Johnson Controls (NYSE: JCI) ขายธุรกิจ Residential & Light Commercial HVAC ให้ Bosch เสร็จ 31 ก.ค. 2025 และขายธุรกิจ ADT Mexico เมื่อ 31 ต.ค. 2025 ทำให้เหลือพอร์ตเชิงพาณิชย์ 3 ภูมิภาค (Americas, EMEA, APAC) รายได้ 9M FY2026 $18.55B เพิ่ม 8.2% YoY และ Segment EBITA เพิ่ม 16.5% เป็น $3.29B (10-Q)
สัญญาณเด่นใน Q3 FY2026 คือ organic sales โต 10% และ organic orders โต 27% ฝั่ง Americas ซึ่งเป็น 67% ของรายได้ FY2025 มียอดสั่งซื้อ +37% (ไม่รวม M&A และอัตราแลกเปลี่ยน) บริษัทปรับเป้า FY2026 ขึ้นเป็น organic sales ราว 8% และ adjusted EPS ราว $5.05 จากเดิม $4.85 (Q3 Release)
ประเด็นที่ต้องแยกให้ออกคือ GAAP กำไร 9M FY2026 มีรายการพิเศษ ได้แก่ AFFF insurance recoveries ราว $148M และ gain จาก ADT Mexico $70M ส่วน FY2025 กำไรทั้งปีรวม gain จาก R&LC HVAC $1.57B ในงบ discontinued operations รายงานนี้จึงใช้ฐาน continuing operations และแสดง P/E สองแบบแยกกัน (10-K FY25)
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อนิติบุคคล | Johnson Controls International plc (จดทะเบียนในไอร์แลนด์ สำนักงานใหญ่ One Albert Quay, Cork, Ireland) |
| ตลาดและสัญลักษณ์ | New York Stock Exchange ใช้สัญลักษณ์ JCI · อยู่ในดัชนี S&P 500 ตามทะเบียนหุ้นในระบบ |
| ปีงบประมาณ | สิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. ของทุกปี (FY2026 สิ้นสุด 30 ก.ย. 2026) |
| CEO / CFO | Joakim Weidemanis (CEO) · Marc Vandiepenbeeck (EVP & CFO) (8-K 11 พ.ค. 2026) |
| Corporate Secretary | Richard J. Dancy (8-K 1 พ.ค. 2026) |
| โครงสร้างหุ้น | Ordinary shares par $0.01 · วงเงินซื้อคืนหุ้นคงเหลือ $3.9B ณ 30 มิ.ย. 2026 (10-Q) |
หมายเหตุ: ไม่มีข้อมูล free float และ foreign holding ของหุ้นสหรัฐฯ ในแหล่งที่ใช้ จึงแสดงจำนวนหุ้นชำระแล้วจาก 10-Q cover แทน
JCI ออกแบบ ผลิต ติดตั้ง และให้บริการระบบอาคารสำหรับอาคารพาณิชย์ โรงงาน ศูนย์ข้อมูล โรงพยาบาล สถาบันการศึกษา และหน่วยงานรัฐ รายได้มาจาก 2 ส่วน: Products & Systems (ราว 68% ของรายได้ FY2025) ได้แก่ อุปกรณ์ HVAC เชิงพาณิชย์ ระบบควบคุม ระบบดับเพลิงและความปลอดภัย และ Services (ราว 32%) ได้แก่ การบำรุงรักษา การปรับปรุง (retrofit) และการเปลี่ยนอุปกรณ์ (10-K FY25)
| แบรนด์ | สายผลิตภัณฑ์ / บริการ |
|---|---|
| YORK | เครื่องทำน้ำเย็น (chiller) และระบบ HVAC เชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรม |
| Metasys | ระบบควบคุมและจัดการอาคาร (building management) |
| Simplex / Grinnell | Fire detection และ fire suppression (sprinkler) |
| Ansul | Fire suppression |
| Frick / Sabroe / PENN | Industrial refrigeration |
| OpenBlue | แพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ดิจิทัล: remote diagnostics, predictive maintenance, workplace management, compliance monitoring |
แหล่งข้อมูลแบรนด์และสายผลิตภัณฑ์: 10-K FY25 Item 1 · 10-K ระบุแบรนด์ FM:Systems และ Silent-Aire ด้วย แต่ไม่ได้อธิบายสายผลิตภัณฑ์ จึงไม่แสดงในตาราง
ADT Mexico ขายเสร็จ 31 ต.ค. 2025 ได้รับเงินสุทธิ $207M พร้อม gain ก่อนภาษี $70M · R&LC HVAC ขายให้ Bosch เสร็จ 31 ก.ค. 2025 ได้รับเงินสดสุทธิราว $5.6B รวม JV กับ Hitachi ในสหราชอาณาจักร · ADTi ขายในปี 2024 (10-Q) (10-K Note 2)
10-K ระบุคู่แข่งได้แก่ Honeywell, Siemens Smart Infrastructure, Schneider Electric, Carrier, Trane Technologies, Vertiv, API Group และ Daikin (10-K FY25 Item 1) การแข่งขันอยู่ที่คุณภาพ ระยะเวลาส่งมอบ ความสามารถด้านวิศวกรรมประยุกต์ และฐาน installed base
สัดส่วน Services เพิ่มจาก 30.4% ของรายได้ FY24 เป็น 31.7% ใน FY25 (6,985 ÷ 22,952 และ 7,472 ÷ 23,596) ระบบที่ติดตั้งแล้วจึงสร้างรายได้บริการซ้ำทุกปี (10-K FY25)
รายได้ขยายจาก $22.3B (FY2023) เป็น $25.0B (TTM มิ.ย. 2026) EBITDA ที่คำนวณเองขยายจาก $2.1B เป็น $3.8B และ EBITDA margin เพิ่มจาก 9.5% เป็น 15.1% ส่วนหนึ่งเกิดจากการปรับพอร์ตหลังขายธุรกิจ และส่วนหนึ่งจาก operating leverage ที่บริษัทระบุใน Q3 FY2026
ที่มา: 10-K FY25 และ 10-Q Q3 FY26 · EBITDA = กำไรก่อนภาษีจากงานต่อเนื่อง + net financing charges + D&A (ไม่บวกกลับ restructuring และ AFFF)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 9M FY25 | 9M FY26 | TTM มิ.ย. 26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้สุทธิ | 22,331 | 22,952 | 23,596 | 17,154 | 18,553 | 24,995 |
| กำไรขั้นต้น | 7,804 | 8,077 | 8,592 | 6,241 | 6,810 | 9,161 |
| Gross margin | 34.9% | 35.2% | 36.4% | 36.4% | 36.7% | 36.7% |
| กำไรก่อนภาษี (PBT) | 1,113 | 1,522 | 1,969 | 1,614 | 2,363 | 2,718 |
| Net financing charges | 258 | 342 | 319 | 243 | 197 | 273 |
| ค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย | 745 | 816 | 865 | 585 | 495 | 775 |
| EBITDA (คำนวณเอง) | 2,116 | 2,680 | 3,153 | 2,442 | 3,055 | 3,766 |
| EBITDA margin | 9.5% | 11.7% | 13.4% | 14.2% | 16.5% | 15.1% |
| กำไรสุทธิ (continuing, ส่วนของ JCI) | 1,562 | 1,407 | 1,721 | 1,454 | 1,913 | 2,180 |
| Net margin | 7.0% | 6.1% | 7.3% | 8.5% | 10.3% | 8.7% |
| EPS เจือจาง (continuing, $) | 2.27 | 2.08 | 2.63 | 2.20 | 3.12 | 3.55 |
หมายเหตุ: 9M FY26 PBT รวม AFFF insurance recoveries $148M และ gain จาก ADT Mexico $70M ซึ่งไม่ควรถือเป็นกำไรที่เกิดซ้ำทุกปี (10-Q ตารางกระทบยอดส่วนงาน) · TTM EPS $3.55 = 2.63 + 3.12 − 2.20
รายได้ $6.61B (+9% reported, +10% organic) · GAAP EPS $1.23 · Adjusted EPS $1.42 · Adjusted net income $868M · CFO $1,289M และ FCF $1,194M (Q3 Release)
| รายการ | 30 ก.ย. 2024 | 30 ก.ย. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 42,695 | 37,939 | 38,759 |
| หนี้สินรวม (สินทรัพย์ − ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม) | 25,334 | 24,985 | 25,244 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) | 17,361 | 12,954 | 13,515 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น JCI | 16,098 | 12,927 | 13,482 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 606 | 379 | 641 |
| หนี้สินที่มีดอกเบี้ย (ระยะสั้น + ระยะยาว) | 9,493 | 9,880 | 9,475 |
| หนี้สินสุทธิ | 8,887 | 9,501 | 8,834 |
ที่มา: 10-K FY25 (งวด 2024–2025) และ 10-Q Q3 FY26 (งวด 30 มิ.ย. 2026) · สมการ สินทรัพย์ = หนี้สิน + ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ตรวจแล้วทุกงวด · Goodwill + intangible = 20,246 (30 ก.ย. 2025) และ 20,162 (30 มิ.ย. 2026)
| อัตราส่วน | 30 ก.ย. 2024 | 30 ก.ย. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| IB Debt / Equity (หนี้มีดอกเบี้ย ÷ ส่วนของ JCI) | 0.59x | 0.76x | 0.70x |
| Net IB Debt / Equity | 0.55x | 0.73x | 0.66x |
| Net Debt / EBITDA (FY ตามปี · ปัจจุบันใช้ TTM) | 3.32x | 3.01x | 2.35x |
| Net financing coverage ((PBT + ดอกเบี้ย) ÷ ดอกเบี้ย) | 5.45x | 7.17x | 10.96x |
| Total debt / Total capitalization (บริษัทรายงาน) | — | — | 41.3% |
ที่มา: 10-Q Q3 FY26 (ตัวเลข 41.3% ของบริษัท) และการคำนวณของผู้จัดทำ · EBITDA ปี FY24 และ FY25 ใช้นิยามเดียวกับหัวข้อ 4 · “—” คือไม่ได้ดึงมาในรอบนี้
| ภูมิภาค | รายได้ FY24 | รายได้ FY25 | Segment EBITA FY25 | EBITA margin FY25 | รายได้ Q3 FY26 | YoY Q3 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Americas | 15,606 | 15,831 | 2,882 | 18.2% | 4,504 | +11% |
| EMEA | 4,620 | 4,968 | 649 | 13.1% | 1,264 | −1% |
| APAC | 2,726 | 2,797 | 476 | 17.0% | 846 | +15% |
| รวม | 22,952 | 23,596 | 4,007 | 17.0% | 6,614 | +9% |
ที่มา: 10-K FY25 Note 18 และ Q3 FY26 Release · Americas adj. segment EBITA margin Q3 FY26 อยู่ที่ 21.1% (+260 bp) และ EMEA organic +1% ภายใต้ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง
| ตัวชี้วัด Q3 FY2026 (ฐานนิยามใหม่) | Americas | EMEA | APAC | รวม |
|---|---|---|---|---|
| Organic orders (YoY, ไม่รวม M&A และ FX) | +37% | +6% | +12% | +27% |
| Backlog ณ สิ้นไตรมาส ($ พันล้าน) | 15.9 | 3.1 | 2.0 | 21.0 |
| Backlog YoY (ฐาน organic) | +40% | +14% | +12% | +32% |
ที่มา: Q3 FY26 Release · ตัวเลข backlog $21.0B ไม่ควรเทียบกับ backlog $14.9B ใน 10-K FY25 เพราะบริษัทรวมงาน equipment-only เข้าไปในฐานใหม่
Americas เป็น 67% ของรายได้ FY2025 และ 72% ของ Segment EBITA รวม (2,882 จาก 4,007 ล้านดอลลาร์) ดังนั้นความเสี่ยงจากวงจรศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ จึงสะท้อนอยู่ใน Americas เป็นหลัก
ที่มา: 10-K FY25 และ 10-Q Q3 FY26 · FY2026E = 9M ที่ประกาศจริง $1.20 + สมมติฐาน Q4 ที่ $0.40 (ยังไม่ได้ตรวจการประกาศ Q4)
| ปี / งวด | DPS ที่ประกาศ ($) | EPS เจือจาง continuing ($) | Payout (ตาม GAAP continuing) |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 1.45 | 2.27 | 64% |
| FY2024 | 1.48 | 2.08 | 71% |
| FY2025 | 1.51 | 2.63 | 57% |
| 9M FY2026 (Q1–Q3 ละ $0.40) | 1.20 | 3.12 | — |
| FY2026E | 1.60 (E) | Guidance adj. ~5.05 | 32% (ฐาน adj. guidance) |
เป้า adjusted FCF conversion ~100% (ไม่เปลี่ยนแปลงสำหรับ FY26) ทำให้เงินที่เหลือหลังปันผลและการลงทุนมีพอสำหรับซื้อคืนหุ้นและลดหนี้ (Q3 Release)
| บริษัท (สัญลักษณ์) | ราคา ($) | Market cap ($ ล้าน) | P/E ย้อนหลัง | P/E ล่วงหน้า (ตามแหล่ง) | P/BV | Dividend yield |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Johnson Controls (JCI) | 157.44 | 95,370 | 44.68 | 27.01 * | 7.07 | 1.02% |
| Trane Technologies (TT) | 476.98 | 104,950 | 35.54 | 28.94 | 12.19 | 0.88% |
| Carrier Global (CARR) | 55.56 | 45,800 | 39.98 | 18.19 | 3.49 | 1.73% |
| Honeywell (HON) | 207.73 | 65,840 | 8.02 ** | 22.79 | 3.55 | 1.35% |
| Vertiv (VRT) | 242.78 | 93,470 | 54.95 | 30.75 | 19.64 | 0.10% |
TT และ CARR เป็นคู่แข่งตรงด้าน HVAC เชิงพาณิชย์ HON อยู่ในรายชื่อคู่แข่งของ 10-K ด้านระบบควบคุมและ fire & security VRT เป็นตัวแทนความต้องการโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลซึ่ง JCI ระบุว่าเป็นตัวขับหลัก (10-K FY25 Item 1) ที่ P/BV 7.07x JCI อยู่ระหว่างกลุ่ม CARR และ HON (ราว 3.5x) กับกลุ่ม TT และ VRT (12x ขึ้นไป)
| ตัวชี้วัด | Q4 FY2026 | ทั้งปี FY2026 | ก่อนหน้า (ทั้งปี) |
|---|---|---|---|
| Organic sales growth | +9% ถึง +10% | +6% | |
| Operating leverage | 45% ถึง 50% | 45% ถึง 50% | ~50% |
| Adjusted EPS ($) | ~1.55 | ~5.05 | ~4.85 |
| Adjusted FCF conversion | — | ~100% | ~100% |
Guidance เป็น non-GAAP ที่บริษัทระบุว่าไม่สามารถกระทบยอดกับ GAAP ได้อย่างแม่นยำ · ที่มา: Q3 FY26 Release
| ผู้วิเคราะห์ / ธนาคาร | คำแนะนำ | เป้าหมาย ($) | วันที่ |
|---|---|---|---|
| Bank of America Securities (Andrew Obin) | Buy | 175 (จาก 152) | 8 ต.ค. 2026 |
| Bernstein (Varun Govindaraj) | Buy | 190 (จาก 173) | 7 ต.ค. 2026 |
| Wells Fargo (Stephen Tusa) | Buy (เริ่มทำการ) | 186 | 24 ก.ย. 2026 |
| UBS (Amit Mehrotra) | Buy | 180 | 17 ก.ย. 2026 |
| Vertical Research | Buy (เริ่มทำการ) | n/a | 30 ก.ย. 2026 |
| ฉันทามติ 22 ราย | Buy | เฉลี่ย 166.90 · ค่ากลาง 170.50 · สูง 193 · ต่ำ 129 | — |
ที่มา: StockAnalysis Forecast (ข้อมูลจาก S&P Global) · เป้าหมายเป็นของแต่ละธนาคาร ไม่ใช่ของผู้จัดทำ
รายได้ FY2026E $25.57B และ FY2027E $27.65B (+8.1%) · EPS FY2026E $5.07 และ FY2027E $6.10 (+20%) (StockAnalysis)
ผลประกอบการ Q4 FY2026 และ guidance FY2027 จะกำหนดว่า consensus FY27 EPS $6.10 สมเหตุสมผลหรือไม่ ผู้จัดทำจะอัปเดตหัวข้อนี้เมื่อบริษัทยืนยันวันประกาศและตัวเลขจริง
| ปัจจัยเสี่ยง | ระดับ | คำอธิบาย | สัญญาณที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|---|
| 1. วงจรอุปสงค์ศูนย์ข้อมูลและ valuation | สูง | Americas เป็น 67% ของรายได้ และ orders ที่โตเร็วส่วนใหญ่มาจากงานที่เกี่ยวกับ data center หาก hyperscaler ชะลอการลงทุน backlog จะแปลงเป็นรายได้ช้าลง และ P/E 31x อาจถูกปรับลง | Americas organic orders (Q3 +37%) · backlog รวม · ทิศทาง capex ของ hyperscaler |
| 2. การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารและการปรับโครงสร้างองค์กร | สูง | มีการเปลี่ยนผู้บริหารระดับสูงหลายตำแหน่งในปี 2026 ได้แก่ President ของ Global Products & Solutions และ Global Commercial & Field Operations ผู้บริหารยอมรับว่าระบบบริหารแบบใหม่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น | 8-K ข้อ 5.02 เพิ่มเติม · margin หรือ EBITA ที่ไม่ตรง guidance |
| 3. คดี AFFF / PFAS | สูง | Tyco Fire Products ตกลงจ่าย $750M ให้ public water systems (ตกลงเมื่อ 12 เม.ย. 2024) และยังมีคดี AFFF อื่นที่บริษัทต่อสู้อยู่ บริษัทรับเงินประกันคืน $148M ใน 9M FY26 แต่ขนาดคดีที่เหลือประเมินไม่ได้จากเอกสาร | คำตัดสิน การเจรจากับบริษัทประกัน และ reserve ใน 10-Q Note 18 |
| 4. ภาษีนำเข้าและห่วงโซ่อุปทาน | ปานกลาง | 10-K ระบุว่าภาษีนำเข้าที่ประกาศกับหลายประเทศ เช่น แคนาดา จีน สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น และเม็กซิโก อาจกระทบรายได้และต้นทุน บริษัทบรรเทาด้วยการผลิตในภูมิภาคและจัดซื้อในท้องถิ่น | ประกาศภาษีใหม่ และต้นทุนวัสดุที่เพิ่มขึ้น |
| 5. ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางและยุโรป | ปานกลาง | EMEA โตเพียง +1% organic ใน Q3 FY26 และบริษัทระบุว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางกดดันยอดขาย EMEA มี EBITA margin ต่ำที่สุดของสามภูมิภาค (13.1% ใน FY25) | EMEA organic growth และ orders (Q3 +6%) · margin EMEA |
| 6. ผลกระทบจากการขายธุรกิจและค่าใช้จ่ายส่วนกลาง | ปานกลาง | การขาย R&LC และ ADT Mexico ทำให้ฐานรายได้เล็กลง ค่าใช้จ่ายองค์กรไตรมาส 3 เพิ่มเป็น $167M (GAAP) จาก $141M ปีก่อน บริษัทให้เหตุผลส่วนใหญ่เป็น incentive compensation และ timing | Corporate expense GAAP และ adjusted · transformation cost |
ที่มา: 10-K FY25 Item 1A · 10-Q Q3 FY26 Note 18 · Q3 FY26 Release · ระดับความเสี่ยงเป็นการประเมินของผู้จัดทำ
กำไร GAAP จาก continuing operations 9M FY26 ได้ประโยชน์จากรายการพิเศษ ถ้าไม่ปรับรายการเหล่านี้ P/E จะดูสูงขึ้น การใช้ adjusted EPS ก็มีความเสี่ยงที่บริษัทกำหนดนิยามเอง ผู้จัดทำจึงแสดงทั้งสองฐาน
JCI เป็นบริษัทเชิงพาณิชย์ที่ปรับพอร์ตเสร็จเป็นส่วนใหญ่แล้ว การเติบโต organic ของ sales และ orders ใน Q3 FY26 แข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นที่ $157.44 สะท้อนการเติบโตนั้นไว้มากแล้ว ตัวเลขที่ชัดที่สุดคือ P/E 31.2x บน adjusted EPS FY26 และ 25.8x บน consensus FY27 ส่วน P/BV 7.07x อยู่ระหว่างกลุ่ม CARR และ HON (ราว 3.5x) กับกลุ่ม TT และ VRT (12x ขึ้นไป)
หนี้สุทธิลดลงเหลือ $8.83B และ net financing charges 9M FY26 ลดลงเหลือ $197M จาก $243M ปีก่อน FCF TTM $3.17B มากกว่าเงินปันผลประจำปีราว 3 เท่า (ประมาณ $0.97B จาก $1.60 × 605.7M หุ้น) ที่เหลือจึงเป็นทางเลือกในการซื้อคืนหุ้น ลดหนี้ หรือลงทุนเพิ่ม
กำไร GAAP 9M FY26 ได้ประโยชน์จากรายการพิเศษ AFFF insurance recoveries $148M และ gain จาก ADT Mexico $70M การประเมินด้วย P/E ล่วงหน้าใช้ adjusted EPS ซึ่งเป็นนิยามของบริษัทเอง และช่วงนี้มีการเปลี่ยนผู้บริหารระดับสูง
การประเมิน scenario เป็นของผู้จัดทำจากสมมติฐาน EPS และ multiple ที่ระบุ ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์เป็นของแต่ละธนาคารและไม่ได้รับรองจากผู้จัดทำ
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน ตัวเลขบางส่วนเป็นการคำนวณของผู้จัดทำจากงบการเงิน และ guidance ของบริษัทเป็นตัวเลข non-GAAP