เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ผลประกอบการ FY2026 สิ้นสุด 26 มิ.ย. 2026 (งวดล่าสุดที่ยื่นแล้ว) · ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026
Fabrinet (NYSE: FN) คือผู้รับจ้างผลิตชิ้นส่วนและโมดูลแสงความแม่นยำสูงรายใหญ่ของโลก โรงงานหลักอยู่ในประเทศไทย ปีงบประมาณ FY2026 รายได้ทำสถิติ $4,641.1 ล้าน (+35.7% YoY) และกำไรสุทธิ GAAP $473.0 ล้าน (+42.3% YoY) Diluted EPS $13.05 ไตรมาส 4Q FY26 รายได้ $1,315.8 ล้าน (+44.6% YoY) สูงกว่ากรอบ Guidance ฐานลูกค้ากระจายตัวขึ้น: ปี FY26 มีลูกค้าที่มีสัดส่วนเกิน 10% สี่ราย คือ Cisco 19.9%, NVIDIA 16.3%, Nokia 10.7% และ Amazon 10.5% (10-K)
FY2026 Revenue
$4,641M
+35.7% YoY (สถิติสูงสุด)
(10-K)GAAP Net Income
$473.0M
Diluted EPS $13.05 (+42.3%)
(10-K)Net Cash
$875M
เงินสด + เงินลงทุนระยะสั้น, ไม่มีหนี้เงินกู้
(10-K)ประเด็นสำคัญ: เติบโตสูง แต่มาร์จิ้นบางและเงินสดอิสระแทบเป็นศูนย์ใน FY2026
อัตรากำไรขั้นต้น GAAP อยู่ที่ 12.0% (FY2025: 12.1%) ซึ่งเป็นลักษณะของธุรกิจรับจ้างผลิต กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเหลือ $256.7 ล้าน เพราะสินค้าคงคลังเพิ่ม $442.9 ล้าน และ Capex เพิ่มเป็น $252.5 ล้าน Free Cash Flow จึงเหลือเพียงราว $4.2 ล้าน (คำนวณ $256.7M − $252.5M) (Ex 99.1)
Bull Case
- รายได้ 1Q FY27 ทำได้เหนือกรอบ $1.375–1.425B และลูกค้าใหม่ (Amazon) ขยายต่อ
- อาคาร Chonburi ใหม่ 2.0 ล้านตารางฟุต เพิ่มกำลังผลิตทันอุปสงค์ 1.6T
- ราคาเข้าใกล้ Consensus Target $734.11 (StockAnalysis)
Base Case
- รายได้เติบโตตาม Guidance, มาร์จิ้นขั้นต้นทรงตัวราว 12%
- Forward P/E 22.94x ต่ำกว่า JBL/CLS เล็กน้อยเมื่อเทียบการเติบโต
- เงินสดสุทธิ $875M รองรับ Capex โดยไม่ต้องกู้
Bear Case
- ลูกค้ารายใหญ่ย้ายการผลิตโมดูลไป in-house หรือคู่แข่ง
- ภาษี Pillar Two ($57.4M ใน FY26) ทำให้อัตราภาษีสูงขึ้นถาวร
- สินค้าคงคลัง $1,021M เสี่ยงหากอุปสงค์ AI ชะลอ
ข้อมูลพื้นฐาน (Factsheet)
ข้อมูลตลาด ราคาปิด 25 ก.ย. 2026 · งบการเงิน ณ 26 มิ.ย. 2026
52-Week Range
$354.41 – $748.89
ข้อมูลบริษัท
| หัวข้อ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
Fabrinet (จดทะเบียนใน Cayman Islands) |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
New York Stock Exchange (NYSE: FN) |
| SEC CIK |
0001408710 (SIC: Telephone & Telegraph Apparatus) |
| ผู้บริหาร |
Seamus Grady (CEO) / Csaba Sverha (EVP & CFO) |
| พนักงาน |
ประมาณ 21,521 คน (Asia-Pacific 21,221 คน, North America 300 คน) ณ 26 มิ.ย. 2026 |
| ฐานการผลิต |
ไทย (Pinehurst, Chonburi, Navanakorn), สหรัฐฯ, จีน, อิสราเอล |
| สิ้นปีงบประมาณ |
วันศุกร์สุดท้ายของเดือนมิถุนายน (FY2026 สิ้นสุด 26 มิ.ย. 2026) |
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
รูปแบบธุรกิจและกลุ่มตลาดปลายทาง ตาม 10-K FY2026 (ยื่น 18 ส.ค. 2026)
Fabrinet ให้บริการผลิตครบวงจรแก่ OEM ตั้งแต่ออกแบบกระบวนการผลิต จัดหาวัตถุดิบ ผลิต Advanced Packaging ประกอบ และทดสอบ เน้นสินค้าความซับซ้อนสูงแบบ “any mix, any volume” บริษัทใช้โมเดล factory-within-a-factory แยกพื้นที่และพนักงานของลูกค้าแต่ละรายเพื่อปกป้องทรัพย์สินทางปัญญา บริษัทยังผลิตชิ้นส่วนแสงของตนเอง เช่น เลนส์ ปริซึม ฟิลเตอร์ และผลึก YVO4 (10-K)
1. Data Center (47.9% ของรายได้ FY2026)
- Optical Transceivers และชิ้นส่วนสำหรับ Data Center Interconnect (DCI) และ High-Performance Computing (HPC)
- ลูกค้าสำคัญในกลุ่มนี้รวม NVIDIA และ Amazon (Amazon เพิ่งเกิน 10% ของรายได้ใน FY2026)
2. Communications Infrastructure (33.3%)
- ผลิตภัณฑ์โทรคมนาคมและเครือข่ายที่ไม่เฉพาะเจาะจง Data Center เช่น Coherent Optics สำหรับ Telecom
- ลูกค้าหลัก Cisco (19.9% ของรายได้) และ Nokia (10.7%)
3. Automotive, Industrial & Others (18.8%)
- ชิ้นส่วนยานยนต์ (EV, LiDAR, sensor), เลเซอร์อุตสาหกรรม, อุปกรณ์การแพทย์ และตลาดใหม่ เช่น semiconductor processing และ metrology
FY2023–FY2026 และ 4Q FY2026 vs 4Q FY2025 (งวดล่าสุด สิ้นสุด 26 มิ.ย. 2026) · หน่วย $ ล้าน
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → FY2026 ($ ล้าน)
ที่มา:
10-K FY2026,
10-K FY2024 — EBITDA คำนวณเอง = Operating Income + Depreciation & Amortization (บริษัทไม่รายงาน EBITDA)
| รายการ ($ ล้าน) |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
FY2026 |
YoY |
| รายได้ |
2,645.2 |
2,883.0 |
3,419.3 |
4,641.1 |
+35.7% |
| กำไรขั้นต้น |
n/a |
356.1 |
413.3 |
556.5 |
+34.6% |
| กำไรจากการดำเนินงาน |
251.7 |
277.6 |
324.4 |
462.9 |
+42.7% |
| D&A |
43.8 |
49.0 |
53.4 |
68.4 |
+28.0% |
| EBITDA (คำนวณ) |
295.5 |
326.6 |
377.9 |
531.3 |
+40.6% |
| กำไรสุทธิ |
247.9 |
296.2 |
332.5 |
473.0 |
+42.3% |
| Diluted EPS ($) |
n/a |
8.10 |
9.17 |
13.05 |
+42.3% |
ที่มา:
10-K FY2026 (FY2024–FY2026),
10-K FY2024 (FY2023) — FY2023 gross profit/EPS ไม่ได้ดึงในรอบนี้ จึงแสดง n/a
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → FY2026
4Q FY2026 vs 4Q FY2025
ไตรมาสล่าสุด รายได้ $1,315.8 ล้าน (+44.6% YoY) กำไรสุทธิ $139.3 ล้าน (+59.7% YoY) ภายในกำไรไตรมาสนี้มีรายการพิเศษสองรายการที่หักล้างกันเกือบหมด: กำไรจากการตีมูลค่าเงินลงทุน non-marketable equity securities $56.7 ล้าน และภาษี Pillar Two UTPR $57.4 ล้าน อัตราภาษีทั้งปีจึงขึ้นเป็น 14.8% (FY2025: 6.4%)
