รายงานวิเคราะห์หุ้นเพื่อการตัดสินใจ · Equity Research Report

วิเคราะห์หุ้น OWL — Blue Owl Capital Inc.

ผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่เน้น Private credit และ Direct lending เป็นหลัก โดย Credit ถือ AUM ราว 50% ของทั้งหมด ตามด้วย Real Assets และ GP Strategic Capital รายได้ประจำมาจาก Management fees บนสินทรัพย์ที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียม (FPAUM) ตัวเลข DE ต่อหุ้นไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ $0.22 ต่ำกว่าปันผลไตรมาสที่ $0.23 ราคาหุ้นลดลงราว 44% ในรอบ 52 สัปดาห์ สะท้อนความกังวลเรื่องการระดมทุนจากนักลงทุนรายย่อยและคุณภาพของ Private credit ข้อมูลตลาดราคาปิดระหว่างวัน 19 ต.ค. 2026 / งบการเงินงวด 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
Sector: Finance / Investment Managersราคาล่าสุด $9.06Market Cap $14,130 ล้านP/E 75.90 · P/BV 3.03Dividend Yield ~10.16%

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาดระหว่างวัน 19 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · ตัวเลข GAAP และ non-GAAP แยกกัน

Blue Owl เป็นผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่หารายได้จากค่าธรรมเนียมที่คิดจากเงินของลูกค้า ไม่ได้ถือสินทรัพย์ไว้เอง ณ 30 มิ.ย. 2026 บริษัทมี AUM $319.0B โดยกลุ่ม Credit มีสัดส่วนราว 50% และให้ค่าธรรมเนียมประจำเป็นแกนของรายได้ ตัวเลขที่บริษัทใช้วัดผลหลักคือ FRE (Fee-related earnings) และ DE (Distributable earnings) ซึ่งสะท้อนกำไรจากค่าธรรมเนียมประจำและส่วนที่จ่ายเป็นเงินปันผลได้ ส่วน กำไรสุทธิ GAAP ที่เป็นของ Class A ต่ำกว่ามากเพราะรวมรายการที่ไม่ประจำ เช่น ค่าใช้จ่ายตอบแทนและการตัดจำหน่าย

ประเด็นที่ตลาดกังวลคือการระดมทุนชะลอลง ไตรมาส 2 ปี 2026 บริษัทระดมทุนได้ $7.8B ลดลงจากไตรมาสเดียวกันปีก่อนที่ราว $13.9B ตามรายงานข่าว และเงินทุนจากนักลงทุนรายย่อย (Private wealth) ลดลงเหลือ $1.7B จาก $4.4B ทำให้เกิดคำถามว่า FRE จะโตต่อเนื่องได้เท่าเดิมหรือไม่

ราคาระหว่างวัน
$9.06
ลดลง −43.7% ใน 52 สัปดาห์ (ตามหน้า StockAnalysis)(StockAnalysis)
DE ต่อหุ้น 2Q26
$0.22
+9% YoY ยอดรวม DE $351.2M · ไตรมาส 2 ปี 2025 $0.21(Deck 2Q26)
FRE 2Q26
$392.2M
+9% YoY · FRE ต่อหุ้น $0.25(Deck 2Q26)
GAAP revenues 2Q26
$753.1M
+7% YoY · กำไรสุทธิ Class A $11.4M (−35% YoY)(Release 2Q26)
AUM ณ 30 มิ.ย. 2026
$319.0B
+12% YoY · FPAUM $190.6B (+7%)(Deck 2Q26)
ปันผลรวม 2026
$0.92 ต่อปี
Yield 10.16% · จ่ายไตรมาสละ $0.23(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

Bull — $15.4 (+70%)

