เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary) ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการถึง 30 มิ.ย. 2026
Adjusted operating income Q2 2026
$586M
กำไรสุทธิครึ่งปี 2026
$792M
+69.9% YoY · EPS เจือจาง $11.99 (ปีก่อน $6.97)
(10-Q 2Q26) Adjusted operating ROE (TTM)
17.4%
ไม่รวมรายการพิเศษ 18.4% · ROE ตามงบ (GAAP) 11.5%
(Q2 Release) P/E TTM · P/BV
11.74x · 1.27x
EPS TTM $22.72 (StockAnalysis) · BVPS $209.73 ณ 30 มิ.ย. 2026
(StockAnalysis) ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
กำไรไตรมาส 2 โตเร็วกว่ารายได้มาก: รายได้รวม Q2 2026 $6,637M (+18.5%) แต่กำไรสุทธิ $462M (+156.7%) และ pre-tax income $605M (+77.4%) ในไตรมาสเดียว รายได้จากการลงทุนเพิ่ม $456M และเบี้ยรับสุทธิเพิ่ม $321M (Q2 Release) เบี้ยรับสุทธิโตช้ากว่ารายได้: Net premiums Q2 2026 $4,472M (+7.7%) และครึ่งปีแรก $9,067M (+11.0%) ขณะที่ Net investment income Q2 2026 $1,864M (+32.4%) ทำให้รายได้โตจากฝั่งการลงทุนเป็นหลัก (Q2 Release) ยอดสินทรัพย์เพิ่มเร็ว: สินทรัพย์รวมเพิ่มจาก $156,590M เป็น $167,115M ในครึ่งปี (+6.7%) เงินลงทุนเพิ่มเป็น $139,346M ส่วนของผู้ถือหุ้น RGA เพิ่มเป็น $13,694M (10-Q 2Q26) หนี้แทบไม่เปลี่ยน ทุนแข็งแรง: เงินกู้ระยะยาวอยู่ที่ $5,709M ใกล้เคียงสิ้นปีก่อน Debt ÷ Equity 0.42x เท่าเดิม และเงินสด $5,288M ใกล้เคียงกับยอดเงินกู้ (10-Q 2Q26) บริษัทคืนทุนผู้ถือหุ้นต่อเนื่อง: ปี 2025 ซื้อหุ้นคืน $125M และไตรมาส 2 2026 ซื้อ $50M พร้อมจ่ายปันผล $61M คณะกรรมการอนุมัติโปรแกรมซื้อหุ้นคืนใหม่ $500M เมื่อ 29 ม.ค. 2026 (10-K FY2025) ราคาต่ำกว่าคู่เทียบบางราย: P/E TTM 11.74x ต่ำกว่า PFG (15.49x) และ UNM (21.77x) แต่สูงกว่า ACGL (7.89x) P/BV 1.27x ต่ำกว่า PFG (1.92x) และ UNM (1.35x) นักวิเคราะห์ 10 ราย ให้ consensus Buy เป้าเฉลี่ย $278.11 (+4.3%) (StockAnalysis) Bull Case
Financial Solutions และ Traditional โตพร้อมกัน AOI ครึ่งปีแรกของทั้งสองประเภทสูงกว่าปีก่อนในทุกภูมิภาค ถ้าครึ่งปีหลังเท่ากับครึ่งปีแรก EPS ทั้งปีจะอยู่ราว $24 (คำนวณเอง) (Q2 Release)
ถ้า P/BV กลับขึ้นเป็น 1.5x บน BVPS $209.73 จะได้ประมาณ $315 (+17.9%) ตัวเลขนี้เป็นสมมติฐานของรายงาน ไม่ใช่เป้าหมายของบริษัทหรือนักวิเคราะห์
Equitable transaction ที่ปิดในกรกฎาคม 2025 ตามข่าวประกอบ คาดว่าจะให้กำไรก่อนภาษีประมาณ $200M ต่อปีเมื่อเต็มระยะ (Insurance Business)
Base Case
กำไรสุทธิ TTM $1,508M เป็นฐาน เป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $278.11 สะท้อนมุมมองที่กำไรยังโตต่อจากนี้ (StockAnalysis)
Net premiums โตใกล้เคียงครึ่งปีแรก (+11.0%) หรือช้าลงเหมือนไตรมาส 2 (+7.7%) และกำไรยังพึ่งพา spread ของ Financial Solutions กับ margin ของ Traditional ในระดับปัจจุบัน
Bear Case
ผลลัพธ์ของ Financial Solutions ขึ้นกับสมมติฐานของธุรกรรมขนาดใหญ่ ถ้าอัตราการเสียชีวิตหรือ longevity ผิดจากสมมติฐาน กำไรอาจลดลงเร็ว (10-K FY2025)
ถ้าราคาลงมาที่ P/BV 1.0x บน BVPS ไม่รวม AOCI $173.77 จะได้ประมาณ $174 (−34.8%) ตัวเลขนี้คำนวณในรายงานนี้เอง โดยตัด AOCI ออกเพื่อให้ฐานทุนไม่ผันผวนตามตลาดพันธบัตร
ราคา Bull และ Bear คำนวณจาก P/BV สมมติฐานบน BVPS ที่บริษัทรายงาน ไม่มีการประเมินมูลค่าด้วย DCF หรือ dividend discount model ราคา Base อ้างอิงจากเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ StockAnalysis รวบรวม
2. Factsheet ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
เปลี่ยนแปลง 52 สัปดาห์
+38.67%
หุ้นคงเหลือ
65,292,000
ณ 30 มิ.ย. 2026 (ปีก่อน 66,092,000)
(10-Q) P/BV
1.27x
BVPS $209.73 ณ 30 มิ.ย. 2026 · ไม่รวม AOCI $173.77
(Q2 Release) Analyst Ratings
Buy (consensus)
P/E และ P/BV มาจาก StockAnalysis ซึ่งใช้ EPS TTM ตามคำนิยามของแหล่งนั้น คำนวณจากงบได้ $22.71 (FY2025 $17.69 − 1H2025 $6.97 + 1H2026 $11.99) ต่างจากแหล่งนั้นเพียง $0.01 ตัวเลข Adjusted operating EPS FY2025 เท่ากับ $22.72 พอดี ซึ่งเป็นความบังเอิญ ไม่ควรสับสนกับ GAAP EPS · Beta 5 ปี 0.45
ข้อมูลบริษัท
รายการ
รายละเอียด
ชื่อบริษัท Reinsurance Group of America, Incorporated
ตลาด / สัญลักษณ์ NYSE: RGA · CIK 0000898174
หมวดธุรกิจ Finance / Life & Health Insurance & Reinsurance
สำนักงานใหญ่ Chesterfield, Missouri (เป็นอาคารที่บริษัทเป็นเจ้าของ)
ปีบัญชี สิ้นสุด 31 ธันวาคม
ซีอีโอ Tony Cheng (President and CEO) ตามจดหมายถึงผู้ถือหุ้นใน Annual Report 2025
การจ่ายปันผล ปันผลรายไตรมาส $0.98 จ่าย 1 ก.ย. 2026 (ปีก่อนรายไตรมาส $0.93 และ $0.89)
การซื้อหุ้นคืน ปี 2025 $125M · ไตรมาส 2 2026 $50M · โปรแกรม $500M ที่อนุมัติ 29 ม.ค. 2026 ไม่มีวันหมดอายุ
เรตติ้งการเงิน AM Best A+ (บริษัทหลักหลายแห่ง) · Moody’s A1 (แนวโน้ม Negative) · S&P AA-
ที่มา: 10-K FY2025 (สำนักงานใหญ่ เรตติ้ง โปรแกรมซื้อหุ้นคืน) · Q2 Release (ปันผล $0.98) · StockAnalysis (วันที่จ่ายปันผลรายไตรมาสก่อนหน้า) · ตำแหน่งซีอีโอมาจาก Annual Report ปี 2025
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview) รีอินชัวรันซ์ชีวิตและสุขภาพ · เบี้ยรับสุทธิครึ่งปี 2026 $9,067M · สินทรัพย์รวม $167.1B ณ 30 มิ.ย. 2026
RGA เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่รับประกันต่อความเสี่ยงด้านชีวิต สุขภาพ และผลิตภัณฑ์ที่มี asset-intensive ให้บริษัทประกันชีวิตและบริษัทประกันอื่นทั่วโลก ทั้งในสหรัฐฯ ละตินอเมริกา แคนาดา ยุโรป ตะวันออกกลาง แอฟริกา เอเชีย และออสเตรเลีย (10-K FY2025)
การรับประกันต่อคือการที่บริษัทประกันชีวิตโอนความเสี่ยงบางส่วนไปให้ RGA เพื่อรับความเสี่ยงได้มากขึ้นและลดความผันผวนของผลการดำเนินงาน รายได้หลักคือเบี้ยรับสุทธิ ส่วนรายได้จากการลงทุนมาจากเงินสำรองค่าสินไหมที่โอนมาด้วย ทำให้กำไรขึ้นกับสองเรื่อง คือการกำหนดราคาความเสี่ยงให้มี margin และการลงทุนของเงินสำรองให้ได้ผลตอบแทนสูงกว่าต้นทุนที่บริษัทต้องจ่ายให้ลูกค้า
ประเภทธุรกิจ งบ 10-K แบ่งธุรกิจรับประกันต่อออกเป็นสองประเภท ซึ่งต่างกันที่ความเสี่ยงที่รับ
Traditional Reinsurance: รับความเสี่ยงด้านการเสียชีวิตและการเจ็บป่วยของกรมธรรม์ชีวิตแบบ term, whole life, universal life และ joint survivor รวมถึงประกันสุขภาพ ประกันทุพพลภาพ การดูแลระยะยาว (long-term care) และโรคร้ายแรง (critical illness) รับแบบ facultative ทีละกรมธรรม์ หรือแบบ automatic ตามสัญญา treatyFinancial Solutions: ธุรกรรมที่มีองค์ประกอบการลงทุนสูง ได้แก่ asset-intensive reinsurance (เช่น fixed deferred annuity, indexed product, universal life) longevity reinsurance สำหรับความเสี่ยงที่คนอยู่นานกว่าที่คาด stable value สำหรับแผนเกษียณ pension risk transfer (PRT) และ capital solutions ที่ช่วยให้บริษัทลูกค้าผ่านเกณฑ์ทุนตามกฎหมาย ส่วนงานตามภูมิภาค งบแบ่งเป็นส่วนงานตามภูมิภาค และแต่ละส่วนแยก Traditional กับ Financial Solutions ตัวเลขด้านล่างเป็น 6 เดือนแรกของปี 2026 และเป็นกำไรก่อนภาษีของ Adjusted operating income ซึ่งงบไม่ได้เปิดเผยรายได้ของแต่ละส่วนงาน
ส่วนงาน
เบี้ยรับสุทธิ Traditional 6M 2026
AOI ก่อนภาษี Traditional 6M 2026
AOI ก่อนภาษี Financial Solutions 6M 2026
U.S. & Latin America $3,893M
$303M
$272M
Canada $687M
$76M
$28M
EMEA $1,173M
$93M
$261M
Asia Pacific $1,710M
$254M
$185M
Corporate and Other n/a
$(100)M
n/a
ที่มา: Q2 Release (เบี้ยและ AOI รายส่วนงาน) · คำอธิบายประเภทธุรกิจมาจาก 10-K FY2025 Item 1 · ผลรวมของ AOI รายส่วนงานไม่เท่ากับ AOI หลังภาษีที่รายงาน เพราะงบรายงานก่อนภาษีและหลังภาษีต่างกัน
ปัจจัยที่กำหนดคุณภาพของธุรกิจนี้
Spread ของ Financial Solutions: ผลตอบแทนจากธุรกรรมแบบ asset-intensive ขึ้นกับความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่ได้จากการลงทุนกับอัตราที่บริษัทต้องจ่ายคืนให้ลูกค้า ใน EMEA ส่วน Financial Solutions สร้าง AOI ก่อนภาษี $261M ในครึ่งปีแรก สูงกว่า Traditional ของภูมิภาคเดียวกัน $93M มาก (Q2 Release) ความไม่แน่นอนของอายุขัย: Longevity และ PRT ทำให้บริษัทรับความเสี่ยงว่าคนจะอยู่นานขึ้น ซึ่งต่างจากความเสี่ยงการเสียชีวิตที่มักคาดการณ์ได้ดีกว่า ตามข่าวประกอบ เบี้ย single premium pension risk transfer ในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ $0.3B เทียบกับประมาณ $2.9B ในปี 2024 ทำให้การเติบโตของเบี้ยปี 2025 ขึ้นกับธุรกรรมประเภทอื่น (Reinsurance News) Regulation XXX และ captive reinsurer: กฎ Regulation XXX ทำให้บริษัทต้องตั้งสำรองสูงกว่า GAAP บริษัทจึงใช้ captive reinsurer ช่วยจัดการ collateral ข้อจำกัดของ captive ที่กำหนดหลังปี 2016 จำกัดความสามารถในการใช้เพื่อช่วยการเติบโตของสำรอง บริษัทระบุว่าอาจต้องเปลี่ยนประเภทธุรกิจที่รับ ขึ้นราคา หรือเพิ่มทุน (10-K FY2025) ความแตกต่างระหว่าง Traditional กับ Financial Solutions
Traditional มีเบี้ยรับสุทธิ 6 เดือนแรกปี 2026 รวม $7,463M ส่วน Financial Solutions ไม่มีตัวเลขเบี้ยที่รายงานแยก งบเปิดเผยเฉพาะกำไร จึงคำนวณอัตรากำไรต่อเบี้ยของแต่ละประเภทไม่ได้ และยังแยกความเสี่ยงของทั้งสองประเภทไม่ได้จากข้อมูลที่ดึงมา
FY2023 ถึง FY2025, 1H2025, 1H2026 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ
รายการ
FY2023
FY2024
FY2025
1H2025
1H2026
TTM
รายได้รวม
18,567
22,107
23,698
10,859
13,131
25,970
เบี้ยรับสุทธิ (Net premiums)
15,085
17,843
17,230
8,170
9,067
18,127
รายได้จากการลงทุนสุทธิ
3,591
4,416
5,806
2,640
3,565
6,731
กำไรก่อนภาษี
1,160
980
1,540
710
1,046
1,876
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ
902
717
1,182
466
792
1,508
EPS เจือจาง ($)
13.44
10.73
17.69
6.97
11.99
22.71
Adjusted operating income
1,334
1,342
1,518
693
1,048
1,873
AOI ต่อหุ้นเจือจาง ($)
19.88
20.06
22.72
10.38
15.86
28.20
Net margin (%)
4.9
3.2
5.0
4.3
6.0
5.8
ที่มา: Q4 2024 Release (FY2023, FY2024) · Q4 2025 Release (FY2025) · Q2 Release (1H2025, 1H2026) · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026 คำนวณเอง · Net margin = กำไรสุทธิ ÷ รายได้รวม คำนวณเอง รายได้รวมของ RGA รวมรายได้จากการลงทุนและค่าเบี้ยทั้งหมด จึงทำให้ margin ต่ำกว่าบริษัทที่รายงานเฉพาะเบี้ย · EBITDA ไม่แสดงเพราะบริษัทประกันไม่รายงานตามนิยามนี้ และแหล่งที่ตรวจสอบได้ไม่มีค่าดังกล่าว
ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025
ตัวชี้วัด
Q2 2025
Q2 2026
เปลี่ยนแปลง
รายได้รวม
5,599
6,637
+18.5%
เบี้ยรับสุทธิ (Net premiums)
4,151
4,472
+7.7%
รายได้จากการลงทุนสุทธิ
1,408
1,864
+32.4%
กำไรก่อนภาษี
341
605
+77.4%
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นสามัญ
180
462
+156.7%
EPS เจือจาง ($)
2.70
7.01
+159.6%
Adjusted operating income
315
586
+86.0%
AOI ต่อหุ้นเจือจาง ($)
4.72
8.89
+88.3%
อัตราภาษีที่แท้จริง
n/a
23.4%
ช่วงแนวทาง 22% ถึง 23%
ที่มา:
Q2 Release · ค่าเปลี่ยนแปลงคำนวณเอง · อัตราภาษีของ Q2 2025 ไม่ได้ดึงมาจากข่าวประกาศ
ไตรมาส 2 2026 ในภาพรวม
ส่วนหนึ่งของกำไรที่โตเร็วมาจาก Adjusted operating income ของ U.S. & Latin America Traditional ที่ขึ้นจาก $4M เป็น $165M ฐานของปีก่อนต่ำมาก อัตราการเติบโตของไตรมาสนี้จึงสูงกว่าที่ควรคาดหวังในระยะยาว ส่วน ROE ของ 12 เดือนล่าสุดอยู่ที่ 11.5% ตามงบ และ 17.4% ตามนิยาม adjusted ซึ่งต่างกันเพราะนิยาม adjusted ตัดรายการบางประเภทออก
รายได้รวมและกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
Net Profit Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)
ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตารางด้านบน · Margin ของ FY2024 ต่ำสุดในช่วงนี้ กำไรก่อนภาษีลดจาก $1,160M เป็น $980M ทั้งที่รายได้รวมเพิ่มขึ้น · ข่าวประกาศที่ดึงมาไม่ได้อธิบายสาเหตุของการลดลงนี้
1H2025 vs 1H2026 — กำไรก่อนภาษี และกำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
Q2 Release · กำไรก่อนภาษี +47.3% YoY · กำไรสุทธิ +69.9% YoY คำนวณเอง
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet) ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
รายการ
31 ธ.ค. 2025
30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม
156,590
167,115
เงินลงทุนรวม
130,481
139,346
เงินสดและรายการเทียบเท่า
4,168
5,288
หนี้สินรวม
143,039
153,331
ส่วนของผู้ถือหุ้นของ RGA
13,461
13,694
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม)
13,551
13,784
เงินกู้ระยะยาว
5,710
5,709
Book value ต่อหุ้น ($)
205.63
209.73
Book value ต่อหุ้น ไม่รวม AOCI ($)
164.66
173.77
ที่มา: 10-Q 2Q26 (งบดุล) · Q4 2025 Release (BVPS ปี 2025) · Q2 Release (BVPS มิ.ย. 2026) · งบดุลไม่แยกหุ้นกู้ระยะยาวกับ junior subordinated debentures ในบรรทัดที่ดึงมาได้ จึงรวมเป็นเงินกู้ระยะยาวบรรทัดเดียว · ตัวเลขกระแสเงินสดของครึ่งปีแรก 2026 ยังไม่ได้ดึงมาจากงบที่ตรวจสอบได้ จึงไม่แสดงในรายงานนี้
ฐานทุนเพิ่มน้อยกว่าสินทรัพย์
สินทรัพย์รวมเพิ่ม $10.5B ในครึ่งปี ส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนที่เพิ่ม $8.9B ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มเพียง $233M ทั้งที่มีกำไรสุทธิ $792M ส่วนต่างน่าจะมาจากการซื้อหุ้นคืนและปันผลรวม $111M ในไตรมาส 2 และจากการเปลี่ยนแปลงของ AOCI ซึ่งงบดึงมาไม่ได้แยกจำนวน
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — 31 ธ.ค. 2025 → 30 มิ.ย. 2026 ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · ส่วนของผู้ถือหุ้นในแผนภูมิคือส่วนของ RGA ไม่รวมส่วนไม่มีอำนาจควบคุม
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage) ณ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้ = เงินกู้ระยะยาวตามงบดุล
Debt ÷ Total Capital
29.4%
เงินกู้ $5,709M ÷ (เงินกู้ + ส่วนของผู้ถือหุ้น RGA $13,694M) · คำนวณเอง
(10-Q 2Q26) Debt ÷ Total Capital และ Debt ÷ Equity คำนวณเองจากงบดุล ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน · Interest coverage ยังไม่แสดงเพราะดอกเบี้ยจ่ายของเงินกู้ยังไม่ได้ดึงมาจากงบที่ตรวจสอบได้ ตัวเลข interest credited $617M ในงบไตรมาส 2 เป็นดอกเบี้ยที่จ่ายให้ผู้เอาประกัน ไม่ใช่ดอกเบี้ยของเงินกู้ จึงไม่นำมาใช้คำนวณ
หนี้คงที่ แต่ความสามารถรองรับหนี้ต้องดูที่ทุนของบริษัทย่อย
เงินกู้ระยะยาวแทบไม่เปลี่ยนในครึ่งปีแรก ตามข่าวประกอบ บริษัทออกตราสาร subordinated debenture $700M เพื่อช่วยจัดหาเงินสำหรับ Equitable transaction งบรวมถือเงินสด $5.3B และอัตราหนี้ต่อทุนยังอยู่ในระดับไม่สูง ข้อจำกัดด้านทุนของบริษัทย่อยในหัวข้อ Regulation ยังกำหนดว่าเงินจากบริษัทย่อยจะส่งถึงบริษัทแม่ได้มากน้อยเพียงใด
อัตราส่วน Debt ÷ Equity — 31 ธ.ค. 2025 → 30 มิ.ย. 2026 (เท่า)
ที่มา: คำนวณจาก
10-Q 2Q26 (เงินกู้ เงินสด ส่วนของผู้ถือหุ้น RGA) · Net Debt ÷ Equity คำนวณเอง
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments) กำไรก่อนภาษีของ Adjusted operating income ตามประเภทธุรกิจ FY2025 · หน่วย $ ล้าน
ส่วนงาน
Traditional
Financial Solutions
รวม
สัดส่วนจากรวมสองประเภท
U.S. & Latin America
502
367
869
39.8%
Canada
157
37
194
8.9%
EMEA
(106)
469
363
16.6%
Asia Pacific
465
294
759
34.7%
รวมสองประเภทธุรกิจ 1,018 1,167 2,185 100.0%
Corporate and Other
(218)
AOI ก่อนภาษีรวม 1,967
ที่มา: Q4 2025 Release · ตัวเลขรวมตรงกับ AOI ก่อนภาษีทั้งปีที่งบรายงาน ($1,967M) · บริษัทไม่เปิดเผยรายได้ของแต่ละส่วนงานในข่าวประกาศ จึงใช้กำไรเป็นตัวเปรียบเทียบ · คอลัมน์สุดท้ายคำนวณเองจาก $2,185M ซึ่งเป็นยอดรวมสองประเภทก่อนหัก Corporate
ส่วนงานกับกำไร
Financial Solutions สร้างกำไรมากกว่า Traditional ในปี 2025 ($1,167M เทียบ $1,018M): EMEA เป็นตัวอย่างที่ชัด Financial Solutions ให้ $469M ขณะที่ Traditional ขาดทุนก่อนภาษี $(106)M ข่าวประกาศที่ดึงมาไม่ได้อธิบายสาเหตุของผลขาดทุนนี้Asia Pacific มีกำไรสม่ำเสมอ: Traditional ให้ $465M และ FS ให้ $294M ในปี 2025 และครึ่งปีแรก 2026 ทั้งสองประเภทโตจากปีก่อน (Traditional $254M เทียบ $210M, FS $185M เทียบ $136M)Corporate and Other ขาดทุนทุกปี: ค่าใช้จ่ายส่วนกลางอยู่ที่ $(218)M ในปี 2025 และ $(100)M ในครึ่งปีแรก 2026 สัดส่วนกำไรก่อนภาษี Traditional กับ Financial Solutions — FY2025 ($M)
ที่มา:
Q4 2025 Release · ไม่รวม Corporate and Other ($(218)M) ซึ่งทำให้ยอดรวมในแผนภูมิไม่เท่ากับ AOI รวม
8. ประวัติปันผล (Dividend History) ปันผลรายไตรมาสเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกปี · อัตราปัจจุบัน $0.98 ต่อไตรมาส ณ 16 ต.ค. 2026
RGA จ่ายปันผลรายไตรมาสและเพิ่มอัตราทุกปีในช่วงสามปีที่ผ่านมา และซื้อหุ้นคืนควบคู่กัน ปี 2025 บริษัทซื้อหุ้นคืน $125M
รายการ
FY2023
FY2024
FY2025
อัตราปัจจุบัน (ต่อปี)
ปันผลต่อหุ้นตามวัน ex-dividend ($)
3.30
3.48
3.64
3.92
Payout ratio จาก GAAP EPS (%)
24.6
32.4
20.6
17.3 (จาก TTM EPS)
การซื้อหุ้นคืน ($M)
n/a
n/a
125
50 (ไตรมาส 2 2026)
ที่มา: StockAnalysis (ตัวเลข ex-dividend รายไตรมาส รวมเป็นรายปีโดยคำนวณเอง) · Q4 2025 Release (ซื้อหุ้นคืน 2025) · Q2 Release (ซื้อหุ้นคืนและปันผลไตรมาส 2 2026) · ตัวเลขปันผลเป็นตามวัน ex-dividend ไม่ใช่วันประกาศ จึงอาจต่างจากคำประกาศเล็กน้อย · อัตราปัจจุบัน $3.92 เป็น $0.98 × 4 · ผลรวมปันผลจ่ายจริงใน TTM จากสี่งวดล่าสุด ($0.93 + $0.93 + $0.93 + $0.98) = $3.77
ปันผลต่อหุ้น ($) — FY2023 → อัตราปัจจุบัน
ที่มา: ตามตารางด้านบน
การคืนทุนที่มากกว่าการจ่ายปันผลในปีล่าสุด
ไตรมาส 2 2026 บริษัทคืนทุนรวม $111M ประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน $50M และการจ่ายปันผล $61M คณะกรรมการอนุมัติโปรแกรมซื้อหุ้นคืนใหม่ $500M ในเดือนมกราคม ซึ่งเป็นกรอบเวลาที่ไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งหมายความว่าการซื้อหุ้นคืนขึ้นกับดุลยพินิจของผู้บริหารและสภาพตลาด
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison) ประกันชีวิต รีอินชัวรันซ์ และ P&C ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026
Ticker
ราคา ($)
Market Cap ($B)
P/E TTM
Forward P/E
P/BV
จุดเด่นของธุรกิจ
RGA 266.75 17.42 11.74x 9.31x 1.27x รีอินชัวรันชีวิตและสุขภาพ มี Financial Solutions สูง
ACGL
101.27
34.56
7.89x
10.20x
1.48x
รีอินชัวรันและ P&C ทั่วโลก มี Mortgage
PFG
108.81
23.30
15.49x
11.11x
1.92x
บริหารสินทรัพย์และประกันชีวิตในสหรัฐฯ
UNM
92.23
14.60
21.77x
10.32x
1.35x
ประกันสุขภาพและประกันทุพพลภาพในสหรัฐฯ
ที่มา: StockAnalysis RGA · ACGL · PFG · UNM · ราคาปิดวันที่ 16 ต.ค. 2026 · ไม่รวม Equitable Holdings (EQH) เพราะกำไรต่อหุ้นรอบ 12 เดือนเป็นลบ ทำให้ P/E ใช้ไม่ได้ และ P/BV 11.88x ดูผิดปกติจนไม่เหมาะกับการเทียบ · ตัวเลขของ ACGL ดึงจากหน้าเดียวกันในวันเดียวกัน
Market Cap ($B) และ P/E TTM — RGA เทียบกลุ่มประกันชีวิตและรีอินชัวรันส์
ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 ตามลิงก์ในตาราง
P/E ที่ต่ำกว่า PFG แต่สูงกว่า ACGL
RGA ซื้อขายที่ P/E ประมาณ 11.7 เท่า ต่ำกว่า PFG ที่ 15.5 เท่า แต่สูงกว่า ACGL ที่ 7.9 เท่า ความต่างนี้อาจสะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักต่างกันกับความเสี่ยงของ Financial Solutions และ Longevity เมื่อเทียบกับการรับประกันภัยทรัพย์สิน รายงานนี้ยังไม่ได้ตรวจว่าเป็นเหตุผลนี้จริงหรือไม่
10. มุมมองอนาคต (Outlook) ไม่มีตัวเลขเป้าหมายรายได้หรือกำไรปี 2026 ในเอกสารที่ดึงมา · หมุดหมายที่มีวันที่ชัดเจน
บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขเป้าหมายทางการเงินปี 2026 ในข่าวประกาศ ผู้บริหารกล่าวว่าตัวชี้วัดตั้งแต่เริ่มกลยุทธ์ปี 2023 อยู่ที่หรือเหนือเป้าหมายระยะกลาง และแนวทางอัตราภาษีปี 2026 อยู่ที่ 22% ถึง 23% ซึ่งไตรมาส 2 ออกมาที่ 23.4%
วันที่
เหตุการณ์
ผลต่อการวิเคราะห์
29 ม.ค. 2026
คณะกรรมการอนุมัติโปรแกรมซื้อหุ้นคืน $500M ไม่มีวันหมดอายุ
ใช้จ่ายได้ตามดุลยพินิจ ข้อจำกัดคือกำไรและฐานทุนของบริษัทย่อย (10-K FY2025)
3 มี.ค. 2026
จ่ายปันผลรายไตรมาส $0.93
ปันผลเพิ่มจาก $0.89 ในปีก่อน (StockAnalysis)
