เขียนโดย HypeTimes Staff · ข้อมูล ณ 14 ตุลาคม 2026
1. สรุปผู้บริหาร / Executive Summary ภาพรวมการดำเนินงาน ตัวชี้วัดสำคัญ จุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ และกรอบการประเมินมูลค่า — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026 / งบการเงิน ณ 30 มิ.ย. 2026
บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (SET: TISCO / TISCO.BK) คือต้นแบบธนาคารพาณิชย์เฉพาะทาง (Specialized Commercial Bank) ที่มีประสิทธิภาพการทำกำไรสูงสุดในอุตสาหกรรมธนาคารไทย โดยรายงานผลประกอบการงวด 6 เดือนแรกของปี 2026 (1H2026) มีกำไรสุทธิ ฿3,497.47 ล้านบาท (+6.4% YoY) ขับเคลื่อนด้วยรายได้จากการดำเนินงานรวม ฿10,244.35 ล้านบาท (+8.1% YoY) และมี ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) แตะระดับ 4.98% สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารไทยอย่างต่อเนื่อง จากความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของพอร์ตสินเชื่อรายย่อยผลตอบแทนสูง (High-Yield Retail Loans) และต้นทุนเงินทุน (Cost of Funds) ที่ลดลงสู่ 1.58% ในช่วงดอกเบี้ยขาลง
ราคาหุ้น · P/E
฿125.00 · 14.57x
Market Cap · P/BV
฿100,080.7M · 2.36x
1H2026 กำไรสุทธิ
฿3,497 ล้าน
อัตราผลตอบแทนเงินปันผล
6.20%
ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)
4.98%
คุณภาพสินทรัพย์ (NPL)
2.12%
SET: TISCO — 12-MONTH TARGET PRICE & VALUATION SCENARIO SPECTRUM Current ฿125.00 · P/E 14.57x · Dividend Yield 6.20% Consensus ฿128.00–฿135.00 Bear ฿105.00 -16.0% Downside P/BV 1.95x · NPL 2.45% · DPS ฿6.75 Current ฿125.00 P/BV 2.36x · Yield 6.20% 52W: ฿99.25 – ฿133.00 Base ฿132.00 +5.6% (+11.8% TR) P/BV 2.45x · ROE 16.3% · DPS ฿7.75 Bull ฿152.00 +21.6% (+28.1% TR) P/BV 2.80x · NIM 5.05% · DPS ฿8.25 • หมายเหตุ: คำนวณ Total Return (TR) รวมเงินปันผลต่อหุ้นทั้งปี 2026E · อิงฐาน BVPS ฿53.05 และกำไรสุทธิ TTM ฿6,869 ล้านบาท 4 จุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์สำคัญ (Strategic Inflections)
วัฏจักรดอกเบี้ยขาลงหนุน NIM ทะลุระดับ 4.98%: โครงสร้างเงินฝากของ TISCO มีสัดส่วนเงินฝากประจำสูง ทำให้ต้นทุนดอกเบี้ยปรับลดลงเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ยปล่อยกู้ โดย Cost of Funds ลดลงจาก 2.22% สู่ 1.58% ส่งผลให้ Loan Spread กว้างขึ้นเป็น 5.77%เกราะป้องกันความเสี่ยงและสำรองส่วนเกินสูงสุด: Coverage Ratio ทะยานขึ้นแตะ 190.2% (เทียบกับ 172.1% สิ้นปี 2025) และสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่ ฿58,993 ล้านบาท ไม่มีหนี้เสียเลยแม้แต่บาทเดียว (NPL 0.00%) ฐานเงินกองทุนแข็งแกร่งระดับ Dividend Fortress: BIS Ratio ของกลุ่มฯ อยู่ที่ 19.2% (Tier-1 สูงถึง 17.0%) มีเงินกองทุนส่วนเกินกว่า ฿23,760 ล้านบาท รองรับการจ่ายเงินปันผลระดับ ฿7.75 ต่อหุ้นต่อเนื่อง (Payout Ratio สูงถึง 85–93%)การเติบโตอย่างมีคุณภาพของธุรกิจตลาดทุนและการจัดการกองทุน: บลจ.ทิสโก้ ครองตำแหน่งแชมป์กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (Provident Fund) อันดับ 1 ของไทย ด้วยส่วนแบ่งตลาด 19.6% และ AUM รวม ฿446,595 ล้านบาท ช่วยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมสม่ำเสมอ Bull Case (เป้าหมาย ฿152.00 / Total Return +28.1%)
ปัจจัยขับเคลื่อน: ยอดขายรถยนต์ในประเทศและ EV ฟื้นตัวแรง (+15% YoY) หนุนพอร์ตเช่าซื้อขยายตัวเกิน +3.5%ความสามารถทำกำไร: Cost of Funds ลดลงต่ำกว่า 1.50% ผลักดัน NIM ทะลุ 5.05% และ PPOP Margin ทะลุ 56%คุณภาพหนี้: ECL ลดลงเหลือ 0.70% ของสินเชื่อเฉลี่ย หนุนกำไรสุทธิปี 2026E พุ่งแตะ ฿7,400 ล้าน (EPS ฿9.24)เงินปันผล: อัตราจ่ายปันผลเพิ่มขึ้นเป็น ฿8.25 ต่อหุ้น (Yield 6.60% ที่ราคาปัจจุบัน) Base Case (เป้าหมาย ฿132.00 / Total Return +11.8%)
ปัจจัยขับเคลื่อน: พอร์ตสินเชื่อขยายตัวในกรอบ +0.5% ถึง +1.5% โดยสินเชื่อเช่าซื้อและจำนำทะเบียนชดเชยการคืนหนี้บรรษัทความสามารถทำกำไร: NIM ทรงตัวระดับสูงในกรอบ 4.90%–4.98% และ Cost-to-Income คงที่ระดับ 45–46%คุณภาพหนี้: NPL ทรงตัวที่ 2.10%–2.20% โดย ECL เฉลี่ยอยู่ที่ 0.95%–1.05% กำไรสุทธิ 2026E อยู่ที่ ฿6,870 ล้าน (EPS ฿8.58)เงินปันผล: คงการจ่ายเงินปันผลรวมที่ ฿7.75 ต่อหุ้น (Yield 6.20% เป็นกันชนพยุงราคาหุ้นอย่างเหนียวแน่น) Bear Case (เป้าหมาย ฿105.00 / Total Return -10.6%)
ปัจจัยขับเคลื่อน: หนี้ครัวเรือนกดดันการผิดนัดชำระหนี้ NPL ของพอร์ตสมหวัง เงินสั่งได้ พุ่งเกิน 5.50%ความสามารถทำกำไร: ราคารถมือสองปรับลดลงต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลขาดทุนจากการขายรถยึดกลับมากดดันผลการดำเนินงานคุณภาพหนี้: ความจำเป็นในการตั้งสำรอง ECL เพิ่มเป็น 1.30%–1.40% ฉุดกำไรสุทธิ 2026E ชะลอตัวเหลือ ฿6,150 ล้าน (EPS ฿7.68)เงินปันผล: บริษัทปรับลดการจ่ายปันผลรวมลงเหลือ ฿6.75 ต่อหุ้น เพื่อรักษาระดับเงินกองทุน 2. Factsheet บริษัท ข้อมูลทางการตลาด ข้อมูลจดทะเบียน โครงสร้างเงินทุน และผู้ถือหุ้น — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
Market Cap
฿100,080.7M
หุ้นสามัญ 800,645,624 หุ้น
(SET) 52-Week Range
฿99.25 – ฿133.00
สถิติราคา 1 ปีย้อนหลัง
(SET) P/E · P/BV
14.57x · 2.36x
BVPS: ฿53.05 (30 มิ.ย. 26)
(SET) ผู้ถือหุ้นต่างชาติ
26.87%
Foreign Limit 49.00% (ณ 15 ก.ย. 26)
(SET) เงินกองทุน (BIS Ratio)
19.2%
ข้อมูลรายละเอียดองค์กรและโครงสร้างกลุ่มธุรกิจ ตารางข้อมูลสรุปองค์กร กลุ่มทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป — ข้อมูลจาก SET Factsheet ณ 14 ต.ค. 2026 และ MD&A 2Q26 หัวข้อ รายละเอียด ชื่อย่อ / ตลาดรอง TISCO · ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) / กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดธนาคารพาณิชย์ชื่อทางการ บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (TISCO Financial Group Public Company Limited) ลักษณะการประกอบธุรกิจ บริษัทโฮลดิ้ง (Non-Operating Holding Company) ของกลุ่มธุรกิจการเงินทิสโก้ โดยมีธนาคารทิสโก้ จำกัด (มหาชน) เป็นบริษัทย่อยหลัก ทุนจดทะเบียน / ชำระแล้ว ฿8,007,032,950 / ฿8,006,554,830 (หุ้นสามัญ 800,645,624 หุ้น และหุ้นบุริมสิทธิ 9,859 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้ ฿10.00) โครงสร้างการถือหุ้นใหญ่ Thai NVDR (12.38%), สำนักงานประกันสังคม (3.92%), กองทุนเปิด ทิสโก้ หุ้นระยะยาวปันผล (2.75%), กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการ (กบข.) และ South East Asia UK (Type C) Nominees สัดส่วนผู้ถือหุ้น NVDR 12.38% ของทุนชำระแล้ว (สะท้อนความสนใจของนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ) สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ฿446,595 ล้านบาท (บลจ.ทิสโก้ ณ 30 มิ.ย. 2026) — ครองส่วนแบ่งตลาดกองทุนสำรองเลี้ยงชีพอันดับ 1 ที่ 19.6%เครือข่ายสาขา “สมหวัง เงินสั่งได้” 804 สาขา ครอบคลุมทั่วประเทศ (ณ 30 มิ.ย. 2026) เน้นสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ มอเตอร์ไซค์ และรถบรรทุกช่องทางธนาคารพาณิชย์ สาขาธนาคารทิสโก้ 48 สาขา และสำนักงานธุรกิจสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ทั่วประเทศ อันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) TRIS Rating: A (Stable) สำหรับ TISCO Financial Group และ A+ (Stable) สำหรับธนาคารทิสโก้
ที่มา: SET Factsheet TISCO (14 ต.ค. 2026) และ MD&A ไตรมาส 2/2026 (TISCO Investor Relations)
3. ลักษณะธุรกิจและโครงสร้างกลุ่มกิจการ / Business Overview เจาะลึก 4 เสาหลักระบบนิเวศทางการเงิน: ธนาคารพาณิชย์, ตลาดทุน, บริหารความมั่งคั่ง และนายหน้าประกันภัย — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
กลุ่มธุรกิจการเงินทิสโก้ประกอบธุรกิจภายใต้ใบอนุญาตกลุ่มธุรกิจการเงิน โดยมี บริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ทำหน้าที่เป็นบริษัทแม่ (Holding Company) กำหนดทิศทาง ยุทธศาสตร์ การบริหารความเสี่ยง และกำกับดูแลบริษัทย่อยที่มีความเชี่ยวชาญเฉพาะทางอย่างครบวงจร
TISCO FINANCIAL GROUP — 4 CORE BUSINESS PILLARS & ECOSYSTEM Holding Structure · Total Assets ฿290.0B · NIM 4.98% 1. สินเชื่อรายย่อย & รถยนต์ 69.0% พอร์ต เช่าซื้อรถยนต์ (HP) • ยอดคงค้าง ฿104,925M • รถใหม่, รถมือสอง, บิ๊กไบค์ • พอร์ตสินเชื่อ EV โต 6.7% สมหวัง เงินสั่งได้ • จำนำทะเบียนรถ ฿42,026M • เครือข่าย 804 สาขาทั่วไทย • Yield เฉลี่ย 12–15% สินเชื่อบ้าน & อื่นๆ • ที่อยู่อาศัย ฿5,729M • สินเชื่อบุคคล ฿9,911M 2. บรรษัท & พาณิชย์ 31.0% พอร์ต สินเชื่อบรรษัท (Corporate) • ยอดคงค้าง ฿58,993M • สาธารณูปโภค พลังงาน • อสังหาฯ ขนาดใหญ่ • NPL 0.00% (ไร้หนี้เสีย) สินเชื่อพาณิชย์ (SME/Dealer) • ยอดคงค้าง ฿14,220M • Car Inventory Financing • Floor Plan สำหรับดีลเลอร์ • เติบโต +7.3% QoQ • คุณภาพสินทรัพย์สูง NPL 0.8% 3. บลจ.ทิสโก้ & กองทุน AUM ฿446.6B กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (#1) • ส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ที่ 19.6% • สัดส่วน 74.6% ของ AUM รวม • ลูกค้าองค์กรชั้นนำ 4,500+ แห่ง กองทุนรวม (Mutual Funds) • สัดส่วน 17.2% ของ AUM • เด่นด้าน FIF & Megatrends • ค่าธรรมเนียม +26.7% YoY Private Fund & Wealth • กองทุนส่วนบุคคล 8.2% • Open Architecture Investment 4. บล. & นายหน้าประกัน Fee Drivers บล.ทิสโก้ (Securities) • วอลุ่มเฉลี่ย ฿1,498M/วัน • โครงสร้าง: สถาบันใน 50.4% • รายย่อย 43.3%, สถาบันนอก 6.3% • ค่านายหน้าโต +28.5% YoY นายหน้าประกันภัย (Bancass.) • ค่าธรรมเนียม ฿652.9M ใน 2Q26 • พันธมิตรประกันชั้นนำ • รายได้ค่าธรรมเนียมใหญ่สุด วาณิชธนกิจ (IB) • IPO, M&A, Financial Advisory SYNERGY & ADVANTAGE: ระบบการเชื่อมโยงลูกค้าแบบ Open Architecture — ลูกค้าสินเชื่อรถยนต์สามารถต่อยอดสู่ประกันภัยและผลิตภัณฑ์ความมั่งคั่ง ฐานเงินกองทุนแข็งแกร่ง (BIS 19.2%) รองรับการเติบโตแบบไม่ต้องเพิ่มทุน และรักษาอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROAE) ได้สูงถึง 16.3% รายละเอียดการดำเนินงานแยกตามสายธุรกิจ 1. ธนาคารทิสโก้ จำกัด (มหาชน) — ธุรกิจธนาคารพาณิชย์
สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (Auto Hire Purchase): ยอดคงค้าง ฿104,925 ล้านบาท (44.5% ของสินเชื่อรวม) มุ่งเน้นลูกค้ารถยนต์ส่วนบุคคล รถกระบะ และรถยนต์เพื่อการพาณิชย์ โดยในงวด 2Q2026 สินเชื่อเช่าซื้อกลับมาขยายตัว +1.3% QoQ นำโดยตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ซึ่ง TISCO มีส่วนแบ่งการปล่อยสินเชื่อสูงถึง 6.7% และมีอัตราการเจาะตลาดรวมเพิ่มขึ้นเป็น 7.0%สินเชื่อจำนำทะเบียนรถ “สมหวัง เงินสั่งได้” (Auto Cash): ยอดคงค้าง ฿42,026 ล้านบาท (17.8% ของสินเชื่อรวม) ให้บริการสินเชื่อเงินด่วนทะเบียนรถยนต์และมอเตอร์ไซค์ผ่านเครือข่าย 804 สาขาทั่วไทย โดยคิดเป็น 85.8% ของยอดสินเชื่อจำนำทะเบียนทั้งหมด ปัจจุบัน TISCO มุ่งเน้นการคัดกรองคุณภาพลูกหนี้และเพิ่มผลิตภาพ (Productivity) ต่อสาขา แทนการขยายสาขาเชิงรุก เพื่อควบคุม NPL ที่ระดับ 4.79%สินเชื่อธุรกิจบรรษัท (Corporate Banking): ยอดคงค้าง ฿58,993 ล้านบาท (25.0% ของสินเชื่อรวม) เน้นกลุ่มธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้า พลังงานทดแทน อสังหาริมทรัพย์ และนิคมอุตสาหกรรม โดยพอร์ตนี้มีคุณภาพสินทรัพย์เป็นเลิศ มี NPL เท่ากับ 0.00%สินเชื่อพาณิชย์ (Commercial Lending / Floor Plan): ยอดคงค้าง ฿14,220 ล้านบาท (6.0% ของสินเชื่อรวม) ขยายตัวโดดเด่น +7.3% QoQ จากการสนับสนุนสินเชื่อสต็อกรถยนต์ (Car Inventory Financing) ให้แก่เครือข่ายตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ชั้นนำทั่วประเทศสินเชื่อที่อยู่อาศัยและสินเชื่อรายย่อยอื่น: สินเชื่อบ้านยอดคงค้าง ฿5,729 ล้านบาท และสินเชื่อส่วนบุคคล ฿9,911 ล้านบาท 2. บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ทิสโก้ จำกัด (TISCO Asset Management)
ผู้นำอันดับ 1 ด้านกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ (Provident Fund): ครองส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ของประเทศไทยมายาวนานถึง 19.6% คิดเป็นสินทรัพย์กว่า 74.6% ของ AUM รวมของ บลจ. โดยมีคณะกรรมการกองทุนและนายจ้างองค์กรชั้นนำของประเทศกว่า 4,500 บริษัทให้ความไว้วางใจกองทุนรวมและกองทุนส่วนบุคคล (Mutual Funds & Private Funds): มี AUM รวมทะยานสู่ ฿446,595 ล้านบาท (+4.8% QoQ) โดดเด่นด้วยการเฟ้นหากองทุนนวัตกรรมโลก (Foreign Investment Fund - FIF) เมกะเทรนด์เทคโนโลยี และกองทุนหุ้นไทยที่มีผลตอบแทนชนะดัชนีชี้วัด หนุนให้รายได้ค่าธรรมเนียมจัดการกองทุนใน 2Q26 โตถึง +26.7% YoY 3. บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด (TISCO Securities)
ธุรกิจนายหน้าค้าหลักทรัพย์: มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวัน ฿1,498 ล้านบาท (+22.5% YoY) โดยมีโครงสร้างฐานลูกค้าที่สมดุล: นักลงทุนสถาบันในประเทศ 50.4%, นักลงทุนรายย่อย 43.3%, และนักลงทุนสถาบันต่างประเทศ 6.3%วาณิชธนกิจและอนุพันธ์ (Investment Banking & Derivatives): ให้บริการที่ปรึกษาทางการเงิน การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriting) การควบรวมกิจการ (M&A) และตราสารอนุพันธ์ Derivative Warrants (DW) 4. ธุรกิจนายหน้าประกันภัย (Bancassurance)
ร่วมมือกับพันธมิตรบริษัทประกันชีวิตและวินาศภัยชั้นนำ โดยทำหน้าที่เป็นช่องทางจำหน่ายแบบเปิด (Open Architecture) สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมให้แก่กลุ่มฯ สูงถึง ฿652.90 ล้านบาทใน 2Q2026 (+4.5% YoY) ถือเป็นฐานกำไรที่มั่นคงและไม่ต้องแบกรับความเสี่ยงจากการรับประกันภัยเอง
รายได้จากการดำเนินงาน กำไรก่อนสำรอง (PPOP) และกำไรสุทธิ — FY2023 ถึง TTM 2Q26
TISCO แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างมั่นคงของรายได้จากการดำเนินงานรวม จาก ฿18,790 ล้านบาทในปี 2023 สู่ ฿19,655 ล้านบาทในปี 2025 และ ฿20,426 ล้านบาทในงวด TTM 2Q26 โดยมีกำไรก่อนหักสำรอง (PPOP) แตะ ฿11,275 ล้านบาท สำหรับกำไรสุทธิงวด 1H2026 อยู่ที่ ฿3,497.47 ล้านบาท พลิกกลับมาเติบโต +6.4% YoY หลังผ่านพ้นช่วงที่มีการตั้งสำรองพิเศษ (ECL) สะท้อนความสามารถในการสร้างผลกำไรที่แท้จริง
รายได้จากการดำเนินงาน กำไรก่อนสำรอง (PPOP) และกำไรสุทธิ — FY2023 → TTM 2Q26 (ล้านบาท)
ที่มา: MD&A ประจำปี 2024, MD&A ประจำปี 2025 และ MD&A ไตรมาส 2/2026 (TISCO IR) — PPOP คำนวณจากรายได้จากการดำเนินงานรวมหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และ TTM คำนวณจาก FY2025 − 1H2025 + 1H2026
อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร (PPOP Margin และ Net Profit Margin) (%)
ที่มา: คำนวณจากงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จใน MD&A ประจำปี 2024/2025 และ MD&A ไตรมาส 2/2026
เปรียบเทียบผลการดำเนินงานงวดครึ่งปีแรก: 1H2025 vs 1H2026 (ล้านบาท)
ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 ตาราง 1.2 งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (งวดครึ่งปี)
สรุปตัวเลขงบกำไรขาดทุนเปรียบเทียบ ตารางเปรียบเทียบงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม TISCO (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: MD&A ประจำปี 2024/2025 และ MD&A ไตรมาส 2/2026 รายการ FY2023 FY2024 FY2025 1H2026 TTM 2Q26 รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) 13,572.77 13,569.86 13,502.34 6,966.64 13,812.05 รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 4,867.49 4,971.45 4,999.76 2,814.22 5,447.30 รายได้จากการดำเนินงานรวม 18,789.92 19,226.42 19,655.47 10,244.35 20,425.94 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 9,340.44 9,255.54 9,013.61 4,568.77 9,150.64 กำไรก่อนสำรอง (PPOP) 9,449.48 9,970.88 10,641.86 5,675.58 11,275.30 ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) 359.48 1,375.51 2,340.08 1,325.91 n/a กำไรก่อนภาษีเงินได้ 9,090.00 8,595.37 8,301.78 4,349.67 n/a กำไรสุทธิส่วนของบริษัท 7,301.11 6,901.28 6,658.90 3,497.47 6,869.47 กำไรต่อหุ้น (EPS — บาท) 9.12 8.62 8.32 4.37 8.58 ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROAE — %) n/a 16.1% 15.4% 16.3% n/a
หมายเหตุ: ตัวเลข TTM 2Q26 คำนวณโดย FY2025 − 1H2025 + 1H2026 ส่วนช่อง ECL และกำไรก่อนภาษีระบุ “n/a” เนื่องจาก MD&A มิได้เปิดเผยตัวเลข 1H2025 แยกรายการครบถ้วนสำหรับการคำนวณ TTM ที่ตรวจสอบได้ · EPS FY2023–FY2025 และ ROAE อ้างอิงตัวเลขที่รายงานใน MD&A โดยตรง
5. งบแสดงสถานะการเงิน / Balance Sheet โครงสร้างสินทรัพย์รวม หนี้สินรวม และส่วนของผู้ถือหุ้น — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 สินทรัพย์รวมของ TISCO อยู่ที่ ฿290,030.11 ล้านบาท โดยมีเงินให้สินเชื่อรวม ฿235,802.78 ล้านบาท ทรงตัวจากสิ้นปี 2025 ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ ฿42,473.69 ล้านบาท ลดลงชั่วคราวจากการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2025 ในเดือนพฤษภาคม 2026 จำนวน ฿4,604 ล้านบาท ส่งผลให้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS) อยู่ที่ ฿53.05
โครงสร้างสินทรัพย์รวม หนี้สินรวม และส่วนของผู้ถือหุ้น (ล้านบาท)
ที่มา: MD&A ประจำปี 2024 (ข้อมูล FY2023–FY2024), MD&A ประจำปี 2025 และ MD&A ไตรมาส 2/2026 (TISCO IR)
ตารางสรุปฐานะการเงินรวม TISCO (หน่วย: ล้านบาท) รายการ 31 ธ.ค. 2023 31 ธ.ค. 2024 31 ธ.ค. 2025 30 มิ.ย. 2026 รายการระหว่างธนาคารและตลาดเงิน 48,489.70 39,774.47 40,360.38 39,457.66 เงินให้สินเชื่อรวม 234,815.18 232,200.01 235,779.49 235,802.78 ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (สำรอง) (9,915.97) (8,486.35) (9,243.70) (9,495.74) สินทรัพย์รวม 290,724.25 281,876.94 290,702.15 290,030.11 เงินรับฝาก n/a 206,572.99 211,342.08 214,801.29 หุ้นกู้ (Debentures) n/a 8,040.00 10,520.00 9,400.00 หนี้สินรวม 248,276.27 238,832.02 247,325.26 247,556.41 ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 42,447.98 43,044.92 43,376.90 42,473.69 มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (BVPS — บาท) n/a 53.76 54.17 53.05
หมายเหตุ: ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธ.ค. 2023 คำนวณจากสินทรัพย์รวมหักหนี้สินรวมที่รายงานใน MD&A ประจำปี 2024 · ช่อง “n/a” คือรายการที่ MD&A มิได้เปิดเผยตัวเลขเปรียบเทียบย้อนหลังถึงปีนั้น
6. หนี้สินและเลเวอเรจ / Leverage & Capital Adequacy โครงสร้างเงินทุน ความเพียงพอของเงินกองทุน และสภาพคล่อง — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
สำหรับธุรกิจธนาคารพาณิชย์ ตัวชี้วัดเลเวอเรจที่สะท้อนความมั่นคงคือ อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Liabilities/Equity) ควบคู่กับ อัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (BIS Ratio) โดย TISCO มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 5.83 เท่า และมีฐานะเงินกองทุนที่แข็งแกร่งเป็นอันดับต้นๆ ของประเทศ โดย BIS Ratio ของกลุ่มอยู่ที่ 19.2% (Tier-1 สูงถึง 17.0%) สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของธนาคารแห่งประเทศไทยที่ 11.0% อย่างมีนัยสำคัญ
อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และเงินรับฝากและหุ้นกู้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)
ที่มา: คำนวณจากงบแสดงฐานะการเงินใน MD&A ประจำปี 2024/2025 และ MD&A ไตรมาส 2/2026 · แท่งคือหนี้สินรวมหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น เส้นคือ (เงินรับฝาก + หุ้นกู้) หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น
ตารางอัตราส่วนเงินกองทุนตามเกณฑ์ ธปท. (Basel III, IRB Approach) ณ 30 มิ.ย. 2026 เทียบ 31 ธ.ค. 2025 — ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 ตาราง 13 อัตราส่วนเงินกองทุน 30 มิ.ย. 2026 31 มี.ค. 2026 31 ธ.ค. 2025 เกณฑ์ขั้นต่ำ ธปท. TISCO Group — Tier-1 17.0% 16.9% 17.0% 8.5% TISCO Group — Tier-2 2.3% 2.0% 1.9% — TISCO Group — BIS Ratio 19.2% 18.9% 19.0% 11.0% ธนาคารทิสโก้ — Tier-1 18.2% 18.3% 18.4% 8.5% ธนาคารทิสโก้ — BIS Ratio 20.6% 20.5% 20.5% 11.0%
ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 ตาราง 13 — เงินกองทุนตามกฎหมายของกลุ่มตามวิธี IRB อยู่ที่ ฿42,114.57 ล้านบาท และของธนาคารทิสโก้อยู่ที่ ฿40,587.56 ล้านบาท
สภาพคล่องและคุณภาพสินทรัพย์ (LCR & Coverage)
ณ 30 มิ.ย. 2026 ธนาคารมีสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูงตามเกณฑ์ LCR ที่ ฿45,578.18 ล้านบาท คิดเป็น 20.3% ของเงินรับฝากและเงินกู้ยืมรวม โดยมีอัตราส่วน LCR อยู่ที่ 145.0% สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำ 100% ขณะที่ อัตราส่วนสำรองต่อหนี้เสีย (Coverage Ratio) สูงถึง 190.2% สะท้อนการตั้งสำรองเชิงป้องกันที่รัดกุมที่สุดแห่งหนึ่งในระบบ
7. สัดส่วนธุรกิจ / Business Segments โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อรวม ฿235,802.78 ล้านบาท และสัดส่วนรายได้ — ข้อมูล ณ 30 มิ.ย. 2026
โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อของ TISCO มีจุดเด่นด้านการสร้างอัตราผลตอบแทนสูง โดยมีสินเชื่อรายย่อยรวม ฿162,590.12 ล้านบาท (69.0% ของสินเชื่อทั้งหมด) นำโดยสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์และสินเชื่อจำนำทะเบียน “สมหวัง เงินสั่งได้” ซึ่งหนุนให้ Yield on Loans ของ TISCO อยู่ที่ 7.34% และผลักดัน NIM ทะลุ 4.98%
สัดส่วนพอร์ตสินเชื่อรวมแยกตามประเภทธุรกิจ (% ของสินเชื่อรวม) ณ 30 มิ.ย. 2026
ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 ตาราง 7 (Loans) — สัดส่วนคำนวณจากยอดสินเชื่อคงค้างแต่ละประเภทต่อสินเชื่อรวม ฿235,802.78 ล้านบาท
ตารางโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์รายผลิตภัณฑ์ (หน่วย: ล้านบาท) — ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 ตาราง 7 และ 9 ประเภทสินเชื่อ ยอดคงค้าง 30 มิ.ย. 26 สัดส่วน (%) %QoQ NPL (%) เช่าซื้อรถยนต์/จักรยานยนต์ 104,924.64 44.5% +1.3% 2.46% จำนำทะเบียนรถ (สมหวัง เงินสั่งได้) 42,025.92 17.8% -1.2% 4.79% สินเชื่อที่อยู่อาศัย 5,728.62 2.4% -4.3% 4.70% สินเชื่อรายย่อยอื่น 9,910.95 4.2% +2.6% 0.15% รวมสินเชื่อรายย่อย 162,590.12 69.0% +0.5% 3.00% สินเชื่อบรรษัท (Corporate) 58,992.58 25.0% -1.8% 0.00% สินเชื่อพาณิชย์ (Commercial / Floor Plan) 14,220.08 6.0% +7.3% 0.80% สินเชื่อรวมทั้งสิ้น 235,802.78 100.0% +0.3% 2.12%
ที่มา: MD&A ไตรมาส 2/2026 — ยอดหนี้เสียรวม ฿4,993.55 ล้านบาท โดยสินเชื่อบรรษัทไม่มีหนี้เสียคงค้าง
8. ประวัติปันผล / Dividend History นโยบายการจ่ายเงินปันผล สถิติการจ่ายย้อนหลัง และความยั่งยืนของผลตอบแทน — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
TISCO ได้รับการยกย่องให้เป็นหนึ่งในหุ้นปันผลคุณภาพสูงที่สุดในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (Dividend Aristocrat of SET) โดยจ่ายเงินปันผลปีละ 2 ครั้ง และสามารถจ่ายเงินปันผลรวมในระดับ ฿7.75 ต่อหุ้นต่อเนื่องตั้งแต่ FY2023 ถึง FY2025 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงถึง 6.20% ที่ราคาหุ้น ฿125.00 โดยงวด 1H2026 ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลแล้ว ฿2.00 ต่อหุ้น เมื่อเดือนกันยายน 2026
เงินปันผลต่อหุ้น (DPS) รายปีดำเนินงาน — FY2023 ถึงระหว่างกาล 1H2026 (บาท)
ที่มา: แบบ 56-1 One Report ประจำปี 2568 หัวข้อ 1.5 Dividend Policy — DPS ฿7.75 ต่อเนื่อง FY2022–FY2025 (Payout Ratio 85.0% / 89.9% / 93.2%) · ยืนยันด้วย MD&A ไตรมาส 2/2026 ซึ่งระบุการจ่ายปันผลงวดสุดท้ายปี 2025 ที่ ฿5.75 ต่อหุ้น ในเดือน พ.ค. 2026 รวม ฿4,604 ล้านบาท · แท่ง 1H2026 เป็นเงินปันผลระหว่างกาลที่จ่ายแล้ว
ตารางประวัติการจ่ายเงินปันผลตามปีดำเนินงาน (บาทต่อหุ้น) ปีดำเนินงาน ระหว่างกาล (จ่าย ก.ย.) งวดสุดท้าย (จ่าย พ.ค. ถัดไป) รวมทั้งปี (DPS) Payout Ratio Dividend Yield FY2023 2.00 5.75 7.75 85.0% 6.20% FY2024 2.00 5.75 7.75 89.9% 6.20% FY2025 2.00 5.75 7.75 93.2% 6.20% FY2026E (คาดการณ์) 2.00 (จ่ายแล้ว) 5.75 (คาดการณ์) 7.75 ~90.3% 6.20%
หมายเหตุ: เงินปันผลระหว่างกาล 1H2026 ที่ ฿2.00 ต่อหุ้น คิดเป็น Payout Ratio 45.8% ของกำไร 1H2026 · คาดการณ์งวดสุดท้าย FY2026E อิงสมมติฐานการรักษาระดับการจ่ายเงินปันผลรวมที่ ฿7.75 ต่อหุ้น สอดคล้องกับฐานเงินกองทุนส่วนเกินกว่า ฿2.3 หมื่นล้านบาท
9. เปรียบเทียบเพื่อน / Peer Comparison การประเมินมูลค่าเปรียบเทียบในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทย — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026
เมื่อเปรียบเทียบในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ TISCO ซื้อขายที่ P/E และ P/BV สูงที่สุดในกลุ่ม (14.57x และ 2.36x) ซึ่งเป็นการสะท้อนพรีเมียมของคุณภาพกำไรและผลตอบแทนที่เหนือกว่า ทั้ง ROAE 16.3%, NIM 4.98%, Coverage Ratio 190.2% และ Dividend Yield ที่มั่นคง 6.20% อย่างไรก็ตาม พรีเมียมดังกล่าวทำให้นักลงทุนต้องติดตามความต่อเนื่องของการเติบโตของกำไรเพื่อรองรับมูลค่าที่สูงกว่าคู่แข่ง
เปรียบเทียบ Market Cap (ล้านบาท) และ P/E Multiple (เท่า) ในกลุ่มธนาคาร
ที่มา: SET Factsheet ของแต่ละหลักทรัพย์ ณ 14 ต.ค. 2026
ตารางเปรียบเทียบข้อมูลหลักทรัพย์กลุ่มธนาคารพาณิชย์ไทย — ข้อมูลตลาด ณ 14 ต.ค. 2026 หลักทรัพย์ ราคาล่าสุด (บาท) Market Cap (฿M) P/E (เท่า) P/BV (เท่า) Div Yield (%) TISCO 125.00 100,080.70 14.57 2.36 6.20% KKP 116.50 104,316.88 13.33 1.45 4.92% TTB 3.10 302,471.16 12.79 1.16 5.81% KBANK 252.00 597,070.55 11.57 1.03 4.37%
ที่มา: SET Factsheet TISCO, KKP, TTB และ KBANK ณ 14 ต.ค. 2026
10. มุมมองอนาคต / Outlook ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงบวก ตัวเร่งการเติบโต และเป้าหมายระยะยาวปี 2026–2027
ทิศทางการดำเนินงานของ TISCO ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ถึงปี 2027 มีปัจจัยบวกเชิงยุทธศาสตร์ที่ชัดเจนในการขับเคลื่อนผลกำไรให้กลับสู่เส้นทางการเติบโต:
วัฏจักรดอกเบี้ยขาลงหนุน Loan Spread ต่อเนื่อง: การที่ กนง. มีแนวโน้มปรับลดหรือคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับต่ำ ส่งผลให้เงินฝากประจำต้นทุนสูงทยอยครบกำหนดและรีไฟแนนซ์ด้วยอัตราดอกเบี้ย 0.80–0.90% ช่วยลด Cost of Funds ต่อเนื่องและรักษา NIM ให้อยู่ในระดับสูงเกิน 4.90%การฟื้นตัวของตลาดรถยนต์และแรงส่งจากรถยนต์ไฟฟ้า (EV): ยอดขายรถยนต์ในประเทศที่กลับมาเติบโต +14.6% YoY และการขยายตัวของสถานีชาร์จ หนุนให้ TISCO ขยายส่วนแบ่งตลาดเช่าซื้อ EV ได้แตะ 6.7% และเพิ่มอัตราการเจาะตลาดรวม (Penetration Rate) สู่ 7.0%การต่อยอดธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง (Wealth Advisory): ตลาดทุนไทยที่เริ่มฟื้นตัวหนุนมูลค่าสินทรัพย์ AUM ของ บลจ.ทิสโก้ สู่ระดับ ฿450,000 ล้านบาท พร้อมการขยายบริการ Wealth Management สำหรับกลุ่ม High Net Worth บุคลากรทางการแพทย์ และผู้บริหารองค์กรการเพิ่มประสิทธิภาพสาขา “สมหวัง เงินสั่งได้”: ภายหลังขยายสาขาแตะ 804 แห่ง บริษัทมุ่งเน้นการใช้ระบบ Analytics และ Digital Lending เพื่อเพิ่มยอดปล่อยสินเชื่อต่อสาขา (Productivity per Branch) ช่วยลด Cost-to-Income สู่ระดับต่ำกว่า 45%ความยั่งยืนและการติดตั้งพลังงานสะอาด (ESG Initiatives): การติดตั้ง Solar Rooftop ณ สาขาสมหวังและอาคารสำนักงานรวม 104 สาขาในปี 2026 ช่วยประหยัดต้นทุนค่าไฟฟ้าและยกระดับคะแนน ESG ในระดับสากล บริบทเศรษฐกิจมหภาคและมาตรการภาครัฐ
แม้ว่าเศรษฐกิจไทยยังมีแรงกดดันจากหนี้ครัวเรือนและเงินเฟ้อจากราคาพลังงานในตะวันออกกลาง แต่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ (อาทิ โครงการคนละครึ่งพลัส และการเร่งเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐ) จะช่วยพยุงกำลังซื้อของลูกหนี้ฐานราก ขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่เริ่มทรงตัวช่วยลดภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินชีวิตของกลุ่มผู้ใช้รถยนต์
11. ปัจจัยเสี่ยงและการบริหารจัดการ / Risk Factors & Mitigations การประเมินความเสี่ยง 7 มิติเชิงลึก พร้อมตัวชี้วัดกระตุ้น (Trigger Events) และกลยุทธ์รับมือ — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
ตารางวิเคราะห์ปัจจัยเสี่ยง 7 มิติ ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม และกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงของทิสโก้ มิติความเสี่ยง คำอธิบายและผลกระทบทางการเงิน ตัวชี้วัด Trigger ที่ต้องติดตาม กลยุทธ์การป้องกันและบริหารความเสี่ยง 1. ความเสี่ยงด้านเครดิต & หนี้ครัวเรือน ภาวะหนี้ครัวเรือนสูงกดดันความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้รายย่อย โดยเฉพาะพอร์ตจำนำทะเบียน (สมหวัง) ที่มี NPL 4.79% NPL รวมเกิน 2.30% หรือ NPL พอร์ตสมหวังเกิน 5.20% หรือ Credit Cost เกิน 1.20% เข้มงวดเกณฑ์ DSR ปรับลดวงเงิน LTV และระงับการเปิดสาขาใหม่เพื่อเน้นติดตามหนี้อย่างใกล้ชิด 2. ความเสี่ยงราคารถมือสอง & รถยึด การปรับลดลงของราคารถยนต์มือสองทำให้เกิดผลขาดทุนจากการจำหน่ายรถยึด (Loss on Repossession) สูงขึ้น ดัชนีราคารถมือสองลดลงเกิน 5% QoQ หรือผลขาดทุนรถยึดเกิน ฿300M ในหนึ่งไตรมาส ใช้ระบบประมูลรถยึดออนไลน์แบบเรียลไทม์ และเพิ่มสัดส่วนสินเชื่อรถกระบะและรถเพื่อการพาณิชย์ที่มีมูลค่าซากคงที่ 3. ความเสี่ยงการเปลี่ยนผ่านสู่ EV สงครามราคารถยนต์ไฟฟ้าใหม่กดดันมูลค่าตลาดรถมือสอง และความไม่แน่นอนของราคาแบตเตอรี่ในอนาคต การหั่นราคารถ EV ใหม่เกิน 10% หรืออัตราเคลมประกันภัย EV สูงขึ้นผิดปกติ จำกัดสัดส่วนสินเชื่อ EV ไม่เกิน 10% ของพอร์ต และกำหนดเงินดาวน์ขั้นต่ำ 20–25% สำหรับรถ EV 4. ความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ย & NIM ความไม่สอดคล้องของระยะเวลาการปรับดอกเบี้ยสินทรัพย์และหนี้สิน (Duration Gap 0.71 ปี) ส่วนต่าง Loan Spread ต่ำกว่า 5.30% หรือ Cost of Funds เพิ่มขึ้นเกิน 25 bps บริหารสัดส่วนเงินฝากประจำระยะสั้นและออกหุ้นกู้ระยะกลางเพื่อล็อกต้นทุนดอกเบี้ย 5. ความเสี่ยงความผันผวนตลาดทุน ภาวะตลาดหุ้นซบเซากระทบรายได้ค่านายหน้า บล. และชะลอการเติบโตของ AUM กองทุนรวม มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ย SET ต่ำกว่า ฿35,000 ล้าน/วัน ติดต่อกันเกิน 1 เดือน มุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ความมั่งคั่งแบบ Private Fund, หุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง (Structured Notes) และกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ 6. ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ & การแข่งขัน เกณฑ์การปล่อยสินเชื่ออย่างรับผิดชอบ (Responsible Lending) ของ ธปท. และการแข่งขันจากคู่แข่ง Non-Bank การบังคับใช้เกณฑ์ Debt Service Ratio (DSR) แบบคุมเข้ม หรือมาร์เก็ตแชร์สินเชื่อรถลดลง ปรับกระบวนการปล่อยสินเชื่อเข้าสู่ระบบดิจิทัล ตรวจสอบเครดิตบูโร 100% และชูจุดแข็งบริการสาขาที่เข้าถึงชุมชน 7. ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี & Cyber การหยุดชะงักของระบบการชำระเงิน หรือภัยคุกคามทางไซเบอร์ที่อาจสร้างความเสียหายแก่ข้อมูลลูกค้า เหตุการณ์ระบบขัดข้อง (Downtime) เกิน 2 ชั่วโมง หรือมีรายงานข้อมูลรั่วไหล ลงทุนระบบความปลอดภัย IT ฿68M/ไตรมาส ผ่านมาตรฐาน ISO/IEC 27001 และซ้อมแผนกู้คืนระบบ (DRP) สม่ำเสมอ
ข้อสังเกตสำคัญด้านการกระจุกตัวในสินเชื่อยานยนต์
สินเชื่อที่เกี่ยวเนื่องกับยานยนต์ (เช่าซื้อ + จำนำทะเบียนสมหวัง + สินเชื่อดีลเลอร์ Floor Plan) คิดเป็นสัดส่วนสูงกว่า 68% ของสินเชื่อรวม แม้จะสร้าง NIM ระดับสูงสุดในระบบ แต่ก็ผูกพันผลประกอบการของกลุ่มฯ ไว้กับวัฏจักรยานยนต์และกำลังซื้อของลูกหนี้ฐานรากอย่างมีนัยสำคัญ การมี Coverage Ratio 190.2% และพอร์ตบรรษัท NPL 0.00% จึงเป็นเกราะกำบังสำคัญที่ช่วยดูดซับความผันผวนนี้
12. การวิเคราะห์ SWOT จุดแข็ง จุดอ่อน โอกาส และอุปสรรค ของกลุ่มทิสโก้ — ประเมินจากข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
จุดแข็ง (Strengths)
NIM สูงสุดในกลุ่มธนาคารไทยที่ 4.98% สะท้อนประสิทธิภาพของโครงสร้างพอร์ตสินเชื่อรายย่อยผลตอบแทนสูงคุณภาพสินทรัพย์แกร่งและสำรองสูง NPL 2.12% พร้อม Coverage Ratio 190.2% และสินเชื่อบรรษัทไร้หนี้เสีย (0.00%)ฐานเงินกองทุนแข็งแกร่งเป็นเลิศ BIS Ratio 19.2% (Tier-1 ที่ 17.0%) รองรับการจ่ายปันผลระดับ ฿7.75 ได้มั่นคงผู้นำอันดับ 1 กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ มาร์เก็ตแชร์ 19.6% สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่เหนียวแน่นและสม่ำเสมอ จุดอ่อน (Weaknesses)
การกระจุกตัวในสินเชื่อยานยนต์ สินเชื่อพึ่งพารถยนต์เกิน 68% ทำให้อ่อนไหวต่อราคารถมือสองและวัฏจักรยานยนต์สินเชื่อรวมเติบโตในระดับต่ำ ยอดสินเชื่อคงค้างทรงตัวที่ ~฿235,000 ล้านบาท เนื่องจากความเข้มงวดในการปล่อยกู้NPL พอร์ตสมหวัง เงินสั่งได้ อยู่ในระดับสูง NPL 4.79% บีบให้ต้องชะลอการขยายสาขาเพื่อควบคุมคุณภาพหนี้ส่วนแบ่งตลาดธุรกิจหลักทรัพย์มีขนาดเล็ก Market Share บล. อยู่ที่ 1.2% และกองทุนรวมคิดเป็น 1.1% ของอุตสาหกรรม โอกาส (Opportunities)
วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง ต้นทุนเงินทุนลดลงเร็วกว่าอัตราดอกเบี้ยปล่อยกู้ ส่งผลให้ Loan Spread ขยายเป็น 5.77%คลื่นการเติบโตของยานยนต์ไฟฟ้า (EV) ยอดขายรถยนต์ขยายตัว +14.6% YoY และ TISCO มีส่วนแบ่งสินเชื่อ EV ถึง 6.7%การฟื้นตัวของตลาดทุนและ AUM การฟื้นตัวของดัชนี SET หนุนรายได้ค่าธรรมเนียม บล. (+28.5%) และ บลจ. (+26.7%)เงินกองทุนส่วนเกินกว่า ฿23,760 ล้านบาท เปิดโอกาสในการจ่ายเงินปันผลพิเศษ หรือการซื้อหุ้นคืนเพื่อเพิ่ม ROE อุปสรรค (Threats)
หนี้ครัวเรือนไทยในระดับสูง กระทบกำลังซื้อและความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้เช่าซื้อและจำนำทะเบียนสงครามราคารถ EV มือหนึ่ง ส่งผลกระทบต่อเนื่องถึงราคารถยนต์มือสองและเสี่ยงต่อผลขาดทุนจากการขายรถยึดความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางดันราคาพลังงานและกระทบต้นทุนผู้ใช้รถValuation ซื้อขายที่พรีเมียมสูงสุดในกลุ่ม P/E 14.57x และ P/BV 2.36x เสี่ยงต่อการปรับฐานหากกำไรพลาดเป้า ที่มา: วิเคราะห์เชิงลึกจาก MD&A ไตรมาส 2/2026, แบบ 56-1 One Report ประจำปี 2568 และ SET Factsheet ณ 14 ต.ค. 2026
13. มุมมองนักลงทุนและการประเมินมูลค่า / Investor View & Valuation สรุปเชิงกลยุทธ์ แบบจำลองสถานการณ์จำลองมูลค่า และรายการตรวจสอบสำหรับติดตาม — ข้อมูล ณ 14 ต.ค. 2026
TISCO เป็นตัวแทนของ “หุ้นปันผลคุณภาพสูงระดับพรีเมียม (High-Quality Dividend Fortress)” ที่ผสมผสานความสามารถในการทำกำไรระดับแถวหน้า (ROAE 16.3%, NIM 4.98%) เข้ากับการบริหารความเสี่ยงที่รัดกุม (Coverage Ratio 190.2%, BIS 19.2%) และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 6.20% เป็นเกราะป้องกันความผันผวนของราคาหุ้น แม้ว่าการซื้อขายที่ P/BV 2.36x จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารพาณิชย์ แต่ส่วนลดเชิงคุณภาพ (Quality Discount) ของ TISCO แทบไม่เคยเกิดขึ้นในอดีตเนื่องจากความสม่ำเสมอของผลกำไรและปันผล
ตารางเปรียบเทียบแบบจำลองสถานการณ์การประเมินมูลค่า (Valuation Scenarios Comparison) — ปี 2026E ตัวชี้วัดสำคัญ Bear Case (น่าจะเป็น 20%) Base Case (น่าจะเป็น 55%) Bull Case (น่าจะเป็น 25%) ราคาเป้าหมาย (Target Price) ฿105.00 ฿132.00 ฿152.00 ส่วนต่างราคาเทียบปัจจุบัน (฿125.00) -16.0% +5.6% +21.6% เงินปันผลต่อหุ้นทั้งปี (2026E DPS) ฿6.75 ฿7.75 ฿8.25 อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Yield) 5.40% 6.20% 6.60% ผลตอบแทนรวมทั้งสิ้น (Total Return) -10.6% +11.8% +28.1% Target P/E Multiple 13.67x 15.38x 16.45x Target P/BV Multiple 1.95x 2.45x 2.80x กำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2026E ฿6,150 ล้านบาท ฿6,870 ล้านบาท ฿7,400 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น (EPS) ฿7.68 ฿8.58 ฿9.24 ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) 4.80% 4.95% 5.05% สัดส่วน NPL Ratio 2.45% 2.12% 1.95%
หมายเหตุ: มูลค่าที่คาดหวังตามความน่าจะเป็น (Probability-Weighted Expected Price) อยู่ที่ ฿131.60 ต่อหุ้น คิดเป็น Total Return เฉลี่ย +11.4%
รายการตรวจสอบสำหรับติดตาม (Monitoring Checklist) ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องติดตามในผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 (กำหนดประกาศกลางเดือน ต.ค. 2026) ตัวชี้วัดที่ต้องติดตาม ระดับล่าสุด (2Q26) สัญญาณบวก (Bullish Trigger) สัญญาณลบ (Bearish Trigger) อัตราส่วนหนี้เสียรวม (NPL Ratio) 2.12% ลดลงต่ำกว่า 2.05% เพิ่มขึ้นสูงกว่า 2.30% NPL สินเชื่อจำนำทะเบียน (สมหวัง) 4.79% ลดลงต่ำกว่า 4.50% เพิ่มขึ้นสูงกว่า 5.10% ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) 4.98% ทรงตัวหรือเกิน 5.00% ลดลงต่ำกว่า 4.85% ต้นทุนเงินทุน (Cost of Funds) 1.58% ลดลงต่ำกว่า 1.50% ปรับเพิ่มขึ้นเกิน 1.70% การเติบโตของสินเชื่อรวม (QoQ) +0.3% ขยายตัวเกิน +1.0% พลิกกลับมาติดลบ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost-to-Income) 46.1% ลดลงต่ำกว่า 45.0% พุ่งเกิน 48.0% อัตราส่วนเงินกองทุน (BIS Ratio) 19.2% คงระดับสูงกว่า 19.0% ลดลงต่ำกว่า 18.0%
ที่มา: วิเคราะห์โดยอ้างอิงข้อมูลจริงจาก MD&A ไตรมาส 2/2026 และเกณฑ์การประเมินความปลอดภัยเชิงโครงสร้าง
ข้อสงวนสิทธิ์ (Disclaimer)
รายงานวิจัยตราสารทุนฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการศึกษาและการนำเสนอข้อมูลเชิงวิเคราะห์แก่นักลงทุนเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ ข้อมูลตัวเลขทั้งหมดรวบรวมจากเอกสารที่เปิดเผยต่อสาธารณะของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและบริษัท ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ผู้ลงทุนควรใช้วิจารณญาณอย่างรอบคอบและพิจารณาปัจจัยความเสี่ยงทั้งหมดก่อนการตัดสินใจลงทุน
แหล่งข้อมูลหลัก:
หมายเหตุ: รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาและการตัดสินใจเชิงข้อมูลเท่านั้น มิใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อมูลทางการเงินอิงจาก MD&A/SEC (reported basis) และข้อมูลตลาดอิงจาก SET Factsheet ณ 14 ตุลาคม 2026 ผู้ลงทุนควรพิจารณาปัจจัยและความเสี่ยงทั้งหมดก่อนตัดสินใจลงทุน