หุ้น LVS (Las Vegas Sands Corp.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 1H2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · จัดทำ 18 ต.ค. 2026

ราคาปิด

$38.01

มูลค่าตลาด $24.62B · หุ้นสามัญ 647.67M หุ้น(StockAnalysis)

รายได้รวม 1H2026

$6,739M

+11.6% YoY (1H2025 $6,037M)(10-Q)

Adjusted Property EBITDA 1H2026

$2,540M

+2.7% YoY · ไตรมาส 2 ลดลง 16.1% เป็น $1,119M(8-K Q2)

กำไรสุทธิส่วนของ LVS 1H2026

$913M

+12.3% YoY · Diluted EPS $1.38(10-Q)

เงินสดในมือ 30 มิ.ย. 2026

$3,376M

หนี้รวมตามงบดุล $15,262M(10-Q)

ซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2/2026

$787M

วงเงินซื้อหุ้นคืนเพิ่มเป็น $6.0B เมื่อ 21 ก.ค. 2026(8-K Q2)

ประเด็นสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน

มาเก๊าและสิงคโปร์เดินไปคนละทิศ: ในงวด 1H2026 รายได้ของ Macao Operations เพิ่ม 11.4% เป็น 3,904 ล้านดอลลาร์ แต่ Adjusted Property EBITDA ลดลง 3.5% เป็น 1,063 ล้านดอลลาร์ ส่วน Marina Bay Sands รายได้เพิ่ม 12.4% เป็น 2,867 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA เพิ่ม 7.6% เป็น 1,477 ล้านดอลลาร์ (10-Q) (8-K Q2)
Hold ของ rolling play เป็นตัวแปรหลักของไตรมาส 2: The Venetian มี rolling win อยู่ที่ 0.62% เทียบกับค่าที่คาดไว้ 3.3% ฝ่ายบริหารระบุว่า hold ที่ต่ำผิดปกติกระทบผลประกอบการ แม้ปริมาณการเล่นในทุกประเภทโตขึ้นเมื่อเทียบปีก่อน (8-K Q2)
ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเร่งตัว: ปันผลไตรมาสละ 0.30 ดอลลาร์ (จาก 0.25 ดอลลาร์ในไตรมาส 4/2025) ในงวด 1H2026 การซื้อหุ้นคืนและการจ่ายปันผลรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมรวม 2,071 ล้านดอลลาร์ สูงกว่ากระแสเงินสดอิสระ 887 ล้านดอลลาร์ราว 2.3 เท่า (10-Q)
ทุนทางบัญชีของผู้ถือหุ้นลดลงมาก: ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS เหลือ 581 ล้านดอลลาร์ จาก 1,590 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เป็นผลจากการซื้อหุ้นคืน ทำให้ P/BV สูงถึง 42 เท่า ตัวชี้วัดนี้จึงไม่เหมาะกับ LVS มากนัก ควรดู EV/EBITDA และ P/E เป็นหลัก (10-Q)

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 เทียบปีก่อน

รายได้รวม 3,154 ล้านดอลลาร์ (ลด 0.7%) Adjusted Property EBITDA 1,119 ล้านดอลลาร์ (ลด 16.1%) กำไรสุทธิส่วนของ LVS 346 ล้านดอลลาร์ (ลด 24.9%) และ Diluted EPS 0.53 ดอลลาร์ (จาก 0.66 ดอลลาร์) ฝ่ายบริหารไม่ได้ให้ตัวเลขประมาณการรายได้หรือ EBITDA สำหรับปี 2026 ไว้ในเอกสารที่เผยแพร่ (8-K Q2)

Bull Case ($45 ถึง $52)

hold ของ rolling play ในมาเก๊ากลับสู่ระดับปกติ ทำให้ EBITDA มาเก๊าฟื้นตัวได้ในช่วงครึ่งปีหลัง
Marina Bay Sands ยังโตต่อเนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นในปี 2025 (+32% YoY)
ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องที่ระดับราคาปัจจุบันช่วยดันกำไรต่อหุ้น
ที่ 14-16 เท่าของ Forward EPS ที่อนุมานได้ 3.24 ดอลลาร์

Base Case ($36 ถึง $40)

รายได้ทั้งปี 2026 โตราว 8-12% ตามงวดครึ่งปีแรก โดย EBITDA โตช้ากว่ารายได้
hold ของมาเก๊ากลับมาใกล้ค่าเฉลี่ยบางส่วน แต่ไม่ได้กลับสู่จุดสูงสุดในปี 2025
ซื้อหุ้นคืนลดจำนวนหุ้นลงปีละราว 4-5% ช่วยรักษา EPS
ที่ 11-12.5 เท่าของ Forward EPS ที่อนุมานได้ 3.24 ดอลลาร์

Bear Case ($26 ถึง $30)

hold ของ rolling play ต่ำต่อเนื่องหลายไตรมาส และ GGR มาเก๊าชะลอตัว
ต้นทุนโครงการขยาย Marina Bay Sands สูงกว่าแผนหรือความต้องการในตลาดลดลง
ภาระดอกเบี้ยจากหนี้ราว 15.3 พันล้านดอลลาร์ กดดันกำไรสุทธิ (ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ 746 ล้านดอลลาร์ใน FY2025)
ที่ 8-9 เท่าของ Forward EPS ที่อนุมานได้ 3.24 ดอลลาร์

หมายเหตุวิธีคำนวณกรอบราคา: Forward EPS 3.24 ดอลลาร์ อนุมานจาก ราคาปิด 38.01 ดอลลาร์ หารด้วย Forward P/E 11.72 เท่า ตาม StockAnalysis ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทประกาศ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 21 ราย (StockAnalysis) อยู่ที่ 57.04 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ากรอบ Bull Case ในรายงานนี้ และเป็นค่าเฉลี่ยรวม ไม่ได้มาจากสถาบันใดโดยเฉพาะ

2. ข้อมูลบริษัทและ Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงิน 1H2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · แหล่งข้อมูล SEC EDGAR และ StockAnalysis

ราคาหุ้นล่าสุด

$38.01

ปิด 16 ต.ค. 2026 · ลดลง 22.5% ใน 1 ปี(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด

$24.62B

647.67M หุ้น × $38.01(StockAnalysis)

P/E (TTM)

14.7x

กำไรต่อหุ้น TTM $2.58 (2.35 + 1.38 − 1.15)(10-K, 10-Q)

P/BV

42.4x

BVPS ประมาณ $0.90 (ส่วนของผู้ถือหุ้น $581M)(10-Q BS)

เงินปันผลต่อปี (อัตราปัจจุบัน)

3.16%

$0.30 ต่อไตรมาส = $1.20 ต่อปี(8-K Q2)

รายได้รวม TTM

$13.72B

FY2025 $13,017M + 1H26 − 1H25(10-K, 10-Q)

Adjusted Property EBITDA TTM

$5.30B

อัตรากำไร 38.6%(10-K, 10-Q)

หนี้สุทธิ 30 มิ.ย. 2026

$11.89B

หนี้ตามงบดุล $15,262M หักเงินสด $3,376M(10-Q BS)

รายละเอียดบริษัท Las Vegas Sands Corp. แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K FY2025
รายการ	รายละเอียด
ชื่อบริษัท	Las Vegas Sands Corp.
ตลาดหลักทรัพย์ / Ticker	New York Stock Exchange (NYSE: LVS) / S&P 500
สิ้นสุดปีบัญชี	31 ธันวาคม
โครงสร้างธุรกิจหลัก	Macao Operations (มาเก๊า) และ Marina Bay Sands (สิงคโปร์) รวมถึงรายได้จากห้างค้าปลีกและงาน MICE
สัดส่วนการถือหุ้นใน Sands China Ltd.	74.80% (Sands China จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง)
จำนวนหุ้นสามัญ	647.67M หุ้น (StockAnalysis, ปรับตามการซื้อหุ้นคืนแล้ว)
ผู้สอบบัญชีภายนอก	Deloitte & Touche LLP (Las Vegas, Nevada)

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

พอร์ตทรัพย์สิน โครงสร้างการถือหุ้น และโมเดลการสร้างรายได้

LVS ดำเนินธุรกิจรีสอร์ตแบบครบวงจรที่ผสมคาสิโน โรงแรม ห้างค้าปลีก และงานประชุม/แสดงสินค้า (MICE) โดยรายได้แบ่งเป็นสองกลุ่มหลัก คือ Macao Operations ซึ่งดำเนินงานผ่าน Sands China Ltd. และ Marina Bay Sands ในสิงคโปร์ นอกจากนี้ยังมีพื้นที่ค้าปลีกประมาณ 2.9 ล้านตารางฟุตและพื้นที่ MICE ประมาณ 2.8 ล้านตารางฟุตทั่วโลก

1. Macao Operations

$3,904M (1H26)

ทรัพย์สิน 6 แห่งในมาเก๊า · Sands China ถือโดย LVS 74.80%(10-K Item 1)

2. Marina Bay Sands (สิงคโปร์)

$2,867M (1H26)

รีสอร์ตเดียวในสิงคโปร์ มีโครงการขยายที่กำลังดำเนินการ(10-Q Segment)

3. Retail & MICE

2.9M + 2.8M ตร.ฟุต

พื้นที่ค้าปลีกและพื้นที่ MICE ทั่วโลก(10-K Item 1)

ห้องพัก โต๊ะเกม และเครื่องเล่นสล็อต ณ 31 ธ.ค. 2025 (โดยประมาณตามที่ 10-K ระบุ) แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K FY2025
ทรัพย์สิน	ห้องพักและสวีท	โต๊ะเกม (ประมาณ)	สล็อตและ ETG
The Venetian Macao	2,905 สวีท	659	1,137
The Londoner Macao	4,426 (รวมทุกหอ)	500	1,285
The Parisian Macao	2,541	255	1,008
The Plaza และ Four Seasons Macao	360 ห้อง และ 289 Grand Suites	106	13
Sands Macao	289 สวีท	160	257
Marina Bay Sands	1,844 (รวม 775 สวีท)	568	3,000

ตัวเลขห้องพักและโต๊ะเกมมาจาก 10-K FY2025 ค่าที่มี “ประมาณ” หรือ “รวมทุกหอ” เป็นค่าโดยประมาณ ก่อนนำไปใช้ในการตัดสินใจควรตรวจกับ Item 2 Properties ใน 10-K

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

รายได้ Adjusted Property EBITDA กำไรสุทธิ และอัตรากำไร ย้อนหลังงบปี 2024-2025 และงวด 1H2026

รายได้รวมปี 2025 อยู่ที่ 13,017 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 15.2% จากปี 2024 ส่วนกำไรสุทธิส่วนของ LVS เพิ่มขึ้น 12.5% เป็น 1,627 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไร Adjusted Property EBITDA ลดลงจาก 40.2% เหลือ 38.6% ในฐาน TTM เมื่อรายได้จากสิงคโปร์และมาเก๊าเติบโตไม่เท่ากันในงวด 1H2026

แนวโน้มรายได้ Adjusted Property EBITDA และกำไรสุทธิส่วนของ LVS ($M)

ที่มา: SEC Form 10-K FY2025 และ Form 10-Q 2Q2026 TTM คำนวณจาก FY2025 บวก 1H2026 ลบ 1H2025

อัตรากำไร Adjusted Property EBITDA Margin และ Net Margin ของส่วนของ LVS (%)

ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน SEC Form 10-K และ 10-Q Net Margin ใช้กำไรสุทธิส่วนของ LVS หารรายได้รวม

สรุปผลประกอบการ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้นหมายเหตุ) แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K และ 10-Q 2Q2026
ตัวชี้วัด	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	%YoY (1H)	TTM
รายได้รวม (Net Revenues)	10,372	11,298	13,017	6,037	6,739	+11.6%	13,719
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Income)	2,313	2,402	2,818	1,392	1,522	+9.3%	2,948
Adjusted Property EBITDA	n/a	4,379	5,232	2,474	2,540	+2.7%	5,298
กำไรสุทธิส่วนของ LVS	1,221	1,446	1,627	813	913	+12.3%	1,727
Diluted EPS (ดอลลาร์ต่อหุ้น)	1.60	1.96	2.35	1.15	1.38	+20.0%	2.58
Adjusted Property EBITDA Margin (%)	n/a	38.76%	40.19%	40.98%	37.69%	−3.3 pp	38.62%
Net Margin ส่วนของ LVS (%)	11.77%	12.80%	12.50%	13.47%	13.55%	+0.1 pp	12.59%

Adjusted Property EBITDA ของ LVS เป็นตัวชี้วัดที่บริษัทนิยามเอง ไม่เท่ากับ EBITDA ที่คำนวณจาก กำไรจากการดำเนินงานบวกค่าเสื่อมราคา จึงไม่ควรเทียบตรงกับ EBITDA ของ MGM หรือ WYNN FY2023 Adjusted Property EBITDA ยังไม่มีตัวเลขที่ตรวจได้ จึงแสดงเป็น n/a

การเปรียบเทียบงวดครึ่งปีแรก (1H2025 กับ 1H2026, $M)

ที่มา: SEC Form 8-K Earnings Release Q2 2026

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์รวม หนี้สินรวม และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026

สินทรัพย์รวมลดลง 1,991 ล้านดอลลาร์ในงวดครึ่งปีแรก จาก 21,920 ล้านดอลลาร์ เป็น 19,909 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนี้สินรวมลดลงเพียง 974 ล้านดอลลาร์ ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS เหลือ 581 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 1,590 ล้านดอลลาร์ ผลกระทบส่วนใหญ่มาจากการซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2 ที่ 787 ล้านดอลลาร์ ไม่ได้มาจากการขาดทุนจากการดำเนินงาน

องค์ประกอบงบแสดงสถานะการเงิน (ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS, หนี้สินรวม, สินทรัพย์รวม, $M)

ที่มา: SEC Form 10-Q 2Q2026 และ SEC Form 10-K FY2025

สรุปงบแสดงสถานะการเงิน (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-Q 2Q2026
รายการ	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	3,841	3,376
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม	4,832	4,297
สินทรัพย์รวม (Total Assets)	21,920	19,909
หนี้สินหมุนเวียนรวม	4,222	4,311
เงินกู้ระยะยาว (Debt ไม่หมุนเวียน)	14,656	13,694
หนี้ที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี	1,128	1,568
หนี้สินรวม (Total Liabilities)	19,986	19,012
ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS	1,590	581
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม)	1,934	897

กระแสเงินสดและการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น

กระแสเงินสดและการคืนทุน (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q2026
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO)	3,227	3,204	3,023	704	1,413
รายจ่ายลงทุน (Capex)	(1,017)	(1,567)	(1,168)	(665)	(526)
กระแสเงินสดอิสระ (CFO − Capex)	2,210	1,637	1,855	39	887
ซื้อหุ้นคืน (Repurchase of common stock)	(505)	(1,750)	(2,217)	(1,216)	(1,541)
ปันผลและการจ่ายให้ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)	(305)	(590)	(833)	(425)	(530)

รายการปันผลในงบกระแสเงินสดรวมการจ่ายให้ NCI ของ Sands China ไว้ด้วย จึงแยกเงินปันผลที่ LVS จ่ายให้ผู้ถือหุ้นออกจากตัวเลขนี้ไม่ได้ จากตัวเลขเหล่านี้ TTM กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ราว 2.70 พันล้านดอลลาร์

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage & Coverage)

หนี้ที่มีดอกเบี้ย อัตราส่วนหนี้ต่อทุน และความสามารถในการชำระดอกเบี้ย

หนี้รวมตามงบดุลอยู่ที่ 15,262 ล้านดอลลาร์ ณ 30 มิ.ย. 2026 ลดลงจาก 15,784 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ส่วนหนี้ที่หมุนเวียนภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นเป็น 1,568 ล้านดอลลาร์ ซึ่งควรติดตามว่าจะชำระจากกระแสเงินสดหรือรีไฟแนนซ์

หนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม และหนี้สุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า)

ที่มา: คำนวณจาก SEC Form 10-Q 2Q2026 และ 10-K FY2025 ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเป็นตัวหาร

Debt / Total Equity

17.0x

หนี้ $15,262M / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม $897M(10-Q BS)

Net Debt / EBITDA (TTM)

2.24x

หนี้สุทธิ $11,886M / Adjusted Property EBITDA TTM $5,298M(10-Q BS)

Interest Coverage (FY2025)

3.8x

กำไรจากการดำเนินงาน $2,818M / ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ $746M(10-K P&L)

ตัวเลขหนี้ที่ใช้ต่างกันในแหล่งข้อมูล

ยอดหนี้ที่ประกาศในเอกสาร 8-K ผลประกอบการ 2Q2026 อยู่ที่ประมาณ 15.11 พันล้านดอลลาร์ (สุทธิจากค่าธรรมเนียมการออกตราสารและส่วนลดตราสาร และไม่รวมสัญญาเช่าทางการเงิน) ต่างจากยอดในงบดุล 15,262 ล้านดอลลาร์ที่ใช้คำนวณในรายงานนี้ ความต่างนี้ไม่ได้เปลี่ยนข้อสรุปเรื่องระดับหนี้ ส่วน Debt / LVS Equity อยู่ที่ 26.3 เท่า เพราะทุนที่ลดลงจากการซื้อหุ้นคืน ตัวชี้วัดนี้จึงไม่สะท้อนความเสี่ยงได้ดีนัก

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segment Breakdown)

รายได้และ Adjusted Property EBITDA แยกตามทรัพย์สิน FY2025 และงวด 1H2026

Marina Bay Sands สร้าง Adjusted Property EBITDA ราว 56% ของกลุ่มในปี 2025 ทั้งที่รายได้คิดเป็นเพียง 43% ของรายได้ของสองกลุ่มรวมกัน แสดงว่าอัตรากำไรของสิงคโปร์สูงกว่ามาเก๊ามาก (52% เทียบกับ 31% ในปี 2025) ส่วนงวด 1H2026 อัตรากำไรของมาเก๊าลดลงเหลือ 27% จากผลของ hold

สัดส่วน Adjusted Property EBITDA ปี 2025 ตามทรัพย์สิน (รวม $5,232M)

ที่มา: SEC Form 8-K Earnings Release Q4 2025 และ 8-K Q2 2026

รายละเอียดรายได้และ Adjusted Property EBITDA แยกตามทรัพย์สิน (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) แหล่งข้อมูล: 8-K Q4 2025 และ 8-K Q2 2026
กลุ่มธุรกิจ	รายได้ FY2025	Adj. EBITDA FY2025	อัตรากำไร FY2025	รายได้ 1H2026 (YoY)	Adj. EBITDA 1H2026 (YoY)
Macao Operations	7,470	2,310	30.9%	3,904 (+11.4%)	1,063 (−3.5%)
Marina Bay Sands	5,590	2,922	52.3%	2,867 (+12.4%)	1,477 (+7.6%)
รวมสองกลุ่ม (ก่อนรายการตัดบัญชี)	13,060	5,232	40.1%	6,771	2,540

ผลรวมรายได้ของสองกลุ่ม 13,060 ล้านดอลลาร์สูงกว่ารายได้รวมที่รายงาน 13,017 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีรายการตัดบัญชีระหว่างกลุ่มและรายการอื่น ไม่ได้ใช้ตัวเลขรวมนี้คำนวณอัตรากำไรของบริษัทโดยตรง

8. ประวัติปันผลและการจัดสรรเงินทุน (Dividend & Capital Allocation)

เงินปันผลต่อหุ้นรายไตรมาส และการซื้อหุ้นคืนตั้งแต่ปลายปี 2023

LVS จ่ายปันผลเป็นรายไตรมาส โดยเพิ่มจาก 0.25 ดอลลาร์ เป็น 0.30 ดอลลาร์ต่อไตรมาสตั้งแต่ไตรมาส 1/2026 บริษัทระบุว่าคาดว่าจะคงอัตรานี้ไปจนถึงปลายปี 2026 โดยคณะกรรมการจะยังทบทวนความเหมาะสมของการจ่ายปันผลทุกไตรมาส งบกระแสเงินสดรวมปันผลกับการจ่ายให้ NCI ไว้ด้วยกัน จึงยังไม่มี DPS รายปีที่ยืนยันได้สำหรับปี 2023-2025

เงินปันผลต่อหุ้นรายไตรมาส ($)

ที่มา: SEC Form 8-K Q4 2025 และ 8-K Q2 2026 ไตรมาส 3/2026 เป็นการประกาศ จ่ายวันที่ 12 ส.ค. 2026

ประวัติการจัดสรรเงินทุนให้ผู้ถือหุ้นรายไตรมาส
รอบ	เงินปันผลต่อหุ้น	การซื้อหุ้นคืน	หมายเหตุ
4Q2025	$0.25	$500M (ประมาณ 8M หุ้น เฉลี่ย $61.39)	ซื้อหุ้นคืนทั้งปี 2025 รวม $2,217M ตามงบกระแสเงินสด
1Q2026	$0.30	n/a	จ่ายเดือนก.พ. 2026
2Q2026	$0.30	$787M (ประมาณ 15M หุ้น เฉลี่ย $52.37)	ยอดซื้อหุ้นคืนสะสมตั้งแต่ไตรมาส 4/2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026 ราว 124M หุ้น รวม $6.03B
3Q2026	$0.30	n/a	ประกาศ ก.ค. 2026 จ่ายแล้วเมื่อ 12 ส.ค. 2026

ผลของการซื้อหุ้นคืนต่อกำไรต่อหุ้น

จำนวนหุ้นเฉลี่ยเจือจางลดจาก 765 ล้านหุ้น (FY2023) เหลือ 693 ล้านหุ้น (FY2025) กำไรสุทธิส่วนของ LVS เพิ่ม 33.3% จาก FY2023 ถึง FY2025 และ Diluted EPS เพิ่ม 46.9% ในช่วงเดียวกัน การซื้อหุ้นคืนและการจ่ายปันผลรวมในปี 2025 อยู่ที่ 3,050 ล้านดอลลาร์ สูงกว่ากระแสเงินสดอิสระ 1,855 ล้านดอลลาร์ ส่วนต่างนี้มาจากเงินสดที่ลดลงและหนี้ที่เพิ่มขึ้น หากเป็นเช่นนี้ต่อไปจะกระทบความยืดหยุ่นทางการเงิน

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดและอัตราส่วนทางการเงิน กับ MGM, WYNN และ CZR ณ 16 ต.ค. 2026

เมื่อเทียบกับคู่แข่งหลักในอุตสาหกรรมคาสิโนและรีสอร์ตขนาดใหญ่ LVS ซื้อขายที่ EV/EBITDA ต่ำที่สุดในกลุ่ม ตัวชี้วัด P/E ใกล้เคียงกับ MGM และ WYNN แต่ต่ำกว่า ส่วนที่ P/BV ของ LVS สูงมากเป็นผลจากทุนทางบัญชีที่ลดลง จึงไม่ควรใช้เทียบโดยตรง

เปรียบเทียบ Market Capitalization ($B) และ P/E Ratio (TTM)

ที่มา: StockAnalysis LVS, MGM, WYNN และ CZR ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 CZR ขาดทุนในฐาน TTM จึงไม่มี P/E

ตารางเปรียบเทียบตัวชี้วัดเชิงมูลค่า (ข้อมูล ณ 16 ต.ค. 2026)
บริษัท / Ticker	ราคาหุ้น ($)	Market Cap ($B)	P/E (TTM)	Forward P/E	P/BV	EV/EBITDA	Div Yield
Las Vegas Sands (LVS)	38.01	24.62	14.7x	11.7x	42.4x	7.9x	3.16%
MGM Resorts (MGM)	28.60	7.20	17.9x	18.5x	2.86x	15.5x	0.00%
Wynn Resorts (WYNN)	75.60	7.67	18.1x	17.8x	n/a (ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ)	9.9x	1.32%
Caesars Entertainment (CZR)	28.80	5.87	n/a (ขาดทุน)	84.5x	1.74x	8.9x	0.00%

ข้อสังเกตเชิงมูลค่า

ค่า EV/EBITDA ของแต่ละเว็บไซต์อาจใช้นิยามของ EBITDA และหนี้สินที่ต่างกัน เช่น การรวมหรือไม่รวมภาระสัญญาเช่า จึงควรใช้เทียบแนวโน้มภายในกลุ่มมากกว่าเทียบตัวเลขสัมบูรณ์ ค่า P/E ของ LVS ใช้กำไรส่วนของผู้ถือหุ้น ขณะที่ EV/EBITDA ใช้ EBITDA ก่อนส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม ซึ่งเป็นอีกเหตุผลที่ค่าทั้งสองไม่สอดคล้องกันทุกตัว

10. มุมมองอนาคต (Outlook & Catalysts)

ตัวขับเคลื่อนสำคัญ ไทม์ไลน์ และสิ่งที่บริษัทยังไม่ได้ให้เป้าหมายเป็นตัวเลข

Catalyst 1: Marina Bay Sands Expansion

$4.84B

วงเงินกู้ระยะเวลาที่ยังเบิกได้สำหรับโครงการขยาย(8-K Q4 2025)

Catalyst 2: Macao Hold ปกติ

0.62% vs 3.3%

Rolling win ของ The Venetian ใน 2Q26 เทียบกับค่าที่คาดไว้ (ที่ 3.3%)(8-K Q2)

Catalyst 3: ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

$6.0B

วงเงินซื้อหุ้นคืน (ขยายเมื่อ 21 ก.ค. 2026) · ปันผล $0.30 ต่อไตรมาส(8-K Q2)

ประเด็นที่ต้องติดตามและไทม์ไลน์

ไม่มีประมาณการตัวเลขปี 2026 จากบริษัท: เอกสาร 8-K ทั้งสองฉบับมีเพียงถ้อยแถลงเชิงคาดการณ์ทั่วไป จึงไม่ควรอ้างตัวเลขรายได้หรือ EBITDA ของปี 2026 จากบริษัท ตัวเลขประมาณการที่เห็นในสื่อเป็นของผู้วิเคราะห์ ซึ่งต้องระบุแหล่งทุกครั้ง (8-K Q2)
งบไตรมาส 3/2026: ยังไม่ได้รวมในรายงานนี้ ควรตรวจวันประกาศและตัวเลขจาก IR ก่อนใช้ข้อมูลไตรมาส 3 ในการตัดสินใจ
สัมปทานมาเก๊า: สัมปทานของ Macao Operations สิ้นสุดเดือนธันวาคม 2032 ตาม 10-K ควรติดตามข่าวการต่ออายุก่อนสัมปทานสิ้นสุด (10-K Item 1)
โครงการขยาย Marina Bay Sands: รายจ่ายลงทุนลดลงจาก 1,567 ล้านดอลลาร์ใน FY2024 เป็น 526 ล้านดอลลาร์ในงวด 1H2026 ต้องติดตามว่าจะกลับขึ้นเมื่อโครงการขยายเข้าสู่ช่วงก่อสร้างเต็มที่หรือไม่ และเทียบกับกระแสเงินสดอิสระ TTM ราว 2.70 พันล้านดอลลาร์

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ปัจจัยเสี่ยงจากงบการเงินและผลประกอบการ FY2025 ถึง 2Q2026 พร้อมตัวชี้วัดที่ควรติดตาม

ปัจจัยเสี่ยง 6 ด้านที่ระบุจากข้อมูลตัวเลข แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K FY2025 และ 8-K Q2 2026 ยังไม่ได้เทียบกับ Item 1A ฉบับเต็ม
ประเภทความเสี่ยง	คำอธิบาย	ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม (Observable Trigger)
1. ความผันผวนของ Hold ใน Rolling Play	รายได้คาสิโนมาเก๊าขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการเดิมพันระดับสูง ในไตรมาส 2/2026 Venetian มี rolling win เพียง 0.62% ซึ่งทำให้ Adjusted Property EBITDA ลดลง 16.1% YoY	Rolling Chip win % รายไตรมาสของ Venetian และ Londoner
2. การพึ่งพาสิงคโปร์และมาเก๊า	Marina Bay Sands สร้าง EBITDA ราว 56% ของกลุ่มในปี 2025 หากเกิดเหตุการณ์เฉพาะในสิงคโปร์ กระทบกำไรส่วนใหญ่ของกลุ่ม	Adj. Property EBITDA รายไตรมาสของ MBS และ Macao Operations
3. สัมปทานและนโยบายในมาเก๊า	สัมปทานมาเก๊าสิ้นสุดธันวาคม 2032 และรัฐบาลมาเก๊าอาจกำหนดเงื่อนไขใหม่ที่กระทบต้นทุนหรือการเติบโต	GGR รายเดือนของมาเก๊า และข่าวการต่ออายุสัมปทาน
4. ภาระหนี้และดอกเบี้ย	หนี้รวมตามงบดุลประมาณ 15.3 พันล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ 746 ล้านดอลลาร์ใน FY2025 และหนี้ที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี 1,568 ล้านดอลลาร์	Net Debt / EBITDA TTM (ปัจจุบัน 2.24x) และการรีไฟแนนซ์หนี้ที่ครบกำหนดปี 2026
5. การคืนทุนเกินกระแสเงินสด	ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS ลดเหลือ 581 ล้านดอลลาร์ ในงวด 1H2026 การซื้อหุ้นคืนและการจ่ายปันผลรวม 2,071 ล้านดอลลาร์ สูงกว่ากระแสเงินสดอิสระ 887 ล้านดอลลาร์ หากดำเนินต่อเนื่องอาจกระทบความยืดหยุ่นทางการเงิน	ยอดซื้อหุ้นคืนเทียบกับกระแสเงินสดอิสระรายไตรมาส และอัตราส่วนหนี้ต่อทุน
6. การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบคาสิโนและการแข่งขัน	ทั้งสองทรัพย์สินหลักเป็นธุรกิจที่ถูกกำกับดูแลอย่างเข้มงวด การเปลี่ยนนโยบายการให้สิทธิ์หรือภาษีการพนันมีผลโดยตรงต่อรายได้	ประกาศนโยบายจากรัฐบาลมาเก๊าและสิงคโปร์ และการเปลี่ยนแปลงภาษีการพนัน

12. การวิเคราะห์ SWOT (SWOT Analysis)

จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค อิงข้อมูลงวด 1H2026

Strengths (จุดแข็ง)

Marina Bay Sands มีอัตรากำไร Adjusted Property EBITDA ราว 52% และ EBITDA โต 7.6% ใน 1H2026
รายได้รวมโต 11.6% ใน 1H2026 และ Diluted EPS โต 20.0%
รีสอร์ตในมาเก๊ามีขนาดใหญ่และครบวงจร ครอบคลุมทั้งห้องพัก คาสิโน และห้างค้าปลีก
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 เพิ่มเป็น 1,413 ล้านดอลลาร์ จาก 704 ล้านดอลลาร์ในงวดเดียวกันของปีก่อน

Weaknesses (จุดอ่อน)

Adjusted Property EBITDA ของ Macao Operations ลดลง 3.5% ใน 1H2026 แม้รายได้โต 11.4%
ส่วนของผู้ถือหุ้น LVS ลดเหลือ 581 ล้านดอลลาร์ จากการซื้อหุ้นคืนสะสม
รายได้และกำไรพึ่งพาสองทรัพย์สินเป็นหลัก ทำให้ความเสี่ยงกระจุกตัวสูง
กระแสเงินสดอิสระ 1H2026 ที่ 887 ล้านดอลลาร์ ไม่พอรองรับการซื้อหุ้นคืนและปันผลที่ 2,071 ล้านดอลลาร์

Opportunities (โอกาส)

hold ของ rolling play กลับสู่ระดับปกติจะหนุน EBITDA มาเก๊าในครึ่งปีหลัง
วงเงินซื้อหุ้นคืน $6.0B ในราคาที่ EV/EBITDA เพียง 7.9x
โครงการขยาย Marina Bay Sands ที่มีวงเงินกู้ 4.84 พันล้านดอลลาร์ที่ยังเบิกได้รองรับอยู่แล้ว

Threats (อุปสรรค)

hold ต่ำต่อเนื่องในบัญชีเดิมพันระดับสูงของมาเก๊า
นโยบายรัฐบาลจีนและมาเก๊าที่กระทบการเดินทางและการใช้จ่ายของลูกค้า
ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ 746 ล้านดอลลาร์ใน FY2025 เป็นภาระต่อกำไรหากผลประกอบการไม่โตตาม
หนี้ที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี 1,568 ล้านดอลลาร์ ต้องชำระหรือรีไฟแนนซ์ในช่วงที่ hold ยังผันผวน

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

สรุปกรอบการประเมิน เช็คลิสต์ติดตามผล และข้อมูลที่ยังต้องตรวจก่อนตัดสินใจ

บทสรุปประเด็นการลงทุน: LVS ซื้อขายที่ราคา $38.01 หรือ EV/EBITDA 7.9x ขณะที่ผลประกอบการงวด 1H2026 ยังโตทั้งรายได้และกำไรสุทธิส่วนของบริษัท ปัญหาหลักอยู่ที่ hold ของ rolling play ในไตรมาส 2 ซึ่งทำให้ EBITDA ลดลง หากมาเก๊าฟื้นตัวและยังคงซื้อหุ้นคืนในระดับเดิม ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นอาจมาจากทั้งการเติบโตของกำไรและการลดจำนวนหุ้น แต่ความเสี่ยงของการซื้อหุ้นคืนที่ใช้เงินเกินกระแสเงินสดอิสระก็เป็นประเด็นที่ควรตรวจก่อนลงทุนเช่นกัน

บทสรุปนี้เป็นการประเมินจากข้อมูลที่ระบุแหล่งที่มา ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย ตัวเลขกรอบราคาในส่วนสรุปผู้บริหารเป็นการอนุมานจากตัวคูณที่ระบุไว้

Bull Case: $45 ถึง $52

ผลตอบแทนประมาณ +18% ถึง +37% จากราคาปิด · อิง Forward P/E 14 ถึง 16 เท่าบน Forward EPS ที่อนุมานได้ 3.24 ดอลลาร์ ตัวขับเคลื่อนคือ hold ของมาเก๊ากลับสู่ระดับปกติและ EBITDA ของ MBS ที่ยังโตต่อ

Base Case: $36 ถึง $40

ผลตอบแทนประมาณ -5% ถึง +5% · อิง Forward P/E 11 ถึง 12.5 เท่า สะท้อนการเติบโตของรายได้ที่ช้าลงจากงวดครึ่งปีแรก และ EPS ที่ได้ประโยชน์จากการลดจำนวนหุ้นเพียงบางส่วน

Bear Case: $26 ถึง $30

ผลตอบแทนประมาณ -32% ถึง -21% · อิง Forward P/E 8 ถึง 9 เท่า เมื่อ hold ต่ำต่อเนื่องและ GGR มาเก๊าชะลอ ร่วมกับภาระดอกเบี้ยที่ยังสูง

Forward EPS 3.24 ดอลลาร์ อนุมานจากราคาปิด 38.01 ดอลลาร์ หารด้วย Forward P/E 11.72 เท่าของ StockAnalysis ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทประกาศ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 21 ราย (StockAnalysis) อยู่ที่ 57.04 ดอลลาร์ สูงกว่ากรอบ Bull Case และเป็นค่าเฉลี่ยรวม ไม่ได้มาจากสถาบันใดโดยเฉพาะ

เช็คลิสต์ 4 ข้อสำหรับติดตามผลการดำเนินงาน (Monitoring Checklist)

Rolling Play Hold ของ Venetian และ Londoner: ติดตามว่า hold กลับสู่ระดับใกล้ค่าคาดการณ์ในไตรมาส 3/2026 หรือไม่ ข้อมูลอยู่ในรายงานผลประกอบการรายไตรมาส
Marina Bay Sands EBITDA และความคืบหน้าการขยาย: ติดตามว่าอัตรากำไรยังอยู่ระดับ 50% ขึ้นไป และการเบิกวงเงินกู้ไม่เกินแผน
การซื้อหุ้นคืนเทียบกระแสเงินสดอิสระ: ติดตามว่ายอดซื้อหุ้นคืนรายไตรมาสอยู่ในระดับที่กระแสเงินสดอิสระรองรับได้ และส่วนของผู้ถือหุ้นไม่ลดต่ำลงไปอีก
หนี้ที่ครบกำหนดปี 2026 และ Net Debt / EBITDA: ติดตามว่าหนี้ที่หมุนเวียน 1,568 ล้านดอลลาร์ถูกรีไฟแนนซ์หรือชำระได้ และอัตราส่วนหนี้สุทธิต่อ EBITDA ยังต่ำกว่า 2.5 เท่า