4Q FY2025 vs 4Q FY2026 ($ ล้าน)
งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปีงบประมาณ FY2023–FY2026 (ล่าสุด 26 มิ.ย. 2026) · หน่วย $ ล้าน
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น ($ ล้าน)
| รายการ ($ ล้าน) |
27 มิ.ย. 2025 |
26 มิ.ย. 2026 |
| เงินสด + เงินลงทุนระยะสั้น |
934.2 |
875.1 |
| ลูกหนี้การค้า |
758.9 |
1,017.9 |
| สินค้าคงคลัง |
581.0 |
1,021.2 |
| ที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ สุทธิ |
380.6 |
615.1 |
| สินทรัพย์รวม |
2,831.4 |
3,911.0 |
| เจ้าหนี้การค้า |
637.4 |
1,005.8 |
| หนี้สินรวม |
849.6 |
1,456.7 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
1,981.8 |
2,454.3 |
กระแสเงินสด
| รายการ ($ ล้าน) |
FY2024 |
FY2025 |
FY2026 |
| เงินสดจากการดำเนินงาน |
413.1 |
328.4 |
256.7 |
| Capex |
(47.5) |
(121.1) |
(252.5) |
| Free Cash Flow (คำนวณ) |
365.6 |
207.3 |
4.2 |
| ซื้อหุ้นคืน |
n/a |
(125.7) |
(5.2) |
ที่มา:
10-K FY2026 — FCF ตามนิยาม non-GAAP ของบริษัท (OCF − Capex)
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ฐานะเงินสดสุทธิ ณ 26 มิ.ย. 2026
Fabrinet ไม่มีเงินกู้คงค้าง ณ สิ้น FY2024–FY2026 (ชำระเงินกู้ระยะยาวหมดใน FY2025 ตาม MD&A) ดอกเบี้ยจ่าย FY2026 มีเพียง $84 พันดอลลาร์ ขณะที่ดอกเบี้ยรับ $32.4 ล้าน Net Debt/Equity จึงติดลบ (เงินสดสุทธิ) วันที่ 17 ส.ค. 2026 บริษัทขยายวงเงินสินเชื่อกับ Bank of Ayudhya เป็น 2.61 พันล้านบาท (~$78.3 ล้าน) และยื่น term loan agreement เป็น Exhibit 10.2 ใน 8-K
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity (ค่าลบ = เงินสดสุทธิ)
| ตัวชี้วัด |
FY2024 |
FY2025 |
FY2026 |
| หนี้เงินกู้ ($ ล้าน) |
0 |
0 |
0 |
| เงินสด + ลงทุนระยะสั้น ($ ล้าน) |
858.6 |
934.2 |
875.1 |
| Net Debt/Equity |
-0.49x |
-0.47x |
-0.36x |
| Interest Coverage (EBIT ÷ ดอกเบี้ยจ่าย) |
2,239x |
n/a (ไม่มีดอกเบี้ยจ่าย) |
5,511x |
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
รายได้ตามตลาดปลายทาง FY2024–FY2026 (บริษัทรายงาน segment เดียว)
สัดส่วนรายได้ตามตลาดปลายทาง FY2026 (%)
| ตลาดปลายทาง ($ ล้าน) |
FY2024 |
FY2025 |
FY2026 |
YoY |
| Data Center |
1,529.7 |
1,579.9 |
2,225.1 |
+40.8% |
| Communications Infrastructure |
767.4 |
1,049.4 |
1,546.4 |
+47.4% |
| Automotive, Industrial & Others |
585.9 |
790.0 |
869.6 |
+10.1% |
| รวม |
2,883.0 |
3,419.3 |
4,641.1 |
+35.7% |
| ลูกค้า >10% ของรายได้ |
FY2024 |
FY2025 |
FY2026 |
| Cisco Systems |
13.4% |
18.2% |
19.9% |
| NVIDIA |
35.1% |
27.6% |
16.3% |
| Nokia |
ต่ำกว่า 10% |
ต่ำกว่า 10% |
10.7% |
| Amazon.com |
ต่ำกว่า 10% |
ต่ำกว่า 10% |
10.5% |
ที่มา:
10-K FY2026 — บริษัทจัดกลุ่มตลาดปลายทางใหม่และปรับตัวเลขงวดก่อนย้อนหลัง (recast)
ประวัติปันผล (Dividend History)
นโยบายปันผลตาม 10-K FY2026
Fabrinet ไม่เคยจ่ายเงินปันผล และ 10-K ระบุว่า “do not currently intend to pay dividends” บริษัทเก็บกำไรไว้ลงทุนในธุรกิจ ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นมาจากการซื้อหุ้นคืน: FY2025 ซื้อคืน $125.7 ล้าน และ FY2026 ซื้อคืน $5.2 ล้าน
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
ผู้รับจ้างผลิตอิเล็กทรอนิกส์ (EMS) และผู้ผลิตโมดูลแสง · ราคาปิด 25 ก.ย. 2026
Market Cap ($B) และ P/E TTM — FN vs JBL, CLS, COHR, LITE
| บริษัท |
ราคา ($) |
Market Cap ($B) |
P/E TTM |
Forward P/E |
Consensus Target ($) |
Upside |
| Fabrinet (FN) |
417.39 |
14.96 |
31.98x |
22.94x |
734.11 |
+75.9% |
| Jabil (JBL) |
316.74 |
33.19 |
39.59x |
19.99x |
430.11 |
+35.8% |
| Celestica (CLS) |
365.44 |
42.02 |
37.97x |
24.35x |
471.20 |
+28.9% |
| Coherent (COHR) |
295.83 |
57.93 |
71.80x |
31.42x |
415.36 |
+40.4% |
| Lumentum (LITE) |
941.65 |
84.47 |
— |
43.45x |
1,149.38 |
+22.1% |
JBL และ CLS เป็นคู่เทียบด้านโมเดลรับจ้างผลิต COHR และ LITE เป็นทั้งลูกค้าในอุตสาหกรรมและคู่แข่งด้านโมดูลแสง FN มี Market Cap เล็กที่สุดในกลุ่ม และ P/E TTM ต่ำที่สุด
มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance 1Q FY2027 (สิ้นสุด 25 ก.ย. 2026) ประกาศ 17 ส.ค. 2026
- รายได้ 1Q FY27: $1.375–1.425 พันล้าน (+4.5% ถึง +8.3% QoQ จาก $1,315.8M)
- GAAP Diluted EPS: $3.39–3.54 · Non-GAAP EPS: $4.10–4.25 (ฐานหุ้น ~36.3 ล้านหุ้น)
- CEO Seamus Grady: “multiple, significant growth drivers” และ “durability in the growth trends”
หมุดหมายที่มีวันที่ (Dated Milestones)
ก.พ. 2025: เริ่มก่อสร้างอาคารใหม่ ~2.0 ล้านตารางฟุตที่ Chonburi งบ ~$132.5 ล้าน คงเหลือ $39.7 ล้าน ณ 26 มิ.ย. 2026
พ.ค. 2026: ซื้อที่ดิน 8 เอเคอร์ที่ Navanakorn สิทธิประโยชน์ BOI เริ่ม ส.ค. 2027 เป็นเวลา 8 ปี
27 ก.ค. 2026: ซื้อโรงงานผลิตในสหรัฐฯ มูลค่า $76.9 ล้าน (Subsequent Event)
ต้น พ.ย. 2026 (คาด): ประกาศผล 1Q FY27 — ปีก่อนประกาศวันที่ 3 พ.ย. 2025 ตาม 8-K
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อ้างอิง Item 1A ใน 10-K FY2026
| ความเสี่ยง |
รายละเอียด |
ตัวชี้วัด (Trigger) |
| 1. ลูกค้ากระจุกตัว |
ลูกค้า 4 รายรวม 57.4% ของรายได้ FY2026 |
สัดส่วนลูกค้ารายใหญ่ในแต่ละ 10-Q; NVIDIA ลดจาก 35.1% เป็น 16.3% ใน 2 ปี |
| 2. รอบ AI / Data Center Capex |
Data Center = 47.9% ของรายได้ |
Capex ของ Hyperscaler และ Guidance รายไตรมาส |
| 3. ภาษี Pillar Two |
ภาษี UTPR $57.4M ใน FY2026; สิทธิ BOI Chonburi หมด มิ.ย. 2026 |
อัตราภาษีที่แท้จริงรายไตรมาส |
| 4. เงินทุนหมุนเวียน |
สินค้าคงคลังเพิ่ม 75.8% เป็น $1,021M; FCF ~$4M |
DSI, OCF รายไตรมาส |
| 5. ความเสี่ยงประเทศ / ค่าเงิน |
ต้นทุนแรงงานส่วนใหญ่เป็นเงินบาทและ RMB |
ค่าเงินบาทแข็งค่า, นโยบายภาษีการค้าสหรัฐฯ |
| 6. การแข่งขันและ in-sourcing |
ลูกค้าอาจผลิตเองหรือย้ายไปผู้รับจ้างรายอื่น |
ข่าวการ qualify ผู้ผลิตรายที่สอง |
SWOT
สรุปจากข้อมูล 10-K FY2026 ณ 28 ก.ย. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
- ความเชี่ยวชาญ optical packaging ความแม่นยำสูง และ factory-within-a-factory
- เงินสดสุทธิ $875M ไม่มีหนี้เงินกู้
- รายได้โต +35.7% และกำไรสุทธิโต +42.3% ใน FY2026
- ฐานลูกค้ากระจายขึ้น: 4 รายเกิน 10%
จุดอ่อน (Weaknesses)
- Gross margin ราว 12% ตามลักษณะงานรับจ้างผลิต
- FCF FY2026 เพียง ~$4M จากสินค้าคงคลังและ Capex
- พึ่งพาฐานผลิตในไทยสูง (พนักงาน 21,221 คนใน APAC)
- ไม่จ่ายปันผล
โอกาส (Opportunities)
- อุปสงค์ทรานซีฟเวอร์ 800G/1.6T สำหรับ AI
- ลูกค้า Hyperscaler โดยตรง (Amazon 10.5%)
- โรงงานในสหรัฐฯ ($76.9M) รองรับการผลิตใกล้ลูกค้า
- ตลาดใหม่: semiconductor processing, biotech, metrology
อุปสรรค (Threats)
- ภาษี Pillar Two และสิทธิ BOI ที่หมดอายุ
- การแข่งขันจากผู้ผลิตโมดูลจีนและ EMS รายใหญ่
- ลูกค้าย้ายการผลิตหรือ dual-source
- ความผันผวนราคาหุ้น (52W $354–749)
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
สรุปหลักฐานเพื่อประกอบการตัดสินใจ ณ 28 ก.ย. 2026 — ไม่ใช่คำแนะนำซื้อขาย
FN เติบโตแรงจาก AI optics และขยายฐานลูกค้า งบดุลแข็งแรงด้วยเงินสดสุทธิ ความเสี่ยงหลักคือมาร์จิ้นที่บาง เงินทุนหมุนเวียนที่ใช้มากขึ้น และอัตราภาษีที่สูงขึ้น ราคาปัจจุบัน $417.39 ต่ำกว่า Consensus Target $734.11 ของ StockAnalysis อยู่ 43% ซึ่งสะท้อนความไม่แน่นอนที่ตลาดให้น้ำหนัก
Bull
- รายได้ 1Q–2Q FY27 เกิน Guidance ต่อเนื่อง
- FCF ฟื้นเมื่อสินค้าคงคลังแปลงเป็นยอดขาย
- อ้างอิง: Consensus Target $734.11 (StockAnalysis)
Base
- รายได้ 1Q FY27 ในกรอบ $1.375–1.425B
- Non-GAAP EPS 1Q $4.10–4.25 ตาม Guidance
- Forward P/E 22.94x ใกล้ JBL 19.99x / CLS 24.35x
Bear
- ลูกค้ารายใหญ่ลดคำสั่งซื้อ
- มาร์จิ้นขั้นต้นต่ำกว่า 12%
- ราคาหลุดกรอบล่าง 52W $354.41
Monitoring Checklist
- รายได้และ Guidance ใน 1Q FY27 (คาดต้น พ.ย. 2026)
- สัดส่วนลูกค้า NVIDIA / Cisco / Amazon / Nokia
- อัตราภาษีที่แท้จริงหลัง Pillar Two
- สินค้าคงคลังและ OCF รายไตรมาส
- ความคืบหน้าโรงงาน Chonburi ใหม่และโรงงานในสหรัฐฯ