เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · Guidance ปรับขึ้นประกาศ 28 ก.ค. 2026
รายได้ 1H2026
$8,317M
+5.4% YoY · organic +2.5% (2Q26 organic +4.5%)
(10-Q 2Q26)Operating Margin 1H2026
26.1%
+50 bps · กำไรจากการดำเนินงาน $2,167M (+7.3%)
(10-Q 2Q26)Guidance EPS FY2026
$11.35 – $11.55
กลาง $11.45 (+$0.15 จากเดิม) · Organic +3–4% · Op. margin 26.5–27.5%
(Q2 Release)P/E TTM · Forward P/E
23.9x · 23.1x
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- การเติบโตเร่งขึ้นในไตรมาส 2 แต่ยังไม่สม่ำเสมอ: organic revenue 1H2026 โต 2.5% แต่ไตรมาส 2 โต 4.5% นำโดย Welding (+13.9%) และ Test & Measurement and Electronics (+10.0%) ขณะที่ Automotive OEM ยังติดลบ (−0.4%) (10-Q 2Q26) ปี 2025 organic เป็นศูนย์ (10-K FY25)
- Guidance FY2026 ถูกยกขึ้นทั้งรายได้และกำไร: organic revenue กลางช่วงขึ้นเป็น 3.5% (จาก 2.0%) และ GAAP EPS กลางช่วง $11.45 จากเดิมราว $11.30 การคำนวณเองจากตัวเลข 1H2026 บอกว่ากรอบนี้ต้องการ 2H2026 โตราว 2.7%–4.6% ในรายได้ ซึ่งช้ากว่า 1H ที่โต 5.4% (Q2 Release)
- Margin ดีขึ้นและส่วนใหญ่มาจาก enterprise initiatives: operating margin 1H2026 26.1% (+50 bps) โดย enterprise initiatives ช่วย 120 bps และ operating leverage ช่วย 50 bps ขณะที่ price/cost เสีย 20 bps (10-Q 2Q26)
- ส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือเพียง $2.9B: ITW ใช้เงินจำนวนมากซื้อคืนหุ้นและจ่ายปันผล ทำให้ P/BV อยู่ที่ 26.0x ซึ่งไม่มีความหมายเชิงเปรียบเทียบ ตัวชี้วัดที่ควรใช้แทนคือ EV/EBITDA TTM 17.6x และ FCF yield
- การคืนทุนครึ่งปีแรกเกินกระแสเงินสดอิสระ: ปันผลจ่าย $928M และซื้อหุ้นคืน $1,125M รวม $2,053M ขณะที่ FCF 1H2026 $1,159M ส่วนต่าง ~$0.9B ตรงกับหนี้ระยะสั้นที่เพิ่ม $859M ในงวด (10-Q 2Q26)
- มีหุ้นกู้ $999M ครบกำหนด 15 พ.ย. 2026: จัดเป็นหนี้ระยะสั้นตั้งแต่ปลายปี 2025 และบริษัทออกหุ้นกู้ $1.5B อายุ 2029 ในเดือน ส.ค. 2026 เพื่อชำระ commercial paper บางส่วน (10-K FY25) (8-K 13 ส.ค.)
อ่านกำไรปี 2024 และ 2025 ให้ถูกต้อง
กำไรสุทธิ FY2024 $3,488M รวมกำไรจากการขาย Wilsonart ก่อนภาษี $363M และประโยชน์ภาษีแยกต่างหาก $107M ทำให้ FY2025 ดูลดลง 12% ทั้งที่บริษัทระบุว่า EPS ปี 2025 เพิ่ม 3.3% เมื่อไม่นับรายการ Wilsonart และผลของวิธีบัญชี LIFO (10-K FY25) การเทียบกำไรปี 2025 กับ 2024 ควรดูกำไรจากการดำเนินงาน ($4,216M เทียบ $4,264M) ประกอบ
ปันผลและซื้อคืนหุ้นในปี 2025 เกิน FCF ไปราว 21%
ปี 2025 ปันผลจ่าย $1,785M และซื้อหุ้นคืน $1,500M รวม $3,285M ขณะที่ FCF $2,707M ส่วนต่าง $578M ถูกเติมด้วยการกู้ ระดับหนี้สุทธิ/EBITDA ขึ้นจาก 1.48x (FY2024) เป็น 1.86x (TTM มิ.ย. 2026) เมื่อการซื้อคืนหุ้นยังเป็น $1.5B ต่อปีตาม guidance และมีโครงการใหม่ $6B ที่ประกาศ 7 ส.ค. 2026 ตัวเลขนี้ควรถูกติดตามทุกไตรมาส
Bull Case
- Welding และ Test & Measurement ที่โตสองหลักต่อเนื่องจากการลงทุนด้านอุตสาหกรรม ทำให้ organic growth ปี 2026 ทะลุกรอบบน 4% และ operating margin ไปถึง 28% ภายในสองปี (สมมติฐานของรายงานนี้)
- EPS สมมติฐาน $12.20 (สูงกว่ากลาง guidance 2026 ราว 6.6%) × P/E 26x ให้ราคาราว $317 (+20%) (สมมติฐานของรายงานนี้)
- ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $294.57 ยังต่ำกว่ากรณี bull ของรายงานนี้ (StockAnalysis)
Base Case
- Organic growth ราว 3–4% และ margin อยู่ในกรอบ guidance 26.5–27.5% EPS กลางช่วง $11.45
- ที่ P/E 23x (ใกล้ระดับปัจจุบัน) ได้มูลค่าราว $263 ซึ่งใกล้ราคาปิด 9 ต.ค. ($264.13) หมายความว่าราคาปัจจุบันสะท้อน guidance แล้ว (สมมติฐานของรายงานนี้)
- ผลตอบแทนรวมมาจากปันผลราว 2.6% และ FCF ที่เกิน 100% ของกำไร ซึ่งกระจายคืนผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่
Bear Case
- Automotive OEM และ Food Equipment ชะลอต่อเนื่อง organic revenue ของ EMEA ติดลบต่อ และอัตรากำไรลดลงจากต้นทุนวัตถุดิบและภาษีศุลกากร EPS เหลือ $10.60 (ต่ำกว่ากลาง guidance ราว 7% และใกล้ระดับปี 2025)
- P/E หดเป็น 19x ซึ่งต่ำกว่าเพื่อนทุกรายในรายงานนี้ (ต่ำสุดคือ DOV 22.8x) ให้ราคาราว $201 (−24%) (สมมติฐานของรายงานนี้)
- ดอกเบี้ยและการกู้ระยะสั้นเพื่อคืนทุนทำให้ต้องชะลอการซื้อคืนหุ้น ซึ่งเป็นตัวช่วยเรื่อง EPS หลัก
Bull/Base/Bear คำนวณโดยรายงานนี้จาก EPS สมมติฐานและ P/E ที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $294.57 (Hold, 16 ราย) เป็นตัวเลขรวมจาก StockAnalysis ไม่ระบุโบรกเกอร์แต่ละราย · ราคา Bull $317 = $12.20 × 26 · Base $263 = $11.45 × 23 · Bear $201 = $10.60 × 19 · ทั้งหมดคำนวณโดยรายงานนี้
2. Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
Market Cap
$75.22B
ราคา × 284.8M หุ้น (10-Q: 284.8M ณ 30 มิ.ย. 2026)
(10-Q 2Q26)Enterprise Value
$84.1B
Market Cap + หนี้รวม $9.69B − เงินสด $0.84B (คำนวณเอง ตรง StockAnalysis)
(10-Q 2Q26)EV / EBITDA TTM
17.6x
EBITDA TTM $4,764M (กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อม + ค่าตัดจำหน่าย)
(10-Q 2Q26)P/BV
25.99x
ส่วนของผู้ถือหุ้น $2,895M ณ 30 มิ.ย. 2026 · ค่านี้ไม่สะท้อนมูลค่าจริง
(10-Q 2Q26)Dividend Yield
2.60%
อัตราปัจจุบัน $1.72 ต่อไตรมาส (ประกาศ 7 ส.ค. 2026) = $6.88 ต่อปี (คำนวณเอง)
(StockAnalysis)Analyst Consensus
Hold
16 ราย · PT เฉลี่ย $294.57 (+11.5%) · ไม่ระบุช่วงสูงต่ำใน StockAnalysis
(StockAnalysis)P/BV คำนวณ: Market Cap $75,224M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $2,895M = 25.99x · Dividend yield คำนวณจาก $6.88 ÷ $264.13 = 2.60% (DPS $1.72 ต่อไตรมาส ประกาศ 7 ส.ค. 2026 มีผลกับการจ่ายตั้งแต่ 30 ก.ย. 2026) StockAnalysis แสดง 2.61% ความต่างเป็นการปัดเศษ · Forward P/E 23.1x = $264.13 ÷ $11.45 (กึ่งกลาง guidance)
ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
Illinois Tool Works Inc. (ITW) |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
NYSE: ITW · CIK 0000049826 · อยู่ใน S&P 500 |
| หมวดธุรกิจ |
Producer Manufacturing / Industrial Machinery (ตามทะเบียนในรายงานนี้) |
| จัดตั้ง |
ก่อตั้งปี 1912 จดทะเบียนรัฐเดลาแวร์ ค.ศ. 1915 (ตาม 10-K) · สำนักงานใหญ่ Glenview, Illinois |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธ.ค. ปี FY2026 = 1 ม.ค. ถึง 31 ธ.ค. 2026 |
| พนักงาน |
ราว 43,000 คน (31 ธ.ค. 2025) โดยราว 16,000 คนอยู่ในสหรัฐฯ |
| การดำเนินงาน |
88 divisions ใน 49 ประเทศ |
| หุ้นคงเหลือ |
284.8M หุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026 |
| CEO |
Christopher A. O’Herlihy (ตั้งแต่ 2024) · CFO Michael M. Larsen |
| ไตรมาสสุดท้ายที่ยื่น |
10-Q 2Q26 ยื่น 6 ส.ค. 2026 · 10-K FY2025 ยื่น 13 ก.พ. 2026 |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
เจ็ดส่วนงานรายงาน ตามรายงาน 10-K FY2025 · รายได้ 1H2026 $8.3B · ผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมและอุปกรณ์เชิงเทคนิคในกว่า 49 ประเทศ
ITW ผลิตและขายผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมที่หลากหลาย ตั้งแต่อุปกรณ์เชื่อม อุปกรณ์ครัวเชิงพาณิชย์ เครื่องมือทดสอบวัสดุ ไปจนถึงกาว สารหล่อลื่น และตัวยึดในงานก่อสร้าง บริษัทไม่ได้โฟกัสตลาดเดียว แต่ใช้โมเดลธุรกิจของตัวเองเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ลูกค้าเป็นทั้งโรงงานผู้ผลิตที่ซื้อตรงและตัวแทนจำหน่ายอิสระ (10-K FY25)
ที่มา:
10-K FY2025 (Item 1, The ITW Business Model) · ไดอะแกรมนี้สรุปโครงสร้างจากข้อความของบริษัท ไม่ใช่แผนภาพที่บริษัทเผยแพร่เอง
| ส่วนงาน |
รายได้ 1H2026 |
สัดส่วน |
YoY |
กำไรจากการดำเนินงาน 1H2026 (margin) |
แบรนด์หลักที่ 10-K ระบุ |
| Automotive OEM |
$1,677M |
20.1% |
+2.8% |
$358M (21.3%) |
Deltar, Shakeproof |
| Food Equipment |
$1,329M |
16.0% |
+1.7% |
$345M (26.0%) |
Hobart |
| Test & Measurement and Electronics |
$1,484M |
17.8% |
+10.9% |
$357M (24.1%) |
Instron, MTS |
| Welding |
$1,056M |
12.7% |
+11.0% |
$341M (32.3%) |
Miller |
| Polymers & Fluids |
$928M |
11.1% |
+7.0% |
$266M (28.7%) |
Rain-X, Permatex |
| Construction Products |
$952M |
11.4% |
+3.9% |
$286M (30.0%) |
Paslode |
| Specialty Products |
$899M |
10.8% |
+1.0% |
$283M (31.4%) |
Hi-Cone |
| รวมส่วนงาน |
$8,325M |
100% |
+5.4% |
$2,236M (26.9%) |
|
ที่มา: 10-Q 2Q26 (Segment data, 6 เดือน) · 10-K FY2025 (แบรนด์) · สัดส่วนคำนวณจากรายได้รวมส่วนงาน $8,325M ก่อนหัก intersegment ($8M) · หลังหักส่วนกลาง (unallocated) $69M กำไรจากการดำเนินงานรวมเป็น $2,167M
1. Welding — รายได้ 1H2026 $1.06B (margin 32.3%)
- สินค้า: เครื่องเชื่อมอาร์ก อุปกรณ์เสริม และวัสดุสิ้นเปลือง (เช่น ลวดเชื่อม) ใช้ในงานประดิษฐ์โลหะ ต่อเรือ ก่อสร้าง พลังงาน และ MRO
- คู่แข่งที่บริษัทระบุ: Lincoln Electric และ ESAB เป็นคู่แข่งระดับโลกหลักในกลุ่มนี้
- การเติบโต: organic +13.9% ในไตรมาส 2 ขับเคลื่อนโดยความต้องการด้านอุตสาหกรรม แต่ในไตรมาส 2 ยอดขายในยุโรปและจีนลดลง
2. Test & Measurement and Electronics — รายได้ 1H2026 $1.48B (margin 24.1%)
- สินค้า: อุปกรณ์ทดสอบวัสดุและโครงสร้าง (Instron, MTS) อุปกรณ์ประกอบอิเล็กทรอนิกส์ และ static control สำหรับห้องคลีนรูม
- ตลาดปลายทาง: อิเล็กทรอนิกส์ อุตสาหกรรมทั่วไป ยานยนต์ พลังงาน และสินค้าคงทน
- ดีลที่เกี่ยวข้อง: ซื้อกิจการ 1 รายการ $120M เมื่อ 1 ต.ค. 2025 ซึ่ง 10-Q ระบุว่าไม่มีนัยสำคัญต่อผลประกอบการ
3. Food Equipment — รายได้ 1H2026 $1.33B (margin 26.0%)
- สินค้า: เครื่องล้างจาน เตาอบและเตาทำอาหาร ตู้เย็นเชิงพาณิชย์ เครื่องผสม เครื่องชั่ง และระบบระบายอากาศในครัว รวมถึงบริการซ่อมบำรุง
- ตลาดปลายทาง: ร้านอาหาร ซูเปอร์มาร์เก็ต และสถาบัน
- จุดที่ต้องดู: กำไรจากการดำเนินงานลดลง 2.8% ใน 1H2026 และในไตรมาส 2 organic ในอเมริกาเหนือลดลง ทั้งที่ส่วนงานอื่นโตในภูมิภาคเดียวกัน
4. Polymers & Fluids — รายได้ 1H2026 $0.93B (margin 28.7%)
- สินค้า: กาว ซีลแลนท์ สารหล่อลื่นและน้ำมันตัด สารเคลือบ และผลิตภัณฑ์บำรุงรถยนต์หลังการขาย (Rain-X, Permatex)
- ตลาดปลายทาง: อะไหล่รถยนต์หลังการขาย อุตสาหกรรมทั่วไป และ MRO
5. Construction Products — รายได้ 1H2026 $0.95B (margin 30.0%)
- สินค้า: ตัวยึดและเครื่องมือยิงตะปูสำหรับไม้และคอนกรีต (Paslode) แผงโครงหลังคาเหล็ก และฮาร์ดแวร์สำหรับค้าปลีก
- ตลาดปลายทาง: ก่อสร้างที่อยู่อาศัย การรีโนเวต และก่อสร้างเชิงพาณิชย์ ซึ่งอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและวงจรที่อยู่อาศัย
6. Automotive OEM — รายได้ 1H2026 $1.68B (margin 21.3%)
- สินค้า: ชิ้นส่วนพลาสติกและโลหะ ตัวยึด และชิ้นส่วนประกอบสำหรับรถยนต์และรถบรรทุกเบา ขายให้ OEM และ tier supplier โดยตรง
- จุดที่ต้องดู: เป็นส่วนงานที่ margin ต่ำที่สุด organic ไตรมาส 2 ติดลบ 0.4% กำไรจากการดำเนินงานยังโต 8.2% ใน 1H2026 ทั้งที่รายได้โตเพียง 2.8%
7. Specialty Products — รายได้ 1H2026 $0.90B (margin 31.4%)
- สินค้า: สายพาน conveyor และระบบ line automation สำหรับเครื่องดื่มและอาหาร พลาสติกมัดกระป๋องและขวด เครื่องพิมพ์รหัสสินค้า ฝาปิดและชิ้นส่วนเครื่องใช้ไฟฟ้า อุปกรณ์สนามบิน และชิ้นส่วนอุปกรณ์การแพทย์
- จุดที่ต้องดู: กำไรจากการดำเนินงานไม่เปลี่ยนแปลงใน 1H2026 (ที่ $283M) ขณะที่รายได้โตเพียง 1.0%
ภูมิศาสตร์รายได้และคู่แข่ง
| ภูมิภาค (ตามตำแหน่งลูกค้า) |
รายได้ FY2025 |
สัดส่วน |
| อเมริกาเหนือ (สหรัฐฯ $7,395M + แคนาดา/เม็กซิโก $1,085M) |
$8,480M |
52.9% |
| ยุโรป ตะวันออกกลาง แอฟริกา (EMEA) |
$4,162M |
25.9% |
| เอเชียแปซิฟิก |
$3,079M |
19.2% |
| อเมริกาใต้ |
$323M |
2.0% |
ที่มา:
10-K FY2025 (Note 16 Segment Information, Operating Revenue by Geographic Region) · ตามที่ 10-K ระบุ สินค้าส่วนใหญ่ขายผ่านการติดต่อตรงกับโรงงานและตัวแทนจำหน่ายอิสระ ไม่มี backlog เป็นตัวชี้วัดสำคัญ
ข้อจำกัดของข้อมูลในรายงานนี้
10-K ระบุจำนวนสิทธิบัตรและจำนวน divisions แต่ไม่ได้แยกจำนวนโรงงานหรือรายได้ของแต่ละแบรนด์ ตัวเลขแบรนด์ในตารางข้างบนเป็นชื่อที่ 10-K ระบุว่า “สำคัญ” ในแต่ละส่วนงาน ไม่ใช่ยอดขายแยกตามแบรนด์
FY2023–FY2025 และ 1H2025 / 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย.) · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ · TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 = FY2025 + 1H2026 − 1H2025
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM 2Q26 |
| รายได้ (Operating revenue) |
16,107 |
15,898 |
16,044 |
7,892 |
8,317 |
16,469 |
| การเติบโตของรายได้ |
n/a |
−1.3% |
+0.9% |
n/a |
+5.4% |
n/a |
| Organic revenue growth |
n/a |
n/a |
0.0% |
n/a |
+2.5% |
n/a |
| กำไรขั้นต้น (คำนวณเอง) |
6,791 |
7,040 |
7,075 |
3,460 |
3,658 |
7,273 |
| Gross margin |
42.2% |
44.3% |
44.1% |
43.8% |
44.0% |
44.2% |
| SG&A และ R&D |
2,638 |
2,675 |
2,779 |
1,399 |
1,457 |
2,837 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (ตามงบ) |
4,040 |
4,264 |
4,216 |
2,019 |
2,167 |
4,364 |
| Operating margin |
25.1% |
26.8% |
26.3% |
25.6% |
26.1% |
26.5% |
| ดอกเบี้ยจ่าย |
266 |
283 |
292 |
142 |
152 |
302 |
| กำไรก่อนภาษี |
3,823 |
4,422 |
3,966 |
1,893 |
2,047 |
4,120 |
| อัตราภาษีที่แท้จริง |
22.6% |
21.1% |
22.7% |
23.1% |
22.6% |
n/a |
| กำไรสุทธิ |
2,957 |
3,488 |
3,066 |
1,455 |
1,583 |
3,194 |
| Net margin |
18.4% |
21.9% |
19.1% |
18.4% |
19.0% |
19.4% |
| กำไรต่อหุ้นเจือจาง GAAP ($) |
9.74 |
11.71 |
10.49 |
4.95 |
5.50 |
11.04 |
| ค่าเสื่อมราคา |
282 |
301 |
317 |
152 |
163 |
328 |
| ค่าตัดจำหน่ายและด้อยค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน |
113 |
101 |
80 |
42 |
34 |
72 |
| EBITDA (คำนวณเอง) |
4,435 |
4,666 |
4,613 |
2,213 |
2,364 |
4,764 |
| EBITDA margin |
27.5% |
29.4% |
28.8% |
28.0% |
28.4% |
28.9% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025, งบกำไรขาดทุน, MD&A, D&A) · 10-Q 2Q26 (1H) · Q2 Release (guidance) · EBITDA = กำไรจากการดำเนินงานตามงบ + ค่าเสื่อมราคา + ค่าตัดจำหน่ายและด้อยค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (ไม่รวม other income) ตรงกับผลรวมที่ 10-K ใช้ D&A ของส่วนงาน ($397M ใน FY2025) · Organic growth FY2024 ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ · กำไรขั้นต้นคำนวณเองจากรายได้ − cost of revenue
ปัจจัยที่ควรรู้ก่อนอ่านตัวเลข
- FY2024 มีรายการพิเศษ: การขายส่วนได้เสีย Wilsonart ให้ผลกำไรก่อนภาษี $363M และการเปลี่ยนวิธีบัญชีสินค้าคงคลัง LIFO ให้ประโยชน์ $117M ต่อกำไรจากการดำเนินงาน ทั้งสองรายการไม่เกิดซ้ำ
- อัตราภาษีมีรายการพิเศษในไตรมาสแรก 2026: 1H2026 มีประโยชน์ภาษีแยกต่างหาก $34M จากการยุติการตรวจสอบภาษีสหรัฐฯ ทำให้อัตรา 22.6% ต่ำกว่าไตรมาส 2 ที่ 24.4% Guidance ปี 2026 ระบุ 23–24%
- ดอกเบี้ยจ่ายยังเพิ่มช้า แต่หนี้ระยะสั้นกำลังเพิ่ม: ดอกเบี้ย 1H2026 $152M เพิ่ม 7% ขณะที่หนี้รวมเพิ่ม $0.7B ตั้งแต่ปลายปี 2025 ส่วนใหญ่เป็น commercial paper ที่มีอัตราเฉลี่ย 3.78%
Operating margin 1H2026 เพิ่มขึ้น 50 bps และ 120 bps มาจาก enterprise initiatives
Operating margin ครึ่งปีแรก 26.1% เพิ่มจาก 25.6% ปีก่อน โดย enterprise initiatives ช่วย 120 bps และ operating leverage 50 bps ส่วน higher employee-related expenses กับ price/cost ลดลง 20 bps บริษัทระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 ($1.15B) เป็นสูงสุดในประวัติบริษัท (10-Q 2Q26)
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM 2Q26 ($M)
ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26 · TTM 2Q26 = FY2025 + 1H2026 − 1H2025 · EBITDA คำนวณเองตามนิยามข้างต้น
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM 2Q26
ที่มา: คำนวณจากงบ
10-K FY2025 และ
10-Q 2Q26 · Net margin FY2024 สูงกว่าปกติจาก Wilsonart ดูหมายเหตุข้างบน
1H2025 vs 1H2026 — รายได้ EBITDA กำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · รายได้ +5.4% EBITDA +6.8% กำไรสุทธิ +8.8%
ไตรมาส 2 ปี 2026 (เม.ย.–มิ.ย.)
- รายได้ $4,301M (+6.1% YoY) organic +4.5% ค่าเงินช่วย +1.4% และการซื้อกิจการช่วย +0.2% (Q2 Release)
- กำไรจากการดำเนินงาน $1,147M (+7.4%) margin 26.7% (+40 bps) และ GAAP EPS $2.84 (+10.1%)
- Operating cash flow $723M (+31%) และ FCF $631M (+41%) แปลงเป็น 77% ของกำไรสุทธิ
- ซื้อหุ้นคืน $750M และจ่ายปันผล $1.61 ต่อหุ้น รวมคืนทุนมากกว่า $1.2B ในไตรมาส
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ 31 ธ.ค. 2023, 2024, 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน · กระแสเงินสดแสดงในตารางถัดไป
| รายการ |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
1,065 |
948 |
851 |
839 |
| ลูกหนี้การค้า |
n/a |
n/a |
3,227 |
3,564 |
| สินค้าคงคลัง |
n/a |
n/a |
1,659 |
1,756 |
| Goodwill |
n/a |
4,839 |
5,098 |
5,074 |
| สินทรัพย์รวม |
15,518 |
15,067 |
16,148 |
16,494 |
| หนี้สินรวม (คำนวณ = สินทรัพย์ − ส่วนของผู้ถือหุ้น) |
12,505 |
11,750 |
12,922 |
13,599 |
| หนี้ระยะสั้น (รวมตั๋วระยะสั้นและหนี้ระยะยาวที่ถึงกำหนด) |
1,825 |
1,555 |
2,286 |
3,145 |
| หนี้ระยะยาว |
6,339 |
6,308 |
6,683 |
6,549 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
3,013 |
3,317 |
3,226 |
2,895 |
ที่มา: 10-K FY2025 (31 ธ.ค. 2024 และ 2025) · 10-K FY2024 (31 ธ.ค. 2023) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินรวมคำนวณเอง ส่วนต่างเล็กน้อยกับ NCI ($1M) ไม่มีนัยสำคัญ · ลูกหนี้และสินค้าคงคลังปี 2023–2024 ไม่ได้ดึงมาจากเอกสารที่ใช้ จึงแสดงเป็น n/a
กระแสเงินสด
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
| เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) |
3,539 |
3,281 |
3,126 |
1,142 |
1,346 |
| CapEx |
455 |
437 |
419 |
197 |
187 |
| FCF (CFO − CapEx, ตามนิยามบริษัท) |
3,084 |
2,844 |
2,707 |
945 |
1,159 |
| FCF / กำไรสุทธิ |
104% |
82% |
88% |
65% |
73% |
| เงินปันผลจ่ายจริง |
1,615 |
1,695 |
1,785 |
880 |
928 |
| ซื้อหุ้นคืน |
1,500 |
1,500 |
1,500 |
750 |
1,125 |
| ซื้อกิจการ สุทธิจากเงินสดที่ได้มา |
0 |
115 |
119 |
1 |
0 |
| ปันผลและซื้อหุ้นคืนเทียบกับ FCF |
101% |
112% |
121% |
172% |
177% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY) · 10-Q 2Q26 (1H) · FCF ตามนิยามบริษัท = CFO − additions to plant and equipment · FCF/กำไรสุทธิและอัตราส่วนคืนทุนคำนวณเอง · ปี 2023 ใช้ CFO 3,539 และ CapEx 455 จาก 10-K FY2025 (ไม่ได้ปรับ)
ครึ่งปีแรก 2026 ใช้เงินคืนผู้ถือหุ้นมากกว่า FCF ราว $0.9B
ปันผลและซื้อหุ้นคืนรวม $2,053M ขณะที่ FCF $1,159M ส่วนต่าง $894M ตรงกับการเพิ่มขึ้นของหนี้ระยะสั้นในงวด (จาก $2,286M เป็น $3,145M) และหนี้ระยะสั้นส่วนใหญ่เป็น commercial paper $2.1B ซึ่งเป็นการคำนวณของรายงานนี้จากตัวเลขงบ ไม่ใช่คำอธิบายของบริษัทโดยตรง
โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน สินทรัพย์ ($M)
Goodwill และสินทรัพย์ไม่มีตัวตนสูงกว่าส่วนของผู้ถือหุ้น
Goodwill $5,074M และ intangible $558M รวม $5.6B เทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น $2.9B หากมีการด้อยค่า จะกระทบกำไรโดยตรง รายการค่าตัดจำหน่ายและด้อยค่าปี 2025 อยู่ที่ $80M ยังไม่มีการด้อยค่าใหญ่ในเอกสารที่ใช้
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 ธ.ค. 2023–2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน · EBITDA ที่ใช้คำนวณ net debt/EBITDA เป็น FY หรือ TTM ตามงวด
หนี้ที่มีดอกเบี้ย 30 มิ.ย. 2026
$9,694M
ระยะสั้น 3,145 + ระยะยาว 6,549 · IB Debt/Equity 3.35x
(10-Q 2Q26)หนี้สุทธิ 30 มิ.ย. 2026
$8,855M
หนี้ $9,694M − เงินสด $839M · 1.86x EBITDA TTM
(10-Q 2Q26)Interest Coverage TTM
14.5x
กำไรจากการดำเนินงาน TTM $4,364M ÷ ดอกเบี้ยจ่าย TTM $302M (FY25: 14.4x)
(10-K FY25)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| หนี้รวมที่มีดอกเบี้ย (IB Debt) |
8,164 |
7,863 |
8,969 |
9,694 |
| หนี้สุทธิ (หักเงินสด) |
7,099 |
6,915 |
8,118 |
8,855 |
| IB Debt / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
2.71x |
2.37x |
2.78x |
3.35x |
| Net IB Debt / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
2.36x |
2.08x |
2.52x |
3.06x |
| Net IB Debt / EBITDA |
1.60x |
1.48x |
1.76x |
1.86x (TTM) |
| Interest coverage (กำไรจากการดำเนินงาน / ดอกเบี้ย) |
15.2x |
15.1x |
14.4x |
14.5x (TTM) |
ที่มา: 10-K FY2025 · 10-K FY2024 · 10-Q 2Q26 · IB Debt = หนี้ระยะสั้น + หนี้ระยะยาวตามงบดุล ไม่รวม operating lease · ทุกอัตราส่วนคำนวณเอง · EBITDA ของ 30 มิ.ย. 2026 เป็น TTM
ยอดหนี้ระยะสั้นและการ refinance ที่ต้องทำในปีนี้
หุ้นกู้ 2.65% $999M ครบกำหนด 15 พ.ย. 2026 ถูกจัดเป็นหนี้ระยะสั้นตั้งแต่ปลายปี 2025 ประกอบกับ commercial paper $2.1B (อัตราเฉลี่ย 3.78%) บริษัทมีวงเงินหมุนเวียน $3.0B ที่ยังไม่ได้เบิก และในเดือน ส.ค. 2026 ออกหุ้นกู้ $1.5B (4.650% ครบ 2029) โดยตั้งใจใช้บางส่วนชำระ commercial paper การ refinance ที่เหลือจึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในไตรมาสถัดไป (10-K FY25) (10-Q 2Q26) (8-K 13 ส.ค.)
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
รายได้และกำไรจากการดำเนินงานรายส่วนงาน · หน่วย $ ล้าน · ตามมุมมองของบริษัทใน 10-Q 2Q26 และ 10-K FY2025
| ส่วนงาน |
รายได้ FY2025 |
รายได้ 1H2025 |
รายได้ 1H2026 |
YoY 1H |
OI 1H2026 (margin) |
OI YoY 1H |
| Automotive OEM |
3,288 |
1,631 |
1,677 |
+2.8% |
358 (21.3%) |
+8.2% |
| Food Equipment |
2,699 |
1,307 |
1,329 |
+1.7% |
345 (26.0%) |
−2.8% |
| Test & Measurement and Electronics |
2,825 |
1,338 |
1,484 |
+10.9% |
357 (24.1%) |
+20.6% |
| Welding |
1,890 |
951 |
1,056 |
+11.0% |
341 (32.3%) |
+9.3% |
| Polymers & Fluids |
1,765 |
867 |
928 |
+7.0% |
266 (28.7%) |
+13.2% |
| Construction Products |
1,820 |
916 |
952 |
+3.9% |
286 (30.0%) |
+4.0% |
| Specialty Products |
1,775 |
890 |
899 |
+1.0% |
283 (31.4%) |
0.0% |
| รวมส่วนงาน (ก่อน intersegment) |
16,062 |
7,900 |
8,325 |
+5.4% |
2,236 (26.9%) |
+7.1% |
ที่มา: 10-K FY2025 (Note 16) · 10-Q 2Q26 (Segment data) · รวมส่วนงานก่อนหัก intersegment ($8M 1H26) และ unallocated ($69M 1H26; $141M FY25) · OI รวมส่วนงานปี 2025 $4,357M ก่อนหัก unallocated
สัดส่วนรายได้ 1H2026 ตามส่วนงาน ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · ยอดรวมส่วนงานก่อนหัก intersegment $8,325M สัดส่วนคำนวณเองจากยอดนี้
Test & Measurement และ Welding ขับเคลื่อนการเติบโต ขณะที่ Food Equipment และ Automotive ฉุดการเติบโตเชิงอินทรีย์
Welding และ Test & Measurement รวมกัน 30.5% ของรายได้ส่วนงานครึ่งปีแรก และเพิ่มขึ้นรวม $0.25B จาก 1H2025 Automotive OEM เป็นส่วนงานใหญ่ที่สุดทางรายได้ แต่ margin ต่ำที่สุด ทำให้กำไรส่วนงานคิดเป็นเพียง 16% ของรวม
ภูมิศาสตร์รายได้ปี 2025
อเมริกาเหนือ $8,480M (52.9%) EMEA $4,162M (25.9%) เอเชียแปซิฟิก $3,079M (19.2%) รายได้จากต่างประเทศจึงมากกว่าครึ่งหนึ่งของรวม ตามที่ 10-K ระบุ ในไตรมาส 2 2026 organic ในอเมริกาเหนือโต 6.4% ส่วน EMEA ทรงตัว (10-Q 2Q26)
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
DPS ที่ประกาศ (declared) ต่อปีงบประมาณ · อัตราปัจจุบันจากการประกาศไตรมาส 2 2026 · ข้อมูล ณ 9 ต.ค. 2026
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
อัตราปัจจุบัน 2026 |
| DPS ที่ประกาศ ($) |
5.42 |
5.80 |
6.22 |
6.88 (annualized) |
| กำไรต่อหุ้น GAAP เจือจาง ($) |
9.74 |
11.71 |
10.49 |
11.45 (กลาง guidance) |
| Payout ratio (GAAP) |
55.6% |
49.5% |
59.3% |
60.1% |
| เงินปันผลจ่ายจริง ($M) |
1,615 |
1,695 |
1,785 |
928 (1H) |
| DPS รายไตรมาสที่เพิ่มในปีนั้น ($) |
n/a |
1.40 → 1.50 |
1.50 → 1.61 |
1.61 → 1.72 (ประกาศ 7 ส.ค. 2026) |
ที่มา: 10-K FY2025 (equity statement และ MD&A) · 10-Q 2Q26 (DPS declared 1H) · Q2 Release · Payout ratio คำนวณเองจาก DPS ÷ EPS GAAP เจือจาง · การเพิ่มปันผลรายไตรมาสปี 2024 ($1.40 → $1.50) และปี 2025 ($1.50 → $1.61) ได้จาก MD&A ของ 10-K FY2025 · ปี 2023 ไม่ได้ยืนยันรายไตรมาสในเอกสารที่ดึงมา จึงเป็น n/a
DPS ที่ประกาศและอัตราปัจจุบัน ($ ต่อหุ้น)
ปันผลโตเร็วกว่ากำไรในบางปี แต่ครอบคลุมด้วย FCF ราว 1.5 เท่า
ปันผลต่อหุ้นปี 2025 เพิ่มจาก $5.80 เป็น $6.22 (+7.2%) ขณะที่ EPS GAAP ลดลง 10% เพราะกำไรปี 2024 มี Wilsonart ปันผลครอบคลุมด้วย FCF ปี 2025 ที่ $2.7B (1.5 เท่าของเงินปันผลจ่ายจริง $1.8B) (10-K FY25)
นโยบายปันผลและการคืนทุน
- นโยบาย: ปันผลรายไตรมาสขึ้นจาก $1.50 เป็น $1.61 ในปี 2025 และขึ้นอีก 7% เป็น $1.72 (ประมาณ $6.88 ต่อปี) ตามการประกาศ 7 ส.ค. 2026 ที่มีผลกับการจ่ายตั้งแต่ 30 ก.ย. 2026 บริษัทไม่ได้ระบุอัตราจ่ายเป็นเป้าหมายตายตัวในเอกสารที่ดึงมา
- การซื้อหุ้นคืน: guidance 2026 ระบุซื้อคืนประมาณ $1.5B · 1H2026 ซื้อไปแล้ว 4.3M หุ้น มูลค่า $1.1B · โครงการใหม่วงเงินสูงสุด $6B ประกาศเดือน ส.ค. 2026 (จากหัวข้อข่าว ยังไม่ได้อ่านฉบับเต็ม) (10-Q 2Q26)
- จำนวนหุ้น: หุ้นคงเหลือลดจาก 288.6M (31 ธ.ค. 2025) เป็น 284.8M (30 มิ.ย. 2026) ลดลงราว 1.3% ในครึ่งปี
- ข้อมูลที่ยังไม่พบ: การประกาศขึ้นปันผลสำหรับปี 2027 ยังไม่ปรากฏในเอกสารที่ดึงมา จึงไม่ถือว่าประกาศแล้ว
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 9 ต.ค. 2026 · กลุ่มเพื่อนเป็นบริษัทอุตสาหกรรมหลากหลายประเภทและเครื่องจักรที่มี Market Cap ใกล้เคียง
| บริษัท |
Market Cap ($B) |
P/E (TTM) |
P/BV |
Dividend Yield |
| Illinois Tool Works (ITW) |
75.22 |
23.9x |
25.99x |
2.60% |
| Parker-Hannifin (PH) |
121.39 |
33.8x |
7.88x |
0.83% |
| Emerson (EMR) |
90.27 |
35.4x |
4.43x |
1.37% |
| 3M (MMM) |
82.49 |
28.5x |
27.95x |
1.95% |
| Dover (DOV) |
25.43 |
22.8x |
3.30x |
1.11% |
| มัธยฐานเพื่อน (4 ราย ไม่รวม ITW) |
|
31.1x |
6.16x |
1.24% |
ที่มา: StockAnalysis statistics ของแต่ละบริษัท (ITW, PH, EMR, MMM, DOV) · ค่า P/E เป็น trailing ตามที่ StockAnalysis คำนวณ · P/BV ของ ITW สูงมากเพราะส่วนของผู้ถือหุ้นเล็กจากการซื้อคืนหุ้นสะสม ส่วน MMM ก็สูงมากซึ่งเหตุผลไม่ได้ตรวจในรอบนี้ จึงไม่ควรใช้ P/BV เทียบโดยตรง · Dividend yield ของ ITW คำนวณเองจาก $6.88 (StockAnalysis แสดง 2.61%)
Market Cap ($B) และ P/E ของ ITW เทียบกลุ่มเพื่อน
ที่มา:
StockAnalysis · ค่า P/E เป็น trailing · ป้ายชื่อ legend ในกราฟนี้เป็นหน่วยบาทตามไฟล์ใช้ร่วม ค่าที่แสดงเป็นดอลลาร์สหรัฐ ($B)
การตีความ
ITW ซื้อขายที่ P/E 23.9x ต่ำกว่ามัธยฐานของกลุ่มที่ 31.1x และให้ dividend yield สูงสุดในกลุ่ม ซึ่งสะท้อนว่าตลาดยังไม่ให้ค่าพรีเมียมกับการเติบโต organic ที่เกิดขึ้นจริงในปี 2025 (ประมาณศูนย์) ความต่างนี้จะแคบลงได้ถ้าการเติบโตเชิงอินทรีย์ต่อเนื่องหลายไตรมาส ไม่ใช่เพราะตัวเลขปีเดียว
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance ที่ประกาศ 28 ก.ค. 2026 · ปีงบประมาณ FY2026 สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2026 · ปรับขึ้นจากกรอบเดิมตามประกาศ
| รายการ |
1H2026 (จริง) |
Guidance FY2026 (ใหม่) |
หมายเหตุ |
| รายได้ |
+5.4% |
+4% ถึง +5% |
ประมาณ $16.7–16.8B บนฐาน FY2025 $16,044M (คำนวณเอง) |
| Organic revenue |
+2.5% |
+3% ถึง +4% (กลาง 3.5%) |
กลางเดิม 2.0% (ปรับ +1.5 pp) |
| Operating margin |
26.1% |
26.5% ถึง 27.5% |
Enterprise initiatives มากกว่า 100 bps |
| GAAP EPS เจือจาง ($) |
5.50 |
11.35 ถึง 11.55 |
กลาง $11.45 (เดิมประมาณ $11.30) |
| FCF |
1,159 |
มากกว่า 100% ของกำไรสุทธิ |
ไม่ได้ระบุตัวเลข $ |
| การซื้อหุ้นคืน |
1,125 |
ประมาณ $1.5B (ไม่รวมโครงการ $6B ที่ประกาศ ส.ค. 2026) |
|
| อัตราภาษีที่แท้จริง |
22.6% |
23% ถึง 24% |
|
ที่มา: Q2 Release (2026 Guidance) · 10-Q 2Q26 (1H) · กรอบ EPS เดิมคำนวณจากการที่บริษัทระบุว่าปรับเพิ่ม $0.15 ที่กลาง · ตัวเลขรายได้ FY2026 คำนวณเองจาก growth ของกรอบ ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทระบุ
ความหมายของ guidance เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก
- 2H2026 ต้องโตช้าลง: รายได้ทั้งปี 4–5% ต้องการรายได้ 2H ราว $8.37–8.53B เทียบกับ 2H2025 ที่ $8.15B (คำนวณเอง) หรือโตประมาณ 2.7% ถึง 4.6% เทียบกับ 1H ที่โต 5.4% โดยรวมผลค่าเงินที่ช่วยในปีนี้
- EPS 2H2026 ต้องโตราว 7%: กลาง guidance $11.45 หักด้วย 1H $5.50 เหลือ $5.95 เทียบกับ 2H2025 ที่ $5.54 (คำนวณเอง) ทำให้ผลประกอบการ 2H ต้องรักษา margin ที่สูงกว่าปีก่อน
- Organic ยังเป็นตัวชี้วัดหลัก: กรอบ organic 3–4% ต้องการ organic 2H ราว 3.5–5.5% (คำนวณเองจากฐานรายได้ 2H2025 และ organic 1H ที่ 2.5%) ซึ่งเร็วกว่า 1H ดังนั้นการเติบโตไตรมาส 2 ที่ 4.5% ต้องต่อเนื่องในไตรมาส 3 และ 4
วันที่และเหตุการณ์ที่รู้ล่วงหน้า
| วันที่ / ช่วงเวลา |
เหตุการณ์ |
แหล่งที่มา |
| 28 ก.ค. 2026 (เกิดแล้ว) |
ประกาศผลไตรมาส 2 และปรับ guidance FY2026 |
Q2 Release |
| 7 ส.ค. 2026 (เกิดแล้ว) |
ประกาศเพิ่มปันผล 7% เป็น $1.72 ต่อไตรมาส และโครงการซื้อคืนหุ้นวงเงินสูงสุด $6B |
StockAnalysis |
| 6 ส.ค. 2026 (เกิดแล้ว) |
ยื่น 10-Q 2Q26 |
10-Q |
| 11–13 ส.ค. 2026 (เกิดแล้ว) |
Underwriting และออกหุ้นกู้ $1.5B อายุ 2029 อัตรา 4.650% |
8-K |
| 15 พ.ย. 2026 (กำหนดแล้ว) |
หุ้นกู้ 2.65% $999M ครบกำหนด |
10-K FY25 |
| ปลาย ต.ค. 2026 (คาด) |
ประกาศผลไตรมาส 3 และยื่น 10-Q 9M2026 |
อนุมานจากรอบปี 2025 (10-Q 3Q25 ยื่น 24 ต.ค. 2025) |
| ต้น ก.พ. 2027 (คาด) |
ประกาศผลทั้งปี FY2026 และ guidance FY2027 รวมถึง 10-K |
อนุมานจากรอบปีก่อน (ประกาศ 3 ก.พ. 2026, 10-K ยื่น 13 ก.พ. 2026) |
ข้อสังเกตเรื่องเวลา
วันที่ประกาศผลไตรมาส 3 และ guidance ปี 2027 เป็นการอนุมานจากรอบปีก่อน ไม่ได้ยืนยันจากเอกสาร ให้ตรวจบน SEC EDGAR หรือหน้า IR ก่อนใช้เป็นกำหนดการ
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อิงจาก Item 1A ของ 10-K FY2025, 10-Q 2Q26 และ Q2 Release · แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้
1. อุปสงค์จาก Automotive OEM และ Food Equipment
- เหตุการณ์: Automotive OEM คิดเป็น 20% ของรายได้ส่วนงานแต่ margin 21.3% ต่ำที่สุด organic ไตรมาส 2 ติดลบ 0.4% และ 1H2026 ยังลดลงใน EMEA ส่วน Food Equipment กำไรลดลง 2.8% ใน 1H และ organic ในอเมริกาเหนือลดลงไตรมาส 2
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: organic ของ Automotive OEM กลับมาเป็นบวกหรือไม่ และ margin ของ Food Equipment กลับเข้าช่วง 27% ที่เคยทำได้ในปี 2025 (FY2025 OI margin 27.9%)
2. ภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า
- เหตุการณ์: ศาลสูงสหรัฐฯ ยกเลิกภาษี IEEPA หลายรายการเมื่อ 20 ก.พ. 2026 ต่อมามีภาษีชั่วคราว 10% ภายใต้ Trade Act หมดอายุในเดือน ก.ค. 2026 และถูกแทนที่ด้วยมาตรการที่คล้ายกันภายใต้กฎหมายอื่น บริษัทระบุว่ามั่นใจว่าจะส่งผ่านต้นทุนผ่านราคาได้ แต่ยอมรับความไม่แน่นอนอาจกระทบอุปสงค์ (10-Q 2Q26)
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: price/cost ที่เป็นลบ 40 bps ในไตรมาส 2 และการปรับ guidance ถ้าภาษีเปลี่ยนซ้ำ
3. ค่าเงินและรายได้นอกสหรัฐฯ
- เหตุการณ์: รายได้นอกอเมริกาเหนือ 47% และนอกสหรัฐฯ 54% ตาม 10-K ค่าเงินยูโรมีผลต่อกำไรมาก และช่วยรายได้ 1H2026 ถึง +2.6% ถ้าค่าเงินกลับทิศ รายได้และกำไรที่รายงานเป็นดอลลาร์จะลดลง
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: organic EMEA ที่ติดลบ 1.1% ใน 1H และส่วนต่างระหว่างการเติบโตรายได้กับ organic ของบริษัท
4. หนี้ การคืนทุน และการ refinance
- เหตุการณ์: หนี้ที่มีดอกเบี้ยเพิ่มเป็น $9.7B และส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือ $2.9B ใน 1H2026 การคืนทุนเกิน FCF ราว $0.9B ต้องพึ่งหนี้ระยะสั้น และมีหุ้นกู้ $999M ครบกำหนดพฤศจิกายน 2026 ขณะที่โครงการซื้อคืนใหม่ $6B อาจเพิ่มแรงกดดันนี้
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: หนี้สุทธิ/EBITDA ที่ 1.86x (เพิ่มจาก 1.48x ในปี 2024) และขนาดซื้อคืนหุ้นต่อไตรมาสเทียบกับ FCF ถ้า FCF ไม่ถึง 100% ของกำไรตาม guidance บริษัทน่าจะลดการซื้อคืน
5. การผสานดีลและการด้อยค่าของ goodwill
- เหตุการณ์: Goodwill $5.07B (ราว 31% ของสินทรัพย์รวม) และ intangible $0.56B รวมกันสูงกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นเกือบสองเท่า ดีลขนาดเล็กหลายรายการในปี 2024–2025 และการซื้อหนึ่งรายการ $120M ในไตรมาส 4 2025 ยังต้องผสานต่อเนื่อง 10-K ระบุว่าการไม่สามารถปรับ divisions ให้เข้ากับ ITW Business Model อาจทำให้เกิดการด้อยค่า
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: รายการด้อยค่าในบรรทัด amortization and impairment ซึ่งปี 2025 อยู่ที่ $80M และ 1H2026 อยู่ที่ $34M
6. วัตถุดิบและต้นทุน
- เหตุการณ์: วัตถุดิบหลักคือเหล็ก เรซิน และสารเคมี บริษัทระบุว่าราคาสินค้าชดเชยต้นทุนได้ แต่ time lag ระหว่างต้นทุนที่เพิ่มและการปรับราคาทำให้ price/cost ลดกำไร 20 bps ใน 1H2026 และ 40 bps ในไตรมาส 2
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: price/cost ของแต่ละไตรมาส และต้นทุนวัตถุดิบในกลุ่ม Polymers & Fluids ซึ่งขึ้นกับเรซินและสารเคมี
7. การกำหนดราคาหุ้นและตัวคูณ
- เหตุการณ์: P/E 23.9x ต่ำกว่าเพื่อนในกลุ่มมัธยฐาน 31.1x แต่ EPS TTM รวมประโยชน์ภาษีแยกต่างหากในงวดปี 2025 และ 1H2026 ($34M ใน 1H2026) ทำให้ EPS สูงกว่ากำไรปกติเล็กน้อย
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: ราคาปิดต่ำกว่า P/E 19x (ระดับที่รายงานนี้ใช้ในกรณี bear) หรือ forward P/E ต่ำกว่า 20x ซึ่งจะบอกว่าตลาดลดความคาดหวังการเติบโต
ความเสี่ยงที่ไม่ได้ประเมินเชิงปริมาณ
ITW ใช้ “Customer-back Innovation” และโครงสร้างกระจายอำนาจ ความเสี่ยงด้านวัฒนธรรมหรือการสูญเสียผู้บริหารระดับ Great ITW Leader ไม่มีการประเมินในรายงานนี้ เอกสารระบุว่าการพัฒนาผู้นำภายในเป็นกลไกสำคัญ ซึ่งยากจะวัดจากตัวเลข
12. SWOT
วิเคราะห์จากตัวเลข 1H2026 และ guidance ที่ปรับ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
Strengths (จุดแข็ง)
- Operating margin ระดับ 25–27% ตลอดสามปี (FY23 25.1%, FY24 26.8%, FY25 26.3%) และ 1H2026 เพิ่มเป็น 26.1%
- FCF $2.7B ในปี 2025 เท่ากับ 88% ของกำไรสุทธิ และ 1H2026 เพิ่มเป็น $1.16B
- กระจายตัวใน 7 ส่วนงาน 88 divisions และ 49 ประเทศ ไม่มีส่วนงานใดเกินหนึ่งในห้าของรายได้
- ระบบ 80/20 Front-to-Back และ enterprise initiatives ให้ 120 bps ของ margin ในครึ่งปีแรก
Weaknesses (จุดอ่อน)
- Organic revenue ปี 2025 เป็นศูนย์ และ 1H2026 เพียง 2.5% ก่อนมีไตรมาส 2 ที่ดีขึ้น
- ส่วนของผู้ถือหุ้น $2.9B ต่ำมาก ทำให้ D/E และ P/BV ไม่มีความหมายเชิงเปรียบเทียบ
- Automotive OEM มี margin 21.3% ต่ำกว่าส่วนงานอื่นชัดเจน
- การคืนทุนเกิน FCF ใน 1H2026 ราว $0.9B ทำให้หนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้น
Opportunities (โอกาส)
- Welding และ Test & Measurement โตสองหลักในไตรมาส 2 จากการลงทุนด้านอุตสาหกรรม
- Guidance ปรับขึ้น organic 3–4% หากไตรมาส 3 และ 4 ยังโต 4% ขึ้นไป ค่า multiple อาจขยับได้
- P/E 23.9x ต่ำกว่ามัธยฐานกลุ่มเพื่อนที่ 31.1x และ dividend yield 2.60% สูงกว่ามัธยฐานที่ 1.24% (ตามค่าที่ใช้ในรายงานนี้)
- Polymers & Fluids โต 7% ใน 1H2026 และ margin 28.7% สูงกว่าค่าเฉลี่ยบริษัท
Threats (อุปสรรค)
- นโยบายภาษีศุลกากรที่เปลี่ยนซ้ำ ซึ่งอาจกระทบต้นทุนและอุปสงค์ของส่วนงานที่ส่งออก
- อุตสาหกรรมยานยนต์และอาหารที่ชะลอ และแนวโน้มการลงทุนที่ไม่แน่นอน
- ค่าเงินยูโรที่กลับทิศกระทบรายได้และกำไรเป็นดอลลาร์
- หนี้ระยะสั้นและ refinance ของหุ้นกู้ $999M ที่ครบปลายปี 2026 ในสภาวะดอกเบี้ยที่สูงกว่าเดิม
SWOT อิงข้อมูลตาม 10-K FY2025, 10-Q 2Q26 และ Q2 Release ตัวเลขสนับสนุนในหัวข้อ 4, 6, 7, 10 และ 11 · การเปรียบเทียบกับเพื่อนใช้ค่าจาก StockAnalysis
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
สรุปเป็นกรอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย · ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026
Bull — $317 (+20%)
- สมมติฐาน: EPS $12.20 (สูงกว่ากลาง guidance ราว 6.6%) และ P/E 26x
- เหตุผล: Welding และ T&M โตต่อเนื่อง organic 2H เกิน 4% margin ขึ้นเกินกรอบบน 27.5% และการซื้อคืนหุ้นทำได้ตามกรอบ
- ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $294.57 ต่ำกว่ากรณีนี้ (StockAnalysis)
Base — $263 (ราว 0%)
- สมมติฐาน: EPS $11.45 (กลาง guidance) และ P/E 23x ซึ่งใกล้ระดับปัจจุบัน
- เหตุผล: ยอดขายและ margin เป็นไปตาม guidance ปันผลและซื้อคืนรวมราว 4–5% ของ market cap ต่อปี แต่ผลตอบแทนจากราคาใกล้ศูนย์
- ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $294.57 (+11.5%) เป็นมุมมองตลาดที่ต่างจากฐานนี้ (StockAnalysis)
Bear — $201 (−24%)
- สมมติฐาน: EPS $10.60 (ต่ำกว่ากลาง guidance ราว 7%) และ P/E 19x
- เหตุผล: อุตสาหกรรมยานยนต์และอาหารชะลอ ภาษีและค่าเงินกระทบกำไร และหนี้ระยะสั้นจำกัดการซื้อคืนหุ้น
- ราคาปิด $264.13 อยู่สูงกว่าระดับนี้ราว 31% ดังนั้นต้องมีการปรับตัวคูณและกำไรพร้อมกัน
Bull/Base/Bear คำนวณโดยรายงานนี้จากสมมติฐาน EPS และ P/E ที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $294.57 (16 ราย) เป็นตัวเลขรวมจาก StockAnalysis ไม่ระบุชื่อโบรกเกอร์แต่ละราย และไม่ได้ตรวจยืนยันวันที่ของโบรกเกอร์รายบุคคลในรอบนี้
รายการที่ควรติดตาม
ข้อจำกัดของการวิเคราะห์
ตัวเลขตลาดมาจาก StockAnalysis ซึ่งอ่านผ่าน WebFetch ไม่ใช่ข้อมูลดิบ จึงถือเป็นแหล่งรอง ค่า dividend yield 2.60% ใกล้เคียงกับ StockAnalysis (2.61%) ส่วน EV ตรงกัน ราคาเป้าหมายรายโบรกเกอร์ที่ยืนยันวันที่ไม่พบในรอบนี้ ข้อมูล 3Q 2026 ยังไม่ประกาศ และตัวเลขที่ n/a ระบุในแต่ละตาราง