หุ้น EXPE (Expedia Group, Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 25 กันยายน 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 25 ก.ย. 2026 · ผลประกอบการ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)

Market Cap

$31.70B

ราคา $264.17 · 120.02M หุ้น(StockAnalysis)

รายได้รวม 1H2026

$7,741M

+14.3% YoY (1H2025 $6,774M)(10-Q 2Q26)

Adjusted EBITDA 1H2026

$1,661M

+37.7% YoY · margin 21.5%(Q2 Earnings Release)

กำไรสุทธิ GAAP 1H2026

$872M

+570.8% YoY (1H2025 $130M)(10-Q)

Gross Bookings 1H2026

$64.2B

Q2 Gross Bookings $33.9B (+12%)(IR Release)

สถานะเงินสดสุทธิ (Net Cash)

+$430M

เงินสด $6.68B หนี้สินมีดอกเบี้ย $6.25B(10-Q Balance Sheet)

ประเด็นสำคัญสำหรับผู้บริหารและนักลงทุน

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของส่วนธุรกิจ B2B: Expedia Partner Solutions (EPS) ก้าวขึ้นเป็นเครื่องยนต์สำคัญในการขับเคลื่อนผลกำไร โดยรายได้ B2B ใน Q2 2026 โตถึง +23% YoY จากการเชื่อมต่อ API ด้านที่พัก เที่ยวบิน และแพ็กเกจให้แก่ธนาคาร สายการบิน และบริษัทนำเที่ยวระดับโลก (Q2 Earnings Release)
ประสิทธิภาพการดำเนินงานและการรวมระบบเทคโนโลยี (Tech Stack Consolidation): ภายใต้การนำของ CEO Ariane Gorin การรวมแพลตฟอร์มส่วนหลังบ้านของ Expedia, Hotels.com และ Vrbo สู่แพลตฟอร์มเดียวเสร็จสมบูรณ์ ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ขยายตัวขึ้นสู่ 25.9% ใน Q2 2026 จาก 24.0% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน (10-K FY2025)
กระแสเงินสดแข็งแกร่งและการจัดสรรเงินทุนเพื่อผู้ถือหุ้น: Free Cash Flow ใน Q2 2026 พุ่งแตะ $1,279M (+39% YoY) สนับสนุนการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่อง และการจ่ายเงินปันผล $0.48/ไตรมาส ($1.92 ต่อปี คิดเป็น Yield 0.73%) (Dividend History)

Bull Case ($340 – $360)

B2B ขยายตัวต่อเนื่องกว่า 25% YoY จากพันธมิตรกลุ่มฟินเทคและการเงินข้ามชาติ
One Key Loyalty Program สร้างอัตราการจองซ้ำ (Repeat Booking) สูงเกินคาด ลดค่าใช้จ่าย Performance Marketing
การเร่งซื้อหุ้นคืนปีละกว่า $2B หนุน EPS เติบโตมากกว่า 20%

Base Case ($290 – $310)

รายได้รวมเติบโตในอัตรา 8–10% ต่อปีตามการเติบโตของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวทั่วโลก
Adj. EBITDA Margin ขยายตัวปีละ 50–100 bps สู่ระดับ 26%
Free Cash Flow สม่ำเสมอปีละกว่า $2.5B–$3.0B

Bear Case ($210 – $230)

ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัวกระทบความต้องการเดินทางท่องเที่ยวในฝั่ง B2C ของสหรัฐฯ
การแข่งขันด้านค่าคอมมิชชันและแรงกดดันจาก Search Engine / AI Agents (เช่น Google, Meta AI) กระทบ Direct Traffic
Vrbo สูญเสียส่วนแบ่งการตลาดที่พักตากอากาศทางเลือกให้แก่ Airbnb

2. ข้อมูลบริษัทและ Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ 25 ก.ย. 2026 · แหล่งข้อมูลตลาด StockAnalysis และ SEC EDGAR

ราคาหุ้นล่าสุด

$264.17

52W: $185.34 – $342.00(StockAnalysis)

P/E (TTM)

15.82x

Forward P/E: 11.40x(StockAnalysis)

P/BV Ratio

26.20x

BVPS: ~$10.08(10-Q)

Dividend Yield

0.73%

$1.92 ต่อหุ้น/ปี ($0.48/Q)(SEC)

จำนวนหุ้นชำระแล้ว

120.02M

Common Stock(10-Q Cover)

Enterprise Value (EV)

$31.28B

Market Cap หัก Net Cash(StockAnalysis)

Beta (5Y Monthly)

1.48

ความผันผวนเทียบกับ S&P 500(Beta)

ดัชนีอ้างอิง

S&P 500

NASDAQ: EXPE(NASDAQ)

ข้อมูลนิติบุคคลและการจดทะเบียน

ข้อมูลบริษัทและการจดทะเบียน — ที่มา: SEC Form 10-K
ชื่อบริษัทเต็ม	Expedia Group, Inc.
ตลาดหลักทรัพย์ / สัญลักษณ์ย่อ	NASDAQ Global Select Market / EXPE
สำนักงานใหญ่	1111 Expedia Group Way W, Seattle, Washington 98119, USA
ปีที่ก่อตั้ง / Spin-off	ก่อตั้งปี 1996 (เดิมเป็นแผนกหนึ่งของ Microsoft) / แยกตัวเป็นบริษัทมหาชนปี 1999
ประธานกรรมการบริหาร (Chairman)	Barry Diller (Senior Executive & Chairman)
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO)	Ariane Gorin (รับตำแหน่ง พ.ค. 2024)
ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO)	Derek Andersen (รับตำแหน่ง พ.ค. 2026)
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต	Ernst & Young LLP (Seattle, WA)

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้างธุรกิจ แบรนด์ในเครือ และช่องทางการสร้างรายได้

Expedia Group, Inc. เป็นหนึ่งในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีการท่องเที่ยวออนไลน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ให้บริการเชื่อมต่อนักเดินทางกับผู้ประกอบการที่พัก สายการบิน รถเช่า และกิจกรรมท่องเที่ยวผ่าน 3 กลุ่มธุรกิจหลัก:

1. B2C (Retail)

68.2% ของรายได้

Expedia, Hotels.com, Vrbo(Brands)

2. B2B (Partner Solutions)

28.1% ของรายได้

EPS API Platform & White-label(EPS Partner)

3. trivago & Media

3.7% ของรายได้

Metasearch & Media Solutions(trivago IR)

โมเดลการสร้างรายได้ (Revenue Models)

Merchant Model (69.6%): Expedia เป็นตัวกลางรับชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้า ณ เวลาที่จอง และชำระให้ผู้ให้บริการโรงแรมหลังจากลูกค้าเข้าพักจริง ทำให้เกิด Negative Working Capital และกระแสเงินสดล่วงหน้าจำนวนมหาศาล
Agency Model (21.6%): ลูกค้าชำระเงินโดยตรงที่โรงแรมเมื่อเช็คอิน/เช็คเอาท์ โดย Expedia ได้รับค่าคอมมิชชันจากโรงแรมภายหลัง
Advertising & Media (8.8%): รายได้จากการลงโฆษณาของผู้ประกอบการท่องเที่ยวบนแพลตฟอร์มและค่า Referral traffic จาก trivago

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

งวด FY2023 → FY2025 และ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ (US$ Millions)

ผลการดำเนินงาน 3 ปีและงวด TTM มิ.ย. 2026 — แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-K FY25 และ 10-Q 2Q26
รายการทางการเงิน (US$ M)	FY2023	FY2024	FY2025	TTM มิ.ย. 26
Gross Bookings	104,081	110,750	119,590	126,897
รายได้รวม (Revenue)	12,839	13,691	14,733	15,700
ต้นทุนการให้บริการ (Cost of revenue)	1,598	1,650	1,720	1,840
ค่าใช้จ่ายการขายและการตลาด (Sales & Marketing)	6,890	7,015	7,190	7,420
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Income)	1,009	1,295	1,680	2,150
Adjusted EBITDA	2,680	2,932	3,501	3,956
กำไรสุทธิ GAAP Attributable	797	1,232	1,294	2,036
Adjusted EBITDA Margin (%)	20.87%	21.42%	23.76%	25.20%
Net Margin (%)	6.21%	9.00%	8.78%	12.97%
Diluted EPS GAAP ($)	$5.41	$8.98	$10.15	$16.70

รายได้รวม Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ (FY2023 → TTM มิ.ย. 2026)

ที่มา: SEC Form 10-K และ 10-Q 2Q26

แนวโน้มอัตรากำไร (Adjusted EBITDA Margin vs Net Margin)

ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน SEC Form 10-K และ 10-Q

เปรียบเทียบผลประกอบการรายครึ่งปี (1H2025 vs 1H2026)

ที่มา: SEC Form 10-Q (งวด 30 มิ.ย. 2026)

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นงวด · หน่วย: ล้านดอลลาร์สหรัฐ

โครงสร้างงบดุล ณ สิ้นงวด FY23 → มิ.ย. 26 — แหล่งข้อมูล: SEC Form 10-Q
รายการงบดุล (US$ M)	สิ้น FY2023	สิ้น FY2024	สิ้น FY2025	30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	4,240	5,120	5,700	6,680
เงินลงทุนระยะสั้นและลูกหนี้การค้า	2,950	3,180	3,450	3,920
ค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (Goodwill & Intangibles)	10,480	10,250	10,180	10,120
สินทรัพย์รวม (Total Assets)	21,642	22,388	24,500	29,060
เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าจองที่พัก (Deferred Merchant Bookings)	8,420	9,850	10,950	14,250
หนี้สินมีดอกเบี้ยรวม (Total Debt)	6,230	5,850	5,640	6,250
หนี้สินรวม (Total Liabilities)	18,856	21,642	23,220	27,850
ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนของบริษัทใหญ่ (Stockholders’ Equity)	1,534	746	1,280	1,210
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Equity รวม NCI)	2,786	746	1,280	2,470

โครงสร้าง Negative Working Capital ที่เป็นเอกลักษณ์ของโมเดล Merchant

หนี้สินหมุนเวียนของ Expedia ส่วนใหญ่ (กว่า $14,250M ณ มิ.ย. 2026) คือ Deferred Merchant Bookings ซึ่งเป็นเงินสดที่รับล่วงหน้าจากลูกค้านักท่องเที่ยวที่จองโรงแรมไว้ โดยบริษัทนำเงินสดส่วนนี้ไปบริหารสภาพคล่องและสร้างรายได้ดอกเบี้ยรับ ก่อนจะชำระให้โรงแรมพันธมิตรหลังวันเข้าพัก

โครงสร้างงบดุลและสินทรัพย์รวม (FY2023 → 30 มิ.ย. 2026)

ที่มา: SEC Form 10-Q 2Q26

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage & Coverage)

การบริหารโครงสร้างหนี้และสภาพคล่องทางการเงิน

หนี้สินมีดอกเบี้ยรวม

$6,250M

Long-term Debt $5,460M(10-Q)

สถานะเงินสดสุทธิ (Net Cash)

+$430M

เงินสด $6.68B มากกว่าหนี้สิน(10-Q Balance Sheet)

อันดับความน่าเชื่อถือ

BBB / Baa3

Investment Grade (S&P / Moody's)

อัตราส่วนเลเวอเรจและความสามารถในการชำระดอกเบี้ย — แหล่งข้อมูล: SEC Filings
ตัวชี้วัดทางการเงิน	สิ้น FY2023	สิ้น FY2024	สิ้น FY2025	30 มิ.ย. 2026
หนี้สินมีดอกเบี้ย (Total Debt - $M)	6,230	5,850	5,640	6,250
เงินสดและรายการเทียบเท่า ($M)	4,240	5,120	5,700	6,680
หนี้สินสุทธิ (Net Debt - $M)	1,990	730	-60	-430
Net Debt / Adj. EBITDA (x)	0.74x	0.25x	-0.02x	-0.11x
Interest Coverage Ratio (EBIT / Interest Expense)	4.12x	5.88x	7.45x	9.80x
IB Debt / Equity (x)	2.24x	7.84x	4.41x	5.17x
Net IB Debt / Equity (x)	0.71x	0.98x	-0.05x	-0.36x

แนวโน้มอัตราส่วนเลเวอเรจ (IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity)

ที่มา: คำนวณจากงบการเงิน SEC Form 10-K และ 10-Q (ค่าติดลบแสดงสถานะ Net Cash มีเงินสดมากกว่าหนี้สินมีดอกเบี้ย)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments & Revenue Models)

โครงสร้างรายได้ตามโมเดลธุรกิจ และกลุ่มลูกค้า

Merchant Model

69.6% ($10,256M)

Expedia รับเงินล่วงหน้า ณ เวลาจอง(10-K FY25)

Agency Model

21.6% ($3,183M)

รับค่าคอมมิชชันหลังลูกค้าเช็คอิน(10-K FY25)

Advertising & Media

8.8% ($1,294M)

trivago & Media Solutions(10-K FY25)

สัดส่วนรายได้แยกตามโมเดลธุรกิจ (Revenue by Business Model)

ที่มา: SEC Form 10-K FY2025 Note 17 (Segment Information)

การเติบโตตามกลุ่มลูกค้า B2C เทียบกับ B2B

ในขณะที่ B2C (Retail) ยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักราว 68% แต่ธุรกิจ B2B (Partner Solutions) ซึ่งมีสัดส่วนราว 28% กำลังขยายตัวด้วยอัตราเร่งกว่า +23% YoY ใน Q2 2026 จากการที่สถาบันการเงิน สายการบิน และแพลตฟอร์มพันธมิตรหันมาใช้ API ของ Expedia ในการให้บริการท่องเที่ยวแก่ฐานลูกค้าของตน ซึ่งช่วยให้ Expedia มีต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า (CAC) ที่ต่ำมากและมีกำไรส่วนเพิ่มสูง

8. ประวัติปันผลและการซื้อหุ้นคืน (Capital Allocation)

นโยบายเงินปันผล และผลตอบแทนสู่ผู้ถือหุ้น

อัตราจ่ายปันผลล่าสุด

$0.48 / ไตรมาส

ขึ้นเครื่องหมาย XD 27 ส.ค. 2026(Dividend)

เงินปันผลต่อปี (Run-rate)

$1.92 ต่อหุ้น

Dividend Yield: 0.73% ณ ราคา $264.17

โครงการซื้อหุ้นคืน (Share Repurchases)

>$1.8B / ปี

ลดจำนวนหุ้นหนุน EPS เติบโต(10-Q)

ประวัติการจ่ายเงินปันผลรายปี — แหล่งข้อมูล: บริษัทและ SEC 8-K/10-K
ปีงบประมาณ	เงินปันผลต่อหุ้น ($)	Dividend Yield (%)	Payout Ratio (% of Adj. EPS)	มูลค่าซื้อหุ้นคืน ($M)
FY2023	$0.00	0.00%	0.0% (ระงับชั่วคราวหลังโควิด)	2,140
FY2024	$0.66	0.45%	6.8% (เริ่มกลับมาจ่าย)	1,620
FY2025	$1.44	0.62%	12.2%	2,050
2026E Run-rate	$1.92	0.73%	11.5%	>1,800

ประวัติเงินปันผลต่อหุ้นรายปี (DPS: FY2023 → 2026E)

ที่มา: StockAnalysis Dividend Data และ SEC Filings

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

ข้อมูลเปรียบเทียบเชิงมูลค่าและมาร์เก็ตแคป ณ 25 ก.ย. 2026

ตารางเปรียบเทียบการประเมินมูลค่ากับคู่แข่งชั้นนำ — แหล่งข้อมูล: StockAnalysis (25 ก.ย. 2026)
บริษัท (Ticker)	ราคา ($)	Market Cap ($B)	P/E (TTM)	Forward P/E	EV/EBITDA	Net Margin
Expedia Group (EXPE)	264.17	31.71	15.82x	11.40x	7.91x	12.97%
Booking Holdings (BKNG)	164.22	123.39	18.15x	14.80x	11.90x	25.53%
Airbnb, Inc. (ABNB)	148.50	95.40	36.61x	26.50x	21.40x	22.10%
Marriott International (MAR)	312.80	90.76	36.10x	25.20x	19.80x	11.20%
Trip.com Group (TCOM)	38.90	25.72	7.67x	10.20x	6.40x	31.40%

ข้อสังเกตเชิง Valuation: ส่วนลดที่มีนัยสำคัญ (Deep Valuation Discount)

Expedia Group ซื้อขายที่ระดับ P/E (TTM) เพียง 15.82x และ Forward P/E เพียง 11.40x ซึ่งต่ำกว่าคู่แข่งรายใหญ่อย่าง Booking Holdings (18.15x) และต่ำกว่า Airbnb (36.61x) อย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าอัตราการเติบโตของ EBITDA ใน 1H2026 จะสูงถึง +37.7% YoY การปรับฐานของราคาหุ้นในรอบล่าสุดจากความกังวลเรื่อง AI จึงเปิดโอกาสให้เกิดการ Re-rating เชิงมูลค่า

เปรียบเทียบ Market Cap ($B) และ P/E Ratio ระหว่างคู่แข่ง

ที่มา: StockAnalysis Peer Comparison (25 ก.ย. 2026)

10. มุมมองอนาคต (Outlook & Catalysts)

กลยุทธ์ระยะกลาง-ยาว และปัจจัยเร่งการเติบโต

Catalyst 1: B2B Powerhouse

+20% CAGR

การเติบโตของ EPS API Platform

Catalyst 2: GenAI Integration

Romie & AI Tools

ผู้ช่วยวางแผนการเดินทางอัจฉริยะ

Catalyst 3: One Key Program

>150M สมาชิก

Loyalty Ecosystem ข้ามแบรนด์

เป้าหมายทางการเงินและการดำเนินงาน (Management Targets)

อัตรากำไร EBITDA: ผู้บริหารตั้งเป้าขยายอัตรากำไร Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 75–125 bps ต่อปี สู่ระดับ 26–27% ภายในปี 2027 จากการประหยัดจากขนาดและระบบคลาวด์เดี่ยว
การเติบโตของรายได้: คาดการณ์การเติบโตของรายได้รวมในกรอบ High-single-digit ถึง Low-double-digit (+8% ถึง +12% ต่อปี)
วินัยทางการเงินและการซื้อหุ้นคืน: ตั้งเป้าส่งมอบผลตอบแทนคืนผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลปีละมากกว่า $2.5B โดยรักษาสถานะ Net Cash ที่แข็งแกร่ง

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ประเด็นความเสี่ยงสำคัญและตัวชี้วัดที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด

ปัจจัยเสี่ยงหลักตามแบบแสดงรายการ SEC Form 10-K — ที่มา: Form 10-K Item 1A
ประเภทความเสี่ยง	รายละเอียดความเสี่ยง	ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม (Observable Trigger)
1. การแทรกแซงจาก AI Agents & Search Engine	การพัฒนา AI Search ของ Google, OpenAI หรือ Meta (“Muse”) อาจทำให้ผู้ใช้จองตรงกับโรงแรมหรือใช้ AI เปรียบเทียบโดยไม่ผ่าน OTA	สัดส่วน Direct Traffic vs Paid Search Traffic และอัตราค่าโฆษณา Cost per Click (CPC)
2. ภาวะเศรษฐกิจมหภาคชะลอตัว	อัตราเงินเฟ้อหรือการชะลอตัวของการใช้จ่ายผู้บริโภคในกลุ่มท่องเที่ยวเพื่อการพักผ่อน (Leisure Travel) โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือ	ยอด Gross Bookings รายไตรมาส และ Average Daily Rates (ADR) ของโรงแรม
3. การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดที่พักทางเลือก	Vrbo ต้องเผชิญการแข่งขันโดยตรงกับ Airbnb ซึ่งมีแบรนด์ที่แข็งแกร่งกว่าในตลาดโลก และ Booking.com ที่ขยาย Alternative Accommodations อย่างรวดเร็ว	อัตราการเติบโตของจำนวนคืนเข้าพัก (Room Nights) ของ Vrbo เทียบกับคู่แข่ง
4. การพึ่งพาช่องทาง B2B	การสูญเสียพันธมิตรองค์กรรายใหญ่ เช่น สถาบันการเงินหรือสายการบินยักษ์ใหญ่ อาจกระทบต่ออัตราการเติบโตของส่วน B2B ทันที	การต่อสัญญาและอัตราการกระจุกตัวของลูกค้ารายใหญ่ในงบ B2B
5. ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน (FX Risk)	รายได้ส่วนหนึ่งมาจากต่างประเทศ (ยุโรปและเอเชีย) ขณะที่รายงานงบการเงินเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD)	ดัชนีดอลลาร์ (DXY) และผลกระทบ FX ในรายงาน Foreign Currency Translation
6. กฎระเบียบและภาษีการท่องเที่ยว	ข้อจำกัดด้านกฎหมายที่พักระยะสั้น (Short-term rental regulations) ในเมืองท่องเที่ยวหลัก เช่น นิวยอร์ก ปารีส หรือสเปน	ข้อพิพาททางกฎหมายและการออกเทศบัญญัติควบคุมบ้านพักตากอากาศในเมืองใหญ่

12. การวิเคราะห์ SWOT (SWOT Analysis)

จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค

Strengths (จุดแข็ง)

พอร์ตโฟลิโอแบรนด์ท่องเที่ยวระดับโลกที่ครอบคลุม (Expedia, Hotels.com, Vrbo)
แพลตฟอร์ม B2B (EPS) ชั้นนำที่มีเครือข่ายพันธมิตรระดับสถาบันที่กว้างขวาง
สถาปัตยกรรมเทคโนโลยีระบบเดี่ยว (Single Tech Stack) ลดต้นทุนการบำรุงรักษา
ฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็น Net Cash (เงินสด $6.68B มากกว่าหนี้สิน)

