เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ราคาปิด 14 ต.ค. 2026 · งบล่าสุด 6M 2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · Q2 2026 ประกาศ 4 ส.ค. 2026 · FY2026 สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2026
รายได้ 6M 2026
$9,763M
+10.2% YoY · Q2 +10.3% (daily organic cc +13.7%)
(10-Q Q2 26)กำไรต่อหุ้นเจือจาง 6M 2026
$23.66
+19.3% YoY · Q2 $12.01 (+20.5%) · รวมเงินคืนภาษี IEEPA ราว $0.69 (คำนวณเอง)
(Q2 Release)Guidance Adj. EPS FY2026
$45.50–$47.25
ปรับขึ้นจาก $44.25–$46.25 (7 พ.ค.) · +15–20% เทียบ adjusted FY2025 $39.48
(Q2 Release)P/E TTM · Forward P/E
33.8x · 28.7x
Forward คำนวณจากกลาง guidance $46.38 (คำนวณเอง) · TTM GAAP $39.23 (คำนวณเอง)
(Yahoo Finance)Dividend Yield
0.75%
$2.49 ต่อไตรมาส (ประกาศ 29 ก.ค. 2026) · annual $9.96 (คำนวณเอง)
(10-Q Q2 26)W.W. Grainger (NYSE: GWW) เป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้า MRO รายใหญ่ของสหรัฐฯ ขายชิ้นส่วน เครื่องมือ อุปกรณ์ความปลอดภัย และวัสดุบำรุงรักษาให้โรงงานและธุรกิจ ตัวเลขล่าสุดคือ 6M 2026 รายได้เพิ่ม 10.2% และกำไรต่อหุ้นเจือจางเพิ่ม 19.3% ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรโตเร็วกว่ายอดขายคือ margin ของ High-Touch Solutions ที่ดีขึ้น การไม่มีผลขาดทุนจากตลาดสหราชอาณาจักรที่บันทึกในปี 2025 (ราว $196M ก่อนภาษี) และเงินคืนภาษีศุลกากร IEEPA ใน Q2 ที่เป็นรายการครั้งเดียว ส่วน Endless Assortment (Zoro และ MonotaRO) โตเร็วแต่ยังมี margin ต่ำกว่า High-Touch มาก
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไรโตเร็วกว่ายอดขาย แต่ margin บางส่วนมาจากรายการครั้งเดียว: Q2 2026 operating margin อยู่ที่ 16.1% เพิ่ม 120 bps จาก 14.9% แต่ IEEPA refund $43M ที่หักใน COGS คิดเป็นราว 86 bps ของยอดขาย (คำนวณเอง) ดังนั้น margin ที่ไม่รวมรายการนี้เพิ่มขึ้นราว 30 bps เท่านั้น (Q2 Release)
- ส่วน High-Touch ทำกำไรดีขึ้น: 6M 2026 operating margin ของ High-Touch Solutions N.A. อยู่ที่ 17.8% เทียบ 17.1% ปีก่อน โดย gross margin ไตรมาส 2 อยู่ที่ 41.8% เพิ่ม 80 bps และ operating earnings โต 15.6% (10-Q Q2 26)
- Endless Assortment โตเร็วและกำไรเริ่มดีขึ้น: ยอดขาย 6M 2026 โต 16.3% (daily organic cc โตแรงกว่านี้ในไตรมาส 2 ที่ 20.6%) และ operating margin เพิ่มเป็น 11.1% จาก 9.3% แต่ยังต่ำกว่า High-Touch มาก (10-Q Q2 26)
- Guidance ปรับขึ้นทุกตัว: รายได้ FY2026 $19.4–$19.7B (เดิม $19.2–$19.6B) adjusted operating margin 15.8–16.2% (เดิม 15.6–16.0%) และ operating cash flow $2.25–$2.4B เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุชัดว่า guidance รวม IEEPA refund หรือไม่ (ผลจริง 6M 2026 รวมรายการนี้แล้ว) (Q2 Release)
- กระแสเงินสดแข็งแรงแต่คืนเงินให้ผู้ถือหุ้นเกินกระแสเงินสด: FCF FY2025 $1,331M (ลดจาก $1,570M ปี 2024 เพราะ capex เพิ่มเป็น $684M) ขณะที่จ่ายเงินปันผลและซื้อหุ้นคืนรวม $1,512M และเงินสดลดจาก $1,036M เหลือ $585M ณ สิ้นปี 2025 (ควบคู่กับการลดหนี้ระยะสั้น) (10-K FY2025)
- ลูกหนี้การค้าเพิ่มเร็วกว่ายอดขาย: ลูกหนี้สุทธิ ณ 30 มิ.ย. 2026 $2,825M เพิ่ม 21% จากสิ้นปี 2025 ($2,329M) ขณะที่รายได้ 6M โต 10% เอกสารที่ดึงมาไม่ได้อธิบายสาเหตุ จึงควรติดตามในไตรมาสถัดไป (10-Q Q2 26)
- ราคาอยู่ใกล้ช่วงบนของ 52 สัปดาห์: ราคา $1,330.62 อยู่ที่ประมาณ 83% ของช่วง $906.52–$1,419.91 ค่าเป้าหมายเฉลี่ยของ Yahoo $1,331.57 แทบเท่ากับราคาปัจจุบัน (Yahoo Finance)
อ่าน margin ไตรมาส 2 โดยหักเงินคืนภาษี IEEPA ก่อน
Q2 2026 operating earnings $807M รวมเงินคืนภาษี $43M ที่หักใน COGS เมื่อตัดออก operating earnings เหลือ $764M คิดเป็น 15.2% ของยอดขาย เทียบ 14.9% ปีก่อน (+30 bps) ไม่ใช่ +120 bps ที่รายงาน ค่า EPS ก็ได้ประโยชน์เช่นกัน ประมาณ $0.69 ต่อหุ้น หลังภาษี 24.8% (คำนวณเอง) การคาดการณ์ FY2026 ควรใช้ตัวเลขที่ไม่รวมรายการนี้เป็นฐาน (Q2 Release)
Bull Case — $1,560 (+17%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $52.00 (+12% จากกลาง guidance FY2026) × P/E 30x
- เหตุผล: Endless Assortment ยังโต 15–20% และ margin เข้าใกล้ 11% ตาม guidance High-Touch margin เพิ่มต่อเนื่องจาก Q2 การซื้อคืนหุ้นราว $1B ต่อปีลดจำนวนหุ้นได้ราว 1.6% ต่อปีที่ราคาปัจจุบัน ตลาดยอมรับ P/E 30x เพราะกำไรยังโตสองหลัก
- ระดับนี้ยังต่ำกว่า P/E TTM ของ FAST 44.1x ที่เป็นเพื่อนในกลุ่มเดียวกัน (สมมติฐานของรายงานนี้)
Base Case — $1,350 (+1%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $50.00 (+8% จากกลาง guidance FY2026) × P/E 27x
- เหตุผล: ยอดขายโตราว 6–9% ตาม guidance H2 ที่คำนวณได้ margin ทรงตัวใกล้ระดับ FY2026 ไม่มี IEEPA refund ซ้ำ การซื้อคืนหุ้นชดเชยการเติบโตของ EPS บางส่วน ราคาปัจจุบันจึงใกล้มูลค่า base (สมมติฐานของรายงานนี้)
- ค่าเป้าหมายเฉลี่ย Yahoo $1,331.57 ใกล้กรณีนี้มาก (Yahoo Finance)
Bear Case — $880 (−34%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $44.00 (−5% จากกลาง guidance FY2026) × P/E 20x
- เหตุผล: ภาษีศุลกากรกลับมาเป็นต้นทุนและ LIFO ทำให้ margin High-Touch ลดลงอีกเหมือนปี 2025 การแข่งขันใน Endless Assortment กดราคาและทำให้ EA margin ไม่ขยาย ค่าเงินเยนลดทอนกำไรจาก MonotaRO และ P/E หดลงเป็นระดับ 20x ที่ต่ำกว่าช่วง 52 สัปดาห์
- ราคาระดับนี้ต่ำกว่าจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $906.52 ด้วยซ้ำ จึงเป็นกรณีที่ตลาดให้ความเชื่อมั่นต่อการเติบโตน้อยมาก (สมมติฐานของรายงานนี้)
Bull/Base/Bear คำนวณโดยรายงานนี้จากสมมติฐาน EPS FY2027 และ P/E ที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของโบรกเกอร์และไม่ใช่ประมาณการ consensus FY2027 ยังไม่ได้ดึงมา · ระดับผลตอบแทนคำนวณจากราคาปิด $1,330.62 · Bull $1,560 = $52.00 × 30 · Base $1,350 = $50.00 × 27 · Bear $880 = $44.00 × 20 · ค่าเป้าหมายเฉลี่ย $1,331.57 มาจาก Yahoo Finance ซึ่งไม่ระบุชื่อโบรกเกอร์แต่ละราย
2. Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 14 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้ ณ 30 มิ.ย. 2026 · จำนวนหุ้นตาม 10-Q ณ 28 ก.ค. 2026
Market Cap
$62.68B
ราคา × 47.10M หุ้น (10-Q cover) · Yahoo แสดง $62.67B
(10-Q Q2 26)Enterprise Value
$64.5B
Market Cap + หนี้สุทธิ $1.82B (หนี้ $2,408M − เงินสด $589M) (คำนวณเอง)
(10-Q Q2 26)EV / EBITDA TTM
21.5x
EBITDA TTM $3,002M = operating earnings + D&A (คำนวณเอง ดูหัวข้อ 4)
(10-Q Q2 26)P/E (TTM, GAAP)
33.8x
EPS TTM $39.23 = FY25 $35.40 + 6M26 $23.66 − 6M25 $19.83 (คำนวณเอง) · หาร = 33.9x
(Yahoo Finance)Forward P/E
28.7x
ราคา ÷ adjusted EPS guidance FY2026 กลาง $46.38 (คำนวณเอง) · Yahoo แสดง 24.75x ณ 23 ก.ย.
(Q2 Release)P/BV
13.89x
Market Cap ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) $4,513M ณ 30 มิ.ย. 2026 (คำนวณเอง)
(10-Q Q2 26)Dividend Yield
0.75%
$2.49 × 4 = $9.96 ต่อปี ÷ $1,330.62 (คำนวณเอง) · 52 สัปดาห์ $906.52–$1,419.91
(10-Q Q2 26)P/E TTM ที่ใช้ในการ์ดและ frontmatter คือค่า GAAP TTM ตาม Yahoo ($1,330.62 ÷ 33.80 = EPS TTM ประมาณ $39.37) ค่าที่คำนวณเองจากงบ 10-Q และ 10-K คือ 33.9x ต่างกันเล็กน้อยจากนิยามของ TTM · P/BV คำนวณจาก Market Cap $62,678M ÷ $4,513M · Dividend yield = $9.96 ÷ $1,330.62 = 0.75% · ค่าเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $1,331.57 มาจาก Yahoo Finance โดยไม่มีชื่อโบรกเกอร์ ณ วันที่ดึงข้อมูล
ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
W.W. Grainger, Inc. (GWW) |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
NYSE: GWW · CIK 0000277135 · อยู่ใน S&P 500 |
| หมวดธุรกิจ |
Producer Manufacturing / Industrial Machinery (ตามทะเบียนในรายงานนี้) |
| ปีงบประมาณ |
ปีปฏิทิน สิ้นสุด 31 ธ.ค. |
| พนักงาน |
ราว 25,000 คน ณ 31 ธ.ค. 2025 (ประมาณ 22,100 เต็มเวลา) · ราว 90% อยู่อเมริกาเหนือ และ 10% อยู่เอเชีย |
| หุ้นคงเหลือ |
47,100,942 หุ้น ณ 28 ก.ค. 2026 (10-Q) · 47,373,024 หุ้น ณ 12 ก.พ. 2026 (10-K) |
| ปันผล |
ประกาศ $2.49 ต่อหุ้น 29 ก.ค. 2026 จ่าย 1 ก.ย. 2026 ให้ผู้ถือหุ้น ณ 10 ส.ค. 2026 · 10-K ระบุว่าบริษัทคาดว่าจะจ่ายปันผลเป็นรายไตรมาสต่อเนื่อง |
| การซื้อหุ้นคืน |
โปรแกรมปี 2024 อนุมัติสูงสุด 5 ล้านหุ้นไม่มีวันหมดอายุ คงเหลือ 3,142,592 หุ้น ณ 31 ธ.ค. 2025 · แผนปี 2026 $975M–$1,050M |
| เอกสารล่าสุด |
10-Q งวด 6M ถึง 30 มิ.ย. 2026 · 8-K Q2 2026 (4 ส.ค. 2026) · 10-K FY2025 (ยื่น 19 ก.พ. 2026 ตามข้อมูลรวบรวม) |
ที่มา: 10-Q Q2 26 (จำนวนหุ้น ปันผล การซื้อหุ้นคืน งบดุล) · 10-K FY2025 (พนักงาน โปรแกรมซื้อหุ้นคืน ยอดขายตามประเทศ) · Q2 Release (guidance ปัจจุบัน) · SEC EDGAR (CIK และรายการยื่นเอกสาร) · วันที่ยื่น 10-K ตามข้อมูลรวบรวมจาก SEC submissions ซึ่งตรวจทานกับหน้าไฟล์แล้วบางส่วน ควรยืนยันอีกครั้งบน EDGAR
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
สองส่วนงานหลักคือ High-Touch Solutions N.A. และ Endless Assortment · ยอดขาย 6M 2026 $9.76B · ออกจากตลาด UK เสร็จสิ้น ธ.ค. 2025
Grainger เป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้า MRO (Maintenance, Repair and Operating) แบบ broad-line ที่ขายสินค้าครอบคลุมหลายหมวด เช่น เครื่องมือ อุปกรณ์ความปลอดภัย ระบบจัดการวัสดุ ปั๊มและอุปกรณ์ประปา วัสดุทำความสะอาด และเครื่องมือโลหะ ลูกค้าของ High-Touch เป็นธุรกิจขนาดกลางถึงใหญ่ ส่วนลูกค้าของ Endless Assortment เป็นธุรกิจขนาดเล็กถึงกลาง จุดแตกต่างที่บริษัทระบุคือความพร้อมของสินค้าในท้องถิ่น ความกว้างของสินค้า ทีมพนักงานขายและบริการ และเทคโนโลยี eCommerce
โครงสร้างส่วนงานและแบรนด์
| ส่วนงาน |
ยอดขาย 6M 2026 |
YoY |
Operating margin 6M 2026 (6M 2025) |
ลักษณะและแบรนด์ |
| High-Touch Solutions N.A. |
$7,719M (79%) |
+11.2% |
17.8% (17.1%) |
Grainger, Dayton, Condor, Westward, Tough Guy, Speedaire, Lumapro, Air Handler, KeepStock |
| Endless Assortment |
$2,044M (21%) |
+16.3% |
11.1% (9.3%) |
Zoro (สหรัฐฯ), MonotaRO (ญี่ปุ่น ถือหุ้นโดยบริษัท ซื้อขายใน TSE) |
| Other |
$0 (2025: $162M) |
n/m |
n/m |
Cromwell (UK) ขายเสร็จ 17 ธ.ค. 2025 และ captive insurance |
| รวม |
$9,763M |
+10.2% |
16.4% (15.2%) |
|
ที่มา: 10-Q Q2 26 (ยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานตามส่วนงาน 6M · สัดส่วนรายได้ 79% / 21%) · 10-K FY2025 (แบรนด์และคำอธิบายส่วนงาน) · Operating margin คำนวณเอง จากยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานตามส่วนงาน
1. High-Touch Solutions N.A. — ยอดขาย 6M 2026 $7.72B
- สินค้าและบริการ: สินค้า MRO ประมาณ 2 ล้านรายการ พร้อมบริการจัดการสต็อก (KeepStock)
- ลูกค้า: ธุรกิจขนาดกลางถึงใหญ่ที่มีกระบวนการจัดซื้อซับซ้อน
- ตลาด: สหรัฐฯ แคนาดา เม็กซิโก และเปอร์โตริโก
- จุดแข็งที่เห็นในตัวเลข: gross margin ไตรมาส 2 2026 อยู่ที่ 41.8% (เพิ่ม 80 bps) แม้ปี 2025 margin ถูกกดดันจาก LIFO และต้นทุนที่เพิ่มจากภาษีศุลกากร
- ตัวเลขดัชนี: การเติบโตแบบ daily organic constant currency ในไตรมาส 2 2026 อยู่ที่ 11.7%
2. Endless Assortment — ยอดขาย 6M 2026 $2.04B
- Zoro (สหรัฐฯ): ร้านค้าออนไลน์สำหรับธุรกิจขนาดเล็กและกลาง มีสินค้าประมาณ 13 ล้านรายการ (ตามประกาศ 10-K FY2025) ปิด Zoro UK ใน Q4 2025
- MonotaRO (ญี่ปุ่น): ร้านค้าออนไลน์สำหรับ MRO ที่บริษัทถือหุ้นส่วนใหญ่และซื้อขายในตลาดหุ้นโตเกียว มีสินค้าประมาณ 29 ล้านรายการ ยอดขายโตจากลูกค้าองค์กรและกำลังขยายศูนย์กระจายสินค้า
- ผลการดำเนินงาน: ไตรมาส 2 2026 ยอดขายโต 13.5% (reported) และ 20.6% แบบ daily organic constant currency ค่าเงินลดการเติบโตที่รายงานราว 5.9 pt
- ทิศทาง margin: operating margin 6M 2026 เพิ่มเป็น 11.1% แต่แนวทาง FY2026 อยู่ที่ 10.4–10.8% ซึ่งหมายความว่าครึ่งปีหลังต้องรักษาระดับนี้
