วิเคราะห์หุ้น HBAN — Huntington Bancshares Incorporated

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

• รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ไตรมาส 2 อยู่ที่ $2,052M เพิ่ม 9% จากไตรมาสก่อนและ 40% จากปีก่อน ตัวเลขนี้รวมบัญชีเงินให้สินเชื่อและเงินฝากที่รับเข้าจาก Veritex และ Cadence แล้ว ดังนั้นการเติบโตส่วนใหญ่มาจากขนาดธนาคารที่ใหญ่ขึ้น ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของ NIM (8-K Q2 26)
• NIM ลดลงเหลือ 3.21% จาก 3.24% ใน Q1 2026 ทิศทาง NIM จึงเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามในไตรมาสถัดไป เพราะ NII ที่โตได้ต่อไปต้องพึ่งทั้งการขยายสินเชื่อและอัตราดอกเบี้ยที่ไม่กดดันมาร์จิน (8-K Q2 26)
• ค่าใช้จ่ายรายงาน (GAAP) ไตรมาส 2 อยู่ที่ $1,809M ขณะที่ค่าใช้จ่ายไม่รวมรายการพิเศษอยู่ที่ $1,657M ช่องว่าง $152M คือค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการซื้อกิจการ ซึ่งต้องดูควบคู่กับ adjusted EPS เสมอ (8-K Q2 26)
• กำไรสุทธิ Q2 2026 $727M เพิ่มจาก $523M ใน Q1 2026 และ $536M ใน Q2 2025 ผลการดำเนินงานรายไตรมาสยังผันผวนจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการรวมกิจการ (8-K Q2 26)
• CET1 ลดจาก 10.4% ณ 31 ธ.ค. 2025 เป็น 10.2% ณ 31 มี.ค. 2026 และประมาณ 10.0% ณ 30 มิ.ย. 2026 ระหว่างนี้บริษัทซื้อหุ้นคืนรวม $309M (ประมาณ 19 ล้านหุ้น) ในครึ่งปีแรก การซื้อหุ้นคืนลดกันชนทุนที่มีอยู่ (8-K Q2 26) (8-K Q4 25)
• การประเมินมูลค่า: P/E ย้อนหลัง 11.89 เท่า และ P/E ไปข้างหน้า 9.44 เท่า ตาม StockAnalysis P/BV อยู่ที่ 1.04 เท่า ขณะที่ราคาปิดสูงกว่า TBV ต่อหุ้น $9.65 ราว 1.6 เท่า เป้าราคาเฉลี่ยจาก 21 นักวิเคราะห์อยู่ที่ $19.17 (ต่ำสุด $17 สูงสุด $22.50) ตัวเลขนี้เป็นของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่ของผู้จัดทำ (StockAnalysis Forecast)

สถานการณ์จำลองมูลค่า (สรุป รายละเอียดสมมติฐานอยู่ใน หัวข้อ 13)

2. Factsheet

ข้อมูลบริษัท

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

Huntington เป็นธนาคารพาณิชย์ที่ให้บริการเงินฝาก สินเชื่อ การชำระเงิน การบริหารความมั่งคั่ง และบริการเพื่อการค้าแก่ลูกค้าทั้งบุคคลและธุรกิจ โมเดลธุรกิจคือการสร้างความสัมพันธ์หลายผลิตภัณฑ์กับลูกค้าในแต่ละตลาด แล้วใช้ฐานเงินฝากราคาถูกนั้นปล่อยสินเชื่อ รายได้หลักจึงมาจากดอกเบี้ยสุทธิ ส่วนค่าธรรมเนียมเป็นรายได้รองที่เติบโตไวกว่าในปี 2026

3.1 ส่วนงาน (Business Segments)

ส่วนงานที่ใหญ่กว่าในแง่รายได้ค่าธรรมเนียมคือ Consumer & Regional Banking ซึ่งคิดเป็นราว 65% ของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยในปี 2025 ตามตารางรายได้ใน 10-K (ดูหัวข้อ 7)

3.2 การรวมกิจการ (Acquisitions)

การรวมระบบ Cadence เสร็จสิ้นการแปลงระบบในกลางเดือนมิถุนายน 2026 ตามที่บริษัทระบุในงบไตรมาส 2 จึงเป็นช่วงที่ต้นทุนรวมระบบและการคงลูกค้าไว้ยังต้องติดตาม

3.3 กลยุทธ์ (Strategy)

บริษัทอธิบายแนวทางไว้ 3 ข้อหลัก ข้อแรกคือการขายข้ามส่วนงานผ่านกระบวนการ OCR (Optimal Customer Relationship) ซึ่งเน้นให้พนักงานแนะนำผลิตภัณฑ์หลายตัวให้ลูกค้ารายเดียว ข้อที่สองคือปรัชญาการธนาคารที่เรียกว่า “Fair Play” เช่น บัญชีเงินฝากไม่มีค่าธรรมเนียมและนโยบายโอเวอร์ดราฟต์ที่ลูกค้าเข้าใจง่าย ข้อที่สามคือการลงทุนด้านเทคโนโลยีและความร่วมมือกับฟินเทค (10-K FY25 Item 1)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

ไตรมาส 2 FY2026 เทียบไตรมาสก่อน

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิไตรมาส 2 อยู่ที่ $2,052M (GAAP) และ NII ไตรมาส 1 ที่ $1,891M คำนวณจากส่วนต่างที่บริษัทรายงานว่าเพิ่ม $161M ค่า NIM ลดจาก 3.24% เป็น 3.21% ค่าใช้จ่ายรายงานของไตรมาส 2 ที่ $1,809M รวม Notable Items ราว $152M ก่อนภาษี (8-K Q2 26)

5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)

6. เงินฝาก ทุน และเลเวอเรจ (Leverage)

สำหรับธนาคาร เงินฝากคือหนี้หลัก ตัวชี้วัด “หนี้ต่อทุน” แบบบริษัททั่วไปจึงไม่สะท้อนความเสี่ยง ตารางด้านล่างแยกหนี้ดอกเบี้ยระยะยาวและตั๋วระยะสั้นออกจากเงินฝาก แล้วเทียบกับทุน ส่วนความเสี่ยงที่แท้จริงของธนาคารวัดด้วยอัตราส่วนทุนกำกับ (CET1)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

ตัวเลขด้านบนแสดงเฉพาะรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย ยังไม่มีการแบ่ง NII ตามส่วนงานในรอบนี้ จึงยังไม่สามารถสรุปสัดส่วนรายได้รวมของแต่ละส่วนงานได้

8. ประวัติการจ่ายปันผล (Dividend History)

ปันผลรายปีคงที่ที่ $0.62 ตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2025 ตาม StockAnalysis และ 8-K Q2 2026 ระบุ DPS ไตรมาส 2 เท่ากับ $0.155 เท่ากับอัตราปัจจุบันปีละ $0.62 Payout ratio ของ TTM อยู่ที่ประมาณ 48% ของกำไรต่อหุ้น ซึ่งเป็นค่าที่ StockAnalysis คำนวณ ไม่ใช่ค่าที่บริษัทรายงาน

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

HBAN มี trailing P/E ใกล้เคียง KEY และ RF แต่ต่ำกว่า FITB อย่างชัดเจน (17.68 เท่า) ส่วน P/BV ของ HBAN ต่ำที่สุดในกลุ่ม ซึ่งอาจสะท้อนว่าตลาดยังไม่เชื่อว่า ROTCE 15-17% จะคงอยู่หลังการรวมกิจการ การเปรียบเทียบนี้ไม่ได้ปรับตาม ROTCE และคุณภาพสินเชื่อของแต่ละราย

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

สิ่งที่ควรดูในตัวประกาศ Q3 คือ NIM เทียบกับ 3.21% ในไตรมาส 2, ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการรวมระบบที่ควรลดลงหลังการแปลงระบบเสร็จ, NCO ratio เทียบกับ 0.25%, และ CET1 หลังการซื้อหุ้นคืนไตรมาส 2 ที่ $159M

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

• คุณภาพสินเชื่อ: NCO ratio ไตรมาส 2 อยู่ที่ 0.25% และ ACL อยู่ที่ 1.78% ของสินเชื่อ พอร์ตที่รับเข้าจาก Cadence เพิ่งอยู่ในงบบริษัทได้ราวหนึ่งไตรมาส ยังไม่มีข้อมูลคุณภาพแยกส่วนในรายงานนี้ ทริกเกอร์: NCO ขยับขึ้นต่อเนื่องสองไตรมาสหรือ provision โตเร็วกว่ารายได้ (8-K Q2 26)
• การรวมระบบและการคงลูกค้า: Cadence ปิดดีลเมื่อ 1 ก.พ. 2026 และแปลงระบบเสร็จกลางมิ.ย. 2026 ความเสี่ยงคือการสูญเสียลูกค้าหรือค่าใช้จ่ายที่ไม่ลดลงตามแผน ทริกเกอร์: ค่าใช้จ่ายไม่รวมรายการพิเศษเพิ่มเร็วกว่ารายได้ (8-K Q2 26)
• อัตราดอกเบี้ยและ NIM: NIM ลดลงจาก 3.24% เป็น 3.21% ใน Q2 ทริกเกอร์: NIM ต่ำกว่า 3.20% หรือ NII ไม่โตตามเงินให้สินเชื่อเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น (8-K Q2 26)
• ทุนและการเจือจาง: CET1 ลดเป็นประมาณ 10.0% ขณะที่บริษัทซื้อหุ้นคืนและการออกหุ้นให้ Cadence เพิ่มจำนวนหุ้นเป็น 2.02B ทริกเกอร์: CET1 ต่ำกว่า 10% หรือการซื้อหุ้นคืนชะลอโดยไม่มีการแถลงเหตุผล (8-K Q2 26)
• การกำกับดูแล: หัวข้อ Regulatory Matters ใน 10-K กล่าวถึงสถานะ Category IV และข้อเสนอด้านเงินทุน สภาพคล่อง และหนี้ระยะยาว ทริกเกอร์: การประกาศเกณฑ์ใหม่หรือการเปลี่ยนสถานะทางกำกับที่กระทบ CET1 เป้าหมาย (10-K FY25 Regulatory Matters)
• การกระจุกตัวของรายได้และภูมิภาค: ธนาคารดำเนินงานหลักในมิดเวสต์และภาคตะวันออก ภาวะเศรษฐกิจในภูมิภาคกระทบทั้งสินเชื่อและค่าธรรมเนียม ทริกเกอร์: รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยโตช้ากว่า 5% ต่อปีต่อเนื่อง (10-K FY25 Item 1)

12. SWOT

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

รายการติดตาม

• ประกาศผลไตรมาส 3 วันที่ 22 ต.ค. 2026: NIM, NCO ratio, CET1 และ GAAP EPS เทียบ adjusted EPS
• ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการรวมกิจการที่ควรหายไปหลังแปลงระบบเสร็จกลาง มิ.ย. 2026
• การซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องหรือไม่ เมื่อ CET1 ใกล้ 10%
• ยืนยันตัวเลขเป้าหมาย 2027 จากเอกสารของบริษัท ก่อนนำไปใช้ประเมิน