หุ้น CHKP (Check Point Software Technologies Ltd.) วิเคราะห์งบการเงิน ปันผล 2026

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 19 ตุลาคม 2026

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาดปิด 19 ต.ค. 2026 · งบการเงินล่าสุด 1H2026 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · ประกาศผลไตรมาส 3 วันที่ 2 พ.ย. 2026

Check Point ยังทำกำไรได้สูงและมีเงินสดสุทธิ แต่รายได้เติบโตช้าลงมาก ไตรมาส 2 ปี 2026 รายได้รวมโตเพียง 1.3% เพราะยอดขายผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์และไลเซนส์ลดลง 14% ส่วนรายได้ซับสคริปชันด้านความปลอดภัยโต 12% ซึ่งชดเชยได้เพียงบางส่วน ราคาหุ้นที่ $138.93 อยู่ที่ 12.9 เท่าของกำไรต่อหุ้น non-GAAP ปี 2026 ที่คาดไว้ ต่ำกว่า Fortinet และ Palo Alto Networks มาก ตลาดกำลังถามว่าการเติบโตจะกลับมาเร็วขึ้นหรือไม่ มากกว่าถามว่าหุ้นถูกหรือแพง

รายได้รวม 1H2026

$1,342M

+3.0% YoY (1H2025 $1,303M)(PR Q2 2026)

Security subscriptions Q2 2026

$332.6M

+12% YoY · ผลิตภัณฑ์ลดลง 14%(6-K Q2 2026)

กำไร GAAP ต่อหุ้น 1H2026

$3.68

Non-GAAP EPS $5.05 · NI GAAP $385.4M(6-K Q2 2026)

Free Cash Flow 1H2026

$596.6M

OCF $616.7M · Adjusted FCF $618.0M(6-K Q2 2026)

เงินสดสุทธิ 30 มิ.ย. 2026

$2,228M

เงินสดและตราสารหนี้ $4,203M − หุ้นกู้แปลงสภาพ $1,975M (ผู้จัดทำคำนวณ)(6-K Q2 2026)

P/E ล่วงหน้า

12.9x

P/E TTM 14.2x · ราคาปิด 19 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

ประเด็นสำคัญสำหรับผู้ตัดสินใจ

รายได้ซับสคริปชันโตได้ แต่ผลิตภัณฑ์ดึงภาพรวมลง ซับสคริปชันคิดเป็นราว 49% ของรายได้ไตรมาส 2 และโตเร็ว ขณะที่ยอดขายฮาร์ดแวร์และไลเซนส์ลดลงจาก $131.9M เป็น $113.4M (6-K Q2 2026)
แนวทางรายได้ทั้งปีถูกปรับลดในเดือนพฤษภาคม: จากช่วง $2.83 ถึง 2.95B เหลือ $2.77 ถึง 2.85B ตามรายงานสรุปการประชุมของแหล่งข่าวบุคคลที่สาม ยังไม่ได้ตรวจกับเอกสารต้นฉบับ บริษัทยืนยันแนวทางนี้อีกครั้งในไตรมาส 2 (Investing.com)
ครึ่งปีหลังต้องโตไม่มาก: ถ้ารายได้ทั้งปีอยู่ในช่วงแนวทาง ครึ่งปีหลังต้องทำได้ $1,428M ถึง $1,508M เทียบกับ $1,422M ของครึ่งปีหลัง 2025 หรือโต 0.4% ถึง 6.0% (ผู้จัดทำคำนวณ)
กำไรต่อหุ้น non-GAAP ยังอยู่ในแนวทาง: กำไร non-GAAP ครึ่งปีแรก $5.05 เหลือ $5.00 ถึง $5.80 ให้ครึ่งปีหลังถึงช่วงแนวทางทั้งปี $10.05 ถึง $10.85 ซีอีโอ Nadav Zafrir กล่าวว่าไตรมาส 3 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี แล้วไตรมาส 4 จะดีขึ้น
จำนวนหุ้นลดลงจากการซื้อคืน: ซื้อคืนประมาณ $1.4B ในปี 2025 และ $325M ในไตรมาส 2 ปี 2026 บอร์ดขยายวงเงินซื้อคืนอีก $2B เมื่อ 11 พ.ค. 2026 หุ้นที่ออกอยู่ที่ราว 102.1M หุ้น จาก 105.6M ณ สิ้นปี 2025 (10-K/20-F)

กรอบสถานการณ์ราคา 12 เดือน (ประมาณการของผู้จัดทำ)

Bull · กรณีที่ดีกว่าแนวทาง

$174 (+25%)

กำไร non-GAAP ปี 2026 ไปถึงช่วงบนสุด $10.85 และรายได้ซับสคริปชันโตต่อเนื่องใกล้ 12%
ตลาดให้ 16 เท่าของกำไรช่วงบนสุด เพราะการขายงานด้าน AI security และ CTEM ที่เติบโตเร็วทำให้ภาพรวมดูดีขึ้น
ซื้อคืนหุ้นต่อเนื่องทำให้จำนวนหุ้นลดลงเร็วกว่าที่คาด

Base · กรณีฐาน

$146 (+5%)

ทำได้ตามแนวทาง กำไร non-GAAP ปี 2026 ประมาณ $10.45 และรายได้โตต่ำกว่า 5%
ตลาดให้ 14 เท่า ใกล้ค่าเฉลี่ยราคาเป้าหมายของนักวิเคราะห์ที่ $146.47 จากการรวบรวมของ StockAnalysis
หุ้นวิ่งตามกำไรที่โตช้า ไม่มีตัวกระตุ้นด้านมูลค่าเพิ่มเติม

Bear · กรณีความเสี่ยง

$111 (−20%)

ยอดขายผลิตภัณฑ์ยังลดลงต่อเนื่อง ทำให้รายได้ทั้งปีอยู่ที่ขอบล่างหรือต่ำกว่า
ตลาดให้ 11 เท่าของกำไรช่วงล่างสุด $10.05 ราคานี้ใกล้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $112.23
ต้นทุนหน่วยความจำและชิปที่แพงขึ้นกดอัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งเคยประเมินว่าอาจลดลงราว 1 จุดทั้งปี

วิธีคำนวณ: มัลติเพิลคูณกับกำไร non-GAAP ต่อหุ้นปี 2026 ตามแนวทาง (Bull ใช้ช่วงบน $10.85, Base ใช้ค่ากลาง $10.45, Bear ใช้ช่วงล่าง $10.05) มัลติเพิลเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหรือนักวิเคราะห์ ราคาอ้างอิงคือ $138.93 ณ 19 ต.ค. 2026 (StockAnalysis)

2. Factsheet

ราคาปิด 19 ต.ค. 2026 · หุ้นที่ออกราว 102.1M ณ ข้อมูลตลาดวันเดียวกัน · ตลาดข้อมูล: StockAnalysis (ไม่มีแหล่งทางการเทียบเท่า SET Factsheet)

ราคาปิด

$138.93

19 ต.ค. 2026(StockAnalysis)

Market Cap

$14.18B

EV $11.96B(StockAnalysis)

P/E TTM

14.2x

EPS TTM (GAAP) $9.82(StockAnalysis)

P/E ล่วงหน้า

12.9x

ตามฐาน consensus ของ StockAnalysis(StockAnalysis)

P/BV

5.2x

ส่วนของผู้ถือหุ้น $2.74B (30 มิ.ย. 2026)(6-K Q2 2026)

FCF Yield (TTM)

7.8%

P/FCF 12.9x · FCF TTM $1.10B (ผู้จัดทำคำนวณ)(StockAnalysis)

ช่วง 52 สัปดาห์

$112.23 ถึง $210.66

ต่ำสุด และสูงสุด(StockAnalysis)

Beta (5Y) · DPS

0.47 · 0%

ไม่จ่ายเงินปันผลตาม StockAnalysis(StockAnalysis)

หมายเหตุ: ค่า P/E TTM และ FCF TTM ของ StockAnalysis คำนวณจากงบรายไตรมาสล่าสุด ค่า P/E ล่วงหน้าใช้ประมาณการกำไรของ consensus ตัวเลขกลางของแนวทาง $10.45 ให้ P/E 13.3 เท่า ผู้จัดทำใช้ค่ากลางแนวทางในการประเมินสถานการณ์ ส่วนของผู้ถือหุ้นและเงินสดใช้ตัวเลขจากงบ 6-K Q2 2026

ข้อมูลนิติบุคคล

รายละเอียดบริษัท · ที่มา: 20-F FY2025 และ 6-K Q2 2026
รายการ	ข้อมูล
ชื่อทางกฎหมาย	Check Point Software Technologies Ltd. (อิสราเอล)
Ticker / ตลาด	CHKP · NASDAQ Global Select Market
สำนักงานใหญ่	5 Shlomo Kaplan Street, Tel Aviv, Israel
ปีงบประมาณ	ปีปฏิทิน สิ้นสุด 31 ธ.ค. รายงานรายไตรมาสผ่าน 6-K และรายปีผ่าน 20-F
หุ้นสามัญที่ออก	105,596,035 หุ้น ณ 31 ธ.ค. 2025 · ราว 102.1M หุ้น ณ 19 ต.ค. 2026 (StockAnalysis)
ผู้สอบบัญชี	Kost Forer Gabbay & Kasierer (สมาชิก Ernst & Young Global)
ความเห็นนักวิเคราะห์	Buy · 38 ราย · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $146.47 (StockAnalysis รวบรวม ไม่ระบุรายชื่อบ้านหลักทรัพย์)
พนักงาน / ลูกค้า	ไม่ได้ดึงมาจากเอกสารที่ตรวจแล้ว จึงยังไม่มีตัวเลข

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

ขายผ่านดิสทริบิวเตอร์และพาร์ตเนอร์เป็นหลัก · ส่วนงานรายงาน 1 ส่วน · ที่มา: 20-F FY2025 และประกาศของบริษัท

Check Point ขายความปลอดภัยเครือข่ายและไซเบอร์ให้องค์กรทั่วโลก รายได้มาจากสามก้อน ได้แก่ อุปกรณ์และไลเซนส์ซอฟต์แวร์ (ฟังก์ชันไฟร์วอลล์ที่ติดตั้งเป็นฮาร์ดแวร์หรือซอฟต์แวร์) ซับสคริปชันด้านความปลอดภัยที่คิดรายปี และค่าอัปเดตกับบริการสนับสนุน ปี 2025 รายได้ซับสคริปชันคิดเป็นราว 45% ของรายได้รวม ส่วนค่าอัปเดตและบริการคิดเป็น 35% และอุปกรณ์กับไลเซนส์คิดเป็น 20%

บริษัทใช้โมเดลขายผ่านช่องทางทางอ้อม 20-F ระบุว่าดิสทริบิวเตอร์ 10 รายแรกรวมกันเป็นสัดส่วน 57% ของยอดขายปี 2025 และสามรายแรกเป็น 39% ดิสทริบิวเตอร์ไม่มีข้อผูกมัดซื้อขั้นต่ำและขายสินค้าคู่แข่งได้ ทำให้บริษัทควบคุมช่องทางขายได้จำกัด