23 ก.ค. 2026
ประกาศปันผลรายไตรมาส $0.98 (+5.4%)
จ่าย 1 ก.ย. 2026 ผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิ ณ 18 ส.ค. 2026 (Q2 Release)
5 พ.ย. 2026
ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 2026 หลังตลาดปิด
ตามข่าวที่อ้างประกาศของบริษัทวันที่ 8 ต.ค. 2026 การประชุมนักลงทุนวันที่ 6 พ.ย. เวลา 10 โมงเช้า ET (Finviz)
ที่มา: ตามลิงก์ในตาราง · วันประกาศไตรมาส 3 เป็นข้อมูลจากข่าวที่อ้างอิงประกาศของบริษัท ยังไม่ได้ตรวจกับ 8-K ต้นฉบับ · ตัวเลขเป้าหมายของบริษัทไม่มีในเอกสารที่ตรวจได้ จึงไม่ระบุเป็นข้อเท็จจริง
สิ่งที่ควรดูในไตรมาส 3 2026
ตัวเลขที่ต้องติดตามคือ Net premiums และ AOI ของ Financial Solutions ซึ่งโตจากธุรกรรมใหญ่ในปีที่แล้ว และ Equitable transaction ว่าสร้างกำไรตามที่คาดหรือไม่ เพราะข่าวประกอบระบุว่าผลลัพธ์ระยะยาวขึ้นกับสมมติฐานที่ตั้งไว้ตั้งแต่ต้น
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors) ประเด็นจาก Item 1A ของ 10-K FY2025 และตัวเลขไตรมาส 2 2026 · แต่ละข้อมีตัวชี้วัดที่สังเกตได้
1. สมมติฐานอัตราการเสียชีวิตและอายุขัยผิดจากที่ตั้งไว้
กำไรของ RGA ขึ้นกับการตั้งสำรองตามอัตราการเสียชีวิตและอายุขัยที่คาดการณ์ไว้ ในส่วน Longevity และ PRT ความเสี่ยงคือคนอยู่นานกว่าที่คาด ซึ่งต่างจากการตายก่อนกำหนดที่มักคาดการณ์ได้ดีกว่า ตัวชี้วัดที่ควรติดตาม: ค่าสินไหมและการเปลี่ยนแปลงสำรองในประกาศไตรมาส 3 2026 และ AOI ของ Traditional ใน U.S. & Latin America ที่ควรไม่ลดลงต่อเนื่องสองไตรมาส
2. Spread ของ Financial Solutions แคบลง
งบระบุว่ากำไรจากธุรกรรม asset-intensive ขึ้นกับความต่างระหว่างผลตอบแทนที่ได้จากการลงทุนกับอัตราที่จ่ายคืนให้ลูกค้า ถ้าอัตราดอกเบี้ยขึ้นเร็วหรือการลงทุนได้ผลตอบแทนต่ำลง บริษัทอาจไม่สามารถปรับอัตราที่จ่ายคืนให้ทันได้ ตัวชี้วัด: Net investment income ที่โตช้ากว่าเงินลงทุนรวมติดต่อกันสองไตรมาส
3. ความเสี่ยงสินทรัพย์ที่ไม่สภาพคล่องและหนี้ภาคอสังหาฯ
งบระบุว่าบริษัทถือ private debt, real estate joint venture และ mortgage loan รวมถึง CMBS และ RMBS ซึ่งมูลค่าตามบัญชีอาจต่างจากราคาตลาดเมื่อขายจริง และการผิดนัดชำระของพอร์ตภาคอสังหาฯ ลดกำไรได้โดยตรง ตัวชี้วัด: Realized losses หรือ allowance ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องในงบไตรมาส 3 2026
4. เรตติ้งและการเข้าถึงทุน
Moody’s ให้ Negative outlook ต่อเรตติ้งของบริษัท ขณะที่ AM Best และ S&P ให้ Stable ความสามารถในการขายสัญญารีอินชัวรันส์บางส่วนขึ้นกับเรตติ้งการเงินของบริษัท ถ้าลดเรตติ้งลง ลูกค้าอาจย้ายไปรีอินชัวรันส์รายอื่นหรือต้นทุนเงินกู้จะสูงขึ้น ตัวชี้วัด: Moody’s ปรับ outlook เป็น Negative ที่ลดระดับ หรือ Debt ÷ Equity เกิน 0.5x
5. ธุรกรรมขนาดใหญ่กระจุกตัว
Equitable transaction มีมูลค่าตามข่าว $32B และมี general account ประมาณ $18B รวมกับ separate account ประมาณ $14B การรับความเสี่ยงก้อนใหญ่ในครั้งเดียวทำให้ผลลัพธ์ของบริษัทผูกกับสมมติฐานของธุรกรรมนั้นมากขึ้น ข่าวประกอบระบุว่า AM Best เตือนว่าสายที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น เช่น annuity, longevity และ long-term care เป็นแหล่งความผันผวนของกำไรในอนาคต ตัวชี้วัด: กำไรก่อนภาษีของ EMEA หรือ U.S. ผันผวนเกิน 30% ต่อไตรมาส
6. ภัยพิบัติ โรคระบาด และความเสี่ยงไซเบอร์
งบระบุว่าภัยพิบัติทางธรรมชาติ โรคระบาด และการก่อการร้ายอาจเพิ่มการเคลมพร้อมกันในหลายภูมิภาค และอาจกระทบ asset price ด้วย นอกจากนี้ความเสี่ยงไซเบอร์และการใช้ AI ทำให้เกิดภาระด้านการปฏิบัติการและกฎระเบียบ ตัวชี้วัด: รายงานเหตุการณ์ไซเบอร์ที่กระทบข้อมูลลูกค้า หรือเหตุการณ์ภัยพิบัติที่ทำให้ค่าสินไหมไตรมาสเพิ่มเป็นหลักพันล้านดอลลาร์
ความเสี่ยงทั้งหกข้อมาจาก Item 1A และ Item 1 ของ 10-K FY2025 ระดับเกณฑ์ที่เสนอเป็นข้อสังเกตของรายงานนี้ ไม่ใช่เกณฑ์ที่บริษัทกำหนด · ข่าวประกอบที่กล่าวถึง AM Best เป็นแหล่งรอง ใช้เฉพาะบริบท
12. SWOT อิงตัวเลขไตรมาส 2 2026 และงบ 30 มิ.ย. 2026
Strengths (จุดแข็ง)
กำไรสุทธิ Q2 2026 $462M และ AOI $586M โตเกินกว่า 80% YoY (Q2 Release)
Financial Solutions สร้าง AOI ก่อนภาษี $1,167M ในปี 2025 มากกว่า Traditional (Q4 2025 Release)
Debt ÷ Equity 0.42x และเงินสด $5.3B ทำให้หนี้สุทธิเกือบเป็นศูนย์ (10-Q 2Q26)
Adjusted operating ROE 17.4% ที่ฐาน TTM (Q2 Release)
Weaknesses (จุดอ่อน)
Net premiums โตเพียง 7.7% ในไตรมาส 2 2026 ต่ำกว่าการเติบโตของรายได้จากการลงทุน (Q2 Release)
Corporate and Other ขาดทุนต่อเนื่อง $(218)M ในปี 2025 (Q4 2025 Release)
Traditional ของ EMEA ขาดทุนก่อนภาษี $(106)M ในปี 2025 (Q4 2025 Release)
Moody’s ให้ Negative outlook ต่อเรตติ้งของบริษัท (10-K FY2025)
Opportunities (โอกาส)
โปรแกรมซื้อหุ้นคืน $500M และ P/BV 1.27x ทำให้การซื้อคืนมีผลต่อ BVPS และ EPS (10-K FY2025)
Asia Pacific มีธุรกรรมใหม่จาก market และกฎระเบียบที่เอื้อ รวมถึงธุรกรรม asset-intensive และ financial solutions ที่เป็นครั้งแรกในตลาด (10-K FY2025)
Forward P/E 9.31x และ consensus Buy จาก 10 ราย (StockAnalysis)
Threats (อุปสรรค)
ภัยพิบัติ โรคระบาด และสมมติฐานอายุขัยที่ผิดไปจากที่ตั้งไว้ กระทบสายรีอินชัวรันส์โดยตรง (10-K FY2025)
การเปลี่ยนแปลงกฎ Regulation XXX หรือข้อจำกัดของ captive reinsurer ทำให้ต้นทุนเพิ่ม (10-K FY2025)
อัตราดอกเบี้ยและตลาดเครดิตที่ผันผวน กระทบ realized gain และมูลค่าของพอร์ตลงทุน (10-K FY2025)
ที่มา: ตามลิงก์ในแต่ละข้อ · ข้อความ Opportunities และ Threats บางส่วนเป็นการวิเคราะห์ของรายงานนี้ ไม่ได้มาจากเอกสารโดยตรง
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View) ราคาอ้างอิง ณ 16 ต.ค. 2026 · ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำ
กรณีที่มีผลต่อการตัดสินใจ
กรณี
สมมติฐานหลัก
ราคาอ้างอิง
เทียบราคาปิด
Bull
Financial Solutions โตต่อและ P/BV ขึ้นเป็น 1.5x บน BVPS $209.73
$314.60
+17.9%
Base
ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 10 ราย
$278.11
+4.3%
Bear
กำไรจากธุรกรรมใหม่ต่ำกว่าสมมติฐาน และ P/BV ลดเหลือ 1.0x บนบุ๊กแวลูไม่รวม AOCI $173.77
$173.77
−34.8%
ราคา Base มาจากนักวิเคราะห์ที่ StockAnalysis รวบรวม ราคา Bull และ Bear คำนวณในรายงานนี้เองจากสมมติฐาน P/BV ไม่ใช่เป้าหมายของนักวิเคราะห์ · ไม่มีการประเมินมูลค่าด้วย DCF
รายการที่ควรติดตามในรายงานไตรมาสถัดไป รายงานนี้จัดทำเพื่อข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน · ราคาอ้างอิงจาก
StockAnalysis และ
10-Q 2Q26 แหล่งข้อมูลหลัก:
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 16 ตุลาคม 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน