กรอบนี้ใช้ EPS GAAP TTM $8.33 เป็นฐาน และตั้งตัวคูณ P/E ตามสมมติฐานของรายงาน ไม่ใช่เป้าราคาจากนักวิเคราะห์
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | CDW Corporation |
| ตลาด / สัญลักษณ์ | NASDAQ Global Select Market: CDW |
| หมวดธุรกิจ | Technology Services · ผู้ให้บริการโซลูชันไอทีแบบหลายแบรนด์ |
| พนักงาน | ประมาณ 14,800 คน (ในสหรัฐฯ 11,200 คน ต่างประเทศ 3,600 คน) |
| ปีบัญชี | สิ้นสุด 31 ธันวาคม |
| หุ้นคงเหลือ | 125.02M หุ้น (StockAnalysis) · 128.99M หุ้น ณ 17 ก.พ. 2026 (10-K) |
| การกระจายรายได้ | สหรัฐฯ ประมาณ 90% ของยอดขาย FY2025 · สหราชอาณาจักรและแคนาดารวมกัน $2.7B |
| การเข้าถึงลูกค้า | ลูกค้ามากกว่า 250,000 ราย · ผู้ขาย (vendor partners) มากกว่า 1,000 ราย |
ที่มา: 10-K FY2025 (พนักงาน ปีบัญชี ส่วนแบ่งรายได้ ลูกค้าและผู้ขาย จำนวนหุ้น ณ 17 ก.พ. 2026) · StockAnalysis CDW (จำนวนหุ้นปัจจุบัน) · วันก่อตั้งและสำนักงานใหญ่ยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้จึงไม่ระบุ
CDW ซื้อสินค้าและบริการจากผู้ผลิตและผู้จัดจำหน่ายส่งต่อ แล้วเพิ่มมูลค่าด้วยการเลือกสินค้า ออกแบบระบบ ติดตั้ง และดูแลหลังการขาย บริษัทระบุว่าตัวเองอยู่ตรงกลางของระบบนิเวศไอที ไม่ผูกกับผู้ขายรายใดรายหนึ่ง ทำให้เสนอสินค้าได้มากกว่า 100,000 รายการจากผู้ขายมากกว่า 1,000 ราย (10-K FY2025)
รายได้ในปี 2025 แบ่งตามประเภทสินค้าได้ดังนี้
| ประเภท | ยอดขาย FY2025 ($M) | สัดส่วน |
|---|---|---|
| ฮาร์ดแวร์ | 16,071 | 71.6% |
| ซอฟต์แวร์ | 4,203 | 18.7% |
| บริการ | 2,036 | 9.1% |
| อื่น ๆ | 115 | 0.6% |
| รวม | 22,424 | 100% |
ที่มา: 10-K FY2025 (Item 1) · ในฮาร์ดแวร์ แยกเป็นโน้ตบุ๊กและอุปกรณ์พกพา $5,638M · ดาต้าและเซิร์ฟเวอร์ $2,152M · อุปกรณ์เครือข่าย $2,687M · ระบบประชุมทางไกล $1,758M · เดสก์ท็อป $1,333M · อื่น ๆ $2,503M
ผู้ขายที่บริษัทระบุในเอกสาร ได้แก่ Adobe, Apple, Amazon Web Services, Cisco, Dell Technologies, Google, Hewlett Packard Enterprise, HP Inc., IBM, Lenovo, Microsoft, NetApp, Nvidia, Palo Alto Networks, Pure Storage และ Samsung ผู้ขายสามรายที่ใหญ่ที่สุดแต่ละรายสร้างยอดขายให้ CDW มากกว่า $2.0B ในปี 2025 การพึ่งพาลักษณะนี้หมายความว่าการเปลี่ยนนโยบายของผู้ขายรายใหญ่มีผลต่อรายได้โดยตรง (10-K FY2025)
| ส่วนงาน (ตั้งแต่ 2026) | ลูกค้า | หมายเหตุ |
|---|---|---|
| Commercial | ธุรกิจเอกชนในสหรัฐฯ รวมถึงการเงินและสุขภาพ | รวมธุรกิจขนาดเล็กในทุกช่องทาง |
| Government | หน่วยงานรัฐบาลกลาง รัฐ และท้องถิ่น | |
| Education | โรงเรียนและมหาวิทยาลัยในสหรัฐฯ | |
| Other | สหราชอาณาจักรและแคนาดา |
ในปี 2025 บริษัทยังรายงานแบบเดิม (Corporate, Small Business, Public, และ all other) จึงเทียบข้ามปีโดยตรงไม่ได้ ผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่ปรับใหม่ตั้งแต่ไตรมาส 1 2026 เป็นฐานสำหรับการเปรียบเทียบในรายงานนี้
ที่มา: 10-K FY2025 (การปรับโครงสร้างส่วนงาน) · 10-Q 2Q26 (ยอดขายตามส่วนงาน)
CDW มีศูนย์กระจายสินค้าในอเมริกาเหนือ 2 แห่ง และในสหราชอาณาจักร 1 แห่ง รวมพื้นที่มากกว่า 1 ล้านตารางฟุต จัดส่งประมาณ 22 ล้านชิ้นต่อปี สัดส่วนการส่งตรงจากผู้ขาย (drop-shipment) อยู่ที่ประมาณ 51% ของยอดขายอเมริกาเหนือ ซึ่งช่วยลดสินค้าคงคลังของบริษัทเอง แต่ยังไม่ได้ลดสินค้าคงคลังที่ถือไว้ในงบ (ดูหัวข้อ 5)
คู่แข่งที่บริษัทระบุ ได้แก่ ผู้ขายตรงรายใหญ่ ผู้ให้บริการและผู้ผสานระบบรายใหญ่ ผู้ให้บริการคลาวด์และตลาดของไฮเปอร์สเกลเลอร์ ร้านค้าออนไลน์ และผู้ค้าปลีกเครื่องใช้สำนักงาน บริษัทอ้างข้อได้เปรียบด้านขนาด ทีมขาย และวิศวกรเฉพาะทาง (10-K FY2025)
ที่มา: 10-K FY2025 (Item 1 การดำเนินงานและการแข่งขัน) · ส่วนแบ่งตลาดเปรียบเทียบกับคู่แข่งรายอื่นยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M2025 | 6M2026 | TTM 2Q26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 21,376 | 20,999 | 22,424 | 11,176 | 12,252 | 23,500 |
| กำไรขั้นต้น | 4,652 | 4,602 | 4,873 | 2,364 | 2,510 | 5,020 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) | 1,681 | 1,651 | 1,656 | 782 | 805 | 1,679 |
| กำไรสุทธิ | 1,104 | 1,078 | 1,067 | 496 | 510 | 1,080 |
| EPS diluted ($) | 8.10 | 7.97 | 8.08 | 3.73 | 3.97 | 8.32 |
| Gross Margin | 21.8% | 21.9% | 21.7% | 21.1% | 20.5% | 21.4% |
| Operating Margin | 7.9% | 7.9% | 7.4% | 7.0% | 6.6% | 7.1% |
| Net Margin | 5.2% | 5.1% | 4.8% | 4.4% | 4.2% | 4.6% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 และ 8-K Q2 26 (6M) · TTM = FY2025 + 6M2026 − 6M2025 · EBITDA ไม่แสดงเพราะค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยทั้งปียังไม่ได้ดึงในรอบนี้ · งบ FY2023 ดึงจากตาราง statement of operations ใน 10-K เดียวกัน
รายได้ $6,572M (+10.0%) · กำไรขั้นต้น $1,320M (+6.3%) · กำไรจากการดำเนินงาน GAAP $429M (+2.0%) · non-GAAP operating income $556M (+7.0%, margin 8.5%) · กำไรสุทธิ GAAP $274M (+1.2%) · EPS GAAP $2.15 (จาก $2.05) · non-GAAP EPS $2.91 (จาก $2.60) (8-K Q2 26)
รายได้โตเร็วกว่ากำไรเพราะส่วนผสมสินค้าเปลี่ยน ฮาร์ดแวร์ที่โตเร็วมี margin ต่ำกว่าซอฟต์แวร์และบริการ ส่วนต่างระหว่าง GAAP และ non-GAAP operating income ประมาณ $127M ในไตรมาส 2 จากรายการปรับปรุงที่บริษัทกำหนดเอง ผู้อ่านควรให้น้ำหนักกับตัวเลข GAAP เป็นหลัก และดู non-GAAP เป็นข้อมูลประกอบ
| รายการ | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 618.7 | 361.8 | −256.9 |
| ลูกหนี้การค้าสุทธิ | 6,312.4 | 7,343.7 | +1,031.3 |
| สินค้าคงคลัง | 563.4 | 981.8 | +418.4 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 8,500.5 | 9,680.5 | +1,180.0 |
| สินทรัพย์รวม | 16,028.2 | 17,254.8 | +1,226.6 |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม | 7,226.1 | 8,296.4 | +1,070.3 |
| หนี้สินรวม (คำนวณจากงบ) | 13,422.1 | 14,812.7 | +1,390.6 |
| หนี้ระยะยาว | 4,622.3 | 4,808.1 | +185.8 |
| หนี้ระยะยาวที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี | 1,007.5 | 1,008.9 | +1.4 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 2,606.1 | 2,442.1 | −164.0 |
ที่มา: 10-Q 2Q26 (Consolidated Balance Sheets) และ 10-K FY2025 · หนี้สินรวมไม่ได้แสดงเป็นบรรทัดในงบ คำนวณจากหนี้สินหมุนเวียนรวมบวกหนี้สินไม่หมุนเวียนรวม
ลูกหนี้และสินค้าคงคลังรวมกันใช้เงินสด $1,450M ในงวด 6 เดือน ขณะที่กำไรสุทธิ $510M ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง $164M ในงวดเดียวกัน ซึ่งสอดคล้องกับการซื้อหุ้นคืนที่มากกว่ากำไรที่เกิดขึ้น (10-Q 2Q26)
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเวียน (current ratio) อยู่ที่ 1.17 เท่า ณ 30 มิ.ย. 2026 เทียบกับ 1.18 เท่าที่สิ้นปี 2025 ตัวเลขแทบไม่เปลี่ยน แต่ฐานของมันขยับไปพร้อมกับลูกหนี้และสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้น หมายความว่าสินทรัพย์หมุนเวียนส่วนใหญ่ยังเป็นลูกหนี้ที่ต้องเก็บเงินได้จริง
| รายการ | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|
| หนี้รวม | 5,629.8 | 5,817.0 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 618.7 | 361.8 |
| หนี้สุทธิ | 5,011.1 | 5,455.2 |
| หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 2.16x | 2.38x |
| หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.92x | 2.23x |
ที่มา: 10-Q 2Q26 และ 10-K FY2025 · หนี้รวมคือหนี้ระยะยาวบวกส่วนที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปี · หนี้สุทธิ 31 ธ.ค. 2025 ตรงกับตัวเลขที่บริษัทแสดงใน 10-K ที่ $5,011.1M · อัตราส่วนคำนวณเอง
หนี้ที่ถึงกำหนดภายใน 1 ปีอยู่ที่ $1,008.9M ซึ่งบริษัทต้องชำระหรือรีไฟแนนซ์ ทั้งนี้หุ้นกู้ไม่มีประกันรวม $5,000.0M และยอดกู้หมุนเวียน $175.0M ณ 30 มิ.ย. 2026 บริษัทระบุว่ายังกู้เพิ่มได้อีกประมาณ $1.7B จากวงเงินหมุนเวียน (10-Q 2Q26)
| ส่วนงาน | 6M2025 | 6M2026 | YoY | สัดส่วน 6M2026 |
|---|---|---|---|---|
| Commercial | 6,886.6 | 7,534.8 | +9.4% | 61.5% |
| Government | 1,351.5 | 1,480.9 | +9.6% | 12.1% |
| Education | 1,585.1 | 1,608.1 | +1.5% | 13.1% |
| Other (UK และแคนาดา) | 1,352.5 | 1,628.2 | +20.4% | 13.3% |
| รวม | 11,175.7 | 12,252.0 | +9.6% | 100% |
Other ที่รวม UK และแคนาดาให้การเติบโตส่วนใหญ่ของกลุ่ม ขณะที่ Commercial ยังเป็นฐานใหญ่สุด Education โตเพียง 1.5% จึงเป็นส่วนที่ฉุดภาพรวมให้อ่อนที่สุดในงวดนี้ (10-Q 2Q26)
| รายการ | ค่า |
|---|---|
| ปันผลที่ประกาศในปี 2025 (รวมทั้งปี) | $2.505 ต่อหุ้น |
| ปันผลรายไตรมาสปี 2026 | $0.630 ต่อหุ้น (ประกาศ ก.พ., พ.ค., ส.ค. 2026) |
| อัตราจ่ายต่อปี | $2.52 ต่อหุ้น |
| Dividend Yield (ราคา 16 ต.ค. 2026) | 1.68% |
| Payout Ratio (GAAP EPS TTM) | ประมาณ 30% (2.52 ÷ 8.33) |
| วันจ่ายงวดล่าสุด | 10 ก.ย. 2026 (record date 25 ส.ค. 2026) |
ปันผลรายไตรมาสยังคงที่ที่ $0.630 ในปี 2026 ขณะที่บริษัทใช้เงินซื้อหุ้นคืน $545M ในครึ่งแรก มากกว่าเงินปันผลจ่ายสามเท่า ผลตอบแทนรวมต่อผู้ถือหุ้นจึงพึ่งการซื้อหุ้นคืนมากกว่าการเพิ่มปันผล (10-Q 2Q26)
| บริษัท | ราคา ($) | Market Cap ($B) | P/E TTM | P/E Forward | Dividend Yield |
|---|---|---|---|---|---|
| CDW | 150.48 | 18.81 | 18.07x | 13.20x | 1.68% |
| SNX (TD SYNNEX) | 246.75 | 19.69 | 15.05x | 10.44x | 0.78% |
| ARW (Arrow Electronics) | n/a | 10.92 | 13.72x | 9.7x | n/a |
| NSIT (Insight Enterprises) | 160.47 | 4.71 | 23.56x | 12.73x | n/a |
| PLUS (ePlus) | 94.05 | 2.43 | 20.53x | 17.05x | 1.15% |
CDW ซื้อขายที่ P/E TTM 18.07x สูงกว่า SNX (15.05x) และ ARW (13.72x) แต่ต่ำกว่า NSIT (23.56x) และ PLUS (20.53x) ค่ากลางของกลุ่มอยู่ที่ประมาณ 17.8x ส่วนต่างด้าน P/E ไม่ได้บอกว่าถูกหรือแพง เพราะกลุ่มเพื่อนมี margin ต่างกัน เช่น SNX มี operating margin ประมาณ 2.7% ขณะที่ CDW ประมาณ 7.1% การเทียบ margin ต้องใช้ข้อมูลของ NSIT และ PLUS ซึ่งยังไม่ได้ดึงในรอบนี้
ข่าว Q2 2026 ของบริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขแนวทางเป็นตัวเลข มีเพียงการแสดงความมั่นใจว่าจะโตเกินตลาด IT ของสหรัฐฯ ที่ 200–300 basis points บนฐาน constant currency (8-K Q2 26) รายงานของบุคคลที่สามบางแห่งระบุว่ามีการปรับมุมมองปี 2026 เพิ่มขึ้นหลังไตรมาส 2 แต่ยังไม่พบตัวเลขนั้นในเอกสารหลักที่ตรวจในรอบนี้
| วัน / ช่วง | เหตุการณ์ | สถานะ |
|---|---|---|
| 10 ก.ย. 2026 | จ่ายปันผล $0.630 ต่อหุ้น | ประกาศแล้ว |
| ปลายปี 2026 | ผลประกอบการไตรมาส 3 2026 | ยังไม่พบประกาศในแหล่งที่ตรวจ |
| ภายใน 12 เดือน | หนี้ที่ถึงกำหนด $1,008.9M | ต้องรีไฟแนนซ์หรือชำระ |
| ไตรมาส 4 2026 | การเก็บลูกหนี้และการระบายสินค้าคงคลัง | ต้องดูในงบไตรมาส 3 และ 4 |
| หมวด | ความเสี่ยง | สัญญาณที่ต้องดู |
|---|---|---|
| ผู้ขาย (Vendor) | พึ่งพาผู้ขายรายใหญ่และผู้จัดจำหน่ายส่งต่อ ผู้ขายแต่ละรายสร้างยอดขายมากกว่า $2.0B | ส่วนแบ่งยอดขายของผู้ขายสามรายแรกและเงื่อนไขการรับสินค้า |
| เทคโนโลยี | ยอดขายขึ้นกับนวัตกรรมของผู้ขาย หากรอบการอัปเกรดชะลอ ยอดขายฮาร์ดแวร์กระทบทันที | การเติบโตของฮาร์ดแวร์และ margin ที่ลดลง |
| การแข่งขัน | คู่แข่งตั้งแต่ผู้ขายตรง ผู้ผสานระบบ คลาวด์ ไปจนถึงร้านค้าออนไลน์ | อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง (21.1% → 20.5%) |
| เงินทุนหมุนเวียน | ลูกหนี้และสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นกดกระแสเงินสด | OCF 6M ที่ลดลงเหลือ $220M |
| การเงิน | หนี้รวมเพิ่มจากการซื้อหุ้นคืน และหนี้ครบกำหนดภายใน 1 ปี | D/E 2.38x และยอดหนี้ที่ถึงกำหนด $1.0B |
| ความปลอดภัยไซเบอร์และ AI | การละเมิดข้อมูล และความเสี่ยงด้านจริยธรรมและความปลอดภัยของ AI | การประกาศเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยข้อมูล |
| ด้าน | รายการ |
|---|---|
| จุดแข็ง (Strengths) | ยอดขาย $22.4B ในปี 2025 และผู้ขายมากกว่า 1,000 ราย ลูกค้ามากกว่า 250,000 ราย ศูนย์กระจายสินค้าและการส่งตรงที่ลดสต็อกที่ถือเอง การเติบโตของ Other (UK/แคนาดา) และ Government |
| จุดอ่อน (Weaknesses) | อัตรากำไรขั้นต้นและ operating margin ลดลง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานครึ่งปีลดลง 50% ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจากการซื้อหุ้นคืน หนี้รวม $5.8B และ D/E 2.38x |
| โอกาส (Opportunities) | ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI และคลาวด์ การต่ออายุรอบการอัปเกรดฮาร์ดแวร์ของผู้ใช้องค์กร บริการเพิ่มมูลค่าที่มี margin สูงกว่า การเติบโตในภาครัฐและการศึกษาในสหรัฐฯ |
| อุปสรรค (Threats) | การพึ่งพาผู้ขายรายใหญ่และการเปลี่ยนนโยบายของผู้ขาย การแข่งขันจากคลาวด์และตลาดออนไลน์ ต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากหนี้ที่โต หนี้ครบกำหนด $1.0B ภายใน 12 เดือน |
ราคาปิดอยู่ใกล้ฐานของกรอบ Base (ประมาณ $150) ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังประเมินว่าบริษัทจะรักษา EPS ได้ในระดับปัจจุบัน ความเสี่ยงที่สำคัญกว่าการเติบโตของกำไรในระยะสั้นคือ การแปลงกำไรเป็นเงินสด และการจัดการหนี้ที่เพิ่มจากการซื้อหุ้นคืน หากงบไตรมาส 3 และ 4 แสดงให้เห็นว่าลูกหนี้และสินค้าคงคลังเริ่มกลับมาเป็นปกติ ข้อสรุปนี้จะเปลี่ยนไปในทางบวก