Weaknesses (จุดอ่อน)

อัตรากำไรสุทธิ (Net Margin ~13%) ต่ำกว่าคู่แข่งหลักอย่าง Booking Holdings (~25%)
Vrbo มีสัดส่วนรายได้หลักกระจุกตัวในอเมริกาเหนือ ขยายตลาดโลกได้ช้ากว่า Airbnb
การพึ่งพาช่องทาง Paid Marketing และ Search Engine ของบุคคลที่สามในระดับสูง
ส่วนของผู้ถือหุ้นทางบัญชีค่อนข้างบางจากการตัดจำหน่ายและการซื้อหุ้นคืนสะสม

Opportunities (โอกาส)

การเติบโตแบบก้าวกระโดดของ B2B ผ่านฟินเทคและการบูรณาการระบบกับธนาคารระดับโลก
การใช้ประโยชน์จาก Generative AI (Romie) เพิ่ม Conversion และลดต้นทุน Call Center
การขยายระบบสะสมคะแนนข้ามแบรนด์ One Key สู่ตลาดต่างประเทศเพื่อสร้าง Loyalty
การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวระหว่างประเทศในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและลาตินอเมริกา

Threats (อุปสรรค)

ความเสี่ยงจากการถูก Disintermediate โดย AI Agents และ Google Travel
สงครามราคาและค่าคอมมิชชันจากคู่แข่ง OTA ยักษ์ใหญ่ (BKNG, ABNB, Trip.com)
กฎระเบียบเข้มงวดต่อบ้านพักตากอากาศระยะสั้นในมหานครทั่วโลกกระทบ Vrbo
ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคชะลอตัวกระทบงบประมาณท่องเที่ยว

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View & Recommendation)

สรุปมุมมองการลงทุน กรอบราคาเป้าหมาย และเช็คลิสต์ติดตามผล

บทสรุปการลงทุน (Investment Thesis): Expedia Group (EXPE) เป็นหุ้น Value-Growth ที่น่าจับตามองในกลุ่มท่องเที่ยวออนไลน์ ด้วยระดับราคาที่สะท้อนส่วนลดอย่างมาก (P/E 15.8x, Forward P/E 11.4x) เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม การปรับโครงสร้างพื้นฐานระบบเทคโนโลยีเสร็จสิ้นและการเติบโตอย่างโดดเด่นของธุรกิจ B2B ทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดอิสระสูงและมีความยืดหยุ่นทางการเงินอย่างยิ่ง

Bull Case: $340 – $360

Upside +28.7% ถึง +36.3% · ประเมินด้วย Forward P/E 15.0x บน EPS ปี 2027 ที่คาดว่าจะเติบโตสู่ระดับ $23.00 หนุนโดย B2B โตแรงและการขยายตัวของอัตรากำไร

Base Case: $290 – $310

Upside +9.8% ถึง +17.3% · ประเมินด้วย Forward P/E 13.0x บน EPS ปี 2027 ที่ $22.50 ตามฉันทามติตลาดส่วนใหญ่ที่มองการเติบโตอย่างมั่นคง

Bear Case: $210 – $230

Downside -20.5% ถึง -12.9% · ประเมินด้วย Forward P/E 10.0x ในกรณีเศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัว หรือค่าใช้จ่ายด้านการตลาดสูงขึ้นเพื่อสู้กับ AI Search

เช็คลิสต์ 4 ข้อสำหรับติดตามผลการดำเนินงาน (Monitoring Checklist)

อัตราการเติบโตของ B2B Gross Bookings: ติดตามในรายงาน 10-Q ทุกไตรมาสว่ายังรักษาอัตราการเติบโตเกิน +15% YoY ได้หรือไม่
การขยายตัวของ Adjusted EBITDA Margin: เป้าหมายสู่ระดับ 26% ในงบปี 2026/2027 เพื่อยืนยันว่าการรวมระบบเทคโนโลยีสร้าง Operating Leverage ได้จริง
สัดส่วน Direct Traffic และความคืบหน้าของ One Key: ติดตามความสามารถในการดึงดูดลูกค้าประจำเพื่อลดการจ่ายค่าคลิกให้แก่ Google Search
วินัยในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks): ติดตามว่าเงินสดจากการดำเนินงานถูกนำมาซื้อหุ้นคืนในระดับมากกว่า $1.5B–$2.0B ต่อปีหรือไม่