เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร (Executive Summary)
ภาพรวม VGI งวด 1Q FY2026/27 (เม.ย.–มิ.ย. 2026) — ข้อมูลตลาด ณ 24 ก.ย. 2026 / งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026
ราคา · มูลค่าตลาด
฿0.97 · ฿20,468 ล้าน
รายได้ 1Q FY2026/27
฿1,140 ล้าน
กำไรสุทธิ 1Q FY2026/27
฿261 ล้าน
กำไรสุทธิ TTM มิ.ย. 2026
-฿848 ล้าน
เงินสด + สินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน
฿20,979 ล้าน
P/BV · IAA Consensus
0.58x · ฿1.22
VGI คือบริษัทสื่อโฆษณาในระบบรถไฟฟ้า BTS ที่ขยายเป็นกลุ่มธุรกิจ 3 ขา — สื่อโฆษณา, บริการดิจิทัล (กลุ่ม Rabbit) และจัดจำหน่าย — โดยมี บมจ.บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ ถือหุ้น 44.75% งบดุลเป็นเงินสดสุทธิ แต่กำไรผันผวนสูงจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (KEX, JMART) ที่ถูกตัดขาย/ด้อยค่าต่อเนื่อง
ประเด็นสำคัญ (Key Takeaways)
- กำไร 1Q ฿261 ล้าน มาจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม ฿173 ล้าน (รวม PlanB ที่ถือ 24.1%) และกลับรายการ ECL ฿86 ล้านที่ไม่เกิดซ้ำ — ไม่ใช่การฟื้นตัวของธุรกิจหลักล้วน ๆ (MD&A 1Q26/27)
- รายได้ FY2025/26 ลดลง 11.0% เหลือ ฿4,646 ล้าน หลังเสียสื่อ Street Furniture ที่สถานี BTS (MD&A FY25/26)
- เป้ารายได้ FY2026/27 ฿5,000–5,500 ล้าน แต่ run-rate 1Q (×4 ≈ ฿4,560 ล้าน) ยังต่ำกว่าเป้า
- ซื้อขายที่ P/BV 0.58x ต่ำกว่าหมวดสื่อ (0.90x) และมูลค่าตลาดใกล้เคียงเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน (งบรวม) (SET)
Bull Case
- รายได้ถึงเป้า ฿5,000+ ล้าน จาก Synergy แพ็กเกจสื่อร่วม PlanB
- กลุ่ม Rabbit มีกำไรทุกหน่วย
- ใช้เงินสด ~฿21,000 ล้าน ลงทุนที่สร้างผลตอบแทน หรือกลับมาจ่ายปันผล
Base Case
- รายได้ ~฿4,600–4,800 ล้าน ใกล้ TTM
- กำไรจากธุรกิจหลักบาง ส่วนแบ่งกำไร PlanB/JMART เป็นตัวหลัก
- ราคาอิง Book Value ใกล้ IAA ฿1.22
Bear Case
- งบโฆษณา OOH หด (1Q อุตสาหกรรม -5.0% YoY) และ Utilisation ต่ำกว่า 49%
- ด้อยค่าเงินลงทุนรอบใหม่ (JMART, POV, BSSH)
- Dilution จาก Warrant VGI-W3
ข้อมูลสรุปบริษัท (Factsheet)
ข้อมูลตลาดและโครงสร้างผู้ถือหุ้น — SET Factsheet ณ 24 ก.ย. 2026
มูลค่าตลาด
฿20,468 ล้าน
EV ฿17,319 ล้าน · 21,101.28 ล้านหุ้น
(SET)P/E
—
ขาดทุน TTM · หมวดสื่อ 170.48x
(SET)P/BV
0.58x
BVPS ฿1.68 · หมวดสื่อ 0.90x
(SET)Dividend Yield
—
ไม่มีปันผลงวด FY2025/26 (ขาดทุน)
(SET)Free Float
32.48%
23,013 ราย (ณ 9 มิ.ย. 2026)
(SET)ต่างชาติถือ
29.06%
Foreign Limit 49.00%
(SET)Beta · ราคา YTD
1.45 · +2.11%
ข้อมูลบริษัท — ที่มา: SET Factsheet (TH)| หัวข้อ | รายละเอียด |
|---|
| ชื่อบริษัท | บริษัท วีจีไอ จำกัด (มหาชน) / VGI Public Company Limited |
| ลักษณะธุรกิจ | ธุรกิจสื่อโฆษณา ธุรกิจบริการด้านดิจิทัล และธุรกิจการจัดจำหน่าย |
| ดัชนี | SET100 / SET100FF |
| จดทะเบียนใน SET | 11 ต.ค. 2012 (IPO ฿35.00, พาร์เดิม ฿1.00 → ฿0.10 ปี 2013) |
| รอบบัญชี | สิ้นสุด 31 มีนาคม |
| ประธานกรรมการ / กรรมการผู้อำนวยการใหญ่ | นาย คีรี กาญจนพาสน์ / นาย แล็พ ซน เนลสัน เหลียง |
| ผู้สอบบัญชี | EY Office Limited — ไม่มีเงื่อนไข มีวรรคเน้นข้อสังเกต (Q1/2027) |
| ผู้ถือหุ้นใหญ่ (9 มิ.ย. 2026) | บมจ.บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ 44.75% · OPUS - CHARTERED ISSUANCES 10.43% · CAI OPTIMUM FUND VCC - EDH INVESTMENTS 10.40% · ธนาคารกรุงเทพ 4.88% · Thai NVDR 4.44% |
| นโยบายปันผล | ไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิหลังภาษีและสำรองตามกฎหมาย โดยต้องไม่มีขาดทุนสะสม |
ลักษณะธุรกิจ (Business Overview)
3 สายธุรกิจและบริษัทในกลุ่ม — ข้อมูลจาก MD&A 1Q FY2026/27 และ FY2025/26
1. สื่อโฆษณา (Advertising) — 38.9% ของรายได้ 1Q
- Transit Media: สื่อในขบวนและสถานีรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียว สีเหลือง และสีชมพู เช่น BTS Train Wrap, Platform Screen Doors, Platform Shelter (อโศก พร้อมพงษ์ ศาลาแดง ช่องนนทรี)
- Office & Other Media: สื่อในอาคารสำนักงาน
- ตั้งแต่ พ.ค. 2025 PlanB เป็นผู้บริหารการขายสื่อของ VGI — แพ็กเกจร่วม “BTS & City Sync”, “Welcome Takeover”, BTS MAX, MOVE 360 · Utilisation 1Q = 49.1% (MD&A 1Q26/27)
2. บริการดิจิทัล (Digital Services) — 38.0%
- Rabbit Card (BSS): บัตรเงินอิเล็กทรอนิกส์ 21.1 ล้านใบ (มี.ค. 2026) ใช้บน Samsung Wallet และ Garmin ได้ กำลังศึกษาบัตร EMV
- Rabbit Care: โบรกเกอร์ประกันออนไลน์ (รถยนต์ สุขภาพ สัตว์เลี้ยง) และ Lead Generation ในเวียดนาม
- Rabbit Cash: สินเชื่อนาโนและสินเชื่อสวัสดิการ พอร์ต ฿1,448 ล้าน (+27.6% YoY) (MD&A 1Q26/27)
3. จัดจำหน่าย (Distribution) — 23.1%
- Rabbit Bytes: จัดจำหน่าย Amazfit, Gustron, Life Space, แบรนด์สัตว์เลี้ยง PANDO และโครงการ Snack Maker
- Super Turtle (TURTLE): ร้าน TURTLE 36 สาขา (26 สาขาบน BTS สายสีเขียว, 4 สาขาในปั๊มบางจาก) · Same-store sales -22.2% YoY
เงินลงทุนสำคัญ
- PlanB 24.1% (บริษัทร่วม ณ 21 เม.ย. 2026) และ JMART (บริษัทร่วม ด้อยค่า ฿1,200 ล้าน ใน FY2025/26) (MD&A FY25/26)
FY2023/24 – FY2025/26 (สิ้นสุด 31 มี.ค.) และ 1Q FY2026/27 (สิ้นสุด 30 มิ.ย. 2026)
| รายการ (฿ ล้าน) |
FY2023/24 |
FY2024/25 |
FY2025/26 |
1Q FY25/26 |
1Q FY26/27 |
TTM มิ.ย. 26 |
| รายได้จากการขายและบริการ |
4,813 |
5,219 |
4,646 |
1,115 |
1,140 |
4,671 |
| กำไรขั้นต้น |
n/a |
1,810 |
1,596 |
401 |
413 |
1,608 |
| ขาดทุนจากการขาย/ด้อยค่าเงินลงทุน |
(2,797) |
– |
(1,200) |
– |
– |
(1,200) |
| ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมและร่วมค้า |
n/a |
229 |
193 |
28 |
173 |
338 |
| EBITDA (SET) |
(3,309) |
1,115 |
(474) |
206 |
421 |
(259) |
| กำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ |
(3,489) |
501 |
(1,064) |
45 |
261 |
(848) |
| อัตรากำไรขั้นต้น |
30.2% |
34.7% |
34.4% |
35.9% |
36.3% |
34.4% |
| อัตรากำไรสุทธิ |
-72.5% |
9.6% |
-22.9% |
4.0% |
22.9% |
-18.2% |
ที่มา: MD&A 1Q26/27, MD&A FY25/26, MD&A FY24/25, MD&A FY23/24; EBITDA จาก SET Factsheet (EBIT รวมส่วนแบ่งกำไร + ค่าเสื่อม) ตรงกับ EBITDA (incl. Share P/L) ใน Analyst Meeting 1Q บริษัทไม่รายงาน EBITDA ก่อนรายการพิเศษ · TTM = FY25/26 + 1Q26/27 − 1Q25/26 · SET แสดงรายได้ 1Q FY25/26 ฿1,121.65 ล้าน และ FY25/26 ฿4,654.51 ล้าน ต่างจาก MD&A (฿1,115 / ฿4,646 ล้าน) รายงานนี้ใช้ตัวเลข MD&A · ส่วนต่างใหญ่สุดคือ FY2023/24: SET แสดงรายได้จากการดำเนินงาน ฿5,218.56 ล้าน (และ Sales Growth FY24/25 = 0.01%) ขณะที่ MD&A FY23/24 และ FY24/25 ระบุ ฿4,813 ล้าน (+8.4% YoY) เอกสารไม่อธิบายสาเหตุ — น่าจะเป็นการจัดประเภทรายได้ต่างกัน · EBITDA Margin FY23/24 (-68.75%) หาร EBITDA ของ SET ด้วยรายได้ MD&A หากใช้รายได้ SET จะเป็น -63.4%
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ (฿ ล้าน) — FY2023/24 ถึง TTM มิ.ย. 2026
EBITDA Margin และ Net Margin (%) — FY2023/24 ถึง TTM มิ.ย. 2026
คำนวณจากรายได้จากการขายและบริการตาม
MD&A — Margin ติดลบใน FY23/24 และ FY25/26 มาจากขาดทุนเงินลงทุน ไม่ใช่การดำเนินงาน
1Q FY2025/26 เทียบ 1Q FY2026/27 (฿ ล้าน)
ที่มา:
MD&A 1Q26/27 · VGI รายงานรายไตรมาส จึงเทียบไตรมาสแรกของปีบัญชีแทนครึ่งปี
คุณภาพกำไร 1Q FY2026/27
ไม่รวมกลับรายการ ECL ฿86 ล้าน SG&A จะเป็น ฿564 ล้าน (+9.0% YoY, 49.4% ของยอดขาย) ส่วนรายได้อื่นมีค่าบริหารธุรกิจไม่ประจำ ฿37 ล้าน และส่วนแบ่งกำไรมีกำไรจากการขายเงินลงทุนของบริษัทร่วมที่ไม่เกิดซ้ำ บริษัทรายงานอัตรากำไรสุทธิจากการดำเนินงานไว้ที่ 8% (Analyst Meeting 1Q)
งบแสดงสถานะการเงิน (Balance Sheet)
ฐานะการเงินรวม — ณ 30 มิ.ย. 2026 เทียบสิ้นปีบัญชี
| รายการ (฿ ล้าน) |
31 มี.ค. 2024 |
31 มี.ค. 2025 |
31 มี.ค. 2026 |
30 มิ.ย. 2026 |
| เงินสด เงินฝาก และสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน |
6,713 |
21,538 |
21,200 |
20,979 |
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม ร่วมค้า และสินทรัพย์ทางการเงินไม่หมุนเวียน |
14,701 |
10,986 |
11,792 |
12,083 |
| สินทรัพย์รวม |
28,109 |
39,666 |
39,862 |
40,288 |
| หนี้สินรวม |
2,975 |
2,912 |
3,206 |
3,307 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวม NCI) |
25,134 |
36,754 |
36,656 |
36,980 |
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (ปี/งวด) |
(693) |
534 |
(287) |
(208) |
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (฿ ล้าน) — มี.ค. 2024 ถึง มิ.ย. 2026
เงินสดเพิ่มจาก ฿6,713 ล้าน เป็น ฿21,538 ล้าน ใน FY2024/25 จากการเพิ่มทุนแบบ PP (ขายหุ้นใหม่ 8,605 ล้านหุ้น พ.ย. 2024) และขายเงินลงทุน ROCTEC · ใน FY2025/26 ได้เงินจากการใช้สิทธิ VGI-W4 ฿1,644 ล้าน และจ่ายซื้อหุ้น PlanB ฿1,165 ล้าน
หนี้สินและเลเวอเรจ (Leverage)
โครงสร้างหนี้และสภาพคล่อง — ณ 30 มิ.ย. 2026
หนี้สินรวม / ทุน
0.09x
Current Ratio 10.31x
(SET)EV ของ SET (฿17,319 ล้าน) หักเฉพาะเงินสดและรายการเทียบเท่า ฿5,462 ล้าน ไม่หักสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียนอีก ~฿15,500 ล้าน จึงสูงกว่ามูลค่าที่ใช้เงินสดทั้งหมดหักออก · ฿20,979 ล้าน (บรรทัดสินทรัพย์ใน MD&A) รวมเงินฝากที่มีข้อจำกัด ส่วน Highlight ใน MD&A ระบุ “มากกว่า ฿20,843 ล้าน” (ไม่รวมเงินฝากจำกัด ต่างกัน ~฿136 ล้าน) · เป็นยอดงบรวมที่มีส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ส่วนของบริษัทใหญ่ ฿35,364 ล้าน จากรวม ฿36,980 ล้าน)
(MD&A 1Q26/27) (SET)IBD/Equity และ Net IBD/Equity (เท่า) — มี.ค. 2024 ถึง มิ.ย. 2026
Net IBD = หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย − เงินสด เงินฝาก และสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน ตาม MD&A; ค่าติดลบคือเงินสดสุทธิ · IBD/E ณ 31 มี.ค. 2026 = 0.003x (เงินกู้ ฿100 ล้าน) แสดงเป็น 0 · Net Debt/EBITDA และ Interest Coverage ไม่มีความหมายเพราะไม่มีหนี้สุทธิและ EBITDA TTM ติดลบ
สัดส่วนธุรกิจ (Segments)
รายได้แยกตามสายธุรกิจ — 1Q FY2026/27 และรายปี
สัดส่วนรายได้ 1Q FY2026/27 (%)
| สายธุรกิจ (฿ ล้าน) |
FY2023/24 |
FY2024/25 |
FY2025/26 |
1Q FY25/26 |
1Q FY26/27 |
YoY 1Q |
| สื่อโฆษณา |
2,105 |
2,416 |
1,949 |
454 |
444 |
-2.3% |
| – Transit Media |
n/a |
2,241 |
1,759 |
403 |
395 |
-1.8% |
| – Office & Other Media |
n/a |
175 |
190 |
52 |
49 |
-5.6% |
| บริการดิจิทัล |
1,544 |
1,646 |
1,620 |
403 |
433 |
7.6% |
| จัดจำหน่าย |
1,163 |
1,158 |
1,077 |
258 |
263 |
2.0% |
| รวม |
4,813 |
5,219 |
4,646 |
1,115 |
1,140 |
2.3% |
ประวัติปันผล (Dividend History)
เงินปันผลต่อหุ้นตามรอบบัญชี — SET Factsheet ณ 24 ก.ย. 2026
เงินปันผลต่อหุ้น (฿) — FY2022/23 ถึง FY2025/26
ที่มา:
SET Factsheet · FY2023/24 และ FY2025/26 ไม่มีรายการปันผล (ขาดทุนสุทธิ)
| รอบผลประกอบการ |
DPS (฿) |
วันจ่าย |
| เม.ย. 2024 – มี.ค. 2025 |
0.01 |
21 ส.ค. 2025 |
| ต.ค. 2022 – มี.ค. 2023 |
0.04 |
18 ส.ค. 2023 |
| เม.ย. 2022 – ก.ย. 2022 |
0.04 |
14 มี.ค. 2023 |
| ต.ค. 2021 – มี.ค. 2022 |
0.02 |
19 ส.ค. 2022 |
| เม.ย. 2021 – ก.ย. 2021 |
0.02 |
14 มี.ค. 2022 |
ทางกลับสู่การจ่ายปันผล
AGM 17 ก.ค. 2026 อนุมัติโอนทุนสำรองตามกฎหมายและส่วนเกินมูลค่าหุ้นล้างขาดทุนสะสมทั้งหมดในงบเฉพาะกิจการ FY2025/26 เพื่อให้จ่ายปันผลได้ในอนาคต (นโยบายห้ามจ่ายเมื่อมีขาดทุนสะสม) · (MD&A 1Q26/27) · SET แสดง Payout Ratio ปี 2025 (ปีปฏิทิน) = 0.54 และ Dividend Yield 2025 = 1.30% (SET)
เปรียบเทียบเพื่อน (Peer Comparison)
หมวดสื่อและสิ่งพิมพ์ — SET Factsheet ณ 24 ก.ย. 2026
มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) และ P/E (เท่า)
| หลักทรัพย์ |
ราคา (฿) |
มูลค่าตลาด (฿ ล้าน) |
P/E (x) |
P/BV (x) |
Div Yield YTD (%) |
ธุรกิจ |
| VGI |
0.97 |
20,468 |
— |
0.58 |
— |
สื่อ BTS + ดิจิทัล + จัดจำหน่าย |
| PLANB (แพลน บี มีเดีย) |
5.75 |
26,452 |
23.06 |
2.17 |
3.67 |
สื่อนอกบ้าน (VGI ถือ 24.1%) |
| ONEE (เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์) |
2.86 |
6,810 |
13.24 |
0.98 |
6.29 |
ทีวีดิจิทัลและคอนเทนต์ |
| BEC (บีอีซี เวิลด์) |
1.92 |
3,840 |
24.32 |
0.64 |
5.21 |
ทีวีช่อง 3 และคอนเทนต์ |
มูลค่าหุ้น PlanB 24.1% ตามราคาตลาด ≈ ฿6,375 ล้าน (24.1% × ฿26,452 ล้าน) คิดเป็น ~31% ของมูลค่าตลาด VGI — คำนวณจาก
MD&A FY25/26 และ
SET PLANBมุมมองอนาคต (Outlook)
เป้าหมายฝ่ายบริหาร FY2026/27 และเหตุการณ์ที่ต้องติดตาม — ณ 25 ก.ย. 2026
| หัวข้อ |
เป้าหมาย / สถานะ |
ที่มา |
| รายได้ FY2026/27 |
฿5,000–5,500 ล้าน (โฆษณา 35% · ดิจิทัล 35% · จัดจำหน่าย 30%) |
MD&A 1Q26/27 |
| อัตรากำไรขั้นต้น |
35–40% (1Q ทำได้ 36.3%) |
MD&A 1Q26/27 |
| งบโฆษณา 2026 (MAAT) |
รวม ฿114,854 ล้าน ทรงตัว · Transit +11% · OOH +7% |
MD&A FY25/26 |
| TURTLE |
ขยายสาขาในปั๊มบางจาก (4 สาขา ณ มิ.ย. 2026) |
MD&A 1Q26/27 |
| VGI-W3 |
ใช้สิทธิครั้งที่ 15 ตามตารางที่แจ้ง 11 ก.ย. 2026 |
SET News |
| ผลประกอบการ 2Q FY2026/27 |
คาดประกาศกลาง พ.ย. 2026 (ปีก่อน 12 พ.ย.) |
SET |
MD&A 1Q ระบุเป้ารายได้เป็นการเติบโต 8–18% YoY ส่วน MD&A FY25/26 ระบุ 10–15% จากฐานเดียวกัน (฿4,646 ล้าน) — ช่วงตัวเลขรายได้ ฿5,000–5,500 ล้าน ตรงกันทั้งสองฉบับ
ปัจจัยเสี่ยง (Risk Factors)
ความเสี่ยงหลักพร้อมตัวชี้วัดที่สังเกตได้ — ณ 25 ก.ย. 2026
| ความเสี่ยง |
รายละเอียด |
ตัวชี้วัดติดตาม |
| ด้อยค่าเงินลงทุน |
ขาดทุน ฿2,797 ล้าน (FY23/24: KEX, JMART) และ ฿1,200 ล้าน (FY25/26: JMART) |
ราคาหุ้น JMART, ผลทดสอบด้อยค่าในงบประจำปี |
| งบโฆษณาหดตัว |
งบ OOH อุตสาหกรรม -5.0% YoY ใน 1Q · Utilisation 49.1% จาก 51.0% |
Utilisation รายไตรมาส, ข้อมูล MAAT |
| พึ่งพาสัมปทาน BTS |
สื่อหลักผูกกับโครงข่าย BTS ของบริษัทแม่ · เสีย Street Furniture ไปแล้ว |
สัญญาสื่อกับ BTSC, จำนวนผู้โดยสาร |
| ขาดทุนในกลุ่ม Rabbit / TURTLE |
ฝ่ายบริหารยังตั้งเป้า “ให้ทุกหน่วยมีกำไร” · TURTLE SSS -22.2% |
กำไรรายบริษัทใน 56-1, SSS TURTLE |
| สินเชื่อ Rabbit Cash |
พอร์ต ฿1,448 ล้าน โต 27.6% ในกลุ่มลูกค้านาโน |
NPL, ECL ไตรมาสถัดไป |
| การจัดสรรเงินสดและ Dilution |
เงินสด ~฿21,000 ล้าน รอการลงทุน · Warrant VGI-W3 |
ประกาศการลงทุนใหม่, จำนวนหุ้นหลังใช้สิทธิ |
SWOT
จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส อุปสรรค — ณ 25 ก.ย. 2026
Strengths (จุดแข็ง)
- เงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน ฿20,979 ล้าน ไม่มีหนี้ IBD
- สิทธิ์สื่อบนโครงข่าย BTS ในย่านกำลังซื้อสูงของกรุงเทพฯ
- ฐานผู้ใช้ Rabbit Card 21.1 ล้านใบ
- ถือหุ้น PlanB 24.1% ร่วมขายสื่อแพ็กเกจเดียว
Weaknesses (จุดอ่อน)
- ขาดทุนสุทธิ 2 ใน 3 ปีบัญชีล่าสุดจากเงินลงทุน
- SG&A สูง ~49% ของยอดขาย (ไม่รวมรายการพิเศษ)
- กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ FY25/26 และ 1Q
- รายได้โฆษณาลดลง 19.3% ใน FY25/26
Opportunities (โอกาส)
- งบโฆษณา Transit/OOH ปี 2026 คาดโต 11% / 7%
- นโยบายตั๋วร่วม — Rabbit Card พัฒนาบัตร EMV
- ประกันและสินเชื่อดิจิทัลของ Rabbit Care / Cash
- กลับมาจ่ายปันผลหลังล้างขาดทุนสะสม
Threats (อุปสรรค)
- เศรษฐกิจไทยปี 2026 คาดโตเพียง 1.5% (ธปท.)
- ด้อยค่า JMART และบริษัทย่อยรอบใหม่
- การแข่งขันสื่อออนไลน์แย่งงบโฆษณา
- Dilution จาก Warrant VGI-W3
มุมมองนักลงทุน (Investor View)
ข้อมูลประกอบการตัดสินใจ ราคาเป้าหมายโบรกเกอร์ และรายการติดตาม — ณ 25 ก.ย. 2026
ที่ราคา ฿0.97 VGI มีมูลค่าตลาด ฿20,468 ล้าน ต่ำกว่าเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินหมุนเวียน (฿20,979 ล้าน) และ P/BV 0.58x ตลาดจึงให้มูลค่าธุรกิจหลักและเงินลงทุนใน PlanB/JMART ต่ำมาก เหตุผลคือประวัติด้อยค่าเงินลงทุนและกำไรจากธุรกิจหลักที่บาง IAA Consensus 3 โบรกเกอร์ให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ย ฿1.22 (฿1.19–1.25) คำแนะนำ Hold 2 ราย (Settrade IAA)
Bull Case: ~฿1.25 (TP สูงสุด IAA)
- รายได้ FY26/27 เข้ากรอบเป้า ฿5,000 ล้าน
- ไม่มีด้อยค่ารอบใหม่ กำไรจาก PlanB/JMART สม่ำเสมอ
- ประกาศปันผลหรือใช้เงินสดลงทุนที่ชัดเจน
Base Case: ~฿1.22 (TP เฉลี่ย IAA)
- รายได้ใกล้ TTM ฿4,671 ล้าน
- กำไรเป็นบวกเล็กน้อยจากส่วนแบ่งกำไร
- ราคาเคลื่อนตาม Book Value
Bear Case: ต่ำกว่า ฿0.97
- ด้อยค่าเงินลงทุนรอบใหม่ ลดส่วนของผู้ถือหุ้น
- Utilisation และรายได้โฆษณาลดต่อ
- ราคาอาจกลับไปทดสอบ Low 52W ฿0.77
รายการติดตาม (Monitoring Checklist)
- รายได้รายไตรมาสเทียบ run-rate ที่ต้องได้ ~฿1,290–1,450 ล้าน/ไตรมาส ใน 3 ไตรมาสที่เหลือ เพื่อถึงเป้า
- Utilisation สื่อ (1Q: 49.1%) และรายได้ Transit Media
- SG&A ไม่รวมรายการพิเศษ ต่ำกว่า 49% ของยอดขาย
- ส่วนแบ่งกำไรจาก PlanB และ JMART, สัญญาณด้อยค่า
- ประกาศปันผลครั้งแรกนับจาก FY2024/25
- การใช้เงินสด ~฿21,000 ล้าน
ราคาเป้าหมายเป็นความเห็นของโบรกเกอร์ตาม IAA Consensus ไม่ใช่ข้อเท็จจริง · รายงานนี้ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขาย