เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ
สรุปผู้บริหาร / Executive Summary
ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 · งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026 · TTM = FY2025 − 1H2025 + 1H2026
ราคา · มูลค่าตลาด
฿27.25 · ฿4,087.5 ล้าน
P/E · P/BV (TTM)
10.94x · 1.23x
กลุ่ม PKG 17.33x · 1.26x ·
(SET)ปันผลตอบแทน · Payout
6.24% · 68%
DPS FY25 ฿1.70 ÷ ราคาปัจจุบัน · Payout TTM ·
(SET)EV/EBITDA (TTM)
7.91x
EV ฿4,211.6 ล้าน ÷ EBITDA TTM ฿532.6 ล้าน ·
(SET)สินทรัพย์ทางการเงินและเงินสด
฿2,475 ล้าน
ประเด็นสำคัญ (Key takeaways)
- กำไร 1H2026 เท่าเดิม แต่โครงสร้างกำไรเปลี่ยน กำไรส่วนบริษัทใหญ่ ฿197.30 ล้าน (1H2025 ฿197.32 ล้าน) ไตรมาส 2 โต +10.2% YoY เป็น ฿105.9 ล้าน ชดเชยไตรมาส 1 ที่ลด −9.7% กลุ่มถังโต +1.2% (6 เดือน) และกำไรก่อนภาษีกลุ่มถังโต +11.5% ขณะที่รายได้ค่าเช่าและบริการลด −57% (งบ 2Q26, หมายเหตุ 18)
- อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นต่อเนื่อง จาก 24.7% (FY2023) เป็น 29.6% (FY2025) และ 30.5% (1H2026) ตามราคาเหล็กม้วนรีดเย็นที่ลดจาก ฿35.10/กก. (2022) เป็น ฿22.48/กก. (2025) แต่ราคาถังปรับตามดัชนีของลูกค้า กำไรจึงลดได้เมื่อเหล็กกลับตัว (56-1 ปี 2025, หน้า 12, 16)
- ไม่มีหนี้ดอกเบี้ย แต่กระแสเงินสดปีนี้อ่อนลง กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1H2026 ฿77.0 ล้าน ลดจาก ฿149.6 ล้าน เพราะสินค้าคงเหลือเพิ่ม ฿103.9 ล้าน ขณะที่จ่ายเงินปันผลและส่วนให้ผู้ถือหุ้นที่ไม่มีอำนาจควบคุมรวม ฿263.8 ล้าน (งบ 2Q26)
- สินทรัพย์ทางการเงินใหญ่กว่าที่ EV ของ SET แสดง SET หักเฉพาะเงินสด ฿129.7 ล้าน สินทรัพย์ทางการเงินอีก ฿2,345.7 ล้าน (เงินลงทุนระยะสั้น ฿1,097.7 ล้าน และระยะยาว ฿1,248.0 ล้าน) ยังไม่ได้หัก เมื่อหักออก ราคาที่ตลาดให้กับธุรกิจถังและขวดเหลือราว ฿10.75/หุ้น หรือราว 5.2 เท่ากำไรดำเนินงานประมาณการ ถ้าใช้งบเฉพาะกิจการเป็นฐานขั้นต่ำ ตัวเลขเป็นราว 8.3 เท่า (ผู้วิเคราะห์คำนวณ) (งบ 2Q26, หมายเหตุ 7–8)
- การเติบโตเป็นศูนย์มาสามปี รายได้รวม FY2023–FY2025 อยู่ในช่วง ฿1,869–1,934 ล้าน ปี 2025 ความต้องการถังจากลูกค้าโตราว 4% แต่รายได้จากถังลด 2.66% โรงฉะเชิงเทรามีอัตราการใช้กำลังผลิต 79% (56-1 หน้า 12, 16)
Bull · ≈ ฿39 (+44%)
- SOTP: สินทรัพย์ทางการเงินและเงินสดตามบัญชีรวม ฿16.5 + กำไรดำเนินงาน ฿2.27 (+10%) × 10x ≈ ฿39.2
- มุมมอง P/E บนกำไรรวม: ฿2.74 × 14x ≈ ฿38.4 (+41%)
Base · ≈ ฿29 (+5%)
- SOTP: งบเฉพาะกิจการ ฿10.1 (ขั้นต่ำ) + กำไรดำเนินงาน ฿2.06 × 9x ≈ ฿28.7
- มุมมอง P/E บนกำไรรวม: ฿2.49 × 11x ≈ ฿27.4 (0%)
Bear · ≈ ฿21 (−22%)
- SOTP: สินทรัพย์ทางการเงิน ฿10.1 × 0.9 + กำไรดำเนินงาน ฿1.75 (−15%) × 7x ≈ ฿21.4
- มุมมอง P/E บนกำไรรวม: ฿2.12 × 10x ≈ ฿21.2 ใกล้มูลค่าทางบัญชี ฿22.16/หุ้น (P/BV ≈ 0.96x)
ข้อสรุปเชิงข้อมูล
ที่ราคา ฿27.25 หุ้นซื้อขายที่ P/E 10.9 เท่าบนกำไรรวม แต่ราว 61% ของราคาคือเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินที่ตีราคาตามบัญชีแล้ว ประเด็นจึงอยู่ที่ตลาดให้มูลค่าธุรกิจถังและขวดเท่าไร (ราว 5–8 เท่ากำไรดำเนินงาน) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ได้หรือไม่เมื่อจ่ายปันผลกว่า 68% ของกำไร รายงานนี้เป็นหลักฐานประกอบการตัดสินใจ ไม่ใช่คำแนะนำให้ซื้อหรือขาย
Bull / Base / Bear เป็นการคำนวณของผู้วิเคราะห์ ไม่ใช่ราคาเป้าหมาย ยังไม่พบเป้าหมายราคาจากโบรกเกอร์ที่ยืนยันได้ ณ วันที่จัดทำ กำไรดำเนินงาน ฿2.06 = EPS TTM หักดอกเบี้ยและเงินปันผลหลังภาษีประมาณ ฿0.43/หุ้น (ดูมุมมองนักลงทุน)
Factsheet
ข้อมูลตลาด ณ 9 ต.ค. 2026 (ปิดซื้อขาย) · ข้อมูลบริษัทจาก SET และ 56-1 One Report 2025
ราคาปิด
฿27.25
52 สัปดาห์ 24.80 – 28.75 ·
(SET)ปันผลตอบแทน (YTD)
6.24%
ปี 2025 6.35% · ปี 2024 6.40% ·
(SET)ผลตอบแทนราคา YTD
+4.81%
กลุ่ม PKG −33.04% ·
(SET)ผู้ถือหุ้นต่างชาติ
4.64%
เพดาน 49.00% ณ 9 ต.ค. 2026 ·
(SET)Free float (ร้อยละ)
31.86%
ณ 13 มี.ค. 2026 · 1,292 ราย ·
(SET)ข้อมูลบริษัท — ที่มา: SET Factsheet, 56-1 One Report 2025| รายการ | รายละเอียด |
|---|
| หมวดอุตสาหกรรม (SET) | Industrials / Packaging (SET factsheet) |
| จัดตั้ง · เข้าจดทะเบียน SET | 26 พ.ค. 1958 · 10 พ.ย. 1989 (IPO ฿50.00) |
| ทุนชำระแล้ว · พาร์ | ฿150.0 ล้าน · 150,000,000 หุ้น · พาร์ ฿1.00 (เปลี่ยนจาก ฿10 ในปี 2013) |
| สำนักงานใหญ่ · โรงงาน | อาคาร Lake Rajada ชั้น 35 รัชดาภิเษก กรุงเทพฯ · โรงงานถังที่นิคมฯ เวลโกรว์ ฉะเชิงเทรา และหาดใหญ่ สงขลา (Songkhla Metal Drum 80%) |
| ปีบัญชี · ผู้สอบบัญชี | สิ้นสุด 31 ธ.ค. · บริษัท บันชิกิจ จำกัด · ความเห็นไม่มีเงื่อนไข |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (ณ 5 ส.ค. 2026) | นายเนตร จรัญวาศน์ 35.25% · นายนิพนธ์ จรัญวาศน์ 9.75% · บริษัท นวกิจประกันภัย 7.90% |
| ผู้บริหารหลัก | นายเนตร จรัญวาศน์ (กรรมการผู้จัดการ) · นายสุชิน วังลี (ประธานกรรมการ) |
| พนักงาน | 160 คน ณ สิ้นปี 2025 (56-1 หัวข้อ 7.5) |
| นโยบายปันผล | ไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิงบเฉพาะกิจการ ไม่รวมรายการพิเศษ (56-1 หัวข้อ 1.6) |
“Free Float 1,292” ใน SET factsheet เป็นจำนวนผู้ถือหุ้น ไม่ใช่จำนวนหุ้น จึงอ้างเฉพาะร้อยละ 31.86% · หมวดอุตสาหกรรมตามเว็บ SET คือ Industrials / Packaging
ลักษณะธุรกิจ / Business Overview
สามสายธุรกิจ: ถังเหล็ก 200 ลิตร (58.7% ของรายได้ก่อนตัดรายการระหว่างกัน) · ผลิตภัณฑ์ PET และพลาสติก (33.6%) · ค่าเช่าอาคาร (3.2%) · ข้อมูลจาก 56-1 ปี 2025
TMD ผลิตถังเหล็กขนาด 200 ลิตรเป็นธุรกิจหลัก ลูกค้าเป็นโรงงานเคมีภัณฑ์ น้ำมัน และยางพารา ซึ่งใช้ถังบรรจุและขนส่งวัตถุดิบเหลว ธุรกิจที่สองคือขวด PET และฝาพลาสติกผลิตเพื่อเครื่องดื่มและน้ำมันพืช โดยผลิตในโรงงานตนเองและติดตั้งสายการผลิตในโรงงานลูกค้าบางแห่ง ธุรกิจที่สามคืออาคารสำนักงาน Lake Rajada บนถนนรัชดาภิเษก ซึ่งเป็นรายได้ประจำที่เล็กกว่าอีกสองธุรกิจมาก
ห่วงโซ่คุณค่าและจุดที่ราคาเหล็กส่งผ่าน
ที่มา: 56-1 One Report 2025 หน้า 4–16 (ลูกค้า ราคาเหล็ก กำลังผลิต) · ค่า ~65% ของต้นทุนผลิตมาจากหัวข้อความเสี่ยง 56-1 หน้า 31 ส่วนหัวข้อวัตถุดิบระบุ “มากกว่า 50%”
สายผลิตภัณฑ์และกำลังการผลิต
กำลังการผลิตและอัตราการใช้ — ที่มา: 56-1 One Report 2025, หน้า 16–20| สายผลิตภัณฑ์ | โรงงาน | กำลังการผลิต | อัตราการใช้ 2025 |
|---|
| ถังเหล็ก 200 ลิตร (บริษัทแม่) | นิคมฯ เวลโกรว์ ฉะเชิงเทรา | 1,728,000 ใบ | 79.34% |
| ถังเหล็ก 200 ลิตร (Songkhla Metal Drum 80%) | หาดใหญ่ สงขลา | 844,800 ใบ | 16.69% |
| ขวด PET | ปทุมธานี ระยอง สุราษฎร์ธานี + ในโรงงานลูกค้า | 14,000 ตัน/ปี | 43.07% |
| พรีฟอร์ม (Preform) | เดียวกัน | 15,700 ตัน/ปี | 59.15% |
| อาคาร Lake Rajada | รัชดาภิเษก กรุงเทพฯ | พื้นที่เช่า 8,817 ตร.ม. | อัตราเช่า 90.83% |
อัตราการใช้ถังของ Songkhla ต่ำ สะท้อนความผันผวนของออเดอร์ยางพาราที่ขึ้นกับตลาดน้ำยางข้นของจีน · บริษัทไม่ได้รายงานยอดขายถังเป็นหน่วยต่อปีในรายงานที่อ่าน
ลูกค้า วัตถุดิบ และการแข่งขัน
- ลูกค้าถัง: 12 รายแรกคิดเป็นราว 60% ของยอดขาย ไม่มีรายใดเกิน 30% ลูกค้าส่วนใหญ่เป็นลูกค้าประจำ (56-1 หน้า 12)
- ลูกค้าพลาสติก: 10 รายแรกคิดเป็น 80–85% ของยอดขายพลาสติกในช่วงสามปี ความเสี่ยงของกลุ่มนี้สูงกว่าถัง (56-1 หน้า 13)
- วัตถุดิบ: ประมาณ 95% ซื้อในประเทศ ที่เหลือนำเข้าจากอินเดีย จีน และมาเลเซีย ราคาเหล็กม้วนรีดเย็น: 2021 ฿32.70/กก. · 2022 ฿35.10 · 2023 ฿29.20 · 2024 ฿27.60 · 2025 ฿22.48 (56-1 หน้า 16)
- การแข่งขัน: ปี 2025 ราคาเหล็กลดลง 18% ความต้องการถังจากลูกค้าโตประมาณ 4% ผู้ผลิตขวดหลายรายติดตั้งเครื่องฉีดพรีฟอร์มในโรงงานของตนเอง ทำให้ราคาขวดลดลง (56-1 หน้า 12–13)
- ตลาดในประเทศ: รายได้จากต่างประเทศ 0.25% ของรายได้รวม 2025 (2024: 0.84%) ถังมีน้ำหนักและค่าขนส่งสูง ทำให้การส่งออกไม่คุ้ม (56-1 หน้า 7)
- ธุรกิจเช่าอาคาร: ตึก 38 ชั้น พื้นที่ใช้สอยรวม 51,730 ตร.ม. พื้นที่ให้เช่า 8,817 ตร.ม. ราคาเช่าลดเพื่อรักษาผู้เช่า รายได้ปี 2025 ลด 5.6% เป็น ฿62.5 ล้าน (56-1 หน้า 86–87)
ประเด็นที่ยังไม่มีคำตอบในงบ
รายได้ค่าเช่าและบริการ 1H2026 ลดเหลือ ฿13.5 ล้าน จาก ฿31.2 ล้านในปีก่อน (ลด 57%) ขณะที่ 56-1 ปี 2025 อธิบายการลดลงเพียง 5.6% จากการปรับราคาเช่า งบ 2Q26 ที่อ่านไม่มีคำอธิบายสาเหตุชัดเจน จึงต้องตรวจสอบกับ MD&A หรือหมายเหตุเพิ่มเติม
FY2023–FY2025 และ 1H2025 / 1H2026 · หน่วยล้านบาท ยกเว้นระบุ · รายได้รวม = รายได้จากการขายและบริการ + รายได้อื่น (ตามนิยาม SET)
งบกำไรขาดทุนสรุป — ที่มา: SET Highlights, งบ 2Q26 (สอบทาน) · TTM และอัตรากำไรคำนวณโดยผู้วิเคราะห์| รายการ | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM 2Q26 |
|---|
| รายได้จากการขายและบริการ | 1,786.9 | 1,844.5 | 1,790.8 | 925.5 | 923.2 | 1,788.5 |
| รายได้รวม | 1,869.1 | 1,934.2 | 1,877.0 | 973.0 | 975.4 | 1,879.3 |
| อัตรากำไรขั้นต้น (รายได้จากการขาย) | 24.7% | 25.25% | 29.6% | 30.25% | 30.5% | — |
| EBITDA (SET) | 484.2 | 487.0 | 535.4 | 283.7 | 281.0 | 532.6 |
| อัตรา EBITDA ต่อรายได้รวม | 25.9% | 25.2% | 28.5% | 29.2% | 28.8% | 28.3% |
| กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ | 314.3 | 330.7 | 373.8 | 197.3 | 197.3 | 373.8 |
| อัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวม | 16.8% | 17.1% | 19.9% | 20.3% | 20.2% | 19.9% |
| กำไรต่อหุ้น (บาท) | 2.10 | 2.20 | 2.49 | 1.32 | 1.32 | 2.49 |
EBITDA ตาม SET = กำไรก่อนภาษี + ต้นทุนทางการเงิน + ค่าเสื่อม · TMD ไม่มีต้นทุนดอกเบี้ยจึงแทบไม่มีผลต่าง · อัตรากำไรขั้นต้นตาม 56-1 ของ FY2024 และ FY2025 (25.25% และ 29.57%) ตรงกับการคำนวณ · อัตรากำไรสุทธิคำนวณจากรายได้รวม ตรงกับ 56-1 (17.10% และ 19.91%)
รายได้ EBITDA และกำไรสุทธิ (ล้านบาท) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
อัตรา EBITDA และกำไรสุทธิต่อรายได้รวม (%) — FY2023 → TTM มิ.ย. 2026
งวด 1H2025 เทียบ 1H2026 (ล้านบาท)
ไตรมาส 2 และ 1 ปี 2026
ผลประกอบการรายไตรมาสตามงบรวม — ที่มา: งบ 2Q26 (สอบทาน) · ไตรมาส 1 คำนวณจาก 6 เดือน − ไตรมาส 2| รายการ | 2Q2025 | 2Q2026 | YoY | 1Q2025 | 1Q2026 | YoY |
|---|
| รายได้จากการขายและบริการ | 445.6 | 485.9 | +9.0% | 479.9 | 437.3 | −8.9% |
| กำไรส่วนบริษัทใหญ่ | 96.1 | 105.9 | +10.2% | 101.2 | 91.4 | −9.7% |
| กลุ่มถังเหล็ก: รายได้ | 285.4 | 299.5 | +4.9% | 304.8 | 297.7 | −2.3% |
| กลุ่มพลาสติก: รายได้ | 161.4 | 205.2 | +27.1% | 180.9 | 146.9 | −18.8% |
ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 18 (ส่วนงาน) ก่อนตัดรายการระหว่างกัน ไตรมาส 1 ผู้วิเคราะห์คำนวณเป็นผลต่างของยอด 6 เดือนกับไตรมาส 2 · พลาสติกไตรมาส 2 โตแรง แต่ 6 เดือนยังทรงตัว
สิ่งที่เปลี่ยนในไตรมาส 2
กลุ่มถังมีกำไรก่อนภาษี 6 เดือน ฿166.5 ล้าน โตจาก ฿149.3 ล้าน (+11.5%) ขณะที่กลุ่มพลาสติกทรงตัวที่ ฿30.7 ล้าน กำไรของกลุ่มเช่าลดจาก ฿24.6 ล้านเหลือ ฿6.3 ล้าน การโตของกำไรส่วนใหญ่จึงมาจากถัง สอดคล้องกับอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น (งบ 2Q26, หมายเหตุ 18)
งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet
ณ 31 ธ.ค. 2023 – 31 ธ.ค. 2025 และ 30 มิ.ย. 2026 · งบรวม · หน่วยล้านบาท
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น — ที่มา: SET Highlights, งบ 2Q26| รายการ | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่า | 138.7 | 179.9 | 192.1 | 129.7 |
| ลูกหนี้การค้าและอื่น | 300.4 | 314.2 | 347.6 | 407.7 |
| สินค้าคงเหลือ | 235.0 | 206.2 | 186.7 | 290.5 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม | 1,661.8 | 2,016.4 | 1,997.7 | 1,928.7 |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ) | 717.6 | 665.8 | 662.5 | 686.0 |
| สินทรัพย์รวม | 3,641.1 | 3,756.7 | 3,918.7 | 3,929.1 |
| เจ้าหนี้การค้าและอื่น | 110.1 | 108.6 | 121.6 | 179.6 |
| หนี้สินรวม | 257.4 | 271.1 | 294.5 | 351.1 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ | 3,142.2 | 3,239.2 | 3,371.5 | 3,324.2 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 241.5 | 246.4 | 252.7 | 253.8 |
| BVPS (บาท) | 20.40 | 21.21 | 21.82 | 22.16 |
ผลรวมสินทรัพย์ = หนี้สิน + ส่วนของบริษัทใหญ่ + NCI ตรวจแล้วทุกงวด
สินทรัพย์ หนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านบาท) — FY2023 → 30 มิ.ย. 2026
โครงสร้างการลงทุนและกระแสเงินสด
เงินลงทุนตราสารหนี้และตราสารทุน
฿1,355 ล้าน
เงินลงทุนระยะสั้น
฿1,098 ล้าน
กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
฿77.0 ล้าน
สินทรัพย์ทางการเงินไม่รวมเงินสด = เงินลงทุนตราสารหนี้และตราสารทุน ฿1,355 ล้าน (หมายเหตุ 8 รวมตราสารหนี้ระยะสั้น ฿107 ล้านแล้ว) + กองทุนตลาดเงิน ฿831 ล้าน + เงินฝากประจำ ฿160 ล้าน = ฿2,345.7 ล้าน หรือ 59.7% ของสินทรัพย์รวม ฿3,929.1 ล้าน · ที่มา:
งบ 2Q26 หมายเหตุ 7–8กระแสเงินสด — ที่มา: SET Highlights, งบ 2Q26| รายการ (ล้านบาท) | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 |
|---|
| กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 374.7 | 354.4 | 367.7 | 149.6 | 77.0 |
| กระแสเงินสดจากการลงทุน | −126.4 | −64.4 | −99.2 | +168.9 | +124.4 |
| กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน (ส่วนใหญ่ปันผล) | −240.0 | −248.8 | −256.3 | −256.3 | −263.8 |
| เงินสดสุทธิเพิ่ม (ลด) | 8.4 | 41.2 | 12.2 | 62.2 | −62.4 |
1H2026 การเปลี่ยนแปลงทุนหมุนเวียน: สินค้าคงเหลือ −103.9 ล้าน · ลูกหนี้ −59.5 ล้าน · เจ้าหนี้ +57.6 ล้าน · วงจรเงินสดเพิ่มเป็น 110 วัน จาก 100 วัน (SET) · การหมุนเวียนเงินลงทุนระยะสั้นอยู่ในกระแสเงินสดจากการลงทุน
หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage
ณ 31 ธ.ค. 2023 – 30 มิ.ย. 2026 · ไม่มีหนี้ที่มีดอกเบี้ย · ผู้วิเคราะห์คำนวณ
IB Debt
฿0
ไม่มีเงินกู้ยืมบนงบแสดงฐานะการเงิน ·
(งบ 2Q26)หนี้สินรวม / ส่วนของผู้ถือหุ้น
0.10 เท่า
30 มิ.ย. 2026 · FY2025 0.08 เท่า ·
(SET)เงินสดต่อส่วนผู้ถือหุ้น
−0.04 เท่า
เงินสด ฿129.7 ÷ ส่วนบริษัทใหญ่ ฿3,324.2 ล้าน
(งบ 2Q26)อัตราส่วนหนี้ดอกเบี้ยและเงินสดสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
นิยาม “เงินสดสุทธิ” ใช้เงินสดและรายการเทียบเท่าเท่านั้น ตามนิยามที่ SET ใช้คำนวณ EV ค่าลบหมายถึงมีเงินสดเกินหนี้ เงินลงทุนระยะสั้น ฿1,098 ล้าน ไม่ได้รวมในค่านี้ เพราะไม่มีข้อมูลงวดปี 2023–2024 ที่สอดคล้องกันในแหล่งที่อ่าน
ความเสี่ยงด้านการเงินต่ำ แต่ไม่ใช่ศูนย์
โครงสร้างทุนของ TMD ไม่ต้องพึ่งหนี้ แต่ประเด็นอยู่ที่สินทรัพย์ทางการเงินไม่รวมเงินสด ฿2,346 ล้าน หรือ 59.7% ของสินทรัพย์รวม ซึ่งมีความเสี่ยงด้านมูลค่าตลาด และหนี้สินระยะสั้นเพิ่มจาก ฿172 ล้านเป็น ฿228 ล้านภายในหกเดือน ตามเจ้าหนี้การค้าและภาษีค้างจ่ายที่เพิ่ม
สัดส่วนธุรกิจ / Segments
ส่วนงานตามงบ 2Q26 หมายเหตุ 18 · รายได้ก่อนตัดรายการระหว่างกัน 6 เดือน 2026 · หน่วยล้านบาท
ส่วนงาน 6 เดือน — ที่มา: งบ 2Q26 หมายเหตุ 18 · อัตรา % คำนวณโดยผู้วิเคราะห์| ส่วนงาน | รายได้ 1H2025 | รายได้ 1H2026 | YoY | กำไรก่อนภาษี 1H2026 | อัตรากำไรก่อนภาษี |
|---|
| ผลิตและขายถังโลหะ | 590.2 | 597.2 | +1.2% | 166.5 | 27.9% |
| ผลิตและขายผลิตภัณฑ์พลาสติก | 342.3 | 352.1 | +2.9% | 30.7 | 8.7% |
| รายได้ค่าเช่าและบริการ | 31.3 | 13.5 | −56.7% | 6.3 | 46.5% |
| รายการตัดระหว่างกัน | (38.3) | (39.6) | — | — | — |
อัตรากำไรก่อนภาษีคำนวณจากรายได้ก่อนตัดรายการระหว่างกันของแต่ละส่วน ส่วนงาน “อื่น” ที่มีกำไรก่อนภาษี ฿52.8 ล้าน (ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการลงทุนและรายได้อื่นตามงบ) ไม่ได้อยู่ในตารางนี้
สัดส่วนรายได้ก่อนตัดรายการระหว่างกัน 1H2026 (%)
ข้อสังเกต
ถังโลหะให้กำไรก่อนภาษีราว 28% ของรายได้ ส่วนพลาสติกได้เพียง 9% แม้ยอดขายใกล้เคียงกัน กลุ่มพลาสติกจึงช่วยเรื่องปริมาณ แต่ไม่ได้ช่วยกำไรมากนัก การเพิ่มกำไรต้องมาจากผลิตภัณฑ์พลาสติกที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น
ประวัติปันผล / Dividend History
DPS ตามปีที่ดำเนินงาน (ไม่ใช่ปีที่จ่าย) · ข้อมูลจาก SET factsheet · นโยบายจาก 56-1
ปันผลต่อหุ้นตามปีผลประกอบการ — ที่มา: SET Factsheet (Dividend)| ปีผลประกอบการ | DPS (บาท) | วันจ่าย | กำไรต่อหุ้น (EPS) | Payout (ตาม SET) |
|---|
| FY2022 | 1.60 | 9 พ.ค. 2023 | 2.08 | — |
| FY2023 | 1.60 | 9 พ.ค. 2024 | 2.10 | 0.69 |
| FY2024 | 1.65 | 9 พ.ค. 2025 | 2.20 | 0.71 |
| FY2025 | 1.70 | 8 พ.ค. 2026 | 2.49 | 0.68 |
Payout ตามคอลัมน์ Rate of Return ของ SET คือ DPS ที่จ่ายในปีนั้น ÷ EPS TTM ณ งวดก่อนหน้า จึงไม่ตรงปีเดียวกับ EPS ในตาราง (YTD 1.70 ÷ 2.49 = 0.68; ปี 2025 1.65 ÷ 2.34 = 0.71; ปี 2024 1.60 ÷ 2.33 = 0.69) · ตาราง 56-1 หัวข้อ 1.6 เรียงตามปีที่จ่ายและใช้กำไรงบเฉพาะกิจการ จึงให้ Payout 75.6% สำหรับ FY2025 รายงานนี้ใช้ตาม SET
เงินปันผลต่อหุ้น (บาท) — FY2022 → FY2025
นโยบายและการครอบคลุม
นโยบายจ่ายไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรงบเฉพาะกิจการ ในช่วงสี่ปี DPS ไม่เคยลด และเพิ่มจาก ฿1.60 เป็น ฿1.70 TTM Payout 68% ยังสูงกว่านโยบายขั้นต่ำมาก ปันผลตอบแทนจึงเป็นส่วนสำคัญของผลตอบแทนทั้งหมดของหุ้นนี้ ปันผลครั้งต่อไปยังไม่ได้ประกาศ ณ วันที่จัดทำ
เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison
กลุ่มบรรจุภัณฑ์บน SET (Industrials / Packaging) ที่ขนาดใกล้เคียงหรือเป็นคู่แข่งทางอ้อม · ข้อมูล ณ 9–10 ต.ค. 2026
ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า — ที่มา: SET Factsheet แต่ละตัว (ลิงก์ในตาราง)| ตัวแทน | มูลค่าตลาด (ล้านบาท) | P/E | P/BV | EV/EBITDA | ปันผลตอบแทน |
|---|
| TMD (รายงานนี้) | 4,087.5 | 10.94 | 1.23 | 7.91 | 6.24% |
| SCGP (ขนาดใหญ่ อ้างอิง) | 129,860.8 | 21.54 | 1.67 | 10.46 | 1.98% |
| BGC (แก้วบรรจุภัณฑ์) | 4,340.3 | 71.36* | 0.79 | 8.05 | 2.43% |
| ALUCON (อลูมิเนียม) | 11,491.2 | 10.71 | 1.53 | 7.13 | 6.02% |
| TPAC (พลาสติก) | 2,971.6 | 5.33 | 0.95 | 4.53 | 4.81% |
| กลุ่ม PKG (ดัชนีกลุ่ม) | — | 17.33 | 1.26 | — | — |
* BGC มี P/E สูงผิดปกติเพราะกำไรต่ำมากเทียบกับราคา จึงไม่ควรนำมาเฉลี่ย · มัธยฐาน P/E ของเพื่อนที่มีความหมาย (SCGP, ALUCON, TPAC) = 10.71x ใกล้กับ TMD
มูลค่าตลาด (ล้านบาท) และ P/E (เท่า) — TMD เทียบกลุ่ม
การอ่านการเปรียบเทียบ
TMD ถูกกว่าค่ากลุ่ม PKG (17.33x) ราว 37% และปันผลตอบแทนสูงกว่า SCGP และ BGC มาก เหตุผลที่ตลาดให้ค่าต่ำอาจมาจากการเติบโตที่เป็นศูนย์ การพึ่งพาตลาดในประเทศ และสัดส่วนเงินลงทุนที่สูงในงบ
มุมมองอนาคต / Outlook
เป้าหมายจากบริษัท ตัวแปรที่ตลาดให้ความสนใจ และเหตุการณ์กำหนดเวลา · ณ 10 ต.ค. 2026
สิ่งที่บริษัทระบุ
- บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขเป้าหมายรายได้หรือกำไรปี 2026 ในรายงาน 56-1 ปี 2025 หรืองบ 2Q26 ที่อ่าน (56-1)
- ทดลองใช้เหล็กจากเตาอาร์กไฟฟ้า (EAF) ที่ใช้เศษเหล็กเป็นวัตถุดิบหลัก ร่วมกับผู้จัดหาเหล็กรายสำคัญ เป็นวัตถุดิบทางเลือกของถัง (56-1 หน้า 9)
- ขยายการติดตั้งสายผลิตขวด PET ในโรงงานลูกค้า และยอดขายขวดน้ำมันพืชเพิ่มมากกว่า 50% ในปี 2025 (56-1 หน้า 13–14)
- ปริมาณขวดและพรีฟอร์มรวมปี 2025 เพิ่ม 5.0% เป็น 502.2 ล้านใบ จาก 478.3 ล้านใบ (56-1 หน้า 14)
ตัวแปรที่ตลาดให้ความสนใจ
- ราคาเหล็กม้วนรีดเย็น: ปี 2025 ลดลงจากปีก่อน 18.6% ตามความต้องการเหล็กโลกที่ชะลอและการส่งออกเหล็กจากหลายประเทศ เมื่อเหล็กลดลง กำไรขั้นต้นขยับขึ้น แต่ความเร็วของการปรับราคาถังกับลูกค้าเป็นตัวกำหนดว่าบริษัทได้ประโยชน์เพียงใด
- การปรับราคาถังของลูกค้า: ลูกค้าบางรายรวมซื้อและอ้างอิงดัชนีเหล็ก ทำให้ราคาขึ้นลงตามดัชนีเป็นรอบ
- ตลาดยางพารา: ออเดอร์ถังของ Songkhla Metal Drum ขึ้นกับความต้องการน้ำยางข้นของจีน ซึ่งอ่อนตัวในช่วงมีนาคม–พฤษภาคม
เหตุการณ์และกำหนดเวลา
| วันที่ |
เหตุการณ์ |
ผลต่อการวิเคราะห์ |
| 2 ต.ค. 2026 |
เชิญเสนอวาระและรายชื่อกรรมการ สำหรับ AGM ปี 2027 (ประกาศ SET) |
ไม่มีผลทางการเงินโดยตรง |
| 13 ส.ค. 2026 |
งบการเงินไตรมาส 2/2026 สอบทาน และ F45 (งบ 2Q26) |
ไตรมาส 2 โต 10% · เงินลงทุนและเงินสดยังสูง |
| 11 พ.ค. 2026 |
งบการเงินไตรมาส 1/2026 สอบทาน |
ไตรมาส 1 กำไรลด 9.7% |
| 8 พ.ค. 2026 |
จ่ายปันผลสำหรับปี 2025 DPS ฿1.70 |
เงินสดออก ฿255 ล้าน (ไม่รวม NCI) |
ไม่พบ MD&A ฉบับเต็มของไตรมาส 2 ในฐานข้อมูล SET ที่เข้าถึงได้ ไฟล์ F45 เป็นเพียงสรุปผลประกอบการ
ปัจจัยเสี่ยง / Risk Factors
หกหมวดความเสี่ยง แต่ละหมวดมีกลไกและสัญญาณเตือนที่ตรวจสอบได้ · อ้างอิงหัวข้อ 2.2 ของ 56-1 ปี 2025 และงบ 2Q26
ที่มา: 56-1 ปี 2025 หน้า 16
| ความเสี่ยง |
กลไก |
หลักฐาน |
สัญญาณเตือนที่วัดได้ |
| 1. ราคาเหล็กม้วนรีดเย็น |
เหล็กคิดเป็นส่วนใหญ่ของต้นทุน ราคาขายถังไม่ปรับทันที |
2022 ฿35.10 → 2025 ฿22.48/กก. |
ราคาเหล็กขึ้นเกิน 10% ภายในสองไตรมาส และอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่า 28% |
| 2. การกำหนดราคาของลูกค้า |
ลูกค้ารวมซื้อและอ้างอิงดัชนีเหล็ก ทำให้กำไรลดลง |
ลูกค้า 12 รายแรก ~60% ของยอดถัง |
ลูกค้ารายใหญ่ลดการสั่งหรือเปลี่ยนซัพพลายเออร์เพราะราคา |
| 3. พลาสติกและการแข่งขันในโรงงานลูกค้า |
ผู้ผลิตเครื่องดื่มติดตั้งสายการผลิตเอง |
กำไรก่อนภาษีพลาสติก 1H2026 เพียง 8.7% · อัตราใช้ขวด PET 43% |
อัตรากำไรก่อนภาษีพลาสติกต่ำกว่า 8% ต่อเนื่องสองงวด |
| 4. ค่าเช่าอาคารและตลาดสำนักงาน |
พื้นที่เช่าใหม่ ทำงานแบบผสม และราคาเช่าลดเพื่อรักษาผู้เช่า |
รายได้เช่า 1H2026 −57% · อัตราเช่า 90.8% (ปี 2025) |
อัตราเช่าต่ำกว่า 85% หรือรายได้เช่าลดต่อเนื่องอีกงวด |
| 5. เงินสดจากการดำเนินงานและทุนหมุนเวียน |
สินค้าคงเหลือและลูกหนี้โตเร็วกว่ายอดขาย |
CFO 1H2026 ฿77.0 ล้าน (1H2025 ฿149.6 ล้าน) · CFO TTM ฿295 ล้าน เทียบปันผลปีละ ~฿255 ล้าน · วงจรเงินสด 110 วัน |
CFO TTM ต่ำกว่าเงินปันผลประจำปีติดต่อกันสองไตรมาส |
| 6. เงินลงทุนและความผันผวนของตลาด |
ตราสารทุนและตราสารหนี้ ฿1,355 ล้านมีผลต่อกำไรและส่วนของผู้ถือหุ้น |
ตราสารทุนปรับค่า FVOCI 1H2026 +฿10.7 ล้าน (1H2025 −฿18.8 ล้าน) |
ขาดทุนจากการปรับมูลค่าเกิน ฿20 ล้านต่อไตรมาส |
ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนและแรงงานมีใน 56-1 แต่ผลกระทบน้อย เพราะรายได้ต่างประเทศ 0.25% และพนักงาน 160 คน จึงไม่รวมในตาราง
ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุด (ประเมินโดยผู้วิเคราะห์)
ความเสี่ยงที่ 1 และ 2 เชื่อมกัน เหล็กที่ลดลงช่วยกำไรปีนี้ แต่ราคาถังปรับตามดัชนีเป็นรอบ ถ้าเหล็กกลับตัว ราคาขายจะตามลงช้าและทำให้อัตรากำไรบีบ ความเสี่ยงที่ 5 รุนแรงขึ้นถ้าสินค้าคงเหลือที่เพิ่มไม่ลดลงในไตรมาสถัดไป
SWOT
สรุปจากงบ 2Q26 และ 56-1 ปี 2025 · ไม่ใช่การประเมินเชิงคุณค่า
จุดแข็ง (Strengths)
- ไม่มีหนี้ที่มีดอกเบี้ย และมีเงินสดกับสินทรัพย์ทางการเงิน ฿2,475 ล้าน (≈ ฿16.5/หุ้น)
- อัตรากำไรขั้นต้น 30.5% (1H2026) สูงกว่าปี 2023 (24.7%) ราว 6 จุดร้อยละ
- กำลังผลิตถัง 2.57 ล้านใบ และลูกค้าประจำจำนวนมาก
- นโยบายปันผลไม่น้อยกว่า 40% และจ่ายจริงราว 68% ของกำไร
จุดอ่อน (Weaknesses)
- รายได้รวมทรงตัวสามปีติดกัน ไม่มีการเติบโตที่เห็นได้ชัด
- สินทรัพย์ทางการเงินไม่รวมเงินสดคิดเป็น 59.7% ของสินทรัพย์รวม ผลตอบแทนผันผวนตามตลาด
- กลุ่มพลาสติกมีอัตรากำไรก่อนภาษีเพียง 8.7% และอัตราใช้กำลังผลิตขวดต่ำ
- CFO 1H2026 ลดลง 49% จากสินค้าคงเหลือและลูกหนี้ที่เพิ่ม
โอกาส (Opportunities)
- เหล็ก EAF ที่ใช้เศษเหล็กเป็นวัตถุดิบ ซึ่งบริษัทกำลังทดลองเป็นวัตถุดิบทางเลือก
- ขยายการผลิตขวดในโรงงานลูกค้า ซึ่งเพิ่มยอดขายแบบมีสัญญาระยะยาว
- ขวดน้ำมันพืชที่โตกว่า 50% ในปี 2025 เป็นตลาดที่เพิ่มขึ้น
- อาคาร Lake Rajada มีพื้นที่ให้เช่า 8,817 ตร.ม. และยังมีที่ว่างให้จัดการ
อุปสรรค (Threats)
- ราคาเหล็กที่กลับตัวขึ้น และการลดราคาถังตามดัชนีของลูกค้า
- ลูกค้าพลาสติกติดตั้งสายผลิตเองในโรงงาน
- อุปทานสำนักงานใหม่และการทำงานแบบไฮบริดกดราคาค่าเช่า
- การเปลี่ยนนโยบายการค้าเหล็กที่กระทบอุปทานและราคาในประเทศ
มุมมองนักลงทุน / Investor View
Bull / Base / Bear จากตัวเลขที่รายงาน ไม่ใช่คำแนะนำซื้อขาย · ณ 9 ต.ค. 2026 · งบ 30 มิ.ย. 2026
กรอบการคำนวณ (สองมุมมอง)
สมมติฐาน SOTP และ P/E — ที่มา: งบ 2Q26 (หมายเหตุ 7–8, งบเฉพาะกิจการ), SET Factsheet · ผู้วิเคราะห์คำนวณ| กรณี | สินทรัพย์ทางการเงิน+เงินสด/หุ้น | กำไรดำเนินงาน/หุ้น | P/E ดำเนินงาน | SOTP (บาท) | เทียบราคาปิด | P/E บนกำไรรวม (บาท) |
|---|
| Bull | 16.50 (บัญชีรวม) | 2.27 (+10%) | 10x | ≈ 39.2 | +44% | ≈ 38.4 (14x) |
| Base | 10.12 (งบเฉพาะกิจการ) | 2.06 | 9x | ≈ 28.7 | +5% | ≈ 27.4 (11x) |
| Bear | 9.11 (10.12 × 0.9) | 1.75 (−15%) | 7x | ≈ 21.4 | −22% | ≈ 21.2 (10x) |
กำไรดำเนินงาน ฿2.06 = EPS TTM ฿2.49 หักรายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลหลังภาษีประมาณ ฿0.43/หุ้น (ดอกเบี้ย 1H26 ฿20.6 ล้าน และเงินปันผล ฿15.9 ล้าน คูณสอง หักภาษี 20% เฉพาะดอกเบี้ย) ตัวเลขนี้เป็นประมาณการ ไม่ใช่งบ · ฐานบัญชีรวมรวมส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม จึงใช้งบเฉพาะกิจการเป็นฐานของ Base และ Bear · ราคาเป้าหมายเป็นการคำนวณของผู้วิเคราะห์ ไม่ใช่เป้าหมายจากโบรกเกอร์ ไม่รวมเงินปันผล
มูลค่าธุรกิจถังและขวดที่ตลาดให้
ราคา ฿27.25 − สินทรัพย์ทางการเงินและเงินสดตามบัญชีรวม ฿16.50 = ฿10.75/หุ้น ÷ กำไรดำเนินงาน ฿2.06 ≈ 5.2 เท่า (ฐานบัญชีรวม) หรือ ฿17.13 ÷ ฿2.06 ≈ 8.3 เท่า (ฐานงบเฉพาะกิจการ) · EV/EBITDA ปรับแล้วราว 4.1 เท่า: EV ฿4,211.6 ล้าน หักสินทรัพย์ทางการเงิน ฿2,345.7 ล้าน = ฿1,865.9 ล้าน ÷ EBITDA ดำเนินงานประมาณการ ฿459.7 ล้าน (EBITDA TTM ฿532.6 ล้าน หักดอกเบี้ยและเงินปันผลประมาณ ฿72.9 ล้าน)
รายการติดตามรายไตรมาส
ตัวชี้วัดที่ควรเห็นในงบ 3Q2026 (ประกาศพฤศจิกายน 2026) — ผู้วิเคราะห์กำหนด| ตัวชี้วัด | ระดับล่าสุด | สัญญาณที่ควรระวัง |
|---|
| อัตรากำไรขั้นต้น | 30.5% (1H2026) | ต่ำกว่า 28% ต่อไตรมาส |
| กำไรส่วนบริษัทใหญ่ไตรมาส | 105.9 ล้าน (2Q26) | ต่ำกว่า 90 ล้าน |
| CFO TTM | ฿295.1 ล้าน (FY25 367.7 − 1H25 149.6 + 1H26 77.0) | ต่ำกว่าปันผลประจำปีประมาณ ฿255 ล้าน |
| อัตราเช่าอาคาร | 90.8% (ปี 2025) | ต่ำกว่า 85% |
| ราคาเหล็กม้วนรีดเย็น | ฿22.48/กก. (2025 เฉลี่ย) | ขึ้นเกิน 10% ต่อเนื่อง |
ข้อสรุปสำหรับผู้อ่านรายงาน
ประเด็นที่ตัดสินว่าหุ้นนี้ถูกหรือแพงคือกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ไม่ใช่กำไรตามงบ เพราะเงินปันผลราว 68% ของกำไรต้องพึ่งกระแสเงินสด และสินทรัพย์ทางการเงินเกือบ 60% ของสินทรัพย์รวมไม่ได้มาจากการดำเนินงาน ข้อมูลนี้ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ผู้อ่านควรพิจารณาความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน