| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ชื่อบริษัท | Zen Corporation Group Public Company Limited (ZEN) |
| หมวด (SET) | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร / อาหารและเครื่องดื่ม |
| ธุรกิจหลัก (SET) | บริษัทโฮลดิ้งที่ถือบริษัทย่อยซึ่งดำเนินธุรกิจร้านอาหารญี่ปุ่น “ZEN” และธุรกิจที่เกี่ยวข้อง |
| ก่อตั้ง · เข้าจดทะเบียน | ปี 2534 · 20 ก.พ. 2562 (IPO ที่ ฿13.00) |
| ทุนชำระแล้ว | ฿300 ล้าน · หุ้นซื้อคืน (Treasury) ประมาณ 1.82 ล้านหุ้น (คำนวณจากเงินปันผลที่จ่ายจริง) |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (12 มี.ค. 2026) | AGB Siblings Holding 25.00% · Morgan Stanley & Co. International 20.32% · ตระกูลจิราธิวัฒน์และผู้เกี่ยวข้องหลายราย · บมจ. เซ็นทรัลพัฒนา 1.88% |
| ประธานกรรมการ · CEO | Mr. Paitoon Taveebhol (ประธานกรรมการ, กรรมการอิสระ) · Mr. Sakkanon Chirathivat (CEO และรองประธานกรรมการ) |
| CFO (ผู้ลงนาม MD&A) | Mrs. Yupaphan Ekasittikul |
| ผู้สอบบัญชี | Deloitte Touche Tohmatsu Jaiyos Audit · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข (งบปี 2025) |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่า 50% ของกำไรสุทธิรวมหลังภาษีและสำรองตามกฎหมาย และข้อจำกัดตามสัญญาเงินกู้ (ถ้ามี) |
| EBITDA (SET, 6M/2026) | ฿260.15 ล้าน (รายงานรายงวด ไม่ใช่รายปี) |
ที่มา: SET Factsheet ZEN · SET Company Highlights · งบการเงิน 2Q26. หมายเหตุ: หุ้นซื้อคืนคำนวณจากเงินปันผลที่จ่าย 2026 (฿29.82 ล้าน ÷ DPS ฿0.10 ≈ 298.2 ล้านหุ้นที่มีสิทธิ). SET P/E 34.27x ใช้จำนวนหุ้นนี้ · Free Float ที่ SET แสดงเป็นจำนวนผู้ถือหุ้น จึงอ้างเฉพาะสัดส่วน 23.34%
ZEN เป็นบริษัทโฮลดิ้ง ถือหุ้นบริษัทย่อย 9 แห่ง ได้แก่ ZEN Restaurant Holding (บริษัทหลัก), AKA Interfood, Tokyo Concept, Gyu Grill Group, ZEN and Spicy, Spice Synergy, ZEN Supply Chain Management, Zen and Kosum Interfood และ King Marine Foods ร้าน ZEN แห่งแรกเปิดในปี 2534 หลังจากนั้นขยายด้วยการเปิดแบรนด์ใหม่เอง (AKA, On the Table, Tetsu, Cyu, Din’s) และซื้อกิจการ (กลุ่มแบรนด์ Tummour ซึ่งรวม LaoYuan, Pho และ Jaew Hon) ส่วน Khiang เปิดเป็นแบรนด์ใหม่เอง
ณ สิ้นปี 2025 กลุ่มบริษัทมี 296 สาขา แบ่งเป็นสาขาบริษัท 160 และแฟรนไชส์ 136 (ในประเทศ 123 และต่างประเทศ 13) ณ 30 มิ.ย. 2026 เหลือ 292 สาขา แบ่งเป็นสาขาบริษัท 158 และแฟรนไชส์ 134 (ในประเทศ 116 และต่างประเทศ 18)
| ธุรกิจ | ลักษณะ | สัดส่วนรายได้หลัก 1H2026 |
|---|---|---|
| ร้านอาหาร (Restaurant) | ขายอาหารและเครื่องดื่มในสาขาบริษัท 158 สาขา ครอบคลุม 10 แบรนด์ กลุ่มลูกค้าเป้าหมายคือมืออาชีพและครอบครัวรายได้ปานกลางถึงสูง | 68.7% (฿1,295 ล้าน) |
| ผลิตและจำหน่ายสินค้า (Manufacturing & Trading) | เครื่องปรุง อาหารแช่แข็ง และอาหารพร้อมปรุงภายใต้แบรนด์ของตนเอง และรับผลิตตามสูตร ขายผ่านโมเดิร์นเทรดและศูนย์กระจายสินค้า | 25.9% (฿488 ล้าน) |
| แฟรนไชส์ (Franchise) | ค่าแฟรนไชส์แรกเข้า ค่าสิทธิ ค่าการตลาด และรายได้วัตถุดิบที่ขายให้แฟรนไชส์ | 5.4% (฿102 ล้าน: วัตถุดิบ ฿65 + ค่าแฟรนไชส์ ฿37) |
หมายเหตุ: สัดส่วนคำนวณจากยอดขายและบริการ ฿1,885 ล้านของ 1H2026 (ไม่รวมรายได้อื่น ฿29 ล้าน) ค่าแฟรนไชส์ ฿37 ล้านรวมอยู่ในแฟรนไชส์ ทำให้รวมได้ 100%
| แบรนด์ | ประเภทร้าน | สาขาบริษัท | แฟรนไชส์ในประเทศ | แฟรนไชส์ต่างประเทศ | รวม | รายได้ปี 2025 (฿ ล้าน) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ZEN | อาหารญี่ปุ่น | 46 | 0 | 0 | 46 | 989.5 |
| AKA | ยากินิกุ | 44 | 1 | 0 | 45 | 931.9 |
| On the Table | ไลฟ์สไตล์ | 36 | 0 | 0 | 36 | 443.6 |
| Tetsu | ยากินิกุพรีเมียม | 1 | 0 | 0 | 1 | 41.9 |
| Cyu | ญี่ปุ่นพรีเมียม | 3 | 0 | 0 | 3 | 65.2 |
| Din’s | จีน-ไต้หวัน | 2 | 0 | 0 | 2 | 14.0 |
| Tummour | ไทย-อีสาน | 10 | 58 | 2 | 70 | กลุ่มแบรนด์ไทย |
| De Tummour | ไทยพรีเมียม | 2 | 0 | 0 | 2 | กลุ่มแบรนด์ไทย |
| LaoYuan | ไทย-อีสานและเวียดนาม | 11 | 29 | 0 | 40 | กลุ่มแบรนด์ไทย |
| Khiang | อาหารไทยจานเดียว | 5 | 35 | 11 | 51 | กลุ่มแบรนด์ไทย |
| รวม | 160 | 123 | 13 | 296 | ร้านอาหาร 2,690.8 |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (ส่วน 1.1 และ 1.2) · รายได้ตามแบรนด์ ปี 2025 ในตาราง 56-1 “Income Structure” แสดงสัดส่วน % ที่ไม่สอดคล้องกับยอดเงิน (เช่น ZEN ระบุ 28.0% ทั้งที่ ฿989.5 ล้าน ÷ ฿3,979.4 ล้าน = 24.9%) จึงคำนวณสัดส่วนจากยอดเงินเอง · สัดส่วน 1H2026 คำนวณจาก งบการเงิน 2Q26 หมวด 6 (การแยกประเภทรายได้)
| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้รวม | 3,945.4 | 4,092.1 | 3,979.4 | 2,019.7 | 1,914.7 | 3,874.4 |
| รายได้จากการขายและบริการ | 3,915.0 | 4,066.0 | 3,948.1 | 2,010.4 | 1,885.4 | 3,823.1 |
| รายได้อื่น | 30.4 | 26.1 | 31.2 | 9.3 | 29.3 | 51.3 |
| อัตรากำไรขั้นต้น GPM (%) | 42.8 | 40.3 | 39.1 | 40.5 | 38.4 | 38.1 |
| EBITDA (SET) | 638.8 | 580.0 | 541.5 | 273.6 | 260.2 | 528.1 |
| EBITDA margin (%) | 16.2 | 14.2 | 13.6 | 13.5 | 13.6 | 13.6 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT, รวมรายได้อื่น) | 253.9 | 148.3 | 152.3 | 75.6 | 72.5 | 149.2 |
| ต้นทุนทางการเงิน | 42.2 | 57.4 | 55.4 | 29.4 | 25.1 | 51.1 |
| กำไรสุทธิ (ผู้ถือหุ้น) | 157.6 | 56.9 | 45.8 | 23.4 | 24.6 | 47.0 |
| กำไรสุทธิ margin (%) | 4.0 | 1.4 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.2 |
| EPS (บาท, SET) | 0.53 | 0.19 | 0.15 | 0.08 | 0.08 | 0.16 |
| SSSG (%) | n/a | (11.3) | (6.4) | (6.6) | (4.8) | n/a |
| จำนวนสาขาสิ้นงวด | n/a | 317 | 296 | 314 | 292 | n/a |
ที่มา: SET Company Highlights (รายได้ EBITDA NP EPS FY2023–FY2025) · งบการเงินปี 2025 (GPM FY2023–FY2025, EBIT, ต้นทุนการเงิน) · งบการเงิน 2Q26 (งวด 6 เดือน) · MD&A 2Q26 (SSSG จำนวนสาขา) · 56-1 One Report 2025 (SSSG FY2024) · TTM และ GPM FY2023 คำนวณจากตัวเลขในงบ
ที่มา: SET Company Highlights · งบการเงิน 2Q26
กราฟอัตรากำไรสุทธิใช้กำไรผู้ถือหุ้นบริษัทเป็นตัวตั้ง ซึ่งต่างจากอัตรากำไรสุทธิในตาราง SET Highlights ที่ใช้กำไรรวมรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (เช่น FY2025 SET แสดง 1.76% ส่วนกราฟนี้แสดง 1.15%)
ที่มา: งบการเงิน 2Q26 · MD&A 2Q26
กำไรสุทธิผู้ถือหุ้นเพิ่ม +฿1.2 ล้าน (+4.9%) ในขณะที่รายได้จากการขายและบริการลด −฿125 ล้าน (−6.2%) และกำไรขั้นต้นลด −฿90 ล้าน (−11%) ปัจจัยที่ชดเชยคือ รายได้อื่นเพิ่ม +฿20 ล้าน ต้นทุนทางการเงินลด −฿4 ล้าน และค่าใช้จ่ายขายลด −฿47 ล้าน หากตัดรายได้อื่น กำไรจากการดำเนินงานลดจาก ฿66 ล้าน เป็น ฿43 ล้าน (−35%)
ที่มา: งบการเงิน 2Q26 · MD&A 2Q26
ที่มา: MD&A 2Q26 (หัวข้อ 1–5) · 56-1 One Report 2025 (ส่วน 1.4 ปิดสาขา)
| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 280.1 | 274.3 | 371.3 | 352.3 |
| ลูกหนี้การค้าและอื่น ๆ | 115.1 | 117.0 | 143.4 | 137.0 |
| สินค้าคงเหลือ | 376.8 | 466.5 | 486.6 | 529.7 |
| สินทรัพย์รวม | 3,239.9 | 3,251.1 | 3,069.3 | 2,972.3 |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | 198.7 | 319.7 | 326.0 | 360.4 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่า (ปัจจุบัน + ไม่หมุนเวียน) | 911.2 | 902.9 | 742.2 | 654.5 |
| หนี้สินรวม | 1,761.0 | 1,794.1 | 1,605.4 | 1,499.2 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท | 1,393.4 | 1,352.6 | 1,345.6 | 1,340.3 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI) | 85.4 | 104.3 | 118.3 | 132.8 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม | 1,478.9 | 1,457.0 | 1,463.9 | 1,473.1 |
ที่มา: SET Highlights (ยอดรวม) · งบการเงินปี 2025 (ตรวจรับรอง, มีงบ 31 ธ.ค. 2024) · งบการเงินปี 2024 (มีงบ 31 ธ.ค. 2023) · งบการเงิน 2Q26. หมายเหตุ: ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทตาม SET ไม่รวม NCI ผลต่างสินทรัพย์ − (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัท + หนี้สินรวม) เท่ากับ NCI ทุกงวด
| รายการ (฿ ล้าน) | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) | 407.6 | 537.6 | 244.4 | 152.4 |
| เงินสดจากการลงทุน (CFI) | (108.7) | (82.1) | (36.1) | (31.3) |
| เงินสดจากการจัดหาเงิน (CFF) | (304.6) | (358.5) | (212.2) | (140.0) |
| ชำระเงินต้นตามสัญญาเช่า | 256.8 | 249.0 | 125.8 | 119.5 |
| จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นบริษัท | 89.9 | 50.7 | 50.7 | 29.8 |
| การเปลี่ยนแปลงเงินสดสุทธิ | (5.8) | 97.0 | (3.9) | (18.9) |
ที่มา: SET Highlights (CFO CFI CFF) · งบการเงินปี 2025 · งบการเงินปี 2024 · งบการเงิน 2Q26 (ชำระเงินต้นเช่า เงินปันผล). เงินปันผลปี 2024 ที่จ่ายในปี 2024 คือ DPS FY2023 ฿0.30
ที่มา: SET Factsheet (Cash Cycle) · รายงานผู้สอบบัญชีปี 2025 (ZIP ของ SET) · งบการเงิน 2Q26
| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| หนี้ที่มีดอกเบี้ย รวมหนี้เช่า (฿ ล้าน) | 1,109.9 | 1,222.5 | 1,068.2 | 1,015.0 |
| หนี้สุทธิที่มีดอกเบี้ย (฿ ล้าน) | 829.8 | 948.2 | 696.9 | 662.6 |
| IB Debt / Equity (เท่า) | 0.75 | 0.84 | 0.73 | 0.69 |
| Net IB Debt / Equity (เท่า) | 0.56 | 0.65 | 0.48 | 0.45 |
| Net IB Debt / EBITDA (เท่า, ปีหรือ TTM) | 1.30 | 1.63 | 1.29 | 1.25 |
| EBIT / ต้นทุนการเงิน (เท่า, 6 เดือนสำหรับ 2026) | 6.0 | 2.6 | 2.7 | 2.9 |
| หนี้รวม / ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (เท่า, ตามที่ MD&A รายงาน ปี 2023 คำนวณเอง) | 1.19 | 1.23 | 1.10 | 1.02 |
ที่มา: งบการเงิน 2Q26 · งบการเงินปี 2025 · งบการเงินปี 2024 · MD&A 2Q26 (D/E ที่รายงาน) · EV ของ SET (฿2,415 ล้าน) รวมหนี้เช่า ฿655 ล้าน ตรงกับนิยามนี้ จึงใช้ตัวเลขชุดเดียวกัน
Net IB Debt / EBITDA ใช้ EBITDA ตามนิยาม SET ซึ่งอยู่ก่อนค่าเช่าตาม TFRS 16 การเทียบกับหนี้สัญญาเช่าจึงสอดคล้องกัน แต่ต้องอ่านคู่กับค่าเช่าที่จ่ายจริง (ดูหัวข้อ งบแสดงฐานะการเงินและกระแสเงินสด)
| สายธุรกิจ (฿ ล้าน) | 1H2025 | 1H2026 | YoY | สัดส่วนรายได้หลัก 1H26 |
|---|---|---|---|---|
| ร้านอาหาร (ขายอาหารและเครื่องดื่ม) | 1,460.0 | 1,294.7 | −11.3% | 68.7% |
| ผลิตและจำหน่ายสินค้า (ไม่รวมวัตถุดิบแฟรนไชส์) | 453.0 | 488.0 | +7.7% | 25.9% |
| วัตถุดิบขายให้แฟรนไชส์ | 59.0 | 65.0 | +10.2% | 3.4% |
| ค่าแฟรนไชส์ | 37.6 | 37.2 | −1.1% | 2.0% |
| รวมรายได้จากการขายและบริการ | 2,010.4 | 1,885.4 | −6.2% | 100.0% |
ที่มา: งบการเงิน 2Q26 หมวด 6 (ร้านอาหารและค่าแฟรนไชส์) · MD&A 2Q26 (แยกผลิตภัณฑ์และวัตถุดิบ). หมวดแฟรนไชส์ในกราฟรวมวัตถุดิบ ฿65 ล้าน กับค่าแฟรนไชส์ ฿37 ล้าน (รวม ฿102 ล้าน). รายได้อื่น ฿29 ล้านไม่รวมในกราฟ
ยอดแยกของ MD&A ปัดเศษ ผลรวมของตาราง 1H2025 ต่างจากงบการเงิน ฿1 ล้าน
| สายธุรกิจ | รายได้ปี 2025 (฿ ล้าน) | สัดส่วนรายได้รวม 2025 |
|---|---|---|
| ร้านอาหาร (ทุกแบรนด์) | 2,690.8 | 67.6% |
| ZEN | 989.5 | 24.9% |
| AKA | 931.9 | 23.4% |
| On the Table | 443.6 | 11.1% |
| กลุ่มแบรนด์ไทย (Tummour, LaoYuan, Khiang ฯลฯ) | 204.7 | 5.1% |
| Cyu, Tetsu, Din’s | 121.1 | 3.0% |
| แฟรนไชส์ | 193.1 | 4.9% |
| ธุรกิจต่อเนื่อง (ผลิต จำหน่าย และส่งอาหารผ่านแพลตฟอร์ม) | 1,067.0 | 26.8% |
| รายได้อื่น | 28.5 | 0.7% |
| รวม | 3,979.4 | 100.0% |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 ตารางโครงสร้างรายได้ (ยอดเงินรวมตรงกับรายได้รวม FY2025 ฿3,979.4 ล้าน). สัดส่วนคำนวณเองจากยอดเงิน เพราะคอลัมน์ % ในเอกสารต้นฉบับไม่สอดคล้องกับยอดเงิน
| งวดดำเนินงาน | DPS (฿) | วันจ่าย | จ่ายเงินปันผลจริง (฿ ล้าน) | กำไรผู้ถือหุ้น (฿ ล้าน) | Payout (%, คำนวณเอง) |
|---|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 0.16 | 15 พ.ค. 2023 | n/a | 153.9 | ~31 |
| FY2023 | 0.30 | 15 พ.ค. 2024 | 89.9 | 157.6 | 57 |
| FY2024 | 0.17 | 15 พ.ค. 2025 | 50.7 | 56.9 | 89 |
| FY2025 | 0.10 | 15 พ.ค. 2026 | 29.8 | 45.8 | 65 |
ที่มา: SET Factsheet (ตารางปันผล) · งบการเงิน 2Q26 หมายเหตุ 7. Payout คำนวณจาก DPS × จำนวนหุ้นที่จ่าย (ประมาณ 298.2 ล้านหุ้น สำหรับ FY2024–FY2025 และ 299.7 ล้านสำหรับ FY2023) ÷ กำไรผู้ถือหุ้นของปีนั้น · ตัวเลข Payout ที่ SET แสดงในคอลัมน์ปี 2024 (1.17) และปี 2025 (0.96) คำนวณคนละฐาน ทำซ้ำไม่ได้จากเอกสารที่มี
กำไรเฉพาะบริษัท (งบบริษัทแม่) 1H2026 เพียง ฿0.3 ล้าน (1H2025 ฿10.1 ล้าน) ขณะที่ปันผลที่จ่ายจริง ฿29.8 ล้าน บริษัทแม่มีเงินสด ฿219 ล้าน และให้บริษัทย่อยกู้ระยะสั้น ฿316 ล้าน เงินปันผลจึงพึ่งพาเงินสดและการรับชำระคืนจากบริษัทย่อยเป็นหลัก
| หลักทรัพย์ | ราคา (฿) | Mkt Cap (฿ ล้าน) | P/E | P/BV | Div Yield (YTD) | ROE 6M/26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ZEN (อาหารญี่ปุ่นหลายแบรนด์) | 5.40 | 1,620.00 | 34.27 | 1.20 | 1.85% | 3.52% |
| M (MK สุกี้และยาโยอิ) | 20.10 | 18,509.65 | 25.46 | 1.41 | 4.98% | 5.51% |
| AU (After You) | 4.02 | 3,278.81 | 18.63 | 3.56 | 6.22% | 18.76% |
| SNP (เอส แอนด์ พี ซินดิเคท) | 8.55 | 4,400.77 | 17.69 | 1.84 | 5.85% | 10.37% |
| หมวด FOOD (SET) | — | — | 14.19 | 1.22 | — | — |
| SET | — | — | 15.71 | 1.47 | — | — |
ZEN มีขนาดเล็กที่สุดในกลุ่ม (M ใหญ่กว่า 11 เท่า, AU และ SNP ใหญ่กว่า 2–3 เท่า) โรงแรมและร้านอาหารที่มีโรงแรมเป็นธุรกิจหลักไม่ถูกนำมาเปรียบเทียบเพราะขนาดและโมเดลต่างกันมาก จึงควรอ่านการเปรียบเทียบนี้เป็นกรอบกว้าง · ที่มา: SET Factsheet ZEN · M · AU · SNP · ROE จาก SET Company Highlights M · AU · SNP · ZEN
| วันที่ | เหตุการณ์ | สิ่งที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|
| 14 ส.ค. 2026 (เกิดแล้ว) | เผยแพร่งบ 2Q26 และ MD&A · อนุมัติตั้งบริษัทย่อยร้านอาหาร (ทุน ฿20 ล้าน ถือ 70%) | การจดทะเบียนบริษัทย่อยและธุรกิจที่จะเปิด |
| 11 ก.ย. 2026 (เกิดแล้ว) | เชิญผู้ถือหุ้นเสนอวาระและชื่อกรรมการสำหรับ AGM 2027 | วาระ AGM และการเสนอชื่อ |
| ราวกลางพ.ย. 2026 | งบไตรมาส 3/2026 (ปีก่อนเผยแพร่ 14 พ.ย. 2025) | SSSG รายไตรมาส GPM รายได้อื่น |
| ราวกลางก.พ. 2027 | งบการเงินปี 2026 ตรวจรับรอง (ปีก่อน 25 ก.พ. 2026) | การทดสอบ Goodwill ฿255 ล้าน และ DPS ปี 2026 |
| ราวเม.ย. 2027 | AGM 2027 อนุมัติปันผล (ปีก่อนประชุม 23 เม.ย. 2026) | DPS ที่เสนอเทียบนโยบาย 50% |
ที่มา: MD&A 2Q26 (หัวข้อปัจจัยที่อาจกระทบการดำเนินงานในอนาคต) · ข่าว ZEN (SET) · ปฏิทินรายงานอ้างอิงรอบปีก่อน (งบไตรมาส 3/2025, งบปี 2025, AGM 2026)
| ความเสี่ยง | ผลกระทบ (จากข้อมูล) | สัญญาณที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|
| 1. อุปสงค์และ SSSG | SSSG FY2024 −11.3%, FY2025 −6.4%, 1H26 −4.8% · รายได้ร้านอาหาร 1H26 −฿165 ล้าน · มาตรการ Thai Chuay Thai Plus ดึงการใช้จ่ายไปร้านรายย่อย | SSSG รายไตรมาสต่อเนื่อง (2Q26 −5.6%) |
| 2. ต้นทุนวัตถุดิบ พลังงาน และค่าแรง | วัตถุดิบ 73.3% ของต้นทุนขาย (56-1 ปี 2025) · GPM 1H26 38.4% เทียบ 40.5% | GPM รายไตรมาส หากต่ำกว่า 38% |
| 3. ภาระค่าเช่าและสัญญาเช่าระยะสั้น | หนี้เช่า ฿655 ล้าน · ชำระเงินต้นเช่า 1H26 ฿120 ล้าน (46% ของ EBITDA) · สัญญาเช่าส่วนใหญ่ประมาณ 3 ปี | ยอดเช่าต่อรายได้ จำนวนต่ออายุสัญญา และการปิดสาขา |
| 4. คุณภาพกำไร | รายได้อื่น 1H26 ฿29.3 ล้าน (1H25 ฿9.3 ล้าน) · กำไรจากการดำเนินงานก่อนรายได้อื่น −35% | สัดส่วนรายได้อื่นต่อกำไรก่อนภาษี |
| 5. สินค้าคงเหลือ | เพิ่ม +฿43 ล้านใน 1H26 · วัน Inventory 74.9 (1H25 61.4) | วัน Inventory การตัดค่าเผื่อสินค้าเสื่อม |
| 6. Goodwill ฿255 ล้าน | เป็นเรื่องสำคัญในการตรวจงบปี 2025 · เท่ากับ 19% ของส่วนผู้ถือหุ้นบริษัท | ผลขาดทุนของร้านที่ได้จากการซื้อกิจการ การทดสอบการด้อยค่า |
| 7. โครงสร้างบริษัทโฮลดิ้งและปันผล | บริษัทแม่กำไร 1H26 ฿0.3 ล้าน · ปันผลอิงเงินสดและเงินให้กู้บริษัทย่อย ฿316 ล้าน · DPS ลดสองปีติด | DPS เทียบนโยบาย 50% และยอดให้กู้ต่อบริษัทย่อย |
| 8. แฟรนไชส์และการขยายต่างประเทศ | แฟรนไชส์ 1H26 เปิด 10 สาขา (6 ต่างประเทศ) · ปี 2025 ไม่มีปัญหาสำคัญกับแฟรนไชส์ตามที่ระบุ | ข่าวลบเกี่ยวกับสาขาแฟรนไชส์ และสถานะพันธมิตรลาว |
| 9. สภาพคล่องหุ้น | Free float 23.34% · มูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน ฿0.10 ล้าน (SET, ข้อมูล YTD) | มูลค่าซื้อขายต่อวันและการเปลี่ยนแปลง Free Float |
ที่มา: 56-1 One Report 2025 (ส่วน 2.1 ความเสี่ยงการดำเนินงาน) · MD&A 2Q26 · รายงานผู้สอบบัญชีปี 2025 (Key Audit Matter: Goodwill) · SET Factsheet
ที่มา: 56-1 One Report 2025 · MD&A 2Q26 · งบการเงิน 2Q26 · SET Highlights (ROE)
| กำไรสุทธิผู้ถือหุ้น (฿ ล้าน) | EPS (฿, 298.2 ล้านหุ้น) | P/E ที่ราคา ฿5.40 | ราคาที่ P/E 18x (อ้างอิงเท่านั้น) |
|---|---|---|---|
| 35 (ตัวอย่างกรณีเลวร้าย) | 0.117 | 46.0x | 2.11 |
| 47 (TTM ปัจจุบัน) | 0.158 | 34.3x | 2.84 |
| 50 (กรณีฐาน) | 0.168 | 32.2x | 3.02 |
| 80 (กรณีดี) | 0.268 | 20.1x | 4.83 |
| 157.6 (กำไรสูงสุด FY2023 เปรียบเทียบ) | 0.529 | 10.2x | 9.51 |
หากต้องการ P/E 25x ซึ่งอยู่ในช่วงกลุ่ม ต้องการกำไรสุทธิประมาณ ฿65 ล้าน หรือเพิ่มขึ้น ~38% จาก TTM ฿47 ล้าน
ที่มา: SET Factsheet ZEN (ราคา จำนวนหุ้น) · งบการเงิน 2Q26 (กำไร TTM) · ตัวคูณ 18x เลือกใกล้ค่า P/E ของ AU (18.6x) และ SNP (17.7x) ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย
IAA Consensus (Settrade) แสดงโบรกเกอร์ 1 ราย ราคาเป้าหมาย ฿5.60 (ปี 2569F) ชี้ว่ามีศักยภาพขึ้น +3.7% จากราคา ฿5.40 · ฝ่ายวิจัยที่ให้เป้าหมายนี้ไม่ได้แสดงชื่อในหน้า Settrade จึงไม่ระบุชื่อบ้านในรายงานนี้
ที่มา: Settrade IAA Consensus ZEN
รายงานนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน