026 (1H2025, 1H2026) · StockAnalysis annual (รายได้รวม TTM และ EPS TTM) · TTM กำไรสุทธิ = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 (คำนวณเอง ได้ $2,598M ต่างจาก $2,556M ที่ StockAnalysis แสดงเพราะนิยามต่างกัน) · Net margin = กำไรสุทธิ ÷ รายได้รวม (คำนวณเอง) · n/a คือยังไม่ได้ดึงจากเอกสารที่ยืนยันได้ ไม่ได้เติมจากความจำ

ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025

ตัวชี้วัด	Q2 2025	Q2 2026	เปลี่ยนแปลง
เบี้ยประกันรับ (GPW)	3,421	2,994	−12.5%
เบี้ยรับสุทธิ (NPE)	2,412	2,200	−8.8%
Underwriting income	602	599	−0.4%
Combined ratio (%)	75.1	72.8	−2.3 จุด
รายได้จากการลงทุนสุทธิ	413	433	+4.7%
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ	827	654	−20.9%
Operating income ผู้ถือหุ้นสามัญ	595	548	−7.9%
EPS เจือจาง GAAP ($)	17.20	15.48	−10.0%
EPS เจือจาง Operating ($)	12.29	12.92	+5.1%

ที่มา: Q2 Release 2026 · ค่าเปลี่ยนแปลงคำนวณเอง · EPS GAAP เปลี่ยนแปลงตามตัวเลขที่บริษัทรายงาน

ไตรมาส 2 2026 ในภาพรวม

Underwriting income ทรงตัวที่ $599M แม้เบี้ยรับสุทธิลด 8.8% เพราะ combined ratio ดีขึ้น 2.3 จุด Operating income ลดลงเพียง 7.9% ส่วนกำไร GAAP ลดลงมากกว่าเพราะกำไรจากการลงทุน (realized gain) ที่เล็กลง (Barchart)

รายได้รวมและกำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ — FY2024 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: StockAnalysis annual (รายได้รวม) · Q4 Release 2025 และ Q2 Release 2026 (กำไรสุทธิ) · TTM กำไรสุทธิคำนวณเอง · EBITDA ไม่แสดงเพราะบริษัทประกันไม่รายงาน EBITDA เป็นมาตรฐาน

Net Profit Margin — FY2024 → TTM มิ.ย. 2026 (%)

ที่มา: คำนวณจาก StockAnalysis annual และ Q2 Release 2026 · Net margin ปี 2025 สูงกว่าปี 2024 เพราะ underwriting income และ NII เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้รวมโตจาก $11.8B เป็น $12.9B สาเหตุเชิงลึกของ realized gain ยังไม่ได้ตรวจจากงบ

1H2025 vs 1H2026 — กำไรสุทธิและ Operating income ผู้ถือหุ้นสามัญ ($M)

ที่มา: Q2 Release 2026 · กำไรสุทธิ −4.9% YoY · Operating income +116.9% YoY (คำนวณเอง) · ปีก่อนมี underwriting ขาดทุน $(168.9)M จึงทำให้ฐานเปรียบเทียบต่ำ

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน

รายการ	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	50,708	53,800	55,196
เงินลงทุนรวม	32,640	36,073	36,213
หนี้สินรวม (คำนวณ = สินทรัพย์ − ส่วนของผู้ถือหุ้น)	40,134	42,192	43,375
ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นของ RenaissanceRe	10,574	11,609	11,820
หนี้สินระยะยาว (Debt)	1,887	2,329	2,331
Book value ต่อหุ้นสามัญ ($)	195.77	247.00	264.77
Tangible book value ต่อหุ้นสามัญ ($)	n/a	n/a	247.66

ที่มา: Q4 Release 2025 (ปี 2024 และ 2025) · Q2 Release 2026 (30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินรวมคำนวณเอง ยังไม่ได้ดึงงบดุลเต็มจาก 10-Q · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมหุ้นบุริมสิทธิ ไม่ได้แยกส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญในรอบนี้

ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มน้อยกว่ากำไรครึ่งปี

ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มจาก $11,609M เป็น $11,820M (+$212M) ในครึ่งปีแรก 2026 ทั้งที่กำไรสุทธิ $939M ส่วนต่างนี้มาจากการซื้อหุ้นคืนและรายการอื่น เช่น หุ้นบุริมสิทธิและการเปลี่ยนแปลงในรายได้เบ็ดเสร็จอื่น ยอดซื้อหุ้นคืนรวมของ 1H2026 ยังไม่ได้ดึงมาทั้งหมด จึงยังแยกสัดส่วนไม่ได้

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — 31 ธ.ค. 2024 → 30 มิ.ย. 2026 ($M)

ที่มา: Q4 Release 2025 · Q2 Release 2026 · หนี้สินคำนวณเอง ตัวเลขปัดเศษจึงอาจต่างจากผลรวมเล็กน้อย

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้ = Debt ที่บริษัทรายงาน ไม่รวมหนี้สัญญาเช่า

ตัวชี้วัด	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
Debt ÷ Equity (เท่า)	0.178	0.201	0.197
Debt ÷ (Debt + Equity) (%)	15.1	16.7	16.5
Net debt ÷ Equity	n/a	n/a	n/a
Interest coverage	n/a	n/a	n/a

ที่มา: Q4 Release 2025 (Debt ปี 2024 และ 2025) · Q2 Release 2026 (Debt และ Equity 30 มิ.ย. 2026) · อัตราส่วนคำนวณเอง · Equity รวมหุ้นบุริมสิทธิ · Net debt และ Interest coverage ต้องใช้ยอดเงินสดและดอกเบี้ยจ่ายจากงบ ซึ่งยังไม่ได้ดึงมา จึงแสดงเป็น n/a

เลเวอเรจต่ำสำหรับบริษัทประกันภัยต่อ

Debt ÷ Equity ประมาณ 0.20 เท่า แสดงว่าการระดมทุนด้วยหนี้ไม่ได้เป็นแรงกดดันหลักของงบ แรงกดดันจริงอยู่ที่ reserve สาย Casualty & Specialty และการกระจุกตัวของภัยพิบัติมากกว่า

Debt ÷ Equity — 31 ธ.ค. 2024 → 30 มิ.ย. 2026 (เท่า)

ที่มา: คำนวณจาก Q4 Release 2025 และ Q2 Release 2026 · Debt เพิ่มจาก $1,887M เป็น $2,329M ในปี 2025 สาเหตุการเพิ่มยังไม่ได้ตรวจจากงบ

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

เบี้ยประกันรับ (GPW) 1H2026 และผลประกอบการปี 2025 · หน่วย $ ล้าน

ส่วนงาน	GPW 1H2026	สัดส่วน GPW 1H2026	GPW FY2025	Underwriting income FY2025	Combined ratio FY2025
Property	3,259	50.3%	4,942	1,533	61.4%
Casualty & Specialty	3,214	49.7%	6,796	(263)	104.4%
รวม	6,473	100.0%	11,738	1,270	87.2%

ที่มา: Q2 Release 2026 (GPW 1H2026) · Q4 Release 2025 (ตัวเลขปี 2025) · สัดส่วนคำนวณเอง

ส่วนงานกับกำไร

Property ทำกำไรเกือบทั้งหมดของกลุ่ม: ปี 2025 underwriting income ของ Property $1,533M ขณะที่ทั้งกลุ่มเหลือ $1,270M เพราะ Casualty & Specialty ขาดทุน $263M
สัดส่วนเบี้ยเปลี่ยนไป: ปี 2025 Casualty & Specialty เป็นส่วนใหญ่ของ GPW (58%) แต่ใน 1H2026 สัดส่วนเท่ากันเกือบ 50:50 เพราะ Casualty & Specialty ลด GPW ลง 14.6% ไตรมาส 2 เทียบปีก่อน
Casualty & Specialty เป็นส่วนที่ต้องติดตาม: combined ratio ของส่วนนี้แย่ลงจาก 100.4% (2024) เป็น 104.4% (2025) และ 103.3% ในไตรมาส 2 2026

สัดส่วน GPW 1H2026 แยกตามส่วนงาน ($M)

ที่มา: Q2 Release 2026 · ไม่มีส่วนงานอื่นรายงานในงวดนี้ (คอลัมน์ Other เป็นศูนย์)

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

ปันผลเงินสดต่อหุ้นสามัญ · ใช้การซื้อหุ้นคืนเป็นช่องทางหลักเพิ่มเติม ณ 16 ต.ค. 2026

รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	อัตราปัจจุบัน
ปันผลเงินสดต่อหุ้น ($)	1.52	1.56	1.60	1.64
Dividend yield (%)	n/a	n/a	n/a	0.47
การซื้อหุ้นคืน ($M)	n/a	n/a	ประมาณ 1,600	350 (ไตรมาส 2 2026)
หุ้นที่ซื้อคืน (ล้านหุ้น)	n/a	n/a	ประมาณ 6.4	1.2 (ไตรมาส 2 2026)

ที่มา: StockAnalysis annual (DPS ปี 2023–2025 และอัตราปัจจุบัน) · Q4 Release 2025 (การซื้อหุ้นคืนปี 2025) · Q2 Release 2026 (การซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2 2026) · DPS ยังไม่ได้ตรวจกับประกาศปันผลหรือ 10-K ของบริษัทโดยตรง ควรยืนยันก่อนใช้ตัวเลขนี้ในการตัดสินใจ

การซื้อหุ้นคืนมีขนาดใหญ่กว่าปันผลมาก

ปี 2025 บริษัทซื้อหุ้นคืนประมาณ $1.6B ส่วนปันผลต่อหุ้นให้ yield เพียง 0.47% บริษัทบอกว่าซื้อหุ้นคืนไปแล้วประมาณ $3B ตั้งแต่เริ่มโครงการ หรือราว 22% ของจำนวนหุ้นตอนเริ่ม ซึ่งเป็นช่องทางคืนเงินหลักให้ผู้ถือหุ้น

ปันผลต่อหุ้นสามัญ — FY2023 → อัตราปัจจุบัน ($)

ที่มา: StockAnalysis annual · อัตราปัจจุบัน $1.64 ตามที่หน้า StockAnalysis แสดง ณ 19 ต.ค. 2026

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

Reinsurance และ P&C insurer ขนาดใหญ่ · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026

Ticker	ราคา ($)	Market Cap ($B)	P/E TTM	Forward P/E	P/BV	Dividend Yield	จุดเด่นของธุรกิจ
RNR	351.06	14.59	5.99x	8.00x	1.33x	0.47%	Property ทำกำไรสูง Casualty & Specialty ยังขาดทุน
EG	389.10	14.92	8.29x	7.12x	0.98x	2.06%	Reinsurance และ Insurance ทั่วโลก มี P/BV ต่ำกว่า 1
ACGL	101.27	34.41	7.89x	10.20x	1.48x	0%	Reinsurance และ Mortgage ทำกำไรสูง Insurance อ่อนลง
CB	359.79	138.81	12.73x	12.62x	1.84x	1.13%	P&C ทั่วโลกขนาดใหญ่ มีพอร์ตที่กระจายกว่า

ที่มา: StockAnalysis RNR · EG · ACGL · CB · ราคาปิดวันที่ 16 ต.ค. 2026 · คู่เทียบเลือกจากบริษัทที่ประกอบธุรกิจ reinsurance หรือ P&C ขนาดใกล้เคียง ไม่ได้เป็นรายการที่บริษัทหรือนักวิเคราะห์ระบุ · P/E ของ RNR ต่ำกว่าเพื่อนมาก ควรตรวจว่า EPS TTM $58.64 มีรายการที่ไม่ปกติหรือ realized gain ที่ไม่ซ้ำหรือไม่ ก่อนตีความว่าเป็นส่วนลด

Market Cap ($B) และ P/E TTM — RNR เทียบกลุ่ม reinsurance และ P&C

ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ตามลิงก์ในตาราง

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

ไม่มี guidance ตัวเลขปี 2026 ในเอกสารที่ดึงมา · หมุดหมายที่มีวันที่ชัดเจน

บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขเป้าหมายทางการเงินปี 2026 ผู้บริหารพูดถึงการ “compounding tangible book value per common share” เป็นเป้าหมายระยะยาว ซึ่งเป็นภาษาทั่วไปของบริษัทรับประกันภัยต่อ ไม่ใช่ตัวเลขที่วัดได้โดยตรง ผู้บริหารยังชี้ว่าการต่ออายุสัญญากลางปี 2026 ทำให้รับความเสี่ยงได้มากขึ้นในราคาที่ดีและเพิ่ม limit ให้ลูกค้าหลัก (Insurance Business)

วันที่	เหตุการณ์	ผลต่อการวิเคราะห์
1 พ.ย. 2023	การซื้อ Validus Re เสร็จสมบูรณ์ตาม XBRL ของ 10-K	ฐานทุนและพอร์ตขยายตัวจนถึงปัจจุบัน (10-K FY2025)
ต้น ก.พ. 2026	ประกาศผลประกอบการปี 2025	กำไรสุทธิ $2,647M และ BVPS $247.00 (Q4 Release)
22 ก.ค. 2026	ประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 2026	Combined ratio 72.8% และ BVPS $264.77 (Q2 Release)
1–20 ก.ค. 2026	ซื้อหุ้นคืนเพิ่มอีก $82.9M	ลดจำนวนหุ้นและกดส่วนของผู้ถือหุ้นเล็กน้อย (Q2 Release)
ไม่ระบุ	ผลประกอบการไตรมาส 3 2026	วันที่ยังไม่ได้ยืนยันจากแหล่งทางการ ตามรอบปกติน่าจะประกาศปลายเดือนตุลาคม

ที่มา: ตามลิงก์ในตาราง · วันที่ประกาศไตรมาส 3 ยังไม่ได้ยืนยันจากแหล่งทางการ จึงไม่ระบุเป็นข้อเท็จจริง · วันที่ประกาศ Q4 2025 ยังไม่ได้ยืนยันวันที่แน่นอน

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ประเด็นที่ยืนยันจากตัวเลขไตรมาส 2 2026 และงบปี 2025 · แต่ละข้อมีตัวชี้วัดที่สังเกตได้

1. Casualty & Specialty ยังขาดทุนจากการรับประกัน

Combined ratio ของ Casualty & Specialty อยู่ที่ 103.3% ไตรมาส 2 2026 และ 104.4% ทั้งปี 2025 มี adverse prior-year development $58M ในไตรมาส 2 ส่วนหนึ่งเป็นการย้ายประมาณการความเสียหายจาก Baltimore Bridge Collapse ตัวชี้วัด: combined ratio ของ C&S ไตรมาส 3 2026 ยังเกิน 100% หรือ adverse development รายไตรมาสยังเป็นบวก

2. Favorable development ของ Property เป็นแหล่งกำไรที่อาจหมดลง

Property ได้ favorable prior-year development $257.5M ในไตรมาส 2 2026 ทำให้ combined ratio ต่ำมาก หากการปล่อย reserve นี้หมดลง กำไรไตรมาสถัดไปจะลดลงทันที ตัวชี้วัด: Property combined ratio ไตรมาส 3 2026 เพิ่มเกิน 45% หรือ PYD ของ Property กลายเป็นลบ

3. ความเสี่ยงภัยพิบัติและการกระจุกตัวของ Property

Property ของ RNR เป็นการรับความเสี่ยงภัยพิบัติทางธรรมชาติโดยตรง เหตุการณ์ใหญ่หนึ่งครั้งสามารถกระทบ underwriting income ของไตรมาสนั้นมาก เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ให้ยอด cat loss ไตรมาส 2 2026 ที่ชัดเจน จึงยังประเมินขนาดความเสี่ยงไม่ได้จากข้อมูลนี้ ตัวชี้วัด: ขอดู cat loss สุทธิจาก 10-Q ไตรมาส 3 2026 และเทียบกับ underwriting income ของ Property

4. ราคาภัยพิบัติอ่อนตัวและ GPW หดตัว

GPW ไตรมาส 2 2026 ลดลง 12.5% โดย catastrophe-class premium ของ Property ลด 13.9% บริษัทบอกว่าเกิดจากราคาที่ลดลง ตัวชี้วัด: GPW รายไตรมาสยังลดลงเกิน 10% หรือ NPE เริ่มลดลงรายปีจากทั้งสองส่วนงาน

5. Cyber และความเสี่ยงของ Casualty ระยะยาว

บริษัทระบุว่าราคา cyber ลดลงในสาย C&S และ GPW สาย C&S ลด 14.6% ไตรมาส 2 2026 ความเสี่ยงของพอร์ต casualty คือค่าสินไหมจ่ายช้า ตัวชี้วัด: C&S GPW ยังลดลงรายไตรมาสโดยที่ combined ratio ไม่ดีขึ้น

6. การพึ่งพา retrocession และต้นทุนการซื้อประกันต่อ

บริษัทซื้อ retrocession เพิ่มในไตรมาส 2 2026 ทำให้ NPW ลดลงมากกว่า GPW ต้นทุนนี้จะลดกำไรเมื่อภัยพิบัติไม่เกิด และอาจทำให้บริษัทต้องพึ่งคู่ค้ารับประกันต่อ ตัวชี้วัด: อัตราส่วน ceded premium ต่อ GPW เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

ความเสี่ยงทั้งหกข้อจัดทำจากตัวเลขที่ยืนยันแล้วในไตรมาส 2 2026 และงบปี 2025 ไม่ได้เป็นรายการจาก Item 1A ของ 10-K ทั้งหมด เพราะการดึง 10-K ในรอบนี้ได้ข้อมูล XBRL เท่านั้น เกณฑ์ตัวชี้วัดเป็นข้อสังเกตของรายงานนี้ ไม่ใช่เกณฑ์ที่บริษัทกำหนด

12. SWOT

อิงตัวเลขไตรมาส 2 2026 และงบ 30 มิ.ย. 2026

Strengths (จุดแข็ง)

Property combined ratio 27.1% และ underwriting income $643M ในไตรมาส 2 2026 (Q2 Release)
ROE annualized 24.0% ไตรมาส 2 2026 และ BVPS โต 24.8% จากปีก่อน (Q2 Release)
Debt ÷ Equity ประมาณ 0.20 เท่า ซึ่งต่ำสำหรับบริษัทประกันภัยต่อ (Q2 Release)
ซื้อหุ้นคืนรวมประมาณ $3B ตั้งแต่เริ่มโครงการ ลดจำนวนหุ้นได้ราว 22% (Insurance Business)

Weaknesses (จุดอ่อน)

Casualty & Specialty combined ratio 103.3% ไตรมาส 2 2026 และ 104.4% ปี 2025 (Q2 Release)
GPW ไตรมาส 2 2026 ลด 12.5% YoY และ NPW ลดลงมากกว่าเพราะ retrocession (Q2 Release)
กำไร GAAP ไตรมาส 2 ลด 20.9% YoY เพราะกำไรจากการลงทุนเล็กลง (Barchart)
Underwriting ปี 2025 ลด 21.7% YoY จากกำไรปี 2024 (Q4 Release)

Opportunities (โอกาส)

ราคาซื้อหุ้นคืนต่ำกว่า BVPS ทำให้การซื้อคืนเพิ่ม BVPS ต่อหุ้นได้มาก (P/BV 1.33 เท่า)
การต่ออายุกลางปีที่บริษัทรับความเสี่ยงได้มากขึ้นในราคาดีตามที่ผู้บริหารกล่าว
การปรับราคาและลดพอร์ตที่ขาดทุนของ Casualty & Specialty อาจลด combined ratio ของส่วนนี้

Threats (อุปสรรค)

ราคาภัยพิบัติที่อ่อนตัวลงต่อเนื่องในตลาด property catastrophe
เหตุการณ์ภัยพิบัติใหญ่ที่กระทบ Property ในปีที่ favorable development หมดลง
Reserve สาย casualty และ cyber ที่อาจต้องปรับเพิ่ม
การเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลหรือการเก็บภาษีของเบอร์มิวดาที่กระทบบริษัทจดทะเบียนในเบอร์มิวดา (ความรู้ทั่วไปของอุตสาหกรรม ยังไม่ได้ตรวจกับเอกสาร)

ที่มา: Q2 Release 2026 · Q4 Release 2025 · Insurance Business · ข้อความ Opportunities และ Threats บางส่วนเป็นการวิเคราะห์ของรายงานนี้ ไม่ได้มาจากเอกสารโดยตรง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ราคาอ้างอิง ณ 16 ต.ค. 2026 · ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำ

กรณีที่มีผลต่อการตัดสินใจ

กรณี	สมมติฐานหลัก	ราคาอ้างอิง	เทียบราคาปิด
Bull	Property ยังทำ combined ratio ต่ำ C&S กลับสู่ 100% หรือต่ำกว่า และ P/BV ขึ้นเป็น 1.6x บน BVPS $264.77	$423.63	+20.7%
Base	ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 18 ราย	$347.31	−1.1%
Bear	ภัยพิบัติหรือ reserve สร้างความเสียหายต่อกำไร และ P/BV ลดเหลือ 1.0x บน BVPS $264.77	$264.77	−24.6%

ราคา Base มาจากนักวิเคราะห์ที่ StockAnalysis รวบรวม ราคา Bull และ Bear คำนวณในรายงานนี้เองจากสมมติฐาน P/BV ไม่ใช่เป้าหมายของนักวิเคราะห์ · ไม่มีการประเมินมูลค่าด้วย DCF

รายการที่ควรติดตามในรายงานไตรมาสถัดไป

Combined ratio ของ Casualty & Specialty ไตรมาส 3 2026 เทียบ 103.3% ไตรมาส 2
Prior-year development ของ Property เทียบ $257.5M ไตรมาส 2 และ C&S เทียบ $(58)M
GPW รายไตรมาสของ Property และ C&S ว่ายังลดลงต่อเนื่องหรือไม่
Cat loss สุทธิไตรมาส 3 2026 และ underwriting income ของ Property
ยอดซื้อหุ้นคืนไตรมาส 3 2026 เทียบกับกำไรสุทธิ และ BVPS เทียบ $264.77
ยืนยันอัตราปันผลและตัวเลขปี 2023 จาก 10-K และประกาศปันผลของบริษัท

รายงานนี้จัดทำเพื่อข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน · ราคาอ้างอิงจาก StockAnalysis และ Q2 Release 2026