เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ราคาและพอร์ตราคา ณ 19 ต.ค. 2026 (ช่วงเปิดตลาด) · ผลประกอบการ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · Q3 2026 ยังไม่ประกาศ
Guidance รายได้ 2026 (ปรับขึ้น)
$1,835–1,910M
P/E TTM · Forward P/E
36.16x · 12.37x
เงินสด + ตราสารหนี้ 30 มิ.ย. 26
$231.0M
ภาพรวมธุรกิจ
Halozyme ทำเทคโนโลยี rHuPH20 ซึ่งเป็นเอนไซม์ที่ช่วยให้ยาโมเลกุลใหญ่ (เช่น แอนติบอดี) ฉีดใต้ผิวหนังได้แทนการหยดเข้าหลอดเลือดดำ บริษัทไม่ได้เป็นผู้พัฒนายาหลักที่ขายต่อผู้ป่วย แต่ให้สิทธิ์เทคโนโลยี ENHANZE แก่บริษัทยาใหญ่ แล้วได้รับ royalty ตามยอดขายของยาฉีดใต้ผิวหนังที่ใช้เทคโนโลยีนี้ ยาที่มี royalty สำคัญ ได้แก่ DARZALEX SC (Johnson & Johnson), VYVGART Hytrulo (argenx), Phesgo (Roche) และยาฉีดใต้ผิวหนังของ Roche, BMS และ Janssen ชุดอื่นอีกหลายตัว (10-K FY2025)
รายได้ 1H2026 แบ่งเป็น royalty $548.4M (64%) ยอดขายสินค้า $260.1M (30%) และรายได้ collaboration $49.3M (6%) (10-Q 2Q26) ปีนี้การเติบโตมาจาก royalty ของ VYVGART Hytrulo และยอดขาย bulk rHuPH20 ให้พันธมิตรเป็นหลัก
กำไรสุทธิปี 2025 ลดลงจากปี 2024 เพราะบริษัทรับรู้ค่าใช้จ่าย acquired IPR&D $284.9M และตัดจำหน่ายสินทรัพย์ $48.7M ในปี 2025 ถ้าไม่นับรายการสองรายการนี้ EBITDA ปี 2025 จะอยู่ที่ราว $890.6M ไม่ใช่ $557.1M ที่คำนวณจากงบตามตัวเลขรายงาน (10-K FY2025)
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- รายได้ไตรมาส 2 2026 $481.0M โต 48% YoY และ royalty $307.7M โต 50% ซึ่งเป็นตัวเลขที่แข็งแรงที่สุดในรอบนี้ (10-Q 2Q26)
- ปรับเป้า 2026 ขึ้นทุกรายการ: รายได้รวมจาก $1,710–1,810M เป็น $1,835–1,910M, royalty จาก $1,130–1,170M เป็น $1,220–1,245M และ non-GAAP EPS จาก $7.75–8.25 เป็น $8.65–9.00 (Q2 Earnings Release)
- ครึ่งปีหลังต้องทำรายได้ราว $977–1,052M ตาม guidance ซึ่งเฉลี่ยไตรมาสละ $489–526M สูงกว่า Q2 ที่ $481M เล็กน้อย การเติบโตนี้ต้องอาศัย royalty และยอดขาย API ที่เพิ่มขึ้นในครึ่งหลังปี (คำนวณจาก Q2 Earnings Release และ 10-Q 2Q26)
- บริษัทใช้เงินสดซื้อหุ้นคืน $332.7M ในครึ่งแรกของปี ทั้งที่มีหนี้ convertible ค้างอยู่ $2.18B ผลคือส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือ $143.5M และ P/BV สูงถึง 96 เท่า (10-Q 2Q26)
- ราคา $123.31 อยู่ที่จุดสูงสุด 52 สัปดาห์ และสูงกว่าราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 9 รายที่ $108.78 ราว 12% ตลาดจึงให้ราคาสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ประเมินไว้ (StockAnalysis)
ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025
รายได้รวม $481.0M (+48%) · royalty $307.7M (+50%) · ยอดขายสินค้า $129.6M (+59%) · กำไรสุทธิ $229.9M (จาก $165.2M) · EPS dil. $1.90 (จาก $1.33) · SG&A $57.0M (+37%) · R&D $27.7M (+58%) (10-Q 2Q26)
สถานการณ์ราคา (Bull / Base / Bear)
Bull Case
- VYVGART Hytrulo และยาฉีดใต้ผิวหนังตัวใหม่ของพันธมิตรเพิ่ม royalty ต่อเนื่อง ทำให้รายได้ 2026 เกินกรอบบนของ guidance ($1,910M)
- ถ้า Hypercon และ Surf Bio เริ่มสร้างรายได้จริง ฐานการเติบโตจะไม่พึ่ง ENHANZE อย่างเดียว
- Forward P/E 12.4 เท่า (ตาม StockAnalysis) ต่ำกว่ากลุ่มมาก ถ้าตลาดยอมรับว่ากำไรปกติเพิ่มได้จริง ราคาอาจรักษาระดับได้
Base Case
- รายได้ 2026 อยู่ในกรอบ guidance ราว $1,835–1,910M ต้องมีรายได้ครึ่งหลังประมาณ $977–1,052M
- Adj. EBITDA guidance กลาง $1,252.5M ทำให้ EV ราว $15.8B คิดเป็น EV/Adj. EBITDA ปี 2026 ราว 12.6 เท่า
- ราคาที่ตลาดให้อยู่สูงกว่าเป้าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ ตลาดจึงต้องเห็นการเติบโตหลังปี 2026 ต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่ตัวเลขปีนี้
Bear Case
- DARZALEX SC ชะลอหรือถูกแข่งขัน ทำให้ royalty ครึ่งแรก $281.3M (ส่วนใหญ่ของ royalty) โตช้าลง
- รายได้ collaboration ขึ้นกับ milestone ที่จ่ายไม่แน่นอน ถ้าปีนี้มี milestone น้อยลง รายได้รวมจะไม่ถึงกรอบล่าง
- ราคาอาจกลับไปที่จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $61.23 ถ้าหนี้และการซื้อหุ้นคืนทำให้ตลาดกังวลเรื่องงบดุล (StockAnalysis)
Bull/Base/Bear เป็นกรอบการพิจารณาจากตัวเลขของบริษัทและ guidance ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ ราคาอ้างอิงเป็นราคาช่วงเปิดตลาดของ 19 ต.ค. 2026 รายละเอียดอยู่ในหัวข้อที่ 13
2. Factsheet
ราคาช่วงเปิดตลาด 19 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้นและจำนวนหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
52-Week Range
$61.23–123.31
Market Cap
$13.83B
ค่าที่ผู้ใช้ระบุ · ราคา × 114.0M หุ้น ≈ $14.0B
(10-Q)P/BV
96.3x
ส่วนของผู้ถือหุ้น $143.5M ณ 30 มิ.ย. 2026
(10-Q)EV
$15.78B
Market Cap + หนี้ principal $2,179.6M − เงินสดและตราสารหนี้ $231.0M
(10-Q)P/E TTM = ราคา $123.31 ÷ EPS dil. TTM $3.41 · EPS TTM = FY2025 $2.56 + 1H2026 $3.11 − 1H2025 $2.26 · StockAnalysis แสดง 36.41x ต่างจากค่าที่คำนวณเล็กน้อยเพราะใช้ราคาหรือ EPS คนละช่วงเวลา · P/BV = Market Cap $13,830M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $143.5M · Market Cap ที่ใช้เป็นค่าที่ผู้ใช้ระบุ ($13.83B) ซึ่งต่ำกว่าค่าที่คำนวณจากราคาช่วงเปิดตลาดเล็กน้อย
ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
Halozyme Therapeutics, Inc. |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
NASDAQ: HALO · CIK 0001159036 |
| หมวดธุรกิจ |
Healthcare / Biotechnology (SIC 2836 Biological Products) |
| สำนักงานใหญ่ |
12390 El Camino Real, San Diego, California |
| พนักงาน |
423 คนเต็มเวลา ณ 10 ก.พ. 2026 |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธันวาคม |
| จดทะเบียน |
Delaware |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
โมเดลรายได้ ยาที่ขับเคลื่อน royalty ณ 30 มิ.ย. 2026 · ยอดขาย 1H2026
เทคโนโลยีหลัก: ENHANZE และ rHuPH20
rHuPH20 เป็นเอนไซม์ hyaluronidase ที่ย่อยสาร hyaluronan ในชั้นใต้ผิวหนังชั่วคราว ทำให้ยาโมเลกุลใหญ่ซึมเข้าสู่ร่างกายได้มากขึ้นเมื่อฉีดใต้ผิวหนัง บริษัทนำเอนไซม์นี้ไปรวมกับยาของพันธมิตรแล้วเรียกชื่อรวมว่า ENHANZE ผลคือผู้ป่วยใช้เวลาฉีดสั้นลงมากเมื่อเทียบกับการหยดเข้าหลอดเลือดดำ ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่โรงพยาบาลและผู้ป่วยให้ค่า (10-K FY2025)
ข้อดีทางธุรกิจคือบริษัทไม่ต้องรับความเสี่ยงการพัฒนายา ความเสี่ยงของบริษัทจึงต่ำกว่าบริษัทยาทั่วไป แต่ก็หมายความว่ารายได้ขึ้นกับยาของพันธมิตรที่ทำยอดได้จริงเป็นหลัก ถ้ายาใดยาหนึ่งถูกแข่งขันหรือหมดสิทธิบัตร royalty ที่บริษัทได้รับจากยานั้นจะลดลงทันที
1. Royalty จากพันธมิตร: $548.4M หรือ 64% ของรายได้ 1H2026
| ยา (พันธมิตร) |
1H2025 |
1H2026 |
YoY |
หมายเหตุ |
| DARZALEX (Janssen) |
222.1 |
281.3 |
+27% |
ยาเดิมที่ royalty ขึ้นทุกปี |
| VYVGART Hytrulo (argenx) |
51.0 |
118.9 |
+133% |
ตัวขับเคลื่อนหลักของ royalty ปีนี้ |
| Phesgo (Roche) |
50.5 |
58.6 |
+16% |
|
| อื่น ๆ (TECENTRIQ SC, OCREVUS SC, RYBREVANT SC, Opdivo Qvantig ฯลฯ) |
50.2 |
89.6 |
+78% |
ยาใหม่ที่เปิดตัวหลังปี 2024 |
| รวม royalty |
373.8 |
548.4 |
+47% |
|
ที่มา: 10-Q 2Q26 (ตาราง Royalties, หน่วย $M) · รายชื่อยาในกลุ่มอื่น ๆ จาก 10-K FY2025 ซึ่งระบุว่า royalty ของ TECENTRIQ SC และ OCREVUS SC โต และ Opdivo Qvantig ของ BMS และ RYBREVANT SC ของ Janssen เป็นตัวช่วยเพิ่ม · ยอดรายตัวของกลุ่มอื่น ๆ ไม่ได้แยกในรอบนี้
2. ยอดขายสินค้า: $260.1M ในครึ่งแรก
- Bulk rHuPH20 — ขายให้พันธมิตรเพื่อนำไปผลิตยาฉีดใต้ผิวหนังของตนเอง ยอด 1H2026 $133.1M (+165%) เป็นตัวเลขที่ผันผวนมากที่สุดในรายได้ทั้งหมด
- ผลิตภัณฑ์ของตนเอง — Hylenex (rHuPH20 สำหรับการใช้ทางการแพทย์) และ XYOSTED (ยาฉีดฮอร์โมนเพศชายชนิดออโตอินเจกเตอร์ที่ได้จาก Antares) ยอดรวม $97.3M (+18%)
- ยาที่ผลิตด้วยอุปกรณ์ของพันธมิตร — $29.6M (+12%)
ที่มา:
10-Q 2Q26 (Product sales, net) · บริษัทระบุว่ายอดขายสินค้าของตนเองจะเติบโตต่อเนื่องในปีต่อ ๆ ไป
3. การซื้อกิจการปี 2022–2025
- Antares Pharma (พ.ค. 2022) — เพิ่มเทคโนโลยีออโตอินเจกเตอร์และ XYOSTED เข้าพอร์ต
- Elektrofi (18 พ.ย. 2025) — ได้แพลตฟอร์ม Hypercon เข้าพอร์ต ส่วนรายการ acquired IPR&D $284.9M ที่บันทึกในปี 2025 ทำให้กำไรปีนั้นลดลง
- Surf Bio (ธ.ค. 2025) — เทคโนโลยีระบบนำส่งยาอีกตัวที่บริษัทกำลังพัฒนา ผลตอบแทนทางการเงินจากทั้งสองรายการยังไม่เห็นในงบ
ที่มา: 10-K FY2025 (วันที่ซื้อ Elektrofi, Surf Bio และ Antares, รายการ IPR&D) · Q2 Earnings Release (การลงทุนใน Hypercon และ Surf Bio ประมาณ $60M ใน guidance 2026) · มูลค่าซื้อกิจการแต่ละรายไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจในรอบนี้
การแข่งขันและความเสี่ยงด้านสิทธิบัตร
ENHANZE แข่งกับวิธีส่งยาใต้ผิวหนังของคู่แข่งที่พัฒนาระบบของตนเอง และยาฉีดแบบ IV ที่ยังมีกลุ่มผู้ป่วยอยู่ สิทธิบัตรของ rHuPH20 และยาที่ผ่าน ENHANZE มีการอ้างสิทธิ์หมดอายุหลายช่วง บางฉบับหมดปี 2027 บางฉบับถึงปี 2029 และสิทธิบัตร MDASE ที่บริษัทได้รับสิทธิ์ใช้ซึ่งหมดอายุช่วงปี 2032–2034 ยาบางตัวได้รับ exclusivity เพิ่มเติม ทำให้อายุการคุ้มครองยาวกว่าสิทธิบัตรของ IV เดิม (10-K FY2025)
ที่มา: 10-K FY2025 (สิทธิบัตรและการแข่งขัน) · ส่วนแบ่งตลาดของยาแต่ละตัวไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจในรอบนี้
FY2023–FY2025 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM |
| Royalty |
447.9 |
571.0 |
867.8 |
373.8 |
548.4 |
1,042.4 |
| ยอดขายสินค้า (Product sales, net) |
300.9 |
303.5 |
376.4 |
159.6 |
260.1 |
476.9 |
| รายได้ collaboration |
80.5 |
140.8 |
152.3 |
57.2 |
49.3 |
144.4 |
| รายได้รวม |
829.3 |
1,015.3 |
1,396.6 |
590.6 |
857.7 |
1,663.7 |
| ต้นทุนขาย (COGS) |
192.4 |
159.4 |
228.8 |
94.8 |
158.4 |
292.4 |
| Amortization of intangibles |
73.8 |
71.0 |
76.7 |
35.5 |
59.0 |
100.2 |
| R&D |
76.4 |
79.0 |
81.5 |
32.3 |
53.2 |
102.4 |
| SG&A |
149.2 |
154.3 |
207.1 |
84.0 |
114.9 |
238.0 |
| Impairment และ acquired IPR&D |
— |
— |
333.6 |
— |
— |
333.6 |
| กำไรจากการดำเนินงาน |
337.6 |
551.5 |
469.0 |
344.0 |
472.2 |
597.2 |
| ค่าเสื่อมราคา (Depreciation) |
11.1 |
10.3 |
11.4 |
5.4 |
8.7 |
14.6 |
| EBITDA (กำไรจากการดำเนินงาน + Amortization + Depreciation) |
422.4 |
632.8 |
557.1 |
384.9 |
539.9 |
712.0 |
| กำไรสุทธิ |
281.6 |
444.1 |
316.9 |
283.3 |
380.0 |
413.6 |
| EPS diluted ($) |
2.10 |
3.43 |
2.56 |
2.26 |
3.11 |
3.41 |
| EBITDA Margin |
50.9% |
62.3% |
39.9% |
65.2% |
62.9% |
42.8% |
| Net Margin |
34.0% |
43.7% |
22.7% |
48.0% |
44.3% |
24.9% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H2025, 1H2026) · EBITDA เป็นการคำนวณของรายงานนี้ บริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA ในงบ · TTM = FY2025 + 1H2026 − 1H2025 · ค่าเสื่อมราคาเป็นค่าจาก XBRL ซึ่งแยกจาก amortization ของ intangible ที่รายงานเป็นอีกบรรทัด · ตัวเลข royalty และยอดขายสินค้า TTM คำนวณจากตารางเดียวกัน
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26 · FY2025 EBITDA รวม IPR&D และการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ $333.6M ทำให้แท่งปี 2025 ต่ำกว่าปกติ
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)
1H2025 vs 1H2026 — รายได้ EBITDA กำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · รายได้ +45%, EBITDA +40%, กำไรสุทธิ +34% YoY
อัตรากำไรลดลงแม้รายได้โต
ต้นทุนขาย 1H2026 เป็น 18.5% ของรายได้รวม (1H2025 16.1%) และ amortization โต 66% ทั้งสองรายการเร็วกว่ารายได้ที่โต 45% ทำให้ net margin 1H2026 ลดลงจาก 48.0% เป็น 44.3% (10-Q 2Q26)
ความหมายของตัวเลขที่ควรรู้
ตัวเลขกำไรปี 2024 สูงมากเพราะ royalty จากยาเดิมยังแข็งแรงและไม่มีรายการพิเศษ ปี 2025 ลดลงจากการรับรู้ IPR&D และ impairment รวม $333.6M ซึ่งไม่ใช่รายการปกติ ตัวเลขที่ควรใช้ดูแนวโน้มคือ royalty และ EBITDA ของครึ่งปีเทียบครึ่งปี ไม่ใช่กำไรสุทธิรายปี
หมายเหตุ: Guidance ของบริษัทเป็น non-GAAP EPS $8.65–9.00 ซึ่งตัดค่าใช้จ่ายและรายการบางอย่างออก ดังนั้นไม่สามารถเทียบโดยตรงกับ EPS GAAP TTM $3.41 ได้
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปี FY2023–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสด + ตราสารหนี้ระยะสั้น (cash + marketable securities) |
118.4 |
596.1 |
142.8 |
231.0 |
| สินทรัพย์รวม |
1,733.3 |
2,063.5 |
2,525.3 |
2,577.4 |
| หนี้สินรวม |
1,649.5 |
1,699.7 |
2,476.5 |
2,433.9 |
| หนี้ระยะยาวสุทธิ (รวมส่วนที่ครบกำหนดในปีนี้) |
1,499.2 |
1,505.8 |
2,142.6 |
2,146.7 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
83.8 |
363.8 |
48.8 |
143.5 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน |
388.6 |
479.1 |
651.6 |
421.0 (1H) |
| CapEx (PP&E) |
15.3 |
10.7 |
7.0 |
7.9 (1H) |
| Free Cash Flow (OCF − CapEx) |
373.3 |
468.4 |
644.6 |
413.1 (1H) |
| ซื้อหุ้นคืน (cash) |
n/a |
n/a |
n/a |
332.7 (1H) |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026 และกระแสเงินสด 1H) · เงินสด + ตราสารหนี้ของ FY2023 ไม่มีตัวเลขตลาดหลักทรัพย์ระยะสั้นในรอบนี้ จึงแสดงเฉพาะเงินสด · ค่าซื้อหุ้นคืนรายปีไม่ได้แยกในตารางที่ดึงมา
ส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือน้อยเพราะการซื้อหุ้นคืน
ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก $363.8M ณ สิ้นปี 2024 เป็น $48.8M ณ สิ้นปี 2025 และกลับมาเป็น $143.5M ณ 30 มิ.ย. 2026 การซื้อหุ้นคืนคิดเป็น $332.7M ในครึ่งแรกของปีนี้ ทำให้ตัวเลข P/BV และอัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นดูสูงมาก ควรใช้ EBITDA และกระแสเงินสดเป็นหลัก (10-Q 2Q26)
โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน สินทรัพย์ ($M)
ที่มา:
10-K FY2025 ·
10-Q 2Q26 · สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นมากในปี 2025 จากการซื้อ Elektrofi และ Surf Bio รวมทั้ง goodwill และ intangible ที่บันทึกไว้
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
หนี้ convertible (principal)
$2,179.6M
2031 $750M · 2032 $750M · 2027–2028 ที่เหลือราว $680M
(10-Q)ค่าดอกเบี้ยจ่าย TTM
$20.3M
วงเงิน Revolving Credit
ไม่พบยอดเบิกคงค้าง
ตารางหนี้ใน 10-Q มีเฉพาะ convertible notes
(10-Q)บริษัทมีหนี้ convertible senior notes ที่มีดอกเบี้ยต่ำมาก ได้แก่ 0.25% ครบกำหนด 2027 (ออกมีนาคม 2021) 1.00% ครบกำหนด 2028 (ออกสิงหาคม 2022) 0.00% ครบกำหนด 2031 และ 0.875% ครบกำหนด 2032 (ออกพฤศจิกายน 2025 ทั้งสองชุด ขนาดชุดละ $750M) ดอกเบี้ยต่ำจึงทำให้ภาระดอกเบี้ยเล็กเมื่อเทียบกับ EBIT แต่ความเสี่ยงอยู่ที่การจ่ายคืนเงินต้น และในตารางหนี้ของ 10-Q ไม่พบยอดเบิกเงินกู้หมุนเวียนคงค้าง (10-Q 2Q26) (10-K FY2025)
| รายการ |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 (TTM) |
| หนี้ principal / EBITDA |
2.4x |
3.9x |
3.1x |
| Net debt (principal − เงินสดและตราสารหนี้) / EBITDA |
1.5x |
3.7x |
2.7x |
| IB Debt / Equity (carrying) |
4.1x |
43.9x |
15.0x |
| Interest coverage (กำไรจากการดำเนินงาน ÷ ดอกเบี้ยจ่าย) |
30.5x |
25.9x |
29.4x |
ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · หนี้ principal ของ FY2024 คือ $1,525M ตามงบ · EBITDA ดูหัวข้อ 4 · IB Debt ใช้ carrying amount ของ convertible และส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่ำมากจากการซื้อหุ้นคืน ทำให้อัตราส่วนนี้สูงเกินความเป็นจริง
ภาระที่ต้องจับตา: convertible 2027 และการรีไฟแนนซ์
Convertible 2027 ที่ carrying $209.0M ถูกจัดเป็นหนี้ระยะสั้นแล้ว บริษัทมีเงินสดและตราสารหนี้ $231.0M ซึ่งพอจ่ายได้ แต่ถ้าใช้เงินสดเพื่อซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง ยอดคงเหลือจะลดลงเร็ว การจ่ายคืนด้วยหุ้นอาจทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น (10-Q 2Q26)
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2025 → 30 มิ.ย. 2026
ที่มา: คำนวณจาก
10-K FY2025 และ
10-Q 2Q26 · ค่าสูงเพราะส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำจากการซื้อหุ้นคืน ไม่ได้หมายความว่าหนี้เพิ่มขึ้นมากกว่าที่เห็นในหัวข้อนี้
7. สัดส่วนรายได้ (Revenue Mix)
แบ่งตามประเภทรายได้ 1H2026 · หน่วย $ ล้าน · บริษัทรายงานเป็นส่วนงานเดียว
| ประเภทรายได้ |
1H2025 |
1H2026 |
YoY |
สัดส่วน 1H26 |
| Royalty |
373.8 |
548.4 |
+47% |
63.9% |
| ยอดขายสินค้า |
159.6 |
260.1 |
+63% |
30.3% |
| Collaboration |
57.2 |
49.3 |
(14%) |
5.7% |
| รวม |
590.6 |
857.7 |
+45% |
100% |
ที่มา: 10-Q 2Q26 (Revenues) · รายได้ collaboration ผันผวนตามจังหวะรับ milestone จึงไม่สม่ำเสมอ
สัดส่วนรายได้ตามประเภท 1H2026 (%)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · สัดส่วนคำนวณจากรายได้รวม $857.7M
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
FY2023–1H2026 · Halozyme ไม่จ่ายเงินปันผล
แหล่งข้อมูลระบุว่า Halozyme ไม่จ่ายเงินปันผลในช่วงที่ตรวจสอบ (StockAnalysis) บริษัทใช้เงินส่วนเกินซื้อหุ้นคืนแทน โดยซื้อคืน $332.7M ในครึ่งแรกของปี 2026 และ $303.5M ในครึ่งแรกของปี 2025 (10-Q 2Q26)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2026 |
| เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) |
$0.00 |
$0.00 |
$0.00 |
$0.00 |
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — FY2023 → 1H2026 ($)
ที่มา:
StockAnalysis (dividend n/a) ·
10-Q 2Q26 (การซื้อหุ้นคืน) · กราฟแสดง $0.00 ทุกงวดเพื่อความครบถ้วนของรายงาน
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
Biotech สหรัฐฯ ขนาดกลางถึงใหญ่ · ดึงราคาช่วงเปิดตลาด 19 ต.ค. 2026
| Ticker |
ราคา ($) |
Market Cap ($B) |
P/E TTM |
Forward P/E |
Div. Yield |
| HALO |
123.31 |
13.83 |
36.16x |
12.37x |
— |
| ARGX |
818.27 |
51.14 |
29.85x |
28.55x |
— |
| ALNY |
231.86 |
31.02 |
41.26x |
29.94x |
— |
| BMRN |
54.19 |
10.49 |
143.75x |
10.09x |
— |
Market Cap ($B) และ P/E TTM — HALO เทียบกลุ่ม
ที่มา: StockAnalysis ช่วงเปิดตลาด 19 ต.ค. 2026 (HALO, ARGX, ALNY, BMRN) · P/E TTM ของ HALO คำนวณจากงบ ส่วนอื่นเป็นค่าที่ StockAnalysis แสดง · BMRN มี EPS TTM เพียง $0.38 ทำให้ P/E สูงผิดปกติ จึงไม่ควรใช้เทียบโดยตรง · Forward P/E ของ HALO 12.37x หมายถึง forward EPS ราว $9.97 ซึ่งสูงกว่า non-GAAP EPS guidance $8.65–9.00 ของบริษัท เพราะคนละนิยาม ตัวเลขนี้จึงควรดูประกอบกับ guidance
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance ปรับใหม่ 6 ส.ค. 2026 · เหตุการณ์ที่กำหนดวันที่แล้ว
Guidance ปี 2026 (ปรับใหม่ 6 ส.ค. 2026)
| รายการ |
Guidance เดิม |
Guidance ใหม่ |
การเปลี่ยนแปลง |
| รายได้รวม |
$1,710–1,810M |
$1,835–1,910M |
ปรับขึ้น |
| Royalty |
$1,130–1,170M |
$1,220–1,245M |
ปรับขึ้น |
| Adjusted EBITDA |
$1,125–1,205M |
$1,225–1,280M |
ปรับขึ้น |
| Non-GAAP diluted EPS |
$7.75–8.25 |
$8.65–9.00 |
ปรับขึ้น |
ที่มา: Q2 2026 Earnings Release · Adjusted EBITDA และ EPS รวมการลงทุน Hypercon และ Surf Bio ราว $60M ทั้งสองรายการ · guidance เป็น non-GAAP ไม่ใช่ตัวเลขตามงบ
สิ่งที่ guidance บอกเกี่ยวกับครึ่งหลังปี
รายได้รวม 1H2026 อยู่ที่ $857.7M ดังนั้นกรอบ $1,835–1,910M ต้องการรายได้ครึ่งหลัง $977–1,052M หรือเฉลี่ยไตรมาสละ $489–526M เทียบกับ Q2 ที่ $481.0M ส่วน royalty ครึ่งหลังต้องได้ $672–697M ซึ่งสูงกว่าครึ่งแรกราว 22–27% บริษัทระบุว่ารายได้ปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก royalty และยอดขายสินค้า (API) เป็นหลัก (Q2 Earnings Release)
เหตุการณ์และตัวเร่งที่ควรติดตาม
- ผลประกอบการไตรมาส 3 2026 (วันประกาศยังไม่ได้รับการยืนยันในรอบนี้): ดูว่า royalty ยังโตเกิน 45% หรือไม่ และ guidance ถูกปรับซ้ำหรือไม่
- ยอด royalty ของยาพันธมิตรรายตัวในครึ่งหลังปี 2026
- Milestone ที่รับรู้ในรายได้ collaboration เพราะรายได้ส่วนนี้ไม่แน่นอนและไม่ได้อยู่ใน guidance แยกรายการ
- ปี 2027: ครบกำหนด convertible 2027 ที่ carrying $209.0M
ที่มา:
Q2 Earnings Release (guidance และการลงทุน) ·
10-Q 2Q26 (ตารางหนี้และ carrying amount) · วันที่ครบกำหนด convertible 2027 ไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจ
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อ้างอิงจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · เรียงตามน้ำหนักผลกระทบ
1. การพึ่งพา royalty จากยาไม่กี่ตัว
- DARZALEX SC คิดเป็น $281.3M หรือราว 51% ของ royalty 1H2026 หาก J&J ลดการขายหรือยาถูกแข่งขันรุนแรง รายได้จะกระทบทันที
- ตัวบ่งชี้: royalty ของ DARZALEX รายไตรมาสเทียบกับ $152.2M ของ Q2 2026
- (10-Q 2Q26)
2. ความเสี่ยงสิทธิบัตรและการหมดอายุของ royalty
- สิทธิบัตรบางฉบับของ rHuPH20 และยาพันธมิตรหมดปี 2027 และ 2029 ค่า royalty ของยาบางตัวจะลดลงเมื่อหมดอายุ
- ตัวบ่งชี้: การประกาศคำตัดสินคดีสิทธิบัตรและการยื่นขอ exclusivity เพิ่มเติม
- (10-K FY2025)
3. รายได้ collaboration ผันผวนตาม milestone
- รายได้ collaboration 1H2026 ลดลง 14% และ guidance ไม่ได้แยกช่วงรายได้นี้ การรับ milestone เกิดขึ้นตามจังหวะของพันธมิตร
- ตัวบ่งชี้: รายได้ collaboration รายไตรมาส
- (10-Q 2Q26)
4. หนี้ convertible และการเจือจางของหุ้น
- หนี้ principal $2,179.6M ทำให้ net debt/EBITDA ราว 2.7 เท่า การจ่ายคืนด้วยหุ้นอาจเพิ่มจำนวนหุ้น ส่วนการซื้อหุ้นคืนลดจำนวนหุ้นแต่ใช้เงินสดลง
- ตัวบ่งชี้: จำนวนหุ้นที่เพิ่มจากการจ่าย convertible และเงินสดคงเหลือหลังซื้อหุ้นคืน
- (10-Q 2Q26)
5. การซื้อกิจการและ IPR&D ที่ยังไม่พิสูจน์
- ปี 2025 บริษัทรับรู้ IPR&D $284.9M และ impairment $48.7M และแผน 2026 มีการลงทุนใหม่ใน Hypercon และ Surf Bio ราว $60M
- ตัวบ่งชี้: รายได้จาก Hypercon หรือ Surf Bio ที่เริ่มรับรู้จริง และการตัด impairment ซ้ำ
- (10-K FY2025) (Q2 Earnings Release)
6. การตั้งราคาและนโยบายยาของรัฐ
- ยาเก่าที่ราคาลดลง เช่น Herceptin และ MabThera กดดัน royalty ของกลุ่มนี้ (ตาม MD&A) และนโยบายราคาที่เข้มงวดขึ้นอาจส่งผลต่อยาใหม่ด้วย
- ตัวบ่งชี้: การประกาศนโยบายราคายาที่เกี่ยวข้องกับยาของพันธมิตร
- (10-K FY2025)
ที่มา: ความเสี่ยงข้อ 1–6 อ้างอิงจาก
10-K FY2025 และ
10-Q 2Q26 · วันที่หมดอายุสิทธิบัตรบางฉบับในรอบนี้เป็นช่วงที่ระบุในเอกสาร ไม่ได้ยืนยันรายยาตัวต่อตัว
12. SWOT
ประเมินจากงบ 1H2026 และ guidance ที่ปรับ 6 ส.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
- Royalty โตเร็ว 47% ใน 1H2026 และ margin EBITDA อยู่ราว 63%
- ไม่ต้องลงทุนพัฒนายาเอง ค่าใช้จ่าย R&D ต่อรายได้ต่ำ
- Free cash flow 1H2026 $413.1M และปรับ guidance ขึ้นได้ทั้งรายได้และกำไร
จุดอ่อน (Weaknesses)
- DARZALEX SC คิดเป็นราว 51% ของ royalty ครึ่งแรก
- ส่วนของผู้ถือหุ้นบางมาก (P/BV 96 เท่า) หลังซื้อหุ้นคืนจำนวนมาก
- ความผันผวนของรายได้ collaboration และยอดขาย bulk ที่ขึ้นกับคำสั่งซื้อพันธมิตร
โอกาส (Opportunities)
- ยาฉีดใต้ผิวหนังใหม่ของพันธมิตรที่เปิดตัวครึ่งหลังปี 2026
- Hypercon และ Surf Bio ที่ขยายพอร์ตระบบนำส่งยานอกเหนือจาก ENHANZE
- Forward P/E ราว 12 เท่า ต่ำกว่ากลุ่ม ถ้าการเติบโตต่อเนื่องหลังปี 2026 ตลาดอาจประเมินใหม่
อุปสรรค (Threats)
- สิทธิบัตรหมดอายุและการแข่งขันจากระบบนำส่งยาใต้ผิวหนังของคู่แข่ง
- หนี้ convertible $2.18B ที่ต้องจ่ายคืนทยอยตั้งแต่ปี 2027
- ราคาหุ้นอยู่เหนือเป้าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ราว 12%
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูลตลาด ณ 19 ต.ค. 2026 (ช่วงเปิดตลาด) · งบ 30 มิ.ย. 2026 · รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย
สิ่งที่ต้องเชื่อให้ได้เพื่อให้หุ้นเป็นบวก
- Royalty ยังโตเกิน 30% ต่อปีในครึ่งหลังปี 2026 แม้ DARZALEX SC โตช้าลง
- รายได้ครึ่งหลังเป็นไปตามกรอบ guidance โดยไม่ต้องพึ่ง milestone ก้อนใหญ่
- หนี้ convertible 2027 จัดการได้จากเงินสดและกระแสเงินสดโดยไม่ต้องเพิ่มทุนแบบเจือจาง
สิ่งที่ต้องติดตามรายไตรมาส
- Royalty แยกตามยาพันธมิตร โดยเฉพาะ DARZALEX SC และ VYVGART Hytrulo
- ยอด bulk rHuPH20 ที่ผันผวนตามคำสั่งซื้อ
- เงินสดและตราสารหนี้เทียบกับยอดซื้อหุ้นคืนและหนี้ 2027
- ความคืบหน้าการรับรู้รายได้จาก Hypercon และ Surf Bio
สรุปมุมมอง
ธุรกิจมีกำไรและกระแสเงินสดอิสระแข็งแรง รายได้ 1H2026 โต 45% และ guidance ปรับขึ้นทุกรายการ แต่ราคา $123.31 ให้ EV/EBITDA TTM ราว 22 เท่า และสูงกว่าเป้าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ราว 12% ส่วนของผู้ถือหุ้นที่บางมากทำให้ P/BV 96 เท่าไม่มีความหมายในการประเมิน ตัวชี้ขาดคือ royalty ครึ่งหลังปี 2026 ว่าโตถึงระดับที่ guidance ต้องการหรือไม่ และการจัดการหนี้ 2027 ผ่านการซื้อหุ้นคืนหรือการรีไฟแนนซ์ รายงานนี้ไม่ได้ประเมินมูลค่าเป็นเป้าหมายเอง