รายงานวิเคราะห์หุ้นเพื่อการตัดสินใจ · Equity Research Report

วิเคราะห์หุ้น BIIB — Biogen Inc.

บริษัทชีวเภสัชภัณฑ์ที่เน้นประสาทวิทยา (Neurology) ภูมิคุ้มกันเฉพาะทาง และโรคหายาก รายได้หลักยังมาจากกลุ่มโรคปลอกประสาทเสื่อม (MS) ที่กำลังถูกกัดเซาะด้วยยาสามัญ Tecfidera และยาชีวสมมูลของ Tysabri ขณะที่กลุ่มเติบโต (Skyclarys +29%, Zurzuvae +53%) ยังไม่ชดเชยรายได้ MS ที่ลดลง ในไตรมาส 2 2026 ซื้อ Apellis ด้วยเงินสดสุทธิ $5,065M ทำให้ Net debt เพิ่มเป็น $6.8B และ GAAP EBITDA TTM ลดลงจากปีก่อน ข้อมูลตลาด ณ ปิด 16 ต.ค. 2026 / งบการเงิน 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026
Sector: Health Technology / Biotechnologyราคาล่าสุด $232.65Market Cap $34,370 ล้านP/E 17.80 · P/BV 1.82Dividend Yield ~0%

เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ

1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 16 ต.ค. 2026 · งบ 2Q26 สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026 · Guidance ปรับปรุง 29 ก.ค. 2026
Market Capitalization
$34.37B
ราคา $232.65 / หุ้น · 147.75 ล้านหุ้น(StockAnalysis)
รายได้รวม 2Q 2026
$2,736M
+3% YoY · ที่อัตราคงที่ +2%(Release 2Q26)
กำไรสุทธิ GAAP 1H 2026
$417M
เทียบ $875M 1H25 · EPS เจือจาง $2.81(10-Q 2Q26)
EBITDA TTM (GAAP)
$3,359M · 33.5%
กำไรจากการดำเนินงาน $2,516M + D&A $843M(StockAnalysis)
FCF TTM
$2,697M
FCF / Market Cap = 7.8% · FCF 2Q26 $408M(StockAnalysis)
Net Debt 30 มิ.ย. 2026
$6.8B
หนี้ $8.09B หักเงินสด $1.29B · ณ สิ้นปี 2025 ประมาณ $2.5B(10-Q 2Q26)
EBITDA ในรายงานนี้ = กำไรจากการดำเนินงาน GAAP + ค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย (D&A) เพราะบริษัทไม่ได้ตีความ EBITDA ของตนเองในเอกสารที่ตรวจ และตัวเลข TTM รวมรายการที่ไม่เกิดซ้ำ เช่น ค่า amortization ของสินค้าคงคลังจาก Apellis $310M และค่าปรับโครงสร้าง $173M ในงวด 1H26 · Net Debt คำนวณจากหนี้ตามงบ (ระยะสั้น $800M + ระยะยาว $7,290M) หักเงินสด $1,285M · StockAnalysis แสดง Net cash −$7.07B เพราะรวมหนี้ตามสัญญาเช่นและนิยามต่างกัน · ที่มา: 10-Q 2Q26 และ StockAnalysis BIIB financials

ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)

อ่านตัวเลขกำไรสองแบบให้ถูกต้อง

Guidance 2026 ไม่ได้ให้ GAAP EPS บริษัทให้เฉพาะรายได้และ Non-GAAP EPS ค่า Non-GAAP $12.00–13.00 มาจากกำไรพื้นฐาน $15.85–16.85 หักค่า IPR&D/milestone ราว $3.00 และผลเจือจางจาก Apellis ราว $0.85 ส่วน GAAP EPS TTM $5.64 และ GAAP EPS 1H26 $2.81 ต่างจาก Non-GAAP มาก จึงไม่ควรเทียบ P/E ทั้งสองแบบปนกัน (Release 2Q26)

Bull Case — อ้างอิง $300 (+29%)

  • Litifilimab ผ่าน registrational data ในโรค SLE ภายในสิ้นปี 2026 และ Phase 3 ที่เหลือในปี 2027 ทำให้ pipeline ใหม่มีมูลค่าชัดขึ้น ซึ่ง J.P. Morgan ยกเป้าเป็น $300 (upgrade จาก $210 เมื่อ 12 ต.ค. 2026)
  • Growth portfolio เติบโตเร็วต่อเนื่อง (Skyclarys +29%, Zurzuvae +53%, Qalsody ประมาณ +60%) และ Syfovre กับ Empaveli ขยายตัวตาม Apellis
  • $300 คือ PT สูงสุดจากนักวิเคราะห์ 36 ราย เท่ากับ 18.2 เท่าของ EPS 2027 ฉันทามติ $16.52 และ 23.9 เท่าของ Non-GAAP EPS 2026 ฉันทามติ $12.53

Base Case — อ้างอิง $243.98 (+4.9%)

  • บริษัททำได้ตาม guidance รายได้โตระดับกลางหนึ่งหลัก (mid-single-digit) และ Non-GAAP EPS กลางกรอบ $12.50 โดยไม่มีค่า IPR&D ก้อนใหญ่เพิ่มในครึ่งหลัง
  • Tecfidera และ Tysabri ค่อย ๆ ลดลงตามแนวโน้มยาสามัญและยาชีวสมมูล โดยกลุ่มเติบโตชดเชยได้บางส่วน ยอดขาย Syfovre และ Empaveli เข้าสู่แนวโน้มที่บริษัทประเมิน
  • $243.98 คือค่าเฉลี่ย PT ของนักวิเคราะห์ เท่ากับ 14.8 เท่าของ EPS 2027 ฉันทามติ และ 19.5 เท่าของ Non-GAAP EPS 2026 ฉันทามติ $12.53

Bear Case — อ้างอิง $175 (−25%)

  • Tecfidera generic และ Tysabri biosimilar ลดรายได้ MS เร็วกว่าที่กลุ่มเติบโตจะชดเชยได้ ทำให้ FCF ค้างอยู่ระดับ $2.0–2.7B และไม่พอรองรับการซื้อกิจการต่อเนื่อง
  • Litifilimab หรือ Phase 3 รายการอื่นล้มเหลว หรือมีค่า IPR&D/impairment เพิ่มทำให้ Net debt ขยายต่อจาก $6.8B และ ND/EBITDA เกิน 2.5 เท่า
  • $175 คือ PT ต่ำสุดจากนักวิเคราะห์ เท่ากับ 10.6 เท่าของ EPS 2027 ฉันทามติ ซึ่งสะท้อนกรณีที่ตลาดไม่ให้เครดิตกับ pipeline และการซื้อกิจการ
ราคาใน Bull/Base/Bear คือ PT ของนักวิเคราะห์ภายนอก (High / Average / Low) ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · ตัวเลข implied P/E ใช้ EPS 2027 ฉันทามติ Non-GAAP $16.52 และ Non-GAAP EPS 2026 กลาง $12.53 · ที่มา: StockAnalysis BIIB forecast (ข้อมูล ณ 15 ต.ค. 2026) และ Release 2Q26

2. Factsheet

ข้อมูลตลาด ณ ปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้นและหุ้นที่ออกแล้ว ณ 30 มิ.ย. 2026
ราคาปิด
$232.65
ลดลง −1.15% · After-hours $231.50(StockAnalysis)
Forward P/E
17.80x
อิงกำไรไปข้างหน้า · Non-GAAP EPS 2026 ฉันทามติ $12.53 = 18.6x(StockAnalysis)
Trailing P/E
41.26x
ใช้ EPS GAAP TTM $5.64 ซึ่งต่ำจากค่า IPR&D และ amortization(StockAnalysis)
Price / Book
1.82x
ส่วนของผู้ถือหุ้น $18,848M(10-Q 2Q26)
Dividend ต่อหุ้น
ไม่จ่ายปันผล
ไม่มีการจ่ายปันผลในช่วงที่ตรวจ · Yield 0%(StockAnalysis)
EPS GAAP TTM
$5.64
FY25 $8.79 · 1H26 $2.81 (เทียบ $5.97)(StockAnalysis)
Beta (5Y)
0.09
ไม่สะท้อนความเสี่ยงเฉพาะบริษัท เช่น ผลทดลองทางคลินิก(StockAnalysis)
Free Cash Flow TTM
$2,697M
FCF / Market Cap = 7.8% · OCF $2,879M(StockAnalysis)

ข้อมูลนิติบุคคลและการซื้อขาย

รายการ รายละเอียด แหล่งที่มา
ชื่อบริษัท Biogen Inc. SEC EDGAR
ตลาดหลักทรัพย์และสัญลักษณ์ NASDAQ: BIIB StockAnalysis
หมวดและอุตสาหกรรม Health Technology / Biotechnology (ตามข้อมูลที่ใช้จัดทำรายงาน) StockAnalysis
ดัชนีสำคัญ S&P 500 ข้อมูลที่ใช้จัดทำรายงาน
CIK (SEC) 0000875045 SEC EDGAR
หุ้นสามัญที่ออกแล้ว 147.75 ล้านหุ้น StockAnalysis
มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด $34.37B (EV $41.45B ตามนิยาม StockAnalysis) StockAnalysis
ยื่นงบไตรมาสล่าสุด 10-Q งวด 2Q26 ยื่น 29 ก.ค. 2026 · ยังไม่พบ 10-Q งวด 3Q26 ณ 17 ต.ค. 2026 10-Q 2Q26
ที่มา: 10-Q 2Q26 · StockAnalysis BIIB statistics · FCF TTM = FY25 $2,051M + 1H26 − 1H25 (ตามงบ StockAnalysis) · จำนวนหุ้นจาก StockAnalysis ยังไม่ได้ตรวจกับปก 10-Q โดยตรง · 52-week range ไม่ปรากฏในหน้าที่ตรวจ จึงไม่แสดง

3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)

โครงสร้างผลิตภัณฑ์ตามกลุ่มโรค · ยอดขายไตรมาส 2 2026 และรายได้ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026

Biogen เป็นบริษัทชีวเภสัชภัณฑ์ระดับโลกที่ให้ความสำคัญกับ ประสาทวิทยา (Neurology) ภูมิคุ้มกันเฉพาะทาง และโรคหายาก ตามพันธกิจที่ระบุใน 10-K FY2025 คือ “การค้นพบ พัฒนา และส่งมอบการรักษาที่ไม่ธรรมดาแก่ผู้ที่มีโรครุนแรงและซับซ้อน” โมเดลธุรกิจประกอบด้วยการขายยาที่พัฒนาเองและยาที่ได้มาจากการซื้อกิจการ รวมถึงการร่วมทุนเชิงพาณิชย์ เช่น Leqembi กับ Eisai

บริษัทรายงานรายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ ดังนี้

1. โรคปลอกประสาทเสื่อม (MS): Q2 2026 รวม $767M

2. โรคหายากและโรคระบบประสาทอื่น (Growth Portfolio)

3. ยาชีวสมมูลและสิทธิ์ที่ได้มา

4. ผลิตภัณฑ์ใหม่จากการซื้อกิจการปี 2026

ที่มา: Release 2Q26 ตารางยอดขายผลิตภัณฑ์ · 10-Q 2Q26 · 10-K FY2025 Item 1 (อ่านเฉพาะส่วนต้นของ Item 1) · Anti-CD20 และ Leqembi อยู่ในรายได้อื่น ไม่ได้รวมในยอดขายผลิตภัณฑ์

ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของพอร์ต

MS ยังเป็น 38.9% ของรายได้รวม TTM ตาม StockAnalysis และยอด Tecfidera ที่หายไป 53% ใน 2Q26 แสดงว่าการเปลี่ยนผ่านไปสู่ยาใหม่ยังไม่เร็วพอ ผลิตภัณฑ์เติบโตอย่าง Skyclarys และ Zurzuvae ยังเล็กเมื่อเทียบกับ MS ส่วน Leqembi เป็นการร่วมทุน ทำให้ Biogen ได้รับเพียงส่วนแบ่ง ไม่ได้รับยอดขายเต็มจำนวน

ผลกระทบจาก Apellis ต่อพอร์ต

Apellis เพิ่มผลิตภัณฑ์ที่ใช้ peptide ในจอประสาทตาและเลือด (SYFOVRE, EMPAVELI) รวม $127M ใน 2Q26 ซึ่งทำให้กลุ่มใหม่มีสัดส่วนเริ่มต้นใหญ่ขึ้น แต่เป็นยาที่ต้องใช้ฐานลูกค้าใหม่และการแข่งขันจากยารุ่นอื่นในตลาดจอประสาทตา (Release 2Q26)

4. ผลประกอบการ (Financial Performance)

งบกำไรขาดทุนรายปี FY2021–FY2025 · งวด 1H26 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026

รายได้รวม TTM อยู่ที่ $10,028M เพิ่มเพียง 1.4% จาก FY2025 ผลกำไรถูกกดดันจากค่า R&D และ SG&A ที่เพิ่มขึ้นหลังปิดดีล Apellis กำไรจากการดำเนินงาน TTM ลดลงเหลือ $2,516M จาก $2,848M ในปี 2025 และ GAAP net margin ลดลงเหลือ 8.3%

รายการ (USD ล้าน ยกเว้นต่อหุ้น) FY2023 FY2024 FY2025 1H 2025 1H 2026 TTM มิ.ย. 2026
รายได้รวม 9,836 9,676 9,891 5,077 5,214 10,028
ต้นทุนขาย 2,534 2,129 2,083 n/a n/a 2,174
กำไรขั้นต้น 7,302 7,547 7,808 n/a n/a 7,854
กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน GAAP 1,899 2,614 2,848 n/a n/a 2,516
ค่าเสื่อมและตัดจำหน่าย (D&A) 495 673 780 n/a n/a 843
EBITDA (GAAP ตามนิยามรายงาน) 2,394 3,287 3,628 n/a n/a 3,359
กำไรสุทธิที่เป็นของ Biogen 1,161 1,632 1,293 875 417 835
EPS (USD) 7.97 11.18 8.79 5.97 2.81 5.64
EBITDA Margin 24.3% 34.0% 36.7% n/a n/a 33.5%
Net Margin GAAP 11.8% 16.9% 13.1% 17.2% 8.0% 8.3%
ที่มา: StockAnalysis BIIB financials (ตารางรายได้ย่อย ต้นทุนขาย และกำไร) · 10-Q 2Q26 Statements of Operations สำหรับ 1H25, 1H26 และรายได้ 1H · 10-K FY2025 · ช่อง n/a คือรายการที่ไม่พบในแหล่งที่ตรวจ · EBITDA คำนวณ = กำไรจากการดำเนินงาน + D&A และไม่ได้ปรับ IPR&D · Net margin 1H คำนวณจากงบ 10-Q
รายได้รวม EBITDA (GAAP) และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
ที่มา: 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26 · EBITDA คำนวณจาก StockAnalysis (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A)
อัตรากำไร EBITDA (GAAP) และ Net Margin (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
ที่มา: คำนวณจากงบการเงินของ StockAnalysis และ 10-Q 2Q26
เปรียบเทียบ 6 เดือนแรก: 1H 2025 เทียบ 1H 2026 ($M)
ที่มา: 10-Q 2Q26 Statements of Operations · ค่า R&D 1H26 รวม Non-GAAP และรายการ GAAP ตามที่บริษัทรายงาน · กำไรสุทธิ 1H26 ได้รับผลจาก amortization ของสินค้าคงคลัง Apellis $310M และค่าปรับโครงสร้าง $173M

ไตรมาส 2 2026 โตเล็กน้อยแต่ยอดขายกลุ่มใหม่เด่น

รายได้รวม 2Q26 $2,736M เพิ่ม 3.4% (เทียบ $2,646M) ยอดผลิตภัณฑ์ $1,916M เพิ่ม 2% โดยมี Apellis มาช่วย $127M ขณะที่ค่า R&D ไม่รวมรายการพิเศษ $490M และ SG&A $680M ทำให้ Non-GAAP EPS 2Q26 อยู่ที่ $3.60 ลดจาก $5.47 ในปีก่อน (Release 2Q26)

5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)

โครงสร้างสินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น · ณ 30 มิ.ย. 2026 เทียบกับสิ้นปี 2023–2025

สินทรัพย์รวมเพิ่มเป็น $32,087M จาก $29,440M ณ สิ้นปี 2025 ส่วนใหญ่มาจาก Other Intangible Assets ที่เพิ่มเป็น $13,516M (จาก $9,179M) และ Goodwill ที่เพิ่มเป็น $6,991M ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มเป็น $18,848M จากกำไรงวด 1H26 ที่ถูกหักด้วยค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ

รายการงบดุล (USD ล้าน) 31 ธ.ค. 2023 31 ธ.ค. 2024 31 ธ.ค. 2025 30 มิ.ย. 2026
เงินสดและรายการเทียบเท่า 1,050 2,375 3,009 1,285
หลักทรัพย์ลงทุนระยะสั้น 0 0 807 0
ลูกหนี้การค้าสุทธิ 2,530 1,869 1,867 2,398
สินค้าคงเหลือ 2,527 2,461 2,168 2,384
สินทรัพย์หมุนเวียนรวม 6,859 7,457 8,974 7,306
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ 3,730 3,538 3,321 3,240
ค่าความนิยม (Goodwill) 6,219 6,479 6,491 6,991
สินทรัพย์ไม่มีตัวตนสุทธิ 8,363 9,691 9,179 13,516
สินทรัพย์รวม 26,845 28,049 29,440 32,087
หนี้สินหมุนเวียนรวม 3,434 5,529 3,349 3,917
หนี้สินรวม 12,045 11,333 11,183 13,239
ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 14,799 16,716 18,257 18,848
ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สินรวม และสินทรัพย์รวม — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026 ($M)
ที่มา: 10-Q 2Q26 Balance Sheets และ StockAnalysis BIIB balance sheet สำหรับปี 2023–2025 · ยังไม่ได้ตรวจกับ 10-K โดยตรงทุกบรรทัด

เงินสดลด หนี้เพิ่ม และ Goodwill กับ Intangible เพิ่มเป็นสัดส่วนมาก

เงินสดลดเหลือ $1,285M จาก $3,816M รวมหลักทรัพย์ระยะสั้นสิ้นปี 2025 ขณะที่ Goodwill และ Intangible รวมกันเป็น $20,507M หรือ 64% ของสินทรัพย์รวม ซึ่งจะถูกทดสอบการด้อยค่าเมื่อผลการดำเนินงานของยาที่ได้มาต่ำกว่าคาด

6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)

ภาระหนี้ ความสามารถชำระหนี้ และ Net Debt ต่อ EBITDA · ณ 30 มิ.ย. 2026

หนี้สินมีดอกเบี้ยรวม (ระยะสั้นและระยะยาว) $8,090M หักเงินสด $1,285M ได้ Net Debt $6,805M เมื่อเทียบ EBITDA GAAP TTM $3,359M คิดเป็น 2.0 เท่า จากเดิม 0.7 เท่า ณ สิ้นปี 2025 การเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากการใช้เงินสด $5,065M และ Term Loan $2.0B เพื่อซื้อ Apellis

ตัวชี้วัด FY2023 FY2024 FY2025 30 มิ.ย. 2026
หนี้สินมีดอกเบี้ย (ระยะสั้น + ระยะยาว) 6,938 6,296 6,287 8,090
เงินสดและหลักทรัพย์ลงทุนระยะสั้น 1,050 2,375 3,816 1,285
Net Debt 5,888 3,921 2,471 6,805
ส่วนของผู้ถือหุ้น 14,799 16,716 18,257 18,848
IB Debt / Equity (เท่า) 0.47 0.38 0.34 0.43
Net Debt / Equity (เท่า) 0.40 0.23 0.14 0.36
Net Debt / EBITDA GAAP (เท่า) 2.46 1.19 0.68 2.03 (TTM)
Current Ratio (เท่า) 2.00 1.35 2.68 1.87
หนี้สินมีดอกเบี้ยรวม
$8,090M
ระยะสั้น $800M · ระยะยาว $7,290M(10-Q 2Q26)
Net Debt
$6,805M
หักเงินสด $1,285M · 2.0x EBITDA GAAP TTM(10-Q 2Q26)
เงินกู้ใหม่ 1H 2026
$2,400M
ชำระคืนแล้ว $1,097M · Term Loan 2026 $2.0B(10-Q 2Q26)
อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น — IB Debt/Equity และ Net Debt/Equity (เท่า)
ที่มา: คำนวณจาก 10-Q 2Q26 Balance Sheets และ StockAnalysis BIIB balance sheet · ปี 2023–2025 ใช้หนี้ระยะสั้น (current portion) ตามที่ StockAnalysis แสดง · ดอกเบี้ยจ่ายไม่ปรากฏในหน้าที่ตรวจ จึงไม่แสดง Interest Coverage

อ่านเลเวอเรจอย่างระวัง

ND/EBITDA 2.0 เท่าคำนวณจาก GAAP EBITDA ซึ่งถูกลดลงจากค่า amortization ของสินค้าคงคลัง Apellis และค่าปรับโครงสร้าง หากใช้ EBITDA ที่ปรับรายการเหล่านี้ตัวเลขจะต่ำลง แต่ยังไม่ได้ตรวจกับนิยามของบริษัท

7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)

สัดส่วนรายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ · TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 เทียบปี 2025
กลุ่มรายได้ (USD ล้าน) TTM มิ.ย. 2026 FY2025 สัดส่วน TTM ผลิตภัณฑ์สำคัญ
โรคปลอกประสาทเสื่อม (MS) 3,900 4,039 38.9% Tysabri, Vumerity, Tecfidera, Avonex, Plegridy
โรคหายาก 2,207 2,154 22.0% Spinraza, Skyclarys, Qalsody
ยาชีวสมมูล 702 729 7.0% Biosimilars
ผลิตภัณฑ์อื่น 247 197 2.5% รายการอื่นในงบ StockAnalysis
รายได้อื่น (ความร่วมมือ, ค่าสิทธิ์) 2,973 2,771 29.6% Anti-CD20, Leqembi (ส่วนแบ่ง 50%), รายได้ความร่วมมือ
รวมรายได้รวม 10,028 9,891 100% —
สัดส่วนรายได้ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ TTM มิ.ย. 2026 (% ของรายได้รวม)
ที่มา: StockAnalysis BIIB financials สำหรับการแบ่งกลุ่มและ TTM · 10-Q 2Q26 สำหรับ Anti-CD20 และ Leqembi ใน 2Q26 · ตัวเลขนี้ยังไม่ได้ตรวจกับตาราง Revenue Disaggregation ใน 10-Q โดยตรง

กลุ่มที่โตจริงในปีนี้

ใน 1H26 รายได้รวมเพิ่ม 2.7% ซึ่งมาจากกลุ่มโรคหายาก (Skyclarys, Zurzuvae, Qalsody) และรายได้ความร่วมมือ ขณะที่ MS ลดลงเล็กน้อยและยาชีวสมมูลลดลงชัดเจน ความท้าทายสำคัญคือกลุ่มเติบโตยังไม่โตเร็วพอชดเชย MS

8. ประวัติการปันผลและการคืนทุน (Dividend History)

ไม่มีการจ่ายปันผล · ข้อมูล ณ 16 ต.ค. 2026

Biogen ไม่จ่ายปันผล ในช่วงที่ตรวจ ดังนั้นนักลงทุนที่ต้องการเงินปันผลจะไม่ได้รับจากหุ้นตัวนี้ บริษัทเลือกนำเงินสดไปซื้อกิจการและใช้คืนทุนผ่านการซื้อหุ้นคืนแทน โดยการซื้อหุ้นคืนลดลงจนหยุดนับตั้งแต่ปี 2023 ส่วนโปรแกรมซื้อคืนปี 2020 วงเงิน $5.0B ยังไม่ได้ใช้ในงวด 1H26

เงินปันผลจ่ายต่อหุ้นต่อปี (DPS) — FY2023 → 2026 อัตราปัจจุบัน ($ ต่อหุ้น)
ที่มา: StockAnalysis BIIB statistics (Dividend Yield = ไม่มี) · 10-Q 2Q26 สำหรับโปรแกรมซื้อคืนหุ้นปี 2020 และไม่มีการซื้อคืนใน 1H26
ตัวชี้วัดการคืนทุน FY2021 FY2022 FY2023 FY2024 FY2025 TTM มิ.ย. 2026
DPS ($) 0 0 0 0 0 0
การซื้อหุ้นคืน (USD ล้าน) 1,800 750 0 0 0 0
การซื้อกิจการ (USD ล้าน) n/a n/a 6,926 1,075 0 5,065
FCF (USD ล้าน) 3,382 1,144 1,270 2,722 2,051 2,697
ที่มา: StockAnalysis BIIB cash flow statement · ค่าการซื้อกิจการ FY2021–FY2022 ไม่ปรากฏในหน้าที่ตรวจ จึงแสดงเป็น n/a · ไม่พบรายการจ่ายเงินปันผลในงบของ StockAnalysis ทุกปี

การลงทุนแทนการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น

ตั้งแต่ FY2023 ถึง TTM Biogen ใช้เงินสดไปกับการซื้อกิจการรวม $13.1B รวมทั้ง Apellis $5.1B (งวด 1H26) ทำให้เงินสดและ FCF ไม่ได้ถูกคืนให้ผู้ถือหุ้นโดยตรง ความยืดหยุ่นนี้เป็นจุดแข็งหากดีลสร้างมูลค่าได้จริง แต่เป็นความเสี่ยงหากไม่เป็นเช่นนั้น

9. เปรียบเทียบเพื่อนในอุตสาหกรรม (Peer Comparison)

ราคาปิดและมูลค่าตลาด 16 ต.ค. 2026 · ตัวคูณจากแหล่งข้อมูลเดียวกัน (StockAnalysis)
สัญลักษณ์ ชื่อบริษัท Market Cap ($B) Forward P/E Trailing P/E Dividend Yield P/B
BIIB Biogen Inc. 34.37 17.80x 41.26x (GAAP) 0% 1.82x
GILD Gilead Sciences 193.67 17.01x n/a (GAAP ติดลบ) 2.10% 16.39x
AMGN Amgen Inc. 233.82 18.35x 26.87x 2.33% 20.00x
VRTX Vertex Pharmaceuticals 126.66 34.48x 29.08x 0% 6.25x
REGN Regeneron Pharmaceuticals 78.96 12.42x 19.70x 0.48% 2.52x
Market Cap ($B) และ Forward P/E (เท่า) — BIIB เทียบ GILD, AMGN, VRTX, REGN
ที่มา: StockAnalysis BIIB statistics · GILD · AMGN · VRTX · REGN · ค่า median Forward P/E ของเพื่อน 4 ราย = 17.7x (คำนวณในรายงานนี้) · ตัวเลข Trailing P/E ของ BIIB เป็น GAAP จึงไม่ควรเทียบกับ Forward โดยตรง

การอ่านค่า Forward P/E

BIIB ซื้อขายที่ 17.80x ใกล้ median ของกลุ่มที่ 17.7x แต่ตัวคูณนี้ใช้ EPS คาดการณ์ที่ไม่เท่ากันในแต่ละบริษัท และ BIIB มีค่า Non-GAAP ที่ยังไม่รวมผลเต็มปีของ Apellis VRTX สูงสุดที่ 34.5x ส่วน REGN ต่ำสุดที่ 12.4x จึงควรเทียบกับ GILD และ AMGN เป็นหลัก

10. มุมมองอนาคตและปัจจัยขับเคลื่อน (Outlook)

Guidance ปี 2026 ปรับ 29 ก.ค. 2026 · เหตุการณ์และหมุดหมายที่กำหนดแล้ว ณ 17 ต.ค. 2026

Guidance ปี 2026 (ปรับ 29 ก.ค. 2026)

รายการ Guidance ตัวเลขนัย (คำนวณเอง) หมายเหตุ
รายได้รวม โตระดับ mid-single-digit % เทียบปี 2025 ประมาณ $10.3–10.5B FY2025 $9,891M
Non-GAAP Diluted EPS $12.00–13.00 กลาง $12.50 กำไรพื้นฐาน $15.85–16.85 หัก IPR&D/milestone ~$3.00 และ Apellis ~$0.85
GAAP EPS ไม่ให้ guidance n/a บริษัทให้ guidance เฉพาะรายได้และ Non-GAAP
R&D + SG&A รวม (Non-GAAP) ครึ่งปีหลัง $2.65–2.70B ประมาณ $1.33–1.35B ต่อไตรมาส สูงกว่า 2Q26 ที่ $1.17B ต่อไตรมาส
ที่มา: Release 2Q26 (Exhibit 99.1 ของ 8-K 29 ก.ค. 2026) · ตัวเลขนัยคำนวณเองจาก FY2025 ตาม 10-K · บทความสรุปจากบุคคลภายนอกบางแห่งรายงาน Non-GAAP EPS 2026 ที่สูงกว่า ($16.35) ซึ่งไม่ตรงกับ Release จึงไม่นำมาใช้ · ไม่พบกรอบ guidance เดิมในเอกสารที่ตรวจ จึงไม่แสดงการเปรียบเทียบ

เหตุการณ์และหมุดหมายที่กำหนดได้

ตัวชี้วัดที่ควรดูใน 3Q26

ยอด Tysabri ควรทรงตัวใกล้ระดับ 2Q26 ($451M) · ยอดกลุ่มโรคหายาก (Skyclarys, Zurzuvae, Qalsody) ควรโตต่อเนื่อง · Syfovre กับ Empaveli ควรรวมกันเกิน $127M · ค่า R&D + SG&A ต้องอยู่ในกรอบ $2.65–2.70B ตลอดครึ่งปีหลัง และหากมีดีลใหม่ ควรตรวจว่าเป็น IPR&D หรือไม่

11. ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ (Risk Factors)

ความเสี่ยงหลัก 6 ด้านพร้อมสัญญาณที่สังเกตได้ · ข้อมูล ณ 17 ต.ค. 2026
ความเสี่ยง กลไกที่กระทบ สัญญาณที่ต้องเฝ้าระวัง แหล่งที่มา
1. MS ถูกกัดเซาะด้วยยาสามัญและยาชีวสมมูล Tecfidera มียาสามัญแล้ว Tysabri มียาชีวสมมูลเข้ามา รายได้ MS $3.9B TTM คิดเป็น 38.9% ของรายได้รวม Tecfidera ลดลงเกิน −53% ต่อไตรมาส หรือ Tysabri ลดลงเกิน 5% YoY ในไตรมาส 3 10-Q 2Q26 · Release 2Q26
2. กลุ่มเติบโตยังไม่ชดเชย MS Skyclarys, Zurzuvae, Qalsody และ Leqembi รวมกันยังเล็กกว่า MS และ Leqembi เป็นส่วนแบ่ง 50% Growth portfolio โตต่ำกว่า 20% YoY ในไตรมาส 3 หรือ Leqembi ยอดรวมต่ำกว่า $184M Release 2Q26
3. หนี้เพิ่มเร็วหลังซื้อกิจการ Net debt $6.8B เพิ่มจาก $2.5B ณ สิ้นปี 2025 ND/EBITDA GAAP 2.0 เท่า ND/EBITDA GAAP เกิน 2.5 เท่า หรือออกหุ้นกู้ใหม่ก่อนจ่ายหนี้ Term Loan 10-Q 2Q26
4. ค่า IPR&D และการซื้อกิจการ Apellis $5.4B, RayThera $225M upfront และ TJ Bio $100M ที่บันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทันที ทำให้กำไร GAAP ผันผวน มีดีลใหม่ที่ทำให้ Non-GAAP EPS ลดลงเกิน $3.00 หรือ impairment ของ intangibles ใน 3Q26 10-Q 2Q26 · Release 2Q26
5. Pipeline ล้มเหลวในการทดลอง Litifilimab (SLE) และ Phase 3 ปี 2027 เป็นตัวชี้ชะตาการเติบโตระยะยาว Registrational data ของ litifilimab ไม่ผ่าน หรือ Phase 3 ปี 2027 ล่าช้า Release 2Q26
6. นโยบายราคายาและภาษี IRA, Most-Favored-Nation pricing, tariffs ในสหรัฐฯ และนอกสหรัฐฯ กดดันราคาและการเข้าถึงยา ยาของ Biogen ถูกคัดเลือกในรอบการต่อรองราคาของ Medicare หรือมี tariff ที่กระทบโรงงานต่างประเทศ 10-K FY2025 · 10-Q 2Q26

ความเสี่ยงที่ต้องติดตามเป็นพิเศษ: หนี้และ Pipeline ต้องทำงานพร้อมกัน

หลังซื้อ Apellis บริษัทมีหนี้เพิ่มและกระแสเงินสดแบบไม่มีปันผล หาก Tecfidera และ Tysabri ลดลงเร็วพร้อมกับ pipeline ที่ล้มเหลว Biogen จะมีทางเลือกจำกัดในการชำระหนี้หรือซื้อกิจการเพิ่ม

ความเสี่ยงที่ไม่อยู่ในตาราง เช่น คดีความเกี่ยวกับ Tysabri และ Tecfidera ความเสี่ยงจากโรงงานการผลิต และความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ระบุไว้ใน 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 รายงานนี้ยังไม่ได้อ่านส่วน Item 1A ทั้งหมดของ 10-K จึงไม่ได้สรุปรายละเอียดของส่วนดังกล่าว

12. การวิเคราะห์ SWOT

ประเมินตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของบริษัท · ข้อมูล ณ 17 ต.ค. 2026

จุดแข็ง (Strengths)

  • รายได้รวม TTM $10.0B และ FCF TTM $2.7B ในปีที่ผ่านมา
  • Skyclarys (+29%) และ Zurzuvae (+53%) เติบโตแข็งแรงใน 2Q26
  • Apellis เพิ่มผลิตภัณฑ์จอประสาทตาและเลือดที่ยอด 2Q26 รวม $127M
  • Pipeline มีหมุดหมายชัดในปี 2026–2027 รวมถึง litifilimab และ felzartamab

จุดอ่อน (Weaknesses)

  • MS ยังเป็นสัดส่วนเกือบ 40% ของรายได้ และ Tecfidera ลดลง 53% ใน 2Q26
  • GAAP EPS TTM $5.64 ลดลงจาก $8.79 ปี 2025 จากค่าใช้จ่ายซื้อกิจการ
  • Net debt เพิ่มเป็น $6.8B และ ND/EBITDA GAAP 2.0 เท่า
  • ไม่จ่ายปันผลและหยุดซื้อหุ้นคืนตั้งแต่ปี 2023

โอกาส (Opportunities)

  • Litifilimab registrational data ภายในสิ้นปี 2026 และ Phase 3 ที่ตามมาในปี 2027
  • Syfovre และ Empaveli ขยายตลาดจอประสาทตาและโรคเลือดด้วยฐานลูกค้าที่บริษัทซื้อมา
  • RayThera เพิ่มโปรแกรม immunology ที่ยังไม่ได้ระบุผลในการทดลอง
  • Leqembi ยังมียอดโตต่อเนื่อง (+15% ทั่วโลกใน 2Q26)

อุปสรรค (Threats)

  • ยาสามัญ Tecfidera และยาชีวสมมูลของ Tysabri กัดเซาะรายได้ MS อย่างต่อเนื่อง
  • นโยบาย MFN, IRA และ tariffs กดดันราคายาและรายได้ในสหรัฐฯ
  • ค่า IPR&D ที่ไม่สามารถหักภาษีได้และ intangibles ที่สูงอาจนำไปสู่การด้อยค่า
  • การแข่งขันในตลาด Alzheimer’s และ ophthalmology จากผู้เล่นรายอื่น

13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)

ข้อสรุปจากข้อมูลและจุดที่ต้องติดตาม · ข้อมูล ณ 16–17 ต.ค. 2026 · ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

ประเด็นสำคัญต่อการตัดสินใจ

BIIB เป็นหุ้นที่ราคา $232.65 ใกล้ค่าเฉลี่ยเป้าหมายนักวิเคราะห์ $243.98 (+4.9%) และมีประมาณ 18.6x ของ Non-GAAP EPS 2026 ฉันทามติ $12.53 ความเสี่ยงหลักไม่ได้อยู่ที่ราคาถูกหรือแพง แต่อยู่ที่สองประเด็น คือ MS จะลดลงเร็วแค่ไหนเมื่อเทียบกับกลุ่มเติบโต และหนี้ $8.1B หลัง Apellis จะถูกชำระจากกระแสเงินสดได้ทันเวลาหรือไม่ (10-Q 2Q26)

แนวทางอ่านมูลค่า

Bull / Base / Bear (อ้างอิงจาก PT ของนักวิเคราะห์)

กรณี อ้างอิง ระดับราคา ผลตอบแทนจากราคาปัจจุบัน สมมติฐานหลักที่ต้องเป็นจริง
Bull PT สูงสุด (J.P. Morgan, Buy) $300 +29% Litifilimab ผ่าน และ growth portfolio โตเกิน 20% ต่อเนื่อง
Base PT เฉลี่ย (36 ราย) $243.98 +4.9% Guidance 2026 เป็นไปตามกรอบ ไม่มี IPR&D ก้อนใหญ่ครึ่งปีหลัง
Bear PT ต่ำสุด $175 −25% Tecfidera และ Tysabri ลดลงเร็ว และ pipeline ผิดหวังหรือมี impairment
ระดับ Bull/Base/Bear คือ PT ของนักวิเคราะห์ที่รวบรวมโดย StockAnalysis ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ · จำนวนนักวิเคราะห์ 36 ราย: Strong Buy 20, Buy 4, Hold 11, Sell 0, Strong Sell 1 · ตัวอย่างล่าสุด Wells Fargo Buy $250 (15 ต.ค.), BMO Hold $220 (12 ต.ค.), Citi Hold $215 (12 ต.ค.), Piper Sandler Buy $245 (12 ต.ค.), J.P. Morgan Buy $300 (12 ต.ค.) · ที่มา: StockAnalysis BIIB forecast

รายการติดตามผลการดำเนินงาน (Monitoring Checklist)

เกี่ยวกับเราข้อกำหนดการใช้งานนโยบายความเป็นส่วนตัวติดต่อเรา© 2026 HypeTimes