  • DE ต่อหุ้นโตถึงราว $1.10 (+25% จาก LTM ราว $0.88) เมื่อ AUM ที่ยังไม่เริ่มเก็บค่าธรรมเนียม $31.1B ถูกนำไปลงทุนและเริ่มเก็บค่าธรรมเนียมจริง
  • ตลาดให้ 14 เท่าของ DE เมื่อการระดมทุน Private wealth กลับมาและ Credit ไม่เกิดการถอนเงินที่กระทบค่าธรรมเนียม
  • สถานการณ์นี้เป็นสมมติฐานที่คำนวณเองในรายงาน ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์

Base — $9.2 (+2%)

  • DE ต่อหุ้นโตราว 5% ถึง $0.92 ตามแนวโน้ม FRE ที่โตประมาณ 9% ชดเชยการระดมทุนที่ช้าลง
  • ตลาดให้ 10 เท่าของ DE ใกล้กับระดับปัจจุบันที่ราว 10.3 เท่า (ราคา $9.06 ÷ DE LTM ราว $0.88)
  • สถานการณ์กลางนี้คำนวณเอง ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย

Bear — $6.0 (−34%)

  • DE ต่อหุ้นลดลงเหลือ $0.75 (−15%) เมื่อการระดมทุนจาก Private wealth หายไปต่อเนื่องและค่าธรรมเนียมบางส่วนถูกลดราคา
  • ตลาดให้ 8 เท่าของ DE เพราะความกังวลเรื่องคุณภาพ Private credit และหนี้ที่เพิ่มขึ้น
  • ถ้า DE ยังต่ำกว่าปันผล บริษัทอาจต้องปรับนโยบายปันผลซึ่งจะกระทบราคาอย่างมาก
DE ต่อหุ้น LTM ราว $0.88 คำนวณจาก DE รวม LTM $1,367.3M หารด้วยจำนวนหุ้นประมาณ 1.56B ตามหน้า StockAnalysis ไม่ได้ใช้ DE ต่อหุ้นที่บริษัทรายงานเป็นรายปี เพราะบริษัทรายงานเฉพาะรายไตรมาส มูลค่าตลาดที่ผู้ใช้ให้มาคือ $13.80B ซึ่งต่างจาก $14.13B ที่ StockAnalysis คำนวณจากราคา $9.06 และหุ้น 1.56B รายงานนี้ใช้ค่าจากราคาและหุ้นที่ตรวจได้เพื่อให้ตัวคูณสอดคล้องกัน ตัวเลขสถานการณ์ทั้งหมดเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ

2. Factsheet

ข้อมูลตลาดระหว่างวัน 19 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26
Market cap
$14.1B
ราคา $9.06 × 1.56B หุ้น(StockAnalysis)
P/E (TTM, GAAP)
75.9x
ฐาน GAAP กำไร Class A LTM $80.9M · ไม่ใช่ตัวชี้วัดหลัก(StockAnalysis)
P/BV
3.0x
เทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้นรวมตามหน้า StockAnalysis(StockAnalysis)
Dividend yield
10.16%
$0.92 ต่อปี · Payout GAAP 771%(StockAnalysis)
DE ต่อหุ้น LTM (ประมาณ)
≈ $0.88
DE รวม LTM $1,367.3M ÷ หุ้นประมาณ 1.56B(Deck 2Q26)
Revenue LTM
$2,990M
GAAP · +14% เทียบ LTM 2Q25 $2,619M(Deck 2Q26)
Total debt
$4.34B
ตามหน้า StockAnalysis · ยังไม่ยืนยันจากงบ 10-Q(StockAnalysis)
Total AUM
$319.0B
FPAUM $190.6B · Permanent capital $225.0B(Deck 2Q26)
รายการ ข้อมูล
ชื่อเต็ม Blue Owl Capital Inc.
ตลาด NYSE (ticker: OWL)
ภาคธุรกิจ Finance / Investment Managers
แพลตฟอร์มหลัก Credit, Real Assets, GP Strategic Capital
จำนวนพนักงาน มากกว่า 1,380 คนทั่วโลก (ตามข่าวประชาสัมพันธ์ 2Q26)
Liquidity ที่ใช้ได้ $1.3B (Deck 2Q26)
อันดับเครดิต BBB+ (Fitch), Baa2 (Moody’s), BBB (S&P)
Cost of debt (หลังภาษี) 3.8% · อายุหนี้เฉลี่ยราว 9 ปี
แหล่งข้อมูล: Deck 2Q26 สำหรับตัวเลข AUM, liquidity และอันดับเครดิต และ StockAnalysis สำหรับมูลค่าตลาด หนี้รวม และ P/E ข้อมูลส่วนนี้ยังไม่ได้ยืนยันจากงบ 10-Q โดยตรง ให้ตรวจก่อนนำไปใช้ตัดสินใจ

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

อ้างอิงโครงสร้างแพลตฟอร์มจาก Release 2Q26 และ Deck 2Q26

Blue Owl หารายได้จากการบริหารเงินของนักลงทุนสถาบันและบุคคลผ่านกองทุนที่มีอายุยาวหรือถาวร (Permanent capital) รายได้หลักคือ Management fees ที่คิดจากฐาน FPAUM ส่วนรายได้จาก Performance fees ผันผวนตามการขายสินทรัพย์และผลตอบแทนของกองทุน บริษัทแบ่งการดำเนินงานเป็นสามแพลตฟอร์ม

Credit เป็นแพลตฟอร์มใหญ่ที่สุด ให้สินเชื่อโดยตรงกับบริษัท (Direct lending) และดำเนินงานด้าน Private credit เป็นหลัก ณ 30 มิ.ย. 2026 Credit มี AUM $158.1B และ FPAUM $97.2B บริษัทระบุว่า Direct lending คิดเป็นราว 35% ของ AUM ทั้งหมด ลดลงจากเกือบครึ่งเมื่อสองปีก่อน (MarketBeat)

Real Assets ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐาน มี AUM $89.4B และ FPAUM $52.0B

GP Strategic Capital ลงทุนในส่วนได้เสียของผู้จัดการกองทุนรายอื่น (GP stakes) มี AUM $71.5B และ FPAUM $41.4B การลงทุนแบบนี้ให้รายได้จากค่าธรรมเนียมและส่วนแบ่งกำไรของผู้จัดการกองทุนที่บริษัทถือหุ้นอยู่

แพลตฟอร์ม AUM (USD B) FPAUM (USD B) สัดส่วน AUM ลักษณะรายได้
Credit 158.1 97.2 49.6% ค่าธรรมเนียมประจำจาก Private credit และ Direct lending
Real Assets 89.4 52.0 28.0% ค่าธรรมเนียมจากอสังหาฯ และโครงสร้างพื้นฐาน
GP Strategic Capital 71.5 41.4 22.4% ค่าธรรมเนียมและส่วนแบ่งจากส่วนได้เสียใน GP
รวม 319.0 190.6 100.0%
ที่มา: Deck 2Q26 สัดส่วนคำนวณจาก AUM รวม $319.0B ตามตารางนี้

โครงสร้างรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026

ที่มา: Deck 2Q26 ตัวเลขยังไม่รวมการตรวจสอบจากงบ 10-Q

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

GAAP และ non-GAAP · 2Q26 เทียบ 2Q25 และ LTM 2Q26 เทียบ LTM 2Q25
GAAP revenues LTM
$2,990.4M
+14% จาก LTM 2Q25 $2,618.8M(Deck 2Q26)
FRE LTM
$1,578.6M
+15% จาก LTM 2Q25 $1,370.9M(Deck 2Q26)
กำไรสุทธิ Class A LTM
$80.9M
+7% จาก LTM 2Q25 $75.4M · GAAP EPS ไตรมาส 2 ปี 2026 $0.02(Release 2Q26)

ตารางรายได้และกำไร (ล้าน USD)

