Analog Devices (NASDAQ: ADI) แปลงสัญญาณจากโลกจริง เช่น อุณหภูมิ แรงดัน เสียง คลื่นวิทยุ และการเคลื่อนไหว ให้เป็นสัญญาณดิจิทัลที่ระบบอิเล็กทรอนิกส์ใช้งานได้ ผลประกอบการ 9M FY2026 ฟื้นตัวแรง รายได้ $10,805.6M เพิ่ม 36.0% กำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 66.6% จาก 60.8% และกำไรสุทธิ $3,347.3M เพิ่ม 126.2% (10-Q) กำไรเพิ่มเร็วกว่ารายได้เพราะอัตราภาษีประสิทธิผลลดจาก 18.9% เป็น 12.3% และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มเพียง 14% ในขณะที่ราคาหุ้นที่ $403.57 ให้ P/E ย้อนหลัง 47.9 เท่า และ P/E ไปข้างหน้า 25.3 เท่า (StockAnalysis)
1. กำไรฟื้นตัวเร็วกว่ารายได้. ไตรมาส 3 FY2026 รายได้ $4,021.9M (+39.6%) กำไรจากการดำเนินงาน $1,613.0M (+97.2%) และกำไรสุทธิ $1,340.1M (+158.4%) (ประกาศ Q3)
2. ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเกินกระแสเงินสด. 9M FY2026 จ่ายปันผล $1,556.0M และซื้อหุ้นคืน $2,446.4M รวม $4,002.4M เท่ากับ 116% ของ FCF 9M ที่ $3,451.8M ส่วนที่เกินมาจากเงินสดและหนี้ที่เพิ่มขึ้น (Commercial Paper เพิ่มจาก $446.6M เป็น $1,005.1M) (10-Q)
3. หนี้ก้อนใหม่หลังวันที่งบ. ในเดือนกันยายน 2026 บริษัทออกหุ้นกู้รวม $3.0B อายุ 2029–2036 คูปอง 5.10%–5.75% (ถ่วงน้ำหนักราว 5.5%) หากไม่มีการชำระหนี้เดิมควบคู่ ภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มราว $166M ต่อปี (คำนวณจากคูปอง ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทระบุ) (FWP)
4. แนวทางไตรมาส 4 ยังโต. คาดรายได้ $4.3B ±$0.1B (+39.8% เทียบ Q4 FY2025 ที่คำนวณได้ $3,076.1M) และ EPS ปรับลด $3.86 ±$0.15 (ประกาศ Q3)
5. ราคาสะท้อนการฟื้นตัวไปแล้วมาก. P/E ไปข้างหน้า 25.3 เท่า สูงกว่ามัธยฐานของ TXN, NXPI, MCHP และ ON ที่ 18.5 เท่า (ราว 37%) EV/EBITDA TTM อยู่ที่ 29.3 เท่า ค่าเป้าหมายเฉลี่ยนักวิเคราะห์ $470.72 ให้ผลตอบแทน 16.6% (StockAnalysis)
| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อนิติบุคคล | Analog Devices, Inc. (CIK 0000006281) |
| สำนักงานใหญ่ | One Analog Way, Wilmington, MA 01887, USA |
| ผู้บริหารสูงสุด | Vincent Roche (CEO และประธานคณะกรรมการ) · ตามประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 FY2026 |
| ประธานเจ้าหน้าที่การเงิน | Richard Puccio (CFO) · ตามประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 FY2026 |
| รอบปีบัญชี | สิ้นสุดวันเสาร์ที่ใกล้ 31 ต.ค. เช่น FY2025 สิ้นสุด 1 พ.ย. 2025 และ 9M FY2026 สิ้นสุด 1 ส.ค. 2026 |
| หุ้นที่ออกและชำระแล้ว | 484,565,465 หุ้น ณ 1 ส.ค. 2026 (489,654,097 ณ 1 พ.ย. 2025) |
| ช่วงราคา 52 สัปดาห์ | $223.47 – $445.91 · (StockAnalysis) |
| พนักงาน | ประมาณ 24,500 คน ณ 1 พ.ย. 2025 ในจำนวนนี้ประมาณ 13,000 คนเป็นวิศวกร · (10-K) |
| อันดับเครดิตที่คาดไว้ (ตราสารหุ้นกู้ใหม่ ก.ย. 2026) | Moody’s A2 (Stable) · S&P A (Stable) · Fitch A (Stable) · (FWP) ไม่พบอันดับล่าสุดของนิติบุคคลในเอกสารที่ดึงมา |
| นโยบายปันผลล่าสุด | ปันผลไตรมาสละ $1.10 ต่อหุ้น (ex-date 1 ก.ย. 2026 จ่าย 15 ก.ย. 2026) · (10-Q Note 15) |
ADI ออกแบบ พัฒนา และขายวงจรรวม (IC) ที่ทำหน้าที่ระหว่างโลกทางกายภาพกับระบบดิจิทัล ชิปเหล่านี้อยู่ในทุกระบบที่ต้องวัดหรือควบคุมสิ่งจริง เช่น ระบบควบคุมโรงงาน แบตเตอรี่รถยนต์ ศูนย์ข้อมูล AI และอุปกรณ์แพทย์ บริษัทมีสินค้ามากกว่า 75,000 รายการในหมวดหลักได้แก่ แอนะล็อกและสัญญาณผสม (Analog and Mixed-Signal) การจัดการพลังงานและแหล่งอ้างอิง (Power Management and Reference) แอมพลิฟายเออร์และ RF/ไมโครเวฟ เซนเซอร์และแอคชูเอเตอร์ การประมวลผลสัญญาณดิจิทัล (DSP) วงจรเชื่อมต่อ (Interface) และซอฟต์แวร์/แพลตฟอร์ม AI (10-K FY2025)
| สถานที่ | หน้าที่ |
|---|---|
| Wilmington (MA), Camas (WA), Beaverton (OR), Limerick (ไอร์แลนด์) | ผลิตเวเฟอร์ภายในบริษัท (Internal Fab) |
| Penang (มาเลเซีย) | ประกอบ ทดสอบ และคัดแยกเวเฟอร์ (Assembly, Test) |
| ฟิลิปปินส์ และ ไทย | คัดแยกและทดสอบเวเฟอร์ (Wafer Sort and Test) |
| โรงหล่อภายนอก (รวม TSMC) | ผลิตเวเฟอร์มากกว่าครึ่งหนึ่งของความต้องการทั้งหมด |
ADI ขายผ่านทีมขายโดยตรง ตัวแทนอิสระ ดิสทริบิวเตอร์ และเว็บไซต์ มีสำนักงานหรือตัวแทนในราว 50 ประเทศ (10-K) ดิสทริบิวเตอร์คิดเป็นประมาณ 56% ของรายได้ FY2025 ซึ่งทำให้มีความเสี่ยงจากสินค้าที่หลุดออกไปในตลาดสีเทา (Gray Market) (10-K Item 1A) ในด้านภูมิศาสตร์ ยอดขายที่จัดตามที่ตั้งของผู้ซื้อ (ดิสทริบิวเตอร์หรือ OEM) อยู่ในจีนราว 25.9% ของรายได้ FY2025 เพิ่มจาก 22.6% ในปี FY2024 (10-K ตารางรายได้ตามภูมิภาค)
1. ต้นทุนการเปลี่ยนชิปสูง. ชิปแอนะล็อกฝังอยู่ในแผงวงจรและผ่านการรับรองความปลอดภัยของอุตสาหกรรม การเปลี่ยนผู้ผลิตจึงต้องออกแบบแผงใหม่ จึงไม่ค่อยทำกันหากระบบยังทำงานได้ดี
2. ชิปมีมูลค่าเล็กเทียบกับระบบ. ชิปเหล่านี้มักเป็นสัดส่วนเล็กของต้นทุนระบบทั้งหมด แต่ถ้าชิปเสียหายระบบทั้งหมดหยุด ลูกค้าจึงให้น้ำหนักกับความน่าเชื่อถือมากกว่าราคา
3. หลักฐานด้านกำไร. กำไรขั้นต้น 9M FY2026 อยู่ที่ 66.6% และคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับลดในไตรมาส 4 ที่ราว 52% (ก่อนรวมค่าตัดจำหน่ายตามนิยามของบริษัท) (ประกาศ Q3)
4. ฐานสินทรัพย์ที่ซื้อมา. Goodwill และ Intangible รวม $35.5B ณ 1 ส.ค. 2026 ซึ่งสะท้อนการซื้อกิจการในอดีต ข้อดีคือได้พอร์ตผลิตภัณฑ์ที่กว้าง แต่ก็ทำให้มีความเสี่ยงด้านการด้อยค่าในหัวข้อปัจจัยเสี่ยง (10-Q)
ประธานกรรมการและซีอีโอ Vincent Roche กล่าวว่า ADI “สามารถสร้าง ส่งมอบ และรับมูลค่าในยุค AI” ส่วน CFO Richard Puccio กล่าวว่า “ความต้องการแข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์และทุกภูมิภาคตลอดไตรมาส 3” (ประกาศ Q3 FY2026) ประกาศยังระบุว่าการเติบโตนำโดย Data Center และ Industrial
| รายการ (USD M) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 9M2025 | 9M2026 | TTM Aug-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้ (Revenue) | 12,305.5 | 9,427.2 | 11,019.7 | 7,943.6 | 10,805.6 | 13,881.7 |
| การเปลี่ยนแปลง YoY | n/a | −23.4% | +16.9% | n/a | +36.0% | n/a |
| กำไรขั้นต้น (Gross Profit) | 7,877.2 | 5,381.3 | 6,773.5 | 4,831.7 | 7,192.3 | 9,134.1 |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 64.0% | 57.1% | 61.5% | 60.8% | 66.6% | 65.8% |
| กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Income) | 3,823.1 | 2,032.8 | 2,932.5 | 1,987.3 | 3,989.7 | 4,934.9 |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน | 31.1% | 21.6% | 26.6% | 25.0% | 36.9% | 35.5% |
| EBITDA (OI + ค่าเสื่อมและตัดจำหน่ายตามงบกระแสเงินสด) | 6,116.2 | 4,137.1 | 4,931.3 | 3,490.8 | 5,465.3 | 6,905.9 |
| อัตรา EBITDA | 49.7% | 43.9% | 44.8% | 43.9% | 50.6% | 49.7% |
| กำไรสุทธิ (Net Income) | 3,314.6 | 1,635.3 | 2,267.3 | 1,479.6 | 3,347.3 | 4,135.0 |
| อัตรากำไรสุทธิ | 26.9% | 17.3% | 20.6% | 18.6% | 31.0% | 29.8% |
| EPS ปรับลดแล้ว (Diluted, $) | 6.55 | 3.28 | 4.56 | 2.97 | 6.83 | 8.42 |
กำไรจากการดำเนินงาน 9M เพิ่ม 100.8% กำไรก่อนภาษีเพิ่ม 109.1% (จาก $1,824.9M เป็น $3,816.6M) และกำไรสุทธิเพิ่ม 126.2% (10-Q) ส่วนที่เพิ่มจากกำไรก่อนภาษีมาสู่กำไรสุทธิมาจากค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดจาก $345.3M เหลือ $469.3M ทั้งที่กำไรก่อนภาษีเพิ่มขึ้นมาก ดังนั้นเมื่ออัตราภาษีกลับเข้าสู่ช่วง 12–14% ตามแนวทางไตรมาส 4 การเติบโตของกำไรสุทธิจะช้าลงเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงาน
สินทรัพย์รวมเกือบคงที่ที่ราว $48B ตลอดสามปี แต่โครงสร้างหนี้สินเปลี่ยนไปในงวด 9M FY2026 หนี้สินหมุนเวียนเพิ่มจาก $3,245.8M เป็น $5,656.3M เพราะมีหนี้ระยะสั้น $1,344.9M และ Commercial Paper $1,005.1M ภายในหนี้หมุนเวียนนี้ ขณะที่ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นมากกว่าการเติบโตของรายได้
| รายการ | FY2023 (28 ต.ค. 23) | FY2024 (2 พ.ย. 24) | FY2025 (1 พ.ย. 25) | 3Q2026 (1 ส.ค. 26) |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 958.1 | 1,991.3 | 2,499.4 | 2,165.9 |
| เงินลงทุนระยะสั้น | 0.0 | 371.8 | 1,152.9 | 159.1 |
| ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือ (AR + Inventory) | n/a | n/a | 3,092.4 | 4,321.1 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 4,384.0 | 5,484.7 | 7,108.1 | 7,072.5 |
| ค่าความนิยมและ Intangible (Goodwill + Intangibles) | n/a | n/a | 34,959.0 | 35,457.0 |
| สินทรัพย์รวม | 48,794.5 | 48,228.3 | 47,992.7 | 48,424.4 |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม | 3,201.0 | 2,988.3 | 3,245.8 | 5,656.3 |
| หนี้สินไม่หมุนเวียนรวม | 10,028.4 | 10,063.7 | 10,931.2 | 9,217.3 |
| หนี้สินรวม | 13,229.4 | 13,052.0 | 14,177.0 | 14,873.5 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 35,565.1 | 35,176.3 | 33,815.8 | 33,550.9 |
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 9M2025 | 9M2026 | TTM Aug-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน (OCF) | 4,817.6 | 3,852.5 | 4,812.2 | 3,111.4 | 3,844.5 | 5,545.3 |
| รายจ่ายลงทุน (Capex) | (1,261.5) | (730.5) | (533.6) | (318.4) | (392.7) | (607.8) |
| FCF = OCF − Capex | 3,556.2 | 3,122.1 | 4,278.7 | 2,793.0 | 3,451.8 | 4,937.5 |
| จ่ายปันผล | (1,679.1) | (1,795.5) | (1,924.4) | (1,437.5) | (1,556.0) | n/a |
| ซื้อหุ้นคืน | (2,964.0) | (615.6) | (2,164.6) | (1,484.2) | (2,446.4) | n/a |
| ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น / FCF | 131% | 77% | 96% | 105% | 116% | n/a |
หนี้มีดอกเบี้ยรวม ณ 1 ส.ค. 2026 อยู่ที่ $9,121.6M ประกอบด้วยหนี้ระยะสั้น $1,344.9M Commercial Paper $1,005.1M และหนี้ระยะยาว $6,771.6M เมื่อหักเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น $2,324.9M จะได้หนี้สินสุทธิ $6,796.6M หรือ 0.98 เท่าของ EBITDA TTM ซึ่งอยู่ในระดับต่ำ (10-Q) ปัญหาอยู่ที่ทิศทางมากกว่าระดับ คือหนี้เพิ่มขึ้นตั้งแต่จุดสิ้นปี FY2025 ($8,591.7M) จากการกู้ระยะสั้นและการจ่ายคืนผู้ถือหุ้น
| ชุดหุ้นกู้ | มูลค่า (USD) | คูปอง | ครบกำหนด | Re-offer yield | Spread จากพันธบัตรอ้างอิง |
|---|---|---|---|---|---|
| 2029 Notes | $500M | 5.100% | 15 ก.ย. 2029 | 5.115% | 35 bps |
| 2031 Notes | $500M | 5.350% | 1 ต.ค. 2031 | 5.380% | 55 bps |
| 2033 Notes | $1,000M | 5.600% | 1 ต.ค. 2033 | 5.607% | 70 bps |
| 2036 Notes | $1,000M | 5.750% | 1 ต.ค. 2036 | 5.796% | 80 bps |
| รวม | $3,000M | ถ่วงน้ำหนัก 5.53% | ดอกเบี้ยประมาณ $166M ต่อปี หากไม่มีการชำระหนี้ควบคู่ (คำนวณ) | ||
หากหนี้ระยะสั้น $1,344.9M ต้องชำระภายใน 12 เดือน และบริษัทยังซื้อหุ้นคืนในอัตราปัจจุบัน ระดับ Commercial Paper และหนี้ใหม่จะยังสูงขึ้น ตามข้อมูลในงบ บริษัทมีวงเงินหมุนเวียน $3.0B ชนิด 364 วัน ทำเมื่อ 2 ก.ค. 2026 และหมดอายุ 1 ก.ค. 2027 (10-Q Note 10)
ADI รายงานรายได้แยกตามตลาดปลายทาง 4 กลุ่ม สัดส่วนเปลี่ยนชัดในสองปีที่ผ่านมา Industrial ลดจากราว 54% ใน FY2023 เหลือ 45% ใน FY2025 แต่ใน 9M2026 กลับมาเป็น 49% เพราะ Communications เติบโตเร็วมาก Communications เพิ่มจาก 12.5% ใน FY2025 เป็น 15.4% ใน 9M2026 และเติบโต 72% YoY
| ตลาดปลายทาง | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 9M2025 | 9M2026 | YoY 9M |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Industrial | 6,611.8 (53.7%) | 4,290.3 (45.5%) | 4,929.4 (44.7%) | 3,512.9 (44.2%) | 5,269.8 (48.8%) | +50.0% |
| Automotive | 2,876.1 (23.4%) | 2,837.5 (30.1%) | 3,277.9 (29.7%) | 2,454.8 (30.9%) | 2,685.2 (24.8%) | +9.4% |
| Communications | 1,606.4 (13.1%) | 1,091.4 (11.6%) | 1,377.9 (12.5%) | 965.0 (12.1%) | 1,659.6 (15.4%) | +72.0% |
| Consumer | 1,211.2 (9.8%) | 1,207.9 (12.8%) | 1,434.6 (13.0%) | 1,010.8 (12.7%) | 1,191.0 (11.0%) | +17.8% |
| รวม | 12,305.5 | 9,427.2 | 11,019.8 | 7,943.6 | 10,805.6 | +36.0% |
ไตรมาส 3 FY2026 Communications เติบโต 84% YoY และ Industrial เติบโต 53% YoY ส่วน Automotive โตเพียง 16% และ Consumer โต 6% การเติบโตของ Communications ส่วนใหญ่มาจาก AI Data Center ตามที่บริษัทระบุว่าการเติบโตนำโดย Data Center (ประกาศ Q3) เมื่อกลุ่มเดียวโตเร็วกว่ากลุ่มอื่นมาก ความเสี่ยงต่อการกระจุกตัวของรายได้จึงเพิ่มขึ้นตาม
| ปี | DPS (USD) | เปลี่ยนแปลง | ปันผลจ่ายจริง (USD M) |
|---|---|---|---|
| 2023 | 3.44 | n/a | 1,679.1 |
| 2024 | 3.68 | +7.0% | 1,795.5 |
| 2025 | 3.96 | +7.6% | 1,924.4 |
| 2026 (อัตราปัจจุบัน) | 4.40 | +11.1% | 9M: 1,556.0 |
ปันผลเพิ่มทุกปีในช่วงสามปีที่ผ่านมา แต่ยอดจ่ายรวม 9M FY2026 $1,556M ต่ำกว่า FCF 9M ที่ $3,452M มาก ส่วนที่เกินนั้นนำไปซื้อหุ้นคืนและบางส่วนมาจากหนี้ ความยั่งยืนของปันผลจึงขึ้นอยู่กับ FCF ไม่ใช่กำไรบัญชี
เพื่อนร่วมกลุ่มที่ใกล้ที่สุดคือ Texas Instruments (TXN) ซึ่งมีพอร์ตแอนะล็อกใกล้เคียงกันและขนาดใหญ่กว่า ส่วน NXP (NXPI), Microchip (MCHP) และ ON Semiconductor (ON) เป็นผู้ผลิตชิปรถยนต์และอุตสาหกรรมที่มีขนาดรองลงมา
| บริษัท | ราคาปิด (USD) | มูลค่าตลาด ($B) | P/E TTM | P/E ไปข้างหน้า | ผลตอบแทนปันผล | Beta | เป้าเฉลี่ยเทียบราคา |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Analog Devices (ADI) | 403.57 | 195.56 | 47.92 | 25.34 | 1.09% | 1.23 | +16.6% |
| Texas Instruments (TXN) | 280.65 | 256.30 | 42.63 | 29.00 | 2.17% | 1.34 | +15.7% |
| NXP Semiconductors (NXPI) | 220.83 | 55.69 | 18.85 | 13.21 | 1.84% | 1.81 | +38.9% |
| Microchip Technology (MCHP) | 71.25 | 38.69 | 105.02 | 18.07 | 2.55% | 1.76 | +51.4% |
| ON Semiconductor (ON) | 73.36 | 28.56 | 47.00 | 18.88 | ไม่จ่าย | 2.05 | +42.7% |
| มัธยฐานเพื่อน 4 บริษัท | n/a | n/a | 44.8 | 18.5 | n/a | n/a | n/a |
ADI ซื้อขายที่ P/E ไปข้างหน้า 25.3 เท่า สูงกว่ามัธยฐานเพื่อน 37% ซึ่งเป็นพรีเมียมที่สมเหตุสมผลกว่าช่วงก่อนเพราะกำไรฟื้นตัวเร็วและอัตรากำไรสูงกว่าเพื่อนหลายราย แต่พรีเมียมนี้ทำให้ผลตอบแทนที่เหลือจากราคาปัจจุบันต้องพึ่งการเติบโตของกำไรต่อเนื่อง
| รายการ | แนวทาง | เทียบ 9M FY2026 |
|---|---|---|
| รายได้ | $4.3B ±$0.1B | ไตรมาส 4 FY2025 $3,076M → +39.8% ที่จุดกลาง |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (GAAP) | ราว 42.6% ±1.5 จุด | 9M FY2026 อยู่ที่ 36.9% |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (ปรับลด) | ราว 52.0% ±1.0 จุด | ไม่มีตัวเลขปรับลด 9M ในประกาศนี้ |
| EPS (GAAP) | $3.14 ±$0.15 | 9M FY2026 $6.83 |
| EPS (ปรับลด) | $3.86 ±$0.15 | 9M FY2026 $8.99 |
| ค่าใช้จ่ายนอกการดำเนินงานและภาษี | ค่าใช้จ่ายนอกการดำเนินงาน ราว $80M · อัตราภาษี 12–14% | อัตราภาษี 9M 12.3% |
ผลรวม 9M FY2026 กับจุดกลางของแนวทาง Q4 ให้รายได้ FY2026 ราว $15.1B (เพิ่ม 37% จาก FY2025) และ EPS ปรับลดรวมราว $12.85 (8.99 + 3.86) ตัวเลขทั้งสองเป็นการคำนวณของผู้จัดทำจากแนวทางของบริษัท ไม่ใช่การประมาณการใหม่ของบริษัท
| ช่วงเวลา | เหตุการณ์ | นัยที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|
| ปลาย พ.ย. 2026 (คาดการณ์) | ประกาศผลประกอบการ Q4 และทั้งปี FY2026 (ปีก่อนประกาศ 26 พ.ย. 2024 และ 25 พ.ย. 2025) | เทียบ EPS ปรับลดกับแนวทาง $3.86 และรายได้กับ $4.3B |
| ปลาย พ.ย.–ธ.ค. 2026 (คาดการณ์) | ยื่นรายงานประจำปี FY2026 (10-K) | ตัวเลขปีเต็ม ปัจจัยเสี่ยงใหม่ และการเปิดเผยลูกค้า/ภูมิภาค |
| ภายใน 12 เดือน | หนี้ระยะสั้น $1,344.9M ครบกำหนด | การชำระหรือการรีไฟแนนซ์ และระดับ Commercial Paper |
| 1 ก.ค. 2027 | วงเงินหมุนเวียน $3.0B (364 วัน) หมดอายุ | ต้องต่อวงเงินหรือเตรียมสภาพคล่องทดแทน |
| ต่อเนื่อง | โปรแกรมซื้อหุ้นคืนคงเหลือ $7.4B | อัตราการซื้อเทียบ FCF ที่ 116% ในงวด 9M |
| ไตรมาส 4 FY2026 (ประมาณการ) | ปันผลไตรมาสถัดไป ยังไม่มีประกาศในเอกสารที่ดึงมา | ถ้ายังคงที่ $1.10 เท่ากับอัตราปัจจุบัน |
| หมวดความเสี่ยง | ข้อเท็จจริงที่ดึงมา | สัญญาณที่ต้องจับตา |
|---|---|---|
| 1. วัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ | FY2024 รายได้ลด 23.4% และ EPS ลด 50% ก่อนฟื้นตัว ลูกค้าเคยสต็อกเกินและระบายออกได้เร็ว | รายได้ไตรมาส 4 ต่ำกว่า $4.2B (ขอบล่างของแนวทาง) หรือ AR เพิ่มเร็วกว่ารายได้ต่อเนื่อง |
| 2. การกระจุกตัวใน AI และ Communications | Communications โต 84% YoY ใน Q3 และสัดส่วนเพิ่มจาก 12.5% ใน FY2025 เป็น 15.4% ใน 9M2026 | การชะลอ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์ หรือการลดลงของยอดสั่งซื้อกลุ่ม Communications ไตรมาสต่อไป |
| 3. จีนและการควบคุมการส่งออก | จีนราว 25.9% ของรายได้ FY2025 เพิ่มจาก 22.6% ในปี FY2024 | การเพิ่มบริษัทจีนในรายการควบคุมการค้า หรือข้อจำกัดชิปความเร็วสูง |
| 4. ภาษีศุลกากรและการค้า | 10-K ระบุความเสี่ยงจากภาษีศุลกากรและข้อจำกัดการค้าที่ประกาศแล้วและที่จะประกาศ | ภาษีที่บังคับใช้กับสินค้าที่ผลิตในเอเชียและส่งเข้าสหรัฐฯ หรือยุโรป และอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า 65% |
| 5. ฐานดิสทริบิวเตอร์และโรงหล่อ | ดิสทริบิวเตอร์ราว 56% ของรายได้ FY2025 ผลิตเวเฟอร์มากกว่าครึ่งผ่านโรงหล่อภายนอก รวม TSMC | สินค้าตลาดสีเทาเพิ่ม การส่งมอบเวเฟอร์ล่าช้า หรือสต็อกที่ดิสทริบิวเตอร์ถืออยู่เพิ่มขึ้น |
| 6. หนี้ ดอกเบี้ย และการประเมินมูลค่า | หนี้สุทธิ $6.8B · หุ้นกู้ใหม่ $3.0B คูปอง 5.1–5.75% · P/E TTM 47.9 เท่า และ EV/EBITDA 29.3 เท่า | ดอกเบี้ยจ่ายรายปีเกิน $350M ต่อเนื่อง หรือราคาลดลงโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงของกำไร |
| 7. การด้อยค่าของค่าความนิยมและ Intangible | Goodwill $28.0B และ Intangible $7.5B รวม $35.5B ณ 1 ส.ค. 2026 เป็นราว 73% ของสินทรัพย์รวม | ค่าใช้จ่ายด้อยค่า หรือ Special Charges ที่สูงผิดปกติในงบกำไรขาดทุน (9M FY2026 อยู่ที่ $23.8M) |
| 8. ภาษีและข้อพิพาท | IRS ประเมินภาษีราว $267.0M สำหรับปี FY2018–2019 จากการกำหนดราคาโอนระหว่างกิจการ บริษัทไม่เห็นด้วย และยังไม่บันทึกหนี้เพิ่มเติม | ผลการอุทธรณ์ หรือการบันทึกหนี้ภาษีในงบไตรมาสถัดไป |
ADI เป็นกิจการคุณภาพสูง มีอัตรากำไรสูง ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่ดี และกำลังได้ประโยชน์จากการลงทุนใน AI และ Data Center กำไรที่เร่งตัวทำให้ P/E TTM อยู่ที่ 47.9 เท่า แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนการฟื้นตัวนี้ไปมากแล้ว P/E ไปข้างหน้า 25.3 เท่าสูงกว่าเพื่อน 37% และราคาหุ้นอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 52 สัปดาห์เพียง 9.5% สมมติฐานฐานให้มูลค่าเกือบเท่าราคาตลาด ส่วนสมมติฐานขาลงลึกกว่าขาขึ้นจึงไม่สมมาตร ควรดูเรื่องนี้ควบคู่กับตัวเลขไตรมาสถัดไป
| สมมติฐาน | Bear | Base | Bull |
|---|---|---|---|
| EPS ไปข้างหน้า (USD) | 12.50 | 15.93 | 17.50 |
| การเปลี่ยนแปลง EPS เทียบฐาน | −22% | 0% | +10% |
| ตัวคูณ P/E (เท่า) | 18.5 | 25.0 | 29.0 |
| มูลค่าต่อหุ้น (USD) | 231 | 398 | 508 |
| เทียบราคาปิด $403.57 | −43% | −1% | +26% |
| เหตุผลอ้างอิง | EPS ลดตามวัฏจักร (FY2024 EPS −50%) ตัวคูณมัธยฐานเพื่อน 18.5 เท่า | ตัวคูณลดเล็กน้อยจาก 25.3 เท่า EPS ไม่เปลี่ยน | EPS สูงกว่าฐาน 10% จาก AI และ Data Center ตัวคูณเท่า TXN |
สรุปจากหลักฐาน: คุณภาพกิจการและกระแสเงินสดยืนยันได้จากเอกสาร ขณะที่ราคาหุ้นสะท้อนการฟื้นตัวไปมากแล้ว ผลตอบแทนที่เหลือขึ้นกับการเติบโตของ Communications และอัตรากำไรที่ยืนได้เมื่อวัฏจักรเปลี่ยน รายงานนี้ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขายหุ้น