BWX Technologies (NYSE: BWXT) เป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนนิวเคลียร์เฉพาะทาง เชื้อเพลิง และบริการที่เกี่ยวข้อง ลูกค้าหลักคือรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่านโปรแกรมเรือดำน้ำและเรือบรรทุกเครื่องบินของกองทัพเรือ (DOE/NNSA Naval Nuclear Propulsion Program) รายได้ FY2025 อยู่ที่ $3.20B เพิ่ม 18% จากปี 2024 (10-K FY25)
ครึ่งปีแรก 2026 เติบโตต่อเนื่อง รายได้ 6M เพิ่ม 22% เป็น $1.76B กำไรสุทธิ GAAP เพิ่ม 17% เป็น $180M และ EPS เจือจาง GAAP $1.96 เทียบ $1.68 การเติบโตมาจากส่วนงานพาณิชย์เป็นหลัก รายได้ 6M ของส่วนงานพาณิชย์เพิ่ม 93% ขณะที่ส่วนงานรัฐบาลโตเพียง 3% (8-K Ex. 99.1)
ส่วนที่ต้องแยกออกจากการเติบโตคือกำไรของส่วนงานรัฐบาล กำไรจากการดำเนินงาน 6M ของรัฐบาลลดเล็กน้อยเป็น $205M จาก $207M ขณะการเติบโตของกำไรทั้งหมดมาจากส่วนงานพาณิชย์ที่เพิ่มจาก $13M เป็น $48M ผู้ลงทุนจึงต้องติดตามว่าส่วนงานรัฐบาลซึ่งคิดเป็นราว 73% ของรายได้ส่วนงานจะกลับมาโตได้หรือไม่ (8-K Ex. 99.1)
สัญญาณนำที่แข็งแรงที่สุดคือ backlog ซึ่งอยู่ที่ $8.40B ณ 30 มิ.ย. 2026 เพิ่มจาก $6.02B หนึ่งปีก่อน อย่างไรก็ตาม ออเดอร์ไตรมาส 2 อยู่ที่ $649M ต่ำกว่า $1.64B ของไตรมาส 2 ปี 2025 ทำให้ยังไม่สรุปได้ว่าอัตราการจองออเดอร์เข้าสู่ระดับปกติแล้วหรือไม่ ส่วนสาเหตุของความต่างนี้ไม่ได้รับข้อมูลในรอบนี้ (8-K Ex. 99.1)
บริษัทปรับประมาณการ FY2026 ขึ้นเป็นรอบที่สอง โดย adj. EBITDA อยู่ที่ $662–672M (จาก $650–665M) non-GAAP EPS $4.70–4.80 (จาก $4.60–4.75) และ FCF $345–360M (จาก $315–330M) รายได้คาดว่าราว $3.8B รวมการซื้อกิจการ Precision Components Group (PCG) ที่ปิดเมื่อ 1 ก.ค. 2026 (8-K Ex. 99.1) (IR)
กรอบราคาเป็นการประมาณของผู้จัดทำจาก EPS FY2027 และ P/E ที่สมมติ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหรือโบรกเกอร์ EPS FY2027 ฐานอ้างอิงคือฉันทามติ $5.23 จาก StockAnalysis (S&P Global) ซึ่งอยู่ในหัวข้อ 13 พร้อมวิธีคำนวณ
| สถานการณ์ | EPS FY2027 (สมมติ) | P/E (สมมติ) | ราคาประเมิน | เทียบ $135.83 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | $5.60 | 30–32x | $168–179 | +24% ถึง +32% |
| Base | $5.20 | 25–28x | $130–146 | −4% ถึง +7% |
| Bear | $4.60 | 22–24x | $101–110 | −26% ถึง −19% |
หมายเหตุ: ค่า market cap ที่ผู้จัดทำได้รับคือ $12.55B ขณะที่ StockAnalysis คำนวณ $12.45B จากราคาปิด $135.83 × 91.62M หุ้น ส่วนต่างราว 0.8% อาจมาจากวันที่ดึงข้อมูลหรือจำนวนหุ้นที่ใช้ P/BV คำนวณจาก market cap $12.55B ดังนั้นหากใช้ $12.45B จะได้ 9.3x
| รายการ | ข้อมูล | แหล่งที่มา |
|---|---|---|
| ชื่อเต็ม | BWX Technologies, Inc. | 10-K FY25 |
| ตลาด / ชื่อย่อ | NYSE: BWXT | StockAnalysis |
| ปีบัญชี | สิ้นสุด 31 ธ.ค. (ปีปฏิทิน) | 10-K FY25 |
| สัดส่วนการถือหุ้นและการกำกับดูแล | ไม่ได้รับข้อมูลในรอบนี้ (ต้องดู DEF 14A) | n/a |
BWXT ออกแบบ ผลิต และให้บริการด้านนิวเคลียร์ สินค้าหลักคือชิ้นส่วน เครื่องปฏิกรณ์ และเชื้อเพลิงสำหรับโปรแกรมนิวเคลียร์ทางเรือของกระทรวงพลังงานและ NNSA รวมถึงการบริหารไซต์ของหน่วยงานรัฐ งานกลุ่มนี้ต้องมีใบอนุญาตและการรับรองเฉพาะทาง ในด้านพาณิชย์ บริษัทผลิตเครื่องกำเนิดไอน้ำและภาชนะรับแรงดันสำหรับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ รวมถึงการขายเชื้อเพลิงและบริการให้ผู้ผลิตไฟฟ้าในแคนาดา และผลิตไอโซโทปทางการแพทย์ (10-K FY25)
| ส่วนงาน | รายได้ FY2025 ($ล้าน) | กำไรจากการดำเนินงาน FY2025 ($ล้าน) | สิ่งที่ขาย |
|---|---|---|---|
| Government Operations | 2,350.1 (73%) | 394.9 | ชิ้นส่วน เครื่องปฏิกรณ์ และเชื้อเพลิงสำหรับโปรแกรมนิวเคลียร์ทางเรือ เชื้อเพลิงวิจัย การบริหารไซต์ DOE/NASA ผ่านกิจการร่วมค้า รวมถึง Strategic Petroleum Reserve (เริ่ม 24 พ.ย. 2025) |
| Commercial Operations | 853.1 (27%) | 57.7 | เครื่องกำเนิดไอน้ำและภาชนะรับแรงดันนิวเคลียร์ เชื้อเพลิงและบริการในแคนาดา ไอโซโทปทางการแพทย์และ radiopharmaceutical รวมถึง Kinectrics (ซื้อ 20 พ.ค. 2025) |
หมายเหตุ: รายได้ส่วนงานรวมกันเท่ากับ $3,203.2M ก่อนหักรายการระหว่างส่วนงาน $(4.7)M จึงได้รายได้รวม $3,198.4M กำไรจากการดำเนินงานรวมหักค่าใช้จ่ายส่วนกลาง $(48.1)M แล้วได้ $404.5M ค่าจากแหล่งอื่นแตกต่างจากตัวเลขนี้ ดูหัวข้อ 4
รายได้เพิ่มจาก $2,496M (2023) เป็น $2,704M (2024) และ $3,198M (2025) กำไรจากการดำเนินงาน GAAP ปี 2025 อยู่ที่ $405M เทียบ $381M ปี 2024 โดยอัตรากำไรดำเนินงานลดจาก 15.3% (2023) เหลือ 12.6% (2025) ส่วนหนึ่งเพราะค่าใช้จ่ายส่วนกลางเพิ่มขึ้นจาก $29M เป็น $48M ส่วนกำไรสุทธิ GAAP เติบโตต่อเนื่องเป็น $329M ในปี 2025 ครึ่งปีแรก 2026 รายได้โต 22% และกำไรจากการดำเนินงานโต 11%
ที่มา: 10-K FY25 สำหรับปี 2023–2025 และ 8-K Ex. 99.1 Q2 2026 สำหรับ 6M 2026 · TTM = FY2025 + 6M 2026 − 6M 2025 · adj. EBITDA ปี 2025 ($574M) ดึงจากการประกาศ Q2 2026 เพราะไม่ได้แยกในงบ 10-K ที่เปิดดู · adj. EBITDA ปี 2023–2024 และ TTM ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้ · StockAnalysis แสดง EBITDA TTM $476M และ operating income FY25 $340M ซึ่งนิยามต่างจากที่บริษัทใช้ จึงไม่นำมาใช้
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M 2025 | 6M 2026 | TTM มิ.ย. 26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 2,496 | 2,704 | 3,198 | 1,446 | 1,762 | 3,514 |
| Government Operations | 2,031 | 2,183 | 2,350 | 1,144 | 1,179 | 2,385 |
| Commercial Operations | 466 | 524 | 853 | 304 | 586 | 1,135 |
| กำไรจากการดำเนินงาน GAAP | 383 | 381 | 405 | 199 | 221 | 426 |
| Adj. EBITDA (บริษัทประกาศ) | n/a | n/a | 574 | n/a | n/a | n/a |
| กำไรสุทธิ (ผู้ถือหุ้น) | 246 | 282 | 329 | 154 | 180 | 355 |
| EPS เจือจาง GAAP ($) | 2.68 | 3.07 | 3.58 | 1.68 | 1.96 | 3.86 |
| Non-GAAP EPS ($) | n/a | n/a | 4.01 | n/a | n/a | n/a |
รายได้ $901.6M (+18%) · กำไรจากการดำเนินงาน GAAP $114.1M (+11%) · Adjusted EBITDA $155.5M (+7%) · กำไรสุทธิ GAAP $89.1M (+14%) · EPS GAAP $0.97 (จาก $0.85) · Non-GAAP EPS $1.07 (จาก $1.02) (8-K Ex. 99.1)
| รายการ | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 | เปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 1,560 | 1,710 | +150 |
| สินทรัพย์รวม | 4,272 | 4,423 | +151 |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม | 672 | 713 | +41 |
| หนี้สินรวม | 3,039 | 3,089 | +50 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 500 | 608 | +108 |
| หนี้ระยะยาวรวม | 2,016 | 2,020 | +4 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1,233 | 1,334 | +101 |
ที่มา: 8-K Ex. 99.1 Q2 2026 (งบ 30 มิ.ย. 2026 และ 31 ธ.ค. 2025) · ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม $1,334.1M ส่วนของผู้ถือหุ้น BWXT $1,334.5M ส่วนต่างเกิดจากส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม · บริษัทไม่ได้แยกหนี้ระยะสั้นในงบ จึงแสดงเฉพาะหนี้ระยะยาวรวม
| รายการ | 6M 2025 | 6M 2026 |
|---|---|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 210 | 249 |
| Capex | (66) | (84) |
| FCF (คำนวณ) | 144 | 165 |
| เงินปันผลที่จ่าย | (47) | (50) |
| การซื้อกิจการ (PCG ปิด 1 ก.ค. 2026 จึงไม่อยู่ในงวดนี้) | n/a | 0 |
หมายเหตุ: ราคาซื้อ PCG ไม่ได้รับข้อมูลในรอบนี้ ดังนั้นจึงยังประเมินเงินสดที่ใช้ในการซื้อไม่ได้ FCF คำนวณเป็น CFO ลบ capex ตามนิยามของผู้จัดทำ ไม่ใช่ค่าที่บริษัทประกาศ
หนี้รวมทรงตัวที่ราว $2.0B ตลอดครึ่งปีแรก ขณะเงินสดเพิ่มขึ้น $108M ทำให้หนี้สุทธิลดเป็น $1.41B ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากกำไรสุทธิที่สูงกว่าเงินปันผล ทำให้ D/E ลดจาก 1.64x เป็น 1.51x
| อัตราส่วน | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|
| หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.64x | 1.51x |
| หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น | 1.23x | 1.06x |
| หนี้สุทธิ / adj. EBITDA FY2025 | 2.6x | n/a (TTM ไม่ได้รับข้อมูล) |
| Interest coverage | n/a | n/a |
หมายเหตุ: หนี้สุทธิ / adj. EBITDA ใช้ adj. EBITDA ที่บริษัทประกาศ $574M ซึ่งเป็นนิยามของบริษัท StockAnalysis คำนวณ EBITDA TTM ไว้ $476M ซึ่งจะทำให้อัตราส่วนสูงขึ้นมาก ดังนั้นตัวเลขนี้ควรอ่านเป็นแนวโน้มมากกว่าค่าที่แน่นอน
| ส่วนงาน | รายได้ FY2023 | รายได้ FY2024 | รายได้ FY2025 | กำไรจากการดำเนินงาน FY2023 | กำไรจากการดำเนินงาน FY2024 | กำไรจากการดำเนินงาน FY2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Government Operations | 2,031.3 | 2,183.0 | 2,350.1 | 374.7 | 377.9 | 394.9 |
| Commercial Operations | 466.3 | 524.0 | 853.1 | 37.5 | 46.8 | 57.7 |
| Eliminations / Unallocated | (1.4) | (3.4) | (4.7) | (29.2) | (44.1) | (48.1) |
| รวม | 2,496.3 | 2,703.7 | 3,198.4 | 383.1 | 380.6 | 404.5 |
ที่มา: 10-K FY25 MD&A · ส่วนงานพาณิชย์โตเร็วกว่ารัฐบาลมากในปี 2025 เพราะรวม Kinectrics ที่ซื้อเมื่อ 20 พ.ค. 2025 และการขยายงานเชื้อเพลิงในแคนาดา ส่วนของรายได้ใน 6M 2026 ตามตารางหัวข้อ 4 รัฐบาล 67% และพาณิชย์ 33%
| ปี | DPS ($) | การเปลี่ยนแปลง | Payout ratio (GAAP EPS) |
|---|---|---|---|
| 2023 | 0.92 | +4.5% | 34% |
| 2024 | 0.96 | +4.3% | 31% |
| 2025 | 1.00 | +4.2% | 28% |
| 2026 (อัตราปัจจุบัน) | 1.08 | +8.0% | n/a |
ที่มา: StockAnalysis Dividend และ StockAnalysis Financials · Payout ratio คำนวณจาก DPS หารด้วย GAAP EPS ปีเดียวกัน · ค่าปันผลรายไตรมาสล่าสุด $0.27 มี ex-date 18 ส.ค. 2026 และจ่าย 4 ก.ย. 2026 · ประวัติก่อนปี 2022 ไม่ได้ดึงมาในรอบนี้
เพื่อนที่เลือกคือผู้รับเหมาด้านกลาโหมและอุตสาหกรรมในสหรัฐฯ ที่มีรายได้ TTM ตั้งแต่ $3.7B ถึง $54.9B BWXT มี P/E TTM สูงสุดในกลุ่มที่ 35.2x ใกล้เคียง CW ที่ 34.2x ซึ่งสูงกว่า GD และ LHX มาก
| บริษัท | Market Cap ($B) | รายได้ TTM ($B) | P/E TTM | Forward P/E | P/BV | Dividend Yield |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BWXT | 12.55 | 3.51 | 35.2x | 27.3x | 9.4x | 0.80% |
| GD (General Dynamics) | 92.24 | 54.86 | 20.8x | 19.5x | 3.4x | 1.86% |
| LHX (L3Harris) | 45.41 | 22.93 | 24.6x | 19.3x | 2.3x | 2.05% |
| CW (Curtiss-Wright) | 18.36 | 3.65 | 34.2x | 30.9x | 6.6x | 0.21% |
| HII (Huntington Ingalls) | 10.63 | 13.19 | 16.1x | 13.8x | 2.0x | 2.05% |
ที่มา: StockAnalysis Statistics ของแต่ละบริษัท (ปิด 19 ต.ค. 2026) · BWXT ใช้ market cap $12.55B ตามที่ผู้จัดทำได้รับ · ค่า P/E และ market cap เป็นนิยามของ StockAnalysis ซึ่งอาจต่างจากงบของบริษัท · เพื่อนยังไม่ได้เลือกให้ตรงกับนิยามธุรกิจนิวเคลียร์โดยเฉพาะ ดังนั้นควรอ่านเป็นบริบทของกลุ่มกลาโหมมากกว่าคู่เทียบตรง
| รายการ | FY2025 จริง | ประมาณการเดิม | ประมาณการล่าสุด | ฉันทามติ (StockAnalysis) |
|---|---|---|---|---|
| รายได้ ($ล้าน) | 3,198 | >3,750 | ~3,800 | 3,820 |
| Adj. EBITDA ($ล้าน) | 574 | 650–665 | 662–672 | n/a |
| Non-GAAP EPS ($) | 4.01 | 4.60–4.75 | 4.70–4.80 | 4.74 |
| FCF ($ล้าน) | 295 | 315–330 | 345–360 | n/a |
ที่มา: 8-K Ex. 99.1 Q2 2026 (ประมาณการ) และ StockAnalysis Forecast (ฉันทามติ ไม่ใช่ของบริษัท) · บริษัทไม่ให้ GAAP EPS และไม่ให้ประมาณการระดับส่วนงาน
| หมวด | ความเสี่ยง | ระดับ | สัญญาณที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|---|
| งบประมาณรัฐบาล | รายได้ 68% มาจากรัฐบาลสหรัฐฯ และสัญญาอาจถูกยกเลิกเพื่อความสะดวกของรัฐ | สูง | การอนุมัติงบ NNSA และ unfunded backlog ($2.15B ปลายปี 2025) |
| การประมาณต้นทุนสัญญา | สัญญาระยะยาวอาจเกิดค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่เมื่อประมาณการเปลี่ยน | สูง | รายการปรับประมาณการในงบไตรมาส 3 |
| การแปลงออเดอร์เป็นรายได้ | ออเดอร์ไตรมาส 2 เพียง $649M เทียบ $1.64B ปีก่อน และโครงการอาจถูกเลื่อน | ปานกลาง | ออเดอร์ไตรมาส 3 และอัตราการ book-to-bill |
| การซื้อและขายกิจการ | PCG และ Kinectrics ต้องบูรณาการ และธุรกิจการแพทย์ต้องขายได้ตามราคา | ปานกลาง | ผลประกอบการ PCG ในงบไตรมาส 3 และราคาปิดการขาย |
| วงจรพาณิชย์ในแคนาดา | รายได้พาณิชย์ขึ้นกับช่วงหยุดซ่อมโรงไฟฟ้าและงบลงทุนของยูทิลิตี้ | ปานกลาง | รายได้ส่วนพาณิชย์และ backlog ของพาณิชย์ |
| การกำกับดูแลนิวเคลียร์ | ต้องได้รับใบอนุญาตจาก NRC และ CNSC และการตรวจสอบอาจทำให้งานล่าช้า | ปานกลาง | ประกาศจากหน่วยงานกำกับและผลตรวจ |
| การประเมินมูลค่า | P/E TTM 35x สูงกว่ากลุ่มมาก ผลประกอบการที่ชะลอทำให้ราคาปรับลงได้ง่าย | สูง | อัตรากำไรสุทธิและ non-GAAP EPS เทียบประมาณการ |
ที่มา: 10-K FY25 Item 1 (ความเสี่ยงที่บริษัทระบุในเนื้อหา) และ 8-K Ex. 99.1 Q2 2026 (ออเดอร์และการซื้อขาย) · หัวข้อ Item 1A (headings ของความเสี่ยงเต็ม) ไม่ได้รับข้อมูลในรอบนี้ จึงอ้างอิงเฉพาะความเสี่ยงที่ปรากฏใน Item 1
| จุดแข็ง (Strengths) | จุดอ่อน (Weaknesses) |
|---|---|
|
|
| โอกาส (Opportunities) | อุปสรรค (Threats) |
|---|---|
|
|
หมายเหตุ: SWOT เป็นการประเมินของผู้จัดทำจากข้อมูลในรายงานนี้ ไม่ใช่ความเห็นของบริษัท ตัวเลขที่อ้างถึงดูได้ในหัวข้อ 4 และ 5
รายได้และ backlog ของ BWXT โตต่อเนื่อง โดย backlog อยู่ที่ $8.40B แต่ราคาสะท้อนการเติบโตนั้นไว้แล้วค่อนข้างมาก ที่ $135.83 หุ้นซื้อขาย 28.6x ของ non-GAAP EPS guidance FY2026 (กลาง $4.75 คำนวณเอง) และ 35.2x GAAP TTM การตัดสินใจขึ้นกับความเชื่อว่าส่วนรัฐบาลจะกลับมาโตและส่วนพาณิชย์รักษา margin ได้ในปี 2027
| สถานการณ์ | EPS FY2027 (สมมติ) | P/E (สมมติ) | ราคาประเมิน | เทียบ $135.83 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | $5.60 (+7% จากฉันทามติ) | 30–32x | $168–179 | +24% ถึง +32% |
| Base | $5.20 (ใกล้ฉันทามติ $5.23) | 25–28x | $130–146 | −4% ถึง +7% |
| Bear | $4.60 (−12% จากฉันทามติ) | 22–24x | $101–110 | −26% ถึง −19% |
ตัวเลขทั้งหมดเป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหรือของนักวิเคราะห์ ค่าเป้าหมายเฉลี่ย $209 ของนักวิเคราะห์สูงกว่ากรอบ Bull ซึ่งสะท้อนว่านักวิเคราะห์อาจใช้ P/E สูงกว่าที่ผู้จัดทำสมมติ กรอบราคาคำนวณจาก EPS × P/E เช่น Base $5.20 × 25–28 = $130–146