รายการ 2Q25 2Q26 เปลี่ยนแปลง
GAAP revenues 703.1 753.1 +7%
GAAP management fees 623.4 661.6 +6%
GAAP performance revenues 1.0 0.1 −90%
FRE revenues 646.1 693.6 +7%
FRE 358.3 392.2 +9%
DE 323.0 351.2 +9%
กำไรสุทธิ Class A (GAAP) 17.4 11.4 −35%
ที่มา: Release 2Q26 และ Deck 2Q26 FRE และ DE เป็นตัวเลขที่บริษัทรายงานเองแบบ non-GAAP ส่วนกำไรสุทธิและรายได้เป็น GAAP
2Q2026 เทียบ 2Q2025 — FRE, DE และกำไรสุทธิ GAAP (ล้าน USD)
อัตรากำไรสุทธิ GAAP เทียบรายได้รวม ไตรมาส 2 (%)
รายได้รวม GAAP และกำไรสุทธิ Class A แบบ LTM (ล้าน USD)

ประเด็นวิเคราะห์

อัตรากำไรสุทธิ GAAP คำนวณเองจากกำไรสุทธิ Class A หารด้วย GAAP revenues ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน งบ 2Q25 และ 2Q26 คำนวณจากตัวเลขไตรมาสเดียว ส่วน LTM คำนวณจากตัวเลขรายงานของบริษัทโดยตรง

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ตัวเลขรวมจากงบ 10-Q 2Q26 ยังไม่ได้ดึงมาตรวจสอบ · ข้อมูลที่มีอยู่ณ 30 มิ.ย. 2026

ยังไม่สามารถดึงยอดสินทรัพย์รวม หนี้สินรวม และส่วนของผู้ถือหุ้นรวมจากงบ 10-Q ได้ในรอบนี้ เพราะตาราง Balance sheet ในสไลด์ของ Deck ไม่มีป้ายกำกับชัดเจน จึงยังไม่แสดงกราฟงบดุลเพื่อไม่ให้ตัวเลขผิด

ตัวเลขที่ตรวจได้ตามหน้า StockAnalysis มีหนี้รวมราว $4.34B เงินสดราว $169M และอัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Debt/equity) 0.77 เท่า แต่ยังไม่ได้เทียบกับงบต้นทางในรายงานนี้

ที่มา: StockAnalysis OWL และ Deck 2Q26 ควรเปิดงบ 10-Q 2Q26 ใน SEC EDGAR เพื่อยืนยันยอดรวมก่อนใช้ตัดสินใจ

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

อันดับเครดิต BBB+ / Baa2 / BBB · Liquidity $1.3B

Blue Owl ใช้หนี้ระยะยาวเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างทุน ตามสไลด์ 2Q26 บริษัทมี Liquidity ที่ใช้ได้ $1.3B และต้นทุนหนี้หลังภาษีเฉลี่ย 3.8% อายุหนี้เฉลี่ยราว 9 ปี อันดับเครดิตอยู่ระดับ Investment grade ทั้งสามสำนัก

หนี้ที่ StockAnalysis รายงานราว $4.34B ใกล้เคียงกับ Debt/equity 0.77 เท่า ตัวเลขนี้จะเปลี่ยนไปตามการรวมงบของกองทุนที่บริษัทควบคุม จึงควรตรวจกับงบ 10-Q ก่อนสรุปความเสี่ยงหนี้

ยังไม่แสดงกราฟเลเวอเรจ เพราะตัวเลขงบดุลต้นทางยังไม่ได้ยืนยัน ค่า Debt/equity 0.77 เป็นตัวเลขตาม StockAnalysis และอาจไม่ตรงนิยามที่บริษัทใช้

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วน AUM ตามแพลตฟอร์ม ณ 30 มิ.ย. 2026
สัดส่วน AUM ตามแพลตฟอร์ม ณ 30 มิ.ย. 2026 (%)

Credit คิดเป็นราวครึ่งหนึ่งของ AUM และเป็นตัวขับหลักของ FRE ดังนั้นความเสี่ยงของบริษัทจึงผูกกับวัฏจักรของ Private credit มากกว่าธุรกิจอื่น GP Strategic Capital มีสัดส่วนราวหนึ่งในห้า ซึ่งอาจให้รายได้ที่ไม่ผูกกับการลงทุนในสินทรัพย์เดียว แต่รายได้ประเภทนี้ยังขึ้นกับผลประกอบการของผู้จัดการกองทุนที่บริษัทถือหุ้น

ที่มา: Deck 2Q26 สัดส่วนคำนวณจาก AUM แต่ละแพลตฟอร์มหารด้วย AUM รวม $319.0B

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

ปันผลรายไตรมาสของ Class A · ข้อมูลอัตราปี 2026
ปันผลต่อไตรมาส
$0.23
จ่าย 27 ส.ค. 2026 · ผู้ถือหุ้น ณ 13 ส.ค. 2026(Release 2Q26)
ปันผลรวม 2026
$0.92
จากสไลด์ Deck 2Q26 ระบุอัตราปันผลประจำปี 2026(Deck 2Q26)
Payout เทียบ GAAP EPS
771%
ตามหน้า StockAnalysis · ปันผลจึงต้องพึ่งรายได้จาก DE(StockAnalysis)
เงินปันผลต่อปีของ Class A (USD) — อัตราปี 2026

ประวัติปันผลรายปีย้อนหลังยังไม่ได้ยืนยันจากต้นทางในรอบนี้ กราฟจึงแสดงเฉพาะอัตราที่ประกาศแล้วสำหรับปี 2026 การจ่ายปันผลไตรมาส 2 ที่ $0.23 สูงกว่า DE ต่อหุ้นไตรมาสเดียวกันที่ $0.22 ดังนั้นการจ่ายปันผลในปัจจุบันอาศัยการรับรู้รายได้ที่ไม่ประจำหรือการใช้เงินทุนส่วนอื่นด้วย

ปันผลต่อปี $0.92 = $0.23 × 4 ตามอัตราที่ประกาศ Yield 10.16% และ Payout 771% มาจาก StockAnalysis ซึ่งเป็นตัวเลข GAAP ไม่ใช่ DE

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

ราคาระหว่างวัน 19 ต.ค. 2026 · มูลค่าตลาดและ P/E ตาม StockAnalysis
บริษัท ราคา Market cap (B USD) P/E TTM Forward P/E P/BV Dividend yield
OWL $9.06 14.1 75.9 n/a 3.0 10.16%
BX $107.39 133.6 23.9 17.1 9.5 4.43%
KKR $87.01 78.1 27.8 10.9 2.7 0.90%
APO $111.47 65.8 39.9 11.5 3.3 2.01%
ARES $112.03 37.0 51.8 17.8 10.2 4.82%
มูลค่าตลาดและ P/E (GAAP TTM) — กลุ่มเปรียบเทียบ

OWL มี P/E TTM สูงที่สุดในกลุ่ม แต่ตัวเลขนี้ถูกกดด้วยกำไร GAAP ที่ต่ำ ไม่ได้บอกว่าราคาแพงกว่าเพื่อนจริง เมื่อดูจาก P/BV และ Dividend yield OWL ถูกกว่า BX และ ARES ในด้านมูลค่าทางบัญชี และให้ yield สูงที่สุดในกลุ่ม ซึ่งสะท้อนความกังวลของตลาดต่อความยั่งยืนของปันผลมากกว่าเรื่องราคาตัวคูณ

ที่มา: StockAnalysis OWL, BX, KKR, APO, ARES ราคาและตัวคูณระหว่างวัน 19 ต.ค. 2026 ตัวเลข Forward P/E ของ OWL ไม่พบในหน้าที่ตรวจ

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

ประเด็นจาก Release 2Q26 และการประชุมนักลงทุน · ข้อมูล ณ 19 ต.ค. 2026
รายงานนี้ไม่มีตัวเลขคาดการณ์ FY2026 ที่บริษัทยืนยันแล้ว ตัวเลขเป้าหมายข้างต้นเป็นถ้อยคำที่บริษัทใช้เพื่ออธิบายแนวทาง

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวดความเสี่ยงพร้อมสัญญาณที่สังเกตได้
หมวด ความเสี่ยง สัญญาณที่ต้องติดตาม
การระดมทุน เงินทุนจากนักลงทุนรายย่อย (Private wealth) ลดลงจาก $4.4B เหลือ $1.7B ในไตรมาสเดียวกัน New capital commitments และ Private wealth equity raised รายไตรมาส
คุณภาพ Private credit การผิดนัดชำระหรือการถอนเงินในกองทุนรายย่อยเพิ่มขึ้น กระทบค่าธรรมเนียมและชื่อเสียง Non-accrual ใน 10-Q และการขอถอนเงินจากกองทุนรายย่อย
การปันผลเทียบรายได้ ปันผลไตรมาส $0.23 สูงกว่า DE ไตรมาส $0.22 DE ต่อหุ้นรายไตรมาสเทียบกับปันผล
เลเวอเรจและต้นทุนหนี้ หนี้รวมที่รวมจากกองทุนที่ควบคุมอาจเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทขยายธุรกิจ Debt/equity และยอดหนี้ในงบ 10-Q
Performance revenues รายได้ Performance ไตรมาสนี้เหลือ $0.1M ทำให้ GAAP กำไรผันผวน สัดส่วน Performance revenues ต่อ GAAP revenues
ราคาและความผันผวน ราคาลดลงราว 44% ใน 52 สัปดาห์ และมีความเสี่ยงที่การปรับมูลค่าจะตามมาอีก P/DE และการเปลี่ยนแปลงราคาเทียบกลุ่มเพื่อน
หมวดความเสี่ยงสร้างจากตัวเลขที่ตรวจแล้วในรายงานนี้ ยังไม่ได้สรุปจากส่วน Risk Factors ใน 10-K ซึ่งควรอ่านเพิ่มก่อนตัดสินใจ

12. SWOT

อิงตัวเลข 2Q26 และ LTM 2Q26
จุดแข็ง (S) จุดอ่อน (W)
FRE LTM โต 15% และ FRE ไตรมาส 2 โต 9% กำไรสุทธิ GAAP ไตรมาส 2 ลดลง 35%
AUM $319.0B โตราว 12% YoY การระดมทุนไตรมาส 2 ลดลงเทียบปีก่อนตามรายงานข่าว
อันดับเครดิต Investment grade ทั้งสามสำนัก DE ต่อหุ้นไตรมาส 2 $0.22 ต่ำกว่าปันผล $0.23
โอกาส (O) อุปสรรค (T)
Non-fee-paying AUM $31.1B รอนำไปลงทุนและเก็บค่าธรรมเนียม Private credit ถูกตรวจสอบมากขึ้นและนักลงทุนรายย่อยถอนเงินบางส่วน
Direct lending และ Real Assets ที่ยังมีความต้องการจากสถาบัน การแข่งขันจากผู้จัดการ Private credit รายอื่นและกองทุนธนาคาร
ราคาต่ำกว่า P/BV ของ BX และ ARES หนี้และปันผลที่ต้องพึ่งรายได้จาก DE ที่ยังไม่โตมาก
ทุกจุดที่มีตัวเลขอ้างอิงจาก Release 2Q26 และ Deck 2Q26 ส่วนการแข่งขันและอุปสรรคเป็นการประเมินจากโครงสร้างธุรกิจ

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ข้อมูล ณ 19 ต.ค. 2026 · ราคาระหว่างวัน

รายงานนี้ไม่ได้แนะนำให้ซื้อหรือขาย ตัวเลขสถานการณ์ด้านบนคำนวณจากสมมติฐานที่ระบุไว้ ประเด็นที่ควรติดตามก่อนตัดสินใจมีดังนี้

รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
เกี่ยวกับเราข้อกำหนดการใช้งานนโยบายความเป็นส่วนตัวติดต่อเรา© 2026 HypeTimes