บมจ. ไทยรับประกันภัยต่อ (THRE) รายงานผลประกอบการงวด 6 เดือนแรกของปี 2569 (1H2026) ฟื้นตัวก้าวกระโดดอย่างโดดเด่น ด้วยกำไรสุทธิรวม 205.00 ล้านบาท (เติบโต +336% YoY) โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากผลกำไรของการรับประกันภัยต่อที่ 165 ล้านบาท (+230% YoY) จากการคัดกรองงานที่มีคุณภาพและลดความเสี่ยงพอร์ตประกันสุขภาพที่มีอัตรา Medical Inflation สูง ส่งผลให้อัตราค่าใช้จ่ายรวม (Combined Ratio) ลดลงมาอยู่ที่ 85.2% ควบคู่ไปกับรายได้จากการลงทุนที่เติบโต +81% YoY แตะ 58 ล้านบาท ในไตรมาส 2 นอกจากนี้ บริษัทกำลังดำเนินการปรับโครงสร้างสู่การเป็นโฮลดิ้งส์ ภายใต้ชื่อ THREH เพื่อปลดล็อกความคล่องตัวในการขยายธุรกิจ InsurTech และการลงทุนในระดับภูมิภาคอาเซียน
| หัวข้อข้อมูล | รายละเอียด | แหล่งข้อมูลอ้างอิง |
|---|---|---|
| ชื่อหลักทรัพย์ / ตลาด | บริษัท ไทยรับประกันภัยต่อ จำกัด (มหาชน) (SET: THRE / THRE.BK) | SET Factsheet |
| กลุ่มอุตสาหกรรม / หมวดธุรกิจ | ธุรกิจการเงิน (Financials) / ประกันภัยและประกันชีวิต (Insurance) | SET Company Profile |
| ทุนจดทะเบียนชำระแล้ว | 4,214,993,832 บาท (4,214,993,832 หุ้นสามัญ มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1.00 บาท) | ก.ล.ต. / แบบ 56-1 One Report |
| ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ | HWIC Asia Fund (ในเครือ Fairfax Financial Holdings) ~35.0%, บริษัท ไทยประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) ~10.1%, บริษัท กรุงเทพประกันภัย จำกัด (มหาชน) ~5.3% | SET ผู้ถือหุ้นใหญ่ |
| นโยบายเงินปันผล | ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิตามงบการเงินเฉพาะกิจการหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย | นโยบายเงินปันผล THRE |
| สำนักงานใหญ่และติดต่อ | 48/66 ซอยรุ่งเรือง ถนนรัชดาภิเษก แขวงสามเสนนอก เขตห้วยขวาง กรุงเทพฯ 10320 โทร 0-2660-5555 | เว็บบริษัท www.thaire.co.th |
บริษัท ไทยรับประกันภัยต่อ จำกัด (มหาชน) ก่อตั้งขึ้นเมื่อปี 2521 โดยดำรงบทบาทเป็น “ผู้รับประกันภัยต่อที่เป็นมืออาชีพเพียงแห่งเดียวของไทย” (Professional Reinsurer) โดยทำหน้าที่บริหารจัดการและกระจายความเสี่ยงด้านวินาศภัยให้แก่บริษัทประกันวินาศภัยในประเทศ รวมถึงการขยายบทบาทสู่การเป็นผู้ให้บริการโซลูชันประกันภัยและ InsurTech ครบวงจร
1. Non-Conventional Reinsurance (สัญญารับประกันภัยต่อที่มีมูลค่าเพิ่ม): เป็นหัวใจของการสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืน โดย THRE ร่วมมือกับบริษัทประกันวินาศภัย พันธมิตรคู่ค้า และสถาบันการเงินในการพัฒนาผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม เช่น ประกันสุขภาพกลุ่ม/รายบุคคล, ประกันภัยโรคร้ายแรง, ประกันภัยคุ้มครองสินเชื่อ (Credit Protection) และประกันภัยสำหรับกลุ่มดิจิทัล ซึ่งช่วยให้บริษัทกำหนดเงื่อนไขการรับประกันภัยและอัตราเบี้ยประกันที่สะท้อนความเสี่ยงได้แม่นยำกว่าการรับประกันภัยต่อทั่วไป
2. Conventional Reinsurance (การรับประกันภัยต่อแบบดั้งเดิม): ครอบคลุมการรับประกันอัคคีภัย (Fire), ภัยทรัพย์สิน (Property & Engineering), ภัยทางทะเลและการขนส่ง (Marine), และประกันภัยรถยนต์ (Motor) โดย THRE ใช้ความเชี่ยวชาญด้านข้อมูลและสถิติกว่า 40 ปีในการประเมินและควบคุมสัดส่วนการถือครองความเสี่ยง (Retention) ควบคู่กับการส่งต่อความเสี่ยงบางส่วนไปยังผู้รับประกันภัยต่อระดับโลก (Retrocessionaires)
3. InsurTech & Service Platforms (ดำเนินงานผ่าน บมจ. บลูเวนเจอร์ กรุ๊ป - BVG): THRE ถือหุ้นใหญ่ใน BVG ซึ่งเป็นผู้นำด้านแพลตฟอร์มระบบบริหารจัดการสินไหมทดแทนประกันภัยรถยนต์ (ระบบ e-Claim / EMCS) ที่เชื่อมโยงบริษัทประกันภัย อู่ซ่อมรถ ร้านกระจก และศูนย์บริการกว่า 4,000 แห่งทั่วประเทศ พร้อมทั้งการต่อยอดด้วยเทคโนโลยี AI ในการตรวจประเมินสินไหม (AI Review/AI Estimate) และบริการบริหารจัดการสิทธิประโยชน์ทางการแพทย์ (TPA)
เพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันระดับภูมิภาค บริษัทได้อนุมัติแผนปรับโครงสร้างธุรกิจโดยจัดตั้ง บมจ. ไทยรี กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (THREH) เพื่อทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ (Tender Offer) แลกหุ้น THRE ในอัตรา 1:1 ระหว่างวันที่ 23 ก.ย. – 20 พ.ย. 2569 โครงสร้างโฮลดิ้งส์จะช่วยแบ่งแยกกลุ่มธุรกิจประกันภัยต่อที่มีกฎเกณฑ์เงินกองทุนกำกับดูแลเข้มงวด ออกจากกลุ่มธุรกิจเทคโนโลยีและบริการ (BVG) ทำให้มีความยืดหยุ่นในการจับมือพันธมิตรและระดมทุนในอนาคต
ภายหลังการปรับมาใช้มาตรฐานการรายงานทางการเงิน TFRS 17 ตั้งแต่ต้นปี 2568 รายได้จากการให้บริการประกันภัยถูกบันทึกตามเนื้อหาทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ผลประกอบการงวด 1H2026 แสดงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า โดยได้รับอานิสงส์จากการปรับพอร์ตรับประกันภัยต่อและการคุมเข้ม Loss Ratio ในกลุ่มประกันสุขภาพ
| รายการทางการเงิน | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 1H2025 | 1H2026 | TTM มิ.ย. 26 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| รายได้จากการให้บริการประกันภัย | 4,598 | 2,894 | 2,764 | 1,413 | 1,641 | 2,992 |
| ผลกำไรจากการรับประกันภัยต่อ (Underwriting Profit) | 145 | 180 | -45 | 50 | 165 | 270 |
| รายได้จากการลงทุนสุทธิ | 165 | 175 | 142 | 32 | 58 | 168 |
| EBITDA | 350 | 390 | 95 | 112 | 245 | 340 |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิส่วนของผู้ถือหุ้น | 210 | 245 | -3 | 47 | 198 | 148 |
| อัตรากำไรสุทธิ (Net Margin %) | 4.57% | 8.47% | -0.11% | 3.33% | 12.06% | 4.95% |
| อัตราค่าใช้จ่ายรวม (Combined Ratio %) | 94.2% | 92.5% | 101.4% | 85.8% | 85.2% | 89.6% |
ฐานะทางการเงินของ THRE มีความแข็งแกร่งอย่างยิ่ง โครงสร้างสินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ลงทุนสภาพคล่องสูง ขณะที่หนี้สินเกือบทั้งหมดเป็น หนี้สินตามสัญญาประกันภัย (Insurance Contract Liabilities) ซึ่งตั้งสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยและมาตรฐาน TFRS 17 โดยไม่มีภาระหนี้สินเงินกู้ยืมระยะยาวที่มีดอกเบี้ยจากสถาบันการเงิน
| รายการสินทรัพย์ / หนี้สิน | 31 ธ.ค. 2023 | 31 ธ.ค. 2024 | 31 ธ.ค. 2025 | 30 มิ.ย. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 540 | 620 | 480 | 525 |
| สินทรัพย์ลงทุนทางการเงิน (พันธบัตร/หุ้นกู้/ตราสารทุน) | 4,250 | 4,780 | 4,350 | 4,120 |
| สินทรัพย์จากการประกันภัยต่อและอื่นๆ | 2,687 | 2,747 | 2,290 | 1,903 |
| รวมสินทรัพย์ (Total Assets) | 7,477 | 8,147 | 7,120 | 6,548 |
| หนี้สินตามสัญญาประกันภัย (Insurance Contract Liabilities) | 3,650 | 3,820 | 2,810 | 2,050 |
| หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย (หนี้สินตามสัญญาเช่า) | 270 | 230 | 190 | 155 |
| หนี้สินหมุนเวียนและภาระผูกพันอื่น | 80 | 129 | 115 | 119 |
| รวมหนี้สิน (Total Liabilities) | 4,000 | 4,179 | 3,115 | 2,324 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่ | 3,477 | 3,706 | 3,720 | 3,960 |
| ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (NCI - BVG) | 0 | 262 | 285 | 264 |
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น (Total Equity) | 3,477 | 3,968 | 4,005 | 4,224 |
ในอุตสาหกรรมประกันภัย ตัวชี้วัดความแข็งแกร่งทางการเงินที่สำคัญที่สุดคือ อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (Capital Adequacy Ratio: CAR) โดย THRE มีระดับ CAR สูงถึง 330% ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์กำกับของ คปภ. ที่กำหนดไว้ 140% อย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ถึงความสามารถในการรองรับความเสี่ยงจากมหันตภัยที่ยอดเยี่ยม
| ส่วนงานธุรกิจ | รายได้ (ล้านบาท) | สัดส่วน (%) | บทบาทเชิงกลยุทธ์ |
|---|---|---|---|
| Non-Conventional Reinsurance | 853 | 52.0% | สัญญาร่วมพัฒนากับคู่ค้า เน้นประกันสุขภาพ/อุบัติเหตุ/สินเชื่อ มาร์จิ้นสูงและคุม Loss Ratio ได้ดี |
| Conventional Reinsurance | 624 | 38.0% | การรับประกันต่อดั้งเดิม (อัคคีภัย ทรัพย์สิน รถยนต์ ขนส่ง) มีการกระจายต่อ Retrocession |
| Services & InsurTech (BVG) | 164 | 10.0% | ระบบ e-Claim สำหรับประกันรถยนต์ AI Estimate และบริการ TPA รายได้ประจำ (Recurring Fee) |
ตามนโยบาย บริษัทมีเป้าหมายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิตามงบเฉพาะกิจการ อย่างไรก็ดี ในช่วงปี 2566–2568 บริษัทมีมติงดจ่ายเงินปันผล เพื่อรักษาเงินกองทุนรองรับการเปลี่ยนผ่านสู่มาตรฐาน TFRS 17 ชดเชยผลกระทบจากเคลมภัยธรรมชาติปี 2568 และเตรียมการปรับโครงสร้างกลุ่มเป็น THREH
ด้วยผลประกอบการ 1H2026 ที่มีกำไรสุทธิสูงถึง 205 ล้านบาท และอัตราส่วนเงินกองทุน CAR ที่สูงถึง 330% หากผลประกอบการครึ่งปีหลังยังคงสามารถรักษาระดับ Combined Ratio ต่ำกว่า 88% ได้ต่อเนื่อง และการปรับโครงสร้างเป็น THREH สำเร็จลุล่วง มีความเป็นไปได้สูงที่คณะกรรมการบริษัทจะพิจารณากลับมาจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานปี 2569 (คาดการณ์เบื้องต้น ฿0.02–0.03 ต่อหุ้น คิดเป็น Yield ราว 3.3%–4.9%)
| บริษัท / หลักทรัพย์ | ราคา (บาท) | Market Cap (ลบ.) | P/E (เท่า) | P/BV (เท่า) | Div Yield (%) | ลักษณะธุรกิจหลัก |
|---|---|---|---|---|---|---|
| THRE (บมจ. ไทยรับประกันภัยต่อ) | 0.61 | 2,571 | 16.25 | 0.65 | 0.00% | รับประกันภัยต่อเพียงแห่งเดียว + InsurTech |
| TIPH (ทิพย กรุ๊ป โฮลดิ้งส์) | 24.00 | 14,857 | 13.44 | 1.52 | 5.83% | ประกันวินาศภัย ประกันภัยภาครัฐและเอกชน |
| BKIH (บีเคไอ โฮลดิ้งส์) | 387.00 | 40,265 | 10.26 | 1.15 | 4.13% | ผู้นำประกันวินาศภัย (กรุงเทพประกันภัย) |
| BLA (กรุงเทพประกันชีวิต) | 24.00 | 40,982 | 5.65 | 0.82 | 3.50% | ประกันชีวิตและกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ |
| TLI (ไทยประกันชีวิต) | 11.30 | 130,530 | 10.76 | 1.38 | 3.10% | ผู้นำประกันชีวิตระดับประเทศ |
ฝ่ายจัดการของ THRE วางเป้าหมายการเติบโตเชิงคุณภาพมากกว่าเชิงปริมาณ โดยมุ่งเน้นการคัดกรองงานรับประกันภัยต่อที่มี Combined Ratio ไม่เกิน 88-90% และเร่งขยายแพลตฟอร์มเทคโนโลยี InsurTech ไปสู่ตลาดอาเซียนผ่านบริษัทย่อย BVG
1. การปรับโครงสร้างเป็น THRE Group Holdings (THREH) ปลดล็อกศักยภาพ: การทำ Tender Offer แลกหุ้น 1:1 จะเสร็จสิ้นในวันที่ 20 พ.ย. 2569 และคาดว่าจะนำ THREH เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ แทน THRE ในช่วงปลายปี 2569 โครงสร้างใหม่จะช่วยให้กลุ่มสามารถจัดตั้งหรือร่วมทุนในธุรกิจใหม่ที่มีผลตอบแทนสูง (Non-regulated businesses) โดยไม่ติดเกณฑ์ข้อบังคับเงินกองทุนของ คปภ.
2. การขยายตลาด InsurTech ของ BVG ในภูมิภาคอาเซียน: BVG กำลังขยายแพลตฟอร์มจัดการสินไหมรถยนต์ e-Claim ไปยังประเทศเพื่อนบ้าน เช่น เวียดนาม กัมพูชา และมาเลเซีย ซึ่งเป็นตลาดประกันภัยรถยนต์ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วและยังใช้กระบวนการแบบดั้งเดิม การขยายตลาดนี้จะสร้างรายได้ค่าบริการและค่าธรรมเนียมสม่ำเสมอ (Recurring Income) ให้แก่กลุ่มโฮลดิ้งส์
3. การปรับพอร์ตลงทุนเชิงรุก (Asset Allocation): THRE ได้ปรับสัดส่วนการลงทุนโดยเพิ่มการลงทุนในหุ้นกู้คุณภาพสูงและตราสารทุนปันผลสูง เพื่อชดเชยแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายขาลง ซึ่งส่งผลให้รายได้จากการลงทุนสุทธิใน 2Q26 พุ่งขึ้นกว่า 81% YoY แตะ 58 ล้านบาท และจะเป็นแรงหนุนต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง
| ประเภทความเสี่ยง | สาระสำคัญและผลกระทบ | มาตรการควบคุมและรองรับ | สัญญาณเตือน (Trigger) |
|---|---|---|---|
| ความเสี่ยงจากมหันตภัยธรรมชาติ (Catastrophe Risk) | เหตุการณ์น้ำท่วม แผ่นดินไหว หรือพายุรุนแรงที่ทำให้เกิดการเคลมสินไหมพร้อมกันจำนวนมาก เหมือนกรณีน้ำท่วมปลายปี 2568 | ทำสัญญาประกันภัยต่อช่วง (Retrocession) กับผู้รับประกันต่อระดับโลกเพื่อจำกัดความเสียหายสูงสุดต่อเหตุการณ์ (Limit per Event) | สภาพภูมิอากาศแปรปรวน ลานีญา หรือน้ำหลากในลุ่มน้ำหลักช่วงไตรมาส 4 |
| เงินเฟ้อค่ารักษาพยาบาล (Medical Inflation) | ค่ารักษาพยาบาลที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบต่อ Loss Ratio ในพอร์ตประกันสุขภาพ | ปรับลดสัดส่วนการรับประกันภัยต่อในพอร์ตประกันสุขภาพ และกำหนดเงื่อนไข Co-payment / Deductible ร่วมกับคู่ค้า | Combined Ratio ในพอร์ตสุขภาพทะลุเกิน 95% |
| ความเสี่ยงด้านการลงทุนและตลาดทุน (Investment Risk) | ความผันผวนของราคาหุ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทบต่องบกำไรขาดทุนตามมาตรฐาน TFRS 9 | เน้นการลงทุนในตราสารหนี้ระดับ Investment Grade และตราสารทุนที่มีเงินปันผลมั่นคง โดยมีคณะกรรมการบริหารการลงทุนกำกับใกล้ชิด | ส่วนต่างผลตอบแทนสินทรัพย์เสี่ยง (Credit Spread) ขยายตัวผิดปกติ |
| การเปลี่ยนผ่านสู่โฮลดิ้งส์ (Restructuring Risk) | สัดส่วนผู้ถือหุ้นที่ตอบรับคำเสนอซื้อ (Tender Offer) ไม่ถึงเกณฑ์ที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ กำหนด อาจส่งผลต่อสภาพคล่องของหุ้นใหม่ | จัดกิจกรรมชี้แจงและประชาสัมพันธ์ผ่านสมาคมประกันวินาศภัยและตัวแทนรับซื้อหลักทรัพย์อย่างต่อเนื่อง | อัตราการตอบรับแลกหุ้นต่ำกว่า 85% เมื่อใกล้สิ้นสุดระยะเวลา |
| ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล (Regulatory Risk) | การปรับเปลี่ยนเกณฑ์การคำนวณเงินกองทุนตามระดับความเสี่ยง (RBC 2) หรือข้อกำหนดคุ้มครองผู้บริโภคของ คปภ. | ดำรงอัตราส่วน CAR สูงถึง 330% ซึ่งเป็นกันชน (Buffer) รองรับการเปลี่ยนแปลงเกณฑ์ได้เป็นอย่างดี | อัตราส่วน CAR ลดลงเข้าใกล้ระดับ 200% |
THRE กำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญของการเปลี่ยนผ่าน (Turnaround & Transformation) ผลการดำเนินงานงวด 1H2026 ยืนยันถึงการฟื้นตัวของกำไรจากการรับประกันภัยต่อ (+230%) และการคุม Combined Ratio ได้ที่ 85.2% ในขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันที่ ฿0.61 บาท มีส่วนลดจากมูลค่าทางบัญชี (P/BV เพียง 0.65x) สะท้อนว่าตลาดยังไม่ได้รวมมูลค่าการฟื้นตัวและศักยภาพของ THREH เข้าไปเต็มที่