ชุดความสามารถหลักตามที่บริษัทเน้นในการประกาศ · ที่มา: 20-F FY2025, 6-K และการประชุม Q2 2026
กลุ่ม	สิ่งที่ขาย	ข้อสังเกต
ไฟร์วอลล์และเครือข่าย	ไฟร์วอลล์แบบอุปกรณ์และบนคลาวด์ พร้อมซับสคริปชันด้านการป้องกันภัยคุกคาม	แกนรายได้เดิม ยอดขายอุปกรณ์ลดลงในไตรมาส 2 ปี 2026
Infinity Platform	กรอบแพลตฟอร์มที่บริษัทใช้นำผลิตภัณฑ์ใหม่เข้ามารวม	Veriti และ Lakera ถูกระบุว่าอยู่ในสถาปัตยกรรม Infinity
CTEM (การจัดการความเสี่ยงของพื้นผิวโจมตี)	ตรวจหาช่องโหว่และจัดลำดับความสำคัญ ข้ามผู้ขายหลายราย	ได้จากการซื้อ Veriti (มิ.ย. 2025) บริษัทบอกว่ากลุ่ม email security, CTEM และ AI security รวมกันโต ARR เกิน 40% YoY
AI security	ป้องกัน AI agent และแอปพลิเคชัน LLM ตั้งแต่ runtime	ได้จาก Lakera (ต.ค. 2025) ในการประชุม Q2 2026 บริษัทแนะนำ AI Network Firewall ภายใต้ AI Defense Plane
Endpoint, มือถือ, การจัดการความปลอดภัย	ผลิตภัณฑ์ปลายทาง	แต่ละกลุ่มมีสัดส่วนต่ำกว่า 10% ของรายได้ผลิตภัณฑ์และไลเซนส์ (20-F)

การซื้อกิจการช่วงที่ผ่านมา

Cyberint (2024): ความเสี่ยงภายนอกองค์กร (Wikipedia)
Veriti (มิ.ย. 2025): แพลตฟอร์มจัดการความเสี่ยงข้ามผู้ขาย ราคาไม่เปิดเผย ข่าวรายงานว่ามูลค่าเกิน $100M ทั้งเงินสดและหุ้น (Globes)
Lakera (ต.ค. 2025): ป้องกัน AI runtime ข่าวประมาณราคาไว้ราว $300M ซึ่งเป็นการประมาณของสื่อ ยังไม่ได้ตรวจกับงบ (Globes)
Cyclops Security, Cyata Security และทีมงานจาก Rotate (ก.พ. 2026): ระบุในหมายเหตุเหตุการณ์หลังงบ 20-F ราคาไม่ได้เปิดเผย

บริษัทส่วนใหญ่วิจัยและพัฒนาในอิสราเอล และมีทีมบางส่วนในซิลิคอนวัลเลย์ ฮาร์ดแวร์ราวส่วนใหญ่ผลิตที่ไต้หวัน ซึ่ง 20-F เตือนว่าความตึงเครียดระหว่างจีนกับไต้หวันอาจกระทบการผลิต

คู่แข่งที่ 20-F ระบุชื่อ

Cisco, Fortinet, Palo Alto Networks, SonicWall, Zscaler, CrowdStrike, SentinelOne, Microsoft, Broadcom และ Netskope ทั้งหมดอยู่ในรายชื่อคู่แข่งที่ 20-F ระบุ ส่วนนี้ไม่ได้บอกว่าใครชนะดีลไหนบ่อยเพียงใด

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

ปีปฏิทิน FY2024 ถึง FY2025 · ครึ่งปีแรก 1H2025 กับ 1H2026 · ไตรมาส 2 เทียบกับปีก่อน · ที่มา: 6-K Q4 2025, 6-K Q2 2026, 20-F FY2025

งบกำไรขาดทุนสรุป (USD ล้าน) · ที่มา: 6-K Q4 2025 และ 20-F FY2025 · FY2023 ยังไม่ได้ดึงมาจากเอกสารที่ตรวจแล้ว
รายการ	FY2024	FY2025	YoY
อุปกรณ์และไลเซนส์	507.9	548.2	+7.9%
Security subscriptions	1,104.2	1,219.0	+10.4%
ค่าอัปเดตและบริการ	952.9	958.2	+0.6%
รายได้รวม	2,565.0	2,725.4	+6.3%
กำไรขั้นต้น	2,245.7	2,363.6	+5.3%
Gross margin	87.5%	86.7%	−0.8 จุด
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP)	876.0	831.1	−5.1%
กำไรจากการดำเนินงาน (non-GAAP)	1,097.5	1,113.9	+1.5%
Non-GAAP operating margin	42.8%	40.9%	−1.9 จุด
กำไรสุทธิ (GAAP)	845.7	1,056.9	+25.0%
กำไรสุทธิ (non-GAAP)	1,039.1	1,307.2	+25.8%
EPS เจือจาง (GAAP, USD)	7.46	9.62	+29.0%
EPS เจือจาง (non-GAAP, USD)	9.16	11.89	+29.8%

หมายเหตุ 1: กำไรสุทธิและ EPS ปี 2025 รวมผลประโยชน์ทางภาษีและการปรับประมาณการภาษีราว $1.90 ต่อหุ้น หากตัดรายการนี้ออก EPS non-GAAP ปี 2025 อยู่ราว $9.99 (ผู้จัดทำคำนวณ 11.89 − 1.90) หมายเหตุ 2: บริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA จึงไม่ได้แสดงในตาราง

รายได้รวมและกำไรสุทธิ GAAP (USD ล้าน) · FY2024 ถึง TTM มิ.ย. 2026

ที่มา: 6-K Q4 2025 และ 6-K Q2 2026 TTM คำนวณจาก FY2025 ลบ 1H2025 บวก 1H2026 (ผู้จัดทำคำนวณ) ตัวเลขกำไรสุทธิ TTM ของ StockAnalysis ปัดเป็น $1.05B

Net margin (%) · FY2024 ถึง TTM มิ.ย. 2026

บริษัทไม่รายงาน EBITDA จึงไม่มีเส้น EBITDA margin Net margin ปี 2025 สูงกว่า operating margin มาก ส่วนหนึ่งมาจากประโยชน์ทางภาษีที่บริษัทระบุไว้ ส่วนที่เหลือยังไม่ได้ตรวจรายละเอียด จึงควรอ่านร่วมกับ operating margin ในตารางด้านบน

ครึ่งปีแรกและไตรมาส 2

ครึ่งปีแรก 2025 เทียบ 2026 และไตรมาส 2 · USD ล้าน ยกเว้น EPS · ที่มา: 6-K Q2 2026
รายการ	1H2025	1H2026	YoY	Q2 2025	Q2 2026	YoY
รายได้รวม	1,303.0	1,342.0	+3.0%	665.2	673.6	+1.3%
อุปกรณ์และไลเซนส์	n/a	224.2	n/a	131.9	113.4	−14.0%
Security subscriptions	n/a	655.8	n/a	297.9	332.6	+11.6%
ค่าอัปเดตและบริการ	n/a	462.0	n/a	235.4	227.6	−3.3%
กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP)	n/a	370.2	n/a	n/a	185.1	n/a
กำไรจากการดำเนินงาน (non-GAAP)	n/a	524.3	n/a	n/a	259.7	n/a
กำไรสุทธิ (GAAP)	n/a	385.4	n/a	202.8	193.8	−4.4%
EPS เจือจาง (GAAP, USD)	n/a	3.68	n/a	1.84	1.87	+2%
EPS เจือจาง (non-GAAP, USD)	n/a	5.05	n/a	2.37	2.55	+8%
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	n/a	616.7	n/a	n/a	169.6	n/a

n/a หมายถึงตัวเลขครึ่งปี 2025 ของรายการนั้นยังไม่ได้ดึงมาจากเอกสารที่ตรวจแล้ว ผู้จัดทำจึงไม่เดาค่า ที่มา: 6-K Q2 2026

ไตรมาส 2 2025 เทียบ ไตรมาส 2 2026 (USD ล้าน)

ที่มา: 6-K Q2 2026 ไตรมาส 2 กำไรสุทธิลดลงแม้รายได้โต เอกสารที่ตรวจแล้วยังไม่ได้อธิบายสาเหตุโดยละเอียด

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

ณ 31 ธ.ค. 2024 และ 2025 · ณ 30 มิ.ย. 2026 · ที่มา: 20-F FY2025, 6-K Q2 2026

สรุปงบแสดงสถานะการเงิน (USD ล้าน)
รายการ	31 ธ.ค. 2024	31 ธ.ค. 2025	30 มิ.ย. 2026
สินทรัพย์รวม	5,754.5	7,806.4	7,512.1
หนี้สินรวม (ผู้จัดทำคำนวณ = สินทรัพย์ − ส่วนของผู้ถือหุ้น)	2,965.1	4,924.3	4,775.0
ส่วนของผู้ถือหุ้น	2,789.4	2,882.1	2,737.1
เงินสด ตราสารหนี้ และเงินฝากระยะสั้น	2,783.8	4,341.7	4,203.4
หุ้นกู้แปลงสภาพ (ตามบัญชี)	0.0	n/a	1,974.9
รายได้รับล่วงหน้า (ระยะสั้น + ระยะยาว)	2,000.3	2,180.4	2,025.2

หุ้นกู้แปลงสภาพ ณ 31 ธ.ค. 2025 ยังไม่ได้ดึงยอดตามบัญชีมาจากเอกสารที่ตรวจแล้ว ผู้จัดทำจึงไม่ใส่ตัวเลข ที่มา: 6-K Q4 2025 และ 6-K Q2 2026

โครงสร้างงบดุล (USD ล้าน) · FY2024 ถึง 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: ตารางด้านบน สินทรัพย์รวมเท่ากับหนี้สินรวมบวกส่วนของผู้ถือหุ้นในทุกช่วง สินทรัพย์รวมลดลงในครึ่งปีแรก 2026 ขณะที่บริษัทซื้อคืนหุ้นไปกว่า $650M

กระแสเงินสด

สรุปกระแสเงินสด (USD ล้าน) · ที่มา: 6-K Q4 2025 และ 6-K Q2 2026
รายการ	FY2024	FY2025	1H2026
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	1,058.8	1,234.2	616.7
ซื้อทรัพย์สิน (ผู้จัดทำคำนวณ = OCF − FCF)	24.2	26.6	20.1
Free Cash Flow	1,034.6	1,207.6	596.6
ซื้อหุ้นคืน	n/a	1,400.0	649.9

FCF ในตารางนี้คำนวณจาก OCF ลบการลงทุนในทรัพย์สิน บริษัทรายงาน Adjusted FCF ครึ่งปี 2026 ที่ $618.0M ซึ่งรวมรายการปรับปรุงของบริษัทเอง ไม่ใช่นิยาม GAAP ตัวเลขซื้อหุ้นคืนครึ่งปี 2026 รวมการซื้อในไตรมาส 2 ที่ $325M

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ณ 30 มิ.ย. 2026 · หนี้หลักคือหุ้นกู้แปลงสภาพ 0% ที่ครบกำหนดปี 2030 · ที่มา: 20-F FY2025 และ 6-K Q2 2026

เลเวอเรจ (ผู้จัดทำคำนวณจากงบ)
ตัวชี้วัด	31 ธ.ค. 2024	30 มิ.ย. 2026
หนี้หุ้นกู้แปลงสภาพ (ตามบัญชี, USD ล้าน)	0.0	1,974.9
เงินสดและตราสารหนี้ (USD ล้าน)	2,783.8	4,203.4
เงินสดสุทธิ (USD ล้าน)	2,783.8	2,228.5
หนี้ / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)	0.00	0.72
เงินสดสุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)	1.00	0.81
ดอกเบี้ยจ่าย (หุ้นกู้ 0%)	0	0
Net debt / EBITDA	n/a	n/a

ไม่แสดง Net debt / EBITDA เพราะบริษัทไม่ได้รายงาน EBITDA และผู้จัดทำยังไม่ได้ดึงค่าเสื่อมราคาจากงบมาคำนวณ ค่าหุ้นกู้ 0% จึงไม่มีดอกเบี้ยให้คำนวณ interest coverage

Debt/Equity และ Net cash/Equity (เท่า) · FY2024 และ 30 มิ.ย. 2026

ที่มา: ตาราง BS ด้านบน ค่าติดลบหมายถึงเงินสดสุทธิ ค่าเป็นเพียงสองจุดเวลาเพราะยอดหุ้นกู้ ณ 31 ธ.ค. 2025 ยังไม่ได้ดึงมา

หุ้นกู้แปลงสภาพ 0% ปี 2030

บริษัทออกหุ้นกู้แปลงสภาพ $2.0B ดอกเบี้ย 0% ครบกำหนด 15 ธ.ค. 2030 ตามข้อมูลจาก 20-F ที่ระบุว่าอัตราแปลงสภาพประมาณ 4.1042 หุ้นต่อ $1,000 หรือราคาแปลงสภาพราว $243.65 ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันราว 75% ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจเงื่อนไขนี้กับเอกสารเสนอขาย ข้อมูลจากข่าวสรุปเพิ่มเติมว่ามีการซื้อ capped call เพื่อลดการเจือจาง (Naschitz Brandes Amir)

7. สัดส่วนรายได้ (Segments & Revenue Mix)

บริษัทมี 1 ส่วนงานรายงาน สัดส่วนด้านล่างเป็นการแยกประเภทรายได้ · FY2025

รายได้แยกตามประเภท FY2025 (%)

ที่มา: 20-F FY2025 และ 6-K Q4 2025 ยอดรวม 100% จากการคำนวณของผู้จัดทำ

รายได้แยกตามประเภท · USD ล้าน · ที่มา: 6-K Q4 2025
หมวด	FY2024	FY2025	YoY	สัดส่วน FY2025
Security subscriptions	1,104.2	1,219.0	+10.4%	44.7%
ค่าอัปเดตและบริการ	952.9	958.2	+0.6%	35.2%
อุปกรณ์และไลเซนส์	507.9	548.2	+7.9%	20.1%

ความเข้มข้นของดิสทริบิวเตอร์

ดิสทริบิวเตอร์ 10 รายแรกคิดเป็น 57% ของยอดขายปี 2025 และสามรายแรกคิดเป็น 39% (20-F) การเปลี่ยนนโยบายของดิสทริบิวเตอร์รายใหญ่จึงกระทบรายได้ได้มาก ตารางภูมิภาคยังไม่ได้ดึงตัวเลขดอลลาร์มาจากเอกสารที่ตรวจแล้ว

8. ปันผลและการซื้อหุ้นคืน (Dividend & Capital Return)

นโยบาย: ไม่มีการจ่ายเงินปันผลตาม StockAnalysis · การคืนทุนผ่านการซื้อหุ้นคืน · ที่มา: 6-K และ StockAnalysis

บริษัทคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืนเป็นหลัก StockAnalysis ระบุว่าไม่มีการจ่ายเงินปันผลและอัตราผลตอบแทนจากการซื้อคืนอยู่ที่ราว 4.4% ผู้จัดทำยังไม่ได้ตรวจรายการเงินปันผลจากหมายเหตุในงบ 20-F โดยตรง จึงใช้ตัวเลข DPS เป็นศูนย์ตามแหล่งข้อมูลนั้น

เงินปันผลต่อหุ้น (DPS, USD) · FY2024 ถึง 1H2026

ที่มา: StockAnalysis ผู้จัดทำจะอัปเดตหากพบหลักฐานจากหมายเหตุ 20-F ว่ามีการจ่ายเงินปันผล

การซื้อหุ้นคืน · ที่มา: 6-K Q2 2026, 6-K Q4 2025
ช่วง	จำนวนหุ้น (ล้านหุ้น)	ราคาเฉลี่ย (USD)	มูลค่า (USD ล้าน)
FY2025	6.8	206	1,400
ไตรมาส 2 2026	2.5	130	325

ราคาเฉลี่ยของ FY2025 และไตรมาส 2 2026 คำนวณจากมูลค่าหารจำนวนหุ้นของผู้จัดทำ ใช้เทียบกับราคาปัจจุบัน $138.93 ที่ต่ำกว่าราคาเฉลี่ยการซื้อคืนปี 2025 ประมาณ 33%

9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)

ราคาปิด 19 ต.ค. 2026 · ที่มา: StockAnalysis statistics · กลุ่มเพื่อนคือคู่แข่งด้านความปลอดภัยไซเบอร์ที่ 20-F ระบุชื่อ

ตารางเปรียบเทียบมูลค่า · ที่มา: StockAnalysis statistics (ปิด 19 ต.ค. 2026)
หุ้น	ราคา (USD)	Mkt Cap ($B)	P/E TTM	P/E Fwd	P/BV	P/FCF	รายได้ TTM ($B)	NI TTM ($M)	Beta
CHKP	138.93	14.18	14.2	12.9	5.2	12.9	2.76	~1,050	0.47
PANW	346.95	283.8	924.9	82.8	10.3	69.0	11.48	307	0.93
FTNT	171.50	125.8	60.6	48.8	81.1	40.4	7.53	2,120	1.04
ZS	212.53	34.7	ขาดทุน	43.3	13.3	40.7	3.35	−63	0.94

P/E TTM ของ PANW (925x) บิดเบี้ยวจากกำไร GAAP ต่ำ จึงควรดู P/E ล่วงหน้าเป็นหลัก ตารางนี้ไม่มีตัวเลขการเติบโตของกลุ่มเพื่อน เพราะยังไม่ได้ดึงมาจากแหล่งเดียวกันในวันเดียวกัน

Market Cap ($B) และ P/E ล่วงหน้า (x)

ที่มา: ตารางด้านบน ทั้งหมดจาก StockAnalysis ราคาปิด 19 ต.ค. 2026

ช่องว่างการประเมินมูลค่า

CHKP ซื้อขายที่ 12.9 เท่าของกำไรล่วงหน้า ขณะที่ FTNT ที่ 48.8 เท่า และ PANW ที่ 82.8 เท่า ส่วนต่างนี้อาจสะท้อนอัตราการเติบโตที่ต่างกัน แต่รายงานนี้ยังไม่ได้เทียบการเติบโตของกลุ่มเพื่อนในงวดเดียวกัน จึงยังไม่สรุปว่าส่วนลดนี้เหมาะสมหรือไม่

10. มุมมองอนาคต (Outlook)

แนวทางที่บริษัทให้ไว้ล่าสุดยืนยันในวันที่ 30 ก.ค. 2026 · ตัวเลขบางส่วนมาจากรายงานสรุปของแหล่งข่าว ไม่ใช่การรับประกันผลลัพธ์

แนวทางของบริษัท · ที่มา: การประชุม Q4 2025 (ก.พ. 2026), Q1 2026 (พ.ค. 2026), Q2 2026 (ก.ค. 2026)
ตัวชี้วัด	แนวทางเดิม (ก.พ. 2026)	แนวทางปัจจุบัน	ผลจริง 1H2026
รายได้รวม ปี 2026 (USD)	2.83 ถึง 2.95B	2.77 ถึง 2.85B (ปรับลดพ.ค. 2026)	1.342B
กำไร non-GAAP ต่อหุ้น ปี 2026 (USD)	10.05 ถึง 10.85	10.05 ถึง 10.85 (ยืนยันอีกครั้ง)	5.05
Operating margin ปี 2026	39 ถึง 40% (non-GAAP)	ยืนยันอีกครั้ง	39.1% (non-GAAP)
รายได้รวม ไตรมาส 3 2026 (USD)	ไม่มี	655 ถึง 685M	ประกาศ 2 พ.ย. 2026
กำไร non-GAAP ต่อหุ้น ไตรมาส 3 (USD)	ไม่มี	2.43 ถึง 2.53	ประกาศ 2 พ.ย. 2026
Adjusted FCF ไตรมาส 3 (USD)	ไม่มี	235 ถึง 265M	ประกาศ 2 พ.ย. 2026

ที่มา: MarketBeat (ก.พ. 2026), StockTaper (พ.ค. 2026), Investing.com (ก.ค. 2026) ตัวเลขแนวทางเหล่านี้มาจากรายงานสรุป ยังไม่ได้เทียบกับเอกสาร 6-K ต้นฉบับ ควรเปิดดูอีกครั้งก่อนตัดสินใจ ตัวเลขแนวทางรายไตรมาส 3 ยังต้องยืนยันจากประกาศอย่างเป็นทางการ

เป้าหมายและเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม

ไตรมาส 3 เป็นจุดต่ำสุดตามที่ซีอีโอคาดไว้ และไตรมาส 4 ควรดีกว่า การติดตามว่าคำนี้เป็นจริงหรือไม่คือการดูรายได้ผลิตภัณฑ์และซับสคริปชันในงบ 2 พ.ย. 2026
การรวมระบบบริษัทที่ซื้อมา: Veriti, Lakera และกลุ่มที่ซื้อในปี 2026 ยังไม่มีตัวเลขรายได้แยกออกมา
การซื้อคืนหุ้น: วงเงินเพิ่ม $2B ที่บอร์ดอนุมัติเมื่อ 11 พ.ค. 2026 ยังไม่หมด

ลำดับเหตุการณ์สำคัญ · ที่มา: 6-K และเอกสารข่าวที่อ้างในแหล่งอ้างอิง
วันที่	เหตุการณ์
มิ.ย. 2025	ปิดซื้อ Veriti
ต.ค. 2025	ปิดซื้อ Lakera
8 ธ.ค. 2025	ปิดการออกหุ้นกู้แปลงสภาพ $2.0B ปี 2030
ก.พ. 2026	ประกาศผลปี 2025 และแนวทางปี 2026 ซื้อ Cyclops Security และ Cyata Security
11 พ.ค. 2026	บอร์ดขยายวงเงินซื้อคืนหุ้น $2B ปรับลดแนวทางรายได้
30 ก.ค. 2026	ประกาศผลไตรมาส 2 ยืนยันแนวทางทั้งปี
2 พ.ย. 2026	ประกาศผลไตรมาส 3 ตามกำหนดในเอกสาร 6-K
15 ธ.ค. 2030	ครบกำหนดหุ้นกู้แปลงสภาพ $2.0B

11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)

หกหมวด แต่ละหมวดมีสัญญาณที่สังเกตได้จากเอกสารสาธารณะ · ที่มา: 20-F FY2025 และ 6-K

ความเสี่ยงพร้อมสัญญาณเตือน · ที่มา: 20-F FY2025, 6-K Q2 2026 และการประชุม Q2 2026
หมวด	ความเสี่ยง	สัญญาณที่ต้องติดตาม
1. ยอดขายอุปกรณ์ลดลง	ยอดขายอุปกรณ์และไลเซนส์ลด 14% ในไตรมาส 2 แนวทางรายได้ปีนี้ถูกปรับลดแล้ว และบริษัทคาดว่าไตรมาส 3 ยังคล้ายกัน	รายได้ไตรมาส 3 เทียบช่วง 655 ถึง 685M ยอดอุปกรณ์เทียบกับ $113.4M ของไตรมาส 2
2. การแข่งขันจากผู้ให้บริการขนาดใหญ่	คู่แข่งที่ 20-F ระบุชื่อ ได้แก่ Palo Alto, Fortinet, Cisco, Microsoft, CrowdStrike และ Zscaler	การเติบโตของซับสคริปชันต่ำกว่า 10% ต่อปี จะบอกว่าบริษัทแพ้การแข่งขันด้านการขายใหม่
3. กำไรที่ไม่ยั่งยืนจากรายการพิเศษ	กำไรปี 2025 รวมประโยชน์ทางภาษีราว $1.90 ต่อหุ้น และครึ่งปีแรก 2026 ค่าใช้จ่าย R&D ลดลง $55M จากกฎหมายแรงจูงใจ R&D ของอิสราเอล	อัตรากำไร non-GAAP เทียบกับแนวทาง 39 ถึง 40% และอัตราภาษีที่กลับมาเป็นปกติ
4. ช่องทางดิสทริบิวเตอร์	ดิสทริบิวเตอร์ 3 รายแรกรวมกัน 39% ของยอดขาย ดิสทริบิวเตอร์ไม่มีข้อผูกมัดซื้อขั้นต่ำและขายสินค้าคู่แข่งได้	การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนยอดขายของดิสทริบิวเตอร์รายใหญ่ในรายงานรายปี
5. อิสราเอล ไต้หวัน และห่วงโซ่อุปทาน	สงครามในอิสราเอลอาจรบกวนการดำเนินงาน และพนักงานบางส่วนต้องรับราชการทหารสำรอง ฮาร์ดแวร์ส่วนใหญ่ผลิตที่ไต้หวัน ขาดแคลนหน่วยความจำและชิป ซึ่งในปี 2026 บริษัทประเมินว่าอาจลดอัตรากำไรขั้นต้นได้ราว 1 จุด	ข่าวเหตุการณ์ความขัดแย้งที่ส่งผลต่อการทำงานของพนักงาน และต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้นในรายงานไตรมาส 3
6. หุ้นกู้แปลงสภาพและการเจือจาง	หุ้นกู้ $2.0B ที่แปลงสภาพที่ราคาราว $243.65 และอาจแปลงเป็นหุ้นในปี 2030 หากหุ้นขึ้นมากกว่านั้น จำนวนหุ้นลดลงจากการซื้อคืนแต่ยังมีการเจือจางจากการให้หุ้นแก่พนักงาน	จำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักไตรมาส 3 (ประมาณว่าลดลง 1.5M จาก 103.5M) และราคาหุ้นเทียบกับ $243.65

รายการที่ทำให้กำไร GAAP ผันผวน

ปี 2025 ได้รับประโยชน์ทางภาษีราว $1.90 ต่อหุ้น ซึ่งอยู่ทั้งใน GAAP และ non-GAAP ผู้ลงทุนควรลดทอนตัวเลขนี้ออกเมื่อเทียบกับปีอื่น กำไรสุทธิปี 2025 ที่เพิ่มขึ้น 25% จึงไม่ได้สะท้อนการดำเนินงานที่ดีขึ้นทั้งหมด

12. SWOT

ประเมินจากตัวเลขในรายงานนี้ ไม่ได้ให้น้ำหนักเชิงคุณภาพจากภายนอก

Strengths (จุดแข็ง)

กระแสเงินสดอิสระปี 2025 $1.21B คิดเป็น 44% ของรายได้ และ 1H2026 $597M
เงินสดสุทธิ $2.23B และไม่มีดอกเบี้ยจ่ายจากหุ้นกู้ 0%
รายได้ซับสคริปชันโต 12% ในไตรมาส 2
รายได้รับล่วงหน้า $2.0B ให้การมองเห็นรายได้ล่วงหน้า

Weaknesses (จุดอ่อน)

รายได้รวมโตเพียง 3.0% ในครึ่งปีแรก และยอดขายอุปกรณ์ลด 14% ในไตรมาส 2
กำไรจากการดำเนินงาน GAAP ปี 2025 ลดลง 5.1% แม้รายได้โต 6.3%
ดิสทริบิวเตอร์สามรายแรกคิดเป็น 39% ของยอดขาย
ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก $2.88B เป็น $2.74B ในครึ่งปีแรก 2026

Opportunities (โอกาส)

AI security และ runtime protection สำหรับ AI agent เป็นหมวดที่ยังไม่มีผู้นำชัด
CTEM และการจัดการความเสี่ยงข้ามผู้ขาย ต่อยอดจาก Veriti ที่ซื้อมา
การซื้อคืนหุ้นต่อเนื่องจากวงเงิน $2B ที่เพิ่ม ช่วยลดจำนวนหุ้นและเพิ่มกำไรต่อหุ้น
ราคาที่ต่ำกว่าเพื่อนมากอาจดึงดูดผู้ลงทุนที่มองหามูลค่าและกระแสเงินสด

Threats (อุปสรรค)

คู่แข่งขนาดใหญ่ที่ 20-F ระบุชื่อ เช่น Palo Alto, Fortinet, Microsoft และ Cisco
สงครามในอิสราเอล การเรียกพนักงานรับราชการทหารสำรอง และความตึงเครียดจีนกับไต้หวัน
ค่าหน่วยความจำและชิปที่แพงขึ้นกดอัตรากำไรขั้นต้น
หุ้นกู้แปลงสภาพปี 2030 อาจเจือจางผู้ถือหุ้นหากราคาหุ้นสูงกว่า $243.65

ที่มา: ตัวเลขอ้างอิงจาก 20-F FY2025 และ 6-K Q2 2026 ค่ากระแสเงินสดอิสระและรายได้รับล่วงหน้าคำนวณจากงบที่ดึงมาแล้ว

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

การประเมินเชิงหลักฐานเพื่อประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย · ราคาอ้างอิง $138.93 (19 ต.ค. 2026)

คำถามหลักของหุ้นนี้คือ ซับสคริปชันจะชดเชยยอดขายอุปกรณ์ที่ลดลงได้หรือไม่ และกำไรต่อหุ้นจะโตต่อเนื่องจากการซื้อคืนหุ้นได้หรือไม่ หลักฐานในรายงานนี้บอกว่าธุรกิจยังทำกำไรและมีเงินสดมาก แต่รายได้โตช้า ราคาหุ้นต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ราว 34% ซึ่งสะท้อนความกังวลนี้อยู่แล้วบางส่วน (ผู้จัดทำคำนวณ)

กรอบราคาเทียบราคาปัจจุบัน ($ ต่อหุ้น) · ช่วง 52 สัปดาห์และกรณีต่าง ๆ

ช่วง 52 สัปดาห์จาก StockAnalysis กรณี Bear, Base และ Bull คำนวณตามสมมติฐานในข้อ 1 แกนไม่เริ่มที่ศูนย์เพื่อให้เห็นช่องว่างระหว่างราคาและกรณี

กรณีทั้งสาม (สมมติฐานและผลลัพธ์)

สมมติฐานของแต่ละกรณี · ผู้จัดทำกำหนดเอง มัลติเพิลเทียบกับกลุ่มเพื่อนในข้อ 9 และ EPS อ้างอิงแนวทางปี 2026
กรณี	สมมติฐานการดำเนินงาน	มัลติเพิล	EPS อ้างอิง	ราคาเป้า	เทียบราคาปัจจุบัน
Bull	กำไรไปถึงช่วงบนของแนวทาง รายได้ซับสคริปชันโตใกล้ 12% ต่อไป และซื้อคืนหุ้นลดจำนวนหุ้น	16x	$10.85 (บนสุด)	$174	+25%
Base	ทำตามแนวทางทั้งปี รายได้โตต่ำกว่า 5% ยอดอุปกรณ์ยังลดลงต่อเนื่องแต่ไม่แย่ลง	14x	$10.45 (กลาง)	$146	+5%
Bear	รายได้ไม่ถึงช่วงล่างของแนวทาง อัตรากำไรขั้นต้นยังลดลงจากต้นทุนชิปและหน่วยความจำ	11x	$10.05 (ล่างสุด)	$111	−20%

EPS จากแนวทางปี 2026 ตามรายงานสรุปของแหล่งข่าว ที่มา: MarketBeat มัลติเพิลเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ผลลัพธ์ไม่ใช่การพยากรณ์ราคา

รายการที่ต้องติดตามก่อนตัดสินใจ

รายได้ไตรมาส 3 เทียบช่วง $655M ถึง $685M หากต่ำกว่าช่วงล่าง สมมติฐาน Base ต้องปรับลง
ยอดขายอุปกรณ์ไตรมาส 3: ถ้ายังลดลงมากกว่า 14% สมมติฐานการเติบโตของผลิตภัณฑ์ต้องถูกปรับ
อัตรากำไร non-GAAP: เทียบกับช่วง 39 ถึง 40% ที่แนวทางปี 2026 ให้ไว้
ราคาหุ้นกับราคาแปลงสภาพ $243.65: ถ้าหุ้นเข้าใกล้ราคานี้ ความเจือจางจากหุ้นกู้จะกลายเป็นเรื่องที่ต้องคิดจริง
วงเงินซื้อคืนหุ้น $2B ที่เพิ่ม: ดูว่าจำนวนหุ้นที่ถ่วงน้ำหนักลดลงจริงหรือไม่

ประเด็นที่ทำให้มุมมองนี้เปลี่ยน

ถ้ารายได้ไตรมาส 3 อยู่ในช่วงบนของแนวทาง และยอดขายอุปกรณ์หยุดลดลง มุมมองจะเอนไปทาง Bull ถ้ารายได้ไตรมาส 3 ต่ำกว่าช่วงล่าง หรือยอดขายอุปกรณ์ลดลงต่อเนื่องเกินไตรมาส 2 มุมมองจะเอนไปทาง Bear