หุ้น CMI (Cummins Inc.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 9 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ภาพรวมผลการดำเนินงานครึ่งแรกปี 2026 ข้อมูลตลาด ณ ปิดตลาด 9 ต.ค. 2026 · งบการเงินถึง 30 มิ.ย. 2026

Cummins Inc. (NYSE: CMI) รายงานยอดขายครึ่งแรกปี 2026 (1H26) $17,855 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น +6.2% จากปีก่อน ขับเคลื่อนโดยกลุ่ม Distribution และ Power Systems ที่ผลิตระบบไฟฟ้าสำรองสำหรับศูนย์ข้อมูล แต่กำไรสุทธิส่วนของบริษัทลดลง −7.5% เป็น $1,586 ล้านดอลลาร์ และ EPS ปรับลดลงเหลือ $11.44 จาก $12.38 สาเหตุหลักคือค่าใช้จ่ายครั้งเดียว $199 ล้านดอลลาร์ จากการขายธุรกิจเซลล์เชื้อเพลิง (fuel cell) ในไตรมาสแรก และกำไรของกลุ่ม Engine ที่ลดลง ขณะที่ไตรมาส 2 กลับมาเติบโตดีขึ้น ยอดขาย 2Q26 เพิ่ม +9.4% และ EPS เพิ่มเป็น $6.73 จาก $6.43

ยอดขาย 1H26

$17,855M

+6.2% YoY (1H25 $16,817M)(10-Q)

EBITDA รายงาน 1H26

$2,943M

อัตรา 16.5% · ไม่รวมรายการพิเศษ $3,142M (17.6%)(PR 2Q26)

กำไรสุทธิส่วนของบริษัท 1H26

$1,586M

EPS ปรับลด $11.44 (1H25 $12.38)(10-Q)

กระแสเงินสดดำเนินงาน 1H26

$1,808M

FCF (คำนวณ) $1,370M หลังค่าลงทุน $438M(10-Q)

เงินคืนผู้ถือหุ้น 1H26

$1,020M

ซื้อหุ้นคืน $468M + ปันผล $552M(10-Q)

หนี้สินสุทธิ / EBITDA TTM

0.71x

หนี้สินสุทธิ $3,771M ÷ EBITDA TTM $5,281M(10-Q)

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงในครึ่งปีนี้ (Six Drivers)

ยอดขายขยายตัวจากกลุ่ม Distribution และ Power Systems Distribution เพิ่ม +8.3% เป็น $6,429M และ Power Systems เพิ่ม +19.9% เป็น $2,310M (ยอดขายภายนอก) ขณะที่ Engine เพิ่มเพียง +2.7% และ Components ทรงตัว +0.1% (10-Q 2Q26)
Power Systems ทำกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ EBITDA ของกลุ่มเพิ่มจาก $819M เป็น $1,129M (+37.9%) อัตรากำไรเพิ่มจาก 23.1% เป็น 26.8% ของยอดขายรวมของกลุ่ม (PR 2Q26)
Engine ถูกกดดันด้านอัตรากำไร EBITDA ลดจาก $858M เป็น $665M (−22.5%) อัตรากำไรจาก 15.1% เป็น 11.6% ของยอดขายรวมของกลุ่ม (PR 2Q26)
รายการพิเศษ Accelera ขาดทุนจากกลุ่ม Accelera เป็น −$346M ใน 1H26 (1H25 −$186M) รวม $199M จากการขายธุรกิจเซลล์เชื้อเพลิง (10-Q 2Q26)
อัตราภาษีสูงกว่าเดิม ภาษีเงินได้ 1H26 คิดเป็น 26.0% ของกำไรก่อนภาษี เทียบกับ 2025 ทั้งปีที่ 25.4% ซึ่งทำให้กำไรสุทธิโตช้ากว่ากำไรก่อนภาษี (10-Q 2Q26)
เพิ่มการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น บริษัทตั้งเป้าคืนเงิน 50% ของกระแสเงินสดดำเนินงานให้ผู้ถือหุ้น ใน 1H26 คืนเงิน $1,020M คิดเป็น 56% ของ CFO และมีการเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาส 10% เป็น $2.20 (PR 2Q26)

แนวทางปี 2026 ถูกปรับขึ้นสองครั้งในเดือนพฤษภาคมและสิงหาคม

บริษัทปรับแนวทางรายได้ปี 2026 จาก “เพิ่มขึ้น 3% ถึง 8%” (5 ก.พ. 2026) เป็น “เพิ่มขึ้น 8% ถึง 11%” (5 พ.ค. 2026) และเป็น “เพิ่มขึ้น 10% ถึง 13%” (4 ส.ค. 2026) ส่วน EBITDA% ถูกปรับจาก 17.0% ถึง 18.0% เป็น 18.0% ถึง 18.5% โดยไม่รวมค่าใช้จ่ายจาก fuel cell ไตรมาสแรก (PR 4Q25, PR 1Q26, PR 2Q26)

กรอบมูลค่าและผลตอบแทนที่เป็นไปได้ (Scenario Analysis)

สถานการณ์ด้านล่างเป็น การคำนวณของผู้จัดทำจากแนวทางของบริษัท ตัวคูณ EV/EBITDA ที่ใช้เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ได้มาจากแหล่งข้อมูลเดิม ค่า EV = มูลค่าตลาด $72,052M + หนี้สินรวม $7,695M + NCI $1,059M − เงินสดและหลักทรัพย์ $3,924M = $76,882M ตัวคูณ EV ต่อ EBITDA TTM อยู่ที่ 14.6x และต่อ EBITDA 2026 กลางแนวทางอยู่ที่ 11.2x หน่วย $ ล้าน ยกเว้นหุ้น

Bull Case: $681 (+30%)

รายได้ 2026 ที่ปลายบนของแนวทาง +13% = $38,047M และ EBITDA 18.5% = $7,039M
ตัวคูณ 14.0x EV/EBITDA ค่า EV = $98,546M
หักหนี้สินสุทธิและ NCI $4,830M และหารจำนวนหุ้น 137.66M ได้ $681 ต่อหุ้น
สมมติฐานหลัก: Power Systems และ Distribution โตต่อเนื่องจากอุปสงค์ศูนย์ข้อมูล และ Accelera ไม่มีรายการพิเศษเพิ่ม

Base Case: $562 (+7%)

รายได้ 2026 กลางแนวทาง +11.5% = $37,542M และ EBITDA 18.25% = $6,851M
ตัวคูณ 12.0x EV/EBITDA (สูงกว่าระดับปัจจุบัน 11.2x เล็กน้อย) ค่า EV = $82,212M
หักหนี้สินสุทธิและ NCI $4,830M และหารจำนวนหุ้น ได้ $562 ต่อหุ้น
สมมติฐานหลัก: แนวทางปี 2026 เป็นจริงโดยไม่มีรายการพิเศษเพิ่มเติม (แนวทางไม่รวม $199M จาก fuel cell)

Bear Case: $376 (−28%)

รายได้ 2026 +5% = $35,354M และ EBITDA margin กลับไประดับ FY25 ที่ 16% = $5,657M
ตัวคูณลดเป็น 10.0x ค่า EV = $56,566M
หักหนี้สินสุทธิและ NCI $4,830M และหารจำนวนหุ้น ได้ $376 ต่อหุ้น
สมมติฐานหลัก: อุปสงค์รถบรรทุกในอเมริกาเหนือและจีนอ่อนตัว และกำไรของ Engine ไม่ฟื้นตัว

ที่มา: ราคาปิด $523.39 และมูลค่าตลาด $72,052M จาก StockAnalysis (ปิดตลาด 9 ต.ค. 2026) จำนวนหุ้น 137,664,487 จาก 10-Q 2Q26 แนวทางปี 2026 จาก PR 2Q26 ตัวคูณและรายได้ในสถานการณ์เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ เป้าหมายราคาของนักวิเคราะห์อยู่ในหัวข้อ 13 แยกตามสถาบัน

2. Factsheet

ข้อมูลนิติบุคคล ตลาดทุน และโครงสร้างการถือหุ้น ณ ปิดตลาด 9 ต.ค. 2026

ราคาปิดล่าสุด

$523.39

ปิดตลาด 9 ต.ค. 2026 (NYSE)(StockAnalysis)

มูลค่าตามราคาตลาด

$72.05B

137.66M หุ้น × $523.39(StockAnalysis)

ช่วงราคา 52 สัปดาห์

$400.72 – $737.76

ต่ำสุด–สูงสุดถึง 9 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

P/E (TTM)

26.75x

ตรวจซ้ำ 26.76x จาก EPS TTM $19.56(StockAnalysis)

ราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV)

5.61x

ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท $12,847M (30 มิ.ย. 2026)(10-Q)

อัตราผลตอบแทนเงินปันผล

1.68%

ฐานอัตรา $8.80/ปี (2.20 × 4) · TTM ที่จ่ายจริง 1.53%(10-Q)

จำนวนหุ้นสามัญ

137.66M หุ้น

ณ 30 มิ.ย. 2026 (ปก 10-Q)(10-Q)

จำนวนพนักงาน

ประมาณ 67,400 คน

ณ 31 ธ.ค. 2025 · สหภาพ ~20,000 คน(10-K)

ข้อมูลบริษัทและรายละเอียดการจดทะเบียน

ตารางที่ 1: ข้อมูลนิติบุคคลและโครงสร้างการดำเนินงาน Cummins Inc. ที่มา: 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26
หัวข้อ	รายละเอียด
ชื่อนิติบุคคล	Cummins Inc. (เดิมชื่อ Cummins Engine Company ก่อตั้งปี 1919 เปลี่ยนชื่อปี 2001)
สำนักงานใหญ่	500 Jackson Street, Columbus, Indiana 47202, สหรัฐอเมริกา
ตลาดและสัญลักษณ์	NYSE: CMI · อยู่ในดัชนี S&P 500
ปีบัญชี	สิ้นสุด 31 ธันวาคม (งบการเงินระหว่างกาลสิ้นสุด 30 มิถุนายน)
ประเภทผู้ยื่นงบ	Large accelerated filer (ยื่น 10-K และ 10-Q ต่อ SEC)
ผู้สอบบัญชี	PwC ได้รับการรับรองให้เป็นผู้สอบบัญชีปี 2026 ในการประชุมผู้ถือหุ้น 12 พ.ค. 2026 (8-K)
เครือข่ายบริการ	ประมาณ 640 สถานที่ของตัวแทนจำหน่ายในเครือ ร่วมทุน และอิสระ และมากกว่า 13,000 แห่งของผู้จำหน่ายที่ได้รับการรับรองจาก Cummins ใน 190 ประเทศและเขตพื้นที่ (10-K FY2025 Item 1)

หมายเหตุ: ตัวเลข P/BV คำนวณจากส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทแม่ ($12,847M) หากใช้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมที่รวม NCI ($13,906M) ค่า P/BV จะอยู่ที่ประมาณ 5.18x อัตราผลตอบแทนเงินปันผลในสัดส่วนปัจจุบันคิดจาก $2.20 รายไตรมาส ซึ่งเป็นอัตราที่ยังไม่ได้จ่ายครบทั้งปี

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้างธุรกิจ 5 กลุ่มรายงานตาม 10-K FY2025 · สัดส่วนคำนวณจากยอดขายภายนอกปี 2025 ทั้งปี

Cummins เป็นผู้ผลิตเครื่องยนต์และระบบไฟฟ้าระดับโลก บริษัทบรรยายตนเองว่าเป็น “global power leader committed to powering a more prosperous world” (10-K FY2025 Item 1) รายได้หลักมาจากการขายเครื่องยนต์และชิ้นส่วนให้ผู้ผลิตรถบรรทุก รถโดยสาร และเครื่องจักรก่อสร้าง บวกกับระบบจัดจำหน่าย บริการ และการผลิตไฟฟ้าสำรอง กลุ่มธุรกิจที่มีสัดส่วนสูงสุดในยอดขายภายนอกคือ Distribution

ที่มา: ยอดขายภายนอกของแต่ละกลุ่มจาก 10-K FY2025 Note 24 หารด้วยยอดขายรวม $33,670M ผลรวมเท่ากับ 100% ยอดขายแต่ละกลุ่มก่อนตัดรายการระหว่างกันจะสูงกว่านี้ จึงไม่ควรนำมาเทียบโดยตรงกับยอดรวมบริษัท

กลุ่มธุรกิจ สินค้า ตลาด และแบรนด์

ตารางที่ 2: กลุ่มธุรกิจและแบรนด์ที่ระบุใน 10-K FY2025 ที่มา: Item 1 และ Note 24
กลุ่มธุรกิจ	สินค้าและบริการ	แบรนด์/ชื่อที่ระบุ	ยอดขายภายนอก FY25	EBITDA FY25 (% รวม)
Engine	เครื่องยนต์ดีเซล ก๊าซ และเบนซิน ขนาด 2.8 ถึง 15 ลิตร สำหรับรถบรรทุกหนัก รถบรรทุกขนาดกลาง รถโดยสาร ยานยนต์เบา และอุตสาหกรรมนอกถนน	แบรนด์ Cummins และแบรนด์ลูกค้าบางราย	$8,104M (24.1%)	1,382 (25.7%)
Components	ระบบเบรกและเพลา ระบบไอเสียหลังการเผาไหม้ (aftertreatment) เทอร์โบชาร์จเจอร์ ระบบเชื้อเพลิง วาล์ว และระบบส่งกำลังอัตโนมัติ (ผ่านบริษัทร่วมทุนกับ Eaton ซึ่งถูกรวมงบ)	ไม่ระบุชื่อแบรนด์เฉพาะใน Item 1 (Atmus ถูกแยกออกในปี 2024)	$8,643M (25.7%)	1,398 (26.0%)
Distribution	ช่องทางขาย บริการ และอะไหล่ ผ่านเครือข่ายตัวแทนใน 7 ภูมิภาค รวมถึงระบบผลิตไฟฟ้าและเครื่องยนต์กำลังสูง	ตัวแทนจำหน่ายที่ได้รับการรับรองของ Cummins	$12,386M (36.8%)	1,808 (33.6%)
Power Systems	ระบบผลิตไฟฟ้าแบบสำรองและหลัก ตั้งแต่ 2 กิโลวัตต์ ถึง 3.5 เมกะวัตต์ เครื่องยนต์อุตสาหกรรมถึง 4,400 แรงม้า และเทคโนโลยีเครื่องกำเนิดไฟฟ้า	Stamford และ AVK (เครื่องกำเนิดไฟฟ้า)	$4,114M (12.2%)	1,694 (31.5%)
Accelera by Cummins	ระบบขับเคลื่อนไฟฟ้า แบตเตอรี่ และอิเล็กโทรไลเซอร์ไฮโดรเจน บริษัทประกาศหยุดการขายอิเล็กโทรไลเซอร์ใหม่ในไตรมาส 4 ปี 2025	Accelera	$423M (1.3%)	(896) (ขาดทุน)

ที่มา: 10-K FY2025 Item 1 และ Note 24 (แบรนด์และสินค้า) EBITDA% คำนวณจากผลรวมก่อนตัดรายการระหว่างกัน ($5,386M) ตามที่ 10-K ใช้ ซึ่งต่างจากฐานยอดขายภายนอกที่ใช้ในแผนภูมิ

ตลาดปลายทางและการกระจายรายได้

ตามภูมิศาสตร์ ยอดขายในสหรัฐฯ และแคนาดา $20,165M (59.9%) และนอกประเทศ $13,505M (40.1%) ใน FY2025 (10-K FY2025 MD&A)
ใน 2Q26 Engine ในสหรัฐฯ และแคนาดาเติบโตเพียง +1% แต่นอกประเทศโต +23% โดยได้รับอานิสงส์จากการก่อสร้างในจีน Power Systems โตทั้งสองภูมิภาคที่ +19% (PR 2Q26)
บริษัทร่วมทุนในจีน (Chongqing Cummins, Dongfeng Cummins, Beijing Foton Cummins) สร้างรายได้จากการลงทุนและรอยัลตี้มากกว่า 50% ของรายการนี้ (10-K FY2025 Item 1A)
ยอดขายตามตลาดปลายทาง (รถบรรทุก เครื่องจักรก่อสร้าง ไฟฟ้า ศูนย์ข้อมูล) ไม่ได้เปิดเผยเป็นตัวเลขดอลลาร์ในเอกสารที่ใช้ (n/a)

การซื้อกิจการและการขายธุรกิจ

Meritor: ซื้อเมื่อ 3 ส.ค. 2022 ราคาซื้อ $2.9 พันล้านดอลลาร์รวมหนี้ที่ชำระ (10-K FY2022) ไม่มีการอ้างถึงในเอกสาร 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 สถานะแบรนด์ในปี 2026 ไม่ได้ระบุ (n/a)
Atmus: ออกจากการถือหุ้นเมื่อ 18 มี.ค. 2024 ผ่านการแยกหุ้นแบบ tax-free (split-off) สร้างกำไร approx $1.3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทไม่ได้ถือหุ้น Atmus แล้ว (10-K FY2025 Item 1)
Fuel cell (low-pressure): ขายให้ลูกค้ารายหนึ่งเมื่อ 31 มี.ค. 2026 ยกเลิกพันธกรรมในอนาคต และจ่ายสุทธิ $175M บันทึกขาดทุน $199M (10-Q 2Q26)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

งบกำไรขาดทุน FY2023–FY2025 และ 1H26 · ตัวเลขดอลลาร์เป็นล้านดอลลาร์สหรัฐ · ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026

ยอดขาย FY2025

$33,670M

ลดลง −1.3% จาก FY2024(10-K)

EBITDA FY2025 (รายงาน)

$5,385M

อัตรา 16.0% · รวมค่าใช้จ่าย Accelera $458M(10-K)

กำไรสุทธิส่วนของบริษัท FY2025

$2,843M

EPS $20.50 (FY24 $28.37 รวมกำไร Atmus)(10-K)

ยอดขายไตรมาส 2 ปี 2026

$9,457M

+9.4% YoY · EPS $6.73(PR 2Q26)

ตารางที่ 3: งบกำไรขาดทุนสรุป หน่วย ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยกเว้น EPS ที่มา: 10-K FY2025 (FY23–FY25) และ 10-Q 2Q26 (1H25, 1H26)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026	เปลี่ยนแปลง 1H
รายได้จากการขาย	34,065	34,102	33,670	16,817	17,855	+6.2%
ต้นทุนขาย	25,816	25,663	25,154	12,381	13,147	+6.2%
กำไรขั้นต้น	8,249	8,439	8,516	4,436	4,708	+6.1%
อัตรากำไรขั้นต้น	24.2%	24.7%	25.3%	26.4%	26.4%	0.0 จุด
ค่าใช้จ่ายขายและบริหาร	3,333	3,275	3,125	1,550	1,738	+12.1%
ค่าวิจัยและพัฒนา	1,500	1,463	1,396	701	743	+6.0%
ค่าใช้จ่ายอื่นสุทธิ (รวมรายการพิเศษ)	2,138	346	439	74	301	+307%
กำไรจากการดำเนินงาน	1,761	3,750	4,025	2,360	2,228	−5.6%
ดอกเบี้ยจ่าย	375	370	329	164	156	−4.9%
รายได้อื่นสุทธิ (FY24 รวมกำไร Atmus $1,333M)	240	1,523	267	146	155	+6.2%
กำไรก่อนภาษี	1,626	4,903	3,963	2,342	2,227	−4.9%
ภาษีเงินได้	786	835	1,006	564	579	+2.7%
กำไรสุทธิส่วนของบริษัท	735	3,946	2,843	1,714	1,586	−7.5%
EPS ปรับลด (ดอลลาร์)	5.15	28.37	20.50	12.38	11.44	−7.6%
EBITDA รายงานโดยบริษัท	3,017*	6,326	5,385	3,047	2,943	−3.4%
อัตรา EBITDA ต่อยอดขาย	8.9%	18.6%	16.0%	18.1%	16.5%	−1.6 จุด
EBITDA ไม่รวมรายการพิเศษ (บริษัท)	n/a	n/a	n/a	3,047	3,142	+3.1%

ที่มา: 10-K FY2025 (FY23–FY25 ทุกบรรทัด) และ 10-Q 2Q26 / PR 2Q26 (1H25, 1H26) EBITDA ของบริษัทนิยาม “กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม และส่วนของ NCI” ค่า PBT + ดอกเบี้ยจ่าย + D&A ตามฐานของกลุ่มธุรกิจ เท่ากับ EBITDA ที่บริษัทรายงานทุกงวด (ดูตาราง 4 ถัดไป) *FY2023 ไม่มียอดรวมที่บริษัทเผยแพร่โดยตรงในรายงานที่ใช้ คำนวณจากผลรวมกลุ่มธุรกิจและการตัดรายการระหว่างกัน

4.1 ตัวปรับปรุงรายการพิเศษ (One-off Items)

ตัวเลข GAAP ของ FY2023 FY2024 และ FY2025 มีรายการพิเศษขนาดใหญ่ ซึ่งทำให้แนวโน้มบิดเบือน ถ้าอ่านตัวเลขดิบ

FY2023: ค่าใช้จ่ายตามข้อตกลงกับ EPA, CARB, DOJ และ California AG ประมาณ $2.0 พันล้านดอลลาร์ รวมอยู่ในค่าใช้จ่ายอื่น (10-K FY2025 Note 14) EBITDA ก่อนรายการนี้ประมาณ $5,017M (ประมาณการของผู้จัดทำ)
FY2024: กำไร Atmus split-off $1,333M ไม่ต้องเสียภาษี (10-K FY2025 cash flow) EBITDA หักกำไรนี้เหลือ $4,993M (14.6%) ขณะที่กำไรสุทธิหักกำไรนี้เหลือประมาณ $2,613M คิดเป็น EPS ประมาณ $18.79 (หาร 139.1M หุ้น) (บริษัทแสดง $19.09 หลังหักค่าธรรมเนียมธุรกรรม)
FY2025: ค่าใช้จ่าย Accelera (อิเล็กโทรไลเซอร์) $458M หรือ $3.28 ต่อหุ้น รวมถึงการด้อยค่าค่าความนิยม ไตรมาส 3 $240M และไตรมาส 4 $218M (PR 4Q25) EBITDA หักรายการนี้คือ $5,843M (17.4%)
1H26: ขาดทุนจากการขาย fuel cell $199M ($1.44 ต่อหุ้น) ในไตรมาส 1 (PR 1Q26)

EBITDA ที่บริษัทแสดงเป็นตัวเลขก่อนภาษีจึงบวกคืนรายการพิเศษได้โดยไม่ต้องปรับภาษี ตัวเลข “ไม่รวมรายการพิเศษ” ที่บริษัทเผยแพร่ใน 1H26 ($3,142M) อ้างอิงเฉพาะรายการ $199M ของ fuel cell ไม่รวมค่าใช้จ่ายอื่นทั้งหมด ผู้จัดทำจึงไม่ได้ใช้ตัวเลขนี้เป็นฐานของ FY2025

4.2 แนวโน้มรายได้ กำไร และอัตรากำไร

รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ

ที่มา: 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 TTM คำนวณจาก FY2025 − 1H25 + 1H26 FY2024 แสดง EBITDA รวมกำไร Atmus ดู 4.1 สำหรับตัวเลขปรับปรุง

อัตรากำไร

ที่มา: คำนวณจากตัวเลขในตาราง 3 และตาราง 4 FY2023 ต่ำจากค่าใช้จ่าย $2.0 พันล้านดอลลาร์ ส่วน FY2024 สูงจากกำไร Atmus

1H25 กับ 1H26

ที่มา: 10-Q 2Q26 รายได้เพิ่ม +6.2% แต่กำไรจากการดำเนินงานลด −5.6% เพราะ fuel cell และอัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัว

4.3 ไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 1 ปี 2026

2Q26: ยอดขาย $9,457M (+9.4%) EBITDA $1,653M (17.5%) กำไรสุทธิส่วนของบริษัท $932M EPS $6.73 (PR 2Q26)
1Q26 (คำนวณจาก 1H − 2Q): ยอดขาย $8,398M กำไรสุทธิ $654M EPS $4.71 EBITDA $1,290M (15.4%) รวม $199M ของ fuel cell (PR 1Q26)

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธ.ค. 2023, 31 ธ.ค. 2024, 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026

ตารางที่ 4: งบแสดงสถานะการเงิน (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่มา: 10-K FY2023 (ยอด 31 ธ.ค. 2023), 10-K FY2025 (ยอด 31 ธ.ค. 2024 และ 2025), 10-Q 2Q26 (ยอด 30 มิ.ย. 2026)
รายการ	31 ธ.ค. 2023	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	32,005	31,540	33,992	35,630
หนี้สินรวม	22,101	20,232	20,584	21,724
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท	8,850	10,271	12,349	12,847
ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI)	1,054	1,037	1,059	1,059
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม	9,904	11,308	13,408	13,906
เงินสดและรายการเทียบเท่า	2,179	1,671	2,845	3,179
หลักทรัพย์เผื่อขายระยะสั้น	562	593	764	745
เงินกู้ยืมระยะสั้นและ CP	1,776	1,615	666	807
หนี้ระยะยาวถึงกำหนดและหนี้ระยะยาว	4,920	5,444	6,886	6,888
หนี้สินรวม (มีดอกเบี้ย รวมลีสการเงิน)	6,696	7,059	7,552	7,695
หนี้สินสุทธิ (หักเงินสดและหลักทรัพย์)	3,955	4,795	3,943	3,771
หนี้สินดำเนินงานเช่า (ไม่รวมในหนี้สินรวม)	n/a	539	562	591

ที่มา: 10-K FY2023 (ปี 2023) และ 10-K FY2025 (ปี 2024–2025) 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) หนี้สินรวมคือผลรวมของเงินกู้ยืม CP หนี้ระยะยาวถึงกำหนด และหนี้ระยะยาว ตามที่แสดงในงบดุล รวมลีสการเงินและไม่รวมลีสดำเนินงาน ค่า operating lease 2023 ไม่ได้อ่านจากเอกสารที่ใช้ (n/a) ตัวเลขหนี้ 2023 ของเงินกู้ยืมระยะสั้นและ CP รวมผลจากเงินกู้ 280 และ CP 1,496 และหนี้ระยะยาวถึงกำหนด 118 ตามงบปี 2023

โครงสร้างงบดุล

ที่มา: ตารางที่ 4 สินทรัพย์รวมเท่ากับหนี้สินรวมบวกส่วนของผู้ถือหุ้นรวมทุกช่วง

5.1 กระแสเงินสด

ตารางที่ 5: กระแสเงินสดสำคัญ (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่มา: 10-K FY2025 (FY23–FY25) และ 10-Q 2Q26 (1H25, 1H26)
รายการ	FY2023	FY2024	FY2025	1H2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO)	3,966	1,487	3,621	782	1,808
ค่าลงทุน (Capex)	1,213	1,208	1,235	393	438
FCF (CFO − Capex คำนวณโดยผู้จัดทำ)	2,753	279	2,386	389	1,370
เงินปันผลที่จ่ายจริง	921	969	1,055	502	552
ซื้อหุ้นคืน	0	0	0	0	468
เงินคืนผู้ถือหุ้นรวม (% ของ CFO)	23%	65%	29%	64%	56%

ที่มา: 10-K FY2025 cash flow statement และ 10-Q 2Q26 FY2024 CFO ต่ำจากการจ่ายชำระค่าสินไหมและค่าเสียหาย (10-K FY2025) บริษัทไม่ได้ซื้อหุ้นคืนในปี 2023 ถึง 2025 ตามหมายเหตุ 15 ของ 10-K FY2025 FCF ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทเผยแพร่ เป็นการคำนวณของผู้จัดทำ

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และความสามารถชำระดอกเบี้ย ณ 30 มิ.ย. 2026

หนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

0.55x

$7,695M ÷ $13,906M(10-Q)

หนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

0.27x

$3,771M ÷ $13,906M(10-Q)

หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA TTM

0.71x

$3,771M ÷ $5,281M(10-Q)

กำไรจากการดำเนินงานต่อดอกเบี้ยจ่าย

12.1x

TTM: EBIT $3,893M ÷ ดอกเบี้ย $321M(10-Q)

เลเวอเรจ

ที่มา: ตารางที่ 4 หนี้สินรวมและส่วนของผู้ถือหุ้นรวมที่รวม NCI ไม่ใช่ฐาน “ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท” ตัวเลขนี้ต่างจาก 10-K ที่ใช้ฐานบริษัทแม่

6.1 โครงสร้างหนี้และการครบกำหนด

หนี้เงินกู้ระยะสั้นและ CP รวม $958M ณ 30 มิ.ย. 2026 ประกอบด้วยเงินกู้ยืม $459M, CP $348M และหนี้ระยะยาวถึงกำหนด $151M (10-Q 2Q26)
หนี้ระยะยาว $6,737M (10-Q 2Q26)
หนี้สินดำเนินงานเช่า $591M ไม่รวมในหนี้สินรวมที่ใช้คำนวณ เพราะเป็นภาระเช่าไม่ใช่หนี้เงินกู้ (10-Q 2Q26)
เงินสดและหลักทรัพย์รวม $3,924M (10-Q 2Q26) หักจากหนี้ก่อนคำนวณหนี้สินสุทธิ
ยอดลีสการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026 ไม่มีการเปิดเผยแยกใน 10-Q (n/a) ตัว ณ 31 ธ.ค. 2025 คือ $136M

ฐานะการเงินยังแข็งแรงแต่มีหนี้เพิ่มเล็กน้อย

หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA 0.71x (TTM) เทียบกับ 0.76x ของ FY2024 ซึ่ง EBITDA รวมกำไร Atmus เมื่อตัดกำไรนั้นออก FY2024 อยู่ที่ 0.96x (4,795 ÷ 4,993) CP ลดจาก $1,259M (ปี 2024) เหลือ $348M (มิ.ย. 2026) ขณะที่หนี้ระยะยาวเพิ่มจาก $4,784M เป็น $6,737M (เอกสารที่ใช้ไม่ได้ระบุสาเหตุ) (10-K FY2025, 10-Q 2Q26)

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

ยอดขายภายนอกและ EBITDA รายกลุ่ม · FY2025 และ 1H26 เทียบ 1H25

สัดส่วนยอดขาย

ที่มา: 10-K FY2025 Note 24 สัดส่วนจากยอดขายภายนอกรวม $33,670M ผลรวมเท่ากับ 100% ต่างจากสัดส่วนที่ 10-K เขียนใน Item 1 ซึ่งวัดก่อนตัดรายการระหว่างกัน

ตารางที่ 6: ยอดขายภายนอกและ EBITDA รายกลุ่ม (ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่มา: 10-K FY2025 Note 24, PR 2Q26
กลุ่มธุรกิจ	ยอดขายภายนอก FY2024	ยอดขายภายนอก FY2025	ยอดขายภายนอก 1H26	เปลี่ยนแปลง 1H	EBITDA 1H25	EBITDA 1H26	อัตรา EBITDA 1H26
Engine	8,987	8,104	4,315	+2.7%	858	665	11.6%
Components	9,894	8,643	4,569	+0.1%	779	718	13.2%
Distribution	11,352	12,386	6,429	+8.3%	821	895	13.9%
Power Systems	3,500	4,114	2,310	+19.9%	819	1,129	26.8%
Accelera	369	423	232	+23.4%	(186)	(346)	ขาดทุน
รวมก่อนตัดรายการระหว่างกัน / การตัดและอื่น ๆ	ยอดรวมบริษัท 34,102 / 33,670		17,855	+6.2%	3,047	2,943	16.5%

หมายเหตุ: อัตรา EBITDA 1H26 ของแต่ละกลุ่มคำนวณจากยอดขายรวมของกลุ่ม (รวมรายการระหว่างกัน) ตามที่ บริษัทใช้ ยอดรวมของ 1H26 ในแถวสุดท้ายรวมรายการ $(118)M ของการตัดและอื่น ๆ และ Accelera รวม fuel cell $199M EBITDA ของทั้งบริษัทในตารางนี้เป็นตัวเลขที่รายงาน ไม่ได้ปรับรายการพิเศษ

7.1 ประเด็นที่ควรติดตามรายกลุ่ม

Power Systems เป็นกลุ่มที่สร้างกำไรสูงสุดต่อยอดขาย โดยอัตรา EBITDA 26.8% ใน 1H26 ทั้งที่ยอดขายคิดเป็นเพียง 12% ของบริษัท ซึ่งทำให้กลุ่มนี้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของกำไรในครึ่งปีนี้
Distribution คือกลุ่มใหญ่ที่สุดด้านยอดขาย แต่อัตรากำไรประมาณ 14% ยอดขายที่เติบโต +8.3% ใน 2Q26 ยอดขายในสหรัฐฯ และแคนาดาเพิ่ม +13%
Engine ซึ่งเป็นกลุ่มดั้งเดิม อัตรากำไรลดจาก 15.1% เป็น 11.6% ในครึ่งปีนี้ นักลงทุนควรติดตามว่าการฟื้นตัวของยอดรถบรรทุกหนักในอเมริกาเหนือจะกลับมาเป็นอัตรากำไรที่เคยทำได้หรือไม่
Accelera ยังขาดทุน −$346M ใน 1H26 รวมรายการ fuel cell และหยุดการขายอิเล็กโทรไลเซอร์ใหม่

8. ประวัติปันผล (Dividend History)

เงินปันผลต่อหุ้นรายปี 2021 ถึง 2025 และอัตราฐานปี 2026 · ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026 และประกาศ ก.ค. 2026

DPS

ที่มา: 10-K FY2023 (ปี 2021–2023) 10-K FY2025 (ปี 2024–2025) และ 10-Q 2Q26 ค่า 2026 เป็นอัตราฐานปัจจุบัน ($2.20 × 4) ไม่ใช่เงินปันผลที่ประกาศครบทั้งปี

ตารางที่ 7: เงินปันผลรายไตรมาส (ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น) ที่มา: 10-K ตามปี และ 10-Q 2Q26
ปี	ไตรมาส 1	ไตรมาส 2	ไตรมาส 3	ไตรมาส 4	รวมทั้งปี	อัตราจ่ายต่อกำไร (Payout)
2021	1.35	1.35	1.45	1.45	5.60	n/a
2022	1.45	1.45	1.57	1.57	6.04	n/a
2023	1.57	1.57	1.68	1.68	6.50	n/a
2024	1.68	1.68	1.82	1.82	7.00	n/a (กำไรรวมรายการพิเศษ)
2025	1.82	1.82	2.00	2.00	7.64	37% (ต่อ EPS $20.50)
2026 (ปัจจุบัน)	2.00	2.00	2.20	n/a	อัตราฐาน 8.80	45% (ต่อ EPS TTM $19.56)

ที่มา: ตารางรายไตรมาสจาก 10-K ตามปี ไตรมาส 3 ปี 2026 $2.20 ประกาศในเดือนกรกฎาคม 2026 วันประกาศและวันจ่ายไม่ได้ระบุในข้อความที่ใช้ (n/a) ค่า Payout ปี 2024 ไม่มีความหมายเพราะกำไรรวมกำไร Atmus

นโยบายเงินปันผล

บริษัทระบุว่า “การประกาศและจ่ายเงินปันผลในอนาคตขึ้นอยู่กับรายได้และสภาพคล่องของบริษัท และต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการที่ประชุมทุกไตรมาส” (10-K FY2025 Liquidity)
เป้าหมายระยะยาวคือ “คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 50% ของกระแสเงินสดดำเนินงาน” (PR 2Q26)
บริษัทรายงานว่าเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่อง 17 ปี (PR 2Q26)

9. เปรียบเทียบคู่แข่ง (Peer Comparison)

การประเมินมูลค่าเทียบกับบริษัทในกลุ่มยานยนต์เชิงพาณิชย์และเครื่องจักร ข้อมูล ณ ปิดตลาด 9 ต.ค. 2026

เปรียบเทียบ

ที่มา: StockAnalysis CMI Statistics และ StockAnalysis ของแต่ละตัว (ดูตาราง 8) ผู้รวบรวมข้อมูล ไม่ใช่แหล่งปฐมภูมิ เรียงให้ CMI อยู่ซ้ายสุดตามหลัก

ตารางที่ 8: เปรียบเทียบการประเมินมูลค่า ที่มา: StockAnalysis Statistics ของแต่ละหุ้น ณ 9 ต.ค. 2026 (ผู้รวบรวมข้อมูล)
หุ้น	บริษัท	มูลค่าตลาด ($B)	P/E (TTM)	P/BV	อัตราปันผล	รายได้ TTM ($B)
CMI	Cummins	72.05	26.75x	5.61x	1.68%	34.71
PCAR	PACCAR	56.87	22.74x	2.80x	2.59%	27.82
CAT	Caterpillar	367.96	34.49x	18.97x	0.81%	74.73
DE	Deere & Company	167.42	34.52x	5.98x	1.04%	47.93
ALSN	Allison Transmission	9.07	17.44x	4.59x	1.06%	4.40

ข้อจำกัด: ขนาดของ CAT และ DE ใหญ่กว่า CMI หลายเท่า จึงใช้เป็นกลุ่มอ้างอิงด้านอุปสงค์เครื่องจักรก่อสร้างและพลังงานเท่านั้น PACCAR และ ALSN เป็นคู่แข่งโดยตรงในตลาดรถบรรทุกและระบบส่งกำลัง แต่ ALSN มีขนาดเล็กกว่ามาก ตัวเลขทั้งหมดมาจากผู้รวบรวมข้อมูล ไม่ได้ตรวจกับงบของแต่ละบริษัท

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

แนวทางของบริษัทปี 2026 ประวัติการปรับแนวทาง และเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม ณ 11 ต.ค. 2026

ตารางที่ 9: แนวทางปี 2026 ตามประกาศแต่ละครั้ง ที่มา: PR 4Q25, PR 1Q26, PR 2Q26
รายการ	5 ก.พ. 2026	5 พ.ค. 2026	4 ส.ค. 2026 (ล่าสุด)
การเติบโตของรายได้ทั้งปี	+3% ถึง +8%	+8% ถึง +11%	+10% ถึง +13%
อัตรา EBITDA ต่อยอดขาย	17.0% ถึง 18.0%	17.75% ถึง 18.5%	18.0% ถึง 18.5%
อัตราภาษีประมาณการ (ไม่รวมรายการไม่ปกติ)	24.0%	23.0%	23.0%
EPS ปรับลดทั้งปี	n/a	n/a	n/a
เป้าหมาย FCF	n/a	n/a	n/a
ค่าลงทุน (Capex)	$1.35 ถึง $1.45 พันล้านดอลลาร์ (จาก 10-K FY2025 MD&A)

ที่มา: PR 4Q25 PR 1Q26 PR 2Q26 และ 10-K FY2025 MD&A แนวทาง EBITDA ปี 2026 ไม่รวม $199M ของ fuel cell ดังนั้นถ้าไม่มีรายการพิเศษอื่น EBITDA ที่รายงานทั้งปี 2026 จะต่ำกว่าระดับกลางของแนวทาง ~$6,851M ประมาณ $199M

10.1 ตัวขับเคลื่อนที่บริษัทระบุ

Power generation สำหรับศูนย์ข้อมูล: ข้อตกลงกับ Circe Energy (มิ.ย. 2026) ส่งเครื่องกำเนิดก๊าซธรรมชาติให้ microgrid ศูนย์ข้อมูล HPC ในเท็กซัส ส่งมอบปี 2026 ถึง 2030 (PR 2Q26)
การขายรถบรรทุกและอุปสงค์ของลูกค้า OEM: สมมติฐานอุปสงค์รถบรรทุกและอุปกรณ์ก่อสร้างที่ใช้ในแนวทางไม่ได้ระบุเป็นตัวเลขในเอกสารที่ใช้ (n/a)
แผนระยะยาว 2030: บริษัทจัด Analyst Day ในเดือนพฤษภาคม 2026 และปรับเป้าหมายการเงิน 2030 ขึ้น แต่ตัวเลขเป้าหมายไม่ได้อ่านในรอบนี้ (n/a)
ภาษีนำเข้า: 10-Q ระบุว่าผลกระทบสุทธิของภาษีต่อ EBITDA ของแต่ละกลุ่มไม่มีนัยสำคัญ ยกเว้นที่ระบุพิเศษ (10-Q 2Q26 MD&A) ไม่มีตัวเลขดอลลาร์

10.2 เหตุการณ์และวันที่สำคัญ

5 ก.พ. 2026: ประกาศผล 4Q25 และแนวทางปี 2026 เริ่มต้น (PR 4Q25)
5 พ.ค. 2026: ประกาศผล 1Q26 ปรับแนวทางขึ้นครั้งแรก (PR 1Q26)
12 พ.ค. 2026: ประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี มีข้อเสนอของผู้ถือหุ้นเรื่องแยกตำแหน่งประธานกับ CEO และรายงานการสนับสนุนการกุศล ผลการลงคะแนนไม่ได้อ่าน (8-K)
4 ส.ค. 2026: ประกาศผล 2Q26 ปรับแนวทางขึ้นครั้งที่สอง และยื่น 10-Q (PR 2Q26)
ไตรมาส 3 2026: วันประกาศผลยังไม่ได้รับการยืนยันจากแหล่งที่เข้าถึงได้ (n/a) ยังไม่มีงบ 3Q26 บน EDGAR ณ 11 ต.ค. 2026

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

ความเสี่ยงที่บริษัทระบุใน 10-K FY2025 Item 1A พร้อมสัญญาณเตือนที่สังเกตได้

ตารางที่ 10: ปัจจัยเสี่ยงหลักตาม 10-K FY2025 Item 1A ที่มา: 10-K FY2025 Item 1A
หมวด	ความเสี่ยงตาม 10-K	ผลกระทบที่เป็นไปได้	สัญญาณเตือนที่สังเกตได้ (เกณฑ์ผู้จัดทำกำหนด)
1. วัฏจักรอุตสาหกรรมรถบรรทุก	“ผู้ผลิตรถบรรทุกและลูกค้า OEM หยุดจ้างผลิตเครื่องยนต์ ประสบปัญหาทางการเงิน หรือมีการเปลี่ยนการควบคุม”	ยอดขาย Engine และ Components ลดลง กำไรลดตามปริมาณการผลิต	ยอดขาย Engine ในสหรัฐฯ และแคนาดาที่โตต่ำ (2Q26 +1%) หรือติดลบ
2. กฎระเบียบการปล่อยมลพิษและสภาพอากาศ	“ผลิตภัณฑ์อยู่ภายใต้ข้อกำหนดทางกฎหมายที่เข้มงวดและเปลี่ยนแปลง” และ “การห้ามหรือจำกัดการใช้เครื่องยนต์ดีเซลในอนาคต”	ต้นทุนการพัฒนาเพิ่ม และความต้องการเครื่องยนต์ดีเซลลดลงในระยะยาว	การประกาศกฎ EPA และ CARB ฉบับใหม่ และการปฏิบัติตามข้อตกลงการระงับคดีที่ทำกับ EPA และ CARB
3. การค้าระหว่างประเทศและภาษีนำเข้า	“การเปลี่ยนแปลงภาษีและการค้าระหว่างประเทศอาจกระทบอุปสงค์และความสามารถในการแข่งขัน”	ต้นทุนชิ้นส่วนนำเข้าเพิ่ม และการแข่งขันจากผู้ผลิตท้องถิ่น	การปรับอัตราภาษีนำเข้าสำหรับชิ้นส่วนที่บริษัทผลิตในต่างประเทศ (10-Q ระบุว่าผลกระทบ 1H26 ไม่มีนัยสำคัญ)
4. ความพึ่งพิงบริษัทร่วมทุนในจีน	“มากกว่า 50 เปอร์เซ็นต์ของรายได้จากบริษัทร่วมทุนมาจากบริษัทในจีน” ที่บริษัทไม่ได้ควบคุมโดยตรง	รายได้จากการลงทุนและรอยัลตี้ลดลง	รายได้จากบริษัทร่วมทุนในงบ (ปี 2025 $469M, 1H26 $302M) และยอดขายนอกสหรัฐฯ ในกลุ่ม Engine
5. เทคโนโลยีใหม่และ Accelera	“เทคโนโลยีใหม่อาจลดอุปสงค์ของผลิตภัณฑ์ปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ” และการยอมรับผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ต่ำกว่าคาด	การด้อยค่าเพิ่มเติม และขาดทุนของ Accelera	รายการพิเศษเพิ่มใน 3Q26 หรือการเปลี่ยนแปลงแผนธุรกิจ Accelera (1H26 ขาดทุน −$346M)
6. วัตถุดิบและพลังงาน	“ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ การขนส่ง และแรงงาน” และ “ความผันผวนของราคาและความพร้อมของพลังงาน”	อัตรากำไรขั้นต้นลดลง	อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า 26% ติดต่อกันสองไตรมาส (1H26 26.4%)
7. การคืนสินค้าและความรับผิดต่อผลิตภัณฑ์	“ผลิตภัณฑ์อาจถูกเรียกคืนเนื่องจากปัญหาด้านประสิทธิภาพหรือความปลอดภัย” และ “อาจมีการเรียกร้องค่าเสียหายจากความรับผิดต่อผลิตภัณฑ์”	ค่าใช้จ่ายรับประกันและค่าเรียกร้องเพิ่ม	ประกาศเรียกคืนรถหรือเครื่องยนต์ที่ใช้ชิ้นส่วนของบริษัท
8. อัตราดอกเบี้ย สกุลเงิน และเงินบำนาญ	“ความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ย” “ความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน” และ “ตลาดการเงินที่ซบเซาอาจลดสินทรัพย์กองทุนบำนาญ”	ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่ม และผลกำไรจากการแปลงค่า	หนี้ระยะยาว $6.7B และดอกเบี้ยจ่ายรายไตรมาส (2Q26 $80M) เมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยน

ข้อความในเครื่องหมายคำพูดอ้างอิงหัวข้อความเสี่ยงของ 10-K FY2025 ปรับเป็นภาษาไทยแต่ยังคงความหมาย ไม่ได้เป็นข้อความเต็ม บางหัวข้อยาวกว่าที่ยกมา ดูข้อความเต็มใน Item 1A

12. SWOT

จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค จากข้อมูลที่ตรวจสอบได้ในรายงานนี้

จุดแข็ง (Strengths)

เครือข่ายบริการทั่วโลกกว่า 13,000 แห่งที่ได้รับการรับรองและ 640 สถานที่จัดจำหน่าย ใน 190 ประเทศ (10-K FY2025)
Distribution กับ Power Systems ทำกำไรต่อยอดขายสูงกว่า Engine ชัดเจน (PR 2Q26)
งบดุลแข็งแรงเมื่อวัดด้วยหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA 0.71x (10-Q 2Q26)
กระแสเงินสด 1H26 $1,808M สูงกว่าช่วงเดียวกันปีก่อนเกือบ 2.3 เท่า (10-Q 2Q26)

จุดอ่อน (Weaknesses)

Accelera ขาดทุนต่อเนื่อง −$896M ในปี 2025 และ −$346M ใน 1H26 (10-K FY2025 Note 24)
Engine อัตรากำไรลดลงเหลือ 11.6% ใน 1H26 (PR 2Q26)
รายได้ที่มาจากบริษัทร่วมทุนในจีนมากกว่า 50% เป็นความเสี่ยงที่ควบคุมไม่ได้ (10-K FY2025 Item 1A)
อัตราภาษีจริง 1H26 สูงถึง 26.0% (10-Q 2Q26)

โอกาส (Opportunities)

อุปสงค์ไฟฟ้าสำรองและเครื่องกำเนิดไฟฟ้าสำหรับศูนย์ข้อมูล ตามข้อตกลง Circe Energy (PR 2Q26)
1H26 คืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 56% ของ CFO สูงกว่าเป้าระยะยาว 50% (PR 2Q26)
ยอดขาย Engine นอกสหรัฐฯ และแคนาดาเติบโต +23% ใน 2Q26 (บริษัทระบุว่าได้แรงหนุนจากการก่อสร้างในจีน) (PR 2Q26)
ยอดขายภายนอกของ Power Systems เพิ่ม +19.9% ใน 1H26 (10-Q 2Q26)

อุปสรรค (Threats)

กฎการปล่อยมลพิษและห้ามเครื่องยนต์ดีเซลในระยะยาว (10-K FY2025 Item 1A)
ภาษีนำเข้าและการค้าระหว่างประเทศที่เปลี่ยนแปลง (10-K FY2025 Item 1A)
การแข่งขันในภูมิภาคที่บริษัทดำเนินงาน ซึ่ง 10-K ระบุเป็นความเสี่ยงสำคัญ (10-K FY2025 Item 1A)
ความเสี่ยงจากปัญญาประดิษฐ์และการพัฒนาเทคโนโลยีใหม่ (10-K FY2025 Item 1A)

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

สรุปการประเมินจากข้อมูลที่ตรวจสอบได้ ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขาย · ราคาอ้างอิง $523.39 ณ 9 ต.ค. 2026

รายงานนี้ไม่ได้แนะนำให้ซื้อหรือขาย เป็นการสรุปหลักฐานที่สนับสนุนและแย้งกับมุมมองการลงทุน ผู้อ่านควรเปรียบเทียบกับแนวทางของบริษัทและการตัดสินใจของตนเอง

เหตุผลที่มองบวก

ยอดขาย 1H26 +6.2% และ 2Q26 +9.4% โดยมีแนวทางปรับขึ้นสองครั้งในปีนี้
Power Systems ทำกำไรโตเร็วที่สุด EBITDA +37.9% ใน 1H26
หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA 0.71x และกระแสเงินสด 1H26 $1,370M หลัง capex

เหตุผลที่มองลบ

กำไรสุทธิ 1H26 ลด −7.5% และ EPS ลด −7.6% แม้รายได้เพิ่ม
Engine อัตรากำไรลดลงจาก 15.1% เป็น 11.6%
รายการพิเศษ Accelera ปี 2025 $458M และ fuel cell $199M ใน 1H26
อัตราภาษี 1H26 รวมรายการพิเศษ 26.0% เทียบกับแนวทาง 23% (ไม่รวมรายการพิเศษ)

เป้าหมายราคาของนักวิเคราะห์ (ผู้รวบรวมข้อมูล ไม่ใช่แหล่งปฐมภูมิ)

นักวิเคราะห์ที่ MarketBeat รวบรวมได้ 18 ราย ฉันทามติ “Moderate Buy” (Buy 13, Hold 5, Sell 0) ค่าเป้าเฉลี่ย 12 เดือน $717.59 (+37.1%) ช่วง $540 ถึง $790 ส่วน StockAnalysis ระบุ 22 ราย และค่าเฉลี่ย $737.08 (+40.8%) สองแหล่งขัดแย้งกันทั้งจำนวนและค่าเฉลี่ย ยังไม่มีการยืนยันจากรายงานของสถาบันโดยตรง

ตารางที่ 11: เป้าหมายราคาตามสถาบันที่ MarketBeat รวบรวม ที่มา: MarketBeat CMI Forecast (ผู้รวบรวมข้อมูล)
สถาบัน	คำแนะนำ	เป้าหมายเดิม → ใหม่ ($)	วันที่
Wells Fargo	Overweight	874 → 760	8 ต.ค. 2026
Truist Financial	Buy	894 → 779	5 ต.ค. 2026
UBS	Buy	835 → 741	30 ก.ย. 2026
Bank of America	ไม่ระบุ	731 → 600	24 ก.ย. 2026
JPMorgan Chase	Neutral	690 → 600	23 ก.ย. 2026
Weiss Ratings	Buy (B-)	ไม่ระบุ	31 ส.ค. 2026
CICC Research	Outperform	781	23 ส.ค. 2026
Evercore	Outperform	845 → 782	11 ส.ค. 2026
DA Davidson	Buy	605 → 750	6 ส.ค. 2026
Sanford C. Bernstein	Market Perform	700	5 ส.ค. 2026
Morgan Stanley	Overweight	752 → 761	17 ก.ค. 2026
Citigroup	Buy	770 → 790	14 ก.ค. 2026
Zacks Research	Hold	ไม่ระบุ	13 ก.ค. 2026
Argus	Buy	696 → 770	1 มิ.ย. 2026
Raymond James	Outperform	675 → 745	26 พ.ค. 2026
Robert W. Baird	ไม่ระบุ	700	6 พ.ค. 2026
Barclays	Overweight	610 → 760	6 พ.ค. 2026
Jefferies	Buy	645 → 700	15 เม.ย. 2026
Wolfe Research	Peer Perform	540	26 ม.ค. 2026

ค่าในตารางเป็นค่าที่ MarketBeat รายงาน ผู้จัดทำไม่ได้ตรวจกับรายงานของสถาบันโดยตรง ค่าที่ ณ ช่วงเวลาต่างกันและรายการที่ไม่มีวันที่ในหน้าต้นทางอาจทำให้ตัวเลขเฉลี่ยไม่ตรงกัน หน้า MarketBeat ระบุค่าเป้าเฉลี่ย $736.59 ในส่วนของ Bull Case ซึ่งขัดกับค่าเฉลี่ย $717.59 ในส่วนของฉันทามติ

รายการที่ควรติดตามใน 3Q26

อัตรา EBITDA ของ Engine (2Q26 12.5%) จะลดลงต่อหรือฟื้นตัว และยอดขาย Engine ในสหรัฐฯ และแคนาดา
ประกาศวันผลประกอบการ 3Q26 และการยืนยันแนวทาง 18.0% ถึง 18.5% ของ EBITDA
รายการพิเศษ Accelera ใหม่ หรือการขายสินทรัพย์เพิ่มเติม
อัตราภาษีกลับสู่แนวทาง 23% ตามที่บริษัทระบุไว้หรือไม่
ยอดซื้อหุ้นคืนและเงินปันผลเทียบกับเป้า 50% ของ CFO

ข้อจำกัดของรายงาน: ไม่มีงบ 3Q26 ในเอกสารที่ใช้ ผู้รวบรวมข้อมูลเป็นแหล่งของค่าตลาดและค่าเปรียบเทียบเพื่อน ไม่มีการอ่านรายงานของสถาบันโดยตรง ค่า n/a หมายถึงไม่สามารถยืนยันได้จากแหล่งที่เข้าถึง ดูรายละเอียดในไฟล์ WALKTHROUGH-CMI.md