หุ้น CQP (Cheniere Energy Partners, L.P.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 16 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ราคาปิด 16 ตุลาคม 2026 · งบการเงินล่าสุด 10-Q 2Q26 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · 3Q26 ยังไม่ประกาศ

Market Capitalization

$30.77B

ราคา $63.57 × 484.06M common units(10-Q 2Q26, Cover)

Adjusted EBITDA 1H 2026

$2,158M

+22% YoY · 2Q26 $983M (+35%)(PR 2Q26)

Distribution ปี 2026

$3.10–3.40

ยืนยันแนวทางเดิม ฐาน $3.10 ต่อหน่วย ส่วนผันแปรเหลือ $0–0.30(PR 2Q26)

Net Debt / Adj. EBITDA (TTM)

3.5x

หนี้ตามเงินต้น $14,577M − เงินสด $443M ÷ Adj. EBITDA TTM $4,057M (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-Q 2Q26)

Distribution Coverage 1H 2026

1.30x

(OCF $1,609M − capex $297M) ÷ distributions จ่ายจริง $1,007M (ผู้จัดทำคำนวณ) · 1H 2025 อยู่ที่ 1.07x(10-Q 2Q26)

ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์

$60

ต่ำกว่าราคาปิด 5.6% · ช่วง $51–67 · 14 ราย: Hold 6 · Sell 8(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญ

รายได้มาจากสัญญาระยะยาวเป็นหลัก: 1H 2026 รายได้ $6,183M แบ่งเป็นค่า LNG จากลูกค้าภายนอก $4,605M (74.5%) ค่า LNG ที่ขายให้ Cheniere Marketing ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ $1,477M (23.9%) ที่เหลือเป็นค่า regasification และรายการอื่น (10-Q 2Q26) ตัวเลขนี้เป็นตัวบอกว่ากำไรส่วนใหญ่ขึ้นกับปริมาณที่ส่งออกมากกว่าราคาก๊าซในตลาดจรเป็นหลัก
EBITDA โตจากปริมาณ: 1H 2026 ส่งออก 220 cargoes (เทียบกับ 210) และ 808 TBtu (เทียบกับ 758) บริษัทระบุว่าไตรมาส 2 ได้ประโยชน์จาก margin ต่อ MMBtu ที่สูงขึ้นด้วย (PR 2Q26)
กำไร GAAP แกว่งตามอนุพันธ์: 2Q26 กำไรสุทธิ $1,161M รวมกำไรจากการวัดมูลค่า derivative ประมาณ $367M ส่วน 1H 2026 ขาดทุนจาก derivative $233M ทำให้ตัวเลข GAAP ไม่สะท้อนกำลังผลิตจริง ควรดู Adjusted EBITDA และการกระจายควบคู่กัน (PR 2Q26)
การจ่ายหน่วยครอบคลุมด้วยกระแสเงินสดอิสระดีขึ้นในปีนี้: 1H 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักค่าลงทุนเหลือ $1,312M และจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยไป $1,007M ได้อัตราครอบคลุม 1.30x ส่วน 1H 2025 อยู่ที่ 1.07x (ผู้จัดทำคำนวณจากงบกระแสเงินสด) (10-Q 2Q26)
หนี้ลดลงเมื่อเทียบกับ EBITDA: หนี้ตามเงินต้นอยู่ที่ $14,577M เทียบกับ $14,580M ปลายปี 2025 แต่ EBITDA TTM โตขึ้น ทำให้หนี้สุทธิต่อ EBITDA ลดจากประมาณ 3.9 เท่า (ธ.ค. 2025) เหลือ 3.5 เท่า ในเดือนมิถุนายน 2026 Cheniere Partners ออกหุ้นกู้ใหม่ $1.75B และไถ่ถอนหุ้นกู้ SPL 5.00% ปี 2027 จำนวน $1.5B ก่อนครบกำหนด (10-Q 2Q26)
ตัวแปรใหญ่คือ FID ของ SPL Expansion: โครงการขยายรองรับได้สูงสุดประมาณ 20 mtpa บริษัทเซ็นสัญญา EPC แบบ lump-sum กับ Bechtel ในเดือนพฤษภาคม 2026 และออก limited notice to proceed ไปแล้ว แต่ยังไม่มีการตัดสินใจลงทุน (FID) และยังไม่มีกำหนดเวลา การ FID จะต้องรออนุมัติจาก FERC และ DOE ที่ยังค้างอยู่ (PR 2Q26)
ราคาหุ้นถูกประเมินต่ำกว่า LNG และเพื่อนกลุ่มมิดสตรีม: ที่ $63.57 CQP ซื้อขายที่ 11.5 เท่า P/E ย้อนหลัง และ 11.0 เท่า EV/Adjusted EBITDA TTM เทียบกับ LNG ที่ 21.7 เท่า P/E (ข้อมูลจากหน้าเปรียบเทียบ) ส่วนผลตอบแทนการจ่ายหน่วย 5.14% ต่ำกว่า EPD (6.08%), ET (6.71%) และ MPLX (7.40%) งบการเงินไม่ได้บอกโดยตรงว่าตลาดให้ส่วนลดจากเรื่องใด จึงต้องดูทีละปัจจัย

อ่านตัวเลขกำไรให้ถูก: CQP ไม่ใช่หุ้นปันผลทั่วไป

CQP เป็น master limited partnership ที่จ่ายเงินเป็น distribution ต่อหน่วย ไม่ใช่ปันผลต่อหุ้น ตัวเลข P/E และ EPS ของแหล่งข้อมูลทั่วไปใช้นิยามที่ต่างกันมาก และ GAAP net income ปี 2023 ที่ $4,254M ได้รับอิทธิพลจาก derivative gain จำนวนมาก การตัดสินใจเรื่องหุ้นนี้ควรใช้ Adjusted EBITDA, ระดับการจ่ายหน่วยเทียบกับกระแสเงินสด และ FID เป็นหลัก

กรอบสถานการณ์ราคา (Bull / Base / Bear)

Bull: $71.6 (+12.6%)

การจ่ายหน่วยขึ้นถึงกรอบบนของแนวทาง $3.40 ต่อหน่วย (ผู้จัดทำคำนวณ) และตลาดยอมรับ yield 4.75%
SPL Expansion ได้รับ FID ภายในปี 2027 พร้อม offtake ใหม่ที่ทำให้การเติบโตของ EBITDA มองเห็นได้ชัด
ราคาหุ้นยังต่ำกว่าเพื่อนกลุ่มชั้นนำ ทำให้เมื่อ yield ลดลงเล็กน้อยก็เพียงพอให้ราคาเพิ่ม

Base: $62.3 (−2.0%)

การจ่ายหน่วยเท่ากับอัตราปัจจุบัน $3.27 ต่อหน่วย และตลาดคิด yield 5.25% (ผู้จัดทำกำหนด)
Adjusted EBITDA ปี 2026 ยังอยู่ในระดับปัจจุบันและหนี้สุทธิ/EBITDA ทรงตัวใกล้ 3.5 เท่า
ราคาเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $60 ใกล้กรณีนี้ จึงสะท้อนว่าตลาดยังไม่เห็นเหตุผลให้ re-rate

Bear: $51.7 (−18.7%)

การจ่ายหน่วยกลับไปที่ฐาน $3.10 เพราะส่วนผันแปรเป็นศูนย์ และ spread ของก๊าซลดลงเมื่อ LNG ใหม่เข้าระบบ
ตลาดให้ yield 6.0% ซึ่งเทียบเท่าหุ้นกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูงกว่า และระดับราคานี้ตรงกับนักวิเคราะห์ที่ให้ราคาต่ำสุด $51
FID ของ SPL Expansion ถูกเลื่อนไปหลังปี 2027 และการไถ่หรือ refinance หนี้เกิดขึ้นในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

กรณี Bull/Base/Bear เป็นดุลยพินิจของผู้จัดทำ ใช้การหารการจ่ายหน่วยด้วย yield ที่กำหนดเอง ไม่ได้มาจากการประมาณของบริษัท ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์มาจาก StockAnalysis Forecast (ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026) รายละเอียดการคำนวณอยู่ในส่วนที่ 13 · เรื่องนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

2. Factsheet

ราคาปิด 16 ตุลาคม 2026 · งบการเงินล่าสุด 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · จำนวนหน่วยจากหน้าปก 10-Q

ราคาหุ้นล่าสุด

$63.57

NYSE: CQP (ปิด 16 ต.ค. 2026 · เพิ่มขึ้น $1.32 หรือ 2.12%)(StockAnalysis)

มูลค่าตลาด (Market Cap)

$30.77B

484.06M common units × ราคาปิด (ผู้จัดทำคำนวณ)(10-Q 2Q26, Cover)

Trailing P/E

11.54x

Forward P/E 12.70x ตาม StockAnalysis · อ้างอิงกับ consensus EPS FY2026 $4.91 ได้ 12.9x(StockAnalysis)

อัตราการจ่ายหน่วย

5.14%

$3.27 ต่อหน่วยต่อปี (อัตราปัจจุบัน) ÷ ราคาหุ้น · ที่กลางแนวทาง $3.25 ได้ 5.11%(StockAnalysis)

หนี้รวม (ตามเงินต้น)

$14,577M

SPL $5,027M · CQP $9,550M ณ 30 มิ.ย. 2026(10-Q 2Q26)

เงินสดและ liquidity

$443M / $2,337M

เงินสด / liquidity รวมจาก revolver ที่ยังว่าง $1,871M(10-Q 2Q26)

Enterprise Value

$44.78B

Market Cap + หนี้รวม $14.46B − เงินสด $0.44B (StockAnalysis)(StockAnalysis)

Beta (5Y)

0.33

ค่าต่ำ สะท้อนว่าราคาเคลื่อนไหวน้อยกว่าตลาดโดยรวมในช่วงที่ผ่านมา(StockAnalysis)

หมายเหตุ: P/BV ที่แสดงใช้ส่วนของผู้จัดทำที่ $754M ณ 30 มิ.ย. 2026 ซึ่งทำให้ได้ 40.8 เท่า ค่า P/B 8.33 เท่าของ StockAnalysis ใช้นิยามอื่น ส่วนของผู้ถือหน่วยต่ำเพราะบริษัทจ่ายเงินคืนมากกว่ากำไรสะสมมาหลายปี จึงไม่ควรใช้ P/BV เป็นตัวตัดสิน · ค่า 52-week range ไม่พบในแหล่งที่ตรวจได้

ข้อมูลรายละเอียดหลักทรัพย์และองค์กร

ข้อมูลพื้นฐานของหลักทรัพย์และองค์กร (ณ 16 ต.ค. 2026)
หัวข้อ	รายละเอียด	แหล่งข้อมูลอ้างอิง
ชื่อทางการ / ตลาด / สำนักงาน	Cheniere Energy Partners, L.P. · NYSE (CQP) · Houston, Texas	SEC Form 10-K FY2025 (Item 1)
CIK	1383650 · ตาม company_tickers.json ของ SEC	SEC EDGAR submissions
ปีบัญชี	สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม	SEC EDGAR submissions
Common units คงค้าง	484.06M ยูนิต ไม่เปลี่ยนแปลงจากงวดก่อนหน้า ไม่มีการขายหน่วยเพิ่มในไตรมาส 2	PR 2Q26
ผู้ถือหน่วยใหญ่และ GP	Cheniere Energy, Inc. ถือ GP 100% และถือ LP units เป็นสัดส่วนสำคัญ ตัวเลขนี้ตรวจกับ 10-K ของ CQP ก่อนใช้อ้างอิง (ดูรายละเอียดในส่วนที่ 3)	SEC Form 10-K FY2025
รูปแบบการจ่ายเงิน	Base distribution $0.775 ต่อหน่วยต่อไตรมาส บวก variable distribution ที่ขึ้นกับผลประกอบการและ reserve ที่ GP กำหนด จ่ายภายใน 45 วันหลังจบไตรมาส	SEC Form 10-K FY2025 (Item 1A)
การจ่ายงวด Q2 2026	$0.820 ต่อหน่วย (base $0.775 + variable $0.045) จ่ายวันที่ 14 ส.ค. 2026	PR 2Q26

ที่มา: ข้อมูลตลาดจาก StockAnalysis ซึ่งรวบรวมจากราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · งบจาก 10-Q 2Q26 · ไม่มีตลาดหลักทรัพย์ในไทยที่เทียบได้ จึงใช้ NYSE โดยตรง

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

อ้างอิง 10-K FY2025 (Item 1) และ 10-Q 2Q26 · สินทรัพย์หลักคือ Sabine Pass LNG Terminal

Cheniere Energy Partners, L.P. เป็นหน่วยลงทุนแบบ partnership ที่ถือและดำเนินงานโรงงาน Sabine Pass LNG ในรัฐ Louisiana ซึ่งมีกำลังผลิตมากกว่า 30 mtpa ผ่านบริษัทย่อย Sabine Pass Liquefaction, LLC (SPL) ธุรกิจของ CQP คือทำให้ก๊าซธรรมชาติเหลวและส่งออกเป็น LNG ให้ผู้ซื้อที่ทำสัญญาระยะยาว รายได้ส่วนใหญ่เป็นค่าบริการ liquefaction ที่กำหนดในสัญญา ไม่ได้ขึ้นกับราคาก๊าซโดยตรง (10-K FY2025, Item 1)

