เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 28 มิ.ย. 2026 (ไตรมาส 2 ปี 2026) · ปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค. · ไตรมาส 3 ยังไม่ประกาศ ณ วันที่รายงาน
The Hershey Company (NYSE: HSY) ผลิตและขายขนมหวาน ช็อกโกแลต หมากฝรั่ง และขนมขบเคี้ยวเป็นหลัก ไตรมาส 2 ปี 2026 มียอดขายสุทธิ $2,787M (+6.6% YoY) กำไรสุทธิ GAAP $458M (เทียบ $63M) และ Adjusted EPS $1.90 (เทียบ $1.21, +57%) (8-K Q2 2026) บริษัทแคบช่วงประมาณการ Adjusted EPS ปี 2026 เป็น $8.36–8.52 (+32.5–35%) และยอดขายสุทธิ +4.5–5% (8-K Q2 2026)
ประเด็นที่ต้องตัดสินใจคือ การเติบโตของกำไรมาจากราคาไม่ใช่ปริมาณ ไตรมาส 2 ราคาสุทธิเพิ่มราว 12 pts แต่ปริมาณลดราว 8 pts ทำให้ยอดขายปรับ organic เพียง +3.6% (8-K Q2 2026) ส่วนต่างกำไรมาจาก gross margin ที่ดีขึ้น (Adjusted gross margin ไตรมาส 2 = 41.6% เพิ่ม 350 bps) ซึ่งสะท้อนราคาที่ปรับขึ้นและต้นทุนโกโก้ที่เริ่มเข้าที่ ประมาณการปี 2026 ต้องการให้ครึ่งปีหลัง Adjusted EPS อยู่ราว $4.19 (ประมาณการกลาง $8.44 ลบ 6M $4.25 คำนวณเอง) สูงกว่า H2 2025 ($3.00 = $6.31 − $3.31) ราว 40% หรือเฉลี่ยไตรมาสละ $2.10 สูงกว่าไตรมาส 2 ปี 2026 ($1.90) ราว 10% นี่คือตัวเลขที่ต้องติดตามใน 10-Q ไตรมาส 3
ราคาอ้างอิง
$170.83
ปิดวันที่ 16 ต.ค. 2026 (ข้อมูลล่าสุดที่หาได้ ณ วันที่รายงาน)
(StockAnalysis)มูลค่าตลาด
$34.32B
ตรงกับข้อมูลตลาดในระบบ (src/data/stocks-marketcap-us.json) · 200.93M หุ้น × $170.83
(StockAnalysis)P/E ปี 2026 บนประมาณการกลาง (Adjusted)
20.2x
ราคา $170.83 ÷ Adjusted EPS กลาง $8.44 (คำนวณเอง) · ตามฉันทามติ 18.5x (StockAnalysis)
(8-K Q2 2026)หนี้สุทธิ ÷ EBITDA TTM
1.8x
หนี้สุทธิ $4.82B ÷ EBITDA TTM $2.72B (EBITDA จาก StockAnalysis เพราะบริษัทไม่รายงาน EBITDA)
(8-K Q2 2026, คำนวณ)ประมาณการ Adjusted EPS ปี 2026
$8.36–8.52
เดิม $8.20–8.52 (ประมาณการ Q4 2025) · Reported EPS $7.89–8.17
(8-K Q2 2026)ประเด็นสำคัญ 4 ข้อ
- ยอดขายโตจากราคา ปริมาณลด: 6M 2026 ยอดขายเพิ่ม 8.7% เป็น $5,891.5M แต่ไตรมาส 2 organic ปรับแค่ +3.6% เพราะราคาช่วย ~12 pts และปริมาณหาย ~8 pts จากการตอบสนองต่อราคา (elasticity) ใน North America Confectionery และ International (8-K Q2 2026)
- กำไรครึ่งปีแรกฟื้นตัวแรง แต่ GAAP บิดเบือน: กำไรสุทธิ GAAP 6M 2026 เป็น $892.8M เทียบ $286.9M ปีก่อน ส่วนหนึ่งเทียบกับฐานปี 2025 ที่มีผลขาดทุน mark-to-market ของสัญญาโภคภัณฑ์จำนวนมาก (MD&A ปี 2025 ระบุ $491.0M) Adjusted EPS 6M เพิ่มเพียง 28% เป็น $4.25 ผู้ลงทุนควรใช้ Adjusted EPS เป็นฐานเปรียบเทียบ (10-K FY2025 MD&A, 8-K Q2 2026)
- ขนมหวานเป็นเครื่องยนต์กำไร: North America Confectionery คิดเป็น 93% ของกำไรการดำเนินงานของสามกลุ่มใน 6M 2026 ($1,498M จาก $1,605M) กลุ่มนี้โต 25% ขณะที่ Salty Snacks กำไรลด 11% แม้ยอดขายโต 24% จากการรวม LesserEvil และ International กำไรเกือบเป็นศูนย์ (6M 2026 $10M, ไตรมาส 2 ขาดทุน $(5.1)M) (8-K Q2 2026)
- ความเสี่ยงต้นทุนโกโก้ยังไม่หมด: 10-K ระบุว่าโกโก้เป็นวัตถุดิบสำคัญที่สุดของกลุ่มช็อกโกแลต และราคาโกโก้ ลดจากจุดสูงสุดแต่ยังอยู่ในระดับสูงโดยโครงสร้าง ประมาณการปี 2026 ไม่รวมการคืนภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต (10-K FY2025 Item 1 และ MD&A, 8-K Q2 2026)
กรอบมุมมอง Bull / Base / Bear (อิงตัวคูณบนประมาณการ Adjusted EPS ปี 2026)
กรอบนี้เป็นการคำนวณของผู้จัดทำจากตัวคูณที่กำหนดเองบนประมาณการ Adjusted EPS ปี 2026 ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ราคาอ้างอิง $170.83 และ P/E บนประมาณการกลางในปัจจุบันอยู่ที่ราว 20x จึงใช้ 20x เป็นกรณีฐาน ค่า EPS ทั้งหมดมาจาก 8-K Q2 2026
Bull — ราว $205 (+20%) ที่ 24x EPS $8.52
- ปริมาณขายกลับมาเป็นบวกในไตรมาส 3–4 เมื่อราคาขายส่วนใหญ่ถูกดูดซับ และ Confectionery คงกำไรใกล้ระดับ 6M 2026
- ต้นทุนโกโก้ลดลงต่อเนื่องจนได้ผลประโยชน์จาก hedge ที่ตั้งไว้ ทำให้บริษัทอยู่ที่ปลายบนของช่วงประมาณการ ($8.52) หรือดีกว่า
- Salty Snacks และ LesserEvil กลับมาทำกำไรเพิ่ม และโครงการ Agility & Automation ประหยัดได้ราว $100M ตามเป้า ทำให้ตลาดให้ตัวคูณ 24x เหมือนผู้นำขนมที่โตได้
Base — ราว $169 (−1%) ที่ 20x EPS $8.44
- ได้ Adjusted EPS ตามกรอบกลาง $8.44 โดย H2 2026 ราว $4.19 ต้องการอัตรากำไรครึ่งปีหลังใกล้ไตรมาส 2
- ยอดขายโตราว 4.5–5% ส่วนใหญ่มาจากราคาและการรวม LesserEvil (~150 bps) ปริมาณยังอ่อนตัว
- ตัวคูณ 20x เท่ากับระดับปัจจุบันบนประมาณการกลาง ราคาจึงแทบไม่เปลี่ยนแม้กำไรเป็นไปตามเป้า
Bear — ราว $129 (−24%) ที่ 17x EPS $7.60
- Adjusted EPS เหลือราว $7.60 ต่ำกว่าแนวทางล่าง $8.36 ราว 9% เมื่อการลดปริมาณรุนแรงกว่าที่คาดหรือต้นทุนโกโก้ปรับขึ้นอีกรอบ
- ยอดขาย North America Confectionery หดตัวจริงหลังขึ้นราคา และกลุ่มต่างประเทศยังขาดทุน (ไตรมาส 2 $(5.1)M)
- หนี้สุทธิที่ราว $4.8B และดอกเบี้ยจ่ายประมาณ $200–210M ทำให้กำไรที่ลดลงกดดันการจ่ายปันผลที่ใช้ราว 69% ของ EPS กลาง ตลาดให้ตัวคูณต่ำลงเป็น 17x
ที่มาของ Bull/Base/Bear: ตัวคูณ 17x, 20x และ 24x เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ราคาที่คำนวณได้ = ประมาณการ Adjusted EPS × ตัวคูณ ค่า EPS ระดับ Bull ใช้ปลายบนของแนวทาง $8.52 Base ใช้กลาง $8.44 และ Bear ใช้ค่าที่ต่ำกว่าแนวทางล่าง (ประมาณการเอง) อัตราส่วนคำนวณจากราคาอ้างอิง $170.83 (
StockAnalysis)
2. ข้อมูลพื้นฐาน (Factsheet)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบการเงิน ณ 28 มิ.ย. 2026
หุ้นที่ออกแล้ว
200.93M
ตามข้อมูล StockAnalysis ณ 16 ต.ค. 2026 · ยืนยันกับ cover ของ 10-Q ก่อนใช้จริง
(StockAnalysis)| รายการ | รายละเอียด | แหล่งที่มา |
|---|
| ชื่อบริษัท | The Hershey Company | SEC EDGAR (CIK 0000047111) |
| ตลาด / Ticker | NYSE — HSY | MarketBeat |
| อุตสาหกรรม (ตามระบบในเว็บ) | Consumer Non-Durables · Food: Specialty/Candy | ข้อมูลในระบบ (src/data/stocks-marketcap-us.json) |
| รอบปีบัญชี | สิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค. ของทุกปี (fiscalYearEnd 1231) | 10-K FY2025 |
| จำนวนพนักงาน | ประจำ ~17,550 คน และพาร์ตไทม์ ~2,045 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 | 10-K FY2025 Item 1 |
| กลุ่มธุรกิจรายงาน | North America Confectionery · North America Salty Snacks · International (สามกลุ่ม ไม่มี Refreshment แยก) | 10-K FY2025 Item 1 |
| ลูกค้ารายใหญ่ | McLane Company ประมาณ 27% ของยอดขายสุทธิปี 2025 (เป็นผู้จัดจำหน่ายหลักไปยัง Walmart) | 10-K FY2025 Item 1 |
| การเข้าซื้อกิจการล่าสุด | LesserEvil (ออร์แกนิกป็อปคอร์นและขนมพองของสหรัฐฯ/แคนาดา) ปิดดีลวันที่ 18 พ.ย. 2025 · ราคาซื้อไม่ได้อยู่ในเอกสารที่ดึงมา | 10-K FY2025 Item 1 |
| ประมาณการปี 2026 ที่ประกาศล่าสุด | Adjusted EPS $8.36–8.52 · Capex $425–475M · ดอกเบี้ย $200–210M · Tax 25–27% | 8-K Q2 2026 |
| ประกาศผลไตรมาส 3 ถัดไป | ยังไม่ประกาศ ณ วันที่รายงาน (กำหนดการยังไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ดึงมา) | — |
หมายเหตุ: ราคา $170.83 และตัวคูณ P/E, P/BV, dividend yield ที่ดึงจาก StockAnalysis ณ 16 ต.ค. 2026 (ไม่ใช่ราคาปิดทางการของ NYSE) P/BV ของ StockAnalysis คือ 7.52 ตรงกับคำนวณเอง ส่วน Forward P/E 18.5x เป็นฉันทามติของ StockAnalysis ซึ่งต่างจากตัวเลขบนประมาณการกลาง 20.2x ที่คำนวณในรายงานนี้ ต้องยืนยันกับ NYSE ก่อนเผยแพร่
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ที่มา: 10-K FY2025 Item 1 (กลุ่มธุรกิจและชื่อแบรนด์) · 8-K Q2 2026 (ผลกลุ่มและตัวเลขไตรมาส) · ข้อมูลรายกลุ่มเต็มปี 2025 จาก 8-K Q4 2025
Hershey เป็นผู้ผลิตขนมหวานและขนมขบเคี้ยวที่ขายในสหรัฐฯ เป็นหลัก ตามที่ระบุใน 10-K ปี 2025 บริษัทแบ่งธุรกิจเป็นสามกลุ่ม คือ ขนม ช็อกโกแลต หมากฝรั่ง และลูกอม ในอเมริกาเหนือ (NA Confectionery) ขนมขบเคี้ยวในอเมริกาเหนือ (NA Salty Snacks) และต่างประเทศ (International) ขนมหวานเป็นแกนหลักของรายได้และกำไร ส่วนขนมขบเคี้ยวกำลังขยายผ่านการรวมกิจการ LesserEvil (10-K FY2025 Item 1)
สามกลุ่มธุรกิจ (Operating Segments)
| กลุ่ม | แบรนด์หลักที่ระบุใน 10-K | ยอดขาย FY2025 | กำไรการดำเนินงาน FY2025 | กำไรการดำเนินงาน 6M 2026 |
|---|
| NA Confectionery | Hershey’s, Reese’s, Kisses, Kit Kat, Jolly Rancher, Almond Joy, Heath, Twizzlers, York, Whoppers, Rolo, Brookside, barkTHINS, Cadbury · ONE bar · Ice Breakers, Breath Savers, Bubble Yum (หมากฝรั่ง/ลูกอม) | $9,480M (+4.0%) | $2,494M (−15.3%) | $1,498M (+24.8%) |
| NA Salty Snacks | SkinnyPop, LesserEvil, Pirate’s Booty, Dot’s Homestyle Pretzels | $1,271M (+11.9%) | $241M (+21.1%) | $97M (−10.5%) |
| International | Pelon Pelo Rico (เม็กซิโก), IO-IO (บราซิล), Sofit (อินเดีย) และแบรนด์หลักบางส่วนของ NA Confectionery | $942M (−0.7%) | $3M (−97%) | $10M (−79%) |
ที่มา: รายชื่อแบรนด์และคำอธิบายกลุ่มจาก
10-K FY2025 Item 1 ยอดขายและกำไรรายกลุ่มปี 2025 จาก
8-K Q4 2025 และ 6M 2026 จาก
8-K Q2 2026. กำไรรายกลุ่มเป็นกำไรก่อนหักค่าใช้จ่ายส่วนกลาง (Corporate) ซึ่งไม่ได้รวมอยู่ในตารางนี้
เสาหลักของกำไรและปัจจัยขับเคลื่อน
- การตั้งราคา (Price realization): ไตรมาส 2 ปี 2026 ราคาสุทธิช่วยยอดขายประมาณ 12 pts เป็นตัวหลักที่ทำให้ยอดขายโต ทั้งที่ปริมาณลดลง ~8 pts (8-K Q2 2026)
- ต้นทุนโกโก้และ gross margin: Adjusted gross margin ไตรมาส 2 เป็น 41.6% เพิ่ม 350 bps YoY แต่ Q4 2025 ลดลง 650 bps เป็น 38.3% แสดงว่าอัตรากำไรยังผันผวนตามต้นทุนโกโก้และ hedge (8-K Q2 2026, 8-K Q4 2025)
- โครงการ Agility & Automation: คาดว่าประหยัดได้ราว $100M ในปี 2026 เป็นส่วนสำคัญของการปรับประมาณการ (8-K Q4 2025)
- ขนมขบเคี้ยวโตจากการรวมกิจการ: ยอดขาย Salty Snacks ไตรมาส 2 เพิ่ม 23% เป็น $388M บางส่วนมาจาก LesserEvil (ประมาณ 150 bps ของยอดขายรวมทั้งปี 2026) แต่กำไรกลุ่มนี้ลดลงใน 6M 2026 (8-K Q2 2026)
รายได้และโมเดลกำไร
- ยอดขายคงที่ กำไรผันผวน: ยอดขายปี 2023 $11,165M ปี 2024 $11,202M และปี 2025 $11,693M แต่กำไรการดำเนินงาน GAAP ปี 2025 ลดลงเหลือ $1,442M จาก $2,898M ปี 2024 เพราะรายการ derivative mark-to-market และการปรับโครงสร้าง (8-K Q4 2025, 8-K Q4 2024)
- Non-GAAP ตัดรายการพิเศษออก: บริษัทคำนวณ Adjusted operating profit ปี 2025 $1,971M และปี 2024 $2,595M โดยตัดผลกระทบจาก derivative mark-to-market, business realignment costs และ acquisition/integration costs (8-K Q4 2025)
- อัตรากำไรสูงในกลุ่มขนมหวาน: NA Confectionery คิดเป็น 91% ของกำไรการดำเนินงานรวมของสามกลุ่มในปี 2025 ($2,494M จาก $2,738M) (คำนวณจาก 8-K Q4 2025)
- การใช้เงินทุน: Capex ลดลงจาก $771M (2023) เป็น $606M (2024) และ $455M (2025) ประมาณการปี 2026 $425–475M (10-K FY2025 MD&A, 8-K Q2 2026)
คู่แข่งและปัจจัยแข่งขัน
10-K ปี 2025 ไม่ได้ระบุชื่อคู่แข่งรายบริษัทในส่วนที่อ่านได้ ความได้เปรียบที่บริษัทเน้นคือแบรนด์ขนมหวานที่มีการรู้จักสูงในสหรัฐฯ เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่ผูกกับค้าปลีกขนาดใหญ่ และความสามารถในการขึ้นราคาโดยรักษาส่วนแบ่งตลาดไว้ได้บางส่วน แต่ปริมาณที่ลดลงในไตรมาส 2 บ่งชี้ว่าการขึ้นราคามีขีดจำกัด (8-K Q2 2026, 10-K FY2025 Item 1)
ชื่อคู่แข่งรายบริษัทยังไม่ได้ยืนยันจากเอกสารในรอบนี้ เพื่อนในส่วนที่ 9 เลือกตามกลุ่มขนมและอาหารที่คล้ายกันและใช้เฉพาะตัวคูณเปรียบเทียบ
ข้อมูลที่ยังไม่ได้ดึง: จำนวนโรงงานและ footprint (ดู Item 2 Properties) ราคาซื้อ LesserEvil และหนี้ระยะยาวรายตัว (ดู Note ของ 10-K) และรายได้รายประเทศ
ปี 2023 ถึง 2025 และ TTM มิ.ย. 2026 · 6M 2026 เทียบ 6M 2025 · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ
ยอดขายสุทธิ 6M 2026
$5,891M
กำไรสุทธิ GAAP 6M 2026
$893M
Adjusted EPS 6M 2026
$4.25
กำไรการดำเนินงาน GAAP 6M 2026
$1,283M
ยอดขายและกำไรสุทธิ GAAP (ล้านดอลลาร์) — ปี 2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026
อัตรากำไรสุทธิ GAAP (%) — ปี 2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: คำนวณจากยอดขายและกำไรสุทธิข้างบน. ไม่มี EBITDA margin เพราะบริษัทไม่รายงาน EBITDA ในประกาศ ผู้ลงทุนควรดูเส้น net margin ควบคู่กับ Adjusted operating margin ในตารางด้านล่าง
| รายการ ($ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ) | ปี 2023 | ปี 2024 | ปี 2025 | 6M 2025 | 6M 2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|
| ยอดขายสุทธิ | 11,165.0 | 11,202.3 | 11,692.6 | 5,420.1 | 5,891.5 | 12,164.0 |
| Gross profit (GAAP) | 4,997.8 | 5,300.9 | 3,922.7 | 1,740.5 | 2,486.0 | 4,668.2 |
| Operating profit (GAAP) | 2,560.9 | 2,898.2 | 1,441.5 | 562.0 | 1,283.3 | 2,162.8 |
| Operating profit (Adjusted) | n/a | 2,595.3 | 1,970.5 | n/a | n/a | n/a |
| Net margin (GAAP) | 16.7% | 19.8% | 7.6% | 5.3% | 15.2% | 12.2% |
| กำไรสุทธิ GAAP | 1,861.8 | 2,221.2 | 883.3 | 286.9 | 892.8 | 1,489.2 |
| กำไรสุทธิ Adjusted | n/a | 1,907.0 | 1,283.4 | n/a | n/a | n/a |
| EPS GAAP ปรับเจือจาง ($) | 9.06 | 10.92 | 4.34 | 1.41 | 4.39 | 7.32 |
| Adjusted EPS ($) | 9.59 | 9.37 | 6.31 | 3.31 | 4.25 | 7.25 |
ที่มา:
8-K FY2023,
8-K FY2024,
8-K FY2025 และ
8-K Q2 2026. Gross profit TTM, net margin, และ TTM คำนวณเอง (TTM = ปี 2025 − 6M 2025 + 6M 2026). 6M 2025 gross profit และ Adjusted EPS มาจาก 8-K Q2 2026 ฉบับเดียวกัน. n/a = ไม่มีในเอกสารที่ดึงมา
ครึ่งปีแรก: 6M 2025 เทียบ 6M 2026 — กำไรสุทธิ GAAP และกำไรการดำเนินงาน GAAP (ล้านดอลลาร์)
ที่มา:
8-K Q2 2026. กราฟนี้ใช้ GAAP ทั้งคู่ จึงแสดงผลของรายการ mark-to-market ที่ปี 2025 และ 2026 ต่างกันมาก ดู Adjusted EPS ในตารางด้านบนประกอบ
การแยกการเติบโตของไตรมาส 2 ปี 2026
| รายการ | Q2 2025 | Q2 2026 | YoY | หมายเหตุ |
|---|
| ยอดขายสุทธิ ($M) | 2,614.7 | 2,787.3 | +6.6% | Organic constant currency +3.6% · ราคา ~+12 pts · ปริมาณ ~−8 pts |
| Gross profit GAAP ($M) | 796.3 | 1,263.3 | +59% | Adjusted gross margin 41.6% (+350 bps) |
| Operating profit GAAP ($M) | 192.8 | 642.6 | +233% | ฐานต่ำจากรายการ mark-to-market ปีก่อน |
| EPS Adjusted ($) | 1.21 | 1.90 | +57% | ตรงกับตัวเลขที่บริษัทประกาศ |
ที่มา:
8-K Q2 2026. Gross profit ของ Q2 2025 ($796.3M) ต่ำกว่าปกติเพราะรายการ derivative mark-to-market ตามคำอธิบายของบริษัท จึงไม่ควรใช้เปรียบเทียบเป็นอัตราการเติบโตปกติ
การอ่านคุณภาพกำไร
กำไร GAAP 6M 2026 ($893M) และกำไรการดำเนินงานรวม ($1,283M) ยังรวมผลของรายการ mark-to-market และรายการพิเศษอื่น ทำให้ GAAP EPS 6M ($4.39) สูงกว่า Adjusted EPS ($4.25) เพียงเล็กน้อย แต่ปี 2025 GAAP EPS $4.34 ต่ำกว่า Adjusted $6.31 มาก ตัวเลข TTM จึงควรอ่านด้วยความระมัดระวัง ส่วนที่ชัดเจนคือ Adjusted EPS เพิ่มจาก $3.31 เป็น $4.25 ใน 6M แม้ปริมาณขายลด ซึ่งมาจากราคาและการลดต้นทุนเป็นหลัก (8-K Q2 2026)
5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 28 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ ($ ล้าน) | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 28 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและเทียบเท่าเงินสด | 401.9 | 730.7 | 925.9 | 791.2 |
| Total assets | 11,902.9 | 12,946.9 | 13,741.3 | 13,973.1 |
| Short-term debt | 719.8 | 1,307.0 | 218.5 | 421.5 |
| Long-term debt (ไม่รวมส่วนที่ถึงกำหนด) | 3,789.1 | 3,190.2 | 4,681.2 | 4,685.0 |
| Current portion of long-term debt | 305.1 | 605.0 | 503.3 | 504.2 |
| หนี้รวม (คำนวณ) | 4,814.0 | 5,102.2 | 5,403.0 | 5,610.7 |
| Total liabilities | 7,803.9 | 8,232.2 | 9,104.5 | 9,410.4 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 4,099.1 | 4,714.7 | 4,636.8 | 4,562.7 |
ที่มา:
8-K FY2023 (ยอด 2023),
8-K FY2024 (ยอด 2024),
8-K FY2025 (ยอด 2025) และ
8-K Q2 2026 (ยอด 28 มิ.ย. 2026). หนี้รวมคำนวณเองจากรายการ short-term, long-term และ current portion. ตัวเลขในประกาศแสดง long-term debt ไม่รวมส่วนที่ถึงกำหนดภายในปี ซึ่งต้องบวกเพิ่มเอง
โครงสร้างงบดุล — สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านดอลลาร์)
กระแสเงินสด
| รายการ ($ ล้าน) | ปี 2023 | ปี 2024 | ปี 2025 | 6M 2026 |
|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน | 2,323.2 | 2,531.6 | 2,277.4 | n/a |
| Capital expenditures | (771.1) | (605.9) | (454.6) | n/a |
| FCF (OCF − Capex, คำนวณ) | 1,552.1 | 1,925.7 | 1,822.8 | n/a |
| เงินปันผลที่จ่ายจริง | (889.1) | (1,084.8) | (1,085.3) | n/a |
| ซื้อหุ้นคืน | (264.9) | (494.2) | 0 | n/a |
จุดที่ต้องติดตาม
ปี 2025 FCF ($1,823M) ยังครอบคลุมเงินปันผลที่จ่ายจริง ($1,085M) ได้ราว 1.7 เท่า แต่ OCF ลดลงจากปีก่อน ทั้งที่ Adjusted EPS เพิ่มในครึ่งปี 2026 ผู้ลงทุนควรดูว่า OCF 6M 2026 เพิ่มตามกำไรหรือไม่ ยังไม่ได้ตรวจจาก 10-Q ในรอบนี้ จึงยังไม่ทราบสาเหตุ (8-K Q2 2026 ไม่มีงบกระแสเงินสด)
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 28 มิ.ย. 2026
หนี้สุทธิ
$4,820M
หนี้รวม $5,611M − เงินสด $791M (คำนวณ) · StockAnalysis ระบุ $5.13B (นิยามอาจต่าง)
(8-K Q2 2026, คำนวณ)หนี้สุทธิ ÷ EBITDA TTM
1.8x
หนี้ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น
1.23x
Interest coverage (ประมาณ)
~10.5x
Operating profit TTM $2,163M ÷ ดอกเบี้ยประมาณการปี 2026 กลาง $205M (คำนวณ ใช้ค่าประมาณการ ไม่ใช่ค่าจริง)
(8-K Q4 2025)ดอกเบี้ยจ่ายจริง
n/a
ไม่พบค่าดอกเบี้ยจ่ายจริงในประกาศที่ดึงมา ดูได้จาก income statement ของ 10-K
(10-K FY2025)เลเวอเรจ — หนี้รวม/ส่วนผู้ถือหุ้น และหนี้สุทธิ/ส่วนผู้ถือหุ้น (เท่า)
ที่มา: คำนวณจากตาราง Balance Sheet ด้านบน หนี้รวม = Short-term debt + Long-term debt + Current portion of long-term debt. สัดส่วนนี้ใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นตามงบ ไม่ใช่ทุนรวม
ประเด็นหนี้ที่ควรรู้
- หนี้เพิ่มขึ้นในปี 2024 และลดลงเล็กน้อยในปี 2025: หนี้รวมขึ้นจาก $4,814M (ธ.ค. 2023) เป็น $5,102M (ธ.ค. 2024) และ $5,403M (ธ.ค. 2025) ก่อนเพิ่มเป็น $5,611M ณ มิ.ย. 2026 หลังการรวมกิจการ LesserEvil (8-K Q4 2025, 8-K Q2 2026)
- หนี้ระยะสั้นกลับมาเพิ่ม: Short-term debt ลดลงจาก $1,307M (ธ.ค. 2024) เหลือ $219M (ธ.ค. 2025) แต่กลับเพิ่มเป็น $422M ณ มิ.ย. 2026 บริษัทจึงยังพึ่งการกู้ระยะสั้นบางส่วน (8-K Q4 2025, 8-K Q2 2026)
- การซื้อหุ้นคืนหยุดในปี 2025: ปี 2024 ซื้อคืน $494M และปี 2025 ไม่มีการซื้อคืน เงินสดส่วนใหญ่จึงถูกใช้กับปันผลและลดหนี้ (10-K FY2025 MD&A)
- ยังไม่ได้ตรวจตารางกำหนดชำระหนี้: ตารางกำหนดชำระและอัตราดอกเบี้ยรายตราสารอยู่ใน Note ของ 10-K ซึ่งยังไม่ได้อ่าน จึงยังประเมินความเสี่ยงการ refinance ไม่ได้ครบ
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
สัดส่วนยอดขาย FY2025 และสัดส่วนกำไรการดำเนินงาน 6M 2026 · รวมเฉพาะสามกลุ่ม ไม่รวม Corporate
สัดส่วนยอดขายตามกลุ่มธุรกิจ — FY2025 (%)
ที่มา:
8-K Q4 2025 (ยอดขายรายกลุ่ม FY2025 = 9,479.7 / 1,271.3 / 941.6 ล้าน ของรวม 11,692.6) สัดส่วนคำนวณเอง
| กลุ่ม | ยอดขาย 6M 2025 ($M) | ยอดขาย 6M 2026 ($M) | YoY ยอดขาย | กำไรการดำเนินงาน 6M 2025 ($M) | กำไรการดำเนินงาน 6M 2026 ($M) | YoY กำไร | หมายเหตุ |
|---|
| NA Confectionery | 4,385.6 | 4,663.5 | +6.3% | 1,200.3 | 1,498.2 | +24.8% | แกนกำไรหลัก ~93% ของกำไรสามกลุ่ม |
| NA Salty Snacks | 593.3 | 737.9 | +24.4% | 108.3 | 96.9 | −10.5% | ยอดขายโตจาก LesserEvil แต่กำไรลด |
| International | 441.2 | 490.1 | +11.1% | 48.5 | 10.1 | −79.2% | ไตรมาส 2 ขาดทุน $(5.1)M |
| รวมสามกลุ่ม | 5,420.1 | 5,891.5 | +8.7% | 1,357.1 | 1,605.2 | +18.3% | Corporate และรายการอื่นอยู่นอกตาราง (กำไรการดำเนินงานรวม 6M 2026 $1,283.3M) |
ที่มา:
8-K Q2 2026 (Segment Results 6M). ยอดรวมและ YoY คำนวณเอง. กลุ่มนี้ไม่มีตัวเลข NA Refreshment แยกในประกาศ จึงไม่แสดง
การอ่านสัดส่วน
NA Confectionery ยังเป็นเครื่องยนต์ของทั้งบริษัท แต่กำไรรายกลุ่มนี้ใน FY2025 ลดลง 15% เมื่อเทียบกับปี 2024 ก่อนกลับมาโตใน 6M 2026 ขณะที่ Salty Snacks มีสัดส่วนยอดขาย ~11% แต่กำไรเพียง ~9% ของกลุ่มสามกลุ่มใน FY2025 การรวม LesserEvil ทำให้ยอดขายโตเร็วกว่ากำไร ส่วน International ที่เกือบไม่ทำกำไรในครึ่งปีแรกเป็นจุดที่ต้องติดตามเป็นพิเศษ
8. การจัดสรรเงินทุนและการคืนทุน (Dividend and Capital Allocation)
เงินปันผลรายไตรมาส $1.452 (ประกาศ 29 ก.ค. 2026) · DPS FY2024 และ FY2025 เท่ากันที่ $5.48 · ไม่มีการซื้อหุ้นคืนในปี 2025
Hershey จ่ายเงินปันผลรายไตรมาสทุกปี อัตราปี 2025 และ 2024 เท่ากันที่ $5.48 ต่อหุ้น ประกาศปี 2026 ทุกครั้งที่พบเป็น $1.452 ต่อหุ้น (Common Stock) อัตราต่อปีคือ $5.81 เพิ่มราว 6% จาก $5.48 (10-K FY2025 MD&A, Hershey dividend release 29 ก.ค. 2026) เงินปันผลที่จ่ายจริงปี 2025 รวม $1,085M
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — FY2024, FY2025 และอัตราประกาศปี 2026 ($)
ที่มา: DPS FY2024 และ FY2025 จาก
10-K FY2025 MD&A (Common Stock). DPS 2026 คำนวณจากอัตราประกาศ $1.452 × 4. DPS ปี 2023 ไม่แสดงเพราะไม่พบค่าในเอกสารที่ดึงมา
| ช่วง | เงินปันผลจ่ายจริง ($ ล้าน) | FCF ($ ล้าน) | FCF ÷ เงินปันผล | Payout (DPS ÷ Adjusted EPS) |
|---|
| ปี 2023 | 889 | 1,552 | 1.7x | n/a |
| ปี 2024 | 1,085 | 1,926 | 1.8x | 58% ($5.48 ÷ $9.37) |
| ปี 2025 | 1,085 | 1,823 | 1.7x | 87% ($5.48 ÷ $6.31) |
| 2026 (อัตราประกาศ ÷ ประมาณการกลาง) | n/a | n/a | n/a | 69% ($5.81 ÷ $8.44) |
ที่มา: ตัวเลขจาก
10-K FY2025 MD&A. FCF และอัตราส่วนคำนวณเอง. Payout ใช้ Adjusted EPS เป็นตัวหาร ซึ่งต่างจาก Payout 79% ที่ StockAnalysis คำนวณจาก GAAP EPS TTM
การอ่านนโยบายคืนทุน
ปี 2024 จ่ายปันผลและซื้อหุ้นคืนรวม $1,579M คิดเป็นราว 82% ของ FCF ปีนั้น ขณะที่หนี้รวมเพิ่มจาก $4,814M เป็น $5,102M ปี 2025 ซื้อหุ้นคืนเป็นศูนย์และ FCF ครอบคลุมปันผลได้ชัดเจน ปันผลปี 2026 ใช้ประมาณ 69% ของ Adjusted EPS กลาง เหลือที่ว่างสำหรับลดหนี้และการลงทุนในการรวมกิจการ ผู้ลงทุนควรดูว่า Payout บน Adjusted EPS ปี 2025 ที่ 87% สูงกว่าปี 2026 มาก เพราะกำไรปี 2026 ฟื้นตัวจริงหรือไม่
9. เปรียบเทียบกับกลุ่มเพื่อน (Peer Comparison)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 (StockAnalysis) · P/E TTM ฐาน GAAP · Forward P/E เป็นฉันทามติของ StockAnalysis
| บริษัท | Ticker | ราคา ($) | มูลค่าตลาด ($B) | P/E TTM | Forward P/E | P/BV | Dividend yield | Net debt ($B) | หมายเหตุ |
|---|
| The Hershey Company | HSY | 170.83 | 34.32 | 23.4 | 18.5 | 7.5 | 3.4% | 4.82 | ฐานเปรียบเทียบ (HSY คำนวณเอง ดูส่วนที่ 6) |
| Mondelez International | MDLZ | 63.91 | 81.57 | 23.4 | 19.8 | 3.1 | 3.3% | 20.34 | ขนมหวานและขนมขบเคี้ยวระดับโลก ใกล้เคียงที่สุดในกลุ่ม แต่ใหญ่กว่า 2.4 เท่า |
| General Mills | GIS | 33.13 | 17.71 | n/a (ขาดทุนสุทธิ) | 10.7 | 2.4 | 7.4% | 13.18 | อาหารแปรรูปทั่วไป มีกำไรลดลงมาก ตัวคูณต่ำ |
| Campbell’s | CPB | 19.87 | 5.93 | 15.1 | 11.7 | 1.5 | 5.0% | 7.06 | ขนมขบเคี้ยวและซุป ขนาดเล็กกว่ามาก |
มูลค่าตลาด (พันล้านดอลลาร์) และ P/E TTM (GAAP)
ที่มา: StockAnalysis Statistics (
HSY,
MDLZ,
GIS,
CPB) ณ 16 ต.ค. 2026. GIS ไม่มี P/E TTM เพราะขาดทุนสุทธิ จึงแสดงเป็น null ในกราฟ. เพื่อนเป็นบริษัทอาหารและขนมที่มีรายได้จากสหรัฐฯ ใกล้เคียงกันเท่าที่หาได้ ยังไม่ได้เพิ่มบริษัทขนมรายอื่นที่ไม่อยู่ในดัชนีเดียวกัน
การอ่านเปรียบเทียบ
HSY และ MDLZ ซื้อขายที่ P/E TTM ใกล้เคียงกันราว 23x แต่ HSY ให้ P/E ปี 2026 ที่ 18.5x (ฉันทามติ) ต่ำกว่า MDLZ ที่ 19.8x เล็กน้อย Dividend yield ของ HSY สูงกว่า MDLZ เล็กน้อยที่ 3.4% เทียบ 3.3% ขณะที่ P/BV ของ HSY สูงกว่ามาก (7.5x เทียบ 3.1x) ทำให้ P/BV เปรียบเทียบตรงๆ ได้ยากเพราะโครงสร้างทุนต่างกัน GIS และ CPB ซื้อขายที่ตัวคูณต่ำกว่ามาก สาเหตุต้องดูรายบริษัทเพิ่ม ซึ่งอยู่นอกขอบเขตรายงานนี้
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
ประมาณการบริษัท ณ วันที่ประกาศผลไตรมาส 2 ปี 2026 · ไตรมาส 3 ยังไม่ประกาศ ณ 17 ต.ค. 2026
| รายการ | ประมาณการปี 2026 (ล่าสุด) | เทียบประมาณการก่อนหน้า | แหล่งที่มา |
|---|
| ยอดขายสุทธิ (เพิ่มขึ้น) | +4.5% ถึง +5% | เดิม +4% ถึง +5% · ~150 bps มาจาก LesserEvil | 8-K Q2 2026 |
| Organic net sales (เพิ่มขึ้น) | +3% ถึง +3.5% | เดิม +2.5% ถึง +3.5% | 8-K Q2 2026 |
| Adjusted EPS | $8.36–8.52 (+32.5% ถึง +35%) | เดิม $8.20–8.52 (+30% ถึง +35%) | 8-K Q2 2026 |
| Reported EPS | $7.89–8.17 (+82% ถึง +89%) | เดิม $7.77–8.19 (+79% ถึง +89%) | 8-K Q2 2026 |
| Capital expenditures | $425–475M | ไม่พบการเปลี่ยนแปลง | 8-K Q2 2026 |
| ดอกเบี้ยจ่าย / Tax rate | $200–210M / 25–27% | ไม่พบการเปลี่ยนแปลง | 8-K Q2 2026 |
| Agility & Automation savings | ประมาณ $100M | ไม่พบการเปลี่ยนแปลง | 8-K Q2 2026 |
ประมาณการทั้งหมดจากประกาศ 8-K Q2 2026 โดยตรง. ประมาณการ GAAP EPS ปี 2026 ไม่รวมการคืนภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นความเป็นไปได้ที่ยังไม่รวมในประมาณการ. ยังไม่ได้เปิด transcript การประชุมนักลงทุนฉบับเต็มในรอบนี้
สิ่งที่ต้องติดตามเพื่อยืนยันว่าประมาณการเป็นจริง
- ปริมาณขายไตรมาส 3 ปี 2026: ถ้า organic volume ยังติดลบราว 8 pts จากการขึ้นราว 12 pts ประมาณการยอดขายจะยากขึ้นเพราะไม่มีแรงหนุนจากราคาอีกมาก
- Adjusted gross margin ไตรมาส 3 และ 4: ประมาณการกลาง H2 ต้องการ EPS ราว $4.19 ซึ่งเทียบกับไตรมาส 2 ที่ $1.90 ต่อไตรมาส ถ้า margin ไม่ดีขึ้นต่อเนื่อง ตัวเลขนี้ยากจะถึง
- ผลประกอบการ International: ไตรมาส 2 ขาดทุน $(5.1)M ถ้ายังไม่กลับมาเป็นบวกใน Q3 ส่วนนี้จะไม่ช่วยประมาณการ
- นโยบายการค้าและการคืนภาษีนำเข้า: ประมาณการไม่รวมการคืนภาษีในอนาคต ถ้าได้รับจริงจะเป็นผลบวกที่ไม่อยู่ในตัวเลขปัจจุบัน ควรดูประกาศแยกต่างหาก
- ราคาโกโก้: ดูการเปลี่ยนแปลงต้นทุนและ hedge ผ่านรายการ mark-to-market ใน 10-Q ไตรมาส 3
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อ้างอิง 10-K FY2025 Item 1 และ MD&A (อ่านได้เฉพาะส่วนต้น) · 8-K Q2 2026 · ไม่ได้อ่าน Item 1A ทั้งหมด
| หมวด | ความเสี่ยง | ผลกระทบต่อตัวเลข | สัญญาณเตือนที่สังเกตได้ |
|---|
| 1. ต้นทุนโกโก้และสินค้าโภคภัณฑ์ | โกโก้เป็นวัตถุดิบสำคัญที่สุดของกลุ่มช็อกโกแลต ผลิตส่วนใหญ่ในแอฟริกาตะวันตก (ราว 70% ของอุปทานโลกตาม 10-K) ราคาที่ลดลงจากจุดสูงสุดแต่ยังอยู่ในระดับสูงโดยโครงสร้าง ปี 2025 บันทึกผลขาดทุน mark-to-market ของสัญญาโภคภัณฑ์ $491.0M (10-K FY2025 Item 1 และ MD&A) | ประมาณการกำไรปี 2026 ลดลงได้ถ้าต้นทุนโกโก้ขึ้นอีกหรือ hedge ไม่ได้ผล และรายการ mark-to-market กระทบ GAAP EPS อย่างมาก | Gross margin ที่ปรับไม่ดีขึ้นต่อเนื่องใน Q3 |
| 2. ปริมาณขายลดจากการขึ้นราคา | ไตรมาส 2 ปี 2026 ปริมาณลด ~8 pts ส่วนใหญ่ใน North America Confectionery และ International เป็นผลจาก elasticity ต่อราคา (8-K Q2 2026) | ถ้าปริมาณลดต่อเนื่องหลังราคาปรับขึ้นครบ ยอดขาย organic จะไม่โตตามที่คาด และกำไรที่เพิ่มจากราคาจะหมดแรง | Organic volume ไตรมาส 3 ยังติดลบ |
| 3. ความเข้มข้นของลูกค้า | McLane เป็นผู้จัดจำหน่ายหลักไปยัง Walmart และคิดเป็นราว 27% ของยอดขายสุทธิปี 2025 (10-K FY2025 Item 1) | การเจรจาต่อรองหรือการสั่งซื้อที่ลดลงจากค้าปลีกรายใหญ่กระทบยอดขายโดยตรง | การเปลี่ยนแปลงของคำสั่งซื้อจาก Walmart หรือ McLane ที่ประกาศในเอกสาร |
| 4. ภาษีนำเข้าและนโยบายการค้า | ประมาณการปี 2026 ไม่รวมการคืนภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งหมายความว่าภาษีที่มีอยู่ยังเป็นต้นทุนของบริษัทในช่วงนี้ (8-K Q2 2026) | ต้นทุนนำเข้าวัตถุดิบที่สูงขึ้นหรือการคืนภาษีที่ล่าช้าทำให้ตัวเลขจริงต่างจากประมาณการ | ประกาศการคืนภาษีหรือนโยบายใหม่จากรัฐบาล |
| 5. การรวมกิจการและประสิทธิภาพต่างประเทศ | LesserEvil ปิดดีลพฤศจิกายน 2025 ราคาซื้อไม่ได้ยืนยัน กลุ่ม International ขาดทุนไตรมาส 2 และกำไร 6M 2026 ลดลง 79% (10-K FY2025 Item 1, 8-K Q2 2026) | Goodwill หรือ intangible ที่ต้องทดสอบการด้อยค่าถ้าผลประกอบการไม่ตามแผน (ยังไม่ได้ตรวจตัวเลขนี้) | Salty Snacks กำไรยังลดในไตรมาส 3 หรือ International ไม่กลับเป็นบวก |
| 6. หนี้และดอกเบี้ย | หนี้รวม $5.6B ณ มิ.ย. 2026 หนี้ระยะสั้น $422M ดอกเบี้ยประมาณการปี 2026 $200–210M (8-K Q2 2026) | การ refinance ที่ดอกเบี้ยสูงขึ้นหรือ FCF ที่ลดลงจำกัดความสามารถในการจ่ายปันผลและลดหนี้ (ตารางกำหนดชำระยังไม่ได้อ่าน) | หนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหรือ OCF ไม่ครอบคลุมปันผล |
หมวด 1–4 มาจาก 10-K FY2025 Item 1 และ MD&A กับ 8-K Q2 2026 ส่วนหมวด 5 และ 6 ใช้ตัวเลขจากประกาศและ 10-K เท่าที่อ่านได้ ส่วน Item 1A ทั้งหมดและ Legal Proceedings ยังไม่ได้อ่านในรอบนี้ จึงอาจมีความเสี่ยงเพิ่มเติมที่ไม่ได้ระบุ
12. SWOT
อ้างอิง 10-K FY2025 Item 1 และ MD&A, 8-K Q4 2025 และ 8-K Q2 2026
| จุดแข็ง (S) | จุดอ่อน (W) |
|---|
แบรนด์ขนมหวานที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ เช่น Hershey’s, Reese’s, Kisses, Kit Kat (10-K Item 1)
กลุ่ม NA Confectionery กำไร 6M 2026 $1,498M คิดเป็น ~93% ของกำไรสามกลุ่ม (8-K Q2 2026)
FCF ปี 2025 $1,823M ครอบคลุมปันผลได้ ~1.7 เท่า (คำนวณ)
Adjusted gross margin ไตรมาส 2 เพิ่ม 350 bps เป็น 41.6% (8-K Q2 2026)
อัตราปันผลปี 2026 $5.81 (ประกาศ Hershey) | ปริมาณขายลดราว 8 pts ไตรมาส 2 (8-K Q2 2026)
กำไร GAAP ผันผวนมากจาก mark-to-market (ปี 2025 GAAP EPS $4.34 เทียบ Adjusted $6.31)
ลูกค้ารายใหญ่ McLane ~27% ของยอดขาย (10-K Item 1)
International กำไร 6M 2026 $10M ลดลง 79%
P/BV 7.5x สูงมาก (คำนวณ) |
| โอกาส (O) | อุปสรรค (T) |
|---|
การรวม LesserEvil เพิ่มยอดขาย Salty Snacks โดยตรง (~150 bps ของการเติบโตรวมปี 2026) (8-K Q2 2026)
โครงการ Agility & Automation ประหยัดได้ราว $100M (8-K Q4 2025)
ประมาณการไม่รวมการคืนภาษีนำเข้าในอนาคต (8-K Q2 2026)
Capex ที่ลดลงจาก $771M (2023) เป็น $455M (2025) เพิ่มอิสระทางการเงิน (คำนวณ) | ต้นทุนโกโก้และ mark-to-market ที่กระทบ GAAP EPS (10-K MD&A)
ปริมาณผู้บริโภคที่ลดลงจากราคาที่สูงขึ้น
นโยบายการค้าและภาษีนำเข้า
หนี้รวมเพิ่มเป็น $5.6B และหนี้ระยะสั้นกลับมาเพิ่ม |
ที่มา: 10-K FY2025 Item 1 และ MD&A, 8-K Q4 2025 และ 8-K Q2 2026. ข้อมูลที่ระบุเป็น “คำนวณ” มาจากตัวเลขในประกาศเอง ไม่ได้มาจากแหล่งอื่น
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
มุมมองจากข้อมูลที่ดึงมา ณ 17 ต.ค. 2026 · ราคาอ้างอิง 16 ต.ค. 2026 · ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย
Hershey เป็นผู้ผลิตขนมหวานที่มีแบรนด์แข็งแกร่งในสหรัฐฯ ที่ฟื้นกำไรได้เร็วในปี 2026 จากการขึ้นราว 12 pts ทั้งที่ปริมาณลด P/E บนประมาณการกลางอยู่ที่ราว 20x ไม่ได้ถูก และ P/E TTM GAAP อยู่ที่ 23.3x ประเด็นที่ตลาดจะตัดสินคือ ครึ่งปีหลังของปี 2026 ต้องให้ Adjusted EPS ราว $4.19 หรือไม่ ปริมาณขายจะกลับมาเป็นบวกหรือไม่ และโกโก้จะไม่กลับมากดดันอัตรากำไรอีกหรือไม่
Bull — ราว $205 (+20%) ที่ 24x EPS $8.52
- ปริมาณขายกลับมาเป็นบวกหลังราคาเริ่มคงที่ และ Confectionery คงกำไรใกล้ 6M 2026
- ต้นทุนโกโก้ลดลงและ hedge ช่วยให้ได้ปลายบนของแนวทาง ($8.52) หรือดีกว่า
- ตลาดให้ตัวคูณ 24x เพราะมองว่าแบรนด์และการจ่ายปันผลที่เพิ่มทุกปีมีเสถียรภาพกว่าคู่แข่งอาหารทั่วไป
Base — ราว $169 (−1%) ที่ 20x EPS $8.44
- ได้ Adjusted EPS ตามกรอบกลาง $8.44 และ H2 2026 ราว $4.19
- ยอดขายโตราว 4.5–5% ส่วนใหญ่จากราคาและ LesserEvil ปริมาณยังอ่อน
- ปันผล $5.81 ต่อปีให้ผลตอบแทนราว 3.4% ที่ราคาปัจจุบัน และราคาหุ้นแทบไม่เปลี่ยนแม้กำไรเป็นไปตามเป้า
Bear — ราว $129 (−24%) ที่ 17x EPS $7.60
- Adjusted EPS เหลือราว $7.60 ต่ำกว่าแนวทางล่างราว 9% เมื่อปริมาณลดรุนแรงหรือโกโก้ขึ้นอีก
- International ยังขาดทุนและ Salty Snacks กำไรลดต่อเนื่อง
- หนี้รวม $5.6B และการจ่ายปันผลที่ราว 69% ของ EPS กลางทำให้ตลาดลดตัวคูณลงเป็น 17x
ตัวคูณ 17x, 20x และ 24x และราคาที่คำนวณได้ เป็นกรอบประเมินของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ ราคาอ้างอิง $170.83 เป็นราคาปิด 16 ต.ค. 2026 จาก StockAnalysis ต้องยืนยันกับ NYSE ก่อนใช้งาน
รายการติดตาม (Monitoring Checklist)
- ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026: ดูปริมาณ organic, Adjusted gross margin, กำไร Confectionery และ Salty Snacks เทียบไตรมาส 2 และประมาณการปี 2026 ที่ปรับหรือไม่
- 10-Q ไตรมาส 3 ปี 2026: ดูงบกระแสเงินสด OCF 9M 2026, หนี้ระยะสั้น, และรายการ mark-to-market ของโกโก้
- นโยบายภาษีนำเข้าและการคืนภาษี: ประกาศแยกต่างหากจากประมาณการปัจจุบัน ควรดูว่าจะรับรู้ในงบเมื่อใด
- การประกาศปันผลปี 2026: ดูว่าบริษัทคงอัตรา $1.452 หรือปรับขึ้น และ payout ยังอยู่ในระดับที่ FCF ครอบคลุม
ข้อมูลที่ยังไม่ครบในรายงานนี้
- งบกระแสเงินสด 6M 2026 และ DPS ปี 2023 ยังไม่ได้ดึงจาก 10-Q และ 10-K (แสดงเป็น n/a)
- ราคาซื้อ LesserEvil, ตารางกำหนดชำระหนี้ และดอกเบี้ยจ่ายจริงยังไม่ได้ยืนยันจาก Note ของ 10-K
- ช่วงราคา 52 สัปดาห์ยืนยันไม่ได้จากแหล่งที่ดึงได้
- EBITDA ไม่ได้รับการรายงานโดยบริษัท ตัวเลข 2.72B ที่ใช้ในการคำนวณหนี้สุทธิ/EBITDA มาจาก StockAnalysis
- Item 1A Risk Factors ทั้งหมดและ Legal Proceedings ยังไม่ได้อ่าน
รายงานนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน