หุ้น NKE (NIKE, Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 15 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

NIKE, Inc. (NYSE: NKE) เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายรองเท้า เสื้อผ้า และอุปกรณ์กีฬาระดับโลก ผ่านแบรนด์ NIKE, Jordan และ Converse ปี FY2026 (สิ้นสุด 31 พ.ค. 2026) รายได้ทรงตัวที่ $46.4B และกำไรสุทธิลดลง 3% เป็น $3.1B แต่ไตรมาส 1 FY2027 (สิ้นสุด 31 ส.ค. 2026) รายได้ลดลง 4% โดย Greater China ลดลงประมาณ 22% และ NIKE Direct ลดลง 8% ฝ่ายบริหารคาดรายได้ FY2027 ลดลงระดับ high-single-digit และคาดกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว $1.15–$1.35 (10-Q Q1 FY27)

มูลค่าตลาด (Market Cap)

$51.04B

ค่าที่ผู้จัดทำกำหนด · ราคา $37.00 ให้มูลค่าราว $55.0B (1,485M หุ้น)(StockAnalysis)

รายได้รวม Q1 FY2027

$11,213M

ลดลง −4.3% YoY (−5% FX-neutral)(10-Q)

กำไรสุทธิ Q1 FY2027

$712M

ลดลง −2.1% YoY · EPS เจือจาง $0.48 (เทียบ $0.49)(10-Q)

Gross Margin Q1 FY2027

42.8%

เพิ่มขึ้น +60 bps YoY จากต้นทุนคลังสินค้าและโลจิสติกส์ที่ลดลง(NIKE Newsroom)

P/E Ratio (TTM)

16.91x

Forward P/E 26.1x (StockAnalysis) · EPS TTM $2.09(StockAnalysis)

Dividend Yield

4.43%

ปันผลไตรมาสละ $0.41 (อัตรารายปี $1.64) · FCF FY2026 $2.18B ต่ำกว่าเงินปันผลจ่ายจริง $2.41B(10-K FY26)

ประเด็นสำคัญเชิงกลยุทธ์ (Key Strategic Takeaways)

รายได้หดตัวจากจีนและยุโรป ไม่ใช่จากอเมริกาเหนือ: Greater China ลดลง 11% ใน FY2026 และลดลง 22% ใน Q1 FY2027 ขณะที่ EMEA ลดลง 5% ใน Q1 FY2027 และ North America เติบโต 2% (10-K FY26 Segment) (10-Q Segment)
ช่องทางขายตรงอ่อนแอกว่าขายส่ง: NIKE Direct ลดลง 6% ใน FY2026 เป็น $17.7B ขณะที่ Wholesale เพิ่มเป็น $27.5B แม้ Direct ยังเป็นช่องทางที่ให้อัตรากำไรสูงกว่า แต่ Digital ลดลง 13% ใน Q1 FY2027 สะท้อนการจราจรของลูกค้าที่ลดลง (10-K FY26)
Gross margin ฟื้นได้จากต้นทุน ไม่ใช่จากยอดขาย: Gross margin FY2026 อยู่ที่ 42.9% (+20 bps) และ Q1 FY2027 อยู่ที่ 42.8% แต่กำไรขั้นต้นรวม Q1 ลดลง 3% เพราะฐานรายได้เล็กลง (NIKE Newsroom)
ผลกำไร Q4 FY2026 ได้รับแรงหนุนพิเศษ: การคาดการณ์รับคืนค่าภาษี IEEPA ราว $986M ทำให้ gross margin ไตรมาส 4 FY2026 เพิ่มประมาณ 900 bps และ EPS ไตรมาสนั้นได้ประโยชน์ $0.52 ต่อหุ้น จึงไม่ควรนำไปใช้เป็นฐานคาดการณ์ปกติ (NIKE Newsroom FY26)
กระแสเงินสดลดลงเร็วกว่ากำไร: เงินสดจากการดำเนินงาน FY2026 เหลือ $2.87B จาก $7.43B ใน FY2024 และ FCF เหลือ $2.18B ขณะที่จ่ายปันผล $2.41B และซื้อหุ้นคืนเหลือเพียง $146M (StockAnalysis CF)
Pace คือเดิมพันหลักของฝ่ายบริหาร: โครงการลดต้นทุนมุ่งประหยัด ~$2.5B สะสมถึง FY2031 โดยมีค่าใช้จ่ายรวม ~$1.0B ในช่วงเดียวกัน (ค่าใช้จ่ายรับรู้ ~$0.3B ใน FY2026 และคาด ~$0.3B ใน FY2027) (NIKE Newsroom Q1 FY27)

ข้อสรุปเชิงลงทุน (Investment Summary)

ราคาหุ้น $37.00 อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ ($31.97) และต่ำกว่าจุดสูงสุด $70.44 มาก หุ้นซื้อขายที่ P/E TTM 16.9x แต่ Forward P/E 26.1x สูงกว่า P/E TTM ซึ่งสะท้อนว่าตลาดคาดกำไรปรับปรุงแล้วปีนี้ลดลงต่อเนื่อง ตัวเลขนี้คือภาพของบริษัทที่กำลังหาจุดต่ำสุดของการฟื้นตัว ไม่ใช่ภาพของการเติบโต การตัดสินใจขึ้นอยู่กับสามเรื่อง คือ Greater China จะหยุดลดลงได้หรือไม่ NIKE Direct จะกลับมาโตได้หรือไม่ และ Pace ส่งผลต่อกำไรจริงเร็วพอที่จะรองรับเงินปันผลได้หรือไม่ ผลประกอบการ FY2026 แสดงว่า FCF ยังไม่ครอบคลุมเงินปันผล จึงเป็นประเด็นที่ต้องติดตามเป็นพิเศษ

กรณีเชิงบวก (Bull Case) — $44 (+19%)

Pace ส่งมอบการประหยัดได้ตามแผนและ Gross margin ไปถึงระดับ 44%+ ได้ตามเป้า โดยกำไร Adj. EPS FY2027 อยู่ในระดับบนของช่วงแนะนำ $1.35
Greater China กลับมาทรงตัวในครึ่งปีหลัง และ NIKE Direct กลับมาเติบโตเป็นบวก ทำให้ตลาดให้ Forward P/E ราว 32x กับกำไรที่เป็นฐานใหม่ (ประมาณการภายในรายงาน: $1.35 × 32.5 ≈ $44)
Converse ที่ลดลง 28% ใน Q1 หยุดการลดลงและไม่ฉุดกำไรต่อไปอีก

กรณีฐาน (Base Case) — $37.67 (ประมาณ +2%)

รายได้ FY2027 ลดลงระดับ high-single-digit ตามแนวทางบริษัท และกำไรปรับปรุงแล้วอยู่ในช่วง $1.15–$1.35
Gross margin ทรงตัวประมาณ 42%–43% ได้ประโยชน์จากต้นทุนโลจิสติกส์ที่ลดลง
ราคาเทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยเป้าหมายของนักวิเคราะห์ที่ $37.67 (StockAnalysis, 42 ราย) โดยไม่มีตัวกระตุ้นใหม่

กรณีเชิงลบ (Bear Case) — $29 (−22%)

Greater China และ EMEA ลดลงต่อเนื่อง จนรายได้ FY2027 ลดลงมากกว่า high-single-digit และกำไรต่ำกว่าช่วงแนะนำ
ค่าใช้จ่าย Pace และการปรับโครงสร้างเพิ่มขึ้นกว่าแผนในขณะที่ FCF ยังไม่ครอบคลุมปันผล ทำให้บริษัทต้องปรับลดปันผลหรือใช้หนี้เพิ่ม
ตลาดให้ P/E ที่ 25x กับกำไร $1.15 (ประมาณการภายในรายงาน: $1.15 × 25 ≈ $29)

2. Factsheet บริษัทและข้อมูลตลาด

ราคาหุ้นระหว่างวัน

$37.00

NYSE: NKE · 15 ต.ค. 2026 ~10:51 EDT(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด

$51.04B

ค่าที่ผู้จัดทำกำหนดให้ · ดูหมายเหตุด้านล่างเกี่ยวกับความต่างจากราคาระหว่างวัน(10-Q cover)

P/E (TTM)

16.91x

ตาม StockAnalysis · EPS TTM $2.09 (FY26 $2.10 − Q1 FY26 $0.49 + Q1 FY27 $0.48)(StockAnalysis)

P/BV

3.35x

มูลค่าตลาด ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $15,220M (31 ส.ค. 2026) · คำนวณ(10-Q Balance Sheet)

Dividend Yield

4.43%

ปันผลรายปี $1.64 · ex-dividend 1 ก.ย. 2026(StockAnalysis)

52-week Range

$31.97 – $70.44

ราคาปัจจุบันอยู่ใกล้ขอบล่างของช่วง(StockAnalysis)

Beta

1.10

ความผันผวนใกล้เคียงตลาดโดยรวม(StockAnalysis)

ฉันทามติของนักวิเคราะห์

Hold

42 นักวิเคราะห์ · เป้าเฉลี่ย $37.67(StockAnalysis)

ข้อมูลหลักทรัพย์และโครงสร้างบริษัท (Corporate Profile)

ตารางข้อมูลหลักทรัพย์ NIKE, Inc. (ที่มา: SEC EDGAR / NYSE / StockAnalysis)
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	NIKE, Inc.
รหัสหลักทรัพย์ (Ticker) / ตลาด	NYSE: NKE
ดัชนีที่สังกัด (Indices)	S&P 500, Dow Jones Industrial Average
หมวดอุตสาหกรรม (Sector / Industry)	Consumer Durables / Apparel & Footwear
จำนวนพนักงาน	ประมาณ 73,000 คน ณ 31 พ.ค. 2026 (รวมพนักงานร้านค้าและพาร์ทไทม์) (10-K FY26 Item 1)
จำนวนหุ้นที่ออกและมีผล	1,485.3 ล้านหุ้น (Class A 281.4M + Class B 1,203.9M) ณ 28 ก.ย. 2026 จากปกรายงาน 10-Q
งบการเงินล่าสุด	Form 10-Q งวดไตรมาส 1 FY2027 สิ้นสุด 31 ส.ค. 2026 (ราย Q1 FY2027)
งบประจำปีล่าสุด	Form 10-K FY2026 สิ้นสุด 31 พ.ค. 2026 (ปีงบประมาณ FY2026)
การจ่ายปันผลล่าสุด	$0.41 ต่อหุ้น ใน Q1 FY2027 · ปันผลประกาศ FY2026 รวม $1.63 ต่อหุ้น
แบรนด์หลัก	NIKE, Jordan, Converse (บริษัทย่อยที่เป็นเจ้าของ 100%) (10-K FY26 Item 1)
โครงการ Pace (ลดต้นทุน)	ประหยัดสะสม ~$2.5B ถึง FY2031 · ค่าใช้จ่ายรวม ~$1.0B ส่วนใหญ่เป็นค่าตอบแทนพนักงาน

ความเห็นนักวิเคราะห์ที่รวบรวมได้ (ที่มา: ตามแหล่งที่ระบุ — ไม่ใช่คำแนะนำของรายงานนี้)
สำนัก / แหล่ง	คำแนะนำ	เป้าราคา	วันที่
ฉันทามติรวม 42 คน — (StockAnalysis)	Hold	$37.67 เฉลี่ย (+1.8% จากราคาล่าสุด)	15 ต.ค. 2026
รายชื่อสำนักและเป้าหมายรายราย	ไม่ได้รวบรวมในรอบนี้ ยังไม่มีการเผยแพร่ที่ยืนยันได้จากแหล่งหลัก ควรตรวจก่อนตัดสินใจ

*หมายเหตุ: มูลค่าตลาดในรายงานนี้ใช้ค่า $51.04B ตามที่ผู้จัดทำกำหนดไว้ ส่วนราคา $37.00 จาก StockAnalysis คูณจำนวนหุ้น 1,485.3M ได้ราว $55.0B ซึ่งสูงกว่าค่าที่กำหนด ~7% ความต่างนี้มาจากการที่ค่าที่ผู้จัดทำกำหนดอาจใช้ราคาหรือจำนวนหุ้นต่างจุดเวลา ควรตรวจกับราคาปิดจริงก่อนใช้ตัดสินใจ P/BV 3.35x คำนวณจากค่าที่กำหนด ถ้าใช้มูลค่าตลาด $55.0B จะได้ราว 3.6x

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

NIKE ออกแบบ พัฒนา และจำหน่ายผลิตภัณฑ์กีฬาผ่านสองช่องทางหลัก คือ NIKE Brand Wholesale ที่ขายให้ร้านค้าปลีก ผู้จัดจำหน่าย และตัวแทนอิสระ และ NIKE Direct ที่ขายผ่านร้านของบริษัทเองและดิจิทัล รายได้ทั้งหมดของบริษัทแบ่งเป็นสองช่องทางนี้ (10-K FY26 Item 1)

รายได้ FY2026

$46.4B

ทรงตัว (+0.2%) · ลดลง 2% ในสกุลเงินคงที่(8-K FY26)

Wholesale FY2026

$27.5B

เพิ่มจาก $25.9B ใน FY2025(10-K FY26)

NIKE Direct FY2026

$17.7B

ลดลงจาก $18.8B ใน FY2025 (−6%)(10-K FY26)

Converse FY2026

$1.2B

ลดลง −31% รายงาน · −32% FX-neutral(10-K FY26)

ประเภทธุรกิจและแบรนด์ (Business Lines and Brands)

โครงสร้างรายได้ตามภูมิภาคและ Converse (ที่มา: SEC Form 8-K FY2025 และ 8-K FY2026 Exhibit 99.1)
สายธุรกิจ / ภูมิภาค	แบรนด์	รายได้ FY2025 ($M)	รายได้ FY2026 ($M)	เปลี่ยนแปลง
NIKE Brand — North America	NIKE	19,572	20,511	+4.8%
NIKE Brand — EMEA	NIKE	12,257	12,572	+2.6%
NIKE Brand — Greater China	NIKE, Jordan	6,586	5,847	−11.2%
NIKE Brand — APLA	NIKE, Jordan	6,251	6,243	−0.1%
Converse	Converse	1,692	1,174	−30.6%

ที่มา: SEC 8-K FY2025 Ex. 99.1 และ SEC 8-K FY2026 Ex. 99.1 · ตารางไม่รวมรายการ Global Brand Divisions และ Corporate ที่มีค่าเล็กน้อย ทำให้ผลรวมต่างจากยอดรวมบริษัทเล็กน้อย

ช่องทางการขาย (Channel Mix)

ช่องทางขายและแนวโน้ม (ที่มา: SEC Form 10-K FY2026 และ 10-Q Q1 FY2027)
ช่องทาง	FY2025	FY2026	Q1 FY2027	บทบาท
Wholesale	$25.9B	$27.5B	$6.8B (−1%)	ขายผ่านร้านค้าปลีกและผู้จัดจำหน่าย ปริมาณสูงแต่อัตรากำไรต่ำกว่า
NIKE Direct	$18.8B	$17.7B	$4.1B (−8%)	ขายผ่านร้านและดิจิทัลของบริษัท อัตรากำไรสูงกว่า แต่ Digital ลดลง 13% ใน Q1

ที่มา: SEC 10-K FY2026 · NIKE Newsroom Q1 FY2027 ตัวเลข Wholesale/Direct FY2025 ตามที่รายงานในข่าวประจำปี FY2026

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

งบกำไรขาดทุนสรุป FY2024 – FY2026 และ Q1 FY2027 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นที่ระบุ)
รายการ	FY2024	FY2025	FY2026	Q1 FY2026	Q1 FY2027
รายได้รวม	51,362	46,309	46,398	11,720	11,213
ต้นทุนขาย	28,475	26,519	26,487	6,777	6,415
กำไรขั้นต้น	22,887	19,790	19,911	4,943	4,798
Gross Margin	44.6%	42.7%	42.9%	42.2%	42.8%
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร	16,576	16,088	16,114	4,016	3,910
กำไรก่อนภาษี	6,700	3,885	3,900	922	921
ภาษีเงินได้	1,000	666	792	195	209
กำไรสุทธิ	5,700	3,219	3,108	727	712
กำไรต่อหุ้นเจือจาง ($)	3.73	2.16	2.10	0.49	0.48

ที่มา: SEC 8-K FY2025 Ex. 99.1 (FY2024–FY2025) · SEC 10-K FY2026 (FY2026) · SEC 10-Q Q1 FY2027 (Q1 ทั้งสองปี)

EBITDA และอัตรากำไร

EBITDA คำนวณเป็น กำไรก่อนภาษี − ดอกเบี้ยรับสุทธิ + ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย โดยค่าเสื่อมราคาจาก StockAnalysis (FY2024 $796M, FY2025 $775M, FY2026 $747M) ค่าดอกเบี้ยรับสุทธิจาก 8-K และ 10-K ตัวเลขนี้จึงเป็นการคำนวณของรายงานนี้ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงาน

EBITDA FY2026

$4,597M

อัตรา 9.9% ของรายได้ (FY2025 9.8%, FY2024 14.3%)(10-K FY26 + คำนวณ)

Net Margin FY2026

6.7%

ลดลงจาก 11.1% ใน FY2024(10-K FY26)

EPS ปรับปรุงแล้ว FY2027 (คาด)

$1.15 – $1.35

ไม่รวมค่า Pace ~$0.15 ต่อหุ้น(NIKE Newsroom)

รายได้รวม EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2024 → FY2026 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: SEC Form 8-K FY2025 และ 10-K FY2026 · EBITDA = กำไรก่อนภาษี − ดอกเบี้ยรับสุทธิ + ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย (D&A จาก StockAnalysis) เป็นค่าที่คำนวณขึ้น

อัตรากำไร EBITDA Margin และ Net Margin — FY2024 → FY2026 (%)

ที่มา: คำนวณจาก SEC Form 8-K FY2025, 10-K FY2026 และ D&A จาก StockAnalysis

ผลการดำเนินงานไตรมาส 1 — Q1 FY2026 เทียบกับ Q1 FY2027 (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: SEC Form 10-Q Q1 FY2027 (ไตรมาสสิ้นสุด 31 ส.ค. 2026 และ 31 ส.ค. 2025) · ค่า Q1 FY2026 ในรายงานนี้เป็นค่าจากงบเปรียบเทียบของ 10-Q ฉบับเดียวกัน

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet) และกระแสเงินสด

งบแสดงฐานะการเงินสรุป (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
รายการ	31 พ.ค. 2024	31 พ.ค. 2025	31 พ.ค. 2026	31 ส.ค. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า	9,860	7,464	7,563	6,903
เงินลงทุนระยะสั้น	1,722	1,687	1,464	1,465
สินค้าคงคลัง	7,519	7,489	7,501	7,846
สินทรัพย์รวม	38,110	36,579	38,410	37,794
หนี้สินรวม	23,680	23,366	23,545	22,574
ส่วนของผู้ถือหุ้น	14,430	13,213	14,865	15,220

ที่มา: SEC 8-K FY2025 (31 พ.ค. 2024 และ 2025) · SEC 10-K FY2026 (31 พ.ค. 2026) · SEC 10-Q Q1 FY2027 (31 ส.ค. 2026) · หนี้สินรวมคำนวณจากสินทรัพย์รวมลบส่วนของผู้ถือหุ้นเมื่อรายงานไม่ได้ระบุโดยตรง

องค์ประกอบงบแสดงฐานะการเงิน — สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ที่มา: ตามตารางข้างต้น · ค่าจากแหล่งเดียวกับตาราง

กระแสเงินสด (Cash Flow)

กระแสเงินสดสรุป FY2024 – FY2026 (หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
รายการ	FY2024	FY2025	FY2026
เงินสดจากการดำเนินงาน	7,429	3,698	2,868
รายจ่ายลงทุน (Capex)	(812)	(430)	(684)
กระแสเงินสดอิสระ (FCF)	6,617	3,268	2,184
จ่ายเงินปันผล	(2,169)	(2,300)	(2,407)
ซื้อหุ้นคืน	(4,250)	(2,985)	(146)

ที่มา: StockAnalysis — NIKE Cash Flow Statement ตัวเลขนี้ยังไม่ได้ตรวจกับ cash flow statement ใน 10-K โดยตรง ควรยืนยันก่อนใช้เป็นฐานประเมินมูลค่า

ข้อควรระวัง: กระแสเงินสดอิสระไม่ครอบคลุมเงินปันผลใน FY2026

FCF FY2026 $2.18B ต่ำกว่าเงินปันผลที่จ่ายจริง $2.41B ส่วนต่างนี้ถูกชดเชยด้วยการลดการซื้อหุ้นคืนจาก $4.25B ใน FY2024 เหลือ $0.15B ใน FY2026 หากกระแสเงินสดยังไม่กลับ บริษัทจะต้องเลือกระหว่างการลดปันผล การกู้เพิ่ม หรือการลดสินค้าคงคลังที่ได้ผลจำกัด

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สุทธิ
ตัวชี้วัด	31 พ.ค. 2024	31 พ.ค. 2025	31 พ.ค. 2026	31 ส.ค. 2026
หนี้ดอกเบี้ย (ระยะยาว + ระยะสั้นที่รายงาน) ($M)	7,903 *	7,961	7,942	7,893
หนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น	54.8%	60.3%	53.4%	51.9%
หนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น	−25.5%	−9.0%	−7.3%	−3.1%
หนี้สุทธิ ÷ EBITDA (เท่า)	−0.5x	−0.3x	−0.2x	n/a (งบรายไตรมาส)

ที่มา: คำนวณจาก SEC 8-K FY2025, 10-K FY2026 และ 10-Q Q1 FY2027 · * ปี FY2024 ใช้เฉพาะหนี้ระยะยาวที่รายงานในงบเทียบ ค่าหนี้ระยะสั้นของปีนี้ยังไม่ได้ตรวจ จึงอาจต่ำกว่าความจริงเล็กน้อย · หนี้สุทธิติดลบหมายถึงมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นมากกว่าหนี้

อัตราส่วนหนี้และหนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น — FY2024 → Q1 FY2027 (%)

ที่มา: ตารางข้างต้น · อัตราส่วนติดลบหมายถึงมีเงินสดสุทธิ

การอ่านเลเวอเรจ

ความเสี่ยงของ NIKE ไม่ได้อยู่ที่หนี้ แต่อยู่ที่กระแสเงินสดที่ลดลง งบดุลยังแข็งแรง โดยมีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นรวม $8.4B ณ 31 ส.ค. 2026 แต่หนี้ระยะสั้น $2.0B ที่ครบกำหนดภายในรอบนี้ต้องการแหล่งเงินทุนรองรับ (10-Q)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วนรายได้ตามภูมิภาคและ Converse ปี FY2026 (ที่มา: SEC Form 10-K FY2026)
ส่วนงาน	รายได้ FY2026 ($M)	สัดส่วน (%)	Q1 FY2027 เทียบ Q1 FY2026
NIKE Brand — North America	20,511	44.2	5,127 เทียบ 5,020 (+2.1%)
NIKE Brand — EMEA	12,572	27.1	3,176 เทียบ 3,331 (−4.7%)
NIKE Brand — APLA	6,243	13.5	1,463 เทียบ 1,490 (−1.8%)
NIKE Brand — Greater China	5,847	12.6	1,180 เทียบ 1,512 (−22.0%)
Converse	1,174	2.5	263 เทียบ 366 (−28.1%)

ที่มา: SEC 10-K FY2026 · SEC 10-Q Q1 FY2027 · สัดส่วนคำนวณจากรายได้รวม $46,398M ผลรวมประมาณ 99.9% เนื่องจากส่วนที่เหลือคือรายการ Global Brand Divisions และ Corporate

สัดส่วนรายได้ตามส่วนงาน — FY2026 (%)

ที่มา: ตารางข้างต้น · คำนวณจาก SEC Form 10-K FY2026

ข้อสังเกตจากสัดส่วนรายได้

Greater China ลดลงจาก 14.3% ของรายได้ใน FY2025 เป็น 12.6% ใน FY2026 และลดต่ำลงอีกใน Q1 FY2027 การฟื้นตัวของยอดขายที่ชัดเจนที่สุดจึงต้องมาจาก North America ซึ่งเป็นส่วนงานที่ใหญ่ที่สุดและยังเติบโตเล็กน้อย

8. ประวัติการปันผล (Dividend History)

เงินปันผลประกาศต่อหุ้นและอัตราการจ่ายต่อกำไร
ปี	DPS ประกาศ ($)	จ่ายปันผลรวม ($M)	Payout ต่อกำไรสุทธิ
FY2024	1.45	2,169	38.1%
FY2025	1.57	2,300	71.5%
FY2026	1.63	2,407	77.4%
ปัจจุบัน (Q1 FY2027)	0.41 ต่อไตรมาส (อัตรารายปี $1.64)	n/a	n/a

ที่มา: SEC 8-K FY2025 (DPS FY2024–FY2025) · SEC 10-K FY2026 (DPS FY2026) · 10-Q Q1 FY2027 (ปันผลไตรมาส) · Payout คำนวณจากเงินปันผลที่จ่ายจริง ÷ กำไรสุทธิ

เงินปันผลประกาศต่อหุ้น — FY2024 → FY2026 ($)

ที่มา: SEC 8-K FY2025 และ 10-K FY2026 · ตารางข้างต้น

นโยบายการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น (Capital Return)

ปันผลเพิ่มทุกปีในช่วงสามปี แต่สัดส่วนการจ่ายต่อกำไรเพิ่มจาก 38% เป็น 77% การซื้อหุ้นคืนที่เคยเป็นตัวหลักในการคืนเงินหายไปเกือบทั้งหมด ผู้ถือหุ้นจึงพึ่งปันผลเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งทำให้ความยั่งยืนของปันผลขึ้นกับการฟื้นตัวของกำไร

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

ตารางเปรียบเทียบมูลค่าและ P/E กับกลุ่มเสื้อผ้าและรองเท้า (ราคาระหว่างวัน 15 ต.ค. 2026)
ชื่อหุ้น	มูลค่าตลาด ($B)	P/E (TTM)	Forward P/E	หมายเหตุ
NIKE (NKE)	51.04	16.91	26.12	ค่าที่ผู้จัดทำกำหนด · P/E จาก StockAnalysis
Deckers Outdoor (DECK)	11.60	12.02	11.17	Hoka, UGG
Lululemon (LULU)	10.93	7.70	11.29	Athleisure เน้นสตรี
On Holding (ONON)	11.79	24.10	19.34	รองเท้าวิ่งพรีเมียม เติบโตเร็ว

ที่มา: StockAnalysis — NKE, DECK, LULU, ONON · กลุ่มเพื่อนมีขนาดเล็กกว่ามาก (ประมาณ $11B) NIKE ใหญ่กว่าประมาณ 4–5 เท่า จึงไม่ควรเทียบกันตรง ๆ ในแง่ความเสี่ยงของ scale

มูลค่าตลาด (พันล้านดอลลาร์) และ P/E ของ NIKE เทียบกลุ่มเพื่อน

ที่มา: ตารางข้างต้น · ค่า P/E ที่เป็น null หมายถึงไม่มีค่าให้เทียบ

การอ่านค่าเปรียบเทียบอย่างระมัดระวัง

P/E TTM ของ NIKE (16.9x) อยู่ระหว่าง ON (24.1x) กับ DECK (12.0x) และ LULU (7.7x) ตัวเลข P/E ไม่บอกวงจรธุรกิจของแต่ละบริษัท จึงควรดูควบคู่กับแนวโน้มรายได้ ซึ่ง NIKE กำลังลดลงในขณะที่ ON ยังเติบโต

10. มุมมองอนาคตธุรกิจ (Outlook)

เป้าหมายจากฝ่ายบริหารและเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม
หัวข้อ	รายละเอียด	กำหนดเวลา	แหล่งที่มา
รายได้ FY2027	ลดลงระดับ high-single-digit (ประมาณ $42.9B ตามที่ข่าวอ้าง)	ทั้งปี FY2027	NIKE Newsroom
EPS ปรับปรุงแล้ว FY2027	$1.15 – $1.35 ไม่รวมค่า Pace ประมาณ $0.15 ต่อหุ้น	ทั้งปี FY2027	NIKE Newsroom
Effective tax rate FY2027	อยู่ในช่วง mid-20 percent (ประมาณ 24%–26%)	ทั้งปี FY2027	NIKE Newsroom
โครงการ Pace	ประหยัดสะสม ~$2.5B · ค่าใช้จ่าย ~$1.0B · ค่าใช้จ่ายปี FY2027 ~$0.3B	ถึง FY2031	NIKE Newsroom
Greater China	ยอด Q1 FY2027 ลดลงประมาณ 22% รายงาน (26% FX-neutral ตามข่าว)	ผลไตรมาส 2 FY2027 (ประมาณปลาย ธ.ค. 2026)	10-Q
งบไตรมาส 2 FY2027	จะเปิดเผยหลังสิ้นไตรมาสที่ 30 พ.ย. 2026 ซึ่งเป็นจุดตรวจสอบกลางปี	ปลาย ธ.ค. 2026	ตารางปฏิทินบริษัท (ยังไม่ยืนยันวันที่แน่นอน)

ที่มา: NIKE Newsroom Q1 FY2027 · 10-Q Q1 FY2027 · ตัวเลขรายได้ FY2027 ที่ระบุ $42.9B มาจากรายงานข่าวรอง ไม่ใช่แหล่งหลัก ควรตรวจกับรายงานของบริษัท

จุดที่ต้องติดตาม (Watchpoints)

Greater China ว่าลดลงน้อยลงหรือยัง 2) NIKE Direct กลับมาเป็นบวกหรือไม่ 3) Gross margin ยังทรงตัวที่ 42% ได้หลังไม่มีผลพิเศษจากภาษี 4) FCF ครอบคลุมปันผลได้หรือไม่ในปี FY2027

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ปัจจัยเสี่ยงหลักและสัญญาณที่สังเกตได้
หมวดความเสี่ยง	เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแล้ว	สัญญาณที่ต้องติดตาม	ระดับ
อุปสงค์ในจีน	Greater China ลดลง −11% FY2026 และ −22% Q1 FY2027	การลดลงรายไตรมาสของ Greater China ต้องหยุดลง	สูง
การเปลี่ยนช่องทางขาย	NIKE Direct −6% FY2026 · Digital −13% Q1 FY2027	ยอด Direct และ Digital กลับมาเป็นบวก	สูง
กระแสเงินสดและปันผล	FCF FY2026 $2.18B ต่ำกว่าปันผล $2.41B	การประกาศเปลี่ยนนโยบายปันผลหรือการกู้ยืมเพิ่ม	สูง
ภาษีและการค้าระหว่างประเทศ	ได้รับรู้ผลคืนค่าภาษี IEEPA ~$986M ใน Q4 FY2026 ซึ่งเป็นรายการไม่ปกติ	Gross margin ไม่รวมรายการนี้ต้องยังทรงตัว	กลาง
การปรับโครงสร้าง (Pace)	ค่าใช้จ่ายรวม ~$1.0B ถึง FY2031 ส่วนใหญ่เป็นค่าตอบแทนพนักงาน	ประหยัดได้จริงเทียบกับเป้า $2.5B	กลาง
Converse	Converse −31% FY2026 และ −28% Q1 FY2027	ยอดขายและกำไร Converse ยังลดลงต่อเนื่องหรือไม่	ต่ำ–กลาง
สินค้าคงคลัง	สินค้าคงคลัง $7.8B ณ 31 ส.ค. 2026 เพิ่มขึ้นจาก $7.5B ณ 31 พ.ค. 2026	ระดับสินค้าคงคลังเทียบกับยอดขายต้องไม่เพิ่มเร็วกว่ารายได้	กลาง

ที่มา: SEC 10-K FY2026 (Item 1A ของรายงานนี้ยังอ่านไม่ครบในรอบนี้ หัวข้อความเสี่ยงที่ละเอียดกว่าควรตรวจจากเอกสารเต็ม) · 10-Q Q1 FY2027 · NIKE Newsroom · StockAnalysis CF

12. SWOT

จุดแข็ง (Strengths)

ฐานรายได้ $46.4B และแบรนด์ระดับโลกที่มีอันดับสูงในหมวดรองเท้ากีฬา (10-K FY26)
ส่วนของผู้ถือหุ้นและเงินสดสุทธิที่เป็นบวก ทำให้มีกันชนทางการเงิน (10-Q)
Gross margin ยังอยู่ที่ระดับ 42%–43% แม้รายได้ลดลง (NIKE Newsroom)
ฐานพนักงานราว 73,000 คนทั่วโลกและโครงสร้างระดับ S&P 500 และ Dow (10-K FY26)

จุดอ่อน (Weaknesses)

รายได้ใน Greater China หดตัวสองปีติดต่อกันในระดับสองหลัก
NIKE Direct และ Digital ลดลงพร้อมกัน ทำให้ช่องทางที่ให้กำไรสูงสุดอ่อนแอ
FCF FY2026 ต่ำกว่าปันผลที่จ่ายจริง
Converse ลดลงต่อเนื่องและกลายเป็นภาระต่อภาพรวม

โอกาส (Opportunities)

โครงการ Pace ประหยัดสะสม ~$2.5B ถึง FY2031 ซึ่งหากทำได้ตามเป้าจะยกระดับกำไรโดยตรง
สินค้าคงคลังที่ลดลง 3% ใน Q1 FY2027 ช่วยให้มีพื้นที่ลดราคาน้อยลงในปีหน้า (NIKE Newsroom)
ต้นทุนโลจิสติกส์และคลังสินค้าที่ลดลงช่วยส่งเสริม gross margin ต่อเนื่อง
North America ยังเติบโตเป็นบวกแม้ตลาดโดยรวมอ่อนแอ

อุปสรรค (Threats)

การแข่งขันจากแบรนด์รองเท้าวิ่งที่เติบโตเร็ว เช่น On Holding ซึ่ง P/E TTM 24.1x (StockAnalysis)
ความไม่แน่นอนด้านการค้าและภาษีที่กระทบต้นทุนสินค้า
ค่าใช้จ่ายการปรับโครงสร้างที่อาจสูงกว่าที่ประมาณการ
ความเสี่ยงด้านการลดลงของอุปสงค์ผู้บริโภคในภูมิภาคหลักที่รายได้ลดลงพร้อมกัน

ที่มา: อ้างอิงแหล่งเดียวกับส่วนที่ 3, 4 และ 11 ข้างต้น · หัวข้อ SWOT คือการสรุปการตีความ ไม่ใช่ข้อเท็จจริงใหม่

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ประเด็นสำคัญที่ผู้ถือหุ้นควรเข้าใจคือ NIKE กำลังอยู่ในช่วงที่รายได้ลดลงแต่กำไรยังพอรักษาได้ผ่านการลดต้นทุนและการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นด้วยปันผล ตลาดให้ P/E TTM 16.9x และ Dividend Yield 4.4% ซึ่งสะท้อนความกังวลว่าปันผลจะรักษาไว้ได้หรือไม่ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย

กรณีเชิงบวก — $44 (+19%)

Pace เป็นไปตามแผนและ Gross margin ยืนได้ ทำให้ Adj. EPS อยู่บนช่วงของแนวทาง
จีนมีจุดต่ำสุดในครึ่งปีหลัง และ NIKE Direct กลับมาเป็นบวก

กรณีฐาน — $37.67 (+2%)

รายได้ลดลงตามแนวทาง กำไรปรับปรุงแล้วอยู่ในกรอบ $1.15–$1.35
ราคาสะท้อนค่าเฉลี่ยเป้าหมายนักวิเคราะห์โดยไม่มีตัวกระตุ้นใหม่

กรณีเชิงลบ — $29 (−22%)

จีนและ EMEA ลดลงต่อเนื่อง กำไรต่ำกว่าแนวทาง และต้องปรับลดปันผล
Pace มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าแผนในขณะที่ FCF ยังต่ำ

ที่มา: ราคาเป้าหมายกรณีบวกและลบเป็นการคำนวณจากกำไร FY2027 ปรับปรุงแล้วและตัวคูณ P/E ที่ผู้จัดทำกำหนด ไม่ใช่เป้าหมายจากแหล่งภายนอก เป้า $37.67 มาจาก StockAnalysis

รายการตรวจสอบก่อนตัดสินใจ (Monitoring Checklist)

สิ่งที่ควรตรวจก่อนตัดสินใจ
รายการ	เกณฑ์ที่ควรสังเกต	ที่มาข้อมูล
ยอด Greater China รายไตรมาส	ลดลงน้อยลงหรือเป็นบวก	10-Q
FCF ต่อเงินปันผล	ต้องมากกว่า 1.0x	StockAnalysis CF
Gross margin ไม่รวมรายการพิเศษ	อยู่ที่ 42% ขึ้นไป	NIKE Newsroom
ความคืบหน้า Pace	ประหยัดได้ตามทางของ $2.5B ถึง FY2031	NIKE Newsroom

รายงานนี้ให้ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ราคาหุ้นและเป้าหมายเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา ควรตรวจสอบข้อมูลล่าสุดและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญก่อนลงทุน