เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 19 ตุลาคม 2026
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary) ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 19 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · Guidance ปี 2026 ปรับขึ้นเมื่อ 30 ก.ค. 2026
รายได้ 1H2026
$8.20B
+28.3% จาก 1H2025 ($6.39B) · Q2 เป็นไตรมาสสูงสุด $4.37B
(10-Q 2Q26) Adjusted EBITDA 1H2026
$667.9M
Guidance Adj. EPS 2026
$9.30
GAAP diluted EPS $6.20 · ราคาปัจจุบัน 20.5 เท่าของ Adj. EPS
(Release 2Q26) หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น
0.76x
หนี้รวม $2.74B ณ 30 มิ.ย. 2026 · สุทธิจากเงินสด 0.67x
(10-Q 2Q26) ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
การเติบโตของรายได้เร่งขึ้นในปี 2026: รายได้ปี 2025 เพิ่ม 16.2% เป็น $14.30B ส่วนครึ่งแรกปี 2026 เพิ่มเร็วขึ้นเป็น 28.3% ในรอบนี้ยังไม่ได้ดึงการแยกการเติบโตที่มาจากการซื้อกิจการ จึงยังประเมินการเติบโตภายในไม่ได้ (10-Q 2Q26) Backlog 18 เดือนทำสถิติใหม่: $21.39B ณ 30 มิ.ย. 2026 เพิ่มจาก $18.96B ปลายปี 2025 และ $14.30B ปลายปี 2024 ส่วน Remaining performance obligations ตามนิยาม GAAP อยู่ที่ $16.3B และคาดรับรู้เป็นรายได้ในปี 2026 ประมาณ 40.5% (Release 2Q26) (10-Q 2Q26) กำไรพลิกจากขาดทุนเป็นกำไรต่อเนื่อง: กำไรต่อหุ้นเจือจาง (GAAP) ปี 2023 ขาดทุน $0.64 ปี 2024 $2.06 ปี 2025 $5.07 และ 1H2026 $2.42 เทียบ $1.21 ในครึ่งแรกปีก่อน (XBRL SEC) Guidance ปี 2026 บ่งว่าครึ่งหลังต้องเร่งมาก: รายได้ทั้งปี $18.2B ลบด้วยครึ่งแรก $8.2B เหลือ $10.0B ในครึ่งหลัง สูงกว่าครึ่งหลังปี 2025 ที่คำนวณได้ $7.91B ประมาณ 26% ส่วน Adj. EPS ครึ่งหลังต้องได้ประมาณ $5.69 เทียบกับ $3.61 ในครึ่งแรก (คำนวณในรายงานนี้จากตัวเลข guidance และงวดครึ่งปี)กระแสเงินสดยังอ่อนกว่ากำไร: กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 $120.3M ส่วนรายจ่ายลงทุน $188.3M ทำให้เงินสดอิสระช่วงนี้ติดลบ ต่างจาก Free cash flow ที่บริษัทรายงาน $(47.6)M เพราะนิยามต่างกันความเสี่ยงที่ต้องจับตา: บริษัทปรับลดคาดการณ์ของส่วน Communications โดยระบุว่าการใช้งานไร้สายในครึ่งหลังลดลงและโครงการสายสื่อสารบางส่วนถูกเลื่อน ข้อมูลนี้มาจากสรุปผลการค้นหาที่ยังไม่ได้ตรวจกับตัวเลขในรอบนี้ ส่วนนี้เป็นสัดส่วนราว 23% ของรายได้ปี 2025 (Release 2Q26) ใช้ P/E แบบไหนให้ถูกต้อง
P/E ย้อนหลัง 12 เดือนที่ 30.4x ใกล้เคียงกับ P/E จาก GAAP EPS 2026 ที่ 30.8x เพราะ GAAP EPS TTM ($6.28) อยู่ใกล้ Guidance ($6.20) ส่วน P/E จาก Adj. EPS 2026 ($9.30) อยู่ที่ 20.5x ตัวเลขนี้ตัดรายการที่บริษัทถือว่าไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานออก จึงไม่ควรนำไปเทียบกับ GAAP โดยตรง
Bull Case: ราคาอ้างอิง $279
Adj. EPS 2026 ทำได้ถึงกรอบบนและครึ่งหลังเร่งตามที่ guidance บอก ปี 2027 ยังเติบโตต่อจาก backlog ที่เพิ่มต่อเนื่อง
$279 เท่ากับ 30 เท่าของ Adj. EPS กลาง 2026 ($9.30) - ราคาปัจจุบันจะไปถึงระดับนี้ได้ถ้า Clean Energy และ Power Delivery ได้ margin เพิ่มตามปริมาณงาน
Base Case: ราคาอ้างอิง $205
บริษัททำได้ตาม Guidance ปี 2026 และ Adj. EBITDA margin คงประมาณ 8.5% ถึง 9%
$205 เท่ากับ 22 เท่าของ Adj. EPS กลาง 2026 ใกล้กับ Forward P/E ของ EMCOR (20.7x) และสูงกว่า Forward P/E ของ MTZ ที่ consensus ให้ไว้ (17.8x) เล็กน้อย
ราคาปัจจุบันสะท้อนระดับนี้อยู่แล้วเกือบทั้งหมด จึงให้ผลตอบแทนไม่มากถ้า Guidance ทำได้ตามเป้า
Bear Case: ราคาอ้างอิง $149
ครึ่งหลังไม่ถึงเป้า โดยเฉพาะ Communications และ Guidance ถูกปรับลดรอบที่สอง Adj. EPS 2026 อาจต่ำกว่า $9.30 อย่างมีนัยสำคัญ
$149 เท่ากับ 16 เท่าของ Adj. EPS กลาง 2026 ซึ่งต่ำกว่า Forward P/E consensus ปัจจุบัน
ฉากนี้เกิดขึ้นได้ถ้าโครงการขนาดใหญ่ถูกเลื่อนจากการอนุมัติ และ margin ต่ำกว่า 8% ต่อเนื่อง
ราคาใน Bull, Base และ Bear เป็นการคำนวณของรายงานนี้จาก Adj. EPS กลางของ Guidance ปี 2026 ($9.30) ไม่ใช่เป้าหมายราคาของนักวิเคราะห์และไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ เป้าหมายของนักวิเคราะห์ดูได้ในหัวข้อ 13
2. Factsheet ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 19 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
ราคาปิด
$190.91
19 ต.ค. 2026 · ราคาสูงสุดใน 52 สัปดาห์ยังไม่ได้ยืนยันจากหน้าต้นทาง
(StockAnalysis) หุ้นคงเหลือ
80.30M
ณ 27 ก.ค. 2026 (หน้าปก 10-Q)
(10-Q) P/BV
4.29x
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท $3.48B ณ 30 มิ.ย. 2026
(10-Q) EV / EBITDA
13.8x
EBITDA ตามนิยามของ StockAnalysis ไม่ใช่ Adjusted EBITDA ของบริษัท
(StockAnalysis) P/E และ P/BV ตาม StockAnalysis ซึ่งใช้ GAAP trailing EPS ประมาณ $6.28 (5.07 − 1.21 + 2.42) P/BV ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท ไม่รวม NCI · ตัวเลข Market Cap และจำนวนหุ้นที่ StockAnalysis ใช้ (79.3M) ต่างจากจำนวนที่ปรากฏบนหน้าปก 10-Q (80.3M) ประมาณ 1.3% รายงานนี้แสดงทั้งสองค่าเพื่อให้ตรวจสอบได้
ข้อมูลบริษัท
รายการ
รายละเอียด
ชื่อบริษัท MasTec, Inc.
ตลาด / สัญลักษณ์ NYSE: MTZ · CIK 0000015615
หมวดธุรกิจ Industrial Services / Engineering & Construction
พนักงาน ประมาณ 36,000 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 ในสหรัฐฯ ราว 97% · ราว 9,000 คนอยู่ในสหภาพหรือข้อตกลงร่วม
สถานที่ทำงาน ประมาณ 810 แห่ง ณ 31 ธ.ค. 2025
ปีบัญชี สิ้นสุด 31 ธันวาคม
ประวัติ ก่อตั้งมาเกิน 95 ปีรวมบริษัทรุ่นก่อน ตามคำอธิบายในรายงานประจำปี
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview) สี่ส่วนงานรายงานที่สำคัญจากทั้งหมดห้าส่วนงาน · โครงสร้างตามรายงานประจำปี FY2025 · ตัวเลขงวด 1H2026
MasTec เป็นผู้รับเหมาด้านโครงสร้างพื้นฐานในอเมริกาเหนือ ออกแบบ ก่อสร้าง และบำรุงรักษาเครือข่ายโทรคมนาคม ระบบไฟฟ้า โครงการพลังงานสะอาด และท่อส่ง บริษัทรับงานผ่านสัญญาหลายประเภท รวมถึงสัญญาบริการหลัก (MSA) และสัญญาราคาคงที่ สัญญาบริการ MSA และสัญญาบริการอื่นที่คล้ายกันคิดเป็นราว 44% ของรายได้ปี 2025 (10-K FY2025)
แบรนด์และขอบเขตงาน บริษัทให้บริการภายใต้เครื่องหมายการค้า MasTec และแบรนด์อื่นของบริษัทย่อย โดยทั่วไปงานจะกระจายตามกลุ่มลูกค้าและประเภทโครงการ และในปี 2026 บริษัทซื้อกิจการ Superior Group ซึ่งเป็นผู้รับเหมาไฟฟ้าแบบครบวงจรที่มีพนักงานราว 3,000 คน เสร็จสิ้นไม่กี่วันก่อนการประกาศผลไตรมาส 2 ไม่ได้เปิดเผยราคาซื้อในเอกสารที่ตรวจสอบได้ จึงยังไม่ทราบมูลค่าดีลนี้ (Release 2Q26)
ส่วนงานหลักและสิ่งที่แต่ละส่วนทำ
ส่วนงาน
ลักษณะงาน
รายได้ FY2025 ($ล้าน)
สัดส่วน (ก่อนตัดรายการระหว่างกัน)
รายได้ FY2024 ($ล้าน)
Clean Energy and Infrastructure งานพลังงานหมุนเวียนและงานโครงสร้างพื้นฐาน
4,699.6
32.7%
4,092.1
Power Delivery ระบบส่งและจ่ายไฟฟ้าให้บริษัทสาธารณูปโภค
4,176.1
29.1%
3,612.7
Communications เครือข่ายไร้สาย สายใยนำแสง (wireline และ fiber) และการเชื่อมต่อให้ศูนย์ข้อมูล
3,339.1
23.3%
2,524.2
Pipeline Infrastructure ท่อส่งก๊าซธรรมชาติ น้ำ และงานดักจับคาร์บอน
2,137.8
14.9%
2,133.6
Other และรายการตัดบัญชี
บริษัทร่วมทุนและธุรกิจระหว่างประเทศขนาดเล็ก หักรายการระหว่างกัน
(53.4)
n/a
(59.1)
ที่มา:
10-K FY2025 Item 1 และ MD&A · งานก่อสร้างก๊าซธรรมชาติราว $1.6B หรือ 11% ของรายได้ปี 2025 ตามรายงาน โดยไม่ระบุส่วนงานในข้อความที่ตรวจ · ตัวเลขรายได้ตารางนี้เป็นค่าที่ MD&A ปรับตามโครงสร้างส่วนงานปี 2025 ผลรวมปัดเศษอาจต่างจากงบรวมเล็กน้อย · ตัวเลขสัดส่วนคำนวณจากยอดรวมก่อนตัดรายการระหว่างกัน ($14,352.6 ล้าน)
ตลาดปลายทางและลูกค้า
โทรคมนาคมกำลังเปลี่ยนจากงานบำรุงรักษาเป็นงานติดตั้งใหม่: ผู้ให้บริการโทรคมนาคมลงทุนในเครือข่ายไร้สาย สายใยนำแสง และการเชื่อมต่อให้ศูนย์ข้อมูล งานกลุ่มนี้อยู่ใน Communications ซึ่งเพิ่งถูกปรับลดคาดการณ์ในไตรมาสที่ 2พลังงานหมุนเวียนและการส่งไฟฟ้า: โครงการพลังงานลม แสงอาทิตย์ และแบตเตอรี่ต้องเชื่อมต่อกับระบบส่ง บริษัทสาธารณูปโภคจึงต้องลงทุนระบบส่งและสถานีไฟฟ้าย่อยเพิ่ม งานกลุ่มนี้กระจายอยู่ใน Clean Energy and Infrastructure และ Power Deliveryงานท่อและโครงสร้างพื้นฐานหนัก: ท่อก๊าซธรรมชาติ ระบบน้ำ และงานดักจับคาร์บอน รวมถึงถนน สะพาน และทางรถไฟ บริษัทระบุว่าเป็นตลาดปลายทางบางส่วนลูกค้ารายใหญ่เป็นความเสี่ยงที่บริษัทยอมรับเอง: รายงานประจำปีระบุว่าบริษัทพึ่งพาลูกค้าจำนวนไม่กี่รายสำหรับรายได้ส่วนใหญ่ ส่วนสัดส่วนของลูกค้ารายใหญ่ที่สุดไม่ได้อยู่ในข้อความที่ตรวจได้ในรอบนี้ (n/a) ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของธุรกิจ
ผู้รับเหมาอย่าง MasTec รับความเสี่ยงต้นทุนแรงงาน วัสดุ และความล่าช้าของโครงการ เมื่อสัญญาเป็นราคาคงที่ การคาดการณ์ต้นทุนที่ผิดจะกระทบกำไรโดยตรง
รายได้มีฤดูกาล ไตรมาสแรกมักต่ำจากสภาพอากาศ ดังนั้นการนำตัวเลขครึ่งปีมาคูณเป็นทั้งปีจะคลาดเคลื่อน
พนักงานราว 9,000 คนอยู่ภายใต้สหภาพหรือข้อตกลงร่วม ซึ่งอาจมีภาระค่าจ้างและเงินสมทบบำนาญร่วมในอนาคต
FY2023 · FY2024 · FY2025 · TTM มิ.ย. 2026 · หน่วย $ล้าน ยกเว้นที่ระบุ
รายการ
FY2023
FY2024
FY2025
1H2025
1H2026
TTM มิ.ย. 2026
รายได้ (Revenues)
11,995.9
12,303.5
14,299.2
6,392.4
8,202.4
16,109.2
ต้นทุนการให้บริการ (ไม่รวม D&A)
n/a
n/a
n/a
5,645.8
7,168.2
n/a
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating income)
n/a
n/a
n/a
194.3
368.0
n/a
EBITDA ตามนิยามบริษัท (MD&A)
n/a
950.8
1,115.5
n/a
n/a
n/a
Adjusted EBITDA (ไม่ใช่ GAAP)
n/a
n/a
n/a
n/a
667.9
n/a
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้น (GAAP)
(49.9)
162.8
399.0
95.7
191.0
494.3
กำไรต่อหุ้นเจือจาง GAAP ($)
(0.64)
2.06
5.07
1.21
2.42
6.28
Gross margin ก่อน D&A
n/a
n/a
n/a
11.7%
12.6%
n/a
Adj. EBITDA margin
n/a
n/a
n/a
n/a
8.1%
n/a
Net margin (GAAP)
(0.42%)
1.32%
2.79%
1.50%
2.33%
3.07%
ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26 งบกำไรขาดทุน ·
Release 2Q26 · รายได้และกำไรสุทธิรายปีมาจาก XBRL ของ SEC · EBITDA ตามนิยามบริษัทใน MD&A ต่างจาก Adjusted EBITDA ของ Release · Operating income รายปี 2023–2025 ไม่ได้ดึงมาได้ในรอบนี้ จึงแสดงเป็น n/a และไม่ได้ประมาณเอง · TTM คำนวณจาก FY2025 บวก 1H2026 ลบ 1H2025 · กำไรสุทธิ 1H2026 ที่ผู้ถือหุ้นได้รับ $191.0M แตกต่างจากกำไรสุทธิรวม $215.4M ตาม Release เพราะส่วนของ NCI
Period vs period
รายการ
1H2025
1H2026
เปลี่ยนแปลง
รายได้
6,392.4
8,202.4
+28.3%
กำไรจากการดำเนินงาน
194.3
368.0
+89.4%
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้น
95.7
191.0
+99.6%
กำไรต่อหุ้นเจือจาง GAAP ($)
1.21
2.42
+100.0%
ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ
82.9
90.6
+9.3%
ที่มา:
10-Q 2Q26 งบกำไรขาดทุน · ไตรมาส 2 เพียงอย่างเดียว รายได้ $4,373.6M (+23.4%) กำไรสุทธิผู้ถือหุ้น $130.1M (+51.7%) จาก $85.8M · ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิปีนี้เพิ่มช้ากว่ารายได้มาก ทำให้อัตราส่วนความคุ้มดอกเบี้ยปรับดีขึ้น
ภาพรวมแนวโน้มกำไร
Gross margin ก่อน D&A ดีขึ้นประมาณ 0.9 จุด: จาก 11.7% ใน 1H2025 เป็น 12.6% ใน 1H2026 ส่วนที่มาของการเปลี่ยนแปลงนี้ยังไม่ได้แยกในรอบนี้ค่าใช้จ่ายบริหารเพิ่มช้ากว่ารายได้: G&A อยู่ที่ 5.1% ของรายได้ใน 1H2026 เทียบกับ 5.3% ปีก่อนค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มตามการลงทุนและการซื้อกิจการ: รวม $245.5M ใน 1H2026 เทียบกับ $211.5M ปีก่อน (ตามงบ 10-Q)Adj. EBITDA margin ของครึ่งแรกปี 2026 อยู่ที่ 8.1% ซึ่งต่ำกว่า Guidance เต็มปี 8.8% ที่บริษัทตั้งไว้ ดังนั้นครึ่งหลังต้องมีมาร์จินสูงกว่าครึ่งแรกมาก จุดที่ควรสังเกต
อัตราส่วนความคุ้มดอกเบี้ยจาก Operating income หารดอกเบี้ยสุทธิ อยู่ที่ 4.1 เท่าในครึ่งแรกปี 2026 เทียบกับ 2.3 เท่าปีก่อน การปรับตัวนี้มาจากกำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มเร็วกว่าดอกเบี้ย ถ้าการดำเนินงานชะลอ ตัวเลขนี้จะลดลงเร็ว
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet) ณ 31 ธ.ค. 2025 · 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ล้าน · ปี 2023 และ 2024 แสดงเฉพาะส่วนของผู้ถือหุ้นและสินทรัพย์รวม
รายการ
31 ธ.ค. 2023
31 ธ.ค. 2024
31 ธ.ค. 2025
30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม
9,373.5
8,975.3
9,923.5
10,925.5
หนี้สินรวม
n/a
n/a
6,589.0
7,325.5
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท
2,706.2
2,911.9
3,259.3
3,477.0
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI)
n/a
n/a
3,334.5
3,600.0
เงินสดและเทียบเท่า
n/a
n/a
396.0
315.6
หนี้สินทางการเงินรวม (รวม finance lease)
n/a
n/a
2,330.7
2,740.2
ที่มา:
10-Q 2Q26 งบแสดงฐานะการเงิน ·
10-K FY2025 · สินทรัพย์รวมและส่วนของผู้ถือหุ้นปี 2023 และ 2024 มาจาก XBRL ของ SEC · หนี้สินรวมและเงินสดปี 2023 และ 2024 ยังไม่ได้ดึงมา จึงแสดงเป็น n/a · หนี้สินทางการเงินรวมคำนวณจากหนี้ระยะสั้นและหนี้ระยะยาวรวม finance lease ตามงบ 10-Q
งบกระแสเงินสด
รายการ ($ล้าน)
FY2023
FY2024
FY2025
1H2025
1H2026
เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF)
687.3
1,121.6
545.7
84.0
120.3
รายจ่ายลงทุน (Capex)
n/a
n/a
n/a
(111.1)
(188.3)
กระแสเงินสดอิสระ (คำนวณเอง = OCF − Capex)
n/a
n/a
n/a
(27.1)
(68.0)
Free cash flow ตามที่บริษัทรายงาน
n/a
n/a
n/a
n/a
(47.6)
ความเสี่ยงด้านงบดุล
สินทรัพย์รวมเพิ่ม 10.1% ในครึ่งปีแรกของ 2026 และเพิ่ม 21.7% จากปลายปี 2024 รายการที่เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์ยังไม่ได้แยกในรอบนี้
หนี้สินทางการเงินรวมเพิ่ม $409.5M หรือ 17.6% นับจากปลายปี 2025 ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเพิ่มเพียง 8.0% ทำให้สัดส่วนหนี้ต่อทุนสูงขึ้น
เงินสด $315.6M ณ 30 มิ.ย. 2026 ลดลงจากปลายปี 2025 ($396.0M) สอดคล้องกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานครึ่งปีแรกที่น้อยกว่ารายจ่ายลงทุน
ดูอะไรเพิ่ม
ในรอบนี้ยังไม่ได้ดึงการจัดสรรมูลค่าซื้อกิจการปี 2026 จึงประเมินความเสี่ยงการด้อยค่าของ goodwill จากข้อมูลครึ่งปีนี้ได้ยาก
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage) ณ 31 ธ.ค. 2025 · 30 มิ.ย. 2026 · ฐานเทียบ: ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI
ตัวชี้วัด
31 ธ.ค. 2025
30 มิ.ย. 2026
หนี้สินทางการเงินรวม ($ล้าน)
2,330.7
2,740.2
เงินสด ($ล้าน)
396.0
315.6
หนี้สินทางการเงินสุทธิ ($ล้าน)
1,934.7
2,424.6
Debt / Equity
0.70x
0.76x
Net debt / Equity
0.58x
0.67x
Operating income / Interest (ครึ่งปี)
n/a
4.1x (1H2025: 2.3x)
หนี้สินทางการเงินรวมรวมหนี้ระยะสั้น หนี้ระยะยาว และ finance lease จากงบดุล 10-Q 2Q26 · Debt / Equity คำนวณจากส่วนของผู้ถือหุ้นรวม NCI ตามที่รายงานนี้กำหนด StockAnalysis ให้ Debt / Equity ที่ 0.90x เพราะนิยามต่างกัน · ไม่สามารถคำนวณ Net debt / EBITDA ในฐานเดียวกันได้ เพราะไม่มี EBITDA TTM ตามนิยามเดียวกันในรอบนี้
ตารางหนี้ ณ 30 มิ.ย. 2026
ประเภท
ยอด ($ล้าน)
หมายเหตุ
หนี้ระยะสั้น (ส่วนที่ครบกำหนดภายในปี)
166.4
ตามงบดุล 10-Q
หนี้ระยะยาว (รวม finance lease)
2,573.8
ตามงบดุล 10-Q
หนี้สินทางการเงินรวม
2,740.2
รายละเอียดหุ้นกู้และวงเงินอยู่ใน Note ของ 10-Q
การเงินสำรอง
บริษัทรายงานว่ามีวงเงินหมุนเวียนว่างราว $1.7B ณ 31 ธ.ค. 2025 จากวงเงินรวม $1.9B (10-K FY2025 MD&A)
ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิครึ่งปีแรก 2026 อยู่ที่ $90.6M เพิ่มจาก $82.9M ปีก่อน ขณะที่หนี้รวมเพิ่ม 17.6% นับจากปลายปี 2025 ตัวเลขทั้งสองใช้ฐานเวลาต่างกัน จึงเทียบกันตรงๆ ไม่ได้
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments) รายได้และ EBITDA ตามส่วนงานปี 2025 เทียบปี 2024 · หน่วย $ล้าน · ส่วนงาน 1H2026 ยังไม่ได้ดึงรายละเอียดมา
ส่วนงาน
รายได้ FY2025
สัดส่วน
เปลี่ยนแปลงจากปี 2024
EBITDA FY2025
Margin FY2025
EBITDA FY2024
Margin FY2024
Clean Energy and Infrastructure
4,699.6
32.7%
+14.8%
348.6
7.4%
257.0
6.3%
Power Delivery
4,176.1
29.1%
+15.6%
338.8
8.1%
301.3
8.3%
Communications
3,339.1
23.3%
+32.3%
309.5
9.3%
220.1
8.7%
Pipeline Infrastructure
2,137.8
14.9%
+0.2%
317.9
14.9%
389.4
18.3%
Other
n/a
n/a
n/a
30.8
n/a
26.2
n/a
Corporate และรายการอื่น
n/a
n/a
n/a
(230.2)
n/a
(243.3)
n/a
รวม (หลังหักรายการอื่น)
14,299.2
100.0%
+16.2%
1,115.5
7.8%
950.8
7.7%
ที่มา:
10-K FY2025 MD&A ตาราง Revenue และ EBITDA ตามส่วนงาน · ตัวเลขเป็น EBITDA ตามนิยามของบริษัทที่รายงานใน MD&A ไม่ใช่ Adjusted EBITDA · ตารางนี้ใช้ยอดรวมหลังตัดรายการระหว่างกัน ($14,299.2M) ผลรวม EBITDA ส่วนงานปัดเศษต่างจากยอดรวมเล็กน้อย · รายได้ปี 2023 แยกส่วนงานยังไม่ได้ดึงมา
Backlog แยกตามส่วนงาน (18 เดือน, $ล้าน)
ส่วนงาน
31 ธ.ค. 2024
31 ธ.ค. 2025
30 มิ.ย. 2026
เปลี่ยนแปลง 6 เดือนแรก 2026
Clean Energy and Infrastructure
4,244
6,506
7,791
+19.8%
Power Delivery
4,748
5,579
6,347
+13.8%
Communications
4,571
5,483
5,461
(0.4%)
Pipeline Infrastructure
735
1,395
1,792
+28.5%
รวม
14,298
18,963
21,391
+12.8%
ที่มา:
10-K FY2025 Backlog ตาม MD&A ·
Release 2Q26 · Backlog 18 เดือนเป็นตัวชี้วัดที่บริษัทประมาณเองตามโครงการและ MSA ไม่ใช่ตัวเลข GAAP ตัวเลข Remaining performance obligations ตาม GAAP อยู่ที่ $16.3B ตาม 10-Q
จุดที่ควรสังเกต
Communications เป็นส่วนเดียวที่ backlog ลดลงตั้งแต่ปลายปี 2025 (ลดราว $22M) ส่วน Clean Energy and Infrastructure เพิ่มมากที่สุดเป็นจำนวนเงิน (+$1,285M) ขณะที่ Pipeline Infrastructure เพิ่มมากที่สุดเป็นเปอร์เซ็นต์จากฐานที่เล็กกว่า
8. ประวัติปันผล (Dividend History) ไม่มีการจ่ายปันผลในช่วงที่ตรวจสอบ · ข้อมูลถึง 30 มิ.ย. 2026
ปี
DPS ($)
หมายเหตุ
2023
0.00
ไม่จ่ายตามข้อมูล StockAnalysis
2024
0.00
ไม่จ่ายตามข้อมูล StockAnalysis
2025
0.00
ไม่จ่ายตามข้อมูล StockAnalysis
1H2026
0.00
ไม่จ่ายตามข้อมูล StockAnalysis
นโยบายและการใช้เงิน
ในข้อมูลที่ตรวจในรอบนี้ไม่พบการจ่ายปันผล และยังไม่ได้ตรวจรายการซื้อหุ้นคืน
เมื่อไม่จ่ายปันผล การลงทุนในหุ้นตัวนี้ขึ้นกับการเติบโตของราคาเท่านั้น ผลตอบแทนต่อปีที่มาจากเงินปันผลจึงเป็นศูนย์
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison) ข้อมูล ณ ราคาปิด 19 ต.ค. 2026 · P/E เป็น GAAP trailing ทุกตัว · Market cap เป็น $B
บริษัท
Ticker
Market Cap ($B)
P/E (trailing)
Forward P/E
EV/EBITDA
P/BV
Dividend yield
Quanta Services
PWR
92.97
70.8x
33.4x
32.5x
9.6x
0.07%
Comfort Systems USA
FIX
51.44
36.0x
27.5x
24.9x
16.0x
0.25%
EMCOR Group
EME
31.62
22.3x
20.7x
15.7x
7.8x
0.22%
MasTec
MTZ
15.14
30.4x
17.8x
13.8x
4.3x
ไม่จ่าย
ที่มา:
StockAnalysis PWR ·
FIX ·
EME ·
MTZ · Forward P/E และ EV/EBITDA ของ StockAnalysis ใช้ฐาน consensus ซึ่งอาจต่างจาก Guidance ของบริษัท · ยังไม่ได้เพิ่ม Dycom ในตารางรอบนี้
การอ่านตาราง
MTZ มี Forward P/E ต่ำกว่าเพื่อนทั้งหมด (17.8x) แต่ P/E ย้อนหลังสูงกว่า EME ซึ่งหมายความว่ากำไรปี 2026 คาดว่าจะเติบโตเร็วกว่ามากเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
เมื่อใช้ Adj. EPS กลางของ Guidance ปี 2026 ($9.30) ราคาปัจจุบันเท่ากับ 20.5x ซึ่งใกล้ EME (20.7x ตาม Forward P/E) ส่วน Adj. EPS ของ PWR และ FIX ยังไม่ได้ดึงมาเทียบในรอบนี้
ส่วนต่างนี้อาจสะท้อนว่ากำไรเพิ่งกลับมาเป็นบวกและยังมีความเสี่ยงจาก Communications รายงานนี้ยังไม่ได้วิเคราะห์แยก
ข้อควรระวังในการเปรียบเทียบ
PWR มีขนาดใหญ่กว่า MTZ ประมาณหกเท่า และมี backlog กับ margin ต่างกัน การเทียบ P/E ข้ามบริษัทต้องใช้ Adj. EPS ของแต่ละบริษัทจากรายงานของตัวเอง ซึ่งรายงานนี้ยังไม่ได้ดึงมาทั้งหมด
10. มุมมองอนาคต (Outlook) Guidance ปี 2026 ที่บริษัทประกาศล่าสุด 30 ก.ค. 2026 · ยังไม่พบ Guidance ฉบับก่อนที่ตรวจเทียบได้จากหน้าต้นทาง
รายการ (FY2026E)
Guidance 30 ก.ค. 2026
นัยสำหรับครึ่งหลัง 2026 (คำนวณในรายงานนี้)
ครึ่งหลัง 2025 (คำนวณในรายงานนี้)
รายได้ ($ล้าน)
18,200
10,000 (ลบ 1H2026 $8,202M)
7,907 (ลบ 1H2025 $6,392M)
Adjusted EBITDA ($ล้าน)
1,600
ประมาณ 932 (ลบ 1H2026 $667.9M)
n/a
Adjusted EBITDA margin
8.8%
ประมาณ 9.3%
n/a
GAAP diluted EPS ($)
6.20
ประมาณ 3.78 (ลบ 1H2026 $2.42)
n/a
Adjusted diluted EPS ($)
9.30
ประมาณ 5.69 (ลบ 1H2026 $3.61)
n/a
การปรับ Guidance และส่วนที่ปรับลด
Release 2Q26 มีหัวข้อ 2026 Financial Guidance Update การปรับขึ้นเทียบกับ Guidance ฉบับก่อนยังไม่ได้ยืนยันจากเอกสารในรอบนี้ ผลการค้นหาระบุว่าปรับขึ้น
ส่วน Communications ถูกปรับลดคาดการณ์ โดยบริษัทระบุว่าการใช้งานไร้สายลดลงในครึ่งหลังและโครงการสายสื่อสารบางส่วนถูกเลื่อน ตัวเลขรายได้ของส่วนนี้ที่ปรับลดไม่ได้ยืนยันจากหน้าต้นทางในรอบนี้
บริษัทไม่ได้ให้ Guidance กระแสเงินสดอิสระเต็มปีใน Release ที่ตรวจ
เป้าหมายและเหตุการณ์ที่กำหนดวันชัดเจน
วันที่
เหตุการณ์
สถานะ
26 ก.พ. 2026
ยื่นรายงานประจำปี 2025 (10-K)
เกิดขึ้นแล้ว (SEC)
30 ก.ค. 2026
ประกาศผลไตรมาส 2 และ Guidance ปรับปรุง
เกิดขึ้นแล้ว (Release)
ไม่ระบุ (ต้นหรือปลายตุลาคมตามรูปแบบเดิม)
ประกาศผลไตรมาส 3 ปี 2026
ยังไม่ยืนยันวันที่
ไม่ระบุ
ปิดการซื้อ Superior Group
ปิดแล้วก่อนการประกาศผลไตรมาส 2 ตามถ้อยคำของบริษัท ยังไม่ทราบวันที่ปิดแน่ชัด
วันประกาศผลไตรมาส 3 ยังไม่ได้ยืนยันจากหน้าต้นทาง การระบุว่าอยู่ช่วงต้นหรือปลายตุลาคมเป็นการคาดจากรูปแบบเดิมของบริษัท
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors) ความเสี่ยงสำคัญตาม Item 1A ของ 10-K FY2025 พร้อมสัญญาณที่ติดตามได้ · ไม่ใช่รายการครบถ้วน
หมวด
ความเสี่ยง
สัญญาณที่ติดตามได้
เกณฑ์ที่รายงานนี้ใช้
1. ลูกค้ารายใหญ่และรอบการลงทุน
รายได้พึ่งพาลูกค้าจำนวนไม่กี่รายตามที่บริษัทระบุ หากลูกค้าชะลอการลงทุนหรือย้ายงานไปผู้รับเหมารายอื่น รายได้จะลดลงเร็ว
แผนลงทุนของผู้ให้บริการโทรคมนาคมและบริษัทสาธารณูปโภคที่ประกาศ และ backlog รวมลดลงสองไตรมาสติดกัน
Backlog รวมต่ำกว่าระดับ $21.4B
2. ส่วน Communications
ใช้งานไร้สายลดลงและโครงการสายสื่อสารถูกเลื่อน ทำให้ Guidance ของส่วนนี้ถูกปรับลด
Backlog ของ Communications ลดลงต่อเนื่อง และ EBITDA margin ของส่วนนี้ต่ำกว่า 8%
Backlog Communications ลดลงอีกหนึ่งไตรมาส
3. สัญญาราคาคงที่และการประมาณต้นทุน
ต้นทุนที่เกินประมาณการลดกำไรและอาจเกิดข้อพิพาทกับลูกค้า
Gross margin ก่อน D&A ไตรมาสต่ำกว่า 11% (1H2026 อยู่ที่ 12.6%)
Gross margin ก่อน D&A ต่ำกว่า 11%
4. การซื้อกิจการและค่าความนิยม
Superior Group เพิ่มความซับซ้อนในการบูรณาการ และการด้อยค่าของ goodwill อาจลดกำไรโดยไม่กระทบเงินสด
การเปิดเผยมูลค่าดีลและผลงานของ Superior เทียบ Guidance
ผลงานดีลต่ำกว่าแผนชัดเจนหรือมีการด้อยค่า
5. หนี้และดอกเบี้ย
หนี้รวมเพิ่ม 17.6% นับจากปลายปี 2025 และเงินสดลดลง
Net debt / Equity เกิน 0.8x หรืออัตราส่วนความคุ้มดอกเบี้ยต่ำกว่า 3 เท่า
Net debt / Equity ปัจจุบัน 0.67x
6. แรงงานและสหภาพ
แรงงานขาดแคลนและต้นทุนแรงงานเพิ่มขึ้น พนักงานราว 9,000 คนอยู่ภายใต้สหภาพหรือข้อตกลงร่วม
ค่าใช้จ่ายบุคลากรเพิ่มเร็วกว่ารายได้
Gross margin ลดลงสองไตรมาสติดกัน
7. ความผันผวนของราคาหุ้น
Beta 1.84 และ P/E ย้อนหลังสูง ผลประกอบการที่ผิดคาดอาจทำให้ราคาลดแรง
ราคาลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2026 มากกว่า 20% โดยไม่มีการปรับ Guidance
ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2026 มากกว่า 20% (จุดสูงสุดยังไม่ได้ยืนยันในรอบนี้)
หมวดความเสี่ยงอ้างอิงจาก Item 1A ของ
10-K FY2025 และข้อมูลไตรมาส 2 ปี 2026 · เกณฑ์ตัวเลขเป็นของรายงานนี้เอง ไม่ใช่ของบริษัท · รายการเสี่ยงอื่นใน 10-K เช่นความปลอดภัยในการทำงาน ความเสี่ยงไซเบอร์ และการกำกับดูแลต่างประเทศ ยังไม่ได้ลงในตารางนี้เพื่อให้กระชับ
12. SWOT วิเคราะห์จากข้อมูลงบ 2Q26 และ Release ล่าสุด · ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
Strengths (จุดแข็ง)
Backlog 18 เดือน $21.4B และ Remaining performance obligations $16.3B ให้การมองเห็นรายได้ล่วงหน้าหลายไตรมาส
รายได้ 1H2026 เพิ่ม 28.3% และ Adj. EBITDA margin 8.1% ดีขึ้นจากปีก่อน
ฐานลูกค้าหลักเป็นผู้ให้บริการโทรคมนาคมและสาธารณูปโภคตามรายงานประจำปี
Weaknesses (จุดอ่อน)
Adj. EBITDA margin 1H2026 อยู่ที่ 8.1% ยังต่ำกว่า 9%
กระแสเงินสดอิสระครึ่งปีแรกติดลบจากการลงทุนสูง
พึ่งพาลูกค้ารายใหญ่จำนวนน้อย และสัญญาราคาคงที่ที่รับความเสี่ยงต้นทุนเอง
Opportunities (โอกาส)
โครงการพลังงานและศูนย์ข้อมูลที่ต้องการระบบส่งไฟและการเชื่อมต่อเพิ่ม
การรวม Superior Group ที่อาจเพิ่มงานในกลุ่มไฟฟ้า หากบูรณาการได้ตามแผน
Backlog ของ Clean Energy and Infrastructure และ Pipeline Infrastructure เพิ่มเร็วในปีนี้
Threats (อุปสรรค)
Communications ชะลอและ Backlog ไม่เพิ่มในไตรมาสนี้
นโยบายพลังงานและการอนุมัติโครงการที่อาจทำให้โครงการเลื่อน
ราคาหุ้นที่สูงและ Beta 1.84 ทำให้ตลาดลงโทษรุนแรงหากผลงานพลาด
ทุกตัวเลขใน SWOT มาจากหัวข้อก่อนหน้า ไม่มีการใส่ค่าใหม่ที่ไม่ได้ตรวจสอบ
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View) ข้อมูลตลาด ณ 19 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 · เป้าหมายจากนักวิเคราะห์เป็นข้อมูลรวบรวมจากผลการค้นหา และยังไม่ตรงกันทั้งหมด
Bull: $279
ต้องการ Adj. EPS 2026 ตามเป้าและการเติบโตต่อเนื่องในปี 2027
ราคาระดับนี้คือ 30 เท่าของ Adj. EPS กลาง 2026
เป้าหมายนักวิเคราะห์ที่สูงสุดตามผลการค้นหาคือ $581 (MarketBeat, 29 ก.ค. 2026) ซึ่งยังไม่ได้ตรวจกับหน้าต้นทาง
Base: $205
บริษัททำได้ตาม Guidance และ margin คงที่
ระดับนี้ใกล้ Forward P/E ของ EME (20.7x) ซึ่งเป็นผู้รับเหมาไฟฟ้าที่ใหญ่กว่า MTZ มาก
เป้าหมายเฉลี่ยตามผลการค้นหาอยู่ที่ราว $417 (Investing.com, ก.ย. 2026) และ $467 (MarketBeat, ก.ค. 2026) ข้อมูลเหล่านี้เก่ากว่าราคาปัจจุบันมาก จึงไม่ได้ใช้เป็นฐานการประเมิน
Bear: $149
Guidance ครึ่งหลังถูกปรับลดรอบที่สอง และ Adj. EPS 2026 ต่ำกว่า $9.30 อย่างมีนัยสำคัญ
ระดับนี้คือ 16 เท่าของ Adj. EPS กลาง ต่ำกว่า Forward P/E ปัจจุบัน
ฉากนี้เกิดขึ้นได้เมื่อ Communications ชะลอต่อเนื่องและ margin ลดลงจากงานใหม่ที่ยังไม่ทำกำไร
เป้าหมายของนักวิเคราะห์ในรายงานนี้มาจากผลการค้นหาที่ไม่ได้ตรวจกับหน้าต้นทางโดยตรง และตัวเลขราคาที่แต่ละแหล่งใช้ไม่ตรงกับราคาปิด 19 ต.ค. 2026 บางแหล่งอ้างราคาต่ำกว่าราคาปัจจุบันมาก ผู้อ่านควรตรวจเป้าหมายล่าสุดก่อนใช้ตัดสินใจ
Sensitivity บนฐาน Adj. EPS 2026 กลาง ($9.30)
P/E ที่ใช้ (เท่า)
ราคาที่สอดคล้อง ($)
เปรียบเทียบราคาปัจจุบัน $190.91
15x
140
−27%
18x
167
−12%
20x
186
−3%
22x
205
+7%
25x
233
+22%
30x
279
+46%
ตารางนี้เป็นการคำนวณของรายงานนี้เพื่อดูว่าราคาปัจจุบันสมมติ P/E เท่าไร ไม่ใช่การประเมินมูลค่า ใช้ Adj. EPS กลางของ Guidance ปี 2026 ที่ประกาศ 30 ก.ค. 2026 ราคาปัจจุบันเท่ากับ 20.5 เท่าของฐานนี้
รายการที่ควรติดตามทุกไตรมาส
Backlog 18 เดือนรวม ควรเพิ่มหรือทรงตัวที่ $21B ขึ้นไป หากลดลงสองไตรมาสติดกันถือเป็นสัญญาณเตือนBacklog ของ Communications ควรกลับมาเพิ่ม หากลดลงอีกไตรมาสจะเป็นสัญญาณว่าการปรับลดไม่ได้จบAdj. EBITDA margin ควรไปถึงประมาณ 8.8% ตาม Guidance ซึ่งต้องการครึ่งหลังที่แข็งกว่าครึ่งแรกมากNet debt / Equity ควรอยู่ต่ำกว่า 0.8x ปัจจุบันอยู่ที่ 0.67xGuidance Adj. EPS 2026 ถ้าปรับลดอีกรอบจะกระทบ P/E ทั้งฐานผลกระทบจาก Superior Group ที่บริษัทยังไม่เปิดเผยมูลค่าดีลและผลงานรายไตรมาส สรุปสำหรับการตัดสินใจ ราคาปัจจุบันสะท้อน P/E ประมาณ 20 เท่าของ Adj. EPS กลางปี 2026 และ 31 เท่าของ GAAP EPS กลาง ผลกำไรที่ตั้งเป้าไว้ต้องเกิดจริงในครึ่งหลัง จึงจะพิสูจน์ว่าตัวเลขนี้สมเหตุสมผล ราคาจึงขึ้นอยู่กับว่าครึ่งหลังทำได้ตามเป้าหรือไม่ ควรติดตามรายการข้างต้นและอัปเดตรายงานเมื่อมีผลไตรมาส 3
รายงานนี้ให้ข้อมูลเพื่อประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขาย
แหล่งข้อมูลหลัก:
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 19 ตุลาคม 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน