เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
1. สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ผลประกอบการ 1H2026 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026) · งบ Q3 2026 ยังไม่ประกาศ
รายได้รวม 1H2026
$2,458.1M
Guidance TTR 2026 (ปรับลด)
$4.2–4.5B
P/E TTM · Forward P/E
40.40x · 29.92x
เงินสด + ตราสารหนี้ 30 มิ.ย. 26
$3,308.1M
convertible notes ค้าง $1,011.0M (มูลค่าตามบัญชี)
(10-Q 2Q26)ภาพรวมธุรกิจ
Alnylam พัฒนายา RNAi therapeutics สำหรับโรคที่มีทางเลือกจำกัด ยาหลักของบริษัทคือ AMVUTTRA (vutrisiran) ซึ่งใช้รักษา ATTR amyloidosis ทั้งแบบมีอาการที่หัวใจ (ATTR-CM) และแบบมีอาการที่ระบบประสาท (hATTR-PN) ในไตรมาส 2 2026 ยอดขาย TTR (AMVUTTRA และ ONPATTRO) อยู่ที่ $1,030M โดยมีสัดส่วน 86% ของยอดขายยาทั้งหมดในครึ่งแรก ส่วนที่เหลือมาจาก GIVLAARI และ OXLUMO ซึ่งเป็นยากลุ่ม Rare และรายได้จากพันธมิตรอย่าง Novartis (Leqvio) และ Sanofi (Qfitlia) (10-Q 2Q26) (Q2 Earnings Release)
บริษัทกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจากการลงทุนไปสู่การทำกำไร ปี 2025 เป็นปีแรกที่ทำกำไรสุทธิ $313.7M และ 1H2026 กำไรต่อเนื่องมาที่ $370.5M ทั้งนี้กำไรส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของยอดขาย AMVUTTRA ไม่ใช่จากการลดค่าใช้จ่ายการวิจัยและพัฒนา เพราะ R&D ใน 1H2026 เพิ่มขึ้น 32% YoY เป็น $778.0M ตามการทดลอง Phase 3 ของ zilebesiran และ nucresiran
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- TTR ยังขับเคลื่อนการเติบโต: ยอด AMVUTTRA ใน 1H2026 เท่ากับ $1,901.7M (+137% YoY) ขณะที่ ONPATTRO ลดลงเหลือ $38.9M จากการที่ผู้ป่วยย้ายไปใช้ AMVUTTRA (10-Q 2Q26)
- บริษัทปรับเป้า TTR ปี 2026 ลงจาก $4.4–4.7B เป็น $4.2–4.5B เหตุผลคือยอดผู้ป่วย ATTR-CM ในสายการรักษาที่สองในสหรัฐฯ เติบโตช้ากว่าที่คาดหลังช่วงเปิดตัวแรก ซึ่งเป็นการปรับเป้าที่ตรงจุดที่สุดของรายงานนี้ (Q2 Earnings Release)
- เป้า collaboration และ royalty ปี 2026 ถูกปรับขึ้นเป็น $575–625M จากเดิม $400–500M ซึ่งช่วยชดเชยส่วนที่ TTR ลดลง (Q2 Earnings Release)
- ไตรมาส 2 2026 ยอดขาย TTR สูงกว่า $1,000M เป็นครั้งแรก แต่ต้นทุนขายเพิ่มจาก 21.1% เป็น 25.4% ของยอดขายยา เพราะสัดส่วน AMVUTTRA สูงขึ้นและมีค่าใช้จ่ายการผลิตสูงกว่า (10-Q 2Q26)
- เดือนตุลาคม 2026 มีเหตุการณ์ที่ตลาดจับตา ได้แก่ การนำเสนอข้อมูล Phase 1 ของ ALN-HTT02 ในโรคฮันติงตัน วันที่ 23 ต.ค. 2026 และ RNAi Roundtable เรื่อง ALN-HTT02 วันที่ 26 ต.ค. 2026 (Q2 Earnings Release)
ราคาปิดลดลงมากจากช่วงสูงสุด 52 สัปดาห์
ราคาปิด $231.83 อยู่ใกล้จุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $197.81 และต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ $495.55 มาก แม้กำไรและยอดขายจะเติบโต ตลาดยังให้มูลค่าที่ต่ำกว่าช่วงก่อน ตรงนี้ควรตรวจสอบว่าเกิดจากการปรับเป้า TTR หรือจากความกังวลเรื่องหนี้ royalty และการแข่งขัน (StockAnalysis)
สถานการณ์ราคา (Bull / Base / Bear)
Bull Case
- ยอด AMVUTTRA ในสายการรักษาที่สองกลับมาเติบโตตามแนวโน้มเดิม และ TTR ทำได้เกินกรอบ $4.5B
- ALN-HTT02 และ zilebesiran ให้ผลดีต่อเนื่องจนขยายโอกาสทางการตลาดนอกโรค ATTR
- ค่าเฉลี่ยเป้าราคาของนักวิเคราะห์ 30 ราย $368.71 (+59%) (StockAnalysis) ใช้เป็นจุดอ้างอิงของ bull case เท่านั้น
Base Case
- TTR ปี 2026 อยู่ในกรอบปรับใหม่ $4.2–4.5B ต้องการยอดครึ่งหลังประมาณ $2.26–2.56B หรือเฉลี่ยไตรมาสละ $1.13–1.28B ซึ่งสูงกว่า Q2 ที่ $1.03B อยู่แล้ว
- Forward P/E 29.92x สะท้อนว่าตลาดคาดการณ์กำไรปีหน้าเพิ่มขึ้นจากปีนี้ (StockAnalysis)
Bear Case
- การเติบโตของ ATTR-CM ชะลอลงต่อเนื่อง และ TTR ไม่ถึงกรอบล่างของ guidance ที่ปรับแล้ว
- ต้นทุนขายที่เพิ่มต่อเนื่องและการแข่งขันจาก tafamidis และ acoramidis ทำให้ margin ลดลง
- ราคาอาจกลับไปแตะจุดต่ำสุด 52 สัปดาห์ที่ $197.81 (StockAnalysis)
ราคาใน Bull/Base/Bear เป็นจุดอ้างอิงจากข้อมูลตลาดและ guidance ของบริษัท ไม่ใช่ราคาเป้าหมายของรายงานนี้ รายละเอียดอยู่ในหัวข้อที่ 13
2. Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 · ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 30 มิ.ย. 2026
52-Week Range
$197.81–495.55
P/BV
22.91x
Equity $1,354.1M · BVPS $10.13
(10-Q)P/E TTM = ราคาปิด $231.83 ÷ EPS dil. TTM $5.74 · EPS TTM = FY2025 $2.33 + 1H2026 $2.71 − 1H2025 ($0.70) · StockAnalysis แสดง P/E 41.26x และ EPS 5.62 โดยไม่ระบุช่วงเวลา รายงานนี้ใช้ค่าที่คำนวณจากงบ · P/BV = Market Cap $31,020M ÷ ส่วนของผู้ถือหุ้น $1,354.1M
ข้อมูลบริษัท
| รายการ |
รายละเอียด |
| ชื่อบริษัท |
Alnylam Pharmaceuticals, Inc. |
| ตลาด / สัญลักษณ์ |
NASDAQ: ALNY · CIK 0001178670 |
| หมวดธุรกิจ |
Healthcare / Biotechnology |
| สำนักงานใหญ่ |
Cambridge, Massachusetts (ตามบรรทัดวันที่ของ press release) |
| พนักงาน |
ประมาณ 2,500 คน (สหรัฐฯ ~1,945 · ต่างประเทศ ~555) ณ 31 ธ.ค. 2025 |
| ปีบัญชี |
สิ้นสุด 31 ธันวาคม |
| ก่อตั้ง |
Delaware corporation ก่อตั้งเดือนพฤษภาคม 2003 |
3. ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
ยาที่ขายได้ ณ 30 มิ.ย. 2026 · ยอดขาย 1H2026
เทคโนโลยีหลัก: RNAi
Alnylam ใช้ RNA interference (RNAi) ซึ่งเป็นกลไกธรรมชาติในเซลล์ที่ยับยั้งการแสดงออกของยีนเฉพาะจุด ต่างจากยาโมเลกุลเล็กที่ยับยั้งโปรตีนโดยตรง RNAi ทำงานที่ระดับ mRNA จึงสามารถลดการผลิตโปรตีนที่ก่อโรคได้ยาวนานด้วยการฉีดไม่บ่อย ยาของบริษัทส่งไปยังตับด้วยเทคโนโลยี GalNAc conjugate ซึ่งทำให้การใช้ยาและการผลิตมีลักษณะเฉพาะ (10-K FY2025)
ข้อได้เปรียบเชิงธุรกิจคือแพลตฟอร์มเดียวกันขยายได้หลายโรค ผลข้างเคียงคือความเสี่ยงของบริษัทกระจุกอยู่กับโรคหัวใจ ATTR และ AMVUTTRA ซึ่งเป็นยาหลักเพียงตัวเดียวที่ขยายตัวเร็ว
1. ATTR amyloidosis (TTR) — $1,940.6M หรือ 88% ของยอดขายยาใน 1H2026
- AMVUTTRA (vutrisiran) — ยาหลัก ได้รับอนุมัติในสหรัฐฯ ทั้งสำหรับ hATTR-PN และ ATTR-CM ยอดขาย 1H2026 $1,901.7M (+137%) ขยายตลาด ATTR-CM ในสหรัฐฯ เป็นหลัก ปัจจุบันขยายไปสเปนและจีนแผ่นดินใหญ่ผ่าน BeOne Medicines
- ONPATTRO (patisiran) — ยาเดิมสำหรับ hATTR-PN ยอดลดลง 65% YoY เหลือ $38.9M ตั้งแต่ AMVUTTRA ถูกใช้แทน
2. Rare disease — GIVLAARI และ OXLUMO — $267.6M หรือ 12% ของยอดขายยาใน 1H2026
- GIVLAARI (givosiran) — ยารักษา acute hepatic porphyria (AHP) ยอด 1H2026 $164.2M (+11%)
- OXLUMO (lumasiran) — ยารักษา primary hyperoxaluria type 1 (PH1) ยอด 1H2026 $103.4M (+16%)
3. ยาที่พันธมิตรขาย — รายได้ collaboration และ royalty
- Leqvio (inclisiran) — พัฒนาและขายโดย Novartis บริษัทได้ royalty ตามยอดขาย ปัจจุบันวางจำหน่ายใน 89 ประเทศ
- Qfitlia (fitusiran) — ได้รับอนุมัติจาก FDA มีนาคม 2025 ขายโดย Genzyme (Sanofi) บริษัทได้ royalty
- Cemdisiran — พัฒนากับ Regeneron สำหรับ generalized myasthenia gravis (gMG) FDA และ EMA รับคำขอขึ้นทะเบียนแล้ว
ไปป์ไลน์ที่มีกำหนดเวลา
| โครงการ |
สถานะ / เหตุการณ์ |
กำหนด |
ที่มา |
| ALN-HTT02 (Huntington) |
ข้อมูล Phase 1 นำเสนอ EHDN |
23 ต.ค. 2026 |
Q2 Release |
| Zilebesiran (hypertension) |
Phase 3 ZENITH กำลังดำเนินการ · RNAi Roundtable |
17 ก.ย. 2026 (Roundtable) |
Q2 Release |
| ALN-6400 (HHT, vWD) |
ข้อมูล Phase 1 และ Phase 2 |
2H2026 |
Q2 Release |
| ALN-2232 (obesity) |
ข้อมูล Phase 1 |
2H2026 |
Q2 Release |
| Mivelsiran (CAA, Alzheimer) |
Phase 2 cAPPricorn-1 รับผู้ป่วยครบแล้ว รอผล |
ยังไม่ระบุ |
Q2 Release |
| Cemdisiran (gMG) |
FDA และ EMA รับคำขอขึ้นทะเบียนแล้ว |
ยังไม่มีวันตัดสิน ในรอบนี้ไม่พบวันที่ยืนยัน |
Q2 Release |
ที่มา: 10-Q 2Q26 (ยอดขายตามผลิตภัณฑ์) · Q2 Earnings Release (ไปป์ไลน์และวันที่) · 10-K FY2025 (สถานะผลิตภัณฑ์) · วันที่ของ mivelsiran และ cemdisiran ไม่ได้ยืนยันจากเอกสารในรอบนี้ จึงเขียนเป็น “ยังไม่ระบุ” แทนการเดา
การแข่งขัน
AMVUTTRA ต้องแข่งกับ VYNDAQEL/VYNDAMAX (tafamidis) ของ Pfizer และ ATTRUBY (acoramidis) ของ BridgeBio ทั้งสองตัวได้รับอนุมัติสำหรับ ATTR-CM นอกจากนี้ยังมี WAINUA (eplontersen) สำหรับ hATTR-PN ข้อได้เปรียบของ AMVUTTRA คือ dosing ที่ไม่บ่อย และข้อมูล HELIOS-B ที่รายงานผลลดการเสียชีวิตและเหตุการณ์หัวใจซ้ำ ซึ่งบริษัทนำเสนอต่อ Heart Failure 2026 (10-K FY2025) (Q2 Earnings Release)
ที่มา: 10-K FY2025 (รายชื่อคู่แข่ง) · ส่วนแบ่งตลาดของแต่ละยาไม่ได้ยืนยันจากเอกสารที่ตรวจในรอบนี้
FY2023–FY2025 และ TTM ถึง 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2025 |
1H2026 |
TTM |
| รายได้ยาสุทธิ (Net product revenues) |
1,241.5 |
1,646.2 |
2,986.5 |
1,140.8 |
2,208.2 |
4,053.9 |
| รายได้ collaboration และ royalty |
n/a |
n/a |
727.4 |
160.7 |
129.2 |
695.9 |
| รายได้รวม |
1,828.3 |
2,248.2 |
3,713.9 |
1,367.9 |
2,458.1 |
4,804.1 |
| ต้นทุนขาย (COGS) |
268.2 |
306.5 |
677.2 |
212.2 |
505.8 |
970.7 |
| R&D |
1,004.4 |
1,126.2 |
1,319.8 |
588.7 |
778.0 |
1,509.1 |
| SG&A |
795.6 |
975.5 |
1,210.7 |
563.3 |
670.5 |
1,317.9 |
| กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน |
(282.2) |
(176.9) |
501.6 |
1.9 |
500.1 |
999.8 |
| D&A |
54.1 |
56.7 |
55.7 |
28.3 |
27.5 |
54.8 |
| EBITDA (กำไรจากการดำเนินงาน + D&A) |
(228.1) |
(120.2) |
557.3 |
30.2 |
527.5 |
1,054.6 |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ |
(440.2) |
(278.2) |
313.7 |
(90.5) |
370.5 |
774.7 |
| EPS diluted ($) |
(3.52) |
(2.18) |
2.33 |
(0.70) |
2.71 |
5.74 |
| EBITDA Margin |
(12.48%) |
(5.35%) |
15.01% |
2.21% |
21.46% |
21.95% |
| Net Margin |
(24.08%) |
(12.37%) |
8.45% |
(6.62%) |
15.07% |
16.13% |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025) · 10-Q 2Q26 (1H2025 และ 1H2026) · ค่าจาก SEC XBRL ตรวจกับงบแล้ว · TTR = FY2025 + 1H2026 − 1H2025 · EBITDA เป็นการคำนวณของรายงานนี้ (บริษัทไม่รายงาน EBITDA) · ยอดรายได้ collaboration ของ FY2023–FY2024 ไม่ได้แยกในรอบนี้ จึงเป็น n/a
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 ($M)
EBITDA Margin และ Net Margin — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026 (%)
1H2025 vs 1H2026 — รายได้ EBITDA กำไรสุทธิ ($M)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · รายได้ +79.7%, EBITDA เพิ่มจาก $30.2M เป็น $527.5M, R&D +32% และ SG&A +19% YoY
ไตรมาส 2 2026 เทียบไตรมาส 2 2025
รายได้รวม $1,290.9M (+67%) · กำไรสุทธิ $164.5M (จากขาดทุน $72.2M) · EPS dil. $1.21 · ต้นทุนขายเป็น 25.4% ของยอดขายยา (ปีก่อน 21.1%) · R&D $413.1M (+28%) · SG&A $347.9M (+8%) (10-Q 2Q26)
ความหมายของตัวเลขที่ควรรู้
กำไรปี 2025 และ 1H2026 เกิดจากยอดขาย AMVUTTRA ที่เพิ่มเร็วกว่าค่าใช้จ่าย แต่ margin ยังมีแรงกดดัน ต้นทุนขายเพิ่มเร็วกว่ายอดขาย ยาที่มีต้นทุนสูงขึ้นและสัดส่วนที่ให้ประโยชน์ต่อบริษัทต่ำลงจากรายได้จากการขาย ทั้งนี้ บริษัทระบุในงบไตรมาส 2 ว่าจะเพิ่มขึ้นอีกในปี 2026 (10-Q 2Q26) ส่วนค่าใช้จ่าย R&D ยังสูงเพราะบริษัทรันการทดลอง Phase 3 หลายตัวพร้อมกัน ซึ่งเป็นการลงทุนที่ตอบแทนได้ก็ต่อเมื่อไปถึงผลสำเร็จ
หมายเหตุ: กำไรจากการดำเนินงานของ FY2024 ติดลบจากค่าใช้จ่าย acquired IPR&D ที่แยกไม่ได้ในงบรอบนี้ ตัวเลขนี้จึงไม่ใช่ค่าที่สะท้อนการดำเนินงานปกติ
5. งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ณ สิ้นปี FY2023–FY2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสด + ตราสารหนี้ระยะสั้น (cash + marketable debt securities) |
n/a |
2,686.3 |
2,908.5 |
3,308.1 |
| สินทรัพย์รวม |
3,829.9 |
4,240.0 |
4,966.3 |
5,558.8 |
| หนี้สินรวม |
4,050.5 |
4,172.9 |
4,177.2 |
4,204.7 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น |
(220.6) |
67.1 |
789.2 |
1,354.1 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน |
104.2 |
(8.3) |
524.1 |
397.2 (1H) |
| CapEx |
62.2 |
34.3 |
58.7 |
56.5 (1H) |
| Free Cash Flow (OCF − CapEx) |
42.0 |
(42.6) |
465.4 |
340.7 (1H) |
ที่มา: 10-K FY2025 (FY2023–FY2025, งบดุลและกระแสเงินสด) · 10-Q 2Q26 (30 มิ.ย. 2026) · เงินสด + ตราสารหนี้ = cash and cash equivalents + marketable debt securities · FY2024 ไม่รวม marketable equity securities $8.2M · FY2023 n/a เพราะยอดคงเหลือ ณ สิ้นปี 2023 ไม่ได้ยืนยันในรอบนี้
ส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นบวกครั้งแรกในปี 2024
ส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ $220.6M ณ สิ้นปี 2023 และกลับมาเป็นบวกหลังปี 2024 การเพิ่มขึ้นมาจากกำไรปี 2025 และการออกหุ้นให้พนักงาน ไม่ใช่การเพิ่มทุนใหม่ จำนวนหุ้นเพิ่มจาก 132.4M ณ 31 ธ.ค. 2025 เป็น 133.7M ณ 30 มิ.ย. 2026 (10-Q 2Q26)
โครงสร้างงบดุล — ส่วนของผู้ถือหุ้น หนี้สิน สินทรัพย์ ($M)
6. หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
ณ 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · หน่วย $ ล้าน
Convertible Notes (มูลค่าตามบัญชี)
$1,011.0M
2027 Notes $362.8M (1%) · 2028 Notes $661.3M (0%)
(10-Q)หนี้จากการขาย royalty และ development funding
$1,720.1M
ณ 30 มิ.ย. 2026 · จ่ายคืนตามยอดขายยา
(10-Q)Revolving Credit ($500M)
ยังไม่เบิก
Alnylam มีภาระการเงินสองชนิดที่ต้องนับรวม ชนิดแรกคือ convertible notes ซึ่งดอกเบี้ย 0% ถึง 1% ชนิดที่สองคือหนี้จากการขาย royalty ของ Leqvio และ development funding ของ RNAi ที่ใช้เงินจาก Blackstone และผู้ให้ทุนรายอื่น หนี้ชนิดที่สองถูกบันทึกเป็นดอกเบี้ยจ่ายในงบ ค่าดอกเบี้ยจ่ายปี 2025 อยู่ที่ $252.6M ราวครึ่งหนึ่งของกำไรจากการดำเนินงาน และ 1H2026 อยู่ที่ $151.3M (10-K FY2025) (10-Q 2Q26)
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
30 มิ.ย. 2026 |
| หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น |
n/m |
62.2x |
5.29x |
3.10x |
| IB Debt / Equity (convertible + royalty และ funding) |
n/a |
n/a |
3.42x |
2.02x |
| Net IB Debt / Equity (หักเงินสดและตราสารหนี้) |
n/a |
n/a |
(0.27x) |
(0.43x) |
| Interest coverage (กำไรจากการดำเนินงาน ÷ ดอกเบี้ยจ่าย) |
n/m |
n/m |
1.99x |
3.30x |
ที่มา: คำนวณจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · IB Debt = convertible debt + liabilities จากการขาย royalty และ development funding (ทั้งส่วนหมุนเวียนและไม่หมุนเวียน) · Net IB Debt ติดลบหมายถึงมีเงินสดสุทธิเกินหนี้ · n/m คือค่าไม่มีความหมายเพราะกำไรจากการดำเนินงานติดลบ · n/a คือยอด convertible ณ สิ้นปี 2024 ไม่ได้ยืนยันในรอบนี้
ภาระที่ต้องจับตา: convertible 2027
Convertible notes 2027 ที่เหลือ $362.8M จะครบกำหนดวันที่ 15 ก.ย. 2027 ซึ่งต้องจ่ายเงินสด หุ้น หรือทั้งสองอย่างตามที่บริษัทเลือก เงินสด $3.3B ครอบคลุมได้ แต่ถ้าบริษัทเลือกใช้เงินสดจ่ายทั้งหมด ยอดเงินสดคงเหลือจะลดลงมาก (10-Q 2Q26)
IB Debt/Equity และ Net IB Debt/Equity — FY2025 → 30 มิ.ย. 2026
7. สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
ยอดขายยาตามผลิตภัณฑ์ 1H2026 เทียบ 1H2025 · หน่วย $ ล้าน · บริษัทรายงานเป็นส่วนงานเดียว
| ผลิตภัณฑ์ |
1H2025 |
1H2026 |
YoY |
สัดส่วนยอดขายยา 1H26 |
| AMVUTTRA |
801.9 |
1,901.7 |
+137% |
86.1% |
| ONPATTRO |
102.0 |
38.9 |
(62%) |
1.8% |
| GIVLAARI |
147.8 |
164.2 |
+11% |
7.4% |
| OXLUMO |
89.0 |
103.4 |
+16% |
4.7% |
| รวมยอดขายยา |
1,140.8 |
2,208.2 |
+94% |
100% |
ที่มา: 10-Q 2Q26 (Note 3, Net Product Revenues) · รายได้ collaboration และ royalty 1H2026 $129.2M ไม่รวมในตารางนี้ · ยอดแยกตามภูมิภาค: AMVUTTRA สหรัฐฯ $1,511.6M, ยุโรป $232.3M, ส่วนอื่นของโลก $157.7M
สัดส่วนยอดขายยาตามผลิตภัณฑ์ 1H2026 (%)
ที่มา:
10-Q 2Q26 · สัดส่วนคำนวณจากยอดขายยาทั้งหมด $2,208.2M ไม่รวม collaboration
8. ประวัติปันผล (Dividend History)
FY2023–1H2026 · Alnylam ไม่จ่ายเงินปันผล
แหล่งข้อมูลระบุว่า Alnylam ไม่จ่ายเงินปันผลในช่วงที่ตรวจสอบ (StockAnalysis) และไม่มีแผนจ่ายเงินปันผลที่ระบุในเอกสารที่ตรวจในรอบนี้
| รายการ |
FY2023 |
FY2024 |
FY2025 |
1H2026 |
| เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) |
$0.00 |
$0.00 |
$0.00 |
$0.00 |
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) — FY2023 → 1H2026 ($)
ที่มา:
StockAnalysis (dividend n/a) · กราฟแสดง $0.00 ทุกงวดเพื่อความครบถ้วนของรายงาน
9. เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
Large-cap biotech สหรัฐฯ · ราคาปิด 16 ต.ค. 2026
| Ticker |
ราคา ($) |
Market Cap ($B) |
P/E TTM |
Forward P/E |
Div. Yield |
| ALNY |
231.83 |
31.02 |
40.40x |
29.92x |
— |
| VRTX |
499.74 |
126.66 |
29.08x |
34.48x |
— |
| AMGN |
432.49 |
233.82 |
26.87x |
18.35x |
2.33% |
| REGN |
790.74 |
78.96 |
19.56x |
12.34x |
0.48% |
Market Cap ($B) และ P/E TTM — ALNY เทียบกลุ่ม
ที่มา: StockAnalysis ราคาปิด 16 ต.ค. 2026 (ALNY, VRTX, AMGN, REGN) · P/E TTM ของ ALNY คำนวณจากงบ ส่วน REGN StockAnalysis ไม่ระบุช่วงเวลาของ P/E จึงถือเป็น TTM โดยการอนุมาน · P/E ของ ALNY สูงกว่าเพื่อนส่วนใหญ่ สะท้อนกำไรที่เพิ่งเป็นบวก จึงควรดูควบคู่กับอัตราการเติบโตของกำไร
10. มุมมองอนาคต (Outlook)
Guidance ที่ปรับใหม่ 30 ก.ค. 2026 · เหตุการณ์ที่กำหนดวันที่แล้ว
Guidance ปี 2026 (ปรับใหม่ 30 ก.ค. 2026)
| รายการ |
Guidance เดิม |
Guidance ใหม่ |
การเปลี่ยนแปลง |
| รายได้ TTR (AMVUTTRA, ONPATTRO) |
$4,400–4,700M |
$4,200–4,500M |
ปรับลด |
| รายได้ Rare (GIVLAARI, OXLUMO) |
$500–600M |
ยืนยันเดิม |
— |
| รวมรายได้ยา |
$4,900–5,300M |
$4,700–5,100M |
ปรับลด |
| รายได้ collaboration และ royalty |
$400–500M |
$575–625M |
ปรับขึ้น |
| Non-GAAP R&D + SG&A |
$2,700–2,800M |
ยืนยันเดิม |
— |
ที่มา: Q2 Earnings Release · guidance คำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยน ณ 30 มิ.ย. 2026 (1 EUR = 1.14 USD, 1 USD = 162 JPY) · R&D และ SG&A เป็น non-GAAP ไม่รวม stock-based compensation $330–380M
สิ่งที่ guidance บอกเกี่ยวกับครึ่งหลังปี
TTR ครึ่งแรกอยู่ที่ $1,940.6M ดังนั้นกรอบ $4.2–4.5B ต้องการยอดครึ่งหลัง $2,259–2,559M หรือเฉลี่ยไตรมาสละ $1,130–1,280M เทียบกับ Q2 ที่ $1,030M จึงต้องเพิ่มขึ้นราว 10–24% ต่อไตรมาสโดยเฉลี่ย บริษัทระบุว่าแรงขับเคลื่อนยังมาจากอุปสงค์ในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น $129M ในไตรมาส 2 เมื่อเทียบไตรมาส 1 หักด้วยผลกระทบสินค้าคงคลังราว $20M (Q2 Earnings Release)
เหตุการณ์และตัวเร่งที่ควรติดตาม
- 23 ต.ค. 2026: ข้อมูล Phase 1 ของ ALN-HTT02 ในโรคฮันติงตัน ที่ EHDN (Kraków)
- 26 ต.ค. 2026: RNAi Roundtable เรื่อง ALN-HTT02
- ประกาศผลไตรมาส 3 2026 (วันยังไม่ได้รับการยืนยันในรอบนี้): ควรดูยอด TTR เทียบกับ $1,030M ของไตรมาส 2 และ guidance ที่อาจปรับซ้ำ
- 2H2026: ข้อมูลจาก ALN-6400 (HHT) และ ALN-2232 (obesity)
- 15 ก.ย. 2027: convertible 2027 ที่เหลือ $362.8M ครบกำหนด
11. ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
อ้างอิงจาก 10-K FY2025 และ 10-Q 2Q26 · เรียงตามน้ำหนักผลกระทบ
1. ความเข้มข้นของ AMVUTTRA
- AMVUTTRA คิดเป็น 86% ของยอดขายยาใน 1H2026 การลดลงของยาตัวนี้จะกระทบผลประกอบการทั้งบริษัททันที
- ตัวบ่งชี้: ยอด TTR รายไตรมาสเทียบกับกรอบ $4.2–4.5B
- (10-Q 2Q26)
2. การแข่งขันใน ATTR-CM
- tafamidis (Pfizer) และ acoramidis (BridgeBio) ได้รับอนุมัติแล้วสำหรับ ATTR-CM ส่วนแบ่งที่ AMVUTTRA ได้จะถูกกำหนดจากข้อมูลทางคลินิกและการเข้าถึงผู้ป่วย
- ตัวบ่งชี้: ยอดสายการรักษาที่สองและอัตรา switch ที่บริษัทเปิดเผย
- (10-K FY2025)
3. Margin และต้นทุนขาย
- ต้นทุนขายเพิ่มจาก 21.1% เป็น 25.4% ของยอดขายยาในไตรมาส 2 และบริษัทระบุว่าจะเพิ่มต่อเนื่องในปี 2026
- ตัวบ่งชี้: COGS เป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขายยารายไตรมาส
- (10-Q 2Q26)
4. ภาระการเงินและการจ่ายคืน royalty
- หนี้จากการขาย royalty และ development funding $1,720.1M ต้องจ่ายคืนตามยอดขาย ทำให้ยอดขายที่เพิ่มขึ้นไม่ได้เป็นกำไรเต็มจำนวน convertible 2027 ที่เหลือ $362.8M ครบกำหนดปี 2027
- ตัวบ่งชี้: ค่าดอกเบี้ยจ่ายรายไตรมาส และยอดเงินสดกับตราสารหนี้
- (10-Q 2Q26)
5. นโยบายราคายาและการสอบสวน
- คำสั่งฝ่ายบริหารเดือนเมษายน 2025 ที่มุ่งลดราคายาในสหรัฐฯ มีผลต่อการตั้งราคาและการชดเชย บริษัทยังได้รับหมายศาลจากสำนักงานอัยการสหรัฐฯ เขตแมสซาชูเซตส์ตั้งแต่ตุลาคม 2025 เกี่ยวกับการรายงานราคายาให้รัฐบาล ซึ่งยังไม่มีข้อสรุป
- ตัวบ่งชี้: การประกาศนโยบายราคาหรือคำตัดสินที่เกี่ยวข้อง
- (10-K FY2025) (10-Q 2Q26)
6. สิทธิบัตรและคดีความ
- มีคดีจาก University of Texas System (ยื่น ธ.ค. 2024) และคดีที่บริษัทฟ้อง Cipla (มี.ค. 2026) ร่วมกับ Novartis ซึ่งเกี่ยวข้องกับการป้องกันสิทธิบัตรของยา
- ตัวบ่งชี้: คำตัดสินในคดีและการยื่นอุทธรณ์
- (10-Q 2Q26)
ที่มา: ความเสี่ยงข้อ 1–6 อ้างอิงจาก
10-K FY2025 และ
10-Q 2Q26 ระยะเวลาหมดอายุสิทธิบัตรและความเสี่ยงของ pipeline ที่ระบุเป็นรายตัวไม่ได้ยืนยันในรอบนี้
12. SWOT
ประเมินจากงบ 1H2026 และ guidance ที่ปรับ 30 ก.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
- ยาหลัก AMVUTTRA โตเร็วและมีส่วนแบ่งการเติบโตใน ATTR-CM
- กำไรจากการดำเนินงาน 1H2026 $500.1M และเงินสดรวม $3.3B
- แพลตฟอร์ม RNAi ขยายไปหลายโรคในไปป์ไลน์
จุดอ่อน (Weaknesses)
- ยาตัวเดียวคิดเป็น 86% ของยอดขายยา
- ต้นทุนขายสูงขึ้นและ margin ไม่ได้เพิ่มตามยอดขาย
- ภาระหนี้ royalty และ convertible ที่สูงเมื่อเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น
โอกาส (Opportunities)
- ATTR-CM ที่ยังมีผู้ป่วยรอการรักษาอีกมาก และการลงทะเบียนใหม่ในต่างประเทศ เช่น สเปนและจีนผ่าน BeOne
- Cemdisiran สำหรับ gMG ที่รับคำขอขึ้นทะเบียนแล้ว
- ALN-HTT02 และ zilebesiran ที่ขยายไปนอกกลุ่มโรค ATTR
อุปสรรค (Threats)
- tafamidis และ acoramidis แข่งขันใน ATTR-CM
- นโยบายราคายาและการสอบสวนเรื่องการรายงานราคา
- ความไม่แน่นอนจาก Phase 3 ที่ยังไม่มีผล
13. มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูลตลาด ณ 16 ต.ค. 2026 · งบ 30 มิ.ย. 2026 · รายงานนี้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำซื้อหรือขาย
สิ่งที่ต้องเชื่อให้ได้เพื่อให้หุ้นเป็นบวก
- ATTR-CM ในสหรัฐฯ ยังโตเกินกว่าการแข่งขัน และ TTR ไตรมาส 3 และ 4 ผ่านกรอบ guidance ที่ปรับแล้ว
- Margin ของยาจะเริ่มทรงตัวหลังต้นทุนขายพุ่งขึ้นในปี 2026
- ภาระ royalty และ convertible ถูกจัดการได้โดยไม่ต้องเพิ่มทุนแบบเจือจาง
สิ่งที่ต้องติดตามรายไตรมาส
- ยอด AMVUTTRA ในสหรัฐฯ และ ex-US รายไตรมาส
- ต้นทุนขายเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขายยา
- เงินสดและตราสารหนี้เทียบกับ convertible 2027
- ความคืบหน้าของ ALN-HTT02 และ cemdisiran
สรุปมุมมอง
หุ้นนี้มีกำไรสุทธิและกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกแล้วในปี 2025 และ 1H2026 แต่ราคาปิดลดลงมาก P/E TTM 40.4x สูงกว่ากลุ่ม แต่ Forward P/E 29.9x และเป้าหมายเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ $368.71 (30 ราย) สะท้อนว่าตลาดมองกำไรปี 2027 ที่สูงขึ้น (StockAnalysis) รายงานนี้ไม่ได้ประเมินมูลค่าเป็นเป้าหมายเอง ผลลัพธ์ TTR ไตรมาส 3 และการจัดการภาระหนี้จะชี้ขาดว่าสมมติฐาน base case จะเป็นจริงหรือไม่