เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 22 กันยายน 2026
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary) ข้อมูลตลาด ณ 22 ก.ย. 2026 · ผลการดำเนินงาน 1H 2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 (10-Q ยื่น 21 ก.ค. 2026)
Market Capitalization
$142.05B
กำไรสุทธิ 1H 2026
$1,640M
เติบโต +20.8% YoY (Diluted EPS $4.57)
(10-Q Q2) da Vinci Procedures Q2 2026
~889,000
เงินสดและเงินลงทุน
$8,626M
Free Cash Flow 1H 2026
$1,757M
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
ธุรกิจโตสองหลักต่อเนื่อง: รายได้ 1H 2026 โต +20.7% เป็น $5,663.1M ขับเคลื่อนโดยจำนวนหัตถการ da Vinci +15% และ Ion +36% รวมถึงฐานระบบที่ติดตั้ง (installed base) da Vinci 11,710 เครื่อง (+12%) (10-Q Q2) กำไรจากการดำเนินงานโตเร็วกว่ากำไรสุทธิ: Income from operations 1H 2026 +38.3% เป็น $1,827.2M แต่กำไรสุทธิโตเพียง +20.8% เพราะภาษีเพิ่มจาก $132.7M เป็น $345.8M (excess tax benefit จาก SBC ลดจาก $178.3M เหลือ $90.6M) และ Q2 มีผลบวกครั้งเดียวจากการคืนภาษีนำเข้า IEEPA $28M หลังหักภาษี (Q2 ER) Guidance ไม่ถูกปรับขึ้นใน Q2: เป้าการเติบโตหัตถการ da Vinci ปี 2026 คงที่ 13.5%–15.5% (ใกล้ช่วงกลาง) หลังปรับขึ้นจาก 13%–15% ในไตรมาสแรก ขณะที่ non-GAAP gross margin ถูกปรับขึ้นเป็น 68.0%–69.0% (Q2 ER) (Q1 ER) ราคาหุ้นลดลงแรง แม้ผลประกอบการดี: ราคาปิด $402.09 ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ ($603.88) ราว 33.4% ขณะที่ J&J ได้รับ FDA De Novo authorization สำหรับหุ่นยนต์ OTTAVA ในงานศัลยกรรมทั่วไปเมื่อ 22 ก.ค. 2026 (StockAnalysis) (J&J) Bull Case — 55x × EPS TTM ≈ $480
หัตถการ da Vinci โตใกล้ขอบบน guidance 15.5% และ da Vinci 5 กระตุ้นรอบเปลี่ยนเครื่อง (trade-in 263 เครื่องใน 1H 2026) (10-Q)
Operating leverage ต่อเนื่อง (EBITDA Margin TTM 38.47%) (10-Q)
คู่แข่งใหม่ใช้เวลานานกว่าจะมีฐานติดตั้งที่มีนัยสำคัญ
Base Case — 46x × EPS TTM ≈ $401
หัตถการโตราว 14.5% ตามช่วงกลาง guidance (Q2 ER)
Valuation ใกล้ระดับปัจจุบัน (P/E TTM 46.11x) (StockAnalysis)
Buyback ต่อเนื่องภายในวงเงินคงเหลือ $4.7B (10-Q)
Bear Case — 35x × EPS TTM ≈ $305
คู่แข่ง (J&J OTTAVA, Medtronic, ผู้ผลิตจีน) กดราคาระบบและ instruments
หัตถการสหรัฐฯ ชะลอจากการสิ้นสุดเงินอุดหนุนเบี้ย ACA (10-Q)
คดี antitrust แบบ class action (นัดพิจารณา ก.ย. 2027) และภาษีนำเข้าเพิ่มเติม
กรอบราคาเป็นการคำนวณประกอบ = P/E สมมติ × Diluted EPS TTM $8.72 (StockAnalysis) ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์ใด Consensus target ของ StockAnalysis (32 นักวิเคราะห์) อยู่ที่ $476.34
2. ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet) ข้อมูลตลาด ณ 22 ก.ย. 2026 · ข้อมูลนิติบุคคลจาก SEC EDGAR และ 10-K FY2025
P/E (TTM) · Forward
46.11x · 35.59x
P/BV
7.82x
Market Cap / Parent Equity $18,168.4M
(10-Q) EPS TTM ที่คำนวณเองจาก 10-K/10-Q = $7.87 + $4.57 − $3.72 = $8.72 ตรงกับ StockAnalysis · P/BV ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ ($18,168.4M) ไม่รวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) ของ JV กับ Fosun Pharma $129.3M · Beta 1.46 (StockAnalysis) (10-Q)
ข้อมูลนิติบุคคล ข้อมูลนิติบุคคล — ที่มา: 10-K FY2025 , SEC EDGAR ชื่อนิติบุคคล Intuitive Surgical, Inc. (จดทะเบียนรัฐ Delaware) สำนักงานใหญ่ 1020 Kifer Road, Sunnyvale, California 94086 CEO David J. Rosa (Chief Executive Officer and Director) Executive Chair Gary S. Guthart, Ph.D. CFO Jamie E. Samath (EVP, Chief Financial Officer) SIC 3842 — Orthopedic, Prosthetic & Surgical Appliances & Supplies ผู้สอบบัญชี PricewaterhouseCoopers LLP รอบปีบัญชี สิ้นสุด 31 ธันวาคม อันดับเครดิต n/a — บริษัทไม่มีหนี้มีดอกเบี้ย และไม่ได้ตรวจสอบจากแหล่งปฐมภูมิในรอบนี้
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview) ผลิตภัณฑ์หลักและโมเดลรายได้ — 10-K FY2025 และ 10-Q Q2 2026
Intuitive ขายระบบหุ่นยนต์ (ขายขาดหรือให้เช่า) แล้วรับรายได้ต่อเนื่องจาก instruments & accessories ที่ใช้ในแต่ละหัตถการ และสัญญาบริการ จำนวนหัตถการจึงเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้หลัก ไม่ใช่จำนวนเครื่องที่ขาย
1. Instruments & Accessories (60.4%)
$3,421M (1H 2026)
EndoWrist, SureForm stapler, Vessel Sealer, Ion catheter · +20.4% YoY
(Q2 ER) 2. Systems (23.6%)
$1,336M (1H 2026)
da Vinci 5, Xi, X, SP และ Ion · รวมรายได้ค่าเช่า · +21.7% YoY
(Q2 ER) 3. Services (16.0%)
$906M (1H 2026)
บริการซ่อมบำรุง ติดตั้ง และ support · +20.1% YoY
(Q2 ER) ผลิตภัณฑ์หลัก (ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026)
da Vinci 5 (multi-port รุ่นที่ 5): FDA clearance มี.ค. 2024 และขยายสู่งานผ่าตัดหัวใจบางประเภทใน ม.ค. 2026 · ฐานติดตั้ง 1,710 เครื่อง (136 เครื่องนอกสหรัฐฯ) · Q2 2026 ติดตั้ง 246 เครื่อง · มีเครื่องมือ force feedback ที่ใช้ได้เฉพาะ da Vinci 5da Vinci Xi / X (รุ่นที่ 4): ใช้เครื่องมือชุดเดียวกับ da Vinci 5 · Xi ผลิตในจีนผ่าน JV กับ Fosun Pharmada Vinci SP (single-port): ฐานติดตั้ง 445 เครื่อง · FDA clearance เพิ่มสำหรับ cholecystectomy, inguinal hernia, appendectomy และ nipple sparing mastectomy (ธ.ค. 2025)Ion endoluminal system: หุ่นยนต์ส่องกล้องหลอดลมเพื่อตัดชิ้นเนื้อปอด · ฐานติดตั้ง 1,096 เครื่อง (+21%) · บริษัทประเมินว่าส่วนแบ่งในงาน lung biopsy ในสหรัฐฯ เกินครึ่งแล้วDigital & Learning: Intuitive Learning, SimNow, telepresence และ Advanced Insights Suite (Case Insights, Insights Engine) FY2023 → TTM 30 มิ.ย. 2026 และ 1H 2025 vs 1H 2026 ($ ล้าน)
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($ ล้าน)
ที่มา: 10-K FY2025 , 10-Q Q2 2026 — EBITDA = Income from operations + Depreciation and loss on disposal of PP&E + Amortization of intangible and other assets (จากงบกระแสเงินสด คำนวณเอง บริษัทไม่รายงาน EBITDA) · TTM = FY2025 + 1H26 − 1H25
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM (%)
EBITDA Margin ขยายจาก 31.18% (FY2023) เป็น 38.47% (TTM) ขณะที่ Net Margin ทรงตัวราว 28% เพราะอัตราภาษีที่แท้จริงเพิ่มขึ้น (ภาษี FY2023 $141.6M → FY2025 $434.8M) — ที่มา: 10-K FY2025
1H 2025 vs 1H 2026 ($ ล้าน)
ตารางผลการดำเนินงาน งบกำไรขาดทุน ($ ล้าน) — ที่มา: 10-K FY2025 , Q2 2026 ER , 10-Q Q2 2026 รายการ ($ ล้าน) FY2023 FY2024 FY2025 1H 2025 1H 2026 YoY (1H) TTM Instruments & accessories 4,276.6 5,079.0 6,018.9 2,841.8 3,421.3 +20.4% 6,598.4 Systems 1,679.7 1,966.0 2,473.7 1,097.4 1,335.7 +21.7% 2,712.0 Services 1,167.8 1,307.1 1,572.1 754.2 906.1 +20.1% 1,724.0 รายได้รวม 7,124.1 8,352.1 10,064.7 4,693.4 5,663.1 +20.7% 11,034.4 Gross profit 4,729.5 5,634.2 6,642.3 3,075.6 3,790.9 +23.3% 7,357.6 Gross margin 66.39% 67.46% 66.00% 65.53% 66.94% +1.41 pp 66.68% SG&A 1,963.9 2,140.0 2,385.0 1,124.6 1,231.2 +9.5% 2,491.6 R&D 998.8 1,145.3 1,311.8 629.5 732.5 +16.4% 1,414.8 Income from operations 1,766.8 2,348.9 2,945.5 1,321.5 1,827.2 +38.3% 3,451.2 D&A 454.8 499.7 677.1 314.0 431.1 +37.3% 794.2 EBITDA 2,221.6 2,848.6 3,622.6 1,635.5 2,258.3 +38.1% 4,245.4 Interest and other income, net 192.1 324.9 365.9 179.1 167.8 -6.3% 354.6 Income tax expense 141.6 336.3 434.8 132.7 345.8 +160.6% 647.9 กำไรสุทธิ (ส่วนของบริษัทใหญ่) 1,798.0 2,322.6 2,856.0 1,356.8 1,639.6 +20.8% 3,138.8 Diluted EPS ($) 5.03 6.42 7.87 3.72 4.57 +22.8% 8.72 EBITDA Margin 31.18% 34.11% 35.99% 34.85% 39.88% +5.03 pp 38.47% Net Margin 25.24% 27.81% 28.38% 28.91% 28.95% +0.04 pp 28.45%
Non-GAAP net income 1H 2026 = $1,903.2M (non-GAAP EPS $5.31) ไม่รวม SBC $419.4M, amortization และรายการภาษี — ที่มา: Q2 ER reconciliation รายงานนี้ใช้ตัวเลข GAAP เป็นหลัก
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet) FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 ($ ล้าน) — 10-K FY2024, 10-K FY2025, 10-Q Q2 2026
ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 ($ ล้าน)
ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ($ ล้าน) — ที่มา: 10-Q Q2 2026 , 10-K FY2025 , 10-K FY2024 รายการ ($ ล้าน) FY2023 FY2024 FY2025 30 มิ.ย. 2026 เงินสดและรายการเทียบเท่า 2,750.1 2,027.4 3,368.0 2,760.4 เงินลงทุนระยะสั้น + ระยะยาว 4,593.1 6,805.0 5,666.1 5,865.1 เงินสด + เงินลงทุน 7,343.2 8,832.4 9,034.1 8,625.5 สินทรัพย์รวม 15,441.5 18,743.2 20,458.7 20,876.6 หนี้สินรวม 2,044.2 2,213.6 2,517.0 2,578.9 ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ 13,307.6 16,433.7 17,824.0 18,168.4 ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) 13,397.3 16,529.6 17,941.7 18,297.7 กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (ทั้งปี / 1H26) 1,813.8 2,415.0 3,030.5 1,972.9 CapEx (ทั้งปี / 1H26) 1,064.2 1,111.2 539.8 215.9 Free Cash Flow (ทั้งปี / 1H26) 749.6 1,303.8 2,490.7 1,757.0 ซื้อหุ้นคืน (ทั้งปี / 1H26) 416.3 0.0 2,295.3 1,443.5
1H 2025 เทียบ: OCF $1,297.0M, CapEx $271.9M, FCF $1,025.1M · FCF TTM = $3,222.6M · CapEx สูงในปี 2023–2024 จากการก่อสร้างโรงงานและสำนักงาน · ใน 1H 2026 ใช้เงิน $528.2M ซื้อกิจการตัวแทนจำหน่ายในยุโรปใต้ (Goodwill เพิ่มจาก $370.3M เป็น $580.6M) (10-Q Note 7)
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Debt & Leverage) ไม่มีหนี้มีดอกเบี้ย — เงินสดสุทธิและอัตราส่วน ณ 30 มิ.ย. 2026
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 (x)
งบดุลไม่มีรายการเงินกู้หรือหุ้นกู้ IB Debt = 0 (ไม่รวม operating lease liabilities ของบริษัทในฐานะผู้เช่า ซึ่งอยู่ในหนี้สินอื่น) · Net IB Debt/Equity = −(เงินสด + เงินลงทุน) / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม ค่าติดลบ = เงินสดสุทธิ — ที่มา: 10-Q Q2 2026
ตัวชี้วัดเลเวอเรจ — ที่มา: 10-Q Q2 2026 , 10-K FY2025 ตัวชี้วัด FY2023 FY2024 FY2025 30 มิ.ย. 2026 หนี้มีดอกเบี้ยรวม ($M) 0.0 0.0 0.0 0.0 เงินสด + เงินลงทุน ($M) 7,343.2 8,832.4 9,034.1 8,625.5 Net Debt (ติดลบ = Net Cash) ($M) -7,343.2 -8,832.4 -9,034.1 -8,625.5 IB Debt / Equity 0.00x 0.00x 0.00x 0.00x Net IB Debt / Equity -0.55x -0.53x -0.50x -0.47x Net Debt / EBITDA -3.31x -3.10x -2.49x -2.03x (TTM) Total Liabilities / Equity 0.15x 0.13x 0.14x 0.14x Interest Coverage n.m. n.m. n.m. n.m.
Interest coverage ไม่มีความหมาย (n.m.) เพราะไม่มีดอกเบี้ยจ่ายจากเงินกู้ บริษัทมีรายได้ดอกเบี้ยและรายได้อื่นสุทธิแทน ($365.9M ในปี 2025) ความเสี่ยงด้านหนี้จึงแทบไม่มี ประเด็นที่ควรติดตามคือการใช้เงินสดสำหรับซื้อหุ้นคืน ($1.44B ใน 1H 2026 ลดเงินสด + เงินลงทุนลง $0.41B จากสิ้นปี) และการซื้อกิจการ (10-Q) (10-K FY2025)
7. สัดส่วนธุรกิจ (Revenue Mix) สัดส่วนรายได้ตามประเภทและภูมิภาค 1H 2026 — ISRG รายงาน 1 reportable segment
สัดส่วนรายได้ตามประเภท 1H 2026 (%)
รายได้ตามประเภทและภูมิภาค ($ ล้าน) — ที่มา: 10-Q Q2 2026 Note 5 ประเภท / ภูมิภาค 1H 2025 1H 2026 สัดส่วน 1H26 YoY Instruments & accessories 2,841.8 3,421.3 60.4% +20.4% Systems 1,097.4 1,335.7 23.6% +21.7% Services 754.2 906.1 16.0% +20.1% สหรัฐฯ (U.S.) 3,167.6 3,716.5 65.6% +17.3% นอกสหรัฐฯ (OUS) 1,525.8 1,946.6 34.4% +27.6% รวม 4,693.4 5,663.1 100.0% +20.7%
รายได้ OUS โตเร็วกว่าสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งจากการเปลี่ยนเป็นขายตรงในอิตาลี สเปน และโปรตุเกสตั้งแต่ 1 มี.ค. 2026 นอกจากนี้ Remaining performance obligations อยู่ที่ $3.4B ราวครึ่งหนึ่งรับรู้ใน 12 เดือนข้างหน้า (10-Q Note 5)
8. ประวัติการปันผล (Dividend History) สถานะนโยบายเงินปันผล ณ 22 ก.ย. 2026
Intuitive Surgical ไม่จ่ายเงินปันผล
บริษัทไม่ได้จ่ายเงินปันผลในปี 2023–2025 และ 1H 2026 งบกระแสเงินสดไม่มีรายการเงินปันผลจ่ายแก่ผู้ถือหุ้นสามัญ การคืนทุนทำผ่านการซื้อหุ้นคืนตามโครงการที่คณะกรรมการอนุมัติ (StockAnalysis) (Form 10-K FY2025)
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — FY2023 → 1H 2026 ($/หุ้น)
การคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น — ที่มา: 10-K FY2025 , 10-Q Q2 2026 ปี DPS ซื้อหุ้นคืน ($M) ซื้อหุ้นคืน / FCF FY2023 $0.00 416.3 55.5% FY2024 $0.00 0.0 0.0% FY2025 $0.00 2,295.3 92.2% 1H 2026 $0.00 1,443.5 82.2%
ใน เม.ย. 2026 คณะกรรมการเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนเป็น $5.0B วงเงินคงเหลือ ณ 30 มิ.ย. 2026 ราว $4.7B และไม่มีวันหมดอายุ Q2 2026 ซื้อคืน 863,876 หุ้น ราคาเฉลี่ย $438.68 (10-Q Part II Item 2)
9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison) Large-cap U.S. medical devices — ราคาปิด 22 ก.ย. 2026 (StockAnalysis)
Market Cap ($B) และ P/E TTM — ISRG vs MDT, SYK, BSX
ที่มา: ISRG , MDT , SYK , BSX — Medtronic เป็นทั้งคู่เทียบและคู่แข่งโดยตรงในตลาดหุ่นยนต์ผ่าตัด (ระบุชื่อใน 10-Q)
ตาราง valuation — ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 22 ก.ย. 2026 (ISRG , MDT , SYK , BSX ) บริษัท ราคา ($) Market Cap ($B) P/E TTM Forward P/E Dividend Yield รายได้ TTM ($B) Intuitive Surgical (ISRG) 402.09 142.05 46.11x 35.59x — 11.03 Medtronic (MDT) 90.77 116.11 22.36x 15.10x 3.17% 37.54 Stryker (SYK) 275.09 105.52 28.51x 17.20x 1.28% 25.84 Boston Scientific (BSX) 44.92 65.10 18.20x 13.76x — 21.00
ISRG มี Market Cap สูงสุดในกลุ่ม แม้รายได้ TTM ต่ำสุด ($11.03B) และมี P/E TTM สูงกว่าคู่เทียบราว 1.6–2.5 เท่า (Forward P/E สูงกว่าราว 2.1–2.6 เท่า) ส่วนต่างนี้สะท้อนการเติบโตสองหลัก อัตรากำไรที่สูงกว่า และรายได้ต่อเนื่องจาก instruments ที่ผูกกับฐานติดตั้ง (StockAnalysis)
10. มุมมองอนาคต (Outlook) Guidance ปี 2026 และ milestone ที่มีวันที่ — Q4 2025, Q1 2026 และ Q2 2026 Earnings Release
Guidance ปี 2026 (เปรียบเทียบ 3 ครั้งที่ประกาศ) 2026 Financial Outlook — ที่มา: Q4 2025 ER , Q1 2026 ER , Q2 2026 ER รายการ 22 ม.ค. 2026 21 เม.ย. 2026 16 ก.ค. 2026 การเติบโตหัตถการ da Vinci ทั่วโลก 13%–15% 13.5%–15.5% 13.5%–15.5% (ใกล้ช่วงกลาง) Non-GAAP gross margin 67%–68% 67.5%–68.5% 68.0%–69.0% ผลกระทบภาษีนำเข้าต่อรายได้ 1.2% (±10 bp) 1.0% 1.0% การเติบโต Non-GAAP operating expense 11%–15% 11%–14% 11%–13%
Catalyst และ milestone
1 มี.ค. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว): ซื้อกิจการตัวแทนจำหน่าย da Vinci และ Ion ในอิตาลี สเปน โปรตุเกส ราว $533.1M เริ่มขายตรง ฐานติดตั้งกว่า 470 เครื่อง (8-K) มิ.ย. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว): ญี่ปุ่นเพิ่มการเบิกจ่ายสำหรับหัตถการ da Vinci อีก 7 รายการ รวม inguinal hernia repair (10-Q) 22 ก.ค. 2026 (เกิดขึ้นแล้ว): J&J ได้รับ FDA De Novo authorization สำหรับ OTTAVA ในงานศัลยกรรมทั่วไป 10 หัตถการ (J&J) 20 ต.ค. 2026: วันประกาศงบ Q3 2026 (ตาม StockAnalysis) (StockAnalysis) ไตรมาสถัดไป: มณฑลในจีนต้องใช้กรอบราคาหัตถการหุ่นยนต์ตามแนวทาง NHSA และการขยายการผลิตเครื่องมือ force feedback ของ da Vinci 5 (10-Q) 14 ก.ย. 2027: นัดพิจารณาคดี class action “In Re: da Vinci Surgical Robot Antitrust Litigation” (10-Q Note 8) ISRG ไม่ให้ guidance รายได้หรือ EPS · Guidance gross margin อิงภาษีนำเข้าที่มีผล ณ วันประกาศ และสมมติว่าคงอยู่ถึงสิ้นปี
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors) สรุปจาก 10-Q Q2 2026 (MD&A และ Note 8 Contingencies) — แต่ละข้อมีตัวชี้วัดที่ติดตามได้
1. การแข่งขันในหุ่นยนต์ผ่าตัด: 10-Q ระบุคู่แข่ง เช่น J&J, Medtronic, CMR Surgical และผู้ผลิตจีนหลายราย J&J OTTAVA ได้รับ FDA authorization เมื่อ 22 ก.ค. 2026 ติดตาม: จำนวนเครื่อง da Vinci ที่ติดตั้งในสหรัฐฯ รายไตรมาส (Q2 2026 = 267) และ ASP ของระบบ (10-Q) 2. จีน: ติดตั้งน้อยกว่าที่คาดใน Q2 2026 จากคู่แข่งในประเทศและนโยบายรัฐ NHSA กำหนดกรอบราคาหัตถการหุ่นยนต์ระดับชาติ และใช้โควตาปี 2023 ไปแล้ว 169 จาก 559 เครื่อง ติดตาม: จำนวนเครื่องที่ติดตั้งในเอเชียและราคา instruments ในจีน (10-Q) 3. ภาษีนำเข้า: instruments ส่วนใหญ่ผลิตที่ Mexicali (ได้ยกเว้นตาม USMCA) endoscope ผลิตในเยอรมนี 1H 2026 มีต้นทุนภาษีนำเข้า $48.8M ณ วันยื่น 10-Q ภาษี Section 122 อัตรา 10% ยังมีผล ติดตาม: ผลกระทบต่อ gross margin เทียบ guidance 1.0% ของรายได้ (10-Q) 4. คดี antitrust และ product liability: SIS อุทธรณ์ต่อศาล Ninth Circuit (พิจารณาด้วยวาจา 25 มิ.ย. 2026), class action ของโรงพยาบาลนัดพิจารณา 14 ก.ย. 2027 และ Restore Robotics อุทธรณ์ต่อศาล Eleventh Circuit บริษัทยังประเมินความเสียหายไม่ได้ ติดตาม: คำตัดสินอุทธรณ์และการตั้งสำรองใน Note 8 (10-Q Note 8) 5. ความต้องการหัตถการในสหรัฐฯ: หัตถการสหรัฐฯ โต 12% ใน Q2 2026 (Q2 2025 โต 14%) bariatric ลดลงระดับ high-single-digit และบริษัทเชื่อว่าการสิ้นสุดเงินอุดหนุน ACA มีผลลบเล็กน้อย ติดตาม: การเติบโตหัตถการสหรัฐฯ รายไตรมาส (10-Q) 6. Valuation สูง: P/E TTM 46.11x เทียบคู่เทียบ 18–29x ราคาจึงไวต่อการเติบโตที่ชะลอลงเพียงเล็กน้อย ราคาปิดต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ 33.4% ติดตาม: การปรับ guidance หัตถการในงบ Q3 2026 (StockAnalysis) 12. SWOT Analysis สรุปจาก 10-K FY2025, 10-Q Q2 2026 และข้อมูลตลาด ณ 22 ก.ย. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
ฐานติดตั้ง da Vinci 11,710 เครื่อง และหัตถการปี 2025 ราว 3.15 ล้านครั้ง (10-K)
รายได้ต่อเนื่อง (instruments + services) ราว 76% ของรายได้ 1H 2026 (10-Q)
ไม่มีหนี้ เงินสด + เงินลงทุน $8.6B (Q2 ER)
EBITDA Margin TTM 38.47% และ FCF TTM $3.2B (10-Q, 10-K)
จุดอ่อน (Weaknesses)
Valuation สูง (P/E TTM 46.11x) (StockAnalysis)
กำไรพึ่ง excess tax benefit จาก SBC ซึ่งผันผวน ($178.3M → $90.6M ใน 1H) (Q2 ER)
SBC สูง ($419.4M ใน 1H 2026) (Q2 ER)
ติดตั้ง Ion ลดลง 28% ในปี 2025 เมื่อตลาดสหรัฐฯ เริ่มอิ่มตัว (10-K)
โอกาส (Opportunities)
รอบเปลี่ยนเครื่องเป็น da Vinci 5 (870 เครื่องในปี 2025) (10-K)
ข้อบ่งใช้ใหม่: งานหัวใจบน da Vinci 5, SP ในงานศัลยกรรมทั่วไป (10-Q)
หัตถการ OUS โต 20% และขายตรงในยุโรปใต้ (10-Q)
การเบิกจ่ายเพิ่มในญี่ปุ่น (7 หัตถการใหม่ มิ.ย. 2026) (10-Q)
อุปสรรค (Threats)
J&J OTTAVA ในงานศัลยกรรมทั่วไป (J&J)
คู่แข่งในจีนและการควบคุมราคาของ NHSA
ภาษีนำเข้าและข้อจำกัดส่งออกแร่หายากจากจีน
คดี antitrust ด้านการซ่อม EndoWrist (10-Q Note 8)
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View) สถานการณ์ bull/base/bear และเช็กลิสต์ติดตาม — ราคา ณ 22 ก.ย. 2026
Bull Case — ≈ $480 (55x EPS TTM)
หัตถการโตเกิน 15% และ guidance ถูกปรับขึ้นใน Q3 2026
da Vinci 5 + force feedback ดัน ASP และ instruments ต่อหัตถการ (Q2 ER: systems +19% ใน Q2)
Buyback ต่อเนื่องลดจำนวนหุ้น
Base Case — ≈ $401 (46x EPS TTM)
หัตถการโตราว 14.5% ตามช่วงกลาง guidance
Margin อยู่ในกรอบ guidance (non-GAAP GM 68%–69%) (Q2 ER)
Buyback ในวงเงินคงเหลือ $4.7B (10-Q)
Bear Case — ≈ $305 (35x EPS TTM)
คู่แข่งได้ส่วนแบ่งในงานศัลยกรรมทั่วไปของสหรัฐฯ
จีนและภาษีนำเข้ากด margin
ตลาดลด multiple ให้ใกล้กลุ่ม medtech (18–29x) (StockAnalysis)
กรอบราคาคำนวณ = P/E สมมติ × Diluted EPS TTM $8.72 (StockAnalysis) — Consensus target ของ StockAnalysis $476.34 (+18.47% จากราคาปิด) เป็นค่าเฉลี่ยนักวิเคราะห์ ไม่ใช่มุมมองของรายงานนี้
เช็กลิสต์ติดตาม (Monitoring Checklist)
งบ Q3 2026 (20 ต.ค. 2026) — การเติบโตหัตถการ da Vinci และการปรับ guidance 13.5%–15.5%จำนวนเครื่องที่ติดตั้งในสหรัฐฯ — สัญญาณผลกระทบจาก J&J OTTAVAจีน — จำนวนเครื่องที่ติดตั้งและการใช้กรอบราคา NHSAGross margin เทียบ guidance และผลของภาษีนำเข้า / การคืนภาษี IEEPANote 8 ใน 10-Q — คำตัดสินอุทธรณ์ SIS และ Restoreแหล่งข้อมูลหลัก:
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 22 กันยายน 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน