เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการครึ่งปีแรก 2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · Guidance ปี 2026 จากงบ Q2 เผยแพร่ 5 ส.ค. 2026
รายได้ 1H2026
$919.7M
+128% YoY (1H2025 $403.1M) · Q2 $450.5M (+115%)
(10-Q 2Q26)กำไรสุทธิ 1H2026
$517.5M
+111% YoY · GAAP diluted EPS $6.07 (1H2025 $3.73)
(10-Q 2Q26)Adjusted EBITDA 1H2026
$766.7M
margin 83% · Adjusted EPS $5.28
(Q2 PR)เงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026
$628.7M
หนี้สุทธิ 30 มิ.ย. 2026
$217.5M
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไรเพิ่มเร็วกว่ารายได้ เพราะราคาทองเฉลี่ยครึ่งปีแรกอยู่ที่ $4,693/oz และราคาเงินที่ $78.83/oz พอร์ตที่ขยายขึ้นและราคาโลหะที่สูง ทำให้ Adjusted EBITDA margin ครึ่งปีแรกอยู่ที่ 83% (Q2 PR)
- การเติบโตส่วนใหญ่มาจากการซื้อกิจการ ไม่ใช่การเติบโตจากพอร์ตเดิม บริษัทซื้อ Sandstorm และ Horizon ด้วยมูลค่า $4.148B ในเดือนต.ค. 2025 ผลของการซื้อจึงรวมอยู่ใน 1H2026 เต็มงวด แต่มีเพียงไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ทำให้ปีต่อปีไม่ควรเทียบเป็นอัตราการเติบโตปกติ (10-K FY2025)
- ทองคำยังเป็นตัวกำหนดรายได้ 2025 ทองคำคิดเป็น 78% ของรายได้ ตามด้วยเงิน 12% ทองแดง 7% และแร่อื่น 3% (10-K FY2025)
- Guidance ปี 2026 ระบุทองคำ 290,000–320,000 ออนซ์ ครึ่งปีแรกผลิตได้ 143,968 ออนซ์ หรือประมาณ 45–50% ของช่วงที่ตั้งไว้ (คำนวณ) ครึ่งปีหลังจึงต้องส่งมอบอีก 146,000–176,000 ออนซ์ (Q2 PR)
- ผู้ถือหุ้นได้รับเงินคืนเพิ่มขึ้น ปันผลไตรมาส 2 2026 อยู่ที่ $0.475 เพิ่มขึ้น 6% จากปีก่อน บริษัทประกาศโปรแกรมซื้อหุ้นคืน $500M เมื่อ 4 พ.ค. 2026 และซื้อไปแล้ว $30M ในไตรมาส 2 (Q2 PR)
- หนี้ลดลงเร็ว เงินกู้หมุนเวียนคงค้าง $900M ณ 31 ธ.ค. 2025 เหลือ $400M ณ 30 มิ.ย. 2026 และจ่ายเพิ่มอีก $75M วันที่ 15 ก.ค. 2026 เหลือ $325M (10-Q 2Q26)
อ่านตัวเลขกำไรต่อหุ้นให้ถูกต้อง
P/E ที่ StockAnalysis แสดงคือ 25.6x คำนวณจาก EPS TTM $9.30 ถ้าใช้ GAAP diluted EPS ทั้งสี่งวดที่รวมได้ คือ FY2025 $6.69 ลบ 1H2025 $3.73 บวก 1H2026 $6.07 จะได้ $9.03 และ P/E ประมาณ 26.4x (คำนวณ) ตัวเลขทั้งสองไม่ตรงกันเพราะฐานหุ้นเปลี่ยนจากการซื้อกิจการ และ StockAnalysis ใช้นิยามที่ต่างกัน รายงานนี้ใช้ทั้งสองค่าและไม่เลือกค่าใดค่าหนึ่งเป็นตัวหลัก
Bull Case: อ้างอิง $380
- $380 คือ PT สูงสุดจาก 12 นักวิเคราะห์ (StockAnalysis) ที่ราคานี้ P/E ตาม GAAP TTM ประมาณ 42x (คำนวณ) จึงต้องอาศัยการเติบโตของกำไรต่อเนื่อง
- Kansanshi, Warintza และ Mount Milligan ทำงานตามแผน รายได้ครึ่งปีหลังสูงกว่าครึ่งปีแรก และการซื้อหุ้นคืนลดจำนวนหุ้นต่อเนื่อง
Base Case: อ้างอิง $308.75
- $308.75 คือ PT เฉลี่ยของ 12 นักวิเคราะห์ เทียบกับราคาปิด $238.05 เท่ากับ +29.7% (StockAnalysis)
- ผลิตได้ตาม guidance ทองคำ 290,000–320,000 ออนซ์ ราคาทองอยู่ระดับใกล้ปัจจุบัน และหนี้สุทธิยังต่ำ ทำให้ซื้อหุ้นคืนและจ่ายปันผลได้ตามแผน
Bear Case: อ้างอิง $218
- $218 คือ PT ของ Bank of America Securities (Sell, 24 ส.ค. 2026) เทียบกับราคาปิดเท่ากับ −8.4% (คำนวณ)
- ถ้าราคาทองปรับลงอย่างมาก หรือตลาดลดมูลค่าของผู้ให้ stream ลง ตัวคูณกำไรอาจลดลงมาใกล้กลุ่ม โดย TFPM ซื้อขายที่ P/E 15.35x หากใช้ GAAP TTM $9.03 จะได้ราคาประมาณ $139 (คำนวณเพื่อดูความไวของตัวคูณ ไม่ใช่ PT)
ราคาใน Bull/Base/Bear เป็นจุดอ้างอิงจากราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ ราคาปิด $238.05 เทียบกับ $380 = +59.6%, $308.75 = +29.7%, $218 = −8.4% · PT ที่ระบุเป็น ณ วันที่ 16 ต.ค. 2026
2. Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
P/BV
2.66x
ส่วนของผู้ถือหุ้น $7,633.6M · คำนวณได้ 2.64x
(10-Q)หุ้นคงเหลือ
84.73M
ณ 29 ก.ค. 2026 (หน้าปก 10-Q)
(10-Q)P/BV คำนวณ: Market Cap $20,170M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $7,633.6M (30 มิ.ย. 2026) = 2.64x StockAnalysis แสดง 2.66x จากฐานข้อมูลของตน · Dividend yield ใช้ปันผลรายปี $1.90 (ประกาศตามอัตราเพิ่ม 6%) ÷ ราคาปิด · Market cap ตรงกับค่าที่ระบบจัดเก็บไว้ที่ $20.17B
ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
Royal Gold, Inc. (CIK 0000085535) |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
NASDAQ: RGLD |
| หมวดธุรกิจ |
Non-Energy Minerals / Precious Metals |
| รูปแบบธุรกิจ |
Stream และ Royalty ไม่บริหารเหมืองเอง |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธันวาคม (งวดครึ่งปีแรกสิ้นสุด 30 มิ.ย.) |
| ผู้บริหาร |
n/a ไม่ได้ดึงรายชื่อผู้บริหารจากเอกสารในรอบนี้ |
| พนักงาน |
n/a ไม่ได้ดึงจำนวนพนักงานในรอบนี้ |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ให้ stream และ royalty แก่เหมืองที่ผู้อื่นบริหาร · รายได้ 2025 แบ่งเป็น stream 67% และ royalty 33% · ณ 31 ธ.ค. 2025
Royal Gold บรรยายธุรกิจของตนเองว่า “acquire and manage precious metal streams, royalties, and similar interests” หรือการซื้อและบริหารสิทธิ์ stream และ royalty ของโลหะมีค่า (10-K FY2025) บริษัทไม่ได้ขุดหรือแต่งแร่เอง แต่จ่ายเงินให้เจ้าของเหมืองเพื่อแลกกับสิทธิ์ได้รับทองคำ เงิน ทองแดง หรือโลหะอื่นจากการผลิตในอนาคต ซึ่งทำให้ต้นทุนการผลิตและค่าแรงของเหมืองไม่เป็นภาระโดยตรงของบริษัท
ความต่างระหว่าง stream และ royalty อยู่ที่รูปแบบการได้รับโลหะ stream ผูกกับผลผลิตที่ส่งมอบตามสัญญาและมักมีการจ่ายเงินล่วงหน้า ส่วน royalty เป็นส่วนแบ่งจากยอดขายหรือการผลิตที่ผู้ดำเนินการเหมืองจ่ายให้ บริษัทมีสิทธิ์ในกว่า 300 สินทรัพย์ แต่รายได้กระจุกตัวอยู่ที่สินทรัพย์ไม่กี่แห่ง
1. สินทรัพย์หลักและรายได้ที่กระจุกตัว
สินทรัพย์ห้าแห่งแรกคิดเป็นราว 53% ของรายได้ปี 2025 ได้แก่ Mount Milligan (22%) Pueblo Viejo (13%) Andacollo (8%) Cortez (7%) และ Kansanshi (3%) (10-K FY2025) ความกระจุกตัวนี้หมายความว่าปัญหาการผลิตของเหมืองไม่กี่แห่งมีผลต่อกำไรของบริษัทมาก ไตรมาส 2 2026 สินทรัพย์เหล่านี้ให้รายได้ดังนี้ Mount Milligan $57.6M, Pueblo Viejo $44.9M, Cortez $26.0M (Legacy Zone $16.3M และ CC Zone $9.7M) และ Kansanshi stream $34.3M (Q2 PR)
2. ผู้ดำเนินการเหมืองและความเสี่ยงที่ไม่ได้อยู่ในมือบริษัท
ผู้ดำเนินการเหมืองเป็นผู้ตัดสินใจเรื่องการขุด การลงทุน และการปิดเหมือง บริษัทในฐานะผู้ถือสิทธิ์ไม่สามารถควบคุมสิ่งเหล่านี้ได้โดยตรง เอกสารที่ดึงมาระบุตัวผู้ดำเนินการที่เกี่ยวข้องดังนี้ Centerra Gold (Mount Milligan), Newmont (Pueblo Viejo), First Quantum (Kansanshi) และ Nevada Gold Mines (ปรากฏเป็นคู่สัญญาในเอกสาร) ส่วนผู้ดำเนินการของ Andacollo และสินทรัพย์อื่นไม่ได้ระบุในเอกสารที่ดึงมา
3. การซื้อกิจการ Sandstorm และ Horizon (ต.ค. 2025)
บริษัทซื้อ Sandstorm Gold และ Horizon Copper ด้วยมูลค่ารวม $4.148B ในเดือนต.ค. 2025 เป็นการซื้อครั้งใหญ่ที่สุดของบริษัท ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มจาก $3,131.2M ณ ปลายปี 2024 เป็น $7,205.3M ณ ปลายปี 2025 และรายได้ 1H2026 เพิ่มขึ้น 128% การประเมินรายได้และกำไรของบริษัทในปีถัดไปจึงต้องแยกผลการซื้อกิจการออกจากการเติบโตของพอร์ตเดิม ซึ่งเอกสารที่ดึงมาไม่ได้แยกตัวเลขนี้ไว้
4. เงินที่ลงทุนในพอร์ตปี 2026
- Kansanshi (แซมเบีย): จ่ายเงินล่วงหน้าสตรีม $1.0B และ First Quantum รายงานผลิตทองแดงไตรมาส 2 ได้ 43,997 ตัน เพิ่ม 10% จากปีก่อน และคงช่วงเป้าหมาย 2026 ที่ 175,000–205,000 ตัน (10-K FY2025) (Q2 PR)
- Warintza (เอกวาดอร์): จ่ายแล้ว $50M วันที่ 14 เม.ย. 2026 หลังได้รับอนุมัติ EIA และเผยแพร่ PFS ส่วนที่เหลือ $50M คาดว่าจ่ายไตรมาส 3 หรือ 4 2026 (Q2 PR)
- Hod Maden (ตุรกี): ปรับโครงสร้างวันที่ 17 ก.ค. 2026 ลดสัดส่วนถือหุ้นใน Artmin จาก 30% เหลือ 15% และได้รับ NSR royalty 2.5% เพิ่ม บริษัทให้เงินกู้ผู้ถือหุ้นเพิ่ม $70M ในไตรมาส 2 โครงการคืบหน้าราว 25% ณ 30 มิ.ย. 2026 (Q2 PR) (10-Q 2Q26)
FY2023–FY2025 และครึ่งปีแรก 2025 กับ 2026 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM ถึง มิ.ย. 2026 |
| รายได้รวม |
605.7 |
719.4 |
1,030.5 |
403.1 |
919.7 |
1,547.1 |
| รายได้จาก stream |
418.3 |
483.3 |
686.5 |
255.7 |
623.7 |
n/a |
| รายได้จาก royalty |
187.4 |
236.1 |
344.0 |
147.4 |
295.9 |
n/a |
| กำไรจากการดำเนินงาน (Operating income) |
303.2 |
429.9 |
638.2 |
265.0 |
577.0 |
950.2 |
| กำไรสุทธิที่เป็นของ Royal Gold |
239.4 |
332.0 |
466.3 |
245.8 |
517.5 |
738.0 |
| กำไรสุทธิปรับปรุง (Adjusted) |
n/a |
n/a |
n/a |
n/a |
451.0 |
n/a |
| GAAP diluted EPS ($) |
n/a |
5.04 |
6.69 |
3.73 |
6.07 |
9.03 (คำนวณ) |
| Adjusted diluted EPS ($) |
n/a |
n/a |
n/a |
n/a |
5.28 |
n/a |
| Net margin |
39.5% |
46.1% |
45.2% |
61.0% |
56.3% |
47.7% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025 รายได้และกำไรจาก XBRL) · 10-Q 2Q26 (1H2025, 1H2026) · Q2 PR (Adjusted) · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 · n/a คือยังไม่ได้ดึงจากเอกสารในรอบนี้ ไม่เติมจากความจำ
1H2026 ทั้งงวด
รายได้ครึ่งปีแรกเพิ่มขึ้น 128% และกำไรสุทธิ GAAP เพิ่มขึ้น 111% ส่วนหนึ่งมาจากการซื้อกิจการเต็มงวด ส่วนที่เหลือมาจากราคาทองเฉลี่ย $4,693/oz ใน 1H2026 บริษัทรายงานว่า GAAP net income สูงกว่า Adjusted net income ราว $66M ส่วนต่างนี้สะท้อนรายการที่บริษัทไม่รวมในกำไรปรับปรุง เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุรายการเหล่านี้ทั้งหมด
รายได้ กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิ: FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26 · ยังไม่ได้ดึง EBITDA ของบริษัท ช่องที่ชื่อ EBITDA ในแผนภูมิจึงใช้กำไรจากการดำเนินงาน (Operating income) แทน ตัวเลขนี้ไม่ใช่ EBITDA
Operating margin และ Net margin: FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: คำนวณจาก
10-K FY2025 และ
10-Q 2Q26 · เส้น “EBITDA margin” ในแผนภูมิคือ operating margin ตามหมายเหตุข้างต้น
1H2025 เทียบ 1H2026: รายได้ กำไรจากการดำเนินงาน กำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · รายได้ +128% · กำไรจากการดำเนินงาน +118% · กำไรสุทธิ +111% YoY (คำนวณ)
ปัจจัยที่ทำให้การเทียบปีต่อปีไม่ตรงกัน
- การซื้อกิจการ Sandstorm และ Horizon: FY2025 รวมผลเพียงไตรมาสสุดท้าย ส่วน 1H2026 รวมเต็มงวด
- ราคาทอง: ราคาขายเฉลี่ยทองคำ $4,693/oz ใน 1H2026 ยังไม่ได้ดึงราคาเฉลี่ยครึ่งปีแรก 2025 มาเทียบ จึงแยกผลของราคาออกจากปริมาณไม่ได้ในรายงานนี้
- รายการที่ไม่เกิดซ้ำ: การตกลงยุติข้อพิพาท Relief Canyon ที่ให้กำไร $2.6M และกำไรจากการขาย Highlander Silver ($9.9M) เป็นจำนวนเล็กเมื่อเทียบกับกำไรรวม
โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน สินทรัพย์ ($M)
ที่มา:
10-K FY2025 (FY2024–FY2025) ·
10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินคำนวณจากสินทรัพย์รวมหักส่วนของผู้ถือหุ้น
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปี FY2024–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
195.5 |
233.7 |
182.5 |
| สินทรัพย์รวม |
3,392.1 |
9,537.5 |
9,449.3 |
| หนี้สินรวม (คำนวณ) |
260.9 |
2,332.2 |
1,815.7 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
3,131.2 |
7,205.3 |
7,633.6 |
กระแสเงินสด
| รายการ |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) |
529.5 |
704.8 |
289.2 |
628.7 |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2024–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H) · ค่า FY2025 ดึงจากข้อความ MD&A ซึ่งระบุเป็นค่าโดยประมาณ ควรยืนยันกับงบกระแสเงินสดก่อนใช้เป็นฐาน · ยังไม่ได้ดึง capex และการซื้อหุ้นคืนรายปี
เงินที่ถูกใช้ไปในปี 2026
เงินสดเพิ่มขึ้นจากงบ CFO ครึ่งปีแรก $628.7M แต่บริษัทใช้จ่ายไปกับการซื้อกิจการ ชำระหนี้ $500M ใน 1H2026 และ $75M ในวันที่ 15 ก.ค. 2026 ซื้อหุ้นคืน $30M ในไตรมาส 2 และให้ Hod Maden และ Warintza ตามสัญญา เงินสดลดลงเล็กน้อยจาก $233.7M เป็น $182.5M CFO ครึ่งปีแรกไม่พอจ่ายทุกรายการ เงินสดจึงลดลงเล็กน้อย (คำนวณจากงบ)
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ สิ้นปี FY2024–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน · ใช้ยอดเงินกู้ตามสัญญา
เงินกู้คงค้าง 30 มิ.ย. 2026
$400M
หลังจ่ายเพิ่ม $75M วันที่ 15 ก.ค. เหลือ $325M
(10-Q)หนี้สุทธิ 30 มิ.ย. 2026
$217.5M
เงินกู้ $400M − เงินสด $182.5M · คำนวณ
(10-Q)วงเงินหมุนเวียน
$1.4B
ขยายจากเดิม ณ 31 ธ.ค. 2025 · accordion $600M ยังไม่ผูกพัน
(10-K)
| รายการ |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินกู้คงค้าง (ตามสัญญา) |
0 |
900 |
400 |
| หนี้สุทธิ (เงินกู้ − เงินสด) |
(195.5) |
666.3 |
217.5 |
| Debt / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
0.00x |
0.12x |
0.05x |
| Net debt / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
(0.06x) |
0.09x |
0.03x |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2024–FY2025 และวงเงิน) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · ยอดคงค้างตามงบดุล ณ 31 ธ.ค. 2025 อยู่ที่ $895.4M ต่ำกว่ายอดตามสัญญา $900M เล็กน้อย รายงานนี้ใช้ยอดตามสัญญาเพื่อให้เทียบกับช่วงเวลาอื่นได้ · ไม่ได้ดึงค่าดอกเบี้ยจ่ายจึงยังไม่คำนวณ interest coverage
ระดับหนี้ต่ำมากเมื่อเทียบกับกระแสเงินสด
หนี้สุทธิ $217.5M เทียบกับ CFO ครึ่งปีแรก $628.7M หมายความว่าบริษัทสามารถชำระหนี้ที่เหลือได้ภายในไม่กี่เดือนของกระแสเงินสดปกติ (คำนวณ) แต่ตัวเลขนี้ไม่ได้รวมการจ่ายเงินซื้อหุ้นคืนและปันผลที่จะเกิดในครึ่งปีหลัง
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
รายได้แยกตามประเภทสิทธิ์และตามโลหะ · ปี 2025 และครึ่งปีแรก 2026
สัดส่วนรายได้ตามประเภทสิทธิ์ ปี 2025
| โลหะ |
สัดส่วนรายได้ 2025 |
| ทองคำ (Gold) |
78% |
| เงิน (Silver) |
12% |
| ทองแดง (Copper) |
7% |
| แร่อื่น (Other) |
3% |
ที่มา:
10-K FY2025 · สัดส่วนโลหะมาจากข้อความ MD&A รวมเป็น 100%
สัดส่วนตามสินทรัพย์ (ปี 2025)
| สินทรัพย์ |
สัดส่วนรายได้ 2025 |
| Mount Milligan (Centerra) |
22% |
| Pueblo Viejo (Newmont) |
13% |
| Andacollo |
8% |
| Cortez |
7% |
| Kansanshi (First Quantum) |
3% |
ที่มา:
10-K FY2025 · ห้าสินทรัพย์รวมกันประมาณ 53% ของรายได้ ที่เหลือกระจายอยู่ในสิทธิ์อีกหลายสิบแห่ง
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
DPS ที่ประกาศต่อปี FY2023–FY2025 และครึ่งปีแรก 2026 · นโยบายปันผลรายไตรมาส
Royal Gold จ่ายปันผลรายไตรมาส ปี 2026 ประกาศไว้ที่ $1.90 ต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 6% จากปี 2025 (StockAnalysis) ไตรมาส 2 2026 จ่าย $0.475 เทียบกับ $0.45 ในไตรมาส 2 2025 (Q2 PR) ความเสี่ยงของนโยบายปันผลถูกระบุไว้ในปัจจัยเสี่ยงของ 10-K ว่าบริษัทอาจเปลี่ยนแนวทางการจ่ายปันผล
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2026 |
| DPS ที่ประกาศ ($) |
1.525 |
1.65 |
1.825 |
0.95 |
| การเพิ่มขึ้น YoY |
n/a |
+8.2% |
+10.6% |
+5.6% (เทียบ 1H2025 $0.90) |
| Payout ต่อ GAAP diluted EPS |
n/a |
33% |
27% |
16% (ครึ่งปี) |
ที่มา: 10-K FY2025 (DPS FY2023–FY2025, EPS FY2024–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H) · Payout คำนวณเอง · EPS FY2023 ยังไม่ได้ดึงจึงแสดง n/a
เงินปันผลที่ประกาศต่อหุ้น (DPS): FY2023 → 1H2026 ($)
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
บริษัท royalty และ stream ของโลหะมีค่า · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026
| Ticker |
ราคา ($) |
Market Cap ($B) |
P/E TTM |
Forward P/E |
P/BV |
Div. Yield |
| RGLD |
238.05 |
20.17 |
25.60x |
20.25x |
2.66x |
0.80% |
| WPM (Wheaton Precious Metals) |
134.18 |
60.91 |
29.70x |
24.12x |
6.29x |
0.56% |
| FNV (Franco-Nevada) |
243.72 |
46.98 |
31.79x |
27.90x |
5.70x |
0.70% |
| OR (OR Royalties) |
35.55 |
6.62 |
23.39x |
25.37x |
4.46x |
0.68% |
| TFPM (Triple Flag) |
30.71 |
6.32 |
15.35x |
21.71x |
2.77x |
0.78% |
ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · RGLD · WPM · FNV · OR · TFPM · ไม่ได้รวม AEM เพราะเป็นผู้ผลิตที่บริหารเหมืองเอง ไม่ใช่ผู้ถือสิทธิ์
Market Cap ($B) และ P/E TTM: RGLD เทียบกลุ่ม
ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ตามลิงก์ในตาราง
ทำไม RGLD ไม่ได้ถูกที่สุดในกลุ่ม
RGLD ซื้อขายที่ P/E ตาม TTM ต่ำกว่า FNV และ WPM แต่สูงกว่า OR และ TFPM รายได้ของ RGLD กระจุกตัวใน Mount Milligan และ Pueblo Viejo การเปรียบเทียบนี้จึงไม่ได้บอกว่าหุ้นใดถูกกว่าโดยตรง เพราะอายุการผลิต ประเทศเจ้าภาพ และอัตรา royalty ของแต่ละบริษัทต่างกัน และรายงานนี้ยังไม่ได้ดึงข้อมูลพอร์ตของเพื่อนแต่ละราย
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance ปี 2026 จาก Q2 PR (5 ส.ค. 2026) · หมุดหมายที่มีวันที่ยืนยันได้
| รายการ (ปี 2026) |
Guidance |
ผลครึ่งปีแรก |
หมายเหตุ |
| ทองคำ (ออนซ์) |
290,000–320,000 |
143,968 |
ครึ่งปีแรกคิดเป็น 45–50% ของช่วง (คำนวณ) |
| เงิน (ล้านออนซ์) |
3.0–3.5 |
1.6 |
|
| ทองแดง (ล้านปอนด์) |
21.0–25.0 |
14.2 |
แนวโน้มอยู่ที่หรือเหนือปลายบนของช่วง |
| โลหะอื่น ($ ล้าน) |
34–38 |
29 |
|
| DD&A ($ ล้าน) |
339–379 |
187 |
|
| อัตราภาษีที่มีผล |
17–22% |
19.9% |
ไม่รวมรายการพิเศษ |
หมุดหมายสำคัญ
- ผลประกอบการไตรมาส 3 2026: ยังไม่ได้ยืนยันวันที่ในเอกสารที่ดึงมา ซึ่งจะเป็นการอัปเดตแรกของ guidance หลังซื้อกิจการเต็มไตรมาส
- Warintza ส่วนที่เหลือ $50M: คาดจ่ายไตรมาส 3 หรือ 4 2026 ขึ้นกับการยื่นเอกสารความมั่นคงในเอกวาดอร์ (Q2 PR)
- เงินกู้ $325M: คงเหลือหลังจ่าย $75M วันที่ 15 ก.ค. 2026 บริษัทมี accordion $600M ที่ยังไม่ผูกพัน (10-Q 2Q26)
- โปรแกรมซื้อหุ้นคืน $500M: ประกาศ 4 พ.ค. 2026 ซื้อไปแล้ว $30M ในไตรมาส 2 ยอดคงเหลือหลังงวดยังไม่ได้ดึงมา
- Kansanshi: First Quantum คงเป้าผลิตทองแดงปี 2026 ที่ 175,000–205,000 ตัน (Q2 PR)
- Mount Milligan: Centerra คงเป้า 2026 ที่ 140,000–155,000 ออนซ์ทองคำ และ 50–60 ล้านปอนด์ทองแดง (Q2 PR)
- Hod Maden: โครงการคืบหน้าราว 25% ณ 30 มิ.ย. 2026 วันเริ่มผลิตยังไม่ได้ระบุในเอกสารที่ดึงมา
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
6 กลุ่มความเสี่ยงพร้อมสัญญาณที่สังเกตได้ · อ้างอิงหัวข้อ Item 1A ของ 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26
1. ราคาทองและโลหะ
รายได้ของบริษัทผันผวนตามราคาโลหะโดยตรง 10-K ระบุว่าความผันผวนของราคาโลหะอาจกระทบผลประกอบการและกระแสเงินสด ทองคำคิดเป็น 78% ของรายได้ 2025 ยังไม่ได้ดึงตัวเลขความไวจาก Item 7A จึงไม่แสดงเป็นตัวเลขในรายงาน สัญญาณ: ราคาขายทองเฉลี่ยไตรมาส 2 $4,506/oz และครึ่งปีแรก $4,693/oz (10-K FY2025)
2. พึ่งผู้ดำเนินการเหมืองที่บริษัทควบคุมไม่ได้
บริษัทเป็นผู้ถือสิทธิ์ที่ไม่ได้บริหารเหมือง ผู้ดำเนินการตัดสินใจเรื่องการขุด การลงทุน และแผนการผลิต บางสินทรัพย์ต้องอาศัยผู้ดำเนินการหาแหล่งแร่ทดแทน 10-K ระบุว่ารายได้กระจุกตัวในสินทรัพย์จำนวนน้อย สัญญาณ: การผลิตรายไตรมาสของ Mount Milligan, Pueblo Viejo และ Cortez เทียบกับเป้าผู้ดำเนินการ
3. การกระจุกตัวของสินทรัพย์และประเทศเจ้าภาพ
Mount Milligan (22%) และ Pueblo Viejo (13%) คิดเป็นกว่าหนึ่งในสามของรายได้ 2025 รายได้ส่วนใหญ่มาจากต่างประเทศ ซึ่งมีความเสี่ยงด้านการเมือง สกุลเงิน และกฎระเบียบ สัญญาณ: การเปลี่ยนแปลงภาษีหรือ royalty ในประเทศเจ้าภาพ และปัญหาการผลิตของสินทรัพย์สองแห่งนี้
4. การเชื่อมรวมธุรกิจ Sandstorm และ Horizon
การซื้อกิจการมูลค่า $4.148B อาจไม่ให้ผลตามที่คาดไว้ และการรวมระบบยังดำเนินอยู่ 10-K ระบุว่าการรวมการดำเนินงานของ Royal Gold, Sandstorm และ Horizon เป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตาม สัญญาณ: การปรับมูลค่าการซื้อกิจการที่ยังทำต่อในรายไตรมาส (ใน 2Q26 มีการปรับไป $120.0M เข้าสิทธิ์ stream และ royalty และลดเงินลงทุนแบบส่วนได้เสียลง $154.6M) ไม่พบการด้อยค่าในเอกสารที่ดึงมา
5. หนี้และการจัดสรรเงินทุน
บริษัทใช้เงินสดจ่ายค่าซื้อกิจการ ชำระหนี้ จ่ายปันผล และซื้อหุ้นคืนพร้อมกัน วงเงินที่ขยายขึ้นมาจากข้อตกลงกับเจ้าหนี้ ซึ่งการเข้าถึงตลาดการเงินที่ลดลงอาจจำกัดการลงทุนใหม่ได้ สัญญาณ: ยอดเงินกู้คงค้างรายไตรมาสเทียบกับ $325M และการใช้วงเงินซื้อหุ้นคืนที่เหลือ
6. ความผันผวนของหุ้นและการเจือจางผู้ถือหุ้น
10-K ระบุว่าราคาหุ้นอาจผันผวนมาก อาจมีการออกหุ้นเพิ่มที่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเจือจาง และบริษัทอาจเปลี่ยนนโยบายปันผล แม้ปัจจุบันจ่ายปันผลเพิ่มทุกปี สัญญาณ: จำนวนหุ้นคงค้าง (84,673,027 ณ 30 มิ.ย. 2026 หลังยกเลิกหุ้นที่ซื้อคืน) และการประกาศปันผลไตรมาสถัดไป (10-K FY2025) (10-Q 2Q26)
12. SWOT
ประเมิน ณ 19 ต.ค. 2026 จากงบ 2Q26 และ guidance ที่ยืนยันใน Q2 PR
Strengths (จุดแข็ง)
- Adjusted EBITDA margin 83% ครึ่งปีแรก 2026 เพราะไม่ต้องแบกต้นทุนการขุดโดยตรง
- หนี้สุทธิ $217.5M ต่ำเมื่อเทียบกับ CFO ครึ่งปีแรก $628.7M
- Stream และ royalty จำนวนมาก (รวมกว่า 300 สิทธิ์) ลดความเสี่ยงจากเหมืองเดียว
- ปันผลและซื้อหุ้นคืนพร้อมกันได้ เพราะกระแสเงินสดพอ
Weaknesses (จุดอ่อน)
- รายได้กระจุกตัวใน Mount Milligan และ Pueblo Viejo
- ไม่ควบคุมการผลิตของเหมืองได้โดยตรง ต้องพึ่งผู้ดำเนินการ
- ปีต่อปีในปี 2026 ถูกบิดเบือนจากการซื้อกิจการ ทำให้การประเมินการเติบโตที่แท้จริงทำได้ยาก
- P/E TTM 25.6x สูงกว่า OR (23.39x) และ TFPM (15.35x) จึงต้องพึ่งการเติบโตของกำไรเพื่อรักษาตัวคูณนี้
Opportunities (โอกาส)
- Warintza ยังมีการจ่ายอีก $50M ในปี 2026 ตามสัญญา
- Hod Maden โครงการพัฒนาที่ได้ royalty เพิ่มหลังปรับโครงสร้าง
- ซื้อหุ้นคืนภายใต้โปรแกรม $500M ที่ยังเหลือส่วนใหญ่
- accordion $600M ที่ยังไม่ผูกพัน ใช้ในการลงทุนใหม่ได้
Threats (อุปสรรค)
- ราคาทองปรับลงอย่างรวดเร็ว กระทบรายได้ทั้งสองประเภท
- ผู้ดำเนินการเหมืองลดการผลิตหรือประสบปัญหาทางเทคนิค
- การเปลี่ยนแปลงภาษีหรือ royalty ในประเทศเจ้าภาพ
- การรวมธุรกิจที่ไม่เป็นไปตามคาด หรือการด้อยค่าสินทรัพย์ที่ซื้อมา
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 · Guidance ปี 2026 จาก 5 ส.ค. 2026
RGLD ปิดที่ $238.05 ซื้อขายที่ P/E TTM 25.6x ตาม StockAnalysis (ประมาณ 26.4x เมื่อใช้ GAAP EPS ที่รวมได้) และ forward P/E 20.25x นักวิเคราะห์ 12 รายให้คำแนะนำเฉลี่ย “Buy” โดย PT เฉลี่ย $308.75 (+29.7%) ช่วง PT อยู่ระหว่าง $222 ถึง $380 (StockAnalysis)
ประเด็นที่จะตัดสินมูลค่าในช่วงสามเดือนข้างหน้ามีสามเรื่อง ได้แก่ (1) ผลไตรมาส 3 2026 ว่า guidance ทองคำยังอยู่บนแนวทางเดิมหรือไม่ (2) การใช้เงินซื้อหุ้นคืนและการจ่ายงวดสุดท้ายของ Warintza และ (3) ราคาทองในไตรมาส 4
Bull: อ้างอิง $380 (PT สูงสุด)
- ผลิตได้ตาม guidance ทองคำ 290,000–320,000 ออนซ์ และทองแดงที่อยู่ปลายบนของช่วงจาก Kansanshi
- การซื้อหุ้นคืนและ CFO ที่แข็งแรงทำให้จำนวนหุ้นและหนี้ลดลง ขณะที่กำไรต่อหุ้นโตเร็วกว่ารายได้
Base: อ้างอิง $308.75 (PT เฉลี่ย)
- ผลิตทองและโลหะอื่นอยู่ในช่วง guidance ครึ่งปีหลังคิดเป็นส่วนที่เหลือของเป้า
- หนี้สุทธิยังต่ำ และการลงทุนใน Warintza และ Hod Maden ดำเนินไปตามแผน
Bear: อ้างอิง $218 (PT ของ BofA, Sell)
- ราคาทองปรับลงเร็ว ทำให้กำไรต่อหุ้นลดลงก่อนที่ต้นทุนและปันผลจะปรับตาม
- ผู้ดำเนินการ Mount Milligan หรือ Pueblo Viejo ผลิตต่ำกว่าเป้า หรือประเทศเจ้าภาพเพิ่มภาษี ทำให้รายได้จากสองสินทรัพย์นี้ลดลงพร้อมกัน
- ตัวคูณลดลงมาที่ระดับ TFPM (15.35x) จะได้ราคาราว $139 ซึ่งเป็นกรณีเลวร้ายสุด ไม่ใช่ PT ของบทวิเคราะห์นี้ (คำนวณ)
ราคาอ้างอิงมาจาก
StockAnalysis statistics และ
StockAnalysis forecast ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · PT ของ CIBC ปรับลงจาก $330 เป็น $305 (Hold, 16 ต.ค. 2026) RBC $325 (Buy, 14 ต.ค.) TD Cowen $315 (Buy, 10 ก.ย.) UBS $285 (Buy, 7 ส.ค.) และ BofA $218 (Sell, 24 ส.ค.) · หน้า StockAnalysis แสดง PT ต่ำสุด $222 ซึ่งสูงกว่า $218 ของ BofA จึงมีความไม่สอดคล้องกันเล็กน้อยในแหล่งข้อมูลนี้ · รายงานนี้จัดทำเพื่อข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน
รายการติดตาม (Monitoring Checklist)
- ผลไตรมาส 3 2026: ยอดส่งมอบทองคำและทองแดงรายไตรมาสเทียบกับ guidance และการปรับ guidance หรือไม่
- การจ่ายเงิน $50M ที่เหลือให้ Warintza ในไตรมาส 3 หรือ 4
- ยอดซื้อหุ้นคืนที่ใช้ไปเทียบกับวงเงิน $500M และยอดเงินกู้เทียบกับ $325M
- ความคืบหน้าของ Hod Maden และการผลิตเริ่มต้น
- การเปลี่ยนแปลงภาษีหรือ royalty ของประเทศเจ้าภาพ ของประเทศที่ตั้งสินทรัพย์หลัก