BrightSpring Health Services, Inc. (NASDAQ: BTSG) ให้บริการสุขภาพที่บ้านและชุมชนแก่ผู้ป่วยที่มีโรคซับซ้อน โดยมีทั้งธุรกิจเภสัชกรรม (Pharmacy Solutions) และบริการทางคลินิก (Provider Services) ปี 2025 รายได้จากการดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ $12.91B เพิ่ม 28.2% จากปี 2024 และครึ่งปีแรก 2026 รายได้อยู่ที่ $7.49B เพิ่ม 24.2% (10-K FY25) (10-Q Q2 26)
สิ่งที่เปลี่ยนไปมากที่สุดในปีนี้คือการขายธุรกิจ Community Living ซึ่งปิดรายการ 30 มี.ค. 2026 ทางบัญชีธุรกิจนี้ถูกจัดเป็นการดำเนินงานที่ยกเลิก (discontinued operations) ทุกงวดที่แสดง ตัวเลขรายได้และกำไรในรายงานนี้จึงเป็นของการดำเนินงานต่อเนื่องเท่านั้น ยกเว้นบรรทัดกำไรสุทธิที่ผู้ถือหุ้นได้รับ ซึ่งรวมผลของธุรกิจที่ยกเลิกด้วย (10-Q Note 1)
กำไรเติบโตเร็วกว่ารายได้มาก ครึ่งปีแรก 2026 Adjusted EBITDA อยู่ที่ $395.3M เพิ่ม 44.5% ขณะที่ Gross margin ขึ้นจาก 11.8% เป็น 13.0% ขณะที่ Pharmacy Solutions โต 22.1% ในไตรมาส 2 (รายงานไม่ได้ระบุสาเหตุของ margin ที่ขึ้น) และ Adjusted EBITDA Q2 2026 อยู่ที่ $205.5M เพิ่ม 44.2% (10-Q MD&A) รายงานไม่ได้แยกว่าการเติบโตของรายได้มาจากการซื้อกิจการ (เช่น Amedisys/LHC branches) เท่าไร จึงระบุสัดส่วนไม่ได้ในรอบนี้
ฝั่งงบดุลดีขึ้นชัดเจน บริษัทรายงาน leverage 2.15 เท่า ณ 30 มิ.ย. 2026 ลดจาก 2.27 เท่า ณ 31 มี.ค. 2026 หลังใช้เงินจากการขายธุรกิจชำระ Tranche B-5 $300M (8-K Ex. 99.1) หนี้สินที่มีดอกเบี้ยคำนวณเองได้ราว $2.19B และเงินสด $0.55B ทำให้หนี้สุทธิราว $1.64B (ไม่รวมลิสซิ่ง)
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อนิติบุคคล | BrightSpring Health Services, Inc. (CIK 1865782) จดทะเบียนในรัฐเดลาแวร์ สำนักงานใหญ่ที่ Louisville, Kentucky |
| ตลาดและสัญลักษณ์ | NASDAQ ใช้สัญลักษณ์ BTSG (หุ้นสามัญ) และ BTSGU (Tangible Equity Units 6.75%) |
| ปีงบประมาณ | สิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค. ของทุกปี (ปีปฏิทิน) (10-K FY25) |
| การควบคุมบริษัท | ไม่ถือเป็น controlled company ตามกฎของ Nasdaq อีกต่อไป หลัง KKR และ WBA ทยอยขายหุ้นในปี 2025 ส่วน KKR และผู้ถือหุ้นบริหารขายหุ้นเพิ่มใน มี.ค. และ มิ.ย. 2026 รวม 35.0M หุ้น บริษัทไม่ได้รับเงินจากการขายเหล่านี้ (10-Q Note 1) |
| โครงสร้างส่วนงาน | 2 ส่วนงานที่รายงาน: Pharmacy Solutions และ Provider Services ส่วน Community Living ถูกจัดเป็นธุรกิจที่ยกเลิก (10-Q Note 11) |
| CFO | Jennifer Phipps (Executive Vice President และ Chief Financial Officer) ตาม 8-K ลงวันที่ 31 ก.ค. 2026 (8-K) |
| CEO | n/a ไม่ได้ดึงข้อมูลชื่อ CEO ในรอบนี้ |
หมายเหตุ: จำนวนหุ้นไม่ตรงกันระหว่างแหล่ง StockAnalysis ที่ใช้ 208.32M หุ้น กับ 10-Q cover ที่ 197.86M หุ้น (ณ 28 ก.ค. 2026) ยังไม่ได้ตรวจสาเหตุ เช่น อาจรวมหุ้นจาก Tangible Equity Units หรือข้อมูลที่อัปเดตต่างวัน ที่มาของมูลค่าตลาด $12.77B จึงเป็นของ StockAnalysis ถ้าใช้หุ้น 197.86M มูลค่าตลาดจะอยู่ราว $12.13B ที่ราคาเดียวกัน ช่วงราคาที่ประเมินในหัวข้อ 13 ใช้จำนวนหุ้น 197.86M ตามงบ ถ้าใช้ 208.32M ราคาประเมินฐานจะลดลงราว 5%
BrightSpring ให้บริการที่บ้านและชุมชนแก่ผู้ป่วยที่ต้องดูแลต่อเนื่อง ส่วนใหญ่เป็นผู้สูงอายุ (Senior) และผู้ป่วยโรคเรื้อรังหรือโรคเฉพาะทาง (Specialty) บริการแบ่งเป็นสองส่วน ส่วนแรกคือยาและบริการเภสัชกรรม ซึ่งจ่ายยาให้ผู้ป่วยที่บ้านและในชุมชน ส่วนที่สองคือบริการทางคลินิกและดูแลส่วนบุคคล ซึ่งเป็นการให้บริการโดยพยาบาล นักกายภาพ และผู้ช่วยดูแลที่บ้านของผู้ป่วย
ที่มา: 10-K FY25 Item 1 สำหรับสัดส่วนรายได้และกลุ่มย่อย · 10-Q Note 11 สำหรับชื่อส่วนงาน · เว็บไซต์บริษัท สำหรับชื่อแบรนด์ ซึ่งใช้ชื่อที่ปรากฏในเนื้อหาของเว็บไซต์โดยไม่ได้ยืนยันกับเอกสารยื่น SEC · รายได้ปี 2025 ของแต่ละส่วนคำนวณจากสัดส่วนที่ 10-K ระบุ (88.7% และ 11.3%) คูณรายได้รวม $12.91B ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทรายงานตรงๆ
เงินที่บริษัทได้รับมาจากผู้จ่ายหลายประเภท ตารางด้านล่างแสดงสัดส่วนรายได้รวมปี 2025 ตามประเภทผู้จ่ายและส่วนงาน (แหล่ง: 10-K FY25 Item 1)
| ประเภทผู้จ่าย | Pharmacy Solutions | Provider Services | รวมบริษัท |
|---|---|---|---|
| Medicare Part D | 31.7% | - | 31.7% |
| Medicare Part C (Medicare Advantage) | 17.6% | 1.1% | 18.7% |
| Medicare Part A | 4.4% | 4.0% | 8.4% |
| Medicare Part B | 0.6% | 0.0% | 0.6% |
| Medicaid | 8.5% | 3.1% | 11.6% |
| Commercial insurance | 24.1% | 1.5% | 25.6% |
| Private และอื่น ๆ | 1.8% | 1.6% | 3.4% |
| รวม | 88.7% | 11.3% | 100.0% |
ที่มา: 10-K FY25 Item 1 (Payor Mix) · ตารางแสดงสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมของบริษัท ไม่ใช่สัดส่วนภายในส่วนงาน · Medicare รวมทุก Part คิดเป็น 59.4% ของรายได้ปี 2025 · บริษัทระบุว่าไม่มีผู้จ่ายรายใดเกิน 35% ของรายได้รวมในปี 2025 และ 2024 · Medicaid ของ 10 รัฐแรกคิดเป็น 6% ของรายได้รวม
Part D คิดเป็น 31.7% ของรายได้รวม ทั้งหมดอยู่ในส่วน Pharmacy Solutions ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงกติกาการจ่ายยาของ Part D กระทบรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทโดยตรง ยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้ว่าการเปลี่ยนแปลงกฎ Part D ที่กำลังดำเนินอยู่มีผลกับบริษัทอย่างไร
บริษัทระบุว่าแข่งกับร้านยาในท้องถิ่น ภูมิภาค และระดับประเทศ ในส่วน Pharmacy Solutions และหลายบริษัทในส่วนบริการที่บ้าน เอกสารที่ดึงมาไม่ได้ระบุชื่อคู่แข่งรายตัวในรอบนี้ ผู้จัดทำจึงใช้กลุ่มเปรียบเทียบจากหัวข้อ 9 เท่านั้น
Community Living ที่ขายให้ผู้ซื้อภายนอกปิดรายการ 30 มี.ค. 2026 กระแสเงินสดรับจากการขายตาม 10-Q อยู่ที่ $810.9M และบริษัทระบุกำไรจากการขายที่ $101.9M ดังนั้นการเปรียบเทียบปีกับปีของรายได้รวมจึงใช้ฐานการดำเนินงานต่อเนื่องเท่านั้น
รายได้ปี 2025 อยู่ที่ $12,911M เพิ่มจาก $10,072M ปี 2024 (+28.2%) และปี 2024 เพิ่มจาก $7,691M ปี 2023 (+31.0%) กำไรจากการดำเนินงาน GAAP เพิ่มจาก $58M (2023) เป็น $108M (2024) และ $295M (2025) ปี 2025 กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ $191M จากขาดทุน $18M ปี 2024 แต่ส่วนต่างนี้มาจากกำไรของธุรกิจที่ยกเลิก (ราว $0.39 ต่อหุ้นเจือจาง) เมื่อดูเฉพาะการดำเนินงานต่อเนื่อง กำไรปี 2025 อยู่ที่ $105M จากขาดทุน $69M ปี 2024
ที่มา: 10-K FY25 สำหรับรายได้ กำไรขั้นต้น กำไรจากการดำเนินงาน ดอกเบี้ย Adjusted EBITDA และ EPS 2023–2025 · 10-Q Q2 26 สำหรับ 6M 2025 และ 6M 2026 · 8-K Ex. 99.1 สำหรับ Adjusted EPS Q2 · กำไรขั้นต้น = รายได้ − ต้นทุนสินค้า − ต้นทุนบริการ (ตามงบของบริษัท) · n/a = ไม่ได้ดึงจากเอกสารในรอบนี้ ยังไม่ได้คำนวณ TTM ของทุกบรรทัด
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 6M 2025 | 6M 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 7,691 | 10,072 | 12,911 | 6,026 | 7,487 |
| กำไรขั้นต้น | 1,139 | 1,266 | 1,518 | 713 | 975 |
| Gross margin | 14.8% | 12.6% | 11.8% | 11.8% | 13.0% |
| กำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) | 58 | 108 | 295 | 99 | 252 |
| Operating margin (GAAP) | 0.8% | 1.1% | 2.3% | 1.6% | 3.4% |
| ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ | n/a | 191 | 157 | 81 | 75 |
| Adjusted EBITDA (ไม่ใช่ GAAP) | n/a | 460 | 618 | 274 | 395 |
| Adjusted EBITDA margin | n/a | 4.6% | 4.8% | 4.5% | 5.3% |
| กำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง | n/a | (69) | 105 | 18 | 161 |
| กำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้น BTSG (รวมธุรกิจที่ยกเลิก) | (155) | (18) | 191 | 58 | 233 |
| EPS เจือจาง รวม ($) | (1.31) | (0.09) | 0.87 | 0.27 | 1.05 |
| Adjusted EPS ($) | n/a | n/a | n/a | 0.42 | 0.83 |
| เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) | n/a | 24 | 490 | 151 | 167 |
หมายเหตุ: ปี 2023 ไม่ได้ดึงรายการดอกเบี้ย Adjusted EBITDA และ CFO ในรอบนี้ · ค่า EPS เจือจางปี 2025 และ 2024 ตามที่ 10-K รายงาน ค่า EPS ของการดำเนินงานต่อเนื่องปี 2025 อยู่ที่ $0.48 ปี 2024 ที่ $(0.34) · Adjusted EPS 6M ดึงจาก 10-Q MD&A และ Q2 2026 จาก 8-K · Adjusted EBITDA ไม่ใช่ตัวเลข GAAP ตามนิยามของบริษัท ต่างจากค่า EBITDA ของแหล่งอื่น (ดูหัวข้อ 9)
รายได้ $3,873M (+23.0%) · กำไรขั้นต้น $493M (+31.5%) · กำไรจากการดำเนินงาน GAAP $130M (จาก $49M) · Adjusted EBITDA $205.5M (+44.2%) · กำไรสุทธิ $84M (จาก $28M) · Diluted EPS $0.38 (จาก $0.13) · Adjusted EPS $0.45 (จาก $0.22) (10-Q) (8-K Ex. 99.1)
ที่มา: 10-Q สำหรับ SG&A ดอกเบี้ย และ CFO 6M · ข้อสังเกตเรื่องฤดูกาลและ working capital เป็นความเห็นของผู้จัดทำ ยังไม่ได้ยืนยันด้วยคำอธิบายของบริษัท
| รายการ | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม | 5,926 | 6,413 | 5,986 |
| หนี้สินรวม | 4,275 | 4,527 | 3,928 |
| Redeemable noncontrolling interests | 4 | 11 | 9 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) | 1,648 | 1,875 | 2,049 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 61 | 88 | 550 |
| หนี้ระยะสั้น (ส่วนที่ถึงกำหนดในปีถัดไป) | 49 | 52 | 41 |
| หนี้ระยะยาว (ไม่รวมส่วนที่ถึงกำหนด) | 2,562 | 2,455 | 2,149 |
| หนี้สินรวมที่มีดอกเบี้ย (ไม่รวมลิสซิ่ง) | 2,611 | 2,507 | 2,191 |
| หนี้สินสุทธิ (คำนวณเอง) | 2,550 | 2,419 | 1,640 |
| Goodwill | n/a | 2,546 | 2,535 |
| Intangible assets สุทธิ | n/a | 558 | 514 |
ที่มา: 10-Q Q2 26 สำหรับ 30 มิ.ย. 2026 และ 31 ธ.ค. 2025 · 10-K FY25 สำหรับ 31 ธ.ค. 2024 · หนี้สินรวมที่มีดอกเบี้ย = หนี้ระยะสั้น + หนี้ระยะยาว ไม่รวม operating และ financing lease liabilities · หนี้สุทธิคำนวณเอง = หนี้ที่มีดอกเบี้ย − เงินสด · ตัวเลขงบ 31 ธ.ค. 2025 ในงบของ 10-Q ปรับตามการจัดประเภท held-for-sale ของ Community Living ส่วนยอดเงินสด 31 ธ.ค. 2025 ตรงกับทั้งสองเอกสาร
หนี้สินที่มีดอกเบี้ยลดจาก $2,507M เหลือ $2,191M ในครึ่งปีแรก 2026 (−$317M) ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มจาก $1,875M เป็น $2,049M โดยกำไรสุทธิ 6M อยู่ที่ $233M ส่วนรายการอื่นในส่วนของผู้ถือหุ้นยังไม่ได้ตรวจในรอบนี้ ตาม 10-Q บริษัทใช้เงินจากการขาย Community Living ชำระ Tranche B-5 $300M
Goodwill $2,535M และ intangible $514M รวมกัน $3,049M คิดเป็น 149% ของส่วนของผู้ถือหุ้น ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นที่จับต้องได้ (tangible equity) ติดลบ การด้อยค่าของ goodwill จะลดส่วนของผู้ถือหุ้นได้โดยตรง ยังไม่ได้ตรวจการทดสอบการด้อยค่าประจำปีในหมายเหตุของ 10-K
| อัตราส่วน | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|
| หนี้สินรวมที่มีดอกเบี้ย / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 1.58x | 1.34x | 1.07x |
| หนี้สุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 1.55x | 1.29x | 0.80x |
| Leverage ตามนิยามของบริษัท | n/a | n/a | 2.15x |
| Operating income / ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิ (ใช้กำไรจากการดำเนินงานแทน EBIT) | 0.57x | 1.88x | 3.34x (6M) |
| Total liabilities / สินทรัพย์รวม | 0.72x | 0.71x | 0.66x |
ที่มา: 8-K Ex. 99.1 สำหรับ leverage 2.15x และ 2.27x (นิยามของบริษัท ไม่ได้ระบุในรอบนี้ว่าใช้ EBITDA หรือหนี้แบบใด) · อัตราอื่นคำนวณจากงบของ 10-Q และ 10-K FY25 · อัตราส่วนปี 2024 ใช้ดอกเบี้ยจาก 10-K FY25 · Net debt / EBITDA ไม่ได้คำนวณเองเพราะ EBITDA ของบริษัทและของ StockAnalysis นิยามต่างกัน ส่วน StockAnalysis แสดงค่า D/E 1.16 ซึ่งนิยามต่างจากที่ใช้ในตารางนี้
หนี้สุทธิที่คำนวณเองอยู่ที่ราว $1.64B เทียบ Adjusted EBITDA TTM ที่ $739M (คำนวณเอง: 617.6 + 395.3 − 273.6) ได้ราว 2.2 เท่า ใกล้เคียงกับ leverage 2.15 เท่าที่บริษัทรายงาน ส่วนเทียบกับ Adjusted EBITDA ปี 2025 ทั้งปี ($618M) ได้ราว 2.7 เท่า ผู้จัดทำยังไม่ได้เปรียบเทียบกับ leverage ของเพื่อนร่วมกลุ่มโดยตรง
Tranche B-6 $2,214.9M ครบกำหนด 21 ก.พ. 2031 ดอกเบี้ย SOFR + 2.00% (ดอกเบี้ยลอยตัว) ส่วน Revolver ก็ใช้ SOFR บวก 2.00% เช่นกัน การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงจะกระทบดอกเบี้ยจ่ายโดยตรง ยังไม่ได้ตรวจว่ามีสัญญาป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ย (hedge) หรือไม่ในรอบนี้
| ส่วนงาน | รายได้ FY25 | YoY FY25 | รายได้ 6M25 | รายได้ 6M26 | YoY 6M26 | Segment EBITDA 6M26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Pharmacy Solutions | ≈11,452 (คำนวณ · รายงาน $11.4B) | +30.7% | 5,322 | 6,579 | +23.6% | 349 |
| Provider Services | ≈1,459 (คำนวณ · รายงาน $1.5B) | +11.1% | 704 | 908 | +29.1% | 141 |
| รวมรายได้ (ต่อเนื่อง) | 12,911 | +28.2% | 6,026 | 7,487 | +24.2% | 490 |
ที่มา: 10-Q Note 11 (Segment) สำหรับรายได้ 6M และ Segment EBITDA 6M 2026 · 10-K FY25 MD&A สำหรับ YoY FY25 และยอดรายงาน $11.4B / $1.5B · ตัวเลขส่วนแบ่งในกราฟ (11,452 / 1,459) คำนวณจาก 88.7% / 11.3% ของ 10-K ไม่ได้ดึงยอดรายได้ตามส่วนงานตรงจากตารางของ 10-K ในรอบนี้ · Segment EBITDA ปี 2025 รายงานว่า Pharmacy $543.5M และ Provider $232.7M · Segment EBITDA 6M 2025 ไม่ได้ดึงในรอบนี้
ในปี 2025 Pharmacy Solutions สร้าง Segment EBITDA $543.5M จากรวม $776.2M หรือราว 70% ของกำไรส่วนงานทั้งหมด ส่วนงาน Provider Services มีสัดส่วนรายได้เพียง 11% แต่ margin ของส่วนนี้ต่อรายได้สูงกว่า ตัวเลขนี้ยืนยันว่าการเติบโตของกำไรส่วนใหญ่มาจากเภสัชกรรม
บริษัทไม่มีประวัติการจ่ายเงินปันผลในงบปี 2023–2025 และ 6M 2026 ข้อตกลงสินเชื่อของบริษัทระบุข้อจำกัดการจ่ายเงินปันผล จึงไม่มีอัตราจ่ายปันผลให้คำนวณ payout ratio ได้
ที่มา: 10-Q Q2 26 สำหรับข้อจำกัดการจ่ายปันผลในข้อตกลงสินเชื่อ · StockAnalysis BTSG Statistics แสดง yield n/a ซึ่งสอดคล้องกัน · ยังไม่ได้ตรวจประกาศคณะกรรมการบริษัทโดยตรงในรอบนี้
ในปี 2026 บริษัทนำเงินจากการขาย Community Living ไปชำระหนี้ $300M ก่อนการ refinance ซึ่งหมายความว่าการลดหนี้ครึ่งปีแรกส่วนใหญ่มาจากรายการครั้งเดียว ไม่ได้มาจาก FCF ตามปกติ
| บริษัท (สัญลักษณ์) | ราคา ($) | Market cap ($ พันล้าน) | P/E ย้อนหลัง | P/E ล่วงหน้า | P/BV | EV/EBITDA | Dividend yield |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| BrightSpring (BTSG) | 61.29 | 12.77 | 37.42 | 29.94 | 6.16 | 23.30 (StockAnalysis) · 19.5 (คำนวณเองจาก Adj. EBITDA TTM) | ไม่จ่าย |
| Option Care Health (OPCH) | 31.21 | 4.67 | 23.61 | 19.18 | 3.71 | 14.18 | n/a |
| Addus HomeCare (ADUS) | 115.27 | 2.11 | 20.19 | 15.99 | 1.83 | 13.18 | n/a |
| Encompass Health (EHC) | 121.71 | 12.01 | 20.36 | 19.10 | 4.63 | 10.07 | 0.69% |
ที่มา: StockAnalysis BTSG, OPCH, ADUS, EHC ทั้งหมดเป็นข้อมูลของ StockAnalysis ซึ่งเป็นแหล่งที่สาม ไม่ใช่เอกสารของบริษัท · Amedisys (AMED) ถูกตัดออกเพราะตาม StockAnalysis หยุดซื้อขายตั้งแต่ 14 ส.ค. 2025 หลังถูกซื้อกิจการ · มูลค่าตลาด BTSG ใช้จำนวนหุ้น 208.32M ตามแหล่ง ดูหมายเหตุในหัวข้อ 2 · EV/EBITDA คำนวณเองใช้หนี้สุทธิ $1.64B จากงบ 30 มิ.ย. 2026 และ Adjusted EBITDA TTM $739M
P/E ล่วงหน้า 29.9 เท่าของ BTSG สูงกว่าเพื่อนที่ราว 16–19 เท่า ขณะที่ EV/EBITDA ตาม StockAnalysis (23.3 เท่า) สูงกว่า OPCH (14.2) และ ADUS (13.2) มาก แต่ EV/Adj. EBITDA ที่คำนวณเอง (19.5 เท่า) ยังสูงกว่ากลุ่มมาก ความแตกต่างระหว่างสองตัวเลขมาจากนิยาม EBITDA ที่ต่างกัน ค่าผู้ให้บริการทั้งกลุ่มใช้นิยามจาก StockAnalysis ซึ่งไม่ได้ตรวจกับงบของแต่ละบริษัทในรอบนี้
| ตัวชี้วัด | ประมาณการล่าสุด | เทียบกับปี 2025 ฐานเดียวกัน | หมายเหตุ |
|---|---|---|---|
| รายได้รวม | $15,100–15,425M | +17.0% ถึง +19.5% | ไม่รวมการซื้อกิจการที่ยังไม่ปิดในอนาคต |
| Pharmacy Solutions | $13,200–13,500M | +15.3% ถึง +17.9% | - |
| Provider Services | $1,900–1,925M | +29.7% ถึง +31.4% | - |
| Adjusted EBITDA | $820–845M | +32.8% ถึง +36.8% | ผลของ Amedisys/LHC คาดว่าราว $35M ในปี 2026 |
| ประมาณการเดิม (ก่อนรอบ Q2) | n/a | n/a | ยังไม่ได้ดึงข้อความประมาณการเดิมจากเอกสารรอบก่อนในรอบนี้ จึงไม่ทราบว่าปรับขึ้นเท่าไร |
| Adjusted EPS FY2026 | n/a | n/a | ไม่พบช่วงประมาณการ Adjusted EPS ใน Exhibit 99.1 |
ที่มา: 8-K Ex. 99.1 ผลประกอบการ Q2 2026 (ยื่น 31 ก.ค. 2026) · ประมาณการเป็นของบริษัท ไม่ใช่ของผู้จัดทำ · ตัวเลขเปรียบเทียบเป็นเปอร์เซ็นต์ที่บริษัทระบุในข่าวประกาศ คำนวณฐานปี 2025 ที่ไม่รวม Community Living · หากนำ Adjusted EBITDA 6M 2026 ($395M) หักจากช่วงประมาณการ จะเหลือ $425–450M สำหรับครึ่งปีหลัง เทียบกับ Q2 2026 ที่ $205.5M ต่อไตรมาส (ประมาณ $411M ต่อครึ่งปี) หมายความว่าช่วงประมาณการต้องการไตรมาส 3–4 ที่สูงกว่า Q2 เล็กน้อย
ฉันทามติจาก 18 นักวิเคราะห์ของ S&P Global ผ่าน StockAnalysis (อัปเดต 14 ต.ค. 2026): rating Strong Buy 15 ราย Buy 3 ราย ไม่มี Hold หรือ Sell · ราคาเป้าหมายเฉลี่ย $78.94 (median $80, ต่ำสุด $70, สูงสุด $90) · รายได้ FY2027 ฉันทามติ $17.43B เพิ่ม 13.4% จาก $15.37B ที่ StockAnalysis ใช้เป็นฐาน · ไม่มี EPS ในแหล่งที่ดึงมา (StockAnalysis)
| ความเสี่ยง | ผลกระทบ | สัญญาณที่สังเกตได้ |
|---|---|---|
| 1. อัตราจ่ายของ Medicare และ Medicaid | Medicare คิดเป็น 59.4% ของรายได้ปี 2025 โดย Part D อยู่ที่ 31.7% และ Medicaid 11.6% 10-K ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงกติกาการจ่ายเงินของ Medicare Part D และ Medicaid อาจลดกำไรของบริษัท ส่วน Medicaid ของรัฐแต่ละรัฐมีงบประมาณและนโยบายต่างกัน | ประกาศอัตราจ่ายและกฎ Part D ของ CMS · งบประมาณ Medicaid ของ 10 รัฐแรก (คิดเป็น 6% ของรายได้) · อัตราฮอสพิซรายปี |
| 2. ภาระหนี้และดอกเบี้ยลอยตัว | หนี้สุทธิ $1.64B และ Tranche B-6 $2.21B ดอกเบี้ย SOFR + 2.00% หากอัตราอ้างอิงสูงขึ้นหรือ EBITDA ลดลง leverage จะกลับขึ้น | leverage ของบริษัทเกิน 2.5 เท่า · ดอกเบี้ยจ่ายสุทธิรายไตรมาสเพิ่มขึ้น (6M 2026 อยู่ที่ $75.5M) · การ refinance เพิ่มเติม |
| 3. การรวมธุรกิจ Amedisys/LHC | ซื้อ 110 สาขาในราคา $246.4M ปิดแล้ว 107 สาขาและมี TSA หนึ่งปี การย้ายระบบและการรักษาพนักงานและผู้ป่วยอาจไม่เป็นไปตามแผน ผลกระทบต่อ Adjusted EBITDA ปี 2026 คาดว่าราว $35M | การปิดสาขาที่เหลือ 3 แห่ง · Provider Services margin (Segment EBITDA ไตรมาส 2 ที่ $74.9M เทียบ $56.5M ปีก่อน) · การหมดอายุ TSA |
| 4. ราคายาและผู้จัดการผลประโยชน์ (PBM) | บริษัทพึ่งสัญญากับ PBM ยังไม่ได้ระบุสัดส่วนรายได้ที่ผูกกับ PBM รายหนึ่งรายใด การต่อหรือเปลี่ยนสัญญาอาจกระทบ gross margin ของ Pharmacy Solutions ซึ่งเป็น 88.7% ของรายได้ | Gross margin ของ Pharmacy Solutions (ไตรมาส 2 2026 ราว 8.8% คำนวณจาก segment: (3,407 − 2,917 − 192) ÷ 3,407) · การประกาศเปลี่ยน PBM หรือเงื่อนไขจัดซื้อ |
| 5. การพึ่งพาพนักงานและการหมุนเวียนบุคลากร | บริการที่บ้านต้องใช้พยาบาล นักกายภาพ และผู้ช่วยดูแลจำนวนมาก (ประมาณ 12,700 ราย) การขาดแคลนบุคลากรจะกระทบความสามารถให้บริการและค่าจ้าง ข้อมูลอัตราการลาออกไม่ได้ดึงในรอบนี้ | ค่าใช้จ่าย SG&A ของ Provider Services (ไตรมาส 2 2026: $128.5M เทียบ $91.9M) · การประกาศปิดสาขาหรือลดบริการ |
| 6. การขายหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ | KKR และผู้ถือหุ้นบริหารขายหุ้นรวม 35M หุ้นในปี 2026 แรงขายที่ซ้ำอาจกดราคาหุ้น แม้บริษัทไม่ได้รับเงิน แต่บางครั้งซื้อคืนหุ้นส่วนหนึ่งพร้อมกัน | ประกาศการขายหุ้นรอบใหม่ของผู้จัดจำหน่าย · การซื้อหุ้นคืนพร้อมการขายรอบใหม่ |
หมายเหตุ: ความเสี่ยงข้อ 1, 2, 3 และ 6 มาจากตัวเลขหรือข้อความใน 10-K FY25 และ 10-Q ข้อ 4 และ 5 เป็นข้อสังเกตของผู้จัดทำเพราะรายละเอียดเชิงตัวเลขยังไม่ได้ดึงมา · สัญญาณทั้งหมดเป็นข้อเสนอของผู้จัดทำ · ยังไม่ได้อ่านหัวข้อ 1A (Risk Factors) ของ 10-K ฉบับเต็ม ซึ่งอาจมีความเสี่ยงด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ไม่ได้รวมไว้ที่นี่
รายละเอียดราคาที่ PBM จ่าย สัดส่วนรายได้ของลูกค้ารายใหญ่ และรายการด้อยค่า goodwill ยังไม่ได้ดึงจากเอกสารต้นฉบับในรอบนี้ ต้องตรวจก่อนนำไปใช้ตัดสินใจ
BrightSpring กำลังเติบโตทั้งรายได้และกำไรจากการดำเนินงาน ด้วยการลดหนี้ที่เป็นผลจากการขายธุรกิจ ราคาหุ้นที่ $61.29 ให้ EV/Adj. EBITDA FY2026 (จุดกลางประมาณการ) ราว 17.3 เท่า ประเด็นที่ต้องตัดสินคือ Adjusted EBITDA ครึ่งปีหลังจะถึงช่วงประมาณการหรือไม่ และ margin ของ Pharmacy Solutions จะคงอยู่หลังการแข่งขันด้านราคาหรือไม่ นอกจากนี้ยังต้องประเมินความเสี่ยงของอัตราจ่าย Medicare และ Medicaid ซึ่งยังไม่ได้ตรวจกับกฎล่าสุดในรอบนี้
สูตร: ราคาต่อหุ้น = (Adjusted EBITDA × EV/EBITDA − หนี้สุทธิ $1,640M) ÷ หุ้น 197.86M (ตาม 10-Q cover)
| สถานการณ์ | Adjusted EBITDA FY2026 (สมมติ) | EV/EBITDA (สมมติ) | ราคาประเมิน | เทียบ $61.29 |
|---|---|---|---|---|
| Bull | $870M (สูงกว่าช่วงบน $845M) | 19x | ≈ $75 | +23% |
| Base | $832.5M (จุดกลางประมาณการ) | 17x (ใกล้ระดับปัจจุบัน 17.3x) | ≈ $63 | +3% |
| Bear | $800M (ต่ำกว่าช่วงล่าง $820M) | 13x (ใกล้ระดับ OPCH และ ADUS) | ≈ $44 | −28% |
ตัวเลขทั้งหมดในตารางนี้เป็นสมมติฐานของผู้จัดทำ ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของบริษัทหรือของนักวิเคราะห์ คำนวณ: Bull (870 × 19 − 1,640) ÷ 197.86 ≈ $75 · Base (832.5 × 17 − 1,640) ÷ 197.86 ≈ $63 · Bear (800 × 13 − 1,640) ÷ 197.86 ≈ $44 · หุ้นที่ใช้ 197.86M ตาม 10-Q cover ถ้าใช้ 208.32M ที่ StockAnalysis ใช้ ราคาจะต่ำลงราว 5% ที่ทุกกรณี · ค่าเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $78.94 อยู่เหนือช่วง Base และใกล้ Bull