ทรัพย์สินและกำลังการผลิต

สินทรัพย์หลักของ CQP ตาม 10-K FY2025
สินทรัพย์	ขนาดและสถานะ	แหล่งข้อมูลอ้างอิง
Sabine Pass LNG Terminal	กำลังการผลิตรวมมากกว่า 30 mtpa · ถัง LNG 5 ถัง ความจุราว 17 Bcfe · vaporizer สำหรับ regasification ราว 4 Bcf/d · ท่าเรือ 3 ท่า	10-K FY2025 (General)
Creole Trail Pipeline (CTPL)	ท่อส่งก๊าซยาว 94 ไมล์ เชื่อมกับท่อระหว่างรัฐและในรัฐหลายสาย ดำเนินงานภายใต้ FERC gas tariff	10-K FY2025 (General)
SPL Expansion Project	โครงการสองเฟส สามสายการผลิต กำลังผลิตสูงสุดประมาณ 20 mtpa · เฟสแรกรวม Train 7 และหน่วยกลับมาใช้ boil-off gas คาดเกิน 6 mtpa · ยังไม่มี FID	PR 2Q26

ตัวเลขจำนวน Train แต่ละตัวและกำลังผลิตแยกรายตัว ไม่ได้ระบุไว้ใน 10-K FY2025 ที่ผู้จัดทำอ่านได้ จึงไม่แสดงในตาราง · ค่า 30 mtpa เป็นค่าที่บริษัทระบุรวมทั้งโรงงาน

รูปแบบรายได้และสัญญา

ค่าบริการคงที่ (fixed fee): ผู้ซื้อจ่ายค่าบริการคงที่ต่อปริมาณที่ทำสัญญาไว้ ไม่ว่าจะยกเลิกหรือระงับการรับก๊าซ (10-K FY2025, Item 1)
ส่วนผันแปรที่อิงราคา Henry Hub: ส่วนนี้ครอบคลุมค่าก๊าซ ค่าขนส่ง และก๊าซที่ใช้เป็นเชื้อเพลิงในกระบวนการ liquefaction 10-Q ระบุว่าส่วนผันแปรคิดเป็น 64% ของรายได้ LNG จากลูกค้าภายนอกและ 73% ของรายได้ LNG จากบริษัทในเครือ (10-Q 2Q26)
IPM agreements: ผู้ผลิตก๊าซขายก๊าซให้ CQP ตามราคาดัชนี LNG หรือก๊าซธรรมชาติ แล้ว CQP หักค่าบริการ liquefaction คงที่ ค่าขนส่ง และค่าใช้จ่ายอื่น (10-K FY2025, Item 1)
ความครอบคลุมของสัญญา: ประมาณ 85% ของผลผลิตที่คาดไว้ของ Liquefaction Project ทำสัญญาไว้แล้วผ่าน SPA และ IPM agreements ยาวไปถึงกลางทศวรรษ 2030 อายุเฉลี่ยคงเหลือถ่วงน้ำหนักราว 13 ปี ณ 31 ธ.ค. 2025 (10-K FY2025, Item 1)
จำนวนลูกค้า: SPA กับลูกค้าบุคคลที่สามประมาณ 10 ราย (10-K FY2025, Item 1A)
ปริมาณที่ยังไม่มีสัญญา: ก๊าซส่วนที่ไม่มีสัญญาถูกขายให้ Cheniere Marketing ภายใต้ SPA กับ CQP และ SPA บางฉบับที่ Cheniere Marketing ถืออยู่อาจถูกโอนมาให้ CQP ในอนาคต เอกสารไม่ได้ระบุสัดส่วนระหว่างปริมาณที่ Cheniere Marketing ขายและปริมาณที่ขายให้ลูกค้าอิสระ

ลูกค้าหลักปี 2025

สัดส่วนรายได้จากลูกค้าภายนอกปี 2025 (ตามที่ 10-K ระบุ)
ลูกค้า	สัดส่วน	หมายเหตุ
BG Gulf Coast LNG, LLC และบริษัทในเครือ	22%	ลูกค้ารายใหญ่ที่สุด ทำผ่าน SPA
Korea Gas Corporation	15%	ทำผ่าน SPA
GAIL (India) Limited	15%	ทำผ่าน SPA
Naturgy LNG GOM, Limited	14%	ทำผ่าน SPA
TotalEnergies Gas & Power North America	10%	ทำผ่าน SPA

ที่มา: 10-K FY2025 (Major Customers) · ห้าลูกค้ารวมกัน 76% ของรายได้จากลูกค้าภายนอกปี 2025 การพึ่งลูกค้าไม่กี่รายเป็นความเสี่ยงที่ผู้จัดทำให้น้ำหนักสูง ดูส่วนที่ 11

ความหมายต่อการประเมินมูลค่า

ทุกการขยายกำลังผลิตที่ได้รับ FID จะเพิ่มทั้ง EBITDA และภาระหนี้ในเวลาเดียวกัน ตัวเลข EBITDA ที่ตลาดให้ค่าจึงขึ้นกับ 2 เรื่อง คือ FID เกิดเมื่อไร และค่า spread ที่สัญญาใหม่ทำได้เป็นเท่าไร ถ้า spread ต่ำกว่าสมมติฐานของ FID การลงทุนจะลดมูลค่าของหน่วยแทนที่จะเพิ่ม

ความสัมพันธ์กับ Cheniere Energy, Inc. (LNG)

โครงสร้างกลุ่ม: Cheniere Energy, Inc. ถือ GP ของ CQP 100% ซึ่งหมายความว่า GP คุมการตัดสินใจเรื่องการจ่ายหน่วย reserve และการลงทุน และ GP มีหน้าที่ตามกฎหมายที่จำกัดกว่าที่ผู้ถือหน่วยอาจคาดหวัง (10-K FY2025, Item 1A)
ผลต่อ LNG: ตามรายงานของ LNG (ดูหน้า LNG ในเว็บไซต์นี้) การถือ CQP ทำให้ส่วนของ EBITDA ที่เป็นของผู้ถือหุ้น LNG ต่ำกว่า Adjusted EBITDA รวมของกลุ่ม ส่วนต่างนี้จ่ายให้ผู้ถือหน่วยรายอื่น ดังนั้นการวิเคราะห์ LNG และ CQP ไม่ควรใช้ตัวเลขชุดเดียวกัน
ผลต่องบดุล: หนี้ของ CQP รวมถึงหุ้นกู้ที่ SPL เป็นผู้ออก ปรากฏในงบของ CQP โดยตรง (10-Q 2Q26)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

FY2023 ถึง FY2025 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย USD ล้าน ยกเว้นที่ระบุ

รายได้ Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026
รายการ (USD ล้าน)	FY2023	FY2024	FY2025	TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม	9,664	8,704	10,758	11,497
Adjusted EBITDA	3,626	3,574	3,663	4,057
Adjusted EBITDA margin	37.5%	41.1%	34.1%	35.3%
กำไรสุทธิ (GAAP)	4,254	2,510	2,987	3,140
กำไรสุทธิต่อหน่วย (GAAP, $)	6.95	4.25	n/a	n/a
LNG cargoes ที่ส่งออก (จำนวน)	425	431	428	n/a

ที่มา: 8-K Ex.99.1 FY2024 (FY2023 และ FY2024) · PR FY2025 · TTM = FY2025 + 1H 2026 − 1H 2025 (ผู้จัดทำคำนวณ) · ผลประกอบการที่แสดงในตารางนี้ใช้ตัวเลขที่บริษัทรายงานเอง · StockAnalysis แสดงกำไรสุทธิ FY2024 ที่ $2,060M และ FY2025 ที่ $2,504M ซึ่งต่างจากตัวเลขของบริษัท ผู้จัดทำจึงไม่ใช้ตัวเลข StockAnalysis สำหรับกำไรสุทธิ · TTM รายได้ 11,497 ตรงกับ StockAnalysis

รายได้ Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ FY2023 ถึง TTM มิ.ย. 2026 (USD ล้าน)

ที่มา: 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · กำไร FY2023 รวม derivative gain จำนวนมาก จึงสูงกว่าปีอื่นมาก

อัตรา Adjusted EBITDA และกำไรสุทธิ (%) FY2023 ถึง TTM

ที่มา: คำนวณจากตารางด้านบน ตัวเลขกำไรสุทธิ FY2023 อยู่สูงเพราะ derivative gain จึงไม่ควรใช้เป็นค่าปกติ

ไตรมาสล่าสุดเทียบปีก่อน

ผลประกอบการ 2Q26 เทียบ 2Q25 (USD ล้าน ยกเว้นที่ระบุ)
รายการ	2Q26	2Q25	เปลี่ยนแปลง
รายได้	2,583	2,455	+5%
Adjusted EBITDA	983	726	+35%
กำไรสุทธิ	1,161	553	+110%
กำไรสุทธิต่อหน่วย ($)	2.14	0.91	n/a
LNG cargoes ที่ส่งออก	108	98	+10%

ที่มา: PR 2Q26 · กำไรสุทธิ 2Q26 รวม derivative gain ประมาณ $367M ถ้าตัดออก กำไรไตรมาสนี้จะใกล้ระดับ EBITDA มากกว่า

เปรียบเทียบ 1H 2025 กับ 1H 2026 (USD ล้าน)

ที่มา: 10-Q 2Q26 · กำไรสุทธิ 1H 2026 รวม derivative ขาดทุน $233M ซึ่งลดกำไรที่ควรเป็นลง

ประเด็นที่ต้องดู

Adjusted EBITDA ไม่ได้เพิ่มต่อเนื่องทุกปี: FY2024 ลดเล็กน้อยจาก FY2023 และ FY2025 เพิ่มเพียง 2.5% ทั้งที่ปริมาณส่งออกเกือบเท่าเดิม ตัวเลข 1H 2026 ที่เพิ่ม 22% จึงเป็นการพลิกกลับหลังช่วงทรงตัว ควรดูว่า 2H 2026 รักษาระดับได้หรือไม่
ตัวเลข FY2025 ที่ต่างจาก StockAnalysis: ความต่างของกำไรสุทธิและ EBITDA มาจากนิยามรายการที่ไม่เหมือนกัน ผู้จัดทำใช้ตัวเลขบริษัทเพื่อให้อ้างอิงได้ตรงกับเอกสาร

5. งบแสดงฐานะการเงิน (Balance Sheet & Cash Flow)

ธ.ค. 2023 ถึง 30 มิ.ย. 2026 · USD ล้าน · ส่วนของผู้ถือหน่วยติดลบในสองปีแรกจากการจ่ายคืนสะสม

งบแสดงฐานะการเงินสรุป
รายการ	ธ.ค. 2023	ธ.ค. 2024	ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	18,102	17,453	17,437	17,679
หนี้สินรวม	18,886	17,962	17,023	16,925
ส่วนของผู้ถือหน่วย	(784)	(509)	414	754
หนี้รวม (ตามบัญชี)	16,005	15,265	14,613	14,456
เงินสดและเทียบเท่า	575	270	182	443

ที่มา: StockAnalysis Balance Sheet สำหรับปี 2023 ถึง 2025 และ 10-Q 2Q26 สำหรับ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้ตามบัญชีต่างจากหนี้ตามเงินต้นที่ $14,577M จากส่วนลดและค่าธรรมเนียมการออกหุ้นกู้ที่ยังไม่ตัดจ่าย

องค์ประกอบงบดุล: ส่วนของผู้ถือหน่วย หนี้สิน และสินทรัพย์รวม (USD ล้าน)

ที่มา: StockAnalysis Balance Sheet และ 10-Q 2Q26 · ค่าส่วนของผู้ถือหน่วยติดลบในปี 2023 และ 2024 เกิดจากการจ่ายคืนที่สูงกว่ากำไรสะสม ไม่ได้บ่งว่าบริษัทล้มละลาย

กระแสเงินสดและการใช้เงิน

กระแสเงินสด 6 เดือนแรก (USD ล้าน)
รายการ	1H 2026	1H 2025
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	1,609	1,223
ซื้อทรัพย์สิน (capex)	(297)	(128)
กระแสเงินสดอิสระ (ผู้จัดทำคำนวณ)	1,312	1,095
จ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วย	(1,007)	(1,025)
อัตราการครอบคลุมการจ่าย (ผู้จัดทำคำนวณ)	1.30x	1.07x
กู้ยืมใหม่ (borrowings)	1,903	n/a
ชำระคืนและไถ่ถอน	(1,913)	n/a

ที่มา: 10-Q 2Q26 · การจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยใน 1H 2026 ประกอบด้วยหน่วยสามัญ $784M และส่วนของ GP $223M (Q1 $402M + $120M, Q2 $382M + $103M) · อัตราการครอบคลุมเป็นการคำนวณของผู้จัดทำ ไม่ใช่ DCF ของบริษัท เพราะ CQP ไม่ได้รายงาน DCF ในงวดนี้

การจ่ายเงินได้รับการครอบคลุมดีขึ้นในปีนี้

1H 2026 กระแสเงินสดอิสระมากกว่าการจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยประมาณ 30% ขณะที่ปีก่อนมากกว่าการจ่ายเพียง 7% อย่างไรก็ตาม 1H 2026 มีค่า capex สูงขึ้นมาก ($297M เทียบกับ $128M) ถ้าการลงทุนยังเพิ่มต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง ส่วนเกินนี้จะหายไป

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026 · EBITDA TTM ตามนิยาม Adjusted EBITDA ของบริษัท

ตัวชี้วัดเลเวอเรจและความสามารถชำระดอกเบี้ย
ตัวชี้วัด	ธ.ค. 2023	ธ.ค. 2024	ธ.ค. 2025	มิ.ย. 2026
หนี้สุทธิ (USD ล้าน, ตามบัญชี)	15,430	14,995	14,431	14,013
Adjusted EBITDA (USD ล้าน)	3,626	3,574	3,663	4,057 (TTM)
หนี้สุทธิ / Adjusted EBITDA (เท่า)	4.3	4.2	3.9	3.5
Adjusted EBITDA / ดอกเบี้ย (เท่า)	n/a	n/a	n/a	5.9 (6 เดือน)
หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหน่วย	ติดลบ	ติดลบ	35.3x	19.2x

ที่มา: คำนวณจาก StockAnalysis Balance Sheet และ PR 2Q26 · ค่าดอกเบี้ย 6 เดือน $368M ตามรายงาน 10-Q · อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหน่วยไม่มีความหมายในปีที่ส่วนของผู้ถือหน่วยติดลบ ผู้จัดทำจึงใช้หนี้สุทธิ/EBITDA เป็นตัวชี้วัดหลัก · ตัวเลขดอกเบี้ย TTM ไม่พบในเอกสารที่อ่าน

หนี้ไม่ได้เพิ่ม แต่ยังมีภาระให้ตลอด

หนี้ตามเงินต้นอยู่ที่ $14.6B และดอกเบี้ยรวมใน 1H 2026 อยู่ที่ $368M ถ้าเทียบเป็นรายปี ภาระดอกเบี้ยเกือบ $0.7B ต่อปี ซึ่งเป็นเงินก่อนการจ่ายให้ผู้ถือหน่วย การลดหนี้ที่เกิดขึ้นส่วนใหญ่มาจาก EBITDA ที่โต ไม่ได้มาจากการชำระคืนโดยตรง ถ้า EBITDA ลดลง อัตราหนี้สุทธิ/EBITDA จะกลับไปเหนือ 4 เท่า

ข้อจำกัดการจ่ายเงินของ SPL: SPL จะจ่ายเงินให้ CQP ได้เมื่อผ่านเกณฑ์ historical และ projected debt service coverage ratio อย่างน้อย 1.25 เท่า รวมถึงข้อกำหนดอื่น ซึ่งตัวเลข DSCR ปัจจุบันไม่ได้เปิดเผยในเอกสารที่อ่าน (10-K FY2025)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

รายได้ 1H 2026 แยกตามประเภทรายได้ · ไม่มีกำไรแยกตามส่วนงาน

รายได้ 1H 2026 แยกตามประเภท (USD ล้าน)
ประเภทรายได้	จำนวน	สัดส่วน
LNG จากลูกค้าภายนอก	4,605	74.5%
LNG ให้ Cheniere Marketing (บริษัทในเครือ)	1,477	23.9%
Regasification	68	1.1%
อื่นๆ	33	0.5%
รวม	6,183	100%

ที่มา: 10-Q 2Q26 · ผู้จัดทำจัดกลุ่ม regasification กับรายการอื่นในชาร์ตให้เป็นกลุ่มเดียว (1.6%) · เอกสารไม่ได้แยกกำไรระหว่าง LNG ตามสัญญากับ LNG ที่ขายต่อ

สัดส่วนรายได้ 1H 2026 แยกตามประเภท (USD ล้าน)

ที่มา: 10-Q 2Q26

ส่วนของ Cheniere Marketing ควรติดตาม

ราว 24% ของรายได้ไปที่บริษัทในเครือ และ SPA บางฉบับอาจถูกโอนจาก Cheniere Marketing มาให้ CQP ในอนาคต การโอนแบบนี้จะเพิ่มการพึ่งสัญญาของ CQP แต่ก็ทำให้ลดการพึ่งการตลาดจรมากขึ้น ราคาที่โอนและระยะเวลาสัญญาจะบอกว่าผลดีจริงแค่ไหน ซึ่งยังไม่มีข้อมูลเปิดเผย

8. ประวัติการจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วย (Distribution History)

FY2023 ถึง FY2026E · USD ต่อหน่วยต่อปี · base และ variable แยกกันตามที่บริษัทประกาศ

นโยบาย: base distribution คงที่ ส่วนผันแปรขึ้นกับผลประกอบการ

CQP จ่าย base distribution $0.775 ต่อหน่วยต่อไตรมาส ($3.10 ต่อปี) และจ่ายส่วนผันแปรเพิ่มตามผลประกอบการและ reserve ที่ GP กำหนด ส่วนผันแปรในปี 2024 และ 2025 เท่ากับ $0.15 และ $0.20 ต่อหน่วยต่อปีตามลำดับ แนวทางปี 2026 ให้ช่วง $3.10–3.40 โดยส่วนผันแปรอยู่ระหว่าง $0 ถึง $0.30

การจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยต่อหน่วยต่อปี
ปี	Base ($)	Variable ($)	รวม ($)	หมายเหตุ
FY2023	n/a	n/a	4.125	ตัวเลขจาก StockAnalysis ยังไม่ได้ตรวจกับประกาศของบริษัท
FY2024	3.10	0.15	3.25	ตามประกาศ FY2024
FY2025	3.10	0.20	3.30	ตามประกาศ FY2025 (Q4 2025 จ่าย $0.830 = $0.775 + $0.055)
FY2026E	3.10	0.00–0.30	3.10–3.40	ช่วงแนวทาง ค่ากลาง $3.25 (ผู้จัดทำคำนวณ)

การจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยต่อหน่วยต่อปี FY2023 ถึง FY2026E ($)

ที่มา: PR FY2025 · 8-K FY2024 · FY2023 จาก StockAnalysis · FY2026E เป็นค่ากลางของแนวทาง

ภาพรวมการจ่ายเงิน: ปีนี้ส่วนผันแปรกลับมาน้อย

ตัวเลขปี 2023 จาก StockAnalysis สูงกว่าปีอื่นมาก ซึ่งหมายความว่าส่วนผันแปรน่าจะสูง (ยังไม่ได้ตรวจกับประกาศของบริษัท) ปี 2024 และ 2025 ส่วนผันแปรลดลง และแนวทางปี 2026 ตั้งค่าขั้นต่ำไว้ที่ base $3.10 ดังนั้นหากตัวเลขจริงเป็นฐาน ผู้ถือหน่วยจะได้รับเงินน้อยกว่าที่เคยได้ในปี 2023 มาก การประเมินรายได้จึงควรดูจาก base และดูส่วนผันแปรเป็นส่วนเพิ่ม

9. เปรียบเทียบเพื่อนร่วมกลุ่ม (Peer Comparison)

ข้อมูล ณ 16 ต.ค. 2026 · กลุ่มผสม: LNG ผู้ส่งออกและบริษัทแม่ของ CQP · EPD, ET, MPLX มิดสตรีมขนาดใหญ่ที่จ่ายเงินผ่าน partnership เหมือนกัน

ตัวชี้วัดมูลค่าเทียบกลุ่ม
หุ้น	ประเภท	มูลค่าตลาด ($B)	P/E ย้อนหลัง	EV / EBITDA TTM	อัตราการจ่าย	Payout ratio
CQP	LNG partnership	30.77	11.5x	11.0x	5.14%	59%
LNG	บริษัทแม่ LNG (C-corp)	57.77	21.7x	10.4x	0.79%	n/a
EPD	มิดสตรีมน้ำมันและก๊าซ	79.51	12.8x	11.0x	6.08%	77%
ET	มิดสตรีมน้ำมันและก๊าซ	69.76	13.9x	8.1x	6.71%	92%
MPLX	มิดสตรีมน้ำมันและก๊าซ	58.97	12.5x	13.8x	7.40%	93%

ที่มา: StockAnalysis CQP, EPD, ET, MPLX · มูลค่าตลาดและ P/E ของ LNG มาจากหน้า LNG ที่จัดทำไว้เมื่อ 14 ต.ค. 2026 · EV/EBITDA ของ LNG คำนวณเองจากหนี้รวม $24,043M, เงินสด $1,099M และ Adjusted EBITDA TTM $7,792M · นิยาม EBITDA ของ StockAnalysis ต่างจาก Adjusted EBITDA ของ CQP บ้าง ตัวเลข EV/EBITDA จึงเทียบได้แค่ระดับ

มูลค่าตลาด ($B) และ P/E ย้อนหลังเทียบกลุ่ม (CQP อยู่แรก)

ที่มา: StockAnalysis และหน้า LNG ของเรา · ข้อมูล ณ 16 ต.ค. 2026 ยกเว้น LNG

ประเด็นจากการเปรียบเทียบ: CQP ถูกกว่าเพื่อนในหลายตัวชี้วัด

CQP ซื้อขายที่ EV/EBITDA ใกล้ EPD แต่ให้ yield ต่ำกว่าเพื่อนทุกตัวในกลุ่มมิดสตรีม คำอธิบายที่เป็นไปได้คือการพึ่งลูกค้าไม่กี่ราย และการเติบโตที่ยังรอ FID ผู้จัดทำยังไม่ได้ยืนยันเรื่องนี้จากการคุยกับตลาด ถ้า FID เกิดขึ้นหรือส่วนผันแปรกลับมาสูง ความต่างนี้อาจแคบลง

10. มุมมองอนาคต (Outlook & Catalysts)

แนวทางปี 2026 ประกาศ 25 ก.พ. 2026 และยืนยันอีกครั้ง 5 ส.ค. 2026 · ไม่มีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่นั้น

แนวทางและกำหนดการที่บริษัทระบุ
หัวข้อ	สถานะ	แหล่งข้อมูลอ้างอิง
การจ่ายเงินให้ผู้ถือหน่วยปี 2026	$3.10–3.40 ต่อหน่วย ฐาน $3.10 ยืนยันเดิม	PR 2Q26
SPL Expansion (สูงสุด ~20 mtpa)	EPC กับ Bechtel ลงนามพฤษภาคม 2026 และ LNTP ออกแล้ว ยังไม่มี FID และไม่มีกำหนดเวลาที่ยืนยัน	PR 2Q26
ใบอนุญาต FERC และ DOE (FTA ที่ไม่ใช่)	ยังค้างอยู่ ณ วันที่รายงาน	PR 2Q26
ผลประกอบการ 3Q 2026	ยังไม่ประกาศ คาดตามปกติต้น พ.ย. 2026 ยังไม่ได้รับการยืนยันกับ IR ของบริษัท	CQP IR

ตัวเลขที่บริษัทไม่ได้ระบุแต่คำนวณได้

Adjusted EBITDA ที่จำเป็นในครึ่งปีหลังเพื่อให้ได้ FY2025 เท่ากัน: 1H 2026 ทำได้ $2,158M ดังนั้นครึ่งปีหลังต้องได้ประมาณ $1,505M จึงจะเท่ากับ FY2025 ที่ $3,663M (ผู้จัดทำคำนวณ) เฉลี่ยไตรมาสละประมาณ $753M ต่ำกว่า 2Q26 ที่ $983M
การจ่ายหน่วยที่ครอบคลุมจากฐานกระแสเงินสด: ถ้าครึ่งปีหลังได้กระแสเงินสดอิสระเท่ากับ 1H 2026 ($1,312M) ทั้งปีจะได้ราว $2.6B เทียบกับการจ่ายเงินที่เกิดขึ้นจริงในครึ่งปีแรก $1,007M (ผู้จัดทำคำนวณ) ตัวเลขนี้จะอ่อนลงถ้า capex ยังเพิ่มต่อเนื่อง
EPS consensus FY2026: $4.91 ต่อหน่วยตาม StockAnalysis ซึ่งเป็นตัวเลข non-GAAP ที่ให้โดยนักวิเคราะห์ ไม่ใช่ตัวเลขของบริษัท ควรอ่านเป็นความเห็นของตลาด

เหตุการณ์และกำหนดการที่ติดตาม

เหตุการณ์ที่อาจเปลี่ยนมูลค่า (ผู้จัดทำจัดลำดับความสำคัญ)
เหตุการณ์	ผลต่อ CQP	สถานะ
FID ของ SPL Expansion	เพิ่มกำลังผลิตและเปิดสัญญาใหม่ แต่เพิ่มหนี้และ capex จำนวนมาก	รอ FERC และ DOE
ผลประกอบการ 3Q 2026	ยืนยันว่า Adjusted EBITDA ครึ่งปีหลังเป็นไปตามแนวทางหรือไม่	คาดต้น พ.ย. 2026 (ยังไม่ยืนยัน)
การโอนสัญญาจาก Cheniere Marketing	เพิ่มการพึ่งสัญญาระยะยาวของ CQP	ไม่มีกำหนดเวลา
การประกาศ Q3 distribution	ส่วนผันแปรบอกทิศทางกำไรไตรมาสนั้น	ตามรอบประกาศปกติ

วันที่ไตรมาส 3 ยังไม่ได้รับการยืนยันจากบริษัท ควรตรวจกับ CQP IR ก่อนใช้อ้างอิง

ปริบทตลาด LNG

ส่วนผันแปรที่อิงราคา Henry Hub คิดเป็น 64% ของรายได้ LNG จากลูกค้าภายนอกและ 73% ของรายได้จากบริษัทในเครือ (10-Q 2Q26) ดังนั้น spread ของก๊าซระหว่างภูมิภาคยังมีผลต่อรายได้ส่วนนี้ และมีผลต่อการต่อสัญญาใหม่ในระยะยาว

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

สรุปจาก Item 1A ของ 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · แนวทางที่ประกาศ ณ 5 ส.ค. 2026

ความเสี่ยงหลักพร้อมปริมาณที่วัดได้และสัญญาณที่ต้องติดตาม (การจัดหมวดและเงื่อนไข trigger ทำโดยผู้จัดทำ)
หมวด	สิ่งที่อาจเกิดขึ้นและขนาดที่เปิดเผย	สัญญาณที่ต้องติดตาม (trigger)	ที่มา
1. ลูกค้ากระจุกตัว	ห้าลูกค้ารวม 76% ของรายได้ภายนอกปี 2025 ลูกค้ารายใหญ่สุด 22%	ลูกค้ารายใหญ่ประกาศไม่รับก๊าซ หรือ SPA ที่หมดอายุโดยไม่ต่อใหม่ในช่วง 2027 ถึง 2028	10-K FY2025 (Major Customers)
2. การพึ่ง Cheniere Marketing	24% ของรายได้ 1H 2026 ไปที่บริษัทในเครือ	สัดส่วนรายได้ไปที่ Cheniere Marketing เพิ่มขึ้นต่อเนื่องติดกันสองงวด หรือมีการโอนสัญญาโดยไม่เปิดเผยราคา	10-Q 2Q26
3. ความผันผวนจาก derivative	1H 2026 derivative ขาดทุน $233M · 2Q26 ได้กำไร $367M · GAAP กำไรผันผวนสูง	derivative ขาดทุนขนาดใหญ่ซ้ำอีกในไตรมาส 3 โดย Adjusted EBITDA ไม่เปลี่ยน	PR 2Q26
4. ภาระหนี้และการเข้าถึงทุน	หนี้ตามเงินต้น $14.6B · ดอกเบี้ย 1H 2026 $368M · หนี้สุทธิ/EBITDA 3.5 เท่า	หนี้สุทธิ/EBITDA กลับไปเกิน 4 เท่า หรือ spread หุ้นกู้ใหม่กว้างขึ้นกว่าการออกเมื่อ มิ.ย. 2026	10-Q 2Q26
5. การลงทุนขยายผลและ execution	SPL Expansion ใช้ EPC lump-sum และยังรอ FERC และ DOE กำหนด FID ยังไม่มีเวลาที่ยืนยัน	ค่าใช้จ่าย LNTP เพิ่มขึ้นหรือมีการเลื่อน FID ออกไปหลัง 2027 หรือไม่ได้รับ offtake เพียงพอก่อน FID	PR 2Q26
6. ภัยธรรมชาติและการดำเนินงาน	พายุหรือการหยุดโรงงานกระทบการส่งออก บริษัทระบุว่า catastrophic weather และ construction hazards มีผลต่อการดำเนินงาน	ปริมาณส่งออกต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน หรือแจ้งเตือน force majeure กับลูกค้า	10-K FY2025 (Item 1A)
7. ความเสี่ยงจากผู้ส่งก๊าซ	การหยุดจ่ายก๊าซให้ท่อ Creole Trail หรือโรงงานทำให้ปริมาณลดลง	ปริมาณก๊าซเข้าโรงงานต่ำกว่าปริมาณที่ทำสัญญาต่อเนื่อง	10-K FY2025 (Item 1A)
8. กฎระเบียบ FERC และ DOE	ใบอนุญาตส่งออกและการอนุมัติโรงงานขยาย ยังค้างอยู่ทั้งหมด	DOE หรือ FERC มีคำสั่งเพิ่มเงื่อนไขหรือการอนุมัติล่าช้าเกินไตรมาส	PR 2Q26
9. ผลประโยชน์ขัดกันของ GP	GP ถือโดย Cheniere และมีหน้าที่ตามกฎหมายที่จำกัด การกำหนด reserve และการตัดสินใจลงทุนอาจเอื้อประโยชน์ต่อ LNG มากกว่าผู้ถือหน่วย	reserve เพิ่มขึ้นมากกว่าที่ต้องใช้ หรือมีการโอนสินทรัพย์ระหว่างกลุ่มที่ไม่เปิดเผยรายละเอียด	10-K FY2025 (Item 1A)
10. ภาษีและสถานะผู้ถือหน่วย	ผู้ถือหน่วยต้องเสียภาษีจากส่วนแบ่งกำไรแม้ไม่ได้รับเงินสดเท่ากัน และผู้ถือหน่วยที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ต้องเสียภาษีและถูกหักภาษี ณ ที่จ่าย	ผู้ถือหน่วยจะได้รับ Schedule K-1 และอาจถูกกระทบจากการปรับปรุงของ IRS ตามที่เอกสารระบุ	10-K FY2025 (Item 1A)

ที่มา: ข้อ 1 ถึง 10 อิงหัวข้อ Item 1A ใน 10-K FY2025 และตัวเลขจาก 10-Q 2Q26 · Item 1A ที่อ่านได้ไม่ครบทุกหัวข้อ ข้อมูลหนี้และ covenant ที่ตัดทอนในการตรวจสอบนี้ควรตรวจในส่วนหมายเหตุของ 10-K ก่อนใช้ตัดสินใจ · ระดับความเสี่ยงเป็นการประเมินของผู้จัดทำ · ความเสี่ยงข้อ 10 เกี่ยวกับผู้ถือหน่วยไทย ควรให้ที่ปรึกษาภาษีตรวจก่อนลงทุน

12. SWOT

อ้างอิงข้อมูลในส่วนก่อนหน้า ไม่มีข้อเท็จจริงใหม่

การวิเคราะห์ SWOT ของ CQP
จุดแข็ง (Strengths)	จุดอ่อน (Weaknesses)
กำลังผลิตมากกว่า 30 mtpa ที่ Sabine Pass ซึ่งเป็นโรงงานที่เปิดดำเนินการแล้ว ประมาณ 85% ของผลผลิตที่คาดไว้ทำสัญญาไว้ถึงกลางทศวรรษ 2030 Adjusted EBITDA 1H 2026 เพิ่ม 22% และ liquidity $2.3B การจ่ายเงินคืนผู้ถือหน่วยครอบคลุมจากกระแสเงินสดอิสระ 1.30 เท่าในครึ่งปีแรก	หนี้ตามเงินต้น $14.6B และดอกเบี้ยปีละเกือบ $0.7B ลูกค้า 5 ราย รวม 76% ของรายได้ภายนอก ส่วนของผู้ถือหน่วยติดลบในปี 2023 และ 2024 ทำให้ไม่มีกันชนทางบัญชี GP ถือโดย Cheniere และมีผลประโยชน์ขัดกันโดยโครงสร้าง

โอกาสและอุปสรรคที่มองเห็นจากข้อมูล
โอกาส (Opportunities)	อุปสรรค (Threats)
SPL Expansion สูงสุด ~20 mtpa ถ้าได้ FID จะเพิ่มกำลังผลิตได้เกือบเท่าตัว การโอนสัญญาจาก Cheniere Marketing อาจเพิ่มการพึ่งสัญญาระยะยาว yield 5.14% ต่ำกว่าเพื่อนมิดสตรีม หากตลาดปรับขึ้นก็มีโอกาสเพิ่มราคา	ตามบริบทตลาดที่หน้า LNG อ้างถึง LNG ใหม่จำนวนมากอาจเข้าสู่ระบบหลังปี 2026 และกดดัน spread ของสัญญาใหม่ FERC และ DOE ยังไม่อนุมัติ ทำให้ FID ของ SPL Expansion อาจล่าช้า พายุบริเวณอ่าวเม็กซิโกและ Louisiana กระทบการดำเนินงานโดยตรง

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ ณ 14 ต.ค. 2026 · กรณีราคาเป็นดุลยพินิจของผู้จัดทำ

CQP ซื้อขายที่ $63.57 ใกล้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ ($60) และเหนือค่าต่ำสุด ($51) เล็กน้อย ฉันทามติของนักวิเคราะห์เป็น Sell จาก 14 ราย ไม่มี Buy เลย ส่วนราคาที่ตลาดให้ค่าขึ้นกับ yield ที่ตลาดยอมรับเป็นหลัก ไม่ใช่ P/E

การประเมินมูลค่าด้วยอัตราการจ่าย (Yield)

ราคาต่อหน่วยที่ได้จากการหารการจ่ายด้วย yield ต่างๆ (ผู้จัดทำคำนวณ)
การจ่ายต่อหน่วย ($)	yield 4.5%	yield 5.0%	yield 5.5%	yield 6.0%	yield 6.5%
3.10 (ฐาน)	68.89	62.00	56.36	51.67	47.69
3.27 (อัตราปัจจุบัน)	72.67	65.40	59.45	54.50	50.31
3.40 (บนสุดของแนวทาง)	75.56	68.00	61.82	56.67	52.31

ผู้จัดทำคำนวณจากการจ่ายต่อหน่วยหารด้วย yield ที่ตั้งไว้ · ราคาปัจจุบัน $63.57 อยู่ระหว่าง yield 5.0% และ 5.5% ที่ช่อง 3.27 · ไม่ได้รวมการเติบโตของการจ่ายในอนาคต จึงเป็นกรอบประเมินแบบนิ่ง

กรณี Bull / Base / Bear

เงื่อนไขและราคาของแต่ละกรณี (ผู้จัดทำกำหนดสมมติฐาน)
กรณี	สมมติฐานการจ่าย	Yield ที่ตลาดให้	ราคา ($)	เทียบราคาปัจจุบัน
Bull	$3.40 (ปลายแนวทาง)	4.75%	71.6	+12.6%
Base	$3.27 (อัตราปัจจุบัน)	5.25%	62.3	−2.0%
Bear	$3.10 (ฐาน ส่วนผันแปรเป็นศูนย์)	6.00%	51.7	−18.7%

ที่มา: สมมติฐานการจ่ายจาก PR 2Q26 · yield ที่ตลาดให้เป็นการตั้งสมมติฐานของผู้จัดทำ เทียบกับ EPD 6.08%, ET 6.71% และ MPLX 7.40% · ราคาเป้าหมายนักวิเคราะห์ $51–67 มาจาก StockAnalysis Forecast และไม่ได้ตรวจกับรายงานของแต่ละสถาบันโดยตรง

ฉันทามตินักวิเคราะห์

สรุปความเห็นนักวิเคราะห์ 14 ราย (ณ 14 ต.ค. 2026)
รายการ	ค่า
คำแนะนำโดยรวม	Sell (Strong Buy 0 · Buy 0 · Hold 6 · Sell 4 · Strong Sell 4)
ราคาเป้าหมายเฉลี่ย / มัธยฐาน	$60 / $62
ราคาเป้าหมายสูงสุด / ต่ำสุด	$67 / $51
EPS FY2026 (non-GAAP, consensus)	$4.91 (ช่วง $3.98 ถึง $5.77)

ที่มา: StockAnalysis Forecast ซึ่งรวบรวมจาก S&P Global · เป็นความเห็นของแต่ละสถาบัน ไม่ใช่ข้อเท็จจริง · ประมาณการ FY2027 ดูได้เฉพาะรุ่น Pro จึงไม่ใช้ในกรอบราคา

รายการที่ควรติดตาม

Adjusted EBITDA 3Q 2026 เทียบกับ 2Q 2026 ($983M) ถ้าต่ำกว่าอย่างต่อเนื่อง การจ่ายส่วนผันแปรจะหายไป
อัตราการครอบคลุมการจ่ายเงินจากกระแสเงินสดอิสระ ยังอยู่เหนือ 1.2 เท่าหรือไม่
หนี้สุทธิ/Adjusted EBITDA ยังต่ำกว่า 3.5 เท่าหรือไม่ (ค่าเกณฑ์นี้ผู้จัดทำกำหนดเอง)
ความคืบหน้า FERC และ DOE สำหรับ SPL Expansion และการประกาศ FID หากเกิดขึ้น
สัดส่วนรายได้จาก Cheniere Marketing ต่อไตรมาส และการโอนสัญญาใดๆ
ความเคลื่อนไหวของ LNG เทียบกับ CQP ในช่วงเดียวกัน ความต่างของทั้งสองเป็นตัวชี้วัดว่าตลาดให้ค่า GP และ LP ต่างกันอย่างไร

สรุปเชิงข้อมูล (ไม่ใช่คำแนะนำ)

CQP มีรายได้ที่ผูกกับสัญญาระยะยาวและ EBITDA ที่โตในปีนี้ การจ่ายเงินคืนได้รับการครอบคลุมดีขึ้นกว่าปีก่อน ความเสี่ยงหลักคือการพึ่งลูกค้าไม่กี่ราย ภาระหนี้ที่สูงเมื่อเทียบกับส่วนของผู้ถือหน่วย และการเติบโตที่รอ FID ซึ่งยังไม่มีกำหนด ราคาปัจจุบันสะท้อนการเติบโตนั้นพอประมาณแล้ว การตัดสินใจควรขึ้นกับว่า FID เกิดขึ้นเมื่อไรและ spread ของสัญญาใหม่เป็นเท่าไร

รายงานนี้เป็นข้อมูลเพื่อประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้จัดทำไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจใดที่อาศัยเนื้อหานี้