ฐานลูกค้า สินค้า และซัพพลายเออร์
| รายการ |
ข้อมูล |
| จำนวนลูกค้าทั่วโลก |
มากกว่า 4.6 ล้านราย ไม่มีลูกค้ารายใดเกิน 10% ของยอดขายปี 2025 |
| หมวดสินค้า |
ไม่มีหมวดใดเกิน 20% ของยอดขาย (เช่น ความปลอดภัยและการรักษาความปลอดภัย วัสดุยกขน ปั๊มและประปา ทำความสะอาด โลหะ เครื่องมือมือ) |
| Private label |
ราว 19% ของยอดขายสินค้าที่สต็อกในสหรัฐฯ ปี 2025 |
| ซัพพลายเออร์หลัก |
มากกว่า 5,000 ราย ไม่มีรายใดเกิน 5% ของการจัดซื้อ |
| Zoro และ MonotaRO |
Zoro ประมาณ 13 ล้านรายการ · MonotaRO ประมาณ 29 ล้านรายการ |
ที่มา:
10-K FY2025 (Item 1) ·
10-Q Q2 26 (ส่วนงาน) · ตัวเลขจำนวนสินค้าจาก 10-K FY2024 เช่น Zoro 14 ล้าน และ MonotaRO 24 ล้าน แสดงให้เห็นว่าตัวเลขนี้เปลี่ยนตามการนับแต่ละปี
การกระจายทางภูมิศาสตร์และการออกจากตลาด UK
- สัดส่วนยอดขาย: สหรัฐฯ ราว 81% ของยอดขายปี 2025 (10-K) ไตรมาส 2 2026 10-Q ให้ตัวเลขประมาณว่า สหรัฐฯ ราว 82% ญี่ปุ่นราว 12.5% แคนาดาราว 4% และอื่น ๆ ราว 1.6%
- พนักงาน: ประมาณ 90% อยู่อเมริกาเหนือและ 10% อยู่เอเชีย
- UK: ขาย Cromwell เสร็จ 17 ธ.ค. 2025 และปิด Zoro UK ใน Q4 2025 บันทึกค่าใช้จ่ายรวมก่อนภาษี $196M (Cromwell $186M และ Zoro UK $10M ใน SG&A ไม่มีประโยชน์ทางภาษี)
การออกจาก UK ทำให้ยอดขายปี 2026 ต่ำลงเล็กน้อยแต่ margin ดีขึ้น
ตัวเลขยอดขาย reported ในไตรมาส 2 2026 ได้รับผลลบจากการขายธุรกิจราว 2.3 pt (Endless Assortment 1.2 pt และรวม Other) ขณะที่ค่าเงินลดยอดขายรายงาน 1.1 pt จึงเห็นการเติบโตแบบ organic ที่ 13.7% ชัดกว่า reported 10.3% ในด้าน margin Q2 2026 ฝ่ายบริหารระบุว่าการออกจาก UK เป็นปัจจัยบวกต่อ operating margin ด้วย (10-Q Q2 26)
คู่แข่งที่บริษัทระบุในกลุ่มใหญ่คือผู้ผลิต (บางรายเป็นซัพพลายเออร์ของบริษัท) ผู้ค้าส่ง ร้านค้าปลีก และธุรกิจออนไลน์ ไม่ได้ระบุชื่อคู่แข่งรายตัว จุดแตกต่างที่บริษัทระบุคือความพร้อมของสินค้าในท้องถิ่น ความกว้างของสินค้า ทีมขาย และเทคโนโลยี eCommerce ที่
10-K FY2025 ระบุ
FY2022–FY2025 และ 6M (สิ้นสุด 30 มิ.ย.) · หน่วย $ ล้าน ยกเว้นที่ระบุ · TTM มิ.ย. 2026 = FY2025 + 6M 2026 − 6M 2025
| รายการ |
FY2022 |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
6M 2025 |
6M 2026 |
TTM มิ.ย. 2026 |
| รายได้ |
15,228 |
16,478 |
17,168 |
17,942 |
8,860 |
9,763 |
18,845 |
| การเติบโตของรายได้ |
n/a |
+8.2% |
+4.2% |
+4.5% |
n/a |
+10.2% |
n/a |
| กำไรขั้นต้น |
5,849 |
6,496 |
6,758 |
7,009 |
3,465 |
3,880 |
7,424 |
| Gross margin |
38.4% |
39.4% |
39.4% |
39.1% |
39.1% |
39.7% |
39.4% |
| SG&A |
3,634 |
3,931 |
4,121 |
4,514 |
2,115 |
2,280 |
4,679 |
| SG&A / รายได้ |
23.9% |
23.9% |
24.0% |
25.2% |
23.9% |
23.4% |
24.8% |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT) |
2,215 |
2,565 |
2,637 |
2,495 |
1,350 |
1,600 |
2,745 |
| EBIT margin |
14.5% |
15.6% |
15.4% |
13.9% |
15.2% |
16.4% |
14.6% |
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย |
205 |
214 |
237 |
254 |
125 |
128 |
257 |
| EBITDA (EBIT + D&A) |
2,420 |
2,779 |
2,874 |
2,749 |
1,475 |
1,728 |
3,002 |
| EBITDA margin |
15.9% |
16.9% |
16.7% |
15.3% |
16.6% |
17.7% |
15.9% |
| ดอกเบี้ยสุทธิ |
93 |
93 |
77 |
81 |
41 |
41 |
81 |
| กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท |
1,547 |
1,829 |
1,909 |
1,706 |
961 |
1,125 |
1,870 |
| Net margin |
10.2% |
11.1% |
11.1% |
9.5% |
10.8% |
11.5% |
9.9% |
| Diluted EPS ($) |
30.06 |
36.23 |
38.71 |
35.40 |
19.83 |
23.66 |
39.23 |
| Adjusted diluted EPS ($) |
n/a |
n/a |
n/a |
39.48 |
n/a |
n/a |
n/a |
ที่มา: 10-K FY2024 (FY2022–FY2024 งบกำไรขาดทุน ค่าเสื่อม ดอกเบี้ย) · 10-K FY2025 (FY2025 ค่าเสื่อม ดอกเบี้ย) · Q4 2025 Release (FY2025 adjusted) · 10-Q Q2 26 (6M 2025 และ 6M 2026) · EBITDA คำนวณเองเป็น EBIT + D&A ตามงบ ไม่ได้ปรับรายการพิเศษ · TTM EPS $39.23 คำนวณเอง · Adjusted EPS FY2022–FY2024 และ 6M ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ จึงเป็น n/a · ค่าเสื่อม 6M 2025 และ 6M 2026 มาจากงบกระแสเงินสดของ 10-Q
ปัจจัยที่ควรรู้ก่อนอ่านตัวเลข
- FY2025 ลดลงจากค่าใช้จ่ายครั้งเดียวจาก UK: EBIT รายงาน $2,495M แต่ adjusted operating earnings $2,691M (margin 15.0%) ส่วนต่าง $196M คือการออกจากตลาด UK ที่บันทึกใน Q3 2025 (ตัดออกจาก adjusted) ส่วนเทียบ FY2024 ที่ต้องใช้ตัวเลข adjusted ยังไม่ได้ดึงมา
- Gross margin ไม่ได้เพิ่มเท่าที่เห็นใน 6M 2026: margin 39.7% รวมเงินคืนภาษี $43M ที่หักจาก COGS ในไตรมาส 2 หากตัดออก gross margin ไตรมาส 2 อยู่ที่ราว 38.6% ใกล้เคียงกับปีก่อน (คำนวณเอง)
- ภาษีลดกำไรต่อหุ้นในปี 2025: อัตราภาษีรายงานปี 2025 อยู่ที่ 25.6% (adjusted 23.7%) เทียบ 23.0% ปี 2024 ทำให้ EPS ลดลงมากกว่ากำไรจากการดำเนินงาน
- ดอกเบี้ยสุทธิทรงตัว: ดอกเบี้ยสุทธิ 6M ทั้งสองปีเท่ากันที่ $41M ต่างจากค่าเงินและหนี้ใหม่ที่ไม่มีผลชัด
Q2 2026: EPS โต 20.5% โดยมีประมาณ $0.69 ที่เป็นเงินคืนภาษี
Q2 2026 diluted EPS $12.01 เทียบ $9.97 ปีก่อน (+20.5%) ตัดเงินคืนภาษีราว $43M ก่อนภาษี (หลังภาษี 24.8% ≈ $32M ÷ 47.2M หุ้นเจือจาง ≈ $0.69 คำนวณเอง) EPS ไม่รวมรายการนี้ประมาณ $11.32 ซึ่งยังโตราว 13.5% YoY (คำนวณเอง) ยังคงโตสองหลัก แต่เร็วกว่ายอดขายในไตรมาสเดียวกันเพียง 3 pt ไม่ใช่ 10 pt (Q2 Release)
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2022 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2022 → TTM มิ.ย. 2026
6M 2025 vs 6M 2026 — รายได้ EBIT กำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
10-Q Q2 26 · รายได้ +10.2% EBIT +18.5% กำไรสุทธิที่เป็นของบริษัท +17.1% (คำนวณเองจากตัวเลขของ 10-Q)
ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025
| รายการ |
Q2 2026 |
Q2 2025 |
เปลี่ยนแปลง |
| รายได้ |
$5,021M |
$4,554M |
+10.3% (daily organic cc +13.7%) |
| Gross margin |
39.5% |
38.5% |
+100 bps (รวม IEEPA $43M) |
| SG&A |
$1,177M |
$1,077M |
+9.3% |
| EBIT |
$807M |
$678M |
+19.0% |
| EBIT margin |
16.1% |
14.9% |
+120 bps (ไม่รวม IEEPA ≈ +30 bps) |
| Diluted EPS |
$12.01 |
$9.97 |
+20.5% |
| กระแสเงินสดดำเนินงาน |
$444M |
$377M |
+17.8% |
| Free cash flow |
$333M |
n/a |
n/a |
ที่มา:
Q2 Release ·
10-Q Q2 26 · ตัวเลข margin ไม่รวม IEEPA และ EPS ไม่รวม IEEPA เป็นการคำนวณเองจากสมมติฐานอัตราภาษี 24.8% และจำนวนหุ้นเจือจาง 47.2M
5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
31 ธ.ค. 2023 |
31 ธ.ค. 2024 |
31 ธ.ค. 2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า |
660 |
1,036 |
585 |
589 |
| ลูกหนี้การค้าสุทธิ |
n/a |
n/a |
2,329 |
2,825 |
| สินค้าคงเหลือสุทธิ |
n/a |
n/a |
2,394 |
2,371 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม |
n/a |
n/a |
5,484 |
5,998 |
| สินทรัพย์รวม |
8,147 |
8,829 |
8,962 |
9,618 |
| หนี้สินรวม (คำนวณเอง) |
4,706 |
5,126 |
4,821 |
5,105 |
| หนี้ระยะสั้น (รวม CP) |
34 |
499 |
126 |
2 |
| หนี้ระยะยาว |
2,266 |
2,279 |
2,362 |
2,406 |
| หนี้รวม |
2,300 |
2,778 |
2,488 |
2,408 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) |
3,441 |
3,703 |
4,141 |
4,513 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท (ไม่รวม NCI) |
3,115 |
3,358 |
n/a |
n/a |
ที่มา: 10-K FY2024 (งบ ณ 31 ธ.ค. 2023–2024) · 10-K FY2025 และ Q4 2025 Release (งบ ณ 31 ธ.ค. 2025) · 10-Q Q2 26 (งบ ณ 30 มิ.ย. 2026) · หนี้สินรวมคำนวณจาก สินทรัพย์รวม − ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม · หนี้รวมเป็นมูลค่าตามบัญชี ไม่ใช่ยอดตามเงินต้น (ยอดเงินต้นของตราสารหนี้ $2.3B ณ 30 มิ.ย. 2026 ตามหัวข้อ 6)
องค์ประกอบงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน สินทรัพย์รวม ($M)
ที่มา: ตามตารางด้านบน · หนี้สินรวมและสินทรัพย์รวมเป็นยอดที่รายงาน ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมรวม NCI · ไม่มีข้อมูลงบดุล ณ 31 ธ.ค. 2022 ในรอบนี้
ลูกหนี้เพิ่ม 21% ใน 6 เดือน ขณะที่รายได้เพิ่ม 10%
ลูกหนี้การค้า $2,825M ณ 30 มิ.ย. 2026 เพิ่มขึ้น $496M จากสิ้นปี 2025 ส่วนหนึ่งอาจเป็นจังหวะการเรียกเก็บเงินตามฤดูกาลหรือยอดขายปลายงวดที่สูง แต่เอกสารที่ดึงมาไม่ได้แยกสาเหตุ ควรดู DSO ในไตรมาส 3 เพื่อยืนยันว่าไม่ได้เกิดจากเงื่อนไขการชำระเงินที่ยืดขึ้น (10-Q Q2 26)
กระแสเงินสด
| รายการ ($M) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
6M 2025 |
6M 2026 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน |
2,031 |
2,111 |
2,015 |
1,023 |
1,183 |
| Capex |
(445) |
(541) |
(684) |
(300) |
(281) |
| Free cash flow |
1,586 |
1,570 |
1,331 |
723 |
902 |
| FCF margin |
9.6% |
9.1% |
7.4% |
8.2% |
9.2% |
| เงินปันผลจ่ายจริง |
(392) |
(421) |
(467) |
n/a |
(253) |
| ซื้อหุ้นคืน |
(850) |
(1,201) |
(1,045) |
(507) |
(461) |
| รวมเงินคืนผู้ถือหุ้น |
1,242 |
1,622 |
1,512 |
n/a |
714 |
| เงินคืนผู้ถือหุ้น ÷ FCF |
78% |
103% |
114% |
n/a |
79% |
ที่มา: 10-K FY2024 (FY2023–FY2024) · 10-K FY2025 และ Q4 2025 Release (FY2025) · 10-Q Q2 26 (6M) · FCF = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน − Capex (คำนวณเอง) · เงินคืนผู้ถือหุ้น 6M 2026 รวมปันผลที่จ่าย $253M และซื้อหุ้นคืน $461M ตามตัวเลขที่ระบุใน 10-Q · งบกระแสเงินสดไม่ได้แยกการจ่ายปันผลของ 6M 2025 ในรอบนี้
ปี 2025 คืนเงินให้ผู้ถือหุ้นเกินกระแสเงินสดอิสระ และเงินสดลดลงเกือบครึ่ง
FY2025 คืนเงิน $1,512M (ปันผล $467M + ซื้อหุ้นคืน $1,045M) ขณะที่ FCF $1,331M ส่วนต่างราว $181M และการลดหนี้รวม $290M ถูกเติมด้วยเงินสดที่ลดลง $451M (คำนวณเอง) ไม่ใช่ภาระที่อันตราย แต่การซื้อหุ้นคืนที่ระดับ $1B ต่อปีขึ้นอยู่กับ OCF ที่เพิ่มขึ้นตาม guidance FY2026 ($2.25–$2.4B) เป็นสำคัญ
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 30 มิ.ย. 2026 · อัตราส่วนจากงบดุลและ EBITDA TTM คำนวณเอง · หน่วยเป็นเท่า (x)
| อัตราส่วน |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| หนี้รวม ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
0.67x |
0.75x |
0.60x |
0.53x |
| หนี้สุทธิ ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม |
0.48x |
0.47x |
0.46x |
0.40x |
| หนี้รวม ÷ EBITDA |
0.83x |
0.97x |
0.91x |
0.80x (TTM) |
| หนี้สุทธิ ÷ EBITDA |
0.59x |
0.61x |
0.69x |
0.61x (TTM) |
| EBIT ÷ ดอกเบี้ยสุทธิ |
27.6x |
34.2x |
30.8x |
33.9x (TTM) |
ที่มา: คำนวณจาก
10-K FY2024,
10-K FY2025 และ
10-Q Q2 26 · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมรวม NCI · EBITDA ตามนิยามในหัวข้อ 4 · ดอกเบี้ย FY2023 = $93M, FY2024 = $77M, FY2025 = $81M, TTM = $81M
อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น — รวมและสุทธิ (เท่า)
รายละเอียดหนี้และสภาพคล่อง
| ตราสารหนี้ ($M) |
ยอดตามบัญชี 30 มิ.ย. 2026 |
ยอดตามบัญชี 31 ธ.ค. 2025 |
หมายเหตุ |
| Senior notes 4.60% ครบกำหนด 2045 |
1,000 |
1,000 |
ไม่มีการชำระเงินต้นก่อนครบกำหนด |
| Senior notes 4.45% ครบกำหนด 2034 |
500 |
500 |
|
| Senior notes 3.75% ครบกำหนด 2046 |
400 |
400 |
|
| Senior notes 4.20% ครบกำหนด 2047 |
400 |
400 |
|
| เงินกู้เยน (ครบกำหนด 2035) |
126 |
83 |
¥7.5B อัตราถัวเฉลี่ย 1.74% (ปี 2026) |
| ค่าใช้จ่ายการออกหนี้ |
(20) |
(21) |
|
| หนี้ระยะยาว |
2,406 |
2,362 |
|
| Commercial paper และอื่น ๆ (ระยะสั้น) |
2 |
126 |
CP ลดจาก $126M เหลือ $2M |
| หนี้รวม |
2,408 |
2,488 |
|
ที่มา:
10-Q Q2 26 (ตารางหนี้) ·
10-K FY2025 (สภาพคล่อง ~$1.8B ณ สิ้นปี 2025 และหนี้ที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือน $126M) · ยอดตราสารหนี้เงินต้นรวมประมาณ $2.3B ไม่ได้รวมเงินกู้เยน · วงเงิน revolver และตารางครบกำหนดรายปีหลัง 2026 ยังไม่ได้ดึงมา
โครงสร้างหนี้ยืดหยุ่น: ดอกเบี้ยหนึ่งส่วนเล็กเทียบกับกำไร
ดอกเบี้ยสุทธิ TTM $81M ครอบคลุมด้วย EBIT TTM $2,745M ได้ราว 34 เท่า หนี้ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรระยะยาวอัตราคงที่ที่ทยอยอยู่ถึงปี 2034–2047 ความเสี่ยงการ refinance ระยะสั้นต่ำมาก ณ 30 มิ.ย. 2026 มี CP เหลือเพียง $2M
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
ยอดขายและกำไรจากการดำเนินงานตามส่วนงาน FY2023–FY2025 และ 6M 2026 · หน่วย $ ล้าน
| ส่วนงาน |
ยอดขาย FY2023 |
ยอดขาย FY2024 |
ยอดขาย FY2025 |
EBIT FY2023 |
EBIT FY2024 |
EBIT FY2025 |
| High-Touch Solutions N.A. |
13,267 |
13,720 |
13,993 |
2,334 |
2,385 |
2,354 |
| Endless Assortment |
2,916 |
3,134 |
3,625 |
233 |
260 |
345 |
| Other |
295 |
314 |
324 |
(2) |
(8) |
(204) |
| รวม |
16,478 |
17,168 |
17,942 |
2,565 |
2,637 |
2,495 |
| ส่วนงาน |
ยอดขาย 6M 2025 |
ยอดขาย 6M 2026 |
YoY |
EBIT 6M 2025 |
EBIT 6M 2026 |
Margin 6M 2026 |
| High-Touch Solutions N.A. |
6,941 |
7,719 |
+11.2% |
1,189 |
1,374 |
17.8% |
| Endless Assortment |
1,757 |
2,044 |
+16.3% |
164 |
226 |
11.1% |
| Other |
162 |
0 |
n/m |
(3) |
0 |
n/m |
| รวม |
8,860 |
9,763 |
+10.2% |
1,350 |
1,600 |
16.4% |
ที่มา: 10-K FY2024 (FY2023–FY2024) · 10-K FY2025 (FY2025) · 10-Q Q2 26 (6M) · ยอดขาย Other ของ FY2024–FY2025 คำนวณจาก ยอดขายรวม − สองส่วนงาน (ตามที่ 10-K ไม่ได้ระบุโดยตรงในส่วนที่ดึงมา) · EBIT ของ Other ปี 2025 รวมค่าใช้จ่าย UK $196M · margin ส่วนงาน FY2023 → FY2025: High-Touch 17.6% → 17.4% → 16.8%, EA 8.0% → 8.3% → 9.5% (คำนวณเอง)
สัดส่วนยอดขาย 6M 2026 ตามส่วนงาน ($M)
Endless Assortment โตเร็วกว่า แต่ยังไม่ถึงระดับกำไรของ High-Touch
EA ขึ้นส่วนแบ่งยอดขายจาก 17.7% (FY2023) เป็น 20.2% (FY2025) และ 20.9% (6M 2026) แต่ margin กำไรจากการดำเนินงานของ EA ปี 2025 อยู่ที่ 9.5% เทียบกับ 16.8% ของ High-Touch ซึ่งหมายความว่าการเติบโตของ EA ไม่ได้ทำให้ margin รวมขึ้นทันที แต่ guidance margin ปี 2026 ที่ 10.4–10.8% ช่วยเห็นทิศทาง (10-K FY2025)
ภูมิศาสตร์ยอดขาย (ประมาณการไตรมาส 2 2026)
| ประเทศ |
ยอดขาย Q2 2026 (ประมาณ) |
สัดส่วน |
| สหรัฐฯ |
$4,110M |
~82% |
| ญี่ปุ่น (MonotaRO) |
$630M |
~12.5% |
| แคนาดา |
$201M |
~4% |
| อื่น ๆ |
$80M |
~1.6% |
ที่มา:
10-Q Q2 26 · ค่าที่ระบุเป็นตัวเลขประมาณจากตารางรายประเทศใน 10-Q ที่ดึงมา รวมเป็น $5,021M ตามยอดรวม
8. ประวัติการปันผล (Dividend History)
เงินปันผลที่จ่ายจริงต่อหุ้น FY2022–FY2025 · อัตราปัจจุบันจากประกาศ 29 ก.ค. 2026 · ราคา ณ 14 ต.ค. 2026
| ปี |
DPS ที่จ่ายจริง ($) |
การเติบโต |
EPS เจือจาง ($) |
Payout (ต่อ GAAP EPS) |
| FY2022 |
6.78 |
n/a |
30.06 |
22.6% |
| FY2023 |
7.30 |
+7.7% |
36.23 |
20.1% |
| FY2024 |
8.01 |
+9.7% |
38.71 |
20.7% |
| FY2025 |
8.83 |
+10.2% |
35.40 |
24.9% (adjusted 22.4%) |
| อัตราปัจจุบัน ($2.49 × 4) |
9.96 |
+12.8% |
n/a |
n/a |
ที่มา: 10-K FY2025 (DPS ที่จ่ายจริง FY2023–FY2025) · 10-K FY2024 (DPS FY2022) · 10-Q Q2 26 (ประกาศ $2.49 วันที่ 29 ก.ค. 2026 จ่าย 1 ก.ย. 2026) · อัตราปัจจุบันเป็นการคำนวณเอง ($2.49 × 4) · DPS เป็นยอดจ่ายจริงตามงบกระแสเงินสด จึงอาจต่างจากยอดประกาศในปีเดียวกัน
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ที่จ่ายจริง FY2022–FY2025 และอัตราปัจจุบัน ($)
นโยบายปันผลและการซื้อหุ้นคืน
- ปันผลรายไตรมาส: ราคาต่อไตรมาสล่าสุดที่ประกาศคือ $2.49 บริษัทคาดว่าจะจ่ายปันผลเป็นรายไตรมาสต่อไป ทั้งนี้ไม่มีการประกาศการขึ้นอัตราปันผลใน Q2 2026 เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุอัตราต่อไตรมาสในแต่ละปีแยก
- ปันผลครอบคลุมด้วยกำไร: payout ratio ต่อ GAAP EPS อยู่ในช่วง 20–25% FCF ปี 2025 $1,331M ครอบคลุมเงินปันผลที่จ่ายจริง $467M ได้ราว 2.9 เท่า (คำนวณเอง)
- ซื้อหุ้นคืนเป็นช่องทางหลัก: ปี 2025 ซื้อหุ้นคืน $1,045M มากกว่าปันผลราว 2.2 เท่า แผนปี 2026 $975M–$1,050M ตามกรอบ guidance
- ความเสี่ยงที่ควรติดตาม: การซื้อหุ้นคืนและปันผลรวมกันเกิน FCF ในปี 2025 หากกำไรและ FCF ไม่เพิ่มตาม จะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินสดและหนี้
ปันผลโตเร็วกว่ากำไรในปี 2025 แต่ยังอยู่ในกรอบที่ยั่งยืน
DPS โต 10.2% ในปี 2025 ขณะที่ EPS GAAP ลดลง 8.6% (adjusted +1.3%) payout ratio ยังต่ำกว่า 25% ทำให้ปันผลครอบคลุมได้ดี ส่วนซื้อหุ้นคืนที่ลดจำนวนหุ้นได้เร็วจะช่วยให้ EPS เติบโตต่อเนื่อง
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 14 ต.ค. 2026 · กลุ่มเพื่อนเป็นผู้จัดจำหน่ายและผู้ให้บริการในอุตสาหกรรม (industrial distribution) ที่มี Market Cap ใกล้เคียงหรือเป็นคู่แข่งโดยตรง
| บริษัท |
Market Cap ($B) |
P/E (TTM) |
Dividend Yield |
หมายเหตุ |
| W.W. Grainger (GWW) |
62.68 |
33.8x |
0.75% |
คู่เทียบหลักของรายงาน · P/BV 13.9x (คำนวณเอง) |
| Fastenal (FAST) |
59.67 |
44.1x |
1.87% |
คู่แข่งที่ขายสินค้า MRO ผ่านสาขาและออนไลน์ เน้นสินค้าอุตสาหกรรม |
| Applied Industrial Technologies (AIT) |
12.31 |
30.6x |
0.61% |
ผู้จัดจำหน่ายสินค้าและบริการด้านการส่งกำลังและอุตสาหกรรม |
| MSC Industrial (MSM) |
7.40 |
32.0x |
2.63% |
คู่แข่งด้าน MRO โดยเฉพาะบริษัทที่ขายผ่านแค็ตตาล็อกและพนักงานขาย |
| มัธยฐานเพื่อน (FAST, AIT, MSM) |
|
32.0x |
1.87% |
|
ที่มา: Yahoo Finance GWW · Yahoo Finance FAST · Yahoo Finance AIT · Yahoo Finance MSM · P/E เป็น trailing ตามหน้าสรุปของ Yahoo ณ ราคาปิด 14 ต.ค. 2026 · P/E ของ GWW คำนวณเองได้ 33.9x ตามหัวข้อ 2 · P/BV ของเพื่อนไม่ได้ดึงมาในรอบนี้จึงไม่แสดง · Market Cap ของ GWW ที่แสดงในตารางคือราคา × หุ้นตาม 10-Q · คำอธิบายธุรกิจของเพื่อนในคอลัมน์หมายเหตุเป็นความรู้ทั่วไป ไม่ได้ดึงจากเอกสาร
Market Cap ($B) และ P/E (TTM) ของ GWW เทียบกลุ่มเพื่อน
ที่มา:
Yahoo Finance และหน้า quote ของแต่ละบริษัท · ป้ายชื่อ legend ของกราฟนี้เป็นค่า $B ตามไฟล์ใช้ร่วม
การตีความ
GWW ซื้อขายที่ P/E TTM 33.8x ต่ำกว่า FAST (44.1x) และสูงกว่ามัธยฐานของเพื่อนกลุ่มนี้ (32.0x) เล็กน้อย ส่วนต่างที่กว้างกับ FAST สะท้อนความแตกต่างของตลาดและการเติบโตที่คาดไว้ ไม่ควรสรุปว่า GWW ถูกหรือแพงจากคู่เทียบนี้เพียงอย่างเดียว เพราะ forward P/E ของ GWW คือ 28.7x และยังไม่ได้เทียบกับ consensus EPS ปี 2027 ของเพื่อนทุกราย
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance FY2026 ที่ประกาศ 3 ก.พ., ปรับ 7 พ.ค. และปรับล่าสุด 4 ส.ค. 2026 · ปีปฏิทิน FY2026 สิ้นสุด 31 ธ.ค. 2026
| รายการ (Adjusted basis) |
Guidance เริ่มต้น (3 ก.พ. 2026) |
ปรับ (7 พ.ค. 2026) |
ปัจจุบัน (4 ส.ค. 2026) |
ผลจริง 6M 2026 |
| ยอดขาย |
$18.7–$19.1B |
$19.2–$19.6B |
$19.4–$19.7B |
$9.76B |
| การเติบโตยอดขาย |
4.2%–6.7% |
6.7%–9.1% |
8.4%–10.0% |
+10.2% |
| Daily organic constant currency |
6.5%–9.0% |
9.5%–12.0% |
11.5%–13.0% |
Q2: 13.7% |
| Gross margin |
39.2%–39.5% |
39.2%–39.5% |
39.3%–39.6% |
39.7% (รวม IEEPA) |
| Operating margin |
15.4%–15.9% |
15.6%–16.0% |
15.8%–16.2% |
16.4% (รวม IEEPA) |
| Diluted EPS |
$42.25–$44.75 |
$44.25–$46.25 |
$45.50–$47.25 |
$23.66 |
| Operating cash flow |
$2.125–$2.325B |
$2.2–$2.4B |
$2.25–$2.4B |
$1.18B |
| Capex |
$0.55–$0.65B |
$0.55–$0.65B |
$0.575–$0.65B |
$0.28B |
| ซื้อหุ้นคืน |
$0.95–$1.05B |
$0.95–$1.05B |
$0.975–$1.05B |
$0.46B |
| Operating margin HTS N.A. |
16.9%–17.4% |
17.0%–17.4% |
17.2%–17.6% |
17.8% |
| Operating margin Endless Assortment |
10.0%–10.5% |
10.2%–10.6% |
10.4%–10.8% |
11.1% |
ที่มา: Q4 2025 Release (guidance เริ่มต้น) · Q2 Release (guidance ปัจจุบัน) · 10-Q Q2 26 (ผลจริง 6M) · guidance ช่วง 7 พ.ค. 2026 ดึงจากตารางเปรียบเทียบที่รวมอยู่ในรายงาน Q2 2026 ซึ่งกำหนดค่าก่อนหน้าไว้ · บริษัทไม่ได้เปิดเผย adjusted EPS 6M แยกต่างหาก และตาม Q2 Release ไตรมาส 2 reported กับ adjusted เท่ากัน
IEEPA refund อยู่ในตัวเลขปี 2026 และไม่ควรถือว่าเป็นกำไรต่อเนื่อง
เงินคืนภาษี IEEPA $43M ที่บันทึกไตรมาส 2 (ราว $0.69 ต่อหุ้น) เป็นรายการครั้งเดียว หากนำไปเป็นฐานของปี 2027 จะทำให้ EPS ดูสูงเกินจริง เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุว่า guidance รวมรายการนี้หรือไม่ และไม่ได้ระบุจำนวนเงินคืนที่เหลือหรือคาดการณ์ในไตรมาสถัดไป
ความหมายของ guidance เมื่อเทียบกับครึ่งแรก (คำนวณเอง)
| รายการ |
ช่วง guidance FY2026 |
6M 2026 (จริง) |
ที่เหลือในครึ่งปีหลังที่ต้องทำได้ |
เทียบ H2 2025 |
| รายได้ |
$19.40–$19.70B |
$9.76B |
$9.64–$9.94B |
+6.1% ถึง +9.4% (H2 2025 = $9.08B) |
| Operating cash flow |
$2.25–$2.40B |
$1.18B |
$1.07–$1.22B |
n/a |
| ซื้อหุ้นคืน |
$0.975–$1.05B |
$0.46B |
$0.51–$0.59B |
n/a |
| Diluted EPS (ใช้ 6M GAAP เป็นฐานโดยประมาณ) |
$45.50–$47.25 |
$23.66 |
$21.84–$23.59 |
n/a |
ที่มา: คำนวณจาก
Q2 Release,
10-Q Q2 26 และ
10-K FY2025 · H2 2025 = FY2025 − 6M 2025 · EPS ครึ่งปีหลังใช้ GAAP 6M เป็นฐานประมาณ เพราะบริษัทไม่ได้เปิดเผย adjusted EPS 6M แยกต่างหาก
Guidance ต้องการให้ H2 โตช้ากว่า H1
H1 2026 โต 10.2% แต่ guidance ทั้งปีต้องการให้ H2 โตราว 6–9% (reported) ส่วนหนึ่งอาจมาจากการขาย Cromwell ที่อยู่ในฐาน H2 2025 จนถึงเดือนธันวาคม (divestiture ลดยอดขาย reported ไตรมาส 2 2026 ราว 2.3 pt) ดังนั้นการเทียบการเติบโตควรใช้ตัวเลข daily organic constant currency เป็นหลัก
วันที่และเหตุการณ์ที่รู้ล่วงหน้า
- วันที่จ่ายปันผล $2.49: 1 ก.ย. 2026 ให้ผู้ถือหุ้น ณ 10 ส.ค. 2026 (ยืนยันแล้วจาก 10-Q)
- ผลประกอบการไตรมาส 3 2026: ยังไม่มีวันที่ยืนยันในข้อมูลที่ดึงมา ตรวจสอบจากประกาศของบริษัทก่อนใช้
- กรอบ guidance ปี 2027: ยังไม่มีการประกาศ ในรอบ Q4 2025 บริษัทประกาศ guidance ปีถัดไปพร้อมผลประกอบการไตรมาส 4 (Q4 2025 Release)
- ค่าใช้จ่ายและเงินคืนภาษีที่เหลือ: ไม่มีข้อมูลรายละเอียดจำนวนเงิน IEEPA ที่ยังค้างรับ ควรติดตามในรายงาน 10-Q ไตรมาส 3
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อิงจาก Item 1A ของ 10-K FY2025 และ 10-Q Q2 2026 · แต่ละหมวดมีสิ่งที่สังเกตได้จริงในงบหรือการประกาศ · ไม่ได้จัดอันดับความน่าจะเป็น
1. ภาษีศุลกากรและนโยบายการค้า (ทั้งต้นทุนและรายการครั้งเดียว)
- เหตุการณ์: ปี 2025 บริษัทระบุว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนจากภาษีศุลกากรและการจัดการราคา (price/cost timing) รวมถึงผลของ LIFO กดดันกำไรขั้นต้นของ High-Touch Solutions N.A. ไตรมาส 2 2026 มีเงินคืน IEEPA $43M ที่ช่วย margin ภาษีจึงเป็นทั้งต้นทุนและรายการบวกชั่วคราว
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: gross margin ไตรมาส 3 2026 เทียบกับ 39.5% ของ Q2 (รวมเงินคืน) ถ้าไม่มีรายการเงินคืนแล้ว gross margin ที่เหลืออยู่ราว 38.6% และ guidance ปัจจุบันที่ 39.3%–39.6% ต้องการให้ margin ทรงตัวตามเดิม
2. การแข่งขันใน Endless Assortment และ eCommerce
- เหตุการณ์: Zoro และ MonotaRO แข่งขันกับผู้ค้าออนไลน์และผู้จัดจำหน่ายรายอื่น 10-K มีหัวข้อความเสี่ยงจากการเติบโตของแพลตฟอร์ม eCommerce และไม่ได้ระบุชื่อคู่แข่งรายตัวในเอกสารที่ดึงมา
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: operating margin ของ EA เทียบ guidance 10.4%–10.8% ถ้าการเติบโตยอดขาย (ปัจจุบัน 16%) ชะลอลงต่ำกว่า 10% ขณะที่ค่าใช้จ่ายยังสูง แสดงว่าตำแหน่งการแข่งขันอ่อนลง
3. ค่าเงินและ MonotaRO (ญี่ปุ่น)
- เหตุการณ์: ค่าเงินลดยอดขายรายงานของ Endless Assortment ราว 5.9 pt ในไตรมาส 2 2026 และลดยอดขายรวมบริษัท 1.1 pt ส่วนใหญ่น่าจะมาจากเงินเยนของ MonotaRO (อนุมานจากสัดส่วนยอดขายญี่ปุ่น) หากค่าเงินยังอ่อนต่อ ยอดขายรายงานและกำไรของ MonotaRO ที่แปลงเป็นดอลลาร์จะลดลง และเงินกู้เยน $126M ก็ได้รับผลด้วย
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: ส่วนต่างระหว่าง reported กับ daily organic cc ของ EA ใน Q3 2026 (ไตรมาส 2 ที่ −5.9 pt จากค่าเงิน) ถ้าแคบลงแสดงว่าค่าเงินกลับทิศ
4. ต้นทุนสินค้า ราคา และการขนส่ง
- เหตุการณ์: Q2 2026 ระบุว่าค่าขนส่งชดเชยบางส่วนของประโยชน์จากเงินคืนภาษี 10-K ระบุความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ทำให้ค่าใช้จ่ายบริหารโตเร็วกว่ายอดขาย และความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่กระทบ gross margin ปี 2025 SG&A/รายได้เพิ่มจาก 24.0% เป็น 25.2% (ส่วนใหญ่จากค่าใช้จ่าย UK $196M ที่อยู่ใน SG&A)
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: SG&A/รายได้ ใน 6M 2026 อยู่ที่ 23.4% ถ้ากลับขึ้นสูงกว่า 24% ในไตรมาส 3 แสดงว่า operating leverage หมดไป
5. หนี้ อันดับเครดิต และการเข้าถึงทุน
- เหตุการณ์: Senior notes ราว $2.3B และเงินกู้เยนครบกำหนดตั้งแต่ปี 2034 ขึ้นไป ความเสี่ยงการชำระหนี้ระยะสั้นจึงต่ำ แต่ต้นทุนการกู้ใหม่จะขึ้นกับอันดับเครดิต 10-K ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตอาจทำให้การเข้าถึงทุนยากขึ้นและต้นทุนสูงขึ้น
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: หนี้สุทธิ ÷ EBITDA ที่ 0.61x ถ้าขึ้นเกิน 1.0x (เกณฑ์ที่รายงานนี้ตั้งไว้) ขณะที่ยังซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง จะเป็นสัญญาณให้ทบทวนการซื้อหุ้นคืน
6. เทคโนโลยี ข้อมูล และความปลอดภัยไซเบอร์
- เหตุการณ์: 10-K FY2025 มีหัวข้อความเสี่ยงด้านระบบสารสนเทศ ความปลอดภัยไซเบอร์ และการเติบโตของ AI ที่อาจมีผลต่ออุตสาหกรรม บริษัทพึ่งพา eCommerce สำหรับ Endless Assortment ซึ่งเป็น 21% ของยอดขาย การหยุดชะงักของระบบจะกระทบยอดขายทันที
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: การประกาศเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยไซเบอร์ที่มีนัยสำคัญ (8-K) หรือการลงทุนด้าน IT ที่เพิ่มเกินกรอบของ capex ที่ guidance ไว้
7. ความคาดหวังและการประเมินมูลค่า
- เหตุการณ์: P/E TTM 33.8x และ forward 28.7x ราคาอยู่ประมาณ 83% ของช่วง 52 สัปดาห์ บทความ Nasdaq/Zacks (สรุปจากการค้นหา) ระบุว่าการปรับประมาณการ (estimate revisions) ลดลงในเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ราคาปิด 14 ต.ค. เพิ่มขึ้น 0.4%
- สัญญาณที่ควรเฝ้าดู: ราคาปิดต่ำกว่า $1,200 (ราว 26x forward กลาง guidance) หรือยอดขาย daily organic cc ของไตรมาส 3 ต่ำกว่า 11.5% ซึ่งเป็นช่วงล่างของ guidance ทั้งปี จะบอกว่าตลาดลดความคาดหวัง
ความเสี่ยงที่ไม่ได้ประเมินเชิงปริมาณ
10-K ระบุความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบรวมถึงสัญญาภาครัฐ ความรับผิดด้านผลิตภัณฑ์ การเก็บรักษาบุคลากร และการพึ่งพาผู้บริหารหลัก ไม่มีตัวเลขเชิงปริมาณในหัวข้อเหล่านี้ที่ดึงมาได้ จึงไม่ได้ประเมินในรายงานนี้ นอกจากนี้ สัดส่วนการผลิตและการจัดหาสินค้าจากซัพพลายเออร์รายหนึ่งรายใดไม่เกิน 5% ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้การกระจุกตัวที่ต่ำ
12. SWOT
วิเคราะห์จากตัวเลข 6M 2026 และ guidance ปัจจุบัน · ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
Strengths (จุดแข็ง)
- High-Touch Solutions ทำ operating margin 17.8% ใน 6M 2026 และ gross margin ไตรมาส 2 41.8% (+80 bps)
- FCF FY2025 $1.33B และ 6M 2026 $902M (+25%) ครอบคลุมเงินปันผลที่จ่ายจริง 6M ($253M) ได้ราว 3.6 เท่า (คำนวณเอง)
- Endless Assortment โตแบบ organic 20.6% ในไตรมาส 2 ด้วยลูกค้าองค์กรของ MonotaRO และ Zoro
- หนี้สุทธิ ÷ EBITDA 0.61x และดอกเบี้ยครอบคลุมได้ราว 34 เท่า โครงสร้างทุนแข็งแรง
Weaknesses (จุดอ่อน)
- EA margin ยังต่ำที่ 9.5% (FY2025) และ 11.1% (6M 2026) ต่ำกว่า High-Touch มาก
- ปี 2025 margin ลดลง 150 bps เพราะค่าใช้จ่าย UK และ LIFO จากภาษีศุลกากร
- เงินสดลดจาก $1,036M เหลือ $589M ใน 18 เดือน ในขณะที่ลูกหนี้เพิ่ม 21% ใน 6 เดือน
- Capex ปี 2025 เพิ่มเป็น $684M จาก $541M ทำให้ FCF ลดลงจาก $1,570M เป็น $1,331M
Opportunities (โอกาส)
- Endless Assortment ที่โตเร็วอาจขยาย margin ตาม operating leverage และศูนย์กระจายสินค้าใหม่ของ MonotaRO
- Guidance adjusted EPS $45.50–$47.25 เทียบ adjusted FY2025 $39.48 ยังให้โอกาสโตต่อเนื่องถ้า margin ทรงตัว
- ซื้อหุ้นคืนราว $1B ต่อปีลดจำนวนหุ้นได้ราว 1.6% ต่อปีที่ราคาปัจจุบัน เพิ่ม EPS ต่อหุ้นโดยไม่ต้องเพิ่มรายได้
- การออกจาก UK ลดการขาดทุนของ Other และมีศักยภาพทำให้ margin โดยรวมดีขึ้นต่อเนื่อง
Threats (อุปสรรค)
- ภาษีศุลกากรที่เปลี่ยนซ้ำและการคืนภาษีที่ไม่เกิดซ้ำอาจทำให้ margin ปีหน้าเทียบไม่ได้
- การแข่งขันด้านออนไลน์และราคาใน Endless Assortment
- ค่าเงินเยนและอัตราแลกเปลี่ยนที่กระทบ MonotaRO และเงินกู้เยน
- ความคาดหวังสูง (P/E TTM 33.8x) ทำให้ผลประกอบการที่ไม่ตรงคาดอาจกระทบราคาหุ้นอย่างรุนแรง
SWOT อิงข้อมูลตาม 10-K FY2025, 10-K FY2024, 10-Q Q2 2026 และ Q2 Release ตัวเลขสนับสนุนอยู่ในหัวข้อ 4, 5, 6, 7 และ 11 · การเปรียบเทียบกับเพื่อนใช้ค่าจาก Yahoo Finance
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
สรุปเป็นกรอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย · ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026
Bull — $1,560 (+17%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $52.00 (+12%) × P/E 30x
- เหตุผล: EA โตต่อเนื่องและ margin ขยาย High-Touch รักษาระดับ 17% ซื้อหุ้นคืนลดจำนวนหุ้น
- ค่าเป้าหมายเฉลี่ย $1,331.57 ต่ำกว่ากรณีนี้ (Yahoo Finance)
Base — $1,350 (+1%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $50.00 (+8%) × P/E 27x
- เหตุผล: ยอดขายโตราว 6–9% margin ทรงตัว ไม่มีเงินคืนภาษีซ้ำ การซื้อหุ้นคืนชดเชยดอกเบี้ยและต้นทุนที่เพิ่ม
- ค่าเป้าหมายเฉลี่ย $1,331.57 (+0.1%) ใกล้กรณีนี้มาก (Yahoo Finance)
Bear — $880 (−34%)
- สมมติฐาน: adjusted EPS FY2027 $44.00 (−5%) × P/E 20x
- เหตุผล: ภาษีศุลกากรและ LIFO กดดัน margin High-Touch การแข่งขันออนไลน์ทำให้ EA ไม่ขยาย margin ตลาดลดมูลค่าหุ้นจากระดับ P/E ปัจจุบัน
- ระดับนี้ต่ำกว่าจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ $906.52 ด้วยซ้ำ
Bull/Base/Bear คำนวณโดยรายงานนี้จากสมมติฐาน EPS FY2027 และ P/E ที่ระบุ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายจากโบรกเกอร์ ประมาณการ consensus FY2027 ยังไม่ได้ดึงมา ค่าเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $1,331.57 เป็นตัวเลขรวมจาก Yahoo Finance ไม่ระบุโบรกเกอร์แต่ละราย
รายการที่ควรติดตาม
ข้อจำกัดของการวิเคราะห์
ข้อมูลตลาดและค่าเป้าหมายมาจาก Yahoo Finance ซึ่งเป็นแหล่งรอง ไม่ได้ตรวจกับโบรกเกอร์รายบุคคล ตัวเลข FY2022 บางส่วน (adjusted EPS, งบดุลก่อนปี 2023) และ adjusted EPS 6M ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ ตัวเลขรายประเทศใน Q2 2026 เป็นค่าประมาณ ไม่มี consensus EPS ปี 2027 ในรายงานนี้ และยังไม่ได้ตรวจทานงบปี 2025 กับ 10-K ฉบับเต็มที่ยื่นบน EDGAR โดยตรง