| หัวข้อ | รายละเอียด | แหล่งที่มา |
|---|---|---|
| ชื่อบริษัท | Rocket Companies, Inc. (CIK 1805284) | 10-K FY25 |
| ตลาดและสัญลักษณ์ | NYSE · RKT | 10-K FY25 |
| ปีงบการเงิน | สิ้นสุด 31 ธ.ค. ทุกปี | 10-K FY25 |
| พนักงาน | ประมาณ 23,500 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 ทำงานในสหรัฐฯ แคนาดา และอินเดีย | 10-K FY25 Item 1 |
| การควบคุมบริษัท | เป็น controlled company โดยเอกสารระบุว่าเกี่ยวข้องกับ Mr. Gilbert | 10-K FY25 (ปัจจัยเสี่ยง) |
| การควบรวมสำคัญ | Redfin ปิดดีล 1 ก.ค. 2025 (ด้วยหุ้นทั้งหมด) และ Mr. Cooper ปิดดีล 1 ต.ค. 2025 (มูลค่ารวม $16,973M ประกอบด้วยหุ้น $13,667M เงินสด $3,113M และหุ้นจากสิทธิพนักงาน $193M) | 10-Q Q2 26, หมายเหตุ Acquisitions |
| ผู้สอบบัญชี | ยังไม่ได้ดึงมา | - |
Rocket เป็นบริษัทสินเชื่อบ้านที่ให้บริการครบวงจรตั้งแต่การปล่อยกู้ การให้บริการหลังการปล่อยกู้ ไปจนถึงการซื้อขายบ้านและบริการปิดสินเชื่อ บริษัทระบุว่าเป็นผู้ปล่อยสินเชื่อบ้านที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ตามจำนวนสินเชื่อ และเป็นผู้ให้บริการสินเชื่อ (servicer) ที่ใหญ่ที่สุด ณ 31 ธ.ค. 2025 มีพอร์ตให้บริการ $2.1 ล้านล้าน (10-K FY25 Item 1)
รายได้ของบริษัทมาจากสามทางหลัก ทางแรกคือกำไรจากการขายสินเชื่อ (gain on sale) ซึ่งรับรู้ตอนปิดสินเชื่อและขายต่อไปยังตลาดรอง ทางที่สองคือค่าบริการ servicing ที่เกิดซ้ำทุกเดือนตามยอดคงค้างของสินเชื่อที่ดูแล ทางที่สามคือการสร้าง MSR ใหม่เมื่อปล่อยสินเชื่อ ซึ่งบันทึกเป็นมูลค่ายุติธรรมตั้งแต่วันปล่อยกู้ ตัวเลขไตรมาส 2 2026 แสดงว่าส่วนแรกและส่วนที่สองรวมกันคิดเป็นประมาณ 81% ของรายได้
| รายการรายได้ ($M) | Q2 2025 | Q2 2026 | 6M 2025 | 6M 2026 |
|---|---|---|---|---|
| รายได้รวมสุทธิ | 1,451 | 2,784 | 2,553 | 5,725 |
| Gain on sale of loans, net | 816 | 1,205 | 1,588 | 2,581 |
| ค่าบริการ Servicing | 401 | 1,066 | 802 | 2,149 |
| Real estate brokerage (Redfin) | 0 | 197 | 0 | 335 |
| Rocket Money subscriptions | 86 | 107 | 171 | 210 |
| Zillow partnership | 0 | 50 | 0 | 92 |
| Rocket Close (closing และ appraisal) | 42 | 62 | 75 | 122 |
| Real estate referral และ exchange | 15 | 30 | 25 | 54 |
| แบรนด์ / สายงาน | หน้าที่ | สถานะในงบ |
|---|---|---|
| Rocket Mortgage | ปล่อยสินเชื่อบ้านและรีไฟแนนซ์ | แกนรายได้หลัก |
| Mr. Cooper (Powered by Rocket Mortgage) | ให้บริการสินเชื่อ (servicing) และ subservicing สำหรับลูกค้าที่มีสินเชื่ออยู่แล้ว | ทำให้ servicing fee เพิ่มขึ้นมาก |
| Redfin (Powered by Rocket) | นายหน้าซื้อขายอสังหาฯ (real estate brokerage) และ referral | รวมตั้งแต่ 1 ก.ค. 2025 |
| Rocket Close (เดิมชื่อ Amrock) | บริการ title, closing และ appraisal | ค่าธรรมเนียมต่อดีล |
| Rocket Money | รายได้ค่าสมาชิก (subscriptions) | ไตรมาส 2 2026 $107M |
| Rocket Loans | สินเชื่อส่วนบุคคล | ไม่ได้แยกรายได้ในเอกสารที่ดึงมา |
| Zillow partnership | รายได้ตามความร่วมมือกับ Zillow (ชื่อรายได้ในหมายเหตุ Revenue) | $50M ในไตรมาส 2 2026 |
10-K ปี 2025 อธิบายช่องทางขายแยกเป็น Direct to Consumer (ลูกค้าเข้ามาโดยตรงผ่านแบรนด์ของบริษัท) และ Partner Network (ผ่านพันธมิตรนายหน้าและเครือข่ายต่างๆ) บริษัทระบุว่า net client retention ของพอร์ต servicing อยู่ที่ 97% ต่อปี ซึ่งทำให้ฐานลูกค้าเดิมเป็นแหล่งรายได้ในอนาคต (10-K FY25 Item 1) ในไตรมาส 2 2026 บริษัทรายงานเป็นส่วนงานเดียวคือ Mortgage ตามหมายเหตุ 1 ของ 10-Q ยังไม่ได้ตรวจว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการรายงานนี้เกิดจากอะไร
เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุชื่อคู่แข่งหลักโดยตรง แต่กล่าวถึงการแข่งขันด้านการรักษาส่วนแบ่งตลาดและอัตราการเก็บลูกค้าไว้ (client recapture) ซึ่งสอดคล้องกับโมเดลที่ต้องรักษาลูกค้า servicing เดิมให้ได้ ตัวอย่างคู่แข่งสายสินเชื่อบ้านที่เห็นได้ในข้อมูลตลาดคือ UWM Holdings (UWMC) และ PFSI ดูหัวข้อ 9 สำหรับการเทียบตัวคูณ
| $M | FY2023 | FY2024 | FY2025 | Q2 2025 | Q2 2026 | 6M 2025 | 6M 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวมสุทธิ | 3,799 | 5,101 | 6,695 | 1,451 | 2,784 | 2,553 | 5,725 |
| การเติบโตของรายได้ YoY | n/a | +34.3% | +31.3% | n/a | +91.9% | n/a | +124.3% |
| ค่าใช้จ่ายรวม | 4,202 | 4,433 | 6,909 | 1,427 | 2,503 | 2,751 | 5,044 |
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษี | (403) | 668 | (214) | 24 | 281 | (198) | 681 |
| Pre-tax margin | −10.6% | 13.1% | −3.2% | 1.7% | 10.1% | −7.8% | 11.9% |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ | (390) | 636 | (234) | 34 | 229 | (178) | 526 |
| ที่เป็นของ Rocket Companies | (16) | 29 | (68) | (2) | 230 | (12) | 527 |
| Diluted EPS (GAAP, Participating Common Stock) | n/a | n/a | n/a | $(0.01) | $0.08 | $(0.08) | $0.19 |
| Adjusted diluted EPS (non-GAAP) | $(0.07) | $0.23 | $0.28 | n/a | n/a | n/a | n/a |
| Adjusted EBITDA (non-GAAP) | n/a | 862 | ~1,300 | n/a | n/a | n/a | n/a |
เมื่อปรับให้เทียบได้ (pro forma) โดยสมมติว่าทั้ง Redfin และ Mr. Cooper ปิดดีลตั้งแต่ 1 ม.ค. 2024 รายได้ไตรมาส 2 2025 จะเป็น $2,564M และ 6 เดือนแรก 2025 จะเป็น $4,645M ดังนั้นรายได้ไตรมาส 2 2026 ที่ $2,784M เพิ่มขึ้นประมาณ 8.6% และ 6 เดือนแรก 2026 ที่ $5,725M เพิ่มขึ้นประมาณ 23.3% ตัวเลข pro forma เป็นตัวเลขที่ไม่ได้ตรวจสอบ (10-Q Q2 26, หมายเหตุ Acquisitions) การเติบโตนี้ต่ำกว่าตัวเลข YoY ที่ดูสูงมาก และเป็นการเติบโตที่อ่านได้ตรงกว่าสำหรับประเมินธุรกิจหลัก
ปี 2025 บริษัทขาดทุนสุทธิรวม $234M แต่ส่วนที่เป็นของ Rocket Companies ขาดทุนเพียง $68M ส่วนต่างประมาณ $166M เป็นส่วนของผู้ถือหุ้น non-controlling ซึ่งถือ Class L และหน่วย LLC ที่แลกเป็น Class A ได้ ตัวเลข EPS จึงคำนวณจากจำนวนหุ้นที่เป็นของบริษัทเท่านั้น ผู้อ่านควรดูทั้งสองตัวเลขควบคู่กัน (10-K FY25, MD&A)
| $M | 31 ธ.ค. 25 | 30 มิ.ย. 26 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 60,685 | 60,977 | +0.5% |
| เงินสดและเทียบเท่า | 2,696 | 3,103 | +15.1% |
| สินทรัพย์วัดมูลค่าด้วย Fair value รวม | 35,932 | 35,674 | −0.7% |
| Level 3 MSR (มูลค่าการให้บริการสินเชื่อ) | 19,442 | 18,905 | −2.8% |
| หนี้สินรวม | 37,787 | 37,431 | −0.9% |
| เงินกู้แบบมีหลักประกัน (รวมคลังสินเชื่อ) | 17,936 | 16,639 | −7.2% |
| เงินกู้แบบไม่มีหลักประกัน (สุทธิ) | 10,423 | 10,772 | +3.3% |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 22,898 | 23,546 | +2.8% |
MSR เป็นสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สุดในงบ และวัดมูลค่าด้วย Level 3 ซึ่งต้องใช้ข้อสมมติฐาน ตัวอย่างเช่น อัตราการจ่ายคืนก่อนกำหนด (prepayment) และอัตราส่วนลด เมื่อดอกเบี้ยลดลง ผู้กู้มักรีไฟแนนซ์ทำให้ MSR มีมูลค่าลดลง แต่การปล่อยสินเชื่อใหม่จะเพิ่มขึ้น การป้องกันความเสี่ยงส่วนนี้จึงเป็นกลไกหลักของธุรกิจ ตัวเลขในงบแสดงว่า MSR ลดลง $537M ในครึ่งปีแรก 2026 สอดคล้องกับทิศทางดอกเบี้ยที่ยังไม่ลดลงมาก (10-Q, หมายเหตุ Fair Value) ในงบเอกสารยังไม่ได้ยืนยันอัตราดอกเบี้ยที่ใช้
ค่าความนิยม (goodwill) จาก Mr. Cooper อยู่ที่ $8,251M และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอยู่ที่ $1,438M ตามหมายเหตุ Acquisitions ราคาซื้อยังเป็นการจัดสรรเบื้องต้น จึงอาจปรับได้ในงวดถัดไป (10-Q Q2 26)
| ตัวชี้วัด | 31 ธ.ค. 25 | 30 มิ.ย. 26 |
|---|---|---|
| เงินกู้รวม ($M) | 28,359 | 27,411 |
| เงินกู้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.24x | 1.16x |
| เงินกู้สุทธิ ($M) | 25,663 | 24,308 |
| เงินกู้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.12x | 1.03x |
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.65x | 1.59x |
ภาระที่ต้องติดตามมี 3 รายการ ได้แก่ หนี้ตามข้อตกลง Tax Receivable Agreement $590M ณ 31 ธ.ค. 2025 สำรองการซื้อคืนและชดเชย (repurchase and indemnification reserve) $129M และวงเงินสร้างสินเชื่อ (loan funding facilities) 21 วงเงิน รวม $28.5B ซึ่งประมาณ $19.5B ยกเลิกได้ทุกเมื่อโดยผู้ให้วงเงิน (10-K FY25, ปัจจัยเสี่ยง)
รายได้จากอสังหาฯ (Redfin brokerage, referral และ exchange) คิดเป็นประมาณ 8.2% ของรายได้ไตรมาส 2 2026 ส่วนนี้เพิ่งเริ่มมีนัยสำคัญหลังปิดดีล Redfin และยังไม่ได้แยกกำไรจากการดำเนินงานของส่วนนี้ออกมาในเอกสารที่ดึงมา
บริษัทระบุว่าตั้งใจจะเก็บกำไรไว้เพื่อขยายธุรกิจ การจ่ายปันผลในอนาคตขึ้นอยู่กับคณะกรรมการบริษัท และข้อตกลงวงเงินสินเชื่อจำกัดการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด (10-K FY25 Item 5)
ในปี 2025 บริษัทจ่ายเงินปันผลพิเศษ (special dividend) $0.80 ต่อหุ้น Class A รวม $120.1M เมื่อ 3 เม.ย. 2025 (10-K FY25 Item 5) ปีอื่นยังไม่ได้ตรวจว่ามีการจ่ายแบบนี้หรือไม่
| บริษัท | ราคาปิด | Market Cap ($B) | Trailing P/E | Forward P/E | P/BV | Beta 5 ปี | ผลตอบแทน 52 สัปดาห์ | ลักษณะหลัก |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| RKT | $10.78 | 30.53 | 60.85 | 16.57 | 1.30 | 2.25 | −35.6% | สินเชื่อบ้าน servicing และอสังหาฯ หลังรวม Redfin และ Mr. Cooper |
| PFSI | $60.32 | 3.13 | 8.28 | 8.02 | 0.72 | 1.45 | −49.3% | - |
| Z | $30.82 | 6.98 | 126.93 | 11.57 | 1.62 | 2.02 | −57.9% | - |
| UWMC | $1.05 | 1.68 | n/a (ขาดทุน) | 5.32 | 2.69 | 1.87 | −80.3% | - |
Forward P/E ของ RKT อยู่ที่ 16.6 เท่า สูงกว่า PFSI (8.0 เท่า) และ UWMC (5.3 เท่า) มาก ตลาดกำลังให้ค่าความคาดหวังกับกำไรปีหน้าของ RKT ที่สูงกว่ากลุ่ม การเทียบนี้มีข้อจำกัดเพราะเพื่อนแต่ละรายมีขนาดและโมเดลรายได้ต่างกัน และเอกสารที่ดึงมายังไม่ได้อธิบายสาเหตุของส่วนต่างนี้
| ประเด็น | ข้อมูล | แหล่งที่มา |
|---|---|---|
| Forward P/E (consensus) | 16.57x ซึ่งหมายถึง forward EPS ประมาณ $0.65 เมื่อคำนวณจากราคาปิด | StockAnalysis (คำนวณโดยผู้จัดทำ) |
| ทิศทางดอกเบี้ย | บริษัทระบุว่าดอกเบี้ยเริ่มลดลงแล้ว แต่การรีไฟแนนซ์ยังผันผวนมาก | 10-K FY25 (ปัจจัยเสี่ยง) |
| ฤดูกาลสินเชื่อซื้อบ้าน | ปริมาณการปล่อยสินเชื่อมักสูงในไตรมาส 2 และ 3 ตามฤดูกาลซื้อขายบ้าน | 10-K FY25 (ปัจจัยเสี่ยง) |
| การรวม Redfin และ Mr. Cooper | ยังไม่ได้ตรวจเป้าหมาย synergy ที่บริษัทประกาศไว้ | - |
| การรายงานผลไตรมาส 3 2026 | ยังไม่มี 10-Q ไตรมาส 3 ณ วันที่จัดทำ (คาดว่าจะยื่นในช่วงพฤศจิกายนตามรอบปกติ) | - |
สิ่งที่จะชี้ทิศทางของ RKT ในหกเดือนข้างหน้ามี 3 เรื่อง ได้แก่ ปริมาณการปล่อยสินเชื่อใหม่ในฤดูกาลซื้อบ้าน ทิศทางของ Level 3 MSR เมื่อดอกเบี้ยเปลี่ยน และการลดต้นทุนหลังการรวมระบบ ซึ่งเป็นเรื่องที่ต้องดูจากรายงานรายไตรมาสในปี 2026 และ 2027
Level 3 MSR มีมูลค่า $18.9B หรือประมาณ 31% ของสินทรัพย์รวม ถ้าดอกเบี้ยลดลงเร็วจนผู้กู้รีไฟแนนซ์จำนวนมาก มูลค่า MSR จะลดลง ผลเสียนี้อาจชดเชยด้วยกำไรจากการปล่อยสินเชื่อใหม่ แต่ไม่ได้ชดเชยเต็มจำนวนเสมอไป (10-Q, Fair Value) สัญญาณที่ต้องติดตาม: Level 3 MSR รายไตรมาสและค่า fair value change ในงบกำไรขาดทุน
วงเงินสร้างสินเชื่อรวม $28.5B แต่ $19.5B ยกเลิกได้ทุกเมื่อโดยผู้ให้วงเงิน ถ้าผู้ให้วงเงินหยุดให้เงินพร้อมกันหลายราย บริษัทต้องชะลอการปล่อยสินเชื่อจนกว่าจะหาเงินทุนใหม่ (10-K FY25, ปัจจัยเสี่ยง) สัญญาณที่ต้องติดตาม: การต่ออายุวงเงินและการประกาศเรื่องวงเงินใหม่ในหมายเหตุ Borrowings
ค่าความนิยม $8,251M จาก Mr. Cooper และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน $1,438M ต้องทดสอบการด้อยค่าเป็นระยะ ถ้า synergy ไม่เป็นไปตามคาด อาจต้องบันทึกการด้อยค่า นอกจากนี้ Redfin ต้องพึ่งข้อมูลรายการ MLS และกฎของสมาคมนายหน้า ซึ่งอยู่นอกการควบคุมของบริษัท (10-K FY25, ปัจจัยเสี่ยง) สัญญาณที่ต้องติดตาม: การด้อยค่าของ goodwill และการปรับการจัดสรรราคาซื้อ
บริษัทต้องซื้อคืนสินเชื่อที่ขายไปแล้วหากพบข้อบกพร่องในการปล่อยกู้ สำรองสำหรับเรื่องนี้ $129M ณ 31 ธ.ค. 2025 สินเชื่อที่ถือไว้ขาย (วัดมูลค่า Level 3) ที่ค้างชำระเกิน 90 วันเพิ่มจาก $167M ณ 31 ธ.ค. 2025 เป็น $198M ณ 30 มิ.ย. 2026 (10-Q, Fair Value) สัญญาณที่ต้องติดตาม: สำรองการซื้อคืนและยอดค้างชำระ 90 วันขึ้นไป
บริษัทเป็น controlled company ซึ่งเอกสารระบุว่าเกี่ยวข้องกับ Mr. Gilbert และโครงสร้าง Up-C ทำให้ผู้ถือ Class L เป็นเจ้าของส่วนหนึ่งของกำไร นักลงทุนจึงได้รับ EPS ที่เป็นของบริษัทเท่านั้น ข้อตกลง Tax Receivable Agreement $590M ยังผูกพันการจ่ายเงินสดในอนาคต (10-K FY25) สัญญาณที่ต้องติดตาม: จำนวนหุ้น Class L และการแลกเปลี่ยนเป็น Class A
บริษัทพึ่งแพลตฟอร์มดิจิทัลและแอปสโตร์ ความเสี่ยงด้านการโจมตีทางไซเบอร์และข้อมูลส่วนบุคคลมีนัยสำคัญ บริษัทระบุว่ามีการโทรของลูกค้ากว่า 160 ล้านครั้งต่อปี ส่วนการใช้ AI มีความเสี่ยงด้านกฎหมายและชื่อเสียง เอกสารยังระบุการพึ่งพาการรับรองจาก Fannie Mae, Freddie Mac และหน่วยงานรัฐ (10-K FY25, ปัจจัยเสี่ยง) สัญญาณที่ต้องติดตาม: ประกาศเหตุการณ์ข้อมูลรั่วไหลและนโยบายจาก GSE
ความเสี่ยงอื่นที่ยังไม่ได้ตรวจในรายละเอียด ได้แก่ การดำเนินงานในอินเดีย การพึ่งพาผู้บริหารหลัก และคดีความที่มีอยู่
รายงานนี้ยังไม่ได้ดึงงบการเงินฉบับเต็ม (ส่วนงาน งบดุลปี 2024 และกระแสเงินสด) ไม่มี origination volume และ servicing UPB ปี 2026 ไม่มีเป้าหมายราคาของโบรกเกอร์ และไม่มี consensus รายรายการ ตัวเลขที่ระบุว่า n/a ในรายงานนี้หมายถึงยังไม่ได้ตรวจ ไม่ใช่ศูนย์หรือไม่มี