Otis ผลิต ติดตั้ง และให้บริการลิฟต์กับบันไดเลื่อนทั่วโลก ธุรกิจแบ่งเป็นสองส่วน ส่วนแรกคือ New Equipment ซึ่งขายและติดตั้งเครื่องใหม่ให้อาคารที่กำลังก่อสร้างหรือปรับปรุง ส่วนที่สองคือ Service ซึ่งรับบำรุงรักษา ซ่อมแซม และปรับปรุงเครื่องที่ติดตั้งไปแล้ว ปี 2025 Service คิดเป็น 65% ของยอดขาย และ 91% ของกำไรส่วนงาน (10-K FY2025)
โมเดลนี้มีสองขา ขาแรกให้รายได้ก้อนใหญ่แต่ผันผวนตามวงจรการก่อสร้าง ขาที่สองให้รายได้ประจำจากฐานเครื่องที่ติดตั้งแล้วราว 2.5 ล้านหน่วย (Q2 Earnings Release) กำไรของบริษัทในตอนนี้จึงพึ่ง Service เกือบทั้งหมด ขณะที่ New Equipment ทำกำไรได้น้อยลงทุกปี
กำไรสุทธิ 1H2026 เพิ่มขึ้น 21% แต่ราคาหุ้นอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ราว 25% สิ่งที่ตลาดกังวลไม่ได้อยู่ในตัวเลขกำไรโดยตรง แต่อยู่ที่แนวโน้มของ New Equipment ที่จะทำให้การเติบโตของ Service ยังคงอยู่ได้หรือไม่ และที่ภาระการคืนทุนที่สูงกว่า FCF (StockAnalysis)
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | Otis Worldwide Corporation |
| ตลาด / สัญลักษณ์ | NYSE: OTIS · CIK 0001781335 |
| หมวดธุรกิจ | Industrials / Specialty Industrial Machinery |
| สำนักงานใหญ่ | Farmington, Connecticut (จากบรรทัดวันที่ของ press release ที่ตรวจ) |
| พนักงาน | ประมาณ 72,000 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 (ฝ่ายขายภาคสนามราว 45,000 คน) |
| การกระจายพนักงานตามภูมิภาค | เอเชีย 45% · ยุโรป/ตะวันออกกลาง/แอฟริกา 34% · อเมริกา 21% |
| สัดส่วนยอดขายต่างประเทศ | ราว 71% ของยอดขาย 2025 |
| ปีบัญชี | สิ้นสุด 31 ธันวาคม |
ที่มา: 10-K FY2025 (พนักงาน ภูมิภาค สัดส่วนยอดขายต่างประเทศ จำนวนหุ้นตามหน้าปก) · StockAnalysis (ตลาด sector และ industry) · สำนักงานใหญ่อ้างจากบรรทัดวันที่ของ press release ไม่ได้ยืนยันจากรายงานประจำปี
บริษัทมองการขายลิฟต์และบันไดเลื่อนเป็นจุดเริ่มต้นของความสัมพันธ์ระยะยาว เมื่อเครื่องถูกติดตั้งแล้ว บริษัทจะได้สัญญาบำรุงรักษาซึ่งต่ออายุเป็นรอบ และได้งานปรับปรุงเมื่ออุปกรณ์เก่าลง ทำให้รายได้จากฐานติดตั้งเดิมมีความต่อเนื่องกว่างานติดตั้งใหม่มาก
ผลคือ New Equipment สร้างยอดขายได้มากในช่วงที่เศรษฐกิจและการก่อสร้างดี แต่ margin ต่ำ และรายได้จะขึ้นลงตามวงจรอสังหาฯ ส่วน Service โตช้ากว่าแต่ margin สูงกว่ามากและคาดการณ์ได้ดีกว่า
Otis ONE (แพลตฟอร์ม IoT), eView (จอแสดงผลในลิฟต์), Compass 360 (จัดการการเดินทางของผู้โดยสาร) และ eCall Plus (แอปติดต่อกรณีฉุกเฉิน) บริษัทใช้ระบบเหล่านี้เพื่อดูแลเครื่องจากระยะไกลและทำให้งานบำรุงรักษาเกิดขึ้นก่อนเครื่องเสีย (10-K FY2025) ส่วนนี้ไม่ได้ตัวเลขรายได้แยกต่างหากในเอกสารที่ตรวจ จึงไม่ได้นับเป็นส่วนงานแยก
ข้อได้เปรียบหลักคือฐานเครื่องติดตั้งที่ใหญ่และกระจายตัวทั่วโลก ซึ่งทำให้งานบริการมีลูกค้าอยู่แล้วเกือบทุกครั้งที่มีงานใหม่ ข้อจำกัดคือรายได้ของ New Equipment ส่วนหนึ่งขึ้นกับการก่อสร้างอาคารใหม่ ซึ่งตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยและวงจรเศรษฐกิจ ถ้าการก่อสร้างชะลอ ฐานติดตั้งจะโตช้าลงและงาน modernization ที่เป็นรายได้สูงจะมีปริมาณน้อยลงในระยะยาว
ที่มา: 10-K FY2025 (ผลิตภัณฑ์ สัดส่วนยอดขาย ผู้สอบบัญชี) · Q2 Earnings Release (ออเดอร์ backlog ขนาดฐานติดตั้ง) · ข้อความวิเคราะห์โมเดลรายได้เป็นความเห็นของรายงานนี้ ไม่ได้มาจากเอกสารโดยตรง
ตลาดลิฟต์และบันไดเลื่อนระดับโลกมีคู่แข่งหลักได้แก่ KONE และ Schindler ซึ่งเป็นบริษัทยุโรปที่มีฐานติดตั้งขนาดใหญ่เช่นกัน ส่วนแบ่งตลาดของแต่ละรายไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจในรอบนี้
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 14,209 | 14,261 | 14,431 | 6,945 | 7,425 | 14,911 |
| กำไรขั้นต้น (รายได้ − ต้นทุนขาย) | 4,193 | 4,257 | 4,370 | 2,090 | 2,218 | 4,498 |
| R&D | 144 | 152 | 152 | 75 | 77 | 154 |
| SG&A | 1,884 | 1,861 | 1,979 | 963 | 1,030 | 2,046 |
| รายการอื่น สุทธิ | 21 | (236) | (106) | (94) | 3 | (9) |
| กำไรจากการดำเนินงาน | 2,186 | 2,008 | 2,133 | 958 | 1,114 | 2,289 |
| D&A | 193 | 181 | 175 | 86 | 83 | 172 |
| EBITDA (คำนวณ) | 2,379 | 2,189 | 2,308 | 1,044 | 1,197 | 2,461 |
| ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ | 150 | (31) | 196 | 71 | 85 | 210 |
| กำไรสุทธิที่เป็นของ Otis | 1,406 | 1,645 | 1,384 | 636 | 768 | 1,516 |
| EPS diluted ($) | 3.39 | 4.07 | 3.50 | 1.60 | 1.99 | 3.89 |
| Gross Margin | 29.5% | 29.9% | 30.3% | 30.1% | 29.9% | 30.2% |
| Operating Margin | 15.4% | 14.1% | 14.8% | 13.8% | 15.0% | 15.4% |
| EBITDA Margin | 16.7% | 15.4% | 16.0% | 15.0% | 16.1% | 16.5% |
| Net Margin | 9.9% | 11.5% | 9.6% | 9.2% | 10.3% | 10.2% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H2025 และ 1H2026) · ค่า D&A จาก XBRL ของ SEC · EBITDA เป็นการคำนวณของรายงานนี้ (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A) บริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA · ดอกเบี้ยปี 2024 เป็นรายได้สุทธิตามที่งบรายงาน จึงเป็นค่าติดลบ · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025
รายได้รวม $3,859M (+7.3%) · กำไรจากการดำเนินงาน $575M (+5.1%) · กำไรสุทธิ $428M (+8.9%) · EPS dil. $1.12 (จาก $0.99) (10-Q 2Q26) ส่วน adj. EPS ไตรมาสนี้ลดลง 4% เป็น $1.01 และ adj. operating margin ลดลง 180 bps เป็น 15.2% ตามสรุปผลประกอบการ แต่ตัวเลขนี้ยังไม่ได้ตรวจกับ Exhibit 99.1 โดยตรง
กำไรเติบโตเร็วกว่ายอดขายในครึ่งแรกปี 2026 เพราะ Service ที่ margin สูงโตเร็ว แต่ margin รวมแทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อน ส่วนที่บั่นทอนคือ New Equipment ที่ margin ลดลงรุนแรงและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น 20% ซึ่งทำให้กำไรสุทธิโตช้ากว่ากำไรจากการดำเนินงาน
ตัวเลข EPS ของปี 2024 สูงกว่าปีอื่นโดยมีกำไรสุทธิ $1,645M ซึ่งรวมดอกเบี้ยรายได้สุทธิและรายการอื่นในปีนั้น รายงานนี้ไม่ได้แยกว่าปีนั้นมีรายการพิเศษหรือไม่ จึงควรดูแนวโน้มจากปี 2025 และ TTM เป็นหลัก
| รายการ | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| เงินสดและเทียบเท่า | 2,300 | 1,096 | 813 |
| สินทรัพย์รวม | 11,316 | 10,653 | 11,156 |
| หนี้สินรวม | 16,044 | 15,924 | 16,610 |
| หนี้ระยะสั้นและส่วนที่ถึงกำหนดของหนี้ระยะยาว | n/a | 1,056 | 1,390 |
| หนี้ระยะยาว | n/a | 6,900 | 7,046 |
| หนี้รวม (มูลค่าตามบัญชี) | 8,324 | 7,956 | 8,436 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นของ Otis | (4,848) | (5,392) | (5,748) |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | (4,785) | (5,346) | (5,560) |
ที่มา: 10-K FY2025 (เงินสดและหนี้รวมปี 2024–2025 จาก MD&A) · 10-Q 2Q26 (ยอด 30 มิ.ย. 2026 และยอดปี 2025) · ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Otis ปี 2024–2026 ตรวจกับ XBRL ของ SEC แล้ว · n/a คือยอดแยกประเภทหนี้ปี 2024 ที่ยังไม่ได้ดึงมา
ส่วนของผู้ถือหุ้นของ Otis ติดลบ $5,748M ณ 30 มิ.ย. 2026 ทั้งที่บริษัทมีกำไรสุทธิเป็นบวกทุกปีในช่วงที่ตรวจ เอกสารที่ตรวจไม่ได้อธิบายสาเหตุโดยตรง คำอธิบายที่เป็นไปได้คือการคืนทุนผ่านปันผลและซื้อหุ้นคืนสูงกว่ากำไรสะสม สถานะนี้ทำให้อัตราส่วนหนี้ต่อทุนไม่มีความหมาย จึงต้องดูความสามารถในการชำระหนี้จากกระแสเงินสดแทน (10-Q 2Q26)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 1,627 | 1,563 | 1,596 | 405 | 680 |
| CapEx | n/a | (126) | (152) | (70) | (77) |
| FCF (OCF − CapEx) | n/a | 1,437 | 1,444 | 335 | 603 |
| ปันผลจ่าย | n/a | (606) | (647) | (319) | (330) |
| ซื้อหุ้นคืน | n/a | (1,000 โดยประมาณ) | (809) | (561) | (807) |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2024–FY2025 จาก MD&A) · 10-Q 2Q26 (1H) · FCF คำนวณจาก OCF − CapEx ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน · ยอดซื้อหุ้นคืนปี 2024 เป็นค่าประมาณจากข้อความ MD&A · ตัวเลขซื้อหุ้นคืนปี 2025 ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นต่างจากงบกระแสเงินสดเล็กน้อย (558 เทียบกับ 561) · ข้อมูลกระแสเงินสด FY2023 ที่ยังไม่ได้ดึงมาแสดงเป็น n/a
ปันผลและซื้อหุ้นคืนรวม $1,137M ขณะที่ FCF อยู่ที่ $603M ส่วนที่เกิน FCF $534M ถูกเติมด้วยเงินสดที่ลดลง $283M และหนี้รวมที่เพิ่ม $480M ซึ่งรวมกันเกินยอดที่ต้องใช้ ส่วนต่างราว $229M เป็นรายการอื่นที่ยังไม่ได้ตรวจ ตัวเลขนี้ไม่ได้บอกว่าโครงสร้างจะพังทันที แต่แสดงว่าการคืนทุนในอัตราปัจจุบันพึ่งพาเงินสดเดิมและการกู้เพิ่มมากขึ้น (10-Q 2Q26)
Otis กู้ระยะยาวเป็นหลัก หนี้ราว 83% เป็นระยะยาว และบริษัทมีเงินสดเพียง $813M ณ 30 มิ.ย. 2026 หนี้ที่เพิ่มในครึ่งแรกปี 2026 ใช้เพื่อคืนทุนส่วนหนึ่ง ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิครึ่งแรกปี 2026 อยู่ที่ $85M เพิ่มจาก $71M ในปีก่อน
| รายการ | FY2024 | FY2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| หนี้รวม ÷ EBITDA TTM | 3.8x | 3.4x | 3.4x |
| Net debt ÷ EBITDA TTM | 2.8x | 3.0x | 3.1x |
| Net debt ÷ กำไรจากการดำเนินงาน TTM | 3.0x | 3.2x | 3.3x |
| หนี้รวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น | n/m | n/m | n/m |
ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · หนี้รวม = หนี้ระยะสั้น + ระยะยาว · EBITDA ปี 2024 = $2,189M · n/m คือค่าไม่มีความหมายเพราะส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ · กราฟอัตราส่วนหนี้ต่อทุนไม่แสดงเพราะค่าเป็นลบทั้งหมด
หนี้ระยะสั้นและส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 12 เดือนเพิ่มจาก $1,056M เป็น $1,390M ใน 6 เดือน หากการคืนทุนยังเกิน FCF บริษัทจะต้องพึ่งการรีไฟแนนซ์ของหนี้ก้อนนี้ ตารางการชำระหนี้รายตัวยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้
| ส่วนงาน | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|
| New Equipment ยอดขาย | 5,812 | 5,367 | 4,989 |
| New Equipment กำไรส่วนงาน | 381 | 329 | 240 |
| New Equipment margin | 6.6% | 6.1% | 4.8% |
| Service ยอดขาย | 8,397 | 8,894 | 9,442 |
| Service กำไรส่วนงาน | 2,014 | 2,185 | 2,374 |
| Service margin | 24.0% | 24.6% | 25.1% |
| Service สัดส่วนยอดขาย | 59.1% | 62.4% | 65.4% |
| ส่วนงาน | Q2 2025 | Q2 2026 | YoY |
|---|---|---|---|
| New Equipment ยอดขาย | 1,276 | 1,279 | flat (organic −1%) |
| New Equipment กำไรส่วนงาน (margin) | 68 (5.3%) | 40 (3.1%) | −28 |
| Service ยอดขาย | 2,319 | 2,580 | +11% (organic +9%) |
| Service กำไรส่วนงาน (margin) | 578 (24.9%) | 599 (23.2%) | +21 |
ที่มา: ยอดขายและกำไรส่วนงานปี 2023–2025 จาก 10-K FY2025 (Segment Review) · ไตรมาส 2 จาก Q2 Earnings Release · กำไรส่วนงานเป็นยอดก่อนหักค่าใช้จ่ายส่วนกลาง ผลรวมกำไรส่วนงานปี 2025 เท่ากับ $2,614M ก่อนหักส่วนกลางและรายการที่ไม่ได้จัดสรร
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินปันผลจ่ายต่อหุ้น (DPS) | $1.31 | $1.51 | $1.65 | $0.86 |
| EPS diluted | $3.39 | $4.07 | $3.50 | $1.99 |
| Payout ratio (DPS ÷ EPS) | 38.6% | 37.1% | 47.1% | n/m |
อัตราปันผลปัจจุบันอยู่ที่ $0.44 ต่อไตรมาส หรือ $1.76 ต่อปี เท่ากับ yield 2.47% ที่ราคาปัจจุบัน ซึ่งสูงกว่า DPS ของปี 2025 ราว 7% ขณะที่ DPS ปี 2024 โตจากปี 2023 ราว 15%
| Ticker | ราคา ($) | Market Cap ($B) | P/E TTM | Forward P/E | Div. Yield |
|---|---|---|---|---|---|
| OTIS | 71.33 | 27.15 | 18.33x | 16.92x | 2.47% |
| CARR | 55.00 | 45.34 | 39.58x | 17.97x | 1.75% |
| TT | 458.89 | 100.97 | 34.20x | 27.71x | 0.92% |
| EMR | 161.47 | 90.07 | 35.33x | 22.74x | 1.38% |
ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 (OTIS, CARR, TT, EMR) · ตัวเลข P/E ของ CARR สูงกว่า Forward P/E มาก น่าจะมีรายการพิเศษในกำไร TTM ซึ่งยังไม่ได้ตรวจ · การเทียบกับ KONE และ Schindler ทำไม่ได้ในรอบนี้เพราะหุ้นไม่ได้อยู่ในตลาดสหรัฐฯ
OTIS มี P/E ต่ำที่สุดในกลุ่มทั้ง TTM และ Forward ขณะที่ให้ yield สูงที่สุด เหตุผลส่วนหนึ่งคือ margin ของ New Equipment ที่ต่ำ และส่วนหนึ่งคือส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ ซึ่งทำให้ตลาดให้ค่าไม่ได้สูงเท่าคู่เทียบที่มีงบแข็งแรงกว่า
| รายการ | แนวทาง |
|---|---|
| ยอดขายรวม | $15.1–15.3B |
| การเติบโตแบบ organic | ระดับ low to mid single digit |
| New Equipment organic | ลดลงระดับ low single digit ถึงทรงตัว |
| Service organic | โตระดับ mid to high single digit |
| กำไรจากการดำเนินงานปรับแล้ว | ราว $2.4B (ลด $15–45M ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่) |
| Adjusted EPS | $4.01–4.05 |
| Adjusted FCF | $1.50–1.55B |
ที่มา: Form 8-K Exhibit 99.1 · เอกสารที่ตรวจไม่ได้ระบุแนวทางเดิมหรือเหตุผลการเปลี่ยนแปลงแบบตัวเลข ข้อความของ CEO ระบุว่าเป็น “measured approach” และอ้าง backlog ที่แข็งแรงในทั้ง modernization และ New Equipment · แนวทางกำไรปรับแล้วเป็นตัวเลขตามที่บริษัทให้ไว้ ไม่ได้คำนวณเอง
กำไรจากการดำเนินงานปรับแล้วทั้งปีราว $2.4B และ 1H2026 เป็นกำไรตามงบ $1,114M (ยังไม่ได้ปรับ) ดังนั้นครึ่งหลังต้องทำได้ราว $1.3B เพื่อให้ถึงกรอบ การเปรียบเทียบนี้เป็นการลบตัวเลขปรับแล้วกับตัวเลขตามงบ จึงใช้เป็นภาพคร่าว ๆ เท่านั้น
สำหรับไตรมาส 3 บริษัทคาดว่า Service organic โตระดับ mid single digit และกำไรจากการดำเนินงานปรับแล้วทั้งไตรมาสใกล้เคียงปีก่อน ตามสรุปการประชุมนักลงทุน ซึ่งยังไม่ได้ตรวจกับ transcript โดยตรง (MarketBeat)
Otis มีกำไรและ FCF เป็นบวกทั้งปี 2025 และครึ่งแรกปี 2026 แต่โครงสร้างทุนติดลบและการคืนทุนยังสูงกว่า FCF ราคาหุ้นอยู่ใกล้ช่วงต่ำของปีและต่ำกว่าคู่เทียบที่ใช้เปรียบเทียบ P/E ที่ 18.3 เท่า (TTM) และ 16.9 เท่า (Forward) ซึ่งสะท้อนความกังวลเรื่อง New Equipment และ margin ของ Service มากกว่าเรื่องความสามารถในการทำกำไร เป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $86.54 ยังไม่ได้ตรวจกับโมเดลของแต่ละสำนัก รายงานนี้จึงไม่ได้ประเมินมูลค่าเป็นเป้าหมายเอง ผลของ New Equipment ไตรมาส 3 และการคืนทุนในครึ่งหลังปี 2026 จะชี้ว่าสมมติฐาน base case เป็นจริงหรือไม่
ที่มา: ข้อมูลตลาดจาก StockAnalysis ค่าเฉลี่ยนักวิเคราะห์เป็นความเห็นของสถาบันภายนอกที่รวบรวมโดย StockAnalysis ไม่ใช่ของบริษัท · งบจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · แนวทางจาก Q2 Earnings Release